1

Утверждена

решением совета директоров

ЗАО «Кыргызская фондовая биржа»

от 27 марта 2013 года

СТРАТЕГИЯ

развития ЗАО «Кыргызская фондовая биржа»

на 2013 - 2015 годы Содержание:

1. Миссия и видение ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» _ 3 2. Цель и задачи Стратегии 4 3. Стратегический анализ:

3.1. анализ фондового рынка за 2010 – 2012 годы 4 3.2. анализ потенциала ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» 7 3.3. слабые и сильные стороны ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» _ 4. Приоритетные программы и проекты развития ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» на 2013 – 2015 годы:

4.1. вхождение государства в состав акционеров биржи и дальнейшая капитализация биржи 4.2. перевод государственных ценных бумаг на торговую площадку биржи _ 4.3. реализация государственных пакетов акций стратегических компаний (5-15%) на торговой площадке биржи, народное IPO _ 4.4. расширение финансовых инструментов, создание товарной секции, организация обращения на торговой площадке биржи иностранной валюты и драгоценных металлов _ 4.5. повышение эффективности инвестирования собственных средств биржи Стратегия развития ЗАО «Кыргызская фондовая биржа»

на 2013 - 2015 годы 4.6. повышение информированности и прозрачности на фондовом рынке, развитие листинга _ 4.7. техническая и технологическая модернизация биржи _ 4.8. повышение дополнительных доходов биржи, создание благоприятных (комфортных) условий работы 4.9. повышение финансовой устойчивости и потенциала биржи, развитие бренда биржи на национальном и международном уровне, интеграция с региональными и международными финансовыми рынками _ 4.10. повышение потенциала человеческих ресурсов биржи Стратегия развития ЗАО «Кыргызская фондовая биржа»

на 2013 - 2015 годы Настоящий документ определяет основные направления развития ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» (далее – ЗАО «КФБ») на 2013 – 2015 годы и устанавливает перечень задач, которые ЗАО «КФБ» намерено решить.

Стратегия развития ЗАО «КФБ» является важнейшим программным документом планирования и целевого развития, в рамках которой предусматривается реализовать следующее:

- определение направлений и приоритетов развития ЗАО «КФБ» на среднесрочный период (2013 – 2015 годы);

- постановка задач и нахождение вариантов для более полного выполнения биржей своей миссии по созданию условий для купли-продажи ценных бумаг и иных финансовых инструментов, привлечения инвестиций и капитализации экономики в новых условиях развития;

- разработка мер по достижению поставленных перед ней целей и механизмов их реализации через систему планов и приоритетных проектов.

1. Миссия ЗАО «КФБ»:

- предоставление услуг, способствующих совершению сделок с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами между участниками торгов;

- предоставление участникам финансового рынка полного набора конкурентоспособных торговых, клиринговых, расчетных и информационных сервисов, соответствующих международному уровню, с соблюдением баланса интересов участников рынков, акционеров биржи и государства в целях обеспечения международной конкурентноспособности и придания нового импульса развитию финансового рынка.

Видение ЗАО «КФБ»:

К 2016 году ЗАО «КФБ» должно стать:

- привлекательной торговой площадкой для отечественных и иностранных инвесторов, эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, постоянно расширяя спектр предлагаемых услуг и обеспечивая их соответствие международным стандартам, используя инновационные технологии торговли ценными бумагами;

- торговой площадкой, обладающей современной и надежной инфраструктурой для успешного ведения бизнеса финансовыми посредниками;

- финансовым центром ценообразования, клиринга и расчетов, определяющим валютную и финансовую среду, а также среду торговли товарами (драгоценные металлы и др.) и фьючерсный рынок Кыргызской Республики;

- центром обучения и внедрения практики корпоративного управления в Кыргызстане;

- центром раскрытия информации, обеспечивающим инвесторов своевременной и качественной финансовой информацией с самой большой в Кыргызстане информационной базой по эмитентам. При этом биржа будет обеспечивать конфиденциальность сделок брокеров и информации об их клиентах;

- образцом корпоративного управления для акционерных обществ Кыргызстана. Честность и соблюдение этических норм является одним из главных для сотрудников и брокеров биржи.

2. Цель и задачи Стратегии:

ЗАО «КФБ» к 2016 году должно стать современным инфраструктурным институтом национального рынка финансовых инструментов, отвечающим международным стандартам организации торгов, конкурентоспособным и привлекательным для отечественных и иностранных инвесторов, эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, эффективной торговой площадкой для фондирования национальной экономики.

Задачами Стратегии являются:

- обеспечение широкой диверсификации деятельности, включая продуктовую и географическую диверсификацию, расширение IТ - сервисов и возможное участие в капитале других инфраструктурных организаций;

- сохранение статуса единой торговой площадки ценными бумагами, центральной инфраструктурной организации финансового рынка, поддержка действий государства по реализации денежно-кредитной, бюджетной и валютной политики;

- сохранение ценности бренда ЗАО «КФБ», опыта и команды биржи;

- обеспечение эффективной структуры управления, системы подготовки и принятия решений в которой обеспечивает соблюдение баланса интересов участников рынка, акционеров биржи и государства;

- обеспечение высокого качества деятельности, предоставления услуг, включающие использование современного подхода и систему управления рисками, использование современных технологий, адекватную требованиям по функционалу и масштабу деятельности биржи;

- универсализация деятельности биржи.

3.1. Анализ фондового рынка за 2010 – 2012 годы:

Фондовая биржа является индикатором рыночной конъюнктуры, поскольку именно на ней предложение непосредственно соприкасается со спросом, и это статистически фиксируется.

