ЭКЗАМЕН «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ» ПРОГРАММЫ CIPA

Квалификационные требования: участвующие в программе подтверждения профессиональной

квалификации бухгалтеров CIPA, должны продемонстрировать следующее:

Знание, применение, анализ и оценка данных, полученных в процессе анализа финансовой

отчетности, умение анализировать влияние изменений различных групп коэффициентов

на финансовую отчетность и другие коэффициенты; знание и умение составления

финансовых планов и прогнозирования данных финансовой отчетности; знание, понимание и применение подходов к управлению оборотным капиталом; знание и умение оценки ценных бумаг; знание и понимание подходов к оценке риска, умение измерять риск и оценивать результаты; знание и понимание подхода к оценке стоимости капитала, умение определить цену каждого источника и средневзвешенную стоимость капитала, анализ влияния стоимости каждого источника на средневзвешенную стоимость капитала;

умение применять модель оценки корпорации; умение прогнозировать релевантные денежные потоки и оценивать долгосрочные инвестиционные проекты с использованием различных методов, умение анализировать риск проектов, понимать подходы к определению оптимального капитального бюджета; знать и понимать подходы к структуре капитала; знать и понимать подходы к формированию дивидендной политики, оценивать влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций; знать и понимать назначение производных ценных бумаг и подходы к их оценке.

Программа подтверждения профессиональной квалификации бухгалтеров I. Содержание программы по предмету «Финансовый менеджмент»

1. Введение в «Финансовый менеджмент»

2. Анализ финансовой отчетности 3. Финансовое планирование и прогнозирование данных финансовой отчетности 4. Управление оборотным капиталом 5. Оценка ценных бумаг 6. Риск и доходность 7. Оценка стоимости капитала 8. Оценка корпорации 9. Долгосрочные инвестиционные решения 10. Структура капитала 11. Дивидендная политика 12. Производные ценные бумаги и управление риском II. Развернутое содержание программы по предмету «Финансовый менеджмент», рекомендуемое время изучения и уровни компетентности Тема Коли- Уровень чество компетентчасов ности 1. Введение в «Финансовый менеджмент» 1.1 Назначение и сфера действия финансового менеджмента B 1.2 Внешняя среда бизнеса B 2. Анализ финансовой отчетности 2.1 Состав, назначение и структура финансовой отчетности D компании 2.2 Анализ финансовых коэффициентов 2.2.1 Применение и ограничения финансовых коэффициентов C 2.2.2 Коэффициенты ликвидности E 2.2.3 Коэффициенты оборачиваемости активов E 2.2.4 Коэффициенты управления задолженностью E 2.2.5 Коэффициенты рентабельности E 2.2.6 Коэффициенты рыночной стоимости E 2.3 Методика Du Pont E 2.4 Анализ тенденции, анализ масштаба (вертикальный анализ) и D анализ темпов роста 3. Финансовое планирование и прогнозирование данных финансовой отчетности 3.1 Стратегические, оперативные и финансовые планы C 3.2 Прогнозирование финансовой отчетности E 4. Управление оборотным капиталом 4.1 Краткосрочное финансовое планирование и финансирование С 4.2 Управление денежными средствами и ликвидными ценными Е бумагами 4.3 Управление дебиторской задолженностью и кредитная Е политика 4.4 Управление запасами E 5. Оценка ценных бумаг 5.1 Облигации Е 5.2 Обыкновенные акции Е 5.3 Гибридные ценные бумаги 5.3.1 Привилегированные акции Е 5.3.2 Варранты Е 5.3.3 Конвертируемые ценные бумаги Е 6. Риск и доходность 6.1 Автономный риск Е 6.2 Портфельный риск Е 7. Оценка стоимости капитала 7.1 Цена источника «заемный капитал» Е 7.2 Цена источника «привилегированные акции» Е 7.3 Цена источника «нераспределенная прибыль» и Е «обыкновенные акции»

7.4 Средневзвешенная стоимость капитала Е 8. Оценка корпорации 8.1 Модель оценки корпорации и ценностно-ориентированный D менеджмент 9. Долгосрочные инвестиционные решения 9.1 Введение в оценку долгосрочных инвестиционных решений D Тема Коли- Уровень 11.2 Выплата дивидендов акциями и дробление акций Е 12. Производные ценные бумаги и управление риском По курсу ««Финансовый менеджмент»» кандидаты должны:

1. Введение в «Финансовый менеджмент»

Назначение и сфера действия финансового менеджмента Знать и понимать назначение финансового менеджмента.

