«Рыночные методы оздоровления промышленных предприятий Часть 2. Экономическая стратегия предприятия Монография Москва 2013 Горемыкин В.А., Лещенко М.И. Рыночные методы оздоровления промышленных предприятий (Часть 2. ...»

Являясь источником маркетинговой силы предприятия, дилеры должны быть надежными партнерами. С такими дилерами должны поддерживаться и совершенствоваться долгосрочные и дружеские взаимоотношения. Необходимо своевременно поставлять дилерам, как продукцию, так и запасные части в требуемых объемах и номенклатуре по справедливым ценам с тем, чтобы они осуществляли не только реализацию продукции, но и высококачественное техническое обслуживание на местах в течение всего периода ее использования, удовлетворяли запросы потребителей, поддерживая, тем самым, престиж предприятия.

Необходимо своевременно информировать дилеров о планах предприятия, его технических достижениях, оказывать им всестороннюю помощь и поддержку.

ЭТИКА КОНКУРЕНЦИИ. В системе свободного предпринимательства добросовестная конкуренция является необходимым элементом, приветствуются законы, которые не допускают ограничения торговли, недобросовестную торговую практику или злоупотребление экономической мощью; отвергаются подобные методы, даже если они не запрещены законом.

Что касается взаимоотношений предприятия с конкурентами, дилерами, поставщиками и клиентами, то необходимо отметить, что сотрудникам, как правило, запрещается входить в какие либо соглашения, которые не только ослабляли бы конкурентоспособность, но и уменьшили бы способность других предприятий свободно и добросовестно конкурировать.

Допускается заключение с конкурентами соглашений или договоренностей, которые могли бы отразиться на ценах, условиях сбыта продукции, количестве и видах изготавливаемой или.сбываемой продукции или могли бы истолковываться как раздел с конкурентом клиентуры или рынков сбыта.

В рамках производственной деятельности предприятие может продавать свою продукцию фирмам, которые одновременно являются и его конкурентами в других областях производства. Полученную от таких клиентов информацию необходимо тщательно хранить.

ВЗАИМООТНОШЕНИЯ С ПОСТАВЩИКАМИ. Взаимоотношения с поставщиками являются очень важным и ценным элементом деятельности предприятия. Они, как правило, основываются на взаимном обязательстве добросовестного сотрудничества. Необходимо стремится к налаживанию долгосрочных связей с поставщиками. При этом каждая сторона должна самостоятельно отвечать за прочность своего финансового положения и за прибыльность своего предприятия.

Выбор поставщиков и покупка у них материалов и услуг предопределяются оценкой качества, цен, способности соблюдать сроки поставок, обеспечивать должный сервис и материально-техническое снабжение.

Нельзя принуждать поставщиков закупать продукцию предприятия, обуславливая это сохранением или разрывом связей.

ПЕРЕДАЧА НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОЙ И УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ

Предприятие при передаче информации должно исходит из необходимости признания того, что она представляет собой ценное имущество и что для ее создания требуются знания, опыт, усилия, время и средства. Владелец, который делится этим имуществом, вправе рассчитывать на справедливую компенсацию. Это достижимо, если защищены законные интересы владельца, которому обеспечивается разумный доход от использования предоставленной им информации.

Предприятие должно устанавливать справедливые взаимоотношения с ведущими фирмами, изобретателями, научноисследовательскими институтами и специальными конструкторскими бюро, которые располагают техническими достижениями, отвечающими его потребностям.

Предприятие должно всегда соответствовать требованиям закона в отношении инвестиций и промышленной собственности, реалистичным правилам лицензирования и вообще любым мерам, поощряющим передачу научно-технической информации.

При определенных условиях предприятие должно заключить лицензионные соглашения о местном производстве своей продукции. Такое производство должно обеспечивать ему непрерывное компенсирование затрат за счет прибыли, получаемой на местах в результате производства его лицензионной продукции.

БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ. Бухгалтерию называют "универсальным языком" бизнеса. Поэтому все заинтересованные в ней стороны - инвесторы, кредиторы и другие принимающие решения лица, вправе рассчитывать на своевременное предоставление им достоверной информации.

Добросовестное ведение финансовой отчетности предприятия должно быть основано на достоверности, точности и полноте информации, которая должна вноситься в бухгалтерские документы предприятия. Это является обязанностью всех служащих, которые представляют, обрабатывают или регистрируют такую информацию.

Каждая бухгалтерская или финансовая запись должна в точности отразить содержание информации, на которой она основана.

Утаивание информации от руководства (или руководством) предприятия или от его независимых аудиторов недопустимо.

Служащие, обнаружившие упущения, фальсификацию или неточности в бухгалтерских и финансовых документах, обязаны представить соответствующий отчет. Отчеты составляются в установленном порядке.

Надежность финансовой отчётности предприятия, как правило, опирается на принципы точности, нейтральности и согласованности данных. Иначе говоря, в приводимых величинах, описаниях и объяснениях не может быть никакой тенденциозности.

ИНФОРМИРОВАНИЕ ОБЩЕСТВЕННОСТИ. Успех определённых предприятий в бизнесе, рост спроса на их продукцию объясняется не только ее высоким качеством и конкурентоспособностью, но и тем, что поведение этих предприятий вызывает благоприятный отзыв общественности. Общественность вправе ожидать информацию о предприятиях, которые ее интересуют. Чем крупнее предприятие, тем больше его ответственность за информированием широкой общественности.

На основе этих принципов предприятию необходимо:

- активно использовать средства массовой информации для своевременного и объективного информирования инвесторов, фондовых бирж, сотрудников и широкой общественности о деятельности предприятия, принципах и подходах к удовлетворению запросов заказчиков и т.п.;

- возможно полно и, безусловно, в доброжелательной форме отвечать на запросы общественности, в том числе и прессы, а также правительственных органов.

ВЗАИМООТНОШЕНИЯ С ГОСУДАРСТВЕННЫМИ СЛУЖАЩИМИ.

Как и с частными деловыми партнерами, взаимоотношения предприятия с государственными служащими должны быть основаны исключительно на этичной коммерческой практике.

ВНУТРИФИРМЕННАЯ ИНФОРМАЦИЯ. Внутренняя информация предприятия - это информация, которая неизвестна инвестирующим кругам. Такая, например, информация, как данные о состоянии финансов, технологическая и конструкторская документация, дальнейшие планы предприятия, может иметь определенную ценность.

Лица, располагающие внутренней информацией, не должны пользоваться ею в целях личной выгоды или передавать ее другим.

Эти положения относятся:

- ко всем должностным лицам;

- ко всем другим лицам, располагающими такой информацией в силу занимаемой должности.

Принимая на работу специалистов различного профиля, предприятие не должно пользоваться этим как возможностью получения доступа к коммерческим тайнам других фирм. Новые сотрудники не обязаны разглашать эти тайны, в свою очередь, они и другие сотрудники предприятия должны хранить коммерческие тайны как в течение срока работы на предприятии, так и после увольнения с него.

Принцип "внутрифирменной информации" действует и за пределами предприятия в отношении поставщиков и клиентов. Предприятие должно требовать этичного поведения от всех заинтересованных лиц.

ОТЧЕТЫ О СОБЛЮДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЙ "РУКОВОДЯЩИХ

- подтверждение того, что они хорошо знают и понимают все положения "Руководящих принципов";

- сообщения о фактах или действиях, на основе которых беспристрастный наблюдатель мог бы сделать вывод, что положения "Руководящих принципов" не выполняются в полной мере.

Отчеты должны направляться непосредственно главному юрисконсульту предприятия. Содержащиеся в отчете сведения являются конфиденциальными.

1.2. ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ.

Для наглядности возможные причины банкротства предприятий представлены в табл.1 [3].

Классификация предприятий и возможные причины их банкротства.

I. Рентабельные: 3. Солид- 8 Доста- Значи- Незна- Неук- Серьезная II. Нерентабельные:

- (транспроизв.

электроэнергия Указом Президента РФ от 22 декабря 1993 г. № 2264 "О мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий" предусмотрено, что государственные интересы при решении вопросов о несостоятельности (банкротстве) в отношении государственных предприятий и предприятий и организаций, в капитале которых имеется доля государства, защищает Федеральное управление по делам несостоятельности (банкротстве) при Государственном комитете РФ по управлению государственным имуществом.

При этом Федеральное управление: рассматривает финансовое состояние предприятия и при необходимости принимает решение по проведении приватизации Федеральных государственных предприятий; оформляет обращение в арбитражный суд о признании предприятия несостоятельным (банкротом), если оно не подает такого заявления на основании принятого Федеральных управлением решения;

вносит в арбитражный суд ходатайство о назначении внешнего управления имуществом предприятия-банкрота или его санации; определяет пути реальной возможности восстановления платежеспособности несостоятельного предприятия, являющихся основанием для назначения внешнего управления имуществом или его санации;

утверждает решение дирекции несостоятельного предприятия о добровольной его ликвидации.

Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994г. №498 предусмотрена система неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, которая подразделяется на этапы: признание структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным; определение реальной возможности у несостоятельного предприятия восстановить свою платежеспособность; оценка реальной возможности утраты платежеспособности предприятия. При этом чем раньше осуществляется такая оценка, тем реальнее могут быть мероприятия, обеспечивающие выход такого предприятия из кризиса, тем меньше могут быть затраты на восстановление его платежеспособности.

К постановлению Правительства РФ от 20 мая 1994г. №490 прилагается Положение о порядке предоставления государственной финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям и использования средств федерального бюджета отраслевых и межотраслевых, внебюджетных фондов в целях реорганизации или ликвидации неплатежеспособных предприятий. При этом государственная финансовая поддержка возможна лишь тем предприятиям, которые имеют:

утверждённый план финансового оздоровления (бизнес-план) с мероприятиями по восстановлению платежеспособности или поддержанию эффективной хозяйственной деятельности (Приложение 1); поданные в установленном порядке документы на приватизации для предприятий, подлежащих обязательной приватизации; целевой характер использования предоставленной государственной финансовой поддержки. Необходимо отметить, что если в течение трех лет с момента получения предприятием государственной поддержки она не достигает желаемого результата по восстановлению его платежеспособности, то в этом случае она уже не предоставляется. Как правило, государственной финансовой поддержкой занимается созданный уполномоченный орган: институт территориальных агентств.

Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994г. №498 предусмотрено также Положение о порядке принятия решений о добровольной ликвидации неплатежеспособных предприятий. При этом при добровольной ликвидации неплатежеспособное предприятие должно договориться с собственником инвестиций об удовлетворении его требований.

При этом в Указе Президента РФ от 2 июня 1994 г. "О продаже государственных предприятий-должников" предусмотрен механизм ликвидации неплатежеспособных предприятий:

- государство продает на инвестиционных конкурсах неплатежеспособное предприятие новому эффективному собственнику, основным условием, для которого является погашение просроченной кредиторской задолженности, а не цена. При этом возможна реструктуризация предприятия, т.е. разделение его на самостоятельные структуры;

- реализация на аукционных, коммерческих или инвестиционных конкурсах имущества (активов предприятия, государственных долей, паев, акций). При этом все средства от продажи поступают на погашение задолженности.

Порядок продажи неплатежеспособных предприятий, предусмотренный Положением о порядке продажи государственных предприятий-должников, предусматривает осуществлять это в рамках внесудебных процедур. Обеспечивают это соответствующие фонды имущества или уполномоченных ими лица. При этом получаемые от продажи средства, как правило, направляются:

- на инвестиционные мероприятия по оздоровлению неплатежеспособных предприятий и предотвращение негативных социальных последствий;

- на целевое инвестирование содержания объектов социальнокультурной сферы неплатежеспособных предприятий, передаваемых в государственную собственность соответствующего субъекта РФ или в муниципальную собственность - органам, обеспечивающим и осуществляющим продажу неплатежеспособных предприятий, их имущества (активов), акций, (долей, паев).

Однако при всем вышеизложенном основным вопросом неплатежеспособного предприятия является: как поправить положение, найти пути его оздоровления. Поэтому в свете Постановления Правительства РФ от 20 мая 1994 г № 498 Федеральным управлением по делам несостоятельности (банкротстве) выпущены Распоряжение от декабря 1994 г № 98-р "Об утверждении типовой формы плана финансового оздоровления (бизнес-план), порядка его согласования, методических рекомендаций по разработке планов финансового оздоровления (Приложение 2,3). При этом в методических рекомендациях предусмотрена система оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, которая предусматривает определение коэффициентов: текущей ликвидности, характеризующую общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения его срочных обязательств; обеспеченности собственными средствами, т.е. наличием собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости; восстановление платежеспособности, характеризующей реальную возможность у предприятия восстановить или утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Для оценки структуры баланса и предприятия как неплатежеспособного, необходимо определить коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода. При этом если первый будет иметь значение менее 2, а второй - менее 01, то структура баланса считается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным. Однако в мировой практике эти показатели имеют значительно большие величины.

Как правило, расчеты в соответствии с приведенной методикой (Приложение 2) осуществляются для определения фактической неплатежеспособности, а само предприятие не объявляется банкротом. Тем более государство принимает необходимые меры, направленные на его поддержку. При этом предприятие руководствуется разработанной им экономической стратегией, которая интерпретирует факты в конкретном направлении.

Стратегия - это не абстракция, это сильная деловая концепция плюс набор реальных действий, которые способны привести эту деловую концепцию (бизнес-концепцию) к созданию реального конкурентного преимущества, способного сохраняться длительное время [3]. Существует и так называемая стратегия бизнес-единицы, т.е. некая агломерация деятельности, под которую зачастую и подводится единая стратегия. При этом хорошая стратегия, как правило, позволяет, как выявлять, так и решать организационные проблемы.

Как известно, большинства российских предприятий в настоящее время имеют проблемы с привлечением инвестиций (денежных средств). В таких условиях любое предприятие испытывает критическое положение. Однако чтобы найти первоочередные пути выхода из этого, определить, какие финансовые инструменты необходимо внедрять в первую очередь, требуется разработка стратегии предприятия, которая должна отражать природу конкурентной проблемы и др.

Успех предприятия в рыночных условиях в значительной степени зависит от наличия у него экономической стратегии, которая необходима ему для:

- организации своей деятельности, маркетинговых исследований, изучения потребителей, планирования продукции, ее продвижения и сбыта, планирования цен;

- обеспечения каждой структуре предприятия конкретных задач, увязанных с общими его задачами;

- стимулирования условий различной финансовой деятельности;

- оценки сильных и слабых сторон производства продукции с позиции ее конкурентоспособности и других факторов;

- определения альтернативных направлений в условиях предприятия;

- обеспечения основы для распределения ресурсов и др., те экономическая стратегия предусматривает правила и приемы, с помощью которых обеспечивается деятельность предприятия.

Как правило, разработку такой стратегии начинают с детального уточнения состояния предприятия и его возможностей. Для этого проводится анализ всех сторон его деятельности за предшествующий период, выявляются сильные и слабые стороны, изучается ситуация на рынке по основной продукции, ее конкурентоспособность и др. При этом вырабатывается документ, в котором излагается вся деятельность предприятия за последние 3-4 года по разделам: ситуация на рынке и действия на нем предприятия; ресурсное обеспечение производства; производственная деятельность; финансовое состояние; внешнеэкономическая деятельность; кадровое состояние. Как правило, этот документ прорабатывается ведущими специалистами предприятия, независимыми экспертами, заинтересованными банками и др. Все участники после знакомства с исходными материалами вырабатывают свои предложения по дальнейшей стратегии предприятия. При этом, естественно, позиция его руководства имеет приоритетное значение.

На основании анализа предложений выбираются стратегии достижения целей предприятия, т.е. формируются основные элементы:

товарная, ценообразования, производственных издержек, поведения предприятия на рынке производственных ресурсов, на рынке денег и ценных бумаг, инвестиционной деятельности, внешнеэкономической деятельности, стимулирования персонала предприятия, совокупность которых и обеспечивают его экономическую стратегию.

Создавая экономическую стратегию предприятия, необходимо обеспечить грамотное ее руководство, способное мыслить соответствующими категориями, способное проявить мужество. При этом необходимо создавать и реальный план маркетинга, нацеленный на реализацию стратегии. Как известно, формирование плана маркетинга охватывает основные его моменты: начиная с анализа внутренней информации по объемам продаж, прибыли (в течение 3-4 лет), состояния рынков сбыта выпускаемой предприятием продукции, факторов, оценивающих ее качество, надежности, себестоимости цены, удовлетворения потребностей потребителя, информации об уровне его обслуживания и др. На основе выявленных проблем определяются возможности предприятия на рынке по каждому виду продукции;

устанавливаются цели, исходя из возникших проблем и реальных возможностей. При этом такой план, как правило, формируется на 1- года, и при его реализации допускаются необходимые коррективы, для чего предусматриваются резервные механизмы, поскольку прогнозируемые тенденции, изменения ситуации на рынке слабо предсказуемы.

Маркетинг представляет собой комплексную организацию производственно-сбытовой деятельности предприятия, которая связана с изучением рынка воздействующая на потребительский спрос с помощью продукции производимой предприятием.

Маркетинг - это коммерческий подход к решению проблем рынка.

Как правило, этим понятием охватываются все стадии движения продукции от изучения потребностей и спроса на него, разработки программ производства и оказания разного рода услуг, связанных с продажей и потреблением вплоть до организации послепродажного обслуживания и формирования потребностей в новой продукции.

Маркетинг нельзя относить к какой-то одной сфере хозяйствования, поскольку он охватывает всех субъектов рынка, а его инструменты и методы приносят успех лишь тогда, когда используются в единстве, в комплексе и имеют общую стратегическую направленность на точно сформированный конечный результат совместной деятельности всех участников процесса, обслуживающих рынок.

Как правило, маркетинг как подсистема управления предприятием состоит из функциональных блоков я предназначенных для решения различных задач (рис. 1).

Рис.1. Типовая схема организации маркетинга:

I - исследование спроса (1 - сегментация рынка; 2 - мотивация спроса; 3 -определение вероятных потребителей); II - исследование конкуренции на рынке (4 - выявление конкурентов; 5 - анализ показателей их деятельности); III - отраслевые исследования (6 - исследование конъюнктуры отрасли); IV - исследование условий сбыта готовой продукции (7 - исследование развития технологии; 8 - исследование развития национальной и зарубежной экономики; 9 -изучение влияния государственной политики, международного положения, политики профсоюзов и других факторов на сбыт продукции; 10 - исследование демографических, культурно-этических и других аспектов); V исследование факторов повышения прибыльности сбытовых операций (11 - формирование цены продукции; 12 - расчет возможных издержек производства).

На основании маркетингового исследования разрабатывается рыночная стратегия деятельности предприятия.

Маркетинговая структура призвана обеспечивать сбор информации, ее обработку и передачу ее производственно-сбытовой, инвестиционной структурам предприятия. При этом передается необходимая информация в нужное время и в той форме, которая наиболее удобна для принятия решения. Кроме этого, маркетинговая структура осуществляет мероприятия, связанные с улучшением работы предприятия, посредством аналитической обработки информации прогнозирует ход производственно-сбытовой и инвестиционной деятельности предприятия, постоянно выявляет реальные возможности дальнейшего совершенствования технического уровня продукции, выпускаемой предприятием; предлагает управленческим структурам предприятия диверсификацию производства. Все это позволяет выбрать лучший из предлагаемых вариантов и получить максимальный экономический эффект от производственно-сбытовой и инвестиционной деятельности. Т.е. с помощью маркетингового информационного обеспечения строится модель ситуации (табл.2) [1] складывающейся на рынке производимой продукции, на основании анализа которой можно скорректировать цель и характер деятельности предприятия, обосновать цели и средства ее реализации.

Схема управления производственно-сбытовой деятельностью Информационная модель Корректи- Стра- Средства реаПродук- Ситуация ровка цели и тегия лизации страТип п/п рынка ция (из- на рынке 2. Старый Новая Рынок Создание но- Разра- Повышение 3. Новый Старая Рынок Сохранение Разви- Поиск новых 4. Новый Новая Рынок Расширение Дивер- Выпуск качеслабо на- рынка, а сифи- ственно новой

1.4. ОСОБЕННОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ СИСТЕМ.

Весьма важным при этом является ускорение формирования крупных, в том числе межотраслевых корпораций, которые призваны обеспечивать ускорение научно-технического прогресса, увеличение реального производства, создание эффективного механизма управления.

Создание таких структур, в том числе региональных, межотраслевых, позволяет обеспечивать:

- планирование важнейших показателей хозяйственной и финансовой деятельности, эффективность инвестиций за счет собственных накоплений и кредитов банков, необходимые сдвиги в структуре производства с учетом перспективы рыночного спроса;

- организацию использования науки в своих производствах, неотложном внедрении научно-технических достижений, использования преимуществ диверсификации и комбинирования производства;

- координацию маркетинговой деятельности, своевременное ориентирование подразделений на решение производственных, торговых, финансовых задач с учетом изменения спроса на производимую продукцию;

- интеграцию хозяйственных комплексов с обособленно развивающимися по профилю малыми производителями, включая их как в свой состав, так и на контрактной основе. При этом, как правило, малые предприятия при такой схеме функционируют устойчивее за счет заказов таких хозяйственных структур (корпораций, концернов и др.).

Такие структуры, в том числе межотраслевые и межгосударственные считаются интегральными. По численности, например в США, удельный вес их невелик, однако по производству им принадлежит ведущее место. Так, при количестве корпораций 18 % всех предприятий объем производства продукции и услуг составляет около 90 %.

На основании изложенного, корпорация является объективным процессом в рыночных условиях. Интеграция крупных хозяйственных комплексов с миллионами малых производителей позволяет управлять производственным процессом без вмешательства в их деятельность государственных органов власти. Преимущество таких структур в конкурентной борьбе очевидно, поскольку они имеют возможность не только вести широкомасштабное освоение нововведений» компьютеризацию всех производственных и управленческих процессов.

Естественно, в России на данном этапе рыночных взаимоотношений нет достаточного количества как крупных корпоративных хозяйственных систем, так и малых и средних производителей, хотя существует определенная законодательная база.

Так в Федеральном Законе "О государственной поддержке малого предпринимательства" разграничены полномочия между Федерацией и ее субъектами по государственной поддержке предпринимательства. За собой государство закрепило определение общих принципов, приоритетных направлений и методов поддержки малого предпринимательства, разработку и реализацию федеральных программ развития и поддержки малых предприятий, финансируемых не менее чем на 50 % за счет средств федерального бюджета и специальных внебюджетных фондов, а также установление им льгот по федеральным налогам и иным платежам и средств специализированных внебюджетных фондов. При этом субъектам федерации дано право решать все вопросы по поддержке малого предпринимательства за счет собственных средств и ресурсов, а также кредитов банков.

Если по малому предпринимательству уже наметился определенный сдвиг, то по крупным хозяйственным комплексам - корпорациям, несмотря на инициативы снизу, пока сделано недостаточно При этом созданные финансово-промышленные группы и другие акционерные компании, не имея достаточного опыта, находятся на низком техническом уровне производства и не могут противостоять крупным корпорациям других стран. Необходимо активнее формировать крупные акционерные корпорации на основе смешанной формы собственности с непосредственным участием государства. Это позволяет наращивать финансовый (акционерный) капитал и обеспечивать рост производства, его технического перевооружения в приоритетных отраслях, имеющих перспективу экспорта.

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ АСПЕКТЫ.

2.1. ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ПРЕДПРИЯТИЯ.

Экономист-финансист на основе информации, содержащейся во всех разделах проекта осуществляет оценку необходимых ресурсов, затрат, ожидаемых финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия при выработанной инвестиционной стратегии.

Структура инвестиционного проекта предприятия складывается из следующих составляющих (рис.2):

- оценки рынка сбыта. Как известно, рынок - это группа людей или фирм с общей потребностью, возможностью платить за удовлетворение этой потребности и желанием делать это. Оценка рынка сбыта осуществляется для определенного вида продукции, которые должны быть реализованы. В этом разделе устанавливается потенциал рынка (то есть максимально возможный объем сбыта данного вида продукции) и рыночное проникновение (то есть ваша доля рынка).

Основой всей системы планирования в условиях рынка является прогноз сбыта. При этом главный планируемый показатель - объем продажи конкретного вида продукции. На основе прогнозов сбыта планируются производственный и финансовый результаты, принимаются решения о размерах, направлениях и сроках инвестиций, поиске новых источников снабжения;

- анализа конкурентов. Основой для выработки политики ценообразования предприятия является анализ преимуществ и недостатков продукции конкурентов, изучение их системы цен, что позволит установить степень риска данного плана;

- стратегии маркетинга. Маркетинг - это комплекс мероприятий в области исследований торгово-сбытовой деятельности предприятия по изучению всех факторов, оказывающих влияние на процесс производства и продвижения продукции от производителя к потребителю.

При этом основными элементами плана маркетинга являются:

схема распространения продукции, политика ценообразования, реклама, методы стимулирования продаж, организация последовательного обслуживания клиентов, формирование общественного мнения и его продукции. Результаты данного раздела учитываются при планировании себестоимости продукции и определении финансового результата;

Рис. 2. Структура инвестиционного проекта предприятия.

- плана производства. В данном разделе определяются: производственный результат деятельности предприятия; производственная мощность для достижения необходимого производственного результата; условия приобретения и количества необходимого сырья, материалов, комплектующих изделий; основные фонды, необходимые для производства. Результаты планирования производства учитываются при оценке себестоимости продукции и потребности в инвестициях для достижения необходимой производственной мощности;

- организационного плана. В организационном плане предусматриваются требования к персоналу предприятия, его квалификационному составу, условиям найма специалистов, определяется форма оплаты труда. Результаты данного раздела отражаются на величине капитальных затрат, связанных с привлечением трудовых ресурсов, себестоимости продукции, финансовом результате;

- юридического плана. Особенно важен для новых предприятий юридический план. Форма собственности и правовой статус обоснованные в данном разделе, влияют на выбор возможных источников инвестирования, формирования и распределения финансовых результатов;

- оценки риска и страхования. Для оценки возможного риска определяются его основные факторы: риск инвестиций, риск кредитирования, риск срыва сроков, риск изменения макроэкономической ситуации и другие. Наиболее вероятный риск должен учитываться при оценке экономической эффективности в условиях неопределенности и выбора стратегии инвестирования;

- финансового плана. При составлении финансового плана предприятия на основе информации предыдущих разделов определяются: себестоимость продукции, финансовый результат его деятельности;

- оценки эффективности. Оценка эффективности и стратегия инвестирования предполагает выбор объема, сроков и источников инвестиций с учетом экономической эффективности, различные расходы, платежи и отчисления предприятия и источники их покрытия. При этом соблюдается установленная последовательность использования источников инвестирования каждого вида расходов, отчислений и платежей. Например, на капитальные вложения в первую очередь направляются амортизационные отчисления, мобилизация внутренних ресурсов в строительство (прибыль) и недостающая часть покрывается долгосрочными кредитами.

Для контроля выполнения финансового плана используется платежный календарь (оперативный финансовый план), оперативный месячный план по прибыли, данные систематического учета, анализа отчетов и балансов.

В платежном календаре в ежедневном разрезе учитываются все предполагаемые денежные поступления и расходы предприятия. Это позволяет заранее определять дни планируемого периода, когда расходы будут превышать поступления, и заблаговременно принимать меры по устранению этого путем увеличения реализации продукции, получения кредитов или сокращения отдельных видов расходов.

Заключительным же этапом составления инвестиционного проекта предприятия является выбор стратегии инвестирования, обеспечивающей наиболее эффективную реализацию выработанной производственной, маркетинговой политики. Разработка и оценка стратегии инвестирования предполагает: определение величины инвестиций, необходимых для осуществления намеченного проекта; распределение инвестиций во времени, то есть по периодам вложения; выбор источников инвестирования; анализ финансового положения предприятия при выбранной стратегии инвестирования; оценку экономической эффективности инвестиций.

Общая величина инвестиций, необходимых для осуществления разработанного инвестиционного проекта представляет собой сумму единовременных затрат в создание и прирост ресурсов предприятия, включая вложения в иммобилизованные фонды, нормативный запас мобильных фондов, затраты по привлечению и подготовке персонала, а также затраты на прединвестиционные исследования, проектно - изыскательские работы, маркетинг.

Инвестиции предприятия должны быть обеспечены источниками инвестирования, среди которых моно выделить собственные средства и заемные (и другие привлеченные) средства.

Основные источники инвестирования предприятия в условиях рыночной экономики представлены схематически на рис.3.

Сопоставление общей величины инвестиций, необходимых для осуществления проекта (по направлениям их вложений) и источников их инвестирования позволяет составить проектный баланс, в активе которого отражается предполагаемая стоимость имущества и долговых прав предприятия, а в пассиве - источники средств.

Выбор стратегии инвестирования, то есть динамики инвестиций и соотношения различных источников средств, должен осуществляться с позиций обеспечения финансовой устойчивости предприятия и экономической эффективности инвестиций.

Рис.3. Источники инвестирования предприятия.

Для оценки предприятия, как правило, используется система показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность, прибыльность, а также состояние использования активов и акционерного капитала. Для наглядности это можно представить схематично (рис.4.,5.,6., табл.3.,4).[2].

Рис.4. Основные показатели платежеспособности предприятия.

Рис.5. Классификация активов предприятия Определение класса кредитоспособности предприятия.

Рис.6. Коммерческие показатели предприятия.

Расчет показателей оценки финансового состояния предприятия.

V. Использование акционерного капитала.

Показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, которые получаются на основе анализа горизонтального и вертикального строения баланса являются:

- реальная стоимость иммобилизованных фондов и запасов товарно-материальных ценностей в имуществе предприятия, которая характеризуется коэффициентом эффективности использования его средств для предпринимательской деятельности.

Для промышленных предприятий его величина должна быть более 0.5;

- выпуск ценных бумаг для увеличения суммарной стоимости долгосрочных финансовых вложений и нераспределенной прибыли предприятия. При этом ее финансовое положение будет наиболее устойчивым, если основную часть ценных бумаг составят обычные акции, поскольку неоправданное завышение доли привилегированных акций и облигаций, под которые гарантируется фиксированные процентные выплаты, ставит под сомнение способность предприятия обеспечивать достаточно привлекательный уровень дивидендов по обычным акциям;

- коэффициент самофинансирования, определяемый удельным весом собственных средств предприятия в общих источниках средств, должен быть более 0,5. При этом разновидностью показателя самофинансирвоания является соотношение величины заемных и собственных средств, которые не должны превышать единицу. Однако при высоких показателях оборачиваемости средств значение этого показателя может быть и больше без существенных последствий для финансовой автономности и устойчивости предприятия. При этом предприятие заинтересовано в разумном соотношении заемных и собственных средств, так как значительная доля собственных средств постоянно находится в связанном состоянии в виде земельных участков, зданий, оборудования, которые в случае банкротства могут быть превращены в ликвидность лишь с большим трудом или реализованы - коэффициент долгосрочности, равный отношению долгосрочных активов к собственным средствам, в идеале не должен быть более 1.0, чтобы долгосрочные активы покрывались за счет собственных средств. При этом, как известно, коэффициент долгосрочности тесно связан с так называемым "золотым балансовым правилом", которые в зависимости от степени жесткости предъявляемых требований имеет три формулировки: иммобилизованные фонды должны формироваться за счет собственных средств; иммобилизованные фонды должны формироваться за счет собственных и долгосрочных заемных средств; все долгосрочные вложения предприятия (то есть инвестиции) должны обеспечиваться за счет долгосрочных источников;

- показатель сопротивляемости - отношение средней за период величины краткосрочных обязательств к собственным средствам на конец периода, характеризует устойчивость финансового положения предприятия. Чем он ниже, тем устойчивость выше.

- платежеспособность предприятия оценивается по данным баланса на основе характеристики ликвидности оборотных средств, то есть времени, необходимого для их превращения в денежную наличность.

При этом степень ликвидности (платежеспособности) определяется отношением денежных средств и быстрореализуемых оборотных активов к краткосрочным обязательствам. К быстрореализуемым оборотным активам относятся (в порядке убывания ликвидности): ценные бумаги; краткосрочные финансовые вложения; бесспорная дебиторская задолженность, подлежащая погашению; легкореализуемые товарно-материальные ценности. В зависимости от требований, предъявляемых, к ликвидности, определяются три показателя (в порядке убывания жесткости);

- коэффициент абсолютной ликвидности - отношение денежных средств и ценных бумаг к краткосрочным обязательствам - должен превышать 0,2;

- коэффициент промежуточного покрытия обязательств - отношение денежных средств, ценных бумаг и средств в расчетах (бесспорной дебиторской задолженности) к величине краткосрочных обязательств - должен превышать 0,7;

- общий коэффициент покрытия обязательств - отношение денежных средств и быстрореализуемых оборотных средств активов к краткосрочным обязательствам - должен быть более 1,2. Однако при высокой скорости оборачиваемости оборотных средств возможно и меньшее значение.

Инвестиционная деятельность, как известно, связана с состоянием инвестиционного рынка, изучение которого осуществляется следующим образом:

- производится оценка макроэкономического развития инвестиционного рынка, анализ условий инвестирования, прогнозирование и моделирование конечных результатов;

- определяется возможность диверсификации производства в результате привлечения инвестиций, а также оценка инвестиционной привлекательности;

- оценивается стратегическая возможность инвестирования и прогнозирования факторов, активно влияющих на инвестирование рыночной структуры;

- определяется тактические результаты инвестирования, их эффективность по отдельным предприятиям.

При этом оценка инвестиционной привлекательности производится:

по уровню прибыльности; перспективности развития и расширения; по степени риска для данной структуры рынка.

Целесообразность инвестирования оценивается коэффициентом оборачиваемости используемых активов по формуле: Ко.а. = Ср/Са, где Ср - объем реализованной продукции, руб.; Са - средняя величина активов, руб., определяется по формуле: Са = [(С1/2) + C2 + C3 +... + Сn-1 + (Сn/2)]/(n-1), где Сn - активы в n-ом периоде, руб., n - число периодов, квартал, год.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов определяется по формуле: Кт.а. = Ср/Ст.а., где Ст.а. - средняя стоимость текущих активов (оборотных средств), руб., при этом продолжительность оборота активов равна: Та =Тд/Ко.а., где Тд - количество дней в периоде оборота активов, 90 (квартал), 360 (год), когда коэффициент оборачиваемости активов снижается и растет продолжительность их оборота, то появляется необходимость в дополнительных инвестициях, при этом эффективность использования инвестиций определяется по формуле: Сд.с. = Ср(То.а. - Тп.а.)/Тд, где Сд.с. - объем дополнительных средств, руб.;

То.а., Тп.а. - продолжительность оборота текущих активов, соответственно, в отчетном предшествующем периоде, дней.

Прибыльность инвестиции определяется рядом показателей:

- прибыльность неиспользуемых активов: Ка = Pr/Cи.а., где - Pr - чистая прибыль., руб.; Cи.а. - средняя величина используемых активов, руб.;

- прибыльность текущих активов: Кт.а. = Pr/Cт.а., где - Cт.а. - средняя сумма текущих активов, руб.;

- рентабельность основных фондов: Ко.ф. = Pr/Cо.ф.

- Cо.ф. - среднегодовая стоимость основных фондов, руб.;

- прибыльность продажи продукции (услуг): Кр.п. = Pr/Cр.

- объектов с различным налогооблажением прибыли:

- Кг.п. = Pв/(Cт.а. – Сн.а.), где Pв - балансовая прибыль, руб.;

- Сн.а. - нематериальные активы, руб.;

- эффективность собственного капитала определяется из соотношения:

Кс.к. = Pr/Cс.к., где Cс.к. - сумма собственного капитала, руб.

Кроме рассмотренных показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия используются:

- коэффициент вложения собственного капитала: Кв.к. = Сс.к./Cо.а., где Cо.а. - сумма используемых активов, руб.;

- коэффициент соотношения заемных и собственного капитала:

Кз.с.к. = Сз.к./Cо.а., где Сз.к. - используемые заемные капиталы, руб.;

- коэффициент задолженности: Кз.к. = Сз.с./Cн.а., где Сз.с. - задолженность (свыше 1 года), руб.

При ликвидности: Кт.л. = Ст.а./Cт.з., где Ст.а. - текущие активы, руб.; Ст.з. - текущая задолженность, руб.;

- критической оценки ликвидности: Кк.о. = (Сд.с. + Сц.б. + Сд.з.)/ Ст.з., где Сд.с. - денежные средства, руб.; Сц.б. - ликвидные ценные бумаги, руб.; Сд.з. - дебиторская задолженность, руб.;

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности: Кд.з.

= Ср.п./Cс.з., где Ср.п. - объем реализованной продукции (услуг) с последующей оплатой, руб.; Сс.з. - средняя дебиторская задолженность, руб.

- время погашения дебиторской задолженности определяется из соотношения: Тп.д. = Тд./Кд.з.

Однако принятые выше показатели для оценки инвестиционной деятельности предприятия не позволяют произвести оценку инвестиционной привлекательности, в основе которой предусматривается равенство прибыльности используемых активов, прибыльности продажи продукции и коэффициента оборачиваемости активов.

Как правило, эффективность инвестиционного проекта определяет чистый приведенный доход, который исчисляется как разность дисконтированных, обычно на год начала реализации проекта, показателей дохода и капиталовложений. При этом норма дисконтирования определяется ставкой банковского процента или доходностью вложенных средств в ценные бумаги.

При заданной норме дисконтирования (приведения) чистый привеT денный доход определяется по формуле: Рр.д. = Сtп 1 С Д t, где Сtп - чистые платежи в t-ом году, руб.; t - время реализации инвестиционного проекта (t = 0,1,2...,Т); Сд. - ставка дисконтирования.

Когда чистый приведенный доход при дисконтировании обращается в ноль, то такое значение нормы дисконтирования является внутренней нормой доходности. Когда же инвестиции и отдача от них определяется потоком платежей, то норму доходности получают решением уравнения относительно внутренней нормы доходности: Ctп 1 Рн.д. 0, где Рн.д. - внутренняя норма доходности, соответствующая платежам Сtп.

Срок окупаемости инвестиций определяется периодом времени, за которое инвестиции возвращаются поолученными доходами от реализаTok ции инвестиционного проекта по формуле: Кв.и. = Ctп 1 Cдд t, где Кв.и. - суммарные капитальные вложения в инвестиционный проект, руб.; Ток. - срок окупаемости, лет.

Рентабельность инвестиционных средств определяется соотношением приведенных доходов к приведенным инвестиционным расходам по формуле: Ко.ф. = Ctп 1 Cдд t Кв.и..

Когда рентабельность инвестиций равняется единице, при некоторой норме дисконтирования, то приведенные доходы будут равны приведенным расходам, а чистый приведенный доход равен нулю. При рентабельности инвестиций меньше единицы проект убыточен.

Показатели инвестирования строятся на основе дисконтированных платежей и связаны между собой. При этом для оценки эффективности инвестиций зачастую используют лишь два показателя: внутренняя норма доходности и чистый доход.

2.2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ.

Выбор инвестиционной стратегии обеспечивающей финансовую устойчивость предприятия в соответствии с приведенными показателями в значительной степени влияет на экономическую эффективность инвестиций [2].

Под эффективностью инвестиций понимается реальность обеспечения результата, соответствующего поставленной цели, при данном количестве и качестве производственных и инвестиционных ресурсов. То есть эффективность инвестиций - это измеритель отдачи, результативности вложенных средств. Для оценки эффективности могут применяться различные критерии, характеризующие поставленную цель (основной из них - рост прибыли предприятия), и показатели, определяющие степень соответствия рассматриваемых вариантов проектов и инвестиционных стратегий выбранному критерию.

Экономическая эффективность инвестиций может оцениваться с использованием статических и динамических методов расчета согласно приведенной классификации (рис.7).

Рис.7. Методы оценки эффективности инвестиций.

Статические однопериодные методы оценки основаны на сравнении вариантов инвестиций не за весь проектный срок, а только за один год, в качестве которого обычно рассматривается год работы предприятия на полную проектную мощность. При прочих равных условиях для оценки эффективности можно использовать абсолютные показатели: более предпочтительным является вариант, требующий меньших инвестиционных затрат или обеспечивающий получение большей годовой величины прибыли. Однако более широко используются в статических методах оценки относительные показатели рентабельности.

Существуют три класса показателей рентабельности, используемых для оценки эффективности инвестиции в выбранной инвестиционной стратегии и рассчитанные:

- на основе прибыли и показывающие соотношение прибыли и выручки от всех видов деятельности предприятия (коэффициент предельного уровня валовой прибыли, чистой прибыли). Данные показатели используются при контроле взаимосвязи цен, количества продукции, затрат, и позволяют судить об изменении спроса на нее, о риске рассматриваемого проекта, эффективности использования заемных средств, управлении налоговыми издержками;

- в связи с использованием средств, вложенных в развитие предприятия (коэффициент рентабельности производственных активов, рентабельности инвестиций, рентабельности собственных средств). Коэффициент рентабельности активов характеризует степень доходности всего потенциала предприятия. Коэффициент рентабельности инвестиций характеризует эффективность только части всех средств - в долгосрочных инвестициях и капитализированной прибыли. По данному показателю можно судить о финансовом положении предприятия: финансовая устойчивость снижается, если процентная ставка на заемные средства становится выше, чем коэффициент рентабельности инвестиций.

Показатели рентабельности данной группы (Кк.с.) могут применяться для оценки выбранной стратегии инвестирования в части соотношения собственных и заемных средств с использованием "эффекта рычага": Кк.с. = Кр.и.+(Кр.с.-Кп.з.) Сд.з./Сс.с., где Кр.и. - коэффициент рентабельности инвестиций; Кр.с. - коэффициент рентабельности собственных средств; Кп.з. - процент по займам, выплачиваемый фирмой; Сс.с. - среднегодовая стоимость собственных средств; Сд.з. - сумма долгосрочных заемных средств предприятия.

Экономический смысл этого эффекта состоит в том, что повышение рентабельности собственных вложений, а значит, возможного уровня дивидендов, можно достичь путем расширения заемных инвестиций, в том числе если общая их рентабельность будет больше, чем выплачиваемый процент по займам. И наоборот, если процент по займам выше рентабельности инвестиций, то и рентабельность собственных средств будет снижаться тем быстрее, чем выше удельный вес заемных средств в общих инвестициях. Зная эту отрицательную динамику, можно предсказать возможные последствия, вплоть до сокращения собственных средств для покрытия долгов и банкротства; на основе потоков наличных средств, что характеризует наличную прибыль на единицу вложенных средств (собственных, заемных и совокупных). Показатели рентабельности данной группы, приведенные с учетом времени используются также для оценки эффективности на основе динамических методов.

Для оценки эффективности вариантов, имеющих различные периоды осуществления, используются многопериодные методы расчета, основным из которых является метод оценки и оптимизации периода окупаемости.

При статических методах расчета срок окупаемости (Ток.) определяется следующим образом:

- в случае равномерного поступления прибыли по годам: Ток. = Со.и/Пч, где Со.и. - общая сумма инвестиций, Пч - чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, после уплаты налогов и процентных сумм по долговым обязательствам;

- при неравномерном поступлении прибыли по годам период окупаемости определяется последовательным суммированием поступления (чистой годовой прибыли) и подсчетом времени до тех пор, пока сумма чистой прибыли не окажется равной сумме инвестиций.

Основным достоинством метода срока окупаемости является простота его расчета, особенно для оценки степени возможного риска инвестиций в отраслях с высокими темпами научно-технического прогресса. Однако этот метод делает акцент на ликвидность инвестиций, не учитывая динамики результатов после того, как проект окупит себя. Сопоставление сроков окупаемости различных вариантов инвестиций позволяет выбрать оптимальный срок, в пределах которого целесообразно использовать для оценки эффективности динамические методы расчета.

Динамические методы расчета основаны на концепции изменения стоимости денег во времени и так называемой "теории финансовых рент".

Финансовой рентой называется поток платежей с положительными величинами и постоянными временными интервалами между двумя последовательными платежами. Осуществление какого-либо инвестиционного проекта можно представить как поток платежей, состоящих из показателей движения наличных средств: чистого дохода и инвестиционных расходов. Здесь под чистым доходом понимается выручка, полученная на данном временном отрезке, за вычетом платежей, связанных с ее получением, то есть всех действительных расходов, прямых и косвенных, по оплате материальных затрат, труда, налогов и отчислений (амортизация как расходы здесь не учитываются, так как не связана с движением наличных материальных средств). Инвестиционные расходы включаются в поток платежей с отрицательным знаком.

Сравнение финансовых рент для различных вариантов инвестиционных проектов осуществляется за весь период их реализации или за выбранный оптимальный период окупаемости. При этом следует учитывать, что стоимостная величина со временем меняется: имеющиеся средства могут быть инвестированы, принося доход в виде процента на капитал; существует риск, что деньги не будут получены в будущем; в результате инфляции дененжные средства обесцениваются.

Следовательно, для сравнения различных вариантов инвестиций за определенный период времени необходимо привести поток платежей к какому-то выбранному моменту времени с учетом изменения стоимостной величины во времени, то есть рассчитать текущую стоимость, или современную величину потока платежей.

Современная величина финансовой ренты определяется как сумма всех членов потока платежей, дисконтированных на некоторый момент времени по выбранной процентной ставке - n: Фр = платежа в i-ый период, руб.; n - процентная ставка; tр - период проведения ренты, то есть дата, к которой приводятся все платежи; t - срок ренты, то есть время от начала финансовой ренты до конца ее последнего периода; tn - коэффициент приведения: t n 1 n tp 1, np - внутренняя норма рентабельности.

Величина процентной ставки, по которой осуществляется дисконтирование (ставка дисконтирования характеризует прибыль, которая должна быть получена от инвестиций, так как альтернативой рассматриваемому инвестиционному проекту является рынок ценных бумаг или банковские депозиты, представляющие стабильный и устойчивый источник прибыли). Ставка дисконтирования может учитывать степень риска вложения средств в оцениваемый инвестиционный проект путем введения поправки к уровню процентной ставки рисковой премии", связанной с неустойчивостью получения прибыли от данных инвестиций рыночным риском, обусловленным конъюнктурой.

Общий абсолютный результат инвестиционной деятельности с использованием динамических методов расчета определяется как чистая текущая стоимость проекта (Сп): Cп = Сч.д.i tn - Cр.и.i tn, где Сч.д.i - поток наличности - чистый доход в i-ом периоде;

Си.р.i - отток наличности - инвестиционные расходы в i-ом периоде;

t1, t2 - продолжительность процесса инвестиций и отдачи соответственно.

Таким образом, на величину Сп влияют как ожидаемые производственные и инвестиционные результаты инвестиционного проекта (объем выпуска, себестоимость, цена), так и выбранная стратегия инвестирования (сумма и динамика инвестиций, источники средств, условия погашения кредитов).

Абсолютная величина Сп может быть как положительной, так нулевой и отрицательной в зависимости от момента времени оценки.

Как правило, оценка Сп осуществляется к началу периода инвестиций или началу периода отдачи. При этом в качестве критерия выбора вариантов используется максимальная положительная Сп.

Если инвестиции полностью осуществляются за счет заемных средств, причем ссуда выдана под ставку Сс = n, то Сп представляет собой реальную чистую прибыль от инвестиций.

В качестве первого этапа оценки эффективности на основе динамических методов может быть использован показатель внутренней нормы доходности дисконтированного потока. Под внутренней нормы доходности понимается та расчетная ставка процентов Пв, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой опреацией. Внутренняя норма доходности (ВНД) показывает рентабельность общих инвестиционных затрат: чем она выше, тем больше эффективность инвестиций. Если инвестиции осуществляются за счет привлеченных средств (Пв), причем кредит выдается под ставку процентов Сс, то разность (Пв-Сс) показывает рентабельность собственных средств, вложенных в проект. Следовательно, ВНД может использоваться для определения условий займа средств, так как она показывает максимальную ставку процента, которая может быть уплачена без ущерба для результата инвестиционного процесса.

Методика определения ВНД зависит от конкретных особенностей распределения прибыли от инвестиций и самих инвестиций. В общем случае ВНД может рассчитаться математически (итерационными методами), графически (по графику зависимости Сп от величины ставки дисконтирования), приближенно.

Показатель рентабельности (Пр), рассчитанный на основе динамических методов, определяется отношением приведенной величины чистого дохода (Счд) к приведенным на тот же момент времени инвеt2 t стиционным расходам (Сирi): Пр = Сч.д.i tn / Cр.и.i tn.

Данный показатель отличается по своему экономическому содержанию от одноименных показателей, рассчитанных статическим методом, так как характеризует дополнительную прибыль на инвестиции (Пи) по ставке Пи = Фин - 1, сверх ставки процента П, учтенной при дисконтировании, где Фин - общая ставка. Из возможных вариантов инвестиций выбирается проект, обеспечивающий наибольшую дополнительную прибыль.

Срок окупаемости с использованием динамических методов определяется как период возврата инвестиций, то есть период, в течение которого сумма инвестиционных затрат, приведенных к моменту их завершения, будет равна сумме накопленных и приведенных к тому же моменту времени.

2.3. КОНКУРСНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ.

Подходы к инвестиционной политике и механизму ее реализации в России определены рядом нормативных актов [4]. Основы воздействия государства на происходящие в этой среде процессы изложены в Указах Президента РФ от 17 января 1994 г. N 1928 "О частных инвестициях в Российской Федерации", от 20 января 1996 г. N 70 "О внесении изменений и дополнений в Указ Президента РФ от 17 января 1994 г. N 1928", от 23 июля 1997 г. N 778 "О предоставлении гарантий или поручительств по займам и кредитам", а также постановлений Правительства РФ от 1 мая 1996 г. N534 "О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации", от 22 ноября 1997 г. N "Об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации".

Основными целями конкурсного размещения централизованных инвестиционных ресурсов являются повышение инвестиционной активности и привлечение частных инвесторов по ключевым направлениям развития экономики России, рост общеэкономической и коммерческой эффективности инвестиции по инвестиционным проектам, по всем видам собственности, включая государственную, сокращение продолжительности строительства предприятий. При этом порядок конкурсного размещения централизованных ресурсов по инвестиционным проектам определяет этапы и условия организации и проведения конкурса, соответствующие функции федеральных органов исполнительной власти. Министерством Экономики РФ определены права и обязанности организаторов и участников конкурса, основные требования к конкурсной документации и конкурсным представлениям участников, процедуре рассмотрения этих предложений, а также оформлению результатов конкурсов.

Комиссия по инвестиционным конкурсам осуществляет конкурсный отбор инвестиционных проектов с помощью создаваемой ею рабочей группы, состав которой должен ежегодно обновляться, а также экспертного совета по оценке проектов. При этом экспертный совет организует проведение вневедомственной экспертизы инвестиционных проектов представленных на конкурс по многоканальной системе с привлечением экспертных органов государственных учреждений, коммерческих банков; инвестиционных корпорации и других инвестиционных структур.

Участниками конкурса могут быть как юридические, так и физические лица, выступающие в качестве претендента по отдельному проекту.

Если к реализации проекта привлекаются несколько инвесторов, то в конкурсе должно участвовать единое предприятие, имеющее оформленные в установленном порядке уставные документы и самостоятельный баланс. При этом собственный реально внесенный уставной капитал претендента не может быть меньше суммы запрашиваемой государственной поддержки.

В случае поступления на конкурс нескольких альтернативных проектов, обеспечивающих достижение разными средствами одинаковых результатов, комиссия по инвестиционным конкурсам или - по согласованию с ней - отраслевые органы управления организуют экспертизу, на основании которой и определяется наиболее перспективный вариант.

Принятый подход и требование ко всем участникам конкурса одинаков, выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта соответствует принципам равенства и объективности оценок предложений участников конкурса.

Объем долевого государственного участия в инвестировании инвестиционного проекта устанавливается от сметной или остаточной его стоимости, соответственно, для вновь начинаемого или переходного строительства. При этом сметная стоимость строительства определяется в соответствии с Инструкцией о порядке разработки, согласования, утверждения и составе проектной документации на строительство предприятий, зданий и сооружений (СНиП 11-01-95).

Не включается в стоимость инвестиционного проекта прежние затраты на создание действующих основных фондов, положение оборотных средств и другие расходы непосредственно не связанные с реализацией проекта.

Методическими рекомендациями предусмотрен срок окупаемости инвестиционного проекта не более двух лет с момента получения государственного кредита.

Претендент, победивший на конкурсе, имеет право выбора в предоставлении льготного инвестиционного кредита на уровнях уплаты процентов за пользование предоставленными средствами в размере 1/ действующей учетной ставке ЦБ РФ. При этом льготный инвестиционный кредит, предоставленный государством в качестве поддержки коммерческого инвестиционного проекта, должен возвращаться заемщикам вместе с проектом за его использование не позже, чем за два года с момента его получения.

Кроме этого победивший по конкурсу претендент имеет право выбора предоставленных государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций, создаваемых акционерных обществ, которые реализуются на рынке по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта. При этом размер пакета акций, закрепленных в собственности государства, а также год их реализации определяются в соответствии с бизнес-планом проекта.

Комиссия по инвестиционным конкурсам публикует в средствах массовой информации сведения о потенциальных претендентах на участие в конкурсном распределении централизованный инвестиционных ресурсов. В информации указываются сведения о предстоящем конкурсе, адрес организатора конкурса, где можно получить и необходимые разъяснения; приводится порядок оформления конкурсной заявки, требование к ее визированию и оформлению; указываются требования к процедуре передачи заявок в Комиссию по инвестиционным конкурсам; отражаются обязательства конфиденциальности любой документации, составляемой в рамках проводимого конкурса; приводится информация о возможности внесения участниками конкурса изменений в имеющийся проект при соблюдении требований по согласованию с Комиссией по инвестиционным конкурсам, проводящей конкурс, или без такового; представляется процедура и срок определения Комиссией по инвестиционным конкурсам победителя конкурса.

Претенденты, желающие участвовать в конкурсном распределении централизованных инвестиционных ресурсов, направляют заявки в адрес Комиссии по инвестиционным конкурсам в двух экземплярах.

При этом каждый документ в составе заявки заверяется подписью и печатью претендента.

Заявка должна содержать: официальное обращение; анкету, которая включает сведения о наименовании организации или статусе и организационной форме (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и т.п.), фамилии, имени, отчества директора и других лиц, ответственных за реализацию инвестиционного проекта, почтовых реквизитах; номерах телефонов, факса, телекса подтверждения наличия лицензии на право соответствующей деятельности в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 24 декабря 1994 г. N 1418 "О лицензировании отдельных видов деятельности"; утвержденный претендентом инвестиционный проект (бизнес-план) по форме, установленной конкурсной Комиссией; заключение экспертных органов Министерства экологии и природных ресурсов Российской Федерации; заключение государственной вневедомственной или независимой экспертизы по проектносметной документации (постановление Правительства Российской Федерации от 20 июня 1993 г. N 585 "О государственной экспертизе градостроительной и проектно-сметной документации и утверждение претендента, по его платежеспособности и справки федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимущества России о состоятельности претендента; бухгалтерские балансы (формы 1,2 с приложением,5) за предыдущий год и истекший квартал текущего года (формы 1,2 с приложениями), которые подписываются руководителем предприятия, а также заверяются налоговой инспекцией; подлинниками соглашений с головными банками или другими организациями, предоставляющими заемные средства для реализации данного проекта.

Заявки претендентов регистрируются и рассматриваются Комиссией по инвестиционным конкурсам. При этом на основании представленных заявок осуществляется проверка финансового положения претендентов и после этого принимается решение об их участии в конкурсе.

К конкурсу не допускаются претенденты, структура которых находится в стадии реорганизации, ликвидации или банкротства, либо ограниченные в правовом отношении с действующим законодательством; сообщившие о себе ложные сведения; не предоставившие необходимую документацию, а также надлежащие гарантии в отношении выполнения финансовых обязательств.

Комиссия по инвестиционным конкурсам с привлечением независимых экспертов, консультантов и так далее в течение 45 дней со дня регистрации заявки рассматривает материалы претендента и принимает решение о предоставлении (отказе) претенденту искомого объема централизованных инвестиционных ресурсов.

Не позднее чем за три дня после принятия решения о выделении централизованных инвестиционных ресурсов Комиссия по инвестиционным конкурсам сообщает о нем победителю конкурса и направляет письменное уведомление о своем решении тем претендентам, чьи предложения ею отклонены.

Как правило, по результатам конкурса оформляются протокол Комиссии по инвестиционным конкурсам о выделении централизованных капитальных вложений на возвратной основе победителю конкурса; соглашение об инвестировании проекта за счет средств федерального бюджета, предоставленных на возвратной и платной основе, подписанное Министерством финансов Российской Федерации и инвестирующим банком; договор об инвестировании проекта, подписанный инвестирующим банком и предприятия - претендентом; соглашение о закреплении в государственной собственности (Госкомимущество России) части акций создаваемых акционерных обществ, подписанное Министерством финансов Российской Федерации и претендентом предприятием при финансовом обеспечении проекта с учетом права выбора инвестора.

2.4. ЛИЗИНГ - ОСОБАЯ ФОРМА ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

Переход к рыночной экономике поставил перед промышленными предприятиями ряд проблем, главная из которых является: как утвердиться в необычных для них условиях возрастающей конкуренции, сокращения рынка сбыта из-за высоких цен продукции и неплатежеспособности, сложностей поиска поставщиков сырья, материалов и ограниченности инвестиционных ресурсов.

Существует мировая практика кооперации как внутри стран, так и международная в использовании промышленного оборудования, машин, новых технологий, сооружений промышленного назначения через особую форму предпринимательской деятельности - лизинг [2].

В настоящее время на рынке лизинговых услуг работают большое количество лизинговых компаний, число которых постоянно растет.

Эти компании способны привести в движение высвобождающиеся производственные мощности и значительно удовлетворить потребности промышленных и коммерческих предприятий во временном использовании оборудования. При этом при дефиците инвестиционных ресурсов эти структуры способны помочь выжить многим предприятиям, обеспечив технологическое обновление их производства на базе инноваций и научно-технических достижений, т.е. заложить основы выхода из кризиса и будущего экономического подъема.

Долголетний опыт использования лизингового механизма в предпринимательской деятельности многих стран мира позволяет сделать вывод о его эффективности. Исходя из этого и существующего положения в России перехода к рыночным отношениям, со всеми его проблемами и трудностями, необходимо отметить позитивность лизингового механизма. Поэтому целесообразно воспользоваться его возможностями и более активно внедрять его в производственную деятельность.