ЗАО «Central Asian Stock Exchange»

* - в соответствии с Соглашением о консолидации торговли ценными бумагами на единой фондовой бирже от 5 марта 2011 года ЗАО «Фондовая биржа Кыргызстана - БТС» прекратило торги ценными бумагами;

** - с мая 2010 года лицензия на организацию торговли ценными бумагами отозвана.

(ЗАО "КФБ", ЗАО "ФБК - БТС", ЗАО "CASE"), по годам 5 марта 2011 г. было подписано Соглашение об объединении фондовых бирж, в лице ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» и ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана – БТС», в единую фондовую биржу, в лице ЗАО «Кыргызская фондовая биржа».

Динамика изменения торгов на ЗАО "КФБ" за 2010 - 2012 годы, млн. сом В 2012 году объем торгов на ЗАО «КФБ» составил 1 169,3 млн. сом, что составляет 77% показателя 2011 года (1 511,0 млн. сом). Объем торгов в 2011 году в 3,2 раза превысил показатель 2010 года (459,7 млн. сом).

В сентябре 2011 года на торговой площадке ЗАО «КФБ» впервые были размещены муниципальные ценные бумаги (облигации Мэрии города Бишкек) на общую сумму 150 млн. сомов, что свидетельствует о заинтересованности органов местного самоуправления инструментами фондового рынка для привлечения инвестиций в развитие города и его инфраструктуры.

Ранее, в 2010 году уже имело место размещение облигаций Мэрии города Бишкек через торговую площадку ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана – БТС» в объеме 225 млн. сомов.

В период с 2010 по 2012 годы на ЗАО "Кыргызская фондовая биржа" было зарегистрировано 1 053 сделки с корпоративными облигациями на общую сумму 203 523 371 сомов, что составляет 6,7% от общего объема сделок за указанный период (3 007,235 млн. сомов). В удельном соотношении к размеру ВВП страны за последние три года данный показатель составляет 0,43%.

На ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана – БТС» за указанный период (2010 – 02.2011) были проведены 2 сделки с корпоративными облигациями на 1 млн.

сомов (2010 г. – 1 сделка на 0,5 млн. сом, 2011 г. – 1 сделка на 0,5 млн. сом).

Для привлечения инвесторов, раскрытия информации и прозрачности своей деятельности эмитенты облигаций прошли процедуру листинга на фондовых биржах.

Одним из главных достижений является выпуск в декабре 2012 года нового финансового инструмента на рынке ценных бумаг – жилищные сертификаты, эмитентом которых выступила строительная компания ОсОО «Гранд Хаус» в количестве 2 200 шт. объемом 72,661 млн. сомов, первые торги по размещению которыми проведены на торговой площадке биржи. Выпуск жилищных сертификатов является иллюстрацией развития и совершенствования не только рынка ценных бумаг, но и экономики Кыргызской Республики в целом.

3.2. Анализ потенциала ЗАО «Кыргызская фондовая биржа»

Акционерами и участниками торгов ЗАО "Кыргызская фондовая биржа" являются юридические лица, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Кроме того, акционерами биржи также являются такие крупные институты международного рынка капиталов как Стамбульская фондовая биржа и Казахстанская фондовая биржа.

В настоящее время программно – технический комплекс фондовой биржи позволяет проводить сделки со всеми корпоративными ценными бумагами (акции, облигации), государственными ценными бумагами, а также муниципальными ценными бумагами, выпускаемыми органами местного самоуправления.

Кроме того, потенциал биржи позволяет регистрировать сделки с ипотечными ценными бумагами и жилищными сертификатами. В последнем случае уже имеет место факт выпуска данных ценных бумаг в декабре 2012 года, эмитентом которых является ОсОО Строительная компания «Гранд Хаус».

В перспективе ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» планирует проводить торги с ценными бумагами, выпускаемыми по исламским принципам финансирования» (сукук - исламские сертификаты участия, исламские арендные сертификаты).

функционирования фондовых бирж, будет прорабатываться вопрос (i) организации обращения на торговой площадке иностранной валюты, а также, в перспективе, (ii) открытия товарной секции для торговли золотом.

За последние три года имеет место тенденция увеличения значений индекса и капитализации ЗАО "Кыргызская фондовая биржа".

3.3. Слабые и сильные стороны ЗАО «КФБ»:

К слабой стороне можно отнести следующее:

- отсутствие финансовой поддержки со стороны государства в части дальнейшей капитализации биржи;

- рыночная инфраструктура торговой площадки остается слабой и невостребованной;

- на бирже не обращаются государственные ценные бумаги.

К сильной стороне можно отнести следующее:

- биржа предоставляет место для рынка, т. е. централизует место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;

- биржа способна удовлетворить запросы профессиональных участников рынка ценных бумаг в качестве и количестве предлагаемых финансовых услуг;

- привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т. е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников;

- раскрытие информации на рынке ценных бумаг;

- обеспечение гласности и открытости биржевых торгов;

- обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных на торговой площадке биржи.

4. Приоритетные программы и проекты развития ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» на 2013 – 2015 годы (расчеты, ресурсная база, достигаемый результат, по годам):

4.1. вхождение государства в состав акционеров биржи и дальнейшая капитализация биржи 18 июля 2011 года было издано постановление Правительства Кыргызской Республики № 399 «О приобретении государством акций дополнительной эмиссии ЗАО "Кыргызская фондовая биржа" в размере 33,4%, стоимостью тыс. сом посредством передачи части государственного пакета акций, имеющихся в ЗАО СП “Италкир».

Таким образом, Правительство Кыргызской Республики приняло решение участвовать в управлении деятельностью биржи и стать одним из его акционеров, что значительно повышает роль и статус ЗАО «КФБ».

1 апреля 2011 года было проведено годовое общее собрание акционеров ЗАО "Кыргызская фондовая биржа", на котором было принято решение о дополнительной эмиссии акций в пользу государства.

