«Подготовлено при финансовом содействии Национального фонда подготовки финансовых и управленческих кадров в рамках его Программы поддержки академических инициатив в области социально-экономических наук ФИНАНСОВАЯ ...»

Пример. У оцениваемого водного судна «PERALTA», построенного совместно компаниями «Nicols Brothers» (США) и «Alameda Oakland Ferry» (США) в 2001 году, предназначенного для перевозки пассажиров. Показатель пассажировместимости составляет 324 чел. Мощность главного двигателя 2 390 кВт, скорость 26 уз. Дополнительные сведения: построен по проекту «Incat», катамаран, два винта диаметром 1,17 м. По данным сборника «FFI», 2001, XII, v.40, №10, удельный показатель стоимости строительства аналогичных пассажирских судов в пересчете на 1 пасс.-место составляет 16 500 долл. США. Соответственно, восстановительная стоимость строительства этого судна, согласно формуле метода укрупненных показателей, составит:

Таким образом, стоимость строительства оцениваемого нового судна составит 5,346 млн. долл. США.

Определение износа водного судна Важным этапом оценки является расчет общего накопленного износа, который в оценочной практике подразделяется на физический, функциональный и внешний.

Физический износ. При оценке водных судов физический износ определяется следующими методами:

— срока жизни водного судна;

— укрупненной оценки технического состояния судна.

В рамках метода срока жизни величина износа рассчитывается как отношение эффективного возраста к сроку экономической жизни, которые устанавливаются общими нормативами или гарантированными сроками службы изготовителя. Расчетная формула имеет вид:

где Ифиз. — величина физического износа водного судна, %;

Тэф. — эффективный возраст водного судна;

Тн. — нормативный срок водного судна.

В случаях затруднения определения эффективного возраста оцениваемого водного судна, вместо него, вполне логично, можно принять к расчету фактический возраст как разницу между датой оценки и годом постройки.

При использовании метода укрупненной оценки технического состояния водного судна проводят определение технического состояния его комплектующих узлов (агрегатов) с применением средств диагностирования и неразрушающего контроля. Эта процедура достаточно сложная и проводится специальными портовыми или заводскими службами. Самостоятельно произвести подобную оценку оценщику невозможно, поэтому он может прибегнуть к результатам заключения подобных сервисных служб, которые хранятся на судне.

Функциональный износ представляет собой потерю стоимости, вызванную либо появлением более дешевого водного судна, либо производством более экономичных аналогов в связи с появлением новых технологий.

Функциональный износ определяется либо экспертно, либо на основании формулы:

где Ифун. — величина функционального износа водного судна, %;

Поц. — параметр оцениваемого водного судна;

Пан. — параметр аналогичного водного судна.

Внешний износ обуславливается состоянием рынка оцениваемых водных судов и плавучих средств, соотношением спроса и предложения и т.п.

После выявления наличия или отсутствия каждого вида износа по оцениваемому водному судну, рассчитывается общий накопленный износ по формуле:

где: Иоб. — величина общего накопленного износа по оцениваемому судну, %;

Ифиз. — величина физического износа по оцениваемому водному судну, %;

Ифун. — величина функционального износа по оцениваемому водному судну, %;

Ивнеш. — величина внешнего износа по оцениваемому водному судну, %.

Заключительным этапом расчета стоимости водного судна при применении затратного подхода является определение его остаточной стоимости как разница между его восстановительной стоимостью и общим накопленным износом:

где Сост. — остаточная стоимость оцениваемого водного судна, ден. ед.;

Свос. — восстановительная стоимость оцениваемого водного судна, ден. ед.;

Иоб. — величина общего накопленного износа по оцениваемому судну, %.

Расчет стоимости водного судна при применении сравнительного подхода В рамках сравнительного подхода при оценке стоимости водного судна применяется, как правило, только метод сравнительного анализа продаж.

Алгоритм расчета методом сравнительного анализа продаж состоит из следующих этапов.

— нахождение объекта-аналога (сопоставимого водного судна), который должен иметь то же функциональное назначение, квалификационное подобие и конструкторско-техническое сходство с оцениваемым водным судном;

— внесение в цену объекта-аналога относительных или абсолютных корректировочных коэффициентов или поправок по формуле:

где С — стоимость оцениваемого водного судна при применении метода сравнительного анализа продаж;

Сан. — стоимость аналогичного водного судна;

К1, К2,..., Кn — корректировочные коэффициенты, учитывающие отличия параметров оцениваемого водного судна и объекта-аналога;

Сдоп. — стоимость дополнительных устройств, наличием которых отличается аналогичное водное судно от оцениваемого.

Пример. Необходимо рассчитать рыночную стоимость водного судна, основные характеристики которого приведены в табл. 7.4.2.

Основные технико-эксплуатационные характеристики 8) Число людей, допущенное к перевозке В процессе проведенного исследования рынка водных судов, аналогичных оцениваемому, было отобрано три наиболее схожих объекта:

1) пассажирское водное судно «Кремас» (основные характеристик — номер проекта 785, год постройки 1954, пассажировместимость 166 чел., скорость 13 узлов, цена продажи 300 000 долл.

США);

2) пассажирское водное судно «Алдан» (основные характеристик — номер проекта 305, год постройки 1955, пассажировместимость 193 чел., скорость 10,8 узлов, цена продажи 220 000 долл.

США);

3) пассажирское водное судно «Белинский» (основные характеристик — номер проекта 646, год постройки 1955, пассажировместимость 130 чел., скорость 12 узлов, цена продажи долл. США).

После отбора объектов-аналогов, оценщик выявил те характеристики, по которым сопоставимые водные суда отличаются от оцениваемого и которые, соответственно, влияют на формирование рыночной стоимости. Поправки и корректировочные коэффициенты рассчитаны методом анализа парных продаж и экспертным методом и представлены в табл. 7.4.3.

Расчет стоимости водного судна «Викинг»

Наименование Ед. «Викинг»«Кремас» «Алдан» «Белинский»

Характеристики:

Поправка на дату долл.

Скорректированная долл.

Корректировочный коэффициент Скорректированная долл.

Корректировочный коэффициент Скорректированная долл.

арифметическое США Таким образом, исходя из расчетов, приведенных в табл. 7.4.3, рыночная стоимость оцениваемого водного судна «Викинг« составит, округленно, 315 тыс. долл. США.

Методология оценки водных судов в рамках доходного подхода является синтезом методологий оценки объектов недвижимости и оценки предприятий (бизнеса).

Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от эксплуатации водного судна. Настоящий подход подразумевает, что стоимость оцениваемого водного судна или плавучего средства на дату оценки есть текущая стоимость чистых доходов, которые могут быть получены судовладельцем в течение будущих лет от его эксплуатации.

Характер использования оцениваемого объекта выбирается исходя из анализа наилучшего и наиболее эффективного использования.

В рамках доходного подхода при оценке объектов недвижимости применяются два метода оценки: метод прямой капитализации и метод дисконтирования денежных потоков.

Непосредственно при оценке водных судов, как правило, применяется только метод дисконтирования денежных потоков.

Это обусловлено тем, что от эксплуатации водного судна не обеспечивается равномерность поступления денежных средств в связи с характерными особенностями судна, так как его в зависимости от технического состояния необходимо периодически освидетельствовать и ставить на ремонт, навигационный период каждый год может быть разным и т.д.

Общая формула расчета стоимости методом дисконтирования денежных потоков имеет следующий вид:

где С — стоимость водного судна, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков;

NOIi — чистый денежный поток (доход) в i-ом периоде прогнозного срока;

i — номер периода расчета;

r — ставка дисконтирования;

RC — величина денежного потока (реверсии) в постпрогнозный период.

Таким образом, для расчета стоимости водного судна при применении метода дисконтирования денежных потоков необходимо определить:

— горизонт и шаг прогнозирования периода;

— рассчитать чистый операционный доход от эксплуатации водного судна;

— стоимость денежного потока в постпрогнозный период;

— ставку дисконтирования.

Границы прогнозного периода выбираются таким образом, чтобы имелась возможность с достаточной долей вероятности моделировать различные компоненты денежного потока. Как правило, денежный поток прогнозируется на 3–5 лет.

Чистый операционный доход рассчитывается в следующей последовательности:

1. Определение потенциального валового дохода (ПВД). Потенциальный валовой доход представляет собой ожидаемую суммарную величину дохода от эксплуатации водного судна. Например, стоимость одного пассажироместа на судах, предназначенных для перевозки пассажиров, на нормативный показатель количества перевозимых пассажиров за определенный период.

2. Определение действительного (эффективного) валового дохода (ДВД). Действительный валовой доход рассчитывается как разница между потенциальным валовым доходом и поправкой на недоиспользование водного судна на полную мощность и несвоевременные платежи. Например, судно для перевозки пассажиров в плавании не заполняется на все 100%, поэтому суммарное количество свободных мест будет являться поправкой на недоиспользование водного судна.

3. Определение чистого операционного дохода (ЧОД). Чистый операционный доход — действительный валовой доход за вычетом всех статей расходов по эксплуатации оцениваемого водного судна.

В процессе эксплуатации водного судна необходимо платить различного рода налоги и пошлины, расходы по содержанию экипажа, закупке топлива и материалов, затраты на текущий ремонт, судовые сборы, навигационные расходы, административно-управленческие расходы, расходы на страхование судна и т.д.

Ставка дисконтирования используется для расчета текущей стоимости денежной суммы, получаемой или выплачиваемой в будущем. Другими словами она представляет собой коэффициент эффективности вложений капитала, достижение которой ожидает инвестор при принятии решения о приобретении будущих доходов с учетом риска их получения. Она определяется исходя из нормы прибыли на доступные альтернативные инвестиционные возможности с сопоставимыми рисками.

В связи со слабым развитием информационно-аналитической базы в России, ставка дисконтирования для оценки водных судов рассчитывается методом кумулятивного построения (суммирования). Данный метод предполагает определение базовой безрисковой ставки и поправок на риски, связанные с инвестициями в водные суда и управление этими инвестициями (инвестиционный менеджмент).

Другими словами, ставка дисконтирования методом кумулятивного построения при оценке водных судов рассчитывается по аналогии с методикой ее построения при оценке объектов недвижимости.

Пример. В собственности компании «Монмартр» находится туристское судно «Валентин Бакулин» (проект 18 752), изготовленный Находкинским СРЗ в 1981 году, зарегистрированное в российском Регистре.

Описание судна и его основные характеристики: наибольшая длина 38,42 м; наибольшая ширина 6,70 м; высота борта 2,90 м;

дедвейт при осадке по грузовую марку 48,0 т; водоизмещение при осадке по грузовую марку 248,6 т; пассажировместимость чел.; скорость хода 12,8 уз.; экипаж 11 чел.

Тип судна — однопалубное двухвинтовое пассажирское судно с избыточным надводным бортом, с одним ярусом надстройки и рубки, с салонами для размещения пассажиров в креслах, с дизельной энергетической установкой.

Назначение и район плавания: перевозка туристов на припортовых линиях и разовые перевозки пассажиров на переправах.

Район плавания — II ограниченный, с удалением от места убежища до 50 миль. Автономность плавания по запасам топлива, масла и пресной воды — 6 суток.

Главные двигатели: два дизеля типа 8ЧНСП-18/22-1, мощностью 315 л.с. каждый, четырехтактных, нереверсивных, с газотурбинным наддувом, с реверс-редукторными передачами, один правой модели, другой — левой, с двумя постами управления — местным и дистанционным из рулевой рубки и т.д.

Стоимость одного пассажироместа в сутки — 150 руб. Навигационный период — 180 суток. Средняя загруженность судна в каждом навигационном периоде составляет в среднем 75%. В настоящее время судно стоит на ремонте, поэтому остаток навигационного периода в первый год составит 90 суток. Стоимость ремонтных работ — 300 000 руб.

После проведения ремонтных работ через два года необходимо будет произвести обработку (покраску) корпуса судна от нарастания, стоимость которых составит 100 000 руб., а через три года произвести частичную замену кресел (стоимость работ по замене кресел для пассажиров с учетом их стоимости составит 70 000 руб.).

Величина операционных расходов от эксплуатации судна каждый год примерно одинакова и составляет в среднем руб. Сюда включены все налоги, заработная плата экипажа, оплата страхового полиса, закупка и замена ГСМ, быстроизнашивающихся предметов, оплата стоянки в портах и т.п.

Необходимо рассчитать стоимость при применении метода дисконтирования денежных потоков.

На первом этапе необходимо выбрать прогнозный период и шаг расчета денежного потока. Для удобства расчетов примем прогнозный период — 5 лет с шагом в один год. Далее, необходимо определить величину чистого операционного дохода для каждого прогнозного года.

Согласно приведенной схеме расчета чистого операционного дохода, рассчитаем величину потенциального валового дохода (ПВД). Для этого необходимо перемножить стоимость одного пассажироместа на их общее количество и на продолжительность навигационного периода. Таким образом, ПВД составит 4,32 млн. руб. в год (160 чел. х 150 руб. х 180 дн. = 4 320 000 руб.).

При определении действительного валового дохода (ДВД) рассчитанное значение потенциального валового дохода необходимо скорректировать на уровень загрузки судна, так как согласно приведенным данным в течение всего навигационного периода средний уровень загруженности составляет 75%.

Согласно методу кумулятивного построения, ставка дисконтирования составила 25%, коэффициент капитализации для постпрогнозного периода составил 27%.

Расчет стоимости судна для перевозки туристов представлен в табл. 7.4.4.

методом дисконтирования денежных потоков Потенциальный валовой Корректировка на недозагрузку судна Действительный валовой Операционные расходы Дополнительные затраты на ремонтные работы (ДЗ) -300 000 -100 000 - Чистый операционный доход Коэффициент Денежный поток -300 000 1 500 000 3 020 000 3 050 000 3 120 000 14 Ставка Стоимость водного Таким образом, исходя из результатов, приведенных в табл.

7.4.4, стоимость водного судна, предназначенного для перевозки туристов, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, составит 10 512 910 руб.

1. Какова классификация водных судов и плавучих средств?

2. Какие исходные данные необходимые для проведения оценки стоимости судна?

3. В чем заключаются особенности определения физического износа судов?

4. Какие основные эксплуатационно-технические характеристики судов необходимы для подбора аналогов?

5. Какими методами определяются остаточные сроки службы основных конструкционных элементов судна?

6. В чем состоят особенности расчета рыночной стоимости судов?

ПРОЦЕСС ОЦЕНКИ. СОДЕРЖАНИЕ ДОГОВОРА

НА ОЦЕНКУ. ОТЧЕТ ОБ ОЦЕНКЕ

8.1. Процесс оценки. Содержание договора на оценку Процесс оценки представляет собой сложную многоэтапную процедуру.

На первом этапе оценщику на предварительной встрече с заказчиком необходимо точно установить:

— что будет выступать в качестве объекта оценки;

— каковы цели и мотивы оценки;

— дату, на которую будет производиться оценка;

— сроки проведения оценочных работ.

На этой же встрече оценщик должен предоставить заказчику информацию о законодательных и нормативных актах, регулирующих организацию оценочной деятельности.

При необходимости оценщику следует проконсультировать заказчика по вопросам взаимосвязей цели оценки и видов определяемых стоимостей.

Важным моментом является рассмотрение документов, подтверждающих имущественные права заказчика на объект оценки и уточнение вопроса об обременении объекта оценки правами иных лиц.

На втором этапе на основании консультаций с заказчиком о целях оценки оценщик должен определить вид оценочной стоимости, предусмотренный Стандартами оценки, который будет рассчитываться в ходе работ.

После определения трудоемкости работ производится согласование стоимости оценочных услуг, согласование и подписание договора на выполнение работ по оценке соответствующих объектов.

Третий этап наступает после подписания договора и представляет собой сбор так называемой «внутренней» информации по объекту оценки, включая:

— результаты последней инвентаризации (в случае оценки одновременно значительного числа активов);

— рассмотрение и анализ технической документации на объект оценки (карточки основных средств, технические паспорта);

— детальный осмотр и описание объекта оценки, получение информации об особенностях эксплуатации оборудования.

На четвертом этапе оценщик производит сбор и анализ «внешней информации», которая включает в себя: обзор отрасли, анализ ценовой информации и предложений по продажам идентичных объектов или аналогов на рынке. В качестве источников такой информации могут быть использованы промышленные порталы в сети «Интернет», а также журналы «Основные средства», «Ценовая информация», «Цена дайджест», «Экспертавто», Промышленное оборудование», «Товары и цены», «Сельскохозяйственное оборудование», «Торговое оборудование», сборники каталоги и прайс-листы фирм производителей, дилеров, специализирующихся на продаже нового и бывшего в эксплуатации оборудования и т.п.

Пятый этап представляет собой непосредственно процедуру оценивания. Здесь оценщик на основе анализа полученной информации производит расчет определенного договором вида стоимости с использованием сравнительного, затратного и доходного подходов и делает заключение об итоговой величине стоимости объекта.

Шестой этап — завершение работ по оценке и договорных обязательств включает оформление отчета, передачу его заказчику, подписание акта сдачи-приема работ и оплату оценочных услуг.

Содержание договора на оценку определяется требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», Стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности, другими общегражданскими законодательными и нормативно-правовыми актами.

Договор должен содержать:

— основание заключения договора, — вид объекта оценки, при необходимости цель оценки и перечень оцениваемого оборудования может быть приведены в задании на оценку, которое должно в этом случае являться неотделимым приложением к договору, — вид определяемой стоимости, — сроки выполнения работ (желательно, чтобы установленный договором срок исполнения работ начинался с даты предоставления заказчиком всей необходимой для оценки внутренней информации, факт передачи которой фиксируется соответствующим актом, — денежное вознаграждение, порядок расчетов, — ответственность заказчика за достоверность представленной информации об объекте оценки, — ответственность оценщика за качество работ, — положения о конфиденциальности в отношении информации и проведении работ, — сведения о наличии лицензии с указанием органа, выдавшего лицензию, даты выдачи, номера и срока действия, — сведения о страховании оценщиком профессиональной ответственности с указанием страховой компании, даты и номера договора страхования, даты и номера страхового полиса, срока действия договора страхования.

8.2. Общие требования к содержанию отчета Обязательные требования к отчету об оценке определены законодательными и другими нормативно-правовыми актами Российской Федерации, основными из которых являются Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации и утвержденные постановлением Правительства РФ «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности».

Среди требований к отчету об оценке, изложенных в ст. указанного федерального закона следует выделить:

— составление отчета обязательно в письменной форме;

— отчет не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение;

— в отчете обязательно указывается дата, по состоянию на которую была проведена оценка объекта;

— должна быть ссылка на используемые стандарты оценки (в числе используемых стандартов обязательно должны быть российские стандарты оценки);

— указание цели проведения оценки;

— указание на вид определяемой стоимости, если определяемая стоимость отлична от рыночной.

В отчете также обязательно указывается:

— дата составления и порядковый номер отчета;

— основание для проведения оценки;

— юридический адрес оценщика и сведения о лицензии;

— точное описание объекта оценки, реквизиты юридического лица — владельца объекта, балансовая стоимость объекта;

— перечень использованных при проведении оценки данных с указанием источников;

— описание принятых допущений при проведении оценки;

— последовательность проведения расчетов стоимости, итоговая величина стоимости; характеристика ограничений и пределов полученного результата;

— дата определения стоимости объекта стоимости;

— перечень использованных при проведении оценки документов;

— отчет подписывается оценщиком и заверяется его печатью.

Примерное содержание отчета может быть представлено в следующем виде:

ИСПОЛНИТЕЛЬНОЕ РЕЗЮМЕ

1. ВВОДНАЯ ЧАСТЬ

1.1. ПОСТАНОВКА ЗАДАНИЯ ПО ОЦЕНКЕ

1.2. ИСПОЛЬЗУЕМАЯ ТЕРМИНОЛОГИЯ ПРИ

ОПРЕДЕЛЕНИИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ................

1.3. СЕРТИФИКАЦИЯ ОЦЕНКИ

1.4. СДЕЛАННЫЕ ДОПУЩЕНИЯ И ОГРАНИЧЕНИЯ..........

1.5. ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ

1.6. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ МАТЕРИАЛОВ

1.6.1. Информация, переданная Заказчиком

1.6.2. Нормативно-правовые и справочные документы......

1.6.3. Информация, собранная Оценщиком

1.6.4. Монографии и методические материалы

1.7. ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ПРОВЕДЕНИЯ РАБОТ........

1.7.1. Сбор данных и их анализ

1.7.2. Необходимые расчеты

1.7.3. Подготовка Отчета

2. ОБЩАЯ ЧАСТЬ

2.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЭКОНОМИКИ.................

2.2. ХАРАКТЕРИСТИКА ОТРАСЛЕЙ

ПРОИЗВОДЯЩИХ ОБОРУДОВАНИЕ

И ИСПОЛЬЗУЮЩИХ ОБРУДОВАНИЕ

2.3. ОБЗОР РЫНКА ОДНОТИПНОГО ОБОРУДОВАНИЯ

2.4. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОЦЕНИВАЕМЫХ ОБЪЕКТОВ

3. МЕТОДИКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ

РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ ОЦЕНКИ.............

3.1. АНАЛИЗ МЕТОДИК ОЦЕНКИ ОБОРУДОВАНИЯ.........

3.1.1.Сравнительный подход

3.1.2. Затратный подход

3.1.3. Доходный подход

3.2. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 3.2.1 Определение износа

3.2.2. Расчет рыночной стоимости сравнительным подходом

3.2.2.1. Методика проведения оценки подхода

3.2.2.2. Определение рыночной стоимости прямого сравнения

3.2.3. Расчет рыночной стоимости затратным методом......

3.2.3.1. Методика определения рыночной затратным подходом

3.2.3.2. Расчет полной стоимости воспроизводства...

по затратному подходу

3.2.4. Расчет рыночной стоимости по доходному подходу

3.2.4.1. Расчет чистого операционного дохода...........

3.2.4.2. Расчет ставки капитализации/либо ставки дисконтирования

3.3. СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ И ЗАКЛЮЧЕНИЕ О РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ..........

4. КВАЛИФИКАЦИЯ ИСПОЛНИТЕЛЕЙ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Исполнительное резюме содержит краткое изложение содержания отчета, особенности оцениваемого объекта, перечисление использованных подходов и методов оценки /краткое обоснование отказа от использования отдельных подходов/ с указанием результата, полученного по каждому из подходов, принцип согласования результатов и итоговое значение полученной величины стоимости объекта.

Вводная часть.

Постановка задания на оценку включает указание на заказчика и исполнителя (оценщика); определение цели оценки и вида определяемой стоимости объекта, конкретизацию оцениваемого объекта, его состав и местоположение, назначение оценки, действительную дату оценки и дату составления отчета.

Используемая терминология. В этой позиции для исключения неоднозначного толкования Оценщик дает конкретные определения профессиональным и другим специфичным терминам, которые использованы в отчете.

Сертификация оценки. Здесь, как правило, оценщик констатирует, что все приведенное в отчете (анализ, мнения, заключения) принадлежит самому оценщику и действительно строго в пределах ограничивающих условий и допущений, а также подтверждает, что он не имеет никакой заинтересованности в оцениваемом имуществе и его вознаграждение не зависит от итоговой оценки стоимости.

Сделанные допущения и ограничения. Очень важный элемент отчета, поскольку здесь оценщик перечисляет все, не зависящие от него положения, которые могут в той или иной мере повлиять на окончательный результат расчета стоимости. Это может быть не информированность оценщика, к примеру, о правах собственности на оцениваемый объект, об обременении объекта обязательствами по отношению к третьим лицам. Здесь же следует снять с оценщика ответственность за возможную погрешность информации, полученной из определенных источников.

Применяемые стандарты оценки. Перечисляются стандарты оценки, которыми руководствовался в своей работе оценщик.

Список использованных при проведении оценки материалов.

Здесь отражаются:

— перечень полученной информации от заказчика: бухгалтерская отчетность и другие финансовые документы, список оборудования, технические паспорта на оцениваемое оборудование, заключения технических служб о режимах эксплуатации оборудования, предполагаемой степени его износа, сведения, необходимые для оценки оборудования, не имеющего технических паспортов;

— нормативно-правовые и справочные документы, на которые опирался и которые использовал оценщик в работе;

— перечень информации, собранной самим оценщиком и ее источники;

— методические материалы, на которые опирался оценщик в своей работе по определению стоимости объекта.

Последовательность проведения работ. Указываются основные этапы проведения оценочной работы.

Общая часть.

Общая характеристика экономики. Дается современный анализ макроэкономической коньюктуры и в первую очередь тех показателей, которые могут быть связаны с производством, либо использованием объектов оценки. Здесь, как правило, приводятся общие тенденции позиций экономики России, состояния федерального бюджета, промышленного производства, финансового рынка, инвестиционные ожидания, перспективы развития.

Характеристика отраслей производящей оцениваемое оборудование и использующей оцениваемое оборудование. Даются аналитические описания указанных отраслей, основные тенденции их развития, уровень научно-технического прогресса, возможные перспективы взаимосвязи спроса и потребления на продукцию аналогичную оцениваемому оборудованию.

Обзор рынка однотипного оборудования. Приводится обзор и анализ позиций на рынке производителей оборудования аналогичного оцениваемому. Объемы и качество предлагаемой на рынке продукции, тенденции изменения цен.

Общая характеристика оцениваемого оборудования. Здесь приводятся основные функциональные и технические характеристики оцениваемого объекта и его крупных компонентов, год выпуска, история эксплуатации, данные о состоянии объекта, приводятся возможные аналоги.

Методика определения стоимости объектов оценки.

Анализ методик оценки оборудования. В этом разделе дается краткий обзор методик, которые могут быть использованы при определении стоимости оцениваемого оборудования в рамках сравнительного, затратного и доходного подходов.

Расчет стоимости.

Определение износа оборудования. Дается описание различных методов расчета физического, функционального и внешнего износа, которые могут быть использованы для определения износа оцениваемого оборудования. Приводится обоснование выбора конкретных методов, по которым будет осуществляться расчет и приводятся расчетные формулы и таблицы определения всех видов износа данного оборудования и совокупного износа.

Расчет рыночной стоимости сравнительным подходом.

Приводится обоснование выбора того или иного конкретного метода для определения стоимости оцениваемого оборудования в рамках сравнительного подхода.

Определяется перечень показателей (характеристик), оцениваемого объекта, по которым будет осуществляться отбор аналогов. Полученную информацию целесообразно отражать в специальных таблицах.

Далее дается обоснование вносимых коммерческих и параметрических корректировок, приводятся расчет стоимости объекта и итоговый результат.

Расчет стоимости методами затратного подхода.

Приводится обоснование выбора того или иного конкретного метода для определения стоимости оцениваемого оборудования в рамках затратного подхода. Приводится формулы и таблицы расчета стоимости (стоимость воспроизводства, стоимость замещения) объекта методами затратного подхода, а также полученный конечный результат по каждому объекту оценки.

Расчет стоимости методами доходного подхода.

Приводится обоснование выбора того или иного конкретного метода для определения стоимости оцениваемого оборудования в рамках доходного подхода. В зависимости от применяемого метода приводится расчет чистого дохода, расчет (обоснование) ставки дисконтирования, ставки капитализации, формулы и таблицы расчета доходным подходом, а также полученный конечный результат.

Согласование результатов и заключение о стоимости.

Дается аргументированное обоснование значимости каждого из применяемых подходов при согласовании результатов, полученных в рамках трех подходов (взвешивание с обоснованными пропорциями, исключение результатов, полученного в рамках какого-либо подхода и т.п.).

Приложения. Содержат необходимые исходные материалы, полученные от заказчика, и собранные оценщиком. Расчетные таблицы, не вошедшие в основной текст отчета.

1. Какие подходы оценщик обязан использовать при оценке Машин, оборудования и транспортных средств?

2. Что включается в приложение к отчету?

3. Имеется ли разница между понятиями: дата составления отчета и дата оценки?

4. Что включает в себя экспертиза отчета об оценке?

5. Указывается ли в отчете основание для проведения оценки?

6. Обязательно ли в отчете описание принятых допущений при проведении оценки?

1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29.07. 2. Федеральный Закон РФ от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

3. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 № 519 «Об утверждении стандартов оценки».

4. Постановление Правительства РФ от 07.06.2002 № 395 «О лицензировании оценочной деятельности».

5. Международные стандарты оценки (International Valuation Standards) Международного комитета по стандартам оценки (International Valuation Standards Committee — IVSC).

6. Андрианов Ю.В. Введение в оценку транспортных средств. Серия «Оценочная деятельность». Учебно-методическое пособие. — М.:

Дело, 1998. — 256 с.

7. Андрианов Ю.В. Как оценить и возместить ущерб от дорожнотранспортного происшествия. М.: Дело, 2001.

8. Андрианов Ю.В. Методические рекомендации по оценке остаточной стоимости транспортных средств//Международный финансовый еженедельник «Финансовая газета». — 1999. — № 10 (378). — С. 3-4.

9. Андрианов Ю.В. Методические рекомендации по оценке ущерба от повреждения транспортных средств//Международный финансовый еженедельник «Финансовая газета». — 1999. — № 15 (383) (с. 4) и № 17 (385) (с.7).

10. Андрианов Ю.В. Оценка автотранспортных средств. М.: Дело, 2002.

11. Ашмарин И.П., Васильев Н.Н., Амбросов В.А. Быстрые методы статистической обработки и планирование экспериментов: Л., Изд-во Ленингр. ун-та, 1974 -78 с 12. Бархатов А., Малыгина А., Назарян Е. «Бухгалтерский учет операций, связанных с банкротством предприятий» Финансовая газета №№ 33,34,35,36, 1999 г.

13. Бирюков Б.М. Интернет — справочник автомобилиста. — М.: Экзамен, 2001. — 384 с.

14. Браунли К.А. Статистическая теория и методология в науке и технике. Главная редакция физико-математической литературы издательства «Наука», М.: 1977 — 408с.: илл.

15. Газман В.Д. Лизинг — теория, практика, комментарии. — М.: Правовая культура, 16. Галасюк В.В. «Об определении понятия «ликвидационная стоимость»

17. Грибовский С.В., Баринов Н.П., Анисимова И.Н. О повышении достоверности оценки рыночной стоимости методом сравнительного анализа. Вопросы оценки, 2002, №1, с.2- 18. Дубинчин А «Институт несостоятельности и внеконкурсное удовлетворение требований к должнику — юридическому лицу». Хозяйство и право №9-10, 1999г;

19. Дубров А.М., Мхитарян В.С., Трошин Л.И. Многомерные статистические методы: Учебник. — М.: Финансы и статистика, 2000.— 352 с.

20. Дьяконов В. MATLAB 6: учебный курс. — СПб.: Питер, 2001. — 592 с.

21. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики. — М.: ИНФРА-М, 1996.

22. Ефимова М.Р., Рябцев В.М. Общая теория статистики: Учебник. — М.: Финансы и статистика, 1991. — 304 с.: илл.

23. Замков О.О., Толстопятенко А.В., Черемных Ю.Н. Математические методы в экономике: Учебник.-М.: МГУ им.М.В.Ломоносова. Издво «ДИС», 1998. — 368 с.

24. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов.

Учебно-методическое пособие. М.: Финстатинформ, 1997.

25. Ковалев А.П. Управление имуществом на предприятии. Учебное пособие. М.: Финстатинформ, 2002.

26. Кокрен У. Методы выборочного исследования. М.: Статистика, 1976, — 440с.: илл.

27. Королев И.В. Методические основы оценки машин и оборудования.

Учебно-методическое пособие. Институт профессиональной оценки, 2001.

28. Краткий автомобильный справочник / А.Н.Понизовкин, Ю.М. Власко, М.Б. Ляликов и др. — М.: АО «ТРАНСКОНСАЛТИНГ», НИИАТ, 1994. — 780 с.

29. Кэмпбелл Р., Стенли Л. Брю «Экономикс», Москва «Республика», 30. Лужанский Б.Е. Оценка летательных аппаратов, воздушных судов и других видов машин и оборудования, отвечающим аналогичным требованиям. М. 2000.

31. Материалы семинара Института экономического развития Мирового банка «Основы анализа и оценки бизнеса», Глава 6.

32. Методика оценки остаточной стоимости транспортных средств с учетом технического состояния. Р-03112194-0376-98. Утверждена Министерством транспорта РФ 10 декабря 1998 г.

33. Методика оценки и расчета нормативов социально-экономического ущерба от дорожно-транспортных происшествий. Р-03112199-0502-00.

Утверждена Министерством транспорта РФ 23 ноября 2000 г., согласована с Министерством внутренних дел РФ, Министерством финансов РФ и Министерством торговли и экономического развития РФ.

34. Методика оценки стоимости поврежденных транспортных средств, стоимости их восстановления и ущерба от повреждения. Р-03112194Утверждена Министерством транспорта РФ 15 декабря 1998 г.

35. Методические рекомендации по определению границ и объемов товарных рынков. Утверждены приказом Государственного комитета Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур от 26 октября 1993 г. № 112.

36. Методическое обеспечение оценки рыночной стоимости летательных аппаратов — РОО, Вопросы Оценки №4, 97, с. 30-40.

37. Нормы летной годности гражданских самолетов. АП-25, 1994 г.

38. Оленин А.Е. «Процесс банкротства: правовые основы и особенности наблюдения», Финансовая газета Региональный выпуск № 40, 39. Оценка бизнеса. Учебник /Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А./. М.: «Финансы и статистика/, 1999.

40. Оценка машин, оборудования и транспортных средств. Учебное пособие /Под общ. ред. Антонова В.П./. М.: ООО «Институт оценки природных ресурсов», 2001.

41. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Учебно-практическое пособие /Под общ. ред. Назарова О.С., Третьякова Э.А./.

М.: Дело, 1998.

42. Правила сертификации гражданских воздушных судов. АП-21, 1995 г.

43. Правила эксплуатации автомобильных шин. Утверждены Министерством транспорта Российской Федерации и Министерством промышленности Российской Федерации. Введены в действие с 01.07. г. Разработаны НИИАТ, НИИШП. — М.: 1997.— 71 c.

44. Практикум по теории статистики: Учебное пособие / Под ред. проф.

Р.А. Шмойловой. — М.: Финансы и статистика, 1998. — 416 с.

45. С, Фишер. Р; Дорнбуш; Р. Шмалензи «Экономика», Дело ЛТД, 1993.

46. Саприцкий Э.Б., Любаров А.Э. Некоторые методические вопросы оценки рыночной стоимости промышленного оборудования. Вопросы оценки, 1996, январь-март, с. 51-63.

47. Сборник нормативов трудоемкостей на техническое обслуживание и ремонт легковых автомобилей. РД 37.009.027-93. Утвержден Комитетом Российской Федерации по машиностроению 31.05.93. (Часть I. Техническое обслуживание и ремонт автомобилей ЗАЗ и ЛуАЗ.

Часть II. Техническое обслуживание и ремонт автомобилей ВАЗ.

Часть III. Техническое обслуживание и ремонт автомобилей АЗЛК и ИЖ. Часть IV. Техническое обслуживание и ремонт автомобилей 48. Система добровольной сертификации услуг по оценке автотранспортных средств и объектов отрасли автомобильного транспорта «СЕРТОЦАТ». Зарегистрирована Госстандартом России 26 декабря 1997 года в Государственном реестре. Свидетельство РОСС RU.0001.03 ЮФОО.

49. Стандарт РОО «Оценка воздушных судов и других объектов авиационной техники», СТО РОО 21-04-97, М., 1997.

50. Статистический словарь / Под ред. М.А. Королева. — М.: Финансы и статистика, 1989. — 623 с.

51. Степанов В.В. «Несостоятельность (банкротство)», Статут, Москва, 52. Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости. СПб, ТОО «Технобалт»,1995, 247 с.

53. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов.

Под ред. Беляева В.И., Кошкина В.И., М.: ЮНИТИ, 54. Теория статистики: Учебник / Под ред. Р.А.Шмойловой. М.: Финансы и статистика, 1999.

55. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. /Под общ. ред.

Грязновой А.Г./. М.: «Финансы и статистика», 2002.

56. Харрисон Г.С. «Оценка недвижимости»: Уч.пособие: пер.с англ. М:

РИО Мособлупрполиграфиздат, 1994.

57. Ш.Пратт Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. Дои Джонс-Ирвин. Хоумвуд, Иллинойс, 1989, Глава 1-4,9,11-15, 2-е издание. Пер, с англ. к.э.н. Лаврентьева В Н., М., 1995.

58. Appraising Mashinery and Equipment. Ed. By John Alico.Selected chapters (2, 4-9, 13). McGraw-Hill Book Company. NY. 59. Bewertung von Nutzfahrzeugen. Germany, Dekra AG. 1995.

60. Gebraucht-Fahrzeug-Bewertung nach dem System DEKRASCHWACKE. Relese 1.3. Germany, Dekra AG. 1994.

61. Mashinery and Equipment Appraisal. Teaching Materials prepared for EDI/World Bank Seminars by Robert B.Podwalny and Edward V.Raether.

Пример расчета стоимости оборудования с использованием методов корреляционного моделирования Задача Определить стоимость транспортабельной автоматической блочной котельной (АБМК) серии «Тулица»-0,4. Оцениваемая АБМК предназначена для использования в качестве теплового пункта, с выдачей теплоносителя (с горячим водоснабжением) для локальных объектов: школ, больниц, поликлиник, жилых домов, кинотеатров, спортивных залов, административных и производственных помещений с отапливаемым объемом до 12,5 тыс. м3. Данную АБМК можно использовать как «крылатую» котельную.

Оцениваемая котельная работает без постоянного присутствия персонала.

Был произведен выбор аналогов на первичном рынке. Технико-экономические показатели оцениваемой АБМК и аналогов занесены в табл. П1.1.

Основные характеристики объектов-аналогов Тип котельной: Тули- Тули- Тули- УПА- УПА- УПА- УПАца-0,4 ца-0,2 ца-0,3 0,5 1,26 1,89 2, Отапливаемый Производительность водогрейной Потребление Потребление Стоимость, Метод парной корреляции Парная корреляция подразумевает выявление наличия и формы корреляционной зависимости между результативным показателем (ценой) и одним из главных факторных признаков (значением главного ценообразующего параметра) на основе имеющейся статистической выборки машин-аналогов. При этом предполагается условное равенство значений всех прочих параметров в сравниваемых машинах, а результативный показатель (Y) является функцией от значения главного ценообразующего параметра (X) аналогичных объектов:

Выбор главного ценообразующего параметра того или иного вида рассматриваемых машин зависит от величин предварительно рассчитанных статистических показателей, таких как коэффициент корреляции, коэффициент детерминации и др. Например, при сравнении степени влияния каждого из анализируемых параметров на формирование стоимости главным ценообразующим параметром может считаться тот, у которого значение линейного коэффициента корреляции с ценой окажется по модулю ближе к 1,0.

Знак при этом указывает на направление корреляционной связи — прямой (+) или обратной (-). При прямой связи увеличение значения параметра приводит к повышению цены и наоборот, если при повышении значения параметра цена уменьшается, то это говорит о наличии обратной связи.

Линейный коэффициент корреляции рассчитывается следующим образом (или находится с помощью встроенной функции Excel — КОРРЕЛ):

где: Xi — значение главного ценообразующего параметра по каждому элементу статистической выборки;

Yi — соответствующая каждому Xi цена;

m — количество исходных значений Xi и Yi (количество аналогов в выборке).

Для определения стоимости АБМК серии «Тулица»-0,4 произведем выбор главного ценообразующего параметра (ГЦП).

Коэффициенты корреляции между Y и каждым из Xi, рассчитанные по данным задачи, имеют вид:

r= 0,99305 0,86721 0,99326 0,99720 0,88023 0,99335 0, Максимальное значение коэффициента корреляции в 0,9972 говорит о более высокой ценообразующей роли параметра Х4 — производительность водогрейной установки. Влияние на формирование цены параметров Х3 и Х6 практически одинаково.

Следующим этапом метода парной корреляции является выбор уравнения регрессии, и при этом могут быть использованы следующие основные виды корреляционной зависимости (уравнений регрессии):

1. линейная: У=А0 +А1 Х 2. степенная: У=А0 (Х)А 3. показательная: У= А0(А1) 4. квадратическая: У=А0 +А1 Х+ А2 (Х) 5. гиперболическая: У=А0 +А1 1/Х, где А0 — свободный член;

А1, А2 — коэффициенты регрессии.

На основе данных Таблицы П1.1 рассмотрим пример расчета стоимости оцениваемой АБМК серии «Тулица»-0,4 методом парной корреляции на основе линейной корреляционной зависимости (уравнения регрессии) вида: У = А0 + А1X4. Главным ценообразующим параметром является производительность водогрейной установки.

Свободный член А0 и коэффициент регрессии А1 могут быть рассчитаны с помощью функции «Excel -ЛИНЕЙН, РЕГРЕССИЯ» или по следующим формулам:

где: X, Y — математическое ожидание (среднеарифметическая величина) по Y и X исходя из данных Таблицы П1.1.

Таким образом, уравнение регрессии с рассчитанными коэффициентами имеет следующий вид:

Прежде чем производить расчет стоимости по вышеприведенному уравнению регрессии, необходимо оценить относительную погрешность этого уравнения (достоверность). Оценка меры достоверности (D) анализируемого уравнения регрессии производится с помощью процентного соотношения среднеквадратической ошибки уравнения Se (функция Excel — СТОШУХ) и среднеарифметического значения по результативному признаку (Y ).

где m — количество объектов в выборке;

l — количество параметров уравнения регрессии;

Yi — исходные значения цен в выборке;

Yiр — расчетные значения Yi после подстановки в уравнение регрессии значений Xi.

В случае, если максимальное значение D не превышает 10%, анализируемое уравнение регрессии достаточно корректно отображает корреляционную связь и может быть использовано для расчета стоимости оцениваемой машины. Расчет достоверности произведен в Таблице П1.2.

Основные характеристики объектов-аналогов Тип котельной: Тули- Тули- Тули- УПА- УПА- УПА- УПАца-0,4 ца-0,2 ца-0,3 0,5 1,26 1,89 2, Производительность водогрейной Стоимость, Yi-расчетное, Математическое Высокое значение достоверности в 5% ( rхkхj, где rхjy — коэффициент корреляции между параметром Xj и Y, rхky — коэффициент корреляции между параметром Xk и Y, rхkхj — коэффициент корреляции между параметром Xj и Xk.

Если одно из неравенств не соблюдается, то исключается тот параметр Хj или Хk, связь которого с результативным показателем Y оказывается наименее тесной. Например, при проверке на мультиколлинеарность параметров Х1 и Х2 вышеприведенные неравенства выглядят следующим образом:

Так как ни одно из этих неравенств не соблюдается, исключению подлежит Х2, т.к. его связь с Y оказывается наименее тесной (0,99305 > 0,86721). Таким образом можно построить матрицу взаимозависимости (Таблица П1.5), по которой и судят о мультиколлинеарных параметрах.

В результате анализа матрицы взаимозависимости исключению подлежат параметры Х1, Х2, Х3, Х7.

На этом этапе минимизация количества рассматриваемых параметров заканчивается. Оставшиеся параметры (Х4, Х5, Х6) включаются в модель множественной корреляционной зависимости. При этом следует учитывать, что количество объектов в кластере или же в генеральной совокупности должно быть больше количества анализируемых параметров.

Матрица взаимозависимости (коллинеарности) факторов между собой 4 этап. Выбор уравнения регрессии и расчет его параметров.

В многофакторном анализе обычно используют линейную зависимость вида:

Многофакторная линейная модель в нашем случае выглядит следующим образом:

Используя стандартные функции Excel — «ЛИНЕЙН или РЕГРЕССИЯ», получаем:

ВЫВОД ИТОГОВ

5 этап. Определение степени тесноты связи.

Для измерения степени тесноты связи между изменениями «У» и изменениями «Х» рассчитывается коэффициент множественной корреляции R (смотреть регрессионную статистику).

Величину R2 называют коэффициентом детерминации. Она показывает, в какой мере вариация результативного признака обусловлена влиянием факторных признаков, включенных в многофакторную модель.

Величина R2 изменяется от 0 до 1 и не может быть меньше, чем каждый из образующих ее парных коэффициентов корреляции. Чем ближе его значение к 1 (в нашем случае R2 = 0,9964), тем меньше роль неучтенных в модели факторных признаков (Х1, Х2, Х3, Х7), а параметры регрессионной модели отражают высокую эффективность включенных в модель факторных признаков (Х4, Х5, Х6).

6 этап. Проверка достоверности Также как, и в случае парной корреляции, мерой достоверности этого уравнения будет являться процентное соотношение среднеквадратической ошибки уравнения Se и математического ожидания у:

Высокая достоверность в 5,8% свидетельствует о возможности использования вышеприведенного уравнения регрессии для расчета стоимости оцениваемой машины.

7 этап. Расчет стоимости АБМК серии «Тулица»-0,4 методом множественной корреляции C0,4 = 1,7948 + 129,762,2 + 301,263 + 595,79 = 1870,96 т.руб Пример решения задачи оценки планера самолета П2.1. Расчет неустранимого износа планера самолета для целей определения рыночной стоимости в обмене.

Стоимость нового планера (нового ВС за исключением стоимости оцениваемых отдельно короткоживущих Чистый доход за час налета тыс.руб./час Dh 13, Коэффициент Стоимость капитального Дата последнего ремонта Ресурсы:

— технический (перспектива) — назначенный — гарантийный — до первого ремонта — межремонтный Наработка с начала эксплуатации:

Наработка после последнего ремонта — по количеству полетов полетов Ar Остаток межремонтного ресурса Остаток гарантийного ресурса Стоимость устранения Срок заключения сделки купли-продажи, перерегистрации и получения права 1) Прогноз экономической жизни — NL i Максимальное значение из технических и назначенных ресурсов 2) Расчет неустранимого износа по наработке (по часам — i =1, по полетам i = 2) по зависимостям (7.3.1)-(7.3.3) 3) Расчет износа по календарному сроку службы по зависимостям (7.3.4) и (7.3.5).

RLk 1= max{(20 — 5 — 0,5); 20(20 — 5 — 0,5)2000/ 30000} = RLk 2 = max{(20 — 5 — 0,5);20(20 — 5 — 0,5) 800/ 15000 }= Fnk 2 = max{ 0; 1 — 15,47 / 20 }= max{ 0; 0,23} = 0, 4) Расчетная степень неустранимого износа планера определяется по зависимости (7.3.6) 5) Величина неустранимого физического износа — ADfno определяется по зависимости (7.3.8) ADfno = CN Fnro = 700000,23 = 16100 тыс. руб.

6) Проверка условия (7.3.9).

CDo = CN — Adfno = 70000 — 16100 = 53900 тыс. руб Остаточная стоимость больше стоимости капитального ремонта.

7) Проверка условий (7.3.12) и (7.3.13).

Условие (7.3.12) не выполняется.

Минимальное значение в годах межремонтного периода по различным типам наработки = min{ 9000/2000; 4000/800; 5 } = min{ 4,5; 5; 5 } = 4, РVro = a(Mro; I%) Dh H= 3,33132000 = 86557 тыс. руб. > Cr, где a(Mro; I%) — текущая стоимость обычного аннуитета с количеством периодов (лет) Mro и коэффициентом дисконтирования I%.

Условие (7.3.13) не выполняется.

8) Проверка условия (7.3.15).

Условие (7.3.15) не выполняется.

9) Неустранимый физический износ П2.2. Расчет устранимого износа планера самолета.

Исходная информация представлена в таблице П2.1.1.

Расчет.

1) Стоимость устранения — определена методом прямого счета и указана в Таблице П2.1.1.

2) Настоящая стоимость отложенного капитального ремонта определяется по зависимостям (7.3.24)–(7.3.26). Вероятность внепланового ремонта в данном случае принимается Pr = 0,1.

= 25700(1 — 4000/9000)/(1 + 0,12 )1,96 = 11434 тыс. руб.

= 25700(1 — 2000/4000)/(1 + 0,12 )2,43 = 9735 тыс. руб.

= 25700(1 — 1,25/6,25)/(1 + 0,12 )1,24 = 17878 тыс. руб.

Расчетное значение настоящей стоимости отложенного капитального ремонта определяется как максимальное значение из определенных для всех видов назначенных ресурсов Sr = max {Sr ji : i = 1,...,n} = max{11434; 9735; 17878} = 3) В п.п.7 раздела П2.1. было показано, что величина дохода — PVro за следующий ремонтный цикл с учетом дисконтирования денежных потоков больше стоимости капитального ремонта, следовательно условия (7.3.21) и (7.3.30) не выполняются. Кроме того, не выполняется условие (7.3.29).

Таким образом, устранимый физический износ определяется по зависимости (7.3.23) ADfu = Su + max{Sri : i = 1,...,n} = 800 + 17878= 18678 тыс. руб.

П2.3. Расчет неустранимого функционального износа самолета по основным летно-техническим и экономическим характеристикам.

Основные характеристики:

— количество — максимальная — крейсерская — практ. дальность — экономическая — стоимость летного — коэффициент Коэффициент Ставка налога Расчет производится по зависимостям (7.3.39)–(7.3.44) с учетом близости в рассматриваем случае показателей степени «a» и «b» к единице, а «Dn» — к нулю.

Do = Hс (Chc — Chb NcKc / (NbKb) (Vc/Vb)a) (1-Np) = = 2000( 74 — 841648500,7/ (2148300,7))(1-0,3) = Pc = Nc Kc Vc Hc = 1640,78502000 = 195160000 пкм Pb = Nb Kb Vb a Hb b = 2140,78304000 = 497336000 пкм ADvn = CNb((1— Pc/Pb ) + 1/(1+ I)NLc (1— NLc/NLb Pb/Pc)) + = 450000((1— 195160000/497336000 ) + 1/(1+ 0,12) (1-15/10497336000/195160000 ) + (1-1/(1+ 0,12)15)/0,1211305 = = 450000( 0,61+ 0,18(1-3,82)) + 6,83(11305+ 0) = П2.4. Определение функционального износа из-за отсутствия системы TCAS II.

В соответствие с требованиями ИКАО для эксплуатации на международных авиалиниях требуется оборудование самолетов системой предупреждения столкновения TCAS II.

Стоимость TCAS II составляет C = 2500 тыс. руб., стоимость монтажа на самолете Mc = 500 тыс. руб., стоимость монтажа в условиях серийного производства Ms = 100 тыс. руб.

Ежегодная потеря прибыли на один оцениваемый самолет в результате невозможности эксплуатации на международных авиалиниях оценивается Коэффициент дисконтирования I = 0,12.

Определить функциональный износ из-за отсутствия системы TCAS II для условий, представленных в Таблице П2.1.1, если списание оцениваемого самолета прогнозируется через 1,5 года (ONLc =1,5).

1) Определяется вид износа.

Настоящая стоимость потери дохода за период до списания самолета РVr = a(ONLc; I%) Dmo = a(1,5; 12%)2000 = 2605 тыс. руб., где a(ONLc; I%) — текущая стоимость обычного аннуитета.

Для устранения недостатка требуется дооборудование самолета.

Стоимость устранения по зависимости (7.3.37) Т.к. РVr < Cu износ относится к неустранимому и требуется корректировка зависимости (7.3.39) по данному недостатку на величину В результате неустранимый износ по этому параметру за лет составляет 13622 тыс. руб.

П2.5. Определение функционального износа из-за несоответствия пассажирского оборудования салона самолета современным стандартам в части стационарного кислородного оборудования, средств развлечений пассажиров и др.

Стоимость нового оборудования C = 7000 тыс. руб., остаточная стоимость демонтированного оборудования Сd = 200 тыс.

руб., стоимость монтажа нового оборудования на объекте Mc = 300 тыс. руб., стоимость демонтажа старого оборудования Md = 200 тыс. руб. Ежегодная потеря прибыли из-за несоответствия пассажирского оборудования современным международным требованиям оценивается величиной Dmo = 1500 тыс. руб. Минимальное значение остающегося срока службы до списания оцениваемого самолета в годах (определенное по всем видам наработка и календарному сроку службы) ONLc = 10 лет. Коэффициент дисконтирования I = 12%.

1) По зависимости (7.3.40) определяется стоимость устранения недостатка за счет переоборудования самолета Сu = C + Mc + Md — Cd = 7000 + 300 + 200 — 200 = 7300 тыс. руб.

2) Определяется вид износа.

Настоящая стоимость потери дохода за период до списания самолета РVr = a(ONLc; I%) Dmo = a(10; 12%)1500 = 8475 тыс. руб.

Т.к. РVr > Cu, износ относится к устранимому и определяется стоимостью устранения Сu = 7300 тыс. руб.

П2.6. Определение степени внешнего износа самолета ТУМ для условий, представленных в таблицах П2.1.1 и П2.3.1, если известно, что стоимость нового самолета составляет тыс. руб., в результате экономического кризиса налет часов в год на среднесписочный самолет в авиакомпаниях, наиболее эффективно эксплуатирующих рассматриваемый тип самолета, сократился на 500 час/год, потеря прибыли составляет около 10 тыс.

руб./час налета, минимальное и максимальное обесценение в результате перехода на вторичный рынок оценивается в 10% и 20%, соответственно.

1) Определяется остаток срока службы самолета по зависимости (7.3.51) = min { (30000-5000 )/2000; (15000-2000)/800; 20-5} = 12,5 лет 2) Потеря дохода в год 3) Обесценение в результате снижения налета определяется по зависимостям (7.3.50) и (7.3.52) ADm = ADe m = a (ONLc ; I%) D m = a (12,5;12%) 5000 = 4) Обесценение в результате перехода на вторичный рынок по зависимости (7.3.53) ADet = CN(Kto + (Kt-Kto) (Ak / max{NLc i / Rc i: i = 1,...,n })0,25) = = 100000 (0,1+ (0,2-0,1) (5/max{3000/2000; 15000/800; 20})0,25 = 5) Внешний износ ADe = ADem + ADet = 31561+17100 = 48661 тыс. руб.

Степень внешнего износа П2.7. Определение стоимости методом прямого сравнения продаж.

Анализ сравнимых рыночных продаж самолетов Цена с НДС, Характеристики цены Продажа Продажа Продажа Продажа Права собственности Полн. влад. Полн. влад. Полн. влад. Полн. влад.

Условия финансирования Рыночные Рыночные Рыночные Рыночные Условия продаж Коммерчес. Коммерчес. За долги Коммерчес.

Коррекция Состояние рынка:

Коррекция Скорректированная цена 10700,00 33384,00 16430, Коррекция Физические характеристики:

Коррекция:

по физическому по техническим и эксплуатац.

Скорректированная цена 7986,00 10462,80 9311, Скорректированная цена 7986,00 10462,80 9311, Экономические характер.

Эксплуатацион. расходы Скорректированная цена 7987,00 10463,80 9312, Использование Скорректированная цена 7987,00 10463,80 9312, Коррекция на утил. ст-ть Скорректированная цена 9535,00 12011,80 10860, Рыночная стоимость:

П2.8. Определение стоимости доходным методом.

Изменение прогнозных исходных данных по времени и основные результаты расчетов стоимости самолета доходным методом представлены в таблице П2.8.1.

В данном случае доход определяется по величине лизинговых платежей за час налета, которые в наибольшей степени отражают современное состояние рынка.

Расходы определяются налогами, первоначальными инвестициями в капитальный ремонт планера, двигателей, покупку ВСУ, доукомплектование ранее снятым оборудованием, указанным в акте о техническом состоянии самолета, а также оборудованием, обеспечивающим удовлетворение современных требований. В графу 8 включены также дальнейшие расходы на ремонт двигателей, ВСУ и планера в соответствии с исходным техническим состоянием объектов и регламентами технического обслуживания и ремонта. В графе 7 указаны расходы на приобретение ремонтных двигателей взамен списанных.

Для учета общей инфляции расчеты проводились в US $. Внутренняя инфляция US $ прогнозировалась на уровне 2,4% в год.

Коэффициент дисконтирования принимался 12% годовых.

В результате анализа полученных доходным методом данных получено, что наиболее вероятная рыночная стоимость самолета составляет 0,845 млн. дол. США. В качестве ограничения на стоимость сверху принимается значение 1,2 0,845 = 1,01млн. дол. США или 27 млн. руб.

Расчет стоимости самолета по лизинговыми платежам № Период Индекс Налет Вал. Инвест. Инвест. Чист. Средства Дисконт.

п.п. Год Мес. инфл. дох. Сам.+ Рем. опер. авиаком. ден.

1 1 1 1 100 95 845,00 2585,00 47,73 -3 382,27 -3382, П2.9. Принятие решения и заключения о стоимости самолета.

1. Анализ полноты и достоверности исходной информации показал, что исходная информация, использованная для всех методов при оценке самолетов является достаточно полной и достоверной.

2. Целью являлась оценка рыночной стоимости для использования при дальнейшей реализации имущества. По цели оценки наиболее предпочтительным является метод сравнения продаж.

Следующим по соответствию цели оценки является метод капитализации дохода, а затем затратный метод.

3. В качестве ограничения сверху использовались данные, полученные доходным методом 4. Результаты, полученные затратным методом, выше оценок, полученных методом сравнения продаж. Для оцениваемого самолета отклонение от среднего значения не превышает 20%.

Это связано с значительным превышением затрат на производства самолета в условиях выпуска нескольких самолетов в год, вместо нормального серийного производства. В результате стоимость, определенная затратным методом, оказывается завышенной.

С другой стороны, современной рынок самолетов существенно отличается от условий чистой сделки, для которых производится определение обоснованной рыночной стоимости. Неравновесность рынка при превышении предложения над платежеспособным спросом приводит к существенному занижению рыночной стоимости.

Учитывая результаты анализа, изложенные выше, в качестве основных и равноценных методов следует принять метод прямого сравнения продаж и затратный метод. Оценка ограничения сверху — 27 млн. руб., полученная доходным методом, не ограничивает величины стоимости, полученной затратным методом — 14,3 млн.

руб. и методом прямого сравнения продаж — 10,8 млн. руб., и может рассматриваться в качестве справочной величины.

В результате анализа всей имеющейся информации за рыночную стоимость самолета принимается среднеарифметическое значение оценок, полученных затратным методом и методом прямого сравнения продаж, — 12,55 млн. руб. (Двенадцать млн. пятьсот пятьдесят тыс. руб.).

Примерный макет отчета об оценке оборудования h]h\hjhf  BBBBBBBBBBBB hl BBBBBBBBBBBBBBBBBBB ki_pbZebklu H:H OOO ijhba\_eb hp_gdm klhbfhklb h[hjm^h\Zgby ijb kms_kl\mxs_f bkihevah\Zgbb ijbgZ^e_`Zs_]hH:HOOOOO JZkq_lklhbfhklbh[hjm^h\Zgbyijhba\h^beky\khhl\_lkl\bbkN_^_jZevgufaZdhghf H[ hp_ghqghc ^_yl_evghklb \ Jhkkbckdhc N_^_jZpbb KlZg^ZjlZfb hp_gdb h[yaZl_evgufb d ijbf_g_gbx km[t_dlZfb hp_ghqghc ^_yl_evghklb bgkljmdlb\gufb fZl_jbZeZfb jZajZ[hlZggufbIjZ\bl_evkl\hfJNbbgufbaZdhgh^Zl_evgufbZdlZfbfbgbkl_jkl\b\_^hfkl\ JNZlZd`_F_`^mgZjh^gufbklZg^ZjlZfbhp_gdb Ihemq_ggu_ j_amevlZlu hljZ`Zxl khklhygb_ hp_gb\Z_fh]h h[hjm^h\Zgby k mq_lhf j_Zevghc jughqghc kblmZpbb b wdhghfbq_kdbo hkh[_gghkl_c keh`b\rboky gZ jugd_ gZ ^Zlm hp_gdb OZjZdl_jbklbdZ hp_gb\Z_fuo h[t_dlh\ ijb\_^_gZ \ hlq_l_ h[ hp_gd_ Hl^_evgu_ qZklb gZklhys_c jZ[hlu g_ fh]ml ljZdlh\Zlvky g_aZ\bkbfh ^jm] hl ^jm]Z Z lhevdh \ k\yab k ihegufl_dklhfijbeZ]Z_fh]hHlq_lZijbgbfZy\h\gbfZgb_\k_kh^_j`Zsb_ky\g_f^hims_gby bh]jZgbq_gby J_amevlZlu ZgZebaZ bf_xs_cky \ gZr_f jZkihjy`_gbb bgnhjfZpbb iha\heyxl k^_eZlv\u\h^hlhfqlh Klhbfhklv h[hjm^h\Zgby ijbgZ^e_`Zs_]h H:H OOOOO ijb kms_kl\mxs_f bkihevah\Zgbb khklZ\ey_l k hdjm]e_gb_f   Klh r_klv^_kyl lukyq ^heeZjh\ KR: beb  Q_luj_fbeebhgZk_fvkhl^\_lukyqbjm[e_c\i_j_kq_l_ihhnbpbZevghfmdmjkm;ZgdZ JhkkbbgZ^Zlmhp_gdb GZklhysbc Hlq_l khklZ\e_g gZ hkgh\_ ij_^hklZ\e_gghc ^hdmf_glZpbb ih h[t_dlm hp_gdbbbgnhjfZpbbkh[jZgghcba\g_rgbobklhqgbdh\

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBOOOOOO

Hlq_lh[hij_^_e_gbbjughqghcklhbfhklbh[hjm^h\ZgbyijbgZ^e_`Zs_]hH:HOOOOO BKIHEGBL?EVGH?J?AXF?

?E?GBBJUGHQGHCKLHBFHKLB

K?JLBNBD:PBYHP?GDB

K>?E:GGU?>HIMS?GBYBH=J:GBQ?GBY

IJBF?GY?FU?KL:G>:JLUHP?GDB

KIBKHDBKIHEVAHHF

J:KQ?LKLHBFHKLBH;HJM>HHF

 F_lh^bdZ hij_^_e_gby klhbfhklb h[hjm^h\Zgby ih f_lh^m ijyfh]h kjZ\g_gby \ jZfdZo kjZ\gbl_evgh]hih^oh^Z

Hij_^_e_gb_klhbfhklbhp_gb\Z_fh]hh[hjm^h\ZgbykjZ\gbl_evgufih^oh^hf

J:KQ?LKLHBFHKLB;BAG?K:G:HP?GBHHOH>GUFIH>OH>HF

F_lh^bdZhij_^_e_gbyklhbfhklbh[hjm^h\Zgbyihf_lh^mdZiblZebaZpbb\jZfdZo^hoh^gh]h ih^oh^Z

Hij_^_e_gb_klhbfhklb[bag_kZgZhp_gb\Z_fhfh[hjm^h\Zgbb^hoh^gufih^oh^hf..................