«СОДЕРЖАНИЕ Практическая работа 1. Введение в финансовые рынки 1 Практическая работа 2. Финансовые посредники 16 Практическая работа 3. Регулирование финансовых рынков 36 Практическая работа 4. Процентные ставки 71 ...»

а) один раз в году б) два раза в году в) четыре раза в году Задание У инвестиционной компании имеется выбор инвестирования в одну из двух долговых бумаг одинакового номинала - 10 000 долларов США. По первой бумаге дисконтирование полугодовое из расчета 8% годовых, а по второй ежеквартальное по той же годовой ставке. Определить какое из направлений инвестирования эффективнее и насколько, если обе бумаги погашаются через год.

Задание Финансовый инструмент приносит следующие виды доходов за два года 1 полугодие 1 года 2 полугодие 1 года 1 полугодие 2 года За какую цену должен был прибрести этот инструмент инвестор, чтобы обеспечить доходность к погашению ( полную доходность) 8 %. Коэффициент дисконтирования – 0, 9259.

Задание На основе приведенных данных:

инструмент Рассчитайте требуемую доходность по каждому инструменту. Безрисковая ставка процента– 8%. Рыночная доходность – 12%.

Рекомендуемые задачи:

11. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997. Гл. 5, стр.

246-248, № 10,13,14, 12. Хеннигер Э, Крюгер Т. Руководство по изучению учебника: «Основы инвестирования». М.Дело, 1997, гл.5, стр. 59 -61, № 5,6,7.

1. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, Гл.4 – 2. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997. Гл. 3. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Издательство "Питер", 2000. Гл. 4- Практическая работа 5. Денежный рынок.

6.1. Понятие и функции денежного рынка.

6.1.1. Понятие и сущность денежного рынка 6.1.2. Функции денежного рынка в национальной экономике 6.1.3. Основные участники денежного рынка 6.2. Инструменты денежного рынка.

6.3. Государственные краткосрочные ценные бумаги.

6.4. Векселя, коммерческие бумаги, банковские акцепты.

6.4.1. Краткая история возникновения и развития вексельного 6.4.2. Основные характеристики векселя как ордерной ценной 6.4.3. Основные виды векселей. Банковские акцепты и 6.4.4. Причины развития вексельного рынка в России в 90-ые 6.4.5. Участники рынка векселей 6.4.5 Краткая характеристика российского рынка векселей.

6.5. Депозитные и сберегательные сертификаты.

6.6. Краткосрочные межбанковские кредиты.

6.7. Евродоллары.

6.8. Процентные ставки денежного рынка.

6.9. Показатели доходности инструментов денежного рынка.

Краткое содержание главы и основные понятия Денежный В широком смысле, денежный рынок – это рынок рынок. краткосрочных финансовых инструментов со сроком Определение 1 погашения не более одного года.

Денежный Следовательно, денежный рынок представляет собой рынок рынок. краткосрочных ликвидных финансовых инструментов.

Определение Денежный Следовательно, денежный рынок – это рынок краткосрочного рынок. заемного капитала Определение Денежный Следовательно, денежный рынок – это рынок краткосрочного рынок. заемного капитала, на котором обращаются ликвидные Определение 4 финансовые инструменты со сроком погашения до трех Основные участники денежного рынка Коммерческие банки.

Центральные банки.

Министерство Финансов.

Дилеры и Брокеры.

Компании.

Краткосрочные государственные облигации. Short-term government securities Дисконтные облигации, выпускаемые федеральным правительством, сроком погашения до одного года.

В России к ним относятся ГКО, в США - Казначейские векселя – treasury bills.

Краткосрочные облигации федеральных ведомств, агентств, министерств.

Government agency short-term securities.

Дисконтные и купонные облигации, выпускаемые федеральным органами власти (министерствами и ведомствами) для целей финансирования определенных государственных программ, сроком погашения до одного года.

Федеральные агентства. Federal Agency Самостоятельные государственные учреждения или корпорации, учреждаемые Конгрессом и находящиеся в собственности федерального правительства или действующие под его контролем.

8. Муниципальные краткосрочные ценные бумаги. Municipal bonds В основном дисконтные облигации, выпускаемые территориальными органами власти для целей финансирования определенных государственных программ местного значения, сроком погашения до одного года.

Банковский депозитный сертификат. Certificate of deposit – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств вкладчиком.

Непередаваемый(необращаемый) банковский депозитный сертификат.Non – negotiable Certificate of deposit Не может продаваться на вторичном рынке, хранится у вкладчика и предъявляется в банк при наступлении срока платежа Обращаемый (передаваемый) банковский депозитный сертификат.

Negotiable Certificate of deposit срочный депозитный сертификат, который может продаваться на вторичном рынке как банку-эмитенту, так и другим субъектам с помощью передаточных надписей на нем.

Цессия.

Уступка требования кредитором принадлежащих ему прав другому лицу Вексель составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю) безусловное обязательство векселедателя выплатить векселедержателю определенную сумму денег в определенный момент или в течение оговоренного срока Простой вексель (соло –вексель). Promissory Note представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу.

Векселедатель Лицо, выписавшее вексель (должник) Векселедержатель Лицо, в чью пользу был выписан вексель (кредитор) Индоссамент. Indorsement передаточная надпись, совершаемая на ценной бумаге с целью передачи прав требования по этому документу Лицо, передающее вексель по индоссаменту, называется индоссантом.

Лицо, получающее вексель по индоссаменту,– индоссатом или индоссатором.

Действие передачи векселя - называется индоссированием, индоссацией векселя.

Аллонж Добавочный лист к векселю, на котором ставится передаточная надпись Переводной вексель (Тратта). Bill of exchange. Draft.

представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное предложение векселедателя (должника) третьему лицу уплатить определенную сумму денег векселеполучателю или его приказу Акцепт. Acceptance согласие плательщика на оплату по представленному векселю Трассант Акцептант Acceptor Плательщик по переводному векселю Трассат Лицо, выписавшее переводной вексель (должник, векселедатель) Ремитент Лицо, в пользу которого выписан переводной вексель Банковский акцепт. Bankers acceptances Переводной вексель, который коммерческий банк согласился акцептовать Коммерческая бумага. Commercial papers Простой необеспеченный вексель, выпускаемый крупнейшими финансовыми и нефинансовыми корпорациями с высокой кредитоспособностью.

D=Nxixn D- абсолютная сумма дисконта N - номинал векселя i - учетная ставка n- количество дней до погашения векселя P=N-D P - цена векселя D- абсолютная сумма дисконта N - номинал векселя Соглашение о продаже ценных бумаг с обратным выкупом – сделки РЕПО.

Repurchase agreement Продажа краткосрочной ценной бумаги с условием, что через определенное время продавец выкупит их обратно по заранее оговоренной цене.

Межбанковские кредиты. Interbank loans Разновидность срочных кредитов, владельцами которых выступают коммерческие банки Рынок евродалларов или евродолларовые депозиты. Eurodollars Рынок депозитных вкладов, номинированных в долларах США, но принадлежащих банкам или другим владельцам за пределами США.

Основные формулы доходности для краткосрочных финансовых инструментов Формула доходности за период владения активом i = (N - P)/P x 100% Формула дисконтной доходности или доходности на основе дисконта i = (N- P)/N x360/n x 100% Формула доходности к погашению i = (N - P)/P x 365/n x100% Где:

N -номинал облигации Р - цена покупки облигации n -срок обращения облигации или период времени до погашения облигации Формула доходности к продаже i = (Р2 - P1)/P1 x 365/n x100% Где:

Р 1- цена покупки облигации Р 2- цена продажи облигации n -период времени от даты покупки до даты продажи облигации (период инвестирования) 1. В чем состоят экономические причины возникновения денежных рынков?

Какие виды финансовых рисков уменьшает использование финансовых инструментов денежного рынка? Какие виды финансовых рисков увеличивает использование финансовых инструментов денежного рынка?

2. Рассмотрите основных участников денежных рынков в западной и российской экономике. Выявите основные отличия и факторы, повлиявшие на это отличия. Как правительство использует денежный рынок?

3. Почему денежный рынок рассматривается в виде крупнооптового рынка?

Почему мелкие заемщики и кредиторы оказываются исключенными из прямого участия в его деятельности?

4. Проанализируйте объем и ликвидность российского денежного рынка.

5. Рассмотрите ключевые ставки межбанковского кредитного рынка России и западных стран.

6. В мировой практике банковские депозитные сертификаты являются обращаемой ценной бумагой. Однако в России вторичных рынок этих ценных бумаг практически отсутствует, почему? Проанализируйте условия, при который этот рынок мог бы сформироваться?

7. Какова процедура определения дисконта в процессе ценообразования векселей?

8. Объясните, почему частные компании выпускают коммерческие бумаги? В результате чего произошел резкий рост выпуска коммерческих бумаг в середине 60-ых годов? Подумайте, существуют ли коммерческие бумаги в России или есть их аналог?

9. Рассмотрите схему применения банковского акцепта. Почему банковские акцепты обычно используются при экспортно-импортных операциях?

Рассмотрите причины, почему рынок банковских акцептов практически не развит в России.

10. Объясните, каким образом операции РЕПО используются фирмами для получения краткосрочного кредита?

11. Определите разницу между товарными и финансовыми векселями. Опишите направления использования векселей Рассмотрите принципиальную разницу между простым и переводным векселем. Рассмотрите основные способы установления сроков погашения векселя (по предъявлению, во столько-то времени от составления, во столько-то времени от составления, на определенный день), проблемы использования процентного векселя.

12. Обсудите, как используются векселя в российской экономике? Почему в России практически не получили развития переводные векселя? Почему в экономике США векселя используются в основном во внешнеторговых операциях?

13. В дореволюционной России широко использовалась практика выписывания векселей физическими лицами. В настоящее время физические лица практически не используют вексель для оформления отношений займа.

Объясните, может ли в настоящее время физическое лицо выписывать вексель?

14. Каково основное различие между депозитным сертификатом и векселем?

Задание 20.

Изучите следующую таблицу.

Межбанковск 24,1 30,3 25,9 29,5 47,6 56,1 58,8 45,3 139,7 84,9 36,7 27, ая ставка Доходность Доходность ОБР Депозитная 11,6 12,2 11,2 11,0 12,9 14,0 15,1 17,5 23,8 27,3 22,3 25, ставка Ставка по 29,8 30,4 38,3 38,8 40,4 48,0 44,9 48,6 46,8 49,0 44,8 41, кредитам Межбанковс кая ставка Доходность Доходность ОБР Депозитная ставка Ставка по кредитам Вопросы:

объясните причины роста доходности ГКО во втором квартале 1998 года.

объясните, какими факторами вообще определяется доходность ГКО.

какие из этих факторов вызвали рост доходности ГКО во втором квартале 1998 года.

Задание 21.

Изучите данные об объемах выпущенных депозитных и сберегательных сертификатов и облигаций.

Объем выпущенных депозитных и сберегательных сертификатов и облигаций в том числе со сроком погашения:

от 31 до 90 дней от 91 до 180 дней от 181 дня до 1 года Сберегательные сертификаты, - всего в том числе со сроком погашения:

Облигации, - всего в том числе со сроком погашения:

от 1 года до 3 лет свыше 3 лет Вопросы:

выделите наиболее популярные сроки размещения депозитных и сберегательных сертификатов, объясните такую разницу.

Задание 22.

Изучите таблицу данных о суммах средств юридических и физических лиц, привлеченных путем выпуска векселей.

Данные о суммах средств юридических и физических лиц, привлеченных путем Средства в рублях, всего в том числе:

до востребования на срок от 31 до 90 дней от 91 до 180 дней от 181 дня до 1 года свыше 3 лет Средства в иностранной - всего в том числе:

до востребования 7 204 6 405 6 271 6 470 6 943 8 272 9 058 6 618 7 047 от 181 дня до 1 года 6 534 7 065 8 089 8 238 9 139 Вопросы:

поясните, почему, если средства привлеченные по векселям в рублях почти не отличается от Задание Доходности финансовых векселей на 14 декабря 2001 г.

Векселедатель: Срок погашения Газпромбанк Собинбанк Межтопэнергобанк Декабрь 01 20,0% 18,0% Газэнергопромбанк Вопросы 1. Проанализируйте основные факторы. повлиявшие на изменение доходности векселей во временном разрезе.

2. Объясните, почему, векселя с одинаковыми сроками погашения имеют разную доходность?

3. Выясните, на основе какого способа исчисления доходности была составлена данная таблица?

Задание Краткосрочная облигация куплена 20.12.99 по цене 89.41 от номинала, погашена 20.03.2000. Рассчитайте все виды доходности от данного инвестирования.

Задание Цена покупки дилера государственных краткосрочных облигаций 1 транша составляет 117:14, цена продажи - 117:21. Подсчитайте эффективную доходность дилера за месяц, за год?

Задание Инвестор приобрел на первичном аукционе 6 –ти месячные ГКО с доходностью к погашению 42% годовых. Через два месяца инвестор продал их, когда их доходность к погашению составила 30 % годовых. Определить доходность операций для инвестора.

Определим цену покупки Р (100 – P)/P = 0, P= 82. Определим цену продажи Р До погашения 4 месяца, ставка 30% : 3 =10% 100 = Р2 (1+ 0,1) Р2 = 90. Определим доходность за период владения (90.91- 82.64) /82.64 x 100% = 10,01% Определим полную доходность 10,01 x 6 = 60, Задание Определите дисконтную доходность (доходность на основе дисконта) простого векселя номинальной стоимостью 200’000 руб. со сроком платежа «В 90 дней от составления», если вексель был продан на момент составления с дисконтом 5% от номинальной стоимости.

Ответ: 20% годовых.

I = ((N –P)/N) x 360/n = 0, Задание Определите дисконтную доходность ( доходность на основе дисконта) простого векселя номиналом 500 000 рублей со сроком платежа в 180 дней от составления, если вексель был продан на момент составления с дисконтом 20 %.

Ответ: 40% годовых.

I = ((N –P)/N) x 360/n = 0, Задание Какова абсолютная сумма процентов, которую коммерческий банк должен будет выплатить держателю его простого векселя номинальной вексельной суммой 1 млн. руб., если в тексте предусмотрено начисление процентов по ставке 25% годовых, вексель составлен 1 марта 2000 года, а срок платежа « июля 2000 года»?

б)Каков будет ответ, если в том же векселе будет указан срок платежа «по предъявлении, но не ранее 1 июля 2000 года»?

Ответы Проценты не будут уплачены, так как вексель составлен неправильно.

Процентный вексель может быть в случае, если вексель составлен со сроком платежа по предъявлению или во столько то дней от предъявления. Например, не может быть предъявлен раньше 1.07.2000.

Б) по формуле простых процентов 1 000 000 ( 1 + 0,25 х 4/12) = 1 Задание У коммерческого банка имеется два возможных направления инвестиций: 1) предоставить предприятию А кредит в сумме 1 млн. руб. под 25% годовых сроком на 1 календарный год с учетом выплаты процентов в момент получения кредита; 2) учесть под 26% годовых простой вексель предприятия В номиналом в 1 млн. руб., сроком погашения через 1 календарный год. Какое из направлений является более привлекательным (предполагается, что кредитный риск обоих предприятий является одинаковым)?

Ответ Сравниваем годовую доходность Банковский кредит 250000/(1000 000 –250 000) = 0, Учет и доходность векселя 26/74 = 0, Вексель предпочтительнее Задание Какова абсолютная сумма дисконта при учете векселя номиналом в рублей, сроком платежа через три месяца от даты учета, если учетная ставка составляет 20% годовых?

Ответ 500 000 x 20 x 90/ 100 x 360 = Задание Коммерческий банк учел вексель предприятия номинальной суммой 1 млн. руб., срок платежа через 3 месяца от даты учета под 24% годовых и через месяц переучел его в Центральном Банке под 20% годовых. Какова абсолютная сумма дохода и полная доходность, полученная коммерческим банком от данной операции?

Ответ Затратил P1 =N – D1 = 1 000 000 x (1- 24 x 90/100 x 360) = Выручил P2 = N – D2 = 1 000 000 ( 1 – 20 x 60/100 x360) = Доход = 966 667 – 940 000 = Доходность = (26 667/940 000 + 1) – 1 = 0, Задание Коммерческий банк учел вексель предприятия номинальной суммой 1 млн. руб., срок платежа через 6 месяцев от даты учета под 25% годовых и через 35 дней переучел его в в другом коммерческом банке под 22% годовых. Какова абсолютная сумма дохода, полученная коммерческим банком от данной операции? Какова доходность банка от этой операции на основе простых и сложных процентов?

Задание Банк, используя механизм коротких денег на межбанковском рынке, фондирует (использует эти деньги на вложения) активные операции длительностью дней. Определите годовую доходность банка, если доходность активных операций составляет 25 % годовых, ставка по привлеченным для этой операции кредитам «овернайт» составляет 22 % (используя формулу простых и сложных процентов).

Ответы Сложные проценты (1 + 0,22/360) - 1 = 0, (1+ 0,25/12) -1 = 0, 28,07% –24,6% = 3,47% Простые проценты 25% -22% =3% Задание Банк, используя механизм коротких денег на межбанковском рынке, фондирует (использует эти деньги на вложения) активные операции длительностью дней. Определите минимальную потенциальную стоимость фондирования за период 30 дней, если ставка кредитов «овернайт» составляет 20 % годовых, а причитающиеся к уплате проценты рефинансируются банком.

Ответ (1 + 0, 20/360) - 1=0, Задание Коммерческий банк предоставил кредит под поручительство третьего лица.

Поручитель в качестве дополнительного обеспечения составил в пользу банка простой вексель. Коммерческий банк просрочил предъявление требования платежа по поручительству. Имеет ли он возможность требовать с поручителя платежа по векселю?

Ответ: имеет, так как вексельное право является автономным по отношению к другим разделам гражданского право, а вексель безусловная абстрактное обязательство, следовательно, истечение договора-поручительства не означает не исполнения обязательства по векселю 1. Характеристика основных эмитентов на денежном рынке России.

2. Характеристика основных инвесторов на денежном рынке России.

3. Основные виды рисков на денежном рынке.

4. Особенности регулирования денежного рынка.

5. История формирования и развития рынка МБК в России 6. История возникновения и развития векселя.

7. Перспективы развития рынка государственных краткосрочных обязательств 8. Особенности осуществления операций РЕПО.

9. Причины становления и развития рынка коммерческих бумаг в США.

10. Национальные особенности формирования и развития денежных рынков (на примере отдельных стран) 11. Проблемы развития вексельного обращения в России?

12. Роль вексель в решении проблемы неплатежей в России 13. Инвестиционная привлекательность банковских депозитных сертификатов.

13. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. стр. 37- 41, 91, 93-97, 14. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Издательство "Питер", 2000. Стр. 190 – 15. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., Юрист, 2000, Глава 2, пар. 2.4, пар. 2.6. стр. 146-150, 16. Берзон Н.Н. и др. Фондовый рынок. М., Вита - Пресс, 2000. Глава 3. Пар. 3.2, 3.3, глава 5. Пар. 5. 17. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995, гл.

18. О депозитных и сберегательных сертификатах банков. Письмо ЦБ России от 10 февраля 1992 года № 14-3-20 в редакции писем ЦБ РФ от 18 декабря 1992 года № 23, от 24 июня 1993 г. № 40.

19. О простом и переводном векселе. Федеральный закон от 11 марта 1997 года Практическая работа 6. Рынок капитала 5.1. Понятие и роль рынка капитала. Инструменты рынка капитала.

5.2. Рынок долгосрочного заемного капитала.

5.2.1. Краткая характеристика рынка 5.2.2. Характеристика облигаций. Основные виды и разновидности облигаций 5.2.3. Государственные и муниципальные долгосрочные и среднесрочные облигации 5.2.4. Корпоративные облигации.

5.2.5. Облигации, обеспеченные закладными 5.2.6. Внутренний и международный рынки капитала.

Еврооблигации Международные облигации 5.2.8. Основные виды рисков на рынке заемного капитала.

5.2.9. Доход и доходность по облигациям.

5.2.10. Стоимостная оценка облигаций 5.3. Рынок инструментов собственности.

5.3.1.Общая характеристика акций как инструментов 5.3.2. Характеристика обыкновенных акций.

5.3.3. Виды обыкновенных акций.

5.3.4. Доходность и стоимость обыкновенных акций.

5.3.5. Характеристика привилегированных акций.

5.3.6. Виды привилегированных акций.

5.3.7. Доходность и стоимость привилегированных акций 5.3.8. Основные виды рисков на рынке акций 5.3.9. Изучение котировок рынка ценных бумаг.

5.3.10. Основные показатели рынка ценных бумаг 5.4. Гибридные финансовые инструменты.

Краткое содержание главы и основные понятия Облигациялюбая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и лицом, выпускающим данную ценную бумагу Фундаментальные свойства облигаций Удостоверение займа Конечный срок погашения Старшинство перед акциями в выплате процентов и при ликвидации Не дают право на управление Обязательные выплаты процентов Преимущество облигаций для эмитента Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами Стандартная форма (уменьшение трансакционных издержек) Недостатки Необходимость возвращать займ (акции) Ежегодные выплаты процентов Необходимость изучения рынка (банковские кредиты) Необходимость регистрации выпуска ( банковские кредиты) Преимущество облигаций для инвестора Критерий Обыкновенны Привилегиров Корпоративн Государствен курсовой стоимости курсовой стоимости и доходности сравнения рождения рынка обязательств Система

ФРС США

организации Акцион ФРС ММВБ осуществляетс Минфина для Иностранные облигации. foreign bonds (примеры: samurai bond, Yankee bond, bulldog bond) Облигации, выпущенные нерезидентом на территории данного государства и в валюте данного государства Еврооблигации. Eurobonds Облигации, выпущенные резидентом и продающиеся за пределами данного государстве и в валюте, отличной от валюты данного государства Курс облигации Рыночная цена облигации, выраженная в процентах от номинала Рейтинг облигаций бальная оценка инвестиционных качеств различных облигаций Формулы расчета доходности по долгосрочным купонным облигациям Формула расчета полной доходности или доходности к погашению (1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)N (1+i)N где C – годовой процентный купонный доход F - номинал РB – текущий рыночный курс N – годы, остающиеся до погашения Формула расчета доходности к продаже или реализованной доходности (1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)N (1+i)N где C – годовой процентный купонный доход Р – цена продажи облигации (или цена отзыва облигации) РB – цена покупки облигации N – годы, остающиеся до погашения 10. Упрощенные формулы доходности (приблизительная доходность) Доходность к погашению i = C + F - P C – годовой процентный купонный доход F- номинал облигации Р – текущий рыночный курс N – годы, остающиеся до погашения Доходность к продаже i = C + P2 - P C – годовой процентный купонный доход P1- цена покупки облигации Р2 – цена продажи облигации N – годы, остающиеся до погашения Текущая доходность C – годовой процентный купонный доход РB – текущий рыночный курс 12. это свидетельство о доле в собственности компании. Акции, депозитарные Акции. Shares, Stocks бессрочные ценные бумаги, обеспеченные физическими активами Ценная бумага, выпускаемая АО и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале Номинальная стоимость акции. Face value устанавливается самим обществом в зависимости от объявленного уставного капитала и количества выпускаемых акций рыночная стоимость ( курсовая стоимость) акции. Market value определяется спросом и предложением на рынке. Доминирующий на рынке курс ценной бумаги Обыкновенные акции. Common (Ordinary) stocks ценные бумаги, дающие право голоса на собраниях акционеров, не имеющих гарантий получения имущества при ликвидации корпорации и имеющие пониженный дивиденд;

ценные бумаги, которые представляют собой собственный капитал компании Балансовая стоимость обыкновенных акций. Book value Сумма активов – сумма обязательств – сумма привилегированных акций/ количество обыкновенных акций Ликвидационная стоимость. Liquidation value Сумма активов компании, оставшаяся в случае реализации активов компании и погашения за счет полученных средств обязательства и выплат по привилегированным акциям Текущая доходность акции. Current yield Сумма годовых дивидендов/ текущий рыночный курс Инвестиционная стоимость. Investment value Оценочная стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага Привилегированные акции. Preferred (Preference) stocks ценные бумаги, не дающие права голоса на собраниях акционеров, имеющие гарантии получения имущества при ликвидации корпорации и имеющие повышенный дивиденд;

акции, которые имеют первоочередные требования к прибыли компании;

Текущая доходность = Годовой дивиденд/ курс привилегированной акции Ожидаемая полная доходность за период владения (Годовой дивиденд +(ожидаемый курс продажи – текущий рыночный курс)/ продолжительность периода владения)) / (ожидаемый курс продажи – текущий рыночный курс)/ D – годовой дивиденд F- ожидаемый курс продажи Р – текущий рыночный курс N – продолжительность периода владения Балансовая стоимость привилегированных акций Совокупные активы – совокупные обязательства/ количество привилегированных акций Котировки акций Минимальное изменение – 1/8 доллара P/E – коэффициент равный частному от деления текущего курса акций на показатель EPS 1 лот – 100 штук Vol – в лотах Депозитарная расписка. Depository receipt Ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме Варрант. Warrant Ценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленного срока определенное количество обыкновенных акций по заранее фиксированной цене Схема выпуска и обращения американских депозитарных расписок.

РОССИЯ США

Все операции выполняются только с акциями российской компании-эмитента, на которые выпускаются АДР Примечание:

а – выпуск, продажа; б – выкуп; в – покупка; г – продажа; д – извещения;

е – распоряжения; ж – аннулирование; з – выпуск; к – покупка; и – продажа.

Вопросы для обсуждения 1. Какую роль играет номинал акции? Допускается ли российским законодательством и законодательством других стран выпуск безноминальных акций?. Зачем используются безноминальные акции? Что означает на практике манипулирование номиналом акций?

2. Выявите основные различия между обыкновенными и привилегированными акциями.

3. Рассмотрите достоинства и недостатки простых и привилегированных акций как для эмитента, так и для инвестора.

4. Компания имеет 100 млн. размещенных акций, и компания выбирает директоров при помощи кумулятивного голосования. Если группа младших акционеров контролирует 31 млн. акций, сколько директоров группа может выбрать наверняка? Если бы использовалось прямое голосование, сколько директоров выбрала бы эта группа?

5. Попытайся объяснить, почему вторичный рынок российских акций до сих пор находится в достаточно неразвитом состоянии?

6. Дайте сравнительную характеристику инвестиционного качества акций и облигаций на российском рынке ценных бумаг.

7. Проанализируйте причины бурного роста рынка корпоративных облигаций в 2000-2001 годах?

8. Рассмотрите основные подходы к расчету индексов фондового рынка: на основе курсовой стоимости и на основе рыночной стоимости. Рассмотрите основные мировые фондовые индексы и индексы российского фондового рынка.

Задание 1.

Проанализируйте котировки облигаций внутреннего валютного займа.

M-Fin4........14 May 2003....... 3...........90,25..............90,63............0,25.........10, M-Fin6....... 14 May 2006........3...........69,00.............71,00............1,00.........12, M-Fin5...... 14 May 2008.........3...........53,63..............54,25...... -.....14, M-Fin7........ 14 May 2011.......3...........45,75..............47,00........ 0,75..........13, M-Fin8........ 14 Nov 2007.......3...........60,00.............63,00.........-1,38.......... 8, Вопросы.

1. Какой вид рынка представлен на данной котировке: первичный или вторичный, биржевой или внебиржевой?

2. Что показывает колонка «изменение»?

3. Почему все облигации имеют одинаковый купонный доход? С чем это связано?

4. Что означает термин «транш»?

5. Как рассчитывается доходность этих облигаций? Какой это вид доходности?

Задание Проанализируйте котировки облигаций внутреннего валютного займа.

Russia "GLB-03",. 10.06.2003..11,75..106,38.... 107,13..... 106,38.-...........7, Russia "GIB-05",. 24.07,2005.. 8,75....99,00..... 99,63.......98,63........0,38..9, Russia "GLB-07",. 26.06.2007...... 10...97,50...... 98,25....... 97,38.......0,13. 10, Russia "GLB-10",.31.03.2010..... 8,25...85,50...... 86,13.......85,25........0,25..11, Russia "GLB-18",. 24.07.2018.......11....95,50.....96,50.......95,63...... -0,13 Russia "GLB-28",..24.06.2028...12,75.. 107,38..107,88..... 107,13.......0,25..11, Russia "GLB-30",..31.03.2030.......5.....56,38..... 56,63........55,88........0,50..11, RUSSIA, DEM.....25.03.2004.......9... 101,75.. 102,25... 101,82.......... ~..7, RUSSIA; DEM..31.03.2005...9,375.. 102,75..103,25..... 102,69......... ~.8, RUSSIA, ITL...30.04.2003.......9..... 102,00..102,50...... 102,21......... ~..6, Москва, EUR..25.10.2004.. 10,25.. 102,77.. 103,52..... 102,77......... ~..8, Москва, EUR 28.04.2006...10,95.. 103,40.. 103,90...... 102,96......... ~..9, С-Петербург, 18.06.2002.....9,5.....101,88... 102,38.......................5, Н-Новгород, USD 03.10.2002.... 8,75...81,00..... 85,00....... 81,00.........~ 38, Мосэнерго, USD. 09.10.2002. 8,375...99,25..... 100,75....... 99,25......... ~..9, Татнефть, USD..29.10.2002.......9...,. 99,00.. 100,00....... 99,00.........~.. 10, Вопросы.

1. Какой вид рынка представлен на данной котировке: первичный или вторичный, биржевой или внебиржевой?

2. Что показывает колонка «код эмитента», раскройте ее содержание?

3. Какие факторы влияют на размер купона по еврооблигациям?

4. Что означает колонка «последнее закрытие»? Как рассчитываются данные в 5. Как рассчитывается доходность этих облигаций? Какой это вид доходности?

Задание 3.

Изучите таблицу структуры вложений кредитных организаций в ценные бумаги.

Структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги

СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОКРУГ

ЮЖНЫЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ

ОКРУГ Кабардино-Балкарская Республика Карачаево-Черкесская Республика Республика Северная ОсетияАлания

ПРИВОЛЖСКИЙ

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОКРУГ

Республика Башкортостан 2 890 309 2 879 813 698 965 5 168

УРАЛЬСКИЙ

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОКРУГ

СИБИРСКИЙ

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОКРУГ

ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОКРУГ

1. проанализируйте соотношение вложений банков в государственные ценные бумаги и корпоративные ценные бумаги, 2. определите, какие виды рисков могут вызвать такие пропорции вложений, 3. учитывая такую структуру вложений проанализируйте зависимость российских банков от фондовых кризисов (особенно мировых). Как повлияет падение курсов корпоративных ценных бумаг на российском и мировом фондовом рынке на финансовое положение российских банков.

4. на основе приведенных данных дайте оценку структуре фондового рынка России.

Задание Проанализируйте динамику индексов фондового рынка в России и в зарубежных странах.

Сургутнефтегаз 0.2905 0.00 39. Фондовые индексы зарубежных стран Nikkei, Япония 10801.52 0.00 -21. какую динамику показывают фондовые индексы в зарубежных странах и в России за аналогичный период.

Чем вызван столь значительный рост индекса РТС за 19- декабря 2001 года почему российские фондовые индексы выросли за 2001 год, а индексы зарубежных стран по отношению к началу года все имеют отрицательную динамику.

почему между динамикой двух индексов фондового рынка США NASDAQ и Dow Jones существует такая большая разница. Объясните, чем индекс NASDAQ отличается от индекса Dow Jones.

Задание Динамика изменения объёмов ежемесячных продаж АДР Инкомбанка в системе NASDAQ с января 1997 – январь 1998 гг.

Вопросы:

1. Почему российские компании не могут продавать свои акции на зарубежных рынках? Существует ли такая же ситуация в других странах?

2. Объясните динамку изменения объемов продаж АДР Инкомбанка. Какие факторы влияют на изменение динамики?

3. Какие российские компании являются лидерами продаж АДР?

4. Чем отличают АДР от ЕДР? Что такое глобальные депозитарные расписки?

Задание ФБСПб Вопросы 1. Объясните значение каждого столбца в данной котировочной таблице?

2. Какой вид рынка представлен на данной котировке: первичный или вторичный, биржевой или внебиржевой?

3. Как рассчитывается доходность этих акций? Какой это вид доходности?

4. Можно ли определить из таблицы, какой вид акций котируется: простые или привилегированные? Обоснуйте свой ответ.

Задание Проанализируйте таблицу.

Капитализция рынков акций (по состоянию на 31.12.2001) EESR,EES Единая энергетическая система,

СИБНЕФТЬ

АВТОВАЗ

Вопросы 1. Как рассчитывается капитализация рынкам акций?

2. Является ли рынок российских акций капитализированным или нет.

Объясните, почему?

3. Найдите компании - лидеры и компании –аутсайдеры по критерию «капитализация». Попытайтесь объяснить сложившуюся ситуацию.

Задание Прокомментируйте диаграмму лидеров оборота на современном российском рынке ценных бумаг.

Лидеры оборота на фондовом рынке ценных бумаг.

Вопросы:

1. прокомментируйте значение того, что почти четверть объемов торгов акциями в РТС происходит с акциями РАО «ЕЭС».

2. Проанализируйте, какими причинами это вызвано.

3. К чему такая ситуация может привести.

Задание Две облигации А и С имеют номинал 1000 долларов, купонную ставку равную 10% и продаются по рыночной стоимости, которая обеспечивает одинаковую доходность к погашению - 9 %. Однако у облигации А срок до погашения составляет 15 лет, а у С- 5 лет. Рассчитайте рыночную стоимость этих облигаций. Поясните, почему, несмотря на равную доходность, их рыночные стоимости отличаются?

Задание 10.

Инвестор купил облигацию с 10 процентным полугодовым купоном за процентов от номинала. Какова доходность к погашению, если облигация погашается через три года.

Задание Инвестиционная компания купила облигацию с 10 процентным годовым купоном по курсу 79.96. Номинальная стоимость облигации - 1000 долларов, выплата купонов раз в квартал. Какова доходность к погашению, если облигация погашается через 5 лет.

Задание Компания «А» приобрела облигацию номинальной стоимостью 100'000 руб., купонной ставкой 20% годовых с начислением процентов в конце каждого года, сроком до погашения 10 лет, по цене 70’000 руб. Определите значение доходности к погашению и значение текущей доходности на момент приобретения облигации.

Задание Компания «А» приобрела облигацию номинальной стоимостью 10'000 руб., купонной ставкой 20% годовых с начислением процентов в конце каждого квартала, сроком до погашения 5 лет, по цене 9’500 руб. Определите значение доходности к погашению на момент приобретения облигации.

Задание Коммерческий банк имеет два альтернативных варианта использования денежных средств:

А)Выдать кредит в сумме 800’000 руб. под 20% годовых (начисляются простые проценты) на срок – 180 дней;

Б)Приобрести облигацию номинальной стоимостью 1’000’000 руб. с дисконтом 10% от номинальной стоимости, сроком до погашения 180 дней, купонной ставкой 10% годовых, периодичность выплаты – по полугодиям, последний купон выплачивается при погашении облигации вместе с номинальной стоимостью.

Задание Какой из вышеперечисленных вариантов, при прочих равных условиях, обеспечит банку наибольшую эффективность использования денежных средств?

Компания «Next» выпустила 1 января 1989 года облигации номиналом 1000$, купонной ставкой 8%, сроком погашения 10 лет и полугодовым начислением процентов (30 июня и 31 декабря).

А)Рассчитайте полную доходность облигации на 1 января 1989 года.

Б)Определите полную доходность облигации на 1 января 1996 года, если текущая рыночная цена равна а) 825$, б) 1107$. Объясните динамику общей доходности облигации.

В)Чему равна текущая доходность в каждом случае?

Г)Приобрели бы вы 1 января 1996 года облигацию компании «Next», если бы уровень процентной ставки а) упал до 10%, б) возрос до 15%. Поясните ваш ответ.

Облигация со сроком до погашения 4 года, номинальной стоимостью 1000$ и купонной ставкой 10%, продается по цене 1032,40$. По ней полагаются А)Чему равна доходность к погашению данной облигации?

Б)Определите доходность облигации, если она будет отозвана через 2 года по цене 1100$.

Задание Срок до погашения облигации - 90 дней, номинал - 1000 рублей, сумма по последнему купону (выплачивается в момент погашения облигации) составляет 100. Определите текущую стоимость облигации, если ставка дисконтирования равна 8 % годовых (формула простых процентов), дней в году - 360.

Задание Номинал облигации – 1000 долларов. Купонная ставка – 8 %. Купон выплачивается два раза в год. Цена покупки дилера – 112:03, цена продажи дилера – 112:07. Время до погашения 1 год. Рассчитать текущую доходность и доходность к погашению.

Задание Номинал дисконтной облигации - 1 000 000 долларов. Одна облигация куплена за 92,75, срок погашения через 112 дней, вторая за 94,86, срок погашения – дня. Какую облигацию приобретет инвестор?

Задание Используя котировки из любых финансовых газет, рассчитайте текущую доходность и доходность к погашению первой и последней облигации из таблицы “Government bonds and Notes”.

Задание Чистая прибыль компании составила 975 тыс. рублей. Уставный капитал компании состоит из 10 000 обыкновенных акций и 2 000 привилегированных акций номинальной стоимостью - 1000 рублей. Дивидендная ставка по привилегированным акциям - 20%. Рассчитать величину показателя «прибыль (доход) на одну акцию».

Задание Уставный капитал АО « Иван Грозный» состоит из 1000 акций, причем 900 из них - обыкновенные акции. Чему равно отношение номинальной стоимости обыкновенной акции к номинальной стоимости привилегированной акции, если известно, что АО выпустило максимально возможное в соответствии с законом количество привилегированных акций.

Задание Компания эмитировала бессрочные привилегированные акции со ставкой 10%.

Номинал акции – 100 дол., дивиденды выплачиваются поквартально. Акции продаются за 85 долларов. Какова ожидаемая текущая доходность? Какова ожидаемая эффективная годовая доходность?

Задание Инвестор приобрел за 23 тыс. рублей привилегированные акции с фиксированным размером дивиденда 15 % и номиналом 20 тыс. рублей.

Используя ставку простых процентов, определите текущую доходность акции на момент покупки и общую доходность по сделке с акцией.

Задание Акционерное общество А выпустило 9000 облигаций (купон – 9 % годовых, срок погашения 1.01.2001), 60 000 простых и 3000 привилегированных акций (фиксированный дивиденд – 8%). Чистая прибыль общества А – 20 миллионов рублей. Акционерное общество В 170 000 простых и 5000 привилегированных акций (фиксированный дивиденд – 8%). Чистая прибыль общества А – миллионов рублей. При прочих равных условиях вложения в привилегированные акции какого общества более надежны?

Задание Инвестор купил акции по цене 20, 25 рублей, а через три дня с прибылью продал их инвестору В, который в свою очередь спустя три дня после покупки с прибылью продал их инвестору С по цене 59, 9 рублей. По какой цене инвестор В купил эти акции у инвестора А, если они обеспечили себе одинаковую доходность.

Задание Текущая доходность привилегированной акции составила 8%, дивиденд –11 %, номинал – 1000 рублей. Определить рыночную цену акции.

1. Российский рынок корпоративных облигаций.

2. Оценка облигаций.

3. Характеристика российского рынка государственных долгосрочных облигаций.

4. Перспективы развития рынка муниципальных ценных бумаг.

5. История формирования и развития российского рынка федеральных государственных ценных бумаг.

6. История формирования и развития российского рынка муниципальных государственных ценных бумаг.

7. История формирования и развития российского рынка акций.

8. Виды акций, выпускаемых в России.

9. Гибридные ценные бумаги.

10. Условия выпуска и обращения АДР.

11. Характеристика российского рынка акций.

12. Структура, инструменты, участники, инфраструктура и механизм эмиссии еврооблигаций.

Литература 20. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. Гл. 21. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Издательство "Питер", 2000. Стр. 213-227, гл. 10, гл. 22. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997, гл. 6, 7, 8, 23. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., Юрист, 2000, Глава 1, пар. 1.5, глава 2, пар. 2.2., пар 2.3, глава 5, пар. 5.3, Глава 2, пар. 2.4, пар. 2.6., пар 2. Берзон Н.Н. и др. Фондовый рынок. М., Вита - Пресс, 2000. Глава 3. Пар. 3.1, глава 5, Глава 2, глава 4, глава