«УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ Барнаул – 2003 УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ АВТОРЫ УЧЕБНОГО ПОСОБИЯ: Санникова Ирина Николаевна, кандидат экономических наук, доцент, тел. 3852 ...»

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

а) ежегодными отпусками б) отпусками по учебе в) потерями по болезни г) выполнением государственных обязанностей д) отпусками с разрешения администрации е) прогулами Положительным является сокращение потерь времени по болезни и из-за прогулов; при наличии большой величины отпусков с разрешения администрации необходимо выяснить их причины.

Непроизводительно использованным временем признается время на брак и его исправление, а также время на осуществление работ, не предусмотренных технологическим процессом.

Потери времени на брак определяются расчетным путем как отношение общей суммы затрат на брак и его исправление к среднечасовой выработке рабочего.

Время на операции с отклонениями определяются по дополнительным нарядам.

В результате анализа использования рабочего времени необходимо предусмотреть конкретные меры по предупреждению его потерь и непроизводительных затрат.

4. Анализ производительности труда Производительность труда характеризует эффективность использования персонала предприятия и оценивается следующими показателями:

- среднегодовая выработка продукции на одного работающего (отношение объема продукции к среднесписочной численности работников);

- среднегодовая выработка продукции на одного рабочего (отношение объема продукции к среднесписочной численности рабочих);

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- среднедневная выработка продукции одним рабочим (отношение объема продукции к количеству человеко-дней, отработанных всеми рабочими);

- среднечасовая выработка одного рабочего (отношение объема продукции к количеству человеко-часов, отработанных всеми рабочими за период).

Анализ показателей выработки проводится в следующей последовательности:

1. Расчет показателей в базовом и отчетном периодах и плановых показателей, их 2. Факторный анализ показателей:

- расчет влияния факторов на часовую выработку рабочих;

- расчет влияния факторов на годовую выработку рабочих и работающих;

- расчет влияния факторов на объем продукции.

В результате анализа выявляются резервы роста производительности труда и намечаются меры по их устранению, которые могут быть технического и организационного характера. Мероприятия технического характера могут быть направлены на увеличение часовой выработки, на регулирование трудоемкости продукции через нормы времени.

В организационном плане оказывается влияние на улучшение использования рабочего времени.

Анализ динамики производительности труда Исходные данные:

1. Объем товарной продукции, тыс. ТП руб.

2. Среднесписочная численность работа-ющих, чел.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

3. Среднесписочная численность Чр-чих рабочих, чел.

4. Удельный вес рабочих, % 5. Количество человеко-дней, отработанных всеми рабочими 6.Количество человеко-часов, отработанных всеми рабочими.

Расчетные показатели:

7. Среднегодовая выработка работника (1:2) 8. Среднегодовая выработка рабочего (1:3) 9. Среднедневная выработка рабочего (1:5) 10. Среднечасовая выработка рабочего (1:6) 11. Продолжительность рабочего дня (6:5) 12. Количество дней, отработанных одним рабочим (5:3) Снижение продолжительности рабочего дня и количества отработанных одним рабочим дней, говорит об увеличении целодневных и внутрисменных потерь рабочего времени, устранение которых является резервом повышения производитльности труда.

Для расчета влияния факторов на среднегодовую выработку рабочего она представляется в виде формулы:

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Влияние факторов на годовую выработку одного работающего можно определить, используя показатель удельного веса рабочих в численности промышленнопроизводственного персонала.

Для расчета влияния факторов на объем продукции можно использовать несколько формул:

Дальнейший факторный анализ проводится методом цепных подстановок. По результатам анализа необходимо наметить пути повышения производительности труда.

5. Анализ эффективности использования средств на оплату труда Основная задача анализа на данном этапе – оценить эффективность принятой на предприятии системы оплаты труда, а также выявить влияние использования средств на оплату труда на показатели деятельности предприятия.

Для анализа необходимо изучить:

- документы предприятия по организации оплаты труда (положение об оплате труда, положение о премировании);

- расчеты планового фонда заработной платы по категориям работников, подразделениям и по предприятию в целом; изучение методов планирования заработной платы;

- учетную и отчетную информацию.

Для анализа используются следующие показатели:

- общий фонд заработной платы по предприятию и по категориям персонала;

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- среднегодовая заработная плата работающих по каждой категории и по - среднемесячная, среднедневная, среднечасовая заработная плата – по рабочим.

Фонд заработной платы состоит из основной и дополнительной заработной платы, а также включает премии рабочим в соответствии с принятой на предприятии системой премирования.

На практике сложилось два метода планирования фонда заработной платы: расчетноаналитический и нормативный.

При расчетно-аналитическом методе фонд заработной платы формируется по рабочимсдельщикам по расценкам исходя из трудоемкости производственной программы.

Доплаты определяются расчетным путем в соответствии с принятой системой оплаты труда.

При нормативном методе сначала определяется норматив расходов по оплате труда на рубль продукции, который умножается на плановый объем продукции. Важно, чтобы данный норматив был обоснованным.

Анализ средств на оплату труда проводится по нескольким направлениям.

Изучается выполнение плана по фонду заработной платы, т.е. определяется отклонение фактического фонда от планового, выявляется экономия или перерасход.

По рабочим выявляется также относительное отклонение; для этого их плановый фонд заработной платы корректируется на процент выполнения плана по выпуску продукции и вычитается из фактического.

При анализе фонда заработной платы в динамике определяется темп изменения фонда заработной платы в сравнении с темпами изменения объема продукции; последние должны превышать темпы роста фонда заработной платы. Это свидетельствует об эффективном использовании средств на оплату труда, приводит к росту зарплатоотдачи.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

На изменение фонда заработной платы влияют изменение численности работников и средней заработной платы.

Среднегодовая зарплата по всему предприятию и по отдельным категориям работников определяется делением фонда заработной платы на среднесписочную численность.

По рабочим определяют также показатели среднедневной заработной платы (делением фонда заработной платы рабочих на общее количество человеко-дней, отработанных всеми рабочими) и среднечасовой заработной платы (делением фонда заработной платы рабочих на общее количество человеко-часов, отработанных всеми рабочими).

Анализ состава фонда заработной платы по видам выплат позволяет выявить конкретные виды выплат, какие из них являются производительными, какие – непроизводительными, выявить причины перерасхода и принять решения по его устранению. Для проведения данного анализа рассматривают каждую составляющую, прежде всего тарифный фонд заработной платы, включающий оплату рабочихсдельщиков по основным расценкам и повременную оплату по тарифным ставкам.

Тарифный фонд анализируется по подразделениям: отдельно по рабочим-сдельщикам и повременщикам. По сдельщикам анализ проводится в двух направлениях:

изучение влияния трудоёмкости продукции, своевременности пересмотра норм в связи с изменениями в технической оснащённости производства; оценка прогрессивности норм;

- изучение правильности тарификации.

Следует также определить влияние на заработную плату сдельщиков количества продукции, её ассортимента и соответствующих расценок.

Заработная плата повременщиков зависит от времени работы, тарифных ставок, численности рабочих. При анализе определяются следующие показатели фонда заработной платы рабочих:

- часовой фонд заработной платы, который включает тарифный фонд, доплаты рабочим-сдельщикам по прогрессивным расценкам, премии, доплаты сдельщикам за отклонение от нормальных условий;

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- дневной фонд заработной платы, в который входят: часовой фонд, доплаты за работу в сверхурочное время, оплата внутрисменных простоев не по вине рабочих, оплата часов подростков, оплата часов кормящих матерей.

- годовой фонд заработной платы, включающий дополнительно следующие а) оплата очередных и дополнительных отпусков, б) оплата целодневных простоев не по вине рабочих, г) стоимость оплаты коммунальных услуг, Основная задача анализа на данном этапе – выявление непроизводительных выплат, их причин и возможностей снижения.

В результате анализа необходимо сопоставить темпы роста производительности труда с темпами изменения средней заработной платы персонала предприятия. В случае нарушения данного соотношения следует разработать меры по более эффективному использованию трудовых ресурсов.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

ТЕМА 3. АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ

1. Направления анализа основных фондов и источники информации 2. Анализ состава, структуры и динамики основных фондов 3. Анализ показателей эффективности использования основных производственных фондов 4. Анализ производственного оборудования 1. Направления анализа основных фондов и источники информации Основные фонды являются одним из производственных факторов, от состояния и использования которых зависят результаты деятельности предприятия. Анализ основных фондов проводится по следующим направлениям:

- анализ изменения величины основных фондов по их видам;

- анализ структуры основных фондов и ее изменения в динамике;

- анализ движения основных фондов;

- анализ показателей эффективности использования основных производственных - анализ использования производственного оборудования по количеству, времени работы и другим параметрам;

- анализ эффективности затрат на содержание и эксплуатацию оборудования, а также на проведение капитального ремонта оборудования, его замену и другие мероприятия.

