[ «Е. М. Королькова РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ: УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТНЫМИ РИСКАМИ Рекомендовано Ученым советом университета в качестве учебного пособия для студентов экономических факультетов вузов Тамбов Издательство ФГБОУ ВПО ТГТУ 2013 ...»
Стартовые инвестиции считаются наиболее рискованной формой венчурного финансирования и, в свою очередь, подразделяются на предстартовые и, собственно, стартовые. Предстартовое финансирование осуществляется до образования предприятия, например, финансирование работ по созданию прототипа нового изделия и его патентной защите, маркетинговых исследований, формированию правовой базы создаваемого предприятия, подбору штата и т.д. Стартовое финансирование обеспечивает начало деятельности фирмы. Финансирование развития – это венчурные вложения в небольшие предприятия со значительным потенциалом роста. Финансирование определенной операции – это единовременное целенаправленное выделение средств на относительно небольшой срок – как правило, не более двух лет. В [15, 16, 25] описываются также некоторые разновидности венчурного финансирования – спасательное (санация потенциального банкрота); замещающее (для замены части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом); финансирование операций, связанных с выходом компании на рынок ценных бумаг.
Практически во всех странах, где динамически развивается рынок венчурного капитала, существуют его государственное регулирование и поддержка. Применяются методы косвенного стимулирования (налоговые льготы, расширение числа потенциальных инвесторов путем ослабления законодательных ограничений); реализуются государственные программы поддержки в периоды спада активности в сфере венчурного предпринимательства, используются меры прямой государственной поддержки.
Исследования состояния мирового венчурного рынка отечественными учеными показали, что наиболее успешно реализуются государственные меры, направленные на предоставление гарантий малому бизнесу, а не фондам венчурного капитала, которые инвестируют свои средства в большое число различных проектов.
Итак, следует отметить ряд ключевых моментов, касающихся особенностей венчурных проектов как объектов риск-менеджмента.
Во-первых, необходимо уточнить соотношение понятий «венчурный проект» и «инновационный проект». Первое из них является более емким и включает в себя второе как частный случай, так как все инновации связаны с высоким риском их реализации, т.е. являются венчурными проектами, но не всегда венчурное финансирование направлено именно на инновационную деятельность (хотя и в большинстве случаев). Поэтому в риск-менеджменте целесообразно использовать понятие «венчурный проект» как универсальное для тех случаев, когда риск инвесторов существенно превышает средний уровень.
Во-вторых, главная особенность венчурных проектов с точки зрения риск-менеджмента состоит в ограниченности возможностей субъекта управления снизить уровень возможных убытков. Центральной задачей становится формирование источников покрытия этих убытков (венчурных фондов, выделение государством бюджетных средств на гарантирование займов и финансирование высокорисковых проектов).
В-третьих, субъектом риск-менеджмента по венчурным проектам в определенной степени выступает государство, которое в лице правительства привлечено к решению ряда вопросов управления рисками:
1) о допустимом уровне риска (госструктуры проводят отбор бизнесидей и конкурс инновационных проектов, экспертизу их инновационной привлекательности и прочее, что в обычных условиях является прерогативой риск-менеджеров); 2) о направленности регулятивных мер; 3) о выборе инструментов снижения рисков (гарантии по займам, безвозмездное списание займов в определенных обстоятельствах за счет бюджетных средств, налоговые льготы и т.д.).
В-четвертых, венчурный проект как объект риск-менеджмента сложнее, чем проект средней рисковости, поскольку спектр внешних факторов, оказывающих влияние на состояние управляемой подсистемы, шире. В частности, успешность регулирования риска зависит не только от «фоновых» факторов инвестиционной привлекательности региона, но и от степени развития инновационной инфраструктуры (комплекса взаимосвязанных структур, обслуживающих и обеспечивающих реализацию наукоемких проектов), правовых механизмов списания убытков и долгов по венчурным проектам, наличия опыта, традиций, социально и экономически адаптированных методик.
Венчурное предпринимательство в большей степени, чем другие виды инвестиционной деятельности, зависит от уровня развития фондового рынка, так как механизм изъятия инвестиционного капитала через продажу акций на фондовом рынке повышает ликвидность таких инвестиций, а значит, их привлекательность для потенциального инвестора. Кроме того, высокий уровень развития фондового рынка открывает возможности для использования технологий хеджирования рисков, основанных на покупке-продаже фьючерсных контрактов и опционов.
Методы государственного регулирования венчурного предпринимательства можно подразделить на три группы:
1) методы традиционного регулирования инвестиционных процессов – налоговые льготы, налоговые «каникулы», рефинансирование и др.;
2) методы стимулирования развития малого бизнеса и как следствие – венчурного предпринимательства;
3) государственное гарантирование венчурных займов и инвестиций; финансирование из госбюджета венчурных фондов.
В настоящее время в научной литературе периодически возобновляется дискуссия о возможностях крупных корпораций и финансово-промышленных групп в области инновационной деятельности [12].
