Г.С. СТАРОВЕРОВА, А.Ю. МЕДВЕДЕВ, И.В. СОРОКИНА

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ

ОЦЕНКА

ИНВЕСТИЦИЙ

Допущено УМО по образованию в области производственного

менеджмента в качестве учебного пособия для студентов,

обучающихся по специальности 080502 «Экономика и управление

на предприятии (по отраслям)»

Третье издание, стереотипное

МОСКВА

2010 УДК 330.322(075.8) ББК 65.9(2Рос) 56я73 С77 Рецензенты:

М.В. Селин, проф. Вологодской государственной молочнохозяйственной акаде мии, д р экон. наук, Б.В. Ильин, доц. кафедры экономики и управления лесозаготовительных и де ревообрабатывающих производств на предприятиях УИС Вологодского инсти тута права и экономики, канд. экон. наук Староверова Г.С.

Экономическая оценка инвестиций : учебное пособие / Г.С. Старове С рова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. — 3 е изд., стер. — М. : КНОРУС, 2010. — 312 с.

ISBN 978 5 406 Отражены основные экономические аспекты инвестиций. Раскрыты понятие, сущность, виды инвестиций, объекты инвестирования и их классификация, субъекты инвестирования и их виды, механизм и условия реализации инвести ционного процесса. Рассмотрены показатели и методы оценки экономической эффективности реальных инвестиционных проектов, виды эффективности ин вестиционных проектов и особенности их определения.

Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, слушате лей курсов повышения квалификации, а также специалистов по инвестиционному менеджменту.

УДК 330(075.8) ББК 65.9(2Рос) 56я Староверова Галина Сергеевна Медведев Анатолий Юрьевич Сорокина Ирина Васильевна

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

Санитарно эпидемиологическое заключение № 77.99.02.953.Д.003365.04.09 от 01.04.2009 г.

Изд. № 2244. Подписано в печать 09.06.2009. Формат 6090/16.

Печать офсетная. Гарнитура «Petersburg». Усл. печ. л 19,5.

Уч. изд. л. 13,0. Тираж 2000 экз. Заказ ООО «Издательство КноРус». 129110, Москва, ул. Большая Переяславская, 46, стр. 7.

Тел.: (495) 680 7254, 680 0671, 680 1278.

E mail: [email protected] http://www.knorus.ru Отпечатано в ГУП «Брянское областное полиграфическое объединение».

241019, г. Брянск, пр т Ст. Димитрова, 40.

© Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В., © ЗАО «МЦФЭР», ISBN 978 5 406 00224 7 © ООО «Издательство КноРус»,

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ СОВРЕМЕННОЙ ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Понятие инвестиций и их экономическая сущность

1.2. Классификация инвестиций

1.3. Капитальные вложения, их особенности, состав и структура..... 1.4. Государственное регулирование инвестиционной деятельности

Контрольные вопросы

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС, ЕГО СУЩНОСТЬ,

СОДЕРЖАНИЕ И ЭТАПЫ. МЕХАНИЗМ

ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

2.1. Понятие инвестиционного процесса, его инфраструктура...... 2.2. Сбережения как источник инвестиций. Факторы роста инвестиций

2.3. Роль инвестиций как источника экономического роста.

Эффект мультипликатора. Принцип акселерации

2.4. Система мотивов инвестирования в основной капитал............ 2.5. Понятие инвестиционного рынка, его состав и конъюнктура ..... Контрольные вопросы

ГЛАВА 3. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Модель инвестиционного поведения предприятия

3.2. Принципы инвестирования

3.3. Инвестиционная политика, ее сущность и роль в современных условиях

3.4. Инвестиционная деятельность, ее субъекты и объекты............ 3.5. Инвестиционная деятельность предприятия и ее особенности

3.6. Обоснование стратегических целей и направлений инвестиционной деятельности предприятия

Контрольные вопросы

ГЛАВА 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ

И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ

4.1. Понятие инвестиционного проекта

4.2. Классификация и состав инвестиционных проектов................. 4.3. Этапы разработки и реализации инвестиционного проекта..... 4.4. Окружающая среда инвестиционного проекта

4.5. Организационно экономический механизм реализации инвестиционного проекта

Контрольные вопросы

ГЛАВА 5. МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

5.1. Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиций

5.2. Оценка стоимости денег во времени

5.3. Эффективность сокращения продолжительности инвестиционной фазы

5.4. Учет амортизации при оценке эффективности инвестиций...... 5.5. Оценка ликвидности инвестиций

Контрольные вопросы

ГЛАВА 6. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИЙ

6.1. Основные принципы инвестиционного анализа (оценки эффективности инвестиций)

6.2. Статические методы оценки эффективности инвестиций..... 6.3. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на показателях денежного потока

6.4. Оценка эффективности инвестиций в системе капитализации

6.5. Понятие о доходности инвестиций. Выбор ставки процента (дисконтной ставки)

Контрольные вопросы

ГЛАВА 7. КОНКУРИРУЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИИ И МЕТОДЫ

ИХ ОЦЕНКИ

7.1. Понятие о конкурирующих инвестициях. Условия сопоставимости инвестиционных проектов

