Министерство образования и науки РФ
ФГБОУ ВПО Уральский государственный лесотехнический университет
Кафедра менеджмента и внешнеэкономической деятельности предприятия
Одобрена: Утверждаю:
кафедрой менеджмента и ВЭД предприятия
протокол № 1 от 2 сентября 2013 г. Декан ФЭУ В.П. Часовских
Зав. Кафедрой _В.П. Часовских
методической комиссией ФЭУ
Протокол № 1 от 9 сентября 2013 г.
Председатель НМС ФЭУ_ Е.Н. Щепеткин Программа учебной дисциплины Б3.Б10 Инвестиционный анализ Для направления 080200.62 – менеджмент Профиль – Производственный менеджмент Квалификация – бакалавр менеджмента Трудоемкость – 4 зачетных единицы 144 часа Разработчик – доцент Помыткина Л.Ю.
Екатеринбург
1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ
Развитие рыночных отношений и создание необходимых условий эффективного функционирования финансов обусловило повышение роли инвестиционного анализа в хозяйственной деятельности российских коммерческих организаций.Цель дисциплины – раскрыть экономическое содержание инвестиционного анализа, его принципы, формы и методы; сущность инвестиционных процессов, пути оптимизации инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных вариантов инвестиционных вложений организаций (предприятий).
Задачами дисциплины являются: изучить сущность, формы и методы инвестиционного анализа организаций (предприятий); оперативно использовать результаты инвестиционного анализа при разработке и принятии финансовых решений в области формирования расходов и доходов предприятий, формирования и направлений использования капитала предприятий; знать методику и технические приемы расчетов всех финансовых показателей, необходимых для составления инвестиционных планов и расчетов, а также для организации финансового контроля над использованием инвестиций; уметь самостоятельно работать с законодательно-нормативными актами, специальной экономической литературой, используя современные компьютерные технологии, и применять полученную информацию для разработки вариантов инвестиционных решений.
Дисциплина дает комплекс теоретических и практических знаний в области содержания и организации инвестиционного анализа.
2. МЕСТО ДИСЦИПЛИНЫ В СТРУКТУРЕ ООП
Данная учебная дисциплина относится к блоку дисциплин профиля «Информационный менеджмент», «Производственный менеджмент» - что означает формирование в процессе обучения у студента профессиональных знаний и компетенций в рамках выбранного образовательного направления, а также навыков самостоятельной работы в области организации работы ИТ-подразделений для обработки инвестиционной информации. Учебная дисциплина является частью читаемых кафедрой дисциплин в области организации информационной деятельности на предприятии/организации и управления современными информационными системами и технологиями.В методическом плане дисциплина опирается на знания, полученные при изучении следующих учебных курсов: «Теория менеджмента», «Экономико-математические методы и модели», «Деловая информатика», «Финансовый менеджмент», «Рыночная система, анализ индивидуальных рынков», «Исследование систем управления», «Информационный менеджмент». Набор входящих знаний и умений, состоящий в понимании системы инструментов и прикладных технологий менеджмента в управлении организацией, специфика управления информационными ресурсами и оценка их роли и места в формировании конкурентных преимуществ, обеспечивают требуемый знаниевый фундамент для изучения основных направлений влияния управления инвестициями на состояние и развитие организации. Студент должен обладать следующим набором компетенций, которые позволят усваивать теоретический материал учебной дисциплины и реализовывать практические задачи:
Наименование компетенции Код компетенции Владеет методами количественного анализа и модели- ОК- рования, теоретического и экспериментального исследования Понимает роль и значения информации и информаци- ОК- онных технологий в развитии современного общества и экономических знаний Владеет основными методами, способами и средствами ОК- получения, хранения, переработки информации, навыками работы с компьютером как средством управления информацией Владеет методами и программными средствами обра- ПК- ботки деловой информации, способностью взаимодействовать со службами информационных технологий и эффективно использовать корпоративные информационные системы Полученные в процессе обучения знания могут быть использованы при изучении таких дисциплин как «Стратегический менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Экономика информационного бизнеса».
3. ТРЕБОВАНИЯ К РЕЗУЛЬТАТАМ ОСВОЕНИЯ
ДИСЦИПЛИНЫ
Освоение дисциплины «Инвестиционный анализ» позволяет достаточно глубоко овладеть теоретическими знаниями и практическими навыками финансовой работы на предприятии. В процессе изучения дисциплины студенты знакомятся с эволюционным развитием инвестиционного анализа, как, с одной стороны, набора концепций, которыми пытаются объяснить повседневные проявления рыночной действительности, с другой – океан жизненных ситуаций, которые отражают практический опыт использования инвестиций. Практические занятия по дисциплине ориентированы на применение современных образовательных технологий, включающих деловые игры и бизнес-кейсы, научные дискуссии по наиболее острым проблемам, связанным с использованием и адаптацией информационных систем в организации. Применение аналитических материалов консалтинговых компаний, опыта российских организаций по использованию пакетов маркетинговых исследований, on-line доступ к ведущим мировым практикам позволяют сформировать у студента адекватное представление о состоянии, развитии и решении проблем в данной области.Процесс изучения дисциплины направлен на формирование следующих компетенций (согласно ФГОС):
Наименование компетенции Код компетенции Способен оценивать влияние инвестиционных реше- ПК- ний и решений по финансированию на рост ценности (стоимости) компании Умеет применять количественные и качественные ме- ПК- тоды анализа при принятии управленческих решений Наименование компетенции Код компетенции и строить экономические, финансовые и организационно-управленческие модели Способен выбирать математические модели организа- ПК- ционных систем, анализировать их адекватность, проводить адаптацию моделей к конкретным задачам управления Владеет средствами программного обеспечения ана- ПК- лиза и количественного моделирования систем управления Владеет методами и программными средствами обра- ПК- ботки деловой информации, способен взаимодействовать со службами информационных технологий и эффективно использовать корпоративные информационные системы Способен обосновывать решения в сфере управления ПК- оборотным капиталом и выбора источников финансирования Понимает роль финансовых рынков и институтов, спо- ПК- собен к анализу различных финансовых инструментов Умеет находить и оценивать новые рыночные возмож- ПК- ности и формулировать бизнес-идею В результате изучения дисциплины студент должен:
виды инвестиций и их содержание;
схему принятия инвестиционного решения;
инвестиционный климат и его оценку;
значение фактора времени в инвестиционных расчетах;
критериальную систему оценки эффективности реальных инвестиций;
потенциальную возможность долгосрочного инвестирования;
влияние инфляции в оценке будущих денежных потоков.
уметь:
- анализировать внешнюю и внутреннюю среду организации, выявлять ее ключевые элементы и оценивать их влияние на организацию;
- дать оценку стратегических направлений с использованием жестко детерминированных факторных моделей;
- ставить и решать задачи операционного инвестирования.
владеть:
- методами разработки и реализации инвестиционных программ;
- методами расчета показателей ренты при осуществлении платежей и начислении процентов несколько раз в году;
- навыками разработки матрицы конкурентных преимуществ фирмы;
- способами разработки программы инвестиционных исследований;
- методами сбора и анализа собранной инвестиционной информации.
4. ОБЪЕМ ДИСЦИПЛИНЫ И ВИДЫ УЧЕБНОЙ РАБОТЫ
Семинары (С) работы аудитории) ции (зачет, экзамен)5. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
5.1. СОДЕРЖАНИЕ РАЗДЕЛОВ ДИСЦИПЛИНЫ
Раздел 1. Инвестиционный анализ – основа принятия инвестиционных решений Тема 1. Содержание, цель и задачи инвестиционного анализа (ИА) Понятийный аппарат. Классификация инвестиций в реальном и финансовом секторах экономики. Модель принятия и реализации инвестиционных решений. Основные принципы, объекты и субъекты ИА. Приемы, методы и информационная база ИА. Система комплексного анализа долгосрочных инвестиций.Тема 2. Место ИА в процессе разработки бизнес-плана проекта Аналитическое обоснование базовых ориентиров инвестиционной политики предприятия. Использование результатов ИА в процессе бюджетирования инвестиционной деятельности.
Контрольные вопросы:
1. В чем заключается отличие инвестиций от текущих затрат?
2. Чем отличаются вынужденные инвестиции от альтернативных?
3. Что такое капиталоемкость продукции? В чем значение этого показателя?
4. Дайте характеристику основных этапов принятия инвестиционного решения.
Раздел 2. Инструментарий инвестиционного анализа Тема 3. Процент и процентная ставка Виды процентных ставок. Дисконтирование. Учет инфляции при определении реального процента. Формула Фишера. Временная база начисления процента. Процентное число и процентный ключ.
Тема 4. Сущность и основные принципы конверсионных операций Методы расчета параметров конверсии. Определение суммы заменяющего платежа. Определение срока заменяющего платежа. Определение эквивалентности платежей. Критический уровень процентной ставки. Консолидация платежей.
Эквивалентность процентных ставок.
Контрольные вопросы:
1. Какие свойства инвестиционного капитала делают инвесторов предельно осторожными при принятии решений о реальных инвестициях?
2. Чем отличаются вынужденные инвестиции от альтернативных?
3. Что такое дисконтирование в инвестиционных расчетах?
Раздел 3. Анализ и оценка денежных (финансовых) потоков Тема 5. Экономическое содержание финансовых потоков Виды финансовых рент. Характеристика финансовых рент. Финансовая рента, или аннуитет, и ее основные параметры. Рента обыкновенная (постнумерандо), пренумерандо и в середине периода. Наращенная сумма потока платежей. Современная или текущая стоимость. Использование обобщающих характеристик ренты. Расчет показателей ренты при осуществлении платежей и начислении процентов несколько раз в году.
Контрольные вопросы:
4. В чем заключается общее отличие традиционных измерителей критерия эффективности КВ от показателей интегрального анализа?
5. Дайте харатеристику инвестиционного показателя «бухгалтерская норма доходности».
6. Какие критерии интегрального анализа можно рассматривать в качестве систематизирующих?
Раздел 4. Анализ структуры долгосрочных инвестиций и источников Тема 6. Реальные, финансовые и интеллектуальные (инновационные) инвестиции Основные направления долгосрочного инвестирования: производственно-экономический потенциал предприятия, привлекательность рынка и качественные характеристики выпускаемой продукции.
Оценка стратегических направлений с использованием жестко детерминированных факторных моделей. Трехфакторная модель зависимости показателя рентабельности собственного капитала. Модель чистой текущей стоимости денежных потоков.
Тема 7. Анализ структуры капитальных вложений и источников их финансирования Потенциальная возможность долгосрочного инвестирования. Анализ динамики объема и структуры инвестиций по конкретным группам и видам основных фондов. Оценка динамики средств по составу и структуре, используемых на финансирование капитальных вложений. Определение влияния факторов на величину инвестиций, в том числе: объема продукции, работ, услуг; уровня налоговых платежей в бюджет; доли прибыли, направляемой на финансирование долгосрочных инвестиций; структуры источников собственных средств финансирования; объема привлеченных средств.
Контрольные вопросы:
7. В чем заключается общее отличие традиционных измерителей критерия эффективности КВ от показателей интегрального анализа?
8. Дайте харатеристику инвестиционного показателя «бухгалтерская норма доходности».
9. Какие критерии интегрального анализа можно рассматривать в качестве систематизирующих?
Раздел 5. Анализ эффективности реальных инвестиций Тема 8. Оценка финансовых результатов инвестиций (доходности) Критерии оценки: финансовые, экологические последствия осуществления проекта, различные социальные и гуманитарные соображения, возможность создания дополнительных рабочих мест, развитие производственной базы в данной местности.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (бухгалтерские). Классификация методов оценки эффективности инвестиций по признаку учета фактора времени. «Золотое» правило бизнеса. Метод наращения и дисконтирования. Простые, сложные либо непрерывные проценты.
Тема 9. Современная стоимость денежного потока Сумма первоначальных инвестиций. Чистая современная стоимость денежного потока (чистый дисконтированный доход – NPV). Чистые денежные потоки. Оценка проекта по величине чистой современной стоимости денежного потока.
Начальные инвестиционные затраты. Направления инвестиционных затрат – приобретение и установка необходимых основных фондов; увеличение собственных оборотных средств.
Зависимость чистой современной стоимости от параметров инвестиционных проектов: размера первоначальных инвестиций, срока экономической жизни проекта; структуры денежного потока; ставки дисконтирования и др.
Необходимость применения наряду с абсолютным показателем (NPV) относительных показателей: индекса рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций.
Тема 10. Индекс рентабельности и коэффициент эффективности инвестиций Два способа измерения рентабельности инвестиций – с учетом фактора времени, т.е. с дисконтированием членов потока платежей, и бухгалтерским.
Неоднозначность индекса рентабельности для оценки эффективности инвестиционного проекта. Возможность ошибочных результатов при оценке взаимоисключающих инвестиционных проектов. Необходимость дополнения расчета индекса рентабельности расчетом чистой современной стоимости с целью выбора проекта, имеющего максимальную стоимость доходов на единицу затрат.
Тема 11. Внутренняя норма доходности Внутренняя норма доходности – процентная ставка, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.
«Цена» за использованный (авансированный) капитал. Экономический смысл показателя «цена» капитала. Определение «цены» капитала по формуле средней арифметической взвешенной. Критерии принятия решения инвестиционного характера при различных соотношениях IRR и СС. Основные принципы принятия решения.
Недостатки показателя внутренней нормы доходности. Нереалистичность предположения о ставке реинвестирования равной (IRR). Возможность существования его в нескольких значениях, когда имеет место чередование притоков и оттоков денежных средств по одному инвестиционному проекту (капитальный ремонт или модернизация оборудования).
Тема 12. Срок окупаемости Два варианта расчета срока окупаемости: на основе дисконтированных членов потока платежей, т.е. с учетом фактора времени, и без дисконтирования. Недостаток второго варианта – не учитывает фактор времени, т.е. равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные.
Недостаток показателя срока окупаемости проектов – не учитывает весь период функционирования инвестиций. Показатель срока окупаемости – дополнительный критерий отбора инвестиционных проектов в виде ограничения при принятии решения. Ограничения при инвестициях с высокой степенью риска.
Тема 13. Анализ альтернативных проектов Неоднозначность результатов, противоречащих друг другу, при рассмотрении нескольких альтернативных инвестиционных проектов в зависимости от выбранного метода его экономической оценки.
Очевидные взаимосвязи между показателями NPV, PI, IRR, СС:
– если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1;
– если NPV = 0, то одновременно IRR = СС и PI = 1;
– если NPV < 0, то одновременно IRR < СС и PI < 1.
Приоритетность критерия NPV. Его достоинства – характеризует возможную величину прироста капитала предприятия в случае реализации инвестиционного проекта; обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать его значения по различным проектам и использовать агрегированную величину чистого дохода для оптимизации инвестиционного портфеля.
Второстепенный характер показателя внутренней нормы доходности (IRR), его недостатки.
Пакеты информационных программ, их содержание. Возможность применения программ при оценке объема финансирования вложений, эффективности инвестиционных проектов.
Применение пакетов программ:
«СОМFАR», PROPSIN (ЮНИДО), РROJEKT ЕХРERТ, «Альт Инвест», ТЭО-Инвест (Институт РАН) и другие.
Контрольные вопросы:
1.В чем заключается общее отличие традиционных измерителей критерия эффективности КВ от показателей интегрального анализа?
2.Дайте харатеристику инвестиционного показателя «бухгалтерская норма доходности».
3.Какие критерии интегрального анализа можно рассматривать в качестве систематизирующих?
Раздел 6. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска Тема 14. Влияние инфляции на окупаемость капитальных вложений.
Учет влияния инфляция в оценке будущих денежных потоков. Влияние инфляции на результаты оценки эффективности инвестиционных проектов.
Методы учета влияния инфляции: корректировка различных составных частей денежных потоков; пересчет коэффициента дисконтирования. Факторы, влияющие на денежные потоки: объем выручки от реализации продукции и текущие затраты без амортизации. Корректировка денежных потоков с использованием различных индексов.
Зависимость между обычной ставкой доходности, ставкой доходности в условиях инфляции и показателем инфляции.
Тема 15. Риски в инвестиционных проектах Природа риска – возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой возникновение различного рода потерь.
Виды риска: предпринимательский и финансовый.
Разделение бизнес-риска на проектный риск (оценивается степень риска отдельной долгосрочной инвестиции) и общий риск портфеля инвестиций организации. Две части общего риска портфеля: диверсифицированный (несистематический) риск, который может быть устранен или сглажен за счет диверсификации портфеля инвестиций; недиверсифицированный (систематический) риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля инвестиций. Воздействия макроэкономических факторов риска: военные конфликты, выборы, политическая нестабильность, уровень инфляции, величина реальной процентной ставки, степень деловой активности и др.
Виды финансовых рисков: кредитный, процентный, валютный, риск упущенной выгоды.
Количественное измерение степени риска инвестиций: распределение случайной величины – дисперсии и стандартного (средне-квадратического) отклонения.
Степень риска – возможность отклонений результатов финансовой операции от ожидаемых. Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска: метод корректировки нормы дисконта; метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности); анализ чувствительности критериев эффективности проектов (NPV, IRR и др.); метод сценариев;
анализ вероятностных распределений потоков платежей; дерево решений;
метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.
Учет риска через корректировку основных характеристик инвестиционного проекта (элементов денежного потока, коэффициента дисконтирования). Осуществление корректировки путем прибавления величины требуемой премии за риск. Определение величины премии. Зависимость величины премии от значений показателей измерения риска: дисперсии, стандартного отклонения, коэффициента вариации.
Имитационное моделирование рисков инвестиционных проектов – серия численных экспериментов, призванных получать эмпирические оценки степени влияния различных факторов (объема выпуска, цены, переменных расходов и др.) на зависящие от них результаты. Этапы имитационного моделирования.
Контрольные вопросы:
1.В чем заключается общее отличие традиционных измерителей критерия эффективности КВ от показателей интегрального анализа?
2.Дайте харатеристику инвестиционного показателя «бухгалтерская норма доходности».
3.Какие критерии интегрального анализа можно рассматривать в качестве систематизирующих?
Тема 16. Ценные бумаги Сущность ценных бумаг и права, которые они обеспечивают инвестору (акционеру). Классификация ценных бумаг на основные (акции, облигации), производные (опционы, варранты, права, фьючерсы) и инструменты денежного рынка (векселя, сертификаты).
Задача и информация для анализа.
«