«1. СУЩНОСТЬ, ПРЕДМЕТ И СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Термин финансовый менеджмент (financial management) в переводе с английского означает управление финансами. Рассмотрим суть этой дисциплины. Финансовый менеджмент ...»

ЛЕКЦИЯ 1:

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ ПРОЦЕССА

УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ

Вопросы:

1. Сущность, предмет и структура финансового менеджмента

2. Основные принципы финансового менеджмента

3. Цели и задачи финансового менеджмента

4. Базовые концепции финансового менеджмента

5. Инструменты финансового менеджмента

6. Функции финансового менеджера

1. СУЩНОСТЬ, ПРЕДМЕТ И СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Термин «финансовый менеджмент» (financial management) в переводе с английского означает «управление финансами». Рассмотрим суть этой дисциплины.

Финансовый менеджмент — это наука о том, как лучше использовать собственный и заемный капитал фирмы, как получить наибольшую прибыль при наименьшем риске, быстрее прирастить капитал, сделать предприятие финансово привлекательным, устойчивым, платежеспособным, высоколиквидным.

Финансовый менеджмент на Западе давно занял прочные позиции в управлении хозяйствующими субъектами как составная4 и важная его часть. Рыночные отношения в России требуют четкого финансового управления.

Предмет финансового менеджмента — экономические, организационные, правовые и социальные вопросы, возникающие в процессе управления финансовыми отношениями на предприятиях.

Разделы финансового менеджмента.

1.Диагностика финансового состояния и принятие на этой основе управленческих решений. В этом разделе выделяются следующие подразделы:

оценка изменений финансового положения хозяйствующего субъекта с целью выявления неблагоприятных тенденций и принятия мер по их устранению; анализ финансовых коэффициентов, включающий расчет ряда финансовых показателей;

сравнение их в динамике между собой, с общеотраслевыми нормативами, либо с показателями аналогичного хозяйствующего субъекта.

2.Управление краткосрочными финансовыми ресурсами. Данный раздел включает управление денежным капиталом, рациональным его использованием (размещением), пополнением (избыточные денежные средства должны вовлекаться в оборот, чтобы приносить предприятию дополнительный доход).

3.Управление вложением долгосрочных финансовых ресурсов (капитальное бюджетирование). В этом разделе рассматриваются разработка и оценка предлагаемых инвестиционных проектов с учетом изменения стоимости денег во времени, с выбором способов финансирования этих проектов (возможны реинвестирование прибыли, увеличение акционерного капитала или выпуск облигаций).

4.Анализ возможных рисков. Содержание раздела составляет определение и оценка вероятности развития событий и степени риска при осуществлении того или иного проекта.

В общем виде управление финансами предприятия должно обеспечить эффективный поток финансовых ресурсов между хозяйствующим субъектом и финансовым рынком, который является главным источником внешнего финансирования организации.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (или объекта управления) и управляющей подсистемы ( или субъекта управления, финансовых менеджеров (финансовой дирекции)).

Объект финансового менеджмента — движение финансовых ресурсов (в разной форме) и финансовых отношений (внутрифирменных регламентов, «правил игры» на внутрихозяйственном уровне) (рис. 1.1).

Субъект финансового менеджмента — лицо (группа лиц), реализующее это движение — собственник или делегированное им лицо (рис. 1.2).

Объект финансового менеджмента Финансовые ресурсы Финансовые отношения • Материальные и нематериальные блага • Учетная политика определения реализации (права) • Амортизационная политика • Информация • Инвестиционная политика • Себестоимость, стоимость, цена • Процентная и дивидендная политика • Доходы и расходы • Формы расчетов и зачетов • Финансовый результат (прибыль/убыток) • Политика заимствований • Финансовые санкции • Политика стимулироваания и • Налоги ответственности • Фонды и др. • Франшиз и др.

Рис. 1.1. Объект финансового менеджмента Субъект финансового менеджмента Собственник Финансовая дирекция и ее Финансовый подразделения менеджер Рис. 1.2. Субъект финансового менеджмента Объектом управления является совокупность условий существования денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений в хозяйственном процессе.

1.Организация денежного оборота.

2.Снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами.

3.Обеспечение основными и оборотными фондами.

4.Организация финансовой работы.

Субъект представлен группой людей, выполняющих обязанности финансовой службы предприятия.

Функции субъекта:

1.Анализ финансового положения по финансовой отчетности для корректировки существующих бизнес-моделей.

2.Определение необходимых объемов и схем финансирования потребностей предприятия.

3.Обеспечение достаточной платежеспособности для своевременных платежей.

4.Выявление возможностей повышения эффективности деятельности предприятия.

2. Основные принципы финансового менеджмента Высокая экономическая эффективность финансового управления базируется на ряде принципов. Рассмотрим основные из них.

1. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

Какими бы высокоэффективными с экономической точки зрения ни казались те или иные проекты управленческих решений в области финансового менеджмента в текущем периоде, они должны быть отклонены, если вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.

2. Интегрированность финансового менеджмента с общей системой управления предприятием. Финансовый менеджмент непосредственно связан с операционным менеджментом, инновационным менеджментом, стратегическим менеджментом, инвестиционным, антикризисным менеджментом, менеджментом персонала и некоторыми другими видами функционального менеджмента.

3. Выделение в финансовом управлении финансовых и инвестиционных решений. Инвестиционные решения отвечают на вопрос, куда и сколько нужно вложить денег. Финансовые решения возникают тогда, когда нужно найти финансовые ресурсы, т.е. ответить на вопрос, где взять деньги.

4.Финансовая структура предприятия. Данную структуру предприятия формирует его основная деятельность. Поэтому финансы предприятия и его производственно-хозяйственная деятельность тесно связаны между собой.

5.Раздельное управление денежным потоком и прибылью. Прибыль не равна денежному потоку. Прибыль фиксируется в момент отгрузки продукции, а денежный поток – это движение финансовых средств в реальном режиме времени.

6.Гармоничное сочетание доходности предприятия и повышения его ликвидности. Можно быть доходным предприятием и неликвидным одновременно.

Поэтому следует стремиться к высоко доходности и требуемой ликвидности одновременно.

7.Комплексный характер формирования управленческих решений.

Все управленческие решения в области формирования, распределения, использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота предприятия теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности, его ликвидность.

8.Высокий динамизм управления. Управленческие решения необходимо принимать оперативно по мере изменения ситуаций (внешних и внутренних условий).

9.Вариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Нельзя останавливаться на одном варианте решения. Следует искать альтернативы.

Главная цель финансового менеджмента — обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия (пайщиков, акционеров) в текущем и перспективном периоде. Эта цель находит конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что и является реализацией конечных финансовых интересов ее владельцев.

В процессе реализации главной цели финансовый менеджмент направлен на решение основных задач, рассмотренных ниже.

1.Обеспечение формирования необходимого объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в перспективе. При этом должно быть привлечено достаточное количество собственных финансовых ресурсов (50 % на 50 % в обороте), это делается прежде всего за счет повышения эффективности их использования. Привлечение заемных источников целесообразно при условии их окупаемости, когда использование повысит рентабельность собственных средств.

2.Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов по основным направлениям деятельности организации. Прежде всего требуется установление необходимой пропорциональности в использовании финансовых ресурсов на цели производственно-хозяйственного и социального развития организации, на выплаты необходимого уровня доходов, на инвестированный капитал собственникам организации и т.п.

3.Оптимизация денежного оборота. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками организации в процессе кругооборота денежных средств с целью минимизации среднего остатка свободных денежных активов.

4.Обеспечение максимизации прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска. Это достигается прежде всего за счет эффективного управления активами, вовлечения в хозяйственный оборот заемных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности при осуществлении эффективной налоговой амортизационной, дивидендной политики.

5.Обеспечение минимизации уровня финансового риска при необходимом уровне прибыли путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактика и избежание отдельных финансовых рисков с помощью эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

6.Обеспечение постоянного финансового равновесия организации в процессе ее развития посредством поддержания высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности, формирования оптимальной структуры капитала и активов, достаточного уровня самофинансирования инвестиционных потребностей.

Все перечисленные задачи тесно связаны между собой, хотя и носят в ряде случаев разнонаправленный характер.

4. БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Как было отмечено выше, финансовый менеджмент является самостоятельной областью знаний, учебной и научной дисциплиной. Это подтверждается, в частности, наличием ряда базовых взаимосвязанных финансовых концепций, развитых в рамках теории финансов. С помощью каждой базовой концепции выражается основная точка зрения на какое-либо явление. Такими базовыми концепциями в финансовом менеджменте являются:

• концепция денежного потока;

• концепция временной ценности денежных ресурсов;

• концепция компромисса между риском и доходностью;

• концепция стоимости капитала;

• концепция эффективности рынка капитала;

• концепция асимметричности информации;

• концепция агентских отношений;

• концепция альтернативности затрат/результатов;

• концепция функционирующего предприятия.

Концепция денежного потока. Одной из основных задач финансового менеджера является выбор вариантов целесообразного помещения денежных средств. Деньги не интересны сами по себе; они интересны с точки зрения проблем, решаемых с их помощью. Находящиеся в постоянном движении деньги образуют денежный поток — стержень любой финансово-хозяйственной деятельности. Концепция денежного потока предполагает:

идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

оценку факторов, определяющих величину его элементов;

выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета.

Концепция временной ценности денежных ресурсов. Смысл концепции состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы, оборачиваемостью.

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими Составлено по: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика. 1999.—С. 63—70.

взаимосвязанными понятиями, как правило, пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, тем выше и степень риска. Верно и обратное.