Во многих промышленно развитых странах мира наука опирается на экономический потенциал корпораций. Внедренческие фирмы, создаваемые интегрированными корпоративными структурами на долевых началах, получили название «внешний венчур». За рубежом традиционными стали три типа консорциальных образований «внешнего венчура»: консорциум, создаваемый для фундаментальных долгосрочных научных исследований; межотраслевой консорциум на базе высокой науки; внутриотраслевой консорциум на базе научно-исследовательских подразделений корпораций. Преимущества «внешнего венчура» связаны с перераспределением рисков реализации программ научных исследований между всеми участниками консорциума. Трудности же возникают как следствие внутриотраслевой конкуренции, когда совместная коммерциализация новшества идет вразрез с интересами отдельных участников консорциума.
Создание крупными корпорациями внутренних автономных научно-исследовательских структур получило название «внутренний венчур». Целью таких структур является поиск и обоснование идей производства опытных образцов и налаживание производства новых видов продукции, внедрение прогрессивных технологий. Основная проблема здесь – полная зависимость «внутреннего венчура» от финансового состояния корпорации и, следовательно, от рыночной конъюнктуры. Спад производства и ухудшение финансовых результатов деятельности немедленно сказываются на финансировании инноваций.
Экономико-организационные аспекты промышленных инноваций находятся в центре внимания многих исследователей. С точки зрения риск-менеджмента важным моментом являются не только особенности инновационного проекта как объекта управления, но и характеристика субъекта инновационной деятельности: его структуры, масштабов, специализации и т.д. Существующие технологии управления рисками по-разному могут быть задействованы малым предприятиеминвестором, структурой «внешнего венчура», консорциальным образованием «внешнего венчура», финансово-промышленной группой.
Таким образом, особенности управления рисками инновационной деятельности можно обобщить в виде схемы (рис. 6.4).
Рис. 6.4. Особенности риск-менеджмента инновационной деятельности
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Риск-менеджмент – понятие очень широкое, охватывающее самые различные проблемы, связанные практически со всеми направлениями и аспектами управления. Риск-менеджменту как виду деятельности свойственны следующие характеристики: системный характер управления; сложность структуры системы управления риском; высокая результативность системы управления риском.Риск-менеджмент инвестиционного проекта кроме универсальных характеристик обладает определенной спецификой, связанной с особенностями проекта, целей и методов управления. Это совокупность отдельных шагов, или стадий, включающих разработку общей философии управления проектными рисками, их идентификацию, анализ, регулирование уровня рисков и реализацию финансовых механизмов компенсации ущерба при возникновении неблагоприятных событий.
К настоящему времени сложился достаточно широкий спектр практических инструментов, используемых при анализе проектных рисков: метод экспертных оценок, SWOT-анализ, роза (звезда) и спираль рисков, метод аналогий, или консервативные прогнозы, метод ставки процента с поправкой на риск, метод критических значений.
Кроме перечисленных подходов практически используются такие инструменты, как анализ чувствительности, анализ сценариев, метод деревьев решений и имитационное моделирование, статистический подход.
Рассматривая концептуальные основы инвестиционного рискменеджмента, нельзя не остановиться на особенностях инноваций не только потому, что это разновидность инвестиционной деятельности, а еще и по следующим причинам. Во-первых, реализация инновационных проектов дает возможность вывести промышленность на качественно новый уровень эффективного развития, что является условием обеспечения выхода из кризиса; во-вторых, инновации необходимы во всех сферах жизни общества; в-третьих, уровень рисков по инновационным проектам существенно выше среднего и без научно обоснованной эффективной системы риск-менеджмента трудно избежать непредвиденных потерь.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : федер. закон № 22-ФЗ от 2 января 2000 г.2. Антонян, Л. Роль и место риск-менеджмента в управлении компанией / Л. Антонян // Общество и экономика. – 2008. – № 2. – С. 100 – 114.
3. Арямов, А. А. Общая теория риска. Юридический, экономический и психологический анализ / А. А. Арямов. – Москва : РАП, Wolters Kluwer, 2010. – 202 с.
4. Балдин, К. В. Риск-менеджмент : учеб. пособие / К. В. Балдин. – Москва : Эксмо, 2006. – 368 с.
5. Балдин, К. В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия : учеб. пособие / К. В. Балдин, И. И. Передеряев, Р. С. Голов. – Москва : Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2010. – 420 с.
6. Балдин, К. В. Риск-менеджмент : учеб. пособие / К. В. Балдин, С. Н. Воробьев. – Москва : Гардарики, 2005. – 285 с.
7. Бартон, Т. Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний / Т. Бартон, У. Шенкир, П. Уокер. – Москва : Вильямс, 2008. – 208 с.
8. Васин, С. М. Управление рисками на предприятии : учеб. пособие / С. М. Васин, В. С. Шутов. – Москва : КНОРУС, 2010. – 304 с.
9. Вишняков, Я. Д. Общая теория рисков : учеб. пособие / Я. Д. Вишняков, Н. Н. Радаев. – Москва : Издательский центр «Академия», 2007. – 368 с.
10. Воробьев, С. Н. Системный анализ и управление рисками в предпринимательстве / С. Н. Воробьев, К. В. Балдин. – Москва :
МПСИ, МОДЭК, 2009. – 760 с.
11. Вяткин, В. Н. Управление рисками фирмы. Программы интегративного риск-менеджмента / В. Н. Вяткин. – Москва : Финансы и статистика, 2006. – 400 с.
12. Глущенко, В. В. Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации / В. В. Глущенко. – Москва :
ТОО НПЦ «Крылья», 2006. – 232 с.
13. Гончаренко, Л. П. Риск-менеджмент : учеб.-метод. пособие / Л. П. Гончаренко, С. А. Филин. – Москва : КНОРУС, 2007. – 216 с.
14. Грачева, М. В. Риск-менеджмент инвестиционного проекта :
учебник / М. В. Грачева, А. Б. Секерин. – Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 544 с.
15. Дамодаран, А. Стратегический риск-менеджмент. Принципы и методики / А. Дамодаран ; пер. с англ. – Москва : Вильямс, 2010. – 496 с.
16. Дорман, В. Н. Хеджирование – как перспективный инструмент управления рыночными рисками / В. Н. Дорман, О. С. Соколова // Финансы и кредит. – 2007. – № 41(281). – С. 56 – 60.
17. Ермасова, Н. Б. Риск-менеджмент организации : учеб. пособие / Н. Б. Ермасова. – Москва : Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2010. – 380 с.
18. Контроллинг рисков в деятельности промышленного предприятия [Электронный ресурс]. – URL: http://www.my-ikt.ru (дата обращения 8.02.2010).
19. Королькова, Е. М. Построение системы контроллинга рисков на промышленном предприятии / Е. М. Королькова // Экономика, социология и право. – 2010. – № 5. – С. 177 – 180.
20. Костина, Ю. А. Сущность системы риск-менеджмента, ключевые элементы и этапы формирования / Ю. А. Костина // Финансы и кредит. – 2011. – № 14(446). – С. 66 – 70.
21. Круи, М. Основы риск-менеджмента / М. Круи, Д. Галай, Р. Марк ; пер. с англ. ; под науч. ред. В. Б. Минасян. – Москва : Издательство «Юрайт», 2011. – 390 с.
22. Лифшиц, А. С. Управленческие решения : учеб. пособие / А. С. Лифшиц. – Москва : КНОРУС, 2009. – 248 с.
23. Лобанов, А. А. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / А. А. Лобанов, А. В. Чугунов. – Москва : Альпина Паблишер, 2009. – 936 с.
24. Малашихина, Н. Н. Риск-менеджмент : учеб. пособие / Н. Н. Малашихина, О. Белокрылова. – Москва : Феникс, 2004. – 320 с.
25. Немцов, В. Риск-менеджмент инновационного предприятия / В. Немцов // Проблемы теории и практики управления. – 2011. – № 8. – С. 43 – 48.
26. Орлов, А. И. Менеджмент : учебник / А. И. Орлов. – Москва : Издательство «Изумруд», 2003. – 298 с.
27. Покровский, А. К. Риск-менеджмент на предприятиях промышленности и транспорта : учеб. пособие / А. К. Покровский. – Москва : КНОРУС, 2011. – 160 с.
28. Поляков, Р. К. Развитие риск-менеджмента в предпринимательстве: концептуальный подход / Р. К. Поляков // Менеджмент в России и за рубежом. – 2008. – № 1. – С. 60 – 65.
29. Свиткин, М. З. Формирование системы менеджмента риска компании / М. З. Свиткин // Методы менеджмента качества. – 2010. – № 2. – С. 31 – 37.
30. Стрижакова, Е. М. Внедрение интегрального управления рисками на промышленном предприятии / Е. М. Стрижакова, Д. Л. Стрижаков // Менеджмент в России и за рубежом. – 2006. – № 3. – С. 112 – 117.
31. Филин, С. А. Страхование и хеджирование рисков инвестиционной деятельности / С. А. Филин. – Москва : Анкил, 2009. – 408 с.
32. Фомичев, А. Н. Риск-менеджмент / А. Н. Фомичев. – Москва : Издательский дом «Дашков и Ко», 2007. – 374 с.
33. Холмс, Э. Риск-менеджмент / Э. Холмс. – Москва : Эксмо, 2007. – 304 с.
34. Хохлов, Н. В. Управление риском : учеб. пособие / Н. В. Хохлов. – Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 239 с.
35. Чернова, Г. В. Управление рисками : учеб. пособие / Г. В. Чернова, А. А. Кудрявцев. – Москва : ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2006. – 160 с.
36. Шоломицкий, А. Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделирование риска / А. Г. Шоломицкий. – Москва : Высшая школа экономики, 2005. – 380 с.
«