«Оценка корпоративной эффективности в ТЭК: методология и результаты Москва 2014 УДК 620.9:65.011(470+571) ББК 65.304.13 Авторский коллектив: Афанасьева М.В. (введение, разделы 2, 3, 4, заключение), Белогорьев А.М. ...»

Российский союз промышленников и предпринимателей

(РСПП)

Институт энергетической стратегии

(ЗАО «ГУ ИЭС»)

Оценка корпоративной эффективности в ТЭК:

методология и результаты

Москва

2014

УДК 620.9:65.011(470+571)

ББК 65.304.13

Авторский коллектив: Афанасьева М.В. (введение, разделы 2, 3, 4, заключение), Белогорьев А.М. (разделы 1, 5), Станкевич Ю.А. (раздел 1).

Авторский коллектив выражает благодарность А.О. Жжоновой за помощь в подготовке материалов для подразделов 3.1-3.4 и 5.1.

Оценка корпоративной эффективности в ТЭК России: методология и результаты /под. ред. В.В. Бушуева - М.: ИЦ «Энергия», 2014 – 188 с.

ISBN 978-5-98908-335-0 В данной работе представлена межотраслевая комплексная система индексации корпоративной эффективности энергетических компаний – IES (Innovation, Efficiency, Sustainability), разработанная Институтом энергетической стратегии в 2011-2013 годах. В рамках данной системы индексации реализуется формализуемый и параметризуемый комплексный подход к оценке уровня устойчивого развития, активности компании в области инновационного развития и частно-государственного партнерства.

В работе представлен обзор существующих исследований в области оценки корпоративной эффективности, методика системы индексации IES, в рамках которой обоснована оптимальная структура индексов, набор параметров и показателей, методология расчета. Также в настоящем издании представлены результаты индексации мировых энергетических компаний за период 2008-2012 гг., на основе которых определены и проанализированы основные тренды их развития.

Предлагаемая система индексации IES впервые представляет исчерпывающий список ведущих российских энергетических компаний в сопоставлении с мировыми лидерами, дает возможность оценки уровня их развития по всем основополагающим направлениям деятельности. Данный подход позволяет превентивно определить риски в стратегическом управлении, производственной, маркетинговой, научно-технической, социальной и экологической политике компании.

Рассматриваемая методология, в силу своей универсальности может быть адаптирована для других субъектов деятельности, в т.ч. регионов и других отраслей промышленности.

Издание предназначено для управленческого персонала отраслевых компаний, научных работников и всех лиц, интересующихся проблемами анализа деятельности энергетических компаний.

УДК 620.9:65.011(470+571) ББК 65.304. Рецензенты: член-корр. РАН, д.э.н., проф. Телегина Е.А., д.э.н., проф. Волкова И.О.

Монография рекомендована к изданию Учёным советом Института энергетической стратегии © Афанасьева М.В., Белогорьев А.М., Станкевич Ю.А., © ЗАО «ГУ ИЭС», ISBN 978-5-98908-335- Содержание Введение

1. Мировой опыт оценки эффективности и индексирования энергетических компаний

1.1. Развитие культуры нефинансовой отчетности энергетических компаний

1.2. Международные системы индексации

1.3. Российские индексы устойчивого развития. История развития направления

1.4. Постановка задачи разработки комплексной системы индексации IES

2. Система индексации IES – Innovation, Efficiency, Sustainability

2.1. Особенности и преимущества

2.2. Методология построения индекса

3. Полученные результаты

3.1. Нефтегазовые компании

3.2. Электроэнергетические компании

3.3. Угольные компании

3.4. Общий анализ эффективности деятельности российских и зарубежных энергетических компаний

3.5. Роль качества представления данных открытой отчетности в полученных результатах исследования

4. Области практического применения результатов индексирования, перспективы развития системы индексации IES

4.1. Возможности практического использования системы индексации IES отраслевыми компаниями

4.2. Система индексации IES как перспективный инструмент в области развития методик бенчмаркинга

4.3. Система индексации IES как элемент комплексных систем в области риск-менеджмента

-3Развитие углубленных методик анализа.

Система индексации IES In-Depth Analysis

5.1. Различные подходы к анализу и контролю деятельности компании. Мировой опыт формирования систем показателей

5.2. Возможности внедрения ССП для энергетической компании

5.3. Построение углубленной системы индексации................ Заключение

Приложение 1. Показатели НФО, характеризующие деятельность энергетической компании

Приложение 2. Процессные, базовые и прорывные инновационные направления для различных отраслей энергетики на 2008-2012 гг

Приложение 3. Расширение подразделов классификации МСОК ООН (2009)

Список источников и литературы

Принятые сокращения

В современных условиях взаимодействия бизнеса, общества и государства компании энергетического сектора вынуждены учитывать в своей деятельности не только собственные экономические интересы, но и экологические, социальные и инновационные общественные ориентиры. В развитии своей деятельности они все больше используют комплексный подход, основополагающие элементы которого были заложены в системе устойчивого развития, предполагающей равномерное включение экономического, экологического и социального аспектов в стратегию компаний.

Сложившаяся ситуация во многом объясняется возросшей активностью мирового сообщества в области стратегирования долгосрочного экономико-общественного развития, а также особенностями внешней среды функционирования организаций, которая отличается высокой нестабильностью цен на ресурсы, несбалансированностью и цикличностью экономики.

Вопросы комплексной эффективности и вопросы устойчивого развития, в частности, регулярно поднимаются и обсуждаются различными международными и национальными организациями, передовыми представителями крупного бизнеса. В целом стратегии в данных аспектах носят несбалансированный и, следовательно, неоформленный односторонний характер. Компании на сегодняшний день не имеют комплексного инструментария в области стратегического развития, при этом многие из них не до конца понимают необходимость проведения подобной политики и открывающихся в связи с ее реализацией преимуществ как на национальном, так и на международном уровнях.

За последнее время были сформированы основные критерии и подходы к определению понятия устойчивого развития для корпораций и его внедрения в деятельность организаций, что нашло отражение в документах компаний, директивах, научных публикациях и докладах. Однако, ввиду отсутствия единых стандартов, весь наработанный в этом направлении опыт сегодня носит крайне разобщенный характер. Особенно это имеет отношение к отдельным энергетическим компаниям, которые при составлении стратегии устойчивого развития делают упор на свои сильные стороны, например, развитые экологическую или социальную компоненты.

области инновационной активности корпораций с рассмотрением не только эффективности управления НИОКР и внедрения производственных инноваций на различных этапах деятельности компании, но и эффективного менеджмента в области организационных инноваций. Кроме этого, современные компании должны учитывать необходимость эффективного взаимодействия с регионами деятельности и диверсификации производства с целью снижения рисков в долгосрочной перспективе.

Традиционный менеджмент компаний использует, как правило, жесткую организационную структуру с четко отделенными и зафиксированными функциями. С помощью такой структуры можно успешно решать задачу эффективности (включая энергоэффективность) лишь для определенного набора внешних условий (как фиксированного вида ресурсов, так и номенклатуры выпускаемой продукции). По мере того, как меняется спрос на рынке, в т.ч. и структура этого спроса, а также меняются территориально и функционально сами ресурсы – виды используемого сырья, внешние условия кредитования, новые технологические возможности, возникает необходимость адаптировать структуру самой корпорации к этим внешним условиям. Поэтому в рамках современных условий развития важны гибкость и адаптируемость систем анализа деятельности предприятия, что позволит повысить уровень их эффективности, а также повышение эффективности используемых методик бенчмаркинга и риск-менеджмента с учетом сформировавшегося тренда диверсификации производства для ведущих компаний.

Технологические, организационные и социальные инновации в корпоративных структурах имеют целью обеспечить устойчивое развитие бизнес-единиц, понимаемое как процесс непрерывного повышения их эффективности в условиях меняющейся внешней среды, диктующей свои условия.

Именно поэтому крайне необходимо формирование универсальной системы показателей, ряда индексов, а также механизмов по их эффективному внедрению, которые полно и объективно могли бы отразить внутренний и внешний аспекты деятельности компаний, с учетом разной степени заинтересованности в получаемой информации отдельных экономических субъектов, с возможностью анализа и сопоставления в разрезе возможность эффективного сравнения компаний на мировом и национальном уровнях и определения характеристик стратегий эталонных компаний на основе комплексного бенчмаркинга и практически наработанного мирового опыта.

В настоящей работе представлена оригинальная система критериев и индикаторов устойчивости развития для компаний различных отраслей энергетики, позволяющая как субъекту деятельности (компании), так и внешним наблюдателям формировать стратегии повышения устойчивости развития и оценивать их эффективность. В целом, составление и анализ единого рейтинга крупных национальных и международных компаний с учетом комплексной оценки их деятельности по вышеуказанным направлениям позволяет:

— провести сравнительный анализ деятельности наиболее перспективных субъектов;

— определить эталоны устойчивого развития;

— провести качественный и объективный анализ общемирового опыта;

— сформировать стратегические ориентиры и критерии развития.

В рамках создания системы индексации энергетических компаний IES – Innovation, Efficiency, Sustainability, Институтом энергетической стратегии сегодня реализован первый формализуемый и параметризуемый комплексный подход к оценке уровня их устойчивого и инновационного развития, эффективности в области частно-госудаственного партнерства, предложены оптимальные структура индекса, набор индикаторов и методология расчета. Результаты исследований были представлены в ежегодных докладах РСПП о состоянии делового климата в России (2012-2014 гг.), а также в ряде отраслевых изданий.

Участие в комплексном межотраслевом рейтинге российских и ведущих зарубежных компаний по ключевым показателям эффективности в различных направлениях деятельности (отражение в равной степени экономической эффективности, экологической и социальной ответственности, инновационной активности и эффективности частно-государственного партнерства компаний) представляет ряд весомых преимуществ для компаний.

системы индексирования IES можно выделить следующие:

— производится учет основополагающих направлений развития компании и ее эффективности для экономики, общества, окружающей среды, инновационного прогресса, а также в области частно-государственного партнерства;

— рассмотрение компаний различных отраслей деятельности, а также возможность в перспективе расширения отраслевой специфики индекса за пределы энергетического сектора;

— объективность, использование относительных показателей (сопоставление вне зависимости от масштаба субъекта);

— возможность вычисления входящих в систему показателей на основе данных общепринятых стандартов отчетности и открытых данных;

— прозрачность расчетов;

— достижимость эталонов (использование реальных показателей для масштабирования);

— отсутствие экспертных оценок;

— возможность рассмотрения различных аспектов деятельности в необходимых комбинациях;

— возможность получения реальных рекомендаций для максимального увеличения эффективности деятельности.

