«М.Г. ДАНИЛИНА В.А. ПОДСОРИН ЭКОНОМИКА ПРЕДПРИЯТИЯ ПЕРВАЯ ЧАСТЬ УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ Москва – 2011 ФГБ ОУ ВПО МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ Кафедра Экономика и управление на транспорте М.Г. ДАНИЛИНА ...»

Под риском понимается возможная опасность потери, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности хозяйствующих субъектов. Риск характеризуется возможностью вероятных потерь или убытков в ходе реализации инвестиционных проектов.

Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решений, тем больше и степень риска. Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Неопределенность хозяйственной ситуации обусловливается следующими основными факторами: отсутствием полной информации, случайностью, противодействием.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный (выигрыш, прибыль).

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими отношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

В экономической литературе методы управления риском:

Избежание риска означает уклонение от мероприятия, связанного с риском, однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска – это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что сможет за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например, страховой компании.

Снижение степени риска – это сокращение вероятности и объема потерь.

Наиболее распространенными приемами и способами управления риском являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации, лимитирование, самострахование, страхование.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, в целях снижения степени риска и потерь доходов.

Приобретение дополнительной информации позволяет минимизировать риск принятия неверного управленческого решения из-за ограниченности информации. При этом информация рассматривается как товар.

Стоимость полной информации может быть рассчитана как разница между ожидаемой стоимостью капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Лимитирование – это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности.

Страхование риска – наиболее важный и самый распространенный прием снижения степени риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, то есть он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

Одним из рисковых событий при осуществлении инвестиционных проектов является влияние инфляции на показатели его эффективности.

Инфляция во многих случаях существенно влияет на эффективность инвестиционного проекта, на условия финансовой реализуемости, на потребность в финансировании и на эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом или требующих значительной доли заемных средств, или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Помимо этого, инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.

Влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта определяется на основе прогнозов внутренней инфляции, курса рубля по отношению к другим валютам, прогнозов внешней инфляции, изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.

Учет инфляции осуществляется с помощью индексов изменения цен.

Различают цепной индекс цен, отражающий увеличение стоимости ресурсов на конкретном шаге расчетов, и базисный индекс цен, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной (базисной) точке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам ресурсов индексы цен.

Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции не зависит от времени (при дискретном расчете – от номера шага).

Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. Если для какого-либо шага и продукта это условие нарушается, инфляция является неоднородной.

При оценке эффективности инвестиционных и инновационных проектов в условиях неопределенности экономической ситуации следует классифицировать виды влияния инфляции на показатели эффективности их реализации:

долгосрочное – влияние на ценовые показатели и показатели эффективности проекта;

среднесрочное – влияние на потребность в финансировании;

краткосрочное – влияние на потребность в оборотном капитале.

Для того чтобы учесть влияние инфляции на показатели эффективности проекта в целом, следует построить составляющие денежных потоков в прогнозных ценах, после чего привести их к единому (итоговому) потоку, выраженному в прогнозных ценах.

Таким образом, в зависимости от целей учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта определение показателей эффективности может осуществляться в базисных, прогнозных и расчетных ценах. Базисными называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета. Дефлированными (расчетными) называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

При использовании базисных цен оценка эффективности осуществляется по общим формулам оценки эффективности, а текущий денежный поток определяется произведением его величины, базисным общим индексом инфляции и коэффициентом неоднородности инфляции.

При использовании прогнозных цен для определения показателей эффективности инвестиционного проекта следует скорректировать денежные потоки на соответствующий индекс инфляции. Формула интегрального эффекта примет следующий вид:

где Jt – индекс инфляции;

(1+dинф)=(1+d)·(1+i).

При использовании расчетных цен для определения показателей эффективности инвестиционного проекта следует учесть неоднородность инфляции (JЭф, JК). Формула интегрального эффекта примет следующий вид:

где Jоt – общий индекс инфляции.

Таким образом, использование изложенных методических положений оценки эффективности инвестиций в практической деятельности предприятий позволяет повысить обоснованность управленческих решений по его развитию и эффективному функционированию.

7.5. ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬ НОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

Обобщая мировой опыт экономического развития, необходимо выделить приоритет успешного развития любой страны – это активизация инновационной деятельности в области базовых наукоемких отраслей. В связи с этим эффективное управление инновационным процессом является одной из стратегических задач развития предприятия.

Одним из первых исследователей проблем инноваций в России был Н.Д.Кондратьев. Он известен тем, что впервые в работе "Большие циклы конъюнктуры" ввел понятие «длинной волны» применительно к инновациям, характеризующим влияние радикальных инноваций на мировое промышленное развитие. К таким инновациям он относил: изобретения паровых машин, идею строительства железной дороги, электроенергетику и автомобилестроение.

Термин «инновация» был введен в оборот в начале прошлого столетия экономистом Йозефом Шумпетером как «изменения с целью внедрения и использования новых видов потребительских товаров, новых производственных и транспортных средств, рынков и форм организации в промышленности».

Инновация – это система технических, технологических и организационных новшеств, доведенная до стадии практического использования и обеспечивающая коммерческую эффективность в условиях рыночной экономики. Инновациям присущи такие признаки, как научная новизна, практическая реализуемость и коммерческая эффективность. Только наличие одновременно всех признаков у объекта изучения позволяет относить его к такой экономической категории, как инновации.

В условиях функционирования командно-административной системы управления экономическими процессами вместо категории «инновационный процесс» использовались другие: научно-технический прогресс, научная деятельность. Следует отметить, что до конца 70-х годов инновационный процесс понимался как последовательное, стадийное явление, включающее следующие друг за другом этапы работ, начинающиеся научными исследованиями и заканчивающиеся внедрением и производством. В рамках данного подхода все этапы инновационного процесса жестко фиксировались и строго следовали друг за другом, что приводило к сложностям в определении и классификации стадий инновационного процесса, их границ, организационных форм. Такая модель организации инновационного процесса представляет линейную форму.

В зарубежной практике до 80х годов ХХ века также использовалась линейная модель организации инновационных процессов. Однако отличие западной модели от отечественной заключается в ориентации инновационной деятельности на конечного потребителя, тем самым подчеркивая рыночный характер рассматриваемой экономической категории.

На рис. 7.2 приведены основные этапы инновационного процесса при линейной форме организации.

(фундамен- (приклад- ОКР тальные) ные) Бюджетное финансирование Период, который начинается с выполнения фундаментальных и прикладных исследований и включает в себя последующие разработку, освоение и применение новой научно-технической идеи, улучшение техникоэкономических параметров выпускаемой техники, ее ремонтное и иное обслуживание, а заканчивается моментом, когда техника, технология, организационное решение подлежат замене качественно новыми, более эффективными, называется жизненным циклом инноваций.

Инновационный процесс (ИП) – это процесс преобразования научного знания в инновацию, который представляет собой последовательную цепь событий с момента зарождения перспективной идеи до создания и коммерческого использования новых продуктов, услуг, технологий или техники в условиях конкуренции. Инновационный процесс начинается с фундаментальных исследований (ФИ), направленных на получение новых научных знаний и выявление наиболее существенных закономерностей. Цель ФИ – раскрыть новые связи между явлениями, познать закономерности развития природы и общества безотносительно к их конкретному использованию.

В условиях командно-административной системы управления экономикой фундаментальная наука развивалась, в основном, независимо от производства. В рыночных условиях она становится неотъемлемым звеном всей цепочки современного научно-технического прогресса, истоком этого единого процесса, выступает как непосредственная производительная сила общества.

В условиях перехода к инновационной экономике необходимо быстрое и систематическое воплощение новых научных идей в производстве. Именно поэтому фундаментальные исследования должны опережать потребности техники и производства.

Приоритетное значение фундаментальной науки в развитии инновационных процессов определяется тем, что она выступает в качестве генератора идей, открывает пути в новые области знания. Но положительный выход ФИ в мировой науке составляет лишь 5%.

Вторым этапом инновационного процесса являются прикладные исследования (ПИ). Они направлены на исследование путей практического применения открытых ранее явлений и процессов. Научноисследовательская работа (НИР) прикладного характера ставит своими целями решение техническо-экономической проблемы, уточнение неясных теоретических вопросов, получение конкретных научных результатов, которые в дальнейшем будут использованы в качестве научно-технического «задела» в опытно-конструкторских работах. Кроме того, ПИ могут быть самостоятельными научными работами. Примерно 85–90% ПИ дают результаты, пригодные для дальнейшего практического использования.

Под опытно-конструкторскими работами (ОКР) понимается применение результатов ПИ для создания (или модернизации, усовершенствования) образцов новой техники, материала, технологии. ОКР (третий этап инновационного процесса) – завершающая стадия научных исследований, своеобразный переход от лабораторных условий и экспериментального производства к промышленному. К ОКР относятся: разработка определенной конструкции инженерного объекта или технической системы (конструкторские работы); разработка идей и вариантов нового объекта; разработка технологических процессов, т.е. способов объединения физических, химических, технологических и других процессов с трудовыми в целостную систему (технологические работы). На стадии ОКР 95–97% работ заканчиваются положительно и внедряются в производство.

Завершающим этапом инновационного процесса является коммерциализация инноваций, их промышленное производство и массовое внедрение в производственную деятельность. Этот процесс, как правило, сопровождается значительными инвестиционными вложениями, управление которыми осуществляется на принципах проектного финансирования.

Таким образом, линейная модель представляет собой совокупность последовательных стадий, где единственным источником инноваций являются научные исследования (рис. 7.3). Однако, существенное различие отечественного и зарубежного подходов состоит, прежде всего, в том, что последний учитывал потребительский спрос, запросы рынка и обязательное осуществление маркетинговых исследований на конечной стадии инновационного процесса при продажах и продвижении новых товаров на рынки.

ПРОИЗВОД- ПОТРЕБИТЕЛЬ

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПРИКЛАДНЫЕ МАРКЕТИНГ

РАЗРАБОТКА СТВО (СПРОС)

ИССЛЕДОВАНИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ

Рис. 7.3. Линейная модель организации инновационной деятельности В настоящее время в экономической литературе появляются иные трактовки инновационного процесса, в которых основное внимание уделяется условиям и факторам его развертывания. С этих позиций инновационный процесс трактуется как сложный, многостадийный процесс ресурсного и организационного обеспечения условий для появления изобретения и его последующей трансформации в массовую продукцию или услугу для общества. При этом успешное прохождение через каждую стадию возможно лишь в том случае, если будет осуществлено полноценное обеспечение тремя видами ресурсов, а именно интеллектуальными, реальными и финансовыми инвестициями (нелинейная модель организации инновационного процесса).

Становление и развитие нелинейных моделей связано, прежде всего, с объединением в них двух источников инновационных идей, а именно «технологического толчка» и «давления спроса». Характерными признаками нелинейной организации инновационного процесса являются следующие.

Во-первых, начало инновационного процесса не обязательно связано с проведением НИОКР, в частности фундаментальных исследований. В этом случае инновации являются реакцией на определенную проблему или возможность, которые проистекают либо из внутренней, либо внешней среды организации. При этом начало инновационного процесса не так жестко привязано к научным исследованиям, а может быть соотнесено и с другими явлениями в зависимости от особенностей разработки и реализации инновационных проектов.

Во-вторых, принципиально изменяется роль науки. Она выступает уже не столько как источник инновационных идей, а как ресурс, пронизывающий все звенья инновационного процесса. Дело в том, что в условиях неопределенности, быстрого изменения рыночной конъюнктуры может возникнуть потребность в дополнительных научных исследованиях и экспериментах, причем эта потребность может возникнуть на любой стадии инновационного процесса.

В-третьих, при реализации инноваций в современных условиях возникает качественно новый тип связей, соединяющих его элементы. Если для линейной модели были характерны в основном прямые связи, то нелинейной свойственны еще и обратные, которые принципиально меняют структуру и механизм инновационного процесса. Именно с их эффективностью связывают сегодня успешную реализацию данного процесса, а именно: уменьшение его длительности, повышение качества, результативности нововведений (рис. 7.4).

ПРИКЛАДНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

ПОТРЕБИТЕЛЬ

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПРОИЗВОДСТВО МАРКЕТИНГ

ИССЛЕДОВАНИЯ

ИННОВАЦИИ

Рис. 7.4. Нелинейная модель организации инновационной деятельности Таким образом, в большинстве случаев современные инновационные процессы развертываются как нелинейные, а это необходимо учитывать при формировании инновационной экономики России, планировании инновационной деятельности предприятия. Диффузия инноваций на основе нелинейных моделей с последующим мониторингом результатов позволит максимально полно удовлетворять конкретные потребности рынка.

Инновации дифференцируются по степени новизны (абсолютная, относительная, условная, частная) и инновационному потенциалу (радикальный, комбинированный, модифицированный).

Нововведения типизируются по степени сложности инновационного продукта (простой, сложный, модифицированный и т.п.), сферам разработки (производственная, социальная, финансовая и т.п.), уровням иерархии управления общественным производством (федеральный, региональный, отраслевой, внутрифирменный).

Инновации различаются по областям применения и этапам:

технические – появляются обычно в производстве продуктов с новыми или улучшенными свойствами;

технологические – возникают при применении улучшенных, более совершенных способов изготовления продукции;

организационно-управленческие – связаны прежде всего с процессами оптимальной организации производства, транспорта, сбыта и снабжения;

информационные – решают задачи организации рациональных информационных потоков в сфере научно-технической и инновационной деятельности, повышения достоверности и оперативности получения информации;

социальные – направлены на улучшение условий труда, решение проблем здравоохранения, образования, культуры.

Основные различия реализации инвестиционных и инновационных проектов заключаются в следующем:

1. Целью реализации инновационных проектов является, как правило, воспроизводство основных средств на базе передовых и прогрессивных технологий. Инновационные техника и технологии направлены на получение дополнительных преимуществ перед конкурентами за счет улучшения использования производственных ресурсов.

2. Жизненный цикл инноваций – цикл за который идея трансформируется в новые технику, технологию, способные удовлетворить требования потребителей. Следовательно, он представляет большую величину по сравнению с реализацией инвестиционных проектов, за счет учета продолжительности НИОКР и других прикладных исследований, что отражается в структуре стоимости жизненного цикла. При этом период, в пределах которого осуществляются единовременные затраты и обеспечиваются доходы, обусловленные созданием, производством и эксплуатацией инноваций, во многих случаях занимает значительно больший промежуток во времени чем соответствующий период реализации инвестиционного проекта.

3. Цена на инновационную продукцию должна найти признание на рынке. В то время как цена на традиционные технику или технологию получила свое подтверждение на рынке.

4. Количество параметров при определении показателей эффективности инноваций больше в сравнении с традиционными техникой и технологией. Показатели эффективности должны учитывать не только общую величину полезного результата от реализации инноваций, который возможно получить за весь срок полезного использования, но и его прирост в сравнении с аналогом. Таким образом, помимо показателей абсолютной эффективности, рекомендованные Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо использовать показатели сравнительной эффективности (срок окупаемости дополнительных инвестиций, сравнительная величина интегрального эффекта, приведенные затрат, в т.ч. стоимость жизненного цикла).

5. При оценке эффективности инноваций существует проблема выбора наилучшего варианта из числа возможных для оценки их экономических преимуществ. При отборе проектов в качестве базы сравнения могут быть использованы: показатели лучшей техники, спроектированной в России или за рубежом, показатели лучшей техники, произведенной в России, показатели заменяемой техники.

6. Показатели эффективности инновационного проекта в большей степени подвержены влиянию неопределенности информации и риска.

Информация по оценке риска должна использоваться при принятии решения по реализации проекта, анализе со стороны руководства для определения количественных характеристик риска и его потенциальных последствий, разработке рекомендаций по экономически эффективным предупреждающим и корректирующим действиям.

Контрольные вопросы:

Инвестиции как экономическая категория.

Дайте определение понятию «инвестиции».

Основные признаки инвестиций.

По виду вложений инвестиции различают:

Финансовые инвестиции – Портфельные инвестиции – Инвестиции в интеллектуальную собственность – Какие виды инвестиций различают оп натурально-вещественному признаку.

Приведите примеры классификации инвестиций по видам экономической деятельности.

В зависимости от уровня инвестора и форм собственности инвестиции подразделяют На какие группы инвестиции подразделяются в зависимости от источника финансирования.

Приведите пример реальных инвестиций.

Приведите пример финансовых инвестиций.

Приведите пример портфельных инвестиций.

Что является объектом инвестиций?

Валовые инвестиции Функции экономической категории «инвестиции»

Реинвестирование – Роль инвестиций в экономике страны.

Назовите основных субъектов инвестиционной деятельности.

Функции инвестора.

Функции заказчика.

Функции подрядчика.

28. Какими документами регулируется инвестиционная деятельность в России.

29. Кто осуществляет государственное регулирование инвестиционной деятельности в России.

30. Основные группы методов государственного регулирования инвестиционной деятельности.

31. Перечислите экономические методы государственного регулирования инвестиционной деятельности 32. Перечислите прямые методы государственного регулирования инвестиционной деятельности 33. Основные принципы государственного регулирования инвестиционной деятельности.

34. Объемы инвестиций в последние годы составили … 35. Какая тенденция инвестиционной деятельности в России преобладает.

36. Охарактеризуйте структуру инвестиций в основной капитал по натурально-вещественному признаку.

37. Охарактеризуйте структуру инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности.

38. Охарактеризуйте структуру инвестиций в основной капитал по формам собственности.

39. Охарактеризуйте структуру инвестиций в основной капитал по источникам финансирования.

40. Инвестиционный проект представляет собой … Жизненный цикл инвестиционного проекта.

Фаза проекта представляет собой … Перечислите основные фазы и стадии реализации инвестиционного проекта.

Особенности предынвестиционной фазы реализации проекта.

Особенности инвестиционной фазы реализации проекта.

Особенности эксплуатационной фазы реализации проекта.

Основные этапы предынвестиционной фазы реализации проекта.

Основные этапы инвестиционной фазы реализации проекта.

Основные этапы эксплуатационной фазы реализации проекта.

Закономерности распределения затрат при реализации инвестиционных проектов.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Приведите пример использования средств федерального бюджета.

Приведите пример использования средств региональных бюджетов.

Приведите пример использования средств местных бюджетов.

Приведите пример использования целевых средств.

Приведите пример использования внебюджетных источников.

Приведите пример использования иностранных инвестиций.

Признаки инвестиционного проекта.

Виды инвестиционного проекта.

В зависимости от общественной значимости инвестиционные проекты подразделяют:

По функциональной направленности инвестиционные проекты подразделяют:

Особенности реализации проектов развития.

Особенности реализации проектов реновации.

Особенности реализации проектов санации.

По целям инвестиционные проекты подразделяют:

По совместимости реализации инвестиционные проекты подразделяют:

Особенности реализации независимых проектов.

Особенности реализации зависимых проектов.

Особенности проектов, исключающих реализацию иных проектов.

По предполагаемы источника финансирования инвестиционные проекты подразделяют:

Зачем необходима классификация инвестиционных проектов на предприятии.

Организационно-экономический механизм реализации проекта представляет собой.

Основные элементы организационно-экономического механизма реализации проекта.

Каким образом определяется эффективность инвестиций.

Что является полезным результатом применительно к интересам инвестора.

Что входит в структуру инвестиционных затрат.

Перечислите способы сопоставления полезного результата и инвестиционных затрат при определении показателей эффективности инвестиций.

Дайте определение понятию «экономический эффект».

Дайте определение понятию «экономическая эффективность».

Классификация показателей эффективности инвестиций.

В зависимости от уровня инвесторских целей показатели эффективности подразделяют:

Показатели общественной эффективности.

Показатели коммерческой эффективности.

Показатели бюджетной эффективности.

В зависимости от формы учета затрат и результатов показатели эффективности подразделяют:

Преимущества и недостатки показателей эффективности, выраженных в стоимостной форме.

Преимущества и недостатки показателей эффективности, выраженные в натуральной форме.

В зависимости от учета факторов при определении показателей эффективности их подразделяют:

Сущность определения показателей абсолютной (общей) эффективности.

Сущность определения показателей сравнительной (относительной) эффективности.

Что характеризуют показатели абсолютной (общей) эффективности.

Что характеризуют показатели сравнительной (относительной) эффективности.

В зависимости от учета фактора времени показатели эффективности подразделяют:

Преимущества и недостатки динамических показателей эффективности инвестиций.

Преимущества и недостатки статических показателей эффективности инвестиций.

Основные принципы оценки эффективности инвестиций.

Сущность принципа системного подхода.

Сущность принципа сопоставимости.

Сущность принципа учета фактора времени.

100. Сущность принципа учета интересов инвестора.

101. Сущность принципа расчетного периода.

102. Сущность принципа учета неопределенности информации и риска.

103. Сущность принципа положительности и максимума эффекта 104. Что характеризуют показатели абсолютной эффективности.

105. Что характеризуют показатели сравнительной эффективности.

106. Преимущества показателей абсолютной эффективности.

107. Преимущества показателей сравнительной эффективности.

108. Какие показатели относят к показателям абсолютной эффективности.

109. Какие показатели относят к показателям сравнительной эффективности.

110. Интегральный эффект. Преимущества и недостатки.

111. Чистый дисконтированный доход. Преимущества и недостатки.

112. Внутренняя норма доходности. Преимущества и недостатки.

113. Внутренняя норма рентабельности. Преимущества и недостатки.

114. Что характеризует внутренняя норма доходности.

115. Коэффициент общей эффективности. Преимущества и недостатки.

116. Модифицированная внутренняя норма доходности. Преимущества и недостатки.

117. Срок окупаемости инвестиций. Преимущества и недостатки.

118. Индекс рентабельности инвестиций. Преимущества и недостатки.

119. В чем преимущества показателей сравнительной эффективности перед показателями общей эффективности при оценке эффективности инновационных проектов.

120. Сравнительная величина интегрального эффекта. Преимущества и недостатки.

121. Приведенные затраты. Преимущества и недостатки.

122. Срок окупаемости дополнительных инвестиций. Преимущества и недостатки.

123. Коэффициент сравнительной эффективности. Преимущества и недостатки.

124. Каким образом определяются экономические преимущества при определении показателей сравнительной эффективности.

125. Причины использования дисконтирования денежных потоков в экономических расчетах.

126. Предпосылки использования дисконтирования денежных потоков при определении показателей эффективности инвестиций.

127. Дайте определение понятию «дисконтирование денежных потоков».

128. Формула, используемая для определения коэффициента дисконтирования денежных потоков.

129. Перечислите методы определения ставки дисконтирования.

130. Коммерческая норма дисконта характеризует … 131. Социальная норма дисконта характеризует … 132. Бюджетная норма дисконта характеризует … 133. Какие показатели абсолютной эффективности определяются с использованием дисконтирования денежных потоков.

134. Какие показатели сравнительной эффективности определяются с использованием дисконтирования денежных потоков.

135. В каком случае используется переменная норма дисконта.

136. Преимущества использования дисконтирования денежных потоков при определении показателей эффективности инвестиций.

137. Недостатки использования дисконтирования денежных потоков при определении показателей эффективности инвестиций.

138. Преимущества традиционных (без использования дисконтирования денежных потоков) критериев оценки эффективности инвестиций.

139. Недостатки традиционных (без использования дисконтирования денежных потоков) критериев оценки эффективности инвестиций.

140. Ограничения использования дисконтирования денежных потоков при определении показателей эффективности инвестиций.

141. Способы обоснования нормы дисконта.

142. Сущность способа определения нормы дисконта – «средневзвешенная стоимость капитала».

143. Сущность способа определения нормы дисконта – «процент по заемному капиталу».

144. Сущность способа определения нормы дисконта – «ставка по безопасным вложениям».

145. Сущность способа определения нормы дисконта – «ставка по безопасным вложениям с поправкой на риск».

146. Сущность экспертных методов определения нормы дисконта.

147. Сущность графического способа определения нормы дисконта.

148. Под неопределенностью информации понимается … 149. Риск представляет собой … 150. Взаимосвязь риска и неопределенности информации.

151. Охарактеризуйте экономический результат при свершении риска.

152. Риск-менеджмент.

153. Что является объектом управления в риск-менеджменте.

154. Функции объекта управления в риск-менеджменте.

155. Субъектом управления в риск-менеджменте являетются:

156. Функции субъекта управления в риск-менеджменте.

157. Основные принципы риск-менеджмента.

158. Основные методы управления риском.

159. Сущность метода «избежание риска».

160. Сущность метода «удержание риска».

161. Сущность метода «передача риска».

162. Сущность метода «снижение риска».

163. Основные приемы по снижению риска.

164. Диверсификация – как прием снижения риска.

165. Полнота информации – как прием снижения риска.

166. Лимитирование – как прием снижения риска.

167. Самострахование – как прием снижения риска.

168. Страхование – как прием снижения риска.

169. Инфляция как риск осуществления инвестиционного проекта.

170. Влияние инфляции на показатели эффективности инвестиционных проектов.

171. Цепной индекс цен.

172. Базисный индекс цен.

173. Равномерная инфляция.

174. Однородная инфляция.

175. Виды влияния инфляции на составляющие показателей эффективности инвестиционных проектов.

176. Каким образом учитывается инфляция в расчетах показателей эффективности инвестиций.

177. Базисные цены при расчете показателей эффективности инвестиций.

178. Дефлированные, расчетные и прогнозные цены при расчете показателей эффективности инвестиций.

179. Варианты использования источников финансирования инновационной деятельности.

180. Приведите пример использования собственных средств субъектов инновационной деятельности.

181. Инновационный процесс и его основные этапы.

182. Особенности финансирования на фазах жизненного цикла инноваций.

183. Фундаментальные исследования – базовый этап инновационного процесса и их источники финансирования.

184. Роль научно-исследовательских работ в инновационном процессе и их источники финансирования.

185. Значение опытно-конструкторских работ в инновационном процессе и их источники финансирования.

186. Особенности коммерциализации инноваций как завершающего этапа их жизненного цикла.

187. Взаимосвязь отдельных видов источников финансирования с этапами инновационного процесса.

188. Жизненный цикл инноваций.

189. Понятие инноваций.

190. Признаки инноваций.

191. Управление инновациями.

192. Виды инновационной деятельности.

193. Цель реализации инноваций.

194. Понятие инновационного проекта.

195. Основные этапы жизненного цикла инноваций.

196. Основные различия реализации инвестиционных и инновационных проектов.

197. Цель реализации инвестиционных проектов.

198. Цель реализации инновационных проектов.

8. А НТ ИК Р И З ИС Н ОЕ У П РА ВЛ Е Н ИЕ ДЕ Я Т ЕЛЬ Н О С Т Ь Ю

П Р Е Д П Р ИЯ Т ИЯ

8.1. КРИЗИСНЫЕ ЯВЛЕНИЯ В Д ЕЯТЕЛЬНОСТИ ПР ЕДПР ИЯ ТИЯ

Понятие «кризис» происходит от греческого слова ", crisis", которое означает «перемена, перелом». Кризис – объективное явление в развитии любой социально-экономической системы.

Социально-экономическая система в любом своем виде и любой форме, будь то общественная формация или предприятие, имеет две тенденции своего существования: функционирование и развитие. Функционирование – это поддержание жизнедеятельности социальноэкономической системы, сохранение ее функций, определяющих ее целостность, качественную определенность, сущностные характеристики.

Развитие – это приобретение социально-экономической системой нового качества, укрепляющего ее жизнедеятельность в условиях изменяющейся среды.

Развитие характеризует изменения в предмете труда, средствах труда, технологии и управлении трудовыми ресурсами. Критерием этих изменений является появление нового качества, укрепляющего стабильность и гармоничность функционирования социально-экономической системы или создающего принципиально новые условия для этого. Функционирование сдерживает развитие и в то же время является его фундаментом, развитие разрушает многие процессы функционирования, но создает условия для его более устойчивого осуществления.

В широком смысле, кризис определяется как внезапная и резкая смена тенденции от положительной к отрицательной в результате обострения противоречий в социально-экономических системах, угрожающего их безопасности и жизнеспособности в окружающей среде. Резкие изменения на рынке являются неотъемлемой характеристикой рыночной конъюнктуры, а значит и рыночная экономика подвержена кризисным явлениям.

В экономическом смысле кризис означает возникновение отрицательного сальдо денежных потоков по отдельным или всем видам деятельности хозяйствующего субъекта (производственной, финансовой, инвестиционной), что приводит к дефициту денежных средств для осуществления текущей хозяйственной деятельности и своевременного погашения финансовых обязательств перед кредиторами (рис. 8.1).

Денежный

АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

ВНУТРЕННЕЕ ВНЕШНЕЕ

Рис. 8.1. Взаимосвязь процессов функционирования и развития социальноэкономической системы Основная функция кризиса – разрушение тех элементов, которые наименее устойчивы и жизнеспособны и в наибольшей мере нарушают организованность целого. В экономике кризис разрушает множество наиболее слабых и наименее целесообразно организованных предприятий, отбрасывая устаревшие способы производства и формы организации предприятий в пользу более современных.

Обобщая существующие представления о кризисах, можно выделить следующие их характеристики:

кризисы неизбежны, т.е. отражают закономерности развития любой социально-экономической системы;

кризисы конечны, т.к. они либо предшествуют новому этапу развития системы, либо ее ликвидации и реорганизации;

кризисы неповторимы, так как разнообразны причины и факторы, их вызывающие, а, следовательно, выход из кризиса требует специфических мер;

кризисы прогрессивны, за счет ослабления и устранения устаревших (нежизнеспособных) элементов существующей, но уже исчерпавшей свой потенциал системы, резкого развития элементов (первоначально слабых) новой системы, а также адаптации новой системы, т.е. симбиоза новых и жизнеспособных старых элементов, к окружающей среде.

Разные последствия кризиса определяются не только его характером, но и антикризисным управлением, которое может или смягчать кризис или обострять его. Возможности управления в этом отношении зависят от цели, профессионализма, характера мотивации, понимания причин и последствий, ответственности менеджмента компании. Необходимость в разветвленной классификации кризисов (табл. 8.1) связана с дифференциацией средств и способов управления ими.

По проблематике затрагиваемой – социальный (в т.ч. политический);

кризисными явлениями – экономический (в т.ч. финансовый);

По сфере происхождения – социально-политические;

По соотношению природных и – природные;

социальных факторов кризисов – общественные;

В зависимости от продолжи- – затяжной;

По происхождению – естественные;

По уровню возникновения – предприятие;

По причинам возникновения – неопределенность будущего;

По степени системности – системные (цикличные, предсказуемые);

По возможности прогнозирова- – прогнозируемые полностью или частично (предскания зуемые);

По последствиям, к которым – обновление или разрушение системы;

приводит кризис – долгосрочные или краткосрочные изменения;

По характеру кризисы – легкий;

В зависимости от масштаба – макрокризисы;

По процессу протекания – явный;

По возможности управления – управляемый;

Классификация кризисов имеет большое значение в их распознавании, а, следовательно, и успешном управлении ими. Классификационные признаки реального кризиса могут рассматриваться и как его параметры, определяющие оценку ситуации, разработку и выбор эффективных управленческих решений. Опасность кризиса существует всегда, поэтому очень важно знать причины наступления кризисных ситуаций и оценивать возможности их разрешения.

Преодоление кризисов – управляемый процесс. Управление кризисом (антикризисное управление) возможно только в том случае, если известны тенденции поведения и развития социально-экономической системы, ее характеристики и признаки состояния, наступления определенных фаз этого состояния и этапов объективного развития. Об этом свидетельствуют многие кризисы, происходившие в истории развития человечества, производства и экономики.

Стратегической целью антикризисного управления является обеспечение экономической безопасности функционирования предприятия, т.е. формирование приемлемых условий функционирования и развития предприятия, социально-экономической стабильности деятельности коллектива работников и успешного противостояния влиянию внутренних и внешних угроз.

Внутренние угрозы – это неспособность к самосохранению и саморазвитию, слабость инновационного начала в развитии, неэффективность использования капитала и производственных ресурсов, неумение находить разумный баланс интересов между работниками и работодателем и использовать противоречия и социальные конфликты для нахождения наиболее безболезненных путей развития.

Внешние угрозы – это деятельность других предприятий, включающая в себя как научно-технический потенциал, так и финансовоэкономический потенциал.

Одним из методов мониторинга изменения внешних и внутренних угроз предприятия является мониторинг пороговых значений индикаторов экономической безопасности, т.е. количественных параметров, характеризующих существенные черты состояния и развития какой-либо сферы деятельности предприятия, выход за пределы которых угрожает его интересам в данной сфере.

В обобщенном виде оценка экономической безопасности по критерию ее обеспечения определяется эффективностью использования всех видов ресурсов предприятий, включая:

ресурс капитала — собственный капитал в сочетании с заемными и привлекаемыми финансовыми средствами;

технико-технологический ресурс — качество и конкурентоспособность продукции, технология производства, имущественный потенциал, оцениваемый наличием, структурой и технологическим уровнем основных производственных фондов;

интеллектуально-кадровый ресурс — менеджеры, инженерный персонал, производственные рабочие и служащие с их знаниями и навыками работы, обеспечивающими достижение целей бизнеса;

информационный ресурс — информация, касающаяся всех сторон деятельности предприятия, включая оценку состояния рынков, сведения финансово-экономического, научно-технического, технологического, социального характера;

инновационный ресурс – нововведения не только в совершенствовании технических систем, но и в методах организации и управления бизнесом, позволяющие предприятию адекватно реагировать на изменения внешней среды, эффективно планировать и осуществлять хозяйственную деятельность;

правовой ресурс, включая нормативно-правовое обеспечение функционирования предприятия, а также права на использование патентов, лицензий, квот, в том числе экспортных, что увеличивает нематериальные активы предприятия и позволяет расширить необщедоступные возможности развития бизнеса.

С целью нейтрализации угроз экономической безопасности предприятие должно проводить работу по повышению эффективности основных направлений своего функционирования, существенно отличающихся друг о друга по своему содержанию. В структуру функциональных составляющих экономической безопасности предприятия в увязке с его ресурсами входят: финансово-экономическая; маркетинговая; техникотехнологическая; кадровая (табл. 8.2).

Система основных показателей оценки экономической безопасности Финансово-экономические Технико-технологические 2. Текущая ликвидность (коэффициент ввода (поступления), коэффициент выбытия) 3. Абсолютная ликвидность 4. Коэффициент автономии 2. Показатели технического состояния 5. Коэффициент обеспеченности оборот- мощность, коэффициент износа, коэффиными активами циент годности) 3. Показатели эффективности использоКоэффициент оборачиваемости запавания основных фондов (фондоотдача, сов и др.

1. Уровень обновления продукции 2. Доля в общем объеме выпуска конку- 2. Эффективность использования трудорентоспособной продукции вых ресурсов Финансово-экономическая составляющая экономической безопасности хозяйствующего субъекта характеризует его финансовую устойчивость, определяемую состоянием счетов предприятия, гарантирующим его постоянную платежеспособность. Платежеспособность можно определить как способность предприятия немедленно погасить срочные обязательства имеющимися в активе ресурсами и не допустить нарушения сроков расчета по последующим обязательствам. Неисполнение обязательств предприятия может иметь такие последствия, как его банкротство и полная ликвидация. В связи с этим именно оценка финансовой устойчивости является первым направлением в системе оценки экономической безопасности хозяйствующего субъекта.

В современных условиях усиливается значение маркетинговой составляющей экономической безопасности предприятия, определяющей его роль и устойчивое положение на рынке. В современных условиях конкуренция между предприятиями развертывается главным образом в сфере качества выпускаемой продукции. Качество как экономическая категория это общественная оценка, характеризующая степень удовлетворения потребностей в конкретных условиях потребления совокупностью свойств, которые явно выражены или потенциально заложены в товаре.

