ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Кафедра «Ценных бумаг и финансового инжиниринга»

Работа допущена к защите

Зав. Кафедрой, д.э.н., проф. Миркин Я.М.

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

на тему:

«Программный трейдинг на рынке акций»

Выполнила студентка группы К 5-3: Кондрашина Н.А.

Научный руководитель: д.э.н., проф. Миркин Я.М.

МОСКВА 2005 Содержание.

Введение ………………………………………………………………3 Глава 1. Программный (системный) трейдинг:

основные идеи 1.1. Сущность программного трейдинга. Преимущества и недостатки механических торговых систем. …..…………………

1.2. Концепции, лежащие в основе механических торговых систем...... Глава 2. Проектирование системы принятия решений 2.1. Формулирование торговой идеи и определение базовых элементов механической торговой системы………………………...…………... 2.2. Методы и порядок тестирования механической торговой системы………..........……………………………………………….... 2.3. Оптимизация параметров и показатели эффективности стратегии. 2.4. Управление рисками в программном (системном) трейдинге.......... Глава 3. Разработка авторской механической торговой системы 3.1. Описание концепции механической торговой системы…………... 3.2. Тестирование механической торговой системы…………………… 3.3. Характеристика авторской механической торговой системы и результаты ее использования на российском рынке акций…….. Заключение………………………………………………………… Список литературы………………………………………………………………. Приложения………………………………………………………………………..... Введение.

Исследуемая тема актуальна, так как российский фондовый рынок относится к числу развивающихся рынков, поэтому понятие программного (системного) трейдинга недостаточно освещено российскими авторами и недостаточно популярно среди российских трейдеров. Вместе с тем, в странах с развитым фондовым рынком трейдерами широко используется системный подход для обеспечения постоянных положительных результатов торговли. Эффективная работа на фондовом рынке достигается, путем использования механической торговой системы.

Перед трейдером стоит задача разработки и последующего использования собственной механической торговой системы, соответствующей инвестиционным целям, отвечающей представлениям о функционировании рынка, предпочтительном временном интервале торговли, ожидаемой прибыли и принимаемым рискам.

Механическая торговая система предоставляет возможность получать прибыль на фондовом рынке в долгосрочном периоде, позволяет избежать субъективизма, имеет характерный и повторяющийся набор результатов, поддающийся тестированию.

Поэтому основной целью данной выпускной квалификационной работы является изучение возможности применения программного трейдинга на рынке акций и выработка рекомендаций по созданию и использованию эффективной механической торговой системы.

Для достижения поставленной цели в ходе работы было необходимо решить следующие задачи:

раскрыть сущность программного (системного) трейдинга;

рассмотреть концепции, лежащие в основе механических торговых систем;

разработать рекомендации по проектированию механической торговой системы и ее применению на рынке акций;

дать характеристику и исследовать практические результаты использования механической торговой системы.

Объектом исследования является механическая торговая система.

В процессе написания работы использовались в основном издания зарубежных авторов. Основополагающей книгой для проведенного исследования стала работа Ч. Лебо «Компьютерный анализ фьючерсных рынков», посвященная разработке и тестированию механических торговых систем. Для более углубленного изучения процесса создания механических торговых систем представляет интерес книга Р. Пардо «Разработка, тестирование и оптимизация торговых систем для биржевого трейдера».

Также следует отметить такие работы, как «Энциклопедия торговых стратегий» Дж. Каца и Д. МакКормика, «Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика» Дж. Мэрфи, «Технический анализ. Полный курс» Дж. Швагера.

Для получения информации использовались сайты сети Интернет профессиональных участников фондового рынка www.micex.ru, www.finam.ru, разработки практиков фондового рынка www.konkop.narod.ru, и теоретические материалы на сайте международной Интернет энциклопедии www.investopedia.com, www.mirkin.ru, www.speculyant.ru и др.

Программный (системный) трейдинг:

Вы можете преуспеть в игре на бирже только тогда, когда вы будете 1.1. Сущность программного трейдинга. Преимущества и недостатки Цель любого инвестора, работающего на фондовом рынке, получать прибыль. Сложность применения технического и фундаментального анализа, слухи, обманчивый внутренний голос, и многие другие факторы способны ввести в заблуждение, а значит способствовать получению серьёзных убытков. Природа человека такова, что под действием этих чувств он неизбежно принимает ошибочное решение на спекулятивной арене.

Полностью лишить этих эмоций может только план торговли.

Рано или поздно, пройдя через этап поисков и экспериментов, трейдер приобретает определенные представления о том, как следует действовать на рынке. Иногда они интуитивны, однако часто эти представления могут быть выражены в виде жестких правил, которые подлежат неукоснительному исполнению. В таком случае, используя какую-либо программу технического анализа типа Omega Research или Metastock, эти конкретные правила покупки и продажи акций можно обратить в формулы, получив в результате торговую систему.

Такой подход имеет ряд преимуществ. Современные программы технического анализа способны работать в режиме реального времени, строя графики и индикаторы на основе текущих биржевых данных. Они немедленно оповещают трейдера о возникновении сигналов на открытие или закрытие позиций, то есть покупку либо продажу акции, и ему остается лишь быстро и дисциплинированно их выполнять. В этом случае снимаются основные психологические напряжения. Вся работа заключается в исследовании графиков и формулировке торговых правил.

Программный (системный) трейдинг - это торговля на рынке ценных бумаг с помощью механической торговой системы.

Главное преимущество системного подхода состоит в том, что сформулированная в виде конкретных формул механическая торговая система может быть протестирована на прошлых ценовых данных.

Тестирование позволяет убедиться, насколько эти правила были бы эффективны в реальной торговле.

Во избежание возникновения разногласий по поводу определения «механическая торговая система», следует подчеркнуть, что Российская Торговая Система (РТС)- это некоммерческое партнерство "Фондовая биржа РТС" - крупнейший организатор торговли на рынке ценных бумаг России.

Партнерство учреждено в январе 1997 года профессиональными участниками рынка ценных бумаг – брокерско - дилерскими компаниями и банками.

Создание Партнерства является логическим продолжением развития и деятельности Профессиональной и Национальной ассоциаций участников фондового рынка в части организации и регулирования внебиржевой торговли ценными бумагами. В данной работе под термином «МТС» понимается определенный набор четко сформулированных и жестко формализованных правил для открытия и закрытия позиций, основанный на техническом анализе. Далее по тексту будет использовано сокращенное название термина «механическая торговая система» - «МТС».

Следует различать термины «торговая система» и «механическая торговая система». В практике российского делового оборота сложился термин «механическая торговая система», несмотря на то, что в литературе Определение опубликовано на Интернет – сайте РТС www.rts.ru часто используется термин «торговая система». Различия приведены в таблице:

Фундаментальный, Правила могут меняться Внешние факторы могут Долгосрочный, открытии позиции по Использование только Жестко формализованы. Влияние внешних факторов Долгосрочный, МТС технического анализа программирования МТС. Независимо от среднесрочный, и/или методов мат. прописываются правила Для ясного понимания сути термина «механическая торговая система»

российского и мировых фондовых рынков.

объективных автоматизированных правилах, основанных на их видении рынка или философии. Трейдеры строго следуют этим правилам (используя компьютерные программы) при входе или выходе с рынка. Механическая торговая система облегчает жизнь, исключает роль эмоций в принятии решений и принуждает к соблюдению правил и дисциплине. тестироваться и применяться совершенно объективным образом без вмешательства человека, должна содержать точные правила для входов и для выходов из рынка. Чтобы быть действительно полной, система должна давать следующую информацию:

Covel, Michael, Trend following: how great traders make millions in up or down markets, 2004, p. • Когда, как и по какой цене входить в рынок.

• Когда, как и по какой цене выходить из рынка с убытком.

• Когда, как и по какой цене выходить из рынка с прибылью. Механическая торговая система (mechanical trading system) - строго определенный набор правил, которые говорят трейдеру, что и когда делать.

Она автоматически генерирует сигнал об открытии либо закрытии позиций. Механическая торговая система – это набор взаимосвязанных правил по входу в рынок и выходу из него. специфических правил или параметров, которые определяют точки входа или выхода для данного капитала. Эти точки, известные как сигналы, часто отражаются на графике в реальном времени и предлагают немедленно осуществить сделку. Торговая система – это формализованные правила, описывающие закономерности ценовых колебаний, которые замечены или найдены по определенным методикам. На основании этих правил определяются моменты покупки и продажи, подсчитывается доход. Для наглядности на ценовом графике расставляются специальные символы в местах покупок и продаж, а также рисуется кривая состояния предполагаемого счета. Существуют программы, в которых предусмотрены возможности работы с системами. Это могут быть как обычные программы технического анализа, так и специализированные. Торговая система - современный инструмент работы на фондовом рынке, позволяющий получить максимальный эффект от инвестиций. Это Джеффри Оуэн Кац, Донна Л. МакКормик Энциклопедия торговых стратегий/Пер, с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 400 с., стр. Определение опубликовано на сайте компании, оказывающей консультационные услуги на финансовых рынках - www.stator-afm.com Пардо Р. «Разработка, тестирование и оптимизация торговых систем для биржевого трейдера»./Пер. С англ. – М. Минакс, 2002. – 224 с., стр. Определение приведено в разделе «Учебное пособие» в международной Интернет энциклопедии www.investopedia.com Определение Ланчева Э. (Руководителя специальных программ по развитию клиентского сервиса в ИК «Атон») приведенное на сайте www.parusinvestora.ru/systems план, который точно говорит, что делать в любой ситуации. Чаще всего такие торговые планы компьютеризированы. Любая торговая система состоит из определенных правил, основывается на различных видах анализа, фундаментального, технического, математического или психологического.

Эффективность правил торговой системы тестируется (проверяется) на исторических ценовых данных. Она позволяет инвестору минимизировать время необходимое для принятия торгового решения, а так же уверенно чувствовать себя на рынке. Уверенность базируется на основном правиле если система прибыльно работала раньше, то она с высокой вероятностью будет прибыльно работать и в ближайшем будущем. Торговая система - набор правил, которые могут быть использованы для генерирования торговых сигналов. Основным правилом успешной торговли является исключение влияния эмоций на трейдинг. Это означает, что необходима некоторая механическая торговая система. Наиболее успешными являются те МТС, которые дают пользователю три ключевых элемента:

• Ясное основание для входа в позицию;

• Определенное основание для выхода из позиции при неблагоприятном развитии событий;

• Ясное и определенное основание для выхода из позиции при благоприятном развитии событий.

Для понимания мотивации действий трейдера следует обратиться к исследованиям приверженцев «поведенческих финансов». «Горячей»

отраслью финансовых исследований в 90-е годы стали «поведенческие финансы» (behavioural finance), связывающие социокультурные стандарты инвесторов, их психологию и принятие инвестиционных решений.10 «Чтобы Определение приведено на интернет - сайте www.strade.spb.ru в разделе «О торговых системах»

Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. – М.: Альпина Паблишер, 2001. – 768 с.

стр. Определение опубликовано на сайте www.mirkin.ru, в разделе «Колонки Миркина» в журнале «Рынок ценных бумаг»

понимать рынки, нужно понимать их психологию», отмечает Дж. Монтьер, фондовый аналитик Dresdner Kleinwort Wasserstein.

Одной из главных ошибок частных инвесторов является слишком частое проведение сделок с акциями в надежде, что прибыль превысит торговые издержки. Следующей ошибкой инвесторов является нежелание инвесторов ликвидировать открытые позиции, когда развивается падающий тренд. «Психологи называют эту особенность «отвращением к проигрышу»:

боль, испытываемая даже от небольшой потери денег, перевешивает удовольствие от прибыли. Именно из-за психологических факторов инвесторы не диверсифицируют портфель в достаточной степени. Впрочем, знание психологических особенностей поведения нерациональных инвесторов еще не означает, что их легко обыграть на рынке акций». На цену влияет огромное количество разнообразных факторов, и проследить даже самые значимые из них не всегда представляется возможным. «Таким образом, предположим, что движения цены в значительной мере случайны. Предположим, рынок представляет собой вероятностный процесс и обычная логика не всегда применима к работе на нем. Для принятия оптимальных решений здесь необходима совершенно другая логика - вероятностная. Вера в лучшее, надежда на благоприятный исход событий, страх потерь, стремление выдать желаемое за действительное - все это начинает сильно влиять на механизм принятия решений. Появляется множество психологических ловушек, когда принимаются совершенно неоптимальные и убыточные решения. То, что является случайным, разум стремится разложить на причины и следствия, выявить закономерности, установить порядок. Однако, когда этого не удается сделать разуму, в игру вступают чувства и эмоции». С моей точки зрения, механическая торговая система может помочь Оверченко М. Заработать на чужих ошибках/ / Ведомости, 25.02. На Интернет - сайте www.russian-trader.ru/ опубликована статья об основах психологии на фондовом рынке.

поведенческой теории. Механическая торговая система является концентрацией опыта, знаний и усилий трейдера и помогает ему стабильно зарабатывать.

Говоря о торговых системах, люди подразумевают компьютерные программы, которые, имея специальные функции анализа рынка, будут давать трейдеру сигналы покупки или продажи той или ценной бумаги. «На Западе подобного рода программы называются «серыми» или «черными»

ящиками. Однако возникает естественный вопрос: если продаваемые системы настолько хороши, то почему компании занимаются их продажей, вместо того, чтобы самостоятельно их эксплуатировать и получать прибыль непосредственно на финансовых рынках?»13 Трейдеры, работающие с системой, должны быть действительно уверены в своей системной методике.

Это позволяет длительное время соблюдать торговую дисциплину. Трудно, не задумываясь, следовать инструкциям программы с неизвестной логикой, особенно в неблагоприятные периоды рынка, поэтому следует четко знать, на основании чего надо принимать то или иное решение.

Основные достоинства механических торговых систем:

• Отсутствие влияния человеческих эмоций.

• Повышение дисциплины и последовательности действий трейдера.

• Заключение сделок только в направлении тенденции.

• Прогнозирование риска убытков. Адекватная оценка параметров системы, как в процессе тестирования, так и в процессе торговли, которая позволяет выяснить слабые места системы и скорректировать их.

• Способность торговать на большем количестве рынков, затрачивая минимально необходимые усилия. Как следствие, возможность получать преимущества за счет различных типов диверсификации и управления капиталом.

Дерри Т. Торговые системы//Валютный спекулянт. №01 (15), • При долгосрочной торговле сведение риска к минимуму и высока вероятность получения прибыли. Теоретическая доходность системного трейдинга стремится к доходности тридцать – сорок процентов годовых. При создании системы необходимо помнить о ее недостатках:

• Надежное функционирование системы возможно, когда рынок следует сильной, ярко выраженной тенденции.

• Торговые системы часто убыточны на краткосрочных периодах, так как для рынков характерны периоды, когда движение цен не определяется четкой тенденцией.

• Невозможность оперативного реагирования на события и новости. Как правило, любая механическая торговая система запаздывает, в первую очередь тренд - следящая, она идет по факту изменения рынка и только потом уже совершает сделку.

• Потеря некоторой интеллектуальности при торговле по системе.

• Необходимость регулярного контроля позиций.

• МТС не обгоняет по доходности растущий рынок, за исключением ситуаций торговли «с плечом».

«Маржинальная торговля (сделки «с плечом») заключается в приобретении инвестором ценных бумаг на денежные средства, предоставленные брокером, или продаже ценных бумаг, предоставленных брокером. При покупке ценных бумаг «с плечом» клиент оплачивает часть стоимости сделки собственными денежными средствами, а остальная сумма предоставляется брокером в заем». «Если мышление трейдера не соответствует рынку, и он игнорирует изменения в массовой психологии толпы, то шансов на выигрыш нет. Все профессионалы, которые выигрывают, понимают огромное значение В докладе Храмцова А. на конференции «Вопросы системной торговли» - приведены положительные и отрицательные стороны МТС, опубликовано на сайте http://support.tsresearchgroup.com/ Определение опубликовано на Интернет - сайте ММВБ http://www.micex.ru/ психологии в биржевой игре. Все любители, которые проигрывают, игнорируют ее». В завершение данного раздела хотелось бы сказать, что не бывает и не может быть двух одинаковых систем. Так же, как и у врача или программиста, у трейдера есть определенные приемы или навыки, которыми он может поделиться с другими. Но при всем своем желании он не может объяснить все нюансы и тонкости своего понимания рынка, проверки, настройки и дальнейшего усовершенствования своей торговой системы.

Elder, Alexander, Trading for a living: psychology, trading tactics, money management, 1992, p. 1.2. Концепции, лежащие в основе механических торговых систем.

С тех пор, как получил широкое распространение интернет – трейдинг, в открытом доступе размещается множество механических торговых систем, обещающих прибыль двести процентов годовых и выше, но их серьезность остается под вопросом. Критерием их оценки можно считать показатель соотношения доходности к максимальной просадке капитала. После оценки всех методик и сравнения результатов можно делать выводы об их эффективности и применении в реальной торговле.

Чаще всего используется классификация механических торговых систем в зависимости от направления движения рынка. МТС делятся на два вида: контр - трендовые и трендовые.

МТС, на пересечении средних (СС) Полосы Конверты Каналы МТС, использующая MACD Параболическая система Дадим определение тренда. Тренд - это основное направление движения цены актива на рынке. Тренды могут различаться по срокам краткосрочные, долгосрочные и среднесрочные. Приблизительно одна треть от общего объема времени падает на колебание цен вверх - вниз, когда пики и спады остаются приблизительно на одном уровне. Такая горизонтальная модель называется «торговый или рыночный» коридор. Чаще можно встретить термин «бестрендовый рынок»

(flat or whipsaw). Контр - трендовые системы (Counter-trend systems) ориентированы на извлечение прибыли при бестрендовом рынке. Данный подход предполагает, что цена колеблется внутри некоторого "канала". Трейдер предполагает покупать дешево на нижней границе этого канала и продавать дороже на максимуме. Однако, значительное трендовое движение разрушит этот канал и позиции, открытые на нижней границе канала придется с убытком закрывать, когда появится сильный тренд вниз. Потому главную роль в таких системах играют механизмы определения состояния рынка.

К недостаткам контр - трендовых систем можно отнести эмпирическое принятие решений, например, одним из факторов, который должен определить разработчик системы - это количество пунктов. В таких системах не ясно точное время выхода. Что может привести к потерям.

Контр - трендовые механические торговые системы можно разделить на множество подвидов, в зависимости от инструментов технического анализа, применяемых в них. Идея заключается в том, чтобы покупать, когда импульс в данном направлении начинает исчезать. Это вычисляется с помощью осциляторов (от лат. «oscillo» - колеблющаяся система инструмент технического анализа для определения перекупленности либо Определение приведено в международной Интернет – энциклопедии www.investopedia.com Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. – М.: Сокол, 1996.- 592 с. стр. перепроданности)19. Все подвиды контр - трендовых МТС имеют в основе принцип - «покупать дешево и продавать дорого».

"бестрендового рынка". В период сильной определенной тенденции осцилляторы способны предсказывать кратковременные периоды в динамике рыночной активности - так называемые состояния перекупленного (overbought) и перепроданного (oversold) рынка. Данные индикаторы позволяют заранее увидеть ослабление рыночной тенденции - до того, как это явно отразится на динамике цен. Например, расхождение (divergence) между направлением движения кривой осциллятора и динамикой цен показывает, что следование рынка определенной тенденции подходит к концу.

Контр - трендовые механические торговые системы, основанные на индексе Относительной Силы (relative strength index)20. Следует покупать, если RSI, опустившись ниже своей нижней погранлинии, затем поднимется над ней. Продавать на понижение, если RSI, поднявшись над своей верхней погранлинией, опустится затем ниже нее. Покупать на основании этих сигналов стоит, только когда недельная тенденция идет вверх, а начинать продажу на понижение — только когда она идет вниз.

Стохастический индекс различается на «быстрый» и «медленный». Данный индекс измеряет соотношение между каждой из конечных цен и недавним диапазоном минимумов и максимумов. Выявив среднесрочную тенденцию к повышению, необходимо подождать, когда краткосрочные стохастические линии опустятся ниже нижней границы. Не дожидаясь их пересечения, или поворота вверх, необходимо открыть длинную позицию над последним максимумом.

В словаре международной энциклопедии дано определение www.investopedia.com Wilder, J. Welles, New concepts in technical trading systems, 1978. p. Процент Вилльямса (Larry Williams’ %). Когда Процент достигает уровень перепродажи в первый раз либо повторно, необходимо покупать.

Правила продажи противоположные.

Момент (momentum) – МТС, построенные на основании данного индикатора, могут быть как трендовые, так и контр - трендовые, разница заключается в его использовании. Когда момент используется в качестве индикатора следования за трендом, сигнал на покупку возникает, когда график цены пересекает нулевую линию снизу вверх, продажа – в обратном направлении. Так как момент измеряет ускорение и замедление рынка, то он является индикатором перекупки/перепродажи. Продавать в данном случае необходимо сразу после прорыва верхней зоны (перекупки), а покупка при прорыве нижней зоны.

К осцилляторам также относятся: скорость изменения (rate of change), округленная скорость изменения (smoothed rate of change), релятивносиловой индекс (relative strength index), биржевой рентген (Elder-ray), индекс силы (force index), индекс коридора биржи (commodity channel index) и прочие. Индикаторы этой группы подают опережающие или синхронные сигналы и нередко появляются до изменения цен.

Трендовый подход предполагает «покупать дорого и продавать дешево». Тренд - следящие МТС ждут существенного движения цены, а затем покупает или продает в этом направлении. Этот вид систем базируется на надежде, что движение цены перерастет в тренд. Они покупают дорого на растущей цене, чтобы потом продать еще дороже и продают дешево на падающей цене, чтобы потом купить еще дешевле.

К недостаткам трендовых механических торговых систем можно отнести следующие моменты:

определения тренда. Например, скользящая средняя может быть как за девять часов, так и за пять лет, поэтому разработчик должен определить, какой период наилучший для системы.

• Трендовые системы можно отнести к запаздывающим, так как с их помощью невозможно купить на минимуме и продать на максимуме.

• При использовании трендовых систем необходима жесткая система риск - менеджмента, так как данные системы не могут быстро среагировать на резкое изменение цены.

классифицировать, в зависимости от технических индикаторов, применяемых в них:

1. Классические трендовые линии. Сигнал об открытии позиции возникает при пересечении линий поддержки либо сопротивления.

Применяются в долгосрочном периоде.

2. Системы, основанные на динамике простых и сложных скользящих средних. Скользящие средние показывают среднюю цену акции за определенный период. Скользящие средние разделяются на простые (moving average - MA), взвешенные (WMA), экспоненциальные (EMA). При создании МТС с помощью скользящих средних, надо следовать общему направлению средней и открывать позиции в этом направлении. Также возможна покупка на основании пересечения цены и средней, либо пересечения быстрой и медленной скользящих средних, при этом медленная скользящая средняя дает направление торговли, а быстрая определяет момент входа. Обратные пересечения сигнализируют о закрытии позиции.

3. Системы пробития. Полосы (bands), конверты (envelopes), каналы (channels). Идея, лежащая в основе данных индикаторов, заключается в том, что, когда ценой достигнут новый максимум или минимум, цена скорее всего будет продолжать двигаться в направлении прорыва. Индикаторами, используемыми в системах пробития, могут быть Полосы Боллинжера (bollinger bands), по имени Дж. Боллинджера, рыночного аналитика из CNBC/ Financial News Network.

Полосы Боллинжера характеризуют резкое отклонение цены от тренда.

Представляют собой среднеквадратичное отклонение от скользящей средней, но не параллельны ей. Решение об открытии позиции возникает, когда цена находится выше верхней линии сопротивления (ниже поддержки) и пересекает их, возвращаясь в коридор. Позиция закрывается при соблюдении противоположных условий.

Процентные конверты представляют собой полосы, параллельные средней. Открытие позиции происходит при пересечении ценой скользящей средней и закрывается при достижении фактической ценой границы конверта.

волатильности (volatility).

Решение о входе принимается при пересечении ценой границы канала, выход происходит на обратных условиях.

3. МТС, использующая MACD (moving average convergence-divergence).

Индикатор разработан Д. Аппелем в 1979 году. Сигналы к покупке на основании данного индикатора генерируются, когда более быстрая линия противоположном случае.

4. Параболическая система. (Parabolic)21. Торговля инициируется при фактическом пересечении графиком цены линии индикатора.

5. Механическая торговая система, основанная на индикаторе направленного движения (directional movement indicator). Идентифицирует долговременную тенденцию рынка. Одна линия двигается в направлении динамики цены, а вторая в противоположном. Чем больше расстояние между ними, тем сильнее тренд. Покупать актив следует, когда DM положительно, продавать, когда отрицательно.

Индикаторы этой группы подают синхронные или запаздывающие сигналы, т.е. одновременно или после разворота тенденции.

Механические торговые системы могут быть основаны как на каждом из вышеперечисленных индикаторов, так и на их комбинации.

Wilder, J. Welles, New concepts in technical trading systems, 1978. p. В настоящее время более девяноста процентов трейдеров используют в торговле трендовые механические торговые системы. Существует несколько причин этому.

Во - первых, трендовые системы эффективны в среднесрочном и долгосрочном периоде, в то время как контр - трендовые системы хорошо действуют только в краткосрочном периоде.

Во - вторых, трендовые механические торговые системы ограничивают убытки и позволяют неограниченно расти прибыли, в отличие от контр – трендовых систем, которые ограничивают и убытки и прибыль.

Практика показывает, что, используя контр - трендовую механическую систему, необходимо сделать максимальное количество сделок для получения существенной прибыли, в то время как по правилам трендовой системы за тот же период времени будет открыта всего лишь одна сделка в направлении движения цены. При торговле с помощью контр - трендовой МТС, в связи с большим количеством сделок, возникают высокие торговые издержки (комиссионные).

Построить успешную и устойчивую трендовую систему на порядок проще, чем контр - трендовую. Недостатком контр - трендовых систем является то, что они генерируют убыточные сигналы при боковом движении рынка. Тем не менее, прибыль от удачной сделки часто превосходит общий убыток от нескольких неудачных сделок.

Ниже приведены примеры механических торговых систем крупнейших специалистов в области анализа финансового рынка.

Механическая торговая система Чарльза Лебо и Дэвида В. Лукаса Наиболее популярные системы следуют за трендом и отстают от рынка. Система скользящих средних, такая как методика Чарльза Лебо и Дэвида В. Лукаса, описанная в книге «Компьютерный анализ фьючерсных рынков» (Charles LeBeau and David W. Lucas Computer analysis of the futures market).

Механическая торговая система генерирует сигналы входа на пересечении двух скользящих средних, где скользящая средняя - усредненное значение цен за определенный период. Длинная позиция открывается, когда восемнадцатидневную среднюю. Позиция закрывается при обратном пересечении.

Длинная позиция (long) – покупка ценной бумаги, товара или валюты, с ожиданием, что цена актива вырастет.

Короткая позиция (short) - продажа заимствованных ценных бумаг, товара или валюты, с ожиданием, что цена актива упадет22.

представляющие собой ордер на продажу акции, когда ее цена падает на определенную величину, ограничивая убытки инвестора либо фиксируя полученную прибыль. Защитные ордера ставятся на одно минимальное движение цены ниже впадины колебаний за двадцать дней, предшествующих вхождению в рынок.

Данная система подразумевает открытие позиции на следующий день по цене закрытия дня, когда пришел сигнал. Но если открывать или закрывать позицию на закрытии дня, в котором пришел сигнал, то можно исключить из подсчета статистических данных отрицательное проскальзывание - различие между предполагаемыми операционными затратами и фактически уплаченной ценой. Механическая торговая система Ларри Вильямса Рассмотрим трендовую механическую торговую систему Л. Вильямса.

«Фигуры» - комбинации из нескольких дневных баров. Бар - это набор котировок, включающих цены открытия, закрытия, максимум и минимум за В словаре международной Интернет - энциклопедии дано определение www.investopedia.com Лебо Ч. Компьютерный анализ фьючерсных рынков: Перевод с англ. - М.: Альпина, 2000. – 304 с. стр. определенный период. Данная система пробойная, то есть вводит в рынок при пробое уровня.

Ларри Вильямс, автор книги «Долгосрочные секреты краткосрочной торговли», считает, что «лучшие фигуры имеют общий элемент, связывающий их вместе: фигуры, представляющие экстремальные рыночные эмоции, надежно генерируют сделки для ценовых колебаний в противоположном направлении. Другими словами, то, что многие «видят» на своих графиках как отрицательное явление, наиболее часто может оказаться положительным для краткосрочных рыночных движений, и наоборот».

Ларри Вильямс вводит понятие «внешнего дня» (outside day). Этот день легко определить - он имеет более высокий, чем в предшествующий день, максимум, и более низкий минимум.

Фигура № 1. Речь идет о внешнем дне с закрытием вниз. Максимум дня выше, чем максимум предыдущего дня, а минимум - ниже, чем минимум предыдущего дня, причем закрытие - ниже минимума предыдущего дня.

Если завтра открытие ниже закрытия внешнего дня, то необходимо покупать на открытии следующего дня. Устанавливается долларовый стоп (сумма денег или процент от капитала, который мы готовы потерять на одной сделке). Позиция закрывается при первом прибыльном открытии.

Фигура № 2. Фигура на продажу. Нужно искать любой день, закрывающийся выше максимума предыдущего дня и имеющий два последовательно предшествующих закрытия вверх, что делает его третьим днем подряд. «Сценарий ударного дня продажи - здесь надо искать день, закрывающийся выше максимума предшествующего дня и, наиболее вероятно, «прорывающийся» вверх, чтобы закрыться выше торгового диапазона».24 Продавать необходимо, если уже на следующий день цена идет к минимуму ударного дня.

Фигура на покупку выглядит точно так же как и фигура на продажу, только перевернутая.

Фигура № 3. «Продажная ловушка» - это устойчивый растущий тренд, движущийся в одну сторону в течение пяти - десяти дней, а затем прорывающийся вверх с закрытием выше всего диапазона торговли.

Истинный минимум дня прорыва становится затем критической точкой. Если она прорывается вниз или взята в последующие один - три дня, есть большая вероятность, что прорыв, направленный вверх, был ложным.

Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли. — М.: ИК Аналитика.

2001-312с., стр. Продавать рекомендуется, если цена проходит минимум ударного дня.

Для ограничений рисков используется долларовый стоп. Выход - при первом прибыльном открытии.

противоположная «продажной ловушке».

Фигура № 4. Фигура «Уупс!» основана на излишне эмоциональной реакции рынка, а затем - быстром развороте, сопутствующем чрезмерной ценовой реакции. Превосходящая нормальную, реакция отражает большой разрыв в цене между последним закрытием и открытием на следующее утро.

Эту ситуацию необходимо использовать в качестве сигнала на покупку:

открытие, происходящее ниже минимума предыдущего дня. Такой редкий случай указывает на потенциальный разворот рынка. Время для входа наступает, когда после более низкого открытия цены начинают снова идти назад, к минимуму предыдущего дня. Наиболее вероятно, что последует резкий рост рынка. Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли. — М.: ИК Аналитика.

2001-312с., стр. При продаже совершаются противоположные действия.

«Три правила, которым надо следовать при выходе из краткосрочных торговых сделок:

1. Всегда использовать стоп - приказ для ограничения потерь.

2. Использовать технику «катапультирования» с прибылью. Основное правило - выходить на первом прибыльном открытии.

3. Выходить и разворачиваться, если получен противоположный сигнал. Если открыта короткая позиция, и получен сигнал на покупку, следовать новому сигналу». Механическая торговая система Билла Вильямса Механическая торговая система Билла Вильямса представляет собой пробойную систему, основанную на скользящих средних. Вход в рынок происходит при пробое предыдущих минимумов или максимумов.

Используются фильтры и скользящие стоп - приказы, ограничивающие убыток, устанавливаемые ниже рыночной цены на определенный процент.

Фильтр данного торгового метода называется – «Аллигатор».

«Аллигатор - это комбинация линий баланса, использующих фрактальную геометрию и нелинейную динамику. Синяя линия - это линия баланса для временного периода, который используется для построения Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли. — М.: ИК Аналитика.

2001-312с., стр. графика. Красная линия - это линия баланса для значимого временного периода, который на порядок ниже. Зеленая линия - это линия баланса для значимого временного периода, который еще на один порядок ниже. Губы, зубы и челюсть Аллигатора показывают взаимодействие разных временных периодов. Поскольку тренды на рынке можно выделить лишь в течение пятнадцати- тридцати процентов времени, то желательно следовать трендам и не работать на рынках, изменяющихся только в пределах определенных ценовых периодов». Аллигатор состоит из трех скользящих средних: синей, красной и зеленой.

Синяя линия (челюсть) – тринадцатипериодная сглаженная скользящая средняя, смещенная на восемь баров в будущее. Красная линия (зубы) – восьмипериодная сглаженная скользящая средняя, смещенная на пять баров в будущее. Зеленая линия (губы) – пятипериодная сглаженная скользящая средняя, сдвинутая на три бара в будущее.

Условие фильтра - когда скользящие средние пересечены в одной точке, позицию открывать не следует.

Сигнал на покупку – серия из пяти последовательных баров, где до и после бара с самой высокой вершиной находятся бары с меньшими вершинами.

Сигнал на продажу – серия из пяти последовательных баров, где до и после бара с самым низким донышком находятся бары с донышками выше.

Williams, Bill, New trading dimensions: how to profit from chaos in stocks, bonds, and commodities, p. Покупка: если образовался локальный максимум (фрактал) выше пересечения скользящих средних, то следует входить в рынок, когда цена преодолевает предыдущий локальный максимум на одно минимальное значение. Продажа происходит на противоположных условиях.

Стоп – позиция закрывается, если цена пересекла красную линию, и временной интервал закрылся ниже красной линии или размещается стоп ордер на одно минимальное движение цены ниже противоположного фрактала.

Выход из рынка происходит, если цена пересекла красную линию, и временной интервал закрылся ниже красной линии.

МТС Билла Вильямса предусматривает увеличение предыдущей позиции, если выполняются условия входа.

«Система черепашек».

Следующая исследуемая система называется «система черепашек».

Механическая торговая система основана на пробое ценового канала, и состоит из двух систем. Первая система - краткосрочная система, основанная на двадцатидневном прорыве. Вторая система - долгосрочная система, основанная на пятидесятидневном прорыве Открытие позиции по первой системе - когда цена выходит на один тик за границы максимума (high) предыдущих двадцати дней. Если цена превышала двадцатидневный максимум, то необходимо покупать один контракт, открывая длинную позицию по соответствующему финансовому инструменту.

Открытие позиции во второй системе происходит, когда цена выходит на один тик за границы максимума предыдущих пятидесяти пяти дней. Если цена превышала 55 -дневный максимум, то следует покупать один контракт, открывая длинную позицию по соответствующему финансовому инструменту. Если цена падала на один тик ниже 55 -дневного минимума, то следует продавать один контракт, открывая короткую позицию. Все прорывы во второй системе приводят к открытию позиций, вне зависимости от того, каким был предыдущий прорыв - прибыльным или нет.

По «системе черепашек» контракты добавляются. Рекомендуется входить в длинную позицию одним контрактом на прорыве и увеличивать размер открытой позиции после того, как цена выросла на полпроцента с момента входа.

Выход по первой системе – десятидневный минимум для длинных позиций и десятидневный максимум для коротких. Все контракты выводятся с рынка, если цена идет против открытой позиции к десятидневному прорыву.

Выход по второй системе – двадцатидневный минимум для «long» и двадцатидневный максимум для «short position». Все контракты выводятся с рынка, если цена идет против открытой позиции к двадцатидневному прорыву. Допустимый риск по сделке – два процента.

Система Томаса Р. Демарка Секвента™ (Sequential™- последовательная).

Механическая торговая система Томаса Р. Демарка характерна тем, что автор берет среднее значение продолжительности трендов. Определяет начало тенденции и откладывает от нее количество дней, которое он считает историческим размером тенденции.

Определение начала тренда - состоит из трех основных этапов:

Начальная стадия. Начальная стадия предполагает наличие последовательности из девяти или более дней, цена закрытия каждого из которых ниже, чем цена закрытия торговой сессии на четыре дня раньше.

Цена закрытия в торговый день, непосредственно предшествующий первому дню девятидневного установочного набора на покупку, должна быть больше или равной цене закрытия четыре торговых дня тому назад. Если цена закрытия какого- либо торгового дня равна цене закрытия торгового дня четыре дня тому назад, установочный набор прерывается и следует начать построение нового набора.

Точка пересечения. Это условие требует, чтобы максимум любого дня, начиная с восьмого дня начальной стадии и далее, превышал ценовой минимум, отмеченный на рынке три дня назад или ранее. По существу, это минимально необходимое условие, обеспечивающее, что начальная стадия покупки не будет рассматриваться как завершенная в ситуации обвального падения цен.

Запуск счетчика. Счетчик запускается после выполнения двух предыдущих условий. Счет начинается с нуля и увеличивается на единицу в каждый из дней, закрытие которого ниже минимума двумя днями раньше, девятый установочный день также входит в фазу отсчета. При значении счетчика, равном тринадцати, подается сигнал покупки. Следует подчеркнуть, что в отличие от начальной стадии, дни отсчета не обязательно должны следовать один за другим. Счетчик обнуляется, если возникает любое из следующих условий:

• Торговая сессия закрывается по цене, превышающей дневной максимум начальной стадии.

• Возникает начальная стадия продажи (девять последовательных закрытий выше соответствующих закрытий четырьмя днями ранее).

• До достижения счетчиком значения тринадцати начинается еще одна начальная стадия покупки. В этой ситуации преимущество получает новая начальная стадия, и счет вновь начинается с нуля, как только появляется точка пересечения.

Выполнение условий продажи является аналогичным.

Рекомендуется три метода входа по данной системе.

Согласно первому из них вхождение в рынок осуществляется по цене закрытия того дня, в который завершился отсчет - это самый рискованный метод.

Второй метод вхождения в рынок гарантирует от зацикливания цены, и, следовательно, при таком вхождении активный сигнал не будет упущен.

Однако при этом требуется некий "подскок" (flip) цены: в случае покупки цена закрытия должна быть больше цены закрытия четыре дня тому назад, а в случае продажи цена закрытия должна быть меньше цены закрытия четыре дня тому назад.

двухдневного "подскока" цены после того, как определен тринадцатый день.

Другими словами, после завершения отсчета покупать следует, как только цена закрытия превысит максимальную цену два дня тому назад, и, наоборот, продавать следует, как только цена закрытия окажется меньше, чем минимальная цена два дня тому назад.

«Согласно первому методу позиция закрывается, если заканчивается формирование нового установочного набора и цене не удается преодолеть ценовой уровень, зафиксированный в процессе формирования ближайшего неактивного установочного набора.

В другой методике выхода из рынка также сравниваются два установочных набора, но в этом случае позиция сохраняется до появления сигнала о переломе тенденции, если любая из цен, зарегистрированных в течение текущего активного установочного набора, преодолевает ценовой уровень неактивного установочного набора.

Уровень стоп - приказа определяется путем вычитания величины истинного диапазона из минимальной цены этого дня». Итак, для анализа вышеприведенных механических торговых систем их необходимо оценить. Для объективной оценки производится не менее тридцати наблюдений, хотя бы по пяти бумагам. Оцениваемые показатели должны отражать два момента - доходность системы и сопряженный с этой доходностью риск, которые являются функциями от ряда параметров.

Например, риск является функцией от времени нахождения системы в рынке, процента убыточных сделок, среднего размера убыточной сделки, среднего размера просадки капитала и т.д.

Демарк Т. Технический анализ — новая наука. – М.: Диаграмма, 1999.- 288 c., стр. Для сравнения результатов торговых систем представляется целесообразной следующая последовательность действий:

Определение достоверности полученных данных на основе:

• Оценки достаточности количества сделок;

• Оценки влияния "выскакивающих" данных на рассчитанные • Сравнения показателей доходности и риска различных систем между собой и выбор системы с наилучшим соотношением При "прочих равных" производится дополнительный анализ набора показателей, характеризующих более тонкие механизмы формирования доходности и риска:

• Математическое ожидание доходности сделки;

• Стандартное отклонение доходности сделки;

• Соотношение средних прибыльных и убыточных сделок;

• Максимальная просадка капитала (drawdown) и другие;

Проанализировав полученные результаты, можно говорить об эффективности той или иной механической торговой системы. Если параметры системы устраивают, то можно брать ее на вооружение при создании собственной механической торговой системы.

Проектирование системы принятия 2.1. Формулирование торговой идеи и определение базовых элементов Разработка механической торговой системы - сложный процесс, состоящий из нескольких взаимосвязанных шагов. Существует два подхода к созданию механической торговой системы. Первый подход использует логику и систематическую проверку. Трейдер, используя данный подход, обладает полным пониманием того, как функционирует МТС и почему она является успешной. Второй подход - эмпирический поиск без теоретического обоснования и объяснения. Несмотря на то, что этот подход может приносить прибыльные сделки, для него не характерно понимание того, почему механическая торговая система работает.

Основная сущность научного подхода такова:

1. Объект исследования, в данном случае механическая торговая система, должен быть доступен для прямого или опосредованного наблюдения предпочтительно без зависимости от субъективных суждений, что достижимо при помощи соответствующих программ тестирования полностью механических торговых систем.

2. Требуется упорядоченная методика оценки поведения исследуемых показателей, в случае механических торговых систем - тестирование на длительных выборках исторических данных совместно с использованием статистической обработки данных для оценки способности системы эффективно действовать в будущем и на других выборках данных.

3. Требуется метод ограничения объема вычислений, состоящий в фиксации большинства параметров при концентрации внимания на эффектах, возникающих от изменения одного-двух критических параметров в каждом тесте.

Под трейдерами мы понимаем всех участников рынка ценных бумаг, которые самостоятельно принимают решения о своих торговых действиях.

При этом не важно, на сколь длительный срок они покупают или продают ценные бумаги, важно то, что они принимают решения самостоятельно.

Выбор стратегии.

Перед началом торговли следует определиться, какую стратегию использовать: индексное инвестирование или активное управление.

Индексное инвестирование (или "buy and hold" - "купить и держать") подразумевает, что все инвестирование состоит из покупки портфеля акций в начальной точке и его продажи в конечной. Как правило, структура активов в портфеле соответствует индексу, главным признаком является отсутствие торговой активности между точкой первоначального создания портфеля и точкой его ликвидации. В результате использования такой торговой стратегии кривая инвестированного капитала становится близка к кривой эталонного индекса. Так как в практическом плане рыночный риск ничем не ограничен, то индексное инвестирование имеет неограниченный риск и в неблагоприятных условиях можно потерять практически весь инвестированный капитал.

Активное управление (active trading) портфелем подразумевает периодические изменения структуры активов в зависимости от изменения рыночной ситуации. Большинство механических торговых систем построено на выявления пусть и слабых, но закономерностей, существующих в движениях рыночных цен. Фиксация риска на определенном уровне в стратегии активного управления позволяет повысить прогнозируемость доходности.

Есть мнение, что максимально допустимая агрессивность на рынке ценных бумаг находится на уровне тридцать процентов риска, дальнейшее наращивание риска не только не приводит к увеличению доходности, но и может вести к ее уменьшению.

Особенности работы торговых стратегий можно представить в таком виде: Индексное инвестирование Активное управление После того, как сделан выбор стиля торговли, временного периода и структуры портфеля, можно рассматривать индивидуальные требования к торговой системе.

Формулирование торговой идеи.

Чтобы понять систему, необходимо следовать шагам ее построения.

Система начинается с идеи. Правила, образующие механическую торговую систему, должны быть четко сформулированы и последовательно изложены.

Например, занимать длинную позицию, если график цены пересечет девятидневную скользящую среднюю снизу вверх. Выходить из позиции по сигналу, противоположному сигналу на вход. Чем больше условий прописано в торговом плане и чем четче они прописаны, тем более результативной и более устойчивой к изменениям рынка становится торговля.

Два минимальных условия для создания механической торговой системы - правила входа в рынок и выхода из него. Хороший приказ на вход - это приказ, с относительно низким риском и высокой вероятностью потенциальной прибыли. Эффективный выход должен защищать капитал Таблица опубликована на Интрернет - сайте www.moysha.ru в разделе «Инвестирование»

трейдера от неблагоприятной рыночной ситуации. Важно защитить капитал от убыточных сделок, но при этом не закрывать слишком рано потенциально прибыльные сделки. Эффективный выход должен удерживать позицию для получения значительной прибыли от любого крупного движения, то есть «оседлать волну и держаться на ней до нужного момента». Для открытия позиции необходимо выполнение заданных условий. Чем проще и четче будут прописаны условия входа, тем лучше. Можно ввести дополнительное условие открытия позиции, позволяющее избежать лишних сделок, на основе первичного условия. Такое условие называется фильтром.

Самые простые фильтры принимают меры для исключения сигнала к торговле, если тренд или другие факторы неблагоприятны. На более высоком уровне, фильтрация может включать в себя отклонения торговых сделок или выбор между сигналами в пользу самого сильного. Основное назначение простых фильтров: отсеивать и уменьшать количество ложных сигналов.

Известными фильтрами систем торговли являются индикаторы технического анализа, такие как индекс относительной силы (relative strength index) или объем (volume).

Управление риском.

Механическая торговая система должна включать в себя управление риском, которое ограничивает возможные убытки при вхождении в рынок.

Традиционно, это установка защитных стоп-приказов. Например, длинная позиция по РАО ЕЭС была открыта по цене 8,2 рубля, система устанавливает максимальный риск по сделке два процента, следовательно, одновременно с открытием позиции устанавливается защитный одер на продажу по цене 8,036 рубля. Можно запланировать определенные специфические требования к системе, например, ограничить максимальную просадку капитала определенным процентом. Это является обычным для систем, цель которых заключается в сохранении денег (manage money).

Кац Дж., МакКормик Д. Энциклопедия торговых стратегий/ Перевод с англ. - М.:

Альпина, 2002. — 400 с., стр. Управление прибылью.

Механическая торговая система включает управление прибылью.

Условием закрытия позиции и фиксацией прибыли может являться либо стоп- сигнал либо сигнал на разворот, при котором закрывается предыдущая позиция и открывается новая позиция в противоположную сторону.

Типичный подход - установка плавающего стоп - приказа на фиксированную величину или установка опережающего целевого ордера открыть позицию «по цене или лучше».

Инструментарий.

В окончательном виде сформулированная механическая торговая система представляет собой набор четких правил и формул, которые могут быть описаны тремя способами: на обычном языке, посредством правил и формул и компьютерным кодом.

Существуют программы технического анализа (в России это Metastock или Tradestation или, редко, CQG), которые позволяют проверять работу МТС на уже осуществившейся истории цен.

В качестве примера программирования логики механической торговой системы рассмотрим TradeStation, популярный интегрированный пакет от Omega Research, содержащий интерпретатор для собственного языка программирования, называемого Easy Language, обеспечивающий проведение тестов на исторических данных. Easy Language - собственный язык фирмы, основанный на Pascal (многоцелевом языке программирования).

Приведем код для системы простого пересечения скользящей средней:

Простая механическая торговая система пересечения скользящей средней в Easy Language.

Inputs: Len (9); {параметр длины скользящей средней) If Close > Average (Close, Len) And Close[1] NRTR (100,4) then begin If close > NRTR (12,4) then buy at close;

Если цена закрытия бара больше чем долгосрочный Индикатор прорыва ценового динамического канала, то проверяем условие: если цена больше краткосрочного NRTR, то следует покупать по цене закрытия бара.

Цифры «100,4» в скобках означает, что значение функции NRTR основано на цене закрытия 100 баров и 4 – множитель, определяющий количество взвешенных средних реальных торговых диапазонов, на которое индикатор отстоит от цен.

Если приведенные выше правила верны, то МТС выполнит команду «купить». Если необходимо, чтобы была выполнена команда «продать», необходимо записать следующее:

If close < NRTR (100, 4) Or close < NRTR (12, 4) then exitlong at close;

В написанной выше системе, вместо Close могут использоваться другие компоненты бара – High, Low, Open. Если трейдер не уверен, какие значения он будет в дальнейшем использовать, например, для периодов средних, в EL можно использовать характеристику, которая называется константа (Input).

Эта характеристика позволяет пользователю вводить одно число в систему, а позже, при изменениях и оптимизации системы, она позволяет изменять эти значения, без изменения основного кода системы.

Другая возможность подстановки в код конкретных чисел – использование числовых переменных (Values). Числовая переменная имеет только числовое выражение. Возможность присвоения определенных величин числовым переменным, экономит время и упрощает восприятие кода.

Многие необходимые понятия, для записи торговых идей в EL, уже встроены в программу. Они обычно выполняют определенную функцию внутри системы, индикатора, или методики. Нужно лишь поместить ее в структуру кода EL.

накладывается графическое изображение индикаторов, и отображаются сигналы для открытия и закрытия позиций, в виде стрелок.

Когда стратегия известна, необходимо определить параметры механической торговой системы, которые будут тестироваться. Параметры в пределах стратегии могут быть изменены с целью изменения самой МТС.

При создании собственной механической торговой системы, значение функции долгосрочного NRTR основано на цене закрытия ста баров, длина краткосрочного NRTR – на цене закрытия двенадцати баров, и «4» – множитель, определяющий количество взвешенных средних реальных торговых диапазонов, на которое индикатор отстоит от цен. За бар был принят один час.

После того как механическая торговая система заработала в соответствии с ожиданиями, необходимо протестировать ее на всем заданном списке наборов параметров. Система тестирования предполагает разработку и тестирование механической торговой системы, для определения ее прибыльности по предшествующей истории.

Период тестирования должен быть достаточно продолжительным для проведения минимум тридцати торгов. Я проводила тестирование механической торговой системы на периоде с 1 января 2000 по 29 марта года, в портфель были включены десять наиболее ликвидных акций российского фондового рынка.

представляет собой разработку системы на начальных данных, а затем тестирование лучшей комбинации параметров и правил на более свежем временном периоде. Количество переменных оставалось неизменным в течение всего срока тестирования.

Тестирование механической торговой системы проводилось в режиме:

«только длинные позиции», то есть тестировались только длинные позиции.

Для тестирования метода вхождений я применила «пошаговый» подход, который позволяет изолировать вхождения от других элементов механической торговой системы, для чего необходимо настроить МТС и затем заменить выходы методом, который автоматически выходит с рынка через заданное количество дней после вхождения, например, установить выход теста после десяти, двадцати, тридцати и сорока часов.

В процессе тестирования проскальзывания, комиссионные расходы и стоп - ордера не следует использовать, для того чтобы тест показал процент выигрышей, основанный только на правильности направления вхождения.

После того, как тестирование методики вхождений показало, что оно прибыльно более половины времени, следует протестировать метод закрытия позиций.

Тестирование стратегии выхода проводилось с использованием простого, но эффективного метода вхождений – пересечения двух скользящих средних. Затем, когда результаты тестирования на данном этапе дают удовлетворительные результаты, можно переходить к тестированию механической торговой системы в целом.

Следует обратить внимание, что в итоговой части тестирования следует ввести планируемый размер комиссионных, так как результаты тестирования могут сильно отличаться в зависимости от их размера.

Тестирование МТС проводится автоматически с помощью различных программ анализа биржевых данных, таких как Metastock, Express Analizator.

Продолжительность тестирования зависит от числа анализируемых периодов. После проведения тестирования программой выводится общий отчет, содержащий информацию о тесте. Если выполнена оптимизация, включающая несколько тестов, каждый из отчетов будет выведен в диалоге «System report». Три отчета содержатся в таблице диалога «System reports».

«Results report» показывает распределение прибылей, потерь и торговых операций для системы в целом. Трейдерский отчет показывает детали каждой торговой операции выполненной системой. Отчет «Equity» (капитал) показывает, как изменяется количество денежных средств.

При разработке механической торговой системы во избежание «подгонки» системы, оптимизация (замена параметров правил системы на ОРТ - переменные, а затем спецификацию диапазона значений, в которых ОРТ - переменные могут варьировать) не проводилась.

Для выведения наиболее полного отчета при тестировании авторской механической торговой системы использовалась программа Express Analizator.

С помощью программы Express Analizator можно получить детальную информацию о результатах тестирования. В первую очередь необходимо оценить следующие параметры.

Во - первых, при анализе допустимого уровня риска следует обратить внимание на стандартное отклонение (standard deviation), измеряющее риск отклонения реальной доходности от средней.

Во - вторых, для оценки результативности необходимо сравнить чистую прибыль (net profit), полученную по итогам периода тестирования с альтернативными источниками дохода. Также следует обратить внимание на показатель - максимальная прибыль за одну сделку (maximum profit) – если одна самая прибыльная сделка принесла больше половины прибыли, то для дальнейшего анализа надо исключить ее из расчетов. Важно, чтобы средняя прибыльная сделка (average profit per trade) была больше средней убыточной сделки.

В - третьих, альтернативный по отношению к среднемесячной доходности способ оценки доходности механических торговых систем через математическое ожидание прибыли от сделки (math. expectation). Этот показатель должен быть положительным в абсолютном выражении.

Показатель максимального падения капитала (drawdown) не должен превышать допустимой величины потерь, в случае умеренной стратегии – не более двадцати процентов. Также необходимо обратить внимание на продолжительность просадки капитала.

Профит-фактор (profit - factor) - система прибыльная, если отношение суммы всех выигрышей к сумме всех проигрышей больше единицы.

Количество сделок (total trades) должно быть больше тридцати.

Доля прибыльных сделок (percent profitable) - главное, чтобы количество прибыльных сделок было больше или равно количеству убыточных сделок.

Доля убыточных сделок (percent loss) – количество убыточных сделок должно быть меньше или равно количеству прибыльных сделок, а средняя прибыльная сделка должна быть больше средней убыточной сделки.

Важным показателем оценки результативности механической торговой системы является коэффициент Шарпа. Чем выше коэффициент Шарпа, тем эффективней система, поскольку ее доходы стабильны.

Коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio) - показывает доходность системы на единицу риска. Чем выше коэффициент, тем выше доход по отношению к его изменчивости. Считается, что индекс выше единицы свидетельствует о хорошей производительности системы.

Коэффициент Сортино – соответствует коэффициенту Шарпа, в знаменателе которого отрицательная волатильность. Большее значение коэффициента соответствует лучшим результатам.

Линия денежного баланса (Equity Line) несет очень полезную информацию. Достаточно одного взгляда на эту линию, чтобы в целом оценить работу торговой системы. В идеальном случае это должна быть пологая восходящая линия. Резкие пики и спады на этой линии свидетельствуют о том, что МТС неустойчива и рискованна. (См.

Приложение 3) По итогам проведенного тестирования необходимо оценить эффективность механической торговой системы, которая будет использоваться для принятия решения о приемлемости выбора инструментов для торговли на фондовом рынке.

3.3. Характеристика авторской механической торговой системы и результаты ее использования на российском рынке акций.

Разработанная мной механическая торговая система представляет собой трендовую систему, основанную на использовании Трендовых индикаторов прорыва ценового динамического канала, адаптированных по волатильности. Данная система может использоваться на любых рынках, но наиболее эффективна на «растущем» рынке, так как в процессе торговли открываются только длинные позиции. Принятие решения об этом было продиктовано тем фактом, что в механических торговых системах, в которых используется «короткая» торговля, математическое ожидание имеет отрицательное значение.

Разработанная механическая торговая система была протестирована в соответствии с методикой, представленной во второй главе данной выпускной квалификационной работы. Итоги тестирования МТС показали, что данная механическая торговая система по заданным параметрам показывает хороший результат по соотношению риск/ доходность, и может использоваться для принятия решений о покупке/ продаже ценных бумаг на российском фондовом рынке.

Предполагаемая годовая доходность данной механической торговой системы тридцать – сорок процентов годовых, допустимый уровень просадки капитала в процессе тестирования не превысил двадцать процентов.

Получив результаты тестирования, удовлетворяющие заданным критериям, я приняла решение использовать собственную механическую торговую систему для принятия решений о покупке/ продаже ценных бумаг на российском фондовом рынке. Сделки на ММВБ на основании разработанной МТС осуществлялись в течение шести месяцев – с 30 октября 2004 года по 2 апреля 2005 года. Портфель был диверсифицирован также как и при тестировании - в наиболее ликвидные акции десяти крупнейших российских эмитентов: ЛУКОЙЛ, Газпром, РАО ЕЭС, Татнефть, Ростелеком, Сибнефть, Сургутнефтегаз, Уралсвязьинформ, Сбербанк, Мосэнерго. Акции данных эмитентов были выбраны мной для совершения сделок купли/ продажи, исходя из объемов их рыночного оборота.

Совершение сделок на бирже ММВБ осуществлялось с помощью программы Интернет – трейдинга Transaq. Для проведения анализа результатов торговли я обращалась к программе 1С- бэк-офис ФИНАМ 2005.

В процессе торговли еженедельно проводилась оценка портфеля, и анализировалась доходность МТС, коэффициенты Шарпа и Сортино. (См.

Приложение 6) На конец отчетного периода первоначальная сумма уменьшилась на четыре процента. В процессе использования механической торговой системы максимальное значение капитала в процентном выражении составило 101,4 процента. Максимальная просадка капитала не превысила процентов, то есть оставалась в рамках допустимого уровня риска. За аналогичный период индекс ММВБ- 1047 опускался до значения 73, процента и на конечную дату составил 84,6 процента, что на 15,4 процента ниже первоначального значения. (См. Приложение 2) Таким образом, использование механической торговой системы показало лучшую динамику счета, чем использование стратегии «bye and hold» за аналогичный период времени. Риски были строго ограничены и не приближались к границе допустимой просадки капитала. Не была достигнута предполагаемая доходность, что было обусловлено наличием «падающего»

тренда на российском фоновом рынке, но в процессе еженедельных наблюдений коэффициенты Шарпа и Сортино показывали достаточно высокие значения.