Концепция стоимости капитала заключается в том, что обслуживание того или иного элемента капитала обходится компании неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, которая определяется расходами на его обслуживание, например процент за банковский кредит или по облигациям, дивиденд на акцию и т.д. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по обслуживанию капитала.

Концепция эффективности рынка капитала. Применительно к рынку капитала термин «эффективность» понимается не в экономическом, а в информационном плане. Степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Логика концепции такова: объем сделок по купле и продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Допустим, на рынке, находящемся в стадии равновесия, появляется информация о том, что цена акций некоторой компании занижена. Это приведет к немедленному повышению спроса на ее акции и последующему росту ее цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости ее акций. Уровень эффективности рынка капитала характеризует, насколько быстро информация отражается на ценах.

Концепция асимметричности информации тесно связана с предыдущей концепцией.

Смысл ее заключается в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и владельцы компаний. Наличие такой неравномерности в информировании участников рынка и есть асимметричность. В известной мере именно асимметричность информации способствует существованию рынка капитала, так как каждый потенциальный участник рынка имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет информацией, недоступной другим участникам.

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях развитых рыночных отношений, когда происходит разделение функций владения и управления компанией. Интересы владельцев и управленцев далеко не всегда совпадают. Чтобы в известной мере нивелировать возможные противоречия и ограничить нежелательные действия менеджеров, владельцы компаний вынуждены нести так называемые агентские издержки. Величина этих издержек должна учитываться при принятии решений финансового характера.

Концепция альтернативности затрат/результатов. Финансовое решение должно приниматься в результате сравнения альтернативных вариантов и в результате отказа от какой-либо альтернативы. Например, доставку материалов можно производить собственным автотранспортом или привлечь специализированную организацию.

Альтернативные затраты/результаты представляют собой не совокупный уровень произведенных затрат или полученных результатов, а дельту (экономию на затратах, прирост результата), полученную в результате отказа от альтернатив, выбрав иной вариант использования ресурсов. Альтернативные затраты/результаты называют ценой шанса или ценой упущенных возможностей2.

Концепция функционирующего предприятия. Создавая компанию, учредители обычно исходят из стратегических установок, а не из сиюминутных соображений. Именно такая установка дает возможность проводить прогнозно-аналитическую работу. Она служит Например, большая дебиторская задолженность означает «омертвление» собственных оборотных средств.

Депонирование этих средств в коммерческом банке под проценты позволило бы увеличить доходность капитала. В данном случае в качестве альтернативы дебиторской задолженности выступает упущенная выгода. Отвлечение больших средств в дебиторскую задолженность может привести к необходимости прибегнуть к банковскому кредиту, за который придется платить. В этом случае альтернативой является не только упущенная выгода, но и прямые дополнительные издержки.

основой стабильности и определенной предсказуемости развития событий на рынке, динамики цен, залогом долгосрочного инвестирования. В противном случае возможны лишь текущие финансовые оценки, невозможно мобилизовать источники на рынке капитала, подрывается идея рынка ценных бумаг и т.д.

Финансовый инструмент – контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия.

Инструментами финансового менеджмента являются:

1.Бюджетирование – технология планирования, учета и контороля денег и финансовых результатов.

2.Финансовый анализ – получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.

3.Менеджмент привлечения заемных средств – рациональное управление привлечением заемных средств, в частности, с помощью расчета эффекта финансового рычага, в целях повышения рентабельности собственных средств.

4.Менеджмент размещения свободных средств – управление размещением свободных средств с помощью прямых и портфельных инвестиций, коммерческих кредитов и других способов с целью получения дополнительной прибыли.

5.Леверидж – процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, т.е. это фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

6.Инвестиционный менеджмент – управление инвестициями. Управление инвестициями осуществляется с помощью формирования инвестиционного портфеля. Формирование портфеля осуществляется в несколько этапов:

формирование целей создания и определение их приоритетности, задание уровней риска, максимальной прибыли и так далее; выбор финансовой компании; выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

7.Эмиссия менеджмента капитала – управление движением капитала.

Управление капиталом включает в себя управление денежными потоками, управление портфелем ценных бумаг.

8.Траст-операции – доверительные операции банков, финансовых компаний, инвестиционных фондов по управлению имуществом клиента и выполнению других услуг в интересах и по поручению клиента на правах доверенного лица.

9. Факторинг – разновидность торгово-комиссионной операции, связанной с кредитованием оборотных средств. Факторинг включает в себя: взыскание (инкассирование) дебиторской задолженности покупателя; предоставление ему краткосрочного кредита; освобождение его от кредитных рисков по операциям.

10.Лизинг – форма долгосрочной аренды, связанной с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества. Финансовый лизинг предусматривает выплату арендатором в течение предусмотренного контрактом срока сумм, покрывающих полную сумму амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. Операционный лизинг заключается на срок, меньший амортизационного периода имущества, причем после окончания контракта объект лизинга возвращается владельцу или вновь сдается в аренду.

11.Страхование – отношения по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов и граждан при наступлении определенных событий за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов.

В общем виде выполнение функций финансового менеджера должно обеспечить наиболее эффективный поток финансовых ресурсов между предприятием и финансовым рынком, который является главным источником внешнего финансирования компании в условиях рыночных отношений. Схема денежных потоков между фирмой и внешним миром изображена на рис. 1.3.

Из представленной условной схемы движения денежных потоков между фирмой и окружающей средой вытекает три важных положения в концепции финансового менеджмента:

- зависимость финансовых решений фирмы от внешней среды (финансового рынка и государственных рычагов управления);

- значение показателя денежных средств;

- важность роли финансовой отчетности не только как инструмента финансового менеджмента, но и как средства связи между компанией и финансовым рынком.

Основные функции финансового менеджера заключаются в следующем:

- финансовый анализ и планирование, сбор и обработка данных бухгалтерского учета для внутреннего управления финансами и внешних пользователей;

- принятие долгосрочных инвестиционных решений и определение наиболее оптимальной структуры активов;

- принятие долгосрочных решений по выбору источников финансирования и формирование структуры капитала компании, разработка политики привлечения капитала на наиболее выгодных для компании условиях и в наиболее эффективной комбинации собственных и заемных средств, разработка дивидендной политики;

- управление портфелем ценных бумаг;

- управление оборотными активами компании;

- управление текущими обязательствами;

- другие функции, связанные с защитой активов (страхованием), налогообложение, консультированием, созданием системы внутреннего контроля и информационного обеспечения, реорганизацией компании.

1 – денежные средства, полученные на финансовых рынках (посредством продажи акций, облигаций, заключения кредитных договоров).

2 – инвестирование денежных средств.

3 – денежные средства, полученные в результате финансово-хозяйственной деятельности.

4 – денежные средства, возвращенные субъектам финансового рынка в качестве платы за капитал (в форме процентов и дивидендов).

5 – денежные средства, реинвестированные в компанию.

6 – налоговые платежи.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Что понимается под финансовым менеджментом?

2. Что собой представляет предмет финансового менеджмента?

3. Охарактеризуйте структуру финансового менеджмента.

4. Из каких двух подсистем состоит финансовый менеджмент?

5. Охарактеризуйте объект финансового менеджмента.

3. Кто/что может выступать в качестве субъекта финансового менеджмента?

4. Каковы функции объекта и субъекта, выполняемые в рамках финансового менеджмента?

5. Перечислите принципы, на которых основывается финансовый менеджмент.

6. Какова основная цель финансового менеджмента?

7. Перечислите основные задачи финансового менеджмента.

8. Перечислите базовые концепции финансового менеджмента.

9. Содержание концепции денежного потока.

10. Содержание концепции временной ценности денежных ресурсов.

11. Содержание концепции компромисса между риском и доходностью.

12. Содержание концепции стоимости капитала.

13. Содержание концепции эффективности рынка капитала.

14. Содержание концепции асимметричности информации.

15. Содержание концепции агентских отношений.

16. Содержание концепции альтернативности затрат/результатов.

17. Содержание концепции функционирующего предприятия.

18. Охарактеризуйте инструменты финансового менеджмента.

19. Перечислите основные функции финансового менеджера.

ТЕСТЫ 1. На чем основывается внутрихозяйственное финансирование в условиях рыночной экономики?

а) бюджетное финансирование через механизм фондирования;

б) изъятие и централизованное перераспределение ресурсов;

в) самоокупаемость после изъятия налогов.

2. Что включается в круг обязанностей финансового менеджера?

а) управленческий и финансовый учет и отчетность;

б) управление денежными ресурсами и финансовыми отношениями;

в) управление материальными, трудовыми и иными ресурсами.

3. Функции финансового менеджмента:

а) бесперебойное обеспечение кругооборота капитала в режиме простого и расширенного воспроизводства;

б) учет и контроль использования финансовых средств;

в) информационное обеспечение всех стадий кругооборота капитала.

4. В чем смысл концепции денежного потока?

а) в достижении максимально возможных остатков денежных средств в кассе и на расчетном счете;

б) в помещении денежных средств с учетом всех факторов и рисков, на них влияющих;

в) в создании и постоянном увеличении собственного капитала.

5. В чем смысл концепции временной ценности денег?

а) денежные средства сегодня ценнее, чем равнозначная сумма, ожидаемая к получению через какое-то время;

б) в сопоставлении различных вариантов вложений во времени и пространстве;

в) своевременная и достоверная информация способствует приведению цен в соответствие с внутренними стоимостями и, следовательно, повышает эффективность капитала.

6. В чем смысл концепции компромисса между риском и доходностью?

а) чем меньше риск, тем выше доходность финансового вложения;

б) чем выше риск, тем меньше доходность финансового вложения;

в) чем выше доходность, тем выше степень риска.