Качественный уровень продукции, ее конкурентоспособность и стоимостные издержки в решающей степени зависят от технического и технологического уровня производства, что определяет значение техникотехнологической составляющей экономической безопасности предприятия. Этот фактор учитывает состояние основных фондов и эффективность используемых технологий. При этом инновационная деятельность предприятия рассматривается как необходимое условие, без которого невозможны успехи выживание в долгосрочной перспективе.

Таким образом, сущность экономической безопасности предприятия можно определить как его финансово-экономическое состояние, при котором обеспечиваются своевременное погашение обязательств, выполнение социальных функций, и имеется достаточный экономический потенциал, позволяющий ему функционировать даже при неблагоприятных условиях развития конъюнктуры рынка. При этом функционирование предприятия в условиях, когда значения индикаторов выходят за пределы нормируемых величин, будет признаваться кризисным и для его нормализации необходимо использование специальных антикризисных методов управления для выхода из сложившейся ситуации.

Кризисы отдельно взятого предприятия отражают собственные ритмы его развития. При этом они могут не совпадать с ритмами общего развития экономики, отдельных отраслей, регионов или развития других предприятий. Каждое предприятие имеет собственные тенденции функционирования и потенциал развития, свои условия их осуществления и подчиняется закономерностям циклического развития социальноэкономической системы. Поэтому оно находится в зависимости от этапа цикла развития экономики, имея при этом собственные циклы, свои причины наступления кризисов.

Знания о возможности кризиса, его проявлениях в жизнедеятельности системы являются основой для разработки менеджментом организации мероприятий по предотвращению или смягчению отрицательных и усилению положительных последствий. В связи с этим можно выделить фазы кризиса предприятия (рис. 8.2), отличающиеся содержанием, последствиями и необходимыми мерами по их устранению.

Первая – снижение рентабельности и объемов прибыли (кризис в широком смысле). Эта фаза характеризуется наличием хронических нарушений важнейших параметров всех функциональных составляющих предприятия: потери на рынках производимой продукции (снижение доли рынка физического объема производства); значительные потери рыночного потенциала (неблагоприятные изменения в составе конкурентов, клиентуры, ассортимента продукции); наличие проблем с техническим и технологическим обеспечением производственной деятельности. Снижение эффективности использования основных производственных фондов, трудовых и материальных ресурсов ниже среднеотраслевого уровня. Финансовое положение предприятия неустойчиво. Показатели платежеспособности среднеотраслевые с неблагоприятной тенденцией к снижению. Показатели эффективности отдачи на вложенный капитал значительно снижаются.

Следствием этого является ухудшение финансового положения предприятия, сокращение источников и резервов развития. Специалисты называют этот этап рецессия. Решение проблемы может лежать как в области стратегического управления (пересмотр стратегии, реструктуризация предприятия), так и тактического (снижение издержек, повышение производительности).

Вторая – убыточность производства. Этот этап характеризуется наличием хронических нарушений большинства параметров всех функциональных составляющих; явно выраженный неуспех на рынке производимой продукции (снижение доли рынка, не решаемые проблемы с реализацией продукции, усиление позиций конкурентов, проблемы с клиентурой).

Следствием служит уменьшение резервных фондов предприятия (если таковые имеются – в противном случае сразу наступает третья фаза). На этом этапе может проявиться депрессия, т.е. равновесие отрицательных и положительных тенденций, когда экономическая конъюнктура уже не ухудшается, но и не улучшается. Решение проблемы находится в области стратегического управления.

Третья – истощение или отсутствие резервных фондов. Этот этап характеризуется проблемами с обеспечением компании основными производственными фондами, сырьем, материалами, трудовыми ресурсами. Неудовлетворительное состояние техники и технологии производства. Неэффективное использование основных фондов, материальных и трудовых ресурсов. Финансовое состояние предприятия тяжелое. Финансовый потенциал практически исчерпан. Отсутствует отдача на вложенный капитал.

Деловая активность значительно снижается. На погашение убытков предприятие направляет часть собственных средств и тем самым переходит в режим сокращенного воспроизводства. Реструктуризация уже не может быть использована для решения проблемы, так как отсутствуют средства на ее проведение. Нужны оперативные меры по стабилизации финансового положения предприятия и изысканию средств на проведение реструктуризации. В случае непринятия таких мер или их неудачи кризис переходит в четвертую фазу.

Четвертая – неплатежеспособность. Этот этап характеризуется тем, что значения многих показателей всех функциональных составляющих достигли критических значений: невостребованность продукции на рынке при отсутствии физического спроса, потеря своей доли рынка. Неудовлетворительное состояние основных фондов, неэффективность их использования. Техническая и технологическая несостоятельность предприятия – устаревшие оборудование и технология, отсутствие возможности их обновления. Отсутствие финансового потенциала. Отдача на вложенный капитал значительно снижается. Крайней формой финансовой неустойчивости становится неплатежеспособность, как неспособность предприятия выполнять свои финансовые обязательства перед различными агентами экономической системы. Предприятие достигло того критического порога, когда нет средств профинансировать даже сокращенное воспроизводство и (или) платить по предыдущим обязательствам. Возникает угроза остановки производства и банкротства. Необходимы экстренные меры по восстановлению платежеспособности предприятия и поддержанию производственного процесса.

Таким образом, для третьей и четвертой фаз характерны нестандартные, экстремальные условия функционирования предприятия, требующие срочных вынужденных мер. Ключевым моментом являются сроки наступления или приближения неплатежеспособности.

До тех пор, пока несостоятельность в своем развитии не достигает окончания третьего этапа, когда предприятие становится неспособным выполнять свои финансовые обязательства перед различными агентами экономической системы, все нарастающие проблемы сосредотачиваются внутри самого предприятия, как правило, мало сказываясь и интересуя прочих агентов экономической системы. С того момента, как предприятие начинает не справляться с погашением возникающих обязательств, в действие вступают механизмы, выработанные рыночной экономикой и регламентируемые государственными органами, в рамках которых предприятие признается неплатежеспособным. Завершением последнего этапа развития несостоятельности предприятия является юридически подтверждаемый, на основании законодательно закрепленных признаков, факт признания несостоятельного предприятия банкротом.

Фазы кризиса организации не имеют четких временных рамок, поскольку на любом из них развитие несостоятельности имеет свою специфику. Так, например, на каких-то предприятиях второй этап может начаться практически одновременно по срокам с первым этапом, а где-то этот период может затянуться на несколько лет.

8.2. ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И СИМПТОМЫ КРИЗИСА НА ФАЗАХ

Ж ИЗНЕННОГО ЦИКЛА Р АЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Причины возникновения кризиса могут быть различными. Они делятся на объективные, связанные с циклическими потребностями модернизации и реструктуризации, и субъективные, отражающие ошибки и волюнтаризм в управлении, а также природные, характеризующие явления природы: колебания погоды, землетрясения и др.

Причины возникновения кризиса могут быть внешними (не зависящие от деятельности компании) и внутренними (зависящие от деятельности компании).

Внешние причины возникновения кризиса в свою очередь подразделяются следующим образом: национальные и международные.

• К числу международных причин относятся: наличие кризиса в других странах (глобальные экономические или финансовые кризисы); международная политика по отношению к стране и политика международных финансовых институтов, наличие ограничений, эмбарго и т.п.; наличие международных торговых, тарифных соглашений; международная конкуренция.

• К числу национальных причин относятся:

1. Социально-экономические причины общего развития страны:

высокая инфляция; нестабильность налоговой системы; нестабильность регулирующего законодательства; снижение уровня реальных доходов населения; рост безработицы.

2. Рыночные причины: снижение емкости внутреннего рынка; усиление монополизма на рынке; технологические изменения; нестабильность валютного рынка; рост предложения товаров-субститутов.

3. Прочие внешние причины: политическая нестабильность; природные явления, в т.ч. стихийные бедствия; ухудшение криминогенной ситуации; высокий уровень коррупции.

Внутренними причинами возникновения кризиса являются:

1. Управленческие: высокий уровень коммерческого риска; недостаточное знание конъюнктуры рынка; низкая квалификация руководства и персонала; неэффективный финансовый менеджмент; отсутствие гибкости в управлении; неадекватная организационная структура; недостаточно качественная система управленческого учета; не эффективное управление издержками производства.

2. Производственные: необеспеченность единства предприятия как имущественного комплекса; морально устаревшие и физически изношенные основные фонды; устаревший технологический процесс; низкая производительность труда; высокие энергозатраты; перегруженность объектами социальной сферы.

3. Рыночные: низкие конкурентные позиции компании (по доле рынка); низкая конкурентоспособность продукции (по качеству); зависимость от ограниченного круга поставщиков и покупателей; нерациональная структура активов и пассивов; неэффективная инвестиционная политика.

Все вышеперечисленные причины могут лежать в основе кризиса предприятия, но наибольшее влияние на ее состояние оказывают управленческие факторы. Именно неэффективность управления следует отнести к наиболее характерной для современных компаний проблеме, препятствующей их эффективному функционированию в условиях рыночных отношений.

Причина кризиса – это события или явления, вызывающие кризис, и в последствие проявляются в факторах и симптомах кризиса. Факторы кризиса это ключевые показатели финансово-хозяйственной деятельности компании, оказавшиеся под негативным воздействием причин кризиса.

Симптомы кризиса проявляются в тенденциях изменения факторов, отражающих функционирование и развитие организации. Так, анализ показателей фондоотдачи, производительности, энерговооруженности, эффективности инвестиций может выявить предрасположенность производственной организации к наступлению кризиса. Большую роль играет анализ финансово-экономических и социально-экономических показателей.

Симптомом кризисного развития также может быть несоответствие изменения показателей закономерным соотношениям. Например, уровень заработной платы сотрудников компании – ключевой фактор кризисных явлений при диагностики кадрового потенциала. Закономерность, применяемая в оценке эффективности использования трудовых ресурсов: темп роста производительности труда должен опережать темп роста заработной платы. Если эта закономерность нарушается, то это симптом снижающейся отдачи вложенного капитала. Однако, симптомы не всегда отражают причины кризиса. В указанном примере рост заработной платы может быть вызван резким уровнем инфляции (причиной). Потому необходимо различать симптомы и причины, чтобы уметь по симптомам находить истинные причины кризиса и учитывать появления ложных симптомов кризиса.

В жизненном цикле развития предприятия существует множество циклов, которые переплетаются друг с другом, накладываются друг на друга или расходятся, что затрудняет исследования его осуществления и тенденций развития. В экономической литературе существуют различные модели жизненного цикла бизнеса (зарождение, рост, стабильность, упадок). Каждый из переходных периодов, имеет свои временные границы и качественные особенности. Первые определяются эффективностью управления, точнее, системой антикризисного управления на переходных этапах, вторые – закономерной последовательностью возникновения новых свойств в развитии предприятия (табл. 8.3).

Усло- – оригинальная идея; – признание рынком – уверенное освоение сегмента – реструктуризация возник- – перспективы производ- – устойчивый спрос и – стабильные перспективы – снижение спроса.

Харак- – создает новые сегменты – производство конку- – массовое производство, ста- – падающие объемы терные рынка либо кардинально рентоспособной продук- бильная номенклатура товаров; продаж;

свой- преобразовывает старые; ции; – влияние на уровень цен; – избыток производства – выпуск мелких партий – увеличивающаяся по- – большие производственные ственных мощностей;

товаров, мобильная легко требность в производ- мощности, отработанные тех- – недостаток финанизменяемая номенклатура ственных ресурсах; нологии; совых ресурсов;

– мобильность, взаимоза- неустойчивое, доход- числе административные); ресурсов;

меняемость в коллективе; ность умеренная; – высокий уровень доходности, – сокращение доходнезначительные произ- – усложнение связей в состояние стабильное; ности до возникновеводственные возможности; организационной струк- – сложная, разветвленная орга- ния убытков;

– неустойчивое финансовое туре; низационная структура; – сложная, разветвсостояние – управление слабо – управление структурирован- ленная организационлинейная организацион- структурировано; ное, большое количество ная структура;

ная структура; – социальная поддержка управленцев; – избыточная численсвязи управления – не- развивается; – высокий уровень социальной ность управленческого – минимальное социальное заменяемость специали- – высокое качество кадрового – высокий уровень Причи- – высокая зависимость от – высокая зависимость – затоваривание, слабая реак- – потеря доли рынка;

ны кри- рыночной конъюнктуры; от конъюнктуры рынка; ция на появление новых видов – снижение доходов;

– высокие цены; сов, прежде всего, трудо- – повышение цен по сравне- – значительный рост – недостаток финансовой финансовой прочности; ским ресурсам; – неплатежеспособустойчивости; – несоответствие органи- – нецелевое использование ность;

– преждевременное услож- зационной структуры финансовых средств; – бюрократизация;

нение организационной (опережает, либо отстает – бюрократизация – чрезмер- – неспособность приструктуры; от развития производ- ное усложнение структуры нимать правильные и – недостаточный уровень ства; ских решений; – необоснованно высоциального обслуживания; – пренебрежение руко- – утрата мотивации; сокий уровень социнедостаток необходимых водством социальных – низкая взаимозаменяемость и альной защиты;

развития. – возникновение разно- – невосприимчивость к новым управленческих решегласий по важным вопро- технологиям, новым видам ниях;

Следует отметить, что движущей силой экономического цикла являются инвестиции и инновации. Переход от одного этапа к другому обычно начинается с изменения спроса, которое и вызывает колебание инвестиций. Выход из кризиса, оживление обычно начинаются с расширения спроса на потребительские товары и услуги, что создает условия для роста спроса на средства производства; растут инвестиции и занятость, значит, снова происходит рост потребительского спроса. Обязательная составляющая выхода из кризиса – инновации, которые обеспечивают дополнительные преимущества продукции на основе повышения ее технического уровня и снижения ресурсоемкости.

8.3. РАЗЛИЧИЯ МОДЕЛЕЙ ТРАД ИЦИОННОГО И

АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВ ЛЕНИЯ

Любое управление в широком смысле является антикризисным, так как направлено на достижение намеченной цели и недопущение развития негативных тенденций. Однако, такой подход не позволяет выявить специфические методы управления организацией в условиях, угрожающих ее экономической безопасности.

Антикризисное управление это такое управление предприятием, которое имеет комплексный, системный характер и направлено на предотвращение или устранение неблагоприятных для бизнеса явлений посредством использования всего потенциала современного менеджмента, разработки и реализации на предприятии специальной программы, имеющей стратегический характер, позволяющей устранить временные затруднения, сохранить и преумножить рыночные позиции при кризисных явлениях, опираясь на собственные ресурсы.

Суть механизмов антикризисного управления заключается во внедрении системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и своевременном проведении финансового оздоровления предприятия, обеспечивающего его выход из кризисного состояния (рис. 8.3).

Удовлетворительное финансовое Рис. 8.3. Механизм антикризисного управления компанией Характеризуя антикризисное управление, следует выделить черты, отличающие его от управления в обычных, стабильных условиях деятельности хозяйствующего субъекта. Как вытекает из анализа экономической литературы, эти отличия касаются специфики управленческой деятельности в условиях существенных изменений среды деятельности компании, непредсказуемости ситуации и возникновения новых управленческих проблем.

Цель. Целью традиционного управления предприятием является удовлетворение потребностей рынка и получение прибыли. Целью антикризисного управления являются разработка и реализация мероприятий, направленных на предотвращение возникновения негативных явлений, приводящих к кризисному состоянию предприятия, обеспечение его финансовой устойчивости и прочного положения на рынке при любой конъюнктуре рынка. При этом следует подчеркнуть, что на различных этапах развития кризиса, кризисных тенденций и с учетом их последствий для деятельности предприятия цели антикризисного управления могут корректироваться.

Методы. Если весь арсенал подходов и методов традиционного управления направлен на развитие и выживание предприятия в долгосрочном аспекте (что включает в себя, в том числе, и недопущение кризиса), то методы антикризисного нацелены исключительно на преодоление уже назревшего кризиса, обеспечение выживания в краткосрочном аспекте.

Организационная структура. В условиях кризиса приходится менять организационную структуру управления в соответствии с изменениями внешней среды. В антикризисном управлении на первый план нередко выходят непредсказуемость в действиях, отсутствуют четкое распределение функций между участниками на длительный период, поступает недостоверная или недостаточная информация.

Фактор времени. Время всегда имеет экономическую цену, однако в условиях кризиса она рассчитывается на совершенно иных основаниях, чем, скажем, при анализе инвестиционного проекта. Так, просроченный платеж через 3 мес. может обернуться обвалом всех обязательств предприятия, даже тех, которые должны быть погашены через несколько лет. Цена времени учитывается в стандартных процедурах дисконтирования, применяемых в финансовых расчетах. Другой важный аспект фактора времени в условиях кризиса заключается в том, что у кризисной компании может не быть будущего. А если предприятие преодолеет кризис, тогда у него появится будущее, причем значительно отличающееся от “докризисного”.

Стратегия и тактика. Отличительной особенностью антикризисного управления является сочетание стратегического и тактического направлений, оперативная реакция на происходящие изменения во внешней среде, разработка и использование альтернативных вариантов развития в условиях кризиса. Такой подход позволяет на всех стадиях развития кризисного состояния компании выявлять и регулировать взаимосвязь между риском и прибылью предприятия.

Нестандартность. Для антикризисного управления характерны нестандартные, экстремальные условия функционирования компании, требующие срочных вынужденных мер, непредсказуемость ситуации, существенные изменения среды деятельности хозяйствующих субъектов, возникновение новых управленческих проблем, требующих принятия срочных решений. Ключевым моментом является наступление или приближение банкротства. Антикризисная политика является частью общей финансово-хозяйственной политики предприятия и заключается в разработке системы методов диагностики платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, в реализации механизма его оздоровления.

Контроль и мониторинг. Антикризисному управлению присуща специфическая система контроля и раннего выявления признаков приближающегося кризиса. В этих условиях возникает необходимость в особых методах мониторинга для выявления временных трудностей в новых ситуациях.