— для уточнения точек риска конкретной компании возможно участие в последующем углубленном исследовании с использованием более широкого круга показателей (система индексации IES In-Depth Analysis).

Это позволяет:

• получить сравнительную оценку уровня устойчивого и инновационного развития в сравнении с ведущими мировыми компаниями-конкурентами;

• определить риски в стратегическом управлении, производственной, маркетинговой, научно-технической, социальной и экологической политике компании и получить рекомендации по их преодолению и оптимизации деятельности в среднесрочной и долгосрочной перспективе;

• обеспечить реализацию ключевых принципов устойчивого и инновационного развития в компании, повысить ее общественную привлекательность и получить возможность эффективного позиционирования как на национальном, так и на международном уровне.

индексирования энергетических компаний 1.1. Развитие культуры нефинансовой отчетности Общемировая культура построения корпоративных рейтингов устойчивого развития находится в начальной стадии развития, для существующих сегодня индексов используются различные наборы показателей и алгоритмов.

Первичное сравнение компаний можно провести с помощью наиболее общих существенных показателей, общественно признанных индикаторов успешности, что достаточно часто используется в мировой практике.

Прибыльность (profitability). Основным показателем успешности компании является прибыль. И хотя он не оценивает эффективность, все же является наиболее общим и наглядным (табл. 1.1).

Таблица 1.1. Мировые лидеры среди нефтегазовых компаний по показателю «прибыль» в 2012 году Источник: рейтинг PlattsTop 250 (Global Energy Company Rankings), 2012 г.

Деловая репутация (goodwill). Представляет собой разность между рыночной ценой (капитализацией) компании на дату покупки и реальной стоимостью ее активов согласно отчетности.

То есть отражает репутацию и другие нематериальные преимущества компании, которые не отражены в отчетности.

Рыночная капитализация (market capitalization). Этот показатель представляет собой суммарную стоимость всех акций компании. Его преимуществом является то, что он отражает доверие к компании и ожидания будущих прибылей, что тесно связано с влиянию колебаний рыночной конъюнктуры. Отсутствие среди лидеров по данному показателю ОАО «Газпром», занимающего 2-е место в рейтинге по прибыльности (см. табл. 1.1), отражает низкую степень развитости инвестиционного рынка России (табл. 1.2).

Таблица 1.2. Мировые лидеры по показателю «рыночная капитализация» в 2012 году Источник: рейтинг PFC Energy 50 (консалтинговой компании в области энергетики), 2012 год.

В рамках современного развития мирового энергетического комплекса одним из основополагающих аспектов эффективного менеджмента, наравне с развитой практикой оценки компании в области финансовой отчетности, выступает нефинансовая отчетность (НФО) компаний. Среди многообразия различных нефинансовых отчетов можно выделить четыре основных типа:

«Отчет о социальном развитии», «Экологический отчет», «Отчет о корпоративной социальной ответственности (КСО)» и «Отчет об устойчивом развитии».

Публикация нефинансовой отчетности повышает прозрачность компании, характеризует ее как более надежную с точки зрения инвесторов и кредиторов, что в итоге должно вести к повышению капитализации компании (рост стоимости акций вследствие снижения рисков), и позволяет при необходимости привлекать кредиты по более низкой ставке (рост доверия вследствие снижения рисков), что открывает для компании широкий спектр возможностей по развитию и расширению бизнеса (табл. 1.3).

Стимулы для Преимущества публикации отчетности устойчивого развития по устойчивому развитию Создание финансовой Отчетность косвенно отражает возможностоимости сти и готовность компании к увеличению Привлечение Отчетность помогает привлечь «терпелидолгосрочного вых» долгосрочных инвесторов в акциофинансирования нерный капитал, заемные средства и на выгодных условиях страховку по более низкой цене Повышение осведом- Отчетность демонстрирует ценности и ленности сотрудников принципы компании в экологических и и привлечение социальных сферах на внешних рынках труда талантливых кадров Улучшение систем Отчетность может облегчить внедрение более менеджмента надежных систем менеджмента для более экономическими и социальными воздействиями. В краткосрочном периоде отчетность Осведомленность Отчетность отражает управление рисками в Поощрение инноваций Может стимулировать передовое мышление Постоянное улучшение Поддерживает постоянное улучшение, заставляя высшее руководство предпринимать действия, способствующие прогрессу Улучшение репутации Приведет к укреплению репутации, что в Увеличение Доносит нужную информацию до ключевых прозрачности для заинтересованных сторон, повышая прозаинтересованных зрачность компании. Представляет собой сторон и доверия с их основу для конструктивного диалога, помогая стороны поддерживать «лицензию на осуществление Источник: World Business Council for Sustainable Development, ГУ ИЭС, 2012.

-11Наиболее востребованным и активно развивающимся в культуре нефинансовой отчетности компаний направлением в последние годы стало устойчивое развитие компании, вопросам акцентуализации и эффективного развития которого в российских компаниях сегодня посвящен ряд публикаций и изданий1.

Важное значение имеют используемые в международной практике стандарты, имеющие отношение к концепции устойчивого развития. В числе прочих следует упомянуть:

• стандарт социальной ответственности SA 8000, разработанный в 1997 г. Агентством по аккредитации Совета по экономическим приоритетам (Council on Economic Priorities Accreditation Agency – CEPAA) совместно с группой общественных организаций и государственных ведомств Европы и США;

• стандарт социальной ответственности AA 1000, разработанный Институтом социальной и этической отчетности (Institute of Social and Ethical AccountAbility) в 1999 г.;

• стандарт ISO 26000, разработанный для повышения уровня социальной ответственности предприятий и организаций всех типов;

• стандарт ISO 14001, разработанный для управления экологической деятельностью предприятия и ряд других.

В целом, российское законодательство, регламентирующее деятельность предприятий по всем аспектам устойчивого развития, характеризуется недостаточной однородностью в части полноты и глубины охвата соответствующих направлений, однако существует целый ряд документов, способствующих внедрению принципов устойчивого развития на корпоративном и национальном уровнях.

Основным является «Концепция перехода Российской Федерации к устойчивому развитию», утвержденная Указом Президента РФ от 1 апреля 1996 г. № 440. Этот документ, подготовленный в соответствии с рекомендациями и принципами конференции ООН по окружающей среде и развитию в Рио-де-Жанейро в 1992 г., обозначил основные проблемы, стоящие на пути перехода России к устойчивому развитию, и наметил пути их преодоления. Следует отметить, что в данной концепции наблюдается определенный См. например: Бушуев В.В., Белогорьев А.М., Аполонский О.Ю. и др. Устойчивое развитие нефтегазовых компаний: от теории к практике/ под ред. В.В. Бушуева – М.: ИЦ «Энергия», 2012. – 88 с.

-12крен в сторону природоохранной деятельности, что, вероятно, отражало понимание устойчивого развития на момент ее разработки.

Концепция устойчивого развития сегодня представляется как основа формирования и поддержания высокоэффективной деятельности, охватывающей различные аспекты, и уже широко востребована по всему миру.

1.2. Международные системы индексации С каждым годом появляется все больше новых индексов в области нефинансовой деятельности компаний, что связано с увеличившейся инвестиционной активностью и пониманием многими участниками рынка необходимости устойчивого и согласованного с окружающей средой и обществом развития.

Все большую роль в оценке результатов деятельности и инвестиционной привлекательности отечественных компаний приобретает их следование принципам устойчивого развития. Наиболее авторитетными международными индексами в этой области являются Dow Jones Sustainability Index (DJSI) и FTSE4Good.

Несмотря на разнообразие существующих и появляющихся индексов, сейчас отсутствуют единые и универсальные индикаторы, позволяющие сравнивать и анализировать компании и отрасли. Однако существует ряд индексов, позволяющих в той или иной мере оценить компании по некоторым параметрам.

Зарубежные аналитики считают, что для определения потенциала и возможности успешного функционирования фирмы необходимо проанализировать ее экологическую репутацию, разнообразие применяемых управленческих инструментов, прозрачность отчетности, обоснованность кредитных займов.

Наиболее востребованными сегодня становятся именно индексы устойчивого развития (в силу возросшей заинтересованности бизнеса и энергетического комплекса, в частности, в данном направлении за последние годы), в отличие от индексов корпоративной социальной ответственности. Они более надежны для инвесторов в финансовом аспекте, т.к. включают публикацию корпоративной финансовой отчетности, управление рисками и экологическую составляющую. Сторонники инвестирования в устойчиво развивающиеся компании полагают, что эта сфера имеет высокий потенциал роста, и вложения в этом случае осуществляются в действительно успешные и надежные компании.

-13Одни из самых распространенных индексов устойчивого развития – DJSI и FTSE KLD Global Sustainability Index Series (GSI).

Также в области нефинансовой отчетности выделяется ряд индексов, которые анализируют непосредственно энергетический сектор (NYSE Energy Index, WilderHill New Energy Global Innovation Index (NEX)), эффективность в области социальной корпоративной ответственности компаний (например, один из продуктов серии FTSE индексов - FTSE4Good), эффективность в области экологической ответственности бизнеса (FTSE Environmental Markets Index Series) и некоторые другие.

Существуют также следующие международные стандарты качества, предъявляемые к деятельности компаний: стандарты ISO 9001 и 14001, принципы экватора, руководство по отчетности в области устойчивого развития GRI (G3), Глобальный договор.

Деятельность компаний принявших данные критерии, регулярно отслеживается и оценивается. Ниже представлено описание и краткий анализ основных зарубежных, а также российских систем индексации (см. раздел 1.3), существующих на сегодняшний день.

Dow Jones Sustainability Indexes (DJSI) Описание Dow Jones Sustainability Indexes (DJSI) используется с года, представляет собой семейство индексов оценки показателей устойчивого развития 2500 крупнейших компаний, котирующихся на бирже Dow Jones.

Появившийся в 1999 г. DJSI World включает более 300 компаний, представляющих 10% лучших с точки зрения корпоративной ответственности и устойчивости компаний по 64 промышленным группам из 33 стран мира, охватываемых глобальными индексами Dow Jones. Ни одна из российских компаний в этом индексе до сих пор не представлена, также как и в его европейской разновидности DJSI Europe 40.

