«ИНВЕСТИЦИИ УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ Иркутск 2012 УДК 330.322 ББК 65.2/4 И 58 Составители: Н.В. Кретова, канд. экон. наук, доцент кафедры Бухгалтерский учет и налогообложение ИрГУПС; О.И. Мокрецова, канд. экон. наук, доцент ...»

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА

ИРКУТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИИ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Иркутск 2012

УДК 330.322

ББК 65.2/4

И 58

Составители:

Н.В. Кретова, канд. экон. наук, доцент кафедры «Бухгалтерский учет и налогообложение» ИрГУПС;

О.И. Мокрецова, канд. экон. наук, доцент кафедры «Бухгалтерский учет и налогообложение» ИрГУПС Рецензенты:

С.А. Колотовкина, начальник управления инвестиционного развития министерства экономического развития, труда, науки и высшей школы Иркутской области;

Ж.С. Кулижская, к.э.н., доцент кафедры финансов БГУЭП Инвестиции : учеб. пособие / сост. Н.В. Кретова, О.И. МокрецоИ 58 ва. – Иркутск : ИрГУПС, 2012. – 212 с.

В учебном пособии раскрываются понятия инвестиций и капитальных вложений. Освещаются вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов. Рассматриваются инструменты рынка ценных бумаг, источники финансирования капитальных вложений, основы формирования инвестиционного портфеля и управления им. Существенное внимание уделяется вопросам, имеющим актуальное значение для практики (опыт использования иностранных инвестиций, результаты слияний и поглощений компаний с иностранными инвестициями, современные тенденции развития международного инвестирования). В целях лучшего усвоения материала приводятся вопросы для самоконтроля, тесты и необходимая литература.

Для студентов, аспирантов, преподавателей вузов, слушателей системы профессиональной переподготовки кадров, других учебных заведений, изучающих современную экономику, в том числе обучающихся по программам бакалавриата и магистратуры, а также бухгалтеров, экономистов и менеджеров организаций, финансистов.

УДК 330. ББК 65.2/ © Иркутский государственный университет путей сообщения,

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ТЕМА 1. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ

И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС В РФ

1.1. Экономическое содержание и виды инвестиций

1.2. Инвестиционный процесс: содержание и основные этапы............... 1.3. Инвестиционная деятельность и факторы, ее определяющие ........... Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 1

ТЕМА 2. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ФИНАНСОВЫЕ

ИНСТИТУТЫ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ СРЕДЕ

2.1. Финансовые рынки и их особенности

2.2. Специфика финансовых институтов в инвестиционной сфере.......... Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 2

ТЕМА 3. КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ОРГАНИЗАЦИЯ

ПОДРЯДНЫХ ОТНОШЕНИЙ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

3.1. Сущность, классификация и оценка эффективности капитальных вложений

3.2. Реализация инвестиционных вложений в капитальное строительство

3.3. Государственные гарантии и защита капитальных вложений............. Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 3

Задачи и практические задания по теме 3

ТЕМА 4. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ

ВЛОЖЕНИЙ

4.1. Инвестиционные ресурсы предприятия

4.2. Определение средневзвешенной цены капитальных вложений

4.3. Условия предоставления бюджетных ассигнований в сфере капитальных вложений

Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 4

Задачи и практические задания по теме 4

ТЕМА 5. СОСТАВ, СОДЕРЖАНИЕ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ

5.1. Понятие и стадии развития инвестиционного проекта

5.2. Бизнес-план инвестиционного проекта

5.3. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

5.4. Бюджетная эффективность реализации инвестиционных проектов

Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 5

Задачи и практические задания по теме 5

ТЕМА 6. МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

6.1. Акционирование как метод финансирования инвестиционных проектов

6.2. Финансирование долгосрочных инвестиционных проектов на основе эмиссии облигаций

6.3. Роль банковского кредита

6.4. Финансовая аренда (лизинг) как метод финансирования инвестиционных проектов

6.5. Проектное финансирование как форма инвестирования

6.6. Инновации и венчурное финансирование

6.7. Организация государственно-частного партнерства

Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 6

Задачи и практические задания по теме 6

ТЕМА 7. ИНВЕСТИЦИИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ

7.1. Характеристика ценных бумаг

7.2. Стоимость и цена ценной бумаги

7.3. Основные инструменты на рынке ценных бумаг

7.4. Инвестиционные качества ценных бумаг

7.5. Доходность и риск как основные характеристики инвестиций....... Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 7

ТЕМА 8. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ

8.1. Понятие инвестиционного портфеля

8.2. Формирование портфеля инвестиций

8.3. Модели формирования портфеля инвестиций

8.4. Стратегия управления инвестиционным портфелем

Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 8

ТЕМА 9. РЫНОК ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И РОССИЯ.......... 9.1. Понятие и содержание иностранных инвестиций

9.2. Методы стимулирования иностранных инвестиций

9.3. Льготы и гарантии для иностранных инвесторов в России.............. 9.4. Участие России в мировых инвестиционных процессах ................. Контрольные вопросы

Контрольные тесты по теме 9

ИТОГОВЫЙ ТЕСТ ПО КУРСУ

ИТОГОВЫЙ КОНТРОЛЬ ЗНАНИЙ

ГЛОССАРИЙ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ВВЕДЕНИЕ

Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.

Вместе с тем в настоящее время растет потребность Российской Федерации в реальных инвестициях, направляемых на финансирование капитальных вложений, обеспечивающих реконструкцию, техническое перевооружение и модернизацию производства. В современных условиях капиталовложения фирмы могут быть рентабельными только при условии увеличения финансирования инновационной деятельности, которая является определяющим фактором повышения конкурентоспособности коммерческого предприятия. Таким образом, процесс принятия решений в сфере управления финансами усложняется из года в год. При этом возрастает цена допущенных финансовыми менеджерами ошибок, а также ответственность за принимаемые им управленческие решения, что, в свою очередь, требует повышения качества подготовки специалистов соответствующего профиля.

Принятие управленческих решений в области инвестиционной деятельности предприятий, связанных с привлечением денежных средств и трансформацией их в инвестиции, основывается на осуществлении финансовых расчетов, применении специальных методов и приемов финансового менеджмента, проведении финансового анализа состояния хозяйствующего субъекта, т. е. владении практическими навыками, помогающими решить конкретную задачу в финансово-хозяйственной сфере деятельности фирмы.

Изучение курса «Инвестиции» позволит студентам освоить анализ общих основ и механизм осуществления инвестиционной деятельности как важнейшей составляющей рыночного хозяйствования и получить практические навыки в выявлении специфики инвестиционных процессов в условиях российской экономики.

Учебное пособие содержит основные теоретические аспекты по курсу, каждая тема сопровождается контрольными вопросами, тестами и задачами. Все это позволит студентам в полной мере закрепить учебный материал. В учебном пособии приведены библиографический список, глоссарий и итоговый тест, который позволит осуществить самостоятельный контроль знаний студентами.

СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ

И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС В РФ

1.1. Экономическое содержание и виды инвестиций Термин «инвестиция» происходит от латинского investio – «одеваю»

и подразумевает долгосрочное вложение капитала.

В эпоху феодализма инвеститурой называлась постановка феодалом своего вассала в управление феодом (владение). Этим же словом обозначалось назначение настоятелей приходов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря современным языком, инвестору) приобщать к себе новые территории и участвовать в управлении ими.

В отечественной литературе советского периода инвестиции рассматривались в основном под углом зрения капиталовложений, и поэтому категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капиталовложения». Под капиталовложениями понимались «затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование». Что касается инвестиций, то они трактовались как «долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства»1.

С течением времени понятие «инвестиция» пополнилось целым рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением (уже как с основным) это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение остальных однокоренных слов.

Как отмечают авторы известного учебника «Инвестиции» У.Ф. Шарп, Г.Д. Александер, Д.В. Бэйли, в широком смысле слово «инвестировать»

означает: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем»2. При этом авторы делают акцент на двух факторах, связанных с процессом инвестирования: первый – это время, второй – риск.

В некоторых случаях важнейшим фактором будет время, например в случае государственных облигаций. В других ситуациях главным является риск, в частности для опционов на покупку обыкновенных акций. Иногда Инвестиции : учебник / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев [и др.] ; отв. ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. -2-е изд., перераб. и доп. – М. : Проспект, 2010. – С. 17.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции : пер. с англ. – М.: Инфра-М, 2009. – XII, с. 2.

существенными являются оба фактора – время и риск, например в случае обыкновенных акций.

Традиционно понятие «инвестор» толкуется как вкладчик, а «инвестирование» – как помещение, вкладывание капитала. При желании в таком толковании можно проследить связь с первоначальным смыслом. Действительно, вкладывая деньги в какое-либо предприятие, вкладчик получает возможность распространять на него свое влияние.

Деятельность любой организации так или иначе связана с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления ее основной деятельности. Для увеличения уровня рентабельности организация также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность называется инвестиционной.

Таким образом, инвестиции представляют собой долгосрочное вложение частного или государственного капитала в различные отрасли национальной или зарубежной экономики с целью получения прибыли (дохода).

Основными нормативными документами, регламентирующими порядок осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации, являются:

• Гражданский кодекс Российской Федерации;

• Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ;

• Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99 № 160-ФЗ;

• Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 № 46-ФЗ;

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ;

• Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10. №164-ФЗ;

• Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11. № 156-ФЗ) и др.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение термину «инвестиции». «Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Согласно тому же закону, к субъектам инвестиционной деятельности относятся инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи капитальных вложений.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных или привлеченных средств. Инвесторами могут выступать как физические, так и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные инвесторы.

Заказчики – уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Инвесторы могут быть заказчиками. Если заказчик не является инвестором, то он наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, установленных договором.

Подрядчики – это физические и юридические лица, которые выполняют работу по договору подряда и государственному контракту, заключенному с подрядчиком.

Пользователи объектов капитальных вложений – физические и юридические лица, в том числе иностранные, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и органы, для которых создаются указанные объекты.

Инвесторы также могут быть пользователями капитальных вложений.

Субъект инвестиционной деятельности может совмещать функции нескольких субъектов. Следует иметь в виду, что это лишь условное деление субъектов инвестиционной деятельности. Отношения, возникающие между субъектами, регулируются и другими нормативно-правовыми актами, в том числе Гражданским кодексом РФ, договорами, заключаемыми между субъектами, Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в РФ». Субъекты наделяются правами, обязанностями в соответствии с действующим законодательством. Инвесторы самостоятельно определяют объемы и направления капитальных вложений, осуществляют контроль целевого использования средств.

Инвестиции как экономическая категория обладают рядом признаков:

• потенциальной способностью инвестиций является их доходность;

• процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

• в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

• целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

• наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален, и определять его заранее неправомерно);

• вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

• наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Классификация инвестиций разнообразна, при этом традиционно выделяют следующие виды инвестиций:

• Реальные (прямые) инвестиции – вложение частного или государственного капитала в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер.

• Финансовые (портфельные) инвестиции – вложение капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

• Интеллектуальные инвестиции – приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, ведение научных разработок, подготовка специалистов на курсах, передача опыта.

В свою очередь, реальные инвестиции можно классифицировать с позиции, какую из стоящих перед организацией задач необходимо решить с их помощью. Реальные инвестиции могут быть направлены:

- на новое строительство;

- расширение действующего предприятия;

- реконструкцию действующего предприятия;

- техническое перевооружение производства;

К новому строительству относится строительство объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий и организаций, а также филиалов или отдельных производств на новых площадках по первоначально утвержденному проекту, которые после их ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе.

Под расширением понимается строительство дополнительных производств, отдельных цехов на действующем предприятии и в организации.

К расширению действующих предприятий и организаций относится также строительство новых филиалов производств, которые после их ввода в эксплуатацию будут входить в состав действующего предприятия или организации.

Под реконструкцией действующих предприятий и организаций понимается полное или частичное переустройство существующих производств, цехов и других объектов, как правило, путем расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей.

Техническое перевооружение действующих предприятий и организаций – комплекс мероприятий по повышению технического уровня отдельных производств, цехов, участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, компьютеризации, модернизации и замены устаревшего, физически и морально изношенного оборудования новым, более производительным и экономичным, а также мероприятий по совершенствованию деятельности общезаводского хозяйства и вспомогательных служб.

Целью реконструкции и технического перевооружения является повышение эффективности и, как следствие, увеличение выпуска продукции, улучшение ее качества и снижение издержек производства.

Основной причиной для введения такой классификации реальных инвестиций является различный уровень финансовых затрат. Соответственно, наиболее дорогостоящим является новое строительство. Остальные виды реальных инвестиций требуют меньших вложений.

Инвестиции можно классифицировать еще по ряду признаков.

• По сроку окупаемости различают инвестиции:

- краткосрочные – если период окупаемости не превышает одного года;

- долгосрочные – если период окупаемости составляет больше • По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе:

- прямые инвестиции. Осуществляются при непосредственном участии инвестора в выборе проектов инвестирования и вложении - непрямые инвестиции. Имеют место, когда инвестор участвует в выборе объекта инвестирования опосредованно, с привлечением • По формам собственности:

- государственные;

• По региональному признаку инвестиции делятся на осуществляемые внутри страны и за рубежом.

• По методу расчета:

- валовые инвестиции – это общий объем инвестированных средств в определенном периоде, направленный на новое строительство, приобретение средств производства и прирост товарноматериальных запасов;

- чистые инвестиции – объем валовых инвестиций, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде.

В качестве отдачи от инвестиций принимается разность между доходами в течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итоге является либо прибылью, либо убытками инвестора.

Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимают их состав по видам и направлению использования, а также их долю в общем объеме инвестиций.

В реальных инвестициях различают структуру: технологическую; воспроизводственную; отраслевую; региональную; по источникам вложений.

Под технологической структурой понимается состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. В ней представлено, как распределяются доли капитальных вложений, направляемых на строительно-монтажные работы, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские и другие работы.

Анализ технологической структуры капитальных вложений имеет большое значение как в научном, так и в практическом плане. Прежде всего она оказывает существенное влияние на эффективность их использования.

Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования (активной части основных фондов) в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частями основных производственных фондов организации.

Увеличение доли машин и оборудования, т. е. активной части основных производственных фондов, способствует увеличению производственной мощности и, следовательно, снижению капитальных вложений на единицу продукции. Экономическая эффективность достигается также за счет повышения уровня механизации и автоматизации труда и снижения затрат на единицу продукции.

Существенное влияние на эффективность использования инвестиций оказывает их воспроизводственная структура, под которой понимается их распределение по формам воспроизводства основных производственных фондов. По ней можно определить, какая доля капитальных вложений направляется на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, его расширение и модернизацию.

Повышение доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, позволяет совершенствовать воспроизводственную структуру. Практика свидетельствует о том, что это намного выгоднее, чем новое строительство. Вопервых, уменьшается срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей. Во-вторых, значительно сокращаются капиталовложения.

Особое значение для экономики страны имеет распределение реальных инвестиций по отраслям. Под отраслевой структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение по отраслям промышленности и экономики в целом.

Совершенствование отраслевой структуры должно заключаться прежде всего в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение научно-технического процесса. От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит сбалансированность в развитии всех отраслей национальной экономики, ускорение научно-технического прогресса и эффективность функционирования экономики страны в целом.

Региональная структура инвестиций – еще один срез, характеризующий инвестиционную активность в рамках национальной экономики. Анализ такой структуры позволяет выявить регионы, наиболее привлекательные для инвесторов.

Важной составляющей анализа структуры инвестиций является изучение источников их финансирования (собственных и заемных). Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли собственных средств, особенно прибыли предприятия и амортизационных отчислений, используемых для реинвестирования.

Анализ структуры инвестиций по различным направлениям имеет важное научное и практическое значение. Первое состоит в том, что с его помощью выявляются тенденции развития инвестиционного процесса и факторы, оказывающие на него влияние. Второе заключается в определении тенденции изменения структуры инвестиций, что позволяет разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику.

1.2. Инвестиционный процесс: содержание и основные этапы Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал; наличие экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

Реализация инвестиционного процесса осуществляется посредством:

- принятия решения об инвестировании;

- непосредственное продвижение инвестиций.

Принятие решений об инвестировании является предварительным этапом, но от того, насколько удачно он прошел, зависит и завершающий этап – непосредственно сам процесс инвестирования.

Этап принятия решений включает:

1. Определение целей инвестирования, которые обусловлены внутренними и внешними факторами. К внутренним можно отнести функциональную направленность (например, для реального сектора приоритетом являются вложения в материальные и нематериальные активы), стратегические направления операционной деятельности, масштабы предприятия и т. д. Внешние факторы включают: темпы инфляции и процентные ставки на финансовом рынке и др. факторы.

2. Выбор инвестиционных направлений. Сформулированные цели инвестирования упрощают решение задач, связанных с определением направлений инвестирования. Среди них могут быть как взаимосвязанные инвестиции, так и независимые, а также альтернативные (взаимоисключающие друг друга).

3. Конкретизацию объектов инвестирования, которая осуществляется в процессе планирования инвестиций. Принятие окончательного решения о конкретных объектах инвестирования, включаемых в инвестиционную программу предприятия, осуществляется высшим руководством предприятия на основе результатов планирования, а также с учетом как формализованных, так и неформализованных факторов инвестиционной деятельности.

Существенную роль среди внешних факторов играет инвестиционный климат – баланс инвестиционной привлекательности и инвестиционного риска. Инвестиционный климат определяют в том или ином регионе (стране, ее отдельных субъектах). Основой же инвестиционной привлекательности является эффективность вложений.

К факторам, благоприятствующим притоку инвестиций в ту или иную страну, относят: высокий потенциал внутреннего рынка; высокую норму прибыли; низкий уровень конкуренции; стабильную налоговую систему; низкую стоимость ресурсов (сырьевых, трудовых, финансовых); эффективную поддержку государства.

К факторам, препятствующим развитию инвестиционных процессов и, тем самым, ухудшающим инвестиционный климат в стране, относятся:

политическая нестабильность в стране; социальная напряженность; высокий уровень инфляции; высокие ставки рефинансирования; высокий уровень внешнего и внутреннего долга; дефицит бюджета; пассивное сальдо платежного баланса; неразвитость законодательства, в том числе неисполнение законов, регулирующих инвестиционную сферу; высокие трансакционные издержки.

В последнее десятилетие идет активная работа по укреплению и повышению инвестиционного климата в стране посредством заключения межправительственных соглашений о поощрении и взаимной защите капитальных вложений, исключения двойного налогообложения, составления концессионных договоров, соглашений о разделе продукции, образовании зон особого экономического статуса и т. п.

Инвестиционный климат по-разному оценивается отечественными и зарубежными инвесторами. Для оценки инвестиционной привлекательности страны с позиции зарубежных инвесторов часто используется концепция ОМЛ, разработанная Дж. Даннингом и носящая название «эклектической парадигмы».

Данная концепция включает анализ и оценку трех составляющих инвестиционной привлекательности:

- сравнительных преимуществ компаний страны;

- преимуществ национальной экономики в целом (высокий потенциал внутреннего рынка, низкие издержки производства, высокий уровень квалификации персонала, высокая норма прибыли);

- преимуществ интернационализации – наличия аффилированных структур, конкуренции между независимыми инвесторами и компаниями, принимающими инвестиции.

Наряду с оценкой инвестиционного климата той или иной страны не менее важное значение имеет и оценка инвестиционной привлекательности ее отдельных регионов. Для стран с федеративным устройством речь идет об инвестиционном климате отдельных субъектов федерации.

В России наибольшую известность в оценке инвестиционного климата регионов получили рейтинги инвестиционного потенциала и инвестиционного риска, публикуемые журналом «Эксперт». По его методике инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов: ресурсно-сырьевого; трудового; производственного; инновационного; институционального; инфраструктурного; финансового потребительского.

При суммировании частных потенциалов «Экспертом» используются веса, отражающие, по мнению экспертов, степень важности каждого показателя в совокупном инвестиционном потенциале.

Кроме того, в качестве индикаторов в кратко- и среднесрочной перспективе в современных условиях используются показатели, определяющие в совокупности уровень жизни населения региона: реальные доходы на душу населения, превышение реальных доходов над величиной прожиточного минимума.

Рост инвестиционной активности сопровождается и ростом уровня жизни населения, и прежде всего ростом реальных доходов. Таким образом, показатели уровня жизни населения в реальности выступают в качестве индикаторов уровня инвестиционной активности.

1.3. Инвестиционная деятельность и факторы, ее определяющие Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

Все инвесторы имеют равные права на инвестиционную деятельность. Не запрещенное законодательством инвестирование имущества и имущественных прав в объекты инвестиционной деятельности признается неотъемлемым правом инвестора и охраняется законом.

Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подряда) физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций.

Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционной деятельности, имеет право контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователями таких объектов другие права, предусмотренные договором (контрактом) и законодательством.

Инвестор вправе передать по договору (контракту) свои правомочия по инвестициям и их результатам гражданам, юридическим лицам, государственным и муниципальным органам. Инвестор имеет право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе проводить торговые операции и реинвестирование. Инвестор вправе приобретать необходимое ему имущество у граждан и юридических лиц непосредственно или через посредников по ценам и на условиях, определяемых по договоренности сторон, без ограничений по объему и номенклатуре, если это не противоречит законодательству.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны соблюдать нормы и стандарты, порядок установления которых определяется законодательством. Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны иметь лицензии или сертификаты на осуществление своей деятельности.

Основным правовым документом, регулирующим производственнохозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними.

Заключение договоров (контрактов), выбор партнеров, определение обязательств, любых других условий хозяйственных взаимоотношений являются исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. В осуществление договорных отношений между ними не допускается вмешательство государственных органов и должностных лиц, выходящее за пределы их компетенции.

Условия договоров (контрактов), заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия. Если же после их заключения законодательством установлены условия, ухудшающие положение партнеров, договоры (контракты) могут быть изменены.

Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг.

В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором (контрактом).

Источниками инвестиционной деятельности являются:

- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.);

- заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

- привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

- денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

- инвестиционные ассигнования из государственных и местных бюджетов, а также из соответствующих внебюджетных фондов;

- иностранные инвестиции.

Процесс активизации инвестиционной деятельности невозможен без систематизации и анализа факторов, оказывающих на нее влияние.

Различают следующие группы факторов: объективные и субъективные; макроэкономические и микроэкономические.

К объективным относят те факторы, которые не зависят от деятельности государства в целом и предприятия в частности. К ним можно отнести, например, финансовые кризисы, стихийные бедствия и т. п.

В свою очередь, субъективные факторы полностью зависят от деятельности государства и отдельных субъектов хозяйствования. В их числе можно назвать, например, уровень менеджмента в управлении как предприятиями, так и государством; выбор предприятием научно-технической, инвестиционной и финансовой политики и т. д.

Кроме того, на инвестиционную деятельность влияют различные факторы как на микро-, так и на макроуровне. К первой группе факторов можно отнести:

• Размеры (масштабы) организации. Они самым непосредственным образом влияют на объем инвестиционной деятельности, так как крупные предприятия при прочих равных условиях располагают значительными финансовыми ресурсами по сравнению со средними и малыми.

• Финансовое состояние организации. Им определяются прежде всего объем и структура источников реинвестирования. Не имея достаточной финансовой устойчивости, организация, во-первых, вряд ли сможет изыскать заметные финансовые ресурсы для реинвестирования, а во-вторых, не каждый источник может быть ею использован. Скорее всего, организации придется отказаться от долгосрочных дорогостоящих кредитов, а также от других схем финансирования, предполагающих отвлечение средств из оборота на длительное время и по высокой цене.

• Применяемые способы исчисления амортизации. Амортизационные отчисления – один из важных собственных источников финансирования инвестиций. Экономическое содержание его состоит в следующем:

амортизационные отчисления, накапливаемые организацией, представляют собой фонд, который в будущем будет использован для замены изношенного оборудования. Амортизационная политика должна носить такой характер, чтобы накопленных амортизационных отчислений было достаточно для обеспечения расширенного воспроизводства.

• Научно-техническая политика организации. Содержание научнотехнической политики организации определяет уровень ее конкурентоспособности. Отсутствие стратегии научно-технического развития, финансирование капитальных вложений по остаточному принципу приводит к снижению уровня конкурентоспособности и в перспективе – к утрате рынков сбыта продукции.

Организационно-правовая форма хозяйствования. Кредиторы склонны более доверять заемщикам с такой организационно-правовой формой хозяйствования, которая предполагает полную (неограниченную) ответственность собственников предприятия-должника по своим обязательствам.

Например, к таким организациям относятся полные товарищества и товарищества на вере (коммандитные).

К обществам с ограниченной ответственностью кредиторы относятся с определенными опасениями в силу малости ответственности учредителей (в пределах своего вклада) по своим обязательствам, что, естественно, влияет на возможности и масштабы их инвестиционной деятельности.

Ко второй группе факторов можно отнести:

• Состояние и динамику развития экономики страны. Это основной фактор, определяющий финансовые возможности государства и всех субъектов хозяйствования в осуществлении инвестиционной деятельности.

Известно, что темпы развития экономики зависят от эффективности использования имеющегося потенциала и темпов вложения инвестиций.

Необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста экономики опережали темпы роста вложенных инвестиций.

• Уровень инфляции. Инфляция самым существенным образом влияет на активность инвестиционной деятельности в стране. При этом следует иметь в виду, что с уровнем и динамикой инфляции тесно связан уровень и динамика ставки рефинансирования Центральным банком коммерческих банков. В свою очередь, имеется непосредственная связь между ставкой рефинансирования и средней ставкой по коммерческим кредитам.

• Привлечение иностранного капитала. Важным условием оживления инвестиционной деятельности является привлечение иностранного капитала. Действующий с 1999 г. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» предоставил иностранцам благоприятный режим предпринимательской деятельности, что полностью отвечает международным стандартам.

Однако инвестиционная активность иностранцев сдерживается весьма неблагоприятной для предпринимателей практикой в сфере инвестирования, а также политической и социальной напряженностью в стране. Среди основных негативных факторов иностранные инвесторы выделяют:

- высокий уровень коррумпированности российского чиновничества;

- отсутствие гарантий безопасности;

- нестабильность налогового законодательства;

- несоответствие правил ведения бухгалтерского учета международным стандартам.

Стремление ослабить негативное воздействие перечисленных факторов на приток иностранных инвестиций обусловило введение в России ряда гарантий, льгот и преференций для зарубежных предпринимателей, вкладывающих капиталы в национальную экономику.

• Налоговое законодательство. В современных условиях налоговый пресс, особенно для промышленных предприятий, таков, что у них во многих случаях не остается достаточных средств для развития и модернизации производства.

Совершенствование налоговой системы видится в оптимизации налоговых ставок, а также в сокращении количества налогов на всех уровнях.

Важным аспектом совершенствования налоговой системы является установление определенных льгот по налогу на прибыль для предприятий, направляющих инвестиции на реконструкцию, техническое перевооружение и расширение действующего производства.

• Уровень развития малого и среднего бизнеса в стране. Известно, что экономика любого государства не может нормально функционировать и развиваться без оптимального сочетания крупного, среднего и малого бизнеса. Усиливающееся влияние развития малого бизнеса на инвестиционную деятельность обусловлено следующими причинами:

- более высокой отдачей от инвестиций по сравнению с направлением их на развитие крупного бизнеса;

- сокращением срока окупаемости инвестиций;

- более быстрым и дешевым осуществлением технического перевооружения, внедрением и апробированием новых технологий, проведением частичной автоматизации производства, достижением оптимального сочетания механизированного и ручного труда;

- появлением среднего класса, заинтересованного в стабилизации экономики, располагающего достаточным уровнем доходов, готовым потреблять не самые дешевые товары и услуги. Формирование в России среднего класса – один из приоритетов национального развития, основа для роста инвестиционной активности.

• Инвестиционная политика государства. Важным рычагом воздействия на предпринимательскую деятельность субъектов хозяйствования и экономику страны является инвестиционная политика – одна из составных частей экономической политики государства, с помощью которой оно непосредственно может влиять на темпы и объем производства, ускорение научно-технического прогресса, изменение структуры общественного производства, решение социальных проблем.

Под инвестиционной политикой понимается целенаправленная деятельность государства по обеспечению благоприятных условий для осуществления инвестирования, эффективного использования инвестиционного потенциала страны в целях подъема экономики и решения задач социально-экономического развития.

Государство может влиять на инвестиционную активность с помощью различных рычагов: промышленной, кредитно-финансовой и налоговой политики; предоставления налоговых льгот предприятиям, осуществляющим капитальные вложения; амортизационной политики; создания благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций и др.

Среди прочих макроэкономических факторов можно выделить:

- правовое обеспечение инвестиционной деятельности;

- социальное и политическое положение в обществе;

- наличие свободных экономические зон;

- степень риска вложения инвестиций.

Из этого перечня факторов можно сделать вывод, что многие из них тесно взаимосвязаны и в конечном итоге все они влияют не только на инвестиционную деятельность, но и на состояние экономики страны в целом.

Какова история происхождения термина «инвестиции»?

Дайте определение инвестициям.

Какие нормативные документы регламентируют категорию «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» в нашей стране?

4. Перечислите субъекты инвестиционной деятельности.

5. Охарактеризуйте признаки инвестиций.

6. Дайте классификацию инвестиций.

7. Как классифицируются инвестиции с точки зрения их структуры?

8. В чем специфика инвестиционного процесса?

9. Дайте определение понятия «инвестиционный климат».

10. Какие факторы препятствуют, а какие благоприятствуют формированию привлекательного инвестиционного климата в стране?

11. В чем смысл «эклектической парадигмы» Дж. Даннинга?

12. Каковы источники инвестиционной деятельности?

13. Перечислите факторы, оказывающие влияние на инвестиционную деятельность.

1. Инвестиции – это:

А) постановка феодалом своего вассала в управление феодом (владение);

Б) долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства;

В) денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Г) вложение капитала в долгосрочные финансовые активы: паи, акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, – а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

2. Уполномоченные инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов, – это:

А) брокеры;

Б) заказчики;

В) подрядчики;

Г) пользователи объектов капитальных вложений.

3. Реальные инвестиции – это:

А) долгосрочное вложение средств в отрасли материального производства;

Б) краткосрочное вложение средств в отрасли материального производства;

В) суммарная стоимость ценных бумаг организации;

Г) величина добавочного капитала организации.

4. Совокупное движение инвестиций различных форм и уровней – это:

А) инвестиционная деятельность;

Б) инвестиционный процесс;

В) инвестиционный климат;

Г) чистые инвестиции.

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ФИНАНСОВЫЕ

ИНСТИТУТЫ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ СРЕДЕ

Финансовый рынок, являющийся частью инвестиционного, представляет собой систему торговли различными финансовыми инструментами (обязательствами). Товаром здесь выступают собственно наличные деньги (включая валюту), банковские кредиты и ценные бумаги.

Финансовый рынок – совокупность инвестиционных фондов, движущихся от сберегателей, которые аккумулируют денежные средства, к заемщикам, которые их используют. Финансовый рынок включает валютный рынок, рынок золота, рынок денежных средств, рынок капитала.

Валютный рынок – это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся:

- иностранная валюта: денежные знаки (банкноты, казначейские билеты, монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но подлежащие обмену) и средства на счетах в денежных единицах иностранного государства, международные или расчетные денежные единицы;

- ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;

- драгоценные металлы (золото, серебро, платина и др.) и природные драгоценные камни (алмазы, рубины, изумруды и др.).

Субъектами валютного рынка являются: банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации.

К объектам валютного рынка относят любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях. Объекты валютного рынка покупаются и продаются субъектами валютного рынка за деньги, находящиеся в обращении.

Виды операций валютного рынка: передача покупательной способности, хеджирование (страхование открытых валютных позиций), спекуляция (выгода от ожидания изменений валютных курсов или процентных ставок), арбитраж процентных ставок (получение выгоды от принятия депозитов и их переразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке).

Передача покупательной способности осуществляется в виде следующих типовых сделок:

1) кассовые (спот) – предполагают немедленную поставку валюты, чаще всего в течение двух рабочих дней после заключения сделки;

Стандартная спот-дата – два рабочих дня от контрактной даты (contract, dealing date). Этого достаточно для пересылки межбанковских сообщений, документарного оформления операций, осуществления расчетов.

Кроме стандартных спот-сделок осуществляют операции с расчетами ближе даты спот: «tod» (от англ. today), т. е. сделки с валютированием сегодня; «tom» (от англ. tomorrow), т. е. сделки с датой валютирования завтра.

Также сделки осуществляются на асимметричных датах валютирования – «tod-next» (когда одна сторона поставляет валюту сегодня, а вторая – следующим днем). В случаях нестандартных и асимметричных дат слоткурсы валют будут корректироваться на соответствующие разницы в ставках процента для одно- или двухдневной поставки.

2) срочные (форвардные, фьючерсные) – подразумевают поставку валюты через четко определенный промежуток времени;

Срочные контракты (деривативы) стали ответом на потребность хеджировать (нейтрализовать) риски из-за колебаний валютных курсов.

Форварды обращаются на межбанковском и клиентском рынках, фьючерсы – это биржевой инструмент.

Фьючерсный контракт похож на форвардный (табл. 1). Оба требуют поставки определенной суммы актива в будущем по установленной сейчас цене.

Сравнительная характеристика форвардных и фьючерсных контрактов Место торговли В любом месте по телефону, через На организованных Стандартизация Все условия контракта Стандартные условия, Регулирование Саморегулирование на основе Специализированные Реальная поставка Осуществляется в подавляющем Как правило, базового актива числе (90 %) случаев не предполагается Привлекательность В связи с большим номиналом Эффект рычага делает для мелких инве- контрактов (в среднем 1–5 млн рынок доступным сторов долл.) операции мелких инвесторов для любых инвесторов Сроки поставки Любые, по соглашению сторон Стандартные (обычно переоценка позиций требования Операционные Покрываются за счет спреда Брокерские комиссионные издержки Уровень кредитно- Высок, требуется оценка кредито- Снижен, так как гарантом Дата расчетов На ту дату, о которой договорились Осуществляется ежедневно Котировки В европейской двусторонней форме В американской форме, 3) свопы – эти сделки предполагают одновременное осуществление операций покупки и продажи с разными сроками исполнения.

Рынок золота – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленного потребления.

Использование золота в качестве средства платежа в международных операциях, счетной единицы (валюты цены в торговых контрактах, валюты займа в кредитных соглашениях) запрещено Уставом МВФ с 1976 г.

Так, в соответствии со ст. 28 Закона о Центральном банке Российской Федерации (члене МВФ), «официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается».

В силу ограничений на использование золотых слитков в качестве международных денег монетарное золото называют «квазивалютой». Это связано с тем, что денежная функция запаса ценности за ним сохраняется.

Так, практически все центральные банки мира не спешат расставаться со своими золотыми резервами, даже несмотря на настойчивые усилия в этом направлении, предпринимавшиеся МВФ (особенно в 1970-е гг.). В частном секторе золото применяется как залог при получении международных кредитов от банковских синдикатов, наднациональных финансовых организаций. Также золотые слитки служат одним из убежищ от колебаний обменных курсов и инфляции. Так, бегство от доллара (в периоды его ослабления) осуществлялось в активы в немецких марках, швейцарских франках, в монетарное золото.

Высокая волатильность (от англ. volatility – «изменчивость») цены мешает золоту выполнять функции мировых денег. В течение длительного периода цена золота колебалась более значительно, чем курс доллара.

Рынок денежных средств (денежный рынок) играет важную роль для обеспечения текущей ликвидности экономических субъектов. Этот рынок имеет ряд сегментов:

1. Дисконтный рынок – рынок, на котором продаются и покупаются векселя. Значение рынка заключается в обеспечении равномерного притока денег в экономику. Операторами дисконтных рынков являются центральный банк и коммерческие банки.

2. На рынке межбанковских кредитов (МБК) коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО».

Сделка «РЕПО» представляет собой продажу ценных бумаг с условием обратного выкупа. При осуществлении сделки «РЕПО» сторона, продающая ценные бумаги, получает денежные средства, которые могут быть использованы ею для различных целей: восполнения недостатка ликвидных средств, проведения активных операций на других сегментах финансового рынка (например, валютном), процентного арбитража (взятие кредита па один срок и предоставление его на иной срок под больший процент). При истечении срока соглашения должен быть осуществлен обратный выкуп ценных бумаг по цене, превышающей цену их продажи. Разница этих цен представляет процентный платеж за пользование денежными средствами. Выкуп должен быть осуществлен на фиксированную дату или в течение некоторого периода.

3. Рынок евровалют представляет собой часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. Евровалюта – общее понятие для обозначения валют, которые имеют хождение вне страны-эмитента, т. е. широко используются на международных рынках при кредитных, депозитных и иных операциях. Примером инструментов, обращающихся на рынках евровалют, являются синдицированные кредиты сроком от 3 до месяцев, предоставляемые синдикатами банков из разных стран в одной из евровалют.

Индикаторами евровалютных рынков являются лондонские ставки привлечения (LIBID – London inetrbank bit rate), предложения (LIBOR – London interbank offered rate).

Наиболее значима для аналитиков и практиков ставка LIBOR, по которой банки заимствуют друг у друга различные конвертируемые валюты (за исключением фунта стерлингов) в размерах, кратных 1–5 млн долл., на Лондонском межбанковском рынке. Актуальна ставка не только на период до 1 месяца, но и на 3, 6, 12 месяцев, так как является ориентиром для среднесрочных кредитных линий.

В России «Коммерсантъ» публикует международные и российские ставки международного рынка (MIBOR – Moscow interbank offered rate – московская межбанковская ставка предложения).

4. Рынок депозитных сертификатов. Депозитный сертификат представляет собой свидетельство о крупном срочном вкладе в банке и является ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можно рассматривать как бумаги денежного рынка.

На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны и т. п.).

Процесс вывода вновь выпускаемых ценных бумаг на рынок, где происходит первоначальный трансфер денег от инвесторов к эмитентам, называется первичным размещением. Если говорить об акциях, то они не имеют срока погашения, поэтому эмитент получает фактически «вечный»

заем. Назначение первичных рынков состоит в привлечении дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство и для других целей.

Когда организация впервые получает капитал на рынке, то такой выпуск называют первоначальным публичным предложением IPO (initial public offering). При этом доля новых акций среди отечественных акций крупных фирм бывает невысокой:

– NYSE (Нью-Йоркская биржа) – 18 %;

– TSE (Токийская биржа) – 2 %;

– LSE (Лондонская биржа) – 8 %;

Если организация хочет эмитировать бумаги, она должна отвечать определенным финансовым критериям, в частности для выпуска бумаг на биржу компания должна попасть в листинг (включение в листинг является допуском акций к торговле на бирже).

В зависимости от сроков совершения операций с ценными бумагами рынок ценных бумаг подразделяется на спотовый (обмен ценных бумаг на денежные средства осуществляется практически во время сделки) и срочный (форвардный – реальные сделки об окончательном расчете в будущем;

фьючерсный; опционный).

Вторичные рынки ценных бумаг предназначены для перераспределения уже имеющихся ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями участников рынка. Благодаря существованию вторичных финансовых рынков увеличиваются объемы покупок инвесторами ценных бумаг на первичных рынках. Вторичный рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой.

Торговлю на бирже осуществляют только члены биржи, причем торговля может осуществляться только теми ценными бумагами, которые включены в котировочный список, т. е. прошли процедуру допуска ценных бумаг к продаже на бирже. Биржевая торговля сконцентрирована на трех крупнейших площадках: NYSE, LSE, TSE.

Внебиржевой рынок ценных бумаг известен как OTC-рынок (over the counter) или электронный рынок.

Рынки ОТС являются сетями, связанными через коммуникационные системы и позволяющие дилерам выставлять цены, по которым они желают купить (продать) различные активы. На них торгуют акциями малых и относительно неизвестных компаний, многих банков, страховых компаний: корпоративными облигациями и привилегированными акциями, казначейскими и муниципальными облигациями, векселями, коммерческими бумагами, депозитными сертификатами, банковскими акцептами, межбанковскими депозитам. В России динамика внебиржевой электронной торговли бумагами отражается в индексе РТС.

Рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Если в качестве финансового инструмента выступают долевые ценные бумаги, то эти отношения носят характер отношений собственности, в остальных случаях это кредитные отношения.

Долевые ценные бумаги – сертификаты, подтверждающие право ее владельца на владение собственностью, на долю в уставном капитале организации, на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении этой организацией.

На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также долгосрочных).

Особые рынки со своими финансовыми инструментами и институтами (сберегательными учреждениями, действующими на договорной основе) – рынок страховых полисов и пенсионных счетов, а также ипотечные рынки. Инвестиционная политика страховых компаний и пенсионных фондов направлена на приобретение долгосрочных финансовых инструментов со сроками погашения, которые наиболее близко совпадают с их долгосрочными обязательствами.

Ипотечные кредиты всегда обеспечиваются реальным залогом в виде земельных участков или зданий, не имеют стандартных параметров (различные номиналы, сроки погашения и т. д.) и, соответственно, трудно реализуются на вторичном рынке.

2.2. Специфика финансовых институтов в инвестиционной сфере В наиболее общем виде финансовые институты включают следующие типы:

1) коммерческие банки (универсальные и специализированные):

· коммерческие банки представляют собой универсальные, многофункциональные учреждения, оперирующие в различных секторах финансового рынка, · инвестиционные банки – это банки, которые ориентируются на мобилизацию долгосрочного капитала и предоставление его посредством выпуска и размещения акций, облигаций, других ценных бумаг, долгосрочного кредитования, а также на обслуживание и участие в эмиссионноучредительской деятельности нефинансовых компаний, · ипотечные банки – осуществляют кредитные операции по привлечению и размещению денежных средств;

2) небанковские кредитно-финансовые институты:

· ломбарды – кредитные учреждения, выдающие ссуды под залог движимого имущества, · кредитные товарищества – создаются в целях кредитнорасчетного обслуживания своих членов, которыми являются кооперативы, арендные предприятия, предприятия малого и среднего бизнеса, физические лица. Капитал кредитных товариществ формируется путем покупки паев и оплаты обязательного вступительного взноса, который при выбытии не возвращается. Основные операции кредитных товариществ включают предоставление ссуд, комиссионные и посреднические операции, · кредитные союзы представляют собой кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких кредитных организаций, · общества взаимного кредита – это вид кредитных организаций, по характеру деятельности близких к коммерческим банкам, обслуживающим мелкий и средний бизнес. Участниками обществ взаимного кредита могут быть физические и юридические лица, формирующие за счет вступительных взносов капитал общества, · страховые общества – реализуют страховые полисы, принимая от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые строения. Регулярный приток взносов, процентных доходов по облигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым компаниям, обеспечивает накопление устойчивых и крупных финансовых резервов, · частные пенсионные фонды представляют собой юридически самостоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или трастовыми отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются из регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также из доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам, · финансовые компании – это компании, специализирующиеся на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков;

3) инвестиционные институты:

· инвестиционные компании и фонды – разновидность финансовокредитных институтов, аккумулируют средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещают их в ценные бумаги других эмитентов, · фондовая биржа – особый институционально организованный рынок ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов, · инвестиционные дилеры и брокеры – это профессиональные организации, занимающиеся посреднической деятельностью на фондовом рынке, или отдельные физические лица. Инвестиционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет для последующего их размещения среди инвесторов.

Общей характеристикой для всех групп институциональных инвесторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим вложением их в экономику.

Инвестор (англ. investor – вкладчик) – физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги (вкладывающий средства в какойлибо проект) от своего имени и за свой счет. В качестве инвестора могут выступать: органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами, российские граждане и юридические лица; иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации. Допускается объединение средств инвесторов для совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Инвестиционный капитал, вкладываемый инвестором, может быть представлен в виде финансовых ресурсов, имущества, интеллектуального продукта. Инвестор не просто вкладывает капитал в дело, подобно бизнесменам, но осуществляет долговременные вложения в достаточно крупные проекты, связанные со значительными производственными, техническими, технологическими преобразованиями, новшествами.

На практике выделяют понятие номинального инвестора.

Номинальный инвестор – это инвестор, зарегистрированный как владелец ценных бумаг, хотя они фактически ему не принадлежат. Ими обычно являются банк, трастовая компания или иное учреждение, которые по просьбе клиентов-бенефициаров выступают держателями ценных бумаг.

Существует два основных типа инвесторов – институциональные и частные (индивидуальные).

Институциональный инвестор – это кредитно-финансовый институт, владеющий акциями и облигациями. В качестве институционального инвестора обычно рассматриваются инвестиционные фонды, трастовые компании, страховые организации, пенсионные и благотворительные фонды, планы внутри нефинансовых компаний (пенсионные планы, планы участия работников в собственности и другие целевые финансовые программы). Институциональный инвестор призван аккумулировать мелкие сбережения и целевые финансовые ресурсы и укрупнять их на основе вложения средств в объемные портфели ценных бумаг и других активов. Источником финансовых средств институционального инвестора (в том числе прибыли, если он действует на коммерческом расчете) является маржа между доходами от инвестиций и выплатами клиентам.

Кроме того, инвесторы подразделяются на агрессивных, аккредитованных, иностранных.

Агрессивный инвестор – это покупатель ценных бумаг, готовый идти на риск ради получения высоких дивидендов.

Аккредитованный инвестор – это инвестор, отвечающий квалификационным требованиям к компетентности в финансовых вопросах;

допускается к участию в размещении ценных бумаг.

Иностранные инвесторы – это иностранные юридические лица, включая, в частности, любые компании, фирмы, предприятия, организации и ассоциации, созданные в соответствии с законодательством страны своего местонахождения и правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с тем же законодательством; иностранные граждане, лица без гражданства, российские граждане, имеющие постоянное место жительства за границей, при условии, что они зарегистрированы для ведения хозяйственной деятельности в стране их гражданства или постоянного места жительства; иностранные государства; международные организации.

В Российской Федерации иностранный инвестор имеет право осуществлять на ее территории инвестирование путем: долевого участия в предприятиях, организуемых совместно с юридическими лицами и гражданами Российской Федерации; создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц; приобретения предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по действующему на российской территории законодательству может принадлежать иностранным инвесторам; приобретения прав пользования землей и иными природными ресурсами; приобретения иных имущественных прав; иной деятельности по осуществлению инвестиций, не запрещенной действующим на территории России законодательством, включая предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных прав.

Экономике развитых стран присуща сложная и многообразная структура институтов, мобилизирующих инвестиционные ресурсы с последующим их вложением в предпринимательскую деятельность. Выступая финансовыми посредниками, эти институты аккумулируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в значительные массы инвестиционного капитала, который затем размещается среди потребителей инвестиций.

Вместе с тем каждая из указанных групп обладает собственной спецификой как в осуществлении присущих ей функций, так и в механизме аккумуляции инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.

Обмен на фондовом рынке происходит потому, что у участников имеются различия в предпочтениях. Эти различия связаны, во-первых, с получением доходов разными участниками в различные моменты времени. Например, один участник получает деньги сейчас, нужны они ему будут потом, и наоборот. Во-вторых, с разным отношением к риску у различных инвесторов. Одни участники рынка страхуют себя от риска, т. е.

хеджируются, другие занимаются спекуляциями, т. е. покупают риск.

В зависимости от преследуемых целей участники рынка подразделяются на спекулянтов, хеджеров и арбитражеров.

Спекулянт – лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов, которая возникает во времени, т. е. он покупает (продает) финансовые инструменты с целью продать (купить) их в будущем по более благоприятной цене. Отрезок времени при этом может изменяться от нескольких минут до нескольких лет.

Хеджер – лицо, страхующее свои финансовые операции. Например, рынок срочных контрактов предоставляет хеджеру возможность заключить ряд сделок для страхования пакета акций на случай падения их курсовой стоимости. Риск в такой сделке часто берет на себя спекулянт.

Арбитражер – лицо, стремящееся получить прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же финансового инструмента на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены, а также взаимосвязанных активов при нарушении между ними паритетных отношений, например за счет покупки (продажи) актива на спотовом рынке и продажи (покупки) соответствующего фьючерсного контракта. При умелой организации работы арбитражер может получить прибыль без всякого риска и денежных вложений.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государственные органы управления и контроля.

Эмитенты подразделяются на следующие группы:

- государственные органы (государственные ценные бумаги);

- акционерные промышленные и торговые компании (акции, облигации, векселя);

- инвестиционные компании и инвестиционные фонды, пенсионные фонды;

- акционерные коммерческие банки (акции, облигации, векселя, банковские сертификаты);

- частные предприятия (векселя), нерезиденты;

- прочие эмитенты.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические и физические лица или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. К ним относятся брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли, коммерческие банки.

Государственные органы, осуществляющие регулирование рынка ценных бумаг в России, – это Федеральное Собрание, Президент, Правительство, Министерство финансов, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Банк России.

Рынки ценных бумаг классифицируются по разным критериям:

- по стадиям процесса реализации ценных бумаг различают первичный и вторичный рынки;

- по организации торговли ценными бумагами – биржевой и внебиржевой;

- по правилам торговли ценными бумагами – организованный и неорганизованный;

- по эмитентам – рынок государственных и муниципальных, корпоративных, банковских ценных бумаг;

- по времени исполнения сделок с ценными бумагами – кассовый (в течение 1–2 рабочих дней) и срочный (более двух рабочих дней).

Эмиссия ценных бумаг – это установленная законом последовательность действий эмитентов по размещению ценных бумаг. А размещение ценных бумаг – отчуждение ценных бумаг их первым владельцем, или андеррайтером.

Во всем мире важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Охарактеризуйте взаимосвязь финансового и инвестиционного рынков.

Каковы субъекты и объекты валютного рынка?

В чем отличие для инвесторов осуществления форвардных и фьючерсных сделок?

4. Какую роль в процессе инвестирования играет рынок золота?

5. Определите основные направления рынка денежных средств.

6. В чем заключаются особенности первичного и вторичного рынков ценных бумаг?

7. Назовите типы инвесторов.

8. Дайте определение финансовых институтов.

9. Какими особенностями обладают коммерческие банки как финансовые институты?

10. Какова роль небанковских финансовых институтов в российской экономике?

11. Охарактеризуйте институциональных инвесторов.

1. Вторичный рынок ценных бумаг:

А) рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность;

Б) рынок, где коммерческие банки кредитуют друг друга;

В) предназначен для перераспределения уже имеющихся ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями участников рынка;

Г) часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными 2. Институциональный инвестор – это:

А) частное (физическое) лицо, выступающее в роли держателя акций Б) кредитно-финансовый институт, выступающий в роли держателя облигаций;

В) биржа, на которой совершаются сделки с ценными бумагами;

Г) организация, осуществляющая подготовку проектно-сметной документации по вложению инвестиций в форме капитальных вложений.

3. Финансовый рынок – это:

А) система торговли различными финансовыми инструментами (обязательствами);

Б) кредитно-финансовый институт, владеющий акциями и облигациями;

В) профессиональные организации, занимающиеся посреднической деятельностью на фондовом рынке.

КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ОРГАНИЗАЦИЯ

ПОДРЯДНЫХ ОТНОШЕНИЙ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

эффективности капитальных вложений Основу инвестиционной деятельности предприятий различных форм собственности составляют реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений.

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой:

· расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий;

· структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

· создания необходимой сырьевой базы промышленности;

· ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукций;

· урегулирования проблем безработицы;

· осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

· охраны природной среды и достижения других целей.

В современных условиях данная форма инвестирования для многих предприятий является основным направлением инвестиционной деятельности, позволяющим внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия.

В Федеральном законе от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение понятия «капитальные вложения»: «Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты».

Исходя из сложившейся практики осуществления инвестиционной деятельности в форме реальных инвестиций капитальные вложения классифицируются по следующим признакам: (1) назначение; (2) элементы вложения инвестиций; (3) технологическая структура; (4) направления использования; (5) источники финансирования; (6) степень централизации;

(7) происхождение.

По назначению капитальные вложения подразделяются:

· на производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов и т. д.);

· непроизводственные, направляемые на развитие социальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т. д.).

По элементам вложения инвестиций выделяют:

· материальные вложения, под которыми понимают капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание, т. е. расходы на строительство или реконструкцию зданий и сооружений, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов (прежде всего сырья и материалов);

· нематериальные вложения, т. е. капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания:

имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства (ноу-хау) и др.

По технологической структуре принято обособлять инвестиции:

· в осуществление строительно-монтажных работ;

· на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;

· в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные:

· с экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий);

· с интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение).

По источникам финансирования обособляют:

· собственные капиталовложения, т. е. инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий;

· привлеченные, т. е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения подразделяются на государственные, т. е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств, и децентрализованные, т. е. за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению инвестиции подразделяются на отечественные и иностранные.

Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, позволяющая оценить пропорциональность распределения и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в целом.

На практике существуют два подхода к определению и оценке эффективности реальных инвестиций – затратный и доходный.

Если исходить из количественных оценок, то до недавнего времени преобладал затратный подход, базирующийся на методике сравнительной эффективности, в основе которой лежит расчет снижения себестоимости на единицу продукции после осуществления капитальных вложений. Основной недостаток данной методики состоит в том, что при определении лучшего вариант вложения не учитывается прибыль, которая, безусловно, играет первостепенное значение при осуществлении капитальных вложений.

Доходный подход предполагает трактовку капитальных вложений как финансовых ресурсов, предназначенных для расширенного воспроизводства основных фондов с целью обеспечения прироста капитальной стоимости предприятия в форме дохода (прибыли) как конечной цели инвестирования. При данном подходе эффективность капитальных вложений определяется на основе принципа повышения стоимости предприятия – одного из наиболее общих и важных принципов рыночной экономики, который должен учитываться при принятии инвестиционных решений. Исходя из принципа повышения стоимости предприятия, инвестиционные решения имеют смысл только в том случае, если они повышают рыночную стоимость предприятия, которая отражается прежде всего в повышении курсовой стоимости акций или долей участия в предприятии.

Таким образом, для руководства предприятия эффект от вложений в активы состоит прежде всего в росте дохода или денежных поступлений.

Для инвесторов предприятия эффект от вложений в фирму приобретает форму выплаты процентов, дивидендов или роста стоимости акций.

Важным следствием приобретения активов должно быть создание ими дополнительного дохода, увеличение денежного потока или повышение прибыли предприятия в размерах, больших, чем стоимость вновь приобретенных активов. Для характеристики эффективности инвестиций используются различные показатели: рентабельность активов, рентабельность инвестированного капитала, рентабельность собственного капитала и др.

3.2. Реализация инвестиционных вложений Основой осуществления капитального строительства являются капитальные вложения. Они могут быть направлены:

· на новое строительство;

· на реконструкцию действующего предприятия;

· на техническое перевооружение производства;

· на расширение действующего предприятия или какого-либо другого объекта;

К новому строительству относится строительство комплекса объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий и организаций, а также филиалов или отдельных производств на новых площадках по первоначально утвержденному проекту, которые после их ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе.

Под расширением понимается строительство дополнительных производств, отдельных цехов на действующем предприятии и в организации.

К расширению действующих предприятий и организаций относится также строительство новых филиалов и производств, которые после их ввода в эксплуатацию будут входить в состав действующего предприятия или организации.

Под реконструкцией действующих предприятий и организаций понимается полное или частичное переустройство существующих производств, цехов и других объектов, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей.

Техническое перевооружение действующих предприятий и организаций – комплекс мероприятий по повышению технического уровня отдельных производств, цехов, участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, компьютеризации, модернизации и замены устаревшего, физически и морально изношенного оборудования новым, более производительным и экономичным, а также мероприятия по совершенствованию деятельности общезаводского хозяйства и вспомогательных служб.

Главная цель реконструкции и технического перевооружения – повышение эффективности производства за счет его технического перевооружения и, как следствие, увеличения выпуска продукции, улучшение ее качества и снижение издержек производства.

Капитальные вложения и капитальное строительство тесно взаимосвязаны. Капитальные вложения служат финансовым источником для осуществления капитального строительства – основной формы воспроизводства основных фондов.

Капитальное строительство охватывает все стадии создания основных фондов – от проектирования объектов и до ввода их в действие.

Решающими его стадиями являются выполнение комплекса строительномонтажных работ, наладка и опробование установленного оборудования, обеспечение ввода в действие строящихся объектов. Эта стадия осуществляется строительной индустрией как особой отраслью материального производства.

Капитальное строительство – трудный, характеризующийся множеством связей процесс, отличительными чертами которого являются высокие затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, техническая и организационная сложность сооружаемых объектов, большая длительность производственного цикла.

Проект производства работ составляется строительно-монтажной организацией или специализированными трестами, предназначенными для оказания технической помощи и внедрения новых достижений. Проект производства работ согласовывается с генеральным подрядчиком или субподрядчиком, в зависимости от того, кем он разработан. Для особо сложных зданий или сооружений проект производства работ должен составляться проектной организацией с разработкой конструкций, необходимых при возведении здания или сооружения. Проект производства работ разрабатывается на каждый этап строительства.

В состав проекта производства работ подготовительного периода включаются:

- календарный план производства работ в виде линейного или сетевого графика;

- график поступления необходимых строительных конструкций, деталей, полуфабрикатов, основных материалов и оборудования;

- строительный и генеральный планы всей площадки строительства с уточненным расположением временных сооружений, внеплощадочных и внутриплощадочных коммуникаций и сетей с подводкой их к местам потребления;

- рабочие чертежи привязки типовых временных сооружений;

- краткая пояснительная записка.

В состав проекта производства работ для объектов включаются:

- календарный план производства работ (для несложных объектов) или комплексный сетевой график (для сложных объектов), в котором устанавливаются последовательность и сроки выполнения работ, потребности в ресурсах, сроки поставки оборудования;

- строительный генеральный план с расположением приобъектных постоянных и временных транспортных путей, сетей водоснабжения, канализации, электроснабжения, теплоснабжения, административно-хозяйственной и диспетчерской связи, монтажных кранов, механизированных установок, временных инвентарных зданий, сооружений и устройств, используемых для нужд строительства;

- график поступления на объект строительных конструкций, деталей, полуфабрикатов, материалов, оборудования;

- сводный график потребности в рабочих кадрах и основных строительных машинах;

- технологические карты на сложные работы и работы, выполняемые новыми методами, а на остальные работы – типовые технологические карты, привязанные к объекту и местным условиям;

- карты трудовых процессов;

- мероприятия по технике безопасности;

- краткая пояснительная записка с расчетами материальных ресурсов и обоснованием принятых решений.

Большое значение для совершенствования методов и приемов труда имеют карты трудовых процессов, являющиеся обязательной технологической документацией по организации труда в бригадах и звеньях. В них приводятся наиболее прогрессивные методы и приемы труда, применяемые при выполнении отдельных видов работ.

Карты трудовых процессов имеют единую форму и содержат следующие разделы:

· назначение и эффективность применения карты;

· исполнители;

· предметы и орудия труда;

· условия и подготовка процесса;

Для определения сметной стоимости проектируемых предприятий или их очередей подготавливаются:

а) в составе рабочего проекта:

- сводный сметный расчет, - сводка затрат, - объектные и локальные сметы, - сметы на проектные и изыскательские работы;

б) в составе рабочей документации – объектные и локальные сметы.

В сметной документации под объектом, стоимость которого определяется объектной сметой, понимается отдельное здание или сооружение с оборудованием, мебелью, инвентарем, внутренними сетями и др.

Объектные сметы составляются по рабочим чертежам. Сметная стоимость объектов определяется по прейскурантам, укрупненным сметным нормам, укрупненным расценкам и привязанным к местным условиям строительства сметам на типовые и повторно применяемые экономичные индивидуальные проекты, а при отсутствии данного вида норм и смет – по единичным расценкам на строительные работы и расценкам на монтаж оборудования.

Локальные сметы составляются на отдельные виды строительных и монтажных работ, локальные сметные расчеты – по формам локальных смет.

Смета состоит из прямых затрат, накладных расходов и плановых накоплений.

Прямые затраты складываются: из стоимости строительных материалов с доставкой их к месту строительства и необходимыми затратами на упаковку, хранение, перегрузку; основной заработной платы рабочего персонала, непосредственно занятого на строительстве; стоимости эксплуатации машин с затратами на горюче-смазочные материалы, ремонт и обслуживание; на перебазирование и амортизационные отчисления.

К накладным расходам относятся: расходы по содержанию административно-хозяйственного, технического и обслуживающего персонала;

отчисления на содержание вышестоящих организаций; командировочные, почтово-телеграфные и другие хозяйственные расходы; все виды дополнительной заработной платы; отчисления на социальное страхование; расходы по санитарному и бытовому обслуживанию; расходы по организации производства работ (износ временных сооружений, инвентаря, приспособлений), содержанию на площадках проектных групп, испытанию материалов, сдаче работ и т. д.

Плановые накопления – плановая прибыль строительных организаций, используемая на их развитие и совершенствование, и т. д.

Сводный сметный расчет служит для определения стоимости строительства промышленных предприятий, зданий и сооружений. Его определяют на основе смет на отдельные объекты (объектные сметы), смет и сметных расчетов на отдельные виды работ и затрат (локальные сметы).

Сводный сметный расчет содержит следующие разделы:

1) подготовка территории строительства;

2) объекты основного производственного назначения;

3) объекты подсобного производственного обслуживающего назначения;

4) объекты энергетического хозяйства;

5) объекты транспортного хозяйства и связи;

6) внешние сети и сооружения водоснабжения, канализации, теплои газификации;

7) благоустройство территории предприятия;

8) временные здания и сооружения;

9) прочие работы и затраты;

10) содержание дирекции строящегося предприятия;

11) подготовка эксплуатационных кадров;

12) проектные и изыскательские работы.

Отдельной строкой в сводной смете выделяется резерв на непредвиденные работы и затраты.

В сводном сметном расчете предусматривают возвратные суммы, которые включают следующие статьи:

- амортизируемую в течение строительства часть стоимости временных зданий и сооружений за вычетом затрат на капитальный ремонт;

- стоимость временных зданий и сооружений;

- стоимость материалов, полученных от разборки временных зданий и сооружений, а также получаемых в порядке попутной добычи (лес, камень, песок и т. д.);

- балансовую стоимость оборудования, демонтируемого или используемого в других цехах.

Сводный сметный расчет сопровождается пояснительной запиской, в которой отражаются сведения о принятых способах определения сметной стоимости зданий и сооружений и отдельных видов работ, а также о территориальном районе, размерах накладных расходов и т. д.

Государственная экспертиза является обязательным этапом инвестиционного процесса в строительстве и проводится с целью предотвратить строительство объектов, создание и использование которых не отвечает требованиям государственных норм и правил или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства, а также для контроля за соблюдением социально-экономической и природоохранной политики.

3.3. Государственные гарантии и защита капитальных вложений В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

приведены определения понятий объектов и субъектов капитальных вложений. Объектами капитальных вложений являются находящиеся в частной, государственной или муниципальной собственности различные виды вновь создаваемого и модернизируемого имущества. Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений (далее – субъекты инвестиционной деятельности), являются инвесторы, заказчики, подрядчики и пользователи объектов капитальных вложений.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемым между ними.

Инвесторы имеют равные права:

· на осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений;