«УДК 330 ББК 65.291.9-21 Ф59 Авторы: А. В. Григорьев, С. Л. Улина, И. Г. Кузьмина, Е. А. Шнюкова, Е. А. Кашкарева Электронный учебно-методический комплекс по дисциплине Финансовый менеджмент подготовлен в рамках ...»

В настоящее время Durham-Feltz Corporation предполагает условия чистых 30 дней. Она имеет объем продаж 60 млн дол., и средний инкассационный период равен 45 дням. Для того чтобы стимулировать спрос, компания может предположить условие чистых 60 дней. Если она установит это условие, то ожидается, что объем продаж вырастет на 15 %. После этого изменения средний период инкассации составит 75 дней без различий в платежных обычаях между новыми и прежними клиентами. Переменные издержки равны 0,80 дол. на каждый 1,00 дол. продаж, и требующаяся для компании норма прибыли на капитал, вложенный в дебиторскую задолженность, – 20 %. Следует ли компании увеличивать срок предоставления кредита? (Предположим, что год равен 360 дням.) Определите эффективную годовую стоимость капитала при следующих условиях продажи, предполагая, что скидок нет и в году 360 дней.

1/10, чистые 30 3/10, чистые 2/10, чистые 30 2/10, чистые 3/10, чистые 30 3/10, чистые 10/30, чистые 60 5/10, чистые Sphinx Supply Company необходимо увеличить объем своего оборотного капитала на 1 000 тыс. дол. У нее есть три альтернативы финансирования:

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -56МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.4. Управление дебиторской задолженностью а) воспользоваться коммерческим кредитом, отказавшись от скидки, предоставляемой на условиях "3/10, чистые 30";

б) взять ссуду в банке при 15 %. Это потребует от компании поддержания 12-процентного резервного остатка;

в) эмитировать коммерческий вексель со ставкой 12 %. Издержки, связанные с размещением выпуска, составляют 100 тыс. дол. за каждые 6 месяцев.

Предполагая, что фирма предпочла бы гибкое банковское финансирование, и зная, что дополнительные издержки приобретения этой гибкости составят не более 2 % в год, определите, какую из альтернатив следует избрать компании Sphinx.

Matlock Gauge Company изготавливает приборы для измерения силы ветра и течения для прогулочных лодок. Эти измерительные приборы продаются лодочным дилерам по всему Юго-Востоку, и средний размер заказа – дол. Компания продает товар всем зарегистрированным дилерам без анализа кредитоспособности. Условия – чистых 45 дней, а средний период инкассации – 60 дней, что считается удовлетворительным. Яна Салливан, вицепрезидент по финансам, в настоящее время обеспокоена возросшим числом потерь по безнадежным долгам при новых заказах. Она считает, что, имея кредитные рейтинги местных и региональных агентств, она сможет классифицировать новые заказы по трем степеням риска. Опыт компании показывает следующее:

всех Затраты по производству и отгрузке измерительных приборов и издержки по обслуживанию дебиторской задолженности составляют 78 % объема продаж. Расходы на получение информации о кредитных рейтингах и ее оценку равны 4 дол. за каждый заказ. Удивительно, но, оказывается, нет никакой связи между категорией риска и периодом инкассации; средний период по всем трем категориям риска примерно 60 дней. Исходя из этой информации, ответьте на вопрос, следует ли компании получать информацию о кредитоспособности по новым заказам, отказавшись от продажи новым клиентам без анализа кредитоспособности.

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -57МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.4. Управление дебиторской задолженностью Товар продается на условиях: скидка 10 % за предоплату при максимальной длительности отсрочки 30 дней. Уровень банковского процента – 72 % годовых, инфляция – 5 % в месяц, экономическая рентабельность производства – 10 % в месяц.

Оценить выгодность скидки:

а) для покупателей;

б) для продавца.

4.5. Управление денежными средствами и их эквивалентами 1. Дайте характеристику основных процедур прямого и косвенного методов анализа движения денежных средств.

2. Объясните экономический смысл моделей управления денежными средствами.

3. Объясните принципиальное различие между моделями оптимизации уровня денежных средств.

4. Оцените возможность применения этих моделей на практике.

Предположим, что денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн дол. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8 %, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 дол.

Следовательно, Q = 30,6 тыс. дол.

Средний размер денежных средств на расчетном счете составляет 15,3 тыс. дол. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг приблизительно на сумму в 30 тыс. дол.

