WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРЯТИЯ

Измайлова О.В., Щетинина Н.В.

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Воронежская государственная лесотехническая академия»,

Воронеж, Россия

INVESTMENT ANALYSIS OF COMPANIES

Izmailova O.V., Shetinina N.V.

Federal state budgetary educational institution the higher vocational training

«The Voronezh state timber college», Voronezh, Russia Содержание Введение 1. Основы инвестиционного анализа 2. Инвестиционная политика предприятия 3. Основные принципы инвестиционного анализа 4. Структура источников капитала предприятия 5. Расчет и оценка эффективности капитальных и финансовых вложений Заключение Список используемых источников Введение В последнее десятилетие ХХ века в развитых западных странах произошли радикальные изменения в корпоративном управлении инвестиционными ресурсами. Постиндустриальная эра коренным образом повлияла на структуру вложений: центр тяжести смещается в сторону инвестиций в человеческий капитал и нематериальные активы. Глобализация финансовых, товарных и информационных потоков, интенсивное развитие электронной торговли меняют философию инвестиционного поведения компаний. Сегодня наблюдается переход от вложений в вертикальную интеграцию к вложениям в интеграцию горизонтальную и специализацию на наиболее эффективных сферах деятельности. Корпоративное управление инвестиционным процессом и принятие того или иного решения в этой области в значительной степени обусловлены целями, которые ставит перед собой компания. Кроме традиционной прибыльности конкретного проекта большое значение в иерархии целей имеют имидж фирмы, поддержание хороших отношений с заказчиком, достижение высокой производительности труда, разработка новых видов продукции, повышение квалификации персонала и др.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.

Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

В связи с вышеизложенными проблемами, задачей данной работы является рассмотрение основных принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов; критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

1 Основы инвестиционного анализа Инвестиции в земельные участки, производственное оборудование, природные ресурсы, развитие продукта, маркетинговые программы и другие активы для получения будущих доходов являются частью стратегического движения компании. Выбор инвестиционных проектов должен отражать желаемое развитие компании и учитывать:

· ожидаемые экономические условия;

· перспективы развития рынка;

· конкурентоспособность компании.

Большинству фирм практически доступно разнообразие вариантов инвестиций.

Множество шагов по определению, анализу и выбору возможных инвестиций обычно называют составлением капитального бюджета. Этот процесс включает в себя несколько этапов, начиная с выявления возможных вариантов, проверки идей до точного экономического анализа. Основная проблема при этом – выбрать из имеющихся ограниченных фондов те инвестиции, которые обещают дать желаемый уровень доходности при приемлемой степени риска. Инвестиционный портфель формируется для того, чтобы в будущем получить денежные потоки в форме дивидендов, процентов по вкладам и постепенно возвратить капиталовложения через продажу инвестиционного инструмента.

Тщательное выявление проблемы, которая будет решена с помощью данного инвестиционного проекта, определение возможных альтернатив предполагаемых инвестиций являются решающим моментом для правильного анализа. В большинстве случаев существует два или три способа достижения целей инвестиций, и тщательный анализ специфических обстоятельств может выявить еще большее число решений. Например, решение о замене станка в конце его срока службы предполагает однозначный ответ: да или нет.

Наиболее очевидный альтернативный вариант, как и в любом другом случае, – ничего не предпринимать (то есть продолжать загружать станок, пока его не спишут). При этом текущие затраты будут больше, чем если бы купили новую машину. Может быть предложен и ряд других альтернативных вариантов, но одно явно, что при любом варианте следует подсчитать издержки, чтобы не потерять более высокую прибыль. Экономические подсчеты, используемые для обоснования любого капиталовложения, должны быть основаны на проектах и прогнозах будущих затрат. Успех инвестиций с временным горизонтом в 2, 5, 15 и даже 25 лет всецело зависит от будущих событий и их неопределенности. Это вынуждает аналитика прогнозировать вероятные изменения сегодняшних условий по всем существенным переменным анализа. Если потенциальные изменения велики, необходимо провести анализ при различных предположениях, таким образом проверяя чувствительность количественных результатов к изменениям отдельных переменных (объем продаж, цены и стоимость компонентов сырья).

Неопределенность будущих условий, влияющая сумма инвестиции – это риск несоответствия ожидании получения недостаточной экономической прибыли или даже экономического убытка. Тщательный анализ и исследования помогают сузить диапазон ошибок в предсказуемых условиях, на которых базируется анализ.



Экономическое обоснование каждого вложения капитала строго базируется на дополнительных изменениях, вытекающих из решения об инвестировании. Более того, анализ признает только денежные потоки, то есть эффект в виде денежных средств от положительных или отрицательных денежных потоков, вызванных инвестициями. Любые бухгалтерские операции, относящиеся к инвестиционному решению, но не затрагивающие денежные потоки, несущественны для целей обоснования проекта.

При этом возникают вопросы, первый и основной из них: какие фонды потребуются для осуществления выбранной альтернативы? Например, вариант инвестиций может в дополнение к вложению в новое оборудование предусматривать продажу или избавление другим способом от более ненужных активов. Такое решение может привести к высвобождению некоторых ранее занятых фондов. В этом случае следует определить чистые инвестиции, после того как подсчитали посленалоговую сумму, вырученную за проданные активы.

Аналогично встает следующий вопрос: какие будут получены дополнительные доходы в дополнение к уже существующим? Если результатами инвестиций станут новые доходы, то в то же время инвестиции уменьшат некоторые существующие доходы, для экономического анализа останутся верными только чистые доходы, определенные с учетом налогообложения.

Третий вопрос относится к затратам, которые вытекают или исчезают в результате инвестиций. Здесь для анализа важны только те затраты, включая и налоги, которые увеличатся или уменьшатся вследствие решения об инвестициях.

При анализе инвестиций в значительной степени используют данные бухгалтерского учета, не все из которых существенны для целей исследования. Следует провести четкую границу между теми элементами расходов, которые действительно меняются при совершении инвестиций, и теми, изменения которых только кажущиеся.

Например, для целей учета общие накладные расходы можно считать распределенными пропорционально числу изделий каждого вида или пропорционально трудовым затратам. В первом случае на новую машину с большей производительностью будет начисляться больше накладных расходов, чем на машину, которую она заменила.

Однако очевидно, что действительное изменение накладных расходов не произошло при замене одной машины на другую. Таким образом, показное изменение по данной статье несущественно для целей экономического анализа.

Ориентация экономического анализа на будущее требует правильного экономического обоснования. Для этого необходимо признать связь между временем получения дополнительных денежных притоков и оттоков, с одной стороны, и стоимостью этих денежных оттоков по отношению к моменту принятия решений об инвестициях – с другой. Не требует доказательств, что рубль, полученный сегодня, стоит дороже рубля, полученного год спустя.

Таким образом, стоимость денег во времени относится как ко времени получения и расходования, так и к возможности заработать доход на любые инвестиционные фонды. В связи с этим требуется прибегнуть к методу перевода относительных величин этих будущих потоков в величину сегодняшнего дня. Процесс выражения будущих рублей в виде эквивалентных им сегодняшних рублей называется дисконтированием. Он является основой всех современных методов инвестиционного анализа.

Исходя из вышеперечисленных правил, в сущности капитал инвестируют с целью получения экономического дохода для оправдания первоначального вложения. Этот основной компромисс между сегодняшним вложением капитала и ожидаемыми будущими доходами так или иначе признается всеми методами анализа.

Чтобы судить о привлекательности любого инвестиционного проекта, следует рассмотреть четыре элемента:

– объем затрат – чистые инвестиции;

– потенциальные денежные выгоды – чистый денежный приток от деятельности;

– период, в течение которого инвестиционный проект, как ожидается, будет давать расход – жизненный цикл инвестиций;

– любое высвобождение капитала в конце срока экономической жизни инвестиций – ликвидационная стоимость.

Из соотношения этих четырех элементов правильный экономический анализ должен выявить, действительно ли стоит рассматривать данный проект.

Первый элемент анализа – чистые инвестиции – обычно состоит из общего требуемого для новых активов капитала за вычетом стоимости любых высвобождаемых активов. В таком высвобождении следует делать поправку на любое изменение в налогах, которое возникает из-за отражения в отчетности прибыли или убытков от продажи имеющихся активов.

Непосредственной базой для получения доходов в течение жизненного цикла инвестиционного проекта является чистое изменение от периода к периоду вызванных им доходов и расходов после поправки на налоги. Эти дополнительные изменения включают в себя такие элементы, как сбережение операционных ресурсов, вызванное заменой оборудования, дополнительная прибыль, полученная от нового продукта, увеличение прибыли за счет покупки нового оборудования или прибыль за счет лучшего использования природных ресурсов.

Третий элемент – жизненный – цикл инвестиционного проекта. Для целей инвестиционного анализа единственным важным периодом является жизненный цикл в отличие от физического срока службы оборудования и срока использования технологий. Даже если здание или часть оборудования в отличном состоянии, жизненный цикл инвестиций заканчивается как только исчезает рынок для данного продукта или услуги.

Ликвидационная стоимость представляет высвобождение капитала путем постепенной продажи активов к концу срока их службы. Если сумма высвобождения значительная, то ее следует ввести в анализ. Такое высвобождение можно получить от оборудования, а также от высвобождения любого оборотного капитала, имеющего отношение к данному проекту.

2 Инвестиционная политика предприятия Под инвестиционной политикой предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в целях обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

Рыночная экономика неизбежно формирует новый уровень ответственности руководителей предприятий за эффективное использование финансовых ресурсов. При этом важно четко ориентироваться в хитросплетениях рыночного механизма, объективно оценивать производственно-экономический потенциал, финансовое положение, определять перспективные направления деятельности. Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного процесса — важнейшая функция финансового менеджмента. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики для любых предприятий, в том числе упаковочных.

Среди основных элементов инвестиционной политики предприятия можно выделить следующие: определение стратегической цели предприятия;

прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций; анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия;

планирование инвестиционной деятельности; выбор между инвестиционными программами; обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

Базой для обоснования инвестиционной политики предприятия служит анализ рынка продукции — либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задача изучения рынка — оценить реальные перспективы сбыта этой продукции. При этом важно учитывать:

• географические границы рынка реализации продукции предприятия, в том числе другими предприятиями, а также аналогичной продукции (региональный, российский, внешний рынок);

• общий объем реализации продукции предприятия, в том числе аналогов, производимых конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;

• динамику потребительского спроса, прогнозируемую на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

• наличие предприятий-конкурентов на этом рынке;

• технический уровень продукции предприятия;

• возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия и расширения рынка ее сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

Анализ рынка и разработка системы реализации продукции предприятия, включая определение рекламы, ее видов, направлений и масштабов осуществления, завершается оценкой объема предстоящих затрат.

При обосновании инвестиционной политики предприятия важно учитывать:

• вид, объем и качество продукции, которая должна производиться предприятием в соответствии с принятой им инвестиционной политикой;

• состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;

• уровень отраслевой специализации предприятия, преимущества его технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность предприятия;

• единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;

• текущие эксплуатационные расходы и операционные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, и т. д.);

эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализацию демонтированного неамортизированного оборудования;

• амортизационные отчисления;

• постоянные и переменные затраты предприятия, в том числе на производство продукции;

• налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции;

• цену продукции предприятия и выручку от реализации продукции.

В зависимости от размера предполагаемых инвестиций различна глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения.

классифицируются по:

степени обязательности: обязательные требуют для выполне ния правил и норм (например, инвестиционные проекты по охране окружающей среды) и необязательные;

степени срочности : неотложные либо недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке и откладываемые;

степени связанности: альтернативные при принятии одного из таких проектов исключают принятие другого, независимые отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта, взаимосвязанные при принятии одного проекта зависят от принятия другого.

По целевому назначению их можно подразделить на следующие виды:

а) обновление имеющейся материально-технической базы предприятия;

б) наращивания производственной мощности предприятия;

в) затраты на освоение новых видов продукции или технологий;

г) затраты, не связанные с изменением финансовых результатов деятельности;

д) долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий, корпоративные совместные предприятия;

е) нематериальные активы.

По своей природе инвестиции делятся на: производственные, коммерческие, финансовые, социальные, интеллектуальные и т.д.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования много, однако, финансовые ресурсы предприятия ограничены, отсюда основная цель – оптимизация инвестиционного проекта.

При инвестиционном анализе необходимо оценить экономическую целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций и денежные поступления от них.

В процессе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений и ключевой проблемой здесь является их сопоставимость, так как они относятся к различным моментам времени.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Все проблемы, возникающие в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным задачам, решаемым с помощью не сложных математических функций, каждая из которых строится на зна нии следующих исходных данных:

процентной ставки – относительной величины дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношения дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени;

- периода начисления – временного интервала, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах за период начисления, как правило, применяется год;

- дохода от инвестиций (определяется в процессе прогнозных ана литических расчетов.

3 Основные принципы инвестиционного анализа Как известно, основные средства - это совокупность материальновещественных ценностей, используемых в качестве средств труда и действующих в натуральной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере.

В процессе эксплуатации основные средства морально устаревают, физически изнашиваются, временно выходят из строя. Поэтому предприятию для сохранения и расширения производственного потенциала необходимо обеспечивать воспроизводство основных средств и поддержание их в работоспособном состоянии. Последнее достигается проведением текущего и капитального ремонтов.

Воспроизводство основных средств может быть простым, расширенным и суженным. В первом случае происходит простая замена изношенных основных средств на основные средства со сходными техникоэкономическими характеристиками. Расширенное воспроизводство предполагает увеличение производственных мощностей интенсивным или экстенсивным путем, т. е., соответственно, через повышение качества основных средств с использованием достижений научно-технического прогресса либо наращивание количества основных средств. Под суженным воспроизводством понимают отсутствие обновления основных средств и их постепенную деградацию.

На сегодняшний день в нашей стране преобладает суженное и простое воспроизводство основных средств, расширенное же имеет место лишь на отдельных экспортоориентированных предприятиях газовой и нефтяной промышленности, черной и цветной металлургии, лесной промышленности и в финансово-банковском секторе. Сложившаяся ситуация обусловлена в первую очередь непрерывным падением в течение 8 лет объема капитальных вложений и ростом сроков их освоения.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций (дов. письмом Минфина РФ от 30.12.93 № 160) под долгосрочными инвестициями в основные средства следует понимать затраты на создание и воспроизводство основных средств. Инвестиции могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

По признаку взаимозависимости можно выделить два вида инвестиционных проектов:

1) альтернативные (взаимоисключающие) (принятие одного из них означает невозможность принятия другого), 2) независимые (принятие одного из них не влияет на решение о принятии другого).

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Далее в работе будут рассмотрены основные показатели, базирующиеся на дисконтированных оценках: чистый приведенный доход, индекс рентабельности инвестиций и внутренняя норма прибыли.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

При разработке инвестиционной политики на предприятии ведущими являются следующие принципы:

• экономическое обоснование инвестиций;

нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических целей предприятия;

• учет инфляции и факторов риска;

• формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

• ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации на основе имеющихся ресурсов;

• выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.

4 Структура источников капитала предприятия В современных условиях структура капитала любого хозяйственного субъекта является одним из основных факторов, оказывающих непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия: его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность его деятельности.

Структура источников капитала предприятия состоит из двух составляющих: собственных и заемных средств. В свою очередь, собственный капитал включает в себя инвестированный капитал, т.е.

капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е., созданный на предприятии сверх того, что было авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций и дополнительно опла ченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая состав ляющая инвестированного капитала в балансе российских предприятий представлена уставным капиталом, вторая – добавочным (в части полученного эмиссионного дохода). Кроме эмиссионного дохода в состав добавочного капитала входят суммы от переоценки основных средств и других материальных ценностей. Основные средства в бухгалтерском учете определяются тремя характеристиками: балансовой стоимостью, суммой накопленного износа – амортизации и остаточной стоимостью.

Нормативные документы устанавливают возможность изменения стоимости основных средств, связанных с инфляцией. Изменения (индексация) часто проводятся на основе приказов и распоряжений государственных органов; могут также осуществляться согласно распоряжениям руководства предприятия, но не чаще одного раза в год. При этом меняется и балансовая стоимость, и сумма износа (амортизация), и остаточная стоимость основного средства.

Законодательство предусматривает следующие случаи изменения стоимости основных средств:

переоценка по специальному постановлению правительства;

разовая ежегодная переоценка по решению руководства с применением индекса-дефлятора;

переоценка при реализации с применением индекса-дефлятора;

изменение стоимости в результате достройки, дооборудования, модернизации.

Амортизация – это процесс постепенного перенесения стоимости труда (по мере их износа) на себестоимость выпускаемой продукции. До недавнего времени нормы амортизации устанавливались государством.

По мере постепенного перехода к международным стандартам согласно Положению по бухгалтерскому учету Учет основных средств ПБУ 6/97, утвержденному Приказом Минфина РФ 03.09.97 г. № 65н, в последствие замененное на ПБУ6/01, утвержденное Приказом Минфина РФ 30.03.2001г. № 26н, используются применяемые в международной практике бухгалтерского учета четыре способа определения амортизационных отчислений: Накопленный капитал находит свое отражение в следующих статьях баланса: резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль и другие аналогичные статьи.

Теоретически величина собственного капитала характеризуется показателем чистых активов, практически эти показатели различаются:

расчет чистых активов осуществляется по балансовой стоимости активов и пассивов, которая может не совпадать с их рыночной стоимостью.

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. К основным видам обязательств предприятия относятся:

долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;

долгосрочные и краткосрочные займы – ссуды заимодавцев (кроме банков);

кредиторская задолженность предприятия поставщиками подрядчикам;

задолженность по расчетам с бюджетом;

долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;

задолженность органам социального страхования и обеспечения;

задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.

Оценку состава и структуры инвестированного капитала предприятия следует проводить в динамике за ряд лет, чтобы выявить основные тенденции происходящих изменений.

Для обновления материально-технической базы, наращивания объемов производственной деятельности, освоения новых видов деятельности требуются инвестиции. Инвестиции это совокупность за трат, реализованных в форме долгосрочных вложений капитала в какое либо предприятие, дело. Инвестированием или инвестициями называется такое вложение средств, которое предполагает в дальнейшем получение дохода.

При принятии решения о вложении капитала необходимо знать, будут ли вложенные средства полностью возмещены, какова будет при быль, полученная от данной операции (достаточна ли для компенсации временного отказа от использования средств), каков будет при этом риск.

Инвестирование во внеоборотные средства будут иметь характер долгосрочного, в отличие от него вложения в оборотные средства являются краткосрочными. Особенностью инвестирования в оборотные средства является не только продолжительность срока эксплуатации оборотных активов (один год), но и дробность состава, которая влечет за собой дробность инвестирования. Все это имеет большое значение для обеспечения гибкости финансовой политики в области управления ими.

5 Расчет и оценка эффективности капитальных и финансовых Экономическая эффективность финансовых капиталовложений подразумевает выбор наилучших объектов и способов финансирования.

Эффективность долгосрочного вложения денег можно рассчитать по следующим показателям:

– чистая текущая стоимость;

– внутренняя норма рентабельности;

– окупаемость;

– индекс рентабельности.

С помощью метода расчета текущей стоимости сравнивается текущая стоимость будущих денежных поступлений от программы капиталовложений с первоначальным оттоком денежных средств, связанным с капиталовложением. Чистое поступление наличности определяется как разница между планируемым доходом от инвестиций и планируемыми расходами на них.

Чистая текущая стоимость (NPV) определяется следующим образом:

где: CL – отток денежных средств в результате капиталовложений;

где: R – ожидаемый приток денежной наличности в период n.

Если чистая текущая стоимость положительна, то рассматриваемый проект является перспективным для фирмы.

Например, компания «А» заменяет некоторые из своих машин в целях сокращения затрат и получения некоторых других преимуществ. В течение лет (срока работы нового оборудования) ожидается следующее поступление денежных средств за счет экономии на издержках.

Таблица 1- Поступление денежных средств за счет экономии на издержках Год. Поступление денежных средств за счет экономии на издержках, т. р.

Первоначальные вложения состоят из следующих элементов:

1. стоимость покупки нового оборудования – 86 000 тыс. руб.

2. стоимость установки машин – 3000 тыс. руб.;

3. денежные средства от реализации старого оборудования (за вычетом уплаченных налогов) – 1000 тыс. руб.;

4. всего израсходовано денежных средств – 90 000 тыс. руб.

После истечения срока службы оборудования (6 лет) его реализация принесет доход в 1000 руб. (без уплаты налогов). Дополнительные издержки по капиталовложениям предполагаются в размере 12%.

Используя формулу, получим:

Итого: PV=130 413 т.р.

NPV=130 423–90=40 413 т. р.

Таким образом, капиталовложения по замене оборудования должны дать чистую текущую стоимость (NVP), равную 40 413 тыс. руб.

Необходимо отметить, что чем выше процентная ставка, тем меньше (либо отрицательная) чистая текущая стоимость инвестиций.

Такой процент инвестиций должен быть отвергнут.

Второй метод расчета эффективности основан на периоде окупаемости капиталовложений (РВ), который определен как количество времени, необходимое для того, чтобы получить обратно постоянно инвестированные средства.

Если ежегодное движение средств постоянно и поступления исчисляются равными суммами, то РВ можно рассчитать по формуле:

где: РВ – период окупаемости;

CL – отток денежных средств в результате инвестиций;

R – ожидаемый приток денежных средств.

Следующая оценка эффективности инвестиций, через показатель рентабельности. Он определяется как отношение текущей стоимости к расходам на капиталовложения:

где: PL – рентабельность инвестиций.

По анализу фирмы этот коэффициент составил 1,26.

При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции (i).

Наиболее совершенной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов (в частности, объема выручки и переменных расходов), влияющих на денежные потоки проектов. При этом используются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться от динамики инфляции. Рассчитанные с учетом инфляции денежные потоки анализируются с помощью критерия NPV.

В заключение остановимся еще раз на основных положениях данной работы. Итак, п од инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов. Выбор инвестиционного проекта осуществляется на основе оценки его эффективности. Процесс анализа доходности инвестиционного проекта путем сопоставления затрат на проект и результатов его реализации носит название анализа эффективности инвестиционных проектов.

Для оценки инвестиционных проектов могут использоваться различные методы и экономические показатели, позволяющие судить об экономической целесообразности капиталовложений, о финансовых преимуществах одного инвестиционного проекта над другим.

1) Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. – М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 2008.

2) Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А.

Лялина. – М: ООО «ТК Велби», 2005.

3) Ковалев В.В Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2003.

4) Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. – М.: БЕК, 2006.

5) Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций Учебное пособие.

– Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005.





Похожие работы:

«ОБЩЕРОССИЙСКАЯ ОБЩЕСТВЕННО-ГОСУДАРСТВЕННАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ДОБРОВОЛЬНОЕ ОБЩЕСТВО СОДЕЙСТВИЯ АРМИИ, АВИАЦИИ И ФЛОТУ РОССИИ (ДОСААФ РОССИИ) Отчёт по результатам самообследования негосударственного образовательного учреждения начального профессионального образования Ярославская объединенная техническая школа ДОСААФ России за 2014 год Самобследование проведено: начальником учебно-производственной части Мыльниковым Б.В.; начальником технической части Процик А.К.; начальником хозяйственной части...»

«ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Тверской государственный технический университет УТВЕРЖДАЮ Проректор по УВР Г.Н. Крылова _2005 г. ПРОГРАММА дисциплины вузовского компонента ЭНЕРГО И РЕСУРСОСБЕРЕЖЕНИЕ для студентов, обучающихся в магистратуре по программе 551800 – Технологические машины и оборудование (первая редакция) Факультет – природопользования и инженерной экологии Кафедра – торфяные машины и оборудование Курс 5, семестр 9 (14 недель) Лекции – 14 часов Практические занятия – 14 часов...»

«Министерство культуры Российской Федерации Министерство культуры Челябинской области ГБОУ ВПО ЧО Магнитогорская государственная консерватория (академия) Им. М.И. Глинки Основная образовательная программа высшего профессионального образования Направление подготовки 073400.62 Вокальное искусство Профиль Академическое пение Квалификация (степень) бакалавр Форма обучения – очная, заочная Нормативный срок обучения – 4 года Направление подготовки утверждено приказом Минобрнауки России от 06.04.2011г....»

«ЕТНОПОЛІТИКА 146 УДК 323.1 (09) В.Ю. Вилков, канд. филос. наук Киевский национальный университет имени Тараса Шевченко ул. Владимирская, 64, г. Киев, Украина, 01033 E-mail: vilkof@voliacable.com ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КОНЦЕПЦИИ НАЦИИ ОТТО БАУЭРА Анализируются теоретико-методологические основы концептуализации нациогенеза Отто Бауэра. Ключевые слова: австромарксизм, нациогенез, национальный материализм, национальный спиритуализм, национальный характер, нация, О. Бауэр. Отто Бауэр...»

«ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Дополнительное образование – это одна из возможностей человека вхождения в социальную деятельность через собственный выбор сфер творчества. Оно направлено на развитие творческого потенциала детей, обеспечение условий для творческого роста и создание возможностей творческого развития, этому служит художественно-эстетическое воспитание, в частности, занятия хореографией. Хореографическое искусство – массовое искусство доступное всем. Благодаря систематическому образованию и...»

«ПРОГРАММА РАБОТЫ VI конференции молодых ученых ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ И ЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНАЯ ХИМИЯ ЖИДКОФАЗНЫХ СИСТЕМ Работа конференции будет проходить по следующим секциям: 1. Теоретические и экспериментальные исследования растворов, сольватация, комплексообразование, реакционная способность. 2. Гетерогенные системы и нелинейные процессы в химии и химической технологии. 3. Нанохимия и наноматериалы. Научная программа конференции включает лекции, секционные (15 мин.) и стендовые доклады. Официальный язык...»

«Елена Григорьевна Забурдяева преподаватель фортепиано, заведующая гимназическим отделением ДШИ города Урюпинска Образование: 1978-1982 – Смоленское областное музыкальное училище им. М.И. Глинки, фортепианное отделение. 1991-1995 – Российский институт переподготовки работников искусства, культуры и туризма, специализация – преподаватель художественных дисциплин в школах искусств, гимназиях, лицеях (музыка) (г. Москва). Дипломная работа Современные тенденции первоначального обучения детей в...»

«Согласовано Согласовано Утверждаю Начальник Муниципального Начальник отдела МКУ Директор Муниципального казенного учреждения Управление образования бюджетного Управление образования Исполнительного комитета общеобразовательного Исполнительного комитета муниципального образования учреждения Средняя муниципального образования города Казани по общеобразовательная школа города Казани Авиастроительному и Ново- №170 Ново-Савиновского Савиновскому районам района г. Казани _И.Г.Хадиуллин Г.Г.Латышева...»

«Программный модуль Экспресс-Финансы Система построения финансовой отчетности для руководителя Программный модуль Экспресс-Финансы семейства программ ЭкспрессУправление – это современный инновационный инструмент для руководителя, финансового управляющего или владельца бизнеса. Задача программы построение итоговых отчетов о финансовой деятельности компании. Важно понимать, что Экспресс-Финансы – это не бухгалтерская, а управленческая программа. Ведь у бухгалтерии свои методы и инструменты...»

«ПРОГРАММА ВСТУПИТЕЛЬНОГО ИСПЫТАНИЯ ПО НАПРАВЛЕНИЮ ПОДГОТОВКИ 38.03.02 МЕНЕДЖМЕНТ для абитуриентов, поступающих на базе среднего профессионального образования Кафедра, обеспечивающая подготовку программы: Менеджмент Раздел 1. Маркетинг Тема 1. Рынок как условие и объективная экономическая основа маркетинга Понятие рынка. Участие государства в хозяйственной жизни на начальном этапе перехода к рынку. Формы воздействия государства на спрос и предложение. Тема 2. Поведение потребителей Современная...»

«МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Саратовский государственный аграрный университет имени Н.И. Вавилова СОГЛАСОВАНО УТВЕРЖДАЮ Заведующий кафедрой Декан факультета _ /Соловьев Д.А./ /Камышова Г.Н./ _ 2013 г. _ _2013 г. РАБОЧАЯ ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ (МОДУЛЯ) ОСНОВЫ МАТЕМАТИЧЕСКОГО Дисциплина МОДЕЛИРОВАНИЯ 280100.62 Природообустройство и Направление подготовки водопользование...»

«Утверждаю: Заведующая МКДОУ Детский сад № 3 И.В. Жаботинская 12 сентября 2012 года МУНИЦИПАЛЬНОЕ КАЗЁННОЕ ДОШКОЛЬНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ДЕТСКИЙ САД № 3 РАБОЧАЯ ПРОГРАММА Средняя группа Составил: Авдеева М.А. Бондаренко Н.М. Воспитатели средней группы Принято на заседании педсовета Протокол № от12 сентября 2012 года г. Михайловск 2012-2013 учебный год Пояснительная записка Настоящая рабочая программа (далее - Программа) разработана на основе основной общеобразовательной программы ДОУ и...»

«Сведения о разработке и утверждении рабочей программы дисциплины Рабочая программа дисциплины ОПД.Ф.23 Государственное и муниципальное управление федерального компонента цикла общепрофессиональных дисциплин составлена в соответствии с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования второго поколения для специальности 040201.65 Социология (специализация Социология коммуникаций). Автор: ст.преп. Сенчурова Д.Н. Рецензент: и.о. начальника отдела экономики...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования НИЖЕГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. Н.И. ЛОБАЧЕВСКОГО НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Институт аспирантуры и докторантуры УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В ПРЕПОДАВАНИИ ГУМАНИТАРНЫХ ДИСЦИПЛИН Уровень образования: Высшее образование – подготовка кадров высшей квалификации Направление подготовки –...»

«СИСТЕМА КАЧЕСТВА РАБОЧАЯ ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ Теоретические основы математического моделировас. 2 из 9 ния, численных методов и комплексов программ(ОД.А.03; цикл ОД.А.00 Обязательные дисциплины основной образовательной программы подготовки аспиранта по отрасли Технические науки, специальность– 05.13.18 – Математическое моделирование, численные методы и комплексы программ) Рабочая программа составлена на основании паспорта научной специальности – 05.13.18 – Математическое моделирование,...»

«ПЕНЗЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРОГРАММА ВСТУПИТЕЛЬНОГО ЭКЗАМЕНА ПО ИСТОРИИ Составитель: д.и.н., профессор В.Ю. Карнишин Пенза 2014 1. Форма проведения вступительного испытания Вступительный экзамен по истории проходит в письменной форме. На выполнение экзаменационной работы отводится 4 часа. Вступительные испытания, проводимые вузом самостоятельно, проводятся в письменной форме в виде, определяемом ежегодными правилами приема. 3. Программа 3.1. Требования к владению материалом Во время...»

«Пищевая гигиена (Food Safety) Справочник для самостоятельной подготовки к экзамену (Your Self-Training Manual) Департамент социального обслуживания, штат Орегон Программа предотвращения распространения пищевых инфекций Назначение справочника Удостоверение Требуемая подготовка Взаимозаменяемость и эквивалентность удостоверений.1 Использование справочника Ответственный руководитель Сохраните справочник и пользуйтесь им впоследствии Цели программы подготовки служащих, работающих с пищевыми...»

«Записи выполняются и СО используются в СО 1.004 6.018 Предоставляется в СО 1.023. Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Саратовский государственный аграрный университет имени Н.И. Вавилова Факультет экономики и менеджмента СОГЛАСОВАНО УТВЕРЖДАЮ Декан факультета Проректор по учебной работе /Дудникова Е.Б./ /Ларионов С.В./ _ г. _ г. РАБОЧАЯ (МОДУЛЬНАЯ) ПРОГРАММА Дисциплина Сетевая экономика Для специальности 080101.65 Прикладная...»

«Пояснительная записка Физика как наука о наиболее общих законах природы, выступая в качестве учебного предмета в школе, вносит существенный вклад в систему знаний об окружающем мире. Она раскрывает роль науки в экономическом и культурном развитии общества, способствует формированию современного научного мировоззрения. Для решения задач формирования основ научного мировоззрения, развития интеллектуальных способностей и познавательных интересов школьников в процессе изучения физики основное...»

«С.В.ВАСИЛЬЕВ ГРАЖДАНСКИЙ ПРОЦЕСС Курс лекций Васильев С.В. Гражданский процесс. Курс лекций. – Х.: Эспада, 2010. В работе изложено современное состояние и фундаментальные основы гражданского процессуаольного права Украины. Курс лекций подготовлен на основе исторических достижений науки гражданского процессуального права и опыта развития национального права. с учетом новейшего процессуального законодательства с использованием постановлений Конституционного Суда Украины, Верховного Суда Украины,...»








 
2014 www.av.disus.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.