7.2. Оценка альтернативных инвестиций

7.3. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности

Контрольные вопросы

ГЛАВА 8. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ

8.1. Определение и виды эффективности инвестиционного проекта. Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта

8.2. Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта

8.3. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта

8.4. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров

8.5. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня

8.6. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта........... Контрольные вопросы

ГЛАВА 9. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

НА ОЦЕНКУ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

9.1. Сущность и измерители инфляции. Виды влияния инфляции на расчетные показатели инвестиционного проекта................ 9.2. Методы учета долгосрочного влияния инфляции на оценку эффективности инвестиций

Контрольные вопросы

ГЛАВА 10. ФОРМИРОВАНИЕ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО

ПОРТФЕЛЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

10.1. Понятие об инвестиционном портфеле. Принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля

10.2. Особенности формирования портфеля реальных инвестиционных проектов

10.3. Формирование инвестиционного портфеля в условиях рационирования капитала

Контрольные вопросы

ГЛАВА 11. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ РИСКА

И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

11.1. Понятие и сущность неопределенности и риска.

Виды рисков инвестирования

11.2. Измерение инвестиционных рисков

11.3. Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов.......... 11.4. Способы снижения степени риска

Контрольные вопросы

ГЛАВА 12. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ

12.1. Понятие инвестиционных ресурсов предприятия и их классификация

12.2. Источники финансирования инвестиций

12.3. Методы финансирования инвестиций

12.4. Стоимость и цена инвестиционных ресурсов

Контрольные вопросы

Заключение

Терминологический словарь

Список рекомендуемой литературы

Приложения

Задачи

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции — важнейший и наиболее дефицитный экономиче ский ресурс, использование которого способствует росту эффектив ности производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его бла госостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перс пективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степе ни определяются уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности, расширение которой требует создания специальных условий, и в первую очередь увеличения объема инве стиций и повышения их эффективности. Объективная экономическая оценка инвестиций — одна из необходимых предпосылок их надежно сти и эффективности. Она требует высокой квалификации специали стов, проводящих оценку инвестиций.

Предлагаемое учебное пособие призвано помочь студентам, обу чающимся по экономическим специальностям, в освоении комплекса знаний в области управления инвестиционной деятельностью совре менных предприятий. Целями учебного пособия являются формиро вание у студентов представлений об инструментах финансово эконо мической оценки реальных инвестиций и инвестиционных проектов, изучение особенностей применения критериев эффективности в совре менной экономике, ознакомление с подготовкой технико экономиче ских обоснований инвестиционных проектов. Особое внимание уделя ется вопросам экономической оценки инвестиций с использованием современных подходов и международной практики. Задачи учебного пособия: формирование у студентов базовых знаний по оценке эффек тивности реальных инвестиций, изучение научно теоретических и ме тодологических основ данной дисциплины, привитие навыков практи ческих расчетов эффективности инвестиций.

Учебное пособие подготовлено в соответствии с учебными плана ми и рабочими программами курса «Экономическая оценка инвести ций», составленными на основе Государственного образовательного стандарта специальности 080502 (060800) — Экономика и управление на предприятии (по отраслям). Оно предназначено для освоения тео ретической части курса и самостоятельной работы студентов, его мож но использовать при написании курсовых и контрольных работ, при выполнении практических занятий. Учебное пособие рекомендуется для использования студентами разных форм обучения указанной выше специальности, слушателями факультетов и центров повышения квали фикации, а также преподавателями и аспирантами экономических ву зов и факультетов.

Структура учебного пособия и его содержание определяются не обходимостью системного изложения вопросов теории и практики инвестиционной деятельности, а также требованиями Государствен ного образовательного стандарта специальности 080502 (060800), в ко тором курс «Экономическая оценка инвестиций» включен в блок обще профессиональных дисциплин. Авторы сгруппировали материал в 12 глав исходя из основных тем дисциплины. В конце каждой главы даны контрольные вопросы. Учебное пособие снабжено кратким сло варем специальных терминов. В конце дается список использованной и рекомендуемой литературы. Основные теоретические и методиче ские положения курса проиллюстрированы примерами, которые помо гают усвоению материала.

Издание подготовлено коллективом авторов кафедры экономики и менеджмента экономического факультета Вологодского государ ственного технического университета — кандидатами экономических наук И.В. Сорокиной — главы 1, 12; А.Ю. Медведевым — главы 2, 3, приложения; Г.С. Староверовой — главы 4—11, введение, заключение, терминологический словарь. Материалы, приводимые в тексте, в пол ном объеме или частично использовались при чтении курсов лекций для студентов различных специальностей по дисциплинам «Экономи ческая оценка инвестиций», «Инвестиции», «Организация и финан сирование инвестиций», «Экономика инвестиций и недвижимости», «Инвестиционное проектирование».

Авторы сознают, что предлагаемое читателям учебное пособие не свободно от недостатков. Любая конструктивная критика будет вос принята с благодарностью по адресу: 160002, г. Вологда, ул. Гагарина, 81, Вологодский государственный университет, ауд. 304.