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -58МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.5. Управление денежными средствами и их эквивалентами Приведены следующие данные о денежном потоке на предприятии:

• минимальный запас денежных средств (Он) – 10 тыс. дол.;

• расходы по конвертации ценных бумаг (Рт) – 25 дол.;

• процентная ставка – 11,6 % в год;

• среднее квадратическое отклонение в день – 2000 дол.

С помощью модели Миллера–Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.

1. Расчет показателя Рх:

отсюда Рх = 0,0003, или 0,03 % в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока 3. Расчет размаха вариации по формуле 4. Расчет верхней граница денежных средств и точки возврата Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10 000, 18 900); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16 300 дол.

У предприятия потребность в наличных составляет 1 млн руб. в месяц.

Ожидается, что наличные будут оплачиваться равномерно. Годовая ставка составляет 20 %. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета составляет 100 руб.

1. Определить оптимальную сумму операции.

2. Рассчитать среднюю величину кассового остатка.

Четыре раза в год поступают денежные средства налогоплательщиков.

В каждый из этих дней ожидается получение налоговой выручки в объеме Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -59МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.5. Управление денежными средствами и их эквивалентами 20 млн руб. Предполагается, что наличные расходы будут неизменными на протяжении последующих трех месяцев. В настоящее время доход по инвестициям в рыночные ценные бумаги равен 24 % в год, а стоимость перевода средств из ценных бумаг в наличность – 1 000 руб. за каждый перевод.

Каков оптимальный размер перевода согласно модели оптимального размера заказа? Чему равен средний остаток наличности?

Выручка от реализации в компании в январе составила 50 тыс. дол.; в последующие месяцы ожидается ее прирост с темпом 1 % в месяц. Затраты сырья составляют 30 % от объема реализации. Сырье закупается за месяц до момента его потребления и оплачивается через два месяца после получения. Рассчитайте отток денежных средств в июне, связанный с приобретением сырья.

Даны следующие данные по продажам, тыс. руб.

ные Предыдущий опыт показывает, что получение наличных обычно происходит следующим образом: денежные средства в месяц продажи не поступают, 85 % денег за продажи поступают в следующем месяце, 14 % собирается во втором месяце после продажи и 1 % денег составляют безнадежные долги.

1) поступление наличных денег в ноябре и декабре;

2) дебиторскую задолженность на 30 ноября, если на 31 октября ее сумма составляла 50 тыс. руб.

В ходе подготовки обоснования проекта были рассмотрены условия снабжения производства необходимыми материалами и условия сбыта готовой продукции. Материалы, используемые в производстве, будут оплачены 50 % в текущем месяце, 50 % – в следующем. Запас сырья и материалов создается на предприятии на месяц. Продукция будет реализована в том же месяце в кредит с оплатой покупателями через два месяца. Месячная периодичФинансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -60МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.5. Управление денежными средствами и их эквивалентами ность закупок материалов и вывоза готовой продукции сохранится на весь период жизни проекта. Ежемесячный расход сырья и материалов составляет 1 200 тыс. руб.; ежемесячные продажи готовой продукции – 2 400 тыс. руб.

Определите необходимую сумму финансовых средств, инвестируемых в предстоящем периоде в оборотные средства.

Компания вышла на рынок с новым продуктом. Себестоимость его 4 дол., цена реализации 5 дол. Компания оплачивает получаемое сырье в день поставки, а деньги за продукцию от клиентов поступают с лагом в один день.

Продукция компании пользуется большим спросом и может быть реализована без ограничений. Компания намерена удвоить дневной объем производства.

Спрогнозируйте денежный поток на ближайшую неделю.

Выручка от реализации в компании в январе составила 50 тыс. дол.; в последующие месяцы ожидается ее прирост с темпом 1 % в месяц. Оплата за поставленную клиентами продукцию осуществляется на следующих условиях: 20 % месячного объема реализации составляет выручка за наличный расчет; 40 % продается в кредит с оплатой в течение месяца и предоставляемой клиентам скидкой в размере 3 %; оставшаяся часть продукции оплачивается в течение двух месяцев, при этом 5 % этой суммы составляют безнадежные долги. Рассчитайте величину денежных поступлений за I и II кварталы.

4.6. Бюджетирование как метод финансового планирования 1. Какой из текущих бюджетов является отправной точкой в процессе разработки общего бюджета?

2. Какие бюджеты должны быть подготовлены, чтобы можно было оценить количество материалов, которое необходимо закупить?

3. Правильны ли следующие утверждения:

а) наиболее эффективный способ прогнозирования объема продаж – использование данных о продажах в прошлом году с добавлением скромно оцененного увеличения;

б) наиболее общим ограничением бюджетного объема операций является производственная мощность.

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -61МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.6. Бюджетирование как метод финансового планирования и контроля за затратами 4. Что такое финансовая структура предприятия? Для чего необходимо ее выделение?

5. Что понимается под центром ответственности? Какие виды центров ответственности выделяют, в чем особенности отчетности по ним?

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80 % продукции предприятие реализует в кредит, 20 % – за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показывает, что 70 % платежей оплачиваются контрагентам вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30 % оплачиваются в течение следующего месяца.

2. Объем реализации на III квартал текущего года составит (млн руб.):

июль – 35, август – 37, сентябрь – 42. Объем реализованной продукции в мае равен 30 млн, в июне – 32 млн руб.

Требуется составить бюджет денежных средств на III квартал, если динамика расчетов следующая:

погашение кредиторской задолженности 29,6 34,5 39, прочие платежи (налоги, заработная плата и другие) 3,8 4,2 5, Решение представлено в табл. 4.6.1,табл. 4.6.2. и в табл. 4.6.3.

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности, млн руб.

Дебиторская задолженность (на начало периода) 15,0 17,9 20, В том числе:

20 % реализации текущего месяца за наличный расчет 7,0 7,4 8, Дебиторская задолженность (на конец периода) 17,9 20,2 24, Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -62МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.6. Бюджетирование как метод финансового планирования и контроля за затратами Прогнозируемый бюджет денежных средств, млн руб.

Поступление денежных средств:

Отток денежных средств:

прочие платежи (налоги, заработная плата и другие) 3,8 4,2 5, Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования, млн руб.

Требуемый минимум денежных средств на расчетном счете 3,0 3,0 3, Фабрика желает сократить свои запасы определенного вида основных материалов на 40 %. Запасы этого вида материалов в начале бюджетного периода составляют 120 000 галлонов. Фабрика планирует произвести 84 тыс. ед.

продукции. На каждую единицу требуется 2,5 галлона основных материалов.

Сколько этих материалов необходимо закупить в течение бюджетного периода?

В течение бюджетного периода производственная компания рассчитывает продать продукции в кредит на сумму 219 тыс. руб. и получить 143,5 тыс. руб. Предполагается, что других поступлений денежных средств не ожидается, общая сумма платежей в бюджетном периоде составит 179 тыс. руб., а сальдо на счете «Денежные средства» должно равняться минимум 10 тыс. руб.

Какую сумму необходимо дополнительно привлечь в бюджетном периоде?

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -63МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.6. Бюджетирование как метод финансового планирования и контроля за затратами Составьте смету наличности за I квартал и определите размер дополнительной задолженности, необходимый для поддержания остатка денежных средств на уровне 50 тыс. руб. на протяжении этого времени. Реальный объем продаж следующий, тыс. руб.:

Обычно предприятие инкассирует 20 % объема продаж в месяц продажи, 70 % – в течение следующего месяца и 10 % – во второй месяц.

Закупки сырья совершаются в течение месяца, предшествующего продаже, и составляют 60 % стоимости продаж. Платежи по этим закупкам совершаются в течение месяца после покупки. Расходы на оплату труда ожидаются следующие: январь – 150 тыс. руб., февраль – 200 тыс. руб., март – тыс. руб. Коммерческие, административные расходы и налоги ожидаются в сумме 100 тыс. руб. в месяц с января по март.

На основе следующей информации подготовьте бюджет денежных потоков на 2006 г. с разбивкой по кварталам.

1. На начало года сумма денежных средств в кассе и на расчетном счете составила 20 млн руб.

2. Прогнозируемые объемы реализации готовой продукции и приобретения сырья и материалов представлены в таблице.

Продажа продукции за Продажа продукции в Закупки сырья и Квартал Продукция, реализованная в кредит, оплачивается в следующем квартале. Поставщики сырья и материалов, наоборот, требуют предоплату в течение квартала, предшествующего дате поставки.

1. Заработная плата и прочие расходы составляют 20 млн руб. в квартал.

2. В III квартале 2006 г. планируется заменить часть оборудования.

Приобретение нового оборудования потребует 40 млн руб., а продажа заменяемого по остаточной стоимости даст 15 млн руб.

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -64МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.6. Бюджетирование как метод финансового планирования и контроля за затратами 3. В IV квартале 2006 г. фирма должна выплатить дивиденды в размере 20 млн руб.

4. Фирма будет ликвидирована 1 января 2007 г.

Группа бизнесменов планирует организовать новую фирму с 1 января будущего года. На первое полугодие планируется:

• производить и поставлять потребителям 600 ед. продукции ежемесячно в течение I квартала и 1 000 ед. в месяц в течение II квартала. Цена единицы продукции – 25 тыс. руб. Оплата продукции производится через два месяца после поставки;

• приобрести в январе оборудование стоимостью 300 млн руб. Часть суммы (210 млн руб.) должна быть выплачена 1 января, а оставшаяся часть – выплачиваться равными платежами в течение года. На приобретенном оборудовании можно производить 3 тыс. ед. продукции в месяц. Годовая норма амортизации – 0,1;

• принять на работу 100 рабочих с равной оплатой 80 тыс. руб. в месяц;

• расход материальных ресурсов – 1 кг на единицу продукции, по цене тыс. руб. за 1 кг. 1 января планируется приобрести и оплатить 250 кг материалов. Все дальнейшие покупки материалов будут оплачиваться в месяце, следующем за месяцем их использования в производстве;

• арендная плата за помещения составляет 6 млн руб. в год и должна вноситься равными частями 1-го числа каждого квартала, начиная с 1 января;

• прочие расходы составляют 3 млн руб. в месяц;

• банковский овердрафт составляет 30 млн руб.

Подготовьте бюджет фирмы на полугодие. Определите сумму, которая требуется для начала функционирования фирмы.

Дан отчет о финансовых результатах компании, тыс. руб.:

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -65МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА 4.6. Бюджетирование как метод финансового планирования и контроля за затратами

АКТИВ ПАССИВ

Итого текущие активы Компания ожидает, что в следующем году продажи увеличатся на 10 %.

Определите потребность во внешнем дополнительном финансировании при помощи:

- процента от продаж;

- аналитического метода.

Опишите ограничения использования этих методов.

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -66БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. – М. : Олимп-бизнес, 2002.

2. Бригжем, Ю. Финансовый менеджмент: полный курс : в 2 т. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски. – СПб. : Экономическая школа, 2005.

3. Ван Хорн, Дж. Х. Основы управления финансами / Ван Хорн, Дж. К.

– М. : Финансы и статистика, 2004.

4. Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. – М. : Финансы и статистика, 2000.

1. Балабанов, А. И. Финансы / А. И. Балабанов, И. Т. Балабанов. – СПб.

: Питер, 2001.

2. Бланк, И. А. Стратегия и тактика управления финансами / И. А.

Бланк. – Киев : ИТЕМлтд, АДЕФ Украина, 2004.

3. Крейнина, М. Н. Финансовый менеджмент / М. Н. Крейнина. – М. :

ЮНИТИ, 2001.

4. Павлова, Л. Н. Финансовый менеджмент / Л. Н. Павлова. – М. : Финансы и статистика, 2003.

5. Теплова, Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями : учебник для вузов / Т. В. Теплова. – М. : ГУ ВШЭ, 2000.

6. Управление организацией. Раздел 6. Финансовый менеджмент – М. :

ЮНИТИ, 2002.

7. Управленческий учет : учеб. пособие / под ред. Ф. Д. Шеремета. – М.

: ФБК-ПРЕСС, 2002.

8. Финансовый менеджмент: теория и практика : учебник / под ред.

Е. С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М. : Перспектива, 2001.

1. www.cfin.ru 2. www.consalting.ru 3. www.alt.ru 4. www.gaap.ru Перечень наглядных и других пособий, методических указаний и материалов к техническим средствам обучения 1. Улина, С. Л. Финансовый менеджмент: практикум по курсу : учеб.

пособие / С. Л. Улина. – Краснояр. гос ун-т. – Красноярск, 2006.

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -67БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 2. Шнюкова, Е. А. Финансовый менеджмент : учеб. пособие / Е. А.

Шнюкова. – Краснояр. гос ун-т. – Красноярск, 2005.

3. Шнюкова, Е. А. Финансовый менеджмент : краткий курс лекций :

учеб. пособие / Е. А. Шнюкова. – Краснояр. гос ун-т. – Красноярск, 2006.

4. Финансы предприятий : УМК / И. Г. Кузьмина. – Краснояр. гос ун-т.

– Красноярск, 2006.

5. Методические материалы для пользователей КИ «Корпорация плюс»

/ М. : МГУ. 2000.

6. Электронные уроки по освоению методики бюджетирования в организации / сост. А. В. Григорьев.

Финансовый менеджмент. Сб. заданий для практ. занятий -68-