Информация. В кризисных условиях информация характеризуется высокой степенью неопределенности и риска, что требует использования инструментария риск-менеджмента при принятии управленческих решений. Информацию невозможно получить в том количестве и того качества, которые требуются для выполнения всестороннего анализа внутреннего и внешнего окружения или для того, чтобы провести исчерпывающее исследование альтернативных стратегий.

Значимость. Резко возрастает цена управленческих решений.

В условиях кризиса решения относятся к компании в целом, в то время как обычных условиях решения оказывают только на текущие результаты управления. Лица, принимающие решения, в состоянии охватить весьма ограниченную и упрощенную совокупность взаимосвязанных переменных.

Фактически они осознанно упрощают сложность проблемы, используя, например, разделение ее на отдельные управляемые части и затем рассматривая их последовательно, что приводит к снижению значимости антикризисных мероприятий и, следовательно, к ухудшению кризисной ситуации.

8.4. КАДРОВЫЙ, ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ, МАР КЕТИНГОВЫЙ И

ФИНАНСОВЫЙ АСПЕКТЫ Д ИАГНОСТИКИ СОСТОЯНИЯ

ПР ЕДПРИЯТИЯ

Важным инструментом антикризисного управления являются диагностика финансового состояния компании, контроль и своевременное упреждение, а также предотвращение приближающихся кризисных ситуаций. Своевременная и качественная диагностика по объектам мониторинга, разработка и реализация антикризисных мероприятий позволяет избежать масштабных кризисных явлений на первых этапах их проявления (табл. 8.4).

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового Объекты мониЛегкий финан- Глубокий финансовый Снижение лик- Отрицательное значе- Резко отрицательное значеЧистый денежвидного денеж- ние чистого денежного ние чистого денежного поный поток Состав финан- Повышение совых обяза- суммы и удельВысокий коэффициент Чрезмерно высокий коэфтельств пред- ного веса кратнеотложных финансо- фициент неотложных фиприятия по косрочных фивых обязательств нансовых обязательств срочности пога- нансовых обязашения тельств Высокий коэффициент Очень высокий коэффициСостав текущих Тенденция к ро- операционного леве- ент операционного леверизатрат предпри- сту переменных риджа при тенденции джа при тенденции к росту При разработке и реализации антикризисных мероприятий следует учитывать различные аспекты диагностики.

Кадровая политика неразрывно связана с методологией и концепцией управления персоналом. Антикризисная кадровая политика управления персоналом должна быть созидательной, ориентированной на устойчивое развитие организации, на привлечение к работе людей, профессионально подготовленных, предприимчивых, с новаторскими задатками.

Кадровая политика должна быть единой для всей организации, но в то же время многоуровневой (дочерние фирмы, филиалы, подразделения с учетом их регионального территориального размещения), охватывающий все группы персонала, все управленческие процессы при различных механизмах воздействия на них.

Сущностной чертой антикризисной кадровой политики управления является ее рациональность и превентивностъ, носящие упреждающий и опережающий характер, направленный на предотвращение кризисных ситуаций и преодоление трудовых конфликтов, Кадровая политика должна быть демократичной по целям, социальной базе, механизму и принципам управления персоналом.

Антикризисное управление предприятием на основе маркетинговой политики предполагает строгую последовательность в принятии стратегии и ее реализации. Алгоритм разработки стратегии антикризисного управления включает основные следующие основные этапы:

Этап 1. Определение миссии предприятия Основной целью и результатом данного этапа является определение, какие направления деятельности предприятия могут вывести предприятие из кризиса. Проанализировать и определить потребителя и имеющиеся и перспективные «ниши» рынка для преодоления кризиса и обеспечения своего дальнейшего развития.

Этап 2. Определение генеральных целей развития Необходимо определить, достижение каких количественных и качественных показателей деятельности предприятия позволят обеспечить восстановление платежеспособности, достичь стабилизации и перейти к экономическому росту. Основные требования к генеральным целям, формируемых на каждом этапе, следующие: глобальность, конкретность, реальность (достижимость в запланированный срок), измеримость достижения (количественная или качественная).

Этап 3. Проведение ситуационного анализа предприятия по реализации миссии и достижению поставленных целей развития Ключевыми методами стратегического планирования в условиях кризиса являются «SWOT-анализ» и «PEST-анализ», широко используемые при маркетинговых исследованиях.

SWOT-анализ – это метод изучения сильных (Strengths) и слабых (Weakness) сторон организации, ее возможностей (Opportunities) и угроз (Threats) со стороны окружения. Сильные и Слабые стороны определяются, прежде всего, внутренними (эндогенными) факторами эффективности управления деятельностью предприятия, а Угрозы и Возможности определяются внешними (экзогенными) условиями рыночной среды, в которой функционирует предприятие.

PEST-анализ – это метод изучения политических (Political), экономических (Economic), социальных (Social) и технологических (Technological) аспектов внешней среды, которые влияют на бизнес компании. Политические факторы определяют внешнюю среду компании и возможность получения ключевых ресурсов для её деятельности. Основная причина изучения экономических факторов – проблема оптимального использования факторов производства, которые является важнейшим условием деятельности предприятия. Исследование социальных факторов включает в себя, прежде всего, изучение потребительских предпочтений. Целью изучения технологических факторов являются выявление тенденций в технологическом развитии, которые могут быть причинами изменений конъюнктуры рынка, потери рынка, а также появления новых продуктов. Результаты PEST-анализа позволяют оценить внешнюю экономическую ситуацию и ее влияние на финансово-экономическое состояние предприятия.

Этап 4. Разработка мероприятий по достижению поставленных генеральных целей Данный этап является логическим продолжением предыдущего этапа с целью разработки предложений (мероприятий), направленных на развитие Сильных сторон, преодоление Слабых сторон и Угроз, реализации имеющихся Возможностей для достижения поставленных генеральных целей и вывода предприятия из кризиса (восстановление платежеспособности; обеспечение рентабельности; переход к экономическому росту).

Этап 5. Распределение мероприятий по периодам Этот этап является заключительным. Определяется последовательность осуществления мероприятий по выводу предприятия из кризиса и ответственные за их реализацию.

Большинство кризисных компаний из числа крупных государственных корпораций имеет крайне «громоздкую» производственную структуру. В период перехода к условиям рыночной экономики такая структура производства становится совершенно неконкурентоспособной так как имеют:

- длительный производственный, операционный и финансовый цикл и как следствие низкая оборачиваемость оборотных средств;

- отсутствие гибкости и крайне долгие сроки модернизации и освоения новой продукции;

- большой удельный вес различных непроизводственных административных и общих расходов, связанных с необходимостью организации и координации производства.

- кризисное состояние многих предприятий усугубляется наличием в их структуре различных объектов социальной сферы и т.п.

Главной задачей реструктуризации производства является максимально-возможное увеличение объемов производства при оптимизации технологического процесса (снижении сроков и затрат по выпуску конкурентоспособной продукции). При этом, как правило, наблюдается несоответствие существующей организационной структуры развитию производственных процессов. Диагностика организационной структуры ставит перед собой задачу распределения основных производственных, обеспечивающих и управленческих функций, необходимых для успешного функционирования на рынке, между существующими подразделениями предприятия.

Основными финансовыми причинами кризиса деятельности предприятия являются, как правило, неэффективное управление. Поэтому диагностика финансовой деятельности должна быть направлена на управление денежными потоками с целью определения платежеспособности компании для приведения в соответствие текущих активов и пассивов.

Если предприятие находится в кризисе, то долгосрочный аспект теряет свою актуальность, а в краткосрочном аспекте критерием становится рационализация использования или экономия денежных средств. При этом рационализация использования денежных средств может и должна осуществляться мерами, не приемлемыми с позиций обычного управления.

Антикризисное управление допускает любые потери (в том числе и будущие), ценой которых можно добиться восстановления платежеспособности компании на текущий момент времени. Для преодоления кризиса может быть осуществлено и увеличением поступления денежных средств, и уменьшением текущей потребности в оборотных средствах. Долгосрочные инвестиции на стадии неотложных мер ликвидируются, при этом стратегические соображения не играют роли, если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами горизонта антикризисного управления.

Таким образом, рассмотренные аспекты диагностики организации как инструмента антикризисного управления, позволяют систематизировать причины кризиса по ним (табл. 8.5).

Ошибочный прогноз Неподходящие ме- Неэффективное ли- Неоптимальная платежеспособного стоположение от- дерство структура капитала Неправильное позици- Не оптимальный раз- Неадекватные рыноч- Низкий уровень отонирование товара мер компании ным условиям ветственности Нерациональная цено- Устаревшая Излишек трудовых Слабый контроль Неадекватное стиму- Неправильный ак- Необязательность Неподходящее налолирование сбыта цент в НИОКР персонала говое планирование Дорогостоящая дис- Слабый контроль ка- Нерациональная Плохое планироватрибутивная сеть чества продукции структура компенса- ние денежных Плохое обслуживание Низкое качество об- Неадекватная система Несовершенство фипокупателей служивания информации менедж- нансового планиромента вания Неблагоприятная Дефицит инвестиций Диспропорции в ква- Нерациональное исконъюнктура рынка лификации руководи- пользование источтелей ников финансирования Экономическая интерпретация кризиса заключается в дефиците денежных средств для поддержания текущей хозяйственной деятельности и финансовых потребностей компании. В табл. 8.6 представлены типичные финансовые ситуации на предприятии.

Типичные финансовые ситуации на предприятии Собственные оборотные средства фор- недоста- недоста- недоизлишек Собственные и долгосрочные заемные материалов Из табл. 3.4 следует, что для характеристики финансовой ситуации в компании существует четыре типа финансового состояния:

1. Абсолютно устойчивое финансовое состояние, встречающаяся в настоящих условиях развития экономики России очень редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Данное соотношение показывает, что все запасы полностью, покрываются собственными оборотными средствами, т. е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов. Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она может означать, что руководство предприятия не имеет возможности использовать внешние источники финансирования основной деятельности.

2. Нормально устойчивое финансовое состояние компании, гарантирующая его платежеспособность. Приведенное соотношение соответствует положению, когда компания для покрытия запасов и затрат успешно использует и комбинирует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные.

3. Неустойчивое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, но при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. Допустимо, если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования, т.е. находится на грани банкротства. Собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности.

В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового положения) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Финансовое положение предприятия может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно выполнять свои внутренние и внешние обязательства, финансировать свою деятельность на расширенной основе и поддерживать свою платежеспособность в любых обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом положении.

Экономическая оценка финансовой устойчивости компании заключается в определении такого ее состояния финансовых ресурсов, их распределения и использования, при котором обеспечивается развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость является комплексным и наиболее важным критерием, характеризующим финансовое состояние компании. Если финансовая устойчивость – внутренняя сторона финансового состояния предприятия, то платежеспособность – это внешнее его проявление.

Платежеспособность — это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. При положительном финансовом состоянии компании оно устойчиво и предприятие платежеспособно, при плохом — периодически или постоянно неплатежеспособно. Самый лучший вариант, когда у предприятия имеются свободные денежные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств. Но предприятие является платежеспособным и в том случае, когда свободных денежных средств у нее недостаточно или они вовсе отсутствуют, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами.

Важной экономической характеристикой финансовой устойчивости предприятия является ликвидность баланса. Ликвидность баланса — это степень покрытия обязательств компании такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 П1, то наиболее ликвидные активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их;

А2 П2, то быстрореализуемые активы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их;

А3 П3, то медленно реализуемые активы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их;

А4 П4, то постоянные пассивы равны труднореализуемым активам или перекрывают их.

Одновременное соблюдение первых трех правил обязательно влечет за собой достижение и четвертого, т.к. совокупность первых трех групп активов больше (или равна) суммы первых трех групп пассивов баланса (т.е. [А1 + A2 + А3] [П1 + П2 + П3]), то четвертая группа пассивов обязательно перекроет (или будет равна) четвертую группу активов (т.е. А П4). Последнее положение имеет глубокий экономический смысл: когда постоянные пассивы перекрывают труднореализуемые активы, соблюдается важное условие платежеспособности — наличие у компании собственных оборотных средств, обеспечивающих бесперебойный воспроизводственный процесс; равенство же постоянных пассивов и труднореализуемых активов отражает нижнюю границу платежеспособности за счет собственных средств компании.

Финансовое состояние, характеризуют следующие показатели, которые, исходя из их назначения, объединены в группы:

I. Показатели ликвидности и текущей платежеспособности:

коэффициент абсолютной ликвидности;

промежуточный коэффициент покрытия (коэффициент промежуточной ликвидности);

общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности).

II. Показатели финансовой устойчивости:

коэффициент финансовой независимости;

коэффициент зависимости от долгосрочных заемных источников финансирования;

соотношение заемных и собственных средств.

III. Показатели деловой активности:

общий коэффициент оборачиваемости активов;

скорость оборота оборотных активов;

оборачиваемость дебиторской задолженности.

IV. Показатели рентабельности:

имущество предприятия;

собственные средства;

производственные фонды;

долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения;

собственные и долгосрочные заемные средства;

норма балансовой прибыли;

чистая норма прибыли.

Исходными данными для расчета показателей этих показателей являются данные бухгалтерского баланса предприятия. Анализ финансового состояния компании необходим не только для того, чтобы знать, в каком положении находится предприятие на определенный момент времени, но и для эффективного управления с целью обеспечения финансовой устойчивости.

ПРЕДПРИЯТ ИЯ. ПОДХОДЫ К

ПР ОГНОЗИРОВАНИЮ БАНКР ОТСТВ А ПР ЕДПР ИЯТИЯ

Антикризисное управление имеет своей целью устранение возможности банкротства компании. В России процедуры банкротства регламентируются Федеральным законом Российской Федерации от 27.09. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»

Несостоятельность (банкротство) трактуется как признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Заявление о признании должника банкротом принимается арбитражным судом, если требования к должнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее ста тысяч рублей и указанные требования не погашены в течение трех месяцев.

Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом в связи с неисполнением денежных обязательств и обязательных платежей обладают должник, кредиторы, налоговые и иные уполномоченные в соответствии с федеральным законом органы.

Кредиторы и уполномоченные органы обращаются в арбитражный суд, когда перед ними не исполнены обязательства по оплате задолженности. Руководитель должника обязан обратиться с заявлением должника в арбитражный суд, в случае, если, удовлетворение требований одного кредитора или нескольких кредиторов приводит к невозможности исполнения должником денежных обязательств, обязанностей по уплате обязательных платежей и (или) иных платежей в полном объеме перед другими кредиторами, обращение взыскания на имущество должника существенно осложнит или сделает невозможной хозяйственную деятельность должника, а также при проведении ликвидации юридического лица установлена невозможность удовлетворения требований кредиторов в полном объеме.

Следует отметить, что обращение в арбитражный суд кредиторов является добровольным. Руководитель должника обязан обратиться с заявлением должника в арбитражный суд при выявлении вышеуказанных причин. В противном случае это влечет субсидиарную ответственность руководителя должника по обязательствам должника перед кредиторами, а в отдельных случаях и уголовную.

При рассмотрении дела о банкротстве должника юридического лица применяются следующие процедуры антикризисного управления (рис. 8.4):

конкурсное производство;

финансовое оздоровление;

СОБСТВЕННИКИ КРЕДИТОРЫ

Рис. 8.4. Процедуры банкротства в системе антикризисного управления Наблюдение - процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику в целях обеспечения сохранности его имущества, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов, т.е. это фактически вспомогательная процедура, введенная для того, чтобы сохранить имущество должника от растаскивания и подготовки решения арбитражного суда о возможности санации предприятия.

Внешнее управление (судебная санация) процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, с передачей полномочий по управлению должником внешнему управляющему. В результате внешнего управления должно произойти удовлетворение всех обязательств должника, возникших на момент введения внешнего управления, а предприятие вернуться в разряд нормально функционирующих. Хотя закон о банкротстве и направлен в первую очередь на удовлетворение интересов кредиторов, а не собственников предприятия успех внешнего управления должен определятся не только и не столько удовлетворением требований кредиторов, сколько восстановлением производства.

Конкурсное производство - процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов. На этой стадии уже не может идти речи о восстановлении финансово-хозяйственных параметров предприятия на докризисном уровне, в следствие этой процедуры предприятие как правило ликвидируется.

Финансовое оздоровление - процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности.

Мировое соглашение - процедура, применяемая в деле о банкротстве на любой стадии его рассмотрения в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами. Оно должно содержать положения о размерах, порядке и сроках исполнения обязательств должника и (или) о прекращении обязательств должника предоставлением отступного, новацией обязательства, прощением долга либо иными способами, предусмотренными гражданским законодательством. Мировое соглашение может быть заключено на любой стадии процесса о банкротстве и фактически является результатом реструктуризации долгов предприятия. Заключение мирового соглашения это одно из направлений работы с кредиторской задолженностью в рамках антикризисного управления.

Следует отметить, что антикризисное управление может происходить и вне рамок процедур банкротства предприятия. Тем более, что и закон о банкротстве допускает возможность проведения так называемой досудебной санации. По своему смыслу и методам данная процедура (досудебная санация) совпадает с, так называемой, судебной санацией. Различие состоит лишь в том, что досудебную санацию инициируют собственники компании, которые своей целью ставят собственно избежание процедур банкротства, т.к. в этом случае они зачастую теряют контроль за деятельностью компании, а процедуру внешнего управления инициируют кредиторы, которые своей основной целью считают возврат долгов.

В настоящее время сформировалось несколько подходов к прогнозированию банкротства предприятия.

1. Прогнозирование банкротства на основе оценки структуры баланса. Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из условий:

- коэффициент текущей ликвидности < 2, - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами < 0,1.

Для проверки возможности предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности со сроком 6 месяцев по формуле:

где У – период восстановления платежеспособности, Т – общая продолжительность отчетного периода (12 мес.).

КТЛ – коэффициент текущей ликвидности на начало и конец года соответственно.

2. Прогнозирование банкротства на основе индекса Альтмана.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Zсчет) имеет вид:

где X1 - оборотный капитал/сумма активов;

Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 - операционная прибыль/сумма активов;

Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х5 - выручка/сумма активов.