Использование данной системы на российском фондовом рынке показало также ее слабые стороны. Подтвердилось предположение о том, что использование трендовой системы, в которой открываются только «длинные» позиции неэффективно на «падающем» рынке, а за период использования системы фондовый индекс ММВБ-10, отражающий динамику Значения Индекса ММВБ- 10 представлены на Интернет – сайте ММВБ www.micex.ru наиболее ликвидных акций российских эмитентов, продемонстрировал нисходящую тенденцию.

Подтвердилось мнение, что трендовые системы не эффективны на «боковом» рынке. Известно, что тренды существуют на рынках около тридцати процентов времени, именно в эти периоды достигается высокая доходность трендовых механических торговых систем, так как они позволяют открывать позиции в начале движения цены и закрывать в конце тренда, позволяя получить всю возможную прибыль.

На результаты использования данной механической торговой системы повлияло то, что датой закрытия реестра, на право получения дивидендов, по эмитенту «Сургутнефтегаз» было 25 марта 2005 года, следствием закрытия реестра явилось снижение цены акций данного эмитента на российском фондовом рынке практически на сумму дивидендов. По обыкновенным акциям Сургутнефтегаз цена упала на 2,5% за один день. Исходя из вышесказанного, по МТС последовал выход по данному эмитенту и утраченная сумма будет возмещена лишь на дату выплаты дивидендов.

Аналогичная ситуация возможна и с другими эмитентами, и данный вопрос также требует рассмотрения.

Подводя итог, можно сказать, что разработанная механическая торговая система удовлетворяет заданным параметрам, таким как максимально допустимый риск и заданный размер капитала, является эффективной на «растущем» рынке, но требует дальнейшей доработки.

Разработанная механическая торговая система представляет собой проект, который нуждается в усовершенствовании для устранения «бестрендовом» рынке и для фильтрации ложных сигналов необходимо добавить правило, определяющее силу краткосрочного тренда, например, покупать, только если индикатор ADX находится выше определенного уровня.

Во избежание бездействия механической торговой системы на «падающем» рынке, следует либо изменить чувствительность выбранных индикаторов, либо разработать вторую МТС, эффективную на «падающем»

рынке, и использовать обе системы в комплексе.

После успешной трансформации данной механической торговой системы либо использования нескольких систем, возможно увеличение доходности, с помощью торговли «с плечом», но следует учесть, что это повлечет за собой увеличение риска. Предположим, при использовании только собственного капитала ожидается максимальная просадка величиной D. Тогда при торговле с плечом N, глубина максимальной просадки составит D* N. (См. Приложение 8) Итак, представленная в данной главе авторская механическая торговая система в процессе ее использования на российском рынке акций доказала свою эффективность и представляет из себя готовую к использованию систему для принятия решений о покупке либо продаже ценных бумаг на российском фондовом рынке. Данная МТС может использоваться в качестве эффективного инструмента получения дохода на фондовом рынке, а также может быть усовершенствована для достижения лучших результатов, в том числе для получения оптимального соотношения риск/доходность для заданного капитала.

Целью выпускной квалификационной работы является изучение возможности применения программного (системного) трейдинга на рынке механической торговой системы, эффективной на российском фондовом рынке. Для достижения основной цели были решены поставленные задачи.

Объектом исследования стала механическая торговая система.

В рамках первой части выпускной квалификационной работы рассмотрена сущность программного трейдинга, в частности даны определения МТС ведущих специалистов фондовых рынков и определены достоинства и недостатки системного трейдинга, а также концепции, лежащие в основе механических торговых систем.

Вторая часть посвящена проектированию механической торговой системы, в рамках которого приведена методика формулирования торговой тестирования МТС. Рассмотрены показатели, по которым оценивается эффективность работы стратегии и методы управления риском при использовании МТС.

механической торговой системы на базе Трендового индикатора прорыва динамического ценового канала. Дано подробное описание концепции механической торговой системы. Проведено тестирование разработанной механической торговой системы, результаты которого исследовались на предмет ее дальнейшего использования на рынке акций. Оценив показатели, полученные в результате тестирования разработанной механической торговой системы с помощью программ анализа биржевой информации Omega TradeStation и Express Analizator, было принято решение о применении МТС, в процессе торговли ценными бумагами на российском фондовом рынке.

Разработанная механическая торговая система дает возможность совершать сделки купли/ продажи акций на фондовом рынке, которые могут обеспечить трейдеру требуемую доходность при приемлемом риске.

На основе полученных результатов использования данной механической торговой системы на российском рынке акций в течение полугода был сделан вывод, что применение этой системы оптимально для «растущего» фондового рынка. Разработанная МТС может использоваться в качестве самостоятельного инструмента принятия решений на рынке акций, также может служить основой для создания более эффективной механической торговой системы, показывающей лучшие результаты.

Список использованной литературы.

1. Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли. - М.: ИК Аналитика. 2001.-312 с.

2. Демарк Т. Технический анализ — новая наука. – М.: Диаграмма, 1999.c.

3. Кац Дж., МакКормик Д. Энциклопедия торговых стратегий/ Перевод с англ. - М.: Альпина, 2002. — 400 с.

4. Лебо Ч. Компьютерный анализ фьючерсных рынков: Перевод с англ. М.: Альпина, 2000. – 304 с.

5. Лефевр Э. Воспоминания биржевого спекулянта. – М.: Олимп- Бизнес, 2004.- 544 с.

Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ.- М.: Перспектива,1995.-536с.

7. Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. - М.: Сокол, 1996.- 592 с.

8. Пардо Р. «Разработка, тестирование и оптимизация торговых систем для биржевого трейдера»./ Перевод с англ. – М. Минакс, 2002. – 224 с.

9. Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. – М.: Альпина, 2001. – 10. Covel, Michael, Trend following: how great traders make millions in up or down markets, 2004. p. 11. Elder, Alexander, Trading for a living: psychology, trading tactics, money management, 1992. p. 12. Kaufman, Perry, Trading systems and methods- 3 edition- p. 13. Williams, Bill, New trading dimensions: how to profit from chaos in stocks, bonds, and commodities, p. 14. Wilder, J. Welles, New concepts in technical trading systems, 1978. p. 15. Chuck LeBeau, Chuck LeBeau’s System Traders Club BULLETIN, Vol.1, №3, June, 16. Оверченко М., Бочкарева Т. Заработать на чужих ошибках// Ведомости.-25.02.05.

17. Боровин А. Изучаем RSI// Валютный спекулянт, №10, 18. Дерри Т. Торговые системы//Валютный спекулянт, № 1 (15), 19. Копыркин К. Индикатор тренда на основе динамического ценового канала// Современный трейдинг, №4, 20. Минаев В. Изучаем MACD// Валютный спекулянт, №4, 21. Сафин Изучаем стохастический осциллятор// Валютный спекулянт, №11, 22. Материалы конференции «Вопросы системной торговли» - 2003 г.

http://support.tsresearchgroup.com/ 23. http://www.finam.ru/ 24. http://www.investopedia.com/ 25. http://konkop.narod.ru/ 26. http://www.micex.ru/ 27. http://www.moysha.ru/ 28. http://www.mirkin.ru/ 29. http://www.parusinvestora.ru/ 30. http://www.rts.ru/ 31. http://www.russian-trader.ru/ 32. http://www.speculyant.ru/ 33. http://www.stator-afm.com/ 34. http://www.stockportal.ru/ 35. http://www.strade.spb.ru/ Отчет о результатах тестирования МТС, основанной на Индикаторе пробития Месячный отчет (Monthly report) Среднее количество сделок в месяц (Avg. trades in month) 10. Средняя прибыль в месяц (Avg. monthly gain) Стандартное отклонение (Std.dev. of monthly gain) Средняя 12 - месячная доходность (12 months avg. monthly gain) 0.91 % Среднее отношение выигрышей к проигрышам (Avg. win/loss) 2. Доходность, % Equity Приложение 4. Месячная и среднегодовая доходность.

Процентный Трендовый индикатор прорыва динамического ценового канала в формате Omega TradeStation {Percentage Trend Indicator with correction filter and dynamic period of trend calculation. Copyright konkop 2001} Inputs:

Condition2= C High Then TrueHi = Close[1] Else TrueHi = High;

If Close[1] < Low Then TrueLo = Close[1] Else TrueLo = Low;