«Ташкент “O’zbekiston” 2006 г. Опубликовано в декабре 2006 г. Этот отчет был подготовлен при поддержки Проекта USAID “Экономические Реформы в Узбекистане”. Результаты, заключения, толкования, выраженные в этом документе, ...»

«Экономика Узбекистана»

информационно-аналитический

бюллетень за январь - сентябрь 2006 года

Ташкент “O’zbekiston” 2006 г.

Опубликовано в декабре 2006 г.

Этот отчет был подготовлен при поддержки Проекта USAID

“Экономические Реформы в Узбекистане”.

Результаты, заключения, толкования, выраженные в этом документе, принадлежат только

их авторам и они могут не совпадать с мнением USAID.

Ответственные по разделам:

Чепель С.В. (раздел 1.1) Свистунова В.И. (раздел 1.2) Координатор проекта: Нурматов Б. (раздел 2) Ахмедов Т. М. Бобокулов Т.У. (раздел 3.1) Додиев Ф.У. (раздел 3.1) Яушев Р.И. (разделы 3.2, 5.1, 5.2.) Советники: Султанова Л.Ш. (раздел 3.2) Дэвид Мартин Гайсина А.А. (раздел 4.1) (Проект Экономические Реформы Мингалиева Ф.Г. (раздел 4.2, 4.3) в Узбекистане/ USAID) Батурина В.В (раздел 5.3) Бикеева Э. Р. (раздел 6.1) Комил Ахметов Муинов Д.А (раздел 1.3, 6.2) (Проект Экономические Реформы Мурадов Ч. (раздел 6.3) в Узбекистане/ USAID) Каримова Д.М. (разделы 6.4, 8) Максакова Л.П. (раздел 7) Администратор: Иногамов Ш. А. (раздел 7) Мирфозил Мирзахмедов Саидахмедов Х.М. (раздел 9) (Проект Экономические Реформы в Узбекистане/ USAID) Электронная версия «Экономика Узбекистана»

на узбекском, русском и английском языках доступна на следующем интернет-сайте:

www.uzbearingpoint.com Проект Экономические Реформы в Узбекистане/ USAID Республика Узбекистан, Ташкент, 700031, блок II-4, ул. Афросиеб,

СОДЕРЖАНИЕ

Содержание ВВЕДЕНИЕ

ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ СОБЫТИЯ

ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

1. МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

1.1. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

1.2. ИНВЕСТИЦИИ

1.3. ЦЕНЫ И ИНФЛЯЦИЯ

2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ

3. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

3.1. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СФЕРА И БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

3.2. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

4. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ

4.1. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА

4.2. ТОРГОВЫЙ БАЛАНС, ЭКСПОРТ И ИМПОРТ

4.3. ПРЕДПРИЯТИЯ С ИНОСТРАННЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

5. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ И РЫНОЧНЫЕ ПРЕОБРАЗОВАНИЯ

5.1. РАЗГОСУДАРСТВЛЕНИЕ И ПРИВАТИЗАЦИЯ, ФОРМЫ СОБСТВЕННОСТИ

5.2. РЫНОК НЕДВИЖИМОСТИ

5.3. МАЛОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО

6. СЕКТОРА И ОТРАСЛИ ЭКОНОМИКИ

6.1. ПРОМЫШЛЕННОСТЬ.

6.2. РЫНОК ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ТОВАРОВ

6.3. АГРАРНЫЙ СЕКТОР

6.4. ТОРГОВЛЯ И УСЛУГИ

7. ЗАНЯТОСТЬ И РЫНОК ТРУДА

8. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ

9. РЕГИОНЫ

АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

1. ВСТУПЛЕНИЕ УЗБЕКИСТАНА ВО ВСЕМИРНУЮ ТОРГОВУЮ ОРГАНИЗАЦИЮ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ

НА СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО.

2. ОБЩИЙ АНАЛИЗ ДИНАМИКИ НАЛОГОВЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ ДО И ПОСЛЕ ВВЕДЕНИЯ НДС

ДЛЯ РАЗЛИЧНЫХ ВИДОВ УПРОЩЕННОГО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ

3. ОЦЕНОЧНЫЕ ИЗДЕРЖКИ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ НАЛОГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРЕДПРИЯТИЙ

В УЗБЕКИСТАНЕ

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ВВЕДЕНИЕ

Информационно-аналитический обзор «Экономика Узбекистана» за январь – сентябрь 2006 года раскрывает динамику, тенденции, особенности углубления рыночных реформ, макроэкономических, воспроизводственных, институциональных, структурных, внешнеэкономических, социальных и территориальных преобразований в экономике Узбекистана.

Макроэкономика и экономический рост.

Темп прироста ВВП в течение 9 месяцев 2006 года составил 7,3%. Существенный вклад в улучшение динамики ВВП внесли факторы роста инвестиционной активности и повышения спроса на внутреннем рынке. За счет всех источников финансирования освоено капитальных вложений на сумму 2606, млрд. сум. Темп роста инвестиций в основной капитал составил 110,0%. Индекс потребительских цен в сентябре 2006 г. к декабрю 2005 г. сложился в пределах 3,7%.

Государственные финансы.

Доходы государственного бюджета по отношению к ВВП составили 23,4%, а расходы - 22,4% к ВВП.

Государственный бюджет исполнен с профицитом на 1,0% к ВВП. В структуре расходов государственного бюджета расходы на социальную сферу и социальную поддержку населения составили 51,2 %.

Финансовые рынки.

Ставка рефинансирования Центрального банка с 15 июля 2006 года снизилась на 2 п.п. и установлена на уровне 14 % годовых. По состоянию на 1 октября 2006 года, совокупные активы коммерческих банков составили 7120 млрд. сумов. Вклады населения в банках страны возросли на 42,5%.

Оборот рынка корпоративных ценных бумаг (суммарная величина продажи акций и корпоративных облигаций) составил 277,2 млрд. сум. За 9 месяцев 2006 г., продано акций на сумму 267,3 млрд. сум.

На вторичном рынке ценных бумаг всего продано акций на 182,1 млрд. сум.

Валютный рынок и внешняя торговля.

За январь-сентябрь 2006 года номинальный обменный курс сума по отношению к доллару США девальвировался на 4,2%, по сравнению с аналогичным периодом 2005 года – на 7,9%. Девальвация реального обменного курса национальной валюты по отношению к доллару США составила 3,5%. Реальный эффективный обменный курс сума укрепился на 1,5%.

Внешнеторговый оборот Узбекистана, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличился на 10,5 % и составил 7,56 млрд. долл. Активный торговый баланс составил 1186,3 млн. долл.

Экспорт предприятий с иностранными инвестициями в целом по Республике составил 794.1 млн.

долл. и увеличился на 24,9%. Импорт продукции, работ и услуг предприятий с иностранными инвестициями составил 1307,0 млн. долл. США.

Институциональные и рыночные преобразования.

За 9 месяцев 2006 г. преобразовано в негосударственную форму собственности 374 предприятия и объекта производственной и социальной сфер экономики. От реализации государственных активов на специальные счета Госкомимущества поступило 46,0 млрд. сум. На Республиканской Бирже Недвижимости и ее филиалах реализовано 13,6 тыс. объектов недвижимости на 39,1 млрд. сум.

Вклад малого предпринимательства в ВВП страны достиг 39,0%. Количество действующих предприятий МП составило 339,8 тыс. Общая сумма кредитов коммерческих банков, предоставленных МП составила более 469 млрд.сум.

Развитие секторов и отраслей экономики.

Индекс промышленного роста составил 110,2%. Предприятиями индустриального комплекса было выпущено продукции на сумму 10414,1 млрд.сум. Прирост производства, потребительских товаров составил 20,9%, в том числе по продовольственным товарам 20,5%, непродовольственным 22,2%.

Прирост валовой продукции сельского хозяйства составил 7.1 %. Объем розничного товарооборота сформировался на уровне 5327,2 млрд. сум, платных услуг – 1455,8 млрд. сум.

Занятость и рынок труда Численность занятых в экономике по сравнению с аналогичным периодом 2005 г. увеличилась на 258,7 тыс. чел. или на 2,6%. Удельный вес занятых в непроизводственных отраслях увеличился с 32,8% до 33,1%, а в материальном производстве, соответственно, снизился с 67,2% до 66,9%.

6 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ВВЕДЕНИЕ

Доходы и расходы населения Номинальные денежные доходы населения возросли на 31,9%, реальные располагаемые денежные доходы на душу населения - на 20,1%. Межрегиональная дифференциация денежных доходов на душу населения имела тенденцию сокращения.

Регионы.

За 9 месяцев 2006 г. Республика Каракалпакстан, 12 областей и г. Ташкент обеспечили высокие темпы экономического роста. Если в целом по Республике рост ВВП составил 107,3%, то выше этого уровня темпы роста отмечены в Андижанской (110,1%), Самаркандской (109,1%), Сырдарьинской (109,6%), Сурхандарьинской (108,9%), Джизакской (107,8%), Кашкадарьинской (107,7%) областях и в г. Ташкенте (108,1%).

Аналитические статьи: В аналитический обзор включены статьи посвященные: (i) вступлению Узбекистана во Всемирную Торговую Организацию и ее влияние на сельское хозяйство; (ii) общий анализ динамики налоговых поступлений до и после введения НДС для различных видов упрощенного налогообложения; (iii) оценочные издержки по выполнению налоговых обязательств предприятий в Узбекистане. Информационной основой обзора являются официальные данные Государственного комитета Республики Узбекистан по статистике, Центрального Банка, Министерства финансов, Госкомимущества, информация отечественной и зарубежной печати, а также разработки, оценки, экспериментальные расчеты и графические иллюстрации авторов.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ СОБЫТИЯ

Июль 21 июля принято Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан, которым утверждена новая редакция Положения о порядке разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности. В нем определены условия приватизация предприятий и объектов вместе с земельными участками, на которых они расположены, усовершенствованы механизмы предпродажной подготовки и реализации объектов приватизации.

21 июля принято Постановление Президента Республики Узбекистан «О составах и вопросах организации деятельности некоторых республиканских комиссий и советов», которым утверждена новая редакция Положения о Государственной комиссии по проведению тендерных торгов при продаже государственного имущества иностранным инвесторам. Оно предусматривает упрощение порядка реализации государственных активов стратегическим инвесторам, усиление роли и значимости предпродажной подготовки объектов.

В целях обеспечения полного охвата выпускников 9-х классов обучением в академических лицеях и профессиональных колледжах, оптимального развития и размещения учреждений, среднего специального, профессионального образования, укрепления их материально-технической базы принято Постановление Президента Республики Узбекистан от 27 июля 2006 года «О мерах по дальнейшему расширению обучения выпускников общеобразовательных школ в академических лицеях и профессиональных колледжах». Установлено, что, начиная с 2007-2008 учебного года, в городе Ташкенте и в регионах, где достигнут полный охват выпускников 9-х классов обучением в академических лицеях и профессиональных колледжах, набор учащихся в 10-е классы будет прекращен.

В Навоийской области реализован инвестиционный проект в рамках правительственного постановления «О мерах по организации в Республике Узбекистан собственного производства жидкого хлора, хлорпродуктов и каустической соды». Ранее данная продукция ежегодно на сумму около млн. долл. США завозилась из-за границы.

Компания «Спентекс Индастриис ЛТД» (Индия) приобрела государственную прядильную компанию ООО «Ташкент-Тойтепа-Текстиль» в Узбекистане. Эта сделка стала самым большим приобретением в текстильной сфере.

В Ташкенте состоялось подписание 5-грантовых контрактов в рамках программы безвозмездной помощи Правительства Японии социальным проектам малого масштаба. Грантовые контракты по проекту «Оснащение современным медицинским оборудованием» подписаны между тремя медицинскими учреждениями Узбекистана и Правительством Японии. Первая и Центральная больницы Сурхандарьинской области получат оборудование на сумму 85,6 и 63,8 тыс. долл. США. Ташкентский перинатальный центр №1 будет оснащен на сумму 76,3 тыс. долл. США.

В рамках реализации российско-узбекских соглашений в сфере нефтегазовой промышленности компания «Лукойл Оверсиз» на условиях СРП приступила к эксплуатационному бурению Денгизкульского газового месторождения, расположенного на юго-западе Узбекистана.

В целях дальнейшего углубления процессов разгосударствления и приватизации ведущих отраслей экономики, повышения роли частной собственности и привлечения прямых иностранных инвестиций в развитие и модернизацию промышленных предприятий принято Постановление Президента Республики Узбекистан от 10 июля «Об углублении процессов разгосударствления и приватизации в 2006-2008 гг.».

Август Госкомимуществом Республики Узбекистан был объявлен конкурс по отбору международных консалтинговых компаний для оценки стоимости 51% акций второго по величине банка страны – «Асака» банка, что является важным шагом на пути осуществления государственной программы приватизации и разгосударствления на 2006-2008 годы, предусматривающей приватизацию банка «Асака» посредством тендерных торгов.

Принято постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан «О мерах по упорядочиванию ферментации табачного сырья и производству табачных изделий», которым предусматривается введение на территории Республики Узбекистан лицензирования деятельности по ферментации табачного сырья и производству табачных изделий.

8 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ СОБЫТИЯ

Проведено заседание клуба национальной ассоциации «Инвестиционные институты». Основным вопросом заседания являлось рассмотрение возможности привлечения иностранных инвесторов на рынки ценных бумаг и недвижимости. Представителями деловых кругов были обозначены имеющиеся проблемы и даны предложения по их устранению.

Принято Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан от 10 августа 2006г. «О внесении изменений и дополнений в Положение о порядке разработки, проведения экспертизы и утверждения документации инвестиционных проектов». Внесение изменений и дополнений в Положение о порядке разработки, проведения экспертизы и утверждения документации инвестиционных проектов обусловлено созданием Фонда реконструкции и развития Республики Узбекистан и Узбекского государственного института проектирования в электроэнергетике, нефтегазоперерабатывающей, химической и тяжелой промышленности.

Принято Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан «О реализации иностранному инвестору государственного пакета акций АО "Кварц". Выкупленные компанией "Carlton Group LLC" (США) 53 процента акций АО "Кварц" переходят в ее собственность только после оплаты выкупного платежа и выполнения инвестиционных обязательств в порядке, определенном в договоре купли-продажи государственного пакета акций АО “Кварц”.

В целях усиления роли науки в социально-экономическом развитии страны, либерализации управления научно-техническим прогрессом, повышения уровня, качества и актуальности научных исследований, технологических и конструкторских разработок, создания условий для их эффективного использования принято Постановление Президента Республики Узбекистан от 7 августа 2006 года «О мерах по совершенствованию координации и управления развитием науки и технологий». Образован Комитет по координации развития науки и технологий при Кабинете Министров Республики Узбекистан, определены основные задачи и утвержден его состав. Установлены основные механизмы организации и финансирования фундаментальных, прикладных исследований и инновационных работ.

Постановлением Кабинета Министров Республики Узбекистан от 7 августа 2006 года утверждена Государственная программа подготовки и переподготовки кадров в области СМИ с целью наиболее полного удовлетворения потребностей общества и государства в высококвалифицированных журналистских кадрах и внедрения демократических стандартов в развитие СМИ республики в соответствии с международными требованиями, а также исходя из приоритетных задач по демократизации и обновлению общества, реформированию и модернизации страны.

В соответствии с Постановлениями Президента Республики Узбекистан от 8 августа 2006 года «О мерах по совершенствованию организации деятельности Акционерной компании "Узтрансгаз» и от августа 2006 года «О мерах по совершенствованию деятельности Узбекского Агентства «Узкоммунхизмат» и финансовом оздоровлении предприятий коммунального хозяйства» определены основные задачи Узбекского агентства "Узкоммунхизмат" и механизмы финансового оздоровления предприятий теплоснабжения и водоснабжения республики (их освобождение от проведения ежегодной переоценки основных фондов, списание суммы штрафных санкций и пени и использование освободившихся средств на текущий и капитальный ремонт сетей и оборудования в системе коммунального хозяйства).

Постановлением Кабинета Министров Республики Узбекистан от 8 августа 2006 года утверждена Программа установки приборов учета холодной и горячей воды, предусматривающая полное завершение установки приборов учета холодной и горячей воды в сроки до 1 июля 2008 года.

В Узбекистане создано СП «УзБелДизель» по производству дизельных двигателей, соучредителями которого выступили с узбекской стороны АО «Ташкентский тракторный завод» и АО «Моторный завод». Узбекские и иностранные партнеры из Белоруссии и России - УА «Минский моторный завод»

и АО «Ногинский завод топливной арматуры» участвуют в СП на паритетных началах. Уже в среднесрочной перспективе мощность предприятия планируется довести до 20 тыс. моторов в год.

В Навоийской области введено в действие узбекско-швейцарское СП «Бахт текстиль», специализирующееся на производстве пряжи. С пуском совместного предприятия на полную мощность появится возможность ежегодно производить до 12 тыс. тонн пряжи.

В целях формирования единой политики в сфере развития и эксплуатации газораспределительных

ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ СОБЫТИЯ

за республиканским потребителям, а также рационального использования природного газа и укрепления платежной дисциплины принято Постановление Президента Республики Узбекистан от августа «О мерах по совершенствованию организации деятельности Акционерной компании «Узтрансгаз».

На территории Республики Каракалпакстан введен в эксплуатацию Кунградский содовый завод проектной мощностью 100 тыс. тонн кальцинированной соды в год. Проектирование и строительство «под ключ» технологической части завода по контракту с ГАК «Узхимпром» осуществляла китайская компания «Сitic Pacific Ltd.». Пуск завода позволит не только решить проблему полного обеспечения внутреннего спроса в кальцинированной соде, но и позволит значительно увеличить ее экспорт.

В целях формирования эффективной системы управления нефтегазовым комплексом и ускорения геологоразведочных работ принято Постановление Президента Республики Узбекистан от 21 августа «О мерах по совершенствованию организации деятельности Национальной холдинговой компании «Узбекнефтегаз». Одной из задач проводимой структурной реорганизации НХК «Узбекнефтегаз» является обеспечение единой технической политики в отрасли и широкое привлечение иностранных инвестиций.

Сентябрь Принято Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан «О вопросах лицензирования деятельности по изготовлению ювелирных изделий из драгоценных металлов и камней» основной целью, которого является определение порядка лицензирования деятельности по изготовлению ювелирных изделий из драгоценных металлов и камней.

Создана новая лизинговая компания «Asaka – Trans - Leasing» в соответствии с Постановлением Правительства Республики Узбекистан «О реализации в частную собственность государственных пакетов акций предприятий АК «Ташавтобустранс», принятом 7 июня 2006г.

Ассоциация лизингодателей в отеле «Dedeman Silk Road Tashkent» провела первую международную конференцию «Лизинг в Центральной Азии» Конференция организована в целях освещения тенденций на рынке лизинговых услуг, обмена опытом и привлечения иностранных инвестиций в перспективный лизинговый рынок страны.

25 сентября, в рамках государственного визита Премьер-министра Республики Корея в Узбекистан, подписан Меморандум о взаимопонимании и сотрудничестве между Госкомимуществом Республики Узбекистан и Министерством коммерции, промышленности и энергетики Республики Корея.

27 сентября Постановлением Президента Республики Узбекистан «О мерах по дальнейшему развитию рынка ценных бумаг» утверждена Программа развития рынка ценных бумаг на 2006-2007 годы, Она содержит комплекс мероприятий, направленных на дальнейшее развитие фондового рынка, совершенствование его инфраструктуры и укреплению материально-технической базы, а также совершенствованию системы корпоративного управления в акционерных обществах.

29 сентября г. Ташкенте состоялась международная конференция на тему: «Рынок ценных бумаг Узбекистана и стран Центральной Азии: возможности для эмитентов и инвесторов». Специалисты России, Казахстана, Кыргызстана и Таджикистана обменялись опытом становления рынка ценных бумаг в этих странах, обсудили проблемы и направления дальнейшего развития данного рынка.

Постановлением Президента Республики Узбекистан от 7 сентября 2006 года утверждена Программа мер по дальнейшему усилению адресной социальной защиты и социального обслуживания одиноких престарелых, пенсионеров и инвалидов в 2007-2010 годах, предусматривающая: а) дальнейшее совершенствование системы социального обслуживания одиноких инвалидов и престарелых граждан; б) расширение охвата и качества лечебно-профилактического обслуживания; в) укрепление материально-технической базы домов "Саховат" и "Мурувват", санаториев; г) внедрение новых форм, методов и технологий социального обслуживания.

Законом Республики Узбекистан от 15 сентября 2006 года «О микрофинансировании» урегулированы отношения в области развития рынка микрофинансовых услуг, обеспечения потребностей граждан и субъектов предпринимательства в финансовых средствах и услугах для повышения их деловой активности.

10 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ СОБЫТИЯ

21 сентября 2006 года принят Закон о налоговом консультировании, где даны основные понятия и принципы налогового консультирования, раскрыты обязательные условия заключения договора об оказании услуг по налоговому консультированию, определен уполномоченный государственный орган в сфере налогового консультирования, права и обязанности организации налоговых консультантов, квалификационные требования и условия прекращения действия квалификационного сертификата и др.

В Сырдарьинской области организовано СП с ограниченной ответственностью REKA-MEDFARM.

В планах СП - производство инфузионных растворов, освоение выпуска глюкозы и натрия хлорида (1200 флаконов/час различных растворов).

В Ташкенте международным фондом «Экосан» проведена встреча «Проблемы Арала и Приаралья – императив к международному сотрудничеству», где приняли участие ученые-специалисты из стран Центральной Азии и международных организаций.

Правительством Республики Узбекистан и Консорциумом инвесторов подписано Соглашение о разделе продукции в сфере проведения геологоразведочных работ с последующей разработкой вновь открываемых месторождений углеводородов в узбекской части Аральского моря. В состав Консорциума инвесторов вошли НХК «Узбекнефтегаз», «ЛУКОЙЛ Оверсиз Холдинг», малазийская « Petronas Carigali Overseas», китайская «CNPC International» и корейская « Korea National Oil Corporation».

СП «SamKOCAuto» заключило контракт с новым инвестором - японской компанией «ITOCU Corporation» по производству современных грузовиков и автобусов на шасси японских «Isuzu».

Контракты на поставку первых автокомплектующих уже вступили в действие.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

1. Макроэкономика и экономический рост 1.1. Экономический рост Итоги развития экономики за девять месяцев 2006 года свидетельствуют о позитивной тенденции ускорения темпов экономического развития (см. табл.1.1.1). Так, по индикатору ВВП, темп прироста составил 7,3% против 6,6% в первом полугодии и 3,6% в первом квартала 2006 г. Сохранение этой тенденции обеспечит по итогам года сохранение достигнутых ранее высоких темпов роста ВВП, который должен составить, по нашим оценкам, 107,2%-107.4%. По росту ВВП за 9 месяцев 2006г. (107,3%) Узбекистан опередил Россию (105,7) и Украину (106,2%), а по росту промышленного производства (110,2%) – Россию (104,2%), Казахстан (106,8%) и Украину (105,5%).

Существенный вклад в улучшение динамики ВВП внесли факторы роста инвестиционной активности и повышения спроса на внутреннем рынке. Прирост инвестиций в основной капитал составил 10,0% (против 6,9% в первом полугодии), розничного товарооборота - 12,2% (против 11,6%).

Позитивной тенденцией стало опережение темпов прироста инвестиций (10.0%) над темпами роста ВВП (7,3%), что в большей степени отвечает мировому опыту для тех развивающихся стран, которые имели в последние три десятилетия наиболее высокие и устойчивые темпы экономического роста.

Аналогичный вывод справедлив и для экспорта, превышение темпов прироста которого по отношению к ВВП составило почти 6 процентных пункта. Таким образом, высокий и устойчивый спрос на товары узбекского экспорта продолжает играть важную роль в поддержании высоких темпов роста ВВП, достигнутых в последние три года.

Таблица 1.1.1 Основные макроэкономические показатели развития экономики Сельскохозяйственное производство Экспорт товаров и услуг (прирост %) Уровень исполнения государственного бюджета (в % к ВВП) Ставка рефинансирования ЦБ (в %) ИПЦ (к соотв. периоду предыдущего года (в %)) Уровень безработицы (конец периода в %) Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике *Среднее постоянное население Среди отраслей реального сектора, определяющих совокупное предложение товаров и услуг, наиболее высокими темпами развивалось промышленное производство (110,2% против 107,7% в соответствующем периоде 2005 года). Этому способствовал рост реальных доходов населения, усиление интеграционных процессов, благоприятный бизнес климат для производителей, инвесторов, а также снижение ставки рефинансирования ЦБ (С 16% до 14%). Это в совокупности обеспечило улучшение динамики инвестиций в основной капитал (см. график 1.1.1.), Сохранились также и высокие темпы роста сельского хозяйства (107,1%).

Укреплению макроэкономической стабильности способствовало сохранение сбалансированного исполнения государственного бюджета (+1,0% ВВП), а также снижение ставки рефинансирования ЦБ до уровня 14%, что дало дополнительный импульс более масштабному привлечению свободных средств

12 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

населения в банковский сектор и их использование на инвестиционные нужды. Ускоренный рост инвестиций способствовал и ограничению роста потребительских цен. Величина ИПЦ составила 3.7% (сентябрь к декабрю).

График 1.1.1 Динамика основных макроэкономических индикаторов Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Анализ динамики добавленной стоимости отраслей и секторов экономики (в реальном исчислении) показывает, что опережающими темпами развивалась такие отрасли сферы услуг, как транспорт и связь и торговля (включая общественное питание - см. график 1.1.2). Темпы роста добавленной стоимости этих отраслей составили 111,5% и 109,7% соответственно.

График 1.1.2 Рост добавленной стоимости отраслей экономики Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Анализ отраслевого вклада в График 1.1.3 Динамика вклада отдельных отраслей и сектоприрост ВВП показал (см. график ров экономики в ВВП (9 месяцев, процентные пункты причто, как и за 9 месяцев 2005 роста) года, основной вклад в развитие сельское хозяйство и сфера услуг. На них пришлось 4,9 про- сфера услуг дало возможность полностью чистых косвенных налогов (на 0, процентных пункта), что отразило продолжающийся в текущем году процесс снижения налоговой нагрузки на товаропроизводителей и участников внешнеэкономической деятельности.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

Производственная структура ВВП в отчетном периоде по сравнению с аналогичным периодом прошлого года не претерпела существенных изменений (см. табл.1.1.2). Как и ранее, ведущим сектором национальной экономики является сектор услуг, на долю добавленной стоимости которого пришлось 38,5% ВВП, хотя ее удельный вес в производственной структуре ВВП несколько сократился (на 0, п.п.). На 0,6 п.п. сократилась доля сельского хозяйства, а доля промышленности возросла на 0,9 п.п.

и составила 21,8%, что и стало фактором повышения ее вклада в прирост ВВП (см. график 1.1.3).

Динамика структуры конечного использования ВВП (см. табл. 1.1.3) свидетельствует о позитивной тенденции к росту доли частного потребления сектора населения и домохозяйств на 0,9 п.п. с 48,6% за 9-месяцев 2005 года до 49,5% в отчетном периоде. С одной стороны, этот процесс отражает рост реальных доходов населения, а с другой - показывает увеличение вклада частного потребления как элемента совокупного спроса в динамику ВВП.

Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Таблица 1.1.3 Структура использования ВВП (в %) мической деятельности субъектов малого и частного бизнеса. Элементы конечного использования ВВП определяют в совокупности величину совокупного спроса и оказывают доминирующее воздействие на динамику ВВП в кратко и среднесрочном периоде.

1.2. Инвестиции Последовательная реализация важнейших приоритетов на 2006г., закрепляющие достигнутые результаты предыдущих периодов и обеспечивающие устойчивое развитие экономики, способствовала активизации инвестиционных процессов. Реализация проектов Инвестиционной программы на 2006 г. и отраслевых программ развития позволили за счет всех источников финансирования освоить за 9 месяцев текущего года капитальные вложения на сумму 2606,1 млрд. сум, что на 3,1 п.п. выше по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Темп роста инвестиций в основной капитал составил 110,0% по сравнению с сопоставимым периодом 2005г. (приложение 1.2.1.). За январь- сентябрь текущего года введен в эксплуатацию ряд объектов, в том числе:

– участок железной дороги «Ташгузар-Бойсун-Кумкурган»;

14 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

– Кунградский содовый завод;

– участки магистральных газопроводов и линий электропередач;

– совместные предприятия с иностранными учредителями в легкой промышленности по производству хлопчатобумажной пряжи, трикотажных и швейных изделий;

– в пищевой промышленности по производству сока, детского питания и ряд других.

Приобретена землеройная техника для улучшения мелиоративного состояния земель Бухарской, Навоийской и Кашкадарьинской областей.

С расширением институциональных преобразований в республике произошли структурные сдвиги в инвестиций в основной капитал по формам собственности. Доля инвестиций, направляемых в негосударственный сектор, выросла на 5,2 п.п. и составила 65,4 % от общего объема (таблица 1.2.1).

Таблица 1.2.1. Структура распределения инвестиций в основной капитал по структура источников капитальных вложений. Получил дальнейшее развитие процесс децентрализации инвестиций в основной капитал. Доля централизованных инвестиций сократилась до 26,2% или на 1,2 п. п. за январь-сентябрь текущего года по сравнению с этим же периодом 2005г.

Доля прямого бюджетного расхода на инвестиции в основной капитал уменьшилась на 3,0 п.п., а доля иностранных инвестиции и кредитов под гарантию правительства на 0,5 п.п., которые соответственно составили 12,4% и 5,0% от общего объема инвестиций (график 1.2.1.).

График 1.2.1. Структура капитальных вложений по источникам финансирования, % под гарантию правительства кредиты коммерческих банков средства внебюджетных фондов Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Централизованные капитальные инвестиции направлялись на решение актуальных государственных задач социально - экономического развития, не имеющих альтернативных источников финансирования (ирригационно-мелиоративные работы в сельском хозяйстве, строительство и реконструкция академических лицеев и общеобразовательных школ, специализированных центров здравоохранения и т.д.). На рост объема инвестиций положительно повлияло активное привлечение для реализации инвестиционных проектов средств внебюджетных фондов. Доля средств внебюджетных фондов в структуре капитальных вложений увеличилась на 2,3 п.п., то есть до 8,8% от их общего объема.

Средства внебюджетных фондов, в частности Республиканского дорожного фонда, Фондов школьного образования и развития детского спорта направлялись на реконструкцию автомобильных и железных дорог республиканского и местного значения, строительство и ремонт объектов образования и спорта.

В результате последовательного улучшения условий для вовлечения в инвестиционные процессы нецентрализованного капитала, развития частного предпринимательства возросла доля средств частного сектора экономики. Важнейшую роль в этом процессе сыграли меры, предусмотренные постановлениями:

– Кабинета Министров Республики Узбекистан «О мерах по совершенствованию механизмов утверждения и мониторинга реализации инвестиционных проектов, учета и контроля грузов гуманитарной помощи и средств технического содействия» от 15.11.2005г.;

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

– Госкомимущества «Об утверждении Положения о порядке предоставления инвесторам, приобретающим не контрольные пакеты акций (доли), но вносящим значительные объемы инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение предприятий, права управления государственной долей, без проведения конкурса» от 08.07.2005г.

Доля нецентрализованных инвестиций в общем объеме капитальных вложений составила 73,8%.

Основными источниками формирования нецентрализованных средств являются средства предприятий и населения, кредиты коммерческих банков и прямые иностранные инвестиции и кредиты.

Принимаемые правительством меры по совершенствованию налоговой системы способствовали финансовой стабилизации промышленного производства и, следовательно, повышению прибыли и ее роли в формировании собственных средств предприятий. Доля собственных средств предприятий составила 46,9%., то есть повысилась на 4,5 п.п. по сравнению с январем-сентябрем 2005г. В результате принятых Правительством мер по активизации развития малого предпринимательства доля средств населения в капитальных вложениях за январь-сентябрь 2006г. составила 13,3%.

Реализации положений о предоставлении иностранным инвесторам и инвестициям равноправного режима, активизации инвестиционной деятельности на территории республики, усиления стимулирующей роли налоговых и таможенных льгот и преференций, предоставляемых предприятиям с иностранными инвестициями, обусловленных Постановлением Кабинета Министров «О дополнительных мерах по повышению стимулирующей роли льгот, предоставляемых предприятиям с иностранными инвестициями» от 01.05.2006г. способствовало формированию доли прямых иностранных инвестиций в общем объеме капитальных вложений на уровне 10,7%.

Реформирование и либерализация банковской системы обеспечили увеличение уровня ее капитализации и по итогам января-сентября отмечено повышение эффективности работы коммерческих банков в части участия в инвестиционных процессах. В результате чего доля кредитов коммерческих банков в общей структуре инвестиций достигла 2,9%, то есть увеличилась на 1,1 п.п.

За период январь-сентябрь текущего года динамика инвестиционного спроса складывалась под воздействием реализации приоритетов и структурных преобразований экономики. Инвестиционному подъему способствовало и устойчивое функционирование базовых отраслей промышленности, и развитие инфраструктуры, что обеспечило перераспределение потоков инвестиций в основной капитал. Инвестиции в производственную сферу составили 64,1%, что на 1,9 п.п. выше сопоставимого уровня периода прошлого года (таблица 1.2.2.).

Таблица 1.2.2. Структура инвестиций в основной капитал по секторам экономики (%) Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

Динамика инвестиций в производственную сферу формировалось с учетом инвестиционного спроса в приоритетных секторах экономики на данном этапе развития. Доля инвестиций в отрасли промышленности составила 28,5% от общего объема капитальных вложений. Ее величина в январе-сентябре текущего года на 1,6 п.п. ниже, чем в соответствующем периоде прошлого года, что связано с затягиванием сроков регистрации отдельных инвестиционных проектов в соответствующих организациях, проблемами с наличием инвесторов, недоработками при формировании отраслевых программ развития.

Принимаемые меры по реформированию аграрного сектора, в том числе, обеспечившие укрепление прав частной собственности, активизировали инвестиционную деятельность в сельском хозяйстве.

Доля объема инвестиций, направляемых на развитие сельского хозяйства, увеличилась на 1,7п.п. по сравнению январем- сентябрем 2005г. или до 5,1% в общей структуре капитальных вложений.

16 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

На протяжении января-сентября месяцев 2006г. на 0,7 п.п. повысилась доля капитальных вложений, направляемые в строительство, что свидетельствует о повышении его значимости в инвестиционных процессах.

На фоне общего инвестиционного роста растет интерес иностранных инвесторов к экономике Узбекистана. Доля иностранных инвестиций в основной капитал производственной сферы составила 83,0% от общего объема иностранных инвестиций. Наиболее привлекательными для инвестирования являются объекты сельского хозяйства, транспорта и связи. В эти сектора экономики иностранные инвестиции выросли до 7,2% и 41,7%, а их доли в структуре иностранных инвестиций увеличились на 5,4 п.п. и 12,9 п.п. соответственно (таблица 1.2.3).

За счет иностран- Таблица 1.2.3. Структура иностранных инвестиций в основной капитал по та отвода дренажа Зангского канала, приобретается тивного состояния Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

земель Республики Каракалпакстан и Хорезмской области, производится модернизация управления воздушным движением аэропорта «Ташкент».

Произошли изменения в структуре инвестиций в отрасли промышленности. Несмотря на то, что в структуре инвестиций по-прежнему доминирует инвестиционный спрос топливно-энергетического комплекса, можно отметить тенденции диверсификации инвестирования внутри данной отрасли.

Доля инвестиционных ресурсов в электроэнергетику возросла на 6,4 п.п. или до 14%, в топливную отрасль увеличилась на 2,5 п.п. в сравнении с сопоставимым периодом и достигла 31,8% от общего объема инвестиций, реализуемых в промышленности. Опережающий инвестиционный спрос в электроэнергетику обусловлен фактором сезонности.

В январе-сентябре 2006г. отмечено повышение инвестиционной активности в машиностроительном комплексе на 1,7 п.п., в промышленности строительных материалов на 0,8 п. п., то есть рост доли инвестиций соответственно до 4,9% и до 4,2% от их общего объема, направляемого в основной капитал промышленности. Это свидетельствует об увеличении спроса внутреннего рынка на инвестиционную продукцию (таблица 1.2.4). Позитивно на активизации инвестиционных процессов в этих отраслях сказывается мотивация к получению льгот, предусмотренных действующими Программами:

– Локализации производства готовой продукции, комплектующих изделий и материалов на базе местного сырья;

– Углубления экономических реформ и ускорения развития промышленности строительных материалов.

Таблица 1.2.4. Структура инвестиций в основной капитал по отраслям промышленности,(%) Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

Доля объема инвестиций в основной капитал легкой промышленности сократилась на 4,4 п.п., по сравнению с январем - сентябрем 2005г, или до 11,3% в общем объеме капитальных вложений, направляемых в промышленность.

На изменение Таблица 1.2.5. Структура иностранных инвестиций в основной капитал по капитал отраслей промышленности мышленность на Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике 1,5 п.п. или до 24,2%. Одним из факторов роста является активизация выполнения принятых обязательств Российской компанией «Лукойл», партнеров - кредиторов «Зеромакс» (Швейцария), KNOC (Корея), «Петронас Чаригали овесис» (Малайзия) (таблица 1.2.5).

Повысилась доля иностранных инвестиций в отрасли потребительского комплекса, в том числе в отрасли легкой промышленности на 8,2 п.п. и пищевой промышленности на 4,0 п.п. Доля их объема за январь-сентябрь соответственно увеличилась до 43,7% и 8,4% от общего объема иностранных инвестиций направляемых на развитие промышленности. За счет иностранного капитала реализован проект СП»Байтекс Тижарет» (2 этап), ИП «БФ Бекстайл Продакшн», ИП «Рамель текстиль», СП «Romstar», СП «Мароканд Силк», СП «Нестле-Узбекистан».

В отрасли химической и нефтехимической иностранные инвестиции увеличились на 5,4 п.п. или до 6,2%. Иностранный капитал был направлен на техническое перевооружение объектов черной металлургии. Его доля составила за январь-сентябрь 2006г. 4,2% от общего объема инвестиций в промышленность. В машиностроении за счет прямых иностранных инвестиций реализованы проекты по производству пластиковых и резинотехнических изделий в СП «ТТЗ - Технопластик» и рулевых колонок на базе ООО СП «Уз Созон». Иностранный инвестор – компания «Carlton Group LLC» (США) приобрел на тендерных торгах государственный пакет акций АО «Кварц» АК «Узкурилишматериаллари» с принятием обязательств по оплате выкупного платежа и осуществлению инвестиций.

В технологической структуре инвестиций в основной капитал доля расходов на приобретение машин и механизмов сократились на 2,5 п.п. или до 32,3%, то есть активной части основных производственных фондов. Затраты на строительно-монтажные работы, то есть пассивную их часть увеличились с ростом объема нового строительства, связанного с реализацией отраслевых программ развития, формирование современных систем инфраструктуры, выполнение задач социальной направленности (образование, здравоохранение) (таблица 1.2.6.).

Таблица 1.2.6. Технологическая структура инвестиций в основной монтажные работы машины, Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Министров Республики Узбекистан» от 03.04.2006 г.; Постановлений Кабинета Министров «О мерах по дальнейшему развитию рынка ценных бумаг» от 27.09.2006г;: «Об утверждении положения о порядке проведения экспертизы и подготовки рекомендаций по целевым программам, концепциям и инвестиционным проектам в бюро по экспертизе крупных инвестиционных проектов при Кабинете Министров Республики Узбекистан» от 22.05.2006 г.; «О внесении изменений и дополнений в положение о порядке разработки, проведения экспертизы и утверждения документации инвестиционных проектов» от 11.08.2006г. создают хорошую основу для инвестиции, в том числе частных.

18 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

Инвестиции в пищевую промышленность.

От состояния и развития перерабатывающих отраслей во многом зависит сбалансированность потребительского рынка. Пищевая промышленность является ключевой отраслью экономики Узбекистана. Успешное развитие отрасли, определяющей продовольственную безопасность страны, в значительной степени зависит от ее инвестиционного обеспечения. За годы независимости среднегодовой темп роста капитальных вложений в развитие пищевой промышленности (107,4%) опережал темп роста их в развитие промышленности в целом (104,9%). Среднегодовая доля капитальных вложений в развитие отрасли находилась в пределах 8,0 %.

За январь-сентябрь Диаграмма 1.2.7. Динамика финансирования промышленности 2006г. темп роста капи- Темпы роста капитальных вложений в промышленность тальных вложений в 200 Темпы роста капитальных вложений в пищевую промышленность развитие пищевой от- расли составил 107,8% по сравнению с сопоставимым периодом Основополагающим источником финансирования капитальных вложений в пищевой промышленности являются иностранные инвестиции. Их доля в общем объеме инвестиций находится на уровне 58,7%. Наиболее крупным, под гарантию правительства был кредит американского Сити - банка и немецкого банка КВФ на реализацию инвестиционного проекта по организации производства детского питания. Кроме заемных кредитов в отрасль поступали и прямые иностранные инвестиции. Швейцарская компания «Нестле» финансировала создание СП «Нестле - Узбекистан» по производству детского питания. В результате принимаемых мер по улучшению инвестиционного климата, активизировалась деятельность иностранных инвесторов, в том числе немецких, французских инвесторов.

Наращивание и обновление мощностей с участием зарубежных фирм в плодоовощной, винодельческой, мясомолочной, мукомольно-крупяной промышленности позволяет расширить объемы переработки продовольственного сырья, улучшить обеспечение населения продуктами питания за счет собственного производства. Организация малых предприятий совместно с зарубежными партнерами осуществляется в непосредственной близости к источникам трудовых ресурсов и сырья, в основном в сельской местности.

Продукция пищевой Диаграмма 1.2.8. Капиталоемкость прироста добавленной стоимости строокупаема, поэтому за счет прибыли фор- мируются собственные средства предприятий.

Их объем в структуре капитальных вложений находится в пределах - Собственные средства предприятий использованы для частичной реконструкции и технического перевооружения.

Капиталоемкость прирос- Диаграмма 1.2.9. Капиталоотдача прироста добавленной стоимости капиталоемкость прироста 1, добавленной стоимости промышленности (диаграмма 1.2.8).

С 2001г. растет капиталоотдача прироста добавленной стоимости пищевой отрасли, что связано с ростом уровня использования производственных мощностей (диаграмма 1.2.9).

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

В отрасли имеется достаточный производственный потенциал, однако, технологическое оборудование большинства предприятий изношенно и морально устарело. Производственные мощности почти во всех подотраслях пищевой промышленности используются менее, чем на 50%.

За годы независимости были реализованы крупные инвестиционные проекты, такие как сахарный завод в Хорезмской области, введены мощности по производству продукции детского питания, томатной пасты, плодоовощных консервов, овощных и фруктовых соков, кетчупа, мороженного, безалкогольных напитков, по расфасовки чая и выпуску растительного масла. Пищевая промышленность Узбекистана для перспективного развития имеет значительный внутренний производственный потенциал и богатую ресурсную базу.

1.3. Цены и инфляция Индекс потребительских цен в сентябре 2006 г. к декабрю 2005 г. сложился в пределах 3,7%, что на 0,3 п.п. ниже установленных прогнозных параметров. Существенное влияние на рост инфляции в течение рассматриваемого периода оказали повышения цен (тарифов) на товары и услуги, производимые и реализуемые монополистами. Так, например, за январь-сентябрь т.г. рост цен (тарифов) на сахар составил 57,8%, газ сетевой – 57,6%, электроэнергию – 10,2% и услуги общественного транспорта – 7,5% (таблица 1.3.1, таблица 1.3.2).

Среди основных факторов инфляции следует выделить также рост цен на рис, который в потребительской корзине занимает 3,7%. Около сформировавшегося уровня инфляции за 9 месяцев года сложился за счет роста цен на рис (на 24,5%).

Таблица 1.3.1. Основные индикаторы инфляции по Республике Узбекистан за 2001-2006 гг.

(прирост цен в % к соответствующему периоду предыдущего года) Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

Таблица 1.3.2. Уровень инфляции за январь-сентябрь 2005-2006 гг. (прирост цен в %) Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

График 1.3.1. Прирост цен в сентябре текущего года по сравнению с сентябрем предыдущего Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

20 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

7,1%, то в Бухарской области эти показатели составили соответИсточник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

ственно 25,2% и 13,7%.

Прирост к декабрю 2005 г., % Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

* Темпы девальвации обменного курса национальной валюты по отношению к долл. США рассчитаны путем определения среднеарифметического ежемесячного значения обменного курса.

На рост цен товаров импортного происхождения, которые в потребительской корзине занимают свыше 15%, определенное влияние оказало изменение внебиржевого обменного курса, по которому исчисляются таможенные сборы. В течение 9 месяцев 2006 г. девальвация внебиржевого обменного курса составила 4,7%.

Как и в предыдущие периоды, темпы роста тарифов на услуги значительно превысили темпы роста цен на товары. При среднем темпе роста тарифов на услуги на 12,1%, рост тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства составил 23,3%. Данный рост главным образом сформировался за счет роста платы за газ сетевой на 57,6%. Кроме того, в течение января-сентября 2006 года тарифы на услуги железнодорожного транспорта дальнего следования подорожали на 32,7% и воздушного транспорта – на 12,8%.

Факторный анализ роста цен производителей промышленной продукции показал, что наибольшее влияние на общий рост цен производителей в течение рассматриваемого периода оказало повышение цен на продукцию цветной металлургии (60,9%), связанный с резким ростом цен на мировом рынке на цветные металлы. Рост цен производителей без учета роста цен на продукцию цветной металлургии составил 10,5% (таблица 1.3.4).

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

Таблица 1.3.4. Факторный анализ роста цен на продукцию производителей промышленной продукции за январь-сентябрь 2006 года Влияние на ИЦП роста цен на продукцию ИЦП без учета роста цен на продукцию В странах СНГ за январь-сентябрь 2006 года Таблица 1.3.5. Уровень инфляции в странах СНГ уровень инфляции по ИПЦ составлял от 2,3% в за январь-сентябрь 2006 г. (%)

22 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике.

Приложение 1.2.2. Структура распределения инвестиций в основной капитал Инвестиции в основной капитал Государственная собственность Негосударственна я собственность Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Приложение 1.2.3. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования,(%) Государственный бюджет Средства предприятий Иностранные инвестиции и кредиты под гарантию правительства Прямые иностранные инвестиции и кредиты Централизов.

Кредиты коммерческих банков Средства Другие заемные средства Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

МАКРОЭКОНОМИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

Приложение 1.2.4. Структура инвестиций в основной капитал по секторам экономики,(%) Производственного назначения Непроизводственного назначения Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Приложение 1.2.5. Структура инвестиций в основной капитал по отраслям промышленности, (%) Промышленностьвсего Химическая и нефтехимическая Пром. строит.-х материалов Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике Приложение 1.2.6. Технологическая структура инвестиций в основной капитал,(%) строительномонтажные работы машины, оборудование, инвентарь Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике

24 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ

2. Государственные финансы По итогам 9-месяцев 2006 года доходы государственного бюджета по отношению к ВВП составили 23,4% против 24,2% в 2005 году. Данная тенденция обеспечена за счет снижения доли прямых (6,5% в 2006г. против 6,6% в 2005г) и косвенных налогов (10,3% в 2006 г. против 11,2% в 2005 г.). Большую долю в структуре доходов составляют НДС (25,3%), налог на доходы физических лиц(12,9%), акцизный налог (12,6%), налог за пользование недрами (11,9%), налог на доходы (прибыль) юридических лиц (9,2%). В совокупности эти налоги составляют 71,9% от всех поступлений в государственный бюджет. Как видно почти четверть всех поступлений в бюджет обеспечено за счет налога на добавленную стоимость. Расходы государственного бюджета по отношению к ВВП в соответствующий период 2006 года составили 22,4% против 23,7% в 2005 году. По итогам 9-месяцев 2006 года государственный бюджет исполнен с профицитом на 1,0% к ВВП.

За 9 месяцев 2006 года доходы Государственного бюджета составили 78,0% к утвержденным Олий Мажлисом параметрам. Данный показатель за 2003-2005гг. не превышал 75,0%. За отчетный период доля прямых налогов в общих доходах составила 28,0%.

Таблица 2.1. Исполнение доходной части государственного бюджета (в % к ВВП) 3.Ресурсные платежи и налог на имущество 4.Налог на развитие социальной инфраструктуры Источник: Министерство финансов Республики Узбекистан За счет принятых мер по снижению налоговой нагрузки было дополнительно привлечено в государственный бюджет 30,9% доходов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

По налогу на доходы (прибыль) юридических лиц снижение ставки данного налога с 15% до 12% позволило оставить в распоряжении предприятий с начала 2006 года около 37 млрд. сум, а снижение ставки налога на дивиденды и проценты юридических лиц с 15% до 10% более - 7,0 млрд. сум.

За отчетный период 2006 года поступления в бюджет по налогу на доходы физических лиц составили 12,9% к доходной части государственного бюджета. Снижение ставки данного налога за истекшие годы, в частности, по сравнению с 2003 годом верхняя шкала по налогу на доходы физических лиц была снижена с 32% до 29%, а средняя шкала с 22% до 20% и введение порядка отчисления на индивидуальный накопительный пенсионный счет граждан с начала 2005 года положительно отразилось на доходах государственного бюджета. Поступления по данному виду доходов выросли по сравнению с аналогичным периодом 2005 года в 1,3 раза. С другой стороны, за счет снижения ставки данного налога с начала 2006 года увеличились реальные доходы населения. За 9 месяцев 2006 года доходы населения дополнительно увеличились расчетно на 9,2 млрд. сум.

Таблица 2.2. Исполнение доходной части государственного бюджета (в % к итогу) Источник: Министерство финансов Республики Узбекистан

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ

Доходы Государственного бюджета по косвенным налогам выросли на 21,6% по отношению к соответствующему периоду 2005 года, что явилось результатом отмены экологического налога, снижения ставки единого социального платежа, которые в свою очередь повлияли на расширение производства предприятий, что соответственно привело к увеличению товарооборота в экономике.

Поступление по налогу на добавленную стоимость увеличились с 23,9% за 9 месяцев 2005 года до 25,3% за 9 месяцев 2006 года от общих доходов государственного бюджета. При этом поступления от налога на добавленную стоимость по товарам и услугам, произведенным внутри страны выросли на 35,2% по сравнению с 2005 годом. Учитывая, что данный налог взимается с добавленной стоимости, которая включает в себя фонд оплаты труда и прибыль хозяйствующих субъектов в реальном секторе экономики, рост этих поступлений свидетельствует о положительных изменениях в производственной сфере.

Увеличение доли ресурсных платежей и налога на имущество в общих доходах является одним из основных направлений налоговой политики, предусмотренных в текущем и предыдущих годах, в результате чего достигается поставленная цель по достижению уровня использования производственных ресурсов более эффективно и рационально, что соответствует интенсивному экономическому росту. Данные меры повлияли на увеличение доли ресурсных платежей в общих поступлениях бюджета, которая достигла 18,6% против аналогичного периода 2003 года (6,9%), 2004 года (8,2%) и 2005 года (16,6%).

График 2.1. Изменение доли отдельных видов налогов в доходах госбюджета Источник: Министерство финансов Республики Узбекистан Расходы государственного бюджета за 9-месяцев 2006 года по соотношению к ВВП составило 22,4% против 23,7% в 2005 году. При этом особое внимание было уделено усилению социальной направленности расходов бюджета и обеспечению адресной социальной поддержки населения. Также было обеспечено полное и своевременное финансирование расходов бюджета на выплату заработной платы, пособий, стипендий и других выплат населению.

В структуре расходов Государственного бюджета расходы на социальную сферу и социальную поддержку населения составили 51,2 %. Расходы на просвещение, которые составляют 60,3% от общих расходов на социальную сферу и социальную поддержку населения возросли за отчетный период по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 36,7 %. Расходы Государственного бюджета на здравоохранение составили 22,6% от общих расходов на социальную сферу и социальную поддержку населения, что на 1,4 раза больше чем в аналогичном периоде 2005 года. На расходы, связанные с социальной поддержкой населения и повышением благосостояния населения, направлено более чем 6,4% денежных средств от общих расходов.

4.Расходы на финансирование централизованных инвестиций 5.Содержание органов государственной власти, управления и судебных органов Источник: Министерство финансов Республики Узбекистан

26 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ

Расходы бюджета на экономику за 9 месяцев 2006 года составили 13,9% от общего объема расходов государственного бюджета. Расходы на экономику за отчетный период по сравнению с аналогичным периодом 2005 года выросли в реальном выражении на 23,8%.

Меры по сокращению дефицита государственного бюджета и соблюдение предельного уровня финансирования его за счет неинфляционных источников способствовало достижению устойчивого развития экономики, реализации мер по антиинфляционному регулированию.

I-III кв. 2000 г. I-III кв. 2001 г. I-III кв. 2002 г. I-III кв. 2003 г. I-III кв. 2004 г. I-III кв. 2005 г. I-III кв. 2006 г.

Источник: Министерство финансов Республики Узбекистан В результате за период 9-месяцев 2006 года государственный бюджет выполнен с профицитом 1,0% к ВВП против 0,5% в 2005 году.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

3. Финансовые рынки 3.1. Денежно-кредитная сфера и банковский сектор Денежно-кредитная политика. В течение 9 месяцев 2006 года денежно-кредитная политика Центрального банка Республики Узбекистан была направлена на стимулирование платежеспособного спроса хозяйствующих субъектов путем последовательного понижения процентных ставок кредитов, удержание заданных параметров инфляции и обеспечение стабильности курса национальной валюты. За рассматриваемый период уровень инфляции не превысил заданного параметра и составил 3,7%. Удалось снизить темп роста девальвации национальной валюты. Если в течение 2005 года падение курса сума составила 11,5%, то в течение 9 месяцев 2006 года – 4,2%. Ставка рефинансирования Центрального банка с 15 июля 2006 года снизилась на 2 п.п. и установлена на уровне 14 % годовых. Это способствовало снижению процентных ставок банковских кредитов и повышению платежеспособного спроса хозяйствующих субъектов.

Межбанковский рынок судных капиталов. На межбанковском денежном рынке спрос на кредитные ресурсы имел неустойчивый характер. В результате произошло снижение ставок предложения депозитов. Так, если 11 июля годовой уровень UZIBOR составил 16,4%, то в 8 августе она составила – 15,6%, в 18 сентябре – 14,1%, в 27 сентябре – 13,8%. В целом, с 11 июля по 27 сентября 2006 года функция спроса на краткосрочные денежные ресурсы определил функцию предложения краткосрочных ресурсов.

Активы коммерческих банков. По состоянию на 1 октября 2006 года, совокупные активы коммерческих банков составили 7120 млрд. сумов. Это на 26,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (график 3.1.1).

График 3.1.1 Совокупные активы коммерческих банков (млрд. сум) года доля кредитных вложений в структуре активов банков составляла 60,7%, то в отчетном году произошло увеличение доли кредитов в активах до 62,2%, что свидетельствует об опережении темпов роста кредитных вложений по сравнению с ростом совокупных активов.

Источник: Центральный банк Республики Узбекистан млрд. сумов, что на 38,5% больше, чем в соответствующем периоде прошлого года;

– увеличение объёмов микрокредитов. За 9 месяцев 2006 года субъектам малого бизнеса выделено 46,6 млрд. сум микрокредитов, или на 17,3 млрд. сум (59%) больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По состоянию на 1 октября текущего года кредитные вложения Микрокредитбанка увеличились до 105,0 млрд. сум.

– увеличение объема кредитных ресурсов коммерческих банков, особенно, объема вкладов населения в банках. (график 3.1.3).

Устойчивый рост вкладов населения в банках во многом связан с:

- относительно высоким уровнем процентных ставок, выплачиваемым по срочным вкладам населения;

28 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

- внедрением в банковскую практику различных новых видов вкладов, с учетом спроса населения;

- повышением реальных доходов населения. За 9 месяцев 2006 года реальные денежные доходы на душу населения возросли на 20,1 процента.

График 3.1.3. Вклады населения в коммерческих банках (млрд. сум).

на 1 октября 2005 г на 1 января 2006 г на 1 октября 2006 г еще и тот факт, что темпы роста вкладов насеИсточник: Центральный банк Республики Узбекистан График 3.1.4.Структура вкладов насеВ структуре вкладов населения относительно большой ления в коммерческих банках (в %).

Источник: Центральный банк Республики Узбекистан График 3.1.5 Количество пластиковых карточек, выпущенных в обращение (тыс. шт.) Источник: Центральный банк Республики Узбекистан График 3.1.6. Совокупный капитал коммерческих банков (млрд. сум).

Источник: Центральный банк Республики Узбекистан Наблюдается тенденция роста объёма совокупного капитала коммерческих банков страны. Это во многом связано с принимаемыми мерами по реформированию национальной банковской системы Узбекистана, в частности повышением уровня капитализации коммерческих банков.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

3.2. Развитие рынка ценных бумаг Рынок корпоративных ценных бумаг В Государственном реестре ценных бумаг зарегистрировано по состоянию на 1 октября 2006г.:

- 3457 выпусков акций с общим объемом эмиссии 3621,8 млрд. сум, в том числе за 9 месяцев 2006 г.

93 выпуска на 201,8 млрд. сум;

- 115 выпусков корпоративных облигаций 84 эмитентов на 63,1 млрд. сум, в том числе за 9 месяцев 2006 г. - 1 выпуск на 12,0 млн. сум.

За 9 месяцев 2006 г. общий оборот рынка корпоративных ценных бумаг (суммарная величина продажи акций и корпоративных облигаций) составил 277,2 млрд. сум, в том числе в третьем квартале – 109,9 млрд. cум. Темпы роста, по сравнению с аналогичными периодами времени предыдущего года, составили соответственно 2,4 и 3,0 раза.

Сохранилась тенденция формирования подавляющей части (96,4%) оборота рынка корпоративных ценных бумаг за счет выручки от продажи акций. Всего их продано, за 9 месяцев 2006 г., на 267, млрд. сум, в том в 3 квартале - на 108,0 млрд. сум (таблица 3.2.1.и приложение 3.2.1.), что превышает эти показатели за аналогичный период предыдущего года соответственно в 2,8 и 3,5 раза.

Таблица 3.2.1. Объемы реализации акций на рынке ценных бумаг (млрд. сум) Источник: Центр по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг при Госкомимуществе Республики Узбекистан.

На первичном рынке ценных бумаг, График 3.2.1. Реализация акций на первичном фондовом формируется за счет выручки от продажи акций приватизируемых предприятий, объем продаж вырос 2006 г., 85,2 млрд. сум. При этом почти 83,0% первичной продажи внебиржевом сегменте этого рынка, то есть путем проведения конкурсных торгов и прямых переговоров с инвесторами. Всего продано акций на биржевом Источник: Центр по координации и контролю за функционированием рынка сегменте первичного рынка на 14, млрд. сум, а внебиржевом сегменте - на 70,7 млрд. сум (график 3.2.1.). Темпы роста, по сравнению с аналогичным периодом времени предыдущего года, составили соответственно 2,5 и 1,5 раза.

В суммарном объеме сделок купли-продажи акций приватизируемых предприятий, заключенных за месяцев 2006 г., наиболее высокий удельный вес составили акции инвестиционно привлекательных предприятий акционерной компании «Узозиковкатсаноат» (47,6%), государственно-акционерной компании «Узбекэнерго» (40,3%), Министерства сельского и водного хозяйства (3,6%). В территориальном разрезе реализовано больше всего акций приватизированных предприятий, размещенных в Хорезмской (51,0%), Навоийской (18,4%), Бухарской (11,1%) и Ферганской (10,6%) областях.

В последние три года наблюдается тенденция преимущественного приобретения акций приватизированных предприятий на первичном рынке ценных бумаг иностранными инвесторами. Их удельный вес в совокупном объеме продаж акций приватизируемых предприятий составил 93,6%, что на 23,7 п.п.

больше данного показателя за аналогичный период времени предыдущего года. Иностранными инвесторами куплены крупные пакеты акций акционерных обществ: «Хоразм шакар» - 99,4%, «Урганч экскаватор» - 74,0%, АО «Кварц» - 53,0%, «Фаргона электр тармоклари» - 44,0%, «Навои электр тармоклари» - 47,0 % и др.

30 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Удельный вес отдельных категорий местных инвесторов в приобретении акций приватизируемых предприятий составил: субъекты малого бизнеса – 1,5%, крупные предприятия и хозяйственные объединения – 1,1%, инвестиционные посредники – 2,0, физические лица – 1,0%, %, коммерческие банки – 0,7%, инвестиционные фонды – 0,1%.

На вторичном рынке ценных бумаг График 3.2.2. Реализация акций на вторичном фондовом способствовало значительное сокращение, в период 2003-2005 уставных фондах акционерных приватизационной политикой Прави- ционерных обществ были проданы в III кв.2005г. I-III кв.2005г. III кв.2006г. I-III кв. 2006г.

частную собственность.

На вторичном рынке обращались ценных бумаг при Госкомимуществе Республики Узбекистан.

акции 1193 акционерных обществ, в том числе на биржевом сегменте - 495 и внебиржевом сегменте акционерных обществ. Всего продано акций, за 9 месяцев 2006 г., на 182,1 млрд. сум, в том числе в III квартале - на 95,8 млрд. сум (таблица 3.2.1.). Темпы роста по сравнению с аналогичными периодами времени предыдущего года составили, соответственно, 4,1 и 5,5 раза.

Наибольший рост объемов реализации приходится на III квартал текущего года. Продано акций на биржевом сегменте вторичного рынка ценных бумаг на 48,4 млрд. сум, а внебиржевом сегменте - на 47,4 млрд. сум (график 3.2.2.), что превышает эти показатели за аналогичный период времени предыдущего года соответственно в 7,2 и 4,4 раза.

В результате опережающего роста объемов продаж на биржевом сегменте его удельный вес в формировании совокупного оборота вторичного рынка ценных бумаг вырос за 9 месяцев 2006 г., по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, на 4,9 п.п. и составил 49,0%, в том числе в III квартале текущего года вырос на 12,0 п.п. и достиг 50,5%, то есть превысил удельный вес внебиржевого рынка. По мере выставления на биржевые торги крупных пакетов акций частными акционерами наблюдается повышение роли фондовой биржи в формировании суммарного оборота вторичного рынка ценных бумаг.

В совокупном обороте вторичного рынка ценных бумаг, за 9 месяцев текущего года, наибольший удельный вес составили сделки купли-продажи акций инвестиционно привлекательных коммерческих банков (12,1%), предприятий и организаций электроэнергетики (11,9%), связи и информатизации (6,0%), строительных материалов (4,0%). В региональном разрезе больше всего реализовано акций предприятий, размещенных в г.Ташкенте, Ферганской и Ташкентской областях.

Самая крупная сделка была заключена на площадке вторичного рынка ценных бумаг по реализации акций за свободно конвертируемую валюту. Акции акционерного общества «Марказий Осиё транс»

(г.Ташкент) в количестве 53,9 тыс. штук были проданы за 4,9 млрд. сум (в пересчете на национальную валюту по курсу Центрального банка). Крупные сделки в свободно конвертируемой валюте заключены также по продаже акций ряда других инвестиционно привлекательных акционерных обществ «Issiglikelektrloyha» (г. Ташкент). «Бекабадцемент», «Мадад» (г. Ташкент), «Аlskom» (г. Ташкент), «Трастбанк» (г. Ташкент) и др.

Акции многих акционерных обществ реализованы по цене значительно превышающей их номинальную стоимость: «Бекабадцемент» - 50,9 раза, «Узбек когози» - 40,2 раза, «Кувасайцемент» - 40, раза, «Тошкентдонмахсулот» - 25,8 раза, «Бухоро ёг экстракция заводи» - 18,1 раз, «Оккургон пахта тозалаш заводи» - 11,1 раза и т.д.

На рынке другого вида ценных бумаг - корпоративных облигаций, выпускаемых с 2002 г. предприятиями с целью привлечения дополнительных инвестиций, усилилась, начавшаяся в 2005 г., тенденция снижения деловой активности. За 9 месяцев 2006 г. было заключено сделок купли-продажи облигаций на 9,9 млрд. сум, что на 9,4 млрд. сум или почти в два раза меньше, чем за аналогичный период времени предыдущего года. При этом объем первичного размещения корпоративных облигаций сократился в 4,6 раза и составил 2,3 млрд. сум, а объем их обращения на вторичном рынке уменьшился на 13,6% и составил 7,6 млрд. сум.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Снижение объемов обращения данного вида ценных бумаг является следствием погашения к началу 2005 г. значительной части ранее выпущенных облигаций при одновременном уменьшении их выпуска. Так, за 9 месяцев было зарегистрировано: в 2004 г. - 32 эмиссии облигаций, в 2005 г. - эмиссий облигаций, в 2006 г. - всего одна эмиссия облигаций. Основными факторами этого являются малая осведомленность руководителей многих предприятий о данной форме привлечения инвестиций и сокращение разницы между процентными ставками по корпоративным облигациям и банковским кредитам, поэтому предпочтение было отдано получению банковского кредита для реализации инвестиционных проектов.

Рынок государственных ценных бумаг В области управления государственным долгом, стоит задача создания и поддержания эффективно работающего рынка государственных ценных бумаг. Портфель долговых обязательств Правительства обычно является крупнейшим финансовым портфелем в стране. Надежная политика управления внутренним долгом является катализатором развития более широкого и емкого финансового рынка.

Опыт подтверждает справедливость утверждения о том, например, что развитые внутренние рынки долговых инструментов способны заменить банковское финансирование, когда этот источник иссякает, помогая странам преодолевать финансовые трудности.

При наличии эффективного рынка государственных ценных бумаг правительство получает в свое распоряжение механизм финансирования расходов, позволяющий снизить потребность в обращении к Центральному банку за финансированием бюджетных дефицитов. Кроме того, содействуя развитию емкого и ликвидного рынка государственных ценных бумаг можно добиться снижения стоимости обслуживания долга благодаря снижению премии за риск ликвидности, неизменно присутствующей в доходности государственных долговых обязательств. В случаях, когда государственные ценные бумаги характеризуются низким кредитным риском, их доходность служит ориентиром при котировке других финансовых активов, что, в свою очередь, выступает катализатором развития емких и ликвидных рынков денег и облигаций.

В течение трех кварталов 2006 года Министерство финансов Узбекистана поддерживал адекватные сложившейся рыночной конъюнктуре темпы изменения рыночного портфеля ГКО-ГСКО в условиях благоприятной макроэкономической ситуации и высокого уровня банковской ликвидности. Эмитент продолжал увеличивать рыночную дюрацию (средний срок до погашения государственных ценных бумаг, взвешенный по объемам в обращении), приостановил выпуск ГКО в обращение, укрупнил объемы находящихся в обращении ГСКО.

В течение рассматриваемого периода диапазон колебаний доходности гособлигаций на первичном рынке составил 4 процентного пункта. С начала года доходность снижалась, и в конце III квартала было зафиксировано ее минимальное значение (7 % годовых). Таким образом. по итогам 9 месяцев 2006 года при сохранении объемов рынка и существенном увеличении сроков заимствований удалось сохранить невысокую доходность портфеля. Основными факторами стабильного функционирования рынка суммовых госбумаг были высокий уровень банковской ликвидности. Это способствовало росту интереса участников рынка к вложениям в сумовые активы. Наблюдалось опережающими темпами наращивание портфеля ГСКО по сравнению с темпом роста оборотов вторичного рынка, а также с высокой степенью концентрации отдельных выпусков в портфелях ряда консервативных инвесторов.

Стабильность на рынке государственного внутреннего долга и незначительные колебания доходности гособлигаций в течение 9 месяцев 2006 года способствовало пролонгированию внутреннего облигационного долга и, в свою очередь, подготавливает почву для выпуска других среднесрочных инструментов. На рынке ощущается недостаток инструментов, так как существует спрос на гособлигации с различными сроками обращения. На первичном рынке кривая доходности сохраняла тренд снижения, отражая прежде всего отсутствие устойчивых инфляционных ожиданий в долгосрочной перспективе.

Динамика структуры держателей ГКО-ГСКО в рассматриваемый период 2006 года свидетельствует о диверсификации инвесторов. В течение года наблюдалось увеличение доли гособлигаций в рыночном портфеле крупнейших банков и в портфеле небанковских организаций. Доля портфеля профессиональных участников остается невысокой. Рынок по-прежнему открыт лишь для резидентов – юридических лиц.

В силу действия различных разнонаправленных факторов произошло незначительное увеличение риска ликвидности и процентного риска. В целом операции на рынке внутреннего госдолга отличались весьма малой рискованностью для его участников. Таким образом, в развитии ситуации на рынке государственных ценных бумаг в данный период сохранилась стабильность. Достаточно низкий и имеющий тенденцию к дальнейшему снижению уровень доходности государственных ценных бумаг,

32 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

сложившийся в течение 9 месяцев 2006 года, способствовал сохранению стоимости заемных средств на этом сегменте финансового рынка Узбекистана на исторически минимальном уровне.

Рынок государственных ценных бумаг за 9 месяцев 2006 года имел следующую динамику. Сумма внутреннего долга, оформленная в государственных ценных бумагах - Государственных краткосрочных облигациях (ГКО) и Государственных среднесрочных казначейских обязательствах (ГСКО) на октября 2006 года не изменилась по отношению к началу 2006 года. Оборот вторичных торгов за текущий период значительно увеличился (на 65 процентов). В рассматриваемый период объем рыночного портфеля ГКО-ГСКО по номиналу почти не изменился. Погашены одиннадцать выпусков ГКО и семнадцать выпусков ГСКО (график 3.2.3.).

График 3.2.3. Государственные ценные бумаги в обращении, млрд. сумов, на конец периода

ГКО ГСКО

Данные Министерства финансов, Центрального банка Особенностью политики Министерства финансов стало сокращение доли сделок по дополнительной продаже выпусков государственных ценных бумаг на вторичных торгах в общем объеме привлеченных средств. Кредитный риск на этом сегменте финансового рынка Узбекистана практически отсутствует, поскольку эмитент — Правительство Республики Узбекистан в течение последних лет имеет профицит государственного бюджета. Доходность государственных облигаций выполняла роль индикатора процентных ставок и рыночных рисков для корпоративных инструментов.

Государственные краткосрочные облигации В Узбекистане рынок государственных ценных бумаг существует с 1996 года, когда был эмитирован первый выпуск государственных краткосрочных облигаций. Становление рынка ГКО стало основой для формирования всего рынка государственных ценных бумаг в Узбекистане, в том числе его инфраструктуры, правовой базы и участников. Однако в связи с пролонгированием внутренней государственной задолженности, данный сегмент рынка неуклонно сокращается (график 3.2.4.).

В течение 9 График 3.2.4. Соотношение объемов ГКО, принадлежащих инвесторам и дилемесяцев 2006 рам, на начало периода, в млн. сумов года на рынке Объем облигации принадлежащие дилерам Объем облигации принадлежащие инвесторам государственных краткосрочных облигаций был про- веден один размещению.

На вторичном ГКО, находящаяся в обра- Источник: данные Министерства финансов, Центрального банка щении на 1 октября 2006 года составила всего 10,1% от аналогичного показателя на 1 января года. Доля краткосрочного внутреннего долга в общем объеме государственного долга продолжает уменьшаться с одновременным увеличением доли среднесрочного. На 1 октября 2006 года это соотношение составило 3,4% на 96,6%. На 1 января 2006 года это соотношение составляло 32% и 68%.

За все время функционирования рынка ГКО с 1996 года было эмитировано 293 выпуска с различным сроком обращения. Из них 36 выпусков со сроком обращения 3 месяца, 105 выпусков со сроком обращения 6 месяцев, 73 выпуска со сроком обращения 9 месяцев и 79 выпусков облигаций со сроком обращения 12 месяцев. На 1 октября 2006 года в обращении находилось 3 выпуска ГКО. Из общего объема размещения облигаций почти 92% было размещено на аукционах. В течение 9 месяцев года было погашено 11 выпусков ГКО.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Государственные среднесрочные казначейские обязательства В Узбекистане ГСКО эмитируются с начала 2004 года. ГСКО являются ценными бумагами, выпускаемыми в безбумажной форме Министерством финансов от имени Правительства, и размещаются среди банков и юридических лиц – резидентов. Средства от их размещения поступают в республиканский бюджет.

Сумма внутреннего долга, оформленная в ГСКО, на 1 октября 2006 года увеличилась более чем на 40 процентов по отношению к 1 январю 2006 года. Данный сегмент финансового рынка продолжает динамично развиваться, объем рынка ГСКО в 30 раза превышает объем рынка ГКО. В течение рассматриваемого периода было проведено 21 аукцион по размещению ГСКО со сроком обращения 546 (18 месяцев) дней. На рынке проведено 192 вторичных торгов. Оборот вторичных торгов вырос в 1,5 раза.

За все время функционирования рынка ГСКО с 2003 года было эмитировано 58 выпуска. На 1 октября 2006 года в обращении находилось 32 выпуска ГСКО. В течение 10 месяцев 2006 года было погашено 17 выпусков ГСКО. Соотношение оборотов первичного и вторичного рынков на 1 октября текущего года составило 49% к 51%. Выручка от размещения ГСКО выросла за 9 месяцев на 41%. При этом выручка от размещения за счет дилеров составила 70%, за счет инвесторов – 30%.

Источник: данные Министерства финансов, Центрального банка Емкость первичного рынка государственных ценных бумаг является показателем, отражающим количество реально размещенных ценных бумаг на этом рынке. С точки зрения интересов государства, она зависит от размера дефицита государственного бюджета и долговых обязательств правительства. Согласно мировой практике доля краткосрочных обязательств в суммарном объеме внутреннего государственного долга не превышает обычно 20– 25%. Основная сумма внутреннего долга (до 80%) покрывается за счет средне и долгосрочных облигаций.

С помощью объемов первичной эмиссии производится регулирование рынка. В частности, эмитент уменьшает стоимость заимствованных средств, занижая предложение по отношению к спросу, а это, в свою очередь, создает благоприятную атмосферу для оживления спекулятивных операций. Увеличение объемов эмиссии до уровня спроса снижает спекулятивные возможности и привлекательность рынка. (График 3.2.5. и 3.2.6) Объем продаж, млн. сум.

Источник: данные Министерства финансов, Центрального банка

34 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

* - данный показатель рассчитывается путём умножения объёма реализованных облигаций на минимальную цену Источник: данные Министерства финансов, Центрального банка Гособлигации приобретают все большее макроэкономическое значение. В этой связи необходимо дальнейшее развитие и совершенствование данного рынка как с качественной, так и с количественной стороны. Анализ рынка ГКО-ГСКО показал, что этот рынок еще не стал финансовым инструментом, оказывающим существенное влияние на экономическую ситуацию в стране. Рынок государственных ценных бумаг должен стать каналом, через который государство сможет в первую очередь направлять ресурсы на расширение инвестиций в реальный сектор экономики и лишь во вторую очередь использовать его как инструмент безынфляционного финансирования бюджета и корректировки денежных потоков.

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Приложение 3.2.1. Динамика объемов реализации акций на рынке ценных бумаг (млрд. сум) Всего реализовано бумаг Источник: Центр по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг.

36 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ

4. Валютный рынок и внешняя торговля 4.1. Валютная политика Валютная политика, проводимая Центральным банком Республики Узбекистан в течение 9 месяцев 2006 года, была направлена на укрепление покупательной способности национальной валюты путем проведения умеренно жесткой денежно-кредитной политики и снижения влияния на инфляцию монетарных факторов. В результате в анализируемом периоде рост потребительских цен (уровень инфляции) не превысил прогнозных параметров и составил 3,7%. Исходя из наблюдаемой динамики потребительских цен и ожидаемых инфляционных тенденций, Центральный банк снизил с 15 июля 2006 года ставку рефинансирования с 16 до 14 процентов годовых.

Сохранение низкого уровня инфляции и снижение ставки рефинансирования Центрального банка являются показателями дальнейшего роста устойчивости национальной валюты - сума. В течение месяцев 2006 года Центральным банком Республики Узбекистан осуществлялись меры по дальнейшему обеспечению стабильного функционирования внутреннего валютного рынка. Правом проведения валютных операций в рассматриваемый период обладали 25 уполномоченных банка, имеющих лицензию Центрального банка Республики Узбекистан.

Номинальные обменные курсы. В течение 9 месяцев 2006 года номинальный обменный курс сума по отношению к доллару США девальвировался на 4,2%, по сравнению с аналогичным периодом 2005 года – на 7,9%. Обменный курс наличной иностранной валюты снизился на 3,4% и 7,2% соответственно. Незначительное превышение темпов девальвации курса наличной иностранной валюты над темпами девальвации номинального обменного курса связано с сезонными колебания обменного курса (таблица 4.1.1 и график 4.1.1).

Таблица 4.1.1.Обменный курс сума по отношению к доллару США (2003–2006 гг.) Источник: Газета «Банковские ведомости», расчеты авторов.

Динамика курса сума в отношении других резервных валют характеризовалась следующими изменениями: по итогам 9 месяцев 2006 года сум девальвировался по отношению к фунту стерлингов на 14,5%, по отношению к евро на 12,8%, по отношению к японской иене на 4,27%.

Основным фактором, определявшим конъюнктуру внутреннего валютного рынка, оставались курсовые тенденции, сложившиеся на мировом валютном рынке. Среди факторов, оказывавших влияние на курс доллара США на международном валютном рынке в рассматриваемый период, можно выделить следующие: экономика Еврозоны, выросла в третьем квартале 2006 года на 0.5 процента к предыдущему кварталу и на 2.6 процента к аналогичному периоду прошлого года. То есть темпы роста экономики Еврозоны превзошли темпы роста американской экономики (+1.6 % г/г в третьем квартале). При этом экономика Японии выросла в июле-сентябре 2006 года на 0.5 процента в квартальном исчислении и на 2.0 процента в годовом.

Девальвация курса сума по отношению к российскому рублю по итогам 9 месяцев 2006 года составила 12,46%, что связано с укреплением обменного курса рубля по отношению к доллару. В целом за январь-сентябрь 2006 г. укрепление реального эффективного курса рубля составило 8,1% (по корзине валют).

ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ

Источник: Газета «Банковские ведомости», расчеты авторов.

Реальные обменные курсы. По итогам 9 месяцев 2006 года произошла девальвация реального обменного курса национальной валюты по отношению к доллару США на 3,5%, по отношению к евро на 2,9% и по отношению к российскому рублю на 7,2%. Понижение темпов инфляции в Узбекистане и курсовая динамика на мировом валютном рынке продолжали оставаться основными факторами, оказавшими влияние на курс сума в реальном выражении.

Источник: International Financial Statistics (IFS), IMF; газета «Банковские ведомости, расчеты авторов.

Реальный эффективный обменный курс. По итогам третьего квартала 2006 года реальный эффективный обменный курс сума укрепился на 1,5%. На динамику этого показателя оказала влияние как конъюнктура внутреннего и внешнего валютных рынков, так и динамика разности в индексах цен между Узбекистаном и остальным миром.

Источник: International Financial Statistics (IFS), IMF; газета «Банковские ведомости, расчеты авторов.

38 ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ

Укрепление реального эффективного обменного курса сума оказало положительное влияние на сдерживание инфляционных ожиданий и позволило снизить среднемесячный уровень инфляции за январь-сентябрь текущего года примерно на 0,2 п.п. по сравнению с январем – июнем текущего года.

4.2. Торговый баланс, экспорт и импорт В результате растущей деловой активности и развития внешнеэкономических связей страны, в IIIквартале 2006г. были достигнуты высокие результаты во внешнеэкономической среде. По сравнению с аналогичным периодом 2005г, экспорт в данном квартале увеличился на 33,9%, в то время как импорт увеличился на 15,1%. В результате внешнеторговый оборот увеличился на 24,9%. Темпы роста в квартальном значении привели к соответственно высоким результатам по итогам 9 месяцев 2006г.

За 9 месяцев 2006 г. внешнеторговый оборот Узбекистана, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличился на 10,5 % и составил 7,56 млрд. долл. При этом 57,8% от общего объема внешнеторгового оборота составили экспортные и 42,2 % - импортные операции. Рост экспорта был заметно выше, чем рост импорта - соответственно на 13% и 7,3%.

Таблица 4.2.1. Основные показатели внешнеэкономической деятельности Узбекистана Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике * расчеты автора на основе данных Государственного комитета Республики Узбекистан по статистике По итогам 9 месяцев 2006 г. График 4.2.1. Соотношение экспорта и импорта товаров (услуг), порта экспортом составил СНГ -1,35 и зарубежным странам – 1,39, против соответственно: 1,3; 1,06; 1,48 аналогичного периода про- составил 1186,3 млн. долл.

(III квартал – 303.2 млн.

личился по сравнению с месяцами 2005 г. – на 285.3 Источник: Государственный комитет Республики Узбекистан по статистике * *расчеты млн. долл. (со III кварталом стике на основе данных Государственного комитета Республики Узбекистан по статиавтора 2005 г. – на 210.2 млн.

долл.) (таблица 4.2.1., приложение 4.2.1., график 4.2.1.). По итогам 3-х кварталов 2006 года, 58,4% активного сальдо товарообмена, или 692,6 млн. долл. получено за счет торговли с зарубежными странами, 89,7% которого был сформирован в течение I и II кварталов. В рассматриваемом периоде отличительным оказался рост положительного сальдо товарообмена со странами СНГ – 705,3% по

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ

кварталу 2005г.). Таким образом, положительное торговое сальдо со странами СНГ в течение месяцев 2006г. составило 493,7 млн. долл. против 70 млн. долл. в аналогичном периоде 2005 года.

Данный факт говорит о том, что развивающиеся партнерские отношения со странами СНГ положительно отражаются на внешнеторговом балансе страны.

варообмена продолжились 3.05 раза по не сырьевой группе и 1.2-2.16 раза – по группе сырьевых товаров (таблица 4.2.2.). * расчеты автора на основе данных Государственного комитета Республики Узбекистан В третьем квартале был отмечен значительный рост по группе продовольственных товаров, на 305,7%. Существенный вклад в данный рост был сделан плодоовощной продукцией. В результате по сравнению с соответствующим периодом 2005 г. за девять месяцев 2006 года экспорт продовольствия увеличился в 2,1 раз; химической продукции, пластмассы и изделия из них – в 1,23 раза (в III- квартале 1,2 раза). При этом доля экспорта продовольствия составила 7,5% (увеличение на 3,5 п.п. по сравнению с 9 месяцами 2005 г.), химической продукции – 5,8 % (увеличение - на 0,5 п.п.) (таблица 4.2.2., приложение 4.2.2.).

За девять месяцев 2006г. наблюдалось снижение темпа роста экспорта по группе прочие. По группе машины и оборудование отмечен рост на 124,1%. По группе химической продукции, после высокого роста в I квартале (142,6%) по сравнению с I-кварталом 2005г и заметного замедления темпа роста во II-квартале (рост составил только 111,8%) в третьем квартале было отмечено ускорение роста (120,4%). В итоге по результатам трех кварталов рост экспорта в данной группе составил 123,1%. По группе энергоносителей, после высокого роста экспорта в первом квартале (170,5%), продолжилось снижение темпов начавшиеся во втором квартале (139,0% во II кв. и 119,8% в III кв.). Но все же рост экспорта по данной группе остается на высоком уровне (137,6% по итогам III кварталов 2006 г.). По группе товаров «прочие», в третьем квартале удалось остановить ускоренный темп спада, продолжавшийся с первого квартала 2006 года (79,4% в I кв., 60,0% во II кв. и 62,3% в III кв.).

таллы * расчеты автора на основе данных Государственного комитета Республики Узбекистан по статисти- водственного

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ

ятий, реализации инвестиционных проектов, в первую очередь, за счет привлекаемых иностранных инвестиций (таблица 4.2.3., приложение 4.2.3.).

В третьем квартале 2006г. объем импорта ведущей группы товаров - машин и оборудования – повысился на 4,9%. Однако, в результате снижения данного показателя на 6,3% в 1 полугодии, включая на 7,5 % во II квартале, результатом трех кварталов оказалось снижение на 3,8%. В результате доля импорта этой группы товаров в общем объеме поставок упала на 4,6 п.п. и составила 39,6% всего импорта против 44,2% в аналогичном периоде прошлого года. По остальным товарным группам был отмечен рост зарубежных поставок. По темпу роста лидирующее место принадлежит товарной группе «энергоносители» (210,1%), что объясняется ростом цен на энергоносители на мировых рынках. В результате доля данной группе в общем объеме импорта повысилась на 2 п.п. и составила 4,1% против 2,1% в аналогичном периоде прошлого года. Импорт продовольствия увеличился на 24,7%; химической продукции – 23,1%. Соответственно их доля в общем объеме импорта составила 8,2% (увеличение на 1,2 п.п. по сравнению с 9 месяцами 2005 г.) и 15,4% (увеличение на 2,0 п.п.).

В III квартале 2006г. был отмечен рост импорта по всем товарным группам. Лидирующее место опять же принадлежало группе энергоносителей (277,2%), за которым последовали услуги (123,1%) и химическая продукция (122,2%). Наименьший рост импорта в третьем квартале 2006г. был зафиксирован в группе машины и оборудования (104,9%). Однако, доля данной группы продолжает занимать лидирующее место в общем объеме импорта (37,3% в III квартале 2006г.).