«ИНВЕСТИЦИИ УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ Иркутск 2012 УДК 330.322 ББК 65.2/4 И 58 Составители: Н.В. Кретова, канд. экон. наук, доцент кафедры Бухгалтерский учет и налогообложение ИрГУПС; О.И. Мокрецова, канд. экон. наук, доцент ...»

- Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников.

- Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга.

- Экономика масштаба. Чем больше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем больше объем экспорта прямых инвестиций.

- Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций.

- Степень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций.

- Обеспечение доступа к природным ресурсам. Чем выше потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну, где этот ресурс имеется.

- Прочие причины экспорта капитала: сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия в непосредственной близости от него; преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного производства на ее территории.

- Государственная поддержка прямых инвестиций. Учитывая возрастающее политическое значение прямых инвестиций, прямые инвесторы пользуются растущим вниманием правительств как в странах базирования, так и в принимающих странах.

При портфельных инвестициях для их владельца имеет значение только доход, а контроль за предприятием его не интересует.

Портфельные инвестиции, так же как и прямые, осуществляются через покупку акций. Однако в этом случае ставится цель не приобретения влияния на предприятие, чьи акции покупаются, а получения дохода на купленные акции. Этот доход состоит из двух частей: дивиденды, получаемые акционерами как часть прибыли компании, и спекулятивный доход, который может получить владелец акций от их перепродажи.

В настоящее время половина всего мирового рынка акций, составляющего около 24 трлн долл., приходится на США.

Портфельные инвестиции наряду с займами представляют наиболее подвижную часть мировых финансовых потоков. Учитывая масштабы подобных инвестиций, очевидно, что их свободный, неконтролируемый перелив способен серьезно дестабилизировать финансовую систему практически любого формирующегося рынка. Отсюда вытекает и необходимость разного подхода к регулированию прямых и портфельных инвестиций.

К основным характеристикам портфельных инвестиций можно отнести:

- отсутствие контроля за заграничными операциями;

- финансовые выгоды, например в виде кредитов.

Международные портфельные инвестиции разделяются на инвестиции:

- в акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

- в долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Главная причина осуществления портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода.

При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

Встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск.

Как и в случае прямых инвестиций, более 90 % портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами и растут темпами, значительно опережающими прямые инвестиции. Вывоз портфельных инвестиций развивающимися странами очень нестабилен, а в отдельные годы наблюдался даже нетто-отток портфельных инвестиций из развивающихся стран. Международные организации также активно приобретают иностранные ценные бумаги.

Международная статистика, в частности статистика Международного валютного фонда, выделяет три группы инвестиций, включаемых в баланс движения капиталов:

1) прямые инвестиции;

2) портфельные инвестиции;

Отношение к иностранным инвестициям в различных странах зависит от тех целей, которые они при этом ставят. Прямые инвестиции иностранных фирм рассматриваются не только как дополнительный источник для внутренних капиталовложений, но и как способ получения доступа к новой, более совершенной технологии, к системе сбыта на внешних рынках, к новым источникам финансирования. Иностранные инвестиции могут содействовать ускорению создания новых производств.

Вместе с тем здесь имеются и серьезные опасения, что передача иностранным корпорациям контроля за ресурсами может привести к их оттоку за рубеж по необоснованно низким ценам, негативно скажется на потенциале национального развития экономики. Реальная политика в отношении иностранных инвестиций должна строиться исходя из оценки полного баланса их плюсов и минусов.

Привлечение иностранных инвестиций в экономику должно способствовать решению следующих проблем социально-экономического развития:

- освоение невостребованного научно-технического потенциала, особенно на конверсионных предприятиях военно-промышленного комплекса;

- продвижение российских товаров и технологий на внешней рынок;

- содействие расширению и диверсификации экспортного потенциала и развитию импортозамещающих производств в отдельных отраслях;

- содействие притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;

- создание новых рабочих мест и освоение передовых форм организации производства;

- освоение опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства;

- содействие развитию производственной инфраструктуры.

Основные формы инвестиций иностранного капитала в отечественную экономику включают:

- инвестиции в форме государственных заимствований Российской Федерации;

- инвестиции в форме вклада в акционерный капитал российских предприятий;

- инвестиции в форме вложения в ценные бумаги;

- иностранные кредиты;

- лизинговые кредиты;

- финансовые кредиты российским предприятиям.

Правовой режим деятельности иностранных инвесторов и использования полученной от инвестиций прибыли не может быть менее благоприятным, чем правовой режим деятельности и использования полученной от инвестиций прибыли, предоставленный российским инвесторам, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Изъятия ограничительного характера для иностранных инвесторов могут быть установлены только в той мере, в какой это необходимо в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства.

Изъятия стимулирующего характера в виде льгот для иностранных инвесторов могут быть установлены в интересах социальноэкономического развития Российской Федерации. Виды льгот и порядок их предоставления устанавливаются российским законодательством.

Основным документом, устанавливающим правовой режим деятельности иностранных инвестиций в России, является Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестиция в Российской Федерации» (с последующими изменениями и дополнениями). Этим законом установлены специальные меры правовой защиты, гарантии и льготы для предприятий с иностранными инвестициями.

Иностранный инвестор, коммерческая организация с иностранными инвестициями, созданная на территории Российской Федерации, в которой иностранный инвестор (иностранные инвесторы) владеет (владеют) не менее чем 10 % доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале указанной организации, при осуществлении ими реинвестирования пользуются в полном объеме правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными российским законодательством.

Важным условием привлечения иностранных инвестиций, способствующим минимизации рисков зарубежных инвесторов, является государственное гарантирование прав и интересов зарубежных инвесторов, которое может осуществляться следующим образом:

- на основе конституций или специальных нормативных актов;

- в рамках двусторонних и многосторонних межгосударственных соглашений о защите и стимулировании иностранных инвестиций;

- через участие в Конвенции по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами других стран.

9.2. Методы стимулирования иностранных инвестиций Методы стимулирования иностранных инвестиций в развитых и развивающихся странах различаются весьма существенно. В практике промышленно развитых стран преобладают финансовые средства, а для развивающихся государств и стран с переходной экономикой – фискальные и налоговые средства стимулирования, в том числе используются льготные таможенные пошлины на импортируемое производственное оборудование (что в промышленно развитых странах является малоэффективной мерой в силу невысоких ставок пошлин на большинство видов промышленного оборудования), уменьшение ставок корпоративного налога на прибыль, предоставление налоговых каникул.

Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой при стимулировании привлечения иностранных инвестиций исходят обычно из налоговых стимулов. Цель таких мер – содействие экономической реструктуризации, экономическому росту за счет притока внешних ресурсов.

Наиболее часто используются следующие налоговые льготы:

- налоговые каникулы;

- инвестиционные скидки;

- налоговый кредит;

- ускоренная амортизация;

- инвестиционные субсидии;

- льготы косвенного налогообложения, в частности сниженные ставки таможенных пошлин.

Инвестиционные скидки и налоговый кредит по сравнению с налоговыми каникулами являются более действенными инструментами для привлечения капитала в той или иной желательной форме.

Наиболее проста и эффективна система налогового кредита. Если сумма налогового кредита, предоставляемого предприятию, определена, то она перечисляется на специальный налоговый счет. Компания, получившая такую льготу, будет считаться обычным налогоплательщиком. Единственное отличие такой компании состоит в том, что налогообложение доходов будет оплачиваться за счет кредитов, возвращаемых с налогового счета, пока сальдо баланса доводится до нуля. После этого налоговый счет закрывается, а неиспользованные суммы налогового кредита разрешается использовать. Информация о совокупном доходе не представляется, так как льготы сверх любого уже использованного периода времени практически действуют в течение всего срока. Если суммы налогового кредита, предоставляемые предприятием, известны, то они могут быть включены в баланс как налоговые расходы и подлежат той же проверке, что и любые другие формы расходов. Налоговый кредит – это вычет из налога на прибыль части инвестиционных расходов компании, часто с условием использования этого кредита для последующих капиталовложений.

Система инвестиционных скидок применяется в форме сниженных налоговых ставок – аналогично практике налогового кредита. Существенное различие заключается в следующем. Если корпоративный налог имеет несколько ставок, то предоставляемую сумму инвестиционной скидки определяют не в абсолютном выражении, а в форме налоговой ставки, в которой предоставляется скидка. В противном случае сумма предоставляемого налогового кредита не будет зависеть от ставки налога.

Другая разновидность инвестиционных скидок – уменьшение корпоративного налога на половину разницы между расходами на НИОКР текущего года и средними затратами на научные исследования двух предшествующих периодов, но с учетом роста цен.

При ускоренной амортизации большая часть прибыли по сравнению с обычной амортизацией попадает в издержки производства и освобождается от налогообложения. Наиболее льготные нормы амортизации действуют для основных активов отдельных секторов экономики: судов, самолетов, жилищного фонда, основных фондов малого и среднего бизнеса.

Ускоренная амортизация имеет два преимущества:

1) обходится дешевле, чем доходы, от которых отказались ранее, что частично покрывалось стоимостью последних лет действия активов;

2) если ускоренная амортизация предоставлена на временной основе, то она может стимулировать на краткосрочный период рост капиталовложений, так как инвесторы, вероятно, вложат капитал, чтобы получить эффект в будущем.

Инвестиционные субсидии являются разновидностью инвестиционных скидок или налоговых кредитов, но их предоставление имеет риск для бюджета (бюджетная эффективность таких субсидий может быть отрицательной).

Стимулирование косвенных налогов может осуществляться в форме исключения из-под обложения НДС сырья и капиталоемких товаров, а также введения системы условно беспошлинного ввоза. Льготы в отношении косвенных налогов применяются обычно для стимулирования экспорта и считаются наиболее приемлемой с правовой точки зрения практикой. Другой формой может являться ликвидация или уменьшение ставок таможенных пошлин.

Особое место в стимулировании иностранных инвестиций занимают свободные экономические зоны (СЭЗ), которые представляют собой территории с особым юридическим и экономическим статусом, создающим благоприятные условия для привлечения иностранных инвестиций на основе ряда льгот.

В зависимости от вида деятельности различают несколько типов зон:

- часть национальной таможенной территории, в рамках которой осуществляются операции по складированию и адаптации товаров к условиям рынков сбыта;

- промышленно-производственные зоны территории со специальным таможенным режимом, в которых промышленные компании производят экспортную и импортозамещающую продукцию, используя систему стимулов;

- технико-внедренческие зоны, в которых располагаются национальные и зарубежные исследовательские, проектные и научно-производственные компании, пользующиеся действующей системой льгот;

- сервисные зоны – территории с льготным режимом для предпринимательской деятельности фирм и институтов, оказывающих разные виды финансовых и нефинансовых услуг;

- комплексные зоны – с законодательно установленным льготным режимом хозяйственной деятельности на территории одного административного района.

Каждая СЭЗ имеет свои льготы в отношении инфраструктуры, банковских услуг, малого и среднего бизнеса. К наиболее характерным видам льгот, применяемым в данных зонах, можно отнести:

- внешнеторговые льготы – беспошлинный ввоз и вывоз товаров на территорию СЭЗ;

- налоговые льготы – налоговые каникулы на срок 5–20 лет, полное или частичное освобождение от налогов реинвестируемых прибылей на срок до 5 лет, скидки с налога на прибыль. Иностранные инвесторы освобождаются от уплаты налогов на собственность, налога с оборота;

- финансовые льготы – инвестиционные субсидии новым вкладчикам капитала, льготные государственные кредиты и т. д.;

- административные льготы – упрощенный порядок регистрации компаний, упрощенный порядок въезда-выезда иностранных граждан и т. д.

Однако наличие только одних льгот не является достаточным стимулом для привлечения капитала в СЭЗ. Необходимы и иные факторы, составляющие понятие инвестиционного климата: политическая и экономическая стабильность, уровень развития инфраструктуры, стоимость и квалификация рабочей силы и т. д.

9.3. Льготы и гарантии для иностранных инвесторов в России Проблема льгот для зарубежных инвесторов и предприятий с иностранными инвестициями обсуждается весь период их применения в России. Так, было значительно скорректировано право иностранного партнера беспошлинно ввозить имущество, предназначенное для формирования уставного капитала предприятия, что способствует привлечению прямых инвестиций и созданию современных производственных мощностей.

По мнению инвесторов, основной причиной нестабильности является нечетко сформулированная норма Федерального закона от 9 июля 1999 г.

№ 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», в котором указано, что иностранным инвесторам и контролируемым ими предприятиям могут быть предоставлены таможенные льготы согласно Таможенному кодексу РФ.

Но если фирма воспользуется Таможенным кодексом РФ, то в соответствующих разделах (например, ст. 37) не будет вполне раскрыт их смысл (сведения о содержании преференции содержатся в подзаконных актах и, как правило, в документах Федеральной таможенной службы).

Основное условие льготного ввоза в РФ имущества иностранного партнера следующее. Товары, ввозимые на таможенную территорию России в качестве вклада иностранного учредителя в уставные капиталы, освобождаются от обложения таможенными пошлинами, если они не являются подакцизными, относятся к основным производственным фондам (основным средствам) и ввозятся в сроки, установленные учредительными документами для формирования уставного капитала.

Главным критерием отнесения активов к основным либо оборотным средствам (фондам) является срок полезного использования (эксплуатации). Стоимостные характеристики в этих целях не применяются, т. е. признается недействующим прежнее положение, согласно которому к основным средствам не относились предметы стоимостью менее 100-кратного размера установленного российским законодательством минимального размера месячной оплаты труда за единицу.

Тарифные льготы предоставляются, если товары декларировались как вклад иностранного учредителя в уставный капитал и были ввезены в точно определенный период (до истечения сроков формирования уставного капитала, определенных учредительными документами, либо в соответствии с законодательством РФ). Как правило, срок не может превышать одного года с даты государственной регистрации. Совершать любые, в том числе такие, действия предприятия могут, лишь получив юридическую дееспособность, т. е. будучи зарегистрированными и внесенными в Единый государственный реестр юридических лиц.

Льготы по уплате таможенной пошлины могут предоставляться при первоначальном формировании уставного капитала, а также его увеличении. Такие операции могут совершаться, если внесены и зарегистрированы изменения в учредительные документы. Причем любые изменения регистрируются в органах государственной регистрации юридических лиц, относящихся к налоговой системе РФ. Это означает, что только после окончания данной процедуры организация может подавать документы для предоставления льготного порядка таможенного оформления. До завершения государственной регистрации изменений и дополнений в учредительные документы предприятия тарифные льготы в отношении таких товаров не предоставляются.

Важно, что, согласно закону об иностранных инвестициях, таможенные льготы предоставляются только инвесторам, участвующим в реализации приоритетных инвестиционных проектов. К ним относятся проекты, включенные в перечень, утверждаемый правительством РФ, которые могут быть двух видов: проекты с суммарным объемом иностранных инвестиций не менее 1 млрд руб. и проекты, в которых минимальная доля иностранных инвесторов в уставном капитале составляет не менее 100 млн руб.

В письме ФТС России от 4 октября 2006 г. № 01-06/34547 указано, что право на освобождение от уплаты таможенных пошлин и НДС при ввозе иностранным партнером имущества, составляющего его долю в уставном капитале предприятия, может получить организация, зарегистрированная в форме общества с ограниченной ответственностью (ООО), если она представит таможне учредительные документы, прошедшие регистрацию в связи с будущим пополнением уставного капитала. Регистрация проводится в соответствии с положениями закона о государственной регистрации юридических лиц.

Таможенная льгота предоставляется по усмотрению таможенного ведомства, и нередко для таможенного оформления товара – вклада в уставный капитал необходимо представить заключение министерств и ведомств, хотя такой порядок ни в каких документах не зафиксирован.

Отмечается, что постепенно были отменены льготы для иностранных инвесторов, касающиеся налогообложения (фактически они не применялись). Особый режим взимания налогов был установлен в 2002–2004 гг.

ревизиями Налогового кодекса РФ для участников соглашений о разделе продукции (СРП).

Многие регионы используют такие инструменты привлечения инвесторов, как отсрочка платежей налогов в местные бюджеты, освобождение от налогообложения части прибыли, направляемой на инвестиции, а также различные гарантии инвесторам и др. Регионы, имеющие собственное инвестиционное законодательство, создавали его для инвесторов вообще, а не для иностранных или российских.

Своеобразной льготой можно считать систему гарантий, предоставляемых иностранным инвесторам. По мнению экспертов, закон об иностранных инвестициях является, по сути, документом о системе государственных гарантий, предоставляемых иностранным инвесторам и предприятиям с их участием.

Одной из важнейших является гарантия от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и предприятия с его участием законодательства РФ – «стабилизационная оговорка» («дедушкина»). На нее могут рассчитывать лишь организации, в уставном капитале которых доля иностранного инвестора превышает 25 %, и они осуществляют приоритетные инвестиционные проекты (независимо от долей иностранцев в уставных капиталах).

Основные положения этой гарантии следующие. Новые федеральные законы и иные нормативные акты, а также вносимые в них изменения и дополнения не применяются, если принимаются новые федеральные законы и иные нормативные акты, изменяющие следующие ставки:

- ввозных таможенных пошлин, за исключением таможенных пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов РФ;

- федеральных налогов, за исключением акцизов и налога на добавленную стоимость на товары, произведенные на территории России;

- взносов в государственные внебюджетные фонды, за исключением взносов в Пенсионный фонд.

Стабильность для указанных инвесторов гарантируется в течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более чем на 7 лет с даты начала его финансирования за счет иностранных инвестиций. В исключительных случаях, т. е. при реализации приоритетного инвестиционного проекта в сфере производства или создания транспортной либо иной инфраструктуры с суммарным объемом иностранных инвестиций не менее 1 млрд руб., срок окупаемости которого превышает 7 лет, правительство РФ принимает решение о его увеличении. Однако стабилизационная оговорка не действует, если новые нормативные акты, а также изменения и дополнения, вносимые в действующие акты, имеют целью защиту основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечение обороноспособности и безопасности страны.

В принятом в 2005 г. концессионном законодательстве также содержится норма, которую с определенной долей условности можно квалифицировать как «стабилизационную оговорку», суть которой в следующем.

Во-первых, концессионер должен обеспечить, чтобы в тексте концессионного соглашения содержалась ссылка на соответствующую статью закона (ст. 20) и была прописана процедура ее применения.

Во-вторых, статья не содержит конкретных указаний на законодательные акты и содержащиеся в них нормы, на которые концессионер может не обращать внимания, т. е. если принимаются нормативные акты, ухудшающие положение концессионера таким образом, что он в значительной степени лишается того, на что рассчитывал при заключении концессионного соглашения, стороны изменяют условия соглашения в целях обеспечения имущественных интересов концессионера на дату заключения соглашения.

В-третьих, если концессионер работает с товарами или услугами, тарифы на которые регулируются, то при их изменении в период действия соглашения и при условии, что при этом концессионеру наносится ущерб, он вправе потребовать их пересмотра.

Другим проявлением льготного режима является современное законодательство об особых экономических зонах (ОЭЗ) в Российской Федерации, причем после принятия в 2005–2006 гг. новых нормативных актов перечень преференций увеличился.

В настоящее время образовано 15 федеральных ОЭЗ промышленнопроизводственного, технико-внедренческого и туристско-рекреационного типа и две портовые зоны.

Первой официально образованной ОЭЗ в России была Калининградская. В 2006 г. был принят новый закон об этой зоне, заменивший закон 1996 г. В настоящее время для резидентов этой зоны установлены следующие преференции.

На территории Калининградской области устанавливается таможенный режим свободной таможенной зоны (СТЗ), при котором иностранные товары ввозятся на территорию ОЭЗ и используются в ней без уплаты таможенных пошлин и налогов, применения запретов и ограничений экономического характера, установленных в соответствии с законодательством РФ о государственном регулировании внешнеторговой деятельности.

Важно, что режим СТЗ действует в отношении иностранных товаров, ввозимых на территорию Калининградской области и используемых на этой территории только юридическими лицами, государственная регистрация которых осуществлена в области в порядке, установленном законодательством РФ, т. е. резидентами зоны. Размещенные таким образом товары, а также продукты их переработки могут потребляться исключительно на территории области. Это не означает, что такая продукция не может быть вывезена с территории ОЭЗ, однако в этом случае действие режима СТЗ прекращается с такими последствиями, как уплата таможенных платежей, налогов и др.

Допустимые операции по переработке товаров, помещенных под таможенный режим СТЗ, применяемый в Калининградской области, включают переработку или обработку товаров; изготовление новых товаров, в том числе монтаж, сборку или разборку; ремонт изделий, включая их восстановление, замену частей, восстановление потребительских свойств;

переработку товаров, используемых в процессе производства товарной продукции или способствующих выпуску, даже если они полностью или частично потребляются в процессе переработки.

Режим СТЗ может быть завершен выпуском для свободного обращения ввезенных товаров и (или) продуктов их переработки. Как только данная продукция помещается под таможенный режим выпуска для внутреннего потребления либо под иной таможенный режим в соответствии с Таможенным кодексом РФ, режим СТЗ для ввезенных иностранных товаров перестает действовать.

В дальнейшем таможенное обложение этих товаров может осуществляться следующим образом.

Выпуск ввезенных товаров для свободного обращения. В этом случае уплачиваются суммы таможенных пошлин и налогов, которые подлежали бы уплате, если бы ввезенные товары были заявлены к выпуску для свободного обращения в день помещения товаров под таможенный режим СТЗ. Общая налогооблагаемая база при этом определяется исходя из таможенной стоимости и (или) количества иностранных товаров на день принятия таможенным органом таможенной декларации с заявленным таможенным режимом. Курс иностранной валюты по отношению к российской валюте устанавливается Банком России для целей учета таможенных платежей.

Выпуск для свободного обращения продуктов переработки при условии идентификации ввезенных товаров. В отношении такой продукции уплачиваются суммы таможенных пошлин и налогов, которые подлежали бы уплате, если бы ввезенные и использованные в процессе переработки товары (материалы, сырье, комплектующие) были заявлены к выпуску для свободного обращения в день помещения товаров под таможенный режим СТЗ, применяемый в Калининградской области. Определение налогооблагаемой базы и курса валют рассчитывается аналогично указанной методике.

При отсутствии идентификации (проставление заявителем, переработчиком или должностным лицом таможенного органа печатей, штампов, цифровой или другой маркировки на ввезенные товары; подробное описание ввезенных товаров, их фотографирование, изображение в масштабе; сопоставление результатов исследования проб или образцов ввезенных товаров и продуктов их переработки; использование серийных номеров или другой маркировки производителя ввезенных товаров) положения предыдущего абзаца применяются в случае, если декларант представит документы и сведения, подтверждающие таможенную стоимость и (или) количество иностранных товаров, помещенных под таможенный режим СТЗ.

С вступлением в силу в 2005 г. Федерального закона от 22 июля 2005 г.

№ 11-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации»

(с дополнениями и изменениями 2006 г.) появилась возможность организовывать ОЭЗ новых типов. Согласно закону, могут создаваться промышленно-производственные (ППЗ), технико-внедренческие (ТВЗ) и туристско-рекреационные (ТРЗ) особые экономические зоны, и каждая из них наделена своими привилегиями. Это особо актуализируется в свете изменений 2010–2011 гг.

9.4. Участие России в мировых инвестиционных процессах В отраслевой структуре привлеченных в российскую экономику иностранных инвестиций основная часть приходится на промышленность.

В экономику России поступают инвестиции из более чем 115 стран мира.

Основными странами-инвесторами, осуществляющими значительные вложения, являются Германия, США, Кипр, Великобритания, Франция, Нидерланды. Прямые иностранные инвестиции для экономики России являются не только дополнительным источником для внутренних капиталовложений, но и способом получения доступа к новой, более совершенной технологии, к системе сбыта на внешних рынках, к новым источникам финансирования.

По различным оценкам, потребности России в иностранных прямых инвестициях составляют не менее 15–20 млрд долл. в год. Россия обладает бесспорными преимуществами, делающими ее потенциально привлекательной для иностранных инвесторов. К числу таких преимуществ можно отнести следующие:

- потенциально емкий внутренний рынок;

- необходимость технического обновления производства и инфраструктуры;

- более высокий уровень продаж и более высокая рентабельность капиталовложений, чем в других странах;

- возможность диверсификации источников сырья, топливно-энергетических и других ресурсов;

- сравнительно низкая стоимость зданий, сооружений и земли;

- сравнительно высокий уровень профессиональной подготовки рабочей силы и низкий уровень оплаты труда;

- наличие в ряде отраслей высокого научно-технического потенциала;

- возможность организации конкурентоспособного экспорта товаров.

Активный процесс иностранного инвестирования в экономику России начался с конца 80-х гг., после выхода в свет 13 января 1987 г. постановления правительства, определившего статус совместных предприятий с участием иностранного капитала.

Рост иностранных прямых инвестиций объясняется стремлением ряда крупных иностранных инвесторов закрепиться на российском рынке за счет развития импортозамещающего производства. По некоторым данным, из первой сотни ТНК 75 имеют сегодня инвестиции в России.

Однако такие инвестиции направляются в основном в топливную и пищевую промышленность, сферу торговли и общественного питания.

Отраслевые приоритеты иностранных инвесторов пока не совпадают с приоритетами структурной политики российского правительства, тяготея к сфере услуг, а не к обрабатывающей промышленности. Следует, однако, помнить о том, что иностранные инвесторы, как правило, не склонны к благотворительности и выбирают наименее рискованную стратегию, сосредоточивая инвестиции на таких направлениях промышленного производства, как:

- крупные проекты в сырьевой и топливной промышленности, где прибыль гарантируется произведенной продукцией, а финансирование может быть поддержано международными организациями;

- низкозатратные производства, не требующие крупных капиталовложений;

- производства, у которых технологические цепочки могут быть интернационализированы и в результате становятся относительно независимыми от ситуации в экономике России.

Формы и методы проникновения иностранных инвесторов на российский рынок в целом не отличаются от форм и методов их проникновения в экономику других стран. Как показывает мировой опыт, в процессе проникновения иностранных инвесторов на зарубежные рынки можно выделить следующие этапы:

- заключение межфирменных соглашений о сотрудничестве в различных сферах: НИОКР, производства, сбыта и т. д.;

- создание торговых представительств;

- образование совместных предприятий;

- открытие собственных производственных, торговых и пр. филиалов.

Конечно, на практике такая последовательность не всегда соблюдается, особенно в современных условиях, когда наиболее крупные фирмы и ТНК могут одновременно использовать различные формы и методы экспансии на зарубежные рынки.

Активизация инвестиционной деятельности компаниями РФ в зарубежные производительные активы позволила России укрепить позиции по ряду международных показателей, характеризующих ее участие в международном инвестиционном процессе. Согласно ежегодному «Докладу о мировых инвестициях», подготовленному ЮНК ТАД в 2006 г., доля России в мировом экспорте прямых иностранных инвестиций возросла с 0,2 % в конце 90-х гг. до 1,7 % в 2005 г., и РФ по этому показателю заняла 15-е место в мире.

1. Что такое иностранные инвестиции?

2. Приведите достоинства и недостатки иностранных инвестиций в экономику страны.

3. Назовите основные характеристики прямых инвестиций.

4. Что такое портфельные инвестиции?

5. Назовите отличия между ТНК и МНК.

6. Охарактеризуйте методы стимулирования иностранных инвестиций.

7. Назовите основные законодательные документы, регулирующие инвестиционную деятельность в России.

8. Назовите основные льготы и гарантии для иностранных инвесторов в России.

9. Дайте оценку участия России в мировых инвестиционных процессах.

1. Свободная экономическая зона – это:

А) вид предпринимательской деятельности;

Б) особая форма международной экономической интеграции;

В) зона с льготным таможенным режимом;

Г) наименование фондовой биржи.

2. Портфельные инвестиции:

А) это вложение капитала в ценные бумаги, дающие инвестору реальный контроль над объектом инвестирования;

Б) это вложение капитала в ценные бумаги, не дающие инвестору реального контроля над объектом инвестирования;

В) часто являются краткосрочными;

Г) всегда долгосрочные.

3. Транснациональные корпорации (ТНК) характеризуются тем, что головная компания принадлежит:

А) одной стране, а прямые инвестиции осуществляются во многие Б) одной стране, а прямые инвестиции осуществляются только в данной стране;

В) капиталу двух или более стран, и ПИИ проводятся по всему миру;

Г) капиталу одной страны, и ПИИ проводятся по всему миру.

4. Индекс транснациональности показывает:

А) количество стран, участвующих в бизнесе;

Б) насколько значимыми являются зарубежные филиалы и иностранные рынки для той или иной ТНК;

В) наличие зарубежных филиалов в сопредельных странах;

Г) использование иностранных кредитов.

5. Причины экспорта капитала:

А) технологическое лидерство;

Б) размер корпорации;

В) степень концентрации производства;

Г) обеспечение доступа к природным ресурсам.

ИТОГОВЫЙ ТЕСТ ПО КУРСУ

1. Инвестиционный рынок состоит из:

1) фондового и денежного рынков;

2) рынка недвижимости и рынка научно-технических новаций;

3) промышленных объектов, акций, депозитов и лицензий;

4) рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций.

2. Инвестиционный потенциал представляет собой:

1) нормативные условия, создающие фон для нормального осуществления инвестиционной деятельности;

2) количественную характеристику, учитывающую основные макроэкономические условия развития страны, региона или отрасли;

3) целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности;

4) макроэкономическое изучение инвестиционного рынка.

3. Законодательные условия инвестирования представляют собой:

1) размеры денежных средств, выделяемых на проведение инвестиционной политики;

2) нормативные условия, создающие законодательный фон, на котором осуществляется инвестиционная деятельность;

3) порядок использования отдельных факторов производства, являющихся составными частями инвестиционного потенциала региона;

4) налоговые льготы и государственные гарантии инвестиционных 4. Инвестиционный риск региона определяется:

1) уровнем законодательного регулирования в стране;

2) степенью развития приватизационных процессов;

3) вероятностью потери инвестиций или дохода от них;

4) развитием отдельных инвестиционных рынков.

5. Под инвестициями понимается:

1) вложение средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления;

2) процесс взаимодействия по меньшей мере двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект;

3) вложения в физические, денежные и нематериальные активы;

6. Что мы понимаем под инвестициями в юридическом смысле?

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии и др.

2) капитальные вложения.

7. Что не относится к видам инвестиции?

1) Трудовые;

2) реальные;

3) интеллектуальные;

4) финансовые.

8. Кто признаётся инвестором?

1) Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заёмных или привлечённых средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование;

2) представительства юридических лиц;

3) органы следствия и дознания;

4) налоговые органы;

5) органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

6) граждане, коммерческие организации, другие юридические лица и 7) иностранные физические и юридические лица;

8) государство;

9) международные организации.

9. Кто является субъектом инвестиционной деятельности?

1) Государство;

2) инвесторы;

3) заказчики;

4) пользователи объектов инвестиционной деятельности;

5) юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи);

6) все вышеперечисленные.

10. Что является объектом инвестиционной деятельности?

1) Вновь создаваемые или модернизированные основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах национального 2) ценные бумаги и целевые денежные вклады;

3) продукт интеллектуального труда, произведения науки, культуры, 4) научно-техническая продукция;

5) имущественные права и права интеллектуальной собственности;

6) все вышеперечисленные.

11. Какие из приведенных выражений характеризуют портфельные инвестиции?

1) Приобретение предприятием акций;

2) приобретение облигаций;

3) приобретение ценных бумаг;

4) приобретение реальных инвестиций;

5) 1,2,3;

12. Какие из приведенных выражений характеризуют реальные инвестиции?

1) Приобретение прямых инвестиций;

2) приобретение инвестиций в интеллектуальную собственность;

3) приобретение портфельных инвестиций;

4) инвестиции на производственное и непроизводственное развитие 13. Какие из перечисленных источников финансируют инвестиции?

1) Собственный капитал;

2) заемный капитал;

3) спонсирование;

4) централизованный;

14. За счет каких перечисленных способов финансируются капитальные вложения?

1) Спонсирование;

2) иностранный капитал;

3) централизованный капитал.

15. Какие из перечисленных источников характеризуют собственный капитал?

1) Заемный капитал;

2) кредит банка;

3) амортизация.

16. Какие из перечисленных источников относятся к заемному капиталу?

1) Иностранный капитал;

2) спонсорство;

3) прибыль.

17. Какие из приведенных методов не относятся к методам инвестирования?

1) Акционирование;

2) кредитование;

3) факторинг;

18. Первый этап оценки инвестиционного проекта заключается:

1) в оценке эффективности проекта в целом;

2) в оценке эффективности проекта для каждого из участников;

3) в оценке эффективности проекта с учетом схемы финансирования;

4) в оценке финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

19. Показатели общественной эффективности учитывают:

1) эффективность проекта для каждого из участников-акционеров;

2) эффективность проекта с точки зрения отдельной генерирующей проект организации;

3) финансовую эффективность с учетом реализации проекта на предприятии региона или отрасли;

4) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта, но отражающие интересы всего народного хозяйства.

20. Показатели бюджетной эффективности отражают:

1) финансовую эффективность проекта с точки зрения отрасли с учетом влияния реализации проекта на функционирование отрасли 2) влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы бюджетов всех уровней;

3) финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

4) сопоставление денежных притоков и оттоков без учета схемы финансирования.

21. Второй этап оценки инвестиционного проекта заключается в оценке эффективности проекта:

2) для каждого из участников;

3) без учета схемы финансирования;

4) с точки зрения общества и отдельной генерирующей проект организации.

22. Понятие «коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта» характеризует:

1) результаты от осуществления проекта за расчётный период;

2) соотношение финансовых затрат и результатов от реализации проекта для его непосредственных участников;

3) превышение доходов федерального или местного бюджета над расходами в связи с осуществлением инвестиционного проекта;

4) финансовые, социальные, экологические последствия реализации 23. Показатели коммерческой эффективности учитывают:

1) денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности реализующей проект организации;

2) последствия реализации проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

3) последствия реализации проекта для отдельной генерирующей проект организации без учета схемы финансирования;

4) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки финансовых интересов предприятий-акционеров.

24. Какой из перечисленных показателей характеризует инвестиционный проект?

1) Чистая прибыль;

2) балансовая прибыль;

3) чистый дисконтированный доход;

4) индекс выполнения плана по производству продукции.

25. Расчётный период при оценке эффективности инвестиционного проекта включает продолжительность:

1) создания объекта;

2) эксплуатации объекта;

3) ликвидации объекта;

4) создания, эксплуатации и ликвидации объекта.

26. Для стоимостной оценки результатов и затрат по инвестиционному проекту используются:

1) базисные цены;

2) мировые цены;

3) прогнозные цены;

4) расчётные цены;

5) любой из перечисленных видов цен.

27. Какое определение раскрывает понятие «дисконтирование дохода»?

1) Потребительская стоимость;

2) стоимость рабочей силы;

3) текущая стоимость;

4) стоимость товара.

28. Какое из приведенных понятий характеризует индекс доходности?

1) Отношение прибыли к себестоимости продукции;

2) отношение объема выпускаемой продукции в стоимостном выражении к стоимости основных производственных фондов;

3) отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений;

4) отношение заемного капитала к собственному.

29. Какое из приведенных понятий характеризует чистую приведенную стоимость?

1) Оценка риска;

2) оценка эффективности работы предприятия;

3) оценка сегодняшней стоимости потока будущего дохода.

30. В каких единицах измерения определяется срок окупаемости?

3) руб./шт.;

31. Какая из приведенных формулировок характеризует внутреннюю норму доходности?

1) Норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна капиталовложениям;

2) норма расхода сырья и материалов;

3) норма амортизации основных производственных фондов;

4) норма загрязнения окружающей среды.

32. Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется проводить по показателям:

1) объёма реализованной продукции;

2) чистого дисконтированного дохода или интегрального эффекта;

3) рентабельности продукции;

4) индекса доходности;

5) величины прибыли;

6) внутренней формы доходности;

7) срока окупаемости;

33. Если чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) при заданной норме дисконта больше нуля, то проект следует:

1) принять;

2) отвергнуть.

34. Если индекс доходности меньше единицы, то проект следует:

1) принять;

2) отвергнуть.

35. Если внутренняя норма доходности меньше уровня нормы дисконта, требуемой инвестором, то инвестиции в данный проект:

1) оправданны;

2) не оправданны.

36. NPV представляет собой разницу между результатами и затратами:

1) на весь расчётный период;

2) при условии, что затраты не входят в капиталовложения.

37. Инвестор имеет возможность осуществить капиталовложения во втором или в четвёртом году реализации проекта. Для него целесообразен вариант:

1) вложить средства во втором году;

2) вложить средства в четвёртом году;

3) срок осуществления капиталовложений не имеет значения.

38. Инфляция – это:

1) повышение общего уровня цен в экономике страны;

2) коэффициент, определяющий премию за риск портфеля ценных 3) соотношение средневзвешенной корзины потребительских товаров в различные моменты времени;

39. Страхование инвестиций – это:

1) одно из направлений количественного анализа рисков;

2) один из важнейших методов управления риском при инвестировании;

3) разновидность метода анализа чувствительности;

4) план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

40. Анализ чувствительности – это:

1) метод определения значений элементов проекта, дальнейшее изменение которых приводит к нежелательным финансовым результатам;

2) метод оценки рисков, состоящий в измерении влияния возможных отклонений отдельных параметров проекта от расчетных значений на конечные показатели ценности проекта;

3) простая диаграмма, отражающая существо любой ситуации, характеризующейся неопределенностью;

4) приведение разновременных эффектов от вложения в проект инвестиций к нулевому моменту времени.

41. Риск – это:

1) процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникшей в какой-либо социально-экономической среде;

2) неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта;

3) нижний уровень доходности инвестиционных затрат;

4) обобщающий термин для группы случайностей, возникающих на разных этапах кругооборота капитала в результате действий 5) вероятность возникновения условий, приводящих к негативным 42. К основным результатам качественного анализа рисков можно отнести:

1) анализ сценариев развития проекта;

2) выявление конкретных рисков и их причин;

3) предложение мероприятий по минимизации ущерба от риска и их стоимостная оценка;

4) анализ последствий возможных рисков;

5) определение предельных показателей проекта;

6) анализ чувствительности проекта;

43. Знак показателя эластичности при проведении анализа чувствительности показывает:

1) однонаправленность или разнонаправленность изменения результирующего показателя;

2) однонаправленность или разнонаправленность изменения варьируемого показателя;

3) чувствительность проекта к изменению варьируемой переменной;

4) рейтинг наиболее чувствительных переменных 44. К способам снижения риска финансовых вложений относятся:

1) диверсификация;

2) хеджирование;

3) страхование;

4) лизинг;

ИТОГОВЫЙ КОНТРОЛЬ ЗНАНИЙ

В чем заключается экономическая сущность инвестиций?

Охарактеризуйте основные подходы к пониманию сущности инвестиций.

Что понимается под инвестиционной деятельностью?

Какие стадии проходят инвестиции в ходе своего движения?

Что такое кругооборот инвестиций?

Назовите основные субъекты инвестиционной деятельности.

Что понимается под объектом инвестиций?

Назовите основные формы инвестиций.

Какой критерий лежит в основе деления инвестиций на прямые и портфельные?

Поясните, почему инвестиции играют важнейшую роль в функционировании и развитии экономики.

Каковы специфические условия осуществления инвестиционного 11.

процесса в рыночной экономике?

Что такое инвестиционный рынок?

12.

Определите понятия «инвестиционный спрос» и «инвестиционное 13.

предложение».

Дайте характеристику основных стадий конъюнктурного цикла инвестиционного рынка.

Каковы особенности формирования инвестиционного предложения?

15.

Охарактеризуйте механизм действия равновесных цен на инвестиционном рынке.

Что понимается под инвестиционным проектом?

17.

Охарактеризуйте основные типы инвестиционных проектов.

18.

Каковы основные цели разработки бизнес-плана?

19.

Как разрабатывается финансовое обоснование инвестиционного проекта?

Какие способы финансирования инвестиционных проектов вам известны?

Что понимают под инвестиционным риском?

22.

Что лежит в основе деления рисков, связанных с инвестиционной деятельностью, на общие и систематические?

Какие виды рисков характерны для проектного финансирования?

24.

Каков общий алгоритм действий по регулированию инвестиционных 25.

Каково соотношение между риском и доходностью?

26.

В чем состоит суть портфельного инвестирования?

27.

Охарактеризуйте виды инвестиционных портфелей.

28.

Назовите основные принципы формирования инвестиционного портфеля.

30. Каковы особенности формирования портфеля реальных инвестиционных проектов?

31. Какие факторы определяют формирование фондового портфеля?

32. С какой целью осуществляют диверсификацию инвестиционного портфеля?

33. Как производят оценку инвестиционного портфеля по критерию доходности?

34. Как производят оценку инвестиционного портфеля по критерию ликвидности?

35. Как производят оценку инвестиционного портфеля по критерию риска?

36. Каковы меры государственной инвестиционной политики в начальный период экономического реформирования?

37. Что понимается под децентрализацией инвестиционного процесса?

38. Каковы принципы участия государства в инвестиционной сфере?

39. Какие факторы определяют степень участия государства в инвестиционной сфере?

40. Каковы основные формы участия государства в инвестиционном процессе?

ГЛОССАРИЙ

АНДЕРРАЙТИНГ – 1) финансовая деятельность страховых и финансовых компаний и банков, при которой лицо или организация, именуемые андеррайтером, гарантируют заключаемые страховые контракты, размещение на рынке облигаций или акций на согласованных условиях за специальное вознаграждение; 2) покупка и продажа инвестиционными компаниями, банками и крупными брокерскими фирмами ценных бумаг новых выпусков на первичном рынке; 3) сам договор на размещение ценных бумаг между гарантом и эмитентом. Возможны следующие условия А.: инвестиционная компания выкупает у эмитента весь выпуск ценных бумаг по фиксированной цене и перепродает его другим инвесторам; инвестиционная компания обязуется выкупить у эмитента недоразмещенную часть выпуска ценных бумаг, приложить максимум усилий по размещению ценных бумаг без принятия обязательств по выкупу недоразмещенной их части.

АРБИТРАЖ – 1) способ разрешения экономических и трудовых споров, при котором стороны обращаются к арбитрам, избираемым самими сторонами или назначаемым по их соглашению либо назначаемым в порядке, установленном законом. Отдельное арбитражное соглашение или арбитражная оговорка в договоре (соглашении) исключает возможность обращения заинтересованных сторон в суд для разрешения спора, подпадающего под действие этого соглашения или оговорки; 2) на бирже – использование ценовых различий, деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая путем закупок товаров, благ, ресурсов по низкой цене на одном рынке и перепродажи по более высокой цене на других рынках. А. существует благодаря наличию разных цен на один и тот же товар на различных рынках. Если цены на товар выравниваются, устанавливается равновесие цен между рынками, возможности А. снижаются до нулевых. В чистом виде А. чаще всего встречается на рынках сельскохозяйственной продукции, цветных металлов и ценных бумаг. Примером А. может служить международная торговля товарами при наличии сравнительных преимуществ у торгующих стран. Имеют место следующие формы А.: валютный – операции по покупке и продаже валюты, проводимые в целях получения прибыли от разницы курсов валюты на рынках различных стран; процентный в целях страхования – получение займа в валюте с последующей конверсией ее в другую и продажей по срочному контракту; арбитражная сделка – а) покупка и продажа валюты, ценных бумаг, товаров на различных рынках в целях получения прибыли за счет разницы цен одинаковых биржевых объектов; б) одновременная сделка на один товар на различных рынках; в) биржевая сделка («спот», или срочная) с использованием различного уровня цен в разных биржевых центрах; арбитражная оговорка – условие договора, исключающее возможность обращения одной из заинтересованных сторон в суд для разрешения спора, подпадающего под действие этого договора; если одна из сторон обратится в суд, то последний должен отказаться от рассмотрения дела по просьбе другой стороны.

АУКЦИОН – публичный торг для продажи движимого (акции, облигации и другие ценные бумаги) и недвижимого (земельные участки, здания, оборудование, жилые дома и пр.) имущества, товаров, обладающих индивидуальными свойствами, под руководством специального лица (аукциониста); проходящий в заранее установленное время в определенном месте, при котором товары (или их образцы) предварительно выставляются для осмотра и считаются проданными тому покупателю, который предложил наивысшую цену. Общее условие всех А. – отсутствие ответственности продавца за качество выставленного для осмотра товара. Товар на А.

продается единичными образцами или партиями (лотами). В процессе торга аукционист объявляет присутствующим потенциальным покупателям (аукционерам) о продаваемом товаре и его начальной стартовой цене. Затем аукционеры поочередно объявляют, называют повышающуюся цену, по которой они готовы купить товар. Торг продолжается до тех пор, пока не будет названа наивысшая цена. Это «английский» А. При «голландском» А. торг начинается с очень высокой цены и ведется с ее понижением, пока не найдется покупатель, согласный купить товар по объявленной цене. Аукционная продажа может быть добровольной, организованной самим продавцом либо осуществляемой им через специальную организацию, а также принудительной, организованной для реализации имущества должника. Добровольный А. проводится по инициативе владельца товара. Принудительный А. проводится судебными органами или органами власти в целях взыскания долгов, продажи конфискованного или невостребованного имущества (продажа «с молотка»). Двойной А. – форма проведения торга, при которой конкурируют и продавцы, и покупатели, а цена устанавливается на уровне равновесия спроса и предложения, когда число продавцов по этой цене равно числу покупателей. Закрытый А., или А. «в темную», на котором все покупатели предлагают цены одновременно, обычно в виде письменных заявок, и товар продается тому, чья цена окажется выше, или покупается у того, кто запросил за свой товар самую низкую цену. Такой А. применяется при продаже домов, оружия и др. Вексельный А. – распродажа краткосрочных казначейских векселей, осуществляемая по графику, например Казначейством США. Распродажа проводится на основе заявок, которые подают желающие приобрести казначейские векселя. Международные А. организуются специальными фирмами в крупных торговых центрах.

ВАЛЮТА ПЛАТЕЖА – валюта, в которой происходит фактическая оплата товаров, оказываемых услуг или погашение кредита. В. п. может быть любая валюта, согласованная между поставщиком и покупателем.

Выбор В. п. осуществляется с учетом валютного курса, сложившихся традиций и т. п. В. п. может не совпадать с валютой сделки, особенно при клиринговой форме расчетов, введении в контракт специальной расчетной единицы и т. д. При несовпадении валют платежа и сделки во внешнеторговом или кредитном контракте определяется курс пересчета. В международной торговле наиболее часто В. п. является американский доллар.

Получили распространение искусственно созданные международные счетные денежные единицы: специальные права заимствования (СДР) и европейская валютная единица (евро).

ВАЛЮТНАЯ БИРЖА – биржа, осуществляющая на регулярной и упорядоченной основе операции с валютой и проводящая ее котировку.

Торговля валютой в крупных масштабах производится в современных условиях между банками в ряде стран (Франция, Италия, Нидерланды). Наряду с межбанковским валютным рынком существуют и специальные В. б.

ВАЛЮТНЫЙ РИСК – опасность валютных потерь при изменении курса иностранной валюты по отношению к национальной денежной единице при проведении внешнеторговых и иных операций. С точки зрения валютного рынка интересы сторон не совпадают: экспортер стремится зафиксировать цену в относительно устойчивой валюте, а импортер, наоборот, заинтересован в том, чтобы установить цену в валюте, подлежащей обесценению. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты контракта относительно национальной валюты в период между подписанием контракта и осуществлением платежа по нему. Импортер, напротив, несет убытки при повышении курса валюты контракта.

ВАРРАНТ – разновидность опциона, дающего его владельцу возможность приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение установленного периода.

ВЕКСЕЛЬ – безусловное обязательство должника выплатить указанную в нем сумму по истечении установленного в нем срока. Векселя могут передаваться от одного векселедержателя другому, при этом на их оборотной стороне наносится надпись (индоссамент) с указанием или без указания имени нового держателя. Должник и все лица, являющиеся держателями, несут перед последним векселедержателем солидарную ответственность по выплате указанной суммы.

ВСЕМИРНЫЙ БАНК – специализированное учреждение ООН, состоящее из четырех тесно связанных между собой организаций, общей целью которых является повышение уровня жизни в развивающихся странах за счет финансовой помощи промышленно развитых стран. К этим организациям относятся Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Международная ассоциация развития (МАР), Международная финансовая корпорация (МФК) и Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ). В. б. представляет собой крупнейший в мире инвестиционный институт, на его долю приходится около половины финансовых средств, направляемых всеми межгосударственными организациями в развивающиеся страны для их скорейшего социально-экономического развития.

ВСТРЕЧНАЯ ТОРГОВЛЯ – внешнеторговые операции, при совершении которых в документах (соглашениях или контрактах) фиксируются твердые обязательства экспортеров и импортеров произвести полный или частично сбалансированный обмен товарами. В последнем случае разница в стоимости покрывается денежными платежами.

ДЕРИВАТИВЫ – производные (фьючерсы и опционы) от основных активов (валют, акций и т. п.).

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ – 1) распределение инвестируемых или ссужаемых денежных капиталов между различными объектами вложений в целях снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него.

Такую Д. называют Д. кредитов. В области банковских операций принцип Д. проявляется в распределении ссудного капитала между большим числом клиентов. Иногда банковское законодательство запрещает коммерческим банкам предоставлять одной фирме кредит на сумму, превышающую 10 % собственного капитала банка. На принципе Д. базируется деятельность инвестиционных компаний и фондов; 2) расширение ассортимента, изменение вида продукции, производимой предприятием, фирмой, освоение новых видов производств в целях повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства.

ЕВРОВАЛЮТА – любая валюта, которая используется для инвестирования нерезидентов иностранными банками.

ЕВРОПЕЙСКИЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ И РАЗВИТИЯ (ЕБРР)

создан в 1990 г. на основе межправительственного соглашения. ЕБРР является международной финансовой организацией с высоким кредитным рейтингом. Такой статус открывает ему широкий доступ на международные рынки капиталов, дает большие возможности для заимствования там средств на льготных условиях. Штаб-квартира ЕБРР находится в Лондоне (Великобритания). В состав Банка в качестве институциональных членов входят Европейский союз и Европейский инвестиционный банк. Основными целями ЕБРР являются: осуществление операций исключительно в странах Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ), поддержание перехода этих стран к рыночной экономике; содействие развитию частного предпринимательства; сочетание функций коммерческого банка и банка развития. Главные направления деятельности ЕБРР: оказание помощи странамчленам в осуществлении структурных и отраслевых экономических реформ, включая демонополизацию, децентрализацию и приватизацию с учетом потребностей этих стран на различных этапах перехода к рыночной экономике; содействие развитию частного сектора путем организации, модернизации и расширения производственной деятельности, прежде всего малых и средних предприятий; содействие инвестициям в производство в целях создания конкурентной среды и повышения производительности, качества жизни, улучшения условий труда; финансирование частных или приватизируемых предприятий, которые вносят вклад в развитие частного сектора; поощрение прямых иностранных инвестиций; организация и укрепление финансовых учреждений и объектов промышленного сектора;

содействие малым и средним предприятиям; улучшение окружающей среды; оказание помощи в создании или модернизации инфраструктуры, необходимой для деятельности в частном секторе; предоставление технической помощи и консультативного содействия в подготовке, финансировании и реализации проектов; содействие укреплению финансовых институтов и правовых систем; стимулирование и поощрение развития рынков капиталов.

ЕВРОПЕЙСКИЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК (ЕИБ) учрежден в 1958 г. в соответствии с Римским договором. Его устав является составной частью Договора о Европейском союзе (ЕС). Задачи Банка определяются на основе решений Европейского совета. ЕИБ представляет собой финансово автономную и юридически самостоятельную организацию.

Членами Банка являются все страны ЕС. ЕИБ осуществляет финансирование инвестиций в странах ЕС, совершая операции на рынке капиталов и используя свои собственные средства. Он не ставит целью получение прибыли. Его задача – предоставление займов и гарантий, облегчающих финансирование проектов для менее развитых регионов, для модернизации или конверсии предприятий, развития предпринимательской деятельности в новых областях, а также осуществления проектов, представляющих общий интерес для нескольких стран-членов. ЕИБ предоставляет также займы некоторым развивающимся странам и странам ЦВЕ. Источниками ресурсов являются уставный капитал, резервы, выпуск облигационных займов. Наибольшие квоты подписки на капитал имеют Великобритания, Германия, Италия и Франция. Главные направления деятельности ЕИБ:

предоставление кредитов как государственным, так и частным заемщикам в промышленности, сельском хозяйстве, экологической и энергетической инфраструктурах, услугах, коммуникациях; финансирование инвестиционных программ, осуществляемое в сочетании с операциями структурных фондов, действующих под руководством Европейской комиссии; предоставление долгосрочных займов для промышленных проектов и проектов по развитию инфраструктуры; оказание содействия в разработке и оценке проектов путем проведения анализа их технико-экономического обоснования; предоставление займов на финансирование проектов, осуществляемых в странах, не являющихся членами ЕС.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ – осуществление инвестиций; вложение инвестором средств во что-либо.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ ЗА РУБЕЖОМ, ПРЯМОЕ – форма деятельности фирмы на зарубежном рынке в виде создания за рубежом предприятий. Целесообразность прямого инвестирования обусловливается как экономическими выгодами от использования более дешевых ресурсов, так и завоеванием нового рынка при сохранении полного контроля над капиталовложениями.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ ПОЛУЧЕННЫХ СРЕДСТВ, АВТОМАТИЧЕСКОЕ – планы создания совместных фондов на добровольной основе или по контрактам, дивиденды и (или) прибыль с которых автоматически вкладывается в новые акции либо в доли акций.

ИНВЕСТИРОВАТЬ – вложить капитал в какое-нибудь предприятие, дело.

ИНВЕСТИЦИИ – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Различают внутренние и заграничные И. Долгосрочные И. связаны с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы (такие работы приводят к изменению сущности объектов, на которых они осуществляются, а затраты, производимые при этом, не являются издержками отчетного периода по их содержанию); с приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов (или их части) основных средств, земельных участков и объектов природопользования, активов нематериального характера. И. подразделяются на финансовые и реальные. Финансовые И. – вложения в финансовые инструменты, т. е. вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и банковские депозиты.

ИНВЕСТИЦИИ АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ – помещение капитала (в отличие от обычного – в недвижимость) в предметы искусства, марки, старинные монеты и т. п.

ИНВЕСТИЦИИ БАНКОВСКИЕ – вложения банковских ресурсов, как правило, на недлительный срок.

ИНВЕСТИЦИИ БЮДЖЕТНЫЕ – вложения бюджетных средств в капитал действующих или вновь создаваемых предприятий. Результатом И. б. является возникновение собственности государственных органов власти и органов местного самоуправления на эквивалентную часть капитала.

Это может быть полное владение собственностью или владение акциями (паями) акционерного общества или товарищества. Созданная за счет Б. и.

собственность производственного и непроизводственного назначения передается соответствующим органам управления государственным или муниципальным имуществом.

ИНВЕСТИЦИИ В ЗАПАСЫ – изменение размеров складских запасов предприятия, включающих основные и вспомогательные материалы, незавершенную и готовую продукцию.

ИНВЕСТИЦИИ В НЕПРОИЗВЕДЕННЫЕ АКТИВЫ – часть капиталообразующих инвестиций в активы, которые возникают не в процессе производства. Различают непроизведенные материальные активы – природные активы, такие как земля, недра, некультивируемые (естественные) биологические ресурсы, водные ресурсы, и непроизведенные нематериальные активы – юридические формы, которые составляются в связи с процессами производства и периодически переходят от одних институционных единиц к другим.

ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ – приобретение фирмами вновь произведенных капитальных благ, к числу которых относятся, например, производственное оборудование, новые производственные здания, сооружения и т. д.

ИНВЕСТИЦИИ В ПРОИЗВЕДЕННЫЕ АКТИВЫ – часть капиталообразующих инвестиций, включающая в себя вложения в основной капитал, запасы материальных оборотных средств ценности. Запасы материальных оборотных средств состоят из запасов продукции, находящейся в распоряжении производителей до того, как она будет переработана, продана или использована другими способами, а также запасов продуктов, предназначенных для использования или перепродажи без дальнейшей переработки: сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, товары для перепродажи. Ценности представляют собой товары значительной стоимости, как правило, не используемые в целях производства или потребления и приобретаемые как средства сохранения стоимости. К ним относятся драгоценные металлы и камни, ювелирные изделия, произведения искусства и т. д.

ИНВЕСТИЦИИ ВАЛОВЫЕ – общий объем инвестиций независимо от источников финансирования.

ИНВЕСТИЦИИ ВАЛОВЫЕ ЧАСТНЫЕ ВНУТРЕННИЕ – затраты на вновь произведенные средства производства: машины, оборудование, инструменты и здания, а также на пополнение товарно-материальных запасов.

ИНВЕСТИЦИИ ИНОСТРАННЫЕ ПРОЧИЕ – инвестиции, не подпадающие под определение прямых портфельных. Среди них выделяются торговые кредиты (предварительная оплата и предоставление кредитов для импортно-экспортных операций) и прочие кредиты, полученные не от прямых инвесторов, в том числе кредиты, поступившие от международных финансовых организаций, банковские вклады.

ИНВЕСТИЦИИ ИНОСТРАННЫЕ ПРЯМЫЕ – категория международной инвестиционной деятельности, отражающая стремление хозяйственной единицы резидента одной страны приобрести устойчивое влияние на деятельность предприятия в другой стране.

ИНВЕСТИЦИИ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЕ – вложение средств в подготовку специалистов на курсах, передачу опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и т. д.

ИНВЕСТИЦИИ КАПИТАЛООБРАЗУЮЩИЕ – вложения, определяемые как сумма средств, необходимых для строительства (расширения, реконструкции, модернизации) и оснащения оборудованием инвестируемых объектов, расходов на подготовку капитального строительства и прироста оборотных средств и нематериальных активов, необходимых для нормального функционирования организаций.

ИНВЕСТИЦИИ КОНТРОЛИРУЮЩИЕ – вложения, обеспечивающие обладание контрольным пакетом.

ИНВЕСТИЦИИ КРАТКОСРОЧНЫЕ (ВРЕМЕННЫЕ) – статья актива баланса компаний ряда стран, означающая объем находящихся в руках компании ценных бумаг для последующей продажи, обращающихся на рынке и приносящих доход. Ценные бумаги могут быть оценены в балансе: по номинальной стоимости, по рыночной стоимости, по цене покупки, в зависимости от того, какая из них больше соответствует задачам предприятия в области раскрытия информации.

ИНВЕСТИЦИИ НЕЗАПЛАНИРОВАННЫЕ – дополнительные инвестиции, сделанные сверх необходимых для реализации запланированных инвестиционных проектов.

ИНВЕСТИЦИИ НЕКОНТРОЛИРУЮЩИЕ – владение менее чем 50 % акций другой компании, имеющих голос; И. н. включают в себя не влияющие инвестиции (менее 20 % акций) и влияющие, но не контролирующие инвестиции.

ИНВЕСТИЦИИ НЕФИНАНСОВЫЕ – неденежные инвестиции, связанные с вложением в инвестиционный проект прав, лицензий, ноу-хау, машин, оборудования, земельных участков и т. д.

ИНВЕСТИЦИИ «ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ» – изъятие капитала.

ИНВЕСТИЦИИ ПОРТФЕЛЬНЫЕ – вклад инвестиций в акции, другие ценные бумаги и их финансовые производные, составляющие «портфель инвестиций», в который не входят прямые инвестиции. К ценным бумагам кроме акций относятся облигации, боны, векселя, переводные депозитные сертификаты, предпочтительные акции, банковские акцепты и рыночные долговые расписки.

ИНВЕСТИЦИИ ПРЯМЫЕ – капитальные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия (филиала), а также все другие операции, связанные либо с установлением (усилением) контроля над компанией, независимо от ее юридической формы, либо с расширением деятельности компании. И. п. обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым производством.

ИНВЕСТИЦИИ РЕАЛЬНЫЕ – долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства.

ИНВЕСТИЦИИ ФАКТИЧЕСКИЕ – реальный объем инвестиций государственных и частных фирм. И. ф. равны сумме запланированных и незапланированных инвестиций.

ИНВЕСТИЦИИ ФИНАНСОВЫЕ – вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также объекты тезаврации, банковские депозиты.

ИНВЕСТИЦИИ ЧИСТЫЕ – валовые инвестиции за вычетом инвестиций, осуществленных за счет сумм амортизации основных фондов.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ – вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ – кредитно-финансовый институт, который аккумулирует денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств) и помещает их в акции и облигации предприятий в своей стране и за рубежом. В отличие от холдинговых компаний И. к. не осуществляют контроля за деятельностью корпораций. В зависимости от метода формирования пассивов И. к. делятся на две основные группы: 1) закрытого типа – с фиксированным акционерным капиталом, акции которых котируются на рынке и не подлежат погашению до момента ликвидации компании; 2) открытого типа – с постоянно меняющимся капиталом, так как их акции свободно покупаются самими компаниями по ценам, соответствующим рыночной стоимости активов И. к. На рынке капиталов И.к. выступают в качестве инвесторов.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК – специальный кредитный институт, мобилизующий долгосрочный ссудный капитал и предоставляющий его заемщикам (компаниям и государству) посредством выпуска и размещения облигаций и других заемных средств. Функции И. б. включают: выяснение характера и размеров финансовых потребностей заемщиков; согласование условий займа; выбор вида ценных бумаг; определение сроков их выпуска с учетом спроса рынка; эмиссию и последующее размещение среди инвесторов, при необходимости – организацию гарантийных банковских синдикатов; обеспечение вторичного рынка для ранее выпущенных ценных бумаг и др. И. б. могут выполнять не только посреднические функции:

в роли гарантов эмиссий и организаторов рынка они покупают и продают крупные пакеты акций и облигаций за свой счет, предоставляют кредиты покупателям ценных бумаг. Ресурсы банка формируются за счет продажи собственных акций. Особенность И. б. состоит в том, что они не специализируются на приеме вкладов населения.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БУМ – бурная активизация инвесторов, быстро растущее предложение инвестиций, капиталовложений в экономику.

Характерен при стабилизации экономических процессов в стране, установлении благоприятных долговременных и законодательно оформленных условий для инвесторов, в первую очередь зарубежных, обеспечивающих уверенность в надежности вложений капиталов.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ИНСТИТУТ – юридическое лицо, осуществляющее посредническую или консультационную деятельность исключительно с ценными бумагами. Характерны институты: инвестиционные брокеры, консультанты, компании, фонды; в качестве И. и. часто выступает коммерческий банк.

ИНВЕСТИЦИОННЬЙ КАПИТАЛ – капитал, вложенный в долгосрочные инвестиции.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛУБ – группа инвесторов, объединивших капиталы для совместного инвестирования.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КОНСУЛЬТАНТ – специалист, инвестиционный институт, оказывающий консультационные услуги в выпуске и обращении ценных бумаг.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ – управление инвестициями в конкретную отрасль экономики либо в развитие компании, предприятия.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ НАЛОГОВЫЙ КРЕДИТ – такое изменение срока уплаты налога, при котором организация имеет возможность в течение определенного срока и в известных пределах уменьшать платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. И. н. к. может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам. Решение о предоставлении И. н. к. по налогу на прибыль (доход) организации в части, поступающей в бюджет субъекта Российской Федерации, принимается финансовым органом субъекта Российской Федерации. И. н. к. может быть предоставлен на срок от года до 5 лет. Организация, получившая И. н. к., вправе уменьшать свои платежи по соответствующему налогу в течение срока действия договора об И. н. к. Уменьшение производится по каждому платежу соответствующего налога, по которому предоставлен И. н. к., за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная организацией в результате всех таких уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, предусмотренной соответствующим договором. Конкретный порядок уменьшения налоговых платежей определяется заключенным договором об И. н. к. Если организация заключила более одного договора об И. н. к., срок действия которых не истек к моменту очередного платежа по налогу, то накопленная сумма кредита определяется отдельно по каждому из них. При этом вначале она увеличивается в отношении первого по сроку заключения договора, а при достижении размера, предусмотренного указанным договором, организация может увеличивать накопленную сумму кредита по следующему договору. В каждом отчетном периоде (независимо от числа договоров об И. н. к.) суммы, на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50 % размеров соответствующих платежей по налогу, определенных по общим правилам без учета наличия договоров об И. н. к. Накопленная в течение налогового периода сумма кредита не может превышать 50 % размеров суммы налога, подлежащего уплате организацией за этот налоговый период. Если накопленная сумма кредита превышает предельные размеры, на которые допускается уменьшение налога для такого отчетного периода, то разница между нею и предельно допустимой суммой переносится на следующий отчетный период. Если организация имела убытки по результатам отдельных отчетных периодов в течение налогового периода либо убытки по итогам всего налогового периода, излишне накопленная по итогам налогового периода сумма кредита переносится на следующий налоговый период и признается накопленной суммой кредита в первом отчетном периоде нового налогового периода.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПАЙ – именная ценная бумага, удостоверяющая право инвестора по предъявлении им управляющей компании требования о выкупе И. п. на получение денежных средств в размере, определяемом на базе стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа. Каждый И. п. предоставляет его владельцу одинаковые права.

Порядок выпуска И. п., их размещения и обращения, регистрации проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации. Количество выпускаемых И. п. устанавливается управляющей компанией. Регистрация и опубликование проспекта эмиссии И. п. осуществляются управляющей компанией. И. п. выпускаются в документарной или в бездокументарной форме. Срок размещения И. п. не ограничивается. Проценты и дивиденды по И. п. не начисляются. Выпуск производных от И. п. ценных бумаг не допускается.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ БАНКОВ – совокупность ценных бумаг, приобретенных банком. Включает акции промышленных и иных компаний, облигации и другие долговые обязательства, преимущественно долгосрочного характера, центральных и местных органов власти, государственных предприятий. Формируется банками с учетом обеспечения прибыльности, регулирования ликвидности, необходимости диверсификации активов. Ценные бумаги, входящие в И. п. б., делятся на собственно инвестиции и т. н. вторичные ликвидные резервы – ликвидные активы, в первую очередь государственные долговые обязательства. Банки применяют сложную технику управления инвестиционным портфелем.

Наиболее распространена ступенчатая структура сроков погашения ценных бумаг, при которой средства от реализации погашаемых ценных бумаг реинвестируются в покупку новых ценных бумаг с максимальным сроком.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СЕРТИФИКАТ – ценная бумага, гарантирующая определенный минимум дохода, но не предоставляющая права голоса на общем собрании акционерного общества; свидетельство о доле (участии) в инвестиционном фонде. И. с. не является ни твердопроцентной ценной бумагой, ни акцией; он представляет собой результат деления акции, дробления предоставляемых ею прав, оставляющего за обладателем ценной бумаги только имущественные права, которые распространяются на дивиденды, нераспределенную прибыль и ликвидационный остаток.

Иногда И. с. именуются привилегированными инвестиционными сертификатами. Такие сертификаты приносят доход своим владельцам в первую очередь в виде определенного процента от номинальной стоимости акции и от дополнительных дивидендов, зависящих от результатов деятельности фирмы. Цена И. с. меняется в результате изменения спроса на акции, включенные в инвестиционный фонд. Ежедневно цены И. с. определяются делением стоимости фонда на число И. с. И. с. допущены к обращению на ограниченном числе бирж, например на Нью-Йоркской, Лондонской, Цюрихской и некоторых других.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРАВОЧНИК – публикации специализированных консалтинговых компаний с рекомендациями по приобретению акций, курс которых представляет интерес с точки зрения вложения капитала.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД – любое акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии собственных акций, инвестировании собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговле ценными бумагами, владеет инвестиционными ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 % и более от общей стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года. И. ф. открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет постоянно наращивать денежный капитал для новых инвестиций. И. ф.

закрытого типа, как правило, выпускает акции один раз и в значительном количестве. Новый покупатель вынужден приобретать их по рыночной цене у прежних владельцев. И. ф. не могут являться банки и страховые компании.

ИНВЕСТОР – физическое или юридическое лицо, не являющееся дилером, осуществляющее вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающее их целевое использование. В качестве И. могут выступать: органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами, российские граждане и юридические лица; иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации. Допускается объединение средств И. для осуществления совместного инвестирования. И. могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Инвестиционный капитал, вкладываемый И., может быть представлен в виде финансовых ресурсов, имущества, интеллектуального продукта. И. осуществляют долговременные вложения в достаточно крупные проекты, связанные со значительными производственными, техническими, технологическими преобразованиями, новшествами.

ИНВЕСТОР АГРЕССИВНЫЙ – покупатель ценных бумаг, готовый идти на риск ради получения высоких дивидендов.

ИНВЕСТОР АККРЕДИТОВАННЫЙ – инвестор, соответствующий квалификационным требованиям к компетентности в финансовых вопросах; допускается к участию в размещении ценных бумаг.

ИНВЕСТОР ИНОСТРАННЫЙ – иностранные юридические лица, включая, в частности, любые компании, фирмы, предприятия, организации и ассоциации, созданные в соответствии с законодательством страны своего местонахождения и правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с тем же законодательством; иностранные граждане, лица без гражданства, российские граждане, имеющие постоянное место жительства за границей, при условии, что они зарегистрированы для ведения хозяйственной деятельности в стране их гражданства.

ИНВЕСТОР ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ – кредитно-финансовый институт, выступающий в роли держателя акций и облигаций. В качестве И. и. обычно рассматриваются инвестиционные фонды, трастовые компании, страховые организации, пенсионные и благотворительные фонды, планы внутри нефинансовых компаний (пенсионные планы, планы участия работников в собственности и другие целевые финансовые программы).

Назначение И. и. – аккумуляция мелких сбережений и целевых финансовых ресурсов и укрупнение их на основе вложения средств в объемные портфели ценных бумаг и других активов. Источник финансовых средств И. и. (в том числе прибыли, если он действует на коммерческом расчете) – маржа между доходами от инвестиций и выплатами клиентам.

ИНВЕСТОР НОМИНАЛЬНЫЙ – инвестор, зарегистрированный как владелец ценных бумаг, хотя они фактически ему не принадлежат; обычно банк, трастовая компания или другое учреждение, которые по просьбе клиентов-бенефициаров являются держателями ценных бумаг.

ИНВЕСТОР РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ КРАТКОСРОЧНЫХ

БЕСКУПОННЫХ ОБЛИГАЦИЙ – юридическое или физическое лицо, не являющееся дилером и приобретающее облигации на праве собственности или ином вещном праве, обладающее правом на владение облигациями в соответствии с действующим законодательством, условиями и параметрами выпуска облигаций.

ИНВЕСТОРЫ ИНСТИТУЦИОННЫЕ – государственные, общественные, социальные организмы, институты, обладающие капиталами и вкладывающие их в акции.

КОНСОРЦИУМЫ – временные союзы хозяйственно обособленных предприятий, которые в данном контексте создаются для повышения технической и коммерческой конкурентоспособности производимой продукции.

КОНТРАКТ ФЬЮЧЕРСНЫЙ – соглашение о поставке товара в будущем, в котором унифицированы практически все условия, в частности качество, количество, условия поставки, условия платежа, упаковка и маркировка, порядок рассмотрения споров, форс-мажор и т. д.

КОНЦЕРН – одна из форм договорного объединения предприятий с правом юридического лица. Осуществляет деятельность на основе централизации функций научно-технического и производственного развития, инвестиционной, финансовой, природоохранительной и внешнеэкономической деятельности, а также возмездного обслуживания предприятий, входящих в него. Члены К. сохраняют хозяйственную самостоятельность, но при этом его участники не могут входить в состав других К. Характерной особенностью К. является выпуск и реализация конечной продукции или оказание услуг, охватывающих все стороны деятельности, связанные с решением этой задачи.

ЛИБОР (Лондонская межбанковская ставка предложения) – средняя ставка процента, по которой банки Лондона размещают свои депозиты в других первоклассных банках. Такая ставка ежедневно фиксируется на 11 часов дня и служит ориентиром при установлении процентов по займам для всех других банков, особенно при международных сделках. Ставка по краткосрочным кредитам (обычно на срок 3–6 месяцев) служит основным ориентиром для установления каждым банком своих учетных ставок. Применяется при определении себестоимости продукции (работ, услуг) для целей налогообложения.

ОБЛИГАЦИЯ – ценная бумага, дающая ее держателю (владельцу) доход в виде фиксированного процента от ее нарицательной стоимости;

долговое обязательство, выдаваемое государством или предприятием на определенных условиях при выпуске внутреннего займа; одна из форм фиктивного капитала.

ОВЕРДРАФТ – банковский кредит, проводимый через текущий счет клиента, что позволяет снимать деньги со счета постепенно в пределах данного кредита.

ОПЕРАЦИЯ ФЬЮЧЕРСНАЯ – срочная коммерческая и финансовая операция.

ОПЦИОН – договор (ценная бумага), в соответствии с которым покупатель вправе купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене по истечении установленного времени или на известную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать указанное выше право.

ОПЦИОННАЯ БИРЖА – биржа, специализирующаяся на котировке долговых финансовых обязательств.