ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

УТВЕРЖДАЮ

Директор ИДО

_ С. И. Качин

«» _ 2008 г.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Рабочая программа, методические указания и контрольные задания для студентов специальностей:

080103 «Национальная экономика», 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080502 «Экономика и управление на предприятии», 080507 «Менеджмент организации»

Института дистанционного образования Специальности 080103, 080109 080502, (080507) Семестр 9 10 9 Лекции, часов 2 6 2 Практические занятия, часов 4 Контрольная работа 1 Самостоятельная работа, часов 84 98 (76) Формы контроля зачет экзамен Томск Дисциплина «ЦЕННЫЕ БУМАГИ»

УДК 336.761 (075) Ценные бумаги: рабочая программа, метод. указания и контрольные задания для студентов спец. 080103 «Национальная экономика», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080502 «Экономика и управление на предприятии», 080507 «Менеджмент организации» ИДО / Сост. С. И. Сергейчик. – Томск: Изд. ТПУ, 2008. – 20 с.

Рабочая программа, методические указания и контрольные задания рассмотрены и рекомендованы к изданию методическим семинаром кафедры менеджмента 18 марта 2008 г., протокол № 24.

Зав. кафедрой, профессор, д-р экон. н. И.Е. Никулина Аннотация Рабочая программа, методические указания и контрольные задания по дисциплине «Ценные бумаги» предназначены для студентов специальностей 080103 «Национальная экономика», 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080502 «Экономика и управление на предприятии», 080507 «Менеджмент организации» ИДО. Данная дисциплина изучается один семестр. Программа охватывает широкий круг вопросов, касающихся структуры и участников рынка ценных бумаг, основных видов ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также права их держателей. Рассмотрены вопросы стоимостной оценки ценных бумаг и анализ доходности операций с ними.

Указаны темы практических занятий. Приведены варианты заданий для контрольной работы. Даны методические указания по выполнению контрольной работы.

Контрольные задания, включающие в себя два теоретических вопроса и одну задачу, охватывают все основные разделы дисциплины и позволяют обеспечить комплексную оценку усвоения студентом теоретических знаний.

Для студентов специальностей 080103 «Национальная экономика»

и 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» дисциплина «Ценные бумаги» является элективным курсом.

Дисциплина «ЦЕННЫЕ БУМАГИ»

1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ

1.1. Цель преподавания дисциплины Курс «Ценные бумаги» занимает важное место в подготовке экономиста-менеджера: даёт целостное представление о способах привлечения собственных и заемных средств коммерческими организациями различных организационно-правовых форм через механизм эмиссии ценных бумаг, изучает вопросы выпуска и обращения ценных бумаг, права держателей ценных бумаг, методы анализа фондового рынка и принятия инвестиционных решений.

1.2. Задачи изучаемой дисциплины После изучения данной дисциплины студент должен знать:

• виды эмиссионных ценных бумаг, эмиссия которых разрешена законодательством РФ, права держателей эмиссионных ценных бумаг, особенности обращения эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке;

• виды вспомогательных и производных ценных бумаг, особенности их оформления и использования в финансовом обороте предприятий;

• структуру рынка ценных бумаг, права и обязанности различных участников рынка ценных бумаг, особенности нормативного регулирования их деятельности;

• принципы организации и порядок торговли ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках, основные биржевые индексы;

• уметь выполнять инвестиционный анализ ценных бумаг.

2. СОДЕРЖАНИЕ ТЕОРЕТИЧЕСКОГО РАЗДЕЛА ДИСЦИПЛИНЫ

Понятие о ценных бумагах (ЦБ) и рынке ценных бумаг (РЦБ). Структурирование РЦБ по способу торговли ЦБ. Участники РЦБ: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники РЦБ – брокеры, дилеры, компании по управлению ЦБ, специализированные регистраторы, депозитарии, расчётноклиринговые организации, организаторы торговли ЦБ. Место РЦБ в рыночной экономике. Функции РЦБ.

Тема 1. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг Определение «ценной бумаги». Классификация ценных бумаг: по порядку удостоверения и передачи прав, закреплённых ценной бумагой, по экономической природе ценных бумаг, по эмитенту ценной бумаги, по сроку обращения, по способу выплаты дохода, по условиям первичного размещения и последующего обращения ценных бумаг, по надёжности, по условиям налогообложения.

Долевые ценные бумаги. Преимущества акционерной формы организации капитала. Обыкновенная акция, права и обязанности держателей обыкновенных акций. Золотая акция и права ее держателя. Объявленные и размеДисциплина щенные акции. Разновидности обыкновенных акций, встречающиеся в зарубежной корпоративной практике: ограниченные акции: не голосующие, подчиненные, с ограничивающим правом голоса; многоголосые акции.

Привилегированные акции и привилегии их держателей: фиксированная ставка дивиденда или порядка его расчета, особый порядок удовлетворения претензий при ликвидации акционерного общества.

Кумулятивные привилегированные акции – способ защиты инвесторов посредством накопления дивидендов. Особенности изменения рыночной цены кумулятивных акций. Конвертируемые привилегированные акции, механизм конвертации, преимущества владельцев конвертируемых акций.

Привилегированные акции, встречающиеся в зарубежной корпоративной практике: привилегированные акции с правом отзыва, ретрективные акции, привилегированные акции с правом участия.

Долговые ценные бумаги, их экономическая природа, преимущества и недостатки эмиссии долговых ценных бумаг. Статус облигационера, его отличие от акционера. Классификация облигаций по: сроку обращения, порядка выплаты процента, условиям обращения, способу обеспечения, условиям погашения, порядку налогообложения. Конвертируемые облигации, механизм конвертации. Доходные облигации. Отзывные облигации, механизм и условия отзыва. Сериальные (амортизационные) облигации, облигации с изменяющимся сроком обращения. Шкалы (рейтинги) надежности облигаций.

Взаимосвязь надежности и доходности облигаций. Международные рейтинговые агентства.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ). Функции ГЦБ. Виды ГЦБ, выпускаемых в РФ. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Инфраструктура рынка ГКО: эмитент, дилеры, инвесторы, депозитарий, торговая и расчетная системы. Аукционы по размещению ГКО. Порядок ведения торгов. Облигации федерального займа (ОФЗ): условия размещения и обращения, выплаты дохода. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Особенности выпуска, обращения и выплаты дохода по ОГСЗ.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Облигации Банка России.

Соотношение рейтингов государственных и корпоративных долговых обязательств.

Механизм эмиссии эмиссионных ценных бумаг различных видов является одним из наиболее ликвидных способов привлечения собственных и заемных средств как для коммерческих организаций, прежде всего созданных в форме акционерного общества, так и для государства. В свою очередь вторичный рынок ценных бумаг является эффективным средством перетока капитала, в том числе от менее эффективного собственника к более эффективному. Высокая ликвидность эмиссионных ценных бумаг вызвана в первую очередь тем, что торговля этими ценными бумагами осуществляется в основДисциплина ном на организованных рынках, а также их многообразием и возможностью для эмитента задать такие характеристики ценной бумаги, которые в необходимой степени устраивают определенную группу инвесторов.

Для привлечения собственного капитала акционерные общества прибегают к выпуску различных категорий акций: обыкновенных и привилегированных. Последние бывают различных видов: прямые привилегированные, кумулятивные, конвертируемые, с плавающей ставкой дивиденда и т. д., которые отличаются по объему предоставляемых прав инвестору.

Для привлечения заемного капитала юридические лица и государство используют эмиссию различных видов облигаций, которые различаются по срокам и условиям обращения, условиям выплаты дохода, способу обеспечения, условиям погашения и другим отличительным признакам.

Специфическим видом корпоративных облигаций с индексируемой номинальной стоимостью являются жилищные сертификаты, удостоверяющие право их собственников на приобретение квартиры при условии приобретения необходимого пакета жилищных сертификатов. Номинал такой облигации устанавливается в единицах общей площади жилья, а также в ее денежном эквиваленте.

В настоящее время наиболее широко механизм заимствования средств путем эмиссии облигаций в РФ используется государством, которое выпускает государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), а также и другие виды государственных облигаций. К такой же форме заимствования прибегают субъекты РФ и муниципальные образования.

Тема 2. Вспомогательные и производные финансовые инструменты рынка ценных бумаг Векселя – долговые обязательства должника. Достоинства введения вексельного обращения. Понятие простого и переводного векселя. Порядок оформления векселя. Особенности обращения переводного векселя. Понятие трассанта и трассата, ремитента, индоссамента, индоссата и индоссанта, аллонжа. Акцепт переводного векселя. Обеспечение векселя посредством аваля. Срок обращения переводного векселя. Особенности простого векселя.

Платеж по векселю. Протест векселя. Финансовый и товарный векселя, банковский вексель, вексельное кредитование. Вексельное обращение в России.

Банковские сертификаты - депозитные и сберегательные. Особенности оформления и обращения. Достоинства банковских сертификатов.

Производные ценные бумаги. Опционы покупателя и продавца. Права и обязанности покупателя и продавца опциона. Европейский и американский опцион. Операции с опционами. Опционная стратегия. Хеджирование операций с ценными бумагами.

Фьючерсные и форвардные контракты, их отличие от опциона. Порядок заключения, обращения и исполнения фьючерсного контракта.

Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

Различают товарные и финансовые векселя. В основе денежного обязательства, выраженного товарным векселем, лежит товарная сделка, и вексель оформляет коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В основе денежного обязательства, выраженного финансовым векселем, лежит финансовая операция, не связанная с куплейпродажей реального товара.

Вексель является ордерной ценной бумагой и обращается посредством передаточной надписи (индоссамента). Активизация вексельного обращения приводит к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных средств, уменьшает потребность предприятия в банковском кредите.

Для того, чтобы выданный документ был признан ценной бумагой в форме векселя, необходимо наличие в нем обязательных реквизитов.

Различают простой вексель и переводной вексель (тратту). Переводной вексель должен быть акцептован должником. Вексель может быть обеспечен посредством аваля (вексельного поручительства).

Помимо использования векселей по прямому назначению как средства платежа и оформления долговых отношений, существует и большое количество и других операций. По сложившейся практике операции с векселями выполняют прежде всего коммерческие банки. Наиболее часто встречающиеся операции: учет, инкассирование и домициляция векселей коммерческими банками, а также выпуск последними собственных векселей, в том числе и для целей кредитования. Часто коммерческие банки, прежде всего для целей кредитования внешнеторговых операций, выполняют форфейтинговые операции с векселями импортеров.

Для повышения привлекательности и ликвидности банковских вкладов для вкладчиков используются депозитные и сберегательные банковские сертификаты, условия выпуска которых регулируются Центральным банком РФ.

Бланк банковского сертификата должен содержать определенные обязательные реквизиты. Уступка требования по банковским сертификатам осуществляется посредством договора цессии.

Для снижения риска (хеджирования) операций с ценными бумагами используются производные ценные бумаги-опционы. Различают два вида опционов: опцион покупателя и опцион продавца. По каждому из видов опционов возможны две позиции инвестора: длинная (покупка опциона) и короткая (продажа опциона). По срокам исполнения опционы подразделяются на европейский и американский.

В опционной стратегии, фирмы, работающие на РЦБ, используют стелажные операции, операции типа спрэд и ряд других.

Тема 3. Участники и инфраструктура рынка ценных бумаг Основные группы участников РЦБ в зависимости от их функционального назначения. Эмитенты и инвесторы. Состав эмитентов. Классификация и состав инвесторов.

Профессиональные участники РЦБ. брокеры и дилеры, понятия брокерской и дилерской деятельности. Типовая оргструктура брокерской конторы. Инвестиционный фонд. Законодательное регулирование деятельности инвестиционных фондов. Открытые и закрытые инвестиционные фонды. Рыночная стоимость акций фонда и порядок их выкупа. Опыт работы инвестиционных фондов США и Западной Европы.

Деятельность по управлению ценными бумагами. Деятельность по определению взаимных обязательств на РЦБ (клиринг). Источники дохода расчётно-клиринговых операций.

Депозитная и регистрационная деятельность на РЦБ. Основные функции депозитария. Принципы депозитарного учета. Депозитарные операции.

Функции регистратора. Нормативное регулирование деятельности по ведению реестров владельцев именных ЦБ. Понятие номинального держателя, трансфер-агента.

Деятельность по организации торговли на РЦБ. Внебиржевой организатор торговли ценными бумагами. Фондовая биржа. Статус и задачи фондовой биржи. Члены фондовой биржи. Органы управления фондовой биржей.

Мировой опыт по организации торговли ценными бумагами. Порядок и принципы биржевой торговли. Простой и двойной аукцион, системы курсообразования, виды поручений, выполняемых на фондовой бирже, порядок их исполнения.

Всех лиц, имеющих отношение к РЦБ, можно укрупнено разделить на две большие категории: непрофессиональные участники РЦБ – это эмитенты и инвесторы, и профессиональные участники – это лица, обслуживающие клиентов и инвесторов на РЦБ либо самих профессиональных участников.

Ко второй группе относятся брокеры, дилеры, депозитарии, регистраторы, фондовые биржи и др.

В качестве эмитентов могут выступать акционерные общества, государство, нерезиденты РФ, частные предприятия. Различают инвесторов индивидуальных, институциальных и профессионалов РЦБ. В зависимости от цели инвестирования принято различать стратегических и портфельных инвесторов.

Закон «О рынке ценных бумаг» различает следующих профессиональных участников РЦБ:

1. Брокеры – осуществляют посреднические сделки с ценными бумагами в интересах своих клиентов по договорам поручения или комиссии;

2. Дилеры – осуществляют сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. В качестве дилеров выступают инвестиционные компании и фонды, а также коммерческие банки;

3. Деятельность по управлению ценными бумагами – обеспечивают управление финансовыми активами клиентов на РЦБ;

4. Регистраторы – организация, которая ведет по договору с эмитентом реестр владельцев именных ценных бумаг и ведёт учёт прав собственности на ценные бумаги эмитента;

5. Депозитарий – организация, которая оказывает услуги по хранению ценных бумаг и учету прав собственности на ценные бумаги;

6. Расчётно-клиринговые организации – обеспечивают расчетное обслуживание участников РЦБ по принципу «поставка против платежа»;

7. Фондовая биржа и внебиржевой организатор торговли. Организаторы торговли ценными бумагами формируют так называемый организованный рынок ценными бумагами, участниками которого могут быть только профессиональные участники РЦБ. Ценные бумаги допущенные к обращению на таком рынке проходят специальную процедуру отбора или листинга. В свою очередь сам организатор торговли должен удовлетворять определенным требованиям, предъявляемым к нему ФКЦБ, которая выдает специальную лицензию на право заниматься таким видом деятельности.

Организация биржевой торговли оказывает значительное влияние на стабильность и ликвидность РЦБ. Торговля ценными бумагами на фондовой бирже организовывается либо по принципу простого аукциона (различают английский аукцион, голландский аукцион, аукцион «в темную») или двойного аукциона (различают «залповый» аукцион и непрерывный аукцион).

Тема 4. Рыночная конъюнктура фондового рынка Понятие о биржевых процессах, особенности «сильного рынка», «устойчивого рынка», «вялого рынка». Факторы, влияющие на биржевую конъюнктуру. Понятие биржевых индексов, сводные (композитные) и отраслевые индексы. Модели построения фондовых индексов. Индексы Доу-Джонса, SPпорядок их формирования. Две катастрофы на американском фондовом рынке. Российские фондовые индексы: индекс РТС, индексы Интерфакса и др.

Необходимым условием эффективной деятельности на РЦБ является информация о состоянии фондового рынка, которая характеризуется рядом факторов. Применяются следующие градации рыночной ситуации: «сильный рынок», «устойчивый рынок», «вялый рынок». Для комплексной оценки ситуации на РЦБ применяются различные варианты биржевых фондовых индексов. При расчете биржевых индексов применяются три метода расчета (модели построения): метод средней арифметической простой, метод средней геометрической, метод средневзвешенной арифметической. По первому методу рассчитываются индексы из семейства Доу-Джонса. Наиболее известным индексом, рассчитываемым по третьему методу, является семейство индексов Standard & Poors (SP - 500).

В настоящее время формируется отечественная школа обработки фондовой информации с учетом российской специфики. Наиболее распространенные российские фондовые индексы: индекс РТС, индекс ММВБ.

Тема 5. Ценообразование и доходность ценных бумаг.

Методы принятия инвестиционных решений Стоимостная оценка облигаций: номинальная цена, цена погашения, рыночная цена. Оценка рыночной цены облигации на основе анализа дисконтированного потока доходов. Рыночная цена бескупонной облигации. Рыночная цена бессрочной облигации. Обоснование величины ставки дисконтирования. Риск изменения цены облигации при изменении рыночной ставки процента. Дюрация Макоули, модифицированная дюрация. Изгиб (выпуклость) облигации.

Стоимостная оценка акций: номинальная стоимость акции, балансовая стоимость обыкновенной и привилегированной акции, ликвидационная стоимость акции, рыночная стоимость акции. Оценка рыночной стоимости акции на основе анализа финансовых потоков. Оценка рыночной стоимости акции на основе мультипликаторов.

Стоимостная оценка фьючерсных и форвардных контрактов.

Стоимостная оценка опциона. Внутренняя и внешняя стоимость опциона. Верхняя и нижняя граница цены опциона. Модель Блэка – Шолеса для оценки стоимости (цены) опционного контракта.

Доходность операций с ценными бумагами (ЦБ). Купонная доходность облигации. Текущая и полная доходность ЦБ. Особенности оценки доходности безкупонных облигаций (ГКО, ОБР): доходность к аукциону, доходность к погашению, полная доходность, эффективная доходность. Доходность ЦБ с учетом налогообложения.

Модель оценки стоимости активов У. Шарпа (модель САРМ). Понятие линии рынка капитала (CML). Рыночный и нерыночный риски, эффект диверсификации. Понятие линии актива (SML) и коэффициента бетта актива.

Технический анализ РЦБ, его возможности и область применения.

Классические фигуры технического анализа. Инструментарий технического анализа: линейные чарты, гистограммы, японские свечи. Понятие рынков «быков» и «медведей». Цикличность развития фондового рынка. Манипуляторы и инвесторы. Теория Доу.

Фундаментальный анализ инвестиционных качеств ценных бумаг, область его применения. Система показателей фундаментального анализа.

Взаимосвязь фундаментального и технического анализа.

Облигацию принято характеризовать номинальной ценой, ценой погашения и рыночной ценой. Номинальная цена используется как база для начисления купонного дохода. Цена погашения – цена, по которой эмитент выкупает облигацию после окончания срока ее обращения, в РФ цена погашения равна номинальной цене облигации. Рыночная цена облигации определяется спросом и предложением на руб. Для оценки рыночной цены облигации обычно используют анализ дисконтированных финансовых доходов, которые она может обеспечить ее владельцу. Для оценки степени влияния рисков владельца облигации, связанных с изменением рыночной ставки процента используются такие инвестиционные показатели, как дюрация и изгиб (выпуклость) облигации.

Вопрос определения цены акций тесно связан с жизненным циклом акции. Различают номинальную, балансовую, ликвидационную, восстановительную, рыночную и курсовую стоимости (цены) акций. Номинальная стоимость акции определяет долю одной акции в уставном капитале акционерного общества. Балансовая цена характеризует обеспеченность акции чистыми активами АО. Ликвидационная цена акции определяется стоимостью реализуемого имущества АО в фактических ценах, приходящейся на одну акцию. Восстановительная стоимость акции определяется затратами, которые необходимо понести в настоящее время, чтобы приобрести активы, аналогичные активам общества, стоимость акций которого оценивается. Курсовая цена характеризует цену в сделках по данным акциям на вторичном рынке. Рыночная (фундаментальная, справедливая) стоимость (цена) акции является расчетным показателем, определяемым исходя из фундаментальных показателей деятельности оцениваемого общества и представляет собой оценку стоимости бизнеса в расчете на одну акцию. Для оценки рыночной стоимости акции используются различные методы, наибольшее распространение среди которых получили метод дисконтирования будущих доходов, метод капитализации, метод мультипликаторов.

При оценке стоимости форвардных (фьючерсных) контрактов используется так называемый арбитражный подход, который строится на технической взаимосвязи между ценой по форвардному контракту и текущей ценой (ценой спот) базового актива. В основе такого подхода лежит положение о том, что инвестор, с точки зрения финансового решения, должен быть безразличен к вопросу приобретения базисного актива на спотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем.

При определении цены (премии) по опциону следует иметь в виду, что она складывается из двух частей: внутренней и внешней (временной) стоимости опциона. Внутренняя стоимость – есть разница между спотовой ценой актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость тем больше, чем больше срок исполнения опциона. При определении цены опциона используется арбитражный подход, как и при оценке форвардных контрактов. В наДисциплина стоящее время наибольшее признание получила при оценке цены опционов вероятностная модель Блэка – Шолеса, в которой используется логонормальное распределение случайной величины, в качестве которой выступает цена базового актива опциона.

Доходность ЦБ характеризует эффективность вложений инвестора в ЦБ с приведением к годовому исчислению. Различают текущую и конечную доходность, эффективную доходность, доходность с учетом налогообложения.

Инвесторы на РЦБ постоянно сталкиваются с проблемой оценки стоимости активов, которая в свою очередь зависит от их риска и доходности. На рынке выдерживается закономерность: чем выше потенциальный риск, тем выше должна быть потенциальная доходность. Модель оценки стоимости активов (модель САРМ), разработанная У. Шарпом, описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью оцениваемого актива или портфеля ценных бумаг. Линия рынка капитала (CML) описывает взаимосвязь доходности эффективных портфелей и их риска. Линия рынка актива (SML) описывает взаимосвязь доходности актива и бетта-коэффициента этого актива.

Бетта-коэффициент актива выступает мерой рыночного (системного) риска данного актива. Метод САРМ позволяет найти ставку дисконтирования, которая может быть использована для оценки стоимости актива, либо портфеля ценных бумаг.

При оценке целесообразности вложения средств в ЦБ на длительный период времени необходимо учитывать фактор времени и связанное с ним удешевление денег. При анализе конъюнктуры РЦБ с целью принятия инвестиционных решений в странах с развитой рыночной экономикой получили технический и фундаментальный анализ. Технический анализ – это метод прогнозирования цены ЦБ с помощью рассмотрения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени. Родоначальником технического анализа (ТА) является И. Доу, который сформулировал принцип, лежащий в основе этого метода: «цены на ЦБ изменяются в соответствии с долгосрочными тенденциями». Основной объект ТА – спрос и предложение ЦБ, динамика объемов операций с ЦБ, динамика курсов. ТА отрицает влияние роста доходности компании на цену акции. Основываясь на основных положениях ТА, Г. Мансухани предложил «золотую стратегию инвестирования».

Фундаментальный анализ (ФА) основывается на оценке эмитента: его доходов, активов и пассивов, положения на рынке, норм прибыли на собственный капитал и других показателях. Оценивается также практика управления компанией, состояние дел в отрасли.

Тема 6. Основы портфельного инвестирования Понятие портфеля ЦБ и принципы его формирования. Классификация портфеля по источникам дохода. Управление портфелем ЦБ. Активный и пассивный способы управления портфелем. Модели выбора оптимального портфеля ЦБ. Особенности управления портфелем ГКО.

Под портфелем ЦБ понимается совокупность ЦБ, принадлежащих какому-то лицу, выступающая как целостный объект управления. Смысл портфеля ЦБ заключается в улучшении условий инвестирования, придав совокупности ЦБ также инвестиционные характеристики, прежде всего соотношение риск/доходность, которые недостижимы в позиции отдельной ЦБ. Тип портфеля принято характеризовать по источникам получаемого дохода. Различают: портфель роста, портфель агрессивного роста, портфель консервативного роста, портфель среднего роста, портфель дохода, портфель регулярного дохода и др.

Для обеспечения соответствия состава структуры портфеля его типу владелец портфеля или его управляющий должны предпринимать определенные действия, которые получили название управление портфелем. Различают активные и пассивные способы управления портфелем. Активное управление предполагает тщательное отслеживание РЦБ и немедленное приобретение ЦБ, отвечающих типу портфеля. Пассивное управление представляет собой создание хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска.

Формирование портфеля ЦБ предполагает установление оптимальной границы между риском и доходностью ЦБ. Модели выбора оптимального портфеля ЦБ разработаны Г. Марковицем, Г. Шарпом, Д. Тобином. Впоследствии Г. Марковиц и позднее Д. Тобин были удостоены Нобелевской премии в области экономики за решение задачи формирования оптимального портфеля ЦБ.

3. СОДЕРЖАНИЕ ПРАКТИЧЕСКОГО РАЗДЕЛА ДИСЦИПЛИНЫ

1. Обыкновенные и привилегированные акции и права их держателей (2 часа).

2. Финансовые расчёты при операциях с ценными бумагами (стоимостная оценка ценных бумаг, оценка доходности операций с ценными бумагами) (4 часа).

4. КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Для более глубокой проработки материала курса и с целью его практического закрепления необходимо выполнить контрольную работу по заданному варианту.

Контрольная работа включает в себя реферат (два первых пункта варианта) и задачу. Работа должна быть аккуратно написана чернилами, с полями для замечаний рецензента, в объеме ученической тетради, написанная на обеих сторонах тетради разборчивым почерком.

В конце работы приводится список используемой литературы.

Студент выбирает вариант задания в соответствии со своим шифром.

Номер варианта соответствует последним цифрам шифра (830/1 – 830/20, номер соответственно 1 – 20). Если последние цифры шифра больше 20, то студенту надлежит выбрать вариант, номер которого получается путем вычитания из двух последних цифр шифра числа 20 (шифр 830/31, номер варианта 11 = 31 – 20). Без зачета по контрольной работе студент-заочник к экзамену (зачету) не допускается.

4.2. Варианты контрольных заданий и методические указания 1. Понятие облигации. Классификация облигаций по условиям обращения.

2. Виды стоимостной оценки акций (номинальная, балансовая, ликвидационная, восстановительная, рыночная). Стоимостная оценка акций методом дисконтирования будущих доходов, методом капитализации, методом мультипликаторов.

3. Задача. Облигация А со сроком погашения 1 год размещается с дисконтом 30 %. Облигация Б со сроком погашения 3 года и купонной ставкой 45 % реализуется по номиналу. Облигация В погашается через 1 год при купонной ставке 35 % и имеет рыночную цену 90 % от номинала. Покупка какой облигации дает инвестору большую текущую доходность?

1. Обыкновенные акции и права их держателей.

2. Доходность облигаций.

3. Задача. Определить максимальную цену на облигации номиналом 1.000 руб., сроком обращения 3 года, c купонной ставкой 12 % годовых, если ставка по кредитам 6 %, по депозитам 4 % годовых. Купон выплачивается:

1. Привилегированные акции и права их держателей.

2. Понятие фьючерсного контракта, особенности размещения, обращения и погашения фьючерсного контракта. Стоимостная оценка фьючерсного контракта.

3. Задача. Сравнить текущую и полную доходность облигации, если облигация размещена с дисконтом 20 %, номинал составляет 1000 руб., купонная ставка 15 %, срок обращения 3 года.

1. Государственные ценные бумаги: облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным, постоянным, переменным купонным доходом, амортизацией долга (структура рынка ОФЗ, условия выпуска, размещения, обращения, выплаты дохода, погашения).

2. Понятие форвардного контракта, особенности заключения и погашения форвардного контракта. Стоимостная оценка форвардного контракта.

3. Задача. Правительство решает выпустить краткосрочные долговые обязательства сроком на 3 месяца с выплатой дохода в виде дисконта. Банковская ставка по депозитам – 30 %, по кредитам – 45 % годовых. Определить размер дисконта.

1. Классификация облигаций по сроку обращения, способу выплаты дохода, способу обеспечения.

2. Клиринговая деятельность на РЦБ.

3. Задача. Годовой доход по облигации 150 руб. ставка по депозитам – 15 % годовых. Определить максимальную цену на облигации при условии, что облигация бессрочная.

1. Условия выпуска и обращения и погашения государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО), структура рынка ГКО.

2. Основные методологические положения технического анализа РЦБ.

Классические фигуры технического анализа.

3. Задача. В чем различие текущей и конечной доходности облигации номиналом 1000 руб., купонной ставкой 15 % годовых, сроком обращения лет, если она продавалась с дисконтом 20 %.

1. Понятие ценной бумаги, классификация ценных бумаг.

2. Технический анализ РЦБ методом осцилляторов.

3. Задача. Облигация с нулевым купоном имеет срок обращения 5 лет и номинальную стоимость 100 руб. Облигация продается за 60 руб. Оценить целесообразность покупки акции, если ставка по депозитам – 15 % годовых.

1. Дюрация облигаций.

2. Регистраторская деятельность (деятельность по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг) на РЦБ.

3. Задача. Срок обращения ГКО – 181 день, с момента проведения аукциона прошло 30 дней. Средневзвешенный курс аукциона – 70 %, текущий курс – 81 %. Оценить:

• доходность ГКО к аукциону при продаже облигаций на вторичном рынке;

• доходность ГКО к погашению при покупке облигаций на вторичном рынке;

полную доходность ГКО;

эффективную доходность ГКО.

1. Структура и участники рынка ценных бумаг.

2. Фондовые индексы: методы построения, назначение, мировая практика.

3. Задача. Облигация номинальной стоимостью 1 000руб., сроком обращения 3 года и купоном 10 % годовых, приобретена за 200 дней до погашения первого купона. Определить максимальную цену на облигацию, если купон выплачивается 1 раз в год, ставка по депозитам – 8% годовых.

1. Виды аукционов при организации торговли ЦБ.

2. Операции с векселями (учет, инкассирование, домициляция, форфейтинг, вексельное кредитование).

3. Задача. АО выпустило привилегированные акции номинальной стоимостью 100 руб. Фиксированная ставка дивиденда, установленного по акции, составляет 15 %. Общество работает успешно. В текущем году акции покупают по 120 руб. Что можно сказать о рыночной ставке процента?

1. Простой вексель. Особенности выпуска, обращения, погашения и протеста.

2. Стоимостная оценка облигаций.

3. Задача. Номинал облигации 1 000 руб., купон – 20 % выплачивается 1 раз в год. До погашения остается 3 года, ставка по депозитам 10 %. Определить дюрацию и модифицированную дюрацию.

1. Переводной вексель. Особенности выпуска, обращения и погашения, протеста.

2. Паевые инвестиционные фонды.

3. Задача. Для облигации, параметры которой приведены в задаче варианта 11 определить изгиб (выпуклость) облигации.

1. Банковские сертификаты.

2. Деятельность по управлению ценными бумагами на РЦБ.

3. Задача: Инвестор приобрел за 210 руб. привилегированную акцию номиналом 200 руб. с фиксированной ставкой дивиденда 15 % годовых. Через 5 лет (дивиденд выплачивался регулярно) акция была продана за 250 рублей. Определить полную доходность (без учета возможности рефинансирования промежуточных доходов) акции.

1. Оценка дохода и доходности облигаций.

2. Брокерская и дилерская деятельность на РЦБ 3. Задача. Бухгалтерский баланс АО содержит следующие данные:

вложения Общество сделало две эмиссии акций. Первая эмиссия состояла из обыкновенных акций номиналом 100 руб. Вторая эмиссия – из 20 привилегированных акций номиналом 100 руб., размещалась по номинальной стоимости. Определить балансовую стоимость (коэффициенты покрытия) обыкновенной и привилегированной акции на дату составления баланса.

1. Опционные стратегии: стеллажные операции, операции спрэд.

2. Деятельность по организации торговли ЦБ.

3. Задача. Определить рыночную стоимость облигации номиналом 1 000 руб., сроком обращения 3 года и купонной ставкой 10 % годовых при условии, что купонный доход выплачивается 1 раз в год, а прогнозируемые значения рыночной ставки процента будут меняться в соответствии с таблицей:

1. Модель оценки стоимости активов У. Шарпа (модель САРМ).

2. Оценки надежности облигаций (рейтинг надежности облигаций).

3. Задача. Корпоративные облигации выпущены на 2 года. Годовой купон – 7,5 % годовых, номинал – 1 000 руб. Цена размещения облигации – 925 руб. Найти полную доходность облигации для случая простого (простая доходность) и сложного (эффективная доходность) начисления процентов.

1. Понятие и общая характеристика опционного контракта. Опционы кол и пут.

2. Виды портфелей ЦБ. Активное и пассивное управление портфелем ЦБ.

3. Задача: За истекший год дивиденд составил 500 руб. на акцию, в будущем темпы прироста дивиденда прогнозируются из расчета 5 % в год, ставка по депозитам 20 % годовых. Определить рыночную стоимость акции.

1. Понятие ценной бумаги, классификация ценных бумаг.

2. Технический анализ РЦБ методом скользящих средних.

3. Задача. За истекший год общество заработало прибыль 25 000 руб., общее количество обыкновенных акций выпущенных обществом – 500 шт., отраслевой мультипликатор – 12, номинал акции – 10 руб. Определить рыночную цену одной акции.

1. Изгиб (выпуклость) облигации.

2. Инструментарий технического анализа: линейные чарты, гистограммы, японские свечи, крестики-нолики.

3. Задача. Правительство РФ решает выпустить краткосрочные бескупонные облигации, размещаемые с дисконтом 20 %. Банковская ставка по депозитам на срок, равный сроку обращения облигаций, составляет 50 % годовых. Облигация реализуется среди промышленных предприятий. Определить срок в месяцах, на который выпускается облигации. При расчете учитывать налогообложение.

1. Стоимостная оценка опциона по методу Блэка – Шолеса.

2. Депозиторская деятельность на РЦБ.

3. Задача. Имеется два варианта А и Б вложения средств инвестором в облигации, предлагаемых по одинаковой цене График поступления доходов по каждому варианту приведен в таблице. Ставка процентов по депозитам – 10 % годовых. Какой из вариантов вложения средств предпочтительнее?

5. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. – М.: ЮНИТИДАНА, 2004.

2. Сборник задач по финансовым инвестициям / В. Е. Барабаумов и др. – М.: Финансы и статистика, 2005.

3. Берзон Н. И. и др. Фондовый рынок. – М.: Вита–Пресс, 1999.

4. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:

ИНФРА-М, 2000.

5. Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2003.

6. Боди З., Кейн А., Меркус А. Принципы инвестиций. – М.: ИД Вильямс, 2002.

7. Боровикова В. А., Боровикова В. А. Рынок ценных бумаг. Тесты и задачи. – СПб.: Питер, 2007.

8. Буренин А. М. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов. – М.: Институт «Открытое общество», 1998.

9. Вексель и вексельное обращение в России / сост. А. Г. Морозов, Д. А.

Равкин. – М.: Концерн БДЦ, 1998.

10. Гитман Л. Д., Джонк М. Д. Основы инвестирования. – М.: Дело, 1997.

11. Захарьин В. Д. Все о векселе: Практика применения. Учет. Налоги. Нормативное обеспечение. – М.: ДИС, 1998.

12. Капитан М., Барановский Д. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. – СПб.: Питер, 2007.

13. Килячков А. А., Чаадаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2001.

14. Килячков А. А., Чаадаева Л. А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. – М.: Издательство БЕК, 1997.

15. Колби Р., Майерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка. – М.: ИД Альпина, 1998.

16. Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. – М.: Дело и Сервис, 2007.

17. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: «Перспектива», 1995.

18. Никифорова В. Д., Островская В. Ю. Государственные ценные бумаги. – СПб.: Питер, 2004.

19. Практикум по курсу «Ценные бумаги» / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Тарновского. – М.: Финансы и статистика, 2000.

20. Рынок ценных бумаг / под ред. В. А. Галанова и А. И. Басова. – М: «Финансы и статистика», 1996.

21. Фабоции Ф. Д. Рынок облигаций: Анализ и стратегии. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

22. Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты. – М.: Финансы и статистика, 2003.

23. Ценные бумаги / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Таркановского. – М.:

Финансы и статистика, 2001.

24. Шарп У. Ф., Александер Г. Д., Бейли Д. В. Инвестиции. – М.:

ИНФРА–М, 2006.

25. Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2001.

26. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2005.

27. Эрлих А. А. Технический анализ на товарных и финансовых рынках. – М.: ИНФРА-М, 1996.

28. Якунян М. М. Практикум по рынку ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2007.

29. Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 24.11.1995 с изменениями и дополнениями.

30. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996 с изменениями и дополнениями.

31. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» № 48-ФЗ от 11.03.1997.

32. Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» № 152-ФЗ от 11.11.2003.

33. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» № 136-ФЗ от 26.07.1998.

34. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ от 29.11.2001.

35. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М: «Финансы и статистика», 1992.

36. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты / под ред.

В. С. Таркановского. – СПб.: АО «Комплект», 1994.

37. Фельдман А. Б. Государственные ценные бумаги. – М: ИНФРА - М, 1995.

38. Фельдман А. Б. Вексельное обращение. – М: ИНФРА - М, 1995.

39. Фельдман А. Б. Основы рынка производных ценных бумаг. – М: ИНФРА - М, 1996.

40. Мансухани Г. Р. Золотое правило инвестирования. – М:, 1991.

41. Кузнецов М. В., Овчинников А. С. Технический анализ рынка ценных бумаг. – М: ИНФРА-М, 1996.

42. Чернов В. И. Облигации как инвестиционный инструмент предпринимателя. – М., 1991.

43. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: «Перспектива», 1997.

44. Колтынюк Б. А. Ценные бумаги. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2000.

45. Ливингстон Г. Дуглас. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг /пер. с англ. – М.: ИИД «Филинъ», 1998.

46. Положение Банка России «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг» № 219-П от 25.03.2003 г.

47. Положение о депозитарной деятельности в РФ. Утв. постановлением ФКЦБ № 336 от 16.10.1997 г.

48. Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. Утв. приказом ФСФР № 04-1245/пз-н от 15.12.2004 г.

49. Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги. Утв. постановлением ФКЦБ № 37 от 17.10.1997 г.

50. Положение о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в РФ.

Утв. постановлением ФКЦБ № 51 от 23.11.1998 г.

51. Положение «О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций». Утв. письмом ЦБР № 14-3-20. от 10.02.1992 г.

52. Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг РФ. Утв. постановлением ФКЦБ № 9 от 11.10.1999 г.

53. Условия выпуска облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом. Утв. приказом Минфина РФ № 37н от 18.08.1998 г.

54. Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга. Утв. приказом Минфина РФ № 37н от 27.04.2002 г.

55. Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом. Утв. приказом Минфина РФ № 65н от 16.08.2001 г.

56. Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом. Утв. приказом Минфина РФ № 112н от 22.12.2000 г.

57. Условия эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа. Утв. приказом Минфина РФ № 45н от 15.06.2001 г.

58. Условия эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций. Утв. приказом Минфина РФ № 103н от 24.11.2000 г.

59. Особенности эмиссии жилищных сертификатов (р.6.9. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. – Утв. приказом ФСФР № 07-4/пз от 25.01.2007 г.).

60. Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг. – Утв.

постановлением ФКЦБ № 27 от 02.10.1997 г.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Рабочая программа, методические указания и контрольные задания Рецензент: С. Н. Попова, к. экон. н., доцент кафедры менеджмента ИЭФ Подписано к печати Формат 60х84/16. Бумага «Классика».

Томского политехнического университета сертифицирована