WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

Александр Корнилов, к.э.н., CFA

Старший аналитик, Москва

(+7 495) 788-0334

Рынок акций ЛУКОЙЛ (ВЫШЕ РЫНКА) Нефть и газ 1 сентября 2014 г.

Прибыль за 2К14 отражает иракский бизнес;

ожидаем сильный СДП в 2015 г.

Тикер, Bloomberg ЛУКОЙЛ (ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $77) в минувшую пятницу представил LKOD LI результаты за 2К14 по US GAAP. Выручка и EBITDA почти совпали с нашей Рекомендация ВЫШЕ РЫНКА оценкой и превзошли консенсус-прогноз, однако чистая прибыль из-за Цена закрытия $55, отражения в отчетности финансовых показателей проекта “Западная КурнаРЦ $77, 2” сильно отстала от прогнозов в связи с дополнительными расходами на Потенциал Выводы 38% износ и амортизацию ($1,0 млрд). ЛУКОЙЛ сгенерировал достаточно высокий СДП и почти не изменил операционные расходы (за исключением Ср. дн. об., млн $ / день расходов по проекту “Западная Курна-2”). Компания подтвердила планы Free float 47% придерживаться более сдержанной финансовой политики в дальнейшем, 52-нед. диапазон $50,0-66, что в частности приведет к снижению планов по капзатратам – ЛУКОЙЛ Капитализация, млрд $ $42, сократит программу капиталовложений на этот год на $2,0 млрд. В результате начала отгрузки “компенсационной” нефти с “Западной КурныСДП компании в 2015 году, по нашей оценке, увеличится на $4,0-5,0 млрд.

Иракский проект отражен в отчетности, объясняя отставание чистой прибыли. В отчетности за 2К14 ЛУКОЙЛ признал выручку в размере $1,2 млрд, связанную с началом отгрузки “компенсационной” нефти с проекта “Западная Курна-2” в Ираке. В итоге выручка и EBITDA ($38,2 млрд и $5,4 млрд) почти совпали с нашим прогнозом и опередили консенсус-прогноз соответственно на 2,7% и 5,8%. Между тем по статье износ и амортизация было начислено еще Динамика акций $1,0 млрд в связи с иракским проектом “Западная Курна-2”. В итоге расходы по этой статье выросли на 64% к/к. Это привело к отставанию операционной $72, прибыли. В итоге чистая прибыль оказалась на 18% ниже нашего прогноза ($2, $68, млрд), так как мы не учитывали проект “Западная Курна -2” в нашем прогнозе.

Хороший СДП, но слабее, чем годом ранее. Несмотря на скачок органических $64, капиталовложений на 29% к/к, компания сгенерировала достаточно высокий СДП $60, – $250 млн в 2К14 (+40% к/к). Между тем, эта цифра на 14% ниже, чем годом $56, ранее из-за роста капиталовложений на 15% г/г. $52, Себестоимость добычи – $5,5 на бнэ, исключая проект “Западная Курна-2”.

$48, За исключением иракского проекта, себестоимость добычи за квартал немного выросла – до $5,5 на бнэ против $5,4 на бнэ в 1К14, оставаясь все же пока еще $44, Инвестиционный анализ авг. 13 ноя. 13 фев. 14 май. 14 авг. низкой благодаря ослаблению рубля. Расходы на переработку нефти также почти не изменились, составив $6,4 за бнэ в 2К14. RIOB, скорр.

LKOD LI Equity Проект “Западная Курна-2”: ожидается, что СДП в 2015 г. составит $4,0-5, Источники: Bloomberg, Альфа-Банк млрд. ЛУКОЙЛ намерен полностью возместить капиталовложения, израсходованные на первую очередь иракского проекта, за счет реализации “компенсационной” нефти в 2015 г., что предусматривает, по нашей оценке, СДП иракского проекта примерно $4,0-5,0 млрд в будущем году. Это заметное дополнение к СДП компании.

ЛУКОЙЛ придерживается сдержанного подхода в своей финансовый политике; впереди – снижение капиталовложений. Как заметил Леонид Федун, в условиях нынешней нестабильной и неопределенной макроэкономической ситуации ЛУКОЙЛ будет более сдержан в своей финансовой политике. Это означает, что компания будет увеличивать дивиденды и одновременно наращивать СДП за счет накопления денежных средств. В рамках этой политики ЛУКОЙЛ сократит капиталовложения в этом году на $2,0 млрд (это предполагает примерно $17,0 млрд капиталовложений на этот год в сравнении с $18,4 млрд, заложенных в нашей модели) и в дальнейшем.

Компания планирует представить обновленную трехлетнюю инвестиционную программу в ноябре этого года.

Последствий санкций для месторождения им. Филановского пока нет. Так как добыча на месторождениях им. Филановского и им. Корчагина на Каспии никак не связана с глубоководным бурением (на которое распространяются санкции в связи с запретом на экспорт соответствующих технологий из США и ЕС), ЛУКОЙЛ не видит никаких последствий нынешних санкций ни для одного из своих стратегических проектов на Каспийском шельфе, и подтверждает свои планы запустить месторождение им. Филановского в 2016 г. Мы повторяем, что месторождение им. Филановского – важный драйвер дальнейшего роста добычи, так как на этом месторождении действует крайне благоприятный налоговый режим.

Аналитический отдел [email protected] Альфа Групп и (или) ее аффилированные лица ведут и намерены далее вести бизнес с компаниями, деятельность которых освещена в настоящем отчете. Инвесторы должны осознавать, что Альфа-Групп и (или) ее аффилированные лица могут иметь конфликт интересов, который может повлиять на объективность данного отчета. Инвесторы должны рассматривать данный отчет только как один из факторов при принятии своего инвестиционного решения. Для получения дополнительной информации об инвестиционнобанковских отношениях Альфа Групп и (или) ее аффилированных лиц, если таковые имеются, с компаниями, упомянутыми в настоящем отчете и относящейся к рейтинговой системе, методам оценки, сертификации аналитиков и потенциальному конфликту интересов Альфа Групп и (или) ее аффилированных лиц обратитесь к разделу «Информация» в конце данного отчета.



Рынок акций Таблица 1. ЛУКОЙЛ: обзор результатов за 2К14 по US GAAP Тариф на прокачку нефти по трубопроводу и транспортные расходы Налоги за исключением налога на Производственные и операционные Общие, административные и коммерческие расходы *отчетность за 2К14 включает проект “Западная Курна-2” Источники: данные компании, Интерфакс, Альфа-Банк Проект “Западная КурнаОна составила $1,2 млрд; первый танкер с "компенсационной" нефтью 2” идет по плану;

ожидается, что все капиталовложения окупятся в 2015 г.

проекта, связанные с текущими перестановками в правительстве Ирака, что может отсрочить поступление денежных средств из-за возросших ЛУКОЙЛ сократит капиталовложения, а в ноябре представит нестабильной макроэкономической ситуации руководство ЛУКОЙЛа новую трехлетнюю намерено придерживаться двух стратегических задач – сохранения инвестпрограмму капиталовложения компании достигли максимума в этом году). Кроме того, ЛУКОЙЛ намерен сократить программу капиталовложений (как ожидается, в этом году капиталовложения будут сокращены на $2,0 млрд денежные средства на балансе. Впрочем, руководство компании не Последствий санкций для месторождения им. Филановского нет распространяются санкции; таким образом, ЛУКОЙЛ подтвердил планы На запланированный в нефтяном секторе налоговый маневр (снижение После введения налогового маневра переработке) ЛУКОЙЛ, скорее всего, отреагирует сокращением объемов снижение нефтепереработки и экспорт. Другие нефтедобывающие компании, судя по всему, поступят рост экспорта нефти Информация Аналитический отдел © Альфа-Банк, 2012 г. Все права защищены. Генеральная лицензия ЦБ РФ № 1326 от 29 01 1998 г.

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен ОАО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источнико в, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал и содержащиеся в нем сведения носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни ка к просьба купить или продать ценные бумаги или другие финансовые инструменты, или осуществить какую-либо иную инвестиционную деятельность. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо вхо дить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могу т привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением.

Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране. Примечание, касающееся законодательства США о ценных бумагах: Данная публикация распространяется в США компанией Alfa Capital Markets (USA) Inc. (далее “Alfa Capital”), являющейся дочерней компанией Альфа-групп, постольку, поскольку это разрешено законодательством США по ценным бумагам и другими соответствующими законами и положениями. В этой связи Alfa Capital несет ответственность за содержание данного исследования. Лица на территории США, получившие данную публикацию и желающие осуществить сделку с той или иной ценной бумагой или финансовым инструментом, анализируемым в ней, должны делать это только после уведомления об этом представителя Alfa Capital в США. Любые случаи несоблюдения данных ограничений могут рассматриваться как нарушение законодательства США о ценных бумагах.





Похожие работы:

«Министерство образования и науки Краснодарского края Государственное бюджетное образовательное учреждение дополнительного профессионального Руководителям муниципального образования органа управления образования Краснодарского края Краснодарский краевой институт дополнительного профессионального педагогического образования (лицензия № 03537 от 16.03.2012г.) Россия, 350080, г. Краснодар, ул. Сормовская, 167 тел./ф.: (861) 232-85-78 e-mail: idppo@kubannet. ru ИНН 2312062743 от 11.11.2013 г. №...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации ФГБОУ ВПО Кемеровский технологический институт пищевой промышленности УТВЕРЖДАЮ: Начальник УМУ Брагинский В.И. __2011 г. РАБОЧАЯ ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ Б2.В.ОД.5 Физические основы пищевых технологий 260100 Продукты питания из растительного сырья Направление подготовки бакалавр Квалификация (степень) выпускника Технология хлеба, кондитерских и макаронных изделий Профили подготовки бакалавра Технология бродильных производств и виноделие...»

«МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Саратовский государственный аграрный университет имени Н.И. Вавилова /) Утверждаю Директор Пугачёвского филиала смёнова О.Н./ ~оЖТ_2 0 ^ г. РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ Метрология и стандартизация Дисциплина Специальность 280104.51 Природоохранное обустройство территорий Квалификация Техник выпускника Нормативный срок 3 года 10...»

«Муниципальное Бюджетное Общеобразовательное Учреждение Контошинская средняя общеобразовательная школа Согласовано Согласовано Утверждаю Руководитель МО Заместитель директора по УМР Директор Михеева И. В Лосенкова С. А. Касаткина Н. В. _ _ Протокол № от Приказ № от _ _2013г _ _2013г _ 2013г Рабочая программа по математике для 2 класса начальной ступени на 2013-2014 учебный год Рабочая программа составлена на основе Федерального Государственного Образовательного Стандарта начального общего...»

«Муниципальное бюджетное общеобразовательное учреждение Средняя общеобразовательная школа № 19 с углубленным изучением отдельных предметов Рабочая программа по английскому языку для 5 класса учитель английского языка Стригунова И.В. 2013 Пояснительная записка Рабочая программа по учебному предмету Английский язык для 5 класса составлена на основе программы по английскому языку Английский язык. Школа с углубленным изучением иностранных языков 2-11 классы под редакцией О.В.Афанасьевой,...»

«ИНФОРМАЦИОННЫЙ СБОРНИК ТРАДИЦИОННЫЕ ЗНАНИЯ В ОБЛАСТИ ЗЕМЛЕПОЛЬЗОВАНИЯ И ВОДОПОЛЬЗОВАНИЯ Душанбе, 2006 Информационный сборник публикуется в рамках проекта Мобилизация общин в Центральной Азии: внедрение устойчивого управления земельными ресурсами на уровне общин и наращивание потенциала местного населения при поддержке Регионального Центра ПРООН в Братиславе и Программы Глобального Механизма Конвенции по Борьбе с Опустыниванием (КБО). Данный информационный бюллетень разработан и издан...»

«Тест-системы для исследования белка: Хотя они имеют много пользователей, есть одно важное приложение для исследователей рака. После взятия пробы пациента, могут быть идентифицированы ранние предупреждающие метки белка Тест-системы для исследования белков • Тест система для исследования белков 294 Слайды FAST 296 FAST PAK 297 Камеры инкубации слайда 299 Держатели слайда 300 Буферы и реагенты исследования белков 302 Анализатор MicroCaster 303 Принадлежности MicroCaster 304 FAST Macro 305 Система...»

«Утверждаю: Директор школы О.В.Шохина Образовательные программы Муниципального казённого общеобразовательного учреждения Синявинская средняя общеобразовательная школа Принята решением педагогического совета пр.№8 от 29.08.2012г. приказ №113 от 30.08.2012г. п.Синявино Кировского района Ленинградской области 2012-2013 год 1 Характеристика ОУ, аналитико-информационная справка. Муниципальное общеобразовательное учреждение Синявинская средняя общеобразовательная школа создано в 1988 году как...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования ПЕТРОЗАВОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПАСПОРТ НАУЧНОГО ЦЕНТРА Центр бюджетного мониторинга Петрозаводского государственного университета (ЦБМ ПетрГУ) ПАСПОРТ научного центра Петрозаводского государственного университета №№ Название поля Содержание п/п Полное наименование Центр бюджетного мониторинга 1 научного центра Петрозаводского...»

«МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УТВЕРЖДАЮ Декан факультета агрохимии и почвоведения, профессор Л.М. Онищенко _ 2011 г. РАБОЧАЯ ПРОГРАММА дисциплины: Бухгалтерский учет по направлению 110101 Агрохимия и агро-почвоведение для специальности 110101.65 Агрохимия и почвоведение Факультет агрохимии и почвоведения Ведущая кафедра...»

«УТВЕРЖДАЮ Директор филиала РГГУ, кандидат 1ческих наук, доцент Панкратова О.Б. сентября 2011 г. ПЛАН РАБОТЫ КАФЕДРЫ ТЕОРИИ И ИСТОРИИ ГОСУДАРСТВА И ПРАВА НА 2011 - 2012 УЧЕБНЫЙ ГОД Кострома, 2011 СОДЕРЖАНИЕ Основные направления деятельности и задачи кафедры в 2011 – 2012 учебном году.. 1. 3 Учебная работа.. 2. Учебно-методическая работа.. 3. Организационно-методическая работа. 4. Научно-исследовательская работа. 5. Воспитательная работа.. 6. Повышение квалификации ППС. 7. 8. План...»

«ГБОУ средняя общеобразовательная школа № 527 Невского района Санкт-Петербурга РАССМОТРЕНО: СОГЛАСОВАНО: УТВЕРЖДАЮ: МО гуманитарного цикла Зам. Директора по УВР Директор ГБОУ СОШ № 527 Протокол№1 /М.Н.Анаева/ /И.Ю.Иванова/ от 27августа 2013 г _ августа 2013г. Приказ №_ от _ 2013 г. РАБОЧАЯ ПРОГРАММА литературе ПО 6 КЛАСС БАЗОВЫЙ УРОВЕНЬ Составитель: Пошибайлова Нина Викторовна, учитель русского языка и литературы высшей квалификационной категории Пояснительная записка Рабочая программа по...»

«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ 24/6/3 Одобрено кафедрой Утверждено деканом Здания и сооружения факультета Транспортные на транспорте сооружения и здания АРХИТЕКТУРА ГРАЖДАНСКИХ И ПРОМЫШЛЕННЫХ ЗДАНИЙ И СООРУЖЕНИЙ Рабочая программа для студентов IV, V курсов специальности 270102 ПРОМЫШЛЕННОЕ И ГРАЖДАНСКОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО РОАТ Москва – 2009 Программа составлена на основании примерной учебной программы по дисциплине Архитектура гражданских и промышленных зданий и сооружений в...»

«МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ РАБОЧАЯ ПРОГРАММА дисциплины М.2.В.3. Моделирование в агроинженерии для бакалавров (магистров) 110800 Агроинженерия направления подготовки Факультет, на котором механизации проводится обучение Кафедра – Эксплуатация машинно-тракторного парка разработчик Дневная форма обучения Заочная форма...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ, МЕХАНИКИ И ОПТИКИ Сборник тезисов докладов конгресса молодых ученых Выпуск O Санкт-Петербург OM1P Сборник тезисов докладов конгресса молодых ученых, Выпуск O. – СПб: НИУ ИТМО, OM1P. – P6M с. В издании Сборник тезисов докладов конгресса молодых ученых, Выпуск 2, публикуются работы участников, выступивших на заседаниях научных школ и секций II...»

«ГБОУ Государственная столичная гимназия Приказ № _ от _ Утверждаю Директор ГБОУ ГСГ Патрикеева И.Д. Рабочая программа дополнительного образования ОБЩАЯ ФИЗИЧЕСКАЯ ПОДГОТОВКА Возраст обучающихся – 8-10 лет Срок реализации программы -1 год Автор: Ответчиков С.В., педагог дополнительного образования, учитель физической культуры г. Москва 2013 год ПРОГРАММА ОБЩАЯ ФИЗИЧЕСКАЯ ПОДГОТОВКА (ОФП) ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Задача ОФП-это разрядка умственного напряжения учащихся, противодействие чрезмерному...»

«РУКОВОДСТВО ПО ПРЕДОТВРАЩЕНИЮ ЛЕСНЫХ ПОЖАРОВ ДЛЯ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ СПАСАТЕЛЕЙ Материалы подготовлены при финансовой поддержке Европейской Комиссии LIFE+. ПРЕДИСЛОВИЕ Программа Европейской Комиссии LIFE+ Information and Communication одобрила финансирование совместного проекта целевого учреждения Erametsakeskus и Спасательного департамента LIFE08 INF/EE/000260 „Raising awareness for forest fires and training of forest fire agents and volunteers in Estonia“. Проект призван повысить осведомленность...»

«С.Ф.Сизикова, М.Ю.Романова. Предпринимательство: модульно-рейтинговая система. Светлана Федоровна СИЗИКОВА, доктор педагогических наук, заведующая лабораторией экономической подготовки ИСМО РАО Марина Юрьевна РОМАнОВА, младший научный сотрудник лаборатории экономической подготовки ИСМО РАО Предпринимательство: модульно-рейтинговая система обучения ЦЕЛЬ ИЗУЧЕнИЯ МОДУЛЯ Место модуля в учебном предмете Концепция профильного обучения на старшей ступени общего образования и разработанный в...»

«ЮРИДИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ ПРОГРАММА ВСТУПИТЕЛЬНЫХ ИСПЫТАНИЙ ДЛЯ ЛИЦ, ПОСТУПАЮЩИХ В МАГИСТРАТУРУ Направление подготовки 030900.68 – ЮРИСПРУДЕНЦИЯ Квалификация (степень) выпускника Магистр Форма обучения очная Москва 2014 ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Настоящая программа составлена на основании требований ФГОС ВПО по направлению подготовки 030900 Юриспруденция (квалификация (степень) магистр), утвержденного Приказом Министерства образования и науки РФ от 14 декабря 2010 г. № 1763. Вступительное испытание в...»

«Нормативная база о государственной гражданской службе Закон Оренбургской области от 30.12.2005 № 2893/518-III-ОЗ (rar, 35Kb)(с изм. от 28.04.2011, от 31.08.2011 № 385/66-V-ОЗ (rar, 7Kb), от 31.08.2011 № 386/66-V-ОЗ (rar, 6Kb), 14.09. 2011 № 450/113-У-ОЗ (rar, 6Kb), от 15.12.2011 № 631/160-V-ОЗ (rar, 10Kb), от 15.05.2012 № 828/220-VОЗ (rar, 19Kb)) О государственной гражданской службе Оренбургской области Областная программа Развитие государственной гражданской службы Оренбургской области на...»






 
2014 www.av.disus.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.