Знать и понимать цели корпорации, проблему доверенных лиц (агентские взаимоотношения).

Знать и понимать место и роль финансового менеджера в компании. менеджмента», Внешняя среда бизнеса Знать формы организации бизнеса и их особенности.

Знать и понимать как внешняя среда влияет на бизнес.

Знать виды, назначение и особенности финансовых рынков и финансовых посредников.

2. Анализ финансовой отчетности Состав, назначение и структура финансовой отчетности Знать виды, назначение и структуру финансовой отчетности и понимать взаимосвязь между финансовыми отчетами.

2.1 Знать и уметь вычислять статьи и показатели, относящиеся к глава 2.

финансовой отчетности (чистые денежные потоки, операционные активы и операционный капитал, чистая операционная прибыль до и после налогообложения, нераспределенная прибыль, рыночная и добавленная стоимости) и понимать их применение.

2.2 Анализ финансовых коэффициентов Применение и ограничения финансовых коэффициентов 2.2.1 Знать применение и ограничения в использовании финансовых коэффициентов.

Знать назначение, уметь вычислять, анализировать и 2.2.2 интерпретировать коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей и срочной ликвидности).

Уметь анализировать влияние изменений коэффициентов ликвидности на финансовую отчетность и другие финансовые Коэффициенты оборачиваемости активов Знать назначение, уметь вычислять, анализировать и 2.2.3 интерпретировать коэффициенты оборачиваемости активов (коэффициент оборота запасов, срок оборота дебиторской задолженности, коэффициент оборота основных средств, коэффициент оборота активов).

Уметь анализировать влияние изменений коэффициентов оборачиваемости активов на финансовую отчетность и другие финансовые коэффициенты.

Коэффициенты управления задолженностью Знать назначение, уметь вычислять, анализировать и 2.2.4 интерпретировать коэффициенты управления задолженностью (коэффициент левериджа, коэффициент покрытия процентов, коэффициент покрытия фиксированных платежей) Уметь анализировать влияние изменений коэффициентов управления задолженностью на финансовую отчетность и другие финансовые Коэффициенты рентабельности Знать назначение, уметь вычислять, анализировать и интерпретировать коэффициенты рентабельности (рентабельность 2.2.5 продаж, рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, способность активов порождать прибыль).

Уметь анализировать влияние изменений коэффициентов рентабельности на финансовую отчетность и другие финансовые Коэффициенты рыночной стоимости Знать назначение, уметь вычислять, анализировать и 2.2.6 интерпретировать коэффициенты рыночной стоимости (отношение цена /прибыль (Р/E), отношение цена/денежный поток на акцию, отношение рыночная/бухгалтерская стоимость акций).

Знать основные составляющие формулы Du Pont и понимать их 2. влияние на конечный показатель.

Уметь вычислять, анализировать и интерпретировать конечные и промежуточные показатели по формуле Du Pont.

Анализ тенденции, анализ масштаба (вертикальный анализ) и анализ темпов роста Знать применение анализа тенденции, анализа масштаба 2. (вертикальный анализ) и анализа темпов роста.

Уметь применять анализ тенденции, анализ масштаба (вертикальный анализ) и анализ темпов роста.

3. Финансовое планирование и прогнозирование данных финансовой отчетности 3.1 Стратегические, оперативные и финансовые планы Знать и понимать назначение и содержание стратегических, менеджмент», 10-е Прогнозирование финансовой отчетности Уметь применять метод отношения к выручке для прогнозирования финансовой отчетности.

Знать и уметь применять формулу необходимых дополнительных 3. фондов для прогнозирования дополнительных финансовых ресурсов.

Знать и понимать факторы, влияющие на потребности во внешнем финансировании.

Уметь прогнозировать финансовые потребности при непостоянстве финансовых показателей компании.

4. Управление оборотным капиталом Краткосрочное финансовое планирование и финансирование Знать основную терминологию краткосрочного финансового планирования.

Уметь вычислять операционный и финансовый (период обращения издание (2001), 4. денежных средств) циклы компании и понимать как управлять этими глава 20.

показателями.

Знать и понимать сущность основных видов стратегий финансирования оборотных средств.

Знать основные источники краткосрочного финансирования и уметь вычислять затраты на их получение.

