«Москва 2005 Председатель Биржевого Совета Генеральный директор ЗАО ММВБ ЗАО ММВБ КОРИЩЕНКО ПОТЕМКИН Константин Николаевич Александр Иванович 2 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Обращение к акционерам и участникам рынка ...»

ГОДОВОЙ

ОТЧЕТ

Закрытого акционерного общества

«Московская межбанковская валютная биржа»

за 2004 год

О РЕЗУЛЬТАТАХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

МОСКОВСКОЙ МЕЖБАНКОВСКОЙ

ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ

за 2004 год

Москва 2005

Председатель Биржевого Совета Генеральный директор

ЗАО ММВБ ЗАО ММВБ

КОРИЩЕНКО ПОТЕМКИН

Константин Николаевич Александр Иванович 2 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Обращение к акционерам и участникам рынка Уважаемые дамы и господа!

С удовлетворением можно констатировать, что прошедший 2004 год стал очередным успешным этапом развития ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» (ЗАО ММВБ). Положительная динамика ее деятельности как универсальной биржи и существенный прирост всех основных финансовых показателей в полной мере отражены в предлагаемом вашему вниманию Годовом отчете.

Развитие ЗАО ММВБ в 2004 году происходило на фоне положительных сдвигов в российской экономике, что нашло свое отражение в успешных итогах деятельности ММВБ. Так, в прошлом году объем биржевых торгов на ММВБ вырос в 2 ра за по сравнению с 2003 г. и достиг впечатляющего уровня – почти 548 млрд. долл. Это является рекордным показателем за всю историю биржевых торгов на ММВБ. Соответственно, среднедневной оборот также увеличился за год почти вдвое – до 2,2 млрд. долл. Такие показатели ставят ММВБ в один ряд с ведущими мировыми биржами.

Столь значительных результатов Биржа достигла благодаря динамичному развитию всех секторов биржевого рынка, а также успешной реализации целого ряда масштабных проектов.

В отчетном периоде Биржа последовательно претворяла в жизнь стратегию формирования мощного фондового сег мента. Так, в 2004 году с участием ММВБ была сформирована ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» (ФБ ММВБ), которая на основании лицензии с 11 января 2005 г. начала активно проводить операции с корпоративными ценными бумага ми, торговавшимися ранее в Секции фондового рынка ММВБ. В настоящее время ФБ ММВБ организует процесс тор говли, клиентскую работу и листинг, а ММВБ обеспечивает клиринговое обслуживание и технологическую поддерж ку. Тем самым, повышается гибкость в обслуживании как эмитентов, так и инвесторов, а также осуществляется эффек тивное управление системными рисками.

Одним из важнейших итогов работы в 2004 году стало заметное увеличение биржевого оборота по корпоративным и ре гиональным ценным бумагам на ММВБ (в 1,4 раза), а также и на рынке корпоративных облигаций, превратившегося в экономически значимый источник инвестиций для реального сектора экономики России. Совокупный объем эмис сии корпоративных займов в прошедшем году увеличился в 1,8 раза, достигнув почти 5 млрд. долл.

Соответственно, продолжало расти количество компаний, ценные бумаги которых обращались на бирже. Так, к кон цу года в Секции фондового рынка ММВБ проходили торги по 413 ценным бумагам 267 эмитентов.

Прошедший год можно смело назвать годом взаимодействия и сотрудничества регуляторов рынка, Биржи и дилеров, в результате чего начал работать денежный рынок ММВБ – заключение депозитных сделок Банка России с кредитны ми организациями с использованием биржевой инфраструктуры.

Положительная динамика роста оборотов (в 1,2 раза) была достигнута на рынке государственных ценных бумаг, общий объем сделок с которыми составил 46,8 млрд. долл. Это обусловлено в первую очередь расширением операций РЕПО с госбумагами, которые зарекомендовали себя как высокоэффективный инструмент рефинансирования банков, позволя ющий сглаживать неблагоприятные изменения рыночной конъюнктуры. В 2004 г. на Бирже возобновились торги обли гациями Банка России (ОБР), который после трехлетнего перерыва начал эмиссию своих ценных бумаг.

Либерализация валютного регулирования и отказ от обязательности продажи экспортной выручки на Бирже сделали существование Единой торговой сессии (ЕТС) и Системы электронных торгов (СЭЛТ) в значительной степени искус ственным. Поэтому важнейшим проектом, реализованным в мае 2004 г., стало объединение торгов на ЕТС и «дневной сессии». Модифицированная Единая торговая сессия позволила сконцентрировать ликвидность биржевого рынка и повысить уровень надежности системы торгов.

В новых условиях ММВБ продолжала модернизировать расчетно торговую инфраструктуру валютного рынка в соответ ствии с возникающими потребностями его участников. Так, в свое время была реализована возможность заключения Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год сделок СВОП на биржевом валютном рынке. Во многом благодаря этим операциям российские коммерческие банки смогли поддержать ликвидность в период летнего «кризиса доверия». Объем сделок СВОП за 2004 г. увеличился в 4 раза.

Синергетический эффект от реализации новых проектов проявился в опережающем росте оборота биржевого валют ного рынка по сравнению с общим объемом межбанковских конверсионных операций. Так, в прошлом году объем торгов на валютном рынке ММВБ вырос в 2,4 раза и достиг 350 млрд. долл., а его доля по операциям «доллар/рубль» в совокупном обороте валютного рынка России увеличилась с 5% в 2003 г. до 9% в 2004 г.

В условиях увеличения волатильности курса доллара США неуклонно возрастал интерес клиентов Биржи к хеджиро ванию валютных рисков и повышению оборотов по фьючерсным контрактам на доллар США. Общий оборот в Сек ции срочного рынка в 2004 году вырос в 3,7 раза.

В 2004 г. ЗАО ММВБ удалось добиться значительных результатов в деле повышения доходности своей информацион но коммерческой деятельности. Во многом такой результат обеспечивался за счет последовательной и сбалансирован ной информационно маркетинговой политики, проводимой Биржей в последние годы.

Деятельность Биржи на региональном уровне была ориентирована на обеспечение благоприятных условий для реали зации задач, определенных региональной политикой Группы ММВБ. В дальнейшем ММВБ планирует продолжить работу по углублению интеграции с региональными валютно фондовыми биржами, в том числе путем вхождения в со став акционеров и органы их управления.

Среди других приоритетов Биржи – активная, значимая и адресная благотворительная деятельность в сфере охраны здоровья (помощь детским специализированным учреждениям), а также меценатская деятельность в сфере культуры и искусства.

Важным направлением работы ММВБ в 2004 году оставалось сотрудничество с различными финансовыми института ми и ведущими иностранными биржами с целью развития организованных рынков капитала.

Общая тенденция развития мировой финансовой инфраструктуры выражается в консолидации услуг по видам биз неса. Эти процессы непрестанно идут в рамках Группы ММВБ на всех уровнях. В наших среднесрочных и долгосроч ных планах:

построение в рамках Группы ММВБ центральной биржевой площадки фондового рынка России;

укрепление ведущего положения внутри страны по расчетно депозитарному обслуживанию биржевого и вне биржевого рынка. В перспективе – построение Центрального расчетного депозитария.

создание клиринговой организации в рамках Группы ММВБ, а на первом этапе – в сфере валютного рынка.

Еще одной глобальной задачей 2005 года станет развитие валютного рынка евро/рубль и евро/доллар, а также развитие рынка производных финансовых инструментов (опционы, процентные деривативы, срочные инструменты на фондо вые активы).

Мы выражаем искреннюю благодарность всем нашим акционерам, партнерам и клиентам за оказанное доверие, со трудникам Биржи – за активную и эффективную работу, ответственность и профессионализм. В будущем надеемся на столь же плодотворное сотрудничество и продолжение успешной деятельности в бизнесе.

Надеемся, что наши планы будут также привлекательны и для Вас, а наш годовой отчет еще раз утвердит Вас в мысли о правильности выбора финансового партнера.

4 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Содержание Развитие информационных технологий и программно технического комплекса Экономика России развивается высокими темпами. За 1999 2004 годы валовой внутренний продукт увели чился почти на 48%, а среднегодовой темп прироста составил 6,7% (в 2004 г. – 7,1%). Таким образом, Рос сия сохранила динамику развития экономики, превышающую уровень ведущих индустриальных стран ми ра (который в 2004 г. по данным ОЭСР составил примерно 3,6%).

Высокие темпы экономического роста были обусловлены синергетическим эффектом нескольких эконо мических факторов, в том числе благоприятной ценовой конъюнктурой на мировых товарных рынках. Как следствие, стоимость российского экспорта оказалась на треть выше, чем в 2003 г. Страна закончила год с высоким профицитом бюджета, положительным платежным балансом, стабильным валютным рынком, а также значительно выросшими золотовалютными резервами и стабилизационным фондом.

Прочные финансовые позиции России стали в ноябре 2004 г. основанием для повышения рейтинговым агентством Fitch кредитного рейтинга страны до инвестиционного уровня. А в январе 2005 г. российский рейтинг был также пересмотрен до инвестиционного уровня агентством Standard&Poоr's.

Вместе с тем ситуация в отечественной финансовой системе в истекшем году развивалась достаточно про тиворечиво. На динамику банковских активов негативное влияние оказали проблемы, возникшие в бан ковской системе летом 2004 г. В результате впервые за 5 лет банковская система снизила величину своих ак тивов относительно ВВП (с 42,2% до 41,7%). Тем не менее, за прошедший год увеличилась кредитная ори ентация банковской системы, и доля кредитов в активах банков возросла с 48% до 55%.

Продолжился рост капитализации российского фондового рынка: за год она выросла со 174 до 234 млрд.

долл. Увеличилось соотношение номинальной стоимости корпоративных облигаций в обращении и объе ма ВВП – с 1,2% до 1,5%.

Однако, в условиях ухудшения инвестиционного климата, рост Индекса ММВБ составил 7,3% и оказался ниже, чем в ряде развитых стран.

В этих условиях ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» (далее – ЗАО ММВБ, ММВБ, Биржа, Moscow Interbank Currency Exchange, MICEX) удалось достичь рекордного за всю свою историю существо вания оборота – 16 трлн. руб. В настоящее время на долю ЗАО ММВБ приходится около 90% оборота все го биржевого рынка России.

Такой результат достигнут благодаря как внешним, так и внутренним факторам роста. В числе внешних факторов стоит выделить рост объема экспортной валютной выручки, поступающей на внутренний рынок, а также расширение инвестиционных потоков и связанное с ним увеличение объемов размещений и обра щения на ММВБ государственных, субфедеральных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг.

Важным фактором стали и позитивные изменения в российском законодательстве.

Внутренние факторы заключались, прежде всего, в развитии и диверсификации бизнеса, создании участ никам финансового рынка благоприятных условий для работы на Бирже, предоставлении им новых услуг и финансовых продуктов.

В настоящее время Группа ММВБ – это инфраструктурное объединение российского финансового рын ка, предоставляющее его участникам полный комплекс торговых, клиринговых, расчетных и депозитар ных услуг на базе программно технической платформы международного уровня.

Миссия ММВБ – предоставление со стороны Группы ММВБ, как центральной инфраструктурной организа ции российского финансового рынка, полного комплекса услуг для его участников, включая торговые, кли ринговые, расчетные и депозитарные, на базе программно технической платформы международного уровня.

Цели Группы ММВБ:

Удовлетворение потребностей эмитентов, инвесторов и участников рынка в полном комплексе ус луг, обеспечивающих операции с финансовыми и иными активами;

6 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Построение инфраструктурного холдинга, обеспечивающего основные потребности российского финансового рынка в торговых, депозитарных, расчетных и клиринговых услугах;

Оптимизация издержек участников рынка;

Обеспечение прибыли и повышение капитализации Группы с учетом системообразующего характе ра услуг ММВБ для российского финансового рынка.

В Группу ММВБ входят НКО ЗАО «Расчетная палата ММВБ» (РП ММВБ), Некоммерческое партнерство «Национальный депозитарный центр» (НДЦ), Закрытое акционерное общество «Фондовая биржа ММВБ» (ЗАО «ФБ ММВБ», Фондовая биржа ММВБ), ЗАО «Национальная товарная биржа» (НТБ), IT компания ООО «И Сток», а также некоторые региональные валютно фондовые биржи.

На основе ММВБ действует общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном – как в Москве, так и в крупнейших финансово промышленных центрах России.

Интегрированная технологическая платформа ММВБ является автоматизированной аппаратно про граммной системой международного уровня, обеспечивающей высокую надежность организации торгов и предоставления клиринговых расчетных и депозитарных услуг участникам рынка всеми организациями Группы ММВБ. Она обладает универсальностью и гибкостью, что позволяет ММВБ своевременно реаги ровать на меняющиеся потребности рынка, развивать услуги клиринга и расчетов, обеспечивать торги практически любыми биржевыми активами. Высокая производительность и масштабируемость платфор мы позволяет обеспечивать существенный рост количества совершаемых операций.

Ядром глобальной торговой сети ММВБ служат два вычислительных центра: основной и резервный. К тор говой системе посредством систем Интернет трейдинга подключено около 100 тыс. клиентов. Программ но технический комплекс ММВБ обеспечивает обработку до 220 тыс. торговых заявок в день, регистрацию до 110 тыс. сделок в день. К программно техническому комплексу ММВБ подключено 11 сетевых провай деров и 274 брокерские системы.

С 1992 г. Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ. Одним из результатов работы Биржи стало то, что доля биржевого оборота по операциям «доллар/рубль» в совокупном обороте валютного рынка России увеличилась за год с 5% до 9%.

В системе ММВБ осуществляется весь комплекс операций с государственными, региональными и корпо ративными облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до погашения выпусков и выпла ты купонных доходов по облигациям, а также операциям РЕПО.

ММВБ – ведущая фондовая площадка, на которой к концу 2004 г. проводились торги по акциям и облига циям 262 российских эмитентов, включая «голубые фишки» (РАО «ЕЭС России», ОАО «НК ЛУКойл», РАО «Ростелеком», ОАО «Мосэнерго», ОАО «АК Сберегательный банк РФ», ОАО «Сургутнефтегаз» и др.) с общей капитализацией порядка 150 млрд. долларов.

Следует отметить, что летний банковский кризис 2004 г. в очередной раз продемонстрировал практичес кую значимость биржевых торгов, организуемых ММВБ на всех финансовых рынках. В период подобных «потрясений» особенно важным является наличие инструментов, поддерживающих банковскую ликвид ность. Биржа в тот момент явилась проводником и гарантом классических операций рефинансирования.

Так, на ней осуществлялись сделки по продаже покупке различных ликвидных активов (акций, облига ций, валюты) с расчетами по принципу поставка против платежа (DVP), а также операции СВОП, прямое и обратное РЕПО с Банком России, операции междилерского РЕПО.

Важным принципом организации биржевой торговли на ММВБ остается информационная прозрачность.

Участники торгов и инвесторы имеют возможность наблюдать за ходом торговых сессий с помощью Ин тернет сайта ММВБ (www.micex.ru). В настоящее время ММВБ ежедневно производит 14 выпусков ново стных, статистических блоков и комментариев. Информация о торгах распространяется ведущими россий скими и иностранными информационными агентствами.

Своими основными задачами на перспективу ММВБ считает:

обеспечение основных потребностей российского финансового рынка в биржевых услугах;

удовлетворение потребностей эмитентов, инвесторов и участников рынка в полном комплексе услуг по операциям с финансовыми и иными активами;

содействие оптимизации издержек участников рынка;

обеспечение прибыли и повышение собственной капитализации с учетом системообразующего ха рактера услуг ММВБ для российского финансового рынка.

Основные направления развития финансового менеджмента ЗАО ММВБ в 2004 г. были связаны со страте гической задачей создания единой системы управления финансовыми ресурсами, потоками и рисками Группы ММВБ, с формированием эффективной финансово управленческой структуры инфраструктур ного объединения.

В течение 2004 г. были разработаны финансовая, операционная и тарифные модели взаимодействия ЗАО ММВБ и ЗАО «ФБ ММВБ». В результате было обеспечено не только структурирование бизнес процессов фондового рынка ММВБ при сохранении экономического, технологического и тарифного единства Груп пы ММВБ как лидера российского биржевого рынка, но и заложены основы для дальнейшего усиления конкурентных позиций за счет повышения качества обслуживания.

Направления совершенствования включают: выделение маркетинговой и организационной работы в ЗАО «ФБ ММВБ»; развитие расчетно клиринговой деятельности и информационных биржевых технологий ЗАО ММВБ; снижение издержек участников торгов (на первом этапе на 2 7%).

В целях повышения прозрачности финансовых процессов Группы ММВБ для акционеров и всех участни ков рынка в 2004 г. было разработано «Положение об организации бюджетного процесса Группы ММВБ», а также единые стандартизированные формы консолидированного бюджета, основанные на Международ ных стандартах финансовой отчетности (МСФО), для Группы ММВБ и организаций, входящих в Группу.

В рамках перехода на единую методологию бюджетного процесса в соответствии с МСФО впервые был со ставлен консолидированный бюджет Группы ММВБ по международным стандартам.

В условиях постоянного роста активов и капитализации Группы ММВБ и усложнения ее организационной структуры усилия менеджмента были направлены на улучшение контроля за финансовыми потоками. Пере ход к единым стандартам риск менеджмента для всех организаций Группы ММВБ и внедрение централизо ванной системы управления финансовыми ресурсами для отдельных инфраструктурных звеньев позволили снизить кредитные и рыночные риски, а также риски ликвидности при операциях с финансовыми резервами.

2004 год стал для ММВБ годом рекордного роста оборотов. Суммарный объем торгов на ММВБ составил около 16 трлн. руб. (548 млрд. долл. США), что в 1,9 раза превышает уровень 2003 года. В долларовом вы ражении оборот вырос в 2 раза. Столь высокие результаты удалось достичь благодаря динамичному разви тию всех секторов биржевого рынка, а также успешной реализации целого ряда новых проектов, среди ко торых можно отметить следующие:

объединение Единой торговой сессии и Системы электронных лотовых торгов валютой, фактически завершившее процесс создания единого национального валютного рынка в России;

создание ЗАО «ФБ ММВБ», где с 11 января 2005 г. начались торги корпоративными ценными бума гами, торговавшимися ранее в Секции фондового рынка ММВБ;

8 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год начало работы денежного рынка ММВБ – заключение депозитных сделок Банка России с кредит ными организациями с использованием биржевой инфраструктуры.

* Торги на депозитном рынке проводятся с 2004 г.

В 2004 году на финансовых рынках ММВБ значительный рост был зафиксирован в секторе валютных тор гов. По итогам года суммарный объем биржевых сделок с иностранной валютой, заключенных на ММВБ, составил около 10,052 трлн. руб. (350,0 млрд. долл.), что примерно в 2,3 раза превосходит показатель года. Отмеченный успех во многом был обусловлен состоявшимся в мае 2004 года объединением ЕТС и СЭЛТ, что позволило сконцентрировать рыночную ликвидность и обеспечило участникам рынка более комфортные условия работы за счет снижения операционных издержек и интеграции принципов индиви дуальной и коллективной ответственности в новой системе управления рисками. Подтверждением эффек тивности этих нововведений и повышения привлекательности биржевой формы торговли валютой стало увеличение доли этого сегмента в совокупном обороте межбанковских конверсионных операций по инст рументу доллар/рубль (с 5% до 9%).

В секторе корпоративных и региональных ценных бумаг в 2004 году объем торгов вырос в 1,4 раза, соста вив 4,351 трлн. руб. (151,2 млрд. долл.). Отметим, что объем торгов акциями увеличился за год в 1,3 раза до 2,779 трлн. руб. (97,0 млрд. долл.), при этом Индекс ММВБ вырос на 7,3%, достигнув отметки 552,22 пунк та. Продолжился рост числа ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам. Так, к концу декабря 2004 г.

в Секции фондового рынка ММВБ проходили торги по 413 ценным бумагам 267 эмитентов, в то время как в конце 2003 г. торговалась 381 ценная бумага 235 эмитентов.

Растущая роль фондового сегмента в деятельности Биржи нашла свое отражение в организационной структуре биржевого рынка. В 2004 году с участием ММВБ было создано ЗАО «ФБ ММВБ», получившее лицензию ФСФР России и приступившее с 11 января 2005 г. к проведению торгов корпоративными цен ными бумагами и ценными бумагами эмитентов субъектов Российской федерации и муниципальных об разований. В настоящее время Фондовая биржа ММВБ организует процесс торговли, клиентскую работу и листинг, а ММВБ обеспечивает клиринговое обслуживание и технологическую поддержку. Подобное разделение повышает гибкость в обслуживании как эмитентов, так и инвесторов, а также осуществляется эффективное управление системными рисками.

В 2004 году заметный рост оборотов был зафиксирован и на рынке корпоративных облигаций, превратив шемся в экономически значимый источник инвестиций для реального сектора экономики России. Так, со вокупный объем эмиссии корпоративных займов в прошедшем году увеличился в 1,8 раза, достигнув 140, млрд. руб. (4,92 млрд. долл.), при этом суммарный объем сделок с этими инструментами составил 574,3 млрд.

руб. (20,0 млрд. долл.). Следует отметить также и быстрый рост объемов операций в сегменте субфедераль ных и муниципальных облигаций. Объем биржевых сделок с этими ценными бумагами составил 493,3 млрд.

руб. (17,13 млрд. долл.) и 14,9 млрд. руб. (0,5 млрд. долл.), увеличившись в 2,7 и 3,3 раза соответственно.

Позитивной динамики роста оборотов в 2004 году удалось достигнуть и в секторе госбумаг. Совокупный объем сделок с этими инструментами составил 1,352 трлн. руб. (46,8 млрд. долл.), что в 1,2 раза выше уров ня 2003 года. В значительной степени этот успех был обусловлен расширением операций РЕПО с госбума гами, объем которых по итогам года составил 620,4 млрд. руб. (21,4 млрд. долл.). В прошедшем году опера ции РЕПО зарекомендовали себя как оперативный и высокоэффективный инструмент рефинансирования банков, позволяющий сглаживать неблагоприятные изменения рыночной конъюнктуры.

ММВБ совместно с Банком России в 2004 году реализовала новый проект – проведение депозитных опе раций Банка России через торгово расчетную систему ММВБ. До конца года суммарный объем депозит ных операций составил около 200 млрд. руб. (7 млрд. долл.), при этом количество участников, заключив ших соответствующие соглашения, возросло до 112.

Сохраняется интерес участников рынка к сектору валютных фьючерсов, возрожденному на ММВБ. Рост волатильности курса доллара способствовал росту интереса к хеджированию валютных рисков и повыше нию оборотов по фьючерсным контрактам на доллар США до 13,1 млрд. руб. (0,46 млрд. долл.). Отметим, что на конец года объем открытых позиций на этом рынке достиг 139 млн. долл., увеличившись за год в 17 раз.

Еще одним важным направлением работы ММВБ в 2004 году было развитие сотрудничества с зарубежны ми биржами и финансовыми институтами. Важным этапом в развитии организованных рынков капитала стран СНГ стало учреждение в декабре 2004 года Ассоциации центральных депозитариев Евразии, в созда нии которой принимал активное участие НДЦ – расчетный депозитарий ММВБ. Также в прошедшем го ду ММВБ подписала соглашения о сотрудничестве с двумя ведущими зарубежными биржами: Лондонской фондовой биржей и Шанхайской фондовой биржей. Эти соглашения – факт признания ММВБ в качест ве ведущей российской биржевой площадки, соответствующей критериям международных стандартов. Ре ализация заложенных в этих документах договоренностей позволит повысить информационную прозрач ность российского фондового рынка для международных инвесторов.

В 2004 году ММВБ по прежнему сохраняла свою привлекательность для профессиональных участников финансовых рынков и их клиентов. Так, членами различных секций Биржи стали 97 организаций (из них 27 уже являлись членами других секций Биржи). Всего к концу года клиентская база ММВБ увеличилась до 846 организаций, из них 831 имеют статус Члена Секции.

* Примечание: с учетом участников денежного рынка, который начал работу в 2004 г.

Рост количества членов секций ММВБ произошел за счет самых многочисленных и динамично развиваю щихся секций – Секции фондового рынка и Секции валютного рынка. Увеличение общего количества уча стников рынков связано, в том числе, с запуском нового сегмента биржевых торгов – денежного рынка. Сле дует отметить, что более половины участников торгов одновременно работают на нескольких рынках Биржи.

10 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Члены секций ММВБ – это профессиональные участники финансовых рынков, обладающие специальны ми лицензиями и соответствующие определенным требованиям, установленным Биржей. В силу своего правового статуса, дающего возможность работать на всех сегментах биржевого рынка, большинство уча ствующих в секциях финансовых посредников составляют кредитные организации (72%). При этом коммерческих банков являются членами всех секций Биржи.

Благодаря уникальным техническим возможностям, предоставляемым ММВБ по дистанционному досту пу к торгам, треть участников торгов (34,3%) – региональные организации.

На ММВБ работают ведущие финансовые организации России. Из ста самых крупных по размеру капита ла отечественных банков на Бирже торгуют 98. Также участниками торгов являются 43 из 45 финансовых компаний, входящих в группу высоконадежных брокеров на российском фондовом рынке (рейтинг НА УФОР на конец 2004 г.).

ММВБ предоставляет возможность участия в торгах широкому кругу финансовых посредников. Биржа идет по пути демократизации как юридических, так и технических условий допуска к торгам, либерали зации требований к финансовому состоянию. Постоянно проводится работа по укреплению системы уп равления рисками. В то же время сохраняется тенденция преимущественного роста доли высококапита лизированных организаций как среди банков членов секций, так и среди финансовых компаний. На пример, 70% банков, из числа представляющих отчетность на Биржу, оперируют капиталом, превыша ющим 300 млн. рублей. Удельный вес компаний с таким размером капитала возрос с 7% до 9% за год. За 2004 г. совокупный капитал членов секций, предоставивших отчетность на Биржу, возрос на 16%, при быль – на 36,2%.

Валютный рынок Состояние российского валютного рынка в 2004 г. определялось благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой и стабильной экономической ситуацией. Рост ВВП России превысил 7%, положительное сальдо торгового баланса выросло на 45%, номинальное укрепление рубля составило 5,8% при инфляции в 11,7%. Рост цен на основные товары российского экспорта и массированные продажи валютной выруч ки выгодно сказались на активности участников рынка.

Рекордные биржевые обороты В 2004 г. суммарный объем торгов на биржевом валютном рынке составил 350 млрд. долл., что в 2,4 раза больше показателя предыдущего года. В декабре был зафиксирован рекордный объем по итогам торгового дня за всю историю российского биржевого рынка – 6,095 млрд. долл. Следует обратить особое внимание, что такие показатели достигнуты в условиях продолжающейся либерализации валютного рынка, снижения норматива обязательной продажи валютной выручки и свободного выбора места ее реализации.

Важными факторами роста оборотов биржевого рынка стали благоприятные организационно технические ус ловия работы участников, в частности, объединение торговых сессий, гарантированное исполнение сделок, на дежность системы расчетов, развитие информационных технологий, а также конкурентная биржевая комиссия.

12 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Объединение торговых сессий Либерализация валютного регулирования потребовала модернизации финансовой инфраструктуры. По этому важнейшим проектом, реализованным в 2004 г., стало объединение торгов на Единой торговой сес сии (ЕТС) и «дневной» сессии СЭЛТ. Цель объединения заключалась, прежде всего, в интеграции основ ных преимуществ двух сессий. Это позволило сконцентрировать ликвидность биржевого рынка и повы сить надежность системы торгов, объединив преимущества двух систем управления рисками – индивиду альной и коллективной ответственности. За счет введения новой комиссионной шкалы было обеспечено разумное соотношение между надежностью биржевого валютного рынка и стоимостью операций для его участников.

Повышение конкурентоспособности биржевого рынка после объединения сессий способствовало увели чению спроса на услуги торговой системы ММВБ, что привело к росту доли системных сделок с 79% в 2003 г. до 83% в 2004 г.

После введения новой шкалы комиссии на ЕТС наблюдался рост ежедневных объемов операций большин ства участников и увеличение доли крупных игроков (до 84%). Это подтвердило привлекательность бирже вого сегмента рынка для ведущих операторов и соответствие действующего порядка взимания биржевой комиссии текущему состоянию валютного рынка.

Среднедневной объем торгов на валютном рынке ММВБ в июне декабре 2004 г. (после объединения двух сессий) вырос на 63% по сравнению с показателем за январь – май 2004 г. В декабре объем торгов на валют ном рынке ММВБ достиг 2,8 млрд. долл. в день.

Рисунок 4. Динамика объемов торгов биржевого валютного рынка в 2003 2004 гг., млрд. долл. США Изменение структуры В 2004 г. наблюдался рост объемов операций по всем основным инструментам биржевого валютного рын ка. Основными торгуемыми валютами в 2004 г. остались доллар США и евро. Инструменты доллар рубль являются наиболее ликвидными, на их долю приходится 99,3% общего объема торгов.

В наибольшей степени вырос объем операций СВОП – он увеличился за год в 4 раза до 106 млрд. долл. В среднем за 2004 г. доля этих операций на валютном рынке превысила 30%. Столь существенный рост про изошел за счет более широкого использования банками операций СВОП для целей рефинансирования.

В 2004 г. наблюдалось сокращение доли инструмента доллар рубль с расчетами «сегодня» с 45% до 31%.

Удельный вес долларовых сделок с расчетами «завтра» остался на прежнем уровне (38%). В целом структу ра валютного рынка по видам инструментов стала более пропорциональной и устойчивой.

14 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Объем торгов единой европейской валютой на биржевом валютном рынке в 2004 г. составил 2,07 млрд. ев ро. В общем объеме торгов ММВБ доля европейской валюты по сравнению с 2003 г. практически не изме нилась и составляла около 1%.

В 2004 г. ММВБ предприняла ряд мер для активизации торгов евро за рубли на российском валютном рын ке. Была разработана концепция поэтапного развития в 2005 г. биржевого рынка евро, которая включает изменение системы управления рисками на этом сегменте рынка. В рамках этой концепции с 20 декабря 2004 г. время торговой сессии по европейской валюте было увеличено в 3 раза.

Рисунок 6. Динамика суммарных объемов операций по инструменту EUR/RUB_TOD в 2003 2004 гг., млн. евро Удельный вес сделок с другими валютами не превышал тысячной доли процента оборота. В 2004 г. поми мо американской и европейской валюты, участники заключали разовые сделки с украинской гривной (на сумму 324 тыс. гривен) и швейцарским франком (3,076 млн. шв. франков).

Региональные валютные биржи Существующая национальная система биржевых торгов охватывает ведущие финансовые регионы России и обеспечивает возможность одновременного участия в торгах коммерческих банков, расположенных в различных регионах и часовых поясах страны. Торги на ЕТС проводятся в едином для всех региональных валютных бирж временном интервале.

Региональные валютные биржи (далее – РВБ, региональные валютно фондовые биржи, региональные биржи) продолжают играть заметную роль на валютном рынке. По итогам 2004 г. доля РВБ в суммарном обороте ЕТС составила 4,38% (4% на торгах по доллару США и 48% – по операциям с европейской валю той). По сравнению с 2003 г. суммарный оборот региональных бирж вырос на 78%.

Таблица 5. Участие региональных валютных бирж на торгах ЕТС по доллару США и евро в 2004 г.

СПВБ СМВБ УРВБ АТМВБ НВФБ СВМБ РВФБ

ЕТС по доллару В 2004 году РВБ, выполняя функции представителей ММВБ, предоставляли участникам рынка удобный и надежный доступ к торгам на валютном рынке ММВБ, а также оказывали информационные и консульта тивные услуги региональным банкам.

Совершенствование качества услуг, предоставляемых участникам торгов В 2004 г. ММВБ продолжала модернизировать торговую инфраструктуру валютного рынка в соответствии с возникающими потребностями его участников – осуществлялось дальнейшее развитие системы Интер нет доступа к торгам иностранной валютой и электронного документооборота. Число участников, исполь зующих Интернет доступ, увеличилось на 30% и достигло 52. Электронный документооборот использова ли 159 участников торгов (на 34% больше, чем годом ранее).

Закономерным результатом повышения качества предоставляемых услуг и роста ликвидности рынка стало увеличение числа участников валютного рынка ММВБ. По состоянию на 1 января 2005 г. общее число чле нов Секции валютного рынка ММВБ составляло 534 кредитные организации, т. е. более 63% всех россий ских банков, имеющих лицензию на осуществление валютных операций.

16 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Синергетический эффект от реализации новых проектов проявился в опережающем росте оборота бирже вого валютного рынка по сравнению с общим рынком конверсионных операций России. За год доля бир жевого сегмента увеличилась с 5% до 9%.

Рисунок 8. Доля биржевого рынка в общем обороте межбанковских кассовых конверсионных операций Перспективы развития валютного рынка ММВБ Одним из важнейших направлений деятельности ММВБ по развитию валютного рынка является коренная модернизация системы управления рисками на базе создаваемой специализированной клиринговой орга низации в рамках Группы ММВБ.

Планируется, что важнейшими функциями клиринговой организации на валютном рынке будут расчет нетто обязательств участников торгов иностранной валютой, установление торговых лимитов участникам, учет маржинальных взносов, контроль соблюдения принципа «платеж против платежа», а также обеспече ние условий проведения гарантированных расчетов со всеми участниками.

С учетом увеличивающейся роли Европейского Союза в системе внешнеэкономических связей России ММВБ готовит ряд мер для активизации торгов европейской валютой на биржевом валютном рынке.

Предполагается, что в первую очередь претерпят изменения некоторые действующие принципы системы управления рисками на этом сегменте рынка. В частности, требование 100% предварительного депониро вания денежных средств будет заменено частичным депонированием. В рамках этого проекта участникам будет предоставлена возможность использовать инструмент евро/рубль с расчетами «завтра», а также за ключать сделки «валютный своп». Кроме того, планируется дальнейшее расширение временных рамок торговой сессии по европейской валюте.

К числу перспективных проектов Управления валютного рынка на 2005 г. также относятся:

Совершенствование действующих механизмов проведения расчётов на валютном рынке и введение двух расчетных сессий, что позволит повысить оперативность получения денежных средств регио нальными участниками торгов;

Переход к использованию принципа «единого лимита», позволяющего участникам торгов для про ведения своих операций на валютном рынке предварительно перечислять денежные средства в лю бой валюте, вне зависимости от используемого инструмента.

Решение указанных задач при соответствующей гибкой и сбалансированной тарифной политике будет способствовать снижению транзакционных издержек всех участников рынка, улучшению условий прове дения торгов, расчетов и общему повышению привлекательности биржевых торгов.

Рынок государственных ценных бумаг и денежный рынок В 2004 г. основные усилия ЗАО ММВБ были направлены на реализацию мер по повышению ликвидности рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) и развитию денежного рынка, появлению новых инструмен тов, а также повышению информационной прозрачности этих рынков. В частности, были допущены к об ращению облигации ОФЗ АД с переменной ставкой купона, еврооблигации РФ, облигации Банка России и облигации г. Москвы. ММВБ предоставила кредитным организациям возможность заключения депозит ных сделок с Банком России с использованием торговой системы ММВБ, что стало новым этапом разви тия денежного рынка. Кроме того, получили дальнейшее развитие торговые и расчетные технологии, про изошел запуск индексов по рынку ГКО ОФЗ и создана Секция государственных ценных бумаг ММВБ.

Объем и структура рынка ГКО ОФЗ В 2004 году Министерство финансов РФ продолжало наращивать объем эмиссии новых выпусков государственных займов. В результате, по итогам года номинальный объем торгуемых на этом рынке бумаг увеличился до 557,56 млрд. руб., что превышает уровень 2003 г. более чем на 75%. Общий объем первично го размещения облигаций составил в 2004 г. 134,64 млрд. руб. (в 2003 г. – 111,07 млрд. руб.).

Структура рынка ГКО ОФЗ претерпела ряд изменений в течение 2004 г. Так, на конец года наибольшую долю в номинальном объеме рынка заняли ОФЗ АД (67,8%), в то время как на начало периода наибольшая доля приходилась на ОФЗ ФД (52,1%). В то же время, доля ОФЗ ПД сохранилась на том же уровне, а ГКО по состоянию на конец года отсутствуют в структуре рынка.

18 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год

ОФЗ АД ОФЗ ПД ОФЗ ФД

Особо следует отметить появление на рынке ГКО ОФЗ нового типа ОФЗ АД. Его отличительной чертой стала переменная ставка купонного дохода, которая определяется, исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. В ноябре 2004 г. первый выпуск облигаций данного типа (выпуск №48001) был допущен к обращению на рынке ГКО ОФЗ.

Помимо роста размеров рынка, в 2004 г. наблюдалось повышение активности его участников. Так, сово купный оборот на рынке ГКО ОФЗ на ММВБ превысил 1 230 млрд. руб., что более чем на 10% выше по казателя 2003 г.

Росту оборотов способствовало также активное использование Банком России такого инструмента управ ления рублевой ликвидностью, как прямое РЕПО. Банк России проводил аукционы по заключению сде лок прямого РЕПО сроками 1, 7 и 90 дней. Объем операций прямого РЕПО с ГКО ОФЗ в 2004 г. составил 590,6 млрд. руб. (в 2003 г. – 331,0 млрд. руб.).

Региональные валютные биржи В рамках существующей национальной системы биржевых торгов региональные валютно фондовые бир жи продолжают играть заметную роль, выполняя функции представителей ММВБ на рынке ГЦБ и денеж По итогам 2004 г. доля региональных бирж в суммарном обороте на рынке ГЦБ и денежном рынке соста вила 7,29%. По сравнению с 2003 г. доля выросла в 2,8 раза, оборот региональных бирж вырос в 3,7 раза.

Таблица 6. Динамика оборотов РВБ и количества участников торгов на рынке ГЦБ и денежном рынке Новые инструменты на рынке ГЦБ ММВБ Одним из наиболее существенных результатов года стала организация обращения облигаций внешних об лигационных займов Российской Федерации (еврооблигации РФ), облигаций государственного валютно го облигационного займа 1999 г. (ОГВЗ 1999 года), облигаций Банка России (ОБР) и облигаций Городско го облигационного (внутреннего) займа г. Москвы (облигации г. Москвы). Благодаря этому, Банк России получил возможность использовать эти облигации при реализации денежно кредитной политики (прямое РЕПО против Банка России, ломбардное кредитование, БМР).

Допуск и обращение вышеперечисленных облигаций осуществляется в соответствии с «Правилами обра щения на ММВБ ценных бумаг, сделки с которыми заключаются в Торговой системе на рынке государст венных ценных бумаг с расчетами по сделкам в валюте Российской Федерации в Секторе для расчетов по государственным федеральным ценным бумагам на Организованном рынке ценных бумаг», утвержденны ми Биржевым Советом ММВБ и согласованными с Банком России и Федеральной службой по финансо вым рынкам. Клиринг и расчеты по этим облигациям производятся в том же порядке, что и на рынке ГКО ОФЗ, с использованием единых денежных позиций.

Так, по состоянию на конец 2004 года к торгам на рынке государственных ценных бумаг были допущены выпусков еврооблигаций РФ, 1 выпуск ОГВЗ 1999 г., 1 выпуск ОБР и 19 выпусков облигаций г. Москвы.

Общий оборот по этим инструментам за 2004 г. составил 121,8 млрд. руб., включая размещение ОБР в раз мере 34,5 млрд. руб.

Депозитные операции Банка России – новый инструмент денежного рынка В марте 2004 г. ММВБ предоставила кредитным организациям возможность заключения депозитных сде лок с Банком России с использованием Системы электронных торгов ММВБ. Реализация данного проек та стала новым этапом развития денежного рынка на ММВБ.

Преимуществами использования Системы электронных торгов ММВБ при заключении депозитных сде лок с Банком России стали:

высокотехнологичный доступ к депозитным операциям Банка России (автоматизированный режим заключения сделок, формирования и передачи отчетных документов, электронный документооборот);

расширенный доступ к проведению депозитных операций в регионах;

высокая оперативность использования средств на счетах в РЦ ОРЦБ для проведения операций на информационная прозрачность операций.

В течение года Банк России регулярно проводил депозитные операции с кредитными организациями с ис пользованием Системы электронных торгов ММВБ как на аукционной основе, так и на фиксированных 20 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год условиях. Сроки депозитов, размещаемых на фиксированных условиях, составили 1 день (инструменты «том/некст» и «спот/некст») и 1 неделя (инструменты «1 неделя» и «спот/1 неделя»), а для депозитных аук ционов – 4 недели и 3 месяца. В итоге, общий объем депозитных операций Банка России с использовани ем Системы электронных торгов ММВБ составил около 200 млрд. руб. в 2004 г.

Совершенствование технологий торгов и расчетов В целях развития технологий торгов и расчетов на рынке государственных ценных бумаг в октябре 2004 г.

в Системе торгов ММВБ внедрена возможность проведения операций с использованием средств, находя щихся в доверительном управлении Участника. При этом обеспечивается обособленный учет денежных средств и ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении, посредством открытия отдельных де нежных позиций доверительного управления и позиций депо.

В связи с принятием Банком России Инструкции от 07. 06. 2004 г. №115 И «О специальных брокерских счетах для учета денежных средств нерезидентов» и иных нормативных актов по валютному регулированию были введены специальные брокерские счета «С» и специальные разделы счетов депо «С» для учета денеж ных средств и госбумаг инвесторов нерезидентов. Они заменили «старые» счета типа «С» и счета депо ти па «С», использование которых прекратилось с 1 августа 2004 г.

Создание Секции ГЦБ ММВБ В 2004 г. была создана Секция государственных ценных бумаг ММВБ, членами которой стали все Дилеры рынка ГКО ОФЗ. Целью деятельности Секции является формирование эффективного и ликвидного рын ка государственных ценных бумаг.

Сформированный из представителей ведущих участников рынка Совет Секции в течение года участвовал в разработке правил совершения отдельных операций на рынке госбумаг ММВБ, а также оказывал содей ствие государственным органам в вопросах совершенствования и дальнейшего развития инфраструктуры рынка, повышения его ликвидности и информационной прозрачности.

Индексы ГЦБ как способ повышения информационной прозрачности рынка В рамках реализации программы развития рынка государственных облигаций в ноябре 2004 г. ММВБ на чала открытую публикацию Индекса государственных облигаций России (RGBI), который стал логичным дополнением семейства основных индикаторов фондового рынка, включающего Индекс ММВБ (по акци ям) и Индекс корпоративных облигаций ММВБ (RCBI).

Рисунок 11. Значения Индекса государственных облигаций России (на конец месяца), пункты Индекс государственных облигаций России (RGBI) представляет собой индекс «чистых цен». Помимо не го в качестве показателей ценовой динамики рынка ГКО ОФЗ рассчитываются еще 2 индекса: Индекс го сударственных облигаций России – валовый (RGBI g) и Индекс государственных облигаций России – со вокупный доход (RGBI tr). Данные индексы рассчитываются по методикам индексов «грязных цен» и «со вокупного дохода» соответственно.

Преимуществами Индексов государственных облигаций России, рассчитываемых ММВБ, являются:

расчет в режиме реального времени;

соответствие методики расчета общепринятой зарубежной практике;

широкая выборка ценных бумаг;

сглаживание влияния внерыночных факторов.

В дополнение к Индексам государственных облигаций России осуществляется расчет Эффективной до ходности к погашению государственных облигаций России (RGBEY) и Валовой доходности к погашению государственных облигаций России (RGBY), которые представляют собой взвешенные по рыночной сто имости значения доходности к погашению государственных облигаций.

Появление вышеупомянутых индексов и индикаторов доходности позволяет удовлетворить потребность российских и иностранных инвесторов в репрезентативных индикаторах рынка государственных облига ций, дающих возможность оценивать эффективность инвестиций в данные инструменты, строить прогно зы средне и долгосрочного развития рынка.

Снижение комиссии ММВБ В рамках реализации последовательной политики на повышение привлекательности рынка государствен ных ценных бумаг и сокращение издержек участников в сентябре 2004 г. была значительно снижена комис сия ММВБ по основным операциям на данном рынке. По краткосрочным инструментам (срок до погаше ния до 200 дней) сокращение комиссии составило более 30%, а по остальным инструментам – более 40%.

В целях создания благоприятных предпосылок для роста ликвидности рынка ММВБ продолжит монито ринг влияния биржевой комиссии на активность участников торгов.

Направления развития рынка государственных ценных бумаг и денежного рынка В 2005 г. ММВБ планирует реализовать меры, направленные на дальнейшее развитие рынка государствен ных ценных бумаг и денежного рынка. К числу основных проектов относятся:

Развитие рынка РЕПО с инструментами рынка государственных ценных бумаг от адресного до ано Создание на ММВБ рынка анонимного РЕПО с гарантией исполнения сделок в дополнение к суще ствующему «адресному» РЕПО позволит участникам рынка государственных ценных бумаг заклю чать сделки РЕПО вне и сверх взаимных лимитов, что существенно расширит их возможности по уп равлению собственной ликвидностью и будет содействовать увеличению объемов рынка РЕПО.

Развитие депозитных и кредитных операций Банка России с использованием Системы торгов Развитие депозитных и кредитных операций Банка России с использованием Системы торгов ММВБ будет осуществляться за счет расширения инструментария (кредитным организациям будет предоставлена возможность проводить операции с депозитами Банка России «до востребования») и обеспечения возможности проведения Банком России операций ломбардного кредитования (как в форме ломбардных кредитных аукционов, так и в форме ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке) с использованием Системы электронных торгов ММВБ.

22 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Организация обслуживания рынка межбанковского кредитования (МБК) с использованием Систе мы торгов ММВБ.

Обслуживание операций МБК является логичным дополнением к существующим на ММВБ депо зитным операциям Банка России и иным инструментам денежного рынка ММВБ. В рамках данно го проекта ММВБ будет выступать в качестве «электронного брокера», предоставляющего участни кам рынка систему электронных торгов ММВБ для заключения сделок МБК и получения сопутст вующих сервисов (формирование и предоставление отчетных документов по сделкам, обеспечение расчетов по сделкам, предоставление информации о рынке).

Создание высокотехнологичного рынка государственных сберегательных облигаций (ГСО).

ММВБ, выступая (в результате победы на тендере Минфина РФ) организатором торговли на рынке ГСО, планирует создание совместно со Сберегательным банком России, выступающим агентом эмитента и депозитарием на этом рынке, высокотехнологичного рынка ГСО, первые выпуски кото рых запланированы на 2005 г. в соответствии с утвержденным планом государственных заимствова Дальнейшее расширение инструментария рынка посредством допуска к обращению на нем новых видов и выпусков облигаций.

По мере расширения Банком России своего Ломбардного списка ММВБ будет обеспечивать допуск к обращению на рынке государственных ценных бумаг соответствующих новых видов и выпусков облигаций.

Рынок негосударственных ценных бумаг Основные усилия ММВБ в 2004 г. на рынке негосударственных ценных бумаг (НГЦБ) были направлены на реализацию проекта по осуществлению реструктуризации фондовой составляющей бизнеса в соответ ствии с требованиями нормативных правовых актов. Было принято решение о переводе торгов и листинга всех ценных бумаг из Секции фондового рынка ММВБ на Фондовую биржу ММВБ и осуществлен ком плекс мер, связанных с лицензированием и обеспечением деятельности фондовой биржи.

При реорганизации фондовой составляющей бизнеса ММВБ функции в части организации торгов корпо ративными ценными бумагами и ценными бумагами эмитентов субъектов Российской федерации и муни ципальных образований были распределены между ЗАО ММВБ и ЗАО «ФБ ММВБ» следующим образом:

ЗАО «ФБ ММВБ» осуществляет листинг, организацию торговли ценными бумагами (в т. ч. опреде ляет порядок заключения и исполнения сделок; предоставляет возможности заключения сделок по справедливым рыночным ценам при гарантии их выполнения), проводит работу с участниками рын ка и осуществляет развитие биржевых технологий;

ЗАО ММВБ обеспечивает клиринговое обслуживание и технологическую поддержку торгов на Фон довой бирже ММВБ, включая обеспечение технического доступа к торгам (торги по ценным бума гам в ЗАО «ФБ ММВБ» были начаты 11 января 2005 года).

Объем и структура рынка В 2004 году фондовый рынок на ММВБ продолжил динамично развиваться. Суммарные обороты на рын ке НГЦБ выросли на 44% по сравнению с 2003 годом. Наибольший рост объемов торгов в 2004 году зафик сирован на вторичном рынке облигаций – более чем двукратный. Удвоился также оборот в секторе евро облигаций, почти на 60% в секторе сделок РЕПО.

Основным сегментом рынка НГЦБ на ММВБ продолжает оставаться вторичный рынок акций. Общий оборот этого сегмента составил в 2004 году 2778,85 млрд. руб., что превышает аналогичный показатель 2003 г. почти на 30%. Основным индикатором вторичного рынка акций является Индекс ММВБ, который с 1999 года вырос в 5,5 раз. На конец 2004 года доля ММВБ в совокупном обороте ведущих биржевых пло щадок российского рынка акций составила 84%.

24 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год В секторе первичных размещений акций компаний в 2004 году состоялись IPO двух российских эмитентов («Корпорация «ИРКУТ» и Концерн «Калина»). Таким образом, всего с момента создания в 2002 году данно го сектора на ММВБ на нем прошло 4 первичных размещений (IPO) суммарным объемом более 6 млрд. руб.

(в 2002 и 2003 годах провели размещения компании «РБК Информационные Системы» и «Аптека 36,6»).

Возможность первичного размещения акций на внутреннем российском рынке с использованием высоко технологичной торговой системы ММВБ позволяет компаниям эмитентам реализовать целый ряд пре имуществ акционерного финансирования:

получение долгосрочного финансирования;

повышение капитализации;

улучшение имиджа;

получение листинга на бирже.

В 2004 году наиболее динамично развивающимся сегментом рынка НГЦБ ММВБ стал рынок облигаций – общий прирост объемов торгов в данном сегменте составил 114,8% по сравнению с 2003 годом. Оборот тор гов на вторичном рынке облигаций вырос более чем в 2 раза (прирост по сравнению с 2003 годом – 104,5%) и достиг 761,21 млрд. руб.

На рынке облигаций наиболее высокие темпы роста демонстрировал сегмент региональных облигаций, где общий объем торгов в 2004 году вырос на 170% до 508,25 млрд. руб. А суммарный объем сделок на вторич ном рынке увеличился на 180,5% до 338 млрд. руб. В отчетном году свои облигации разместили на Бирже 20 субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, включая таких эмитентов, как: Пра вительство Москвы; Правительство Московской области; Администрация Новосибирской области; Глав ное финансовое управление администрации Красноярского края; администрация Иркутской области; Де партамент по финансам, бюджету и контролю Краснодарского края. Суммарный объем привлеченных средств превысил 55 млрд. руб.

На ММВБ продолжал активно развиваться сегмент корпоративных облигаций, где общий объем торгов вы рос в 2004 году на 87,6% до 715,45 млрд. руб. На первичном рынке в течение года были размещены 83 выпус ка облигаций на общую сумму более 140 млрд. руб. Всего в течение 1999 2004 гг. на рынке НГЦБ ММВБ бы ли размещены более 350 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму превышающую 330 млрд. руб.

В 2004 году был протестирован проект проведения торгов по определению ставок купонов облигаций од новременно с проведением выкупа этих ценных бумаг у всех желающих. Использование при этом новых режимов торгов «Выкуп: Аукцион» и «Выкуп: Адресные заявки» позволил проводить операции выкупа ценных бумаг по отдельному временному регламенту с возможностью обособленного отражения данных в информации по итогам торгов.

Росли объемы торгов и на рынке еврооблигаций РФ. В 2004 году обороты в данном сегменте выросли в раза по сравнению с 2003 годом и достигли 2,2 млрд. руб. Основными преимуществами организованного Биржей вторичного рынка еврооблигаций для инвесторов стали:

возможность диверсификации активов за счет валютных инструментов с минимальным риском дефолта;

возможность совершения сделок с небольшим количеством еврооблигаций (от 1 тыс. долл. США);

существенное снижение рисков за счет применения технологии «поставка против платежа» с расче высокая технологичность в сочетании с низкой стоимостью совершения и исполнения сделок.

26 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Динамично развивался рынок операций РЕПО с негосударственными ценными бумагами. Внедренная в 2002 году технология заключения сделок РЕПО значительно повысила потенциал и привлекательность ор ганизованного биржевого рынка ценных бумаг при управлении финансовыми активами как для кредит ных, так и для некредитных организаций, а также частных инвесторов. Доля операций РЕПО в 2004 году составила 14% от общего объема торгов и увеличилась по сравнению с 2003 годом на 2,7%. Объем же тор гов по сделкам РЕПО вырос на 59% по сравнению с 2003 годом и составил 612,7 млрд. руб.

Рынок РЕПО является важнейшим механизмом управления ликвидностью, предоставляет участникам фон дового рынка дополнительные возможности для кредитования ценными бумагами и денежными средствами.

В течение года на рынке РЕПО совершали операции 206 участников рынка (по сравнению с 176 в 2003 году).

В перечень финансовых инструментов, с которыми можно заключать сделки РЕПО, входят акции, корпо ративные, субфедеральные, муниципальные облигации, еврооблигации РФ, а также паи паевых инвести ционных фондов. Сделки РЕПО в течение 2004 года заключались с 216 выпусками облигаций и 60 выпус ками акций.

Паи инвестиционных фондов являются еще одним торгуемым инструментом на ММВБ. Данный вид фи нансовых инструментов был допущен к торгам с февраля 2003 года. На конец 2004 года к торгам допущены паи уже 32 ПИФов, находящихся под управлением 15 управляющих компаний. Объем торгов в данном сег менте составил за отчетный период 0,14 млрд. руб.

Необходимо отметить, что рынок НГЦБ ММВБ характеризуется не только успешным функционировани ем в рамках существующих возможностей, но и развитием технологической составляющей бизнеса. В ча стности, в Торговой системе ММВБ были реализованы новые формулы расчета доходности по ценным бу магам, в частности, по облигациям с амортизацией долга.

В декабре 2004 г. было разделена система торгов, обеспечивающая функционирование рынков негосудар ственных и государственных ценных бумаг. В итоге, на ММВБ применяются два самостоятельных про граммных продукта, каждый из которых обеспечивает независимое функционирование каждого рынка.

Это позволило снизить операционные риски и повысить эффективность использования ресурсов про граммно технологического комплекса ММВБ.

Листинг на ММВБ С момента создания фондового рынка на ММВБ количество торгуемых инструментов неуклонно растет.

Общее количество инструментов, включенных в Котировальные листы ММВБ, а также допущенных к тор гам в Перечне внесписочных ценных бумаг, на 31 декабря 2004 г. составило 430 ценных бумаг (включая паи ПИФов) 278 эмитентов и паевых фондов. Из них в Котировальные листы включено 132 ценные бумаги эмитентов. В течение 2004 года к торгам на фондовом рынке ММВБ были допущены 146 ценных бумаг, из них 111 облигаций, 17 акций и 18 паев паевых инвестиционных фондов.

Одним из наиболее значимых проектов в 2004 г. стала разработка, утверждение и регистрация новых «Пра вил листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг в ЗАО «ФБ ММВБ», необходимых для проведения реструктуризации фондовой составляющей бизнеса ММВБ. В рамках новых правил был раз работан комплекс практических мер по созданию системы контроля соблюдения эмитентами норм корпо ративного управления. Система контроля соответствует требованиям нормативно правовой базы и на правлена на повышение прозрачности рынка, защиту интересов инвесторов. Система контроля применя ется по отношению к эмитентам, входящим в листинг.

28 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год В рамках работы с эмитентами ММВБ в 2004 году проводила следующие мероприятия:

организация семинаров и конференций с целью разъяснения механизмов и возможностей фондово го рынка и привлечения эмитентов к активной работе на нем;

оказание консультационных услуг при допуске к размещению и/или торгам на ММВБ;

раскрытие на вэб сайте ММВБ информации, содержащей существенные факты (события) о финан сово хозяйственной деятельности эмитентов;

проведение экспертизы документов, передаваемых эмитентами при включении их ценных бумаг в котировальные листы, допуске к торгам и/или размещению;

осуществление постоянного контроля за соблюдением эмитентами требований листинга, в том чис ле мониторинг раскрытия информации и проверка выполнения норм и принципов корпоративного Члены Секции фондового рынка Широкий круг инструментов рынка НГЦБ, а также высокий уровень развития его технологической базы обеспечивают постоянный прирост числа участников торгов.

В течение 2004 г. в Секцию фондового рынка ММВБ принято 52 организации – профессиональных участ ников рынка ценных бумаг, в том числе:

кредитных организаций – 29;

некредитных организаций – 23.

На 31 декабря 2004 г. членами Секции фондового рынка ММВБ являлись 555 организаций – профучаст ников фондового рынка, в том числе:

кредитных организаций – 345;

некредитных организаций – 210.

В 2004 г. продолжилось динамичное развитие рынка НГЦБ на региональных валютных биржах, выполня ющих роль региональных представителей ММВБ. По итогам 2004 г. доля региональных валютных бирж в суммарном обороте на рынке НГЦБ составила 22,17%. По сравнению с 2003 г. оборот региональных бирж Система клиринга и расчетов Расчетно клиринговая система рынка негосударственных ценных бумаг функционирует на базе следую щих основных принципов:

определение обязательств по биржевым сделкам с ценными бумагами на основе многостороннего клиринга с использованием неттинга;

осуществление клиринга по сделкам, заключаемым с полным обеспечением (по сделкам с кодом расчетов Т0 и по первым частям сделок РЕПО) или без предварительного обеспечения (по сделкам с кодами расчетов B0 B30 и по вторым частям сделок РЕПО);

обеспечение расчетов по денежным средствам и ценным бумагам участников клиринга на условиях В 2004 г. в связи с введением в действие новых нормативно правовых актов по валютному регулированию была утверждена новая редакция «Регламента клиринга и расчетов в СФР ММВБ», определяющая возмож ность открытия и использования участниками клиринга, не являющимися уполномоченными банками, специальных брокерских торговых счетов «А» и «О» при совершении операций в интересах их клиентов нерезидентов. Одновременно была предусмотрена возможность использования участниками клиринга но вых специальных торговых разделов типа «А», «О» и «Р2» на счетах депо, открываемых их клиентами в НДЦ. Специальные торговые разделы типа «А» и «О» могут использоваться при совершении сделок с вну тренними ценными бумагами в интересах и за счет клиентов нерезидентов, а специальные торговые раз делы типа «Р2» могут использоваться при совершении сделок с внешними ценными бумагами (еврообли гации РФ) в интересах и за счет клиентов резидентов.

В 2004 г. в Системе клиринга ММВБ была внедрена новая схема проведения клиринга и расчетов по денеж ным средствам (проект «Клиринговые Банки»). Новая схема денежных расчетов предоставляет участникам рынка возможность использования (для исполнения своих обязательств по заключаемым сделкам) денеж ных средств, зарезервированных на торговых счетах клиринговых банков в Расчетной Палате ММВБ.

Реализация данного проекта лежит в русле универсализации расчетно клиринговых механизмов ММВБ в условиях специализации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и появления новых ка тегорий инвесторов.

В марте 2004 г. на рынке НГЦБ при содействии НДЦ введена в действие новая система информационного обмена данными между ММВБ и НДЦ, которая существенно повысила оперативность осуществления пе реводов ценных бумаг в ходе торгов и обеспечила возможность изменения позиций депо участников кли ринга в режиме реального времени. Важным нововведением явилась также реализация схемы выкупа цен ных бумаг на эмиссионные счета депо.

30 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Интернет трейдинг Одним из важных технологических направлений работы ММВБ по прежнему является развитие систем доступа к торгам через Интернет, позволяющих членам СФР устанавливать удаленные рабочие места «тре тьего» уровня непосредственно своим клиентам с использованием аппаратно программного интерфейса («шлюза»). Эксплуатация удаленных клиентских рабочих мест обеспечивает возможность гибкой схемы взаимодействия между клиентом и его брокером, в том числе трансляцию биржевой информации и пере дачу заявок брокерам в режиме реального времени.

Востребованность данной услуги подтверждается количественными показателями: по итогам 2002 2004 гг. на долю Интернет торговли приходилось 50 60% всего торгового оборота в Секции фондового рынка ММВБ.

Мониторинг торгов В целях обеспечения справедливого публичного ценообразования Биржа создает условия для добросовест ной конкуренции между участниками фондового рынка, при этом Правилами Биржи предусмотрены рав ные условия для всех участников торгов. Постоянное совершенствование методологии и технологии мони торинга торгов, профилактика нарушений участниками торгов Правил Биржи позволяют предотвращать недобросовестную торговлю, манипулирование ценами и использование инсайдерской информации. Все необычные и подозрительные ситуации, возникающие в ходе торгов, выявляются системой мониторинга Биржи, фиксируются, сохраняются и подлежат тщательному изучению. В случаях, предусмотренных нор мативными правовыми актами, регламентирующими деятельность ММВБ как организатора торговли на рынке ценных бумаг, информация о действиях участников торгов (имеющих признаки манипулирования ценами или недобросовестной торговли) направляется в ФСФР России.

Для решения задач мониторинга торгов Биржа использует и развивает автоматизированные системы SMARTS (Securities Markets Automated Research Training and Surveillance) и САФРАН (Система Анализа Финансовых Рынков Академии наук), которые дополняют возможности друг друга.

С помощью системы SMARTS в режиме реального времени ведется автоматический контроль заданных параметров хода торгов, проводится анализ необычных ситуаций, выясняются причины появления заявок и сделок с параметрами, значения которых превышают установленные границы. Такой подход к текущему анализу рынка представляется наиболее удобным в условиях высокой интенсивности торгов. Система кон трольных сигналов, разработанная на основе формализации событий, происходящих в Системе торгов и применяемая в SMARTS, позволяет выявить в общей совокупности операций участников рынка действия, которые представляют интерес для более детального анализа. Помимо генерации сигналов, система SMARTS непрерывно рассчитывает различные показатели состояния рынка, включая текущие расчетные цены и технический индекс, с помощью которых принимаются решения о приостановке торгов.

Аналитическая система САФРАН используются для развернутого изучения хода торгов в целях анализа по ведения участников торгов и их влияния на ценообразование на рынке. При этом поддерживается база дан ных, включающая информацию о торгах ценными бумагами с 1997 года и содержащая сведения о выявлен ных нестандартных ситуациях. Совместно с Российской Академией Наук непрерывно ведутся работы по расширению возможностей системы САФРАН за счет применения новых методов распознавания дейст вий, имеющих признаки манипулирования ценами.

Индексы фондового рынка ММВБ рассчитывает целое семейство индексов, в состав которого входят:

Индекс ММВБ – классический фондовый индекс, рассчитываемый непрерывно в ходе торгов на основе текущих средневзвешенных цен акций, взвешенных по рыночной капитализации. Расчет Индекса ММВБ ведется с 22 сентября 1997 года.

Индекс ММВБ 10 (рассчитывается с 30 декабря 1997 года.) представляет собой простой ценовой индекс, рассчитываемый в режиме реального времени как среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций, состав которых подлежит ежеквартальной ревизии.

Индекс RCBI (Russian Corporate Bond Index) – Российский индекс корпоративных облигаций – представ ляет собой рассчитываемый непрерывно в ходе торгов взвешенный по рыночной капитализации ценовой индекс (индекс Ласпейреса). Индекс RCBI отражает конъюнктуру цен и позволяет принимать оператив ные решения на рынке корпоративных облигаций. Данный индекс рассчитывается с 1 января 2003 года.

Индекс RCBI с (Russian Corporate Bond Index coupon) – Российский индекс корпоративных облигаций (купонный) – является типовым индексом полного дохода, при расчете которого, помимо изменения цен, учитывается прирост накопленного купонного дохода и суммы купонных выплат. Индекс RCBI с опреде ляется один раз в день на момент окончания торговой сессии и позволяет оценивать эффективность вло жений в корпоративные облигации.

Методология расчета индексов RCBI и Индекс RCBI с соответствует основным рекомендациям по разработке и расчету облигационных индексов Европейской комиссии по облигациям (European Bond Commission) Европейской федерации финансовых аналитиков (European Federation of Financial Analysts Societies).

32 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Основные направления развития фондового рынка В 2003 году была учреждена Фондовая биржа ММВБ, торги на которой начались 11 января 2005 года. В рамках развития фондовой составляющей бизнеса Группы ММВБ планируется работа по следующим на правлениям:

завершение технологических процессов перевода торгов на Фондовую биржу ММВБ. Обеспечение эффективного функционирования фондового рынка после реорганизации бизнеса;

развитие сегмента IPO. Создание рынка первичных размещений акций российских компаний – важ ная цель для ММВБ, достижение которой позволит расширить круг ликвидных инструментов в ус ловиях снижения free float;

совершенствование процедур листинга. Реализация мероприятий по созданию системы контроля соблюдения эмитентами, ценные бумаги которых включены в Котировальные списки ФБ ММВБ, норм корпоративного управления. Разработка порядка допуска к торгам биржевых (коммерческих) облигаций. Работа по привлечению в листинг наиболее интересных финансовых инструментов;

развитие операций РЕПО. Возможность заключения сделок РЕПО с отсроченной датой DVP по пер вой части и пролонгации сделок РЕПО, а также исполнения обязательств по сделке РЕПО в дату ее заключения (код расчетов R0). Организация аукционов РЕПО по размещению денежных средств, а также создание анонимного рынка РЕПО и новой системы управления рисками неисполнения обя зательств по таким сделкам;

совершенствование семейства индексов за счет внедрения системы оперативной корректировки free float ценных бумаг, включенных в корзины индексов, а также развитие системы индекс менедж мента, предусматривающее формирование Индексного комитета;

улучшение обслуживания клиентов на базе единой службы клиентской поддержки. Совершенство вание механизма коммуникаций позволит бирже выстроить бизнес отношения с крупными органи зациями клиентами, что положительно скажется на имидже биржи;

проведение маркетинговых исследований и продвижение новых продуктов и услуг, развитие Интер нет представительства (веб сайта) ММВБ, позиционирование ММВБ в качестве ключевой ценооб разующей площадки российского финансового рынка.

Рынок стандартных контрактов Динамика развития срочного рынка ЗАО ММВБ в 2004 году находилась под воздействием двух разнона правленных факторов. К первому (позитивному) следует отнести продолжившееся в прошлом году укреп ление рубля РФ к доллару США, что вместе с возросшей волатильностью обменного курса на рынке СПОТ положительно отразилось на рынке валютных фьючерсов ММВБ. Негативным фактором явилось вступле ние в силу Постановления ФКЦБ № 03 54/пс от 26. 12. 2003, ограничившее с 1 января 2005 года обраще ние производных на эмиссионные ценные бумаги и фондовые индексы только фондовыми биржами.

Инструменты срочного рынка В 2004 году в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ обращались срочные инструмен ты (фьючерсы) на валютные активы. Как было уже отмечено выше, в отчетном году продолжавшееся ук репление рубля РФ к доллару США и возрастание волатильности на рынке СПОТ привели к увеличению спроса на инструменты хеджирования валютного риска со стороны финансовых институтов и их клиен тов. С другой стороны, пул банков в составе Сбербанка РФ, Внешторгбанка, МДМ банка, ПСБ и Метал линвестбанка в течение всего 2004 года обеспечивал поддержание котировок и спрэдов на всю глубину рынка по фьючерсам на доллар США. Результатом этого стало увеличение оборотов и количества откры тых позиций в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ, особенно в четвертом кварта ле 2004 г. Динамика оборотов по фьючерсам на доллар США на ММВБ в 2004 г. представлена на рис. 18.

Рисунок 18. Динамика оборотов на рынке фьючерсов на доллар США на ММВБ в 2004 г., млрд. руб.

Сравнительный прирост оборотов по валютным фьючерсам и опционам в 2004 году на различных срочных площадках России выглядел следующим образом:

В 2004 г. в Секции срочного рынка ММВБ в обращении находились валютные фьючерсные контракты со следующими параметрами.

34 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Участники срочного рынка В 2004 г. основной оборот на рынке фьючерсов на доллар США в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ пришелся на кредитные организации из пула банков на рынке валютных производных, в частности на Сбербанк РФ, Внешторгбанк, МДМ банк, ПСБ СПб, ЕврофинансМоснарбанк, Металлин вестбанк, НОМОС, МАБ, Конверсбанк и др. Среди Интернет брокеров на срочном рынке ММВБ в 2004 г.

были представлены ОАО «Брокерский дом Открытие», «Брокеркредитсервис» и ИК «Алор Инвест».

По состоянию на 31 декабря 2004 г. количество Членов Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ составило 156 организаций. В течение года в Секцию вступили 2 организации: ООО «ЕВРАЗ БАНК» (Индивидуальный Клиринговый Член) и АБ «Газпромбанк» (ЗАО) (Общий Клиринговый Член).

В отношении КБ «РОСПРОМБАНК» (ООО) и ОАО «РУСИЧ ЦЕНТР БАНК» Советом Секции срочного рынка на заседании 28 декабря 2004 г. принято решение о приеме данных организаций в Члены Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ в категории «Общий Клиринговый Член Секции» и «Ас социированный Клиринговый Член Секции» соответственно. Окончательное решение о приеме в отноше нии данных организаций принято Биржевым Советом в январе 2005 г.

В течение года Управлением рынка стандартных контрактов в отношении потенциальных участников рынка были проведены следующие маркетинговые мероприятия:

организована рассылка методических материалов по вопросам членства, участия в торгах, техничес кого доступа, введения в обращения новых инструментов и услуг, рекомендательных материалов по вопросам бухгалтерского учета для кредитных и некредитных организаций, а также обеспечено по лучение еженедельной статистической информации и аналитических материалов по итогам торгов на срочном рынке ММВБ;

определен круг приоритетных с точки зрения привлечения на рынок организаций банковского сек тора, с которыми проводятся встречи на уровне руководства по вопросам выхода на рынок, а также использования срочных инструментов, в том числе в качестве инструмента управления финансовы ми рисками;

проведен семинар в рамках форума «Financial Director», ориентированного на финансовых директо ров крупных и динамично развивающихся организаций, где посредством обучающего тренинга с элементами деловой игры участникам была предложена возможность в смоделированной ситуации осуществить хеджирование курсового риска посредством заключения сделок с фьючерсами на курс доллара США в Системе торгов фьючерсами и опционами (СТФО) Секции срочного рынка (стан дартные контракты) ММВБ.

Совершенствование технологии срочного рынка В 2004 году в Секции срочного рынка ММВБ были осуществлены следующие технологические ново введения:

в связи с растущим спросом участников финансового рынка и их клиентов на страхование валютных рисков по операциям со сроком более полугода в Секции были введены в обращение фьючерсы на доллар США с глубиной контракта до 1 года (ранее в обращении находились фьючерсы на доллар США с глубиной контракта до 6 ти месяцев);

в Секции введен новый вид позиционных счетов – специальные позиционные счета. Использова ние участниками рынка специальных позиционных счетов позволяет существенно уменьшить их издержки при поддержании позиций на срочном рынке без снижения надежности гарантийной системы;

завершена разработка теоретической части и начата практическая фаза реализации проекта органи зации торгов опционными контрактами в Секции. Проект предусматривает запуск в 2005 г. торгов опционами на фьючерсы, обращающиеся в Секции.

Перспективы развития срочного рынка В рамках развития рынка срочных инструментов планируется реализация следующих проектов:

Организация в 2005 г. рынка опционов, в первую очередь на валютные фьючерсы, обращающиеся в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ.

Ввод в обращение фьючерсного контракта на курс ЕВРО к доллару США с маржированием в рублях РФ для хеджирования валютного риска в паре ЕВРО/доллар.

Совершенствование действующей системы управления рисками (СУР) по следующим направле создание в рамках Группы ММВБ специализированной клиринговой организации с передачей ей функций осуществления клиринга по срочным инструментам;

введение элементов портфельного маржирования по связанным фьючерсным и опционным кон отмена (увеличение) лимита изменения цены для обеспеченных заявок с сохранением лимита из менения для расчетной цены, что снижает вероятность принудительного закрытия;

внедрение Гарантийного фонда в качестве дополнительного элемента СУР.

Разработка концепции новой СУР, в том числе:

разработка методологии оценки размеров возможных убытков по портфелям срочных инстру ментов Клиринговых Членов Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ и разме ров требований к гарантийному обеспечению на основе вероятностных моделей;

включение в учредительные и внутренние нормативные документы создаваемой Клиринговой палаты ММВБ положений, предусматривающих осуществление клиринга на срочном рынке;

разработка проектов внутренних нормативных документов Клиринговой палаты ММВБ по срочному рынку, согласование их с регулирующими органами и получение необходимых ли Разработка и запуск рынка срочных инструментов на фондовые индексы и процентные ставки, в том числе организация торговли:

фьючерсами и опционами на одну из индикативных ставок рынка межбанковских кредитов в фьючерсами и опционами на базе государственных, субфедеральных и корпоративных облига фьючерсами и опционами на фондовые индексы в рамках ЗАО Фондовая биржа ММВБ.

Товарный рынок ЗАО ММВБ реализует проекты на товарном рынке совместно с ЗАО «Национальная товарная биржа»

В прошлом году НТБ была выбрана (совместно с ОАО «Центральная Российская Универсальная биржа»

(ЦРУБ)) в конкурсном отборе бирж для осуществления государственных товарных интервенций в 2004 го ду на рынке зерна. Отбор проводился 10 февраля Федеральным государственным унитарным предприяти ем «Федеральное агентство по регулированию продовольственного рынка» при Министерстве сельского хозяйства Российской Федерации (ФГУП ФАП).

При организации и проведении биржевых торгов, обеспечивавших осуществление государственных товар ных интервенций на рынке зерна в 2004 году, НТБ выступала в качестве администратора биржевых торгов, пользуясь услугами ЗАО ММВБ, как основного технического центра.

36 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год Биржевые торги проходили в единой электронной Системе торгов зерном, разработанной ММВБ и охва тывающей основные федеральные округа РФ. Доступ региональных участников к биржевым торгам обес печивался Санкт Петербургской валютной биржей (СПВБ), Ростовской валютно фондовой биржей (РВФБ), Нижегородской валютно фондовой биржей (НВФБ), Самарской валютной межбанковской бир жей (СВМБ), Уральской региональной валютной биржей (УРВБ) и Сибирской межбанковской валютной биржей (СМВБ).

ЦРУБ СПВБ РВФБ НВФБ СВМБ УРВБ СМВБ

Региональные биржевые торговые площадки, выполняющие функции Биржевая торговая площадка в Москве При проведении в 2004 г. государственных товарных интервенций был внедрен и осуществлен информа ционный обмен между НТБ и ФГУП ФАП с использованием системы электронного документооборота ММВБ.

В период с 18 февраля по 26 июля 2004 года в биржевых торгах зерном при проведении государственных то варных интервенций приняло участие 307 предприятий мукомольно крупяной промышленности из раз личных регионов России. Общий объём проданного зерна на биржевых торгах составил более 1,5 млн. тонн на сумму около 6 млрд. руб.

В июне 2004 года ММВБ и Российский Зерновой Союз организовали и провели круглый стол «Организо ванный рынок зерна: проблемы и пути решения» и ряд встреч с участием экспертов из США (компания ACDI/VOCA), представителей Федерального агентства по сельскому хозяйству, отечественных и зарубеж ных участников зернового рынка.

Мероприятия проводились с целью обсуждения вопросов, связанных с организацией постоянно действу ющих биржевых торгов зерном в общероссийском масштабе, в частности торгов фьючерсными контракта ми на зерно с поставкой на условии FOB в Черноморском регионе.

Кроме того, представители ММВБ выступали с докладами, посвященными вопросам организации бирже вого рынка зерна, на 5 м зерновом раунде «Рынок зерна – положение в России и мире» (июнь 2004 года) и Второй международной конференции «Зерновая индустрия в 21 м веке» (ноябрь 2004 года), в которой при нимали участие Министр сельского хозяйства РФ А. В. Гордеев, представители Министерства сельского хозяйства РФ, Минэкономразвития РФ, Российского Зернового Союза, зарубежные эксперты и специа листы, а также участники зернового рынка из различных регионов России.

Перспективы развития товарных рынков (рынок зерна) ММВБ планирует продолжить сотрудничество с ЗАО «Национальная товарная биржа» (НТБ) по развитию товарных рынков.

По итогам проведения открытого конкурса в ноябре 2004 г., организованного Федеральным агентством по сельскому хозяйству, НТБ признана победителем в тендере по отбору бирж для проведения государствен ных закупочных интервенций для регулирования рынка сельскохозяйственной продукции, сырья и продо вольствия.

Предполагается при осуществлении закупочных интервенций проводить биржевые торги, как и при пре дыдущих интервенциях, в единой электронной Системе торгов зерном, разработанной ММВБ. При этом, благодаря технологической инфраструктуре ММВБ, участники рынка смогут проходить аккредитацию и торговать в реальном масштабе времени одновременно в Москве, Санкт Петербурге, Ростове на Дону, Нижнем Новгороде, Самаре, Екатеринбурге, Новосибирске и других городах, где расположены центры удаленного доступа, организованные Нижегородской валютно фондовой биржей и Сибирской межбан ковской валютной биржей.

МОСКВА

38 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год В этой связи предполагается следующее распределение функциональных обязанностей при проведении государственных закупочных интервенций:

НТБ – организатор торгов и расчетов, администратор биржевой торговой системы, торговая бирже вая площадка в Москве;

ММВБ – технический центр, программно технический комплекс которого используется при прове дении биржевых торгов и для обеспечения доступа участников к биржевой торговой системе на бир жевых площадках;

региональные биржевые торговые площадки, выступающие при проведении биржевых торгов в роли представителей НТБ, программно технические комплексы которых используются для обеспечения до ступа участников к биржевой торговой системе на биржевых площадках и центрах удаленного доступа.

К перспективным направлениям развития также относятся:

организация региональных биржевых торгов зерном (в частности, разработана концепция «Созда ние биржевого рынка зерна в Самарской области», которая одобрена Министерством сельского хо зяйства и продовольствия Самарской области);

организация рынка стандартных контрактов на зерно, реализацию которого предполагается на чать с 2006 года.

Развитие информационных технологий и программно технического комплекса Основными целями технической политики ММВБ в 2004 году, как и в предыдущие годы, были:

обеспечение информационно технологической базы для надежного функционирования действую щих биржевых рынков как в нормальных условиях, так и в чрезвычайных обстоятельствах, защита биржевых рынков от технологических рисков;

информационно технологическая поддержка динамичного развития бизнеса, защита от рисков тех нологического отставания.

К настоящему моменту информационно технологическая инфраструктура ММВБ представляет собой со временный, высоконадежный и хорошо защищенный программно технический комплекс (ПТК), дейст вующий в интересах всех организаций Группы ММВБ и обеспечивающий функционирование ряда тесно взаимодействующих общероссийских рынков различных финансовых инструментов с полным циклом об служивания участников, включающим торговые, депозитарные и расчётные услуги. ПТК опирается на два территориально разнесенных вычислительных центра (основной и резервный), оснащенных современной высокопроизводительной вычислительной техникой.

На двух ВЦ развернуто около 100 высокопроизводительных UNIX серверов и корпоративная система цен трализованного массового хранения данных на основе устройств массового хранения данных XP256 и XP128, установленных на основном и резервном вычислительных центрах. Вычислительные центры функ ционируют в рамках единой телекоммуникационной инфраструктуры. Биржевой сетевой комплекс, как элемент общей сети передачи данных ММВБ, образован 130 интеллектуальными и высокопроизводитель ными устройствами, обеспечивающими межсетевой обмен данными на скоростях в 1Гбит/сек. Региональ ная инфраструктура комплекса охватывает всю территорию России и опирается на сеть из 7 региональных центров технического доступа. В каждом из федеральных округов имеется, по крайней мере, один такой центр. Распределенная телекоммуникационная инфраструктура обеспечивается 10 провайдерами теле коммуникационных услуг и насчитывает более 2500 активных узлов (7000 элементов топологии сети). Ком плекс средств мониторинга и управления сетью и приложениями обеспечивает круглосуточное отслежива ние состояния распределенной телекоммуникационной инфраструктуры до уровня конечного пользовате ля и оперативное устранение возникающих проблем.

Торговая, расчетная и депозитарная системы, входящие в комплекс, обеспечивают возможность организа ции торгов практически любыми типами инструментов в режиме реального времени с использованием са мых различных методик торгов, осуществлять клиринг и расчеты по результатам торгов как денежными средствами, так и инструментами с отслеживанием поставки против платежа. За торговый день в комплек се обрабатывается более 220 тыс. заявок, заключается более 110 тыс. сделок и обеспечивается клиринг и расчеты по ним. Потенциально комплекс способен обрабатывать миллионы заявок и сделок.

На базе этого программно технического комплекса развернута система электронной коммерции, которая является крупнейшей в стране как по техническим (количество пользователей, объём и уровень использу емых программно технических средств и т. д.), так и по экономическим показателям (количество обраба тываемых заявок, заключённых сделок, объём оборотов и т. п.). Она обладает высокой степенью надежно сти и устойчивости в чрезвычайных ситуациях и достаточным запасом мощности для дальнейшего разви тия, а также необходимой степенью гибкости для быстрой адаптации к изменяющимся потребностям фи нансовых рынков и запросам пользователей, обеспечивает возможность доступа к предоставляемым услу гам с использованием Интернет.

В 2004 году нами были осуществлены мероприятия по переводу программно технического комплекса бир жи на новую, более современную и мощную платформу – вычислительные установки, операционную си стему и систему управления базами данных. Переход на новую платформу позволил одновременно расши рить наши возможности по обработке информации (что важно в связи с повышением активности рынков и постоянным расширением спектра услуг, предоставляемых участникам рынков), повысить надежность комплекса и снизить издержки на его поддержку и эксплуатацию (за счет сокращения количества вычис лительных установок).

Основными направлениями деятельности информационно технологических подразделений в 2004 году были:

обеспечение надежного, бесперебойного функционирования информационно технологической ин фраструктуры биржи и других организаций, входящих в группу ММВБ;

плановое обновление аппаратно программной платформы комплекса;

информационно технологическую поддержку начала функционирования Фондовой биржи ММВБ;

дальнейшее совершенствование функциональных возможностей электронных систем биржи, техни ческая поддержка динамичного развития финансовых рынков;

подготовка обновления и стандартизации аппаратно программной базы систем поддержки бухгал терского учета организаций, входящих в Группу ММВБ.

В 2004 году ММВБ продолжала осуществлять комплекс мер по противодействию техническим рискам и поддержанию в полной готовности основного и резервного вычислительных центров, телекоммуникаци онной и инженерной инфраструктуры, обеспечению надежной эксплуатации действующих и вновь внед ряемых прикладных систем.

На протяжении прошедшего года биржей осуществлялись также мероприятия по переходу на новую аппа ратно программную платформу.

В ходе реализации этих мероприятий в 2004 году была осуществлена миграция Торговой системы на новую версию операционной системы (HP_UX 11.i) и системы управления базами данных (Firebird 1.0). Данные работы позволяют полностью задействовать возможности развернутых на вычислительных центрах новых вычислительных установок и сократить как количество используемых серверов, так и затраты на их экс плуатацию и поддержку, значительно нарастив при этом вычислительную мощность и повысив надеж ность аппаратно программного комплекса ММВБ в целом.

40 Годовой отчет ЗАО ММВБ за 2004 год В рамках реализации общего проекта по организации и началу работы Фондовой биржи ММВБ IT подраз делениями биржи был успешно выполнен комплекс работ по обеспечению информационно технологиче ской поддержки начала торгов в ЗАО «ФБ ММВБ». С этой целью были разработаны технологические схе мы проведения биржевых операций на базе ПТК ММВБ, выделен отдельный экземпляр Торговой систе мы для Фондовой биржи ММВБ и осуществлена модернизация ПТК в связи с изменившимся порядком проведения и организации торгов. В результате проведенных работ Фондовая биржа ММВБ оказалась пол ностью технологически готова к проведению торгов с начала 2005 года.

В плане расширения функциональных возможностей программно технического комплекса ММВБ и совер шенствования финансовых рынков, функционирующих на его основе, нами были реализованы в 2004 году:

объединение торговых сессий на валютном рынке;

аукционы по размещению денежных депозитов в Центральном Банке в рамках рынка государствен ных ценных бумаг;

торги еврооблигациями с расчетами в рублях на рынке государственных ценных бумаг;

ведение денежных счетов на клиентском уровне на рынке государственных ценных бумаг;

совершенствование системы клиринга и расчетов на фондовом рынке (введение статуса клиринго вых и торговых фирм, расчеты для филиалов участников торгов);

обеспечение возможности проведения динамических операций перевода ценных бумаг в ходе торгов между торговыми и основными депозитарными счетами на рынке государственных ценных бумаг и фондовом рынке;

возможность ведения специальных позиционных счетов на рынке стандартных контрактов;

совершенствование технологии проведения государственных товарных интервенций на рынке зер на, включая возможность создания дополнительных региональных торговых площадок.

Обеспечение информационной безопасности В 2004 году основные усилия Службы безопасности ММВБ были сосредоточены на двух направлениях:

защита информации в программно техническом комплексе ММВБ (ПТК ММВБ);

эксплуатация и развитие интегрированной системы безопасности комплекса зданий биржи.

В основу безопасной обработки информации в ПТК ММВБ было положено соблюдение требований меж дународных и отечественных стандартов безопасности (ISO, ГОСТ, руководящих документов ФСФР, ФСТЭК, ФАИТ и ФСБ РФ). Начаты работы по приведению нормативной базы, регламентирующей ин формационную безопасность, в соответствие требованиям стандарта Банка России «Обеспечение инфор мационной безопасности организаций банковской системы Российской Федерации», утвержденного Председателем ЦБ РФ и введенного в действие с 1 декабря 2004 года. Осуществлялась подготовка для про ведения аттестации автоматизированных систем ММВБ в соответствии с требованиями международного стандарта ИСО/МЭК 15408.

Регулярно проводились работы по выявлению и оценке угроз безопасности ведению бизнеса ММВБ, ра боты, связанные с внедрением, совершенствованием и сопровождением средств информационной безо пасности.

Большое внимание в 2004 году уделялось развитию защищенной системы электронного документооборо та ММВБ (СЭД ММВБ). Цель данной работы – минимизация затрат биржи и клиентов, повышение удоб ства и оперативности работы при обмене информацией с ММВБ. Совершенствовалась, с учетом законода тельной базы и требований уполномоченных органов, нормативная база СЭД ММВБ. СЭД ММВБ в про шедшем году обеспечила успешное функционирование таких проектов, как:

Интернет трейдинг;

Предоставление биржевой и отчетной информации (Back Office).

Обеспечение технологических процессов, связанных с управлением сертификатами ключей электронной подписи и криптографическими ключами, выполняет Центр управления сертификатами ММВБ (ЦУС ММВБ), который был создан в соответствии с требованиями Федерального закона «Об электронной циф ровой подписи».

В 2004 году осуществлено развертывание резерва технических средств ЦУС ММВБ в здании на Красных Воротах. Данный резерв обеспечивает возможность использования в режиме реального времени.

На конец 2004 года количество Участников СЭД превысило 660 организаций, количество выпущенных сертификатов превысило 5000, в месяц подключается порядка 10 новых организаций.

В 2004 году для осуществления расчетов по торгам на ММВБ продолжало расширяться использование международной платежной системы SWIFT, отличающейся высокой надежностью, скоростью и безопас ностью проведения расчетов.

Особое внимание уделялось развитию, администрированию и поддержке интегрированной системы безо пасности комплекса зданий ММВБ (систем охранной, пожарной сигнализации, видеонаблюдения и кон троля доступа). Регламентирован внутриобъектовый и пропускной режим, автоматизирована работа бюро пропусков и организовано дежурство специалистов, обслуживающих все системы жизнеобеспечения ком плекса зданий. Все это позволило обеспечить безопасное проведение торгов, своевременный допуск на биржу курьеров и трейдеров, повысить техническую безопасность комплекса зданий.

Основными принципами обеспечения безопасности ММВБ являлись:

законность (строгое соблюдение требований законов и нормативных правовых актов РФ, регламен тирующих данную деятельность);

комплексный подход (динамический мониторинг угроз и адаптация к ним системы безопасности);