Индекс является одним из самых надежных и часто используемых инвесторами при планировании и осуществлении инвестиций. В 2012 году S&P Indices and Dow Jones Indices объединены в S&P Dow Jones indices на условиях совместного управления.

Методология, особенности реализации Создаются специальные анкеты, которые раздают компаниям.

Также осуществляется анализ всей возможной информации из -14рыночных обзоров, пресс-релизов, статей, отчетов. При необходимости осуществляются запросы непосредственно в компании.

В методологии используются критерии двух типов: общий критерий устойчивости и специфичные критерии для каждой отрасли. Каждый из них составляет 50% от общей оценки.

DJSI основан на анализе корпоративных экономических, экологических и социальных показателей, оценке корпоративного управления, управления рисками, смягчения последствий изменения климата, стандартов цепочки поставок и трудовой практики. Из анализа исключаются компании, не соответствующие устойчивым и этическим принципам деятельности. DJSI включает как общие, так и отраслевые критерии устойчивости для каждого из оцениваемых секторов.

Критерии отбора компаний При выборе компаний для включения в индексы устойчивости Dow Jones используется принцип определения лучших в своей отрасли (best-in-class approach). Основные критерии оценки: организационная структура компании, ее система управления, интеллектуальный капитал, способность к инновациям, активность в социальной сфере, мероприятия, направленные на защиту окружающей среды.

Критерии отбора переоцениваются каждый год, поэтому компаниям приходится совершенствовать свои долгосрочные планы в области устойчивого развития для того, чтобы они были включены в индекс.

На настоящий момент в систему индексации включено около 2500 компаний.

Преимущества и недостатки системы индексации:

используемых критериев, акционерные компании.

который удовлетворяет всем • Необходимость использовапринципам КСО. ния специальных анкет.

(подстраиваемость) критерия, среды имеет относительно специализированного для небольшой вес в общей -15Использование различных • Процесс оценки корпораисточников информации о тивной социальной ответствендеятельности компании. ности не является прозрачным.

Результаты Ежегодно компания SAM представляет результаты индекса в виде краткого обзора и основных выводов. Как видно из табл. 1.4, лидирующими энергетическими компаниями в области устойчивого развития являются компании Repsol SA и Iberdrola SA.

Таблица 1.4. Лидеры промышленных секторов, 2012 года Bayerische Motoren Werke AG Автомобили и запчасти Australia & New Zealand Banking Group Ltd GS Engineering & Construction Corp Itausa - Investimentos Itau SA Финансовые услуги Telenet Group Holding NV Средства массовой информации Koninklijke Philips Electronics Персональные товары и товары Lotte Shopping Co Ltd Розничная торговля Источник: Media Release, Zurich/New York, September 13, 2012, Results Announced for 2012 Dow Jones Sustainability Indexes Review. P. 2 // http:// www.sustainability-indices.com/images/120913-djsi-review-2012-e-vdef_ tcm1071-343064.pdf В других материалах также приводится краткий обзор и разделение на 3 группы лидеров нефтегазового, электроэнергетического и угольного сектора (рис. 1.1).

FTSE KLD Global Sustainability Index Series (GSI) Описание Система разработана в 2007 году (Великобритания). Индекс дает глобальную диверсифицированную оценку, основанную на анализе экологической, социальной и управленческой составляющих деятельности (Environmental, Social & Governance).

Методология, особенности реализации Индекс использует методологию «лучший в группе», определяя самые устойчиво развивающиеся компании в регионе и в отрасли, с учетом особенностей деятельности в разных регионах и отраслях. GSI – гибко корректируемый, взвешенный по рыночной капитализации индекс.

Анализ проводится в следующих категориях:

• окружающая среда: системы управления, воздействие изменения климата, выбросы и предотвращение загрязнения;

• социум: сообщества и общества, работники и цепочки поставок, клиенты;

• управление: структура совета директоров, жалование руководящих работников, ответственность политиков и раскрытие информации.

Критерии отбора компаний Принципы отбора в открытых источниках не обозначены, нет ограничений на предприятия в сфере азартных игр и производства алкогольной продукции.

Рис. 1.1. Лидеры в области устойчивого развития, определенные на 31.10.2012 г., слева направо:

На настоящий момент в систему индексации включено компаний.

Преимущества и недостатки системы индексации • Важность критерия • Информация о весах, соблюдения человеческих которые присваивается • Различные и независимые открытой.

источники информации, • Процесс оценки используемые в оценке. корпоративной социальной • Использование ответственности не является независимой оценки. прозрачным.

Результаты На рис. 1.2 представлен рейтинг компаний в рамках системы индексации FTSE KLD Global Sustainability полученный в 2009 году. Из включенных в систему индексации IES компаний среди лидеров данного индекса стабильно фигурирует Royal Dutch Shell plc.

Рис. 1.2. 10 ведущих компаний, входящих в состав индекса FTSE KLD Global Sustainability Index Series (GSI) NYSE Energy Index Описание Индекс создан в 2002 году и включает в себя компании, участвующие в продаже акций на NYSE (Нью-Йоркской бирже), которые группируются в соответствии с отраслевой классификацией. Индекс NYSE Energy Index регулярно корректируется в зависимости от осуществления операций по слиянию и поглощению на рынке, появления новых и выбывания из списка котирующихся на бирже компаний.

Методология, особенности реализации Рассчитывается по принципу построения индекса Ласпейреса на основе стоимости акций компаний на Нью-Йоркской бирже.

Критерии отбора компаний В индексе представлены компании, акции которых торгуются на NYSE (Нью-Йоркской бирже).

На настоящий момент в систему индексации включено компании.

Результаты В отличие от системы FTSE KLD Global Sustainability Index Series, в данном индексе представлен широкий список энергетических компаний, в том числе входящих в систему индексации IES (табл. 1.5).

• Качественный индекс, • Недостаточно гибкая все входящие компании система относительно других отбираются в соответствии систем индексации.

с жесткими правилами биржевого листинга.

• Глобально диверсифицированный индекс.

Таблица 1.5. Компании, входящие в систему индексации IES, ранжированные в соответствии с рейтингом Exxon Mobil Corporation США Petrobras Argentina S.A. Аргентина Источник: составлено на основе материалов сайта http://www.nyse.

com/about/listed/nyeid_resources.shtml.

WilderHill New Energy Global Innovation Index (NEX) Описание Индекс публикуется компанией WilderHill New Energy Finance LLC, которая создана в результате сотрудничества следующих организаций: Bloomberg New Energy Finance (Лондон), Josh Landess of First Energy Research, LLC (США) и Robert Wilder (США). Система разработана в 2006 году.

Индекс методологически основан на ряде определенных правил, не раскрываемых полностью в рамках открытой отчетности. Всем входящим в систему индексации компонентам внутри групп присвоены равные веса, с изменениями весов для самих групп в зависимости от сектора и рыночной капитализации.

Критерии отбора компаний Выбираются лучшие, соответствующие критериям использования чистых и возобновляемых источников энергии и технологий, снижающих количество выбросов углеводородов, компании, чьи акции котируются на национальной бирже или первичном рынке акций, а средняя капитализация за 3 месяца составляет минимум 100 млн. долл.

На настоящий момент в систему индексации включено компаний, более 50% компаний, входящих в индекс, находится за пределами США.

Преимущества и недостатки системы индексации • Глобально диверсифи- • Производители атомной цированный индекс. энергии исключаются из индексирование, выбор • Непропорциональность акций и весов каждого и смещение весов сектора в соответствии (относительно стран, количественными методиками.

На рис. 1.3 представлен рейтинг компаний в рамках системы индексации Wilderhill new energy global innovation index (NEX), полученный за 2012 год. Ни одна компания из представленных в системе индексации IES, не входит в лидеры в соответствии с NEX.

Factsheet, 30 Sept. 2013, P. Рис. 1.3. 10 лидирующих компаний индекса, ранжированных по весу FTSE4Good Index Series Описание Летом 2001 г. Лондонская фондовая биржа совместно с Financial Times представила семейство индексов FTSE4Good.

Критерии его оценки во многом совпадают с DJSI: деятельность компании по защите окружающей среды, социальная политика и отношения с заинтересованными лицами, в т.ч. акционеров, служащих, потребителей, соблюдение прав человека, включая стандарты Международной организации труда. Российские компании в этом индексе не представлены.

Индекс FTSE4Good был разработан в результате возросшего спроса инвесторов на индексы социально ответственных инвестиций (SRI). Инвесторы связывали социальную корпоративную ответственность компаний, устойчивость развития с их успехом в долгосрочной перспективе.

Методология, особенности реализации Алгоритмы расчета представлены в рамках открытой отчетности на сайте www.ftse.com. Система отражает категории права человека; противодействия взяточничеству; цепочки поставок;

трудовые нормы; изменение климата. Реализация проводится на основании анкетирования компаний.

Критерии отбора компаний FTSE4Good исключает некоторые сектора, такие как табак, оружие и ядерная энергетика.

-23Критериями являются следующие индикаторы: экологическая устойчивость, права человека, противодействия взяточничеству, трудовые нормы, противодействие изменению климата.

На настоящий момент в систему индексации включено компаний.

Преимущества и недостатки системы индексации • Важность критерия соблю- • Информация о весах, дения человеческих прав. которая присваивается • Различные и независимые критериям, не является источники информации, открытой.

используемые в оценке. • Процесс оценки КСО не независимой оценки. • Производители атомной Результаты На рис. 1.4 представлен рейтинг компаний в рамках системы индексации FTSE4Good ESG за 1-й квартал 2013 года.

Источник: FTSE4Good ESG Ratings: Leaders, FTSE Factsheet, March 2013, P. 3.

Рис. 1.4. Рейтинг 5-ти ведущих компаний с высокой и средней капитализацией в энергетическом секторе, основанный на общем ESG рейтинге (экологические, социальные и государственные факторы) FTSE Environmental Markets Index Series Описание FTSE Environmental Markets Index Series – глобальная система индексации, включающая энергоэффективные компании, чья -24основная деятельность связана с разработкой и внедрением экологических технологий, в том числе использованием возобновляемых и альтернативных источников энергии, гидротехники.

Семейство разработано под контролем независимого комитета FTSE (FTSE Environmental Markets Advisory Committee) с целью дальнейшего расширения набора серий индексов FTSE и предоставляет инвесторам возможность увеличения набора актуальных инструментов для принятия решений. В систему индексации входит 2 семейства:

1. FTSE Environmental Technology Index Series. Система индексации представляет оценку производительности компаний по всему миру, основной деятельностью которых является разработка и внедрение природоохранных технологий, в том числе в области возобновляемых источников и альтернативных источников энергии, энергоэффективности, «водных» технологий и технологий контроля отходов и борьбы с загрязнениями. Являясь частью общего индекса FTSE Environmental Markets Index Series, FTSE Environmental Technology Index Series требует, чтобы компании, по крайней мере, 50% своего бизнеса, реализовывали на основании развития экологических рынков и разработке и внедрения соответствующих технологий.

2. FTSE Environmental Opportunities Index Series. Система индексации представляет оценку производительности глобальных компаний, которые имеют существенное долю в производстве экологически чистых, в том числе возобновляемых источников и альтернативных источников энергии, энергоэффективности, «водных» технологий и технологий контроля отходов и борьбы с загрязнениями. Являясь частью индекса FTSE Environmental Markets Index Series, FTSE Environmental Opportunities Index Series требует, чтобы компании, по крайней мере, 20% их бизнеса реализовывали на основании развития экологических рынков и разработке и внедрения соответствующих технологий.

Методология, особенности реализации Алгоритмы расчета представлены в рамках открытой отчетности на сайте www.ftse.com. Общие целевые ориентиры системы индексации: повышение энергоэффективности, связь основной деятельности компании с разработкой и внедрением экологических технологий, в том числе использованием возобновляемых и альтернативных источников энергии, гидротехники.

Отбираются компании, в деятельности которых следующие показатели составляют более 50% (для Environmental Technology Index Series) или 20% (для Environmental Opportunities Index Series):

• выручка от использования экологических технологий по сравнению с общей выручкой, • количество инвестированного в экологические технологии капитала по сравнению с общим инвестированным капиталом, • чистая прибыль от использования экологических технологий по отношению к общей чистой прибыли компании.

На настоящий момент в систему индексации включено около 590 компаний.

Преимущества и недостатки системы индексации •Различные и независимые •Низкая прозрачность источники информации, расчетов и оценки.

используемые в оценке.

•Использование независимых оценок.

Результаты Результаты частично представлены в рамках открытой отчетности на сайте www.ftse.com. Результаты по FTSE Environmental Technologies Index Series представляются ежеквартально в рамках FTSE ET50 Index и FTSE ET100 Index, представляющих соответственно 100 и 50 самых крупных компаний по рыночной капитализации входящих в систему индексации.

На рис. 1.5 и рис. 1.6 представлены лидеры по обозначенным системам индексации за 3-й квартал 2013 года.

-26Источник: FTSE Factsheet Environmental Technologies Index Series, September 2013.

Рис. 1.5. Рейтинг компаний FTSE ET50 Index Environmental Technologies Источник: FTSE Factsheet Environmental Opportunities Index Series, September 2013.

Рис. 1.6. Рейтинг компаний Environmental Opportunities Index Series, История развития направления Лишь малое число российских компаний числится в настоящее время в ведущих мировых рейтингах устойчивого развития.

В связи с этим в России начали активно разрабатываться альтернативные, главным образом, внутрироссийские индексы.

Одним из самых первых появился индекс эколого-энергетической эффективности, предложенный Интерфаксом совместно с Росприроднадзором, в результате сотрудничества которых было создано эколого-энергетическое рейтинговое агентство - ЭРА.

В России отсутствует единая система социально ответственного инвестирования, поэтому каждая компания самостоятельно подбирает для себя оптимальные механизмы действия в этом направлении. Стимулом для компаний являются возрастающая конкуренция, необходимость выхода на международные рынки и другие подобные факторы. Однако этих мотивов недостаточно, и только развитая инвестиционная инфраструктура, которая пока отсутствует в нашей стране, может обеспечить фундамент устойчивого развития отечественных предприятий и, как следствие, их конкурентоспособность на мировом рынке.

Разработка отечественных индексов активно продолжается.

Российское представительство компании Standard & Poor’s планирует выпустить новый ESG Index, который сможет оценить компании по трём основным направлениям – социальное обеспечение, экологическая безопасность и корпоративное управление. Московская школа управления СКОЛКОВО совместно с биржей РТС также разрабатывают индекс устойчивого развития RTS SI, ориентированный именно на российские компании.

Совместный индекс РТС и Московской школы управления

СКОЛКОВО

Описание Комитет РСПП по корпоративной социальной ответственности и демографической политике совместно с Московской школой управления СКОЛКОВО и Фондовой биржей РТС 27 июня 2011 г. начал разработку первого в России фондового индекса устойчивого развития.

Разрабатываемый индекс содержит 3 группы показателей:

социальных (информация по выплатам персоналу в разрезе регионов, проведение социальных программ, информация об условиях труда, канал связи компании с обществом), экологических (информация о выбросах парниковых газов, информация о мероприятиях направленных на очистку окружающей среды, объем использования (эффективность использования) и очистки, совершенствование технологий) и экономических (описание основных принципов ведения бизнеса, наличие прозрачной политики корпоративного управления, объем социальных инвестиций).

Полностью методика пока не раскрывается, однако известно, что она разрабатывается на основе уже существующих стандартов и рекомендаций (GRI, ISO 26 000, UN Global), а также индексов (Dow Jones, Bovespa, FTSE4GD, Maala, HKQAA).

В индексе градируются сектора по уровню воздействия на окружающую среду:

• высокий уровень: нефть и газ, промышленность, электроэнергетика, химическая промышленность;

• средний уровень: недвижимость, транспорт, банки и финансы;

• низкий уровень: потребительский сектор, телекоммуникации.

Помимо внедрения и разработки индекса составители анализируют причины низкой активности компаний в сфере КСО.

С целью их стимулирования осуществляется развитие рынка социального инвестирования на основе опыта функционирования наиболее развитых международных финансовых рынков.

В качестве источников информации используются: социальная отчетность компаний, нефинансовая отчетность, экологическая отчетность, информация сайтов компаний, а также результаты специализированных опросов представителей компаний.

Критерии отбора компаний В индекс будут входить акции российских эмитентов, обращающиеся на бирже и отобранные на основании анализа публикуемой на постоянной основе социальной отчетности компании.

Процесс отбора представляет собой выбор 50 наиболее ликвидных компаний, негативный скрининг, анализ НФО и публичной информации согласно критериям, перевод результатов в количественные показатели, формирование пула социально виде рэнкинг-таблицы.

На настоящий момент в систему индексации включено компаний.

Преимущества и недостатки системы индексации • Репутация: сотрудничество • Методика не раскрывается c международными организа- полностью.

циями и институтами (UN • Отсутствует опыт PRI, Ethos); привлечение применения.

консалтинговых компаний, международных инвесторов к разработке индекса, российских экспертов в области КСО.

• Объективность: участие представителей различных групп стейкхолдеров в процессе отбора компаний и проработки информации.

• Релевантность:

привлечение научного сообщества к разработке индикаторов и методов их расчета; использование международных стандартов для написания методологии и проработки критериев Результаты Индекс находится в стадии разработки.

Совместный индекс Интерфакса и Росприроднадзора Описание Разработан Интерфаксом совместно с Росприроднадзором в 2011 году, является одним из первых подобных индексов в России.

Методология, особенности реализации Опираясь на суммарные показатели экологических воздействий (В), энергопотребления (Э) и производства продукции Эко-энергетическая эффективность — П/(В•Э). Количество полезной продукции (в натуральном и стоимостном выражении) полученное на единицу затраченной энергии и суммарного (по шести компонентам) экологического воздействия.

Технологическая эффективность — Э/В характеризуется через соотношение всей совокупности отходов-воздействий на окружающую среду и объема проделанной предприятием работы (потребленной первичной энергии).

Динамика эффективности — определяется как интегральное изменение эффективности (эко-энергетической и технологической) среднее за период (+/- % в год).

Прозрачность эколого-энергетической отчетности определяется как отношение раскрытых (опубликованных или представленных в анкете) параметров к общему числу используемых в оценке. Этот показатель выражается в процентах.

Значения эффективности, динамики эффективности и прозрачности компании списка Тор-150 являются средневзвешенными для представленных в базе предприятий компании. Весом предприятия является масштаб его производственной деятельности, определенный по выручке, численности персонала и потреблению энергии.

Рейтинг компании определяется по итогам четырёх вариантов ранжирования (эко-энергетическая эффективность производства продукции, технологическая эффективность используемого оборудования, динамика эффективности, прозрачность).

Подсчитывается сумма мест, занятых каждой компанией в четырех ранговых списках. Место, занятое компанией при ранжировании по сумме мест и является рейтингом.

Расчет индекса представляет собой отношение выручки по РСБУ к потребленной энергии в тоннах условного топлива, умноженной на валовые выбросы загрязняющих веществ (включая выбросы в атмосферу, использование воды, сброс загрязненных сточных вод, образование отходов и занятые земли).

В начале 2012 г. Интерфакс направил в адрес 4000 предприятий России запрос о предоставлении анкеты с данными за 2005-2011 годы. В общей сложности было получено около анкет. По предприятиям, которые не представили анкет, использованы сведения по выручке, численности персонала, производстве основных видов продукции, представленные в системе СПАРК. На основании отраслевой и региональной статистики, а также обобщения результатов «прозрачных» предприятий были определены средние для отраслей, регионов и видов деятельности значения энергопотребления, воздействия на среду и производства продукции однотипными предприятиями. Этот массив данных позволил анализировать не только предприятия, приславшие анкеты, но и те, по которым были лишь самые общие сведения о регионе расположения, виде деятельности, численности персонала, выручке и натуральных объемах продукции. Оценка таких предприятий является приближенной, и её точность сильно зависит от уровня «прозрачности». Компании, прозрачность которых меньше 50% отмечаются серым цветом в рейтинге.

Критерии отбора компаний Индекс рассматривает 105 видов деятельности, около предприятий РФ, 209 стран мира, наблюдаемых в статистике ООН.

Из всей совокупности отбираются предприятия, входящие в 150 крупнейших компаний реального сектора, как филиалы, дочерние или зависимые компании.

Преимущества и недостатки системы индексации • Опирается на первичные • Рассматривает показатели данные предприятий. концерна как сумму • Использование системного показателей дочерних В табл. 1.6 представлен рейтинг энергетических компаний, входящих в индекс IES, в соответствии с рейтингом Интерфакс-ЭРА. Лидирующие позиции внутри представленной выборки компаний занимают предприятия электроэнергетического и нефтегазового сектора. Лидер группы ОАО «ТГК-5» занимает 24 место в общем рейтинге Интерфакс-ЭРА.

Таблица 1.6. Рейтинг энергетических компаний, входящих в индекс IES, в соответствии с рейтингом Интерфакс-ЭРА ОАО «Территориальная генерирующая компания № 1» (ОАО «ТГК-1») ОАО «РАО Энергетические системы Востока»

Источник: составлено на основе материалов сайта http://interfaxera.ru/reitingi-predpriyatii/2012.

NERAX-Eco – семейство экологических фондовых индексов Описание Семейство фондовых экологических индексов NERAX-Eco создано компанией АНО «НЭРА» в 2006 г. и позволяет отслеживать зависимость экологической составляющей деятельности российских компаний и оценки их стоимости на фондовом рынке.

Методология, особенности реализации Из числа наиболее ликвидных эмитентов выбираются акции компаний, входящих в рейтинг социально-экологической ответственности, ежегодно обновляемый АНО «НЭРА». Из полного списка (72 эмитентов) выбирают по 20% компаний, являющихся лидерами рейтинга по экологической эффективности и/или по росту экологической эффективности. Обязательным условием для попадания в группу лидеров является прозрачность социальной и экологической отчетности. Компании, не раскрывшие свою отчетность, в состав инвестиционной корзины NERAX-Eco не включаются, независимо от места в рейтингах.

Для полного списка акций рассчитывается средний уровень котировок, с использованием капитализации, как основы для -34весовых коэффициентов. Полученное значение делят на фиксированный коэффициент (девизор), который подобран так, чтобы в начальный момент расчета индекса получить 100%. Начальным моментом выбрано 9 мая 2007 г., когда АНО «НЭРА» зафиксировало адекватную реакцию фондового рынка России на оглашение экологических рейтингов. Для списка инвестиционной корзины NERAX-Eco рассчитывается среднее значение изменения котировок, при этом акции компаний, вошедших в оба списка (лидеры экологической эффективности и лидеры роста экологической эффективности) имеют в индексе двойной вес.

Критерии отбора компаний Первоначально в портфель индекса NERAX-Eco были включены акции компаний, представленных на российских биржах и имеющих высокую экологическую эффективность в 2006 году.

Позже стоимость этих компаний значительно выросла вследствие опубликования индекса. После проведения оценки экологической эффективности 26 ноября 2009 г. состав индекса NERAX-Eco был обновлен. В него включены котирующиеся на российских биржах компании, с наиболее высокими значениями показателей прозрачности экологической отчетности, экологической эффективности и темпов ее роста.

На настоящий момент в систему индексации включено компании.

Преимущества и недостатки системы индексации • Можно использовать • Ограниченный круг для формирования фондов показателей.

социально ответственных инвестиций.

• Обнародование информации стимулирует компании улучшать свою деятельность.

• Снижение рисков для инвесторов, которые могут ориентироваться на этот индекс, а не только финансовые показатели.

Рейтинг, представленный АНО «НЭРА» последние годы не обновлялся, на 26.11.2009, в список лидеров рейтинга по экологической эффективности вошли следующие компании2: ОАО «АВТОВАЗ», ОАО «Акрон», ОАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА», ОАО «Дорогобуж», ОАО «Заволжский моторный завод», ОАО «Корпорация «Иркут», ОАО «Нижнекамскнефтехим», ОАО Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора), ОАО «Сильвинит», ОАО «Синарский трубный завод», ОАО «СОЛЛЕРС», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Татнефть», ОАО «Трубная Металлургическая Компания», ОАО «Ульяновский автомобильный завод», ОАО Челябинский ТПЗ.

Таким образом, лидеры среди компаний входящих в индекс IES – это ОАО «Сургутнефтегаз» и ОАО «Татнефть». Остальные энергетические компании, так же входящие в вышеуказанный список, но не проранжированные3: ОАО «Волжская ТГК»

(ОАО «ТГК-7»), ОАО «Газпром», ОАО «Газпром нефть», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НОВАТЭК», ОАО «ОГК-1», ОАО «ОГКОАО «ОГК-3», ОАО «Э.ОН Россия» (ОГК-4), ОАО «Энел ОГК-5», ОАО «ОГК-6», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «РусГидро», ОАО «ТГК-1», ОАО «ТГК-2», ОАО «Мосэнерго» (ТГКОАО «Квадра» (ТГК-4), ОАО «ТГК-5», ОАО «ТГК-6», ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго» (ТГК-8), ОАО «ТГК-9», ОАО «Фортум» (ТГК-10), ОАО «ТГК-11» и ОАО «ТГК-14».

Erax – представитель семейства NERAX Описание Первоначально в портфель индекса NERAX-Eco были включены акции компаний, представленных на российских биржах и имеющих высокую экологическую эффективность.

Методология, особенности реализации Для акций компаний лидеров фундаментальной эффективности установлены весовые коэффициенты обратно пропорциональные месту в рейтинге. Чем выше место, тем больше весовой коэффициент к капитализации всей суммы выпущенных акций компании, и наоборот. Благодаря такому алгоритму получен фондовый индикатор, отвечающий требованиям антимонопольhttp://www.nera.biodat.ru/ecoind/ суммарного вклада в портфель индекса более 10%. Соблюдение этого условия позволяет использовать ERAX в качестве законного ориентира в биржевой торговле и её производных инструментах. Сочетание физически измеренных показателей эффективности и финансовых инструментов способно дать участникам рынка надёжные ориентиры для вложений в успешно модернизируемые предприятия.

Критерии отбора компаний С октября 2012 г. в портфель ERAX включены акции только тех компаний и, входящих в эти дочерние компании, которые заняли верхние позиции в рейтинге. Акции компаний, занявших в рейтинге Тор-150 места с 76 по 150, в расчете индекса участия не принимают.

Преимущества и недостатки системы индексации • Индекс можно использовать • Ориентированность на в качестве ориентира в достаточно узкий спектр биржевой торговле и её компаний.

производных инструментах.

Результаты Результаты по индексу не представлены в открытых источниках.

комплексной системы индексации IES Необходимо признать, что в мировой практике до сих пор не выработана система и культура разработки универсальных инструментов анализа, оптимизации и оценок деятельности, позволяющих охватить все основополагающие современные вопросы развития компаний и отраслевых комплексов в целом.

Для России, занимающей ведущие позиции в мировой энергетике, принципиально важно формирование собственной системы объективной оценки развития отраслевых компаний, включая создание эффективного механизма их сравнительного анализа с целью обеспечения конкурентных преимуществ на государственном и международном уровне.

Роль нефтегазового сектора в жизни России остается столь высокой, что от эффективного развития отраслевых компаний во многом зависит поддержание социально-экономической стабильности, сохранения окружающей среды и инновационного обновления экономики. Это особенно наглядно доказал текущий мировой экономический кризис, выявивший высокую чувствительность экономик как отдельных стран, так и целых регионов к стратегиям развития крупных мировых корпораций вследствие установившихся глобальных межотраслевых взаимосвязей. Это обуславливает необходимость дальнейшего развития теории и практики корпоративного устойчивого развития в компаниях ТЭК и создание более совершенных и комплексных механизмов их оценки.

Устойчивое развитие компании рассматривается как непрерывный процесс повышения организованности системы (компании) за счет расширенного воспроизводства ее структурной энергии (синергетического потенциала), увеличивающего возможности системы совершать полезную работу. Принципы устойчивого развития помогают повысить эффективность компании при помощи самых современных методов корпоративного управления, а также наиболее полного и гармоничного использования нематериальных ресурсов. В результате, достигается симбиоз всех заинтересованных сторон внутри корпорации, повышается личная мотивация сотрудников, растет доверие к компании со стороны потенциальных акционеров, а также со стороны потребителей ее продукции и услуг и местного населения. В рамках компаний целесообразно расширение обозначенных в концепции устойчивого развития аспектов с включением инновационно-технологического направления, а также оценки эффективности компании в области частно-государственного партнерства.

На рис 1.7 представлен концептуальный подход к анализу деятельности предприятий (а также соотнесение с обозначенными уровнями предлагаемых в настоящем издании систем индексации), наиболее востребованный в рамках современных условий развития и используемый в ведущих практиках анализа и моделирования сложных систем4. Система анализа в общем случае должна быть предназначена для описания долговременных макротенденций мировой динамики на макро- и мезоуровнях, а с другой, обладать возможностью «спускаться» к анализу перспектив развития отдельных элементов рассматриваемых областей с учетом складывающихся макротенденций мирового развития.

Модели для анализа (системы индексации) каждого из уровней должны быть сконструированы таким образом, чтобы имелась возможность конкретизации и расширения их для решения более частных задач (анализа деятельности отдельной компании с возможностью детализации). Таким образом, система индексаИсточник : ГУ ИЭС.

Рис. 1.7. Концептуальный подход к анализу деятельности предприятий См. например: Проекты и риски будущего: Концепции, модели, инструменты, прогнозы / Отв. ред. А.А. Акаев, А.В. Коротаев, Г.Г. Малинецкий, С.Ю. Малков. М: КРАСАНД, 2011 – 432 с.: Глава 10. Иерархическая система моделирования мировой динамики/ С.Ю. Малков.

-39ции должна иметь «ядро», описывающее наиболее важные, базовые процессы, относящиеся к каждому уровню и позволять достраивать к этому «ядру» отдельные блоки для более детального анализа. Эффективная в качестве инструмента в области стратегического управления компании и анализа глобальных тенденций развития корпоративного сектора система индексации компаний должна иметь возможность при необходимости «разворачиваться» для решения конкретных задач с учетом их уникальной специфики и «сворачиваться» для эффективного определения и анализа макротенденций. Таким образом, несмотря на значительное содержательное различие ее уровней, подобная система должна изначально проектироваться как единое целое и иметь структуру, позволяющую достаточно просто переходить с одного уровня на другой.

В рамках исследований в области эффективности деятельности компаний целесообразен комплексный анализ на трех уровнях с использованием следующих систем:

• глобальный (макроуровень) – определение и анализ глобальных тенденций развития корпоративного сектора, глобальные риски и угрозы (использование системы индексации IES);

• отраслевой/региональный (мезоуровень) – определение и анализ отраслевых и региональных тенденций развития корпоративного сектора, бенчмаркинг, конкурентный анализ компаний с учетом обозначенных макротенденций (использование системы индексации IES с внесением необходимых ограничений);

• частный уровень (микроуровень) – оценка и анализ деятельности отдельной компании, или направления ее деятельности, с учетом макротенденций и конкурентного положения в рамках присущей группы (использование расширенной системы индексации IES – IES In-Depth Analysis).

2.1. Особенности и преимущества Система индексации IES (Innovation, Efficiency, Sustainability) разработана в 2011 году Институтом энергетической стратегии5 для представления единого рейтинга мировых энергетических компаний с возможностью объективного анализа деятельности российских компаний ТЭК.

Целью индексации IES является не только получение наглядного представления об эффективности деятельности той или иной компании, но и выделение на основе анализа индексирования конкурентов наиболее успешных стратегий развития в приоритетном направлении и, как следствие, возможность составления дорожных карт и стратегических документов для оптимизации и максимального повышения эффективности компании в средне- и долгосрочной перспективе.

Основными задачами, решаемыми в рамках данной системы индексации, являются:

• получение оценки уровня устойчивого и инновационного развития российских энергетических компаний в сравнении с ведущими мировыми компаниями-конкурентами и • выявление точек риска в стратегическом управлении, производственной, маркетинговой, научно-технической, социальной и экологической политике отдельных компаний и выработка рекомендаций по их преодолению;

• продвижение принципов устойчивого и инновационного развития в энергетических компаниях и общественном мнении (в рамках проводимой в настоящее время государственной политики).

Среди наиболее значимых и уникальных для мировой практики особенностей разработанной системы индексирования IES можно выделить следующие:

• производится учет всех основополагающих направлений развития компании и ее эффективности для экономики, общества, окружающей среды, инновационного прогресса и государств деятельности;

Руководитель проекта, разработка и практическая реализация систем индексации IES, IES In-Depth Analysis - Афанасьева М.В.

• использование относительных показателей. Возможность сопоставления вне зависимости от масштаба субъекта;

• реализация на основе общепринятых стандартов отчетности и открытых данных;

• прозрачность расчетов;

• достижимость эталонов (использование реальных показателей для масштабирования);

• отсутствие экспертных оценок;

• возможность рассмотрения различных аспектов деятельности компаний вместе и по отдельности;

• возможность получения реальных рекомендаций для максимального увеличения эффективности деятельности компании.

Предлагаемая система позволяет:

• получить сравнительную оценку уровня устойчивого и инновационного развития в сравнении с ведущими мировыми компаниями-конкурентами;

• определить риски в стратегическом управлении, производственной, маркетинговой, научно-технической, социальной и экологической политике компании и получить рекомендации по их преодолению и оптимизации деятельности в среднесрочной и долгосрочной перспективах;

• обеспечить реализацию ключевых принципов устойчивого и инновационного развития в компании, повысить ее общественную привлекательность и получить возможность эффективного позиционирования на мировой арене.

Перечень индексируемых компаний. На сегодняшний день в систему индексации IES включены 52 компании из различных отраслей энергетики6. Для удобства восприятия результатов исследования компании разбиты на отраслевые группы (нефтегазовые, электроэнергетические, угольные компании)7.

В основном в каждом блоке рассмотрены как ведущие зарубежные, мировые лидеры, так и российские компании (табл. 2.1).

Группа Газпром в рамках системы индексации IES рассмотрена отдельно.

В настоящее время ведется работа по включению четвертого блока – горно-металлургических компаний, что позволит охватить в индексировании все основные commodities и ведущую часть российской экономики (до 35% ВВП и 87% экспортных доходов).

Нефтегазовый блок Электроэнергетика В 2012 г. произошло слияние ОАО «НК «Роснефть» и ОАО «ТНК-ВР Холдинг». «Роснефть» договорилась о покупке ТНК-ВР осенью 2012 г. В конце февраля 2013 г. компании начали процесс интеграции, который занял около года. Начиная с результатов индексации за 2013 г. компания ОАО «ТНК-ВР Холдинг» в рейтинге IES не фигурирует.

Электроэнергетика Источник: ГУ ИЭС, 2012.

Предлагаемая система позволяет проводить анализ как на межотраслевом и международном, так и на региональном/отраслевом уровнях с использованием обозначенного набора показателей и необходимых ограничений (главным образом, изменение нормировки показателей при изменении групп для анализа в рамках перехода от общего списка компаний к отраслевым и/или региональным подгруппам). Согласно методологии, для более углубленного анализа возможно «разворачивание» системы показателей во всех представленных в структуре системы индексации направлениях.

Использование относительных показателей и реальных результатов компаний для масштабирования, а также ряд других обозначенных выше характеристик позволяет объективно оценивать эффективность деятельности энергетических компаний безотносительно их масштаба.

Рассматриваемая методология является средством для объективной оценки уровня развития энергетических компаний и, В мае 2013 г. произошло слияние Glencore International с компанией Xtrata plc. В результате образовалась компания Glencore Xtrata plc. Начиная с результатов индексации за 2013 г. вместо компании Xtrata plc в рейтинге IES фигурирует компания Glencore Xtrata plc. (в случае возможности получения данных, относящихся к обозначенной в исследовании области анализа).

других субъектов деятельности (например, регионы) и отраслей промышленности, а также использоваться в ряде проектов для составления единых рейтингов.

Объект, предмет, цель и основные методические принципы Объектом настоящего исследования является деятельность мировых энергетических компаний в направлении устойчивого развития (включающего, как было обозначено выше, экономические, социальные и экологические аспекты), инновационной деятельности и эффективности частно-государственного партнерства. Также, поскольку исследование строится на открытых источниках информации, немаловажным представляется качество публикуемой отчетности компании, ее прозрачность.

Основные методические ориентиры:

— Определение круга актуальных вопросов деятельности компании, представляющих в совокупности исчерпывающую картину касательно текущей ситуации и перспектив — Определение соотношения между рассмотренными понятиями на основе существующих исследований в области анализа и внедрения концепции устойчивого развития, исследований в области инновационного менеджмента предприятий и др.

— Достаточность показателей, прозрачность расчетов показателей внутри каждой группы и несмещенность итоговой выборки показателей8 (требования к структуре, показателем и параметрам будут рассмотрены ниже).

Обоснование отбора компаний На сегодняшний день в систему индексирования IES различных отраслей энергетики включены как российские, так и зарубежные компании. Проведенный отбор был нацелен на анализ максимально широкого спектра российских энергетических компаний, ввиду их слабого представления в рамках международных рейтингов, в сравнении с ведущими зарубежными компаниями.

Под термином понимается равное представление ключевых для рассматриваемой области направлений в рамках каждого индекса системы индексации IES.

— капитализация;

— производительность;

— присутствие в международных рейтингах9.

Выборка зарубежных компаний включает как общепризнанных лидеров отрасли, так и компании которые не входят в большинство мировых рейтингов (критерием здесь выступает наличие отчетности по интересующим параметрам)10. При этом допускается отсутствие данных по некоторым показателям (в таком случае в анализе говорится о необходимости повышения качества отчетности, что сегодня является достаточно важным критерием успешного развития бизнеса и нуждается в стимуляции), что ведет к использованию аппроксимации в расчетах (см.

ниже). В целом требования к качеству отчетности на данном этапе развития системы индексации достаточно мягкие ввиду необходимости анализа максимального числа российских компаний (см. раздел 3.5).

Источники для получения значений показателей Данные для индексирования основаны на открытой отчетности компаний, размещаемой на официальных сайтах (годовые отчеты, отчеты об устойчивом развитии, корпоративной социальной ответственности, экологические отчеты, финансовая отчетность компании, включая бухгалтерскую отчетность, аналитические справочники компании и др.), а также информации с новостных порталов компании. В некоторых случаях использовалась информация периодических изданий и материалы авторитетных сайтов11.

Финансовые параметры и показатели Сбор финансовых показателей осуществлялся на основании годовых финансовых отчетностей компаний. Основная форма, Критерий, главным образом, использовался для зарубежных компаний, основа – ежегодный рейтинг энергетических компаний PFC Energy, 2013, а также некоторые системы рейтингов, рассмотренные в разделе 1.

Исходные параметры и относительные показатели, входящие в систему индексации, подвергались детальному анализу на этапе разработки (подробнее см. ниже), включая анализ на предмет доступности в большинстве мировых и российских компаний, что позволяет говорить об объективности данного критерия включения компаний в выборку.

Среди них: http://www.bbc.co.uk/, http://www.bloomberg.com/, http://www.rbc.ru/, http://www.smartgrid.ru/ и др.

-46по которой компании публиковали свою финансовую информацию, соответствовала мировым стандартам финансовой отчетности, но также встречались отчетности РСБУ (российские компании, ниже данный вопрос раскрыт подробнее), общепринятых принципов бухгалтерского учёта (ОПБУ США, англ. Generally Accepted Accounting Principles, GAAP).

Параметр «рыночная капитализация» брался также со специальных сайтов, предоставляющих информационно-аналитические ресурсы, предназначенные для тех, кто профессионально работает на фондовом рынке12.

Экологическая и социальная ответственность Параметры для данных блоков взяты из материалов отчетов об устойчивом развитии. Данный отчет имеется у подавляющего большинства зарубежных и российских компаний, при этом относительно хорошо освещены экологические показатели, а социальная ответственность освещается менее подробно13. Также для сбора информации использовались экологические отчеты, отчеты в области КСО и другие доступные официальные данные компаний.

Соответствующие мировым стандартам, полные отчеты устойчивого развития за рассматриваемый временной горизонт есть только у некоторых российских компаний, в основном относящихся к группе нефтегазовых компаний (ОАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть» и некоторые другие с менее высоким качеством отчетности).

Общие сложности для анализа эффективности в данных направлениях связаны со следующими факторами:

— В статистических данных в области производственной безопасности часто указывалось число летальных исходов, связанных с профессиональной деятельностью и не были представлены показатели производственного травматизма.

Среди них: http://www.ycharts.com/, российский журнал «Эксперт» (ежегодно публикует рейтинг 200 крупнейших российских компаний основываясь на их рыночной капитализации), также были использованы данные с таких сайтов как http://www.finance.

yahoo.com, http://www.sec.gov/, http://www.google.com/finance.

Блок социальной ответственности является наиболее проблематичным по полноте представленных данных, как для российских, так и для зарубежных компаний. Данный фактор — общая мировая тенденция, что было видно еще на стадии анализа возможных показателей. Однако для данного блока, как и для всех остальных, полностью соблюдены критерии полноты и несмещенности итоговой группы показателей, а также максимальной доступности данных для расчета.

характера представлялись реже, либо не были диверсифицированы.

Инновационная активность Параметры для данного блока для зарубежных и российских компаний в основном брались из годовых и финансовых отчетов.

Для оценки степени освоенности технологий, которая опирается на наличие у компании инновационных технологий, учитывались также материалы стратегических документов компании в области инновационного развития, профильные информационные серверы и порталы (такие как «Smart Grid», «Oil and Gas Journal» и др.).

Списки инновационных технологий — процессные, базовые и прорывные технологии для каждой отрасли энергетики — формируются на основе данных Банка энергетических технологий ИЭС и предполагают обновление каждые 5 лет, что соответствует среднему периоду их обновления ввиду достаточно высокой инерционности отрасли.

Банк энергетических технологий Института энергетической стратегии (БЭТ ИЭС) — это многоуровневый, интерактивный, постоянно обновляющийся Банк данных по существующим и перспективным технологиям в энергетике с применением оригинальной комплексной системы классификации, экспертизы и оценки технологий.

БЭТ ИЭС представляет собой информационную систему в области инновационного развития ТЭК с отражением данных по существующим и перспективным технологиям в энергетике и применением авторской комплексной системы классификации, экспертизы и оценки технологий. На настоящий момент разработана демоверсия проекта, в рамках которой рассмотрено около 3700 базовых технологий различных отраслей энергетики, при этом, согласно принятой ООН классификации, представлены как технологии в чистом виде (методы и техника производства товаров и услуг, в том числе организационные технологии), так и воплощенные технологии (машины, оборудование сооружения, производственные системы, продукция с высокими техникоэкономическими параметрами) мировых производителей. Массив основан на доступных релевантных источниках (патентные базы, серверы, профильные издания, ведущие российские и зарубежные периодические издания, а также профильные информационные порталы), Институтом энергетической стратегии также производится его оперативное обновление.

Эффективность частно-государственного партнерства Параметры для данного блока для зарубежных и российских компаний в основном получены из годовых и финансовых отчетов. Для оценки диверсификации производства, которая опирается на количество регионов присутствия деятельности компании и количество отраслей промышленности, учитывались также материалы стратегических документов, новостных порталов компании, релевантных информационных порталов и периодических изданий, представляющих оценку деятельности данной компании.

В целом, собранный массив данных основан на информации, полученной с сайтов компании, в случае если данные опирались на «внешние» по отношению к компании источники, дополнительно анализировалось соотношение этих данных с имеющимися данными компании в рассматриваемой области (включая информацию за прошлые годы) с целью получения максимально корректных и полных рядов данных.

Рассмотренный подход обеспечивает максимальную степень релевантности статистических рядов и, вместе с тем, их достаточную для анализа полноту.

Переход на стандарты международной отчетности 27 июля 2010 г. был принят Федеральный закон № 208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности» (далее — Закон № 208-ФЗ). Таким образом, в РФ было введено законодательное требование об обязательном применении Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) для консолидированной отчетности всеми общественно значимыми компаниями (кредитными организациями, страховыми организациями, иными организациями, ценные бумаги которых допущены к обращению на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг).

-49Подавляющая часть российских компаний ТЭК начали предоставлять отчетность по форме МСФО приблизительно с 2005 г.

(в их числе ОАО «НОВАТЭК» ОАО «ОГК-1», ОАО «ОГК-2», ОАО «ТГК-1», ОАО «ТГК-2», ОАО «Квадра» (ТГК-4), ОАО «ТГК-5», ОАО «ТГК-6», ОАО «Волжская ТГК» (ОАО «ТГКОАО «ТГК-11»), или немного позднее с 2008-2009, 2011 гг.

ОАО «Мосэнерго» (ТГК-3) начало предоставлять отчетность по форме МСФО с 2002 г., ОАО «Газпром» – с 1998 г.

Остальная часть или перешла на новые правила с 2012 г.

(ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Газпром нефть», ОАО «ТГК-6», ОАО «ТГК-9»,ОАО «ТГК-14»), или же задерживает публикацию даже отчетности по РСБУ (ОАО «Русский уголь»).

В отчетности по МСФО результаты в среднем выше (большей частью по причине того, что отчет консолидированный (то есть осуществляется по группе компаний). Последствия перехода индивидуальны для каждой компании и зависят от ее организационной структуры, от подходов к определению «выручка»

принятых в МСФО, это очень дискуссионный вопрос в настоящее время, поскольку данный переход может повлечь за собой как увеличение, так и уменьшение относительных и абсолютных показателей14.

Некоторые отличия в учете между МСФО и ОПБУ США:

— обязательства по охране окружающей среды ОПБУ США устанавливают более конкретные правила признания обязательств по охране окружающей среды в финансовой отчетности по сравнению с МСФО.

— запасы нефти и газа В соответствии с МСФО применяется другой подход к расчету амортизации основных средств, связанных с добычей нефти и газа. Может потребоваться дополнительная модификация системы для отражения различных подходов к расчету амортизации основных средств и соответствующие изменения в финансовой отчетности. Необходимо оценить требования местного законодательства и соответствующее влияние на финансовую отчетность15.

Пример компании, перешедшей на МСФО в 2012 году: ОАО «ТГК-6» выручка по РСБУ в 2012 году - 28051940 тыс. руб., по МСФО -27793997 тыс.руб.

Deloitte «Переход к использованию МСФО. Последствия для нефтегазовой отрасли», 2009.

-50Принципиальная разница между МСФО и РСБУ при первоначальной оценке нематериальных активов заключается в следующих моментах:

ПБУ 14/2007 позволяет капитализировать в стоимости НМА затраты на научно-исследовательские работы. Согласно международным стандартам, данный этап работ классифицируется как исследование и затраты по нему списывают в расходы.

При покупке НМА с рассрочкой платежа в первоначальной стоимости, в соответствии с МСФО, должна быть учтена временная стоимость денег. Стоимость актива при этом уменьшается на сумму дисконта. В РСБУ же дисконтирование затрат на приобретение НМА не предусмотрено.

В нефтегазовой отрасли широко применяются сложные договоры, и для их учета в настоящее время могут использоваться различные подходы. Решение не пересматривать определения «выручки» и «обычной деятельности» и в то же время предложить модель учета, которая относится лишь к части, а не ко всей деятельности, от которой компания получает выручку, не способствует устранению неопределенности в вопросе о том, что входит в обычную деятельность компании, и соответственно, обеспечивает выручку по договорам с клиентами. Для того чтобы определить, какие стороны по договору являются клиентами, и, соответственно, какие договоры входят в сферу применения стандарта, потребуется анализ конкретных фактов и обстоятельств. Отсутствие указаний относительного того, что считается обычной деятельностью компании и, следовательно, кто может быть ее клиентом, может приводить к различным интерпретациям.

Структура системы индексации IES Структура системы индексации IES представлена индексами экономической эффективности, экологической и социальной ответственности, инновационной активности и эффективности частно-государственного партнерства. Вес каждого индекса в итоговом индексе IES составляет 0,2, при этом, первые три индекса, взятые с равными весами (1/3) входят в одну группу, характеризующую уровень устойчивого развития компании (рис. 2.1).

При анализе интерес представляет рассмотрение как отдельных из указанных направлений, так и общих групп индексации:

«Устойчивое развитие», «Индекс IES».

систему индексации IES, согласно методологии – (01). Различные индексы приведены к единой шкале и сопоставимы между собой. При анализе возможно как общее межотраслевое/международное сопоставление (масштабирование относительно общей выборки компаний), так и внутриотраслевое/региональное сопоставление (масштабирование относительно группы компаний, или нескольких групп, в случае высокого уровня диверсификации деятельности компании).

Среди показателей, характеризующих экономическую эффективность (Economical Efficiency) рассматриваются такие характеристики (показатели), как доля чистой прибыли в выручке компании, производительность труда, удельное энергопотребление и инвестиционная привлекательность (отношение капитализации компании к выручке) компании.

К показателям, характеризующим экологическую ответственность (Ecological Responsibility), относятся удельные объемы выбросов загрязняющих веществ в атмосферу, водопотребления и количества отходов (рассматриваются по отношению к объему добычи энергоресурсов и генерации), а также доля в выручке компании средств, направленных на охрану окружающей среды.

Показатели социальной ответственности (Social Responsibility) рассматривают уровень производственного травматизма, долю в выручке компании фонда выплат социального характера и затрат на охрану труда и обеспечение промышленной безопасности, а также средств, выделенных на благотворительность.

В индексе инновационной активности (Innovation Activity) отражены объем нематериальных активов по отношению к общим активам компании, доля в выручке компании финансирования НИОКР, а также коэффициент, характеризующий использование в деятельности компании наиболее современных и перспективных мировых инновационных технологий (проводится индикативная оценка на основе наличия у компании перспективных технологий энергетики, список технологий формируется на основе данных Банка энергетических технологий ИЭС).

Рис. 2.1. Структура семейства индексов IES В субиндексе эффективности частно-государственного партнерства (Public-Private Partnership Efficiency), представлены показатели, характеризующие ответственность бизнеса по отношению к населению страны и регионам деятельности: диверсификация производства (коэффициент на основе индикативных параметров в области номенклатуры производимых/продаваемых товаров и количества регионов присутствия), активность инвестиционной деятельности, эффективность налоговой политики компании (объем выплат в бюджет государств по отношению к выручке компании).

В рамках разработанной методологии построения системы идеологически предполагается равновесность включенных индексов, что обуславливает необходимость равномерного развития компании в рамках выделенных направлений. Как уже было обозначено, вес каждого индекса в структуре суммарного индекса IES равен 0,2, для индекса устойчивого развития с равными -53весами берутся значения индексов экономической эффективности, экологической и социальной ответственности.

Особенности отбора показателей Для выделения показателей, используемых для расчета в рамках каждого индекса, был проведен многосторонний мониторинг открытых данных российских и зарубежных компаний с целью определения наиболее подходящих с учетом следующих критериев:

• Соответствие идеологии для каждого блока (индекса);

• Равновесность (равнозначимость) показателей внутри одного блока;

• Отсутствие корреляции между показателями внутри индекса IES и всех индексов системы индексации;

• Доступность показателя или входящих в него параметров (достаточная частота упоминания в открытых отчетностях компании, возможность его вычисления).

При этом были соблюдены базовые принципы отбора показателей, включающие следующие критерии.

— Объективность. Существуют показатели, которые выражают труднооцениваемый качественный признак. В этом случае трудно проследить и объективно оценить их истинное значение.

Например, удовлетворенность клиента рассчитывается на основе анкет. Содержание и интерпретация этих результатов очень субъективны. Поэтому подобные показатели или исключаются из анализа, или заменяются более объективными альтернативами.

— Доступность. Использование доступных в открытых отчетностях показателей позволяет построить универсальный индекс, поддерживаемый большинством компаний.

— Адекватность. Задача исследователя адекватно подбирать показатели, которые должны быть значимыми и существенными, быть тех же весов, что и уже имеющиеся показатели. При расширении системы новые показатели должны соответствовать основным показателям первоначального индекса, степень детализации новых показателей должна быть равномерной (подробнее см. раздел 5).

— Конкретность (однозначность). Показатели должны иметь строгую количественную оценку, иметь четкую и понятную, однозначно воспринимающуюся формулировку оцениваемого признака.

-54Сравнимость. Для анализа на макро- и мезоуровнях показатели должны быть легко сравнимы и сопоставимы. Поэтому предпочтительно использовать более обобщенные (для различных секторов) показатели одного класса (относительные или абсолютные).

— Отсутствие корреляции. Необходимо отслеживать отсутствие корреляции показателей внутри каждого индекса и общего списка используемых в системе индексации показателей.

На стадии сбора и анализа информации проводился анализ количественных и качественных, используемых в мировой практике показателей. Также был рассмотрен ряд возможных экспертных показателей, сформированных с учетом ключевых тенденций экономического, технологического, инновационного развития. В процессе систематизации показатели ранжируют по ряду параметров.

— относительные и абсолютные показатели;

— качественные и количественные показатели;

— коррелирующие показатели.

В процессе отбора возможные показатели определяют таким образом, чтобы исключить высокую степень корреляции между ними.

— Тематические группы показателей: экономические показатели, экологические показатели, технические показатели, показатели энергоэффективности, показатели промышленной безопасности.

На основе мониторинга открытой отчетности более 50 мировых энергетических компаний (основная часть данной выборки зарубежные компании) был составлен список рассматриваемых различными компаниями показателей в области НФО, разбитый на несколько блоков. Среди обширного списка, составляющего более 1000 разноплановых показателей, были выделены те, которые наиболее часто встречаются в открытой отчетности и вместе с тем могут представлять исчерпывающий список в рамках того или иного тематического блока системы индексации IES (см. Приложение 1). При формировании итогового списка показателей для каждого индекса были учтены равновесность и -55полнота показателей внутри блока, при этом также фигурировали критерии:

— соблюдения небольшого (не более 4) количества показателей внутри каждого блока (с целью избежания «размытости» итоговых результатов), — выделения для анализа только ключевых аспектов деятельности компании в том или ином направлении.

Итоговая структура показателей и параметров системы индексации IES, а также формулы их расчета представлены в табл. 2.2.

Некоторые замечания и критерии по разработке системы показателей.

Для ухода от оценки абсолютных величин и возможности сопоставления эффективности деятельности компаний различных масштабов для всех индексов системы индексации IES были выбраны относительные показатели.

Анализ относительных показателей отличается некоторыми особенностями, связанными, к примеру, со случаями уменьшения показателя знаменателя, за счет чего итоговый показатель может увеличиться, однако этого вполне можно избежать при качественном анализе и формировании, в случае необходимости, соответствующих примечаний. В целом, в качестве знаменателей относительных показателей системы индексации IES намеренно выбраны параметры, характеризующиеся наиболее стабильным повышательным трендом среди аналогов (что повышает эффективность системы индексации) – выручка и добыча (электрогенерация). Данные показатели увеличиваются за счет инфляции и общих стратегических ориентиров компаний ТЭК, а также характеризуются минимальной волатильностью.

Выбор в качестве показателей отношений различных параметров к общей выручке компании аргументирован также возможностью оценки всей структуры потоков денежных средств.

Кроме того, параметр «чистая прибыль» может иметь и отрицательное значение и нулевое значение, что невыгодно в представлении и анализе результатов индексирования, а также широкий спектр других негативных для данного случая характеристик16.

Другие факторы ухода от параметра «чистая прибыль»:

- методы расчета прибыли в разных странах могут существенно отличаться;

- чистую прибыль (ЧП) новых компаний, появляющихся на рынке, посчитать крайне сложно;

-56Следует еще раз подчеркнуть, что в предлагаемой системе индексации впервые удалось полностью избежать экспертных оценок.

Все индексы представлены равномерно: по 4 показателя в индексах блока «Устойчивое развитие» и по 3 показателя в индексе «инновационной активности» и в индексе «эффективности частно-государственного партнерства» (при этом в каждом из двух последних блоков присутствует оригинальный составной индикативный показатель).

Система индексации ориентирована на получение максимальной оценки по всем индексам в случае максимальной эффективности в области всех рассматриваемых показателей, поэтому показатели с отрицательным, негативным значением (такие как производственный травматизм, удельные выбросы вредных веществ в атмосферу, энергоемкость производства и др.) для расчета индексов используются с обратным значением.

Особое внимание заслуживают показатели «освоенность технологий» (входит в индекс «инновационной активности») и «диверсификация производства» (входит в индекс «эффективности частно-государственного партнерства»), основанные на индикативных параметрах.

Значения рассчитываемых индексов в значительной мере зависят от качества и полноты отчетности по интересующим показателям, при этом, в перспективе, при получении должного уровня развития, система индексации IES, наравне с другими, может выполнять функцию стимулирования эффективности деятельности компании в данном направлении.

- уровень прибыли подвержен высокой волатильности и зачастую может принимать отрицательные значения (в этом случае оценивается количество годовых убытков компании, требуемых для ее самоокупаемости, что само по себе является парадоксом);

- показатель выручки публикуется гораздо чаще, чем показатель прибыли;

- сокращение выручки сказывается равномерно на всех статьях расходов либо нивелируется за счет некоторых отдельных статей (что достаточно легко поддается анализу);

- на выручку мало влияют принципы бухгалтерского учета. (Ист. www.investresh.ru).

Индекс Название Формула расчета показателя, входящие параметры Размерность Экономическая ность труда эффективность Удельное энеркоэф.

-58Капитализация Удельные выбросы в атмос- 1/(Валовые выбросы в атмосферу вредных веществ) 1/ (т/т у.т) Экологическая феру вредных ответственность веществ ответственность ального характера Инновационная активы активность Освоенность Среднее арифметическое между индикативными параметрами, отражающими количество используемых компанией -59инновационных технологий по трем направлениям:

партнерства Диверсификация Среднее арифметическое между индикативными параметрами, отражающими анализ количества регионов и отраслей дея- коэф.

*- Для расчета индекса используется обратное значение показателя, т.к. он носит отрицательную характеристику.

** - Для электроэнергетических и диверсифицированных компаний в параметре «добыча» учитывается генерация электроэнергии, приведенная к условным единицам (т у.т.).

Описание и обоснование показателей системы индексации IES Для отбора показателей был проанализирован достаточно широкий спектр возможных показателей и некоторых профильных изданий [14, 15, 21 и др.]. Итоговая структура была составлена с максимальным учетом критериев отбора, представленных выше. Рассмотрим подробно показатели, входящие в систему.

Индекс устойчивого развития Включает в себя индексы экономической эффективности, экологической и социальной ответственности.

Индекс экономической эффективности Показатель 1. Рентабельность – наиболее распространенный относительный показатель экономической эффективности, который отражает степень эффективности использования материальных, трудовых, денежных и других ресурсов. Рассматривается общая рентабельность компании (доля чистой прибыли в выручке компании).

Для данного показателя была собрана статистика по следующим параметрам:

— «чистая прибыль» - представляет собой часть валового дохода, которая остается в распоряжении предприятия после формирования фонда оплаты труда и уплаты налогов, отчислений, обязательных платежей в бюджет, в вышестоящие организации и банки (представлена на сайте компании в разделе финансовые показатели, в годовой отчетности или в отчете о прибылях и убытках);

— «выручка» включает в себя денежные средства либо иное имущество в денежном выражении, полученное или подлежащее получению в результате реализации товаров, готовой продукции, работ, услуг по ценам, тарифам в соответствии с договорами18 (также представлена на сайте компании в разделах финансовых показателей, в годовой отчетности или в отчете о прибылях и убытках).

Показатель 2. Производительность труда – показатель, отражающий эффективность использования труда или, другими словами, эффективность целесообразной производительной деятельности по созданию продукта в течение определенного промежутка времени19.

Энциклопедический словарь экономики и права.

Финансы предприятий: учебное пособие / Н. Е. Заяц [и др.]; под общ. ред. Н. Е. Заяц, Т.

И. Василевской. — 3-е изд., испр. — Минск: Выш. школа., 2006. — 528 с.

Т.В. Чернова, Экономическая статистика, Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999.

-60Для данного показателя была собрана статистика по следующим параметрам: «выручка» и «численность работников», которая отражается в годовом отчете и учитывает количество персонала в компании, во всех сферах деятельности, в т.ч. административный аппарат, за исключением численности ее дочерних предприятий20.

Показатель 3. Удельное энергопотребление — является одним из международно-признанных показателей оценки энергоэффективности.

Для данного показателя была собрана статистика по следующим параметрам:

— «потребление энергоресурсов» (информация из открытой отчетности);

— «добыча» – добыча газа, нефти, угля или генерация электроэнергии (используется информация из открытой отчетности о суммарной валовой добыче углеводородов), здесь также учитывался объем генерации электроэнергии, а при необходимости, фактор генерации на основании собственных ресурсов компании.

Для расчета индекса экономической эффективности используется обратное значение данного показателя, т.к. он носит отрицательную характеристику.

Показатель 4. Нефинансовая стоимость. Рассматривается как отношение капитализации компании к выручке.