Управление денежными средствами и ликвидными ценными 4. Знать основные мотивы владения денежными средствами.

Понимать модель Баумоля и уметь определять целевой остаток глава 21.

денежных средств.

Понимать смысл инвестирования в ценные бумаги.

Знать критерии отбора ликвидных ценных бумаг.

Управление дебиторской задолженностью и кредитная политика Иметь понятие о контроле состояния дебиторской задолженности.

4. Уметь анализировать последствия альтернативных вариантов издание (2001), Управление запасами Понимать как различные методы оценки запасов влияют на финансовые показатели компании.

4. Уметь применять модель оптимальной партии заказа.

5. Оценка ценных бумаг Знать типы и характеристики облигаций.

Уметь производить оценку облигаций (включая облигации с нулевым купоном*и бессрочные облигации (консоли)**).

Уметь производить оценку по досрочному погашению облигаций с заменой на новые облигации.* Знать виды и сущность рисков, которым подвергаются облигации. Бригхем, Обыкновенные акции Знать типы и характеристики обыкновенных акций.

5.2 Уметь производить оценку обыкновенных акций. менеджмент», 10-е 5.3 Гибридные ценные бумаги Привилегированные акции Знать характеристику привилегированных акций.

5.3. Знать преимущества и недостатки привилегированных акций.

Уметь производить оценку привилегированных акций. Юджин Ф. Бригхем, 5.3.2 Знать характеристику варрантов.

Конвертируемые ценные бумаги Знать характеристику конвертируемых ценных бумаг.

5.3. Знать преимущества и недостатки конвертируемых ценных бумаг.

Уметь производить оценку конвертируемых ценных бумаг.

6. Риск и доходность Знать и понимать сущность автономного риска.

Понимать график нормального распределения и уметь использовать таблицу значений площади под кривой плотности вероятности стандартного нормального распределения.

Уметь определять ожидаемый уровень доходности, измерять автономный риск (вариация (дисперсия), среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации) и оценивать результаты.

Знать и понимать сущность портфельного риска.

Знать и понимать сущность диверсифицируемого (несистематического) и рыночного (недиверсифицируемого/систематического) рисков.

Иметь понятие о бета-коэффициенте и уметь вычислять его.

6. Уметь определять ожидаемый уровень доходности, измерять портфельный риск (ковариация, коэффициент корреляции, стандартное отклонение) и оценивать результаты.

Знать сущность модели ценообразования капитальных активов Понимать графики линии рынка ценных бумаг (Security Market Line) и линии рынка капитала (Capital Market Line).

Иметь понятие об эффективных портфелях ценных бумаг.

7. Стоимость капитала Цена (стоимость) источника «заемный капитал»

Уметь определять цену источника «заемный капитал».

Понимать влияние затрат на размещение на цену источника.

7.1 Уметь определять цену источника «заемный капитал» с учетом затрат на размещение.

Уметь анализировать влияние цены источника «заемный капитал» на средневзвешенную стоимость капитала.

Уметь определять цену источника «привилегированные акции». менеджмент», 10-е Понимать влияние затрат на размещение на цену источника. издание (2009), 7.2 Уметь определять цену источника «привилегированные акции» с учетом затрат на размещение.

Уметь анализировать влияние цены источника «привилегированные акции» на средневзвешенную стоимость капитала.

Цена источника «нераспределенная прибыль» и «обыкновенные Уметь определять цену источника «нераспределенная прибыль» и «обыкновенные акции» с использованием методов:

7. • Метод дисконтированного денежного потока • Метод доходность облигаций плюс премия за риск • Модель ценообразования капитальных активов (CAPM).

Средневзвешенная стоимость капитала Знать факторы, влияющие на средневзвешенную стоимость капитала.

7. Уметь определять средневзвешенную стоимость капитала.

8. Оценка корпорации Модель оценки корпорации и ценностно-ориентированный Майкл С. Эрхардт 8. Уметь применять модель оценки корпорации.

Понимать сущность ценностно-ориентированного менеджмента.

9. Долгосрочные инвестиционные решения Введение в оценку долгосрочных инвестиционных решений Знать классификацию проектов.

Иметь понятие о выборе оптимального капитального бюджета (рост издание (2009), предельной стоимости капитала, рационирование капитала). глава 13.

Релевантные денежные потоки Уметь рассчитывать сумму релевантных денежных потоков с учетом и без учета налогообложения.

