[ «О.А. ТОЛПЕГИНА АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ МОСКВА 2009 PDF created with pdfFactory Pro trial version УДК 336.6 ББК 65.053.011 Составитель: кандидат экономических наук, доцент кафедры ...»
МОСКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
ЭКОНОМИКИ, МЕНЕДЖМЕНТА И ПРАВА
КАФЕДРА БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И АУДИТА
О.А. ТОЛПЕГИНА
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ
ОТЧЕТНОСТИ
УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ
МОСКВА 2009 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com УДК 336.6 ББК 65.053.011 Составитель:
кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита О.А. Толпегина Научный редактор:
кандидат экономических наук, профессор З.Ч. Хамидуллина Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие /сост.
О.А. Толпегина – М.: МИЭМП, 2009. – 196 с.
В учебном пособии рассматриваются основные теоретические вопросы анализа финансового состояния, современные методики оценки показателей финансовых результатов и риска банкротства. Теоретический материал пособия иллюстрируется сквозным цифровым примером с аналитическими записками, дающими полное и всестороннее обоснование исследуемых показателей. Схемы, таблицы, графики, сопровождающие изложение материала, способствуют лучшему усвоению данной дисциплины. В пособии приведен широкий круг вопросов к каждой теме и терминологический словарь, который поможет в учебном процессе.
Пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» всех форм обучения.
УДК 336. ББК 65.053. Рекомендовано к изданию решением заседания кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита протокол № 42 от 25 декабря 2009 года.
© Толпегина О.А., © Московский институт экономики, менеджмента и права, PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………. Тема 1. Анализ и оценка финансового состояния предприятия по данным бухгалтерского баланса………………………………………... 1.1 Общая оценка структуры имущества организации и источников его формирования……………………………………………………… 1.2 Анализ ликвидности и платежеспособности…………………….. 1.3 Анализ показателей финансовой устойчивости………………….. Задачи для самостоятельного решения……………………………….. Тема 2. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия…. 2.1. Анализ и оценка деловой активности…………………………… 2.2. Анализ доходов, расходов и финансовых результатов………... 2.3. Система показателей рентабельности, анализ влияния факторов в моделях рентабельности………………………………………… 2.4. Оценка эффективности использования заемного капитала.Эффект финансового рычага………………………………………….. Задачи для самостоятельного решения………………………………. Тема 3. Диагностика вероятности ухудшения финансового состояния, оценка потенциального банкротства…………………………….. 3.1. Сущность, задачи, методы финансовой диагностики субъектов хозяйствования…………………………………………………….. 3.2 Традиционные методы количественного анализа и диагностики банкротства……………………………………………………………... 3.3. Модели прогнозирования ухудшения финансового состояния и риска банкротства…………………………………………………... 3.4. Качественная оценка жизнеспособности предприятия………… Задачи для самостоятельного решения……………………………….. Словарь терминов (глоссарий)………………………………………….. Список литературы………………………………………………………. Приложения………………………………………………………………. PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ВВЕДЕНИЕ
Изменчивость рыночной среды, нестабильность экономических условий функционирования предопределяют необходимость постоянного изучения процессов финансовохозяйственной деятельности предприятия с целью развития и совершенствования бизнеса. Аналитические исследования способствуют обоснованию стратегии и тактики, выявлению резервов повышения эффективности производства, прогнозированию результатов деятельности.Анализ финансовой отчетности, являясь неотделимой частью экономического анализа, объединяет в себя другие области знаний, такие как экономическая теория, теория бухгалтерского учета, бухгалтерский (финансовый) учет и отчетность, статистика, финансы предприятия, экономика организации (предприятия), планирование, экономико-математические методы и прикладные модели и др., обеспечивая широкое понимание производственнохозяйственной, финансовой, инвестиционной и инновационной деятельности. Анализ финансовой отчетности выступает действенным средством прогнозирования финансовой деятельности, управления производственными и финансовыми рисками, поиска внутрихозяйственных резервов.
Основной целью изучения данной учебной дисциплины является формирование у студентов аналитического, творческого мышления, теоретико-методологических знаний и организационно-методических навыков по проведению экономического анализа различных сфер предпринимательской деятельности.
• изучение способов и методов составления и анализа финансовой отчетности предприятия;
• получение системы знаний о сущности, предмете, роли анализа финансовой отчетности как метода обоснования • овладение способами, методами и приемами аналитических исследований;
• раскрытие информационно-аналитических возможностей PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com • систематизация показателей на базе финансовой отчетности для объективной оценки динамики развития организации;
• развитие практических навыков по организации и проведению анализа с целью использования полученных оценок в эффективном управлении финансово-хозяйственной деятельности.
Результатом изучения данной дисциплины должны стать понимание роли анализа финансовой отчетности, развитие у студентов навыков грамотного изучения информации, содержащейся в финансовой отчетности, ведения учетного процесса на предприятии, а также формирования учетной политики, финансовой отчетности предприятия, умение практического применения методов, приемов и методик исследования, адекватных особенностям изучения конкретного сегмента с обоснованием решений по итогам проведенного анализа в области управления финансами предприятия.
Изучение курса «Анализ финансовой отчетности» предполагает: чтение лекций; объяснение и разбор ситуационных задач, расчет показателей деятельности с аналитическим их обоснованием; проведение аналитического исследования хозяйственной деятельности с использованием программы exсel (на примере решения сквозной задачи); самостоятельное изучение специальной литературы; выполнение контрольных работ и решение тестовых заданий. Для контроля усвоения данной дисциплины учебным планом предусмотрено выполнение курсовой работы и сдача экзамена.
В учебном пособии дается большое количество проработанных практических примеров анализа отчетности, что поможет приобрести обучающимся нужные навыки вычисления разных показателей и оценки экономических ситуаций, а также сформулировать аналитические выводы по результатам исследования субъекта хозяйствования с последующим обоснованием и принятием управленческих решений.
После каждой темы даются вопросы для закрепления материала, предлагаются задачи для самостоятельного решения и тестовые материалы.
Материалы практикума предназначены для систематизации и конкретизации знаний в процессе изучения дисциплины.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ТЕМА 1. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА
ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
ПО ДАННЫМ БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА
1.1. Общая оценка структуры имущества организации и источников его формирования Термин «баланс» происходит от латинских слов bis – дважды и lanx – чаша весов, буквально означает двучашие и употребляется как символ равновесия, равенства. Бухгалтерский баланс (ББ) – это основная форма аналитической отчетности, характеризующая в денежной оценке финансовое положение организации по состоянию на отчетную дату и состоящая из двух равновеликих частей: актива и пассива, которые формируют 5 разделов.В балансе для сравнения приводятся показатели на начало и конец отчетного периода. Для упрощения техники его составления и удобства пользования каждая строка имеет свой порядковый номер, по каждой статье указывается код синтетического счета, используемого для ее заполнения.
Первая часть баланса называется активом, а вторая – пассивом.
АКТИВ. I раздел – Активы внеоборотные (Ав);
II раздел – Оборотные активы (Ао);
Iраздел +IIраздел = Активы или валюта баланса.
Активы отражают средства предприятия (ресурсы) по составу, размещению, т.е. имущество преприятия и все то, чем оно владеет. Активы могут приобретаться, обмениваться, создаваться. Они дают определенное представление о потенциале предприятия.
ПАССИВ. III раздел – Капитал и резервы (СК) – собственный IV раздел – Долгосрочные пассивы (Пд);
V раздел – краткосрочные пассивы (Пк).
Пд+Пк – заемный капитал.
III+IV+ V – это пассив баланса.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Пассивы отражают собственные средства и привлеченные (заемные) в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов.
Пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие. Схематично размещение основного и оборотного капитала и источников его формирования представлено на
АКТИВЫ ПАССИВЫ
Рис.1.1. Структура активов и пассивов бухгалтерского баланса Основным условием проведения анализа финансового состояния является умение «читать» баланс. Это один из способов оценки финансовых возможностей предприятия и его ресурсов для ведения хозяйственной деятельности.Анализ баланса может проводиться с помощью оного из следующих способов:
• оценка непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;
• построение уплотнительного сравнительного аналитического баланса путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com • осуществление дополнительной корректировки баланса на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.
Чтение бухгалтерского баланса – это процесс количественной экспресс- оценки основных параметров финансового функционирования организации, позволяющий определить следующие характеристики финансового состояния организации, а также выявить параметры негативного развития:
• общая стоимость имущества организации, равная сумме • стоимость иммобилизованных (т.е. внеоборотных) средств (активов), равная итогу I-го раздела баланса • стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу • стоимость материальных оборотных средств (стр. 210 + • величина собственного капитала организации, равная • величина заемного капитала, равная сумме итогов разделов 4 и 5 баланса (стр. 590 + стр. 690).
При экспресс-анализе бухгалтерского баланса необходимо обратить внимание на следующие показатели и их динамику:
• на изменение валюты баланса. Уменьшение стоимости имущества (капитала) в абсолютном выражении за отчетный период свидетельствует о сокращении хозяйственного оборота, что может привести к неплатежеспособности. Увеличение валюты баланса только за счет переоценки основных фондов или инфляционного фактора вследствие удорожания готовой продукции также свидетельствует о спаде производственной деятельности.
Сворачивание основной производственной деятельности может быть вызвано внутренними и внешними причинами, такими, например, как: а) сокращение платежеспособного спроса на товары, услуги, работы данной орPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com ганизации; б) ограничение доступа на рынки необходимого сырья; в) ошибки в маркетинговой стратегии; г) переориентация производства на другие сферы деятельности и др; Сравнение темпов роста выручки от реализации и прибыли с темповыми значениями активов указывает на возможные причины негативных изменений. Если темпы изменения выручки, прибыли до налогообложения и чистой прибыли ниже, чем темпы изменения внеоборотных и оборотных активов – это явный признак ухудшения финансово-хозяйственного положения. Превышение темпов роста себестоимости по отношению к выручке приведет к получению убытка;
• на соотношение темпов роста оборотного и внеоборотного капитала. Превышение темпов прироста оборотных активов свидетельствует о формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости всего капитала. Рост оборотных активов может свидетельствовать не только о расширении производства или увеличении инфляции, но и о замедлении их оборачиваемости. В то же время при росте доли дебиторской задолженности речь может идти об отвлечении части текущих активов на кредитование покупателей готовой продукции, т.е. о фактической иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса. Искажение реальной оценки стоимости основных фондов также приводит к превышению прироста оборотных активов.
При анализе абсолютных значений показателей отчетности, необходимо иметь в виду, что они приводятся в текущих ценах и в рублевом эквиваленте, поэтому при оценке динамики активов (особенно за ряд лет) необходима их коррекция с учетом темпов инфляции и результатов переоценок (валютных статей баланса, основных средств). Поэтому, если в анализируемом периоде имели место события разового характера (например, резкое увеличение курса иностранной валюты по отношению к рублю, проведение переоценок и т.п.), необходимо это отразить в выводах.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com В структуре внеоборотных и оборотных активов необходимо обратить внимание на изменение следующих • незавершенное строительство. Эта статья не участвует в производственном обороте, и поэтому увеличение ее доли в определенных условиях может негативно сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности;
• увеличение доли долгосрочных финансовых вложений во внеоборотных активах свидетельствует, с одной стороны, об инвестиционной направленности вложений организации, а с другой – об отвлечение средств из основной производственной деятельности;
• низкий удельный вес ликвидных активов (10-12%) от стоимости имущества, причем основу оборотных активов составляют производственные запасы. Такое соотношение указывает, в частности, на низкую ликвидность активов и на недостаточную ликвидность баланса, что может привести к неплатежеспособности предприятия;
• основу оборотных активов составляют производственные запасы. Увеличение доли производственных запасов может говорить как о наращивании производственного потенциала, так и о нерациональной хозяйственной стратегии за счет иммобилизации финансовых ресурсов в недостаточно ликвидные активы. В то же время это может быть продиктовано стремлением за счет вложений в эту статью защитить денежные средства от воздействия инфляции;
• чрезвычайно низкий удельный вес денежных средств в оборотных активах (4-7%) говорит о невозможности немедленного погашения срочных обязательств;
• рост дебиторской задолженности и особенно сомнительной к возврату свидетельствует об иммобилизации денежных средств из оборота, отрицательно влияет на платежеспособность организации;
• темп прироста заемных средств, опережающий темпы прироста оборотных активов, приводит к снижению текущей ликвидности предприятия. Превышающий рост заемPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com ного капитала над собственным указывает на зависимость организации от внешних инвесторов;
• в составе собственных средств отсутствует нераспределенная прибыль, резервный капитал, фонд накопления.
Отсутствие источников, накопленных в результате финансово-хозяйственной деятельности, отражает низкий уровень самофинансирования предприятия;
• основу источников финансирования имущества составляют собственные средства (90-97%), которые формируются только за счет увеличения счета «Добавочный капитал», который увеличивается (по кредиту) за счет переоценки основных средств. Это свидетельствует о необходимости учитывать влияние фактора переоценки при анализе финансового состояния;
• рост краткосрочных обязательств организации. Если обязательства превышают сумму 100 000 руб. и не погашены по истечении трех месяцев, то есть основания к возбуждению дела о банкротстве организации в арбитражном суде;
• темпы изменения выручки, прибыли до налогообложения и чистой прибыли ниже, чем темпы изменения внеоборотных и оборотных активов. Это свидетельство снижения общей эффективности, роста себестоимости;
• превышающие темпы роста оборотных средств, запасов, выручки и прибыли указывают на уменьшение скорости оборота оборотного капитала, недостаточность финансовых средств для покрытия издержек и расширения финансово-хозяйственной деятельности.
Практика подсказывает, что структура оборотных активов с точки зрения их ликвидности считается удовлетворительной, если выдерживаются следующие соотношения, приведенные в Анализ баланса начинается с оценки структуры и динамики его разделов на основе аналитической таблицы, содержащей агрегированные, т.е. укрупненные статьи – итоги разделов пассива и актива.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Примерная структура оборотных активов, обеспечивающая В таблице 1.2. приведены итоговые показатели разделов бухгалтерского баланса (Приложение 1) анализируемого условного предприятия ОАО «ХХХ».
Из данных таблицы видно, что валюта баланса за анализируемый период выросла на 6849 тыс. руб. или на 10,8 %. и составила 70018 тыс. руб.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Основной прирост приходится на внеоборотные активы:
они увеличились на 22,8%, тогда как оборотные активы прибавили только 6,4%. В структуре баланса наметилось снижение доли оборотных активов с 73% до 70,1% при росте удельного веса внеоборотных активов: 27% в 2007г. и 29,9% в 2008г. Таким образом, активы стали менее мобильными. В денежном выражении основной капитал увеличился с 17070 т.р. до т.р. или на 3898 т.р.; оборотный капитал, в свою очередь, вырос на 2951 т.р.
Изменения в пассиве структуры баланса были незначительны: доля капитала и резервов снизилась на 0,7%, удельный вес долгосрочных обязательств сократился с 4,6% до 4%, а доля краткосрочных обязательств увеличилась с 41,1 до 42,4 %.
В абсолютном выражении наибольший рост также приходится на краткосрочный заемный капитал, который увеличился с 25957 тыс. руб. до 29703 тыс. руб. или на 3746 тыс. руб. темп его прироста составил 14,4%.
Долгосрочные обязательства уменьшились на 119 тыс.
руб. или на 4,1 %, а капитал и резервы увеличились с тыс. руб. до 37515 тыс. руб. или на 3222 тыс. руб. при темпе прироста в 9,4%. В целом изменения в имуществе предприятия и источниках формирования капитала не носили резкого характера, но требуют детального постатейного анализа в структуре и динамике отдельных показателей, оценка которых дается по данным таблицы 1.3.
Детальный анализ статей имущественного состояния предприятия, указывает, что превышающий рост внеоборотных активов был вызван увеличением основных фондов на тыс. руб., темп прироста их составил 23,6%. Финансовые вложения в производственные ресурсы длительного пользования характеризуют деятельность предприятия, направленную на расширение производственно-технического потенциала.
Предприятие имело на протяжении исследуемого периода незавершенное строительство, что характеризует его как развивающуюся производственную структуру, имеющую средства для финансирования этого развития.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Состав, структура и динамика имущества предприятия (активов) В том числе:
Нематериальные активы Доходные вложения в материальные ценности Отложенные налоговые активы В том числе:
Сырье, материалы и другие аналогичные Затраты в незавершенном производстве 16851 24601 7750 46,0 36,6 50,2 13, Товары отгруженные Расходы будущих периодов Краткосрочные финансовые вложения PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Рост совокупных оборотных активов составил всего 6,4%, в абсолютном выражении это 2951. тыс. руб. Изменения оборотных активов носили неоднозначный характер. Во-первых, в составе оборотных активов в течение исследуемого периода произошли резкие структурные изменения: материальная часть (запасы и затраты) возросла в 1,23 раза, составив 73% в структуре оборотных активов, тогда как денежные средства, расчеты с дебиторами имели явную тенденцию к снижению, соответственно, составив 11,0 % против 17,6% и 19% по дебиторской задолженности в 2007 и 16% в 2008 году. Во- вторых, запасы увеличились на 23,4% или тыс. руб., что в свою очередь связано со значительным приростом затрат в незавершенном производстве на 7750 или на 46% при одновременном снижении готовой продукции на 1349 тыс. руб. или на 35,7%. В структуре оборотных активов после таких изменений преобладают запасы, на их долю приходится 73%, а удельный вес затрат в незавершенном производстве вырос на 13,6% и составил 50,2%. Подобная динамика свидетельствует об увеличении длительности производственного цикла, снижении мобильности активов.
Снижение удельного веса готовой продукции с 8,2% до 5% в анализируемом периоде, при одновременном уменьшении дебиторской задолженности на 12,1%, денежных средств на 33,8 свидетельствует о проблемах в основном производстве, снижении объема выпускаемой продукции.
Общая оценка состава, структуры, динамики пассивов баланса дает представление, за счет каких источников средств предприятие осуществляет свою деятельность и в какие сегменты бизнеса будет вкладывать свой капитал.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия – его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности.
Анализ динамики и структуры источников финансирования позволяет оценить следующие изменения и соотношения, непосредственно влияющие на финансово-хозяйственную деятельность:
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com • соотношение темпов роста собственного и заемного капитала. При стабильном финансовом положении у субъекта хозяйствования должна увеличиваться в динамике доля собственного капитала; темп роста собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала;
• соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, темп роста которых должны уравновешивать друг друга;
• величину статьи «нераспределенная прибыль прошлых лет.
В балансе должна отсутствовать статья «Непокрытый убыток».
Основным источником финансирования является собственный капитал, при анализе и оценке которого решаются следующие задачи:
• выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной • оценить приоритетность прав на получение дивидендов;
ликвидации предприятия.
Банки, кредиторы заинтересованы в более высокой доле собственного капитала у предприятия-заемщика, поскольку минимум риска у тех, кто строит свою деятельность на основе собственного капитала. Доходность у таких предприятий, правда, невысока, т.к. эффективность использования заемного капитала более высокая, чем собственного.
Привлечение заемных средств в оборот предприятия явление нормальное. Организации, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:
1) проценты по обслуживанию заемного капитала включаются в расходы, т. е. понижается налогооблагаемая прибыль;
2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, которая получена от использования заемных средств, в результате повышается рентабельность собственного капитала.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com В разных отраслях сложились своего рода нормативы соотношения заемных и собственных средств. Оптимальным вариантом формирования финансов являются следующие соотношения:
Нормативная величина доли заемного капитала определяется следующим образом:
удельный вес основного капитала в общей сумме активов * 0, + Уд вес текущих активов * 0, Нормативная величина финансового рычага определяется по Анализ состава, структуры, динамики источников финансирования условного предприятия ОАО «ХХХ» по данным таблицы 1.4, указывает на превышение темпа роста заемного капитала на 13,1% по сравнению с увеличением собственного на 9% или на 3 174 тыс. руб.
В структуре собственного капитала при этом видимых изменений не произошло. Добавочный капитал увеличился на 14 тыс. руб., нераспределенная прибыль выросла на 3208 тыс.
руб., темп прироста ее составил 9,4%, подтверждая, что рост собственного капитала происходит в большей мере за счет текущей деятельности, что положительно характеризует отношение собственников к своему бизнесу, поскольку свидетельствует о долгосрочности их целей.
Среди заемных средств ведущую роль играют краткосрочные обязательства, доля которых в общей структуре заемного капитала увеличилась на 1,6% и составила 91,1%. Увеличение краткосрочного заемного капитала в значительной мере произошло за счет роста кредиторской задолженности на тыс. руб., темп прироста при этом составил 27,6 %.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Резервный капитал Перед государственными Задолженность по дивидендам Прочие краткосрочные Расчетная нормативная величина доли заемного PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Обращает на себя внимание тот факт, что предприятие уменьшило свою задолженность перед поставщиками и подрядчиками, по оплате труда, перед государственными внебюджетными фондами и бюджетом за счет значительного роста обязательств прочим кредиторам на 5041 тыс. руб.
1.2. Анализ ликвидности и платежеспособности Финансовое состояние с точки зрения краткосрочной перспективы оценивается показателями платежеспособности и ликвидности.
Платежеспособность – способность вовремя и полностью рассчитываться по своим обязательствам (удовлетворить платежные требования кредиторов, производить оплату труда персонала, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства).
Кредитоспособность – это способность предприятия при определенных условиях привлекать кредиты в разных формах, выполняя при этом все финансовые обязательства по кредитам в полном объеме и в предусмотренные сроки.
На показатели платежеспособности ориентированы основные признаки банкротства:
• невыполнение обязательств перед бюджетом;
• долговые обязательства, превышающие стоимость имущества;
• необеспеченность требований юридических и физических лиц.
• текущую платежеспособность, которая сложилась на текущий момент времени;
• перспективную платежеспособность, которая ожидается в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Текущая (техническая) платежеспособность означает наличие в достаточном объеме денежных средств и их эквивалентов для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Отсюда основными индикаторами PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com текущей платежеспособности являются наличие достаточной суммы денежных средств и отсутствие у предприятия просроченных долговых обязательств.
Перспективная платежеспособность обеспечивается согласованностью обязательств и платежных средств в течение прогнозного периода, которая в свою очередь зависит от состава, объемов и степени ликвидности текущих активов, а также от объемов, состава и скорости созревания текущих обязательств к Для оценки платежеспособности традиционно используются следующие основные приемы, представленные на рис.1.2.
«больным Рис.1.2. Методы оценки платежеспособности и ликвидности В экономической литературе ликвидность подразделяют на ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность предприятия.
Под ликвидностью активов понимается способность их превращаться в денежные средства. Чем меньше требуется времени для трансформации данного актива в денежную наличность, тем выше его ликвидность. При этом следует различать понятие ликвидности совокупных активов как возможности их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия, и понятие ликвидности оборотных активов как прохождение соответствующих стадий операционного цикла, прежде чем принять денежную форму. Именно ликвидность оборотных активов обеспечивает текущую платежеспособность.
Под ликвидностью баланса понимается степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращеPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com ния которых в денежные средства соответствует сроку погашения платежных обязательств. Качественное отличие этого понятия от ликвидности активов в том, что ликвидность баланса отражает меру согласованности объемов и ликвидности активов с размерами и сроками погашения обязательств, в то время как ликвидность активов определяется безотносительно к пассиву баланса.
Ликвидность организации – более общее понятие, чем ликвидность баланса.
При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.
Активы группируются по степени убывания ликвидности с разделением на следующие группы:
v первая группа А1 – наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства предприятий и краткосрочные финансовые вложения (стр. 260 + стр. 250);
v вторая группа А2-быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность со сроками погашения в отчетном периоде, прочие активы, готовая продукция и товары отгруженные (стр. 240 + стр. 270+ 214+215);
v третья группа АЗ – это медленнореализуемые активы. К ним относятся оборотные активы за минусом готовой продукции и товаров отгруженных, НДС по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). Производственные запасы и незавершенное производство находятся в самом начале производственного цикла, поэтому переход их в денежную форму потребует значительно больший срок v четвертая группа А4 – труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство. Это статьи разд. 1 баланса «Внеоборотные активы»;
v пятая группа активов А5 – неликвидные активы, куда попадут безнадежная дебиторская задолженность, нехоPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com довые, залежалые материальные ценности, расходы будущих периодов (выделяется по мере необходимости).
Пассивы группируются по степени срочности погашения обязательств:
П1 – наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статьи «Кредиторская задолженность» и «Прочие краткосрочные обязательства» (620+660);
П2 – среднесрочные обязательства – краткосрочные кредиты банка (610);
Пз – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заемные средства (590);
П4 – постоянные пассивы – собственный акционерный капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия;
П5 – доходы будущих периодов, которые предполагается получить в перспективе (формируется при наличии выделении При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой. Условия абсолютной ликвидности баланса:
А1>П1; А2> П2; А3> ПЗ; А4< П4; А5(П1+П2) • Перспективная ликвидность (ПЛ) – это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.
Группировка активов по степени снижения ликвидности и пассивов, исходя из срочности погашения обязательств по данным отчетности анализируемого предприятия ОАО «ХХХ», представленные в таблице 1.5, наглядно показывают, какие обязательства могут быть погашены соответствующими группами активов, а по какой задолженности наметился дефицит средств покрытия.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Анализ ликвидности баланса показал, что предприятие имеет серьезные проблемы в степени покрытия своих обязательств: наиболее ликвидные активы (денежные средства) меньше наиболее срочных обязательств.
Группировка активов по степени ликвидности и обязательств по PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Дефицит денежных средств за анализируемые периоды 2007-2008 г.г. составляет 4876 тыс. руб. и 10858 тыс. руб. соответственно. Быстрореализуемые активы также не покрывают краткосрочные обязательства (банковские кредиты до года) в 2008 году на 3205 т.р. Сумм активов А1+А2, равных соответственно 20183 и 14766 тыс. руб., недостаточно, чтобы рассчитаться по краткосрочным обязательствам (П1+П2), которые составляют 25035 т.р. и 28829 т.р. соответственно. Характеризуя отсутствие текущей ликвидности, следует отметить, что дефицит необходимых наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов увеличился к 2008 г. и составил 14063 т.р.
Долгосрочные обязательства покрываются медленнореализуемыми активами, следовательно, предприятие имеет перспективную ликвидность (А3>П3).
Абсолютные показатели позволяют провести предварительный анализ ликвидности, но не дают представления о масштабах недостатка средств для погашения обязательств.
Поэтому необходимо дополнить анализ расчетом и обоснованием относительных показателей, характеризующих степень обеспеченности предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.
• Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал). Рассчитывается как отношение денежных средств и высоколиквидных, краткосрочных ценных бумаг к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, займов и различных видов кредиторской задолженности. Является наиболее жестким критерием ликвидности, который показывает, какую часть текущей задолженности предприятие сможет погасить немедленно. Минимальная граница достаточности денежных средств принята равной 20%. Этот коэффициент интересен для поставщиков сырья Кал= стр.260+стр.250 / стр. 690 - (стр.640+стр.650) PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com • Коэффициент критической (оценки) ликвидности или покрытия. Его еще называют коэффициент быстрой ликвидности (Ккл). Характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства.
В ряде случаев для расчета этого коэффициента рекомендуется статьи «краткосрочные финансовые вложения» и «дебиторская задолженность» (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) уменьшать на сумму финансовых вложений в неликвидные корпоративные бумаги, а также и сумму безнадежной дебиторской задолженности неплатежеспособных предприятий соответственно.
Ккл = стр.260+стр250+стр240 / (стр.690) – (стр.640+стр.650) Допустимое значение Клк – 0,7-1,0 Желательно значение коэффициента иметь больше 1,5, если значительную долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. Если в составе текущих активов существенную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть и меньше.
• Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия долгов) (Ктл), служит главным, обобщающим показателем платежеспособности предприятия, в расчет которого в числителе включаются все оборотные активы. Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства Ктл = (стр.290) / (стр.690) - (стр.640+стр.650).
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Для расчета предварительно корректируются уже названные группы статей баланса, а также «дебиторская задолженность», «запасы» и «прочие оборотные активы» на сумму соответственно безнадежной дебиторской задолженности, неликвидных и труднореализуемых запасов и затрат.
Коэффициент текущей ликвидности предполагает сопоставление текущих активов, т.е. средств, которыми располагает организация в различной форме (денежные средства, дебиторская задолженность, стоимость запасов товароматериальных ценностей и прочих активов), с текущими пассивами, т.е. обязательствами ближайших сроков погашения (ссуды, долг поставщикам, по векселям, бюджету, рабочим и служащим).
Смысл показателя в следующем: если предприятие направит все свои ликвидные активы на погашение обязательств текущего периода, то сможет ли оно работать бесперебойно в условиях сохранения лишь части своих оборотных средств?
Оборотные активы должны быть больше кредиторской задолженности на величину нормальных (нормативных) производственных запасов, нормальных размеров незавершенного производства, запасов готовой продукции. Нормативное значение коэффициента покрытия от 1 до 2,0. Если же значение коэффициента превышает 1, то можно сделать вывод о том, что организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных источников. Превышение оборотных активов более, чем в 2 раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании.
• Комплексный показатель ликвидности:
С помощью этого показателя дается оценка изменения финансовой ситуации в целом с точки зрения ликвидности. Он может использоваться при выборе наиболее надежного партнера.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Частный показатель, характеризующий возможность рассчитаться по обязательствам за счет производственных запасов, • Коэффициент соотношения запасов и краткосрочной К= Запасы/ Краткосрочная кредиторская задолженность Желательная величина коэффициента 0,5-0,7.
В таблице 1.6. приведены коэффициенты ликвидности, динамика которых позволяет говорить об общей нежелательной тенденции снижения платежеспособности ОАО «ХХХ». Все показатели ликвидности находятся на уровне ниже нормативного.
Оценка характера изменений коэффициентов ликвидности в течение отчетного года Коэффициент критической ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности показал, что за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений предприятие в 2008 г. сможет немедленно погасить краткосрочные обязательства на 19%. Это значение наиболее близко к желаемому значению в 20%.
Падение коэффициента критической ликвидности составило 0,29 пункта, а отклонение от критерия достигло 0, пункта при фактическом значении в 2008г. равном 0,5., указыPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com вая тем самым на способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет ликвидной части текущих активов на 50%., что меньше предыдущего года. Из этого следует, что предприятие не сможет единовременно покрыть краткосрочные обязательства за счет наличности, краткосрочной дебиторской задолженности и финансовых вложений.
Коэффициент текущей ликвидности в 2008 г. также имел незначительную отрицательную динамику. На каждый рубль краткосрочных обязательств в предыдущем рассматриваемом периоде приходилось 1 рубль 80 копеек ликвидных средств, а в отчетном году только 1 рубль 70 копейка. В принципе отклонение от максимального критериального уровня коэффициента текущей ликвидности на 0,33 пункта в 2008 г. не столь значительное, но, если рассматривать текущую ликвидность в динамике, то ее падение заслуживает детального изучения.
Таким образом, коэффициенты ликвидности, имеющие фактические значения меньше нормативных, также указывают на невозможность рассчитаться в полном объеме по своим обязательствам в рассматриваемый период времени.
1.3. Анализ показателей финансовой устойчивости Понятие финансовой устойчивости организации многогранно, оно более широкое в отличие от понятия платежеспособность и кредитоспособность, поскольку включает в себя оценку различных сторон деятельности (рис 1.3).
Сбалансированность Сбалансированность Сбалансированность Рис.1 3. Взаимосвязь финансовой устойчивости и платежеспособности организации PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Финансовая устойчивость характеризует способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах. Финансовая устойчивость – это гарантированная платежеспособность и кредитоспособность организации в процессе его деятельности. В то же время это обеспеченность запасами, собственными источниками их формирования, а также оптимальное соотношение собственных и заемных средств – источников покрытия активов организации.
Методы анализа финансовой устойчивости основываются как на абсолютных, так и на относительных показателях Рис. 1.4. Классификация методов анализа финансовой Финансовая устойчивость субъектов хозяйствования во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптиPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com мальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основного и оборотного капитала.
Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия, обеспеченность их соответствующими источниками покрытия. При определении этих показателей важную роль играют коэффициенты, расчет которых основан на существовании определенных взаимосвязей между отдельными статьями баланса.
Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия- это система показателей, которые характеризуют структуру используемого капитала предприятия с позиции степени финансового риска, а также стабильности развития в будущем. Основные финансовые коэффициенты приведены в таблице 1.7.
Чем выше уровень коэффициентов автономии, финансовой устойчивости и покрытия ниже значения коэффициентов финансовой зависимости, левериджа, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость независимости) или концентрации собствен- 650)/ ного капитала) показывает долю СК Показывает соотношение величины собственного капитала и валюты баланса, т.е. долю собственных средств в стоимости имущества предприятия. Чем выше эта доля, тем выше финансовая независимость.
2. Коэффициент задолженности (концен- (590+690-640-650)/700 0. трации заемного капитала) Чем больше значение этого показателя, тем выше степень риска акционеров, поскольку в случае невыполнения платежных обязательств возрастает возможность банкротства предприятия.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 3. Коэффициент финансовой устойчиво- (490+640+650+590)/700 >0. Значение коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.
4. Коэффициент финансового левериджа (590+690-640-650)/ 1. (задолженности), Финансовый рычаг, Коэф- (490+650+640) фициент (капитализации) Показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет средств заемных источников. Рост в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлеченного капитала.
5.Коэффициент финансирования (покры- (490+640+650)/(590+ >= Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных 6.Коэффициент маневренности собствен- (490+640+650-190)/ >0. 7.Коэффициент обеспеченности оборот- (290-620-610-660)/290 >0, ных активов собственными оборотными или СОС/ТА>0,1 (10%) Этот показатель говорит о том, что хотя бы 10% оборотных средств организации пополнялись за счет собственного капитала, а остальную их часть (90%) за счет заемных и привлеченных средств.
Расчет показателей финансовой устойчивости, проведенный по данным бухгалтерского баланса рассматриваемого, дается в таблице 1.8.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Изменения коэффициентов финансовой устойчивости оборотных активов собственными оборотными PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Данные таблицы позволяют сделать следующие выводы:
все коэффициенты, характеризующие степень зависимости от заемного капитала и его долю в финансировании хозяйственной деятельности, находятся в пределах допустимых значений (коэффициенты финансовой зависимости, финансового левериджа). Коэффициент финансовой зависимости, равный 0,45 в отчетном периоде, показывает удельный вес заемного капитала в структуре источников финансирования, следовательно, большая доля принадлежит собственному капиталу (в сумме коэффициенты автономии и финансовой зависимости равны единице). Коэффициент финансового левериджа составляет 0,82, т.е.
по отношению к величине собственного капитала заемные средства составляют меньший удельный вес. Стоит отметить незначительный рост указанных коэффициентов в пределах 1 – 3% ( увеличение коэффициента финансового леверижда составило 0,03 или 3%), поэтому говорить об усилении зависимости предприятия от привлеченного капитала было бы преждевременным.
Отрицательная динамика показателей, характеризующих финансовую независимость (коэффициенты автономии, финансовой устойчивости, финансирования, маневренности собственного капитала и обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами), свидетельствует о снижении финансовой устойчивости в первую очередь за счет уменьшения в отчетном периоде доли собственного капитала в валюте баланса с 55,7% до 54,8%. Коэффициент финансирования, указывающий на соотношение собственного капитала с заемным, снизился на 5 % ( 0,05). Коэффициент маневренности собственного капитала, равный в 2008г. 0,45, и индекс постоянного актива (0,55) в сумме дают 1, отсюда можно сделать вывод, что 45% собственного капитала вложено в наиболее маневренную (мобильную) часть активов, а 55% – капитализировано.
Следовательно, рост одного неизбежно становится причиной снижения другого. При увеличении инвестиций предприятия в основной капитал, как было отмечено ранее, увеличивается индекс постоянного актива (его рост составил 6%), при этом одновременно снижается коэффициент маневренности ( его значение в 2008 году составило 0,45 против 0,52 в 2007 году). Эти PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com изменения происходят в зависимости от экономической политики компании, таким образом, их динамику необходимо рассматривать во взаимосвязи с целевой ориентацией предприятия.
Снижение коэффициента финансовой устойчивости является достаточно тревожным сигналом в силу и без того заметного отклонения от нормативного значения (в отчетном году на 0,11 пункта). Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые хозяйствующий субъект может использовать в своей деятельности длительное время, следовательно, для поддержания необходимого уровня финансирования текущей деятельности у предприятия возникает необходимость в увеличении краткосрочного заемного капитала. Это в свою очередь приводит к еще большему увеличению дефицита платежных средств, необходимых для покрытия краткосрочных обязательств и увеличивающемуся риску неплатежеспособности (по данным таблицы 1.6 у предприятия отсутствует текущая ликвидность) Поэтому потребность в увеличении собственного капитала становится очевидной.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами в динамике уменьшился с 0, в 2006 г. до 0,41 в 2007 г., оставаясь в пределах минимальной нормы 0,1, т.е. доля собственных оборотных средств в финансировании текущей деятельности в 2007 году составляла 46%, с незначительным ее снижением в 2008 году до 41%.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами увеличился с 83% в 2007 году до 93% в 2008г., что не может рассматриваться как положительная тенденция.
Традиционно хозяйствующие субъекты финансирует свою деятельность как за счет внутренних источников средств, к которым относятся капитализированная прибыль и начисленная амортизация, так и используют внешние возможности для пополнения необходимых финансовых ресурсов (рис.
1.5), величина которых определяет степень риска финансирования и тип устойчивости.
Существуют три принципиальных подхода к финансированию активов.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com • Консервативный подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и половина переменной части активов, а вторая их половина – за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости и платежеспособности организации в процессе ее К постоянной части оборотных активов следует относить часть активов, необходимую для текущей деятельности в пределах нормативной потребности и не зависящую от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности.
Это так называемый неснижаемый минимум оборотных активов.
К переменной части оборотных активов будет относиться та часть активов, потребность в которых носит эпизодический характер и связана с ростом объема основной деятельности в связи с цикличностью производства и другими влияющими факторами непостоянного характера.
• Умеренный (компромиссный) подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала – весь объем переменной части оборотных активов.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Такая модель финансирования активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости организации.
• Агрессивный подход основывается на том, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, в то время как все оборотные активы – за счет краткосрочного заемного капитала.
Такая модель создает серьезные проблемы в обеспечении платежеспособности и финансовой устойчивости. Схематично возможные варианты финансирования деятельности приведены на рис. 1.6.
Рис.1.6. Схема вариантов финансирования активов Доля собственного капитала (Дск) и доля заемного капитала (Дзк) в формировании внеоборотных активов определяются по следующим формулам:
Доля собственного (Дск) и заемного (Дзк) капитала в формировании оборотных активов определяется по формулам:
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Расчеты по предложенной методике представлены в таблице 1.9, из которых следует, что предприятие осуществляет умеренный (компромиссный) подход к финансированию активов, обеспечивая приемлемый уровень финансовой устойчивости.
Источники финансирования внеоборотных активов Ав:
Сумма долгосрочных источников, тыс.
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов, тыс. руб.
Доля долгосрочных обязательств в финансировании внеоборотных активов Доля собственного капитала в финансировании внеоборотных активов Источники финансирования оборотных Доля краткосрочных обязательств в финансировании активов оборотных Доля собственного оборотного капитала в финансировании оборотного капитала Доля собственного капитала, направляемая в текущую операционную деятельность, составляет 46 % за прошлый анаPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com лизируемый период с небольшим снижением объема финансирования в 2008 до 41%. При этом краткосрочные заемные источники не участвуют в формировании внеоборотных активов.
Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств устойчивыми источниками финансирования, к которым относятся:
• собственный оборотный капитал (средства) СОС:
р. III + стр. 640 + стр. 650 -(р. I - p. IУ)= (р. III + стр. 640 + стр.
• плановые источники (ПИ) – собственный оборотный капитал (СОС) в сумме с краткосрочными кредитами банка под товарно-материальные ценности (ККБ):
р. III + стр. 640 + стр. 650+ 610 — (р. I - p. IУ) = (р. III + стр. • временные источники (ВИ) – непросроченная задолженность персоналу по оплате труда, бюджету по налоговым платежам, органам социального страхования.
Излишек или недостаток этих источников средств для формирования запасов является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой устойчивости.
1. Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость определяется положительной разницей между собственными оборотными средствами и суммой запасов и НДС (запасы (3) меньше суммы собственного оборотного капитала):
2. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при которой запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их покрытия. Также при наличии положительной разницы между плановыми источниками и запасами и НДС можно говорить о нормальной краткосрочной финансовой устойчивости :
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние характеризуется положительной разницей между временными источниками в сумме с плановыми и запасами и НДС. В этой ситуации правомерно говорить о нарушении платежного баланса. Восстановление равновесия платежных средств и платежных обязательств возможно за счет привлечения временно свободных источников средств (Ивр) в оборот предприятия:
4. Кризисное финансовое состояние – предприятие находится на грани банкротства:
Результаты анализа состава, динамики и достаточности источников для обеспеченности материальных оборотных средств, а также определение типа финансовой устойчивости, приведенные в таблице 1.10, дают основание утверждать об ухудшении финансовой устойчивости, относя предприятие к неустойчивому виду финансового состояния в 2008 году.
Кризисное состояние средств финансирования составил 3025 тыс. руб. по причине роста запасов на 6775 тыс. руб. при одновременном снижении PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com всех источников финансирования: собственного оборотного капитала на 843 тыс. руб., плановых источников на 283 тыс. руб.
Капитальные вложения в основные средства в размере 3992 тыс. руб. в 2008 году отвлекли значительные суммы из хозяйственного оборота, что в конечном итоге привело к неоправданно низкому приросту оборотного капитала только на % (таблица 1.3). Необходимость привлечения временных источников, т.е. непросроченной кредиторской задолженности, расценивается как ситуация, требующая принятия корректирующих решений и дальнейшего аналитического исследования в части целесообразности проводимой политики управления активами, следствием которой является увеличение налога на имущество, рост постоянных расходов в виде амортизации основных средств, повышение чувствительности прибыли к воздействию операционного риска.
Заслуживает внимания концепция оценки финансовой устойчивости, в основе которой лежит деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые ( рис.1.7).
(высоколиквидные) : де- финансовые активы: запа- активы: основнежные сред- вложения, все сы и затраты. ные средства, Рис 1.7. Деление активов на финансовые и нефинансовые PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Финансовые активы в свою очередь делятся на немобильные и мобильные. Мобильные финансовые активы – это высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.
Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные нефинансовые активы, (основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство) и оборотные нефинансовые активы, включающие запасы и затраты.
Нефинансовые активы и немобильные финансовые активы вместе составляют немобильные активы.
Все финансовые активы и нефинансовые оборотные активы – это ликвидные активы.
Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые – заемным (рис. 1.8).
I Ам>Всех обязательств – Суперустойчивость (абсолютная платежеспособность) II. А м < Всех обязательств < Все финансовые активы Достаточная устойчивость ( гарантированная патежеспособность) III. СК= Ан, Аф= Всем обязательствам – Финансовое равновесие ( гарантированная платежеспособность) IV. Ан > СК >А ф –долгосрочных – Допустимая финансовая напряженность ( потенциальная платежеспособность) V. СК< Ан долгосрочных – Зона риска ( потеря платеже способности) Рис. 1.8. Варианты финансовой устойчивости PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com При этом в зависимости от соотношений групп активов и обязательств могут быть следующие варианты финансовой устойчивости:
• суперустойчивость, когда денежных средств и краткосрочных финансовых вложений достаточно, чтобы рассчитаться по всем обязательствам;
• достаточная устойчивость, характеризуется гарантированной платежеспособностью, поскольку все обязательства покрываются финансовыми активами, т.е. денежными средствами, дебиторской задолженностью и краткосрочными и долгосрочными финансовыми вложениями;
• финансовое равновесие предполагает два равенства:
собственного капитала с нефинансовыми активами и финансовых активов со всеми обязательствами;
• допустимая финансовая напряженность исходит из того, что собственный капитал больше долгосрочных нефинансовых активов, т.е. внеоборотных активов. По существу при наличии собственного оборотного капитала, предприятие считается потенциально платежеспособным;
• зона риска (потеря платежеспособности)- характеризуется отсутствием собственного оборотного капитала.
Запас устойчивости, таким образом, увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами, по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом.
По рассмотренной методике анализа финансовой устойчивости на примере ОАО «ХХХ» ( табл.1.11.) есть все основания отнести исследуемое предприятие к группе допустимой финансовой напряженности на основании выявленных соотношений: финансовые активы меньше обязательств, причем их величина значительно снизилась за исследуемый период; финансовое равновесие также не выполняется – собственного капитала меньше нефинансовых активов, а финансовых активов PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com меньше всех обязательств; и только собственный капитал превышает долгосрочные нефинансовые активы. Отрицательная динамика указанных показателей также свидетельствует о нарастании финансовой напряженности в формировании источников финансирования производственной деятельности.
Оценка финансовой устойчивости, основанная на соотношении Мобильные (высоколиквидные) Варианты финансовой устойчивости Достаточная устойчивость (гарантирох PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com (потенциальная платежеспособность) Зона риска (потеря платежеспособность) К определению величины собственного капитала как итога третьего раздела баланса «Капитал и резервы» существует несколько упрощенный подход, который приводит на практике к искажению величины собственного капитала, а значит, и структуры капитала в целом.
С введением в действие Гражданского кодекса Российской Федерации вернулось понимание собственного капитала как остаточной счетной величины, рассчитываемой как разность между активами и имеющимися обязательствами предприятия.
Таким образом, реальная величина собственного капитала не может быть определена до тех пор, пока не оценены чистые активы предприятия.
Под чистыми активами понимается стоимость имущества организации, приобретенного за счет собственных источников – уставного капитала, прибыли, оставшейся в распоряжении общества, фондов, образованных за счет прибыли, и других фондов, созданных в соответствии с законодательством. По своей сути чистые активы можно идентифицировать с величиной собственного капитала, поскольку они отражают уровень обеспеченности вложенных собственниками средств активами организации.
Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Реальный же размер имущества, на который могут рассчитывать кредиторы при возврате задолженности, определяется как раз величиной чистых активов.
В современной российской практике показатель чистые активы был введен с целью оценки ликвидности и финансовой устойчивости организации и, начиная с 1995 г., стал обязательным для расчета в составе годовой отчетности предприятий всех организационно-правовых форм. Исключение составляют акционерные общества, осуществляющие страховую и банковскую деятельность.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Порядок оценки стоимости чистых активов утвержден приказом Минфина РФ № 10 Н от 29.01. 2003 год и Приказом ФК ЦБ 03-6-ПЗ и предусматривает следующий их расчет по данным бухгалтерского баланса:
где А, П – активы и пассивы соответственно, принимаемые для расчета чистых активов.
Величина активов (А) определяется как сумма внеоборотных активов (стр. 190) и оборотных активов (стр. 290) за вычетом статей «Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал» и «Собственные акции, выкупленные у акционеров». В связи с внесением изменений в содержание бухгалтерской отчетности в соответствии с приказом Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» в бухгалтерском балансе строка «Собственные акции, выкупленные у акционеров» перенесена из актива в пассив – в раздел III «Капитал и резервы» – как строка, регулирующая уставный капитал. Поэтому сумму активов, принимаемых к расчету чистых активов, теперь не требуется корректировать на названную выше строку баланса.
Величина пассивов (П) рассчитывается как сумма статей «Долгосрочные обязательства» (стр. 590) и «Краткосрочные обязательства» (стр. 690) за вычетом статьи «Доходы будущих периодов» (стр. 640).
Таким образом, чистые активы показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера), или что останется у предприятия после погашения всех обязательств, то есть позволяют оценить уровень платежеспособности предприятия. С величиной чистых активов связывают саму возможность существования предприятия.
Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально, а также в конце года на соответствующие отчетные даты.
Чистые активы сравниваются с величиной уставного капитала, и если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов оказывается меньPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com ше уставного капитала, предприятие обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов.
Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов оказывается меньше величины минимального уставного капитала, должно быть принято решение о ликвидации предприятия.
Если решение об уменьшении уставного капитала или ликвидации общества не было принято, его акционеры, кредиторы, а также органы, уполномоченные государством, вправе требовать ликвидации общества в судебном порядке.
АКТИВЫ, участвующие в расчете:
ПАССИВЫ, участвующие в расчете Превышение суммы чистых активов уставного В международной практике разность между оборонными активами и краткосрочными обязательствами получила название рабочий капитал. Этот показатель характеризует степень PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com устойчивости функционирования любого хозяйствующего субъекта, т.е уровень обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Принципиальных различий в понятиях «рабочий капитал» и «чистые оборотные активы» нет.
Расчет чистых активов и оценка их динамики приведены в таблице 1.12, из которых следует, что, несмотря на все негативные моменты, выявленные в ходе анализа финансовой устойчивости, предприятие имеет достаточный и стабильный задел финансовой прочности – величина чистых активов составляет 34480 тыс. руб. в 2007 г с хорошей положительной динамикой их роста к отчетному году на 3173 тыс. руб. Стоимость чистых активов превышает уставный капитал в 1255 раз, а в совокупных активах они занимают 54 %.
1. В каких разделах бухгалтерского баланса содержится информация об имуществе предприятия?
2. Что отражают пассивы бухгалтерского баланса?
3. За счет каких источников финансируются внеоборотные активы?
4. Какие основные приемы применяются при анализе бухгалтерского баланса?
5. Чем сравнительный аналитический баланс отличается от отчетного баланса?
6. Как рассчитывается величина собственного оборотного капитала?
7. Как анализируется заемный капитал?
8. Назовите составляющие элементы собственного капитала.
9. Какие статьи входят в состав долгосрочных и краткосрочных обязательств?
10. Какие показатели финансового состояния можно получить из сравнительного аналитического баланса?
11. На что следует обращать внимание при анализе источников финансирования?
12. На что следует обращать внимание при анализе активов предприятия?
13. Что понимается под ликвидностью баланса, ликвидностью активов и ликвидностью предприятия?
14. Какой из элементов оборотных активов является наиболее PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 15. Какие типы ликвидности характеризуют структуру баланса?
16. Какой баланс считается абсолютно ликвидным?
17. Что такое платежеспособность предприятия?
18. Какие методы и приемы применяются при анализе платежеспособности?
19. Назовите основные коэффициенты ликвидности.
20. В чем состоят преимущества и недостатки коэффициентного метода анализа ликвидности?
21. Что понимается под финансовой устойчивостью предприятия?
22. Какими показателями характеризуется финансовая устойчивость предприятия?
23. Назовите основные финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия.
24. Назовите типы финансовой устойчивости предприятия.
25. Как рассчитывается собственный оборотный капитал?
26. Какие аналитические методы используются при анализе финансовой устойчивости?
Задание 1. По данным таблицы сгруппируйте статьи по активам и пассивам в соответствии с бухгалтерским балансом, рассчитайте недостающие показатели.
Авансы (покупатели) Авансы (поставщиPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 2. Провести структурно-динамический анализ агрегированных статей баланса, дать им оценку.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 3. По данным, приведенным в таблице, распределить активы по степени убывания ликвидности, а пассивы – по срочности погашения обязательств. Дать оценку ликвидности баланса и платежеспособности.
готовая продукция и товары для перепро- Займы и кредиты Налог на добавленную стоимость по при- Доходы будущих периодов обретенным ценностям Дебиторская задолженность (платежи по Резервы предстоящих месяцев после отчетной даты) Дебиторская задолженность (платежи по Прочие краткосрочные которой ожидаются в течение 12 месяцев обязательства после отчетной даты) PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 4. По данным, приведенным в таблице 3, рассчитать коэффициенты ликвидности. Дать оценку платежеспособности организации Текущей ликвидности Коэффициент критической ликвидности Коэффициент Коэффициент абсолютной ликвидности Абсолютного покрытия кредиторской задолженности PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 5. Рассчитать недостающие показатели. По данным таблицы рассчитать величину чистых активов Всего имущества (валюта баланса), тыс. руб.
Внеоборотные активы, тыс. руб., в том числе:
Незавершенное строительство, тыс. руб.
Оборотные активы, тыс. руб.
Запасы, НДС, тыс. руб.
Дебиторская задолженность (краткоср.), тыс. руб. 57245 Дебиторская задолженность долгосрочная Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.
Денежные средства, тыс. руб.
Собственные средства и обязательства - всего (валюта баланса), тыс. руб.
Капитал и резервы, тыс. руб.
Уставный капитал, тыс. руб.
Добавочный капитал, тыс. руб.
Резервный капитал, тыс. руб.
Нераспределенная прибыль прошлых лет, тыс. руб. 6243 Долгосрочные пассивы, Краткосрочные пассивы, том числе:
Кредиторская задолженность Займы и кредиты банка Активы, принятые к расчету, тыс. руб.
Пассивы, принятые к расчету, тыс. руб.
Величина чистых активов, тыс. руб.
Превышение величины чистых активов над уставным капиталом, тыс. руб.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 6. По данным 5 задания рассчитать долю собственного и заемного капитала в финансировании активов. Дать оценку финансовой устойчивости организации.
Внеоборотные активы, тыс. руб.
Источники финансирования внеоборотных Собственный капитал, тыс. руб.
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.
Сумма долгосрочных источников, тыс. руб.
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов, тыс. руб.
Доля долгосрочных обязательств в финансировании внеоборотных активов Доля собственного капитала в финансировании внеоборотных активов Источники финансирования оборотных активов Ао:
Общая сумма оборотных активов, тыс. руб.
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.
Собственные оборотные средства, тыс. руб.
Доля краткосрочных обязательств в финансировании активов оборотных Доля собственного оборотного капитала в финансировании оборотного капитала Тип финансирования PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 7. По данным 5 задания, рассчитать финансовые коэффициенты. Дать оценку финансовой устойчивости организации.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) Коэффициент финансовой устойчивости Коэффициент задолженности Коэффициент финансового левериджа (Финансовый рычаг) Коэффициент финансирования (покрытия долгов) Коэффициент маневренности собственного капитала:
Коэффициент (индекс) постоянного актива Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 8. По данным, приведенным в таблице, дать оценку финансовой устойчивости, основанную на соотношении финансовых и нефинансовых активов.
Мобильные (высоколиквидные) Варианты финансовой устойчивости Суперустойчивость (абсолютная платежеспособность) Достаточная устойчивость (гарантированная платежеспособность) Финансовое равновесие (гарантированная Допустимая финансовая напряженность (потенциальная платежеспособность) Зона риска (потеря платежеспособность) PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Задание 9. По данным, приведенным в задании 5, рассчитать источники финансирования запасов и определить тип финансовой устойчивости.
Общая сумма материальных оборотных Источники финансирования:
Собственные оборотные средства Плановые источники Временные источники Всего источников Типы финансовой устойчивости Нормальная краткосрочная Неустойчивое PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ТЕМА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Термин «деловая активность» – сравнительно новый в отечественной учетно-аналитической литературе. Его появление связано с внедрением широко известных в различных странах мира методик анализа финансовой отчетности на основе системы аналитических коэффициентов.В широком смысле под деловой активностью понимается рыночная самостоятельность и конкурентоспособность фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.
Словосочетание «business activity» в переводе с английского «деловая активность», характеризует соответствующую группу коэффициентов, что не является вполне удачным для отражения многообразного спектра финансово-хозяйственной деятельности, который обычно понимается под деловой активностью. Деловая активность проявляется в динамичности развития, достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта продукции, которые описываются количественными и качественными показателями.
Критериями качественного уровня деловой активности являются: широта рынков сбыта продукции, наличие продукции, поставляемой на экспорт, репутация коммерческой организации как надежного, стабильного партнера, высокий профессиональный уровень менеджмента, устойчивость связей с клиентами и др.
Количественная оценка и анализ деловой активности проводится по таким составляющим как:
степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;
уровень эффективности использования ресурсов коммерческой организации.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Основными оценочными показателями традиционно считаются объем реализации и прибыль. А показателем ежедневного контроля является состояние расчетного счета на данный момент времени (сальдо расчетного счета).
Наиболее информативные аналитические выводы формулируются в результате сопоставления темповых значений и их изменений по основным оценочным показателям. Чем выше темпы роста, тем более динамично развивается предприятие, тем более перспективно вложение дополнительных капиталов в его деятельность.
Приведенное ниже соотношение можно условно назвать Тп>Тв>Та>100%.
Рост экономического потенциала напрямую связывают с увеличением масштабов деятельности, который проявляется в наращивании активов компании, как одной из основных целевых установок, зачастую формулируемых собственниками компании и ее управленческим персоналом.
Если объем реализации возрастает более высокими темпами по сравнению с темпами роста активов, это говорит о более эффективном использовании ресурсов предприятия, т.е. о повышении отдачи с каждого вложенного рубля в развитие Если прибыль возрастает опережающими темпами по сравнению с приростом реализованной продукции, это, как правило, указывает на относительное снижение издержек производства и обращения в результате оптимизации технологического процесса и взаимоотношений с контрагентами. Возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, которые не всегда следует рассматривать как негативные. Например, распространенными причинами нарушения системы неравенств могут стать дополнительные вложениями финансовых ресурсов в освоение новых перспективных направлений бизнеса, реконструкцию и модернизацию действующих производств и т.п.
Для характеристики деловой активности акционерных компаний в учетно-аналитической практике экономически развитых стран помимо темповых показателей используют коэффициент устойчивости экономического роста, который харакPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com теризует рост собственного капитала. Собственный капитал может увеличиваться либо за счет дополнительного выпуска акций, либо за счет реинвестирования полученной прибыли. В зависимости от выбранной финансовой политики, роль разных источников в финансировании деятельности организации может быть неодинаковой. Мировой опыт показывает, что большинство крупных промышленных компаний крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, т.е. на развитие производства главным образом за счет реинвестирования прибыли. Причин тому несколько. В частности, дополнительная эмиссия акций – это дорогостоящий процесс, нередко сопровождающийся спадом рыночной цены акций фирмы-эмитента.
Исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80% фирм, совокупные потери в результате снижения рыночных котировок были достаточно велики – до 30% общей цены акций, объявленных к дополнительному выпуску.
Коэффициент экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала, не меняя уже сложившихся соотношений между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п.
Рп – чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди акционеров); D – дивиденды, выплачиваемые акционерам;
E – собственный капитал.
Связь коэффициента kg с этими показателями может быть описана жестко детерминированной факторной моделью.
Моделирование взаимосвязи помогает раскрыть взаимозависимость показателей, характеризующих различные стороны функционирования компании:
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Ro6 – рентабельность оборота – отношение чистой прибыли к Коб – коэффициент оборачиваемости капитала — отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;
МК – мультипликатор капитала характеризует финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы активов баланса к среднегодовой сумме собственного капитала;
Дотч – доля отчислений чистой прибыли на развитие производства (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой Рентабельность оборота и коэффициент оборачиваемости капитала характеризуют текущую финансовую политику предприятия, а два последних фактора (мультипликатор капитала и доля реинвестированной прибыли) указывают на стратегию финансовой политики. Правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.
Определить влияние факторов, входящих в модель, можно с помощью одного из способов детерминированного факторного анализа.
Рассчитанные показатели деловой активности ОАО «ХХХ» (таб.2.1.) характеризуют произошедшие изменения не только в политике финансирования, но и в методах наращивания производственного потенциала, на что указывают следующие соотношения темповых показателей: превышающий рост прибыли по отношению к выручке на 28,5% говорит о сокращении относительных затрат в результате эффективного использования производственных ресурсов, улучшения организации труда и производства, совершенствования технической и технологической базы производства; темп роста выручки не достиг увеличения активов на 9,6%, что, возможно, связано с изменениями ассортиментной программы или иными производственными проблемами, оценку которых предстоит дать в ходе следующих исследований.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Показатели деловой активности, характеризующие экономический рост предприятия Реинвестированная прибыль Коэффициент оборачиваемости Доля отчислений чистой прибыли на развитие производства Расчет влияния факторов на увеличение собственного капитала за счет:
Доли отчислений чистой прибыли на развитие производства Значительное прибавление коэффициента экономического роста в отчетном году указывает на взятый курс увеличения собственного капитала за счет собственных источников, т.е.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com капитализации прибыли: влияние доли отчислений чистой прибыли на развитие производства составило 4,72%. Положительное влияние рентабельность оборота на увеличение темпа роста собственного капитала на 0,99% характеризует эффективность основной деятельности, о чем уже было сказано выше, вклад мультипликатора составил 0,06 %, подчеркивая достаточную сбалансированность собственного и заемного капитала;
один фактор, а именно коэффициент оборачиваемости активов, имел отрицательное воздействие (-0,34), подтверждая нерациональность соотношения темпов роста активов и выручки от Исходя из полученных расчетов факторной модели, предприятие при выбранной политике финансирования и стратегии развития использовало такие экономические рычаги, как:
а) снижение доли выплачиваемых дивидендов, за счет чего увеличило объем реинвестированной прибыли; б) совершенствование производственного процесса (снижение фондоемкости, повышение рентабельности); в)изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов.
Рассмотренная модель имеет чрезвычайно важное значение не только для аналитика, но и для финансового менеджера, поскольку позволяет осознать логику действия основных факторов развития компании, количественно оценить их влияние, понять, какие факторы и в какой пропорции возможно и целесообразно мобилизовать для повышения эффективности производства.
Второе направление оценки деловой активности – анализ и оценка сравнительной эффективности использования ресурсов предприятия, основными видами которых являются материальные, трудовые и финансовые. К материальным ресурсам относится материально-техническая база предприятия, причем для финансового менеджера интерес представляет, прежде всего, не ее состав и структура, рассматриваемая с позиции технологического процесса, а величина финансовых вложений в эти активы. Поэтому основным оценочным показателем деловой активности является система показателей оборачиваемости, характеризующая быстроту возврата денежных средств, вложенных в производство.
Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определения суммы денежной наличности, за счет которой приобреPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com тается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыта продукции.
Капитал в процессе своего движения проходит три стадии кругооборота (рис.2.1): заготовительную, производственную и сбытовую.
На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы. На второй стадии – средства в форме запасов поступают в производство, а часть средств используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы.
Эта стадия заканчивается выпуском готовой продукции.
На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com При анализе длительности нахождения средств в обороте выделяют:
• операционный цикл (ОЦ), который характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Это период полного оборота всей суммы оборотных активов. Операционный цикл состоит из периода оборачиваемости производственных запасов и периода погашения дебиторской задолженности;
• производственный процесс (ОЗ), который состоит из нескольких этапов: а) хранение производственных запасов с момента их поступления до момента отпуска в производство, б) непосредственно производство, в) период хранения готовой продукции на складе;
• финансовый цикл – это разрыв между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние разные внешние и внутренние факторы:
• сфера деятельности, отраслевая принадлежность, • география потребителей, поставщиков, смежников;
• система расчетов и качество банковского обслуживания;
• платежеспособность клиентов;
• информация и отсутствие хозяйственных связей;
• учетная политика предприятия;
• квалификация руководителя;
• влияние инфляционных процессов.
Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.
Если же производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала.
Отсюда следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на рубль капитала.
Деловая активность, прежде всего, характеризуется скоростью оборота средств, которая определяется с помощью системы показателей оборачиваемости.
От скорости оборота средств зависит: размер годового оборота; относительная величина условно-постоянных расходов (увеличение оборота приводит к сокращению расходов, приходящихся на каждый оборот); финансовая устойчивость и платежеспособность. В результате ускорения оборота происходит высвобождению средств, когда вложенные в активы средства быстрее превращаются в реальные деньги.
Используются следующие группы коэффициентов • Скорость оборота – какое количество оборотов делает капитал организации за анализируемый период.
Где Коб – коэффициент оборачиваемости, РП – выручка от реализации, А – средняя величина активов.
Данный показатель характеризует скорость оборота оборотных средств (число кругооборотов, совершаемых оборотными активами за определенный период) или показывает величину реализованной продукции, приходящуюся на 1 рубль оборотных средств.
• Период оборота – средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственноPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com коммерческую деятельность или продолжительность Где Т – рассматриваемый период.
Чем меньше этот показатель, тем лучше, поскольку при прочих равных условиях экономическому субъекту требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем лучше и эффективнее они используются.
• Экономический эффект от высвобождения оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости рассчитывается на основании однодневного оборота.
Ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению средств, а замедление – к дополнительному их вовлечению.
Высвобождение оборотных средств, вследствие ускорения их оборачиваемости, может быть:
• абсолютным (абсолютное высвобождение имеет место в том случае, если фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков предшествующего периода);
• относительным (относительное высвобождение происходит в случаях, когда при наличии оборотных активов в пределах потребности в них обеспечивается ускоренный Расчет влияния отдельных факторов на изменение коэффициента оборачиваемости, выручки от реализации и периода оборота производится методами детерминированного факторного анализа.
На изменение коэффициента оборачиваемости влияют два фактора: выручка от реализации и средняя величина активов.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com Алгоритм расчета:
а) изменение средних за период остатков оборотных активов б) изменение выручки от реализации (нетто) При анализе деловой активности используют две группы коэффициентов: общие показатели оборачиваемости и показатели управления активами.
1. Коэффициент общей оборачиваемости (ресурсоотдача d1) или коэффициент трансформации:
Где РП – выручка от реализации, А – среднегодовая величина Если определяется оборачиваемость всего капитала, то берется общая сумма выручки от всех видов продаж. Коэффициент показывает скорость оборота всего капитала организации, т.е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения или сколько продукции приходится на каждый рубль активов.
2. Оборачиваемость функционирующего (оборотного) капитала Где Ао – среднегодовая величина оборотных активов.
Если рассчитываются показатели оборачиваемости функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам капитальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 1. Коэффициент отдачи d 3 = РП Где 110 – строка баланса, отражающая стоимость нематериальных активов.
Показывает эффективность использования нематериальных активов.
Где 120 – строка баланса, отражающая стоимость основных Этот коэффициент имеет очевидную экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от реализации приходится на один рубль вложений в основные средства. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.
5. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:
Где СК – среднегодовая стоимость собственного капитала.
Показывает скорость оборота собственного капитала, или сколько рублей от выручки от реализации приходится на каждый рубль инвестированных собственных средств.
Характеризует различные аспекты деятельности:
• с коммерческой точки зрения определяет излишки либо недостаток продаж;
• с финансовой – скорость оборота собственного капитала;
• с экономической – активность собственных средств.
Слишком высокие значения данного показателя свидетельствуют о значительном превышении уровня продаж над вложенным капиталом, что, как правило, означает увеличение кредитных ресурсов. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу растет, что негативным образом отражается PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com на финансовой устойчивости и финансовой независимости предприятия.
Низкий уровень коэффициента означает бездействие собственных средств. В данном случае необходимо находить новые источники дохода, в которые можно вложить собственные средства.
6. Оборачиваемость запасов (материальных средств):
где ТМЦ – товарно-материальные ценности ( строка баланса:
Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, тем быстрее можно погасить долги.
7. Коэффициент оборачиваемости денежных средств:
где ДС – денежные средства (строка баланса 260 ).
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах:
где ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности.
Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией. Увеличение коэффициента означает сокращение продаж в кредит, его снижение свидетельствует об увеличении объема предоставляемого кредита.
9. Срок оборачиваемости средств в расчетах:
Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставPDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com ляемых покупателям или средний срок погашения дебиторской задолженности.
Чем продолжительнее период погашения, тем выше риск ее непогашения.
10. Длительность процесса производства:
где ГП – стоимость готовой продукции.
11. Длительность хранения готовой продукции:
12. Операционный цикл:
Финансовый цикл (цикл денежного оборота):
Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях:
Рассчитанные периоды оборота конкретных составляющих текущих активов и текущих пассивов имеют реальную экономическую интерпретацию.
«