Выбор конкретного направления анализа и решаемых при этом задач определяется потребностями управления. Основными особенностями анализа являются вариантность решений по использованию основных фондов и нацеленность этих решений на перспективу.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Качество анализа зависит от достоверности информации, которая определяется постановкой бухгалтерского учета: отлаженности системы регистрации операций с объектами основных средств, достоверности инвентарных описей и отчетных данных.

Исходные данные для анализа:

- бухгалтерская отчетность (баланс и форма № 5);

форма №11 статистической отчетности «Сведения о наличии и движении основных фондов и других нефинансовых активов»;

- баланс производственной мощности предприятия;

- отчет о запасах неустановленногооборудования;

- дополнительная информация из внутренних документов предприятия:

• данные внутризаводского учета об использовании оборудования, • данные отдела главного механика о наличии оборудования, сроках эксплуатации, ремонте оборудования и другие.

Результатом анализа является выработка предложений по обновлению основных фондов: модернизации, расширению площадей и приобретению нового оборудования, а также предложений о повышении сменности работы оборудования, своевременности ремонта и повышении его качества.

2. Анализ состава, структуры и динамики основных фондов В соответствии с Положением по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" (ПБУ6/01) "основными средствами является часть имущества, используемая в качестве средств труда при производстве продукции,выполнении работ или оказании услуг, либо для управления организацией в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев."

Основные средства отражаются в бухгалтерском балансе (1 раздел) по остаточной стоимости по данным на начало и конец отчетного периода; более подробная

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

информация о составе и изменении их за период содержится в Приложении к балансу (форма 5) и в форме 11 статистической отчетности.

По составу основные средства классифицируются (также согласно ПБУ6/01) следующим образом:

- 1 группа – здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты;

- 2 группа – капитальные вложения на коренное улучшение земель;

- 3 группа – капитальные вложения в арендованные объекты основных средств;

- 4 группа – земельные участки, объекты природопользования (вода, недра и другие природные ресурсы).

В зависимости от функциональной роли выделяют при анализе фонды основного вида деятельности и основные фонды других отраслей, в т.ч. производящих товары и оказывающих услуги. Структурный анализ предполагает расчет удельного веса каждого вида основных средств в общей их стоимости и сопоставление его по периодам.

Сравнение данных о величине основных фондов (средств) на конец и начало анализируемого периода позволяет выявить их динамику.

Показатели движения основных фондов (ОФ):

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Данные показатели изучаются в динамике (за несколько лет) и характеризуют скорость замены основных фондов.

3. Анализ показателей эффективности использования основных производственных фондов Одной из задач управления производством является обеспечение рационального использования основных производственных фондов (ОПФ).

От эффективности использования ОПФ зависит объем выпуска, а также показатели прибыли и рентабельности.

Основной обобщающий показатель – фондоотдача (ФО), характеризующая выпуск продукции с каждого рубля стоимости основных производственных фондов и рассчитываемая по формуле:

ФО = ТП / ОПФ (в руб.), где ТП-объем продукции, произведенной за период (товарной);

ОПФ – среднегодовая стоимость основных производственных фондов, обычно рассчитываемая как средняя хронологическая.

Анализ показателя фондоотдачи проводится в динамике и в сравнении с планом;

выявляются отклонения и их причины. Для выявления влияния факторов на изменение фондоотдачи производится преобразование исходной формулы, например, делением числителя и знаменателя на среднесписочную численность работающих (Чппп):

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Для увеличения фондоотдачи темпы роста объема производства должны быть выше темпов роста стоимости основных производственных фондов, а темпы роста производительности труда выше темпов роста фондовооруженности.

Для более детального анализа фондоотдачи делается поэтапное преобразование исходной формулы.

1 этап: в формулу расчета фондоотдачи вводится стоимость активной части (ОПФакт):

В результате получены показатели: фондоотдача с рубля активной части основных фондов и доля активной части в величине всех основных производственных фондов. В ходе дальнейшего анализа можно рассчитать влияние каждого из этих факторов на общий показатель фондоотдачи и определить направления его повышения за счет, вопервых, улучшения использования оборудования (активной части основных фондов), а во-вторых, за счет улучшения структуры основных фондов – повышения доли их активной части.

2 этап: использование для преобразования формулы, полученной на 1 этапе, показателя стоимости действующего оборудования. Формула расчета фондоотдачи имеет вид:

где Мд – среднегодовая стоимость действующего оборудования.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

ОПФакт 3 этап: представим стоимость действующего оборудования по формуле Мд = Цср Кд, где Цср – средняя стоимость единицы действующего оборудования, а Кд – количество действующего оборудования.

ТП производительность 1 станка;

4 этап: вводится информация о сменном времени работы оборудования.

Тсм – фонд времени работы оборудования за период в станко-сменах Тсм Тсм – количество смен, отработанных 1 действующим

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

5 этап: вводится показатель количества часов, отработанных всем оборудованием.

Тст.час – количество часов, отработанных всем оборудованием за период – средняя выработка продукции за 1 час работы станка Тст.час Тст.час Тсм Данная формула наиболее полно показывает, что на показатель фондоотдачи влияют как интенсивные, так и экстенсивные факторы.

Руководству предприятия при приобретении оборудования необходимо контролировать соотношение его стоимости и прогрессивности: темп роста выработки продукции за 1 станко-час работы должен быть выше темпа роста цены приобретаемого оборудования.

Для анализа фондоотдачи необходимо рассчитать вводимые в формулу показатели хотя бы за 2 периода или в сравнении с планом, а также рассчитать влияние данных факторов на фондоотдачу. Отрицательное влияние факторов говорит о наличии резервов повышения фондоотдачи; необходимо выявить величину этого влияния и наметить пути улучшения использования основных производственных фондов.

4. Анализ производственного оборудования Всё имеющееся на предприятии оборудование классифицируется по определенным признакам и группируется в зависимости от целей и задач его анализа. При большом количестве единиц оборудования применяется, прежде всего, группировка по

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

технологическому признаку. Для анализа качественного состава выделяют оборудование наличное, в том числе установленное и неустановленное. В составе установленного выявляется действующее и недействующее, по которому необходимо выявить причины нерабочего состояния: простой в связи с ремонтом, резервное, излишнее и т.п. По неустановленному оборудованию следует принять меры к вводу в эксплуатацию или реализации, если оно является ненужным. Для анализа использования оборудования наряду с абсолютными показателями необходимо рассчитывать следующие коэффициенты:

К использования = ---------------------------------------------------------наличного оборуд. количество наличного оборудования К использования = ----------------------------------------------------------------установленного оборуд. количество установленного оборудования Анализ возрастного состава оборудования позволяет оценить его техническое состояние. При этом делается группировка оборудования по следующим возрастным группам:

I гр. - оборудование до 5 лет – новое прогрессивное, не требующее замены, не устаревшее ни морально, ни физически;

II гр. - оборудование до 10 лет – частично морально устаревшее, в целом не требующее замены;

III гр. - оборудование от 10 до 20 лет – морально и частично физически устаревшее, требующее замены;

IV гр. - оборудование свыше 20 лет – не только устаревшее, но и небезопасное, требующее срочной замены В каждой возрастной группе определяется количество единиц и удельный вес, то есть изучается возрастная структура оборудования. Средний возраст оборудования определяется по средней взвешенной.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Косвенно техническое состояние оборудования оценивается по степени его изношенности (годности):

К износа = -----------------------------------------------------первоначальная стоимость оборудования В результате такого анализа принимаются решения о необходимости замены, модернизации или ремонта оборудования по каждой технологической группе в конкретных подразделениях предприятия.

Анализ экстенсивного использования оборудования (по времени) предполагает расчет фондов времени его работы: календарного, режимного, располагаемого, планового, фактического, полезного, а также соответствующих коэффициентов, например:

К использования кален- = ------------------------------------дарного фонда времени Календарный фонд времени К полезного использования = ------------------------------------оборудования Фактический фонд времени К использования планового = ------------------------------------фонда времени Плановый фонд времени Для максимизации фонда времени работы оборудования необходимо осуществлять следующие меры:

1. Обеспечивать повышение коэффициента сменности, что позволяет приблизить режимный фонд к календарному.

2. Выявлять сверхплановые простои оборудования в ремонте, несвоевременность его проведения и низкое качество ремонтных работ.

3. Выявлять причины сверхплановых простоев оборудования, такие как:

- непоставка в срок материалов, покупных изделий;

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- неисправность оборудования;

- отсутствие инструментов, приспособлений;

- отсутствие электроэнергии ;

- низкая дисциплина рабочих и другие.

Потери времени работы оборудования могут быть внутрисменные и целодневные.

Они выявляются по данным учета и фотографии рабочего времени; необходимо принимать оперативные решения по их устранению и предупреждению.

Другие способы улучшения использования времени работы оборудования:

- сокращение брака и потерь на его устранение, что позволяет увеличить время производительной работы, а также предупреждение брака;

- улучшение качества ремонта и своевременное его проведение, если он целесообразен, т.е. если затраты на ремонт меньше затрат на приобретение нового оборудования.

В результате анализа основных фондов можно выделить следующие направления деятельности руководства предприятия:

- Техническое совершенствование основных фондов за счет реконструкции предприятия с расширением площадей, ввода нового оборудования, модернизации уже используемого оборудования и других мероприятий, направленных на повышение технического уровня производства.

- Оптимальная загрузка площадей, что обеспечивается планировкой предприятия рациональным размещением оборудования, его равномерным распределением по подразделениям в зависимости от технологического процесса изготовления - Увеличение времени работы оборудования, т.е. сокращение всех потерь, как плановых, так и неплановых.

В заключение анализа наличия, состояния и использования основных производственных фондов необходимо оценить их влияние на показатели деятельности

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

предприятия. Так, количество, стоимость, качество и эффективность использования основных фондов влияет на объём производства и реализации продукции и все показатели, от них зависящие. Величина и способы начисления амортизации, расходы на содержание, ремонт и эксплуатацию оборудования влияют на себестоимость продукции и прибыль.

Реализация ненужного, излишнего оборудования или сдача его в аренду приводит к увеличению прибыли и снижению налога на имущество.

Величина основных фондов и их оборачиваемость (через амортизацию) влияют на финансовую устойчивость предприятия.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

ТЕМА 4. АНАЛИЗ ОБЕСПЕЧЕННОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ МАТЕРИАЛЬНЫМИ

РЕСУРСАМИ И ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ

1. Задачи анализа материальных ресурсов и источники информации 2. Анализ обеспеченности предприятия материальными ресурсами 3. Анализ эффективности использования материальных ресурсов 1. Задачи анализа материальных ресурсов и источники информации Материальные ресурсы – необходимый компонент производства продукции, то, из чего она изготавливается. Анализ материальных ресурсов важен также потому, что их стоимость формирует материальные затраты, которые, как правило, преобладают в структуре себестоимости продукции.

Задачи анализа материальных ресурсов можно сформулировать по следующим направлениям.

1 направление - приобретение материалов:

- Обоснование потребности в материалах;

- Оценка выполнения плана материально-технического обеспечения (МТО) и соблюдение договорных условий с поставщиками;

- Выявление несвоевременности, некомплектности поставок; несоблюдение других условий договора поставки;

- Оценка и анализ своевременности оплаты счетов поставщиков.

2 направление - анализ и управление запасами материалов на складах:

- Анализ своевременности поступления материалов, их приемки, оценка качества и сохранности материалов на складах предприятия;

- Анализ своевременности отпуска материалов в производство;

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- Оптимизация величины запасов материальных ресурсов и затрат на их - Выявление недостач, порчи на складах, определение мер по их предупреждению.

3 направление - анализ расходования материалов в производстве:

- Контроль за соблюдением норм расхода материалов;

- Выявление причин отклонений от норм и изменения норм;

- Анализ оптимальности раскроя материалов в целях сокращения отходов и - Анализ причин появления брака;

- Выявление резервов снижения расходов материальных ресурсов;

- Разработка мероприятий по повышению эффективности использования материалов в производстве.

Источники информации для анализа материальных ресурсов должны способствовать решению этих задач. Прежде всего, это нормативная база: нормы расхода всех видов материалов, полуфабрикатов на каждое изделие. Для анализа необходима также плановая информация: балансы материально-технического снабжения; договоры на поставку; спецификации; прейскуранты цен, тарифы и т.п. Фактическая информация формируется по данным складского учета, аналитического и синтетического учета, инвентаризации, отчетности. Наиболее полная информация содержится в отчете по форме 5-З "Сведения о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)", а также в отчетах внутренних подразделений предприятия об использовании материалов в производстве, калькуляциях изделий и расшифровках к ним.

Кроме перечисленных, необходимо использовать транспортные и расчетные документы.

2. Анализ обеспеченности предприятия материальными ресурсами

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Обеспеченность предприятия материальными ресурсами в рыночных условиях в основном зависит от договорных отношений с поставщиками и торгующими организациями (посредниками). Прежде всего, необходимо определить плановую потребность в материальных ресурсах на основе норм расходов материалов по каждому виду продукции и на основе плана выпуска продукции. Процесс планирования осуществляется в следующей последовательности:

продукции Основная потребность в материальных ресурсах определяется на производство продукции; дополнительная связана с содержанием и ремонтом зданий, сооружений, оборудования; пополнением запасов.

Плановая величина материальных ресурсов рассчитывается на производственную программу (по нормам на каждый вид продукции); на ремонтно-эксплуатационные нужды; на пополнение запасов материалов.

Плановую потребность определяют работники отдела материально-технического снабжения (МТС), которые также отслеживают фактическое поступление материалов.

В случае, если предприятие имеет государственный заказ, то этот заказ должен быть обеспечен выделенными материальными ресурсами. Остальная часть продукции выпускается в соответствии с договорами, и на нее необходимо заключать договоры о поставке необходимых материалов со снабженческими организациями или изготовителями. В договорах должны быть определены сроки поставок, их объем, качество материалов, цена, комплектность и другие условия.

При анализе фактические поставки сопоставляются с запланированными по всем этим параметрам, выясняются причины отклонений; в случае необходимости составляются претензии к поставщикам.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Если при заключении договоров не было предусмотрено обеспечение плановой потребности по всем видам материалов, то необходимо выяснить, каким образом предприятие могло дополнительно обеспечить эту потребность.

Оценка обеспеченности материалами производится с помощью относительных показателей:

К выполнения договоров = фактически поставлено / заключено договоров К выполнения плана поставок = фактически поставлено / плановая потребность Любые изменения в договорах поставок продукции или в ходе производства продукции (брак) требуют внесения соответствующих изменений в план поставок материалов.

При оценке выполнения плана по ассортименту поступивших материалов засчитывается фактически поставленное их количество, но в пределах плановой потребности, предусмотренной договором. Если по какому-либо виду материалов есть недопоставки, то в целом план по ассортименту будет недовыполнен, поскольку превышение фактических поставок над предусмотренными в договоре (плановой потребностью) не учитывается. Такой анализ имеет оперативный характер, т.е. должен проводиться ежедневно, и в случае отклонений необходимо принимать оперативное управленческое решение.

При оценке качественных параметров поступающих на предприятие материалов нужно проводить входной контроль качества, для чего иногда требуется лабораторное исследование или другое специальное измерение.

На объем поставок материалов в стоимостных единицах измерения существенное влияние оказывают изменение цен, тарифов, условия поставки, удаленность поставщиков и другие внешние факторы.

Цель анализа управления запасами материалов на предприятии – обеспечение оптимального уровня запасов, величина которого позволила бы работать без перерывов, без простоев, ритмично; с другой стороны необходимо обеспечивать минимальные затраты на хранение материалов и потери при этом.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Запасы материалов бывают вызваны различными причинами (сезонность заготовок;

транзитные нормы поставок и другие), но, как правило, предприятие стремится обеспечить минимальную или нормативную потребность в материалах, т.к. запасы всегда отвлекают из оборотов средства, необходимые для приобретения и хранения материалов.

Норма запасов материалов обычно определяется на основе нормы страхового запаса и нормы текущего запаса.

Страховой запас формируется на случай непоставки материалов, а также несвоевременной поставки или в недостаточном количестве. При расходовании он должен пополняться при следующей поставке материалов.

Норма страхового запаса определяется исходя из нормы времени поставок, которая включает в себя 3 составляющие:

1. время на отгрузку;

2. время на транспортировку;

3. время приемки материалов.

Затем определяется норма страхового запаса в натуральных и стоимостных единицах.

Величина текущего запаса определяется в зависимости от нормы страхового запаса и размера партии поставки материала.

При анализе запасов необходимо выявлять сверхнормативные остатки и дефицит материалов. Для этого нужно определять остатки по каждому виду материала на определенную дату расчетным путем и по данным инвентаризации. Определяется коэффициент обеспеченности материалами и обеспеченность в днях по следующим формулам:

К обеспеченности =

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Обеспеченность в днях =

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Причины образования сверхнормативных запасов:

- изменение плана производства, - некомплектность поставок, - несоблюдение норм расходов, - поставки излишних материалов, - несоблюдение сроков поставок и т.д.

В случае выявления излишних запасов необходимо принять решение об их использовании или реализации.

3. Анализ эффективности использования материальных ресурсов Основная задача анализа использования материалов в производстве – выявление нерационального их расхода (несоблюдение норм, брак, потери), а также выработка решений по результатам проведенного анализа. Эффективность использования материальных ресурсов оценивается обобщающими и частными показателями.

Важнейшим для анализа является показатель материалоотдачи (МО), рассчитываемый по формуле:

ТП – объем товарной продукции, МЗ – материальные затраты.

Материалоотдача характеризует выпуск продукции с каждого рубля материальных затрат.

Показателем, обратным материалоотдаче является материалоёмкость, которая характеризует величину материальных затрат, приходящихся на 1 рубль товарной продукции. Поскольку материальные затраты включают стоимость сырья и основных материалов, покупных изделий, топлива и энергии, то для более детального анализа

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

следует рассчитывать частные показатели, например, топливоёмкость, энергоёмкость и другие. Рассчитанные показатели сопоставляют в динамике и с плановыми, выявляют отклонения и их причины. Особое внимание уделяется внешним факторам: изменениям цен, тарифов, условий транспортировки и другим. Из внутренних факторов необходимо исследовать состояние нормативной базы, то есть проанализировать прогрессивность норм расхода материалов по видам продукции и их выполнение.

Анализ выполнения норм расхода материалов по изделию А (кг) По всем видам материаловлов в предыдущем году фактический расход оказался ниже норм. В отчетном году нормы были пересмотрены в сторону снижения. Однако, по швеллеру норма оказалась заниженной, т.к. фактический расход остался на уровне предыдущего года. По остальным видам материалов нормы оказались также завышены, так как фактический расход меньше нормативного.

Факторный анализ марериалоемкости изделия можно провести в следующей таблице:

Анализ влияния факторов на материалоёмкость изделия

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Рассчитанные отклонения показывают влияние факторов на изменение стоимости материалов.

Более детальный анализ можно провести по конкретному виду материала:

Анализ использования чугунного литья на изделие А п/п Фактический расход чугунного литья оказался ниже нормы на 10 кг, но чистый вес детали превысил предусмотренный на 4 кг, в результате уменьшилась величина отходов на 14 кг.

Коэффициент использования чугунного литья повысился с 0,79 до 0,81 за счет снижения отходов.

Фактически расход материалов был более эффективен, чем планировалось.

Проведенный анализ по всем видам материалов позволяет предприятию выявить резервы и наметить мероприятия по их использованию.

Основные причины перерасхода материалов в производстве:

- неоптимальный раскрой материалов;

- нерациональная замена;

- несоблюдение размеров в процессе обработки;

- потери от брака и расход материалов на исправление брака.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

В завершение анализа материальных ресурсов необходимо выявить влияние их величины и эффективности использования на показатели объема выпуска продукции, себестоимости, прибыли.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

ТЕМА 5. АНАЛИЗ ЗАТРАТ, РАСХОДОВ И СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ

1. Задачи и направления анализа себестоимости продукции. Источники информации 2. Анализ затрат по элементам и статьям калькуляции 3. Анализ косвенных расходов 4. Анализ себестоимости отдельных видов продукции 5. Факторный анализ затрат на 1 рубль продукции 1. Задачи и направления анализа себестоимости продукции. Источники информации Основная цель анализа себестоимости – эффективное управление затратами. Для достижения этой цели необходимо решение следующих задач анализа:

- изучение в динамике и в сравнении с планом общей величины затрат на производство и реализацию продукции, а также изучение динамики структуры затрат по элементам;

- изучение причин изменения затрат по статьям калькуляции;

- проведение факторного анализа прямых затрат и выполнения смет косвенных - анализ себестоимости по видам продукции, работ, услуг; выявление убыточных изделий и имеющих наибольшее значение в объеме выпуска;

- анализ себестоимости новых изделий в сравнении с проектной (плановой), поиск возможностей сокращения затрат на освоение;

- выявление непроизводительных расходов, потерь и принятие решений по их устранению и предупреждению;

- оптимизация расходов в сравнении с объемами и финансовыми результатами.

Процесс анализа и управления затратами охватывает все аспекты хозяйственной деятельности от обеспеченности материальными ресурсами до реализации продукции потребителям. Наибольшее значение при этом имеет качество нормирования всех

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

видов производственных ресурсов, состояние планирования и контроля за рациональным расходованием ресурсов по подразделениям предприятия.

Направления анализа соответствуют основным показателям себестоимости продукции:

- полная себестоимость товарной и реализованной продукции;

- затраты на один рубль продукции;

- себестоимость сравнимой товарной продукции;

- себестоимость отдельных изделий.

Анализ затрат на производство и реализацию продукции должен проводиться постоянно как оперативный (по отклонениям, видам ресурсов, местам возникновения), периодический (по выполнению смет, бюджетов, выявлению отклонений, потерь и непроизводительных затрат), а также перспективный, нацеленный на принятие решений в предстоящие периоды.

Источники информации для анализа: сметы затрат на производство всей продукции, а также сметы накладных расходов (на содержание и эксплуатацию оборудования, общепроизводственных, общехозяйственных, коммерческих расходов), нормативные, плановые и отчетные калькуляции по видам продукции, учетная и отчетная информация. Основными сводными бухгалтерскими документами, необходимыми для анализа, являются журналы-ордера №10 и № 10-1. Наиболее информативная форма отчетности – статистическая № 5-з «Сведения о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)» Анализ расходов по элементам можно провести по данным 6 раздела Приложения к балансу (форма № 5) « Расходы по обычным видам деятельности». Для оперативного анализа расходов используется вся имеющаяся на предприятии нормативная, плановая и фактическая информация.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

2. Анализ затрат по элементам и статьям калькуляции Группировка затрат по экономическим элементам регламентируется нормативными документами и позволяет изучить их величину и структуру независимо от места формирования, вида деятельности, отраслевых особенностей организации. Анализ затрат по элементам может проводиться в динамике и в сравнении с планом (сметой).

Структура затрат и ее изменение позволяют оценить динамику показателей материалоемкости, энергоемкости, трудоемкости продукции. Однако, данный анализ не позволяет выявить причины изменения затрат, т.к. невозможно привести анализируемую информацию в сопоставимый вид.

Анализ динамики затрат (расходов) по экономическим элементам может быть проведен в таблице 1.

Таблица 1. Анализ себестоимости по элементам затрат 1 Материальные затраты 2 Затраты на оплату труда Отчисления на социальные 4 Амортизация 5 Прочие затраты Итого по элементам затрат Классификация затрат по статьям калькуляции позволяет проанализировать себестоимость как всей продукции, так и отдельных ее видов, выявить причины изменения, места и виновников перерасхода и непроизводительного расхода ресурсов.

Перечень статей затрат жестко не регламентируется и определяется в каждой организации самостоятельно. Методика факторного анализа себестоимости товарной продукции в сравнении с плановой приведена в таблице 2.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Более детальный анализ проводится по прямым статьям; для выявления влияния на изменение затрат фактора объема продукции плановая сумма корректируется на процент выполнения плана по объему товарной продукции; из полученной величины вычитается плановая сумма. Для расчета влияния фактора структуры продукции из суммы, полученной в графе 6 таблицы 2 нужно вычесть сумму влияния фактора объема продукции.

Оценка прямых материальных затрат должна быть дополнена анализом отклонений по видам материалов, сырья, полуфабрикатов, топлива и энергии для выявления влияния факторов замены материалов и поставщиков, изменения доли покупных полуфабрикатов, норм расхода, цен, тарифов и других факторов.

Таблица 2. Анализ затрат по статьям калькуляции товарной продукции, тыс. руб.

Статьи калькуляции по фактически выпущенная Отклонени в т.ч. по факторам 1. Основные материалы 2. Возвратные отходы 3. Покупные полуфабрикаты 4. Топливо и энергия 5. З/пл основная 6. Отчисления на соц.

нужды 7. Общепроизводственные расходы 8. Общехозяйственные

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

расходы 9. Потери от брака 10. Производственная себестоимость 11 Коммерческие расходы 12. Полная себестоимость Анализ себестоимости по статьям калькуляции может проводиться в динамике, при этом вместо плановых данных используются данные предыдущего периода.

3. Анализ косвенных расходов Особенностью косвенных расходов является их условно-постоянный характер, т.е. они не изменяются пропорционально изменению объема производства.

Эти расходы формируются за период, поэтому иногда называются периодическими, и распределяются по видам продукции в соответствии с методом, принятым в учетной политике. К косвенным (накладным) относятся расходы на содержание и эксплуатацию оборудования (если они выделяются), общепроизводственные, общехозяйственные и коммерческие расходы.

По каждому их виду на предприятии должна быть разработана смета затрат, а при анализе фактические затраты по статьям сравниваются с плановыми (сметными). В случае существенных отклонений необходимо выяснить причины перерасхода или экономии и принять соответствующее решение. Перечень статей косвенных расходов определяется самими работниками предприятия с учетом его специфики согласно ПБУ 10/99 «Расходы организации».

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Анализ может быть проведен в следующих таблицах:

Таблица 3. Анализ общепроизводственных расходов Амортизация оборудования и транспортных средств Эксплуатация машин и оборудования Внутризаводское перемещение грузов Затраты на управление цехом и содержание прочего цехового персонала Начисление на зарплату Амортизация зданий, сооружений и инвентаря Содержание и ремонт зданий Охрана труда Потери от простоев ИТОГО Таблица 4. Анализ общехозяйственных расходов Зарплата административного персонала Начисление на зарплату Содержание охраны Расходы на содержание и эксплуатацию административно-хозяйственных зданий Амортизация административно-хозяйственных зданий Канцелярские расходы Почтово-телеграфные расходы Расходы на содержание и эксплуатацию

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

служебного легкового транспорта Расходы на служебные командировки Расходы на переподготовку кадров Проценты за кредит Расходы на рекламу Затраты на обеспечение нормальных условий труда и техники безопасности Банковские услуги Платежи по страхованию имущества Налоги, относимые на себестоимость продукции Проведение испытаний, опытов, исследований Недостачи и потери материалов и продукции за заводских складах Прочие непроизводительные расходы ИТОГО Таблица 5. Анализ коммерческих расходов Расходы на тару и упаковку Расходы на доставку продукции Оплата услуг транспортных организаций Прочие Сопоставлением фактических расходов с плановыми (сметными) выявляется перерасход или экономия по каждой статье косвенных расходов. Некоторые статьи затрат имеют связь с объемом выпуска продукции; их анализ проводится аналогично анализу прямых затрат. По другим статьям определяется размер относительной

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

экономии при увеличении объема продукции. В составе косвенных расходов необходимо подробно анализировать потери и непроизводительные расходы: потери от простоев, недостач товарно-материальных ценностей, потери от переоценки, штрафы, непроизводительные выплаты заработной платы и другие. По каждому случаю должны быть приняты соответствующие управленческие решения. По таким статьям как расходы на охрану труда, подготовку кадров, проведение опытов и исследований перерасход может быть оправданным, а экономия незаслуженной. Данные отклонения должны быть проанализированы в каждом случае.

4. Анализ себестоимости отдельных видов продукции По каждому виду продукции на предприятии определяется полная себестоимость как при планировании (составлении нормативных и плановых калькуляций), так и при формировании фактических затрат в отчетных калькуляциях в постатейном разрезе.

Особое внимание при этом уделяется тем изделиям, которые:

- имеют наибольший удельный вес в выпуске продукции;

- являются низкорентабельными или убыточными;

- по данным маркетинговых исследований имеют возрастающий спрос;

- являются новыми и имеют наибольшие возможности для снижения затрат.

При анализе фактические затраты сравниваются с запланированными (сметными), а также с затратами предыдущих периодов. Особое внимание при этом уделяется прямым статьям затрат: материальным затратам и заработной плате производственных рабочих. Для выявления влияния факторов на изменение затрат по сырью, материалам и покупным изделиям необходима исходная информация: спецификации, сметы, цены, тарифы. Расчет стоимости материалов и их изменения по факторам проводится в следующей таблице:

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Расчет влияния факторов на расход материалов по изделию.

По результатам анализа необходимо выявить возможности снижения материалоемкости или трудоемкости изделий. Для этого должны быть разработаны мероприятия по изменению техники, технологии производства, а также мероприятия организационного характера (рациональный раскрой материалов и др.), внедрение которых обеспечит снижение норм расхода ресурсов. Другим направлением является выяснение причин потерь от брака и непроизводительного расхода ресурсов, их неоправданного перерасхода, и принятие соответствующих решений.

5. Факторный анализ затрат на 1 рубль продукции Показатель затрат на один рубль продукции является обобщающим, позволяющим увязать затраты с финансовыми результатами. Методика анализа данного показателя в сравнении с плановым заключается в последовательном расчете и сопоставлении показателей, полученных на основе следующих исходных данных:

1. себестоимость товарной продукции по плану (11 320 тыс. рублей) 2. плановая себестоимость фактически выпущенной продукции 3. фактическая себестоимость в плановых ценах и тарифах (11 447 тыс.руб.) 4. фактическая себестоимость в действующих ценах и тарифах

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

5. плановый объем товарной продукции (14 970 тыс.руб.) 6. фактический объем товарной продукции в плановых ценах 7. фактический объем товарной продукции в действующих ценах На основе этих исходных данных рассчитываются показатели затрат на 1 рубль товарной продукции делением себестоимости на объем продукции:

Затраты на 1 рубль товарной продукции по плану = 11 320 /14 970=0,7562 рубля=75, коп.

Плановые затраты на 1 рубль фактически выпущенной продукции = 11 478/15026=0,7639 руб.=76,39 коп.

Фактические затраты на 1 рубль товарной продукции в плановых ценах = 11447/15026=0,7618руб.=76,18 коп.

Фактические затраты на 1 рубль товарной продукции в плановых ценах на продукцию, но в действующих ценах на материалы = 11522/15026=0,7668 руб.=76,68 коп.

Фактические затраты на 1 рубль товарной продукции = 11 522/15187=0,7587 руб.

=75,87 коп.

Расчет влияния факторов на изменение затрат на 1 рубль товарной продукции.

1. изменение объема и ассортимента выпущенной продукции увеличило затраты на рубль товарной продукции на 0,77 коп. (76,39-75,62) 2. изменение себестоимости за счет изменения расхода ресурсов привело к снижению затрат на рубль товарной продукции на 0,21 коп. (76,18-76,39) 3. изменение цен на материалы и тарифов отрицательно сказалось на затратах на рубль продукции, увеличив их на 0,50 коп. (76,68-76,18) 4. изменение цен на продукцию привело к снижению затрат на рубль товарной продукции на 0,81 коп. (75,87-76,68), т.е. наблюдается обратное влияние роста цен на затраты на рубль продукции.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

В целом затраты на рубль товарной продукции возросли на 0,25 коп, на что оказали влияние как внутренние, так и внешние факторы.

Наибольшее влияние на увеличение затрат оказало изменение объема и ассортимента продукции и цен на материалы.

Положительными факторами можно признать уменьшение расхода ресурсов и увеличение цен на продукцию, что компенсировало рост цен на материалы.

При оценке динамики затрат необходимо сделать подобный факторный анализ, сопоставив данные отчетного и базисного периодов.

Руководство предприятия должно предусматривать снижение затрат на рубль продукции по сравнению с предыдущими периодами, так как при тенденции к снижению данного показателя достигается увеличение прибыли.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

РАЗДЕЛ III. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

ТЕМА 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ: СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ

1. Понятие инвестиционного процесса и критерии инвестирования 2. Сущность и участники инвестиционного проекта 3. Жизненный цикл проекта 1. Понятие инвестиционного процесса и критерии инвестирования Процесс инвестирования можно представит в виде последовательности затрат, осуществляемых в разные периоды времени, результатом которых является поступление разновременных доходов.

С принятием в 1999 году Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестициями стали понимать денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. А под инвестиционной деятельностью стали понимать любую форму вложения капитала.

В экономической науке существует множество различных подходов к классификации инвестиций, однако в самом общем виде все инвестиции относительно объекта приложения можно разделить на два вида:

- реальные - вложение капитала с целью прироста материально-технических запасов и воспроизводства основных фондов (техническое перевооружение, реконструкция, расширение и поддержка действующих предприятий, новое строительство), а также вложения в нематериальные ценности (НИОКР, подготовка кадров, лицензии, ноу-хау, реклама, охрана окружающей среды и

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- портфельные – вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получения дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом. Эти две формы инвестиций, как правило, являются взаимодополняющими, а не взаимоисключающими.

Поскольку инвестиции представляют собой вложения средств для получения определенных выгод в будущем. Инвестиции следует рассматривать как процесс, имеющий временную протяженность и составляющие его этапы. Инвестиционный процесс включает в себя набор процедур, при помощи которых инвестор решает в какие проекты инвестировать средства, как велики должны быть инвестиции, в какой момент их следует осуществлять, собственно само инвестирование и контроль за исполнением проекта.

Исходным пунктом инвестиционного процесса является определение адекватности планируемых инвестиционных решений стратегии предприятия. Стратегические цели предприятия могут определить в качестве приоритетного вложения средств вариант, отличный от наиболее прибыльного. Качественный анализ, предшествующий инвестированию, кроме стратегических приоритетов должен учитывать также влияние решений на окружение фирмы, среду ее функционирования. Качественная оценка должна осуществляться на протяжении всего инвестиционного процесса, сопровождать вычислительные манипуляции и определять приемлемость результатов, полученных аналитическими методами.

Поскольку инвестирование выступает как преобразование ликвидности в реальные активы, чистые выгоды будут исключительно результатом использования таких активов, поэтому решение об инвестировании должно основываться на следующих критериях, связанных с общей осуществимостью проекта:

- существует ли какое – либо возможное противоречие между основной целью проекта (корпоративной) и целями развития, относящимися к социальноэкономической среде;

- насколько структура (рамки) проекта, концепция маркетинга, производственные мощности и технология, а также выбранное местонахождение предприятия соответствуют стратегии проекта и наличию требуемых ресурсов;

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- будет ли проект эффективно использовать экономические ресурсы, есть ли лучшие альтернативы использования основных ресурсов, требуемых для - отвечает ли структура потоков реальных денег и соответствующих чистых наличных прибылей минимальным требованиям и ожиданиям инвесторов;

- каковы финансовые последствия рисков: влекут ли они за собой дополнения к инвестиционным, производственным, маркетинговым и финансовым издержкам или снижают ожидаемые объемы производства, продаж и продажные цены.

К элементам внешней среды, которые должны быть проанализированы необходимо отнести: 1) инвестиционные организации; 2) банковскую систему; 3) биржевую систему; 4) внебиржевой рынок; 5) технические коммуникации и возможности.

Экономический анализ инвестиционного процесса проводится в разрезе микро- и макроэкономических факторов:

1. Государственная политика в отношении ставки банковского процента, налогообложения, возможности получения государственных грантов и субсидий, государственного регулирования как на рынке товаров, покупателей и ресурсов, так и в среде финансовых рынков.

2. Стоимость и доступность финансов.

3. Устойчивость фирмы с точки зрения ликвидности 4. Степень уверенности в будущей деятельности, развитии и росте.

5. Тенденции изменения спроса на инвестиционные товары.

6. Ожидаемый доход от инвестиционных проектов в сравнении с затратами на их получение и использование.

Последний фактор является ключевым и производным от всех предыдущих, однако все перечисленные факторы влияют на принятие решения в отношении возможностей инвестирования предпринимательской деятельности через их влияние на ожидаемый доход или производство товаров фирмы.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

2. Сущность и участники инвестиционного проекта Методологической основой инвестиционного проектирования является понятие проекта. В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов он понимается в двух смыслах:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее - как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели, то есть как документацию и как деятельность.

Понятие инвестиционного проекта в Методических рекомендациях трактуется как обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В большей степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете поставленных целей.

Всякий инвестиционный проект связан с затратами, то есть с капитальными или единовременными вложениями, с текущими расходами на его осуществление, реализацию и предпринимается для получения определенных выгод. Выгоды то есть доход, прибыль, могут измеряться как количественно, например, в стоимостных показателях, так и качественно, описательно.

Для эффективного осуществления инвестиционного проекта необходимо тщательно подобрать его участников. При использовании традиционного типа управления инвестиционным проектом выделяют следующих основных участников:

- спонсор (организатор проекта), который координирует взаимодействие всех участников проекта, ведет переговоры, анализирует коммерческие предложения, поступившие от подрядчиков и поставщиков, исследует рынок, отвечает за

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

формирование полного финансового пакета документов, выбирает финансового партнера. Спонсором может быть как коммерческая, так и некоммерческая структура или организация;

- подрядчик – это инженерно-строительная фирма, привлеченная для проектирования и строительства;

- поставщик оборудования – филиалы, дочерние компании, либо сами подрядчики, которые подписывают контракты на поставку оборудования и оказание услуг;

- консультант по вопросам страхования, который привлекается для выявления страхуемых рисков, оценки степени защищенности проекта с помощью страхового покрытия и подготовки соответствующих рекомендаций;

- консультант по юридическим вопросам – подготавливает документы и рассматривает все соглашения и контракты по проекту;

- консультант по налоговым вопросам - анализирует налоговою ситуацию в стране реализации проекта и налоговые обязательства участников и разрабатывает рекомендации по минимизации налоговых платежей;

- консультант по маркетингу – может быть привлечен для оценки надежности показателей проекта;

- финансовый консультант - обеспечивает наиболее благоприятные финансовые, кредитные и расчетные условия реализации проекта на основе сопоставления различных вариантов реализации проекта и проведения финансового анализа;

- кредиторы – они предоставляют кредиты для финансирования проекта, обеспечивая их возможное фондирование;

- управляющий проектом – осуществляет общее управление проектом, финансовое управление (финансовый анализ, кредиты, планирование и контроль за ликвидными средствами проекта), управление персоналом и управление строительным производством.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

3. Жизненный цикл проекта Любой инвестиционный проект от момента своего зарождения до момента окончания проходит ряд определенных этапов, которые называются жизненным циклом проекта.

В жизненном цикле проекта выделяются три отдельные фазы: прединвестиционная, инвестиционная и постинвестиционная. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на подстадии.

Прединвестиционная фаза включает в себя следующие этапы:

- определение инвестиционных возможностей;

- составление списка альтернативных инвестиций;

- оценка и классификация (выбор) альтернативных инвестиций.

Инвестиционная фаза, или фаза внедрения проекта включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, главным образом, в области управления проектом. Инвестиционная фаза может включать в себя следующие процедуры:

- приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;

- детальная проектная проработка и заключение контрактов;

- приобретение земли, строительные работы и установка оборудования;

- предпризводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации;

- набор и обучение персонала;

- сдача в эксплуатацию и пуск мощностей.

В течение инвестиционной фазы необходимо постоянно сравнивать прогнозные величины с данными о реальных инвестиционных и производственных затратах.

Следует отметить, что в прединвестиционной фазе качество и надежность проекта более важны, чем фактор времени, тогда как в инвестиционной значение инвестиционного фактора возрастает в связи с необходимостью удержать проект в рамках прогнозных данных.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Постинвестиционная фаза нуждается в рассмотрении как с краткосрочных, так и долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, применения технологий, производительности оборудования и труда. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в прединвестиционной фазе.

Таким образом, широкий спектр проблем, который приходится решать на стадиях осуществления проекта, подчеркивает сложность и исключительную ответственность прединвестиционной фазы, служащей основой для последующих фаз. В конечном счете, качество прединвестиционных исследований определяет успех или неудачу инвестиционной деятельности предприятия.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

ТЕМА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

1. Эмпирические методы оценки, основанные на вневременных критериях 2. Методы оценки, основанные на дисконтировании 1. Эмпирические методы оценки, основанные на вневременных критериях Эмпирические методы количественной оценки эффективности инвестиций имеют своей основой суждения вытекающие из практики, приемлемые для несложной ситуаций, однако, по большому счету, часто противоречащие здравому смыслу.

Несмотря на это, именно эмпирические методы, согласно многочисленным исследованиям, наиболее часто применяются на практике.

Особенностью эмпирических методов, использующих вневременные критерии, является игнорирование фактора времени. Применительно к инвестиционным проектам, которые можно свести к денежным потокам, это означает неприменения дисконтирования для предстоящих денежных поступлений. Это положение может показаться утрированием оценочных процедур, но только на первый взгляд.

Применение метода дисконтирования оказывается эффективным только в достаточно стабильных экономиках, где существует возможность прогнозирования рыночной конъюнктуры. Для развивающихся, нестабильных экономических систем применение дисконтирования затруднено фактором неопределенности расчетных характеристик. С этой точки зрения целесообразность использования дисконтированных показателей ставится под сомнение.

Указанные соображения дают основание для отдельного рассмотрения эмпирических методов оценки, базирующихся на вневременных критериях.

К таким методам относят:

- метод расчета периода окупаемости инвестиций;

- метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (нормы Метод расчета периода (срока) окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) предлагает вычисление периода, за который кумулятивная сумма денежных

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид:

где PP – период окупаемости;

I0 – первоначальные (совокупные) инвестиции;

CF – годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Для определения величины CF применимы два подхода. Первый возможен в том случае, когда величины денежных поступлений примерно равны по годам. Тогда сумма инвестиций относится к величине среднегодовых поступлений.

Второй подход предполагает расчет величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом. В случае, если срок накопления суммы, равной инвестициям, не кратен целому числу лет расчет включает в себя следующие этапы:

1. определение кумулятивной суммы денежных поступлений за целое число 2. определение суммы непокрытых инвестиций;

3. определение периода окупаемости путем деления непокрытого остатка на величину денежных поступлений в следующем периоде и прибавлением полученного результата к целому числу периодов.

Для определения периода окупаемости в месяцах можно применить следующую формулу:

где P – целое число периодов;

CF – кумулятивная сумма поступлений за целое число периодов;

CF+1 – кумулятивная сумма поступлений за следующий целый период;

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Т – период равный 12 месяцам.

Некоторые авторы предлагают усовершенствованный метод расчета периода окупаемости, при котором учитывается продажная цена объекта инвестирования. В этом случае в конце периода денежные поступления суммируются с предполагаемой продажной ценой объекта. Полученный таким образом период окупаемости характеризует степень безубыточности проекта в случае принятия решения о продаже объекта инвестирования.

Характер и порядок расчета срока окупаемости показывает ограничения, возникшие при его использовании: это критерий не рентабельности, а ликвидности. Это обстоятельство не позволяет использовать период окупаемости как основной метод оценки приемлемости инвестиций. Его роль заключается, скоре, в определении временных рамок для функционирования объекта, характеристики его рисковости.

Последнее особенно актуально для инвестиционной среды, неопределенность и рисковость которой возрастает со временем. Ограниченность использования этого метода проявляется в игнорировании следующих обстоятельств:

1. различие значимости денег во времени;

2. неравномерность денежных поступлений;

3. существование различий в общей стоимости сравниваемых проектов;

4. наличие растянутых во времени инвестиций.

Несмотря на отмеченные недостатки, критерий срока окупаемости тем не менее показывает как долго финансовые ресурсы будут "омертвлены" в проекте. Таким образом, при прочих равных условиях, чем короче срок окупаемости, тем ликвиднее проект.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on Investments, ROI) ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя прибыли. Показатель рентабельности представляет собой отношение средней величины дохода предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величины инвестиций за период существования проекта. Средняя величина

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

инвестиций определяется как среднее между стоимостью приобретенных активов и их остаточной стоимостью.

Формула расчета бухгалтерской рентабельности имеет вид:

где Е – величина прибыли;

Н – величина налога на прибыль;

Cn – стоимость приобретенных активов;

Ck – остаточная стоимость активов.

Применение показателя ROI основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для фирмы уровнями рентабельности. Достоинства этого метода, обусловленные его эмпирическим происхождением не устраняют его главного недостатка – использование учетных, а не фактических данных. Это обстоятельство вызывает не объективное отражение изменения финансового состояния (ценности) предприятия, а лишь его бухгалтерский вариант. Специфика бухгалтерского учета, связанная, в данном случае, с использованием концепции начисления, может существенно исказить реальные денежные потоки, являющиеся основой инвестиционной оценки.

2. Методы оценки, основанные на дисконтировании Основополагающей идеей дисконтирования является положение об изменении стоимости денег во времени. В экономической теории это положение укладывается в рамки феномена, получившего название "временное предпочтение". Последнее означает отказ от текущего потребления благ в пользу будущего потребления. При этом предполагается, что доход от "отложенного" (инвестиционного) капитала в будущем будет больше, или по крайней мере равным, текущей стоимости капитала и возможных от альтернативных вариантов его использования.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

Временные предпочтения находят свое количественное выражение в коэффициенте дисконтирования, который, по сути своей, есть не что иное, как цена времени, определяемая на рынке, где нынешние блага обмениваются на будущие. Коэффициент дисконтирования выражается в виде формулы:

где at – коэффициент дисконтирования при постоянной норме дисконта;

k – норма дисконта;

t – шаг расчета (период);

или где kt – норма дисконта, изменяющаяся во времени.

Оценка эффективности инвестиций, основанная на дисконтировании, самым непосредственным образом зависит от уровня нормы дисконта. Поэтому выбор ее величины чрезвычайно важен для конечного результата, определяющего целесообразность того или иного проекта. Величина нормы дисконта может быть определена различными способами, при этом необходимо учитывать следующие факторы:

1. уровень процентной ставки;

2. уровень инфляции;

3. уровень риска;

4. уровень альтернативной доходности и вмененных издержек.

Согласно неоклассической теории, в условиях совершенного финансового рынка в качестве нормы дисконта должна быть принята ставка, равная стоимости ссуды или стоимости капитала. Это означает, что предприятие не имеет стратегии самостоятельного поведения и ограничивается введением в свои инвестиционные

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

расчеты коллективного предпочтения настоящего момента, определяемого внешней средой.

Практика в этой области, сталкивающаяся с несовершенством и с неопределенностью финансовых рынков, не так последовательна как теория. Некоторые предприятия, следуя рекомендациям неоклассической теории, применяют метод расчета нормы дисконта на основе средневзвешенной стоимости капитала (ССК), ССК представляет собой средневзвешенную цену, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. Однако этот метод значительно теоритизован и применим лишь для предприятий, акции которых котируются на бирже, что осложняет, или делает его неприемлемым, для многих фирм. Сложность учета всех факторов, могущих повлиять на изменение стоимости капитала во времени и на временное предпочтение, вызывает затруднения, а формализованные процедуры - сомнение в определении объективной нормы дисконта. Поэтому часто норма дисконта определяется исходя из субъективных оценок квалифицированных экспертов и руководителей. Некоторые предприятия используют в качестве нормы дисконта среднюю производственную рентабельность предприятия, среднюю производственную рентабельность отрасли, норму возмещения по займам, плановые нормы и т.п.

Определение ставки дисконтирования зависит от того, в отношении какого предприятия определяется норма дисконта: государственного или частного. Для государственных предприятий чаще всего норма дисконта задается директивно, в соответствии с макроэкономическими приоритетами – как правило на уровне ставок национального банка. Для частного предприятия определение нормы дисконта выступает элементом его инвестиционной и финансовой политики, и подчинено микроэкономическим интересам.

В конечном итоге проблема ставки дисконтирования, которая считается проблемой интеграции времени и риска в принятии решений, без сомнения одна из самых нетривиальных в инвестиционном анализе и к настоящему времени не существует абсолютно приемлемой методики ее определения.

Наиболее употребляемыми методами оценки инвестиций, основанными на дисконтировании, выступают:

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

- метод чистой приведенной (текущей) стоимости;

- метод рентабельности (индеек рентабельности);

- метод внутренней нормы доходности.

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) представляет собой разницу между дисконтированными величинами сумм денежных поступлений от инвестиций и сумм всех денежных затрат на инвестиции. Инвестиционные затраты могут быть единовременными и растянутыми во времени. Для первого и второго случаев формулы NPV несколько различаются:

где CFt – денежные поступления за период t;

k – норма дисконта;

I0 – единовременные (первоначальные) инвестиции.

где (CF-I)t – чистые денежные поступления за период t.

Если NPV инвестиционного проекта положительна, значит дисконтированная величина эффекта от его реализации положительна (стоимость фирмы возросла) и проект считается приемлемым. Если величина NPV отрицательна, значит проект при выбранной норме дисконта убыточен. Если NPV=0, требуются дополнительные расчеты для определения результата (если полученное значение не является приемлемым).

Иногда реализация проекта осуществляется не до конца предусмотренного срока, поэтому рассчитывают NPV проекта за определенные промежутки времени внутри всего срока эксплуатации. Такой анализ может показать, что выгоднее закончить проект до конца срока его эксплуатации.

Оценка приемлемости инвестиций на основе метода NPV позволяет при разных комбинациях исходных условий принять экономически рациональное решение. Однако

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

этот метод отражает абсолютный рост стоимости капитала, не затрагивая абсолютную меру такого прироста.

Метод расчета рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) позволяет определить эффективность инвестиционных затрат, или относительный прирост стоимости капитала. Расчет показателя рентабельности производится по формуле:

или в случае растянутых во времени инвестиций;

Показатель рентабельности инвестиций непосредственно связан с показателем NPV.

Эта зависимость следует из равенства:

Очевидно, что если NPV>0, то PI>1 и, соответственно, наоборот. Дробь NPV/I называют индексам относительного обогащения или удельным дисконтируемым доходом, который иногда используется вместо индекса рентабельности и приводит к тем же выводам.

В общем случае этот метод выступает наглядным инструментом ранжирования проектов, однако в случае отрицательных денежных поступлений в нескольких периодах он перестает быть таковым.

Метод внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR)представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на инвестирование и выражается как ставка дисконтирования, при которой сумма дисконтированных значений денежных поступлений от проекта равна его стоимости. Формализовано процедура определения IRR сводится к решению уравнения относительно k:

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

где k – IRR.

Интерпретация метода IRRосуществляется путем сравнения полученной нормы дисконта с нормативным (приемлемым) коэффициентом рентабельности на предприятии, который называют барьерной ставкой (Hurdle Rate).

Таким образом, процессе оценки эффективности инвестиций норма дисконта выступает двояко: с одной стороны играет непосредственно дисконтирующую роль, то есть приводит будущие денежные потоки к настоящему времени; с другой - служит критерием внутренней рентабельности, т.е. определяет приемлемость проектов. В случае применения метода IRR норма дисконта представляет в обеих своих ипостасях, поскольку метод предполагает сравнение барьерной ставки с расчетной нормой рентабельности.

Основные ограничения применения IRR связаны со следующими обстоятельствами:

1. ранжирования проектов по NPV и IRR не всегда совпадают;

2. существование проектов, предусматривающих более двух изменений дохода с отрицательного на положительный (множественность IRR), делает метод IRR не применимым;

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

3. IRR предполагает, что реинвестирование осуществляется по ставке доходности IRR.

Однако учет реинвестирования по норме дисконта, учитываемой при расчете NPV, более корректен, поскольку отражает контекст общей инвестиционной ситуации, в которой действует фирма.

Два последних ограничения и, отчасти, первое устраняются с применением модифицированной нормы внутренней доходности (Modified IRR, MIRR). MIRR исходит из предложения, что реинвестирование осуществляется по ставке, равной норме дисконта, используемой для приведения будущих денежных потоков. Для определения MIRR необходимо решить уравнение следующего вида:

где m – MIRR;

TV – наращенная стоимость (Terminal Value, TV).

Формула отражает ситуацию, когда инвестиции имеют место при t=0, а первые поступления происходят при t=1.

Очевидно, что метод MIRR решает проблемы множественности и реинвестирования.

По отношению к методу NVP метод MIRR дает одинаковые результаты при ранжировании в случаях:

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

1. равенство проектов по масштабу и продолжительности;

2. равенство проектов по масштабу и различия по продолжительности при условии, что MIRR рассчитана исходя из продолжительности более продолжительного проекта (для менее продолжительного проекта недостающие денежные поступления берутся нулевыми).

Однако если альтернативные проекты существенно различаются по масштабу, возникают противоречивые оценки.

В целом MIRR предпочтительней IRR в качестве характеристики реальной доходности проекта.

К методам оценки эффективности инвестиций, использующим дисконтирование, также можно отнести модифицированные варианты методов, основанных на вневременных критериях.

Игнорирование методом окупаемости различной ценности денег во времени преодолевается с применением дисконтированного срока окупаемости.

Дисконтированный РР определяется по такому же алгоритму, но на основе дисконтированного денежного потока. Поскольку дисконтирование уменьшает денежные потоки, то дисконтированный срок окупаемости проекта всегда выше простого окупаемости.

Для учета временной протяженности проекта, которую не учитывает период окупаемости, может применяться показатель Дюрации (Длительности). Это среднее взвешенное значение сроков возникновения различных денежных потоков проекта.

Каждый период уравновешивается соотношением между соответствующим дисконтированным значением денежного потока и суммой различных дисконтированных потоков:

где k – норма дисконта; – срок возникновения денежного потока.

Длительность измеряет средний срок службы основного капитала проекта. В этом качестве она дает информацию более полную чем срок окупаемости, когда

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

сравниваются несколько проектов. Длительность не подменяет собой срок окупаемости. С методологической точки зрения длительность позволяет сравнивать проекты с различной стоимостью и различными сроками, так как она не зависит от суммы инвестиций и выражает средний срок.

Все рассмотренные методы оценки эффективности инвестиций имеют свои достоинства и недостатки. В практическом анализе эффективности капиталовложений в основном используются пять из них: 1) обыкновенный и дисконтированный РР, 2) ROI, 3) NPV, 4) IRR и MIRR, 5) PI. Крупные предприятия, имеющие все основания серьезно заниматься инвестиционным анализом, как правило рассчитывают все.

Компьютеризация аналитических процедур максимально упрощает соответствующие расчеты. Каждый из критериев несет свойственную ему информацию о проектах, характеризующую различные их (проектов) стороны. Аналитическая база, сформированная в результате комплексной оценки, позволяет принимать инвестиционные решения, наиболее полно отвечающие стратегическим и тактическим целям предприятия.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

ТЕМА 3. ПРОЕКТНЫЕ РИСКИ

1. Классификация проектных рисков 2. Анализ и управление рисками 1. Классификация проектных рисков Инвестиционный риск – это риск, возникающий при любых условиях инвестиционной деятельности. Наличие рисков предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем в процессе их принятия анализируются все возможные альтернативы, выбираются наиболее рентабельные и наименее рисковые.

Рассматривая инвестиционную деятельность как систему целенаправленных действий, можно предположить следующую классификацию связанных с ними рисков.

Классификация инвестиционных рисков Сфера возникновения Внешние, не связанные с деятельностью инвестора Длительность воздействия Постоянные, угрожающие предпринимателю в данной Вероятность возникновения и уровень Допустимые, угрожающие потерей части или всей Причины возникновения Статистические (простые), возникающие в результате Сложность классификации проектных рисков заключается в их многообразии.

Обобщая опыт экономических исследований в этой области. Опишем основные виды проектных рисков.

Непредсказуемые с точки зрения проекта риски включают:

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

1) Макроэкономические риски, то есть неожиданные меры государственного регулирования в сферах материально-технического снабжения, охраны окружающей среды, экспорта-импорта, ценообразования, налогообложения, а также политическая нестабильность и возможность стихийных бедствий.

2) Социально-опасные риски и риски, связанные с преступлениями: вандализм, саботаж, терроризм.

3) Риски, связанные с возникновением непредвиденных срывов, в том числе: в создании необходимой инфраструктуры; в финансировании; из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству; в производственно-технологической системе; в получении исчерпывающей или достоверной информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников.

4) Внешние (предсказуемые) риски: рыночный риск, связанный с потерей позиций на рынке. С нежеланием покупателей соблюдать торговые правила, с усилением конкуренции, с изменением потребительских требований.

5) Операционные риски, вызванные невозможностью поддержания рабочего состояния элементов проекта, нарушением безопасности и отступлением от целей проекта.

6) Внутрипроектные риски возникают в результате срывов плана работ, перерасхода средств и др.

7) Технические риски, связанные с изменением технологии, с ухудшением качества и производительности производства. Ошибками в проектно-сметной документации.

8) Правовые риски включают ошибки в лицензиях, несоблюдение патентного права, невыполнение контрактов, возникновение внешних и внутренних судебных процессов.

Следует еще раз подчеркнуть, что, несмотря на потенциальную негативность последствий и потерь, вызванных реализацией того или иного проектного риска, риск является своеобразным «двигателем прогресса», источником возможной прибыли.

Таким образом, основная задача исследователя - это не отказ от рисков вообще, а выбор решений, связанных с риском на основе объективных критериев.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

2. Анализ и управление рисками Все хозяйственные операции в той или иной мере подвержены финансовым рискам.

Поэтому, чтобы оценить целесообразность их выполнения необходимо уметь предварительно определить и проанализировать их величину.

Мерой количественной оценки величины риска служит показатель среднее (математическое) ожидаемое значение события (результата).

Среднее ожидаемое значение события является средневзвешанной величиной из всех возможных результатов исходя из вероятности наступления каждого результата.

Другими показателями оценки риска являются величины изменчивости (колеблемости) возможного результата – среднее квадратическое отклонение действительных результатов от среднего ожидаемого значения и дисперсия. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение характеризуют абсолютную колеблемость возможных финансовых результатов.

Для сравнительной оценки наиболее пригодны показатели относительной колеблемости: коэффициент вариации и бета-коэффициент.

При значении коэффициента вариации до 10% колеблемость считается слабой, при значении 10 – 25% - умеренной, свыше 25% - высокой. Соответственно оценивается и степень финансового риска.

Выявление, учет, анализ, оценка и планирование возможных потерь составляют суть управления проектными рисками. С точки зрения своевременности принятия решения по упреждению возможных потерь различают следующие формы управления рисками:

активная, адаптивная, консервативная (пассивная).

Активная форма управления факторами риска означает максимальное использование имеющейся информации и средств управления для минимизации рисков. При этой форме управления управляющее воздействия определяют факторы и события хозяйственной жизни.

Адаптивная форма управления факторами риска строится как бы на принципе выбора «меньшего из зол», на принципе адаптации к сложившейся обстановке. При этой форме управления управляющее воздействия осуществляются в ходе

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»

осуществления хозяйственной операции. В этом случае предотвращается лишь часть ущерба.

Консервативная форма управления факторами риска означает, что управляющие воздействия запаздывают. Рисковое событие наступило, ущерб от него неотвратим и поглощается хозяйствующим субъектом. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на другие события.

Известно, что почти каждая хозяйственная операция сопряжена с финансовым риском.

«Не рискует тот, кто ничего не делает» - эта крылатая фраза не лишена смысла.

Поэтому для каждого хозяйствующего субъекта могут быть определены, с учетом собственных интересов, пределы допустимого, критического и катастрофического рисков.

В исследованиях, посвященных проблеме риска, встречается несколько подходов к определению критерия количественной оценки риска, основные из них следующие:

- статистический метод оценки;

- метод экспертных оценок;

- использование метода аналогий;

- комбинированный метод.

Главное преимущество метода экспертных оценок заключается в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния разнообразных качественных факторов. Формально процедура экспертной оценки чаще всего состоит в следующем. Руководство проекта (фирмы) разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных (опросных) листов, содержащих вопросы. Для каждого критерия назначаются (реже исчисляются) соответствующие весовые коэффициенты, которые не сообщаются экспертам. Затем по каждому критерию составляются варианты ответов, веса которых также не известны экспертам. Эксперты, проводя экспертизу, должны обладать полной информацией об оцениваемом проекте, анализировать поставленные вопросы и отмечать выбранный вариант ответа. Далее заполненные экспертные листы обрабатываются соответствующим образом (на основании известных статистических (компьютерных) пакетов обработки информации) и выдается результат (или результаты) проведенной экспертизы.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

«КОМПЛЕКСНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ»