Декабрь 2008 года

© 2008 Международный Валютный Фонд

Доклад МВФ по стране № 08/382

Республика Таджикистан. Первая оценка в рамках программы 2008 года,

осуществляемой при мониторинге Фондом

Настоящий документ относительно первой оценки по Республике Таджикистан в

рамках программы 2008 года, осуществляемой при мониторинге Фондом, был подготовлен группой сотрудников Международного Валютного Фонда в качестве справочного документа для периодических консультаций с этим государством-членом. В нем использована информация, имевшаяся на момент завершения его подготовки 10 декабря 2008 года.

В документе изложены взгляды указанной группы сотрудников, которые необязательно отражают точку зрения правительства Республики Таджикистан или Исполнительного совета МВФ.

В соответствии с политикой опубликования докладов персонала и других документов МВФ допускается возможность изъятия информации, способной повлиять на поведение рынка.

Экземпляры данного доклада можно заказать по адресу:

International Monetary Fund • Publication Services 700 19th Street, N.W. • Washington, D.C. Телефон: (202) 623-7430 • Факс: (202) 623- Эл. почта: [email protected] Интернет: http://www.imf.org Цена: 18,00 долл. США за экземпляр Международный Валютный Фонд Вашингтон, округ Колумбия

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД

ТАДЖИКИСТАН

Первая оценка по программе 2008 года, осуществляемой при мониторинге со стороны сотрудников МВФ Подготовка: Департамент стран Ближнего Востока и Центральной Азии (в рамках консультаций с другими департаментами) Утверждено: Дэвид Оуэн и Патрисия Алонсо-Гамо 10 декабря 2008 года Период проведения миссии: 27 октября – 5 ноября 2008 года.

Состав миссии: Ф. Алтурки, К. Онер, А. Шиммельпфенниг (руководитель), С. Втюрина (все — сотрудники БЦД), В. Степанян (Департамент стратегии, политики и анализа) и Л. Моерс (постоянный представитель МВФ). Г-н Оуэн (БЦД) присоединился к миссии в начале ее работы. Г-н Завкиев (Аппарат исполнительных директоров МВФ) принимал участие в ключевых заседаниях по вопросам экономической политики.

Официальные лица Таджикистана: Президент Рахмон, Государственный советник по экономическим вопросам Давлатов, Министр финансов Наджмуддинов и Председатель Национального банка Таджикистана (НБТ) Рахимзода.

Отношения с МВФ: последние консультации по Статье IV были завершены 28 марта 2007 года. Пятого марта 2008 года состоялось заседание Исполнительного совета, на котором обсуждался случай предоставления недостоверной информации по последней договоренности в рамках механизма финансирования на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГФ). Исполнительные директора поддержали рекомендацию Директора-распорядителя о том, чтобы Таджикистан досрочно погасил ненадлежащим образом использованные средства трех фактических выплат (в размере 29,4 миллиона СДР), от возврата которых Таджикистан не был освобожден согласно МДРИ; ежемесячные платежи в размере 4,9 миллиона СРД были получены в сентябре, октябре и ноябре 2008 года, а оставшиеся три платежа будут осуществлены до февраля 2009 года включительно.

Программа, осуществляемая при мониторинге со стороны персонала МВФ (ПМП):

договоренность о шестимесячной ПМП на период с июня по декабрь 2008 года была достигнута в мае 2008 года. Официальные органы выполнили большинство количественных целевых показателей, установленных на конец сентября, и ими были соблюдены все структурные контрольные показатели на конец сентября. Была проведена выездная работа на местах, связанная со специальной аудиторской проверкой НБТ, и в настоящее время аудиторы завершают подготовку своего заключения. Перспективы достижения целевых показателей, установленных на конец декабря, являются благоприятными. В прилагаемом письме официальные органы подтверждают свои намерения в области экономической политики на 2008 год и кратко излагают свои цели на 2009 год.

Валютный режим: классифицируется как традиционная привязка.

Связи с общественностью: миссия встретилась с местными представителями Азиатского банка развития, Всемирного банка, ЕБРР, ЕС, ПРООН и кратко проинформировала о своей работе членов дипломатического сообщества. В период работы миссии было проведено два брифинга для прессы.

Содержание Стр.

Резюме для руководства

I. Введение и справочная информация

II. Последние изменения в экономике и перспективы

III. Обсуждения экономической политики

A. Результаты выполнения программы 2008 года

B. Набор мер макроэкономической политики на 2009 год

C. Участие МВФ после завершения ПМП и программа структурных реформ.......... IV. Оценка персонала МВФ

Вставка 1. Воздействие мирового кризиса

Рисунок 1. Динамика ключевых экономических показателей, 2006–2008 годы

Таблицы 1. Некоторые макроэкономические показатели, 2005–2009 гг.

2. Операции сектора государственного управления, 2005–2009 гг.

3. Операции сектора государственного управления, 2005–2009 гг.

4. Счета Национального банка Таджикистана, 2004–2009 гг

5. Обзор денежно-кредитной сферы, 2004–2009 гг.

6. Платежный баланс, 2005–2013 гг.

Приложение I. Письмо о намерениях

РЕЗЮМЕ ДЛЯ РУКОВОДСТВА

Развитие экономики в 2008 году было благоприятным, однако снижение мировых темпов роста отразилось на перспективах на 2009 год. Ожидается, что основными каналами передачи воздействия текущего мирового финансового кризиса на Таджикистан будут вторичные эффекты, обусловленные замедлением роста в мировой экономике. Прямое воздействие на финансовый сектор представляется маловероятным.

Рост реального ВВП в 2009 году должен замедлиться в результате стагнации денежных переводов и вялого роста экспорта. В 2009 году прогнозируется снижение темпов инфляции вслед за ожидаемым снижением международных цен на биржевые товары.

Внешняя позиция Таджикистана в 2009 году, по-видимому, существенно ухудшится, после прогнозировавшегося на 2008 год профицита, который позволил центральному банку увеличить объем резервов.

Обсуждения экономической политики • Большинство количественных целевых показателей, установленных на конец сентября в рамках ПМП, были выполнены, и существуют хорошие перспективы достижения целевых показателей на конец декабря. Структурные реформы в целом идут по намеченному плану.

• Официальные органы рассчитывают завершить 2008 год с небольшим бюджетным профицитом (без учета финансируемой за счет внешних источников программы государственных инвестиций). Благодаря высоким притокам денежных переводов центральному банку в период до октября 2008 года включительно удавалось накапливать резервы быстрее, чем прогнозировалось.

• Бюджет на 2009 год предусматривает увеличение расходов, что позволяет, в частности, значительно увеличить капиталовложения и заработную плату государственных служащих.

• Денежно-кредитная политика направлена на сдерживание роста денежной массы, при этом обменный курс будет изменяться в соответствии с рыночной конъюнктурой, с тем чтобы облегчить внешнеэкономическую корректировку.

• Официальные органы хотели бы вскоре после завершения программы ПМП прийти к договоренности по механизму ПРГФ.

Оценка персонала МВФ • Персонал МВФ положительно оценивает хорошие показатели, достигнутые в рамках ПМП, и поддерживает цели политики официальных органов на оставшуюся часть 2008 года.

• Намеченный официальными органами на 2009 год умеренный дефицит бюджета является вполне адекватным, но потребует ограничить расходы (по сравнению с бюджетом) или принять конкретные меры в отношении доходов.

• Гибкость обменного курса будет ключевым условием, позволяющим облегчить внешнеэкономическую корректировку в 2009 году, если притоки средств в страну, как прогнозируется, иссякнут.

• Банковская система остается хрупкой, и новая программа финансирования хлопководства, введенная в 2008 году, скорее всего, негативно скажется на качестве активов.

I. ВВЕДЕНИЕ И СПРАВОЧНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

1. Основная цель ПМП — дать официальным органам возможность восстановить доверие к себе после серьезного случая предоставления в МВФ недостоверных данных1. ПМП обеспечивает надлежащую основу политики, позволяющую сохранить макроэкономическую стабильность в сложных внешних условиях с целью продемонстрировать положительные результаты политики, которые могли бы подкрепить заявку официальных органов о новой договоренности по ПРГФ.

2. Результаты выполнения программы на конец июня были благоприятными.

Все установленные на конец июня индикативные целевые показатели были выполнены с существенным запасом, за единственным исключением — небольшим недовыполнением (на сумму два миллиона долларов США) индикативного целевого показателя, связанного с накоплением новых недоимок по налогам государственной электроэнергетической компанией «Барки Таджик». Хорошие успехи были достигнуты в реализации ключевых структурных контрольных показателей.

II. ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ В ЭКОНОМИКЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ

3. В 2008 году экономика развивалась в целом благоприятно, несмотря на суровую зиму и сложные условия в уборочный сезон. Рост реального ВВП в 2008 году, вероятно, достигнет 7 процентов (прогноз пересмотрен в сторону повышения с 5 процентов, заложенных в условия программы), главным образом, под воздействием спроса в секторах услуг и строительства, финансируемого за счет денежных переводов, и сельскохозяйственного производства, не связанного с хлопком. Инфляция снизилась по сравнению с августовской пиковой отметкой и в декабре 2008 года, по прогнозу, упадет до 16 процентов в годовом исчислении, чему будет способствовать недавнее снижение мировых цен на продукты питания и топливо2. До сентября 2008 года включительно регистрировался профицит платежного баланса, во многом связанный с увеличением денежных переводов, объем которых возрос на 70 процентов по сравнению с аналогичным периодом 2007 года3.

4. Развитие внешних событий сказывается на перспективах экономики в 2009 году (вставка 1). Если говорить о положительных аспектах, то глобальный финансовый кризис пока слабо повлиял на финансовый сектор Таджикистана ввиду ограниченности прямых связей. Вместе с тем прогнозируется стагнация денежных переводов и сокращение спроса на экспорт. В связи с этим персонал МВФ прогнозирует, что рост реального ВВП в 2009 году замедлится в лучшем случае до 5 процентов, причем риски, сопряженные с перспективами развития, в значительной степени лежат на стороне См. Tajikistan—Staff-Monitored Program (IMF Country Report 08/197) и Republic of Tajikistan—Report on Noncomplying Disbursements and Breach of Obligations Under Article VIII, Section 5.

Отмена запрета на экспорт пшеницы Казахстаном, который является основным экспортером пшеницы в Таджикистан, также должна способствовать ослаблению инфляционного давления.

Отчасти это увеличение отражает переход отправителей денежных переводов к использованию официальных каналов.

недостижения ожидаемых темпов роста4. В частности, воздействие на денежные переводы может оказаться более серьезным, чем предполагалось, и в абсолютном выражении они могут уменьшиться. Кроме того, текущая практика рационирования электроэнергии, если ее усугубит еще одна суровая зима, может оказать сдерживающее влияние на развитие промышленного производства и сельского хозяйства. Недавний ввод в действие новой гидроэлектростанции (Сангтуда I), которая, по оценкам, увеличит совокупную мощность более чем на 10 процентов, должен принести некоторое облегчение в этом отношении. Темпы инфляции к декабрю 2009 года, вероятно, уменьшатся до 10–12 процентов или еще ниже в случае полной передачи воздействия изменений международных цен.

Официальные органы полагают, что рост все же может достичь 7 процентов, указывая на устранение некоторых узких мест на стороне предложения.

Рисунок 1. Таджикистан. Динамика ключевых экономических показателей, Активность восстановилась в 2008 году после слабого первого квартала,… 2006 (I кв.) 2006(IV кв.) 2007(III кв.) 2008(II кв.)(оц.) проц. от ВВП (правая (лев. шкала) Экспорт, долл. США.

НБТ укрепил свою резервную позицию,...

Чистые международные резервы Источник: официальные органы Таджикистана и расчеты персонала МВФ.

Вставка 1. Таджикистан. Воздействие мирового кризиса Ожидается, что вторичные эффекты, вызванные снижением темпов развития мировой экономики, приведут к падению роста и ухудшению внешней позиции Таджикистана.

Наибольшее значение имеет прогнозируемая стагнация денежных переводов, обусловленная экономическим спадом в двух странах, переводов: России и Казахстане Офиц. кредиты и гранты (по оценкам, в этих двух странах ПИИ работает 1 миллион мигрантов из Таджикистана). Денежные переводы, прогнозируемый объем которых в 2008 году составит более 40 процентов ВВП, на протяжении последних Источники: национальные официальные органы и оценки персонала МВФ.

нескольких лет были 1/ Данные без учета обмена долга на акции с Россией на сумму 250 млн крупнейшим источником долларов США.

притока средств по счету текущих операций, поддерживая внутренний спрос и позволяя НБТ накапливать резервы. Кроме того, прогнозируется падение темпов роста экспорта, в основном отражающее снижение спроса и международных цен на хлопок, главную статью экспорта Таджикистана1. Эти неблагоприятные последствия для счета внешних текущих операций будут лишь частично компенсированы прогнозируемым снижением международных цен на продукты питания и топливо. По некоторым сообщениям, отмается также перенос на более поздний срок ряда прямых иностранных инвестиций, и сокращение торгового кредита.

Связи финансового сектора Таджикистана с мировыми финансовыми рынками незначительны. Сектор состоит преимущественно из коммерческих банков и финансируется, главным образом, за счет местных депозитов и капитала. Ввиду замедления роста денежных переводов рентабельность банков может уменьшиться, поскольку связанный с такими переводами комиссионный доход составляет примерно треть их совокупных доходов. На рост депозитов также может повлиять замедление роста денежных переводов или вторичные эффекты, выражающиеся в снижении доверия к банкам и обусловленные событиями в других странах региона.

Прогнозируемое падение мировых цен на алюминий не затронет экспортеров Таджикистана, поскольку, в соответствии с толлинговыми соглашениями, алюминиевый комбинат получает фиксированное вознаграждение, размер которого практически не коррелирует с международными ценами. Таким образом, оффшорный контрагент по толлинговому соглашению «гасит» колебания цен. Однако в случае падения мирового спроса на алюминий может возникнуть количественный эффект.

Примерно 1 процента обязательств банков представляют собой внешний долг, со специальной оговоркой, позволяющей кредитору требовать досрочного погашения.

III. ОБСУЖДЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ

5. Центральное место в обсуждениях экономической политики занимали два вопроса:

• результаты выполнения программы в 2008 году и • набор мер макроэкономической политики на 2009 год.

Кроме того, официальные органы повторили свой запрос о договоренности по ПРГФ в начале 2009 года после завершения ПМП.

A. Результаты выполнения программы 2008 года 6. Результаты выполнения программы в целом являются благоприятными.

Официальные органы выполнили большинство количественных целевых показателей, установленных на конец сентября, и реализовали важные структурные меры.

Существуют хорошие перспективы достижения целевых показателей на конец декабря.

7. За период до сентября 2008 года включительно общее сальдо бюджета (без учета финансируемой за счет внешних источников программы государственных инвестиций, ПГИ) было положительным, при этом профицит был больше, чем предусматривалось в программе. Сбор доходов был выше, чем прогнозировалось, что в основном объяснялось высоким номинальным ростом и импортом. Фактическое предоставление льготного внешнего финансирования в рамках ПГИ превышало максимальный уровень, установленный в программе, поскольку реализация существующих проектов продвигалась быстрее, чем предполагалось. Официальные органы подчеркнули, что это просто отражало авансовый принцип предоставления финансовых средств и не было связано с новыми заимствованиями. В совокупности общий дефицит увеличился до 4,5 процентов от годового ВВП, тогда как совокупный государственный и гарантированный государством долг уменьшился до 30 процентов от годового ВВП.

8. За 2008 год в целом официальные органы должны добиться умеренного общего профицита бюджета, что также выше перспективных оценок по программе.

Сбор доходов, скорее всего, будет и в дальнейшем превышать уровень, заложенный в бюджете, и официальные органы обязуются сохранить жесткий контроль над расходами.

Это должно обеспечить получение общего профицита (без учета ПГИ) в размере 1 процента ВВП, тогда как в программе ставилось целью исполнение бюджета с нулевым сальдо. Принимая во внимание тот факт, что на протяжении периода до сентября включительно льготное внешнее финансирование предоставлялось быстрее, чем предполагалось, персонал МВФ согласился с официальными органами повысить максимальный показатель на конец декабря в соответствии с наличием финансовых ресурсов и продолжить реализацию запланированных инвестиционных проектов.

9. На протяжении периода до сентября включительно НБТ смог накапливать чистые международные резервы с опережением заложенных в программу прогнозов. С начала года чистые международные резервы увеличились на 111 миллионов долларов США и на конец сентября достигли 167 миллионов долларов США5. Резкий рост денежных переводов позволил НБТ покупать иностранную валюту и, тем самым, удовлетворять спрос банковской системы на ликвидность в сомони. В силу того что межбанковский рынок все еще находится на этапе развития и отсутствия действенного инструмента денежно-кредитной политики, официальные органы считают нестерилизованные покупки иностранной валюты наиболее эффективным способом предоставления ликвидности. Кроме того, они озабочены вопросом конкурентоспособности, и интервенции были направлены на поддержание приблизительной стабильности сомони по отношению к доллару США — за период с начала 2008 года до настоящего времени курс сомони возрос примерно на 2 процента.

Благодаря более благоприятным, чем ожидалось, результатам исполнения бюджета чистые внутренние активы НБТ оставались ниже программного уровня.

10. Накопление резервов с большой вероятностью сменится обратной тенденцией в четвертом квартале. Официальные органы полагают, что оценка спроса на деньги в программе оказалась несколько заниженной, отчасти потому, что номинальный рост был выше, чем первоначально прогнозировалось. В то же время в октябре появились первые признаки замедления роста денежных переводов. В итоге прогноз роста денежной базы на 2008 год был пересмотрен в сторону повышения, и официальные органы были уверены в том, что это согласуется с их целью снижения инфляции, учитывая также прогнозируемое снижение международных цен на продукты питания и топливо. В свете наблюдаемого до сих пор превышения целевых показателей официальные органы согласились повысить минимальный уровень чистых международных резервов, установленный в программе на конец декабря. Они рассчитывают сохранить объем чистых внутренних активов НБТ ниже программного уровня, принимая во внимание прогнозируемые результаты исполнения бюджета.

11. Сохраняется проблема просроченной задолженности, хотя официальным органам во многом удалось не допустить возникновения новой валовой задолженности. По состоянию на конец июня компания «Барки Таджик» не выполнила Валовые и чистые резервы не включают залоговые депозиты НБТ. После удержания у НБТ в июне залогового депозита в размере 25 миллионов долларов США за непогашение ссуды тот же иностранный кредитор в сентябре удержал залоговые депозиты на сумму в 125 миллионов долларов США. Расчеты по оставшемуся 91 миллиону долларов США были произведены в октябре, с опережением графика. На настоящий момент остаются в действии гарантии НБТ на сумму свыше 70 миллионов долларов США.

индикативный целевой показатель по ненакоплению в сентябре новой налоговой недоимки. Новая просроченная задолженность в основном связана с невозможностью сбора платы с потребителей, включая Министерство земельных и водных ресурсов, и с неуплатой Министерству по государственным доходам и сборам штрафов по накопленным и непогашенным недоимкам. Официальные органы отметили, что налоговые недоимки являются частью сложной проблемы перекрестной задолженности, а также связны с чрезмерной задолженностью хлопководческих фермерских хозяйств6.

Они полагают, что проблему просроченной задолженности можно решить только с течением времени, но намерены в качестве первого шага увеличить штрафные санкции, поскольку имеются сведения, что многие фирмы злоупотребляют налоговыми недоимками, используя их как дешевый источник финансирования.

12. Если не учитывать сельскохозяйственный сектор, официальные органы добились успехов в проведении структурных реформ и своевременно завершили структурные преобразования, намеченные контрольными показателями на конец сентября.

• НБТ выбрал компанию Ernst&Young London для проведения специального аудита НБТ. Аудиторы закончили выездную работу на местах и планируют в конце декабря представить НБТ проект своего заключения. Они кратко информировали персонал МВФ о проделанной ими к настоящему времени работе, но пока еще не закончили оценку. Когда специальный аудит будет завершен, необходимо будет провести годовые внешние аудиты НБТ за 2006–2008 годы.

• Официальные органы при поддержке Всемирного банка подготовили первый вариант проекта изменений и дополнений в законы о НБТ и о деятельности коммерческих банков. Работа над проектом заняла больше времени, чем предполагалось, отчасти потому, что первоначальный план полностью изменить редакцию законов, вместо того чтобы вносить поправки только в соответствии с программой (контрольный показатель на конец декабря), в столь короткие временные рамки оказался неосуществимым. В связи с этим официальные органы вернулись к тому, чтобы сначала внести поправки в действующее законодательство с целью выполнить основные рекомендации доклада по Программе оценки финансовой стабильности (ФСАП). В настоящее время они планируют представить эти поправки в парламент в марте 2009 года.

• В сентябре было выпущено техническое задание на проведение аудита государственного алюминиевого комбината «Талко» аудиторской фирмой, имеющей международную репутацию (контрольный показатель). Аудит государственной электроэнергетической компании «Барки Таджик» уже проведен, однако аудитор не смог сформулировать мнения о финансовой отчетности за Например, часть накопленной и непогашенной задолженности «Барки Таджик» объясняется просроченной задолженностью перед «Барки Таджик» государственной алюминиевой компании («Талко).

2007 год из-за недостаточности информации и других проблем. Правительство и Всемирный банк в настоящее время анализируют результаты аудита в контексте Проекта Всемирного банка по сокращению энергопотерь.

• В сентябре правительство издало постановление о создании в составе Министерства финансов контрольного подразделения для регулярного мониторинга финансовых операций 10 крупнейших государственных предприятий (контрольный показатель). Официальные органы обратились к МВФ за технической помощью по вопросам организации работы этого подразделения7.

• Официальные органы при содействии регионального советника ДБП готовят законодательные изменения, необходимые для введения режима отчетности об условных обязательствах, который будет распространяться на государственные предприятия, государственные учреждения и НБТ (контрольный показатель на конец декабря).

• Реформы сельскохозяйственного сектора, в особенности хлопкового сектора, продвигаются очень медленно, но остаются необходимой предпосылкой для устранения одного из ключевых факторов уязвимости Таджикистана и препятствия для его роста. Официальные органы подготовили проект постановления, предусматривающего отмену лицензирования НБТ экспорта хлопка, который в настоящее время ожидает утверждения правительством. НБТ сообщил о ведущихся с иностранными кредиторами переговорах относительно гарантий. В одном случае они завершились успехом в отношении обеспечения по крайней мере части выплат дебитора. Официальные органы подтвердили свое намерение своевременно рассчитаться по всем гарантиям перед иностранными банками и при этом добиваться максимального взыскания кредита с инвесторов в хлопковый сектор.

• 28 октября 2008 года правительство приняло трехлетнюю стратегию управления долгом, в которой установлен верхний лимит государственного долга на уровне 40 процентов от ВВП. Исходя из существующих планов заимствований, прогнозируется, что к концу 2008 года совокупный государственный и гарантированный государством внешний долг достигнет 31 процента от ВВП8. Как таковой, предусмотренный в стратегии верхний лимит долга может «выдержать»

дополнительные проекты и вряд ли будет связывающим фактором в следующем году. Вместе с тем этот лимит согласуется с рекомендациями по итогам последнего ДСА (IMF Country Report 07/144).

Европейская комиссия высказала готовность финансировать работу консультанта для предоставления технической помощи.

Кроме того, Министерство энергетики недавно подписало новый Меморандум о договоренности с компанией Sinohydro (Китай) на строительство новой гидроэлектростанции. Соглашение еще официально не одобрено правительством. Никаких договоров о финансировании (на сумму примерно в 200 миллионов долларов США) до сих пор не подписано, но ожидается, что оно будет предоставляться на льготных условиях.

13. Прогнозируемый глобальный спад омрачает перспективы развития экономики Таджикистана. В положительном плане, ожидаемое снижение цен на продовольствие и топливо должно способствовать заметному уменьшению общего уровня инфляции9. Кроме того, такое падение мировых цен на продукты питания должно принести некоторое облегчение для бедных домашних хозяйств, поскольку Таджикистан импортирует почти все свое продовольствие. Тем не менее прогнозируется, что заметное замедление темпов экономического роста из-за внешних факторов будет сдерживать экономическую активность; при этом ожидается, что стагнирующие денежные переводы и застойный экспорт ослабят внешнюю позицию Таджикистана. По существу, официальные органы ориентированы на набор мер умеренной антициклической макроэкономической политики. Налогово-бюджетная политика будет поддерживать экономическую активность, значительно повышая расходы в отсутствие любых заметных мер, ориентированных на повышение доходов. В отсутствие эффективных инструментов денежно-кредитной политики такая политика будет пассивной, но при этом необходимо, чтобы обменный курс способствовал внешней корректировке.

14. Целевой бюджетный показатель общего дефицита на 2009 год (без учета ПГИ) в размере процента ВВП. С учетом потребностей развития Таджикистана официальные органы намерены увеличить расходы примерно на 25 процентов в реальном выражении, из которых основная часть прироста будет направлена на производство финансируемых за счет отечественных ресурсов капитальных расходов, а часть будет отражением роста заработной платы государственных служащих10. Будет наблюдаться значительное увеличение расходов на здравоохранение и образование — на 45 процентов и 35 процентов в реальном выражении, соответственно, хотя и с низкого исходного уровня и в основном за счет заработной платы. Бюджет также предусматривает продолжение финансирования хлопководов через переуступку кредитов коммерческих банков. Официальные органы прогнозируют рост доходов примерно на 2 процента ВВП, который по большей части будет происходить за счет более совершенного управления доходами. Персонал МВФ предостерег, что без специальных мер этого, возможно, будет сложно добиться, и в отсутствие дополнительных мер на 2009 год прогнозирует общий дефицит в размере 1 процента ВВП. Официальные органы планируют финансировать дефицит из внутренних источников за счет использования депозитов в НБТ, доходов от приватизации и выпуска небольших объемов государственных ценных бумаг11.

На долю продовольствия приходится 60 процентов, а на топливо еще 2 процента корзины ИПЦ.

Только на строительство Рогунской гидроэлектростанции выделяется примерно 160 миллионов долларов США.

По прогнозам персонала МВФ, государственные депозиты в НБТ будут исчерпаны примерно за три года.

15. Официальные органы не видят особых возможностей для дальнейшего укрепления своей резервной позиции в 2009 году. Они ожидают спада чрезмерного предложения иностранной валюты и позволят обменному курсу меняться согласно рыночной конъюнктуре в соответствии со стратегией асимметричных интервенций. Для достижения своих целевых показателей инфляции они намерены уменьшить рост широкой денежной массы и будут, в соответствии с этим, ограничивать рост резервных денег. Увеличение объема резервных денег само по себе будет в основном связано с тем, что государство исчерпает свои депозиты в НБТ, а официальные органы по-прежнему будут придерживаться своих обязательств воздерживаться от прямого кредитования банков или экономики. Они ожидают, что дефицит ликвидности сохранится, и некоторые банки могут уменьшить свои избыточные резервы.

16. Новая схема финансирования хлопководства, которая была реализована в 2008 году, в 2009 году может сказаться на качестве активов банков. В рамках этой схемы государство предоставляет средства коммерческим банкам, которые затем переуступают их хлопководам под отрицательные реальные проценты. Кредитный риск при этом по-прежнему ложится на коммерческие банки, которые также предоставляют дополнительные ссуды сельскохозяйственному сектору из своих собственных средств.

Часть погашений по графику было получено в октябре 2008 года, но ожидается, что основной объем погашений начнется весной 2009 года. В условиях ослабления мирового рынка хлопка многие хлопководы — в большинстве случаев с высоким бременем задолженности — могут оказаться не в состоянии обслуживать эти новые займы.

C. Участие МВФ после завершения ПМП и программа структурных реформ 17. Официальные органы подтвердили свое намерение перейти к механизму ПРГФ вскоре после завершения ПМП. Они высоко оценили постоянное участие МВФ, подчеркнув, что рекомендации МВФ помогли им поддерживать макроэкономическую стабильность, а также импульс реформ. Они были озабочены хрупкой внешней позицией Таджикистана в 2009 году и хотели воспользоваться преимуществами стабильности, которую могут обеспечить механизмы финансирования МВФ. В этом отношении официальные органы отмечали, что бюджетная поддержка со стороны Азиатского банка развития, Всемирного банка и Европейского союза была приостановлена в ожидании успешного завершения ПМП и начала переговоров по ПРГФ.

18. В рамках своей программы структурных реформ 2009 года официальные органы стремятся укрепить государственные учреждения и устранить узкие места, препятствующие экономическому росту. Результаты продолжающегося специального аудита НБТ будут использованы для дальнейшего укрепления его управления, и официальные органы намерены улучшить состояние баланса НБТ, чтобы способствовать реализации денежно-кредитной политики. Государственные предприятия по-прежнему являются доминирующим элементом экономики, и новое подразделение мониторинга в Министерстве финансов будет действовать в целях повышения прозрачности и улучшения управления, с тем чтобы обеспечить стабильную финансовую основу функционирования этих предприятий и распределение бремени налогообложения. Для дальнейшего расширения программы реформ следует использовать аудит ключевых ГП.

Официальные органы планируют продолжить реформы управления доходами, чтобы увеличить уровень доходов и улучшить условия предпринимательской деятельности.

Продолжающаяся реформа государственного финансового управления будет призвана обеспечить гарантии того, что бюджетные ассигнования отражают политические приоритеты, а расходы осуществляются экономически эффективным образом. При поддержке Всемирного банка официальные органы завершают разработку своей стратегии разрешения проблемы внутреннего долга за хлопок до следующего сезона уборки урожая, что имеет важнейшее значение для сохранения жизнеспособности сектора. Кроме того, существует потребность в разработке модели устойчивого финансирования для сектора, которая была бы свободна от вмешательства государства.

IV. ОЦЕНКА ПЕРСОНАЛА МВФ

19. Персонал МВФ положительно оценивает высокие показатели ПМП по состоянию на конец сентября 2008 года. В частности, существенное увеличение чистых международных резервов выше программных целевых показателей является важным шагом в направлении уменьшения внешней уязвимости. Кроме того, взвешенный подход к налогово-бюджетной политике и сбережение излишков доходов позволили государству увеличить свои депозиты в НБТ. Это помогло ограничить рост резервных денег и в перспективе должно уменьшить инфляционное давление. Вместе с тем продолжающееся накопление просроченной задолженности по налоговым платежам у «Барки Таджик»

вызывает сожаление, и официальным органам следует срочно принять меры в отношении фундаментальных проблем этой государственной электроэнергетической компании и сохраняющейся просроченной задолженности по взаиморасчетам. Результаты продолжающихся аудиторских проверок в НБТ и «Талко», а также завершившийся аудит «Барки Таджик» должны помочь в разработке реформ, направленных на совершенствование управления и повышение прозрачности.

20. Официальные органы вполне в состоянии добиться выполнения своих целевых показателей, установленных на конец декабря 2008 года. Персонал МВФ рекомендует официальным органам увеличить предусмотренный программой целевой показатель чистых международных резервов, несмотря на прогнозируемое замедление притока денежных переводов. Следует поддерживать курс налогово-бюджетной политики, сохраняя прогнозируемые излишние доходы и удерживая расходы в пределах бюджетных лимитов, что необходимо для ограничения роста денежной массы. Персонал МВФ согласен с предложенным увеличением программного предельного уровня выплат по льготному внешнему финансированию, поскольку это является лишь отражением более быстрой реализации существующих проектов и не влияет на экономическую приемлемость долга. Ожидаемая задержка с внесением определенных правовых изменений в законы о НБТ и коммерческой банковской деятельности с целью укрепления управления вызывает разочарование, и персонал МВФ настоятельно рекомендует официальным органам как можно скорее представить необходимые поправки в парламент.

21. В 2009 году налогово-бюджетная политика будет основным инструментом поддержки внутренней активности. В свете прогнозируемого замедления экономического роста целевой показатель общего дефицита (без учета ПГИ) в размере процента ВВП представляется вполне обоснованным. Вместе с тем для его достижения может потребоваться определенное ограничение расходов по сравнению с бюджетом или специальные меры по мобилизации доходов. Значительная часть роста расходов связана с энергетическими проектами — с учетом огромных потребностей инфраструктуры страны — но отдельные проекты нуждаются в более тщательном анализе для обеспечения экономической эффективности и приемлемости долга. Несколько менее масштабное увеличение капитальных расходов поможет обеспечить достижение установленного официальными органами целевого показателя дефицита.

22. Денежно-кредитная политика и политика в области обменного курса должны быть ориентированы на поддержание внешней стабильности. В условиях меньшего притока денежных переводов может возникнуть напряженная ситуация на валютном рынке. И, несмотря на улучшения, позиции НБТ по международным резервам недостаточно для поддержания обменного курса. Поэтому придется допустить колебания курса сомони в соответствии с рыночной конъюнктурой. НБТ намерен ограничить рост денежной массы для снижения инфляции. Вместе с тем в отсутствие эффективных прямых инструментов денежно-кредитной политики у НБТ мало возможностей осуществлять контроль за динамикой ситуации в денежно-кредитной сфере или обеспечивать стабилизацию экономической деятельности. Это указывает на необходимость развивать и углублять рынок государственных ценных бумаг или векселей НБТ, а также укреплять функционирование межбанковского рынка в соответствии с рекомендациями ФСАП.

23. Существует потребность в укреплении надзора для поддержания надежности банковской системы. Из-за ограниченных прямых связей риск эффекта распространения глобального финансового кризиса на банковскую систему Таджикистана невелик. Тем не менее НБТ следует осуществлять тщательный мониторинг банков, чтобы заблаговременно выявлять любые ухудшения в состоянии их балансов. В более общем случае НБТ необходимо внимательно отслеживать показатели финансовой устойчивости и обеспечивать гарантии того, что все без исключения банки полностью соблюдают требования в отношении минимальных обязательных резервов. Укрепление существующей системы страхования депозитов в условиях постоянной поддержки Всемирного банка должно помочь поддержать доверие вкладчиков. Официальным органам также надлежит тщательно контролировать открытую позицию банков по отношению к сельскохозяйственному сектору и, в частности, к сектору хлопководства, где с 2007 года отмечался быстрый рост кредитных портфелей.

24. Риски в ближайшей перспективе в основном связаны с внешними событиями. Наиболее важно то, что в 2009 году может произойти спад денежных переводов в абсолютном выражении (а не просто их стагнация, как предусматривает базисный сценарий персонала МВФ). Это потребует существенной внешней корректировки при дальнейшем ограничении основного источника доходов многих домашних хозяйств, живущих ниже черты бедности. Налогово-бюджетная политика должна будет обеспечивать гибкое реагирование и облегчение бремени, даже в отсутствие действенной системы социальной защиты, и может возникнуть необходимость пересмотреть приоритеты расходов и целевой показатель дефицита, например, сохраняя общий объем расходов, одновременно допуская дефицит доходов.

Денежно-кредитная политика и политика в области обменного курса должны позволять курсу сомони колебаться соответственно рыночной конъюнктуре. Кроме того, вероятное резкое обесценение валют основных торговых партнеров может потребовать дальнейшей корректировки обменного курса. Более того, могут пострадать балансы и рентабельность банков, например, из-за ухудшения качества активов в случае дальнейшего спада мировых цен на хлопок или потери доходов в форме комиссионных.

Национальные счета Инвестиции и сбережения 1/ Государственные финансы Денежно-кредитный сектор Внешний сектор 3/ Импорт товаров и услуг (в долларах США, процентное изменение) Баланс счета текущих операций Всего гос. и гарантированный государством внешний долг в месяцах импорта следующего года 5/ в процентах от широкой денежной массы Для справки:

Источники: данные, предоставленные официальными органами Таджикистана, и оценки персонала МВФ.

1/ Данные по частным инвестициям и сбережениям представляют собой оценки. Инвестиции включают изменения в объемах запасов.

2/ Общий баланс за 2006 не включает списание долга в рамках МДРИ, что отражено в составе грантов. Расходы по ПГИ включают инвестиции за счет кредитов КНР.

3/ С 2005 года цифры по экспорту и импорту отражают переход на толлинговый механизм при экспорте алюминия. Поэтому цифры по экспорту и импорту ниже, чем в предыдущие годы.

4/ Валовые резервы приводятся без учета заложенных депозитов НБТ.

5/ За исключением импорта электричества, который осуществляется на основе бартера, и импорта, связанного с проектами, финансируемыми за счет кредитов КНР.

Для справки:

Совокупный гос. и гарантированный гос-вом вн ешний долг Источники: данные, предоставленные официальными органами Таджикистана, и оценки персонала МВФ.

1/ Гранты за 2006 год включают включают облегчение задолженности в рамках МДРИ в размере 3,5 процентов ВВП.

2/ Включая кредиты хлопковому сектору в размере 140 млн сомони в 2008 году и 170 млн сомон и в 2009 году.

3/ Общий баланс 2006 года не включает облегчение задолжен ности в рамках МДРИ, отраженное в составе грантов.

Для справки:

Источники: данные, предоставленные официальными органами Таджикистана, и оценки персонала МВФ.

1/ Гранты за 2006 год включают включают облегчение задолженности в рамках МДРИ в размере 3,5 процентов ВВП.

2/ Включая кредиты хлопковому сектору в размере 140 млн сомони в 2008 году и 170 млн сомони в 2009 году.

3/ Общий баланс 2006 года не включает облегчение задолженности в рамках МДРИ, отраженное в составе грантов.

в т.ч. :

Для справки:

Источники: Национальный банк Таджикистан а и оценки персонала МВФ.

1/ В июне, сентябре и окт ябре предусмотренный программой максимальный размер чистых внутренних активов Национального банка Таджикистана был скорректирован в сторону повышения для отражения удержания залоговых депозитов.

2/ На основании учетных обменных курсов: сомони 3,435 = 1 долл. США, 1 С ДР = 1,65 долл. США, а также цены золота в размере 978,3 долл. США за тройскую унцию (курсы на конец марта 2008 года).

Кредиты cotton Для справки:

Источники: Национальный банк Таджикистана и оценки персонала МВФ.

1/ Обязательства перед кредиторами хлопкового сектора, связанные с внутренним финансированием хлопкового сектора.

2/ Отношение широкой денежной массы к объему резервных денег.

Для справки:

Совокупная государственная и гарантированная государством (ГГГ) Источники: Национальный банк Таджикистана и оценки персонала МВФ.

1/ / Начиная с 2005 года показатели импорта и экспорта отражают переход к толлинговому соглашению в отношении экспорта алюминия.

2/ / Включая накопление иностранной валюты резидентами Таджикистана.

3/ В отношении 2008 года включает снижение прочих внешних обязательств в результате урегулирования позиций по заложенным депозитам.

4/ Без учета электричества, покупаемого по бартеру, а также импорта, связанного спроектами, финансируемыми за счет кредитов от КНР.

5/ Данны е за 2006 год не включают обратную покупку валюты у МВФ (погашение займа) на сумму 99 миллионов долл. США при поддержке МДРИ.

ПРИЛОЖЕНИЕ I. ПИСЬМО О НАМЕРЕНИЯХ

Уважаемый господин Стросс-Кан!

Пользуясь возможностью, позвольте выразить признательность Международному Валютному Фонду (МВФ) за оказываемую поддержку нашим экономическим реформам, в том числе в рамках реализуемой Программы мониторинга МВФ (СМП).

В настоящее время нами предпринимаются необходимые меры по решению проблем, связанных со случаем предоставления недостоверной информации, о котором стало известно в конце прошлого года, и устранить те институциональные недостатки, которые к этому привели. Завершилась работа на местах по проведению специального аудита Национального банка Таджикистана (НБТ), проект заключения которого будет представлен Национальному банку Таджикистана в конце ноября текущего года. По состоянию на конец ноября мы также осуществили три платежа в счет возврата средств МВФ и ожидаем, что оставшиеся три ежемесячных платежа будут осуществлены в соответствии с намеченным графиком.

Отрадным является то, что развитие макроэкономической ситуации до конца сентября 2008 года носило позитивный характер, несмотря на трудности зимнего периода, постигшую засуху и нашествие саранчи в прошедшем сельскохозяйственном сезоне.

Его Превосходительству господину Доминику Стросс-Кан, Директору Распорядителю Международного Валютного Фонда, 700 Улица 19-ая, С.З.

г. Вашингтон, О.К., Темпы экономического роста были выше, чем предусматривалось по СМП.

Отчасти это было обусловлено ростом объема денежных переводов, что позволило НБТ увеличить объем чистых международных резервов быстрее, чем было предусмотрено по программе. Нам удалось достичь общего профицита бюджета (без учета программы государственных инвестиций (ПГИ), финансируемой за счет внешних источников) в размере, превышающем целевой показатель, во многом благодаря динамичному росту доходов бюджета.

В то же время освоение средств по льготным кредитам в рамках ПГИ по состоянию на конец сентября произошло быстрее, чем предполагалось, однако все средства были предоставлены в соответствии с действующими кредитными соглашениями и не являются дополнительными заимствованиями. В результате освоения этих средств мы теперь прогнозируем, что сумма льготных внешних заимствований превысит показатель, предусмотренный в программе на конец декабря.

В этом контексте 28 октября 2008 года Правительством страны была принята трехлетняя стратегия по управлению долгом, в которой устанавливается максимальный лимит в отношении объема долга на уровне 40 процентов от ВВП.

Мы также провели тендер на проведение аудита государственного алюминиевого завода «Талко» и государственной электроэнергетической компании «Барки Точик» и приняли постановление о создании при Министерстве финансов контрольного подразделения, осуществляющего регулярный мониторинг в отношении финансовых операций 10 крупнейших государственных предприятий. Несмотря на наши усилия, произошло увеличение просроченной задолженности «Барки Точик» по налогам, в основном за счет неплатежей водопользователями в сельском хозяйстве. В этой связи мы разрабатываем план по значительному сокращению задолженности по налогам, в том числе с помощью увеличения размера штрафных санкций для всех категорий должников по налогам, а также внедрения эффективного механизма возврата задолженности водопользователей.

Мы уверены, что сможем достичь тех целей политики, которые определены в СМП на конец декабря 2008 года. В этом контексте мы сохраняем приверженность тем мерам политики, которые изложены в моем письме от 10 июня 2008 года. В течение последнего квартала 2008 года мы ожидаем, что укрепление нашей позиции по чистым международным резервам произойдет несколько быстрее, чем прогнозировалось ранее, и намереваемся аккумулировать любое превышение плановых показателей по доходам, продолжая при этом строго контролировать расходы1.

- См. Таблица Однако для завершения работы над изменениями и дополнениями в Закон Республики Таджикистан «О Национальном Банке Таджикистана» и в Закон Республики Таджикистан «О банках и банковской деятельности» потребуется больше времени, чем первоначально предполагалось. Нами подготовлен первый вариант проекта этих изменений и дополнений, которые выходят за рамки программы и учитывают дополнительные рекомендации Оценки стабильности финансового сектора (ОСФС). Эти изменения и дополнения будут обсуждаться нами с сотрудниками МВФ, и мы планируем представить их в парламент страны к марту 2009года. Следует отметить, что в 2009 году серьезное влияние на перспективы развития макроэкономической ситуации в Таджикистане будут оказывать внешние условия.

Прогнозируемое замедление темпов роста в мировой экономике, особенно в России и Казахстане, может повлиять на объем денежных переводов и тем самым ослабит внутренний спрос. Кроме того, существует вероятность того, что сокращение внешнего спроса и снижение мировых цен неблагоприятно отразится на экспорте хлопка и алюминия. Однако ввиду отсутствия значительных связей с мировыми финансовыми рынками, мы не ожидаем какого-либо прямого воздействия на финансовый рынок Таджикистана. В целом мы по-прежнему стремимся сохранить темпы роста на том же уровне, что и в 2008 году. При этом, с учетом снижения мировых цен на продовольствие и топливо, мы ожидаем замедления инфляции в течение года.

В этих сложных международных условиях меры макроэкономической политики будут направлены на поддержание стабильности, а структурные реформы будут нацелены на увеличение потенциала роста в Таджикистане в среднесрочной перспективе. В бюджете на 2009 год предусматривается небольшой общий дефицит (без учета ПГИ) в размере процента от ВВП, что позволит нам увеличить социальные расходы более чем на 60 процентов и осуществить важные инвестиции в гидроэнергетические и другие инфраструктурные проекты. В 2009 году мы видим лишь небольшие возможности для дальнейшего увеличения резервов и позволим обменному курсу изменяться в соответствии с отмечающимися на рынке тенденциями.

В настоящее время продолжаются переговоры с внешними кредиторами по поводу гарантий, выданных НБТ, и мы намерены своевременно урегулировать все обоснованные требования, одновременно обеспечивая в максимальной степени погашение кредитов внутренними инвесторами. В нашей программе структурных реформ на 2009 год основное внимание уделяется в частности укреплению финансового положения НБТ и совершенствованию управления в Национальном - См. Таблица банке, а также повышению прозрачности и совершенствованию управления на ключевых государственных предприятиях, укреплению налогового администрирования и управления государственными финансами, созданию условий для развития финансового сектора и решению проблемы внутренних долгов хлопкового сектора.

Исходя из нашей решимости обеспечить прозрачность мер экономической политики, мы будем продолжать публиковать все связанные с СМП документы на сайте МВФ в сети Интернет, а также последний отчет ОСФС. Кроме того, мы опубликуем все основные результаты специального аудита НБТ на сайте НБТ в сети Интернет.

Учитывая тот положительный прогресс, который на сегодняшний день достигнут в ходе реализации СМП, и наши твердые намерения по обеспечению успешного завершения программы на 2008 год, надеемся в начале 2009 года приступить к обсуждению новой программы, которая могла бы быть поддержана МВФ в рамках Механизма сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГФ).

Примите, Ваше Превосходительство, уверения в моём весьма высоком к Вам уважении.

Таблица 1. Таджикистан. Количественные показатели в рамках программы 2008 г ода, осуществляемой при мониторинге персонала МВФ.

Индикативные целевые показатели:

4. Нижний лимит кумуля тивного совокупного сальдо бюджета сектора гос. управления (без учета 5. Верхний лимит п росроч. задолженности по зар. плате работникам сектора гос. управления и 9. Верхний лимит на факт. получение средств по внешнему льготному финансированию (в миллионах Для справки:

Совокупное фактическое предоставление средств по займам и грантам в рамках программ 3/ (в Источники: официальные органы Т аджикистана; оценки персонала МВФ.

1/ В июне, сентябре и декабре верхний лимит ЧВА НБТ в рамках програм мы был скорректирован в сторону повышения для отражения удержания заложенных депозитов.

2/ По обменным курсам, предусмотренным программой.

3/ Нарастающим итогом с 1 января года.

4/ Постоянно действующие количественные целевые показатели.

5/ Краткосрочная, среднесрочная и долго срочная з адолженность правительства, НБТ или любого другого органа, действующего от имени правительства, согласно определени ю в Техническом меморандуме о взаимопонимании, за исключением обычных торговых кредитов.

6/ За исключением обязательств, возникающих в результат е реструктуризации задолженности по хлопку.

Т аблица 2. Предварительные меры и структурные контрольные показатели в рамках программы 2008 года, осуществляемой при мониторинге 1. Достижение взаимопонимания с сотрудниками МВФ в отношении Технического задания на проведение специального аудита НБТ и других участвующих сторон, как указан о в Техническом задании. Предварит. мера 2. Предложение на подачу заявок для выбора аудиторской фирмы с международной репутацией для проведения специального аудита НБТ и других участвующ их сторон, указанных в техническом задании. Предварит. мера 3. Предоставление промежуточн ых отчетов, как указано в техническом задании на проведение специального аудита НБТ, сотрудникам МВФ.

4. НБТ будет воздерживаться от выдачи новы х кредит ов частному сектору, за исключением кредитов коммерческим банкам (включая «Амонатбанк») для поддержки ликвидности и в качестве кредитора последней инстанции. Это касается кредитов, выдаваемых при отсутствии конкурентных торгов или на неры ночных условиях.

5. Внесение следующих законодательных изменений: i) назначение председателя НБТ и его заместителей на фиксированные сроки, которые не совпадают с циклом государственных выборов, и четкое отражение в законе причин для их отстранения; ii) требование об обязательном выявлении и раскрытии бенефициарных собственников компаний, зарегистрированных в Агентстве по ценным бумагам Минист ерства финансов, и прочих уполномоченных структур, включая финансовые учреждения; iii) уточнение положений, регулирующих конфликт интересов руководства и сотрудников НБТ, и установление для них обязан ности раскры вать информацию о своем личном долевом участии в ф инансовых учреждениях и воз держиваться от участия в принятии официальных решений, сказывающихся на таких учреждениях.

6. Выпуск тендерной документации на проведение аудита финансовых операций компаний «Талко» и 2008 г.

«Барки Таджик» аудиторской фирмой с международной репутацией.

7. Внесение законодательных из менений в отношении установления режима предоставления отчетности об условны х обязательствах для государствен ных предприятий, государствен ных учреждений и НБТ.

8. Выпуск постановления правительства о создании в составе Министерства финансов (МФ) подразделения надзора для регулярного мониторинга финансовых операций 10 государственных предприятий с наибольшим годовым оборотом и установлении требования к таким предприятиям представлять проекты своих годовых финансовых планов в МФ и Министерство экономического развития и торговли для проверки и утверждения до начала каждого финансового года, а также представлять ежеквартальную финансовую отчетность и заключения внешних аудиторов.