7. В чем смысл концепции стоимости капитала?

а) чем больше капитал, тем больший доход он приносит;

б) каждый источник финансирования имеет свою стоимость;

в) собственный капитал привлекательней для фирмы, так как за него не надо платить.

8. В чем смысл концепции эффективности рынка капитала?

а) своевременная и достоверная информация способствует приведению цен в соответствие с внутренними стоимостями и, следовательно, повышает эффективность капитала;

б) чем больше прибыли приносит капитал, тем он эффективнее;

в) чем больше вариантов вложений финансовых средств, тем эффективней рынок капитала.

9. В чем смысл концепции асимметричности информации?

а) в прозрачности информации для всех участников рынка;

б) в недоступности информации для участников рынка;

в) в неравномерном доступе к информации для отдельных участников рынка.

10. В чем смысл концепции агентских отношений?

а) в необходимости учета агентских издержек при принятии решений финансового характера;

б) в повсеместном распространении посредников при развитых рыночных отношениях;

в) чем меньше посредников/агентов, тем ниже издержки, тем эффективнее используются финансовые ресурсы.

11. В чем смысл концепции альтернативности затрат/результатов?

а) эффект от принятого финансового решения определяется минимальными затратами;

б) финансовое решение должно приниматься только при условии альтернативности вариантов;

в) эффект от принятого финансового решения определяется как разница между различными вариантами затрат.

12. В чем смысл концепции функционирующего предприятия?

а) успех на рынке сегодня важнее успеха в долгосрочной перспективе, и наоборот;

б) стратегически финансовый менеджмент востребован тогда, когда не ограничена во времени деятельность компании;

в) рынок капитала в целом и хозяйствующий субъект в частности не могут развиваться без ограничений во времени.

ЛЕКЦИЯ 2.

ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Вопросы:

1. Информационная база финансового менеджмента 2. Финансовая отчетность и принципы ее составления 3. Бухгалтерский баланс — основной источник анализа финансового состояния предприятия 4.. Отчет о прибылях и убытках 5. Отчет о движении денежных средств 6. Экспресс-диагностика финансовой отчетности Информационное обеспечение относится к числу ключевых элементов системы финансового управления. Это совокупность информационных ресурсов и способов их организации, необходимых и пригодных для реализации аналитических процедур, обеспечивающих финансовую сторону деятельности предприятия. Ее основу составляет информационная база, в состав которой входит пять укрупненных блоков:

1) сведения регулятивно-правового характера;

2) финансовые сведения нормативно-справочного характера;

3) бухгалтерская отчетность;

4) данные управленческого учета и отчетности;

5) несистемные данные.

К первому блоку относятся Гражданский и Налоговый кодексы Республики Беларусь, Закон Республики Беларусь «О бухгалтерском учете и отчетности», Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и другие, а также ряд постановлений и распоряжений Правительства Республики Беларусь в области бухгалтерского и финансового учета и отчетности. Информацию этого блока необходимо принимать во внимание потому, что представленные в нем документы носят обязательный для исполнения характер.

Во второй блок входят нормативные документы государственных органов (Министерства финансов Республики Беларусь, Национального банка, Комитета по ценным бумагам и др.), международных организаций и различных финансовых институтов, содержащие требования, рекомендации участникам рынка и количественные нормативы в области финансов, например сообщения Национального банка о различных процентных ставках, о составе отчетности и принципах ее предоставления. Регулятором в международном аспекте является система международных стандартов бухгалтерского учета, которые не обязательны для исполнения, однако фактически им вынуждены следовать 'все компании, ведущие операции на международном рынке капитала, товаров и услуг. Не все документы этого блока обязательны для исполнения.

Третий блок включает бухгалтерскую отчетность. Согласно Закону «О бухгалтерском учете и отчетности» бухгалтерская отчетность – это «единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе бухгалтерского учета по установленным формам». В ее состав входят:

1.Бухгалтерский баланс (форма №1);

2.Отчет о прибылях и убытках (форма №2).

В состав пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках входят:

- отчет о движении источников собственных средств (форма №3);

- отчет о движении денежных средств (форма №4);

приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5);

пояснительной записки;

аудиторского заключения, подтверждающего достоверность финансовой отчетности организации, если она в соответствии с законами республики Беларусь подлежит обязательному аудиту.

Субъекты малого предпринимательства, которые не применяют в соответствии с действующим законодательством упрощенную систему налогообложения, учета и отчетности, имеют право не представлять в составе годовой финансовой отчетности формы №3,4,5.

Четвертый блок включает управленческую отчетность, которая законодательно не регламентирована. Состав и формы управленческой отчетности определяются предприятием самостоятельно в соответствии с характером его деятельности и потребностям управления. Примерный перечень управленческих отчетов на производственном предприятии может быть следующим:

1. «О движении основных средств»;

2. «О движении денежных средств»;

3. «О производственной себестоимости»;

4. «О движении собственного капитала»;

5. «О продаже акций и выплате дивидендов»;

6. «О состоянии взятых кредитов»;

7. «Расчеты по налогам и пр.».

Блок пятый (несистемный данные) включает в себя сведения общеэкономической направленности, официальной статистики или публикуемой в средствах массовой информации.

2. Финансовая отчетность и принципы ее составления Финансовая отчетность в условиях рынка представляет разный интерес для двух групп пользователей, непосредственно заинтересованных в деятельности любой компании и опосредованно заинтересованных в ней.

К внешней группе относятся следующие пользователи:

— существующие и потенциальные собственники средств предприятия, которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств предприятия и оценить эффективность использования ресурсов руководством компании;

— существующие и потенциальные кредиторы, использующие отчетность для оценки целесообразности представления или продления кредита, определения условий кредитования, усиления гарантий возврата кредита, оценки доверия к предприятию как к клиенту;

— поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;

— государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчета налогов, определяют налоговую политику;

— служащие компании, интересующиеся данными отчетности с точки зрения уровня их заработной платы и перспектив работы на данном предприятии.

Вторая группа пользователей финансовой отчетности — это те, кто непосредственно не заинтересован в деятельности компании. Однако изучение отчетности им необходимо для того, чтобы защитить интересы первой группы пользователей отчетности. К этой группе относятся:

— аудиторские службы, проверяющие соответствие данных отчетности соответствующим правилам с целью защиты интересов инвесторов;

— консультанты по финансовым вопросам, использующие отчетность в целях выработки рекомендаций своим клиентам относительно помещения их капиталов в ту или иную компанию;

— биржи ценных бумаг, оценивающие информацию, предоставленную в отчетности, при регистрации соответствующих фирм, принимающие решения о приостановке деятельности какой-либо компании, оценивающие необходимость изменения методов учета и составления отчетности;

— законодательные органы;

— юристы, нуждающиеся в отчетной информации для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли, выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

— пресса и информационные агентства, использующие отчетность для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой деятельности;

— торгово-производственные ассоциации, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне;

— профсоюзы, заинтересованные в отчетной информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие.

К внутренним пользователям отчетности относятся высшее руководство компании, а также менеджеры соответствующих уровней, которые по данным отчетности определяют потребность в финансовых ресурсах, оценивают правильность принятых инвестиционных решений и эффективность структуры капитала, определяют основные направления политики дивидендов, составляют прогнозные формы отчетности и осуществляют предварительные расчеты финансовых показателей предстоящих отчетных периодов, оценивают возможности слияния с другой фирмой или ее приобретения, структурной реорганизацией компании.

К концептуальным принципам составления отчетности относятся следующие:

1. Принцип двойной записи.

2. Принцип единицы учета. Принцип означает, что хозяйственная единица, которая идентифицируется в отчетности, отделяется от его собственников или других единиц. Единица учета — это каждое отдельное предприятие, в отношении которого ведется бухгалтерский учет и составляется отчетность. Этот принцип предполагает также различное толкование единицы учета и юридического лица.

3. Принцип периодичности. Он подразумевает, что хозяйственная деятельность предприятия искусственно может быть разделена на временные периоды. Хотя наиболее точным способом определения результатов деятельности предприятия является исчисление их на момент возможной ликвидации, предпосылка периодичности используется для регулярного составления отчетной информации за определенные периоды времени. В связи с тем, что бухгалтерские работники вынуждены делить продолжающуюся деятельность на произвольные отрезки времени (отчетные периоды), они должны определить, в какой степени относится к определенному отчетному периоду каждая деловая операция или событие.

4. Принцип продолжающейся деятельности. Он означает, что предприятие не прекратит свою деятельность и не будет ликвидировано в ближайшем будущем. Эта предпосылка является основой для включения в отчетность статей по их фактической себестоимости, а не по рыночной цене, по которой эти статьи будут реализованы в случае ликвидации предприятия. Эта же предпосылка обуславливает составление отчета о прибыли исходя только из той доли доходов, которые поступили или начислены в процессе текущей деятельности (в данном отчетном периоде).

5. Принцип денежной оценки. Он предполагает, что деньги являются общим измерителем хозяйственных операций и статей. При этом в «рыночном» учете могут быть использованы следующие методы оценки статей отчетности:

а) фактическая себестоимость — первоначальная сумма средств, уплаченных или начисленных (полученных) при приобретении или производстве этих средств (или при учете обязательств);

б) текущая восстановительная стоимость — сумма средств, которая должна быть уплачена в настоящий момент в случае необходимости замены каких-либо средств;

в) текущая рыночная стоимость — сумма средств, которая может быть получена в результате продажи средств на рынке или при наступлении срока их ликвидации;

г) чистая стоимость реализации — сумма средств, которая может быть получена в результате реализации соответствующей статьи за вычетом расходов по реализации;

д) текущая стоимость — дисконтированная стоимость будущих потоков денежных средств, которую по оценке могут принести средства в ходе обычной хозяйственной деятельности. Этот метод обычно используется при оценке долгосрочных активов и обязательств и будет подробно рассмотрен ниже ввиду его особой важности в системе финансового менеджмента.

