Рисунок 1.7 - Основные этапы разработки и реализации системы а) На первом этапе анализируются денежные потоки предприятия в предшествующем периоде.

На первой стадии анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источников.

Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению источников поступления денежных средств по видам хозяйственной деятельности предприятия. Так как основным генератором положительного денежного потока является текущая (операционная) деятельность, важным показателем оценки выступает коэффициент участия текущей деятельности в формировании этого потока, который определяется по формуле (1.3).

Изм. Лист № докум. Подпись Дата

ПДП ТЕК

ПДПТЕК

рассматриваемом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры отрицательного денежного потока организации по отдельным направлениям расходования денежных средств. В процессе этой стадии анализа определяется, насколько соразмерно распределялись эти затраты по основным видам чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены.

Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по формуле (1.4).

ОДП ИНВ

ОДП ИНВ - сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности;

рассматриваемом периоде.

положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое рассчитывается по формуле 1.5.

рассматриваемого периода;

ПДП - общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП - общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

рассматриваемого периода.

Как видно из этого уравнения, индикатором несбалансированности отдельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции предприятия по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода (в сравнении с их суммой на начало периода).

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков организации и их планирования на предстоящий период.

б) На втором этапе исследуются факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия.

формирования денежных потоков предприятия в предстоящем периоде, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рисунке 1.8.

Рисунок 1.8 - Система основных факторов, влияющих на формирование Изм. Лист № докум. Подпись Дата Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков:

агрессивная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется высокими темпами наращения объемов поступления денежных средств преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока, значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам;

умеренная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия;

предприятия характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников.

деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляет в основном на реинвестирование.

Типы политики управления денежными потоками предприятия изображены на рисунке 1.9.

Рисунок 1.9 - Типы политики управления денежными потоками г) На четвертом этапе происходит выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию Изм. Лист № докум. Подпись Дата представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Основные направления оптимизации денежных потоков предприятия представлены на рисунке 1.10.

Рисунок 1.10 - Основные направления оптимизации денежных потоков пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов.

На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Изм. Лист № докум. Подпись Дата Методы сбалансирования дефицитного денежного потока направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного их видов.

Рост объема положительного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

дополнительной эмиссии акций;

привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

продажи части (или всего объема) финансовых и инструментов инвестирования;

продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

отказа от финансового инвестирования;

снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы сбалансирования избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

увеличение масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и их реализация;

осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

Изм. Лист № докум. Подпись Дата Синхронизация денежных потоков во времени – это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

Используются два основных метода — выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными видами потоков.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности.

Повышение тесноты корреляционной связи между потоками достигается путем использования "Системы ускорения — замедления платежного оборота".

Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедления их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

реализованной покупателям продукции, произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга;

Изм. Лист № докум. Подпись Дата открытия "кредитной линии" в банке, обеспечивающего оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

использования флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами - поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств.

сокращения расчетов с контрагентами наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг).

Максимизация чистого денежного потока. Это направление оптимизации является наиболее важным и отражает результаты предшествующих ее этапов.

Рост чистота денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Изм. Лист № докум. Подпись Дата Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

снижения суммы постоянных издержек;

снижение уровня переменных издержек;

осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

использования метода ускоренной амортизации им пользуемых предприятием основных средств;

нематериальных активов;

продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

д) На пятом этапе выполняется планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда его предпосылок [9, 128].

1.4 Роль управления денежными потоками в реализации инвестиционной В соответствии с Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" под инвестиционной деятельностью понимают вложение Изм. Лист № докум. Подпись Дата инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный процесс на предприятии всегда сопровождается денежными потоками. Вопрос управления инвестициями и денежными потоками встает перед каждым предприятием, независимо от масштабов производства, так как универсальной пропорции распределения прибыли нет. В среднем, объем денежного потока от инвестиционной деятельности в российских предприятиях составляет всего около 6–9 % от общей величины денежных потоков организации. Финансирование и продуманное управление инвестиционной деятельностью предприятия — хорошая альтернатива, а может быть, и «спасательный круг» в получении прироста прибыли и сохранения ликвидности в условиях мировой и, как следствие, российской экономики [28].

Инвестиции в основной капитал на предприятиях России и Республики Башкортостан представлены на рисунках 1.11 и 1.12 [18, 90].

Инвестиции в основной капитал Рисунок 1.11 – Инвестиции в основной капитал предприятий РФ за 2005гг.

Из рисунков 1.11 и 1.12 видно, что инвестиции в основной капитал предприятий РБ в течение рассматриваемого периода увеличиваются и уменьшаются в соответствии с возможностями. В 2005 году доля инвестиций РБ в общем объеме инвестиций России составляла 2,3%, а в 2010 - 1,5%.

Рисунок 1.12 - Инвестиции в основной капитал предприятий РБ за 2005гг.

Вложения в основной капитал могут расходоваться на основные виды: здания и сооружения, машины, оборудования, транспортные средства и прочее. Основные виды отображены на рисунке 1.13 (в % от общего объема инвестиций РБ).

Рисунок 1.13 – Видовая структура инвестиций в основной капитал Благодаря рисунку 1.13 можно увидеть, что вложения предприятий в здания и сооружения происходят в большем объеме, чем в остальные виды. В чуть меньшем объеме организации инвестируют в машины, оборудования и транспортные средства.

Инвестиции для нефтяной отрасли очень важны, так как она играет значительную роль в экономике России и обеспечивает существенную часть доходов государственного бюджета. Капиталовложения в нефтяной отрасли нужны для увеличения объемов нефтедобычи, модернизации нефтепереработки и транспортировки нефти и нефтепродуктов.

Количество вложений инвестиций в основной капитал нефтяной отрасли России изображены на рисунке 1.14.

Рисунок 1.14 – Инвестиции в основной капитал предприятий нефтяной Из рисунка 1.14 видно, что инвестиции нефтяной отрасли увеличиваются с 2005 – 2010 гг. Проект Генеральной схемы развития нефтяной отрасли до 2020 г.

предполагает инвестиции в нефтяную отрасль на уровне 7,2 трлн. руб. Это говорит о развитии данной отрасли, наращивании производственных мощностей [41].

Вложения в основной капитал нефтяной отрасли РБ в 2010 году составили 15169 млн. руб. Сегодня Республика Башкортостан по основным макроэкономическим показателям входит в первую десятку субъектов Российской Федерации.

Успешно функционирует мощный топливно-энергетический комплекс. Его доля в общереспубликанском объеме отгруженной продукции и налоговых поступлениях составляет около 50%, в полученной прибыли - более 70%, в экспортных поставках - свыше 80%. По добыче нефти республика занимает в стране шестое место. Она остается абсолютным лидером по объему переработки нефтяного сырья, производя 17% общероссийского автомобильного бензина, 15% дизельного топлива. Выпускаемые здесь нефтепродукты широко востребованы на внутреннем и внешнем рынках. По магистральным трубопроводам ежегодно перекачивается свыше 100 млрд. куб. метров газа, 16 млн. тонн нефти и 8 млн. тонн нефтепродуктов [42]. Таким образом, инвестирование в развитие нефтяной отрасли является актуальной на сегодняшний день и всегда сопровождается управлением денежными потоками.

Изм. Лист № докум. Подпись Дата 2 Анализ деятельности компании ОАО «Уралтранснефтепродукт»

2.1 Деятельность ОАО «Уралтранснефтепродукт» в соответствии с учредительными документами Открытое акционерное общество «Уральское объединение трубопроводного транспорта нефтепродуктов» (ОАО «Уралтранснефтепродукт») зарегистрировано постановлением главы администрации Кировского района г. Уфы от 20 декабря 1995 года № 2557.

Место нахождения Общества: Российская Федерация, 450057, Республика Башкортостан, г. Уфа, ул. Цюрупы, д. 8.

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимости размещенных обыкновенных именных бездокументарных акций в количестве 765191(семьсот шестьдесят пять тысяч сто девяносто одна) штука, номинальной стоимостью 1(один) рубль каждая. Количество работающих на данном предприятии составляет 2770 человек.

Общество имеет двух акционеров. Состав акционеров Общества изображен в таблице 2.1.

Таблица 2.2 – Состав акционеров ОАО «Уралтранснефтепродукт»

Открытое акционерное общество «Акционерная компания трубопроводного транспорта нефтепродуктов «Транснефтепродукт»

(ОАО «АК «Транснефтепродукт») Место нахождения: 193318, г. Санкт-Петербург, ул. Коллонтай, д.

14, корп. 1ОАО «АК «Транснефтепродукт»

ОГРН: 1027700054140;

Республика Башкортостан в лице Министерства земельных и имущественных отношений Республики Башкортостан Место нахождения: 450008, г. Уфа, ул. Цюрупы, Изм. Лист № докум. Подпись Дата ОАО «Уралтранснефтепродукт» является дочерним обществом АК «Транснефтепродукт», которая в свою очередь принадлежит к АК «Транснефть» как транспортная организации нефтепродуктов (дизельное топливо, бензин, керосин).

ОАО «АК «Транснефтепродукт» транспортирует светлые нефтепродукты от 17 нефтеперерабатывающих заводов (15 НПЗ на территории России, 2 НПЗ на территории Белоруссии) в различные регионы России, страны Таможенного Союза (Республика Беларусь, Казахстан), а также в страны дальнего зарубежья (Латвия, Украина, Венгрия) по системе магистральных нефтепродуктопроводов (МНПП).

Потребителями услуг ОАО «АК «Транснефтепродукт» по транспорту нефтепродуктов выступают такие российские нефтяные компании как «Газпром нефть», «Роснефть», «Лукойл», «ТНК-ВР», «Татнефть», «Сургутнефтегаз», «АНК «Башнефть», а также ряд крупных коммерческих структур.

ОАО «Уралтранснефтепродукт» является коммерческой организацией, имеющей в качестве основной цели своей деятельности извлечение прибыли.

Основными видами деятельности Общества является:

трубопроводам – дизельного топлива, бензина, керосина;

прием нефтепродуктов и осуществление сливо-наливных операций;

краткосрочное хранение нефтепродуктов в резервуарах;

предоставление услуг по наливу нефтепродуктов в автомобильный транспорт на своих наливных пунктах.

Трубопроводы ОАО «Уралтранснефтепродукт», общей протяженностью 4934,1 км, географически простираются от Омска до Самары и от Удмуртии до юга Башкортостана. Компания включает в себя:

пункты налива в автомобильные и железнодорожные цистерны -6 шт.;

подключенные нефтебазы и автозаправочные станции -58 шт.;

полезная емкость резервуарного парка -515,9 тыс. м3.

Изм. Лист № докум. Подпись Дата Основным конкурентом ОАО «Уралтранснефтепродукт» является железнодорожный транспорт. Основные факторы конкурентоспособности – высокая скорость транспортировки и более низкие тарифы [36].

Организационная структура ОАО «Уралтранснефтепродукт» строится по линейному принципу, то есть подчинение нижестоящего звена вышестоящему (рисунок 2.1) [48]. ОАО «Уралтранснефтепродукт» имеет положения об учетной политике предприятия для целей бухгалтерского учета и для целей налогообложения.

Рисунок 2.15 - Организационная структура ОАО «Уралтранснефтепродукт»

Изм. Лист № докум. Подпись Дата 2.2 Финансовый анализ деятельности ОАО «Уралтранснефтепродукт»

Финансовый анализ - это метод оценки финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности [11, 30].

Данные для финансового анализа были использованы данные формы № «Бухгалтерский баланс» и формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2008- гг. Финансовый анализ деятельности ОАО «Уралтранснефтепродукт» проведем по следующим направлениям:

вертикальный и горизонтальный анализ баланса;

анализ основных экономических показателей;

определение финансовой устойчивости;

анализ платежеспособности и ликвидности;

анализ финансовых результатов.

а) Вертикальный и горизонтальный анализ баланса Горизонтальный анализ заключается в сравнении показателей бухгалтерской отчетности за отчетный период с аналогичными показателями предыдущих периодов. Вертикальный анализ осуществляется для выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе и для последующего их сравнения с данными предыдущего периода [10, 57].

Динамика величины активов ОАО «Уралтранснефтепродукт» представлена на рисунке 2.2. Из диаграммы видно, что в течение всего рассматриваемого периода основной капитал повышается и в 2012 году достигает значения 7 тыс. рублей. Динамика оборотного капитала то повышается, то понижаетсяв и в конце периода значение оказывается намного ниже стоимости основного капитала, в 2012 году составляет 920 921 тыс. рублей.

Изм. Лист № докум. Подпись Дата Рисунок 2.16 - Динамика величины активов ОАО «Уралтранснефтепродукт»

Рассматривая структуру основного капитала (рисунок 2.3) можно сделать вывод, что его увеличение в 2012 году произошло в большей степени из-за увеличения стоимости основных средств в 2,6 раза по сравнению с 2008 годом. В году основные средства составляют 86,8% всего основного капитал, а прочие внеоборотные активы – 12,5%.

Рисунок 2.17 – Структура основного капитала ОАО «Уралтранснефтепродукт» за 2008-2012 гг.

Согласно рисунку 2.4 снижение оборотных средств вызвано, в большей степени, уменьшением доли дебиторской задолженности и на конец 2011 г. она составила 17,6% всего имущества. По данным «Бухгалтерского баланса» в 2011году - дебиторская задолженность уменьшилась в 3,1 раза по сравнению с 2008 г., но в 2012 г. увеличилась и стала равной 62,8% всего имущества. При этом в конце расЛист сматриваемого периода доля запасов увеличилась в 2,2 раза относительно 2008 г.

и составила 32,3% всего имущества.

Рисунок 2.18 - Структура оборотного капитала ОАО «Уралтранснефтепродукт» за 2008-2012 гг.

Анализ источников имущества ОАО «Уралтранснефтепродукт» свидетельствует об увеличении доли заемного капитала с 390 681 тыс. рублей в 2008 г. до 892 201 тыс. рублей в 2012 г. При этом собственный капитал тоже увеличивается за рассматриваемый период и в конце равен 6 701 137 тыс. рублей. Динамика собственного и заемного капитала отражена на рисунке 2.5.

Рисунок 2.19 - Динамика величины пассивов ОАО «Уралтранснефтепродукт»

Увеличение заемного капитала произошло из-за увеличения кредиторской задолженности, которая в 2012 году была равна 892 201 тыс. рублей. Долгосрочные займы в рассматриваемом периоде отсутствуют, а краткосрочные займы были только в 2008 году и составляли 230 000 тыс. рублей (рисунок 2.6).

Рисунок 2.20 - Динамика заемного капитала ОАО «Уралтранснефтепродукт» за 2008-2012 гг.

Из рисунка 2.7 видно, что в структуре заемного капитала снижаются краткосрочные займы, а долгосрочные займы вовсе отсутствуют. С 2009 – 2012 гг.

кредиторская задолженность составляет 100% заемных средств компании.

Рисунок 2.21 - Структура заемного капитала ОАО «Уралтранснефтепродукт»

На рисунке 2.8 представлена структура собственного капитала ОАО «Уралтранснефтепродукт» за 2008-2012гг. Из рисунка видно, что удельный вес добавочного капитала в собственном капитале снижается к 2012 году в 1,2 раза по сравнению с 2008 годом и составляет 10,8% всего капитала. А нераспределенная прибыль к 2012 году начинает занимает все больший удельный вес и становится равной 89% собственного капитала.

Рисунок 2.22 - Структура собственного капитала ОАО «Уралтранснефтепро- б) Анализ основных экономический показателей Таблица 2.2 отражает изменение с 2008 по 2012 гг. таких основных показателей деятельности ОАО «Уралтранснефтепродукт» как:

прибыль до налогообложения;

Таблица 2.3 - Основные экономические показатели за 2008-2012 гг., услуг Себестоимость товаров, продукции, услуг, работ На основе данных указанных в таблице 2.2 построен график (рисунок 2.9).

Рисунок 2.23 - Динамика основных экономических показателей С 2008 по 2012 гг. два показателя имели стабильные темпы роста: выручка от продаж и себестоимость товаров и услуг находятся на одинаковых уровнях и изменяются синхронно в течение рассматриваемого периода. Это говорит о высокой взаимозависимости этих двух показателей. Валовая прибыль и прибыль до налогообложения меняются относительно друг друга. Эти показатели снижаются в 2011 году. Чистая прибыль достигает своего максимального значения 2012 году 2 732 292 тыс. руб.

в) Определение финансовой устойчивости Анализ финансовой устойчивости проводится для выявления платежеспособности организации – способности рассчитаться по платежам для обеспечения процесса непрерывной деятельности, т.е. способности расплачиваться за свои основные и оборотные производственные фонды. В зависимости от обеспеченности запасов источниками формирования различают четыре типа финансовой устойчивости (таблица 2.3). Для определения типа устойчивости рассчитываются следующие показатели [26]:

собственные оборотные средства рассчитываются по формуле 2.1.

где СОС - собственные оборотные средства;

А1 - итог раздела 1 баланса «Внеоборотные активы»;

З + НДС - сумма подразделов «Запасы» и «НДС» в разделе 2 баланса.

перманентные оборотные средства рассчитываются по формуле 2.2.

где ПОС - перманентные оборотные средства;

ДСК - долгосрочные обязательства, итог раздела 4 баланса.

основные источники формирования запасов и затрат рассчитываются по формуле 2.3.

где ОИФ - основные источники формирования запасов и затрат;

Таблица 2.4 - Типы финансовой устойчивости Абсолютная устойчивость финансового состояния СОС0 ПОС0 ОИФ