[ FLASH NOTE
24 ЯНВАРЯ 2012 [email protected]
Ленэнерго опубликовал
подробности бизнес-плана
на 2012 г.
MICEX LSNG LSNGP
1,3
Совет директоров Ленэнерго одобрил бизнес-план 1,1 компании на 2012 г.
0,9 Чистая прибыль компании в 2012 г. может составить 1,35 млрд. руб., что на 35% выше ожидаемого показателя за 2011 г.
0,5 0,3 Напомним:
11.01.11 11.04.11 11.07.11 11.10.11 11.01. Ранее сообщалось о том, что в соответствии со скорректированным бизнес-планом Ленэнерго на 2011 г. годовая прибыль составит 0,55 млрд. руб. Тогда как первоАО начально план компании на 2011 г. предполагал полуРекомендация Срок Риск операции Потенциальная чение 4,4 млрд. руб. прибыли.
доходность ДолгоНакапливать 23% 48,4% срочная Выручка компании в 2012 г. ожидается на уровне 38,4 млрд. руб., что на 3,35% выше ожидаемого в АП 2011 г. уровня. Выручка от предоставления услуг Рекомендация Срок Риск операции Потенциальная по передаче электроэнергии увеличится на 5,6% доходность Держать под Среднедо 30,32 млрд. руб. Выручка от услуг по технолодивиденды срочная гическому присоединению сократится на 4,3% до 7,928 млрд. руб.
Показатель EBITDA увеличится на 16,46% и достигнет 9,66 млрд. руб. EBITDA margin вырастет с ожидаемых в 2011 г. 22,32% до 25,15%.
Чистый долг в соответствии с бизнес-планом увеличится на 35% - до 27,27 млрд. руб. Капвложения в рамках инвестпрограммы составят 13, млрд. руб., что меньше инвестиций 2011 г. на 11,2%.
Напомним:
Недавно прогнозы по прибыли на 2012 г. опубликовали еще несколько распредсетевых компаний: МРСК Центра и Приволжья ожидает в 2012 г. почти двукратного снижения прибыли с 3,28 млрд. руб. до 1,7 млрд. руб.
МРСК Центра прогнозирует снижение в 2012 г. на 8,2% после 14,6%-ного снижения в 2011 г. МРСК СевероЗапада прогнозирует 12-кратное снижение чистой прибыли.
Рыночные мультипликаторы компаний сектора Компания P/E P/S EV/EBITDA Текущая цена Прогнозная цена Потенциал Ленэнерго АО 8,58 0,30 3,42 10,70 15,88 48,41% Ленэнерго АП 23,71 24,66 4,00% МОЭСК 6,69 0,60 3, МРСК Центра 7,04 0,37 3, МРСК Сибири 24,02 0,19 2, МРСК Урала 4,37 0,26 3, МРСК Центра и Приволжья 9,64 0,24 3, МРСК СЗ 376,59 0,25 3, МРСК Волги 6,32 0,31 3, МРСК Юга 4,86 0,12 3, МРСК СК 2,76 0,11 3, Источник: Bloomberg, ИК Энергокапитал Обыкновенные акции Ленэнерго оказались среди лидеров падения в сегменте в 2011 г. Причины снижения капитализации компании известны – это и действия регулирующих органов, в первую очередь сдерживание темпов роста тарифа, и общая рыночная нестабильность, и внутренние факторы, в частности снижение прогноза по прибыли. При этом, мы отмечаем, что Ленэнерго – единственная из РСК, заложившая в пересмотренный летом бизнес-план столь существенное снижение финпоказателей, что позволило рынку данное событие заранее заложить в цены.
Таким образом, планы компании на 2012 г. выглядят более оптимистично, чем у ряда, опубликовавших аналогичные прогнозы распределительных компаний, что позволяет рассчитывать на более высокие темпы восстановления капитализации компании, нежели в среднем по сегменту.
Мы рекомендуем накапливать акции Ленэнерго в портфелях второго эшелона с целью диверсификации вложений в энергетику. Кроме того, под дивиденды актуальной и малорисковой видится покупка префов – при сохранении уровня чистой прибыли на уровне актуального прогноза (а по опыту 2011 г. прибыль скорее окажется выше, нежели ниже), дивидендная доходность по привилегированным акциям может составить порядка 4,5%.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ГРУППА ЭНЕРГОКАПИТАЛ
Центральный офис компании:119121, Москва, Тел. (495) 223-52- (495) 223-52- 1-ый Тружеников пер., д. 27/ E-mail: [email protected] www.energ.ru Коммерческое управление Михаил Бабарин [email protected] Руководитель управления +7 (812) 329-55- Константин Ермоленко [email protected] Зам. руководителя управления +7 (812) 325-03- по инвестиционной политике Департамент продаж и регионального развития Департамент по работе с институциональными инвесторами в РТС Обращаем Ваше внимание, что информация и выводы, содержащиеся в настоящей публикации, были подготовлены специалистами брокерского департамента ИК Энергокапитал и предназначаются исключительно для сведения клиентов компании. Несмотря на то, что были приложены значительные усилия, чтобы сделать информацию, содержащуюся в настоящей публикации, как можно более достоверной и полезной, ИК Энергокапитал не претендует на ее полноту и точность. Компания и любые из ее представителей и сотрудников могут, в рамках закона, иметь позицию или какой-либо иной интерес (включая покупку или продажу своим клиентам на принципиальной основе) в любой сделке, в любых инвестициях прямо или косвенно упомянутых в предмете настоящей публикации. Ни ИК Энергокапитал, ни кто-либо из ее представителей или сотрудников не несет ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания.
Необходимо помнить, что любые инвестиции, упомянутые в настоящей публикации, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неликвидными или неприемлемыми для всех инвесторов. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться под воздействием рыночных и иных факторов. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Возможность инвестирования в какие-либо ценные бумаги или инструменты, упомянутые в настоящей публикации следует рассматривать только инвесторам, обладающим значительными знаниями и опытом в финансовых вопросах и бизнесе, и способным оценить преимущества и риски, связанные с инвестированием в российские ценные бумаги.
«