«СОХРАНЕНИЕ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО ТОРГОВО-ТРАНСПОРТНАЯ КОМПАНИЯ АЛЬЯНС НА РЫНКЕ СТРОИТЕЛЬНОЙ ИНДУСТРИИ ЧЕЛЯБИНСКОЙ ОБЛАСТИ Сафонова М.С. Финансовый университет при Правительстве РФ (Челябинский филиал), ...»

СОХРАНЕНИЕ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО

«ТОРГОВО-ТРАНСПОРТНАЯ КОМПАНИЯ «АЛЬЯНС» НА РЫНКЕ

СТРОИТЕЛЬНОЙ ИНДУСТРИИ ЧЕЛЯБИНСКОЙ ОБЛАСТИ

Сафонова М.С.

Финансовый университет при Правительстве РФ

(Челябинский филиал), Россия

научный руководитель: Якушев А.А., к.т.н., доцент

Финансовый университет при Правительстве РФ

(Челябинский филиал), Россия

CONSERVATION OF COMPETITIVENESS OF THE ENTERPRISE OF LLC

« TRADING-TRANSPORT COMPANY « ALLIANCE» IN THE MARKET

OF THE BUILDING INDUSTRY OF THE CHELYABINSK AREA

Safonova M.S.

Financial university at the Government of the Russian Federation (The Chelyabinsk branch), Russia The supervisor of studies: Jakushev A.A., the senior lecturer Financial university at the Government of the Russian Federation (TheChelyabinskbranch), Russia

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время проблема повышения конкурентоспособности строительных организаций, работающих в сфере жилищного строительства, становится все более злободневной и требует совершенствования и адаптации к принципиально меняющейся ситуации на рынке жилья.

В последние годы в Челябинской области отмечается устойчивый рост и развитие всего строительного комплекса. Ежегодно увеличиваются объем ввода жилья, количество строящихся объектов соцкультбыта, коммунального и дорожного хозяйства, снижается объем незавершенного строительства.

По словам губернатора Челябинской области Михаила Валериевича Юревича «Одной из главных задач, стоящих сегодня перед нами, – обеспечить потребность населения региона в качественном, экономичном и доступном жилье».

Именно поэтому в Челябинской области так много внимания уделяется реализации приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье – гражданам России».

Актуальность проблем повышения конкурентоспособности строительных организаций определяется несколькими причинами. Во-первых,изменением государственной политики, направленной на повышение доступности жилья для большего количества граждан.Во-вторых, усилением конкурентной борьбы на данных рынках. И, в-третьих, ростом потребностей и платежеспособности потенциальных покупателей жилья, которые все в большей степени не приемлют прежний уровень его качества.

На повышение конкурентоспособности могут повлиять многие факторы, часть из которых относятся к управляемым и могут быть изменены организациями. К их числу относится и управление качеством строительной продукции.

В условиях формирования и развития конкурентной среды на рынке капитального строительства стратегия организаций должна быть направлена, прежде всего, на достижение и развитие конкурентных преимуществ, создающих превосходство над конкурентами. На рынке капитального строительства конкуренция оказывает влияние и на стратегию организаций, а их стратегия, в свою очередь, влияет на рынок и уровень конкуренции.

Устойчивый рост и развитие всего строительного комплекса Челябинской области обеспечивает повышение спроса на строительные материалы, а также необходимость повышения конкурентоспособности торговых строительных организаций стимулирует малые предприятия на осуществление капитальных вложений. Таким образом, данная тема исследования актуальна.

Объект исследования – ООО «Торгово-Транспортная Компания «Альянс»

(ООО «ТТК «Альянс»), основным видом деятельности которого, является реализация стройматериалов оптом и в розницу, а также оказание услуг по грузоперевозками.

Предметом исследования являются капитальные вложения ООО «Торгово-Транспортная Компания «Альянс».

Цель научного исследования – разработать рекомендации по выбору способа финансирования капитальных вложений исследуемого предприятия и обосновать их экономическую целесообразность.

Задачи исследования:

1) определить потребность ООО «ТТК «Альянс» в финансировании капитальных вложений;

2) разработать рекомендации по выбору способа финансирования капитальных вложений предприятия (на примере ООО «ТТК «Альянс») 3) дать оценку экономической эффективности предлагаемых капитальных вложений.

В процессе исследования применялись логические методы анализа:

сравнения, группировки, графический, балансовый, а также общие методы научного познания: наблюдение, сравнение, анализ и синтез.

Теоретической базой научной исследовательской работы являются монографические работы и научные статьи ученых и практиков в области финансов предприятий и финансового менеджмента Андрианова А.Ю. и Валдайцева С.В., Бланка И.А., Горемыкина В.А., Деевой А.И., Добросердовой И.И., Ендовицкого Д.А., Касимова Ю.Ф., Ковалева В.В. и многих других.

Информационной базой научной исследовательской работы послужили законодательные акты Российской Федерации в области инвестиционной деятельности и лизинговых отношений (Федеральный закон от 25.02.1999 г.

№39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ от 29.10. 1998 г.), оперативные данные и бухгалтерская финансовая отчетность ООО «ТТК «Альянс» за 2010 – 2012 гг.

деятельности предприятия берется отчетность за три периода 2010-2012. Для достижения сопоставимости исходной информации и качества расчетных показателей за 2012 год используется информация за 9 месяцев (3 квартала) перечисленных периодов.

';

Теоретическая значимость научной исследовательской работы заключается в том, что проведенное исследование развивает недостаточно разработанную в теории финансового управления область выбора оптимального источника финансирования капитальных вложений. Теоретические выводы могут быть использованы в дальнейшей разработке рассматриваемых проблем, а также в учебном процессе по курсу «Финансовый менеджмент».

Практическая значимость научного исследования заключается в разработке алгоритма выбора наиболее экономически целесообразного источника капитальных вложений в ООО «ТТК «Альянс» и оценке их экономической эффективности, что обеспечит прогрессивные преобразования финансовоэкономической направленности.

ГЛАВА АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ И

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ В ФИНАНСИРОВАНИИ КАПИТАЛЬНЫХ

ВЛОЖЕНИЙ В ООО «ТТК «АЛЬЯНС»

предприятия ООО «ТТК «Альянс»

Предприятие Общество с ограниченной ответственностью «ТТК «Альянс» относится к малому бизнесу, основным видом деятельности которого является реализация стройматериалов оптом и в розницу, а также оказание услуг по грузоперевозками. Форма собственности – частная. Данное предприятие имеет штат до 20 человек.

ООО ТТК «Альянс» организовано в июне 2005 года. Имеет Уставный фонд – 1000 тыс. руб., задолженности учредителей по уставному капиталу нет.

Организационная структура строится на основе выделения различных составляющих. На рисунке 1.1 приведена схема построения организационной структуры ООО «ТТК «Альянс», основанная на реализации необходимых функций. Организационная структура фирмы – линейно-функциональная.

единоначалия, способствует быстроте реакции в ответ на прямые указания.

Налицо ясно выраженная ответственность и единство распорядительства.

Управление деятельностью предприятия осуществляется его учредителями. Директор самостоятельно определяет структуру управления предприятия и формирует штаты.

В связи с тем, что характер организационных отношений на предприятии – линейно-функциональный, это означает, что помимо прямых (вертикальных) связей на предприятии имеются связи функциональные (горизонтальные), которые обеспечивают взаимодействие сотрудников предприятия при выполнении конкретных задач. На рисунке 1.1 линейные связи изображены сплошной линией, а функциональные – пунктирной.

Рисунок 1.1– Схема организационной структуры ООО «ТТК «Альянс»

Органами управления ООО «ТТК «Альянс» являются единоличный исполнительный орган (Директор). К его компетенции относятся такие вопросы, как внесение изменений и дополнений в Устав, утверждение годовых отчетов, принятие решения о совершении крупных сделок и др.

Бухгалтерия является самостоятельным структурным подразделением и подчиняется непосредственно руководителю организации. В штат бухгалтерской службы входят главный бухгалтер, бухгалтер.

маркетинга, отдел розничных продаж и отдел оптовых продаж. Руководство этими подразделениями возложено на зам. директора по коммерческим вопросам. Зам. директора по коммерческим вопросам выполняет следующие функции:

руководство финансово-хозяйственной деятельностью предприятия;

контроль за материально-техническим обеспечением предприятия, предприятия, за правильным использованием банковского кредита, выполнением договорных обязательств по поставкам продукции;

координация работы подчиненных ему служб и подразделений;

учреждениями и т.п.) в процессе выполнения своих обязанностей.

Таким образом, проведенный анализ организационной структуры позволил сделать следующие выводы:

подобная структура является оптимальной для компаний малого и среднего размера и для предприятий с ограниченной номенклатурой товаров;

руководители специализированных подразделений ориентированы на рутинную текущую работу;

ответственность за финансовые результаты предприятия в целом несет исключительно руководитель предприятия;

недостаточно четкое распределение ответственности, т.к. лица, готовящие решение, не участвуют в его выполнении;

тем не менее, структура управления построена с учетом особенностей направлений деятельности компании. Данная схема отлажена и поступательно работает, обеспечивая прибыль предприятия.

В таблице 1.1 приведены основные показатели торгово-хозяйственной деятельности за 2010–2012 гг.

Анализируя формирование и динамику финансовых результатов деятельности предприятия (табл. 1.1), можно отметить следующее:

Товарооборот предприятия увеличился за 2011 год на 79 615 тыс. руб., темп роста составил 129,25%, за 2012 год товарооборот возрос на 163918 тыс.

руб., темп роста 146,59%.

Торговая площадь предприятия осталась неизменной.

Таблица 1.1 – Основные показатели торгово-хозяйственной деятельности ООО «ТТК «Альянс»

Оборот розничной торговли без НДС Себестоимость проданных товаров Издержки обращения Численность работников, всего Производительность труда 1 тыс.

В том числе работника ТОП Уровень фонда заработной платы в товарообороте Среднемесячный размер работника Среднегодовая стоимость основных фондов Фондовооруженность труда работника Среднегодовая стоимость оборотных средств Время обращения оборотных средств Скорость обращения оборотных средств Прибыль (убыток) от продаж Чистая прибыль Себестоимость проданных товаров увеличилась к концу 2011 года возросла на 76 668 тыс. руб. (128,99%), за 2012 год на 161 093 тыс. руб.

(147,22%). Это связано с увеличением цен на продукцию производителей. Темп роста себестоимости сопоставим с темпом роста товарооборота. Это говорит о том, что основной причиной повышения цен на реализуемую продукцию ООО «ТТК «Альянс» является рост закупочных цен.

Численность работников в 2011 году сократилась на 2 человека, в году осталась неизменной, при этом численность ТОП (техническийобслуживающий персонал) осталась такой же, т.е. 5 человек.

Производительность труда 1 работника в 2011 году возросла на тысячи рублей (129,25%) и составила 70 369 тыс. руб. За 2012 год производительность возросла на 32 784 тыс. руб. (темп роста 146,59%).

Показатель ресурсоотдачи по основным фондам (фондоотдача) в году снижается, в 2012 году возрастает, за счет опережающего темпа роста объемов реализации.

Оборачиваемость оборотных фондов имеет постоянную тенденцию роста.

Продолжительность оборота в 2011 г. по сравнению с 2010 г. возросла на дней и составила 32 дня, в 2012 г. оборачиваемость в днях составила уже дней, т.е. возросла на 7 дней. Причина этого роста – опережающий темп роста используемых оборотных активов по сравнению с темпами роста выручки от реализации Финансовые результаты, а именно товарооборот, валовая прибыль и прибыль от продаж имеют положительную тенденцию роста за все анализируемые периоды. Финансовый результат – чистая прибыль – в 2011 г.

по сравнению с 2010 г. возросла на 1 119 тыс. руб. и составила 2 544 тыс. руб.

Однако за 2012 г. чистая прибыль сократилась на 362 тыс. руб., что указывает на значительный рост в издержках обращения и прочих затрат.

Для оценки финансового состояния проведем горизонтальный и вертикальный анализ аналитического баланса (Приложение А, таблица А.1).

Проведенный анализ позволил сделать следующие выводы:

На протяжении 2010 – 2012 гг. основным источником финансирования кредиторскую задолженность – 28%;

Величина собственного капитала на протяжении всего исследуемого периода значительно превышает размер внеоборотных активов, что является положительным моментом, т.к. собственные средства идут на финансирование не только внеоборотных активов, но и на пополнение оборотных активов;

Структура активов имеет «легкую» структуру, т.к. преобладает доля оборотных активов, что отражает структуру торгового предприятия (рисунок 1.2). На долю оборотных средств за все исследуемые периоды приходится более 95%. Однако, отрицательной тенденцией можно считать опережающий рост запасов и затрат по сравнению с объемами реализации;

Рисунок 1.2 – Динамика структуры активов ООО ТТК «Альянс»

Финансирование деятельности предприятия ООО ТТК «Альянс» за анализируемые периоды 2010-2012 гг. осуществляется счет заемных средств. В 2012 году их доля составила 85,9% (рисунок 1.3).

Оценку ликвидности и платежеспособности предприятия ООО «ТорговоТранспортная Компания «Альянс» проверим балансовым методом.

Проведем группировку активов и пассивов (Приложение Б, таблицы Б.1, Б.2).

Наибольшую долю в структуре активов составляют медленнореализуемые активы (около 70% за все анализируемые периоды).

Наименьшая доля в структуре активов приходится на наиболее ликвидные активы.

В целом структура активов стабильна и не подверглась сильным изменениям (рисунок 1.4).

Рисунок 1.3 – Динамика структуры пассивов ООО ТТК «Альянс»

Рисунок 1.4 – Структура активов, сгруппированным по степени ликвидности Структура пассивов предприятия за три анализируемых периода значительно изменилась:

– сократилась доля постоянных пассивов с 17,02% в 2010 году до 14,10% в – резко возросла доля наиболее срочных обязательств с 2,39% в 2010 году до 28,51% в 2012 году (рисунок 1.5).

Рисунок 1.5 – Структура пассивов, сгруппированных по степени срочности обязательств ООО «ТТК «Альянс» за 2010-2012гг Баланс предприятия ООО «ТТК «Альянс» не является абсолютно ликвидным (Приложение Б, таблица Б.3), т.к. не выполняются два первых условия.

быстореализуемых активов (денежных средств и дебиторской задолженности) для погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств (кредиторской задолженности и краткосрочных займов). Все денежные средства отвлечены в медленнореализуемые активы, т.е. в товарные запасы (приложение Б, таблица Б.1). Расчет показателей ликвидности и финансовой устойчивости приведен в приложении Б, таблица Б.4.

Перспективная платежеспособность предприятия снижается, на что указывает отрицательная динамика коэффициента текущей ликвидности, представленная на рисунке 1.6.

За весь анализируемый период коэффициент текущей ликвидности ниже нормы, это одновременно может быть сигналом о потенциальных трудностях с платежами, а может означать, что на предприятии умеют управлять своими активами и не хранят бесполезные и дорогостоящие ликвидные средства.

Рисунок 1.6 – Динамика коэффициента текущей ликвидности ликвидности проведем факторный анализ, исходная информациядля которого представлена в табл. 1.2, по следующей модели:

ОА А ВА СК + ДЗК + КО ВА СК + ДЗК ВА

КО КО КО КО

где ОА – оборотные активы;

КО – краткосрочные обязательства;

ВА – внеоборотные активы;

А – активы предприятия;

СК – собственный капитал;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал.

Таблица 1.2 – Исходная информация для факторного анализа изменения коэффициента текущей ликвидности 2. Долгосрочный заемный капитал 4. Краткосрочные обязательства 5. Коэффициент текущей ликвидности (фор. (1.1)) Используя способ цепных подстановок, осуществим факторный анализ изменения коэффициента текущей ликвидности. Результаты факторного анализа приведены в таблице 1.3.

На снижение коэффициента текущей ликвидности в 2012 году в наибольшей степени повлиял рост краткосрочных обязательств – 166%.

Особенно возросла кредиторская задолженность. В 2012 году ее доля составляет 28,5% в структуре пассивов, тогда как в 2010 году только 2,4%.

Таблица 1.3 – Результаты факторного анализа изменения коэффициента текущей ликвидности Общее изменение коэффициента в том числе за счет изменения:

долгосрочного заемного Данный факт позволяет сделать вывод о том, что предприятию не хватает собственных средств для ведения текущей деятельности.

Несмотря на сокращение доли собственного капитала, предприятие обладает собственными оборотными средствами в пределах рекомендуемых значений. В 2010 году оборотные активы формируются на 13,5% из собственных средств, в 2011 году на 14,8%, и в 2012 году на 12,6 %, что выше рекомендуемого значения – 10% (рисунок 1.7).

Для оценки эффективности деятельности предприятия рассчитаем показатели рентабельности. Расчет показателей рентабельности ООО «ТТК «Альянс» за 2010-2012 гг. приведен в таблице 1.4.

Практически все показатели рентабельности в 2011 году по сравнению с деятельности. Однако в 2012 году по сравнению с 2011 годом показатели рентабельности имеют отрицательную тенденцию снижения.

Рисунок 1.7 – Динамика коэффициента обеспеченности собственными Таблица 1.4 – Показатели рентабельности ООО «ТТК «Альянс»

Исходные данные для расчета показателей рентабельности, тыс. руб.

8. Себестоимость реализованной продукции Оценка рентабельности хозяйственной деятельности, % 9. Общая рентабельность, (стр.3/стр.1) 10. Рентабельность издержек, (стр.4/стр.8) 11. Рентабельность оборота (продаж), (стр.2/стр.1) 12. Норма прибыли (стр.4/стр.1) Оценка рентабельности финансовой деятельности, % 13. Рентабельность активов рентабельность), (стр.3/стр.5) 14. Чистая экономическая рентабельность, (стр.4/стр.5) 15. Рентабельность собственного рентабельность), (стр.4/стр.6) 16. Рентабельность основного капитала, (стр.3/стр.7) налогообложения приходится на 1 рубль активов, независимо от источников привлечения их формирования. Экономическая рентабельность ООО «ТТК «Альянс» в 2012 году сократилась на 4,02%, и составила 4,11%. Рентабельность активов по чистой прибыли в 2012 году имеет очень низкое значение 3,87%.

Среднеотраслевая рентабельность активов по чистой прибыли составляет 8,7%, т.е. 1 рубль активов предприятия, осуществляющего оптово-розничную торговлю в среднем по отрасли приносит 8,7 рубля чистой прибыли. На ООО «ТТК «Альянс» 1 рубль активов генерирует только 3,87 рубля чистой прибыли (рисунок 1.8).

Рисунок 1.8 – Динамика чистой рентабельности активов ООО ТТК «Альянс»

в сравнении со среднеотраслевыми значениями эффективность использования организацией ее собственного капитала. Низкое собственного капитала по отношению к заемным средствам, что с точки зрения учредителей подтвердит неудовлетворенность использования капитала или недостаточность привлечения заемного капитала. С другой стороны, высокое значение показателя может стать причиной нехватки капитала, которое является собственного капитала ООО «ТТК «Альянс» в 2010-2011 годах имела значение около 44%, по в 2012 году снизилась на 16,68% и составила 27,46%.

прибыльность предприятия в отчетном периоде. Она составляет 0,45% на конец периода, т.е. на 1 рубль выручки от реализации приходится 42 коп.прибыли до налогообложения приходится на единицу реализованной продукции. При расчете показателя по прибыли от продаж определяется, сколько денежных единиц прибыли от продаж принесла каждая единица реализованной продукции. Из расчетов видно, что 0,9 руб. прибыли от реализации приходится на единицу реализованной продукции.

Норма прибыли показывает зависимость суммы чистой прибыли от выручки от продаж. Норма прибыли за анализируемый период сократилась с 0,72% до 0,42%.

Фондорентабельность показывает сколько прибыли приносит 1 рубль вложенный в основной капитал. Фондорентабельность ООО «ТТК «Альянс»

показывает, что 1 рубль, вложенный в основной капитал приносит 243,28 рубля прибыли до налогообложения.

Динамика показателей рентабельности деятельности предприятия ООО «ТТК «Альянс» приведена на рисунке 1.9.

Проведем факторный анализ изменения рентабельности предприятия (активов) на основе двухфакторной модели, что позволяет дать оценку влияния рентабельности продаж и оборачиваемости активов на эффективность деятельности предприятия.

Рисунок 1.9 – Динамика показателей рентабельности двухфакторной модели:

где Пно – прибыль до налогообложения;

Таким образом, двухфакторная модель рентабельности активов имеет следующий вид:

где Ра – рентабельность активов предприятия, рассчитанная по прибыли до налогообложения;

Роб – общая рентабельность продаж, рассчитанная по прибыли до налогообложения;

Коб– общая оборачиваемость активов.

Данная факторная модель означает, что рентабельность всех активов предприятия равняется произведению двух факторов: рентабельности продаж и оборачиваемости всех активов. Первый фактор отражает эффективность продаж. Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Ценовая политика должна быть направлена на установление таких цен товаров и услуг в зависимости от складывающейся рыночной конъюнктуры, которые позволят получить запланированный предприятием объем прибыли. Второй фактор финансово-хозяйственных операций). Чем выше коэффициент, тем быстрее оборачиваются имеющиеся в распоряжении предприятия средства и тем больше выручки приносит каждый рубль активов.

Исходная информация для факторного анализа рентабельности активов приведена в таблице 1.5.

Таблица 1.5 – Исходные данные для факторного анализа рентабельности активов 1. Выручка от реализации продукции, тыс. руб.

2. Активы предприятия, тыс.

руб.

3. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.

4. Рентабельность оборота (продаж), коэф. (стр.3/стр.1) 5. Коэффициент деловой (стр.1/стр.2) 6. Экономическая (стр.4*стр5) Применение метода цепных подстановок к модели позволяет произвести количественную оценку влияния изменения каждого из показателей-факторов Результаты расчетов сведем в таблицу 1.6.

Таблица 1.6 – Результаты факторного анализа изменения рентабельности активов ООО «ТТК «Альянс»

Общее изменение экономической в том числе за счет изменения:

коэффициента деловой В 2011 году незначительный прирост рентабельности активов на 0,43% был обеспечен за счет роста рентабельности продаж при одновременном снижении оборачиваемости всех активов. В этом варианте динамики замедляются хозяйственные процессы, что может быть обусловлено как снижением качества менеджмента, так и изменением спроса. Также снижение оборачиваемости всех активов может сочетаться с ростом оборачиваемости оборотных активов. Товарные запасы на предприятии возрастают опережающими темпами (163%), чем их реализация (129%).

В 2012 году рентабельность активов сократилась на 4,02%. Снижение рентабельности активов происходит за счет одновременного снижения рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Этот вариант динамики отражает наихудшую с точки зрения эффективности деятельности ситуацию на предприятии. Эффективность продаж снижается, предприятию трудно контролировать издержки, что отражается на его ценовой политике. Цены не соответствуют складывающейся рыночной конъюнктуре, что способствовало снижению производительности активов предприятия – каждый рубль активов стал приносить меньше выручки от реализации. Усилия руководства предприятия должны быть направлены как на повышение эффективности продаж, так и на ускорение хозяйственных процессов.

состояния предприятия, его финансовых результатов позволили сделать вывод о неудовлетворительном финансовом положении предприятия ООО «ТТК «Альянс». Этот вывод опирается на следующие позитивные и негативные явления и тенденции в деятельности предприятия, выявленные в ходе финансового анализа:

Финансовые результаты, а именно выручка от реализации, валовая прибыль и прибыль от продаж имеют положительную тенденцию роста за все анализируемые периоды. Финансовый результат – чистая прибыль – в 2011 г.

по сравнению с 2010 г. возросла на 1 119 тыс. руб. и составила 2 544 тыс. руб.

Однако за 2012 г. чистая прибыль сократилась на 362 тыс. руб., что указывает на значительный рост прочих затрат.

Баланс предприятия ООО «ТТК «Альянс» не является абсолютно ликвидным. У предприятия не хватает наиболее ликвидных активов и быстореализуемых активов (денежных средств и дебиторской задолженности) для погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств (кредиторской задолженности и краткосрочных займов). Все денежные средства отвлечены в медленнореализуемые активы, т.е. в товарные запасы. ООО «ТТК «Альянс»

является неплатежеспособным и неликвидным.

Перспективная платежеспособность предприятия снижается, на что указывает отрицательная динамика коэффициента текущей ликвидности. На снижение коэффициента текущей ликвидности в 2012 году в наибольшей степени повлиял рост краткосрочных обязательств – 166%. Особенно возросла кредиторская задолженность. В 2012 году ее доля составляет 28,5% в структуре пассивов, тогда как в 2010 году только 2,4%. Данный факт позволяет сделать вывод о том, что предприятию не хватает собственных средств для ведения текущей деятельности.

Рентабельность активов по чистой прибыли в 2012 году имеет очень низкое значение 3,87%. Среднеотраслевая рентабельность активов по чистой прибыли составляет 8,7%, т.е. 1 рубль активов предприятия, осуществляющего оптово-розничную торговлю в среднем по отрасли приносит 8,7 рубля чистой прибыли. На ООО «ТТК «Альянс» 1 рубль активов генерирует только 3, рубля чистой прибыли. В 2012 году рентабельность активов сократилась на 4,02%. Снижение рентабельности активов происходит за счет одновременного снижения рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Этот вариант динамики отражает наихудшую с точки зрения эффективности деятельности ситуацию на предприятии:

Снижение рентабельности продаж обусловлено высоким ростом затрат. Причиной является рост закупочных цен и рост издержек обращения.

Замедляются хозяйственные процессы, что может быть обусловлено как снижением качества менеджмента, так и изменением спроса. Также снижение оборачиваемости всех активов сочетается с ростом оборачиваемости оборотных активов. Товарные запасы на предприятии возрастают опережающими темпами (163%), чем их реализация (129%).

В связи с этим, можно сделать вывод, что возникшие проблемы на предприятии ООО «ТТК «Альянс»: низкая ликвидность и недостаточная рентабельность являются следствием нерационального управления результатами деятельности предприятия.

С целью улучшения финансового состояния предприятия необходимо:

1. Совершенствовать управление оборотным капиталом (объемами закупаемых запасов, дебиторской задолженностью);

2. Совершенствовать деятельность маркетинговой службы;

3. Оптимизировать затраты за счет сокращения издержек обращения. Это позволит обеспечить ценовое преимущество перед конкурентами и обеспечить рост продаж.

Далее более подробно рассмотрим возможность реализации третьего варианта финансовой стабилизации.

1.2 Перспективы развития строительной отрасли как стимул осуществления капитальных вложений в ООО «ТТК «Альянс»

В последние годы в Челябинской области отмечается устойчивый рост и развитие всего строительного комплекса. Ежегодно увеличиваются объем ввода жилья, количество строящихся объектов соцкультбыта, коммунального и дорожного хозяйства, снижается объем незавершенного строительства.

По словам губернатора Челябинской области Михаила Валериевича Юревича «Одной из главных задач, стоящих сегодня перед нами, – обеспечить потребность населения региона в качественном, экономичном и доступном жилье».

Именно поэтому в Челябинской области так много внимания уделяется реализации приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье – гражданам России». В 2011 году на Южном Урале построено миллион 73 тысячи квадратных метров жилья. Доля индивидуального строительства составила 492 тысячи квадратных метров (46,4% от общего объема). В 2012 году в Челябинской области введено 1,3 млн. квадратных метров жилья (из них 0,580 млн.кв.м. – малоэтажное и индивидуальное жилье).

Также область предпринимает меры, направленные на недопущение резкого снижения темпов строительства.Челябинская область разработала программу по развитию жилищного строительства на период 2011-2015 годы стоимостью 280 млрд. рублей из всех источников финансирования, сообщает пресс-служба губернатора Михаила Юревича. Программа предусматривает обеспечение населения доступным жильем эконом-класса за счет реализации механизмов развития массового жилищного строительства и стимулирования спроса населения на жилье.

Для строительного производства характерны этапность работ и сезонность их проведения. Застой в строительстве наблюдается с января по апрель, после апреля наблюдается бурный подъем строительных работ, а июльдекабрь – месяцы активных строительных работ. Это является одной из причин изменения спроса на строительные материалы и соответственно, снижения прибыли предприятий, осуществляющих реализацию строительных материалов. Также следует отметить, что на финансовые результаты деятельности торговых строительных организаций влияет высокая конкурентоспособность строительной отрасли.

Таким образом, устойчивый рост и развитие всего строительного комплекса Челябинской области обеспечивает повышение спроса на конкурентоспособности торговых строительных организаций стимулирует малые предприятия на осуществление капитальных вложений.

Основными способами повышения конкурентоспособности предприятий, осуществляющих реализацию строительных материалов и услуг, являются:

необходимость изменения отпускных цен на продукцию, цен на услуги, за счет сокращения издержек обращения (обеспечение ценового преимущества);

повышение квалификации менеджеров;

изменение структуры и объемов кооперационных поставок, сокращение числа поставщиков и взаимодействие с ними на долговременной основе;

изменение системы стимулирования поставщиков;

внешнее и внутреннее оформление торговой точки.

Таким образом, предприятием ООО ТТК «Альянс» принято решение об осуществлении реконструкции фасада торгового павильона. Одновременно с реконструкцией предприятию необходимо совершенствовать управление затратами и объемами продаж. Совершенствование управления затратами, которые имеют отрицательную тенденцию роста и объемами продаж позволят предприятию получить дополнительные средства, необходимые для реконструкции фасада.

Увеличение объемов реализации в ООО ТТК «Альянс», в частности реализации сыпучих материалов (цемент, сухие смеси), возможно посредством ценового преимущества. Достижение ценового преимущества возможно за счет сокращения издержек обращения. Основную долю в издержках обращения составляют транспортные расходы. С целью сокращения издержек обращения предприятием принято решение приобретение установки для фасовки ФАСКМ1, которая предназначена для фасовки сыпучих материалов (цемент, микрокремнезем, сухие смеси) в клапанные мешки. Приобретение сыпучих материалов в упаковке (мешках) значительно увеличивает затраты на приобретение и транспортные расходы. Приобретение сыпучих материалов навалом, и последующая их фасовка собственными силами позволяют сократить затраты на приобретение (себестоимость закупа) данных материалов и, соответственно, транспортные расходы.

Оборудование для фасовки цемента в мешки ФАС-КМ1 предназначено для фасовки цемента или сухих смесей в клапанные мешки с итоговым весом от 5 до 50 кг (рисунок 1.10). Технические характеристики представлены в табл.

1.7.

Данное оборудование отличается простотой, высокой надежностью, необходимой на данных видах производств и точностью дозации за счет использования цифрового контроля и тензодатчиков Фасовка цемента или сухих смесей производится в бумажные клапанные мешки. Итоговый вес мешков задается на пульте управления и может варьироваться от 5 до 50 кг.

Также возможно изготовление на заказ установок для фасовки с другими весовыми диапазонами.

Рисунок 1.10 – Установка для фасовки цемента в мешки ФАС-КМ Принцип работы:

исходный материал загружается в приемный бункер;

на пульте управления задается вес мешка;

клапанный мешок надевается на горловину выхода;

при нажатии кнопки «Пуск» (можно на пульте, можно ногой) установка;

начинает цемент или сухую смесь в клапанный мешок;

при достижении указанного веса установка останавливается;

ставится новый мешок и нажимается кнопка «Пуск».

Таблица 1.7 – Технические характеристики установки для фасовки цемента в мешки ФАС-КМ Производительность (ориентировочно) при фасовке цемента в мешки по 50 кг. с шириной клапана 11 см: Тонн / час До Конкурентные преимущества:

поставляется с приемным бункером;

точность дозации за счет использования качественных тензодатчиков;

простота управления;

невысокая цена.

Для автоматизации процесса фасовки сыпучих смесей необходимо дополнительное оборудование:

силос со шнеками для хранения и транспортировки сыпучих строительных смесей;

транспортёр.

отводящим ленточным транспортером, что может обеспечить погрузку мешков в транспортное средство, минуя стадию складирования либо подавать мешки прямо на склад.

Расчет общей величины капитальных вложений приведен в таблице 1.8.

Таблица 1.8 – Общая величина капитальных вложений в оборудование для фасовки сыпучих строительных смесей, руб.

Силос цемента 60 куб.м. (в состав поставки силоса входят: силос, ограждения, лестница, стойки, труба закачки цемента) Шнековый транспортер 6 метров для (производство WAM Италия) Установка для фасовки цемента в мешки ФАС-КМ Устройство автоматического сброса заполненного мешка на транспортёр Таким образом, общая величина капитальных вложений в создание фасовочного комплекса сыпучих строительных материалов составит 1 315 тыс.

руб.

1.2 Сравнительный анализ способов финансирования капитальных вложений на предприятии Финансирование капитальных вложений предприятия может быть сведено к трем основным вариантам:

финансирование за счет собственных финансовых ресурсов предприятия;

финансирование за счет долгосрочного банковского кредита;

финансирование за счет финансового кредита (финансового лизинга).

Возможна также комбинация названных источников финансирования капитальных вложений.

При консервативном подходе руководства и непринятии риска предприятие будет ориентироваться на собственные источники, а именно на нераспределенную прибыль. Однако использование этого источника на финансирование основных фондов существенно ограничит рост предприятия.

Альтернативными вариантами финансирования в основные фонды являются банковский и финансовый кредит.

В процессе финансирования капитальных вложений одной из самых наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор наиболее предпочтительного для предприятия варианта финансирования – собственные средства, долгосрочный банковский кредит и финансовый лизинг. Поэтому решение должно приниматься только на основе необходимых расчетов, а также с учетом преимуществ и недостатков того или иного варианта финансирования.

1.3.1. Оценка потенциала самофинансирования ООО «ТТК «Альянс»

Потенциал самофинансирования равен чистой прибыли за балансовый год за вычетом налогов, к которой прибавляются амортизационные отчисления, и резервы на воспроизводство за вычетом прибыли от дотаций на приобретение оборудования и скорректированной (с плюсом или минусом) на операции продажи основных фондов. Он представляет собой финансовые ресурсы, обеспечиваемые в результате нормальной производственной деятельности предприятия и используемые для самофинансирования.

Для этого рассмотрим состав балансовой прибыли, ее структуру и динамику (таблица 1.9).

Таблица 1.9 – Расчет потенциала самофинансирования, тыс.руб.

Наименование 1. Выручка (нетто) от (продукции, работ, услуг) 2. Себестоимость проданных товаров 6. Постоянные налоговые обязательства (активы) 8. Потенциал (стр.5+стр.6+стр.7) На протяжении всех анализируемых периодов предприятие получало положительную величину прибыли. Но при этом наблюдается сокращение чистой прибыли в отчетном 2012 году на 362 тыс. руб. Предприятие имеет потенциал для самофинансирования в размере 1 898 тыс. руб. в 2012 году.

Общий объем инвестиций составляет 1 315 тыс. руб., что незначительно меньше потенциала самофинансирования деятельности предприятия.

Приведем расчет затрат, связанных с финансированием предприятия за счет собственных финансовых ресурсов. В связи с тем, что на приобретение актива используется чистая прибыль предприятия, соответственно, к капитальным затратам необходимо добавить налог на прибыль организаций, уплаченный ранее. Кроме того, в затраты предприятия войдет налог на имущество организаций (ставка налога на имущество – 2,2%), т.к. в отличие от лизинга приобретаемый актив будет находиться в собственности (на балансе) предприятия. Следовательно, затраты предприятия при приобретении актива за счет собственных средств обойдутся предприятию в 1649 тыс. руб.

(1350+(13500,20)+(13500,0223)).

Использование только этого источника финансирования на обновление (расширение) основных средств сильно ограничит возможности развития предприятия – в связи с увеличением производственных мощностей возрастут и потребности предприятия в оборотных средствах.

1.3.2. Оценка пределов возможного кредитования ООО «ТТК «Альянс»

Для оценки возможности получения заемных средств рассчитаем эффект финансового левериджа.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа (ЭФЛ):

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

Ра – рентабельность активов, рассчитанная по валовой прибыли, %;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК – сумма используемого предприятием заемного капитала.

получаемое благодаря платному кредиту. Величина силы воздействия финансового рычага достаточно точно показывает степень финансового риска, связанного с фирмой. Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше и риск, связанный с предприятием, риск невозвращения кредита банку.

Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1–Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2) Дифференциал финансового левериджа (Ра–ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит:

кредитам за анализируемый период;

БК – общая сумма кредитов и займов.

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Расчет эффекта финансового левериджа приведен в таблице 1.10.

Эффект финансового левериджа имеет положительное значение, что дает возможность предприятию привлечь дополнительный заемный капитал.

Следует отметить, что ЭФЛ имеет отрицательную динамику снижения, растет степень риска потери финансовой независимости.

В рамках предельного объема заемных средств, формирующего наибольший эффект финансового левериджа, определяется соотношение собственного и заемного капитала, обеспечивающее достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде не только с позиций самого торгового предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов (что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств).

Таблица 1.10 – Расчет эффекта финансового левериджа 1. Ставка налога на прибыль, доли процента 2. Налоговый корректор (стр.1-стр.2),доли процента 3. Активы предприятия, тыс.

руб.

5. Рентабельность активов по 6. Фактические финансовые тыс. руб.

7. Общая сумма кредитов и займов, тыс. руб.

8. Средний процент за кредит (стр.6/стр.7), % 9. Дифференциал финансового левериджа (стр.5-стр.8), % 10. Собственный капитал, тыс.

руб.

11. Заемный капитал (без тыс. руб.

12. Коэффициент финансового коэф.

13. Эффект финансового (стр.2стр.9стр.12), % Размер заемных средств в обороте торговых предприятий, особенно в условиях инфляции, может в несколько раз превышать размер собственных оборотных средств (доля заемных средств в обороте торговых предприятий может достигать до 90%). Доля заемных средств в настоящий момент составляет 85,9%.

Рассчитаем средний объем кредита (рисунок 1.11, таблица 1.11).

Таблица 1.11 – Оценка пределов возможного кредитования Таким образом, предприятие ООО «ТТК «Альянс» имеет возможность получения заемных средств на сумму 644 тыс. руб., что недостаточно для создания фасовочного комплекса сыпучих строительных материалов составит 1 315 тыс. руб.

Западные методики >2,0;Отечественная практика >1, * за исключением запасов, ** без доходов будущих которые могут иметь низкую периодов, которые Рисунок 1.11 – Оценка пределов возможного кредитования финансирования с использованием долгосрочного банковского кредита, исходя из следующих условий:

сумма кредита (стоимость актива) – 1 315 тыс. руб.;

средняя процентная ставка по кредиту – 17% годовых;

ставка налога на имущество – 2,2%;

норма амортизации – 33,3% в год.

Расчет затрат, связанных с финансированием основных средств за счет долгосрочного банковского кредита, произведен в таблице 1.12.

Таблица 1.12 – Расчет затрат, связанных с выплатой долгосрочного кредита на приобретение основных средств в ООО «ТТК «Альянс»

Период кредита, начисляются ИТОГО за 3 года финансирования с использованием долгосрочного банковского кредита составили 1 810,317 тыс. руб., в том числе средства на уплату процентов – 447, тыс. руб., налог на имущество – 48,214 тыс. руб.

Проведем оценку целесообразности финансирования капитальных вложений посредством лизинга.

1.3.3 Оценка совокупных затрат при финансировании капитальных вложений в ООО «ТТК «Альянс» посредством лизинга Для того, что бы взять оборудование в финансовую аренду (лизинг), необходимо выбрать лизинговую компанию, которая предоставляет лизинг на условиях наиболее подходящих предприятию. Рассмотрим 4 лизинговых компании которые представляют разные страны, «Carcade» (Польша), «Salko»

(Финляндия), а так же российские компании «ВТБ лизинг» и «Уралпрмлизинг», данные по которым приведены в таблице 5. Основной фактор выбора лизинговой компании является срок существования фирмы на рынке, чем больше фирма занимается деятельностью на определенном рынке, тем больше уверенности что фирма занимается деятельностью легально, в соответствии с законами, а так же что не мало важно, большое количество клиентов фирмы, которые могут дать информацию о порядочности и нюансах возникающих при сделке с лизинговой компанией.

По срокам существования на российском рынке из данных фирм превосходит всех компания Salko – 12 лет, затем следует Уралпромлизинг – 10 лет.

Также при выборе лизинговой компании, необходимо выяснить на какую минимальную сумму лизинговая компания согласится предоставить оборудование и валюту в которой предоставляется данная возможность.

Валюта играет большую роль, так как неустойчивое состояние экономики, а тем более в условиях финансового кризиса брать кредит в долларах или евро является не целесообразным, так как в данный момент времени доллар является наиболее не стабильной валютой, что может привести к дополнительным потерям при смене валютного курса. Компания Carcade дает оборудование в лизинг только в долларах США и евро, а следовательно не подходит для выбранной нами сделке, так как она будет производится в рублях, остальные же компании предоставляют покупку оборудования в рублях.

По минимальной стоимости оборудования подходят все лизинговые компании, так как инвестиции по покупке оборудования составят 1 315 тыс.

рублей.

Немаловажным также является и сроки рассмотрения лизинговой заявки компанией, в этом показателе наиболее предпочтительной оказалась компания «Уралпромлизинг», так как заявка будет там рассмотрена по истечении 3 дней с момента подачи, но неизвестно, сколько будет длиться.

Очень важным фактором является количество лизинговых платежей в год, здесь у всех трех компаний имеется устраивающий нас ежеквартальный платеж.

Пожалуй, наиболее главным при выборе лизинговой компании является ставка годовых процентов, а также авансовый платеж, который необходимо оплатить за первый платеж по лизинговому договору. По условиям компании «Уралпромлизинг», авансовый платеж составит от 0 до 30% от стоимости оборудования, а ставка годовых процентов составляет 17%, в компании Salko авансовый платеж равен 20 – 30% от стоимости оборудования, а годовая ставка также 17%, а в «ВТБ лизинг» ставка годового процента составляет 18%, и авансовый платеж от 10 до 30% от стоимости сделки.

Также необходимо учесть размер страхования оборудования и размер лизинговой маржи – это процент от стоимости сделки который получит лизинговая компания, то есть ее прибыль, «Уралпромлизинг» и «ВТБ»

страхование оборудования обойдется в 2% от стоимости имущества, а лизинговая маржа составит 4% и 7% соответственно, в компании Salko страхование обойдется в 3% от стоимости, а маржа составит 5%.

Исходя из проанализированных данных, можно сделать вывод, что наиболее подходящей лизинговой компанией для данного вида сделки является компания «Уралпромлизинг» (таблица 1.13).

Таблица 1.13 – Выбор лизинговой компании Лизинговая компания представляющая ЛК Срок существования Mинимальная стоимость предмета 150000 долларов 3500000 рублей Авансовый платеж, в % от стоимости Срок рассмотрения заявки на лизинг Лизинговая компания Возможность отсрочки лизинговых платежей Ставка % по сделке, Страхование стоимости Маржа лизингодателя, в % от стоимости Исходными данными для расчета являются:

Стоимость оборудования – 1 315 000 рублей;

Срок действия договора – 3 года;

Ставка за использование заемных средств составляет – 17% годовых;

Лизинговая маржа – 4% годовых;

Налог на имущество – 2,2%.

Лизинговые платежи по договору производятся раз в квартал, то есть всего предусмотрено 12 платежей.

осуществляются исходя из средней балансовой стоимости объекта лизинга в расчетном периоде по следующей формуле:

где ЛП – квартальный лизинговый платеж;

налогообложения;

Ним – квартальный налог на имущество;

ПК – квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам;

К – квартальная сумма вознаграждения лизингодателя (комиссионные).

Расчет лизинговых платежей приведен в таблице 1.14.

Общие расходы при финансировании на условиях лизинга составят тыс. руб., в том числе:

1315 тыс. руб. – полное возмещение стоимости приобретаемого оборудования (амортизация);

363,3 тыс. руб.– плата за предоставленные кредитные ресурсы;

53,4 тыс. руб. – комиссионное вознаграждение лизингодателю;

Таблица 1.14 – Расчет лизинговых платежей, руб.

Период, кварталы финансированием обновления (расширения) основных производственных фондов предприятия, по трем альтернативным вариантам финансирования.

Финансирование за счет собственных средств с точки зрения финансовых расходов является наиболее выгодным для предприятия. Однако, как было отмечено ранее, использование только этого источника финансирования на обновление (расширение) основных средств сильно ограничит возможности развития предприятия – в связи с увеличением производственных мощностей возрастут и потребности предприятия в оборотных средствах.

Рисунок 1.12 – Альтернативная оценка затрат на финансирование капитальных В случае приобретения оборудования по лизингу, оставшиеся в распоряжении предприятия средства в полном объеме могут быть направлены на цели хозяйственной деятельности. В настоящее время лизинговые компании и банки практикуют так называемые Программы «50/50», экономический смысл которых заключается в том, что половина суммы выплачивается сразу, а практически недоступны для бизнеса (используются преимущественно для частных лиц и характеризуются коротким сроком договора лизинга (как правило, 1 год)).

Сравнивая два варианта финансирования – долгосрочный кредит и лизинг – очевидна выгода в использовании лизинга как источника финансирования предприятия, т.к. финансовые расходы при финансировании на условиях лизинга (1775 тыс. руб.) меньше, чем при использовании банковского кредита (1810 тыс. руб.).

Следует отметить, что финансовые расходы не единственный критерий эффективности того или иного источника финансирования предприятия. В основе оценки эффективности источников финансирования лежит сравнение приведенной стоимости денежного потока.

Оценку денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е.

рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле [25, с.256]:

где ДПКН – сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости;

ПК – сумма процентов за кредит;

СК – сумма полученного кредита;

НП – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i – годовая ставка процента за долгосрочный кредит;

n – количество интервалов, по которым ведется расчет процентов.

В соответствии с ранее проведенными расчетами общая сумма начисленных процентов по привлекаемым долгосрочным банковским кредитам, за 3 года 447100 руб.

Настоящая стоимость денежного потока при приобретении актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита в соответствие с формулойсоставит:

Основу денежного потока лизинга актива составляют регулярные лизинговые платежи. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле [25, с.257]:

где ДПЛН – сумма денежного потока по лизингу актива, приведенная к настоящей стоимости;

ЛП – годовая сумма регулярного лизингового платежа;

составит:

Денежные потоки в настоящей стоимости, представляющие собой сумму будущих денежных средств, приведенной с учетом определенной ставки инвестирования представлены на рисунке 1.13.

Рисунок 1.13 – Денежные потоки в настоящей стоимости при разных вариантах финансирования капитальных вложений ООО «ТТК «Альянс»

Сопоставляя величины потоков платежей в настоящей стоимости можно увидеть, что наименьшей является стоимость денежного потока при лизинге (1063 тыс. руб.), наибольшей – настоящая стоимость денежного потока при финансировании за счет собственных средств (1709 тыс. руб.). Это объясняется тем, что финансирование за счет собственных источников предприятия осуществляется единовременно (при покупке актива), а финансирование по лизингу или за счет долгосрочного банковского кредитования распределено во времени, так, в соответствии с экономической трактовкой обязательств «рубль завтра всегда меньше, чем рубль сегодня». Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования предприятия (в части операционных внеоборотных активов) является финансирование по договору лизинга.

Таким образом, проведенные во второй главе исследования финансового состояния предприятия, его финансовых результатов позволили сделать вывод о неудовлетворительном финансовом положении предприятия ООО ТТК «Альянс».

Этот вывод опирается на следующие позитивные и негативные явления и тенденции в деятельности предприятия, выявленные в ходе финансового анализа:

На протяжении 2010 – 2012 гг. основным источником финансирования деятельности предприятия являлись заемные средства. Доля заемных средств в структуре источников средств составляет около 80%.

Баланс предприятия ООО ТТК «Альянс» не является абсолютно ликвидным. Все денежные средства отвлечены в медленнореализуемые активы, т.е. в товарные запасы. Товарные запасы на предприятии возрастают опережающими темпами (163%), чем их реализация (129%).

Перспективная платежеспособность предприятия снижается. Причиной является рост краткосрочных обязательств. Предприятию не хватает собственных средств для ведения текущей деятельности.

Практически все показатели рентабельности в 2012 году имеют отрицательную тенденцию снижения. Рентабельность активов в 2012 году имеет очень низкое значение 3,87%, при том, что среднеотраслевая рентабельность составляет 8,7%.

В связи с этим, можно сделать вывод, что возникшие проблемы на предприятии ООО ТТК «Альянс»: низкая ликвидность и недостаточная рентабельность являются следствием нерационального распоряжения результатами деятельности предприятия.

С целью улучшения финансового состояния ООО ТТК «Альянс», принято решение об осуществлении капитальных вложений.

Челябинской области обеспечивает повышение спроса на строительные материалы, а также необходимость повышения конкурентоспособности торговых строительных организаций стимулирует малые предприятия на осуществление капитальных вложений. Объектом капитальных вложений являются затраты на реконструкцию фасада торгового павильона, что позволит повысить эстетичность объекта и повысить его конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность. Одновременно с реконструкцией предприятию необходимо совершенствовать управление затратами и объемами отрицательную тенденцию роста и объемами продаж позволят предприятию получить дополнительные средства, необходимые для реконструкции фасада.

С целью сокращения издержек обращения предприятием принято решение – приобретение формовочного комплекса, который предназначен для фасовки сыпучих материалов (цемент, микрокремнезем, сухие смеси) в клапанные мешки. Приобретение сыпучих материалов в упаковке (мешках) значительно увеличивает затраты на приобретение и транспортные расходы.

Приобретение сыпучих материалов навалом, и последующая их фасовка собственными силами позволяют сократить затраты на приобретение (себестоимость закупа) данных материалов и, соответственно, транспортные расходы. обеспечить ценовое преимущество и увеличить объемы продаж.

Таким образом, сравнительный анализ источников финансирования по собственность за счет собственных финансовых ресурсов, приобретение активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита и аренда (лизинг) финансирования предприятия является аренда активов на условиях финансового лизинга. Потоки платежей по данному варианту меньше потоков платежей по другим вариантам финансирования предприятия. Внедрение техники по лизинговой схеме и получение соответствующей экономии позволяет получить дополнительные средства на развитие предприятия.

ГЛАВА 2 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

В ООО «ТТК «АЛЬЯНС»

2.1 Оценка финансовой состоятельности капитальных вложений в ООО «ТТК «Альянс»

Финансовая состоятельность капитальных вложений в основные фонды предприятия заключается в оценке обеспеченности проекта финансовыми ресурсами. Для подтверждения того, что проект обеспечен финансовыми ресурсами на весь период его осуществления, необходимо определить критерии реализуемости и коммерческой эффективности проекта.

Прогнозируемые объемы производства и реализации продукции с учетом уровня освоения приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 – Прогноз объемов производства и реализации продукции с учетом уровня освоения на 2013–2015 годы * – цены представлены без учета инфляционной составляющей Прогноз финансовых результатов приведен в таблице 2.2.

Таблица 2.2 – Отчет по прибыли, тыс.руб.

Общий доход(выручка от Прямые производственные Управленческие и сбытовые Финансовые издержки (лизинговый платеж) Чистая прибыль нарастающим Необходимым условием состоятельности инвестиционного проекта и критерием его принятия служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока поступлений и платежей (доходов и затрат).

В таблице 2.3 приводится расчет чистых денежных потоков для финансового планирования, которые, создаются за счет вычитания из притоков денежных средств всех оттоков (расходов и затраты связанные формовкой сыпучих материалов).

Таблица 2.3 – Расчет денежных потоков в постоянных ценах Сальдо на начало года (Кэш–баланс на начало периода) 0 912 2.1. Основные фонды, приобретенные за счет собственных средств (за минусом заемных) 2.2. Затраты на создание запасов сырья и материалов 720 1 440 Сальдо на конец года (Кэш–баланс на конец периода) 912 2 736 Сальдо денежной наличности на «расчетном счете» в каждом году реализации проекта имеет положительный результат, что свидетельствует об обеспеченности инвестиционного проекта финансовыми ресурсами на весь период его осуществления. Чистый денежный поток в любом году реализации проекта определяется как разность между величиной притока денежных средств и величиной их оттока. В составе притока средств учитываются результаты осуществления проекта (общий доход), а отток средств отражает все затраты инвестора, необходимые для достижения этих результатов.

На основании прогнозного отчета о прибылях и убытках осуществим прогноз баланса на срок действия договора лизинга. Расчетные показатели балансового отчета представлены в таблице 2.4.

Алгоритм расчета показателей бухгалтерского баланса следующий.

В соответствии с договором лизинга основные средства числятся на балансе лизингодателя. Раздел бухгалтерского баланса «Внеоборотные активы» будет сокращаться вследствие начисления амортизации по основным средствам. Запасы и НДС рассчитываются, исходя из суммы затрат по обычным видам деятельности и средней длительности оборота запасов и НДС.

Прирост дебиторской задолженности в балансовом отчете оценивается в соответствии с темпом прироста объемов продаж.

Таблица 2.4 – Расчетные показатели бухгалтерского баланса от инвестиций в основные фонды по договору лизинга в ООО «ТТК «Альянс»

денежные средства и Собственный капитал предприятия складывается из суммы накопленной нераспределенной прибыли и чистой прибыли отчетного года. Прогнозируемый объем кредиторской задолженности в 1-м году планируется в 16742 тыс. руб. В дальнейшем она будет сокращаться в связи с увеличением собственных средств предприятия.

В таблице 2.5 рассчитаны основные финансовые коэффициенты предприятия с прогнозом на срок действия договора лизинга.

Таблица 2.5 – Прогнозные показатели, характеризующие финансовое состояние ООО «ТТК «Альянс»

3. Краткосрочные налогообложения 1. Коэффициент текущей ликвидности (стр.2/стр.3) 2. Коэффициент независимости 3. Коэффициент обеспеченности ((стр.4-стр.5)/стр.2) Показатели рентабельности деятельности предприятия Рентабельность активов Рентабельность Динамика прогнозных финансовых коэффициентов ООО «ТТК «Альянс»

приведена на рисунке 2.1.

В соответствии с проведенными расчетами собственные оборотные нераспределенной прибыли, кроме того, основные средства, полученные по лизингу, числятся на балансе лизингодателя, что не ухудшает структуры баланса. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет тенденцию к росту, возможность маневрирования собственным капиталом, находящимся в свободной форме, увеличивается, а финансовая финансовой политики повышаются.

Рисунок 2.1 – Динамика прогнозных финансовых коэффициентов Коэффициент текущей ликвидности стабильно увеличивается, ликвидное имущество на конец прогнозного 2013 года расчетного периода в 1,32 раза превышает наиболее срочные обязательства – запас финансовой устойчивости предприятия возрастает.

Прогнозная рентабельность активов возрастает и в 2014 достигает среднеотраслевого значения.

Таким образом, финансирование в основные производственные фонды с помощью лизинга обеспечит предприятию стабильность рыночного положения, Инвестиции в основные фонды по договору лизинга дают определенные результаты в прогнозном периоде в виде роста чистой прибыли и активов, наращивания собственного капитала для дальнейшего развития предприятия.

2.2 Эффективность лизинга как способа финансирования капитальных вложений предприятия 2.2.1 Оценка показателей экономической эффективности капитальных вложений При принятии решений в бизнесе об осуществлении капитальных вложений возникает потребность в анализе их эффективности, основная цель которого – установить, оправдают ли будущие выгоды сегодняшние затраты.

Для этого нужен долгосрочный анализ доходов от инвестиционных проектов и затрат на их осуществление.

Основные динамические методы оценки эффективности капитальных вложений базируются на использовании приема дисконтирования:

1) Чистая приведенная стоимость (NPV);

2) Внутренняя норма доходности (IRR);

3) Срок окупаемости;

4) Индекс рентабельности инвестиций (PI);

5) Средневзвешенной скорости поступления доходов от инвестиционного проекта, то есть дюрация (D).

Для расчета перечисленных показателей необходимо определить ставку дисконтирования. Этот показатель представляет собой удельную стоимость капитала инвестора на единицу его вложений, как, например, уровень доходности по ГКО или базисная ставка («прайм рейт») для частной фирмы.

Как в условиях инфляции, так и при ее отсутствии ценность денег может падать с течением времени. Поэтому в расчетах существует принципиальная возможность использования процентных ставок двух видов: реальная (за вычетом инфляции); текущая или номинальная (включающая инфляцию).

Если в расчетах используются постоянные цены, то следует применять реальную ставку (так как в постоянных ценах инфляция исключена). Напротив, текущая ставка – эта ставка дохода с точки зрения инвестора на частном рынке, поэтому она включает в себя инфляцию; но при этом цены должны быть рыночными, т.е. содержать инфляционную составляющую. Данная логика (таблица 2.6) должна быть применена при расчете дисконтированного потока финансовых средств; смешение реальных ставок с текущими приводит к большому искажению доходов и издержек при сопоставлении разных дисконтированных потоков.

Таблица 2.6 – Методические принципы применения реальной и текущей ставок процентов при оценке эффективности инвестиций Вариант Ставка процента, r Инфляция (темп) Выбор значения ставки дисконта диктуется следующими соображениями.

Как уже указывалось, различают проектный анализ, производимый в частном и использование ставки дисконта, складывающейся на финансовых рынках (например, доходность ГКО). При этом частная ставка дисконта может быть представлена в реальном (без учета инфляции) и в текущем (с учетом инфляции) выражении. Переход от одной ставки к другой выражается соотношением:

где rном – номинальная ставка дисконтирования;

i – инфляция.

Однако для условий экономического анализа (общественный сектор), она может оказаться непригодной, так как не отражает срочность приводимых во времени капиталов (она либо слишком высока, либо слишком низка по отношению к срочной ценности, которую общество придает деньгам). В этом случае вместо частной ставки используется альтернативная общественная ставка, в качестве которой принимается часто 10%–я ставка Всемирного банка.

неопределенность и риск будущего.

Универсального способа расчета ставки дисконтирования на данный момент нет. Наиболее часто используемые методы её определения – это:

определение средневзвешенной стоимости капитала;

определение ставки дисконтирования экспертным путем;

кумулятивный метод оценки ставки дисконтирования.

собственного капитала и стоимость заемных средств, а так же их долю в общей сумме. При этом, поскольку под собственным капиталом понимается акционерный капитал, данный подход не применим по отношению к компаниям, которые не являются открытыми акционерными обществами, и акции которых не торгуют на фондовых рынках. Для старт-апов или независимых инвесторов этот метод также не применим.

Определение ставки дисконтирования экспертным путем является самым простым способом. Например, инвестор, основываясь на личной оценке ситуации, определяет требуемую доходность проекта, которая выступает в качестве ставки дисконтирования. Однако, нужно понимать, что в этом случае корректность результатов, будет значительно зависеть от его компетентности и опыта работы на выбранном рынке эксперта.

кумулятивный метод определения ставки дисконтирования. Этот метод недополучения запланированных доходов.

кумулятивный метод оценки ставки дисконтирования где rпроекта – процент по кредиту (лизингу);

rриск – премия за риск.

Для нахождения показателя – чистая приведенная стоимость проекта (NРV), рассчитанные по формуле денежные потоки для каждого периода реализации проекта суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования. Денежные потоки (таблица 2.3) рассчитаны в постоянных ценах, действующих на момент обоснования инвестиционного решения, т.е. без учета инфляционного роста цен. Соответственно оценку экономической эффективности капитальных вложений будем проводить по реальным денежным потокам и реальной ставке дисконтирования.

Реальная ставка дисконтирования отражает стоимость денег без учета инфляционного роста денежных сумм. Она применяется тогда, когда прогнозные денежные потоки построены в постоянных ценах (таблица 2.7).

Таблица 2.7 – Расчет реальной ставки дисконтирования 3. Реальная ставка дисконтирования ((1+стр.1)/(1+стр.2)–1) данные представлены в соответствии с прогнозами Минфина РФ. Предполагается, что инфляция является однородной, т.е. что индексы цен на продукцию и услуги совпадают с показателем и показывает всю массу дохода от проекта за время его реализации в современной стоимости. Расчеты показателей отразим в таблице 2.8.

Таблица 2.8 – Расчет чистой приведенной стоимости проекта, тыс. руб.

Период, годы NРV> 0 и составляет 3861 тыс. руб., соответственно, инвестиционный Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.

Рисунок 2.2 – Накопленный денежный и дисконтированный На рисунке 2.2 представлена динамика накопленного денежного и дисконтированного денежного потоков.

В виду того, что денежный поток имеет положительное значение уже в первый год осуществления капитальных вложений, отпадает необходимость расчета показателей внутренней нормы доходности и срока окупаемости капитальных вложений. В таблице 2.9 приведен расчет индекса рентабельности проекта.

Таблица 2.9 – Расчет индекса рентабельности проекта, тыс.руб.

Дисконтированные притоки денежных средств Дисконтированные оттоки денежных средств Индекс рентабельности составляет 1,266 т.е. на рубль затрат проект приносит 26,6 коп. дохода.

Рассчитаем дюрацию, которая позволяет привести к единому стандарту самые разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента).

Ключевым моментом этой методики является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или годна протяжении всего срока его действия. Дюрация измеряет эффективное время действия инвестиционного проекта. В результате ее вычисления можно получить сведения о скорости поступления денежных доходов, приведенных к текущей дате. Чем короче дюрация, тем эффективнее проект при прочих равных условиях.

Следовательно, средневзвешенный срок поступления денежных доходов будет равен 2,1 года.

Таким образом, оценка экономической эффективности капитальных вложений в создание формовочного комплекса посредством лизинга позволила сделать вывод о их целесообразности инвестиций. Данный вывод опирается на следующие показатели:

NРV = 3,861 тыс. руб., что больше нуля, следовательно, проект эффективен;

средневзвешенный срок поступления денежных доходов будет равен 2, индекс рентабельности равен 1,266, что больше 1.

2.2.2. Анализ рисков капитальных вложений в создание формовочного комплекса Под риском принимается вероятность (угроза) потери предприятием своих ресурсов, недополучения доходов или появление дополнительных расходов, возникших в результате деятельности предприятия ООО «ТТК «Альянс». В таблице 2.10 приведены возможные риски, связанные с реализацией проекта.

В мировой практике инвестиционного менеджмента используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов (ИП). К наиболее безубыточности, и анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.).

Таблица 2.10 – Возможные риски, связанные с реализацией проекта Нестабильное законодательство Конкуренция Отсутствие сырья на рынке поставки Удорожание сырья Отсутствие спроса соответствующих мер для избегания возникновения Устойчивость проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть оценена как на отдельных шагах расчетного периода, так и в целом за период его реализации. В этих целях для наиболее важных параметров проекта и внешней среды (объема производства, цен производимой продукции и др.) определяются границы безубыточности и эффективности. На стадии оценки эффективности проекта в целом при расчете уровня безубыточности в составе полных операционных издержек не учитываются платежи в погашение займов и проценты по ним. При этом проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,7 – 0,6 после освоения проектных мощностей. Проект считается устойчивым с точки зрения участника, если уровень безубыточности не превышает 1,0 после освоения проектных мощностей и 0,6 после завершения расчетов по инвестиционному кредиту. Близость уровня безубыточности к единице (100%) свидетельствует при этом о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге. В то же время высокие значения этого показателя не могут рассматриваться как признак не реализуемости проекта.

Аналитический метод определения точки безубыточности заключается в расчете порогового объема производства и пороговой выручки. Для расчета объёма выручки, покрывающего постоянные и переменные издержки, целесообразно использовать такую величину как сумма покрытия. Расчет суммы покрытия позволит определить, сколько средств зарабатывает предприятие, производя и реализуя свою продукцию, с тем, чтобы окупить постоянные издержки и получить прибыль.

Сумма покрытия означает вклад в покрытие постоянных расходов и получение прибыли.

где В – выручка от реализации;

Ипер – переменные затраты.

Коэффициентом покрытия ( K ) называется доля суммы покрытия в выручке от реализации.

Пороговая выручка рассчитывается по формуле:

где Вбезуб – пороговая выручка;

Ипост – постоянные затраты.

Пороговый объем производства с использованием формул:

где Nбезуб – безубыточный объем производства (пороговый);

Ц – цена единицы продукции;

Z – удельные переменные издержки.

Уровень безубыточности рассчитывается по формуле:

Для того, чтобы оценить насколько проектируемая выручка от продаж рассчитывается запас прочности (St) – процентное отклонение проектной выручки от пороговой.

Значение запаса прочности показывает, что если в силу изменения ситуации на рынке выручка предприятия в процентном соотношении сократится менее, чем на St, то предприятие будет получать прибыль; если более – то оно окажется в убытке.

Расчет пороговой выручки и порогового объема для изделия при полной загрузке производственной мощности приведены в табл. 2.11.

- Показатели предельного уровня для 2013 года имеют следующие значения:

- Пороговый объем реализации Nбезуб = 1 978 тонн./год;

- Пороговая выручка Вбезуб = 9 100 тыс. руб./год;

- Запас прочности St = 38 %;

- Уровень безубыточности УБ = 0,52.

Таблица 2.11 – Расчет показателей предельного уровня 10. Пороговый объем производства, т. (стр.4/(стр.1– 11. Пороговая выручка от реализации, руб.(стр.4/стр.8) Вбезуб 9 12. Уровень безубыточности, коэф. (стр.4/(стр.3-стр.5)) УБ 0, Так как уровень безубыточности не превышает 0,7-0,8, то проект можно признать устойчивым.

изменение объемов продаж. С этой целью разработаем пессимистический и оптимистический варианты изменения ключевого показателя (таблица 2.12).

Для исследования чувствительности используем метод сценариев, который состоит из нескольких этапов:

Этап. Рассчитаем чистую приведенную стоимость по каждому сценарию (пессимистический, реалистический и оптимистический).

производственной мощности (соответственно по годам 2013, 2014, 2015):

- Оптимистический вариант: 60%, 80%, 100%;

- Пессимистический вариант: 20%, 40%, 60%;

- Реалистический (базовый) вариант: 40%, 80%, 100%.

Затем умножая производственную мощность на процент ее усвоения, рассчитаем прогнозный объем продаж в натуральных единицах измерения.

Цена реализации 1 тонны цемента на предприятии на данный момент составляет 4600 руб. Рассчитаем выручку умножив объем производства и продаж на цену реализации. Данные сведем в таблицу 2.12.

Таблица 2.12 – Прогноз объемов производства и реализации продукции с учетом уровня освоения на 2013–2015 годы * – цены представлены без учета инфляционной составляющей Расчет финансовых результатов, денежных потоков и показателей чистой приведенной стоимости для оптимистичного варианта сценария приведен в таблицах 2.13, 2.14 и 2.15., для реалистического варианта – в таблицах 2.2, 2.7, 2. Таблица 2.13 – Отчет о прибыли и убытках (оптимистический вариант), тыс.руб.

Общий доход (выручка от Прямые производственные Управленческие и сбытовые Финансовые издержки (лизинговый платеж) Чистая прибыль нарастающим В таблице 2.14 приведен расчет денежных потоков (оптимистический вариант) Таблица 2.14 - Расчет денежных потоков в постоянных ценах (оптимистический вариант) Сальдо на начало года (Кэш– баланс на начало периода) 1. Приток (поступление) наличности 1.1. Общий доход (выручка от реализации) 2.1. Основные фонды, приобретенные за счет собственных средств (за минусом заемных) 2.2. Затраты на создание запасов сырья и материалов 2.3. Прямые производственные затраты 2.4. Управленческие и сбытовые расходы 2.5. Финансовые издержки (платежи по лизингу) 3. Чистый денежный поток за год, (стр.1–стр.2) Сальдо на конец года (Кэш– баланс на конец периода) В таблице 2.15 приведен расчет чистой приведенной стоимости проекта при реализации его оптимистического варианта.

Таблица 2.15 – Расчет чистой приведенной стоимости (оптимистический вариант) Расчет финансовых результатов, денежных потоков и показателей чистой приведенной стоимости для пессимистичного варианта сценария приведен в таблицах 2.16, 2.17 и 2.17.

Таблица 2.16 – Отчет о прибыли и убытках (пессимистический вариант), тыс.руб.

В таблице 2.17 приведен расчет денежных потоков (пессимистический вариант) Таблица 2.17 – Расчет денежных потоков в постоянных ценах (пессимистический вариант) Сальдо на начало года (Кэш–баланс на 1.1. Общий доход (выручка от реализации) 7 360 14 720 2.1. Основные фонды, приобретенные за счет собственных средств (за минусом 2.2. Затраты на создание запасов сырья и 2.5. Финансовые издержки (платежи по 3. Чистый денежный поток за год, (стр.1– Сальдо на конец года (Кэш–баланс на конец В таблице 2.18 приведен расчет чистой приведенной стоимости проекта при реализации его пессимистического варианта.

Этап. Определение ожидаемого интегрального эффекта проекта.

В связи с отсутствием расчета значений вероятностей сценариев реализации проекта, воспользуемся другой методикой определения NPV.

Величина риска измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

При сравнении различных вариантов проекта чаще всего используют показатель среднего ожидаемого интегрального эффекта (NPV).

Таблица 2.18 – Расчет чистой приведенной стоимости (оптимистический вариант) Если вероятности различных условий реализации проекта известны математического ожидания:

где NPVожд – ожидаемый интегральный эффект проекта;

NPViинт – интегральный эффект при i-м условии реализации;

Рi – вероятность реализации этого условия;

m – число вариантов реализации проекта.

рекомендуется производить по формуле где – специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3;

NPVmax, NPVmin – наибольшее и наименьшее значение интегрального эффекта по различным вариантам проекта реализации капитальных вложений.

Расчет NPVожд по формуле (2.10) представим в таблице 2.19.

Этап 3. Расчет вероятностных характеристик рассеивания критерия NPV.

Конкретной оценкой рискованности могут служить:

среднее NPVожд(рассчитано в предыдущем пункте), среднеквадратическое отклонение доходности различных вариантов проекта от соответствующей средней ожидаемой доходности:

Таблица 2.19 – Расчет ожидаемого интегрального эффекта специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях среднестатистической ожидаемой величины:

колеблемости. Для анализа обычно используют относительный показатель степени риска – коэффициент вариации, в процентах, определяемый по формуле:

Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака, тем выше степень риска проекта (табл. 2.20).

Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

до 10% – слабая колеблемость;

10…25% – умеренная колеблемость;

свыше 25% – высокая колеблемость[31, C.93].

Таким образом, результаты вероятностного анализа, полученные с применением программных средств типа, представлены ниже:

- Среднее значение NPV =2 555тыс. руб.;

- Cреднеквадратическое отклонение NPV = 1 755 тыс. руб.;

- Коэффициент вариации V = 68,67%.

5 Этап. Важным для анализа показателем является вероятность получения отрицательного значения чистой приведенной стоимости, рассчитываемая по формуле: НОРМРАСП(0;среднее;станд.откл;1). Расчет производится при помощи таблицы EXCEL.

Таблица 2.20 – Результаты вероятностного анализа Показатели пессимистический оптимистический реалистический Среднее ожидаемое Среднеквадратическое Вероятность того, что значение NPV меньше Таким образом, проведенная оценка эффективности капитальных вложений в ООО ТТК «Альянс» позволила сделать вывод о целесообразности осуществления капитальных вложений:

Сальдо денежной наличности на «расчетном счете» в каждом году реализации проекта имеет положительный результат, что свидетельствует об обеспеченности инвестиционного проекта финансовыми ресурсами на весь период его осуществления.

определенные результаты в прогнозном периоде в виде роста чистой прибыли и активов, наращивания собственного капитала для дальнейшего развития предприятия. Прогнозная рентабельность активов возрастает и в 2014 достигает среднеотраслевого значения.

Оценка экономической эффективности капитальных вложений в создание формовочного комплекса посредством лизинга позволила сделать вывод о целесообразности инвестиций. Данный вывод опирается на следующие показатели:

NРV = 3 861 тыс. руб., что больше нуля, следовательно, проект эффективен;

индекс рентабельности равен 1,266, что больше 1;

средневзвешенный срок поступления денежных доходов будет равен 2,1 года;

вероятностный анализ позволил определить вероятность того, что значение NPV примет значение меньше нуля при заданных сценариях реализации проекта равна 7,3%, что является достаточно низким значением и способствует принятию проекта по осуществлению капитальных вложений в формовочный комплекс.

Метод сценариев позволил определить вероятностные характеристики критерия NPV:

- Коэффициент вариации составляет 68,67%, что показывает высокую колеблемость проекта к изменению заданных параметров (объем производства) и характеризует степень риска на единицу среднего дохода.

- при заданных сценариях реализации проекта, вероятность того, что значение NPV примет значение меньше нуля равна 7,3%, что является достаточно низким значением и способствует принятию проекта по осуществлению капитальных вложений в формовочный комплекс.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, проведенные научные исследования позволяют определить стратегическое развитие строительного предприятия.

В качестве исследуемого объекта строительной индустрии изучено предприятие ООО «ТТК «Альянс».

Проведенные исследования финансового состояния предприятия, неудовлетворительном финансовом положении предприятия ООО «ТТК «Альянс».

Этот вывод опирается на следующие позитивные и негативные явления и тенденции в деятельности предприятия, выявленные в ходе финансового анализа:

На протяжении 2010 – 2012 гг. основным источником финансирования деятельности предприятия являлись заемные средства. Доля заемных средств в структуре источников средств составляет около 80%.

Баланс предприятия ООО «ТТК «Альянс» не является абсолютно ликвидным. Все денежные средства отвлечены в медленнореализуемые активы, т.е. в товарные запасы. Товарные запасы на предприятии возрастают опережающими темпами (163%), чем их реализация (129%).

Перспективная платежеспособность предприятия снижается. Причиной является рост краткосрочных обязательств. Предприятию не хватает собственных средств для ведения текущей деятельности.

Практически все показатели рентабельности в 2012 году имеют отрицательную тенденцию снижения. Рентабельность активов в 2012 году имеет очень низкое значение 3,87%, при том, что среднеотраслевая рентабельность составляет 8,7%.

В связи с этим, можно сделать вывод, что возникшие проблемы на предприятии ООО «ТТК «Альянс»: низкая ликвидность и недостаточная рентабельность являются следствием нерационального распоряжения результатами деятельности предприятия.

С целью улучшения финансового состояния ООО «ТТК «Альянс», принято решение об осуществлении капитальных вложений. Предметом инвестируемой деятельности является формовочный комплекс, который предназначен для фасовки сыпучих материалов (цемент, микрокремнезем, сухие смеси) в клапанные мешки. Приобретение сыпучих материалов в упаковке (мешках) значительно увеличивает затраты на приобретение и транспортные расходы. Приобретение сыпучих материалов навалом, и последующая их фасовка собственными силами позволяют сократить затраты на приобретение (себестоимость закупа) данных материалов и, соответственно, транспортные расходы, обеспечить ценовое преимущество и увеличить объемы продаж.

Сравнительный анализ источников финансирования по таким основным вариантам решений, как приобретение активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов, приобретение активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита и аренда (лизинг) активов показал, что наиболее привлекательным способом финансирования предприятия является аренда активов на условиях финансового лизинга. Потоки платежей по данному варианту меньше потоков платежей по другим вариантам финансирования предприятия.

финансирования капитальных вложений предприятия ООО ТТК «Альянс»

показала, что капитальные вложения в основные фонды по договору лизинга выгодны для предприятия по следующим основаниям:

NРV = 3,861 тыс. руб., что больше нуля, следовательно, проект эффективен;

индекс рентабельности равен 1,266, что больше 1;

средневзвешенный срок поступления денежных доходов будет равен 2, года;

запас прочности St = 38 %, т.е. если в силу изменения ситуации на рынке выручка предприятия в процентном соотношении сократится менее, чем на 38%, то предприятие будет получать прибыль;

Вероятностный анализ чувствительности результата проекта NPV на изменение объемов продаж позволил определить вероятность того, что значение NPV примет значение меньше нуля при заданных сценариях реализации проекта равна 7,3%.

Таким образом, в работе предложены мероприятия по выбору способа финансирования капитальных вложений в ООО «ТТК «Альянс» являются своевременными и целесообразными.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 2. Федеральный закон от 05.08.2000 г. №117-ФЗ (ред. от 03.05.2012 г.).

Федеральный закон Российской Федерации от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 19.07.2011 г.).

Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» №164-ФЗ от 29.10.

1998 г. (ред. от 23.12.2003 г.).

Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей: утв.

Постановлением Министерства экономики РФ от 16.04.1996 г.

Методические указания по проведению анализа финансового состояния организации. Приказ ФСФО России №16 от 23.01.2001.

Андреев, П.А. Лизинг [Текст]: учебно-методическое пособие / П.А.

Андреев, В.М. Баутин. – М.: Перспектива, 2011. – 187 с.

Артеменко, В.Г. Анализ финансовой отчетности [Текст]: учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / В.Г. Артеменко, В.В. Остапова. – М.: «Омега-Л», 2009. – 270 с.

Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. Финансовый анализ [Текст]: учеб.

пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. – 344 с.

Беренс, В. Руководство по оценке эффективности инвестиций [Текст] / В.

Беренс, П.М. Хавранек. – М.: Дело и сервис, 2009. – 467 с.

10. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. курс. – Киев: НикаЦентр, 2009. – 528 с.

11. Богатин, Ю.В. Инвестиционный анализ [Текст]: учеб. пособие для вузов / Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 432 с.

12. Бочаров, В.В., Леонтьев, В.Е. Корпоративные финансы [Текст]: учеб.

пособие. – СПб.: Питер, 2010. – 544 с.

13. Бурмистрова, Л.М. Финансы организаций (предприятий) [Текст]: учеб.

пособие. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 240 с.

14. Васильева, Л.С. Финансовый анализ [Текст]: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. – М.: КНОРУС, 2010. – 544 с.

15. Володин, А.А. Управление финансами [Текст]. – СПб.: Питер, 2009 – 390 с.

16. Горемыкин, В.А. Лизинг [Текст]. Практическое учебно-справочное пособие / В.А. Горемыкин. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 384 с.

17. Горемыкин, В.А. Лизинговые сделки [Текст] / В.А. Горемыкин // Достижения науки и техники АПК. – 2008. – №4.

18. Грищенко, О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия [Текст]: учеб. пособие / О.В. Грищенко. – М.:

ИНФРА-М, 2008. – 512 с.

19. Дашков, Л.П. Предпринимательство и бизнес [Текст] / Л.П. Дашков. – М.:

Гардарика, 2009. – 231 с.

20. Деев, А.И. Инвестиции [Текст]: учеб. пособие / А.И. Деев. – М.: Экзамен, 21. Добросердова, И.И. Финансы предприятий [Текст]: учебник / И.И.

Добросердова, И.Н. Самонова, Р.Г. Попова. – Спб.: Питер, 2010. – 112 с.

22. Ендовицкий, Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики [Текст] / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 23. Идрисов А.Б., Карташев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций [Текст] // Инвестиции и управление. – 2010. – №7. – С.32 – 36.

24. Инвестиции [Текст]: учебник / Под ред. А.Ю. Андрианова, С.В.

Валдайцева, В.П. Воробьева [и др.]. – М.: Проспект, 2011. – 592 с.

25. Касимов Ю.Ф. Финансы и инвестиции [Текст]: учеб. пособие / Ю.Ф.

Касимов. – М.: Анкил, 2008. – 366 с.

26. Ковалев, В.В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий) [Текст]. Учебник – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010. – 352 с.

27. Ковалев В.В. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности [Текст]. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 511 с.

28. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности:

учебник для вузов [Текст] / Под ред. М.А. Вахрушиной. – М.: Вузовский учебник. – 2008. 464 с.

29. Королев, В. Лизинговые операции [Текст] / В. Королев // Экономика и жизнь. – 2010. – №49. – С.11 – 16.

30. Кулешов, А. Кредитование аренды промышленного оборудования: и срок короток, и процент велик [Текст] / А. Кулешов // Экономика и жизнь. – 2010. – №12. – С.17 – 22.

31. Найденков, В.И. Инвестиции [Текст] / В.И. Найденков. – М.: Издательство РИОР, 2011. – 128 с.

32. Николаева, Т.П. Финансы предприятий [Текст]: Учебно-методический комплекс. – М.: Изд. центр ЕАОИ. 2008. – 311 с.

33. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. Финансовый менеджмент [Текст] / Под ред. доц. Т.С. Новашиной. – М.: Московская финансовопромышленная академия, 2009. – 255 c.

34. Попов, В.М. Анализ финансовых решений в бизнесе [Текст]: учеб. пособие / В.М. Попов, С.И. Ляпунов. – М.: КНОРУС, 2011. – 240 с.

35. Прилуцкий, Л.Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика [Текст] / Л.Н. Прилуцкий. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 272 с.

36. Романовский, М.В. Финансы предприятий [Текст]. Учебник – Спб.:

«Издательский дом «Бизнес-пресса», 2009. – 528 с.

37. Справочник директора предприятия [Текст] / Под ред. М.Г. Лапусты. – М.:

ИНФРА-М, 2008. – 704 с.

38. Справочник предпринимателя [Текст] / под ред. Г.Н. Маркова. – СПб.:

«Альфа», 2010. – 247 с.

39. Теплова Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика [Текст]: учеб.

пособие / Т.В. Теплова. – М.: ИЧП «Издательство Магистр», 2008. – 264 с.

40. Финансы предприятий [Текст]: Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б.

Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИДАНА, 2008. – 447 с.

ПРИЛОЖЕНИЯ