6. Принцип метода начислений, который означает, что доходы отражаются в учете тогда, когда хозяйственная операция произошла, но денежные средства еще могут быть не получены; расходы записываются тогда, когда соответствующая операция имела место, но денежные средства еще могут быть не уплачены. В нормальной рыночной экономике считается, что для представления полезной информации общего характера для различных пользователей финансовой отчетности метод начислений является более предпочтительным по сравнению с другим альтернативным методом учета доходов и расходов — методом потока денежных средств или кассовым методом, который основан на записи доходов и расходов только в момент выплаты денег. Следует отметить, что в западных странах используются оба эти метода, однако стандартом отчетности считается метод начислений. Вместе с тем поскольку целью составления финансовой отчетности является не соблюдение стандартов как таковых, а представление наиболее объективной информации о деятельности компании за отчетный период, компании самостоятельно выбирают метод учета доходов и расходов, наиболее адекватно отражающий результаты их деятельности. Однако если они используют метод денежного потока, то они должны объяснить причину своего выбора.

7. Принцип регистрации дохода — суть этого принципа заключается в том, что он в соответствии с методом начислений предусматривает запись дохода тогда, когда он заработан или получен, или же имеется достаточная уверенность, что он будет получен.

Если такой уверенности нет, в отчете о прибыли доходы от реализации уменьшаются на сумму, вызывающую сомнения, в том же отчетном периоде, что и выручка от реализации.

Хотя большая часть доходов регистрируется в момент отгрузки, существуют исключения, например метод поэтапного выполнения контракта и метод продажи в рассрочку. При использовании метода поэтапного выполнения контракта доход регистрируется пропорционально доле продукции (услуг), контракт по производству которой выполнен, если этот контракт охватывает более одного отчетного периода. При использовании метода продажи в рассрочку в качестве дохода отражается часть валовой выручки от реализации, полученной в отчетном периоде.

8. Принцип соответствия. Принцип регистрации дохода является основанием для выбора периода, в котором должен быть отражен доход. Принцип соответствия определяет выбор периода для отражения расхода. В отчетном периоде отражаются только те расходы, которые обусловили получение дохода данного отчетного периода.

Таким образом, регистрация расходов увязана с регистрацией доходов. Если взаимосвязь между доходами и расходами отчетного периода трудно определить, рекомендуется использовать метод рационального и систематического распределения расходов (например, распределение стоимости долгосрочных активов в течение срока их использования в виде амортизации). В тех случаях, когда и этот метод трудно применить, затраты могут быть списаны немедленно в том периоде, в котором они возникли.

3. Бухгалтерский баланс — основной источник анализа финансового состояния предприятия Бухгалтерский баланс представляет собой способ экономической группировки, обобщения состава и размещения средств предприятия и источников их образования на определенную дату. В таблице 1 представлен баланс, разделенный на 5 основных блоков, или частей. В эти блоки можно занести практически все данные, которые включаются в этот документ.

АКТИВЫ ПАССИВЫ /КАПИТАЛ

БАЛАНС ПАССИВ

Средства предприятия, сгруппированные по их составу, размещению, составляют актив баланса. Источники этих средств образуют пассив баланса. Средства и их источники показываются в денежном выражении.

Так как в балансе средства предприятия рассматриваются, с одной стороны, по составу и размещению, с другой стороны, по источникам формирования и целевому назначению, итог актива постоянен и равен итогу пассива баланса.

Актив и пассив подразделяются на отдельные статьи, объединенные в разделы.

Балансовые статьи заполняются непосредственно по данным синтетических счетов.

Поэтому после названия балансовых статей в скобках указан шифр синтетического счета по плану счетов бухгалтерского учета.

Рассмотрим каждый из этих блоков по отдельности.

Блок «Оборотные активы» размещается на общей диаграмме баланса в нижнем левом углу (рис.1).

Оборотные активы включают:

- сырье, незавершенное производство, готовая продукция, запасные части для ремонта и обслуживания.

Различные средства, которые указываются в этом блоке, можно объединить в четыре группы:

- товарно-материальные запасы;

- дебиторская задолженность;

- денежные средства;

Эти категории активов постоянно находятся в движении. Так, товарноматериальные запасы используются для производства готовой продукции, которая после ее реализации принимает форму дебиторской задолженности, которая, в свою очередь, затем погашается через выплаты денежных средств, поступающих в компанию.

В группу «Прочие» входят любые краткосрочные активы, которые не вошли в первые три группы (обычно эти средства незначительны по удельному весу в общей структуре). Также невелика и доля денежных средств, так как обычно компания не ставит себе цель иметь в наличии большие суммы денежных средств.

Если это имеет место, то чаще всего для решения каких-то специфических задач, например для осуществления запланированной покупки другой компании.

Поэтому наиболее весомыми компонентами оборотных активов являются товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность. Это очень важные составляющие, которые часто превышают 50% совокупных активов компании.

Во втором блоке активов указываются «Внеоборотные активы». Этот блок на общей схеме расположен в левом верхнем углу (рис.2) Внеоборотные активы включают:

1.Нематериальные активы - репутация, патенты, лицензия и т.п.

2.Балансовую стоимость основных средств - земля и здания, машины и оборудование, транспортные средства, компьютеры, Средства, которые включаются в указанную категорию, можно объединить в три группы:

1.Нематериальные активы;

2.Балансовая стоимость основных средств.

3.Долгосрочные финансовые вложения.

Нематериальные активы – активы, которые не имеют физического воплощения. Прежде всего это репутация. Этот актив вызывает достаточно много противоречий.

Балансовая стоимость основных средств – это крупные, дорогие, длительного пользования материальные активы, необходимые для осуществления различных операций компании. Сюда входят земля, здания и строения, машины и оборудование, транспортные средства, офисная техника и т.п. Стандартный способ определения их стоимости таков: берется первоначальная стоимость их приобретения и из нее вычитается амортизация за время пользования ими. Если говорить об оценке стоимости недвижимости, прежде всего земельных участков, то здесь следует делать поправки с учетом текущей стоимости.

В группу «Долгосрочные финансовые вложения» включаются активы, находящиеся в долгосрочном владении, например акции других компаний, приобретенных с целью получения прибыли.

Что касается второй колонки баланса «Пассивы/капитал» (рис.1), то она содержит три блока:

- собственный капитал (СК);

- долгосрочные заимствования (ДЗ);

- краткосрочные обязательства (КО).

Краткосрочные обязательства (т.е. те, платежи по которым необходимо осуществить в течение 1 года) включают:

1.Счета к оплате (кредиторская задолженность). Это счета, показывающие задолженность компании поставщика, вытекающую из нормального хода операций.

2.Краткосрочные займы. Сюда входят банковские овердрафты и остальные краткосрочные заимствования под проценты.

3.Прочие. Это остальные краткосрочные обязательства, например начисление к выплате (заработная плата), проценты к оплате, налоги к оплате и дивиденды к выплате.

В «Долгосрочные заимствования» входят закладные под залог недвижимости, необеспеченные облигации, банковские кредиты, средства от выпущенных в обращение облигаций, т.е. все займы со сроком погашения более одного года.

Собственный капитал – это источники собственных средств предприятия.

К ним относятся:

- уставный фонд;

- собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (собственников);

добавочный фонд;

- нераспределенная прибыль;

- непокрытый убыток;

- целевое финансирование.

Отчет о прибылях и убытках предоставляет информацию о формировании финансовых результатов предприятия как разность между доходами и расходами за отчетный период. Кроме конечного результата в виде чистой прибыли отчет содержит промежуточные показатели: валовой доход, операционную прибыль и др.

Промежуточные показатели финансовых результатов определяются путем группировки и сравнения соответствующих доходов и затрат. Так, валовой доход (прибыль) определяется как разность между чистыми продажами (выручкой от реализации) и себестоимостью реализованной продукции. При этом чистые продажи подразумевают исключение налога на добавленную стоимость и акциза. Себестоимость реализованной продукции включает в себя прямые материальные и трудовые затраты и общепроизводственные (непрямые) затраты на уровне цеха. Операционные расходы включают затраты на реализацию продукции, административно-хозяйственные, а также расходы на амортизацию основных средств общепроизводственного назначения. Разница между валовым доходом и суммой операционных расходов составляет операционную прибыль. Кроме того, в отчете отдельно отражаются доходы и расходы от финансовых операций (проценты по облигациям, дивиденды от акций и т. п.). Путем вычитания финансовых расходов из операционной прибыли находим прибыль до налогообложения и затем чистую прибыль.

В международной практике отчет о денежных потоках является составной частью обязательной отчетности. Цель таких отчетов — выявить воздействие финансово-хозяйственных операций предприятия на объем денежных средств и получить ответ, по крайней мере, на следующие вопросы:

— получает ли фирма достаточно средств для покупки основных и оборотных активов с целью дальнейшего роста;

— является ли рост фирмы столь стремительным, что для осуществления вложений в активы требуется дополнительное финансирование из внешних источников;

— располагает ли фирма избыточными денежными средствами для их использования на погашение долга или вложений в производство новой продукции;

— осуществляло ли предприятие эмиссию ценных бумаг, а если да, то на какие цели использовались полученные средства.