9. Уметь учитывать влияние инфляции на денежные потоки и издание (2009), Методы оценок долгосрочных инвестиций Уметь оценивать проекты с использованием методов:

• Метод периода окупаемости • Чистая приведенная стоимость • Индекс рентабельности • Дисконтированный период окупаемости • Модифицированная внутренняя норма доходности Знать преимущества и недостатки методов оценок долгосрочных Оценка проектов с неравными сроками действия Уметь оценивать проекты с использованием:

• Метода цепного повтора 9. Анализ рисков проектов Иметь понятие об анализе чувствительности и его использовании.

Иметь понятие об анализе сценариев и его использовании.

Уметь определять стандартное отклонение, коэффициент вариации долгосрочных проектов и оценивать результаты.

Управленческие (реальные) опционы Иметь понятие об управленческих опционах и их использовании. Хорн, Джон М.

9.6 • Опциона отказа • Опциона отсрочки 10. Структура капитала Знать сущность операционного, финансового и совокупного рычагов.

Уметь рассчитывать силу операционного, финансового и совокупного 10. Проводить анализ безубыточности (или безразличия) в рамках коэффициентов EBIT-EPS (Прибыль до выплаты процентов и налогов – Прибыль на акцию).

Определение структуры капитала Знать сущность подхода к структуре капитала на основе чистой Хорн, Джон М.

10. Знать сущность традиционного подхода к структуре капитала. «Основы Понимать применение и ограничения модели Модельяни-Милера. финансового 11. Дивидендная политика Теория и практика дивидендной политики Знать теории дивидендной политики и их особенности (теория иррелевантности дивидендов, теория «синицы в руках», теория налоговых предпочтений, гипотеза информационного содержания 11.1 (сигнальная гипотеза), влияние эффекта клиентуры).

Знать практику формирования дивидендной политики.

Знать факторы, которые оказывают влияние на дивидендную Юджин Ф. Бригхем, 11.2 Выплата дивидендов акциями и дробление акций Знать сущность выплаты дивидендов акциями и дробление акций.

Оценивать влияние выплаты дивидендов акциями и дробления акций глава 17.

на рыночную цену акций.

Знать сущность выкупа акций.

11.3 Оценивать влияние выкупа акций на показатель прибыль на акцию и ожидаемую цену акции.

Знать преимущества и недостатки выкупа акций.

12. Производные ценные бумаги и управление риском Знать основные понятия (терминологию) опционов.

Понимать графики колл и пут опционов.

12. Фьючерсы и форвардные контракты Знать сходства и различия между фьючерсными и форвардными контрактами.

Знать применение фьючерсных и форвардных контрактов 12.2 Знать применение хеджирования валютного риска с использованием Джеймс С. Ван Понимать сущность теорий паритета покупательной способности и Знать и применять формулу паритета процентных ставок.

12. Знать сущность свопов и их применение для хеджирования.

1. Добавлена тема «Финансовое Компаниям требуются инвестиции в оборотный планирование и прогнозирование капитал и основные средства. Понимание данных финансовой отчетности моделей финансового планирования поможет 2. Расширена тема «Оценка ценных Корпоративные займы могут быть представлены бумаг». Добавлены вопросы: конвертируемыми ценными бумагами или • Оценка конвертируемых 3. Добавлена тема «Оценка корпорации» В настоящее время понимание модели оценки 4. В тему «Долгосрочные Понимание этих методов и умение оценить инвестиционные решения» включены проекты с их использованием, позволяет более следующие методы оценки всесторонне подходить к принятию инвестиционных проектов: инвестиционных долгосрочных решений.

• Дисконтированный период • Модифицированная внутренняя 5. Тема «Оценка риска единичного Оценка рисков проектов позволяет лучше понять проекта» включена в раздел сущность процесса оценки долгосрочных «Долгосрочные инвестиционные инвестиций и принимать более обоснованные 6. Расширена тема «Долгосрочные Многие инвестиционные проекты содержат инвестиционные решения». Добавлен встроенные опционы – расширения, отказа или раздел «Управленческие опционы», отсрочки. Наличие опционов может оказывать • Опцион расширения инвестиционных проектов. Понимание влияния 7. Расширена тема «Производные ценные В настоящее время все больше внимания бумаги и управление риском». уделяется управлению риском. В этой связи, Добавлены следующие вопросы: финансовым специалистам требуются более • Формула пут-колл паритета глубокие знания относительно подходов, • Ценообразование опционов