[ «Моисеев С.Р. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты Учебное пособие Практикум по курсу Москва 2004 УДК 339.7 ББК 65.268 М 748 Моисеев С.Р. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ...»
17 августа 1998 г., после почти десятимесячного периода нарастающего давления на установленные Правительством РФ обменный курс, ставки% и объем валютных резервов, Правительство Российской Федерации ввело плавающий курс рубля, провело реструктуризацию своего внутреннего долга, подлежащего погашению до конца 1999 года, и объявило 90-дневный мораторий на выплату основных сумм частных внешних долгов.
Слабость мировых рынков сбыта основных видов российского экспорта, быстрый рост краткосрочного долга, подстегиваемый хроническим дефицитом бюджета, и неустойчивость внутренней политической ситуации сделали российскую экономику чрезвычайно чувствительной к изменениям настроений на рынке и, в частности, к последствиям кризиса в Юго-Восточной Азии. В конечном итоге, внутренний и внешний рынки капитала, на которые Россия все больше опиралась для восполнения нехватки финансовых ресурсов, потеряли доверие к способности Правительства РФ обеспечить в экономике страны устойчивую налогово-бюджетную дисциплину.
Несмотря на ожидаемый по итогам 1999 года экономический рост в размере порядка 1-2% (в противоположность прежним прогнозам о возможном снижении объемов промышленного производства не менее чем на 5% в течение года), реальный объем ВВП в 1999 году, предположительно, будет примерно на 3% ниже, чем в 1997 году; подушевой коэффициент бедности в ноябре 1998 года превышал аналогичный показатель за 1996 год более чем на 3 процентных пункта; уровень безработицы в июле 1999 года остановился на 12,4%, что на 1,5 процентных пункта выше, чем в июле 1997 г.
Показатели реализации портфеля проектов, осуществляемых в России, также снизились. В ходе Обзора портфеля проектов по России (ОППР), проведенного в июле года и в июле 1998 года, число проектов, получивших оценку «удовлетворительно» по показателям как хода реализации, так и достижения целей развития, достигло 74 и 78%, соответственно, в то время как по итогам июльского ОППР 1999 года только 33% проектов получили такую оценку, так что теперь российский портфель проектов имеет самые плохие показатели реализации среди портфелей Банка по всем странам, при большой величине такого отставания. Тремя крупнейшими «рисковыми» операциями Банка являются три займа на структурную перестройку экономики России, осуществляемые в настоящее время. Из 10 крупнейших «рисковых» инвестиционных операций Всемирного банка половина относится к российскому портфелю проектов. За последнее время в развитии некоторых из вышеуказанных показателей наблюдаются положительные тенденции. В рамках плана действий по совершенствованию портфеля проектов, принятому в ходе июльского 1999 года Обзора портфеля проектов по России, Правительство подтвердило аннулирование 716 миллионов долларов США из суммы невыделенного остатка заемных средств – свыше 10% выделенной и непогашенной суммы долга в рамках финансируемых Банком проектов. Принимаются дополнительные меры с целью достижения существенного улучСТРАТЕГИЯ ВСЕМИРНОГО БАНКА В РОССИИ шения показателей реализации портфеля проектов ко времени проведения следующего Обзора портфеля проектов по России в январе 2000 года.
Таким образом, все еще имеет место значительное отставание от тех результатов, которых мы надеялись достичь к концу 1999 года и которые были сформулированы в период разработки стратегии в 1997 году. Обращая внимание на экономические и политические пертурбации последних двух лет и ожидания, которые связывали с указанным периодом времени, легко упустить из виду те успехи, которых Россия добилась за последние десять лет в деле своего преобразования в страну с современным демократическим строем и рыночной экономикой. В политике, экономике и в общественной жизни в целом за это время произошли впечатляющие изменения, особенно с учетом того тяжелого исходного положения, откуда Россия начала свое движение. Тем не менее, для ликвидации остающихся структурных и социальных диспропорций, существующих сегодня в России, вероятно, потребуются годы. Таким образом, Банк имеет потенциальную возможность оказывать России определенную поддержку еще в течение многих лет.
Представленная здесь стратегия разрабатывалась в условиях, когда необходимость преодоления последствий августовского (1998 г.) кризиса, следовавшие друг за другом смены Правительства Российской Федерации, нарастающие обвинения в коррупции и начало предвыборной кампании, по существу, сделали невозможным диалог о более долгосрочной стратегии развития для России. В свете предстоящих выборов мы считаем, что сложившаяся политическая ситуация вряд ли позволит провести углубленный диалог по вопросам более долгосрочного развития и вряд ли приведет к ускорению реформ в течение ближайших 12 месяцев. С учетом этого, настоящая Стратегия рассчитана не на три, а на два ближайших года и должна рассматриваться как комплекс действий относительно краткосрочного характера, которые необходимо предпринять с учетом неопределенности текущей политической и экономической ситуации в России.
При этом на карту поставлено многое. Финансовые риски для Группы Всемирного Банка сейчас выше, а угроза ее репутации – сильнее, чем когда-либо в прошлом. Кредитоспособность России как государства–заемщика останется проблематичной в течение всего периода времени, который охватывает настоящая Стратегия. Для управления кредитными рисками, связанными с операциями Всемирного банка, увеличение суммарного объема кредитов, выданных России, будет поставлено в зависимость от успеха реформ, расширяющих возможности для экономического роста и укрепляющих способность обслуживать государственный долг. При развитии событий по оптимистическому сценарию — который, предположительно, будет обусловлен, помимо прочего, хорошими показателями реализации мероприятий, включенных в программу стабилизационных и структурных реформ, – суммарный объем кредитов, выданных России, может возрасти в течение года на сумму до 2,1 миллиарда долларов США и еще на 800 миллионов долларов США в 2001 году; при развитии событий по пессимистическому (однако не наихудшему) сценарию, суммарный объем кредитов, выданных России, предположительно, увеличится примерно на 550 миллионов долларов США в течение 2000 года, после чего останется приблизительно на том же уровне в 2001 году.
Одним из важных факторов, влияющих на кредитоспособность России, потенциальную результативность нашей поддержки, а также величину риска для репутации Банка, является распространенное мнение о широких масштабах коррупции в России.
В этой связи следует подчеркнуть, что анализ управления средствами, предоставляемыми в рамках операций Банка, проведенный до настоящего времени, до сих пор не выявил никаких доказательств коррупции при использовании средств Банка. Однако, ввиду неоспоримой важности поддержания высочайших стандартов в сфере использования средств
СТРАТЕГИЯ ВСЕМИРНОГО БАНКА В РОССИИ
Банка и критически важной роли честности и эффективности учреждений государственного сектора по широкому кругу вопросов развития, вопросы управления и институционального развития в связи с нашей работой в России должны находиться в центре внимания. Это соответствует также и приоритетам Правительства России.Несмотря на то, что перспективы значительного прогресса в сокращении масштабов бедности в ближайшее время, в лучшем случае, неопределенны, в целом, позиции Группы Всемирного Банка для оказания содействия Правительству Российской Федерации в обеспечении развития в настоящее время лучше, чем тогда, когда она начинала свою деятельность в России. В частности, мы стали вести более активный и более интенсивный диалог по вопросам экономической политики в области краткосрочных структурных реформ с более высокопоставленными представителями Правительства. Такое позитивное развитие событий объясняется, по крайней мере, частично, существенными объемами финансового содействия, которое мы оказываем в рамках бюджетозамещающих займов (займы на структурную перестройку экономики и на структурную перестройку отдельных отраслей). Мы также наладили прочные рабочие отношения во многих секторах.
В то же время мы не должны забывать о том, что:
(i) необходимо усилить воздействие бюджетозамещающего кредитования с нашей стороны;
(ii) августовский (1998 г.) кризис перечеркнул с таким трудом достигнутые успехи в улучшении показателей эффективности реализации портфеля проектов, что вызывает озабоченность по поводу того, какое воздействие оказывает предоставление нами России инвестиционных займов и займов на институциональное развитие;
(iii) нам необходимо лучше понять причинно-следственную связь между структурными реформами и сокращением масштабов бедности в целях усиления ориентации нашей программы на сокращение масштабов бедности;
(iv) необходимо сохранить в целом прочные отношения с Россией как страной– клиентом в условиях сложной, эмоционально напряженной политической ситуации внутри России и на международной арене; и (v) ограниченность административного бюджета оказывает влияние на построение нашей программы.
«