Отчет о движении денежных средств необходим как для менеджеров предприятия, акционеров, так и для внешних пользователей, в частности кредиторов и потенциальных акционеров.

Руководство предприятия может использовать эту информацию при расчете ликвидности, определении дивидендов, оценке потребности в дополнительных источниках финансирования предприятия, для оценки эффективности менеджмента предприятия, способности генерировать достаточный объем средств для погашения кредиторской задолженности, выплаты дивидендов.

Если происходит уменьшение по статье дебиторской задолженности, то одновременно увеличивается остаток средств на расчетном счете предприятия.

Увеличение размера амортизации снижает остаток по счету основные средства (нетто), но увеличивает размер выручки от реализации, а следовательно, и остаток средств на расчетном счете предприятия.

Денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги не случайно находятся в центре рисунка. Они являются главным элементом. Например, снижение дебиторской задолженности и рост займов в банке увеличивают остатки по счетам в банке, в то же время уплата налогов в бюджет, процентов, дивидендов и погашение кредиторской задолженности сокращают объем средств.

Отчет о движении денежных средств, как правило, состоит из трех частей (хотя их может быть и больше), характеризующих денежный поток от производственнохозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности:

Производственная деятельность (ограничивается рассмотрением собственных оборотных средств) Входные потоки:

1. Продажа товаров и предоставление услуг.

2. Получение процентных платежей от других организаций.

3. Получение дивидендов по акциям других компаний.

4.Другие денежные поступления (например, арендная плата).

Выходные потоки:

1. Оплата поставщикам за товарно-материальные средства.

2. Оплата рабочим и служащим.

3. Процентные выплаты по облигациям и банковским кредитам.

Инвестиционная деятельность Входные потоки:

1. Продажа основных средств.

2. Продажа ценных бумаг.

3.Получение денег по займам, предоставленным другим компаниям.

Выходные потоки:

1. Приобретение основных средств.

2. Приобретение ценных бумаг.

3. Предоставление денег другим компаниям в долг.

Финансовая деятельность Входные потоки:

1. Получение денег от кредиторов (не включается погашение дебиторской 2. Продажа акций (эмиссия).

Выходные потоки:

1. Погашение векселей, облигаций, закладных обязательств.

2. Выкуп акций у акционеров.

3. Выплата денежных дивидендов.

6. Экспресс-диагностика финансовой отчетности Как было отмечено ранее, баланс и отчет о прибылях и убытках дают весьма информативную характеристику о деятельности организации за определенный период.

Многие оценки могут быть сделаны но этим формам отчетности в рамках экспрессдиагностики, т.е. без пространных и громоздких расчетов, для выполнения которых требуются специальные знания. Ниже приводится набор подобных оценок:

финансовый результат: положительный финансовый результат в отчете о прибылях и убытках свидетельствует о прибыльной работе организации, отрицательный результат означает убыток; чем выше прибыль, тем результативнее финансово-хозяйственная деятельность организации;

капитализация: в наиболее общем виде капитализация есть приращение собственного капитала в балансе; увеличение третьего раздела балансе, как правило, является следствием прибыльной работы организации и оценивается имущество: о наращивании имущества, как правило, свидетельствует увеличение валюты баланса; особое внимание при оценке тенденций изменения имущественного положения уделяется реальной части имущества — средств производства (средств труда и предметов труда), которые отражаются в балансе в разделе I и в запасах из раздела II;

рабочий капитал: организация должна быть обеспечена рабочим капиталом (собственными оборотными средствами, функционирующим капиталом, чистыми активами); в этом случае организация после расчетов по краткосрочным долгам имеет свободный остаток ликвидных средств для продолжения финансовохозяйственной деятельности; признаком обеспеченности рабочим капиталом является неравенство:

ликвидность баланса: в качестве критерия ликвидности выступает двукратное превышение оборотными активами (раздел II) краткосрочных обязательств (раздел V); организация считается ликвидной, если финансовая устойчивость: показателем финансовой устойчивости/неустойчивости организации является структура капитала (структура пассивов); формальным признаком финансовой устойчивости является превышение собственным капиталом заемного капитала:

правило «левой и правой руки» указывает на возможность предприятия рассчитаться по долгосрочным обязательствам при сохранении своих долгосрочных активов; правило гласит, что долгосрочные активы (внеоборотные активы, отраженные в разд. I) должны быть покрыты долгосрочным капиталом (разд. III и IV); таким образом, одним из признаков финансовой стабильности на долгосрочную перспективу является неравенство:

Из совокупности приведенных экспресс-оценок финансовой отчетности особое внимание уделяется критериям ликвидности и финансовой устойчивости, а также правилу «левой и правой руки». Эти направления оценки являются еще и критериями оптимальности, в противном случае уместно говорить о грубой ошибке;

Владение инструментарием экспресс-диагностики — обязательный момент профессиональной квалификации специалистов. Он позволяет по «сухим» на первый взгляд цифрам сделать существенные выводы о состоянии и тенденциях развития организации, которые, как правило, подтверждаются расчетом аналитических коэффициентов.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Что составляет информационную базу финансового менеджмента?

2. Каковы основы законодательного регулирования отчетности в Республике Беларусь?

3.Назовите состав отчетности.

4.Перечислите основные правила балансоведения.

5.Какие группы пользователей отчетности предприятий Вы знаете? Кратко их охарактеризуйте.

6. Какова структура активов баланса?

7. Какова структура пассивов баланса?

8. Назовите долгосрочные разделы баланса.

9. Назовите краткосрочные разделы баланса.

10. Каковы достоинства и недостатки баланса?

11. Перечислите критерии оптимальности отчетности (экспресс-оценка баланса).

12. Каковы структура и порядок составления аналитического баланса?

13. Каков формат отчета о прибылях и убытках?

14. Воспроизведите стандартный порядок определения финансового результата.

15. Перечислите направления экспресс-оценки финансовой отчетности.

16. Назовите критерии оптимальности баланса и раскройте их содержание.

ЗАДАЧИ

Задача 1. Дополнить вступительный баланс необходимыми статьями, если вступительный баланс предприятия выглядит так3:

задолженность учредителями) Расчетный счет Задача 2. Составить вступительный баланс для предприятия, зарегистрировавшего в установленном порядке Устав, по которому размер уставного капитала определен в сумме 10 000, поделенный между двумя учредителями на доли 6000 и 4000 соответственно. Один из учредителей внес свою долю на расчетный счет в размере 6000.

Задача 3. Два учредителя хотят организовать собственное предприятие. У первого имеется собственный земельный участок рыночной стоимостью 90 000, у второго денежная наличность в размере 50 000, которые вносятся в качестве вкладов в уставный капитал создаваемого предприятия. Составьте вступительный баланс.

Задача 4. По приведенным данным4: составить финансовый отчет; агрегировать баланс;

оценить рабочий капитал, ликвидность и финансовую устойчивость.

реализации Прибыль 10 реализованного товара прошлых лет Товар 40 Издержки, включая ПК (остаточная Задолженность по Расчетный счет Задолженность по задолженность Уставный капитал Задача 5. Определить по балансу чистую прибыль за отчетный период, если внеоборотные активы = 100, накопленный собственный капитал = 100, товар = 50, При выполнении задач 1 — 3 следует иметь в виду, что по правилам балансоведения актив всегда ранен пассиву.

Кроме того, во вступительном балансе в качестве источника финансирования может выступать только размер уставного капитала.

При составлении финансового отчета следует начать с отчета о прибылях и убытках, в котором определяется прибыль предприятия. Остальные данные, не использованные при составлении отчета о прибылях и убытках, включая полученный финансовый результат, используют для составления баланса, правильно распределив их на актив и пассии.

Признаком корректности служит валюта баланса по активу и пассиву. Агрегирование баланса производится до уровня разделов, по которым в соответствии с критериями оптимальности баланса выполняется экспресс-оценка.

дебиторская задолженность = 30, денежные средства = 20, кредиторская задолженность = 605.

Задача 6. Владельцу фирмы представлен следующий отчет за прошедший квартал:

По данным инвентаризации, остатки товарно-материальных ценностей и обязательств составили:

Кредиторская задолженность Оценить отчет на корректность, если собственный капитал по предыдущему отчету составлял 40.

Задача 7. Используя критерии оптимальности баланса, составить оптимальный баланс, если кредиторская задолженность = 306.

Задача 8. Используя критерии оптимальности баланса, составить оптимальный баланс торгового предприятия, если оборотные активы = 80.

Задача 9. Оценить баланс на оптимальность. Предложить вариант финансовой стратегии с позиции оптимизации баланса7.

30 ТЕСТЫ При выполнении заданий 5—6 используют тот факт, что прибыль является связующим звеном баланса и отчета о прибылях и убытках. Методом составления баланса можно проверить, какая сумма прибыли получена за отчетный период. В этих целях составляется баланс. По сумме активов определяется итог пассива, по которому остаточным методом определяют искомую сумму прибыли.

На основе критерия ликвидности определяется раздел II баланса. В соответствии с российским стандартом финансовой устойчивости определяют размер собственного капитала (разд. III). Исходя из того, что в России кредиты па срок более одного года встречаются крайне редко, раздел IV можно считать нулевым. По итогу пассива баланса определяется итог актива. Затем остаточным методом рассчитывается раздел I и проверяется долгосрочная структура баланса по правилу «левой и правой руки».

По трем критериям оптимальности оценивается заданный баланс, выявляются основные проблемы, требующие решения. При составлении оптимального баланса следует исходить из суммы задолженности (разд. V). По критерию оптимальности выстраивают раздел II. Учитывая, что на предприятии чрезвычайно сложная финансовая ситуация, наращивать внеоборотные активы было бы нереально, поэтому их лучше оставить на сложившемся уровне. По валюте актива и пассива определяют собственный капитал. Раздел IV можно считать равным 0, т.к. при таком балансе рассчитывать на долгосрочный кредит было бы наивно. По полученной сумме собственного капитала оценивают его соответствие критерию финансовой устойчивости и проверяют долгосрочную структуру баланса по правилу «левой и правой руки».

1. Каков состав бухгалтерской отчетности для малых предприятий?

а) баланс, отчет о прибылях и убытках, расчеты по налогам, приложения к балансу, пояснительная записка и аудиторское заключение;

б) баланс, отчет о прибылях и убытках, приложения к балансу, пояснительная записка и аудиторское заключение;

в) баланс, отчет о прибылях и убытках, 2. Что такое валюта баланса?

а) денежная единица, в которой ведется учет и составляется баланс;

б) итоговые значения актива и пассива баланса;

в) суммарный оборот хозяйствующего субъекта, обусловливающий масштаб баланса.

3. Что отражается в активной стороне баланса?

а) источники финансирования хозяйствующего субъекта;

б) имущество хозяйствующего субъекта;

в) то и другое.

4. Что отражается в пассивной стороне баланса?

а) источники финансирования хозяйствующего субъекта;

б) имущество хозяйствующего субъекта;

в) то и другое.

5. Что представлено в разделе I баланса?

а) оборотные активы;

б) внеоборотные активы;

в) долгосрочные и краткосрочные пассивы.

6. Что представлено во разделе II баланса?

а) оборотные активы;

б) внеоборотные активы;

в) долгосрочные и краткосрочные пассивы.

7. Что отражается в разделе баланса «Капитал и резервы»?

а) оборотный капитал;

б) собственный капитал;

в) долгосрочные и краткосрочные пассивы.

8. Что отражается в разделе баланса «Долгосрочные обязательства»?

а) заемный капитал со сроком погашения более 12 месяцев;

б) собственный капитал;

в) краткосрочные пассивы (обязательства).

9. Что отражается в разделе баланса «Краткосрочные обязательства»?

а) долгосрочный заемный капитал;

б) заемные и привлеченные средства со сроком погашения до 12 месяцев;

в) собственный капитал.

10.Что представляет собой Отчет о прибылях и убытках?

а) сальдо бухгалтерского счета «Прибыли и убытки»;

б) сальдо операционных счетов (счетов затрат, реализации и финансовых результатов);

в) сальдо закрытых и незакрытых бухгалтерских счетов.

11. Какая из приведенных ниже оценок основных средств включается в валюту балансанетто?

а) первоначальная стоимость;

б) восстановительная стоимость;

в) остаточная стоимость.

12. Какие из приведенных видов активов являются долгосрочными?

а) товары и готовая продукция;

б) основные средства и нематериальные активы;

в) сырье, материалы и другие запасы.

13. Укажите оптимальный размер долгосрочных пассивов, если раздел I составляет 000.

а) 10 000;

б) 5000;

в) 20 000.

14. При краткосрочных обязательствах 10 000 руб., оптимальный размер оборотных активов равен:

а) 10 000;

б) 5000;

в) 20 000.

15. Каков должен быть размер прибыли, если валюта баланса — 20 000, уставный капитал — 8500, краткосрочные обязательства — 7000, долгосрочные обязательства отсутствуют?

а) 4500;

б) 1500;

в) 8500.

16. Определите сумму краткосрочных пассивов, если актив баланса представлен оборотными средствами на сумму 15 000, собственный капитал фирмы составляет 10 000, долгосрочные обязательства отсутствуют.

а) 25 000;

б) 15 000;

в) 5000.

17. О чем свидетельствует увеличение собственного капитала в балансе?

а) об улучшении имущественного положения предприятия;

б) о росте капитализации предприятия;

в) об улучшении платежеспособности предприятия.

18. Сделайте вывод о финансовом состоянии предприятия, если собственный капитал равен 10, краткосрочные обязательства составляют 50.

а) предприятие убыточно;

б) предприятие неликвидно;

в) предприятие финансово неустойчиво.

19. Сделайте вывод о финансовом состоянии предприятия, если в балансе оборотные активы равны краткосрочным обязательствам.

а) предприятие убыточно;

б) предприятие неликвидно;

в) предприятие финансово неустойчиво.

20.Укажите целесообразный источник пополнения оборотных активов, если ликвидность баланса < 2.

а) собственные источники финансирования;

б) долгосрочные обязательства;

в) текущие обязательства.

ТЕМА №3. (Лекции№3-5)

МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМНТА

Вопросы:

1.Процентная ставка как составной элемент любой финансово - коммерческой операции.

2.Теоирия и практика простых процентов.

3.Теория и практика сложных процентов.

4.Денежные потоки.

5. Пожизненная рента 1.Процентная ставка как составной элемент любой финансово - коммерческой Практика получения процентов за выданные в долг деньги существовала издавна. Например, в древней Греции взимали от 10 до 36% суммы долга в год. В старой России годовой рост на занятый капитал определялся в 40%.

В современных условиях проценты - один из важнейших элементов коммерческих, кредитных и инвестиционных контрактов, экономических и финансовых соглашений.

В рыночной экономике, когда действуют товарно - денежные отношения, под процентами или процентными деньгами понимают абсолютную величину дохода от предоставления денег в долг в любой его форме: выдача ссуды, продажа товара в кредит, помещение денег на депозитный счёт, учёт векселя, покупка сберегательного сертификата или облигации и т.д.

Какой бы вид или происхождение не имели проценты, это всегда конкретное проявление такой экономической категории, как процентная ставка.

При заключении финансового или кредитного соглашения стороны (кредитор и заёмщик) договариваются о размере процентной ставки. Под процентной ставкой понимается относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени. Она определяется как отношение дохода (или процентных денег) к сумме долга за единицу времени. На практике процентная ставка, как правило, измеряется в процентах или в виде десятичной дроби.

Временной интервал, к которому приурочена процентная ставка, называют периодом начисления (год, полугодие, квартал, месяц или даже день). Период начисления может разбиваться на интервалы начисления.

Интервал начисления - минимальный период, по прошествии которого начисляют проценты.

Проценты согласно договоренности между кредитором и заёмщиком выплачиваются за указанный интервал начисления или присоединяются к основной сумме долга (происходит так называемая капитализация процентов).

Процесс увеличения суммы денег в связи с присоединением процентов называют наращением суммы (или ростом суммы).

В финансовом анализе процентную ставки применяют не только как инструмент наращения суммы долга, но и в более широком смысле -- как измеритель степени доходности (эффективности) любой финансовой, кредитной или коммерческо хозяйственной деятельности.

В зависимости от условий контактов для начисления процентов применяют различные способы.

1. Декурсивный способ. Проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Сумму процентных денег определяют исходя из первоначальной или из наращенной суммы долга на момент начисления, включающей проценты, начисленные за предыдущие периоды. Процентная ставка в этом случае будет представлять собой отношение суммы процентных денег, выплачиваемых за фиксированный интервал времени, к величине ссуды или к величине первоначальной суммы долга с начисленными за предыдущие периоды процентами.

2. Антисипативный способ (предварительный). Проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумму процентных денег определяют исходя из наращенной суммы, т.е. той, которая должна быть возвращена (например, суммы некоторого денежного обязательства) Такую процентную ставку называют учётной ставкой.. Она представляет собой отношение суммы процентных денег, выплачиваемых за фиксированный интервал времени к величине суммы, которая должна быть возвращена по соответствующему денежному обязательству.

Проценты различают по базе для их начисления. Для расчета применяют постоянную либо последовательно изменяющуюся базу. При постоянной базе используют простые процентные ставки, при переменной - сложные.

Процентные ставки могут быть фиксированными (в контракте указывается их размер) или плавающими. В последнем случае фиксируется не сама ставка, а изменяющаяся во времени база (базовая ставка) и размер надбавки к ней. Он может быть постоянным на протяжении периода ссудной операции или переменным.

Постоянными или переменными могут быть и фиксированные процентные ставки.

В практических расчётах применяют так называемые дискретные проценты, т.е. проценты, начисляемые за фиксированные в договоре интервалы времени (годы, полугодие и т.д.). В отдельных случаях, как правило, в теоретических разработках, применяют непрерывные проценты.

В финансовых операциях суммы денежных средств вне зависимости от их назначения и происхождения обязательно связываются с конкретными периодами. Для этого в контрактах фиксируются соответствующие сроки, даты, периодичность выплат.

Фактор времени, особенно в долгосрочных операциях, играет не меньшую, а иногда даже большую роль, чем размеры денежных сумм.

Необходимость учёта временного фактора вытекает из сущности финансирования и кредитования, и выражается в принципе неравноценности денег, в разные периоды.

Отмеченная неравноценность двух одинаковых по абсолютной величине сумм в разные периоды связана прежде всего с тем, что имеющиеся сегодня деньги теоретически могут быть инвестированы и принести доход в будущем. Если сегодняшние деньги, ценнее будущих, то соответственно будущие поступления менее ценны, чем современные.

Приведём пример. В газетах (1995 г.) сообщалось, что в Индии на химическом заводе американской компании ’’Юнион Карбайд’’, произошла крупная авария.

Компания предложила в качестве компенсации выплатить пострадавшим 200 млн. долл.

в течение 35 лет (это предложение было отклонено).

Воспользуемся этими данными для демонстрации влияния фактора времени и определим сумму, которую необходимо положить в банк, скажем, под 10% годовых для того, чтобы полностью обеспечить последовательную выплату 200 млн. долл.

Оказывается, для этого достаточно было выделить 57,6 млн. долл., положить их в банк под эти проценты и за счёт их произвести выплату в течение 35 лет.

Иначе говоря, 57,6 млн. долл., выплаченных сегодня, равнозначны 200 млн.

долл., погашаемых ежемесячно в равных долях на протяжении 35 лет.

Следовательно, для проведения экономического анализа при принятии решений долгосрочного характера, операция суммирования денежных средств неправомерна.

Формула и коэффициент наращения простых процентов. При декурсивном способе начисления процентов под простой процентной ставкой (далее - ставкой ссудного процента) следует понимать отношение суммы дохода (процентных денег) к величине выдаваемой ссуды, выраженной в процентах, которая характеризует интенсивность начисления процентов.

Простые ставки применяют, как правило, в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет обычно срок менее года), или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Естественно, простые ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по договоренности участвующих в финансовой операции сторон.

В результате начисления процентов на выданную ссуду, её величина, несколько увеличится, т. е. получит приращение. Тогда под наращенной суммой следует понимать первоначальную её сумму с начисленными процентами (процентными деньгами) к концу периода начисления.

Для вывода расчётной формулы наращенной суммы введём обозначения:

i - простая годовая ставка ссудного процента;

I - общая сумма процентных денег за весь период начисления;

Iг - сумма процентных денег, начисляемых за год;

Р - величина первоначальной денежной суммы;

S - наращенная сумма за весь период начисления процентов;

n - продолжительность периода начисления в годах;

В соответствии с определением простой годовой ставки ссудного процента при декурсивном способе начисления процентов, получим:

Общая сума процентных денег за весь период начисления составит:

Следовательно, наращенная сумма определится следующим образом:

т.е.

Формула (3) может быть представлена в виде kн (1 ni ) - множитель (коэффициент) наращения, который показывает, во где сколько раз наращенная сумма больше первоначальной.

П р и м е р 1. Ссуда в размере 70 млн руб. выдана на полгода по простой ставке процентов, равной 6% годовых.

Определить сумму процентных денег и сумму накопленного долга.

Решение.

По формуле (2) находим Тогда сумма накопленного долга (наращенная сумма) составит Обычно на практике к формуле (3) прибегают в следующих случаях: при выдаче краткосрочных ссуд на срок менее года, когда проценты не присоединяются к сумме долга, а периодически выплачиваются кредитору.

Если срок ссуды задан в днях, то в формуле (3) надо поставить значение срока ссуды n в виде где t - число дней ссуды в днях; К - продолжительность года в днях.

При этом наращенная сумма будет определяться выражением Величину К называют временной базой для расчёта процентов. Она может браться равной фактической продолжительности года -- 365 или 366 дней (точные проценты) или приближённой, равной 360 дням (обыкновенные проценты).

Значение числа дней ссуды может также определяться точно или приближённо, когда продолжительность любого месяца принимается за 30 дней. Во всех случаях дата выдачи ссуды и дата её погашения считается за один день.

Поэтому на практике возможны три варианта расчёта простых процентов: 1) точные проценты с точным числом дней ссуды, где к = 365365; 2) обыкновенные проценты с точным числом дней ссуды, при к = 365360; 3)обыкновенные проценты с приближённым числом дней ссуды, при к = 360360.

В основном на практике применяется вариант 2, так как он дает большее наращение суммы ссуды. При этом точное число дней ссуды можно легко рассчитать, используя таблицу порядковых номеров дней в году (такая таблица имеется в любом учебнике по финансовой математике).

П р и м е р 2. Ссуда в 200 млн. руб. выдана 12.03.06 до 25.12.06 включительно под 7% годовых.

Какую сумму нужно заплатить к концу срока? При решении использовать все три метода.

Решение.

Здесь Р = 200; К1 = 365; i = 0,07; t1 = 288; К2 = 360; t2 = 288; К3 = 360; t3 = 284.

Из таблицы находим точное число дней ссуды, которое составит 288;

приближённое – 284 дня.

По формуле (5) находим:

1). Точные проценты с точным числом дней ссуды (365365).

2). Обыкновенные проценты с точным числом дней ссуды (365360).

3). Обыкновенные проценты с приближённым числом дней ссуды (360360).

Из примера видно, что в зависимости от выбора временной базы, а также точного или приближённого числа дней ссуды, сумма процентных денег может несколько различаться.

Иногда в финансово - коммерческих соглашениях ставки процентов могут изменяться в течение рассматриваемого срока ссуды. Предположим, что существует два последовательных интервалах времени n1 и n2.

Сумма процентных денег в конце первого интервала составит Сумма процентных денег в конце второго интервала, при условии, что процентные деньги за первый интервал n1 выплачивают кредитору, будет:

Полная сумма процентных денег за два интервала (весь период начисления):

Погашаемая сумма к концу срока ссуды определяется как:

Если будет m интервалов начисления с переменными ставками i1,i2,…,im, то наращенная сумма:

Множитель наращения в данном случае будет иметь вид П р и м е р 3. Ссуда в размере 500 млн. руб. выдаётся на 3,5 года. Контракт предусматривает следующий порядок начисления процентов: первый год - ставка 16%, в каждом последующем полугодии ставка увеличивается на 1%. Требуется определить множитель наращения и погашаемую сумму.

Решение.

Здесь Р = 500; i1 = 0,16; i2 = 0,17; i3 = 0,18; i4 = 0,19; i5 = 0,20; i6 = 0,21; n1 = 1; n2 = n3 = n4 = n5 = n6 = 0,5.

По формуле (7) находим kн 1(10,16)(0,50,17)(0,50,18)(0,50,19)(0,50,20)(0,50,21)1, Погашаемую сумму определим по формуле (6) Использование формулы (7) возможно лишь тогда, когда в соответствии с контрактом, процентные деньги выплачиваются кредитору в течение интервала начисления.

П р и м е р 4. 100 млн. руб. положены 1 марта на месячный депозит под 20% годовых.

Какова наращенная сумма, если операция повторяется три раза?

Решение.

Если начислять точные проценты с точным числом дней, то наращенная сумма составит Если же начислять обыкновенные проценты с приближённым числом дней (K = 360; n1 = n2 = n3 = 30), то Формулы (3) и (4) позволяют определить наращенную сумму при заданных сроках ссуды и величины процентной ставки. Однако, при разработке контрактов или их анализе возникает необходимость в решении обратных задач - определении срока ссуды или размера процентной ставки при всех прочих равных условиях.

Из формулы (3), выведем формулы для получения срока ссуды и размера процентной ставки в различных случаях:

где n -- срок ссуды в годах; i -- размер годовой ставки; S --наращенная сумма денег; Р первоначальная сумма денег.

Аналогично из формулы (5) получим:

где t -- срок ссуды в днях; К -- временная база.

П р и м е р 5. В контракте предусмотрено погашение обязательства на сумму млн руб. через 100 дней.

Определить доходность ссудной операции для кредитора (простую ставку ссудного процента), если выдан кредит в 100 млн. руб. При этом К = 360.

По формуле (11) находим П р и м е р 6. Определить период начисления, за который первоначальный капитал в 250 млн. руб. вырастет до 400 млн. руб., если используется простая ставка ссудного процента 80% годовых.

Решение.

По формуле (10) находим Математическое дисконтирование. На практике в финансово - экономических расчётах часто сталкиваются с задачей, обратной наращению процентов, когда по заданной наращенной сумме S, которую следует погасить через некоторое время n, необходимо определить сумму получаемой ссуды Р.

Возникает такая задача, например, при разработке условий контракта, когда расчёт величины Р по известной S необходим, для удержания процента непосредственно при выдаче ссуды. При этом S дисконтируется или учитывается. Процесс начисления процентов и их удержание называют учётом, удержанные проценты называют дисконтом.

Термин ’’дисконтирование’’ употребляется и в более широком смысле - как средство с помощью которого на основании стоимостной величины S, которая относится к будущему, определяется её стоимостная величина Р, относящейся к более раннему периоду времени. В этом случае говорят, что стоимостная величина S приведена к некоторому начальному моменту времени.

Величину Р, найденную с помощью дисконтирования, называют современной величиной. В отличие от наращения, дисконтирование позволяет учитывать в финансово - экономических расчётах фактор времени.

В зависимости от способа начисления процентов, применяют два метода дисконтирования - математическое дисконтирование и банковский (коммерческий) учёт. В первом случае используется простая ставка ссудного процента (декурсивный способ начисления процентов), во втором - простая учётная ставка (антисипативный способ начисления процентов).

Итак, математическое дисконтирование - формальное решение задачи, обратной наращению первоначальной суммы ссуды. Отсюда задача формулируется следующим образом: какую сумму необходимо выдать в долг, чтобы получить в конце срока требуемую сумму, при условии, что на долг начисляются проценты? Решив уравнения (3) и (5) находим расчётные формулы:

или где n = t/K - срок ссуды в годах.

Р современная величина суммы S, которую требуется выплатить через n лет.

или называют коэффициентом дисконтирования.

Этот множитель показывает, какую долю составляет первоначальная величина долга в окончательной его сумме.

Тогда выражения (12) и (13) примут вид:

Поскольку (S - P) - дисконт суммы S и обозначается символом D, то:

В данном случае дисконт D, как скидка с конечной суммы S, определяется через простой ссудный процент. Иногда он может быть установлен и в виде абсолютной величины для всего срока ссуды.

П р и м е р 7. При составлении контракта, сроком на 200 дней, должник обязан уплатить 300 млн. руб. Кредит выдан под 15% годовых.

Определить первоначальную сумму долга, и дисконт при условии, что временная база К = 365.

Решение.

