[ «Направления конференции 1. Роль финансовой системы в реализации приоритетных задач развития экономики 2 2. Инновационные направления развития бизнеса 89 3. Социальные и гуманитарные аспекты функционирования экономики и ...»
Таким образом, можно констатировать, что в последнее десятилетие западный мир пережил настоящую революцию в использовании нейросетевых продуктов. Увы, можно также заключить, что эта революция совершенно не коснулась нашей страны. Так, в банках и финансовых компаниях России применяются сегодня 42 крупных банковских программных системы и лишь 3 из них включают в себя средства анализа и прогнозирования финансовых тенденций. (Впрочем, положение уже начало меняться – как минимум два московских банка активно осваивают мощные нейропакеты). Если вы зададитесь вопросом сколько банков запада обладают такими средствами, то придете к выводу что такими средствами обладают все. Каждый западный банк, каждая финансовая компания и большинство крупных промышленных фирм имеют в своем распоряжении программно-аппаратные комплексы для финансового анализа – прогнозирования рыночной конъюнктуры, оценки кредитных и инвестиционных рисков, предсказания курсов акций и валют и многого другого. Некоторые из этих комплексов базируются на использовании традиционных методов корреляционного анализа, некоторые – на аппарате экспертных систем, многие – на нейросетевых решениях. Давайте теперь постараемся ответить на вопрос, как устроены нейронные сети и почему они так привлекают финансистов.
Что такое нейронная сеть, нейроплата и нейрокомпьютер? С математической точки зрения нейронная сеть представляет собой многослойную сетевую структуру, состоящую из однотипных (и сравнительно простых) процессорных элементов – нейронов. Нейроны, связанные между собой сложной топологией межсоединений, группируются в слои (как правило, два-три), среди которых выделяются входной и выходной слои.[3] В нейронных сетях, применяемых для прогнозирования, нейроны входного слоя воспринимают информацию о параметрах ситуации, а выходной слой сигнализирует о возможной реакции на эту ситуацию. Перед началом работы нейронная сеть проходит специальный этап настройки – обучения. Как правило, сети предъявляется большое количество (сотни и тысячи) заранее подготовленных примеров, для каждого из которых известна требуемая реакция сети. Если сеть реагирует на очередной пример неадекватно, т.е. состояние выходного слоя отличается от заданного, внутренняя структура сети подвергается некоторой модификации для минимизации ошибки (в большинстве случаев корректируются веса соединений).
После определенного периода обучения сеть достигает состояния, соответствующего минимальной суммарной ошибке. Для некоторых задач суммарная ошибка составляет 2-3%, для других может доходить до 10-15%, ряд задач вообще не поддается решению на нейронных сетях. К счастью, прикладные аспекты теории нейронных сетей сегодня настолько изучены, что практически для каждой пользовательской задачи можно найти описание наиболее подходящей для ее решения структуры нейронной сети, а также ожидаемое качество результатов.
Рассмотрим использование нейронной сети для финансовых приложений на простом примере. Представим, что вы – брокер на фондовой бирже и хотите использовать нейропакет для прогнозирования изменений в своем “портфеле игрока”. Пусть вас интересуют завтрашние котировки акций двадцати фирм, входящих в ваш “портфель”. Интуитивно ясно, что эти котировки зависят (более или менее, прямо или косвенно) от собственных предшествующих значений, от котировок всех остальных ценных бумаг, представленных на бирже, от курсов основных валют и индексов инфляции, от ряда макроэкономических параметров, а также от некоторых дополнительных факторов – вчерашней рекламы, грядущих выборов в Думу и пр.
Отлично, пусть все эти факторы образуют вектор входных значений для настройки сети. Теперь соберем данные о биржевой ситуации за достаточно длительный период. Для некоторых видов прогнозов, достаточно данных за 1-2 недели, для других же необходима выборка за несколько кварталов. В США такие базы финансовых данных сами являются коммерческим продуктом (кстати, не очень дешевым) и аккуратно ведутся в течение многих лет. [2] Итак, собраны данные по всем параметрам, которые нам кажутся существенными, за достаточно длительный период. Теперь подготовим данные по искомым выходным параметрам (курсам двадцати акций нашего портфеля) за тот же период – они будут использоваться для обучения. Соберем все данные в одном текстовом файле в виде весьма простой таблички и запустим наш нейропакет в режиме обучения. Если примеров мало, их можно пропускать по несколько раз. Через пятнадцать минут ваш пакет обучен. Для самоуспокоения протестируйте его на паре-тройке примеров – и назавтра вы сможете предъявлять ему реальные данные по биржевой ситуации, а в ответ получать прогноз относительно завтрашнего состояния ваших акций. Добавьте маленькую программку, позволяющую вашему пакету автоматически обновлять данные, получая их непосредственно из сводок, распространяемых по электронной почте. Теперь в ваших руках действительно мощное оружие, способное, не отнимая времени и сил, вооружать вас знанием биржевых тенденций и даже подсказывать стратегию биржевой игры.
Давайте теперь вкратце перечислим основные преимущества нейронных сетей :
1. Наиболее ценное свойство нейронных сетей – способность обучаться на множестве примеров в тех случаях когда неизвестны закономерности развития ситуации и какие бы то ни было зависимости между входными и выходными данными. В таких случаях (а к ним можно отнести до 80% задач финансового анализа) уступают как традиционные математические методы, так и экспертные системы.
2. Нейронные сети способны успешно решать задачи, опираясь на неполную, искаженную, зашумленную и внутренне противоречивую входную информацию.
3. Нейросетевые пакеты позволяют исключительно легко подключаться к базам данных, электронной почте и т.д. и автоматизировать процесс ввода и первичной обработки данных.
На российском рынке нейросистем уже наметились первые рыночные тенденции.
Наиболее активно нейропакеты для финансовых приложений приобретают и осваивают не банки, большие, осторожные и неповоротливые, а маленькие фирмы, которые спешат построить систему самодельных аналитических систем и первыми выйти на финансовые рынки. В их действиях просматривается простой экономический расчет. Предложите нейросистему любому банку и вам ответят, что инструментальный пакет за $1500 им не нужен, а вот настроенную систему, способную решать их насущные задачи и увеличивать прибыль от биржевых операций они, пожалуй, возьмут и за 20 тысяч (примерно столько стоят лицензии на хорошие западные пакеты). А настроенную систему можно сделать из упомянутого инструментального пакета за пару месяцев. Поэтому около 55% объема рынка нейросистем составляют не программные пакеты и не аппаратные средства, а заказные системы, сдаваемые “под ключ”. Также не менее привлекательным представляется создание собственных небольших тиражируемых пакетов для различных клиентов – торговцев недвижимостью, страховых компаний, медиков и др.
1. Бэстенс Д., Вуд Д. Нейронный сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях.- Москва: ТВП, 1997, - xx, 236с.
2. Герасименко Н.А. Нейросетевые технологии в анализе фондового рынка / Проблемы теории и практики управления - М., 2006, № 3. Панфилов П.Н. Введение в нейронные сети / Современный трейдинг. – 2001. – №
СИСТЕМА БЕЗНАЛИЧНЫХ РАСЧЕТОВ РФ
И НАПРАВЛЕНИЯ ЕЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
Значение безналичных расчетов в экономике трудно переоценить. Скорость кругооборота денежных средств, рентабельность и ликвидность хозяйствующих субъектов, устойчивость функционирования межбанковских денежных рынков, во многом определяется условиями реализации безналичных расчетов.Безналичные расчеты в современных условиях имеют большое значение, так как приводят к замещению наличных денег и снижению издержек обращения, т.е. к сокращению расходов на печатание наличных денег, их перевозку, пересчет и хранение. Рациональная организация безналичных расчетов решает такие проблемы, как нормализация платежного оборота, сокращение взаимной задолженности предприятий, учреждений и организаций, повышение ответственности хозяйственных субъектов за состояние платежной дисциплины.
Коммерческие банки, будучи одним из субъектов расчетных правоотношений, осуществляют расчеты между субъектами хозяйственной деятельности. Как правило, все расчеты между субъектами хозяйственной деятельности производятся в безналичной форме. В соответствии с законодательством денежные средства предприятий (как собственные, так и заемные) подлежат обязательному хранению в банках. Для хранения денежных средств и осуществления расчетов банки открывают предприятиям в зависимости от характера их деятельности и источников финансирования расчетные, текущие и другие счета. Выполнение банками операций по расчетам способствует соблюдению предприятиями договорной и расчетной дисциплины, правил расчетных операций.
Безналичные расчеты в РФ осуществляются на базе действующего законодательства, Гражданского кодекса РФ (ст. 861-885), Положения ЦБ РФ «О безналичных расчетах в РФ» и т.д.
Вопросам безналичных расчетов и расчетно-кассовым операциям посвящены работы следующих российских экономистов: Белоглазовой Г.Н., Березиной М.П., Иваньковой Т.П., Кроливецкой Л.П., Крупнова Ю.С., Лаврушина О.И., Обаевой А.С, Поздняковой Л.А и др.
Сущность безналичного денежного оборота состоит в том, что платежи производятся путем перечисления (перевода) денег со счета плательщика на счет получателя в учреждениях банков. Банки хранят денежные средства предприятий на их счетах, зачисляют поступающие на эти счета суммы, выполняют распоряжения предприятий об их перечислении и выдаче со счетов, а также о проведении других банковских операций, предусмотренных банковскими правилами и договором. В соответствии с действующим законодательством в современных условиях допускается использование следующих форм безналичных расчетов: платежные поручения; платежные требования-поручения; чеки; аккредитивы; кредитные карточки. Формы расчетов между плательщиком и получателем средств определяются ими самими в хозяйственных договорах (соглашениях).
Безналичные расчеты имеют важное экономическое значение в ускорении оборачиваемости средств, сокращении наличных денег, необходимых для обращения, снижении издержек обращения. В России идет непрерывный процесс эволюции платежной системы с целью повышения скорости, надежности, экономичности. От соблюдения этих требований напрямую зависят обеспечение нормального кругооборота товаров и денег в народном хозяйстве, рентабельность и ликвидность хозяйствующих субъектов, устойчивость функционирования межбанковских денежных рынков и рынков ценных бумаг, эффективность денежно-кредитного регулирования экономики со стороны центрального банка.
В качестве плательщиков и получателей (взыскателей) выступают физические и юридические лица, государство в лице органов власти и управления, международные кредитные и финансовые институты. Посредничество осуществляют кредитные организации:
центральный банк, коммерческие байки, расчетные центры, клиринговые палаты. Безналичные расчеты могут проводиться путем:
1) осуществления записей по счетам бухгалтерского учета на основании первичных документов на бумажных носителях;
2) передачи специальных платежных инструментов — чеков и векселей;
3) проведения зачета взаимных требований;
4) передачи электронных сигналов [3, с.568].
Для коммерческих банков расчеты являются одним из главных участков деятельности, во многом обусловливающих их процветание. По данным некоторых банков, наибольший удельный вес в общей сумме доходов составляют доходы от оказания услуг по переводу денежных средств. От качества расчетно-кассового обслуживания зависят устойчивость и приток клиентуры, значит, и мобилизация крупных и нередко бесплатных ресурсов для проведения активных операций. К тому же расчетные операции занимают около /3 всего операционного времени работы банков [1, с.245].
Современная система безналичных расчетов была установлена в ходе кредитной реформы и реформы банковской системы конца 80-х годов, но окончательно принципы безналичных расчетов были утверждены в 1992 г. с выходом Положения о безналичных расчетах в Российской Федерации. Обусловлены они были такими изменениями в экономике: расширение товарно-денежных отношений, появление рынка, минимизация роли плановых рычагов управления.
Организатором безналичных расчетов в РФ, методическим центром по разработке правил, форм и сроков расчетов, стандартов платежных документов является ЦБ РФ. Банк России является органом, координирующим, регулирующим и лицензирующим организацию расчетных, в том числе, клиринговых систем в РФ. Через свои учреждения он осуществляет расчеты между кредитными организациями и в целом отвечает за эффективное бесперебойное функционирование отечественной системы расчетов. Непосредственным осуществлением межхозяйственных расчетных операций по поручению клиентов занимаются коммерческие банки. Платежно-расчетная функция коммерческих банков наряду с приемом депозитов и выдачей относится к числу важнейших банковских операций [2, с.52].
В результате анализа платежной системы России выявлены следующие тенденции в ее развитии:
1. Платежная система Банка России остается в целом децентрализованной системой.
2. За все годы рыночных преобразований не были созданы сколько-нибудь значимые частные платежные системы, в нашей стране практически не используются инструменты дебетового перевода. Слабое развитие частных платежных систем является причиной отсутствия также такого способа расчетов, как взаимный зачет требований и обязательств - клиринга.
3. Отсутствие конкуренции между платежной системой Банка России и частными платежными системами на рынке межбанковских расчетов не позволяет снизить стоимость расчетных услуг.
4. Платежная система России в настоящий момент не может быть признана удобной для частных лиц.
5. Платежная система Банка России является монополистом на рынке межбанковских переводов и не способствует развитию частных платежных систем — банков, небанковских кредитных организаций.
6. Постепенно сокращается количество расчетно-кассовых центров, что свидетельствует о достаточно эффективной реализации программы технического перевооружения учреждений Банка России.
7. Внедряется автоматизация расчетов, их осуществление в режиме реального времени, снижение рисков неплатежеспособности участников платежной системы.
8. Необходимо особое внимание уделять мерам по совершенствованию регулирования действующих в стране частных платежных систем, обеспечивающих внутрибанковские расчеты, расчеты на основе межбанковских корреспондентских отношений и клиринговые расчеты, продолжать работу по совершенствованию тарифной политики в сфере предоставления платежной системой России услуг пользователям, включая органы федерального казначейства, осуществить разработку и внедрение унифицированных форматов электронных документов, используемых при проведении расчетов.
Перечислим направления совершенствования развития платежной системы, которые направлены на повышение ее надежности и эффективности:
- постепенное введение более широкого ассортимента платежных инструментов и услуг, использование только высоконадежных и высокоэффективных каналов передачи данных в электронном виде, в том числе всех современных телекоммуникационных систем передачи информации (SWIFT, Telex, Sprint, EDIFACT, Интернет);
- разработка договорных механизмов платежной инфраструктуры, представляющих для ее участников меньше правовых, операционных и финансовых рисков, а также повышение рентабельности предоставления им услуг инфраструктурного плана;
- повышение операционной совместимости, взаимосвязи и гибкости банковских, платежных, валютных, телекоммуникационных инфраструктур, а также инфраструктур, связанных с расчетами по ценным бумагам, что позволяет обеспечить сквозную обработку платежей;
- облегченный доступ финансовых учреждений к дешевому расчетно-кредитному обслуживанию, а также более эффективные механизмы экономии ликвидности в платежно-расчетных системах;
- создание для национальной платежной системы подходящего нормативноправового режима, предоставляющего центральному банку эффективные надзорные функции;
- более эффективные, более стабильные и более рационально организованные рынки, обеспечивающие надежное предоставление потребителям различных платежных услуг, а также тарификацию последних.
Практическая стратегия по реализации эффективного согласованного рыночного взаимодействия должна быть сосредоточена на четырех ключевых позициях; координации действий пользователей и провайдеров услуг на отдельных и взаимосвязанных рынках платежных услуг; условиях эффективного ценообразования на рынке; прозрачности и рыночном информировании о платежных инструментах и услугах; справедливых и равных возможностях и стимулах для участия аналогичных категорий физических и юридических лиц на рынках платежных услуг.
На развитие карточных платежей в России налагает свою специфику то, что отечественный рынок электронных платежных инструментов монополизирован международными платежными системами- Visa и Master Card.
Негативную роль в развитии розничного сегмента платежей играет: зависимость от социально-экономического положения регионов, отсутствие четкой стратегии у банков по продвижению электронных платежных инструментов и слабое представление о будущих тенденциях в области электронного банковского бизнеса, финансовые проблемы, связанные с необходимостью значительных вложений средств в развитие инфраструктуры безналичных расчетов в торговле и сфере услуг при низкой рентабельности этих вложений в силу низкого платежеспособного спроса населения.
Предлагаем следующие рекомендации, направленные на повышение эффективности расчетов в розничном сегменте платежной системы России:
- экономическое стимулирование предприятий торговли, которые самостоятельно устанавливают электронные терминалы или контрольно-кассовые машины, разработку и внедрение специальных тарифов по подключению и использованию каналов связи при проведении безналичных расчетов населения с использованием банковских карт, развитие производства специализированного банковского и кассового оборудования, а также создание благоприятных организационно-правовых и экономических условий для развития безналичных расчетов населения;
- перспективным является дистанционное банковское обслуживание, именно здесь происходят самые значительные изменения, связанные с развитием систем электронных денег, результатом которых является некий симбиоз наличных и безналичных инструментов платежа;
- формирование нового бизнес-пространства интернет-коммерции и мобильной коммерции означает новое направление развития систем безналичных расчетов на базе полноценного и безопасного средства платежа - биллингового счета интернетпровайдера и SIM-карты мобильного телефона, платежное приложение которой выпускается банком-эмитентом.
В России к факторам, сдерживающим развитие нового перспективного направления банковского ритейла, относятся: отсутствие общепринятых бизнес-стандартов безопасности работы и взаимодействия между банками, интернет-провайдерами и сотовыми операторами. Необходимо выработать унифицированный подход к формированию принципов организации систем безналичных расчетов с использованием биллингового счета и SIMкарты мобильного телефона, а также выработать и принять единые глобальные стандарты в сфере электронных платежных услуг.
Перспективы интенсивного развития банковского ритейла в будущем связаны с внедрением различных форм электронного самообслуживания клиентов на основе платежей через расчетные терминалы. Необходимо в каждом населенном пункте на местном уровне власти создать единые расчетные центры с возможностью подключения к ним банковских инфраструктур и платежных систем.
1. Банковское дело: учебник / Под ред. Лаврушина О. И., -. М.: Финансы и статистика, 2008. -565 с.
2. Лукашок Ю.В Российский рынок пластика: тенденции развития и перспективные продукты // Банковский ритейл.-2008 -№3.- С.21-24.
3. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / Под ред. В. К. Сенчагова, А.
И. Архипова. - М.: Изд-во Проспект, 2008.
УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ АГРОПРОМЫШЛЕННОГО СЕКТОРА
ЭКОНОМИКИ РОССИИ
Агропромышленный комплекс является самым крупным народнохозяйственным комплексом страны и включает три сферы связанных между собой отраслей - сельское хозяйство и отрасли «до» и «после» сельского хозяйства. Агропромышленный комплекс также один из важнейших в экономике страны. На его долю приходится более 30% работников отраслей материального производства, 25% основных фондов. От устойчивого функционирования аграрного сектора в значительной степени зависит уровень жизни населения.Институциональные преобразования в агропромышленном комплексе осуществляются с 1992 года в направлениях реформирования сельскохозяйственных предприятий, совершенствования их внутрихозяйственных отношений, а также активизации межфермерской кооперации. Следует отметить, что принципиальные изменения сложившейся системы аграрных отношений были неизбежны, и, прежде всего, была необходима замена административнораспределительных, командных методов хозяйствования преимущественно экономическими, основанными на законах рынка. Но аграрные преобразования нужны и важны не сами по себе, а как условие повышения эффективности производства, обеспечения продовольственной безопасности страны.
К сожалению, наряду с позитивными изменениями, то есть расширением спектра форм хозяйствования, включая воссоздание крестьянского уклада, ликвидацией государственной монополии на землю, расширением прав сельскохозяйственных предприятий, произошли и негативные изменения, приведшие аграрный сектор к кризису.
Агропромышленный комплекс имеет особое значение в экономике страны. Он относится к числу основных народнохозяйственных комплексов, определяющих условия поддержания жизнедеятельности общества. Значение его не только в обеспечении потребностей людей в продуктах питания, но в том, что он существенно влияет на занятость населения и эффективность всего национального производства.
АПК является самым крупным из основных (базовых) комплексов в экономике страны.
В АПК России в настоящее время занято около 35% всех работающих в сфере материального производства. Здесь сосредоточено более четверти всех производственных фондов и создается почти 15% ВВП. Около 30% отраслей народнохозяйственного комплекса включено в воспроизводственные связи с аграрным сектором. Из сельскохозяйственного сырья производится примерно 70% всего набора производимых в стране предметов потребления. В розничном товарообороте продовольственные товары составляют примерно половину.[1] К агропромышленному комплексу относятся все виды производств и производственного обслуживания, создание и развитие которых подчинены производству конечной потребительской продукции из сельскохозяйственного сырья.
Аграрные преобразования в стране происходили по нескольким направлениям.
Первое направление связано с реформирование АПК, включая земельную реформу, реорганизацию колхозов и совхозов, приватизацию предприятий отраслей, поставляющих сельскому хозяйству средства производства и услуги, перерабатывающих и доводящих до потребителя его продукцию. В стране формируются новые земельные отношения, основу которых составляет частное землевладение, представленное сельскохозяйственными предприятиями, крестьянскими (фермерскими) хозяйствами, хозяйствами населения, включающими личные подсобные хозяйства, садоводческие и огородные товарищества. В течении последних десяти лет изменилась социальная структура сельскохозяйственных землепользователей в результате земельной реформы. Доля государственного сектора в использовании сельскохозяйственных угодий уменьшилась с 56% до 11,0%, в то время как удельный вес частных (коллективных и индивидуально-семейных) хозяйств возрос до 75 %. За годы реформ приватизировано более 90% перерабатывающих предприятий и более 80 % предприятий агросервиса.
Второе направление связано с разгосударствление системы закупок и реализации продукции, продовольственной оптовой и розничной торговли. В результате резко сократились закупки сельскохозяйственной продукции государственными заготовительными организациями и потребительской кооперацией. Стали развиваться новые каналы реализации, в том числе оптовые рынки, биржи, ярмарки. Удельный вес централизованных закупок зерна в общем объеме его реализации уменьшился до 25 %, картофеля соответственно - до 19%, овощей - до 40%, мяса скота и птицы до 45%, молока и молочных продуктов до 80%, яиц до 74%.[2] Третье направление связано с изменение системы государственного регулирования аграрного сектора: перестройка организационных структур и методов управления АПК. Начинает формироваться адекватная рынку финансово-кредитная система, включающая ценовые дотации и компенсации, денежный кредит, выделяемый на льготных условиях, лизинг на поставку техники и оборудования, добровольное страхование сельскохозяйственной деятельности. Сельским товаропроизводителям предоставляются льготы по налогообложению.
Четвертое направление реформы связано с попытками освободить сельскохозяйственные организации от функций по содержанию объектов коммунального хозяйства и социальной инфраструктуры посредством передачи последних в ведение сельских муниципалитетов, сформировать систему социальной защиты безработных и стимулировать несельскохозяйственную занятость населения.
Переход от одной системы хозяйствования к другой требует, а в сельском хозяйстве особенно, относительно продолжительного времени. Такой переход должен включать, вопервых, подготовительный период, во-вторых, период непосредственных преобразований. В течение подготовительного периода закладываются правовые, экономические и организационные условия под будущее реформирование. В течение второго периода происходит постепенное изменение форм собственности, преобразование хозяйственной деятельности, управления, развиваются и укрепляются институты рыночной экономики, складывается новая система общественных отношений.
Современные аграрные преобразования были начаты спонтанно, без правовой, организационной и экономической подготовки, при игнорировании необходимости постепенного, поэтапного перехода к рыночной экономике.
Другими причинами сложившегося положения стали:
- общая кризисная ситуация в стране, которая проявилась в значительном падении производства, поспешном и непоследовательном переходе к рыночным отношениям, развитии инфляции и разрыве хозяйственных связей;
- уменьшение государственной поддержки аграрного сектора;
- устранение государства от экономически обоснованного использования своих функций в области регулирования производства и рынка, разрушение системы государственных закупок при отсутствии рыночной инфраструктуры и государственного контроля за деятельностью посреднических фирм, осуществляющих закупки сельскохозяйственного сырья и реализацию продуктов питания;
- отсутствие экономически обоснованной ценовой, финансово-кредитной и налоговой политики, т.е. отсутствие стратегии реформирования;
- усилившийся монополизм коммерческих банков и смежных с сельским хозяйством отраслей;
- односторонность аграрных преобразований, увлечение реорганизацией крупнотоварного производства, перераспределением земли и приватизацией;
- недооценка роли науки при проведении реформ и отсутствие действенного механизма экономического стимулирования освоения достижений научно-технического прогресса;
- слабая защита отечественного товаропроизводителя, необоснованное стимулирование импорта многих видов продовольствия, ослабление или полный разрыв экономических и научно-технических связей со странами СНГ, продажа многих продуктов питания для России другими странами по демпинговым ценам.
Наиболее существенное влияние на возобновление всех основных факторов процесса воспроизводства в сельском хозяйстве оказывают инвестиции в основные фонды. Однако за 1994-2004 гг. при общем снижении коэффициента обновления в 2,9 раза в промышленности он снизился в 4,2, в сельском хозяйстве – в 8,8 раза.
Как свидетельствуют данные статистики, за прошедшие с 1995 годы степень износа основных фондов в целом по стране нарастает. Несмотря на относительное снижение темпов роста износа основных фондов в последние 5 лет, уровень этого показателя в 2007 г. (46,2%) существенно превышает уровень 1995 г. (38,6%). Аналогичная ситуация наблюдается и в сельском хозяйстве, где показатель износа основных фондов отрасли в 1995 г. составлял 37,6%, а к 2007 г. вырос до 45,0%.
За период с 1990 по 2007 гг. коэффициент обновления основных фондов в целом по стране снизился с 5,8% до 2,2% или в 2,5 раза. Еще более удручающая картина наблюдается в разрезе отраслей народного хозяйства. За этот же период в промышленности темпы обновления основных фондов сократились более чем в 3 раза, а в сельском хозяйстве – почти в раз или с 7% до 0,9%.
Динамика отраслевой структуры инвестиций в экономике России в период с 1990 по 2007 гг. наглядно свидетельствует о воспроизводственных дефектах ее структурного строения. При практически неизменной доле промышленности и строительства в совокупных инвестициях национальной экономики на протяжении этого периода на уровне, соответственно, 34-35% и 4,3-4,6%, удельный вес сельского хозяйства за этот же период сократился почти в 4 раза с 15,9% до 4,3%. В то же время доля инвестиций в транспортную инфраструктуру выросла почти вдвое.
Существуют различные точки зрения в экономической литературе о необходимости и степени активизации государственной инвестиционной деятельности в аграрной сфере.
Дискуссии подвержены такие крайние точки зрения, как возможности сведения функции государства к роли арбитра между крупными институциональными инвесторами, так и варианты экономического роста на ближайшую перспективу исключительно за счет накопленного потенциала сельскохозяйственных предприятий без существенных капиталовложений государства. Однако все они подтверждают, что главной задачей государственной инвестиционной политики является формирование благоприятного инвестиционного климата в сельском хозяйстве, создание на его основе механизмов для увеличения соответствующих ресурсов и эффективного их использования. Если классифицировать наиболее авторитетные точки зрения отечественных экономистов о сущности инвестиций в сельскохозяйственное производство, надо отметить, что существуют различные точки зрения по данной проблеме. Однако при этом их можно сгруппировать в два основных направления, каждое из которых, с определенной долей условности, можно классифицировать как «ресурсное» и «затратное».
Анализ определений капитальных вложений, представленных в рамках обоих указанных подходов, как «затратного» так и «ресурсного», позволяет выделить присущий им общий недостаток, связанный с тем, что статистическая характеристика объекта исследования приводит только к вычленению одной стадии инвестиционного процесса. В данном случае имеется ввиду либо начальная (денежная стадия), либо промежуточная (производительная стадия). С нашей точки зрения, рассматривая сущность капитальных вложений как одной из форм осуществления инвестиций, первостепенное значение необходимо придавать анализу динамики инвестиционного процесса, процессу последовательного преобразования аккумулированных инвестиционных ресурсов в продукты инвестиционной сферы и в конечном итоге достижения поставленных целей инвестирования.
Однако в силу обстоятельств, сложившихся на современном этапе развития воспроизводственного процесса в отрасли, когда источником этих инвестиций не могут быть собственные средства большинства сельскохозяйственных предприятий в силу их хронически убыточного состояния, единственным источником этих средств остается государство.
Достижение конкретных целей процесса воспроизводства связано с разработкой и реализацией инвестиционной политики. Выбор путей инвестиционного развития в рамках единого стратегического плана является непростой задачей. Сложность этого процесса обусловливается наличием множества внутренних и внешних факторов, по-разному воздействующих на экономическое состояние предприятия. Подобно тому, как оценка эффективности капиталовложений требует решения целого комплекса различных проблем, так и выбор стратегии долгосрочного инвестирования осуществляется лишь после проведения тщательных исследований, обеспечивающих принятие оптимального варианта управленческих решений.
По нашему мнению, инвестиционная политика, направленная на стабилизацию и развитие процесса воспроизводства в сельском хозяйстве должна включать комплекс мероприятий по разработке направлений вложения капитала, объединенных единой системой целевых ориентиров воспроизводственного характера, в условиях ограниченности ресурсов, исполнителей и сроков осуществления, обеспечивающих эффективное решение задач данного этапа инвестиционной деятельности.
Следует отметить некоторое оживление инвестиционной активности в последние годы со стороны государства. В 2007 г. доля бюджетных инвестиций выросла до 24,4%. Однако перспективная стратегия правительства, основанная на либеральных принципах, предполагает дальнейшее сокращение государственных расходов.
Компенсировать сокращение государственных прямых инвестиций предполагается за счет выработки государственной инвестиционной политики, направленной на формирование такой экономической среды в отрасли, которая способствовала бы росту ее инвестиционной привлекательности, притоку частного капитала, развитию финансовых рынков, росту экономической активности сельского населения, формированию системы и механизма государственных гарантий стабилизации и развития воспроизводственного процесса в аграрном секторе экономики.
1. Шмелев Н.П. Ключевые проблемы социально-экономической политики России // Проблемы прогнозирования. – 2004. – № 3. – 24-36.
2. Конкурентоспособность сельскохозяйственной продукции и фермерской деятельности в станах переходного периода / Под ред. П. Тиллака и В. Зиновчука // Труды ИАМО. – 2003. – вып. 17. – С.12-20.
3. Ливенцев, Н. Н., Костюнина Г. М. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран). Учебник. Серия: Homo faber. –М.: Экономистъ, 2004. – 242 с.
ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В КОРПОРАТИВНОМ СЕКТОРЕ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
До сих пор серьезной проблемой российского фондового рынка остается нехватка надежных финансовых инструментов. Подъем экономики и усиление конкуренции вынуждают корпорации и предприятия больше внимания уделять развитию корпоративных финансов.Оптимальным источником заемного капитала, необходимого для эффективного финансового управления, является выпуск векселей.
Вексель - разновидность кредитных денег, применяемая несколько столетий в мировой торговой практике. На наш взгляд, векселя необходимы для развития экономики, поскольку активизация вексельного обращения приводит, во-первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных средств; во-вторых, уменьшается потребность в банковском кредите, соответственно снижаются процентные ставки за его использование и в результате сокращается эмиссия денег. Знание и применение вексельного обращения необходимо как фондовым брокерам, так и работникам финансовых отделов предприятий. При использовании векселя в хозяйственной практике предприятия и организации сталкиваются с большим количеством вопросов и проблем, как в методологии учёта, так и в налогообложении.
Вексельное обращение в России, как и в большинстве стран мира, состоит из обращения корпоративных, государственных, банковских векселей, а также векселей физических лиц. В рамках диссертационного исследования под вексельным обращением понимается совокупность операций, включающих в себя выпуск переводных и простых векселей, передачу права требования по ним, исполнение вексельных обязательств и иных операций, неразрывно связанных с ними.
По мнению автора, вексельное обращение не выполняет в национальной экономике всех присущих ему функций (кредитная, расчетная и как объект операций на фондовом рынке), а действует лишь как аналог депозитного сертификата, ценной бумаги.
Анализируя характеристики корпоративных вексельных займов в динамике за пять лет, можно выделить следующее:
- первоначальный объем эмиссии векселей в среднем рекомендуется производить на сумму 200 - 500 млн. руб. Минимальный рыночный объем - 30 - 50 млн. руб. Считается, что именно такой минимальный объем способен обеспечить ликвидность выпуску;
- номинальная стоимость одного векселя не ограничена, на практике чаще всего применяются номиналы от 200 тыс. до 10 млн. руб.;
- существующий в настоящий момент уровень доходностей векселей компаний, выходящих на рынок впервые, колеблется в диапазоне от 11 до 16% годовых в рублях. Следует отметить, что предлагаемая доходность выше 14% может насторожить инвесторов, так как будет свидетельствовать о том, что эмитент сам осознает свою высокорискованность и, соответственно, сразу предлагает завышенный доход;
- срок заимствования: первый выпуск (транш) предпочтительно рассчитывать на срок до шести месяцев, так как необходимо создать прецедент погашения для формирования мнения об эмитенте как о добросовестном заемщике. В дальнейшем проводится планомерное увеличение срока заимствования, среднерыночный показатель - до 1,5 лет.
Вексельная программа, как правило, осуществляется с помощью привлеченного организатора. В случае же, если компания желает сэкономить, значительную часть мероприятий она может провести собственными силами. В табл. 1 приведены наименования основных участников корпоративной вексельной программы и предлагаемый автором перечень функций, которые ими выполняются.
Функциональные обязанности участников вексельного выпуска Собственники • Принятие стратегического решения о размещении компании займа и его параметрах • Определение состава рабочей группы специалистов Менеджмент • Определение объема, структуры и сроков выпуска компании • Организация презентации компании для потенциальных • Подготовка необходимых информационных материалов Бухгалтерская • Взаимодействие с аудиторами компании служба • Подготовка различной финансовой информации, необходимой при выпуске векселей, составленной в соответствии с любым из общепринятых стандартов Юридическая • Взаимодействие со сторонними консультантами служба при составлении договоров, подготовки акта приема-передачи • Юридическая экспертиза отдельных действий Маркетинговая • Осуществление полной PR-поддержки на всех этапах служба выпуска в целях формирования позитивного имиджа • Взаимодействие со средствами массовой информации Прочие внут- • Привлечение специалистов других структурных ренние подразделений компании для решения текущих вопросов участники Как показывает практика, выпуск векселей - наиболее удобная форма заимствования средств на рынке для динамично развивающихся компаний, не имеющих публичной кредитной истории, что обеспечивает простой путь к формированию статуса надежного заемщика и открывает дорогу к успешному размещению облигационных займов. Условия вексельного финансирования особенно подходят для корпораций и предприятий, имеющих значительные кассовые разрывы в своем обороте, испытывающих дефицит оборотных средств, и для структур с ярко выраженным сезонным бизнесом.
Преимущества вексельной программы, на взгляд автора, заключаются, прежде всего, в том, что:
- векселя позволяют заемщику оперативно привлекать инвестиции;
- выпуск корпоративных векселей не требует залога;
- выпуск векселей не требует каких-либо специальных согласований с государственными органами;
- позволяет привлекать широкий круг инвесторов, что, в свою очередь, обеспечивает ликвидность ценных бумаг;
- укрепляется публичный имидж векселедателя на финансовом рынке.
В заключении выявим направления совершенствования механизма вексельного обращения. В целях разрешения проблемы документарной формы ценной бумаги предлагается создать центральный вексельный депозитарий, выполняющий функции по хранению бланков векселей и их учету. Потенциальный источник рисков работы с корпоративными векселями мы усматриваем в недоурегулированности рынка как со стороны государства, так и саморегулируемых организаций, для чего целесообразно создать долгосрочную государственную концепцию в области вексельного обращения, также необходимо сформировать комиссию, занимающуюся вопросами вексельного рынка, непосредственно подчиняющуюся Председателю Правительства Российской Федерации.
Еще одна проблема – недостаточная информационная прозрачность векселедателей, повышение которой является одним из условий дальнейшего развития вексельного рынка в России. Мы рекомендуем установить порядок раскрытия информации при выдаче векселей и состав сведений, раскрываемой заемщиком, который может основываться на квартальной бухгалтерской отчетности, что не вызовет дополнительных трансакционных издержек.
Другой важный пробел существующей практики – отсутствие адекватного рейтинга векселей, на основании которого можно оценить вероятность неплатежа.
Исходя из вышеизложенного, со всей очевидностью следует вывод об актуальности исследования теоретических и практических проблем вексельного обращения в корпоративном секторе, с которым сталкиваются компании на современном этапе развития экономики и права.
ФИНАНСИРОВАНИЕ ТОРГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ДО ТА ПОСЛЕ КРИЗИСА
В условиях растущего рынка, каким и по сей день есть украинский ритейл, постоянное привлечение дополнительного капитала вполне закономерно. Последние несколько лет розничные компании росли в основном на кредитовании. Но кризис спутал всем карты.На данный момент ритейл, как и другие компании, используют все возможны варианты привлечения денежных средств: собственный капитал акционеров и реинвестирование прибыли, банковское кредитование, корпоративные облигации и кредитные ноты, продажа акций (IPO, private placement, GDR). Чаще всего развитие отдельной компании осуществляется комбинировано, то есть за счет разных источников. [1] Относительно источников финансирования розничной торговли Украины в целом, то за последние 4 года выделяется заметная тенденция к уменьшению доли собственного капитала ( с 22% в 2006 г. до 7% в 2009 г.), что, безусловно, свидетельствует об убыточной деятельности и увеличении зависимости предприятий от кредиторов. В свою очередь, доля долгосрочного заемного капитала за 4 года выросла ровно на 11% и составляет 29% в 2009 г.
Конечно, наибольшую часть занимает краткосрочный заемный капитал, который в 2007 г.
сравнительно с 2006 г. уменьшился на 3% и составлял 57%, а затем заметно вырос до 64% в 2009 г. [2] После первого года финансового кризиса, мы имеем вышеописанную ситуацию, которая, понятно, является негативной. Экономика Украины достигла своего «дна» или находится где-то недалеко. И в настоящий момент, чтобы выжить, не говоря уже о развитии, необходимо понимать, как действовать дальше и какие из финансовых инструментов остались и являются эффективными на сегодня.
Время беспечного развития бизнеса за счет исключительно благоприятной внешней среды прошло. До кризиса многие ритейлеры открывали новые магазины, не задумываясь о создании устойчивых конкурентных преимуществ. Ритейлоры не чувствовали конкуренции и не имели стимулов к преобразованию, ведь доходность бизнеса практически была гарантирована. И только у публичных компаний и крупных розничных игроков, планирующих пройти «первичное размещение акций» (ИРО), помимо задачи роста капитализации бизнеса прослеживался стратегический вектор на создание устойчивых конкурентных преимуществ.
Остальные ритейлеры были захвачены ростом своей доли рынка, забыв о качестве торговых процессов - ключевой функции ритейла, что создает добавленную стоимость бизнеса.
Сегодня сохранение бизнеса зависит исключительно от наличия корневых компетенций - устойчивых конкурентных преимуществ, которые помогают эффективным компаниям не только остаться на плаву, но и, воспользовавшись слабостью конкурентов, существенно увеличить свою долю рынка. Спад в экономике, снижения покупательной способности населения, рост стоимости денег могут быть компенсированы силой продукта/бренда, эффективными технологиями, быстрой реакцией бизнеса на меняющиеся спросы потребителей. Такие компании, как Ашан и Метро демонстрируют устойчивый рост продаж на падающем рынке.
Разрыв между эффективными и неэффективными компаниями стремительно растет.
Одни крупные национальные компании продолжают расти в условиях усиления кризиса, другие - закрывают свои убыточные магазины и распродают активы, третьи - передают свои активы банкам в стремлении избежать банкротства. Растет активность ранее не заметных средних и небольших ритейлеров, не обремененных долговыми нагрузками, которые смогли привлечь в свои магазины новых потребителей.
Однако, отсутствие стратегического видения ограничивает возможности ритейлеров по сохранению бизнеса или доли рынка. Будущее рынка тесно связано с переходом бизнеса на новый уровень отраслевой эффективности, который может стать непреодолимым барьером для многих розничных компаний. Система координат изменилась, старые стратегии не работают, требования к менеджменту выросли. Но способность к изменениям сохранили немного компаний. Серьезным барьером для процессов преобразования бизнеса является зависимость ритейлеров от кредиторов. Длинный список кредиторов усиливает риски банкротства ритейлеров: подача иска со стороны даже самного незаметного поставщика может вызвать цепную реакцию и потерю контроля над бизнесом.
Сужение круга кредиторов за счет концентрации долговых обязательств в руках одного-двох крупных банков под залог долей бизнеса позволяет существенно снизить риски банкротства, но не решает задач по формированию стратегических планов развития компании. Участие кредиторов в стратегическом планировании, как правило, сводится к формированию среднесрочных финансовых перспектив, при этом долгосрочные стратегические ракурсы на потребителей, технологию, персонал и другие необходимые ресурсы ими не рассматриваются.
Кроме того, большинство владельцев бизнеса находятся в зависимости от неэффективного менеджмента, который не владеет способностью к превращениям. Конфликт, что возникает между интересами, стратегическим виденьем акционеров/владельцев и операционным уровнем управления, в большинстве случаев остается нерешенным. Процесс преобразований становится возможным только после изменения менеджмента или изменения акционеров/владельцев компании, которые в свою очередь формируют новую профессиональную команду менеджеров под новые стратегические цели. [3] В условиях кризиса, когда активы ритейлеров подешевели в несколько раз и стала меньше суммы выданных банками кредитов, возникает патовая ситуация: с одной стороны, ритейлеры не способны вернуть заемные средства в условиях падения спроса и требуют рефинансирования долгов, с другой - банки не готовы банкротить ритейлеров и фиксировать убытки, что снижает банковскую ликвидность. В свою очередь «зависание» проблемы усиливает риски по невозврату кредитов.
Рефинансирование долгов отодвигает проблему «плохих» кредитов, но не решает задач повышения ликвидности ритейлеров - процентные ставки и дисконт к активам ритейлеров возрастают, при этом кредиты остаются краткосрочными. Одновременно с падающим спросом усиливается борьба за потребителя, доходность бизнеса снижается, возникает операционный убыток, ритейлеры начинают «проедать» свои балансы, залоговая база истощается, новые кредиты становятся недоступными. Проблема «плохих» долгов возрастает. Банки снова рефинансируют ритейлеров под высокие процентные ставки, при этом они вынуждены снижать дисконт к залоговым активам. Ритейлеры опять «проедают» кредиты, количество кредиторов растет, банкротство неэффективных ритейлеров становится неизбежностью.
Крупные банки осознали риски, связанные с накоплением «плохих» долгов. Чтобы минимизировать свои потери, банки создают управляющие компании на период подготовки розничных активов к продаже стратегическим инвесторам по приемлемой цене. Период работы с такими активами может составлять от двух и более лет и требует слишком большого объема инвестиций. Как правило, успешная реализация проектов будет связана с необходимостью изменения существующей команды топ-менеджеров, которые привели бизнес к банкротству. Стоимость розничных активов (при последующей реализации финансовым или стратегическим инвесторам) будет зависеть от качества управления и достижения необходимого уровня отраслевой эффективности.
Единственным спасением от банкротства большинства ритейлерів, которые чувствуют давление долговых нагрузок, есть не рефинансирование долга, а вход в акционерный капитал компаний новых инвесторов.
Много банков, глядя на балансы розничных компаний, понимают такую необходимость и вынужденно занимают вакантные места потенциальных инвесторов в условиях отсутствия на рынке реальных покупателей активов. Стратегии крупных банков будут связаны с поддержкой больших ритейлеров, способных решить задание управления «проблемными»
активами банка на федеральном уровне. Банки стремятся перевести свою «головную» боль на плечи подконтрольных ритейлеров. Однако практическая реализация такой стратегии может принести обратный эффект. Не все активы при объединении способны давать синергический эффект, на практике многие сделки могут привести к разрушению ценности бизнеса.
Стратегические инвесторы имеют более узкую специализацию. Размывание специализации торговой сети угрожает снижению эффективности и управляемости бизнеса. То есть стратегия снятия «головной боли» банков может привести к падению конкурентной способности подконтрольных ритейлеров. Долговые нагрузки ритейлеров могут быть настолько велики, что операционный денежный поток по объединенным активам будет стабильно отрицательным, что не позволит капитализации «догнать» общую сумму долга. Если в разрезе краткосрочных планов спасения от банкротства банки и ритейлеры готовы консолидировать свои усилия, то на долгосрочных дистанциях стратегические интересы ритейлеров и банкиров расходятся: задача ритейлеров - повернуть контроль над бизнесом, задача банкиров - «слить»
непрофильный актив по приемлемой цене как можно быстрее. [4] 1. Много денег не бывает! Где рознице взять финансы на развитие? // Торговое дело с. 18 – 21.
2. www.ukrstat.gov.ua 3. Кризис как двигатель прогресса // Новости торговли – №11, 2008. – с. 8 – 10.
4. В состоянии неопределенности, или смена стратегических ориентиров // Новости торговли – №8 - 9, 2009. – с. 10 – 13.
ИССЛЕДОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ НЕФТЯНОГО КОМПЛЕКСА НА ПРИМЕРЕ ОАО «ТАТНЕФТЬ»
Многообразные и сложные экономические процессы, взаимоотношения между предприятиями, финансовыми институтами, государствами, гражданами на внутреннем и внешнем рынках обуславливают актуальность эффективного вложения капитала с целью его увеличения или инвестирования. Успешное осуществление энергетической политики, одной из основных задач которой является обеспечение национальной безопасности, устойчивое развитие нефтяной отрасли в решающей степени зависят от инвестиционной политики. Именно нефтяной сектор экономики приносит основную часть валютных поступлений в государственный бюджет, потому, прежде всего, необходима его инвестиционная поддержка.Целью исследования является изучение инвестиционной привлекательности предприятий нефтяного комплекса на примере ОАО «Татнефть» - холдинговой структуры, одной из крупнейших компаний в нефтегазовой отрасли.
Россия входит в первую пятерку государств мира, располагающих богатейшими запасами топливно-энергетического сырья. Геологические запасы энергоресурсов России составляют около 30% от суммарных объемов мировых минерально-сырьевых ресурсов. В недрах страны сосредоточено более 10% разведанных мировых запасов нефти, 1/5 – угля, около 35% газа и 14% урана. Топливно - энергетический комплекс (ТЭК) производит примерно 30% от всего объема отечественной промышленной продукции, формирует 32% доходов консолидированного и 54% доходов федерального бюджета, на его долю приходится 54% экспорта и около 45% валютных поступлений в страну [1].
Нефтяной комплекс занимает достаточно заметное место в мировом хозяйстве. Нефтяные ресурсы составляют 31% производимых в России первичных энергоресурсов, 22% потребляемых российской экономикой и более 50% вывозимых.
Современная структура нефтяного комплекса является результатом преобразования государственных предприятий в акционерные общества в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 14 августа 1992 года №922 «Об особенностях преобразования государственных предприятий, объединений, организаций топливно-энергетического комплекса в акционерные общества», установившим, что приватизация объектов топливноэнергетического комплекса должна проводиться с учетом их отраслевых особенностей.
Ведущими недропользователями в России являются вертикально-интегрированные нефтяные компании: ОАО «Тюменская нефтяная компания», ОАО «НК «ЮКОС», ОАО «НК «ЛУКОЙЛ», ОАО «НК «Сургутнефтегаз», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Татнефть», ОАО «НК «Сибнефть», ОАО «Сиданко», ОАО «НГК «Славнефть», АНК «Башнефть», ОАО «Газпром». На их долю приходится около 77 % запасов нефти.
Нефтяной комплекс охватывает подготовку запасов, добычу, транспорт, переработку нефти. В составе компаний работают нефтеперерабатывающие заводы, имеются заводы по производству смазочных материалов и заводы переработки сланцев.
В нефтяном комплексе работает 542 тыс. человек, из которых 416 тыс. заняты в нефтедобывающей промышленности, 118 тыс. - в нефтеперерабатывающей. За последний год общая численность занятых в комплексе возросла на 3%.
В условиях перехода к новой инвестиционной политике, основанной на принципе самофинансирования развития нефтяной и газовой промышленности, возрастает значение правильного выбора приоритетных направлений инвестиционной деятельности. Этой проблеме уделяется значительное внимание во всех основополагающих документах, формирующих энергетическую политику страны: в «Энергетической стратегии России на период до года», в федеральных целевых программах «Топливо и энергия на 1996-2000 годы», «Энергосбережение России на 1998-2005 гг.», «Энергоэффективная экономика на 2002-2005 годы и на перспективу до 2010 года», «Концепции федеральной целевой программы «Энергоэффективная экономика» на 2007-2010 годы и на перспективу до 2015 года», а также в заявлениях представителей правительства России.
Программные документы Правительства РФ определяют важнейшим направлением природно-ресурсной политики правительства обеспечение рационального и эффективного использования природно-ресурсного потенциала страны с цепью удовлетворения текущих и перспективных потребностей отраслей народного хозяйство и экспорта для подъема благосостояния граждан и социально-экономического возрождения страны. Однако развитие ТЭК сдерживают следующие основные факторы: высокая (более 50%) степень износа основных фондов; ввод в действие новых производственных мощностей во всех отраслях ТЭК сократился за девяностые годы от двух до шести раз; наблюдается высокая аварийность оборудования, обусловленная низкой производственной дисциплиной персонала, недостатками управления, а также старением основных фондов, в связи с этим возрастает возможность возникновения аварийных ситуаций в энергетическом секторе и другие факторы.
В нефтяной промышленности происходит качественное ухудшение сырьевой базы отрасли: основные нефтегазовые провинции - Западная Сибирь и Урало - Поволжье - вышли на поздние стадии разработки с падающей добычей. Степень выработанности разведанных запасов нефти наиболее высокая в Южном федеральном округе (ФО) - 83%, Приволжском ФОУральском ФО - 45% и Северо-Западном ФО - 44%. Таким образом, продолжает ухудшаться структура разведанных запасов нефти. Происходит опережающая разработка наиболее рентабельных частей месторождений и залежей. Вновь подготавливаемые запасы сосредоточены в основном в средних и мелких месторождениях, являются в значительной части трудноизвлекаемыми. В целом объём трудноизвлекаемых запасов составляет более половины разведанных запасов страны: доля трудноизвлекаемых запасов достигла 55-60% и продолжает расти.
Добыча нефти характеризуется низкими значениями коэффициентов нефтеотдачи пластов и снижением среднесуточного дебита одной скважины. Сохраняется негативное воздействие на окружающую среду в районах вечной мерзлоты, на территориях которых работают добывающие предприятия топливно-энергетического комплекса. Ощутима доля прямых потерь энергоресурсов при добыче, транспортировке, переработке и потреблении, высока удельная энергоемкость валового внутреннего продукта страны. Добыча топливноэнергетических ресурсов и производство электроэнергии растут медленно, хотя по ряду позиций наблюдается заметный рост показателей [2].
Начавшееся еще в годы советской власти сокращение добычи нефти, угля и выработки электроэнергии стало быстро нарастать после 1991 г. В меньшей степени это сокращение распространилось и на более устойчивую газовую отрасль. Так, добыча нефти в РФ, достигнув максимума в 569 млн. т в 1987 г., в 1991 г. снизилась до 462 млн. т и продолжала подать, достигнув в 1998 г. 303 млн. т, сохраняя при этом тенденцию к дальнейшему падению. В настоящее время преодолена тенденция спада и начался рост добычи газа, нефти и угля, производства электроэнергии, объема и глубины переработки нефти.
Основную часть вложений в российский нефтяной комплекс составляют прямые инвестиции, доля портфельных инвестиций невелика.
Основными источниками финансирования инвестиционной деятельности в российском нефтяном комплексе являются:
- собственные финансовые ресурсы компаний, при этом главным источником инвестиций служит прибыль нефтедобывающих компаний. По оценкам топливно - энергетического независимого института (ТОПИ) отчисления на амортизацию основных средств российского нефтяного комплекса составляют примерно 1,5% от рыночной стоимости его товарной продукции, т.е. мало используются амортизационные отчисления на реновацию основных средств производства нефтяной отрасли;
- привлеченные источники;
- аренда, лизинг оборудования, закупаемого аффилированными структурами компаний, зарегистрированными в офшорных зонах.
Важным аспектом, определяющим инвестиционную привлекательность российского нефтяного комплекса, является открывающаяся возможность выгодного освоения потенциальных нефтяных ресурсов России к началу прогнозируемого ухудшения положения с мировыми запасами традиционных источников нефти и перехода на более дорогие нетрадиционные источники к которым, по методологии Международного энергетического агентства (МЭА), относятся нефтеносные сланцы, битуминозные пески, синтетические виды нефти и нефтепродуктов, жидкое топливо на базе угля, топливо на базе биомассы и жидкое топливо, полученное на базе природного газа.
Важным компонентом отраслевой инвестиционной привлекательности следует считать издержки добычи на эксплуатируемых в России месторождениях в сравнении с издержками в других странах.
Приволжский федеральный округ занимает второе место по объему добываемой нефти в Российской Федерации. На долю Республики Татарстан приходится более 30% нефти, добываемой в Приволжском федеральном округе. Структура инвестиционного портфеля в нефтегазовом комплексе на территории Республики Татарстан включает: разведочное, эксплуатационное бурение скважин - 36,6%, геолого-технические мероприятия - 27,8%, оборудование, не входящее в сметы строек - 16,6%, капитальное строительство - 17,2%, выкуп имущества, земли, прочее -1,7%.
ОАО «Татнефть» – одна из крупнейших компаний в нефтегазовом комплексе России, миссией которой является укрепление и повышение статуса международно-признанной, финансово-устойчивой компании, как одного из крупнейших российских вертикальноинтегрированных производителей нефти и газа, продуктов нефтепереработки и нефтехимии, с обеспечением высокого уровня социальной ответственности.
Основными принципами корпоративной политики управления инвестиционной деятельностью компании являются: вложение инвестиций в наиболее эффективные проекты по результатам оптимизации; мотивация достижения заявленного уровня доходности по каждому направлению инвестиционной деятельности; оценка и мониторинг эффективности каждого инвестиционного проекта. ОАО «Татнефть» привлекает кредиты, использует лизинговый механизм, инвестирует собственные средства. Компании удалось стабилизировать добычу на старых месторождениях, активно развивается нефтепереработка и нефтехимия, расширяется сеть АЗС. Стабилизация объемов добычи обеспечена, прежде всего, значительными капиталовложениями. В частности, на поздней стадии разработки основного месторождения Республики Татарстан - Ромашкинского - компании удалось не только добиться стабилизации нефтедобычи, но и обеспечить необходимые условия для ее последующего роста. Активная инвестиционная политика ОАО «Татнефть» позволяет поддерживать одни из самых высоких в России объемы поисково-разведочного и эксплуатационного бурения, а также ввода в эксплуатацию новых скважин, занимать лидирующие позиции в области применения передовых методов повышения нефтеотдачи пластов.
Так, инвестиции по Группе «Татнефть» в 2008 г. составили 76 800 млн. руб. Структура инвестиционного портфеля ОАО «Татнефть» включает: добычу нефти на территории Республики Татарстан - 40%, добычу нефти за пределами Республики Татарстан - 9,2%, комплекс нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов - 36,2 %, нефтехимию и нефтепереработку - 7,3%, розничный бизнес - 0,7%, добычу зависимыми обществами - 0,7%, нефтяной сервис - 0,8%, зарубежные проект - 1,4%, непромышленную деятельность - 3,8% [3]. В структуре инвестиций большая часть приходится на прямые инвестиции, при этом динамика роста прямых инвестиций несколько отстает от динамики роста портфельных инвестиций.
Основной объем всех инвестиционных программ обеспечен собственными источниками и финансовыми средствами Компании.
Важнейшими путями повышения эффективности деятельности ОАО «Татнефть» являются:
1. Строгое соблюдение заключенных договоров на выполнение работ. Предприятию важно найти заказчиков на выполнение престижных и наиболее нужных для рынка работ.
2. Проведение масштабной и эффективной политики в области подготовки персонала, что представляет собой особую форму вложения капитала.
3. Повышение эффективности деятельности предприятия по сбыту продукции. Прежде всего, необходимо больше внимания уделять повышению скорости движения оборотных средств, сокращению всех видов запасов, добиваться максимально быстрого продвижения готовых изделий от производителя к потребителю.
4. Улучшение качества выполняемых работ, что приведет к конкурентоспособности и заинтересованности выбора данного предприятия заказчиками работ.
5. Увеличение объема производства выполняемых работ за счет более полного использования производственных мощностей предприятия.
6. Сокращение затрат на производство за счет повышения уровня производительности труда, экономичного использования сырья, материалов, топлива, электроэнергии, оборудования.
7. Сокращение непроизводственных расходов и производственного брака.
8. Применение самых современных механизированных и автоматизированных средств для выполнения работ.
9. Направление свободных денежных средств на расширение ассортимента производимой и реализуемой продукции.
Резервами финансового развития ОАО «Татнефть» на 2010-2015 гг. также являются:
1. Стабилизация и оптимизация рентабельной добычи нефти и газа на лицензионных месторождениях Компании за счет использования прогрессивных технологий разработки месторождений и широкого применения новейших методов повышения нефтеотдачи пластов, а также расширенного воспроизводства запасов за пределами Республики Татарстан.
2. Обеспечение финансовой устойчивости и экономической стабильности в условиях усиления конкуренции и изменчивой конъюнктуры рынка за счет создания современной системы корпоративного управления.
3. Укрепление структуры и стоимости акционерного Капитала.
4. Увеличение объемов реализации готовых видов продукции высокой конкурентоспособности за счет дальнейшего развития собственной нефтегазопереработки и нефтехимического производства 5. Формирование и реализация инновационно-направленной инженерно-технической политики. Расширение географии и увеличение объемов и ассортимента предоставляемых высокотехнологичных и наукоемких производственных услуг 6. Обеспечение высокого уровня корпоративной ответственности и социальной защищенности персонала, а также содействие в развитии малого и среднего бизнеса при оптимизации производственной структуры.
Выполнение этих предложений значительно повысит получаемую прибыль компании.
1. Русаков, С.В. Проблемы управления собственностью в российском топливноэнергетическом комплексе / С.В. Русаков, А.Н. Казаков // Управление собственностью: теория и практика. – 2009. - № 1. – С. 28 – 31.
2. Сухарев, О.С. Анализ портфеля инвестиций / О.С. Сухарев, А.М. Курьянов // Бухгалтерский учет. - 2007. - № 5. - С. 63 – 69.
3. Ширкова, В.В. Особенности инвестиционной деятельности ОАО «Татнефть» / В.В.
Ширкова // Актуальные проблемы экономики и управления: материалы 62-й студенческой науч.-технич. конф. – Вып. 8. – Йошкар-Ола: Марийский государственный технический университет, 2009. - С. 169-171.
ОСОБЕННОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА В СОВРЕМЕННЫХ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ
Международный валютный рынок представляет собой специфически оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий международную систему валютных операций на основе спроса и предложения. Это дает ему возможность регулировать движение товаров и услуг в сфере международных экономических отношений, куплю-продажу иностранной валюты, оборот ценных бумаг и кредитов в иностранной валюте и других валютных инструментов.Колоссальные объемы операций, огромное количество игроков и осуществление большей части операций на рынках OTC (Over The Counter или внебиржевой рынок) привели к тому, что данные по работе валютных рынков с трудом поддаются не только контролю, но и простому учету.
Банк международных расчетов собирает информацию по валютным рынкам 1 раз в года. Последнее исследование было опубликовано в декабре 2007 г. (по цифрам за апрель 2007 г.), следующее будет только в 2010 г. Однако даже имеющиеся данные весьма любопытны и дают немало пищи для размышлений.
Совокупный дневной оборот международного валютного рынка составляет чуть более 3,08 трлн долл., в том числе торговля инструментами против доллара - 2,66 трлн долл., евро трлн долл., по паре «евро-доллар» - 840 млрд долл.
При этом сумма открытых позиций на OTC FOREX, на основе сентябрьского квартального обзора Банка международных расчетов, достигает почти 39,2 трлн долл., позиции против доллара занимают 85,5% в общем объеме.
Все это наглядно доказывает одно: ни мировая торговля сама по себе, ни накапливание резервов развивающимися странами и приобретение на них государственных американских облигаций (что вызывает в последнее время поток обсуждений), ни межбанковское кредитование не способны оказать чрезмерного влияния на колебание валютных курсов.
Ключевой фактор, который определял движение на FOREX в период острой фазы кризиса и быстро поднимал доллар, - необходимость исполнения контрактов ОТС, номинированных в долларах, и покупки долларов в связи с невозможностью их занять на парализованном рынке межбанковского кредитования.
Мало того, что объем деноминированных в долларах иностранных обязательств банков и так несколько меньше доли долларовой части рынка OTC (33,2% против 39,7% ), так еще и размер рынка ОТС в долларах в кризис сократился более существенно по сравнению с такими же инструментами, номинированными в евро (на 22,9 трлн долл. против 20,6 трлн долл.). Поскольку первая волна движения шла на фоне закрытия предкризисных коротких позиций против доллара, то закрытие контрактов постоянно создавало повышенный спрос на доллары. Именно это и стало главным драйвером роста доллара.
Дальнейшая динамика колебаний валютных курсов, и прежде всего евродоллара, в среднесрочной перспективе будет зависеть от следующих основных факторов:
1) обороты и объемы открытых позиций на OTC-рынках. Любые сбои в процессе делевереджа, малейшие неаккуратные попытки властей (в первую очередь США) по более быстрому, чем восстановление рынка МБК и корпоративного кредитования, сворачиванию программ госпомощи могут привести к локальному дефициту краткосрочной ликвидности и, как следствие, к ускоренному закрытию позиций в этих сегментах. (В спокойные годы валютный рынок незначительно зависит от ОТС-деривативов на процентные ставки.) А поскольку в последнее время наверняка было открыто много коротких позиций по доллару, велика вероятность резкого скачка курса доллара - вплоть до 1,3-1,35 в течение месяца. Очевидно, что опыт кризиса 2008 г. должен принудить финансовые власти действовать максимально осторожно, поэтому такой вариант развития событий в ближайшие полгода скорее может рассматриваться как случайный. Поэтому данный сценарий стоит рассматривать скорее как форс-мажорный;
Вместе с тем мы ожидаем, что в течение следующего года все-таки будет найден общественный консенсус относительно регулирования ОТС-рынка, что неминуемо поспособствует его сокращению. А сокращение рынка ОТС чисто технически будет способствовать росту курса доллара;
2) постепенное ограничение мер господдержки все равно будет существенно влиять на валютные рынки в долгосрочной перспективе. Продолжающееся сужение рынка международного МБК (только во II кв. 2009 г. он сократился на 348 млрд долл. в еврозоне, на млрд долл. - в США, на 97 млрд долл. - в Великобритании (более половины этого объема пришлось на кредиты в долларах) приведет к дефициту американской валюты и повышению спроса на доллары. Растущие бюджетные дефициты и опасения относительно макроэкономической стабильности будут способствовать сокращению программ господдержки уже в первом полугодии 2010 г., а следовательно, именно в этот период возможен рывок американской валюты;
3) значимым фактором для рынка FOREX станут ожидания участников валютного спот-рынка и рынка валютных деривативов по поводу дальнейших изменений денежнокредитной политики ФРС и ЕЦБ, поскольку именно на этих ожиданиях строятся инвестиционные стратегии ОТС-контрактов на процентные ставки.
Судя по комментариям и реакции рынка на индикаторы и высказывания в рамках имеющейся повестки дня, рыночная «толпа» пока позволяет сделать следующие выводы.
Динамика ставок будет обусловлена:
а) темпами инфляции в США и еврозоне, которая может усилиться в случае возобновления потребительской активности на фоне восстановления роста производства, занятости, кредитования или государственного спроса;
б) процессом планомерного экономического развития, который в США связан со степенью активности потребителей и опирается на восстановление занятости и процессов кредитования, а значит, и на скорость очищения банков США от плохих активов. В Европе толчок к росту, помимо снижения безработицы, дадут активизация мировой торговли и возобновление спроса со стороны развивающихся стран, поскольку европейская экономика больше зависит от экспорта.
В 2009 г. Китай взвалил на себя тяжелую ношу главного двигателя экономики: отсутствие большого объема внешних «плохих активов» позволило банкам увеличить внутреннее кредитование и поддержать спрос на инвестиционные товары, что способствовало появлению первых признаков экономического подъема в странах, экспортирующих свою продукцию в КНР, а значительные закупки Китаем сырья (особенно металлов и нефти) спровоцировали повышение цен на нефть и на этом фоне вызвали оживление в странах — экспортерах «черного золота» (в том числе и в России).
Между тем одного Китая все-таки не хватает для обеспечения устойчивости роста.
Более того, государственная политика китайских властей ориентирована на внутреннее производство и потребление, а не на экспорт.
Экономику развитых стран еврозоны будет тормозить невозможность быстрого восстановления экспорта, который в последнее время держался за счет укрепления экономик развивающихся европейских государств. Успешное функционирование экономики в этих странах во многом было связано со стабильностью банковской и финансовой системы, которая там, как и во всем мире, еще в глубокой депрессии.
Это означает, что нынешняя ситуация как в США, так и в Еврозоне далека от устойчивой, поэтому ожидать взлета ставок центральных банков вряд ли стоит не только в текущем, но и в следующем году.
В случае реализации дефляционного сценария, уровень ставок вполне может держаться на низких уровнях еще несколько лет, что будет способствовать сохранению доллара на низких уровнях и даже его дальнейшему падению.
Если реализуется инфляционный сценарий, то ставки могут начать расти уже в следующем году, а поскольку рынок ожидает, что ставки в Европе будут подниматься медленнее, чем в США, то на этих ожиданиях доллар может начать восхождение, при таком сценарии, мы видим «евро—доллар» на уровне 1,30—1,35 в среднесрочной перспективе
ОБОСНОВАНИЕ НЕОБХОДИМОСТИ ИЗМЕНЕНИЯ БАНКОВСКОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА В ЦЕЛЯХ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ (КАК ЭМИТЕНТОВ ЦЕННЫХ БУМАГ)
В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ
В России, как и в других странах, существует система государственного регулирования банков и банковских структур. Правовое основание этой системы составляют два закона – «О банках и банковской деятельности в РФ», принятый Государственной Думой 2 декабря 1990 года №395-1 и «О центральном банке РФ (Банке России)». Согласно этим законам все банки различных видов, а также другие кредитные учреждения, получившие лицензию на осуществление отдельных банковских операции, образуют банковскую систему России. Банк России как единый контрольно-надзорный орган имеет все полномочия проверять и при необходимости регламентировать профессиональную деятельность банков, в том числе и на рынке ценных бумаг. Деятельность банков как инвесторов и эмитентов на рынке РЦБ также регулирует Банк России, включая установление правил бухгалтерского учёта и техники проведения операций. [3] Центральный банк России определяет порядок регламентации, регулирования и контроля за деятельностью коммерческих банков, порядок выделения централизованных кредитных ресурсов, устанавливает следующие экономические нормативы деятельности коммерческих банков:- нормативы достаточности капитала коммерческого банка;
- нормативы ликвидности;
- минимальный размер уставного капитала банка;
- максимальный размер риска на одного заемщика;
- предельное соотношение между размером уставного капитала банка и суммой его активов с учетом оценки риска;
- ограничение размеров валютного и курсового рисков; ограничение использования привлеченных депозитов для приобретения акций юридических лиц.
Достаточность капитала коммерческого банка определяется минимально допустимым размером уставного капитала и предельным соотношением всего капитала банка к сумме активов.[4] Коммерческие банки являются юридическими лицами, которым на основании лицензии, выдаваемой Банком России, предоставляется право привлекать денежные средства от физических и юридических лиц и от своего имени размещать их на условии возвратности и платности, а так же осуществлять иные виды банковских операции.
По способу формирования уставного капитала банки подразделяются на акционерные (открытого и закрытого типа) и паевые. Возможность создания банков, принадлежащих одному лицу (юридическому или физическому) исключается действующим законодательством, согласно которому уставный капитал банка формируется из средств не менее трех участников. [3] Если на начальном этапе реформирования кредитной системы коммерческие банки создавались главным образом на паевой основе, то для нынешнего этапа характерно преобразование паевых банков в акционерные и создание новых банков в форме акционерных обществ. [6] У банков, функционирующих как АО, уставный капитал разделен на определенное число акций равной номинальной стоимости, размещаемых среди юридических и физических лиц. Акционеры не вправе требовать от банка возврата этого вклада, что повышает устойчивость, и надежность банка и создает для банка прочные основы для управления, его ликвидностью.[5] С принятием 2 февраля 2009 года изменений в Федеральный закон «О банках и банковской деятельности», минимальный размер собственных средств (капитала) устанавливается для банка в сумме 180 миллионов рублей, за исключением случая, предусмотренного частью четвертой настоящей статьи.[1] Размер собственных средств (капитала) небанковской кредитной организации, ходатайствующей о получении статуса банка, на 1-е число месяца, в котором было подано в Банк России соответствующее ходатайство, должен быть не менее 180 миллионов рублей.
Лицензия на осуществление банковских операций, предоставляющая кредитной организации право осуществлять банковские операции со средствами в рублях и иностранной валюте, привлекать во вклады денежные средства физических и юридических лиц в рублях и иностранной валюте (далее - генеральная лицензия), может быть выдана кредитной организации, имеющей собственные средства (капитал) не менее 900 миллионов рублей по состоянию на 1-е число месяца, в котором было подано в Банк России ходатайство о получении генеральной лицензии.
Банк, имеющий на 1 января 2007 года собственные средства (капитал) менее 180 миллионов рублей, вправе продолжать свою деятельность при условии, если размер его собственных средств (капитала) не будет уменьшаться по сравнению с уровнем, достигнутым на января 2007 года. Размер собственных средств (капитала) банка, отвечающего требованиям, установленным частью четвертой настоящей статьи, с 1 января 2010 года должен быть не менее 90 миллионов рублей.[2] Размер собственных средств (капитала) банка, отвечающего требованиям, установленным частями четвертой и пятой настоящей статьи, с 1 января 2012 года должен быть не менее 180 миллионов рублей.
Таким образом, в ФЗ «О банках и банковской деятельности», в части ст.11.2 были внесены значительные изменения, которые позволяют более точно и серьёзнее определить порядок, размер, способ организации банковской деятельности. Это существенным образом повлияет на конкретику и корректировку банковской организации: уменьшится количество «однодневных» коммерческих банков, увеличится число банков, более стабильных, уверенно функционирующих на рынке банковских услуг. Увеличение доли собственных средств коммерческого банка может осуществляться за счёт выпуска ценных бумаг. Таким образом, современные российские банки, увеличивая свой уставный капитал, выходят на рынок банковских услуг и функционируют в российской финансовой системе.
Кроме того, в необходимости изменения банковского законодательства в целях повышения эффективности функционирования коммерческих банков как эмитентов ценных бумаг в экономике России является консолидация или сокращение количества коммерческих банков.
Основу банковской системы России в настоящее время составляют малые и средние банки. С постоянно возрастающими требованиями регулирующих органов по соблюдению показателя достаточности капитала банка, с учётом увеличивающегося влияния рисков, принимаемых банками, вызывает потребность у кредитных организаций в наращивании капитальной базы. Капитал банка может быть увеличен за счёт 2-х составляющих:
за счёт внутренней капитализацией.
Эмиссия новых акций приводит к разводнению капитала банка. Этот процесс имеет положительные и отрицательные стороны. К положительным сторонам можно отнести, например прирост капитальной базы, сужение сферы влияния отдельных собственников и др. К отрицательной стороне – сокращение курсовой стоимости акаций, снижение показателей рентабельности капитала. Это в свою очередь, обострит противоречия между менеджментом и акционерами АО, негативно отразится на стоимости банка. Решить проблему возможно при поглощении или слиянии с другим банком, уровень достаточности капитала которого существенно превышает установленный регулирующими органами критерий. Для превращения этой идеи в жизнь необходимо разрабатывать и реализовывать стратегию. [7] Для этого необходимо разработать прочную правовую базу в целях проведения реорганизации кредитных организаций в форме слияний и присоединений. Законодательные и нормативные базы требуют энергичных мер по совершенствованию, в том числе в виде механизма реализации правовых актов.
Современное состояние дел на российском фондовом рынке позволяет предположить, что в обозримом будущем банки будут занимать лидирующее место как среди эмитентов и институциональных инвесторов, так и среди профессиональных участниках рынка ценных бумаг.
Например, на рынке государственных ценных бумаг банки – самые активные покупатели при их первичном размещении. Основной оборот вторичного рынка с государственными ценными бумагами осуществляется банками, последние активно начинают приобретать акции предприятий в целях создания финансово-промышленных групп и закрепления своего влияния на производящие отрасли экономики.
1. Федеральный закон «Об акционерных обществах» (Об АО) от 26.12.1995 N 208-ФЗ \ http://www.consultant.ru/popular/stockcomp/ 2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»; от 02.12.1990 N 395-1 \ http://www.consultant.ru/popular/bank/ 3. Банковское дело. Управление и технология: Учебник для студентов вузов, обучающихся на экон. Специальн./ Под ред проф. А.М. Тавашева. – 2-е изд., перераб и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.– 671с.
4. Банковское дело: Учебник. – 2-еизд., перераб. и доп. /Под ред. О.И. Лаврушина.– М.:
Финансы и статистика, 2006.–672с.:ил.
5. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.–м.: Юристъ, 6. Банк России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/.
7. Письмо ЦБ РФ от 11.02.1994 N 75 (ред. от 17.09.1996) «Об утверждении и введении в действие новой редакции Инструкции о правилах выпуска и регистрации ЦБ коммерческими банками на территории РФ»[Электронный ресурс].
О ПОКАЗАТЕЛЯХ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ
При анализе состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами компании. По балансу предприятия можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления.Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.
Показатель эффективности управления активами на предприятии - фондорентабельность.
В нашем примере она составила :
Фондорентабельность - показатель связанный с фондоотдачей и рентабельностью предприятия следующим образом :
Фондоотдача известна; рентабельность работы предприятия равна :
Отсюда :
Рентабельность целесообразно рассчитывать также по отдельным направлениям работы предприятия, в частности :
рентабельность по основной деятельности рентабельность основного капитала:
------------------------------------- = -------------------- * 100 = 65.98 % (6) Показатель периода окупаемости собственного капитала:
-------------------------------------------- = --------------------------- = 0.55 (7) При анализе использования оборотных средств желательно рассчитывать показатели, характеризующие их оборачиваемость. Оборачиваемость средств в расчетах определяется как отношение выручки от реализации продукции ( работ, услуг ) к средней за период сумме расчетов с дебиторами, что составляет:
-------------------------------------------------------------------------------- = ---------------------------стр199(ф1г3) + стр175(ф1г3) + стр199(ф1г4) + стр175(ф1г4)] / 2 ( 261.0+340.0+213.6 ) / 23.97 - число оборотов При перерасчете этого показателя в дни ( в классическом варианте, когда анализируется работа предприятия за год, в расчете принимается 360 дней, но поскольку мы анализируем работу за квартал, в расчетах исходим из 90 дней ) получим :
Оборачиваемость производственных запасов определяется как отношение затрат на производство реализованной продукции ( работ, услуг ) к среднему за период итогу раздела 2 актива баланса, что составляет :
------------------------------------------- = ------------------ = 3.74 оборота (10) [ стр180(ф1г3) + стр180(ф1г4) ] / 2 ( 733.7 + 637 ) При перерасчете этого показателя в дни получаем:
Коэффициент покрытия, который называют также коэффициентом ликвидности.
На начало периода:
--------------------------------------------------------- = ------------------ = 1.43 (12) На конец периода:
--------------------------------------------------------- = ------------------ = 3.40 (13) Данный коэффициент показывает, в какой степени предприятие способно погасить свои текущие обязательства за счет оборотных средств. Нижним пределом коэффициента покрытия можно считать 1.0.
Коэффициент быстрой ликвидности равен:
на начало периода:
---------------------------------------------------------- = ----------- = 1.29 (14) на конец периода:
---------------------------------------------------------- = ----------- = 2.7 (16) Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает возможность предприятия погасить свои обязательства немедленно, который равен:
на начало периода:
------------------------------------------------ = --------------- = 1.22 (17) на конец периода:
( стр280 + стр 290 + стр 310 )(ф1г4) 18.1 + 2533. ------------------------------------------------ = ------------------ = 2.7 (18) На Западе считается достаточным иметь коэффициент ликвидности более 0.2. В нашем случае коэффициент быстрой ликвидности вполне достаточен.
СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ ФОРМИРОВАНИЯ
ПЕНСИОННОГО ФОНДА РОССИИ
Конституция провозглашает Российскую Федерацию социальным государством, политика которого направлена на создание условий, обеспечивающую достойную жизнь и свободное развитие человека, устанавливает обязанность государства гарантировать каждому россиянину необходимый жизненный уровень, а также закрепляет основные направления социальной политики. Среди них : назначение и выплата государственных пенсий и социальных пособий; охрана здоровья людей и другое.Пенсионное обеспечение является сферой жизненно важных интересов всего населения страны. Устройство пенсионной системы во многом определяет уровень согласия в обществе, устойчивость и динамику экономического и социального развития.
Одна из важных задач в настоящее время – адаптировать систему пенсионного обеспечения к новым отношениям между работодателями, работниками и обществом.
Пенсионный фонд изучает и учитывает зарубежный опыт функционирования систем пенсионного обеспечения, где накопительная систему функционирует весьма эффективно.
Реализация всех условий позволит превратить систему пенсионного обеспечения в систему, соответствующую лучшим мировым стандартам.
На сегодняшний день, проблема совершенствования пенсионной системы особенно актуальна ввиду того, что пенсионные системы являются наиболее крупными по объему и масштабу экономическими и перераспределительными системами, оказывающими существенное влияние на структуру и параметры государственного бюджета и на финансовое положение институтов социальной защиты.
Пенсионная реформа в России радикально изменила пенсионную систему государства, включая ее организационную структуру, экономические принципы формирования пенсионных прав застрахованных лиц и расчет объема государственных обязательств перед пенсионерами, институциональные и правовые основы ее функционирования.
Пенсионное обеспечение пожилых людей - одна из самых острых социальных проблем, с которыми столкнулось общество в кризисные 90-е годы, как по масштабам охвата населения, так и по трудности решения. Старшее поколение - это «сокровищница» нации с ее богатейшей культурой и опытом. Поэтому ключевым вопросом Пенсионного фонда России является обеспечение достойной старости пожилым людям.
Для устранения перечисленных и многих других экономических и социальных проблем начиная с 1995 года предпринимались неоднократные попытки реформировать пенсионную систему. Однако ни одна из них не обеспечивала их решение на долгосрочную перспективу.
Реформа пенсионной системы, осуществление которой началось с 1 января 2002 года, предусматривает радикальное изменение всех основных элементов ранее сложившейся системы обязательного пенсионного обеспечения. Современная пенсионная реформа — долгосрочная экономическая программа, рассчитанная на 15—20 лет, поскольку предусматривает переход от солидарно-распределительной пенсионной системы, функционировавшей в советский период, к комбинированной пенсионной системе, которая наряду с распределительными элементами содержит накопительные элементы.
С принятием Федерального закона № 56-ФЗ от 30 апреля 2008 года «О дополнительных страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии и государственной поддержке формирования пенсионных накоплений» впервые с начала преобразований в пенсионной системе государством введено экономическое стимулирование добровольного участия самих граждан в накопительной пенсионной системе и работодателей. Этот закон предусматривает стимулирование формирования пенсионных накоплений путем софинансирования уплаченных гражданами в Пенсионный фонд РФ дополнительных страховых взносов за счет средств Фонда национального благосостояния, образованного в составе федерального бюджета.
Программа государственного софинансирования пенсионных накоплений стартовала с 1 января 2009 года. Программа дает возможность гражданину увеличить свою будущую пенсию с участием государства. Если гражданин откладывает в накопительную часть пенсии от 2 000 до 12 000 рублей в год, государство вносит на его счет в Пенсионном фонде такую же сумму.
«