10 мая 2011 года Государственной службой регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики принято решение о государственной регистрации 3-го выпуска ценных бумаг ЗАО "Кыргызская фондовая биржа".

Вместе с тем, данное постановление Правительства Кыргызской Республики остается не реализованным, в соответствии с которым Фонд по управлению государственным имуществом при Правительстве Кыргызской Республики и Министерство финансов Кыргызской Республики должны были обеспечить его реализацию.

Совету директоров ЗАО «КФБ» совместно с уполномоченными государственными органами следует решить и довести данный вопрос до логического завершения.

Вхождение государства в капитал биржи позволит, в свою очередь, привлечь дополнительные инвестиции от основных акционеров биржи – Стамбульской фондовой биржи и Казахстанской фондовой биржи в размере 10, млн. сом.

Дальнейшее решение данного вопроса:

- определение нового источника вхождения государства в капитал фондовой биржи (совместно с Государственной службой регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики и Фондом по управлению государственным имуществом при Правительстве Кыргызской Республики);

- проведение общего собрания акционеров биржи об увеличении количества обращаемых акций биржи;

- принятие Правительством Кыргызской Республики соответствующего постановления о приобретении государством акций дополнительной эмиссии ЗАО "Кыргызская фондовая биржа".

Одним из шагов дальнейшей капитализации биржи является проработка вопроса по достижению договоренности с KASE и(или) Стамбульской фондовой биржей о дополнительной эмиссии для каждого из них, что даст возможность увеличить долю их присутствия в капитале биржи и тем самым повысит заинтересованность с их стороны в развитии КФБ.

4.2. перевод государственных ценных бумаг на торговую площадку биржи Рынок ценных бумаг Кыргызской Республики сегодня представлен корпоративными и государственными ценными бумагами. При этом обращение государственных ценных бумаг происходит на торговой площадке Национального банка Кыргызской Республики, а обращение муниципальных и корпоративных ценных бумаг - на торговой площадке ЗАО "Кыргызская фондовая биржа". Таким образом, операторы по торговле ценными бумагами этих двух торговых площадок не имеют доступа друг к другу. Государственные ценные бумаги не обращаются на фондовой бирже. Такое разделение рынка ценных бумаг серьезно тормозит его развитие и препятствует выходу кыргызских эмитентов на международные рынки капитала.

Попытка соединить рынок на единой торговой площадке имела место в ходе реализации пилотного проекта по переводу размещения и обращения 9-ти месячных ГКВ (ноябрь 2007 г. - май 2008 г.) на торговую площадку ЗАО «КФБ». В целом, попытка была удачной, поскольку она показала организационнотехнические возможности функционирования этого процесса на единой торговой площадке. В итоге торги были проведены успешно, был полностью отработан сам механизм торговли, процесс организации взаиморасчетов по поставкам ГЦБ и денег в ходе торговых операций. ЗАО «КФБ» обеспечило организацию торгов с ГКВ через средства своей автоматизированной торговой системы как в условиях первичного, так и в процессе вторичного обращения ГКВ.

С ноября 2007 года еженедельно (по пятницам) на торговой площадке ЗАО «КФБ» было проведено 26 аукционов по размещению ГКВ, объем предложения составил 114,6 млн. сом при объеме спроса в 103,1 млн. сом, объем размещения составил 44,5 млн. сом. Если на начальных аукционах объем предложения составлял 100 тыс. сом – 400 тыс. сом, то после 10-ти успешно проведенных аукционов он увеличился до 5 000 тыс. сом. На вторичном рынке были проведены 22 сделки на сумму 22,66 млн. сом, из них 12 РЕПО – сделок на сумму 21,41 млн. сом.

Для экономики государства это дает, безусловно, большой плюс, поскольку позволяет привлекать на рынке государственных бумаг деньги более широкого круга инвесторов, в том числе зарубежных. Вместе с тем, вопрос перевода ГКВ на фондовый рынок, так и не был осуществлен.

Поэтому, в целях развития рынка государственных ценных бумаг Кыргызской Республики и применения мирового опыта при торговле государственными ценными бумагами Кыргызской Республики на фондовой бирже, Правительством Кыргызской Республики 27 марта 2012 года было принято постановление № 208 «О переводе размещения и обращения государственных ценных бумаг Кыргызской Республики на торговую площадку лицензированного организатора торгов, т. е. ЗАО "Кыргызская фондовая биржа".

Постановление Правительства Кыргызской Республики предусматривает перевод размещения и обращения 3-х месячных ГКВ и 2-х летних ГКО.

Согласно постановлению процесс перевода должен быть завершен в году, который, однако, затянулся по причине более тщательного согласования документов, разработки механизмов и отработки процедур взаимодействия автоматизированных систем торговли и учета ценных бумаг. В настоящее время биржа полностью завершила разработку документов и схем перевода и проводит заключительный процесс согласования с Министерством финансов Кыргызской Республики и Национальным банком Кыргызской Республики. В первой половине 2013 года необходимо будет завершить подготовку и начать торги ГЦБ на ЗАО «КФБ».

План перевода государственных ценных бумаг на торговую площадку биржи качественно переработан с учетом замечаний и предложений государственных органов. По плану предусмотрено осуществить необходимые шаги по переводу ГКВ и ГКО на биржу и завершить работу к 1 июля 2013 года.

Начиная с 1 июля 2013 года должны быть начаты торги 3 – месячных ГКВ и 24месячных ГКО на бирже, а к началу 2014 года обеспечен перевод всех государственных ценных бумаг Правительства Кыргызской Республики.

Следует особо отметить, что по настоянию Министерства финансов Кыргызской Республики данный вопрос находится на согласовании с Международным валютным фондом.

Нижеприведенный прогноз на обращение государственных ценных бумаг на Кыргызской фондовой бирже сделан на основании показателей по выпуску и торгов с ГКВ за прошедшие 3 года, а также с учетом прогнозов Министерства финансов Кыргызской Республики и Национального банка Кыргызской Показатели, характеризующие обращение государственных ценных бумаг, в том числе на ЗАО «КФБ» с 2013 года, представлены ниже.

Аукцион (млн. сом) Аукцион (млн. сом) Вторичный рынок (млн. сом) Оплату услуг биржи по регистрации сделок с ГЦБ, в соответствии с ее тарифами, планируется взимать с участников торгов после полного перевода всех видов ГЦБ на торговую площадку биржи (предположительно с 2014 года).

Следует особо отметить, что в реализации процесса перевода ГЦБ на биржу по-прежнему сохраняются риски его затягивания или даже торпедирования со стороны уполномоченных государственных органов. Все это потребует совместных дополнительных усилий Кыргызской фондовой биржи, Центрального депозитария и Государственной службы регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики.

Перевод государственных ценных бумаг на ЗАО «КФБ» является очень важным стратегическим проектом, который должен позволить в дальнейшем приступить к вхождению государства в состав акционеров биржи, а также более реалистически приступить к вопросам проведения на бирже «народных IPO».

Также, это позволит консолидировать рынок ценных бумаг на единой площадке и привлечь к нему большее количество потенциальных участников и инвесторов, а в итоге вывести его за пределы площадки коммерческих банков и повысить его привлекательность для инвесторов, в лице граждан, а также реального сектора экономики.

Кроме этого, плюсами от перевода размещения и обращения ГЦБ на биржу являются:

1. обеспечение эффективного ценообразования;

2. доступность информации о рынке ГЦБ;

3. повышение ликвидности рынка ГЦБ;

4. снижение процентной ставки ГЦБ, обусловленное ростом конкуренции среди участников торгов;

5. уменьшение долговой нагрузки на бюджет;

6. расширение финансовых инструментов, доступных населению для инвестирования своих сбережений.

4.3. реализация государственных пакетов акций стратегических компаний (5-15%) на торговой площадке биржи, народное IPO Целью реализации данного пункта является приведение стоимости государственных пакетов в предприятиях «голубых фишках» к справедливым рыночным ценам, появление на рынке ценных бумаг в свободном обращении ценных бумаг, имеющих спрос, обеспечение ликвидности акций, рост активности на фондовом рынке, увеличение капитализации фондового рынка.

Кроме того, учитывая необходимость привлечения финансовых средств для покрытия дефицита республиканского бюджета, целесообразным является реализация части (10-15%) акций компаний «голубых фишек» и других компаний с государственной долей участия путем открытой продажи на рынке через фондовую биржу.

Данный проект предлагается реализовать в два этапа:

- первый этап, реализация части акций компаний, являющихся привлекательными и финансово-устойчивыми в нынешних условиях;

- второй этап, для компаний, имеющих перспективу развития.

Реализация государственных пакетов акций на фондовой бирже будет происходить в соответствии с Программой приватизации государственной собственности в Кыргызской Республике, утвержденной постановлением Жогорку Кенеша Кыргызской Республики от 25 апреля 2012 года № 1877-V.

Компании («голубые фишки» Кыргызстана) играют особо важную роль в экономике всей страны. В этих компаниях обеспечивается лучшая практика корпоративного управления. Акции шести компаний (ОАО «МАМ», ОАО «РСК Банк», ОАО «Айыл Банк», ОАО «Электрические станции», ОАО «Кыргызтелеком», ОАО «Северэлектро») находятся в листинге Кыргызской фондовой биржи, что свидетельствует об их прозрачности и открытости для инвесторов.

Предлагается частичная продажа (10 – 15%) акций компаний, что не повлияет на право государства в дальнейшем управлять данными компаниями, так как, даже после продажи, доля государства будет более 50%, то есть государство будет иметь контрольный пакет акций.

Отдельным направлением можно выбрать национализированные компании. В данный момент акции национализированных компаний невозможно продать по их оценочной стоимости, что подтверждается, к примеру, неоднократно несостоявшимся аукционом по продаже ЗАО «Альфа Телеком». В этой связи, можно предложить провести «Народное IPO» с привлечением широкого круга инвесторов. С инвестиционной точки зрения, предлагаемые компании очень прибыльные и не менее привлекательнее «голубых фишек». Только продажа 15% акций ЗАО «Альфа Телеком» может принести в бюджет государства дополнительно 4-5 млрд. сомов, что, в свою очередь, будет способствовать мощному развитию фондового рынка.

Первое, что необходимо сделать в этом направлении – это рекомендовать Правительству Кыргызской Республики принять решение о частичной продаже государственного пакета акций госкомпаний и национализированных компаний (до 15%) путем открытой продажи через Кыргызскую фондовую биржу.

В этом же документе необходимо поручить Фонду по управлению государственным имуществом при Правительстве Кыргызской Республики и Государственной службе регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики, совместно с Кыргызской фондовой биржей, подготовить и согласовать условия, механизм продажи и. т. д.

Одним из основных условий для успешной реализации акций компаний с государственной долей участия является прозрачность их деятельности, улучшение корпоративного управления и. т. д. Для этого необходимо, чтобы акции вышеуказанных компаний были также включены в листинговый список Кыргызской фондовой биржи с целью улучшения привлекательности компаний.

IPO (от английского Initial Public Offering) - первоначальное публичное предложение акций той или иной компании для продажи. При этом слово «первоначальное» предполагает, что компания выводит свои акции на биржу впервые.

Народное IPO предоставит сотням тысяч простых кыргызстанцев владеть акциями крупнейших предприятий, а также новый инструмент инвестирования и приумножения их сбережений. При Народном IPO для продажи выставляются предприятия, в которых государство владеет полным или контрольным пакетом акций.