Здесь S = 300; t = 200; i = 0,15; K = 365.

Затем находим дисконт:

Простая процентная ставка в инфляционном процессе. Инфляция является одним из сложнейших объектов экономической науки. Её влияние значительно сказывается в жизни каждого гражданина и экономике любого государства. Особенно это проявляется в финансово - банковской деятельности.

Инфляция - это постоянный рост общего уровня цен на товары и услуги, при котором падает покупательная способность национальной денежной единицы.

Для учёта инфляции достаточно использовать её внешнее проявление - повышение уровня цен. Но это хлопотное занятие и нет гарантии в точности измерений. Поэтому для принятия оперативных и тактических решений в условиях инфляции используют индекс потребительских цен и индексы на отдельные группы товаров и услуг.

Индекс цен - это относительная величина, указывающая во сколько раз увеличились цены. Если первоначальная цена товара была С0, а годовой прирост цен r процентов, то через год она станет:

откуда и определяет годовой индекс цен.

Цена товара в конце года станет:

Тоже самое можно сказать и о покупательской способности денег. Пусть S0 сумма денег, измеренная по номиналу. Тогда реальная покупательная способность денег S станет:

где Iпс - индекс покупательной способности денег, который равен обратной величине индекса цен:

то есть А это значит, что если цены выросли за год в два раза (Iц = 2), то реальная покупательная способность денежных средств в размере S0 = 10 тыс. руб. через год, в момент их получения, составит S = 5 тыс. руб. (10:2 = 5) в деньгах годовой давности.

Так как инфляция проявляется через увеличение потребительских цен, то уровень изменений цен r и будет определять уровень инфляции, а индекс потребительских цен индекс инфляции, т.е. Iи = Iц. Таким образом, уровень инфляции r показывает, на сколько процентов выросли цены, а индекс инфляции Iи - во сколько раз увеличились цены за этот период. Например, если в среднем за год цены выросли на 50%, то говорят, что инфляция была на уровне 50%, а индекс цен составил 1,5 (1+0,5=1,5), т.е. цены увеличились в 1,5 раза.

Следует отметить, что в различных случаях влияние инфляционного процесса сказывается неодинаково для сторон той или иной сделки. Так, если кредитор теряет часть дохода за счёт обесценения денежных средств, то заёмщик может получить возможность погасить задолженность деньгами сниженной покупательной способности.

Поэтому в этих условиях возникает необходимость учёта механизма влияния инфляции на результат различных финансовых операций через меру её измерения (индекс цен ).

П р и м е р 8. По оценкам уровень инфляции за год составит 100%. Определить ожидаемый индекс инфляции.

Решение.

Тогда, в соответствии с формулой (15):

т.е. цены за год возрастут в 2 раза.

П р и м е р 9. Ожидается, что цены за год возрастут в 4 раза. Определить ожидаемый годовой уровень инфляции.

В соответствии с формулой (15):

Периодом инфляции может быть не только год, но и месяц, квартал и т.д. Если говорят: уровень инфляции в месяц составляет r%, то это значит, что ежемесячно цены на товары возрастаю на r%. Следовательно цена товара в начале и конце каждого месяца связана соотношением:

где С0 - цена товара в начале месяца; С1 - в конце первого месяца; r - прирост цен за месяц.

Рассмотрим изменение цен в течение года, когда цены ежемесячно увеличиваются на r%. Тогда в конце второго месяца цена примет значение третьего и т.д.

Если рассмотреть произвольный период, состоящий из n этапов, когда на каждом из них уровень инфляции постоянен, то цена товара к концу периода составит П р и м е р 10. Прогнозируемый ежемесячный уровень инфляции в течение года составляет 6%, цена товара в начале года 5 млн. руб.

Определить прогнозную цену товара к концу года.

Решение.

Используя формулу (16), находим т.е. при ежемесячной инфляции всего в 6%, цены увеличатся к концу года и более чем в два раза.

П р и м е р 11. Финансовая компания, в целях привлечения вкладчиков, предлагает вкладывать денежные средства под 120% годовых. При этом цены каждый месяц растут на 8%.

Выгодно ли вкладчикам иметь дело с данной компанией?

Так как уровень инфляции составляет 8% в месяц, то это значит, что цены за год вырастут в 2,52 раза (Iи = (1+r)12 = (1+0,08)12 = 2,52). Годовой уровень инфляции составит 152% ( r = Iи - 1 = 2,52 - 1 = 1,52). При этом компания предлагает вкладывать денежные средства под 120% годовых при уровне инфляции 152%. Очевидно, что инфляция ’’съест ’’ процентные начисления и клиенту не выгодно вкладывать деньги под такие проценты. Они как минимум они должны составлять 152%.

Рассмотрим ситуацию, когда на n этапах некоторого периода прирост цен различен и составляет r1, r2, r3,..., rn процентов.

Пусть С0 -- цена товара в начале первого этапа. Тогда цена С1 товара в конце первого этапа составит второго этапа n - го этапа и т.д.

называют цепными индексами цен.

соответствующем этапе:

Величину называют индексом цен за n этапов. То есть индекс цен за несколько этапов равен произведению цепных индексов цен:

Тогда относительный прирост цен r(n) за n этапов можно вычислять по формуле:

Если на всех этапах темп прироста цен одинаков, т.е.

то и цепные индексы цен одинаковы:

В этом случае индекс цен за n этапов составит а относительный прирост цен за n этапов составит Используя формулы (22) и (23) можно найти средний индекс цен J и средний уровень прироста цен r за один этап:

Так как инфляция проявляется через увеличение цен, то индекс инфляции Jи(n) за n этапов определится как уровень инфляции rи(n) за n этапов:

средний индекс инфляции:

средний уровень инфляции:

П р и м е р 12. В течение года темп прироста цен в месяц постоянен и составляет 10%.

Определить годовой индекс цен и прирост цен за год.

Решение.

Здесь r =0,1; n = 12.

Так как здесь этапом является месяц, то годовой индекс цен, в соответствии с формулой (26), составит Используя формулу (27), определим прирост цен за год:

Итак, месячному приросту цен всего на 10% соответствует годовой прирост цен на 213,8%.

П р и м е р 13. Годовой прирост цен составил 120%.

Определить: годовой индекс цен; средний месячный индекс цен; средний месячный прирост цен; средний квартальный индекс цен; средний квартальный прирост цен.

Решение.

Здесь r(12) = 1,2; n = 12.

Используя формулу (23), определим годовой индекс цен:

В соответствии с формулой (28), средний месячный индекс цен составит Средний месячный прирост цен определим из формулы (29):

Средний квартальный индекс цен J(3) может быть определен по формуле (22):

Средний квартальный прирост цен r(3) может быть определен по формуле (23):

П р и м е р 14. В течение трех месяцев последовательный прирост цен составил 25, 20 и 18%.

Определить: индекс инфляции и уровень инфляции за три месяца; средний месячный индекс уровень инфляции.

Решение.

Здесь r1 =0,25; r2 = 0,20; r3 = 0,18; n = 3.

Из формулы (18) находим индексы цен по месяцам:

По формуле (20) определим индекс цен за три месяца:

Формуле (26) находим индекс инфляции за три месяца Тогда уровень инфляции за три месяца составит Используя формулы (28) и (29), находим соответственно средний месячный индекс и уровень инфляции:

Барьерная ставка. Вернемся к проблеме обесценения денег при их наращении в условиях инфляции. В общем случае, в соответствии с формулой (2.38), реальная покупательная способность денег S за некоторый период, состоящий из n лет, определится как где Sn -- наращенная сумма денег, за рассматриваемый период и измеренная по номиналу; Jц(n) - индекс цен за данный период, состоящий из n лет.

Если мы индекс цен отождествляем с индексом инфляции, а прирост цен с ее уровнем, а наращенную сумму Sn определяется по простой реальной годовой ставке i, то:

где n -- число лет; i -- простая годовая ставка ссудного процента; Р -- первоначальная сумма денежных средств; Jи(n) -- индекс инфляции за n лет.

Здесь выражение называется коэффициентом наращения денежных средств в условиях инфляции.

Из формулы (31) видно, что увеличение наращенной суммы с учетом сохранения покупательной способности денег имеет место только тогда, когда коэффициент наращения денег с учетом инфляции больше единицы:

т.е.

Если коэффициент наращения будет равен единице, то величина наращенной суммы будет только компенсироваться инфляцией. Ставка, которая обеспечивает эту компенсацию называется барьерной.Поэтому, что минимально допустимая (барьерная ) простая годовая ставка i* определится из условия:

откуда Следовательно, только годовая ставка i > i* будет компенсировать обесценение денежных средств. В противном случае, инфляция ’’съест’’ процентные деньги, т.е.

реального наращения денежных средств не будет.

П р и м е р 15. На ссуду в 20 млн. руб., выданную на три месяцы, начисляются простые проценты по ставке 40% годовых. Ежемесячный прирост цен, соответственно, 25, 30 и 20%. Определить реальную стоимость ссуды в конце трех месяцев.

Здесь Р = 20; i = 0,4; r1 =0,25; r2 = 0,30; r3 = 0,20; n = 0,25.

Определим наращенную сумму S3 по формуле наращения:

Индекс инфляции по месяцам составит:

Индекс инфляции за три месяца составил:

Тогда, в соответствии с формулой (30), реальная стоимость ссуды в конце третьего месяца составит:

т.е., с учетом обесценения, наращенная сумма ссуды составит к концу третьего месяца будет 11,28 млн. руб.

П р и м е р 16. Для примера (15) определить барьерную ставку.

Годовой индекс инфляции составит Используя формулу (35), определим барьерную ставку: