WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

МЕТОДОЛОГИЯ ПОСТРОЕНИЯ СВОДНОГО ИНДЕКСА

ОПЕРЕЖАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ ДЛЯ БЕЛАРУСИ*

Дмитрий Крук, Александр Зарецкий **

Содержание

1. Введение

2. Методологические основы построения опережающих индикаторов экономического

бизнес-цикла

2.1. Цели и последовательность построения опережающих индикаторов

2.2. Выбор базового ряда

2.3. Выбор показателей для индекса опережающих индикаторов

2.4. Статистическая обработка данных

3. Построение нового сводного индекса опережающих показателей для Беларуси.................10 Литература

Рабочий материал Исследовательского центра ИПМ WP/11/01 ул. Захарова, 50 Б, 220088, Минск, Беларусь пр. Победителей, д.5 офис 218, 220004 Минск тел./факс +375 17 210 0105 тел. + 375 17 веб-сайт: http://research.by/, e-mail: [email protected] веб-сайт: http://www.eurasia.by/ © 2011 Исследовательский центр ИПМ Позиция, представленная в документе, отражает точку зрения авторов и может не совпадать с позицией организаций, которые они представляют * Исследование выполнено в рамках проекта «Повышение качества краткосрочного прогнозирования макроэкономической динамики Беларуси через внедрение в исследовательскую практику метода опережающих индикаторов», реализуемым при поддержке Фонда «Евразия». В данной работе развиваются подходы к построению сводного индекса опережающих индикаторов, представленного в Крук Д., Коршун А. (2010). Экономический цикл и опережающие индикаторы: методологические подходы и возможности использования в Беларуси, Рабочий материл Исследовательского центра ИПМ WP/10/05.

** Дмитрий Крук – научный сотрудник BEROC (Белорусский экономический исследовательскиобразовательный центр), e-mail: [email protected]; Александр Зарецкий – экономист Исследовательского центра ИПМ, e-mail: [email protected].

Дмитрий Крук, Александр Зарецкий 1. ВВЕДЕНИЕ Идея о том, что изменение фазы цикла экономической динамики происходит не мгновенно, а относительно постепенно, возникла довольно давно – на заре исследований экономического цикла в США в первой половине XX века. Отдельные группы экономических агентов начинают изменять свое экономическое поведение, тем самым влияя на изменение ряда экономических индикаторов. Впоследствии эти изменения нарастают и мультиплицируются, что и приводит к переходу национальной экономики в новую фазу экономического цикла. Однако если выделить те переменные, которые реагируют на экономические шоки ранее всего, а также те переменные, которые сами способствуют проявлению шоков, мы сможем получать сигналы о грядущих изменениях в экономической динамике еще до того, как эти изменения произойдут в реальности. На теоретическом уровне возможно выделение различных механизмов того, каким образом и почему динамика отдельных переменных предшествует динамике всей экономической системы. Имея теоретическое обоснование механизмов опережающего воздействия некоторых групп экономических индикаторов, можно на практике посредством эконометрических методов отобрать такие переменные для экономики конкретной страны и/или группы стран. Такие переменные стали классифицировать как опережающие переменные, а агрегированные индексы таких переменных – как сводные опережающие индексы.

Со второй половины XX века отдельные опережающие переменные и сводные опережающие индексы стали активно использоваться в развитых странах для прогнозирования краткосрочной экономической динамики. В основе построения подобных индексов могут лежать различные теоретические концепции относительно экономического цикла. Кроме того, переменные, используемые в качестве опережающих индикаторов, могут иметь различный базис и экономический смысл: например, это могут быть статистические данные, а могут быть результаты опросов. Поэтому и интерпретации прогнозов, полученных на базе соответствующих переменных и сводных индексов, могут существенно разниться. Однако все типы опережающих переменных и сводных индексов могут быть объединены целью и задачами, для достижения и выполнения которых они строятся – прогнозирование экономической динамики и возможность принятия экономических решений в режиме реального времени. Эта проблема актуальна для всех групп экономических агентов, поскольку в противном случае они могут базировать свои решения либо на базе собственной интуиции относительно текущей и будущей экономической динамики, либо постфактум использовать статистические данные, которые свидетельствуют о недавнем прошлом, но не предоставляют информации о ближайшем будущем. Особенно активно подобного рода показатели используются для принятия решений относительно мер экономической политики. Во многих экономических исследованиях показано, что базирование мер экономической политики на данных прошлых периодов без осознания текущей экономической динамики, может привести к неблагоприятным последствиям. Другими словами, может иметь место ситуация, когда вследствие неопределенности меры экономической политики будут противоречить ее целям. Кроме того, неверные решения в сфере экономической политики могут ухудшить формирование неблагоприятных ожиданий экономических агентов, и в еще большей мере усилить проявление неблагоприятных последствий для национальной экономики.

Важность применения опережающих показателей и сводных опережающих индексов существенно возрастает в период экономического кризиса. В этих условиях несоответствие мер экономической политики реальной ситуации может существенно увеличить глубину циклического спада и «задержать» выход экономики из кризиса. Как показывает практика, в ходе текущего глобального кризиса сводные опережающие индексы оказались чрезвычайно эффективным инструментом для прогнозирования фаз экономического цикла. Поэтому интерес к данному инструменту чрезвычайно возрос, а его роль в принятии экономических решений существенно увеличилась.



Методология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси В переходных странах, вследствие ряда объективных причин, опережающие показатели и сводные опережающие индексы стали разрабатываться относительно недавно. В Беларуси среди такого рода опережающих показателей на данный момент можно выделить лишь индекс бизнес-климата Национального банка Беларуси и его компоненты, которые получаются на базе опроса предприятий реального сектора экономики. Соответствующие опросы стали проводится с 2006 г., что обусловливает относительно короткий временной ряд данного показателя. Более широкий подход к использованию опережающих индикаторов в Беларуси пока не применялся. Поэтому целью данной работы является построение сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси в качестве инструмента для принятия экономических решений в режиме реального времени. Для этого необходимо решить задачи выделения циклической составляющей ВВП в Беларуси, осуществить периодизацию белорусского экономического цикла, а также отобрать переменные для сводного опережающего индекса, которым присущи различные теоретические механизмы опережающего воздействия.

Данная работа структурирована следующим образом. Во втором разделе рассматриваются теоретические подходы к исследованию бизнес-циклов и соответствующие методологии построения сводных опережающих индексов. В качестве основной методологии рассматривается методология, применяемая Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) – лидером в построении сводных опережающих индексов для отдельных стран и регионов. В третьем разделе рассматриваются практические особенности разработки и применения опережающих индикаторов и сводных опережающих индексов в развитых странах. Кроме того, в этом разделе уделяется внимание проблемам, которые возникают при построении подобных индексов в переходных странах. В четвертом разделе приведены результаты исследования в сфере построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси. В заключительном разделе представлены основные выводы и предложены направления дальнейших исследований.

2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОСТРОЕНИЯ ОПЕРЕЖАЮЩИХ

ИНДИКАТОРОВ ЭКОНОМИЧЕСКОГО БИЗНЕС-ЦИКЛА

2.1. Цели и последовательность построения опережающих индикаторов Первые исследования экономических бизнес циклов начали проводиться в США в 1930-е гг.

Национальным бюро экономических исследований, НБЭИ (National Bureau of Economic Research, NBER). В первой половине XX в. цикличность в экономическом развитии была довольно очевидной, и периоды экономического подъема быстро чередовались с периодами экономического спада. При этом в соответствии с текущей фазой экономического цикла, как правило, повышался и понижался национальный доход. На фоне таких экономических условий сформировался первый классический подход к анализу экономического цикла, подразумевавший последовательный переход экономики от роста (экспансии) к спаду (рецессии).

При данном подходе бизнес-цикл рассматривается как «тип колебаний, присущий общей экономической активности в национальной экономике» (Burns, Mitchell (1946)). В качестве базового показателя для периодизации бизнес-цикла используется не только показатель реального ВВП, но и ряд других показателей, характеризующих экономическую конъюнктуру: реальные доходы, занятость, промышленное производство, оптовые и розничные продажи. Поэтому, например для НБЭИ, которое использует такой подход для датирования периодов бизнесцикла, не применяется правило определения рецессии как снижения реального ВВП на протяжении двух кварталов. Пики и падения бизнес-цикла определяются соответственно просто как точки максимума и минимума по отношению к экономической активности в целом.

С точки зрения фаз цикла, теоретическое определение экономического бизнес-цикла данное в первой половине XX в. У. Митчеллом более широкое – оно подразумевает последовательное изменение четырех фаз цикла. «Цикл состоит из экспансии, которая имеет место в большинстве видов экономической деятельности, за ней следует снижение экономической Дмитрий Крук, Александр Зарецкий активности (рецессия), впоследствии имеют место спад и восстановление. Последняя фаза переходит в экспансию нового бизнес-цикла. Последовательность фаз цикла всегда одинаковая, однако их периодичность может изменяться. Период всего бизнес цикла варьируется от 1 до 10-12 лет. Эти бизнес-циклы нельзя разделить на более короткие циклы, идентичные по своему характеру, но с другой амплитудой колебаний.» (Moore, Zarnowits (1986)). Впоследствии данный теоретический подход дал основания для пересмотра концепции бизнес-цикла и перехода от его традиционного вида (рост-спад), к концепции цикла роста. Фоном для формирования последней стало изменение экономической динамики во второй половине XX в. Стабилизация долгосрочных темпов роста приводила к тому, что последствия циклических колебаний в меньшей степени ощущались на состоянии экономической активности. В этой ситуации фаза спада в экономическом цикле не обязательно приводила к спаду ВВП и/или других экономических показателей в абсолютном выражении. Влияние экономического цикла стало в большей мере отражаться на динамике – ускорении или замедлении – темпов роста ВВП. В связи с этим в определение фазы экономического цикла наряду с определением фазы роста/спада большое значение также приобретает точка нахождения экономики – ниже или выше долгосрочного тренда ее развития. Таким образом, данная концепция выделяет четыре фазы экономического цикла: экспансия (рост циклической составляющей на уровне, превышающем долгосрочный тренд), замедление (снижение циклической составляющей на уровне, превышающем долгосрочный тренд), спад (снижение циклической составляющей на уровне ниже долгосрочного тренда) и восстановление (повышение циклической составляющей на уровне ниже долгосрочного тренда) (OECD (2008))1. В рамках данной концепции бизнес-цикл определяется как разность между динамикой ряда и его долгосрочного тренда (колебание циклической компоненты вследствие краткосрочных факторов) (OECD (2008)).

Сравнение между собой двух концепций бизнес-цикла не в полной мере корректно, так как они не являются сопоставимыми друг с другом. Традиционная концепция бизнес-цикла фокусируется на переходе от экономического роста к спаду и наоборот. В концепции циклов роста в качестве приоритета рассматривается определение фазы экономической активности относительно долгосрочного тренда, а также выявление соответствующих поворотных точек.

На базе концепции циклов роста, в зависимости от фазы в которой находится экономика, в определенной мере, можно также делать выводы относительно направленности изменений темпов роста базового ряда (замедление или ускорение)2.

Поскольку во второй половине XX в. темпы роста в развитых странах стабилизировались, то концепция циклов роста стала в большей мере отвечать задачам, возникающим в рамках исследований экономических циклов. Поэтому данная концепция в большинстве стран стала основой для соответствующих исследований и построения индексов опережающих индикаторов. Именно эта концепция стала использоваться ОЭСР, которая стала лидером в разработке сводных индексов опережающих индикаторов для развитых, а впоследствии и для развивающихся стран.

Основной задачей построения сводных индексов опережающих индикаторов в рамках концепции циклов роста является предоставление ранних сигналов о приближении поворотных точек экономического цикла и изменении фазы экономического цикла. Изменение фазы роста и прохождение через поворотную точку сводного индекса опережающих показателей свидетельствует о том, что в ближайшие периоды3 схожая траектория будет присуща базоДанная терминология является переводом на русский язык соответствующих англоязычных терминов ОЭСР:

expansion (экспансия), downturn (замедление), slowdown (спад), recovery (восстановление).

В рамках данного подхода, на базе анализа циклической составляющей базового ряда, выводы о величине темпов роста и/или величине их изменений не являются полностью корректными в связи с возможными изменениями в долгосрочном тренде. Гипотетически также может иметь место ситуация, когда направление изменение темпов роста вследствие циклической фазы будет полностью нивелировано обратными по направлению изменениями в долгосрочном тренде.

Количество месяцев, на которое сводный индекс опережающих показателей предвосхищает динамику базового ряда, зависит от прогностических свойств показателей включенных в соответствующий индекс и варьируетМетодология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси вому ряду. Таким образом, для построения надежного индекса необходимо выбрать экономические показатели, которые имеют теоретические предпосылки для демонстрации опережающего воздействия, что также подтверждается статистическими свойствами их циклических компонент. Такие соображения обусловливают общую логику и последовательность действий при построении сводного индекса опережающих индикаторов (см. рис. 1).

Предварительный отбор Статистическая обработка Оценка показателей Источник: Составлено на основе OECD (2008). OECD System of Composite Leading Indicators.

Рис. 1. Алгоритм построения сводного индекса опережающих показателей 2.2. Выбор базового ряда Выбор базового ряда, как правило, основывается на доступности и периодичности соответствующих статистических данных. Наиболее общим показателем, характеризующим экономическую активность в стране, безусловно, является ВВП. Поэтому, данный показатель можно по умолчанию считать базовым рядом, динамику которого и призван предвосхищать сводный индекс опережающих показателей.

На практике использование данного ряда в качестве базового затруднено вследствие ряда причин. Наиболее важной из них является то, что в большинстве случаев национальные органы статистики представляют оценки ВВП лишь на квартальной основе. Это обусловлено методологическими особенностями формирования статистической информации о данном показателе. Практика квартальной отчетности по ВВП присуща практически всем развитым странам, а потому фактическое использование данного ряда в качестве базового для построения сводного индекса опережающих индикаторов де-факто не представляется возможным. Вместе с тем, в ряде стран, преимущественно переходных, национальные статистические органы предоставляют данные о динамике ВВП ежемесячно, в виде темпов прироста нарастающим итогом за соответствующий период года. При этом квартальные оценки ВВП остаются базой для построения данного ряда, а месячные оценки корректируются в соответствии с ними по прошествии определенного периода. Поэтому месячные данные подвержены частому пересмотру, а также довольно велика их относительная погрешность. Возможная несогласованность месячных данных с базовыми квартальными данными, а также предосся между странами. Как правило, подразумевается, что сводный индекс опережающих показателей должен опережать динамику базового ряда на период от 2 до 8 месяцев.

Дмитрий Крук, Александр Зарецкий тавление месячных данных в виде номинальных значений нарастающим итогом и темпов роста в реальном выражении нарастающим итогом, создает определенные трудности в получении качественного ряда реального ВВП (в абсолютных значениях или в виде цепного индекса) с месячной периодичностью. В связи с этим практически во всех странах, для которых строится сводный индекс опережающих показателей, ВВП не используется в качестве базового ряда.

Решение проблемы выбора базового ряда в случае невозможности использовать показатель ВВП возможно путем выбора ряда, который, с одной стороны, имел бы практически идентичную с ВВП динамику, и, с другой стороны, статистические данные по этому показателю представлялись бы регулярно на месячной основе. Для большинства стран этим требованиям удовлетворяет показатель промышленного производства. Динамика промышленного производства (как правило, занимающего наибольший удельный вес среди секторов экономики) и динамика ВВП, зачастую схожи. Кроме того, практически во всех странах доступны месячные оценки абсолютных показателей реального объема промышленного производства, и соответствующие темпы роста. Поэтому, например, ОЭСР при построении сводного индекса опережающих показателей традиционно использует данный показатель в качестве базового ряда, который одновременно выступает и в качестве характеристики для уровня экономической активности в стране.

2.3. Выбор показателей для индекса опережающих индикаторов Процесс отбора показателей для сводного индекса опережающих индикаторов подразумевает анализ большого количества экономических переменных и отбор тех из них, которые в наибольшей мере удовлетворяют сформулированным выше задачам. На первом этапе предварительного отбора используются два общих критерия: экономическая значимость и широта охвата экономической информации соответствующим показателем (OECD (2008)). Первый критерий подразумевает, что базой для предварительного тестирования показателя на наличие опережающих свойств должно быть наличие соответствующих теоретических предпосылок. Стоит отметить важность данного критерия в контексте отбора показателей, поскольку некоторые из них, в отсутствии теоретических предпосылок, могут демонстрировать опережающие свойства в коротком периоде, например, вследствие особенностей макроэкономической политики или влияния внешней конъюнктуры. Включение таких показателей в сводный индекс может приводить к ложным сигналам вследствие исчерпания такой краткосрочной взаимозависимости между компонентой опережающего индекса и базовым рядом.

Второй критерий – широта охвата экономической активности – подразумевает, что при прочих равных условиях приоритет должен отдаваться показателям, которые характеризуют деятельность более широкого спектра экономических агентов, и предоставляют информацию, характеризующую больше сфер экономической деятельности.

С позиции теоретических ожиданий можно выделить четыре группы экономических переменных, от которых можно ожидать проявлений опережающего воздействия относительно экономического цикла (OECD (2008)):

1. Переменные, характеризующие ранние стадии производства в экономике. Например, в эту группу можно отнести новые заказы на поставку в отдельных отраслях экономики, заказы на конечную продукцию ряда отраслей, приобретение новой недвижимости, приобретение товаров длительного пользования и пр.

2. Переменные, демонстрирующие быструю реакцию на изменяющуюся экономическую конъюнктуру. В эту группу могут входить, например, показатели, характеризующие динамику рынка труда: создание новых рабочих мест, количество принятых на работу и уволенных, количество отработанных часов, объем потерь рабочего времени. Кроме того, традиционно к этой группе показателей относят динамику прибыли, запасов сырья, материалов, а также готовой продукции.

Методология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси 3. Переменные, чувствительные к ожиданиям экономических агентов. Наиболее популярными показателями, относимыми к этой группе, являются результаты опросов населения, бизнеса и др. групп экономических агентов относительно их экономической активности и ожиданий. Часто на основе такого рода опросов составляются специальные индексы бизнес-климата, потребительских настроений и пр., которые могут выступать в качестве компонентов сводного индекса опережающих индикаторов. Среди статистических показателей, которые также следует отнести к данной группе, стоит выделить цены активов (биржевые индексы), а также цены на сырьевые товары.

4. Переменные, первыми испытывающие воздействие изменяющейся фазы экономического цикла. К этой группе преимущественно относятся показатели, связанные с монетарной средой и внешним сектором экономики. В качестве примера потенциальных опережающих переменных можно привести величину денежного предложения, спроса на отдельные денежные агрегаты, процентные ставки, объем предоставляемых кредитов, условия торговли и др.

Разделение потенциальных опережающих индикаторов на четыре группы является условным и не означает жесткой принадлежности конкретной переменной к одной из них. Например, покупку новых автомобилей можно интерпретировать либо как показатель первой группы (к которой его практически всегда и относят), либо как показатель четвертой группы.

Однако, несмотря на относительную условность группировки этих переменных, следует иметь в виду, что при равномерном использовании показателей, относящихся ко всем представленным группам, качество сводного индекса опережающих индикаторов будет наиболее высоким.

Потенциальные опережающие индикаторы можно сгруппировать и по критерию принадлежности к тому или иному виду экономической статистики. Например, в базе данных опережающих индикаторов, используемой ОЭСР, они сгруппированы следующим образом:

(1) ВВП, его компоненты и промышленное производство (базовые переменные); (2) объем добычи и/или производства отдельных промежуточных товаров (например, сырой нефти, металлов и пр.); (3) переменные, полученные по результатам опросов бизнеса и домашних хозяйств; (4) отдельные показатели промышленности (объем поставок, новых заказов, запасов и пр.); (5) строительство; (6) внутренняя торговля; (7) рынок труда; (8) потребительские цены и цены производителей; (9) денежные агрегаты; (10) процентные ставки; (11) показатели финансового сектора; (12) обменные курсы; (13) внешняя торговля, (14) платежный баланс.

Помимо теоретических критериев, важную роль при отборе показателей – компонент сводного индекса играют также практические соображения, связанные с оперативностью предоставления соответствующей статистики, точностью предоставляемых оперативных оценок и их подверженности пересмотру, периодичностью и длиной ряда доступных данных по соответствующему показателю.

2.4. Статистическая обработка данных Первым этапом в статистической обработке данных является их сезонная корректировка. Эта процедура применяется ко всем рядам, которые представляются статистическими органами без предварительной сезонной корректировки. Для осуществления сезонной корректировки рядов – потенциальных компонентов сводного индекса опережающих показателей могут использоваться как метод X12, так и TRAMO/SEATS4. Поскольку следующим шагом после сезонного сглаживания данных является определение выбросов и линеаризация рядов данных посредством модуля TRAMO, то для большей согласованности между последовательными шагами в обработке данных, мы отдаем предпочтение методу сезонного сглаживания TRAMO/SEATS. Стоит отметить, что при сезонном сглаживании в модуле TRAMO выбирается опция, подразумевающая отсутствие устранения выбросов.

Более подробно о применении программ TRAMO и SEATS см. Gomez, Maravall. (1997, 1998).

Дмитрий Крук, Александр Зарецкий Следующим шагом является определение выбросов и их коррекция во временных рядах, скорректированных на сезонность. При осуществлении данной процедуры выбирается опция автоматического определения вида выброса и его коррекции.

Проведение процедуры линеаризации ряда в определенных случаях может быть некорректным, поскольку статистически устраняется влияние факторов, происхождение которых известно и объяснимо. В результате, линеаризованные ряды могут не в полной мере включать в себя соответствующую информацию, которая может оказаться важной для динамики циклической составляющей переменной. Другими словами, влияние каких-либо значимых экономически обусловленных шоков может рассматриваться в качестве статистического выброса, что некорректно с точки зрения экономического смысла соответствующей переменной. Как показано далее (в разделе 4), данная проблема в наибольшей мере актуальна для периода протекания экономического кризиса в Беларуси, который по-разному отразился на циклических составляющих отдельных переменных. Поэтому, с одной стороны, линеаризация всех рядов с одинаковыми опциями может приводить к определенным искажениям, например, к сдвигу поворотных точек на 1-2 месяца в период кризиса. С другой стороны, в период кризиса вероятно воздействие на отдельные переменные специфических шоков, что как раз таки и устраняется посредством линеаризации ряда и дает возможности для сопоставления их циклических составляющих.

На данном этапе при анализе экономического цикла в Беларуси представляется затруднительным делать однозначные выводы относительно преимуществ и недостатков процедуры линеаризации, а также о ее влиянии на базовый ряд в период кризиса, поскольку количество доступных данных после прохождения дна циклических колебаний не так велико. Соответственно, довольно затруднительно говорить о наиболее «верной» периодизации экономического цикла с учетом процедуры линеаризации, и без нее. Поэтому, после появления дополнительных статистических данных и уточнения данных за 4 кв. 2009 г. возможен пересмотр подхода к процедуре и опциям линеаризации рядов.

Третьим шагом в статистической обработке данных является выделение их долгосрочного тренда и циклических компонент. До недавнего прошлого наиболее популярным методом устранения тренда и выделения циклической составляющей ряда являлся метод, разработанный НБЭИ – метод усредненного по фазам тренда (Phase Average Trend Method, PAT)5.

В качестве первого шага данный метод предполагает определение долгосрочного тренда путем расчета скользящего среднего за 75 периодов. Затем на основе этого тренда выделяются фазы экономического цикла и соответствующие поворотные точки. Следующим шагом является расчет среднего значения в рамках каждой фазы, что позволяет сгладить три следующие друг за другом фазы цикла. Перемещение сглаженных значений в центр соответствующей фазы цикла и последующая линеаризация ряда позволяет рассчитать усредненный по фазам тренд. В рамках данного метода для сглаживания используется метод MCD (month for cyclical dominance) со скользящим средним, а для определения поворотных точек – алгоритм Брай-Бошана6 (Bry-Boschan algorithm).

Еще одним методом, который может использоваться для выделения тренда и цикла, является фильтр Кристиано-Фиджеральда (Christiano-Fitzgerald filter)7. Однако данный метод, несмотря на его определенные преимущества по сравнению с методом усредненного по фазам тренда, на практике редко использовался при построении индексов опережающих индикаторов. Третьим походом к выделению цикла является двойное использование широко известного фильтра Ходрика-Прескотта (Hodrick-Prescott filter)8. Данный фильтр предполагает одновременное решение двух противоречащих друг другу оптимизационных задач: (1) минимизировать сумму отклонений между трендом и оригинальном рядом, (2) минимизировать изгиб тренда. Степень компромисса между этими двумя задачами задается параметром, Более подробно см. Boschan, Ebanks (1978).

Более подробно см. Bry, Boschan (1971), Boschan, Ebanks (1978).

Более подробно см. Christiano, Fitzgerald (1999).

Более подробно см. Hodrick, Prescott (1997).

Методология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси который отвечает за допустимый изгиб тренда, и который можно интерпретировать как задаваемую продолжительность экономического цикла (частота фильтра)9. На практике, как правило, для выделения тренда частота фильтра устанавливается в пределах от 1.5 до 8 лет. Такой коридор частоты для расчета был определен экспертным путем и может при необходимости подвергаться корректировке10. Смысл двойного применения фильтра ХодрикаПрескотта состоит в том, что фильтрация проводится при разных частотах. При высокой частоте фильтра (от 5 до 8-9 лет) проводится выделение тренда и циклической составляющей ряда. Посредством фильтрации при малой частоте (6-12 месяцев) производится сглаживание циклической составляющей, что позволяет добиться гладкого циклического ряда и довольно четко определять поворотные точки экономического цикла.

С точки зрения динамики цикла (определения поворотных точек) все указанные методы дают приблизительно одинаковые результаты, а их амплитуды сильно коррелированны между собой (Zarnowitz, Ozyildirim (2006)). Вместе с тем, в исследовании Zarnowitz, Ozyildirim (2006) был сделан вывод о том, что метод PAT предоставляет лучшие результаты в случае наличия выбросов, изменяющих уровень ряда (то есть при структурном сдвиге), а также этот метод лучше адаптируется к отличиям в амплитудах колебаний различных рядов.

До конца 2008 г. НБЭИ и ОЭСР использовали метод усредненного по фазам тренда.

Однако эта практика была изменена после публикации работы Nilsson, Gyomai (2008). В этом исследовании было проведено сравнение применения трех указанных методов выделения тренда и цикла с точки зрения их реакции на обновление экономических данных. Данный вопрос является одним из наиболее важных при использовании опережающих индикаторов в режиме реального времени. В случае высокой чувствительности метода фильтрации к пересмотру данных и расширению выборки могут изменяться выводы о текущей фазе экономического цикла и смещаться поворотные точки. Авторы указанной работы пришли к выводу, что наиболее целесообразным с точки зрения данного критерия является использование фильтра Ходрика-Прескотта, поскольку по сравнению с другими методами он демонстрирует существенно лучшие результаты. Поэтому с конца 2008 г. ОЭСР отказалось от использования метода усредненного по фазам тренда в пользу фильтра Ходрика-Прескота.

Руководствуясь аналогичными соображениями, мы также прибегаем к двойному использованию фильтра Ходрика-Прескотта в качестве метода выделения тренда и цикла при построении сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси.

Следующий шаг – определение поворотных точек анализируемых рядов – важен для дальнейшего анализа пригодности использования соответствующего ряда в качестве опережающего индикатора. Определение поворотных точек происходит посредством применения алгоритма Брай-Бошана. Существует несколько модификаций этого алгоритма, применяемых в зависимости от метода выделения тренда и ряда других особенностей имеющегося ряда.

Полный алгоритм, как правило, применяется наряду с использованием PAT-метода, а также в случаях, когда нельзя воспользоваться упрощенным алгоритмом. Полный алгоритм подразумевает, что на первом этапе необходимо определить и сгладить наблюдения, которые выходят за рамки принятой нормы отклонения (extreme observations). Далее на основании скорректированного на выбросы ряда строится ряд скользящей средней за 12 месяцев, на котором определяются локальные экстремумы: наблюдение, которое больше (меньше) 5 предыдущих и 5 последующих, принимается как пик (падение). Для отобранных предварительных поворотных точек применяется правило чередования «пик-падение». Если имеются нечередующиеся точки, то из двух пиков (падений) выбирается максимальный (минимальный).

На следующем этапе на основании скорректированного на выбросы оригинального ряда строится кривая Спенсера. Отобранные локальные экстремумы на ряде 12-месячной скользящей средней определяются в пределах ±5 месяцев на кривой Спенсера. Полученные новые экстремумы должны удовлетворять двум правилам: минимальной длительности цикла (пеЧастота фильтра (количество периодов, за которые выделяется тренд) является аргументом для вычисления значения.

Более подробно см. Maravall, Del Rio (2001).

Дмитрий Крук, Александр Зарецкий риод от пика к пику, падения к падению должен составлять не менее 15 месяцев) и чередованию пиков-падений.

Далее поворотные точки определяются на краткосрочной скользящей средней (mcd curve) аналогично предыдущему этапу. К полученным точкам применяются те же правила – минимальной длительности и чередования. На конечном этапе определяются поворотные точки на оригинальном ряде, скорректированном на выбросы. Поворотные точки на оригинальном ряде находятся в пределах коридора ±4 месяца от точек на краткосрочной скользящей средней. Далее к полученным точкам применяются следующие правила: минимальная длительность цикла (15 месяцев), минимальная длительность фазы цикла (5 месяцев), чередования пиков-падений, а также исключаются точки, находящиеся ближе, чем 6 месяцев от начала или конца исследуемого ряда. Последние критерии де-факто являются упрощенной версией алгоритма в случаях, когда цикл является довольно гладким и потенциальные поворотные точки достаточно очевидны.

Последним этапом в статистической обработке данных является их нормализация. Из цикла, полученного в результате использования фильтра Ходрика-Прескотта, вычитается среднее значение этого ряда, эта разность делится на среднее абсолютное отклонение ряда и к этому значению прибавляется 100. В результате, мы получаем безразмерные и сопоставимые друг с другом циклы рассматриваемых переменных. Уровень в 100 единиц соответствует уровню долгосрочного тренда – долгосрочному равновесному уровню. Превышение уровня в 100 единиц свидетельствует о положительном отклонении от долгосрочного тренда, а значение ниже 100 свидетельствует об отрицательном отклонении от долгосрочного равновесного уровня.

3. ПОСТРОЕНИЕ НОВОГО СВОДНОГО ИНДЕКСА ОПЕРЕЖАЮЩИХ

ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ БЕЛАРУСИ

Основные методологические подходы к построению сводного индекса опережающих показателей для Беларуси сформулированы в работе Крук, Коршун (2010). Такие методологические основы как выбор базового ряда, предварительный отбор показателей, претендующих на статус опережающих, остаются неизменными по сравнению с методологией построения сводного индекса опережающих показателей, используемого в данной работе. Однако, при статистической обработке рядов используемые подходы были несколько видоизменены.

Во-первых, линеаризация данных не проводилась, поскольку попытка учета практически любого типа выбросов приводит к тому, что резкое изменение экономических показателей в период кризиса 2008-2009 гг. (как шок в виде сдвига уровня, так и виде изменения угла наклона тренда) интерпретируется как выброс. В результате, статистическая процедура приводит к сглаживанию рядов и, соответственно, существенному пересмотру их значений именно в период кризиса (значения в другие периоды практически не изменяются вследствие процедуры линеаризации). Вместе с тем, шоковые изменения в период кризиса по их экономическому содержанию вряд ли можно рассматривать в качестве статистических выбросов, поскольку эти шоки можно объяснить экономическими (а не случайными) факторами.

Во-вторых, в данной работе при проведении двойной фильтрации посредством фильтра Ходрика-Прескотта было принято решение об увеличении длины учитываемого длинного цикла до 10 лет (120 месяцев). Обоснованием такого решения является существенное изменение темпов роста долгосрочного тренда в последние периоды в случае рассмотрения пятилетнего цикла (60 месяцев) по аналогии с Крук, Коршун (2010). С одной стороны такую тенденцию можно трактовать как шоковое изменение темпов роста потенциального выпуска в Беларуси вследствие глобального кризиса (Крук (2010)). Однако с точки зрения построения индекса опережающих показателей такая динамика может быть интерпретирована как недоучет более долгосрочной циклической динамики. К содержательным изменениям в экономической интерпретации изменение продолжительности рассматриваемого цикла может привести в случае если базовому ряду (ВВП) одновременно присущи два существенно различМетодология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси ных цикла – среднесрочный (5 лет) и долгосрочный (10 лет). Однако разложения ряда ВВП на тренд и среднесрочный цикл (5 лет, Cycle 1) и на тренд и долгосрочный цикл (10 лет, Cycle 2), свидетельствует о том, что по экономическому содержанию (направленности и периодизации циклической динамики) эти два цикла совпадают и лишь несколько отличаются в аплитуде (см. рис. 2).

Рис. 2. Долгосрочный (10 лет) и среднесрочный (5 лет) цикл белорусского ВВП Последнее означает лишь то, что в более продолжительном цикле в меньшей мере учтены краткосрочные колебания (что и позволяет избежать резкого изменения в темпах прироста долгосрочного тренда), однако по экономическому содержанию мы имеем дело с одним и тем же циклическим процессом (то есть посылка о том, что в динамике белорусского ВВП одновременно заключен среднесрочный цикл и отличный от него более долгосрочный не подтверДмитрий Крук, Александр Зарецкий ждается). Таким образом, изменение статистических подходов к обработке рядов данных не приводит к существенным изменениям в экономической интерпретации результатов.

Вместе с тем, указанные новшества в статистической обработке данных обусловливают некоторые изменения в периодизации экономического цикла в Беларуси. В работе Крук, Коршун (2010) периодизация экономического цикла выглядела следующим образом: май 2003 г. – дно, август 2004 г. – пик, май 2005 г. – дно, декабрь 2005 г. – пик, август 2007 г. – дно, август 2008 г. – пик, октябрь 2009 г. – дно. В модифицированном подходе периодизация циклической динамики трансформируется в: июль 2003 – дно, август 2004 – пик, март 2005 – дно, июнь 2008 – пик, октябрь 2009 – дно, апрель 2011 – пик. Визуально циклическая составляющая ВВП представлена на рис.3.

Отбор показателей для сводного индекса опережающих индикаторов осуществлялся с учетом результатов работы (Крук, Коршун (2010)). В этой работе в качестве «претендентов»

на статус опережающих показателей были определены следующие (см. Табл.1).

Переменные, выбранные для исследования на наличие опережающего воздействия 1 Депозиты до востребования юридических лиц в ddfcle 4 Национальный банк 2002– иностранной валюте 2 Депозиты до востребования в иностранной ва- ddfct 4 Национальный банк 2002– 3 Депозиты до востребования юридических лиц ddlet 4 Национальный банк 2002– 4 Депозиты до востребования юридических лиц в ddncle 4 Национальный банк 2002– национальной валюте 5 Депозиты до востребования в национальной ddnct 4 Национальный банк 2002– 8 Срочные депозиты физических лиц в иностран- tdfch 4 Национальный банк 2002– 10 Срочные депозиты физических лиц в нацио- tdnch 4 Национальный банк 2002– нальной валюте 11 Срочные депозиты в национальной валюте tdnct 4 Национальный банк 2002– 12 Ожидаемый спрос, компонента индекса бизнес- ed 3 Национальный банк 2006- 13 Ожидаемый выпуск, компонента индекса биз- eo 3 Национальный банк 2006- нес-климата НББ 15 Валютная выручка от экспорта товаров в Россию ercr 4 Национальный банк 2002– 18 Покупка иностранной валюты юридическими hcple 4 Национальный банк 2002– лицами - резидентами 19 Покупка иностранной валюты юридическими hcpnr 4 Национальный банк 2002– лицами - нерезидентами 20 Индекс бизнес-климата Национального банка ibc 3 Национальный банк 2006- 21 Номинальная межбанковская процентная ставка iir 4 Национальный банк 2002– 24 Предоставленные долгосрочные кредиты банков ltlgf 4 Национальный банк 2002– 25 Требования банков к физическим лицам по дол- ltloh 4 Национальный банк 2002– госрочным кредитам 26 Требования банков по долгосрочным кредитам ltlot 4 Национальный банк 2002– Методология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси 31 Номинальный процентный спрэд (разность ме- nirs 4 Национальный банк 2002– жду ставками по кредитам и депозитам) 32 Депозиты до востребования юридических лиц в rddncle 4 Национальный банк 2002– национальной валюте в реальном выражении 33 Депозиты в иностранной валюте в реальном rdfct 4 Национальный банк 2002– 34 Реальная межбанковская процентная ставка riir 4 Национальный банк, 2002– 35 Реальный процентный спрэд (разность между rirs 4 Национальный банк, 2002– 36 Денежный агрегат М0, в реальном выражении rm0 4 Национальный банк, 2002– 37 Денежный агрегат М1, в реальном выражении rm1 4 Национальный банк, 2002– 38 Денежный агрегат М2, в реальном выражении rm2 4 Национальный банк, 2002– 39 Денежный агрегат М3, в реальном выражении rm3 4 Национальный банк, 2002– 40 Срочные депозиты в национальной валюте, в rtdnct 4 Национальный банк, 2002– 41 Предоставленные краткосрочные кредиты бан- stlgf 4 Национальный банк 2002– 42 Предоставленные частному сектору кратко- stlgpsf 4 Национальный банк 2002– срочные кредиты банков 43 Покупка иностранной валюты физическими hcph 4 Национальный банк 2002– 45 Международные резервные активы без учета irwimf 4 Национальный банк, 2002– транспортом ных предприятий, % от среднемесячного объема производства ничном товарообороте Дмитрий Крук, Александр Зарецкий реальном выражении 71 Просроченная дебиторская задолженность, в rdro 2 Белстат, собствен- 2002– 72 Розничный товарооборот продовольственных rfct 1 Белстат, собствен- 2002– 73 Розничный товарооборот непродовольственных rnfct 1 Белстат, собствен- 2002– 74 Чистая прибыль, в реальном выражении rnp 2 Белстат, собствен- 2002– 77 Прибыль от реализации, в реальном выражении rrp 2 Белстат, собствен- 2002– 78 Выручка от реализации, в реальном выражении rrr 2 Белстат, собствен- 2002– 79 Доля продовольственных товаров в розничном sfct 2 Белстат, собствен- 2002– Большинство показателей, которые не были отобраны для использования в ходе предыдущего исследования, в данной работе заново не тестировались, так как получение значительно более хороших результатов в данном случае маловероятно. Для тестирования отбирались лишь те показатели, которые на предварительном этапе (Крук, Коршун (2010)) демонстрировали какие-либо прогностические характеристика в циклической составляющей.

В рамках предыдущего исследования в индекс были включены показатели с некоторым запасом, так как характеристики некоторых из них были не идеальны и их выбор был результатом теоретических соображений. В рамках данного исследования был использован более консервативный подход, нацеленный на максимизацию величины опережающего лага сводного индекса опережающих показателей.

Методология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси * описание большинства переменных находится в работе (Крук, Коршун (2010)). По остальным переменным:

ctav – индекс грузооборота и грузоперевозок (их усредненная циклическая динамика), irwb - разница между ir и депозитами банков в НББ в иностранной валюте, irwbg – разница между irwb и депозитами правительства в НББ в иностранной валюте, irwg – разница между ir и депозитами правительства в НББ в иностранной валюте, mb – денежная база, nfa – чистые иностранные активы НББ, переменные nfawb, nfawbg, nfawg формируются аналогично irwb, irwbg, irwg, rlgft – предоставленные кредиты банков в реальном выражении, rmb – денежная база в реальном выражении, rstlgf – предоставленные краткосрочные кредиты банков в реальном выражении, rstlgpsf – предоставленные частному сектору краткосрочные кредиты банков в реальном выражении.

** указывается длина лага, при котором достигается максимальный коэффициент корреляции. Для всех переменных, у которых отсутствуют опережающие характеристики (одновременность, запаздывание относительно экономического цикла), указывается лаг 0.

*** указывается максимальный коэффициент корреляции, который достигается при указанном лаге. Этот столбец заполняется только для переменных, демонстрирующих опережающее воздействие. Если коэффициент корреляции указан со знаком минус, то предполагаются контрциклические опережающие свойства ряда. Показатели, которые используются для следующей стадии отбора, выделены жирным шрифтом.

Источник: собственные расчеты.

Результаты тестирования нового блока переменных (состоящего из переменных, отобранных в предыдущем исследовании, а также некоторых других переменных) на наличие опережающих свойств относительно динамики цикла ВВП с помощью кросскорреляционной функции представлены в табл. 2.

Результаты тестирования показывают, что некоторые переменные на расширенной выборке уже не оказывают опережающего воздействия на цикл ВВП и не могут использоваться в индексе опережающих показателей. Это переменные ddncle, ert, riir, tdnct. Отсутствие опережающего воздействия переменных ddncle и tdnct объясняется тем, что на меньшей выборке они имели опережающее воздействие длиной только в один лаг. С расширением выборки степень их опережающего воздействия могла как несколько вырасти, так и снизиться. В итоге она снизилась, т.е. исчезла совсем. В то же время исключение этих переменных из индекса приводит и к преимуществам, так как увеличивается опережающее воздействие сводного индекса. Переменная riir на меньшей выборке имела сильный опережающий эффект, однако коэффициент корреляции ее цикла с циклом ВВП составлял всего -0.51, поэтому возможность ее исключения из индекса после расширения выборки была вполне вероятной. Для того чтобы попытаться восполнить исключение переменной riir, была заново протестирована переменная iir (номинальная межбанковская процентная ставка), однако максимальный коэффициент корреляции ее цикла с циклом ВВП остается достаточно низким, поэтому эту пеДмитрий Крук, Александр Зарецкий ременную включать в индекс также нельзя. Переменная ert, напротив, имела и неплохой опережающий эффект и высокую корреляцию с циклом ВВП, поэтому исчезновение ее опережающего воздействия на расширенной выборке является довольно неожиданным. Такой результат можно объяснить тем, что в период, который охватывают новые данные, в Беларуси осуществлялось агрессивное стимулирование роста ВВП за счет внутреннего спроса, что могло приводить к уменьшению масштаба положительного влияния роста валютной выручки на будущий рост ВВП. Относительно других переменных основные отличия полученных результатов от результатов предыдущего исследования следующие. У переменных ctog, ibc, uap снизился лаг опережающего воздействия, а коэффициент корреляции их цикла с циклом ВВП изменился незначительно. У переменной hcpt, наоборот, степень опережающего воздействия не изменилась, но сила связи ее цикла с циклом ВВП существенно уменьшилась. У переменных ifp, rts снизился лаг опережающего воздействия, но корреляция их цикла с циклом ВВП увеличилась. Наконец, у переменных lgft, nwp11 и pbm снизился как лаг опережающего воздействия, так и коэффициент корреляции, причем использование переменной lgft теперь неоднозначно. Из-за снижения коэффициента корреляции у переменной hcpt и низкого лага ее опережающего воздействия были заново протестированы также переменные hcph, hcple, hcpnr. В результате были получены немного более хорошие результаты для переменной hcple. Не подходящей для использования стала переменная irwimf, поэтому были также протестированы различные варианты переменных, отражающих объем международных резервных активов и чистых иностранных активов НББ. В итоге переменные, которые были отобраны для дальнейшего анализа, выделены в табл. 3 жирным шрифтом.

Соответствие структуры цикла переменных и базового ряда Примечание. В ряде случаев ложные поворотные точки – это запаздывающие поворотные точки, например, у переменной apoin 5 ложных поворотных точек и 3 из 5 – запаздывающие.

Источник: собственные расчеты.

Далее осуществлялся анализ поворотных точек циклов переменных на их соответствие поворотным точкам цикла ВВП. Выделение поворотных точек проводилось с учетом того, что длина фазы цикла должна составлять не менее 5 месяцев, а длина цикла – не менее месяцев. Возможные поворотные точки, находящиеся в пределах первых или последних месяцев ряда, не учитывались. При несоответствии длины фазы цикла или длины цикла вышеназванным условиям выделение поворотных точек осуществлялось в результате сравнения ближайших потенциальных поворотных точек и выбора более явной из них, т.е. более глубокого дна или более высокого пика. В ходе анализа соответствия поворотных точек поворотным точкам цикла ВВП неудачным предсказанием считалась только запаздывающая Статистика по количеству принятых работников на новые рабочие места за 2010 год была доступна только на ежеквартальной основе. Данные за месяц рассчитывались как среднее значение за квартал.

Инвертированная apo.

Инвертированная ifp.

Методология построения сводного индекса опережающих индикаторов для Беларуси поворотная точка, а на длину лага опережающего воздействия ограничения не делались, причем удачным предсказанием считалась и точка не являющаяся поворотной по причине малой длины фазы цикла или длины цикла (однако не требовалось предсказывание подобных точек цикла ВВП). В то же время при анализе ложных поворотных точек подобные точки учитывались только в цикле ВВП.

В результате в индекс опережающих показателей были включены 8 переменных, выделенных в табл. 3 жирным шрифтом. Его опережающее воздействие составляет 4 лага, а коэффициент корреляции с циклом ВВП – 0.95. Индекс предсказал все поворотные точки в цикле ВВП и не сделал ни одного ложного предсказания (см. рис. 4).

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

Рис. 4. Циклическая составляющая ВВП и сводный индекс опережающих показателей

ЛИТЕРАТУРА

Крук Д., Точицкая И., Шиманович Г. (2009). Влияние глобального экономического кризиса на экономику Беларуси, Исследовательский центр ИПМ, Рабочий материл http://www.research.by/pdf/wp2009r03.pdf.

Крук Д., Коршун А. (2010). Экономический цикл и опережающие индикаторы: методологические подходы и возможности использования в Беларуси, Рабочий материл Исследовательского центра ИПМ WP/10/05.

Министерство Статистики и анализа (2006). Методика по ежемесячной оценке валового внутреннего продукта, Приказ №85 от 29.03.2006.

Стырин К., Потапова В. (2009). Опережающий индикатор ВВП Рен-Кап-РЭШ, Российская Экономическая Школа.

Boschan, C., Ebanks, W. (1978). The Phase Average Trend: A New Way of Measuring Economic Growth, Proceedings of the Business and Economic Statistics Section. American Statistical Association, Washington D.C.

Bry, G., Boschan, C. (1971) Cyclical Analysis of Time Series: Selected Procedures and Computer Programs, NBER, Technical Paper 20.

Conference Board (2001). Business Cycle Indicators Handbook, The Conference Board.

Cristiano, L., Fitzgerald, T. (1999). The Band Pass Filter, NBER, Working Paper No.W7257.

Frumkin, N. (2006), Guide to Economic Indicators, 4th Edition, M.E.Sharpe Armonk, New York.

Gomez, V., Maravall, A. (1997). Programs TRAMO and SEATS, Instructions for users.

Дмитрий Крук, Александр Зарецкий Gomez, V., Maravall, A. (1998). Guide for Using Programs TRAMO and SEATS, Working paper.

Harding, D., Paga, A. (2003). A Comparison of Two Business Cycle Dating Methods, Journal of Economic Dynamics and Control, V-27(9), pp. 1681-1690.

Hodrick, R., Prescott, E.(1997). Postwar U.S. Business Cycles: an Empirical Investigation, Journal of Money and Banking, V-29(1), pp.1-16.

Maravall, A., Del Rio, A. (2001). Time Aggregation and the Hodrick-Prescott Filter, Banco de Espana Working Paper Series, 2001(08).

Moore, G., Zarnowitz, V. (1986). The Development and Role of the National Bureau of Economic Research's Business Cycle Chronologies, NBER, The American Business Cycle: Continuity and Change, pp.735-780.

Nilsson, R. (1987). OECD Leading Indicators, OECD, OECD Economic Studies No.9.

Nilsson, R., Guidetti, E. (2008). Predicting the Business Cycle. How good are early estimates of OECD Composite Leading Indicators?, OECD, Statistical Brief, No.14.

Nilsson, R., Gyomai, G. (2008). Cycle Extraction. A comparison of the Phase-Average Trend method, the Hodrick-Prescott and Christiano-Fitzgerald filters, OECD, Working Paper.

OECD (1997). Cyclical Indicators and Business Tendency surveys, OECD, OECD/GD (97) 58, General Distribution.

OECD (2002). An Update Of The OECD Composite Leading Indicators, OECD, Short-Term Economic Statistics Division Statistics Directorate/OECD.

OECD (2008). OECD System of Composite Leading Indicators, OECD, Methodology Guideline.

OECD (2008b). Handbook on Constructing Composite Indicators: Methodology and User Guide, OECD.

OECD (2009). Interpreting OECD Composite Leading Indicators (CLIs), OECD.

Smirnov, S. (2006). A New System of Cyclical Indicators for Russia, Proceeding of 28th CIRET Conference, Rome.





Похожие работы:

«Проект ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (Банк России) 20 г. № _ г. Москва ПОЛОЖЕНИЕ О порядке ведения кассовых операций с банкнотами и монетой Банка России на территории Российской Федерации На основании Федерального закона от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) (Собрание законодательства Российской Федерации, 2002, № 28, ст. 2790; 2003, № 2, ст. 157; № 52, ст. 5032; 2004, № 27, ст. 2711; № 31, ст. 3233; 2005, № 25, ст. 2426; № 30, ст. 3101;...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ТУРИЗМА И СЕРВИСА Факультет экономики, управления и права Кафедра менеджмента и бизнес-технологий ДИПЛОМНЫЙ ПРОЕКТ на тему: Разработка интерактивного контента по дисциплине Информационное обеспечение профессиональной деятельности по направлению подготовки: 080801.65 Прикладная информатика в экономике...»

«УТВЕРЖДЕНО Решением Совета директоров от 14 декабря 2013 г. Протокол №1-2013/14 ПОЛОЖЕНИЕ о закупках товаров, работ, услуг для нужд открытого акционерного общества Институт по изысканиям и проектированию инженерных сооружений Мосинжпроект ОГЛАВЛЕНИЕ РАЗДЕЛ 1 Общие положения, термины, цели и сфера регулирования 4 Статья 1. Общие положения 4 Статья 2. Основные термины, используемые в настоящем Положении 5 Статья 3. Цели и сфера регулирования настоящего Положения РАЗДЕЛ 2. Информационное...»

«МЕСТНОЕ САМОУПРАВЛЕНИЕ Г. ТАГАНРОГ РОСТОВСКОЙ ОБЛАСТИ ГОРОДСКАЯ ДУМА ГОРОДА ТАГАНРОГА РЕШЕНИЕ № 385 16.12.2011 О бюджете муниципального образования Город Таганрог на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов Принято Городской Думой 15.12. В соответствии с Федеральным законом от 06.10.2003 №131-ФЗ Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации, Бюджетного кодекса Российской Федерации, статьями 21, 57 Устава муниципального образования Город Таганрог, Решением...»

«Проектирование урока с использованием технологий деятельностного типа Баженова С.А. учитель математики, тьютор Системно-деятельностный подход – основа определения требований к результатам образования. Технология проблемного диалога (автор Мельникова Е.Л) и технология продуктивного чтения (автор Чиндилова О.В.)в полной мере обеспечивает такой подход в обучении. Проблемно-диалогическое обучение – это тип обучения, обеспечивающий творческое усвоение знаний учащимися посредством специально...»

«Департамент инвестиционной политики и государственной поддержки предпринимательства Тюменской области Инвестиционные проекты и предложения в сфере биотехнологий в Тюменской области Региональная АКАДЕМИЯ Системных Технологий и Амплификационного Мышления ДИП и ГПП РАСТАМ Тюменской области Основные характеристики и преимущества Тюменской области Тюменская область с автономными округами простирается от степей Казахстана до берегов Северного Ледовитого океана и занимает большую часть...»

«ПРАВИЛА УСТРОЙСТВА ЭЛЕКТРОУСТАНОВОК ПУЭ Издание седьмое В книге приведены требования к устройству электрической части освещения зданий, помещений и сооружений различного назначения, открытых пространств и улиц, а также требования к устройству рекламного освещения. Содержатся требования к электрооборудованию жилых и общественных зданий, зрелищных предприятий, клубных учреждений, спортивных сооружений. Книга рассчитана на инженерно-технический персонал, занятый проектированием, монтажом и...»

«ПРОЕКТ ЗАКОН САРАТОВСКОЙ ОБЛАСТИ Об областном бюджете на 2013 год и на плановый период 2014 и 2015 годов Статья 1. Основные характеристики областного бюджета на 2013 год и на плановый период 2014 и2015 годов 1. Утвердить основные характеристики областного бюджета на 2013 год: 1) общий объем доходов областного бюджета в сумме 60034504,3 тыс. рублей; 2) общий объем расходов областного бюджета в сумме 65534504,3 тыс. рублей; 3) дефицит областного бюджета в размере 5500000,0 тыс. рублей или 11,0...»

«МИНИСТЕРСТВО ВЫСШЕГО И СРЕДНЕГО СПЕЦИАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ТАШКЕНТКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ АВИАЦИОННЫЙ ФАКУЛЬТЕТ Кафедра: “АВИАСТРОЕНИЕ” РАСЧЁТНО-ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА К КУРСОВОМУ ПРОЕТУ ПО ДИСЦИПЛЕНЕ: “СБОРОЧНЫЕ И МАНТАЖНЫЕ РАБОТЫ В ПРОИЗВОДСТВЕ ЛА” На тему: “Разработка технологического процесса и проектирование сборочного приспособления для центроплана ” Выполнил: гр.135-10в АР Ахтамов И. Принял: доц. Абдужабаров Н.А. Ташкент- Содержание Введение.... 1. Краткое описание...»

«Концепция развития культуры Волгоградской области на период до 2020 года Содержание Содержание.. 1 1. Общие положения.. 3 2. Принципы развития культуры Волгоградской области. 7 3. Актуальность.. 8 4. Современное состояние.. 11 5. Цели, задачи и направления развития. 22 6. Механизмы реализации концепции.. 34 7. Прогноз результатов реализации концепции. 36 8. Основные показатели эффективности реализации концепции. 41 2 Концепция развития культуры Волгоградской области на период до года (далее -...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ТУРИЗМА И СЕРВИСА Факультет туризма и гостеприимства Кафедра технологии и организации туристической деятельности ДИПЛОМНЫЙ ПРОЕКТ на тему: Проект пиццерии на 75 мест в ЮВАО, г. Москва по специальности: 260501.65 Студент В.Ю. Востриков И.О.Ф. (полностью) к.т.н. В.В.Галицкий ученая степень, ученое...»

«Система нормативных документов в строительстве СВОД ПРАВИЛ ПО ПРОЕКТИРОВАНИЮ И СТРОИТЕЛЬСТВУ ПРОЕКТИРОВАНИЕ И МОНТАЖ ЭЛЕКТРОУСТАНОВОК ЖИЛЫХ И ОБЩЕСТВЕННЫХ ЗДАНИЙ СП 31-110-2003 ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ПО СТРОИТЕЛЬСТВУ И ЖИЛИЩНО-КОММУНАЛЬНОМУ КОМПЛЕКСУ (ГОССТРОЙ РОССИИ) Москва 2004 ПРЕДИСЛОВИЕ 1 РАЗРАБОТАН ОАО Компания Электромонтаж, ОАО ВНИПИ Тяжпромэлектропроект, Ассоциацией Росэлектромонтаж, НИИСФ РААСН, ФГУП Монтажспецсвязь и Федеральным государственным унитарным...»

«рхЭ О Т К Р Ы Т О Е А К Ц И О Н Е Р Н О Е ОБЩЕСТВО РОССИЙСКИЕ ЖЕЛЕЗНЫЕ ДОРОГИ (ОАО Р Ж Д ) РАСПОРЯЖЕНИЕ 26 ИЮНЯ 2012 г. Москва №1267P Обутверждении стандартов ОАО РЖД по инновационной деятельности В целях повышения эффективности инновационной деятельности в ОАО РЖД: 1.Утвердить иввести вдействие с 1июля 2012 г.: Стандарт СТО РЖД 08.013-2011Инновационная деятельность в ОАО РЖД. Основные положения; Стандарт СТО РЖД 08.015-2011 Инновационная деятельность в ОАО РЖД.Порядок рассмотрения...»

«УТВЕРЖДЕНЫ решением Совета РОО от 20 июня 2007г., протокол №65 СТАНДАРТЫ И ПРАВИЛА ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЩЕРОССИЙСКОЙ ОБЩЕСТВЕННОЙ ОРГАНИЗАЦИИ РОССИЙСКОЕ ОБЩЕСТВО ОЦЕНЩИКОВ Свод стандартов оценки (ССО 2005) Российского общества оценщиков (РОО), ПРЕДНАЗНАЧЕННЫЙ ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И В ДРУГИХ СТРАНАХ СНГ В ПОЛНОМ СООТВЕТСТВИИ С ПРИНЯТЫМИ ДОКУМЕНТАМИ: Р О Международные International С С стандарты оценки Valuation И Й (МСО) – 2005 Standards С К (IVS) –2005 О Е О...»

«Модел. и анализ информ. систем. Т. 17, № 1 (2010) 5–24 УДК 025.4.06 Тезаурус как инструмент поэтологии Бойков В.Н. 1, Захаров В.Е., Пильщиков И.А., Сысоев Т.М. Институт космических исследований РАН, Физический институт им. П.Н.Лебедева РАН, Институт мировой культуры МГУ им. М.В. Ломоносова, Межведомственный суперкомпьютерный центр РАН e-mail: [email protected] получена 2 февраля 2010 Ключевые слова: тезаурус, рубрикатор, терминология, отношения, связи, поэтология, стиховедение Рассмотрены...»

«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Н.Э. БАУМАНА вки дгото ой по овск овуз рд Цент МГТУ им. Н.Э.Баумана ЦЕНТР ДОВУЗОВСКОЙ ПОДГОТОВКИ ШАГ В БУДУЩЕЕ, МОСКВА НАУЧНО-ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ СОРЕВНОВАНИЕ МОЛОДЫХ ИССЛЕДОВАТЕЛЕЙ ШАГ В БУДУЩЕЕ, МОСКВА СБОРНИК ЛУЧШИХ РАБОТ Москва УДК 004, 005, 51, 53, ББК 22, 30, 31, 32, Научно-образовательное соревнование молодых исследователей Шаг Н34 в будущее, Москва: Сборник лучших работ, в 2-х т.– М. : МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2013. - 298[2] c.: ил....»

«ФГБОУ ВПО Благовещенский государственный педагогический университет Стандарт организации Порядок написания и оформления выпускных квалификационных и курсовых работ. Нормоконтроль СТО 7.3. 02 - 2013 ПРЕДИСЛОВИЕ 1 РАЗРАБОТАН и ВНЕСЕН Центром качества образования ФГБОУ ВПО БГПУ. 2 УТВЕРЖДЕН И ВВЕДЕН В ДЕЙСТВИЕ решением Ученого совета ФГБОУ ВПО БГПУ № 9 от 4 декабря 2013г. 3 РАЗРАБОТЧИКИ: Попова М.Ю. – директор ЦКО БГПУ, Кузнецова А.П. – главный специалист ЦКО БГПУ, Фабричная М.А. – методист ЦКО...»

«МИНИСТЕРСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ПО СВЯЗИ И ИНФОРМАТИЗАЦИИ РУКОВОДЯЩИЙ ДОКУМЕНТ ОТРАСЛИ НОРМЫ ТЕХНОЛОГИЧЕСКОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ Городские и сельские телефонные сети РД 45.120-2000 НТП 112-2000 Предисловие 1 РАЗРАБОТАН Ленинградским отраслевым научно-исследовательским институтом связи (ЛОНИИС) и ОАО Гипросвязь СПб ВНЕСЕН Департаментом электросвязи Минсвязи Российской Федерации по связи и информатизации 2 УТВЕРЖДЕН Министерством Российской Федерации по связи и информатизации 12.10.2000 г. 3 ВВЕДЕН...»

«СПРАВОЧНИК ПОПУЛЯРИЗАТОРА НАУКИ Настоящая публикация создана в рамках проекта Научные сотрудники и учителя. Польско-грузинское сотрудничество для развития образования в Грузии, реализуемого Фондом Партнерс Польша (Варшава), в сотрудничестве с Фондом инновационного образования (Тбилиси) и Центром науки Коперник (Варшава). Cодержание: Илона Иловецка-Таньска, Фонд Партнерс Польша, Продвижение науки: необходимо покинуть крепость!......................................»

«ТЕХНИЧЕСКИЙ КОДЕКС ТКП 222-2010 (02140) УСТАНОВИВШЕЙСЯ ПРАКТИКИ РАДИОРЕЛЕЙНЫЕ ЛИНИИ ПЕРЕДАЧИ ПРЯМОЙ ВИДИМОСТИ. ПРАВИЛА ПРОЕКТИРОВАНИЯ РАДЫРЭЛЕЙНЫЯ ЛIНII ПЕРАДАЧЫ ПРАМОЙ БАЧНАСЦI. ПРАВIЛЫ ПРАЕКТАВАННЯ Издание официальное Минсвязи Минск ТКП 222-2010 УДК 621.396.4.001.2 МКС 33.060.30 КП 02 Ключевые слова: антенна, радиорелейная станция, радиорелейная линия передачи прямой видимости, радиоствол, ретранслятор, тракт антенно-фидерный Предисловие Цели, основные принципы, положения по государственному...»






 
2014 www.av.disus.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.