«Народное» означает, что при таком IPO акции, выставляемые для продажи, предлагаются, в первую очередь, в приоритетном порядке населению страны, где оперируют компании-эмитенты. «Народными акционерами» могут стать только граждане Кыргызской Республики. Во вторую очередь, ценные бумаги смогут приобрести накопительные пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании страны.

Чтобы избежать концентрации бумаг в руках небольшой группы лиц, Программа Народного IPO должна предполагать ограничения на максимальное количество приобретаемых акций в «одни руки», а также использование сети ГП «Кыргызпочтасы» для максимального охвата населения.

Существует несколько причин проведения Народных IPO.

Во-первых, владение акциями успешных предприятий дает гражданам Кыргызстана возможность получать прибыль от их развития и роста. Это происходит как при увеличении цены акции, так и за счет выплаты дивидендов.

Во-вторых, Народные IPO способствуют развитию фондового рынка.

Предоставляя населению возможность приобрести акции ведущих предприятий, государство расширяет круг инвесторов. Увеличивающийся спрос на акции приводит к росту их ликвидности, что в свою очередь положительно влияет на развитие фондового рынка (рынка ценных бумаг).

В-третьих, средства, привлеченные в ходе Народных IPO, госкомпании могут инвестировать в свое дальнейшее развитие, приобретение активов, модернизацию и расширение производства.

В-четвертых, «Народное IPO» позволит повысить прозрачность государственных предприятий и усилить общественный контроль за их деятельностью.

В рамках «Народного IPO» государство должно предложить кыргызстанцам акции стабильных компаний, показывающих положительные финансовые результаты. Устойчивое развитие национальной экономики позволяет рассчитывать на дальнейшее повышение стоимости национальных компаний, а значит и на хороший доход для народных инвесторов.

Правительство Кыргызской Республики должно принять Программу по "Народному IPO" в Кыргызстане, определив перечень акционерных обществ, акции которых будут предлагаться на продажу поэтапно - до 2016 года.

4.4. расширение финансовых инструментов, создание товарной секции, организация обращения на торговой площадке биржи иностранной валюты и драгоценных металлов В условиях необходимости финансовых средств для пополнения бюджетных ресурсов местных бюджетов, необходимых для социально – экономического развития, обновления и модернизации муниципального хозяйства, развития инфраструктуры регионов и привлечения инвестиций, необходимо активизировать процесс эмиссии муниципальных ценных бумаг. К примеру, опыт эмиссии имеется в случае с Мэрией города Бишкек (2 эмиссии на 400 млн. сом).

Для фондового рынка муниципальные ценные бумаги привлекательны тем, что произойдет активизация рынка, увеличение объема операций, появится новый финансовый инструмент.

Предполагаемые объемы выпуска муниципальных ценных бумаг в 2013 – 2015 годах:

Необходимо провести работу среди эмитентов по увеличению эмиссии акций, привлечению капитала через выпуск краткосрочных облигаций, исламских ценных бумаг и публичному предложению их населению страны через фондовую биржу. Для успешной реализации данных финансовых инструментов предусмотреть прохождение листинга на бирже.

На предстоящий период, предусматриваемый настоящей Стратегией, необходимо провести работу по обеспечению внедрения и дальнейшего развития биржевого рынка государственных ценных бумаг, жилищных сертификатов.

Поскольку по законодательству Кыргызской Республики фондовую биржу можно совмещать с деятельностями валютной и товарной бирж, является актуальным открытие на ЗАО «КФБ» секции товаров (драгоценные металлы, в том числе золото) и секции валюты. В последнем случае стоит заметить, что торговая система КФБ подходит для торгов с валютой.

Для выполнения задачи открытия секций валюты и товаров необходимо:

привлечь учредителей;

внести изменения в устав биржи;

утвердить правила торговли;

провести аккредитацию участников торгов;

проработать внутренние документы.

Возможности торговой системы ЗАО «КФБ» по организации торгов на рынке золота:

Маркетмейкеры (участники, формирующие рынок) обязаны постоянно поддерживать двухсторонние котировки на покупку и заинтересованных лиц (своих клиентов, других "Фиксинг" - установление ориентировочной фиксинга совершаются фактические сделки осуществляются на условиях "spot" с датой Спот-рынок валютирования (датой зачисления-списания + Применительно к рынку золота своп-сделка может быть истолкована как купля-продажа металла с одновременным осуществлением Форварды поставку металла на срок, превышающий Необходимы Законное связывающее стороны соглашение (срочный контракт), в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая - принять поставку определенного количества (а покупателю опциона купить (call option; колл опцион) или продать (put option; пут опцион) Опцион определенное стандартное количество товара по определенной цене на определенную дату (европейский опцион) или в течение всего оговоренного срока (американский опцион) Необходимо повысить роль ЗАО «КФБ» в процессе привлечения на национальный рынок капитала розничных и институциональных инвесторов.

4.5. повышение эффективности инвестирования собственных средств биржи Оценка эффективности инвестиций собственных средств биржи в различные финансовые инструменты является одной из важных задач управления собственными финансами.

Чтобы эффективно инвестировать, необходимо перед биржей поставить три цели: обезопасить свой капитал от инфляции, получить дополнительную прибыль и увеличить размер накоплений. Из наиболее подходящих инструментов инвестирования следует выделить:

- банковский депозит, обладающий гарантированной доходностью, возможностью быстро вернуть деньги;

- государственные ценные бумаги Кыргызской Республики, гарантированные Правительством Кыргызской Республики;

- вложение денежных средств на фондовом рынке, являющееся наиболее прибыльным, но и одновременно рискованным. Грамотное вложение средств в высокодоходные и ликвидные ценные бумаги, в том числе корпоративные облигации, является одним из оптимальных способов распорядиться собственными средствами биржи, ведь кроме изменения курсовой стоимости происходят выплаты дивидендов, купонов, процентов.

Инвестиции биржи в 2010 – 2012 годах:

Следуя принципам надежности, прибыльности, возвратности, сохранности, ликвидности и диверсификации, можно будет реинвестировать (диверсифицировать) активы фондовой биржи в другие финансовые инструменты.

4.6. повышение информированности и прозрачности Биржа должна быть открытой и прозрачной на всех этапах своей деятельности. С учетом этого, Биржа, прежде всего, должна быть Центром раскрытия информации, чтобы инвесторы могли всегда обращаться на биржу и получать информацию по эмитентам ценных бумаг. В этой связи, необходимо иметь базу по предприятиям, включающую полную информацию по этим предприятиям.

Бирже необходимо продолжить работу по выполнению требования Закона Кыргызской Республики «О рынке ценных бумаг» по раскрытию информации и заключить договора с новыми эмитентами по раскрытию информации, предусмотренному указанным Законом.

Для решения проблемы прозрачности РЦБ необходимо обеспечить доступность информации об эмитентах, их ценных бумагах, финансовой отчетности и иной информации о рынке ценных бумаг любому заинтересованному лицу. Необходимо, чтобы инвесторы могли оперативно, легко и в полном объеме получать информацию, подлежащую раскрытию. Эта проблема может быть решена путем обеспечения раскрытия информации через существующий с 2010 года Центр раскрытия информации, являющийся структурным подразделением ЗАО "Кыргызская фондовая биржа".

Повышение информированности и прозрачности биржевого рынка должно основываться на следующем:

расширение перечня эмитентов, раскрывающих информацию о финансово – хозяйственной деятельности, в том числе существенных фактах;

повышение качества и надежности коммерческого предоставления биржевой информации о торгах в режиме реального времени, увеличение объема продаж биржевой информации;

совершенствование выпуска еженедельного электронного издания биржи «Финансовый Рынок KG»;

активизация деятельности Пресс - клуба ЗАО «КФБ».

ЗАО «КФБ» заключит с уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг (Госфиннадзор) договор о раскрытии информации, согласно которому биржа:

а) получит доступ ко всему архиву материалов, представленных в Госфиннадзор эмитентами, владельцами ценных бумаг и профессиональными участниками рынка ценных бумаг в рамках раскрытия информации;

б) на регулярной основе и своевременно будет получать раскрываемую информацию и документы.

Полученная биржей информация должна быть доступна на бесплатной основе всем посетителям интернет - сайта биржи (в формате PDF или другом приемлемом формате).

Средства раскрытия информации, включая интернет-сайт биржи и еженедельное электронное издание биржи «Финансовый Рынок KG», будут отвечать потребностям аудитории.

Биржа, распознавая спрос, будет готовить платные аналитические обзоры, прогнозы и иные материалы, как местным, так и зарубежным потребителям.

Биржа создает условия для привлечения новых компаний к прохождению листинга, в том числе в наивысшую категорию листинга - «IL», подразумевающую сотрудничество с зарубежными фондовыми биржами по кросс-листингу.

ЗАО «КФБ», привлекая в листинг эмитентов облигаций, будет стремиться к защите интересов инвесторов путем проверки, предоставляемой эмитентами информации. Для этих целей в соответствующий комитет по листингу будут привлекаться эксперты и специалисты на общественных началах. Необходимо увеличить долю листинговых облигаций на фондовой бирже. Для этого следует провести маркетинговую работу среди эмитентов по освещению листинга, его целей и преимуществ.

ЗАО «КФБ» совместно с уполномоченными государственными органами будет добиваться включения в листинг ценных бумаг эмитентов с государственной долей участия.

В настоящее время Официальный список биржи представлен тремя категориями листинга:

- «International Listing» (дает возможность кросс-листинга на зарубежной фондовой бирже) – 0 компаний;

- «Blue Chips» (предназначена для компаний «голубых фишек») – компаний;

- «Start Up» (для компаний, начинающих свою деятельность) – 1 компания.

Планируемые показатели включения новых компаний в листинг биржи в период 2013 – 2015 годов представлены следующим образом:

* - решением совета директоров биржи от 7 декабря 2012 года были снижены требования к категории «SU» (минимальный размер собственного капитала эмитента акций снижен с 50 до 10 млн. сомов), в связи с чем возможно увеличение количества компаний в данной категории, что положительно повлияет на доходную часть бюджета.

При этом к концу 2013 года планируется, что в листинге будут находиться ценные бумаги 24 компаний (включение новых 6 компаний), к концу 2014 года компаний (включение 7 новых компаний), к концу 2015 года 40 компаний (включение новых 9 компаний).

Общее количество листинговых компаний к концу прогнозируемого периода (к 2016 году) составит 40 компаний, из которых в категории IL – компании, категории BC – 27 компаний, категории SU – 11 компаний.

План увеличения количества листинговых компаний Планируемые доходы от листинга в период 2013 – 2015 годов, сом:

- в 2013 году по сравнению с предыдущим годом увеличение составляет 456,7 тыс. сом или 42%;

- в 2014 году по сравнению с 2013 годом – 295,0 тыс. сом или 20%;

- в 2015 году по сравнению с 2014 годом – 365,0 тыс. сом или 21%.

4.7. техническая и технологическая модернизация биржи Основными технологическими компонентами биржи являются следующие продукты:

- торговая система;

- интернет сайт.

Программное обеспечение:

1. Программно-технический комплекс биржи будет обеспечивать современный уровень производительности, надежности, функциональности и интерфейса. Биржа, рассматривая вопрос о модернизации программнотехнического обеспечения, будет придерживаться консервативного подхода.

Данный подход позволит бирже прибегать к затратам при наличии полноценного технико-экономического обоснования определенного проекта (секция торговли государственными ценными бумагами, драгоценными металлами, использование электронного документооборота и иных). Помимо этого, биржа будет стремиться к получению авторских прав на программное обеспечение.

Интернет-сайт ЗАО «КФБ» будет клиенто-ориентирован, т. е. максимально информационным и мобильным.

2. Используемая в настоящее время Торговая система является разработкой Казахстанской фондовой биржи. На данный момент программный продукт использует свои мощности только на 3 – 5 процентов по обработке торгов. Хотя запас мощности и очень большой, но существует уже моральное отставание от современных тенденций. Кроме того, в рамках двухстороннего договора данная система не может быть модернизирована сотрудниками ЗАО "Кыргызская фондовая биржа".

Отсутствуют возможности реализации новых поставленных перед биржей задач, таких как биржа золота, электронный документооборот с участниками торгов (депозитарий, брокерские компании) с использованием центра сертификации ГП «Инфоком».

Не реализуема разработка клиентской части с учетом новых тенденций на Android и IOs устройствах. В этой связи необходимо или обновить существующую версию программного обеспечения с доработкой и интеграцией новых средств и возможностей или разработать новый программный продукт, удовлетворяющий все потребности с учетом новых задач, рассматриваемых в данной стратегии, и с передачей всех прав и исходных текстов КФБ.

3. Необходимо организовать электронный документооборот со всеми участвующими в торгах (Центральный депозитарий, брокерские компании) с использованием электронно-цифровой подписи и единым центром сертификации на фондовом рынке.

Техническое оснащение:

Биржа будет стремиться к обеспечению безопасности торгов и хранимой информации путем оснащения необходимого оборудования: резервных каналов передачи информации, серверного оборудования, систем регулирования температуры в помещениях биржи, систем видеонаблюдения, пожаротушения и сигнализации в соответствии с требованиями законодательства Кыргызской Республики. Места для участников торгов будут оборудованы всем необходимым для обеспечения их деятельности.

1. Серверное оснащение.

На данный момент приобретено все необходимое вычислительное оборудование для серверной комнаты (сервера, источник бесперебойного питания). Но в целях повышения качества работы оборудования необходимо в серверную комнату установить дополнительные системы охлаждения и кондиционирования (кондиционер). Также необходимо оборудовать серверную комнату системами видеонаблюдения, пожаротушения и сигнализации в соответствии с требованиями по оборудованию серверных комнат.

2. Коммуникационное оснащение.

Необходимо обновить коммутаторы и маршрутизаторы, установленные в серверной комнате, а также в других помещениях биржи, так как имеющееся коммуникационное оборудование морально и физически устарело. Необходимо подключить резервный интернет канал в серверную комнату, а также подключить интернет в резервное помещение для обеспечения информационной безопасности работы биржи.

3. Пользовательское оснащение.

За последнее время все оборудование (компьютеры, мониторы) сотрудников биржи, а также в брокерском зале было модернизировано, в связи с чем нет необходимости в обновлении.

благоприятных (комфортных) условий работы Дополнительные доходы:

В условиях возможного кризиса и снижения объемов операций биржа не в состоянии рассчитывать на получение стабильных доходов от сделок.

ЗАО «КФБ» располагает современным административным зданием, удобно расположенным в центре Бишкека, с хорошо отремонтированными офисными помещениями и конференц-залом, которые очень привлекательны в плане коммерческой аренды. Наличие парковки вдоль ул. Московской и собственной парковки на 5 автомашин также является хорошим конкурентным преимуществом ЗАО «КФБ» для развития дополнительных услуг.

Доход биржи от дополнительных услуг, а именно аренды помещений, составляет порядка 20% совокупного дохода и является своего рода финансовой подушкой безопасности и устойчивости компании. В этой связи необходимо проводить необходимый комплекс мер по привлечению клиентов на пустующие помещения и добиваться 100%-го заполнения площадей. Также необходимо активизировать поиск клиентов на проведение различного рода семинаров и тренингов в конференц-зале ЗАО «КФБ». Данная услуга очень востребована, доходы от которой необходимо увеличивать, для чего необходимо:

- создать базу данных потенциальных клиентов, часто пользующихся подобными услугами (НПО, Ассоциации, ОФ и ОО, Международные организации и. т. д.);

- поддерживать маркетинговую стратегию по привлечению клиентов (рассылка заказных и электронных писем, реклама в СМИ, на сайте ЗАО «КФБ», сайтах информационных агентств).

В данный момент имеется четыре внешних компании, которые арендуют офисные помещения ЗАО «КФБ» общей площадью 98,8 кв. м., поступления от которых составляют около 72 тыс. сом в месяц (или 864 тыс. сом в год).

Общая сумма доходов от аренды на 2013 год планируется на уровне 1 230, тыс. сом или 25% от общей суммы доходов в 2013 году.

Прогнозные показатели доходов от аренды на 2013 – 2015 годы, тыс. сом:

Бирже необходимо увеличивать объем продаж биржевой информации, повышать качество и надежность коммерческого предоставления биржевой информации.

Улучшение условий труда и отопления помещений:

На бирже полностью отсутствует система отопления. В зимний период помещения биржи обогреваются за счет обогревателей. Для сохранения конкурентных преимуществ и удобства работы сотрудников и арендаторов, необходимо предусмотреть проектирование и монтаж современной автономной системы отопления биржи. В отличие от центрального отопления, которое подается строго по графику и относительно дорого в использовании, современные системы экономичны и предоставляют возможность выбирать температурный режим обогрева, исходя из погодных условий и практической необходимости. В связи с этим, необходимо провести анализ существующих на рынке отопительных систем и подготовить предложение по установке данной системы в здании ЗАО «КФБ». После обсуждений и принятия решения предусмотреть в бюджете 2013-2015 годов необходимые расходы на приобретение и установку данной системы.

4.9. повышение финансовой устойчивости и потенциала биржи, развитие бренда биржи на национальном и международном уровне, интеграция с региональными и международными финансовыми рынками Для повышения финансовой устойчивости, в первую очередь, необходимо увеличить капитализацию биржи, продолжить работу по вхождению государства в капитал биржи, поддерживать капитализацию биржи Стамбульской и Казахстанской фондовыми биржами;

Продвижение национального фондового рынка через иностранные информационные провайдеры (агентства).

Сохранение статуса члена ЗАО «КФБ» в FEAS и МАБ СНГ.

Расширение сотрудничества и установление долгосрочных партнерских отношений с международными финансовыми организациями и иностранными биржами. В последнем случае, стратегическая цель взаимодействия с валютными и фондовыми биржами стран СНГ состоит в том, чтобы создать организационные, технологические и информационные предпосылки создания интегрированного рынка капиталов.

Рассмотрение возможности и целесообразности членства ЗАО «КФБ» во Всемирной федерации бирж (WFE), Международной ассоциации распространителей и потребителей финансовой информации (FISD/SIIA), что повысит интерес к финансовым инструментам национального рынка со стороны мирового финансового сообщества, даст ЗАО «КФБ»

возможность прямого диалога с представителями крупнейших участников мирового рынка финансовой информации и послужит очередным шагом по интеграции национальных финансовых инструментов в мировую финансовую систему.

Среди возможных форм сотрудничества между биржами соседних стран Кыргызская фондовая биржа отмечает следующие:

- объединение усилий по гармонизации законодательств стран, которое сделает реальными проекты по интеграции биржевых рынков;

- обмен информацией о планах деятельности и перспективах развития биржевых рынков, совершенствования торговых систем, систем взаимодействия с клиринговыми, депозитарными и расчетными структурами, об освоении новых технологий и инструментов;

- обмен биржевой информацией с целью привлечения на рынки инвесторов;

- технологическое сотрудничество;

- двусторонние бизнес-проекты;

- взаимный допуск участников торгов на биржевые рынки;

- прямой допуск ценных бумаг кыргызских эмитентов на зарубежный фондовый рынок и обратно;

- упрощение процедуры совместного листинга на кыргызской и зарубежной фондовых биржах;

- раскрытие корпоративной информации по эмитентам Кыргызской Республики и зарубежной страны;

- участие в работе межгосударственных органов СНГ, ЕврАзЭС по экономическим и финансовым вопросам и др.

Важным элементом интеграционного процесса следует признать разработку и применение общих технологий электронного документооборота, которые позволят стандартизировать и ускорить информационный обмен, как между биржами, так и между участниками торгов на них.

В настоящее время, когда на мировом рынке уровень конкуренции существенно увеличился, наблюдается процесс интеграции и глобализации зарубежных торговых площадок. Так, фондовые биржи Прибалтики и Кавказа были поглощены EURONEXT. В этом контексте вопрос интеграции ЗАО «КФБ»

является актуальным. Одним из шагов, как было отмечено выше, является проработка вопроса по достижению договоренности с KASE и(или) Стамбульской фондовой биржей о дополнительной эмиссии для каждого из них, что даст возможность увеличить долю их присутствия в капитале биржи и тем самым повысит заинтересованность с их стороны в развитии КФБ.

Также, в 2014 году планируется начать осуществление кросс-листинга ценных бумаг кыргызских эмитентов на зарубежных торговых площадках.

Для повышения финансовой устойчивости биржи необходимо четко контролировать и управлять дебиторской задолженностью, следить за ее качеством и соотношением.

Для того, чтобы повысить финансовую устойчивость, следует рассмотреть целесообразность создания резерва по сомнительным долгам. Данный резерв представляет собой дебиторскую задолженность организации, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена необходимыми гарантиями. Создание резерва позволит сэкономить на величине налога на прибыль, которое смягчает отрицательные последствия безнадежных долгов.

Другим вариантом повышения финансовой устойчивости является увеличение собственного капитала биржи за счет выпуска ценных бумаг и реинвестирования прибыли (в случае наличия таковой).

4.10. повышение потенциала человеческих ресурсов биржи Совет директоров и руководство фондовой биржи должны уделять особое внимание подбору и воспитанию кадров, всемерному повышению потенциала ее человеческих ресурсов (обучение, повышение квалификации, продвижение по службе). Как известно, развитие кадров, повышение потенциала приводит к росту производительности труда и прибыльности предприятия.

Необходимо практиковать стажировки сотрудников биржи на Стамбульской и Казахстанской, а также других фондовых биржах, на основе двухсторонних соглашений.

В целях организации обеспечения эффективной работы (i) сотрудников биржи на благо биржи, а также (ii) по контролю за трудовой дисциплиной сотрудников биржи следует рассмотреть вопрос введения Положения о мотивации и стимулировании, а также санкциях, применяемых в отношении сотрудников ЗАО «КФБ».

Биржа должна стать крепким связующим звеном между эмитентами и инвесторами, что позволит существенно повысить ее роль среди субъектов экономики, преуспевающим организатором торговли финансовыми инструментами, где брокеры и инвесторы смогут получить своевременные и качественные услуги благодаря высоким профессиональным качествам сотрудников биржи.

Значение ЗАО "Кыргызская фондовая биржа" в настоящее время возрастает, его рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов ценными бумагами, в целом, биржевым товаром. И хотя фондовый рынок Кыргызской Республики переживает сейчас не лучшие времена, но при правильном подходе к проблемам и их обязательном решении, он займет свое место среди фондовых рынков развитых стран.