«Научно-информационный материал Методические указания по курсу Рынок ценных бумаг Состав научно-образовательного коллектива: к.э.н., доцент Герасина Ю.А. к.э.н., доцент Хончев М.А. Москва 2011 г. -2Оглавление Введение ...»

Некоммерческая организация «Ассоциация московских вузов»

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего

профессионального образования

«Московский государственный индустриальный университет»

(ФГБОУ ВПО «МГИУ»)

Научно-информационный материал

Методические указания по курсу «Рынок ценных бумаг»

Состав научно-образовательного коллектива:

к.э.н., доцент Герасина Ю.А.

к.э.н., доцент Хончев М.А.

Москва 2011 г.

-2Оглавление Введение

функции.

Тема 3. Банковские, товарораспорядительные и инвестиционные ценные бумаги и производные финансовые инструменты.

бумагами.

Формирование рыночной системы в России сопровождается возрождением как на микроэкономическом, так и на макроэкономическом уровне многих явлений и процессов, свойственных товарному производству. Одним из них, безусловно, выступает рынок ценных бумаг. Это даже, скорее, знаковый атрибут рынка, поскольку в нем воплощено само движение капитала как инвестиционного ресурса. В этом смысле рынок ценных бумаг кардинально меняет свою систему финансовых отношений и связей. Будучи оформлены как финансовые документы, они обретают правовую природу и особую устойчивость. Не случайно по состоянию фондового рынка во многом судят об уровне экономики развитых стран.

Возникновение и развитие рынка ценных бумаг в современной России имеют свою особенность. В ее основе лежат приватизационные процессы. Соответственно становление крупной частной собственности в российских условиях сопровождается ее монополизацией в иных, нежели было ранее, формах. И в первую очередь это происходит благодаря экономикоправовым возможностям рынка ценных бумаг и с использованием его механизма.

УЧЕБНАЯ программа дисциплины 1. Цели и задачи дисциплины Цель дисциплины - овладение основными понятиями рынка ценных бумаг и основами проведения операций с ценными бумагами и умение применять их в практической деятельности.

Задачами курса «Рынок ценных бумаг» являются:

выявление экономической сущности ценных бумаг, рассмотрение особенностей конкретных видов ценных бумаг, условий их выпуска, регистрации и обращения, инвестиционных параметров;

изучение инфраструктуры рынка ценных бумаг, состава участников, целей и задач их деятельности, их взаимодействия;

анализ роли и значения фондовой биржи, изучение операций с ценными бумагами, фьючерсных и опционных контрактов, различных стратегий биржевой игры.

овладение основами финансовых расчетов с ценными бумагами: по оценке доходности, ликвидности, риска и других характеристик;

анализ и прогнозирование тенденций развития рынка ценных бумаг;

освоение существующих методик формирования и управления портфелем ценных бумаг.

-5Требования к уровню освоения дисциплины В результате изучения дисциплины студенты должны знать:

сущность, функции и основные принципы организации рынка ценных бумаг;

его информационное обеспечение;

современное законодательство, нормативные документы и методические материалы, регулирующие выпуск и обращение ценных бумаг;

практику организации и регулирования фондовых бирж;

основные направления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

основную отечественную и зарубежную литературу по теоретическим и практическим вопросам функционирования рынка ценных бумаг.

В результате изучения дисциплины студенты должны уметь:

анализировать информационные и статистические материалы для оценки и прогнозирования состояния рынка ценных бумаг, используя фундаментальный и технический анализ;

владеть методиками оценки и управления рисками на рынке ценных бумаг;

использовать современные методики оценки рыночной стоимости ценных бумаг;

использовать современное программное обеспечение для разработки и реализации управленческих решений на рынке ценных бумаг, а также оценки их эффективности;

применять полученные знания по теории рынка ценных бумаг на практике.

В результате изучения дисциплины студенты должны владеть:

оценки эффективности финансовой деятельности компаний-эмитентов;

чтения и оценки публикуемых финансовых документов компаний-эмитентов;

эффективного формирования портфеля ценных бумаг;

прогнозирования движения цен на фондовые ценности и разработки стратегий «быка» и «медведя».

В результате изучения дисциплины студенты должны быть компетентными в вопросах:

управления портфелем ценных бумаг, оценки его доходности и риска;

построения долгосрочных и краткосрочных фондовых трендов;

оценки внешних изменений и характера их влияния рынок;

стратегии управления инвестициями.

Экономическая теория, Статистика, Финансы, Деньги, кредит, банки.

3. Виды учебных занятий по дисциплине и их объёмы (в часах) Тема 1. Рынок ценных бумаг как источник финансирования экономики, его структура и функции.

Понятие финансового рынка Сбережения – главный источник производительного капитала.

Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики.

Понятие финансового рынка и его структура (денежный рынок + рынок капиталов).

Денежный и фиктивный капитал: сходство и различия.

Соотношение рынка ценных бумаг и кредитного рынка в перераспределении денежных ресурсов.

Специфический товар рынка ценных бумаг – «ценная бумага».

Рынок ценных бумаг - фондовый рынок.

Понятие рынка ценных бумаг как экономической категории.

Совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуски и обращения ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг Общерыночные функции – коммерческая, ценовая, информационная, регулирующая.

Общие закономерности рынка ценных бумаг - разнообразие государственных и негосударственных ценных бумаг, отлаженный механизм обращения ценных бумаг, общедоступная информация о ценных бумагах, госконтроль.

1. Перераспределительная - перераспределение средств между отраслями, перевод сбережений из непроизводительной в производительную сферу, финансирование госбюджета.

2. Страхование ценовых и финансовых рисков.

Структура рынка ценных бумаг - эмитенты, финансовые посредники, инвесторы, регуляторы (государственное и саморегулирование).

Виды рынков ценных бумаг Международный, национальный и региональный рынки ценных бумаг.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Организованный и неорганизованный (уличный) рынки ценных бумаг.

Биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг, переходные формы.

Компьютеризированные и голосовые (вид применяемых технологий).

Модели рынков ценных бумаг 1. Англо-американская модель (биржи негосударственные, значителен внебиржевой рынок, в обращении много акций, исключительный вид деятельности специализированных институтов, кредитные организации не могут инвестировать в ценные бумаги, банки это инфраструктура рынка, система распределенных депозитариев).

2. Германская (обращение на контролируемом государственном рынке, вторичный рынок слаб – крупные пакеты не торгуются, основные участники - универсальные коммерческие банки, наличие центрального депозитария).

3. Смешанная модель рынка (анализ состояния рынка ценных бумаг в России, ключевые проблемы его развития и специфика).

Понятие ценной бумаги.

«Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможна только при его предъявлении». Гражданской кодекс РФ (ст. 142, ч. 1).

титул собственности - юридическое основание прав ее владельца на имущество;

сама собственность – объект гражданских прав, вещь, имущество.

Фундаментальные свойства ценных бумаг (обращаемость на рынке, доступность к гражданскому обороту, стандартность, документарность, регулируемость и признание государством, рыночность, раскрытие информации, ликвидность, риск, доходность).

Виды ценных бумаг.

К ценным бумагам относятся: Акция, Облигация, Вексель, Чек, Депозитный и Сберегательный сертификат, Банковская сберегательная книжка на предъявителя, Двойное складское свидетельство, Складское свидетельство (Складская расписка), Залоговое свидетельство (варрант), Закладная (ипотечная ценная бумага), Коносамент, Инвестиционный пай, Государственная облигация, Приватизационные ценные бумаги, Российская депозитарная расписка.

Классификация ценных бумаг Общее деление - Основные (право на актив), Производные (отражающие условия сделок на базисный актив).

Эмитент - государственные, муниципальные, корпоративные.

Форма выпуска - документарные с обязательным централизованным хранение, документарные без обязательного централизованного хранения бездокументарные.

Характеру передачи права собственности – именные, на предъявителя, ордерные.

Способ регистрации - эмиссионные, неэмиссионные.

Срок обращения – срочные (Краткосрочные и Среднесрочные), долгосрочные, Возможности обмена - конвертируемые, неконвертируемые Форма получения дохода - процентные с постоянным доходом, процентные с переменным доходом, купонные, дисконтные, выигрышные, дивидендные.

Функциональному назначению – долевые, долговые денежные, долговые капитальные.

Тема 2. Понятие и характеристики основных видов корпоративных (частных) ценных бумаг.

Права, предоставляемые долевыми ценными бумагами:

имущественные права - на дивиденд, на долю в остаточной стоимости имущества при ликвидации общества);

неимущественные права: на участие в управлении акционерным обществом, на получение информации о его деятельности, о составе акционеров общества, внесение вопросов в повестку дня общего собрания акционеров;

Права, предоставляемые долговыми ценными бумагами:

не дают права на управление хозяйствующим субъектом;

не приводит к снижению влияния на управление акционерным обществом;

в случае несвоевременной выплаты - процедура банкротства эмитента не приводит к уменьшению доли эмитента в уставном капитале.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на участие в управлении акционерным обществом, на часть имущества, остающегося после его ликвидации, на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.

Классификация акций Бессрочные - выпускаются без срока действия и гасятся по решению эмитента.

Документарные (бумажный вид) и бездокументарные (запись на счетах).

Именные и на предъявителя.

Виды стоимости акций: номинальная, эмиссионная, курсовая, балансовая, ликвидационная.

Конвертируемые акции.

Акции открытых и закрытых АО.

Привилегированные и обыкновенные.

Размещенные и объявленные.

Привилегированные типа А и типа Б, золотая акция.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Вексель – это вид письменного долгового обязательства, составленного в предусмотренной законом форме и дающего его владельцу бесспорное право требовать по истечении определенного срока с лица, выдавшего обязательство, уплатить обозначенную в нем денежную сумму. (Женевская конвенция – Единообразный вексельный закон (1930) Два вида векселя: простой (соло) и переводной (тратта).

11 марта 1997 года N 48-ФЗ к соблюдению формы и реквизитов при составлении векселя несоответствие векселя установленной для векселя формы влечет его ничтожность (он теряет «вексельную силу» и превращается в долговую расписку, по которой процедура взыскания долга существенно сложнее, чем по векселю).

Свойства векселя:

Абстрактность, - отсутствие каких-либо объяснений по поводу возникновения денежного Безусловность – платеж не зависит ни от каких условий.

Бесспорность - обязательность оплаты в точном соответствии с данными векселя.

Солидарность - обязанные по векселю лица отвечают перед держателем векселя как солидарные должники.

Обращаемость -посредством передаточной надписи вексель может обращаться среди неограниченного количества собственников.

Доход - процент и дисконт.

Вексель является ценной бумагой, которой могут обязываться не только юридические, но и физические лица.

Понятия вексельного обращения - Индоссамент – передаточная надпись, Акцепт – согласие плательщика платить, Аваль – вексельное поручительство за платеж по векселю.

Тема 3. Банковские, товарораспорядительные и инвестиционные ценные бумаги и производные финансовые инструменты.

Банковские ценные бумаги Чек–ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Сертификат (сберегательный, депозитный) – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат.

Сберегательная книжка - документ, удостоверяющий по договору банковского вклада внесение гражданином денежных средств на его счет по вкладу. Договором банковского вклада может быть предусмотрена выдача сберегательной книжки на предъявителя.

Двойное складское свидетельство подтверждение принятия товара на хранение. Это документ, вручаемый складом владельцу товара и подтверждающий принятие на хранение на определенный срок и за установленную плату указанных в нем предметов.

Складское свидетельство выдается либо самому владельцу, либо лицу, действующему по надлежаще оформленной доверенности.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей - складского свидетельства (складская расписка) и залогового свидетельства (варранта), которые также являются ценными бумагами и могут быть отделены одно от другого.

Складская расписка и варрант Обе части двойного складского свидетельства должны иметь идентичные подписи уполномоченного лица и печати товарного склада.

Товарный склад выдает товар держателю складского и залогового свидетельств (двойного складского свидетельства) в обмен на оба эти свидетельства.

Держателю складского свидетельства, который не имеет залогового свидетельства, но внес сумму долга по нему, товар выдается складом в обмен на складское свидетельство и при условии представления вместе с ним квитанции об уплате всей суммы долга по залоговому свидетельству.

Двойное складское свидетельство и его разрозненные части (складское свидетельство и варрант) могут передаваться по передаточным надписям. Такое складское свидетельство обычно эмитируется с целью кредитования под залог товара.

Закладная и коносамент Закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее законного владельца:

право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без представления других доказательств существования этого обязательства;

право залога на имущество, обремененное ипотекой.

Обязанными по закладной лицами являются должник по обеспеченному ипотекой обязательству и залогодатель.

Коносамент - расписка, выдаваемая агентом транспортного предприятия (обычно судна или самолета) грузоотправителю, удостоверяющая принятие груза к перевозке и содержащая обязательство перевозчика выдать груз в пункте назначения держателю коносамента.

передачи ценных бумаг (именной, ордерный или на предъявителя) и равносильна передаче груза.

Инвестиционный пай Именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Права владельцев паев:

право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости..

Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования паевого инвестиционного фонда. Ограничения обращения инвестиционных паев могут устанавливаться федеральным законом.

Открытый и интервальный ПИФ и Закрытые ПИФ Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая в любой рабочий день.

Инвестиционный пай интервального паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

Закрытый паевой инвестиционный фонд – паи не выкупаются инвестиционным фондом у пайщиков, но последний может их продать на открытом рынке.

Производные финансовые инструменты (фьючерсы) Фьючерсы - заключаемые на биржах срочные сделки купли-продажи ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки, с поставкой купленных ценных бумаг и оплатой их в будущем.Фьючерсные сделки заключаются не в целях окончательной покупки и продажи ценных бумаг, а с целью страхования (хеджирования) будущей сделки или получения прибыли за счет последующей перепродажи ценных бумаг.

Фьючерсные контракты продаются и покупаются на рынках как ценные бумаги.

ликвидационному сроку, то есть разницы между ценой контракта в день его заключения и исполнения.

Фьючерсные сделки позволяют уменьшить риск, связанный с резкими и значительными колебаниями цен, Фьючерсные контракты максимально унифицированны (как правило, различаются только сроком поставки).

Обычно поставка не производится, для погашения своего обязательства участник торгов, купивший фьючерс на поставку ценных бумаг, покупает противоположный контракт на покупку ценных бумаг, а купивший фьючерс на покупку - приобретает контракт на продажу.

Производные финансовые инструменты (опционы) Опцион (Опционный контракт) - дает покупателю право, но не налагает на него обязанности, купить определенное количество ценных бумаг, лежащих в основе опциона, по заранее установленной цене исполнения в течение определенного периода времени.

Продавец опциона "колл" обязуется в случае желания покупателя исполнить опцион продать последнему финансовые инструменты, лежащие в основе опциона, по установленной цене на дату исполнения контракта или до ее наступления. Владелец опциона "колл" рассчитывает на то, что ценные бумаги, лежащие в основе опциона вырастут в цене.

Продавец опциона "пут" обязуется в случае желания покупателя исполнить опцион купить у него ценные бумаги, лежащие в основе опциона, по установленной цене на дату исполнения контракта или до ее наступления. Владелец опциона "пут" (имеющий по нему длинную позицию) рассчитывает на то, что ценные бумаги, лежащие в основе опциона, упадут в цене.

Российская депозитарная расписка Эмиссионная ценная бумага, выпуск которой осуществляет российский депозитарий.

Расписка удостоверяет право на ценную бумагу (акцию) иностранного эмитента. Эти ценные бумаги должны быть включены в листинг одной из иностранных бирж, список которых утверждается ФСФР.

Американская депозитарная расписка Cвободнообращающиеся расписки (свидетельства) на иностранные акции, депонированные в банке США (как правило, это Bank of New York или Morgan Guarantee Trust), - форма международной торговли акциями с 1927.

Выпуск осуществляется по инициативе акционера.

требований, предъявляемыми Комиссией по ценным бумагам и биржам США к финансовой и бухгалтерской отчетности компаний-эмитентов.

АДР второго и третьего уровня котируются Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, а также в системе автоматизированных котировок, национальной ассоциации биржевых дилеров (NASDAQ).

Расписки же первого уровня и частного размещения обращаются лишь на внебиржевом рынке, и на их торговлю наложены определенные ограничения.

Глобальная депозитарная расписка выпуск осуществляется по инициативе эмитента; обращается как правило, в нескольких странах, обычно это страны Европы.

В целом выпуск ГДР аналогичен выпуску публично размещаемых АДР, однако связан с выполнением некоторых дополнительных требований (например, предоставление отчетности в контролирующие органы стран, где они будут обращаться), обходится дороже и не дает очевидных преимуществ перед АДР (доступ иностранных инвесторов на рынки США все равно практически ничем не ограничен), поэтому ГДР эмитируются достаточно редко.

Тема 4. Государственные ценные бумаги - долговые обязательства и приватизационные.

Государственные ценные бумаги – форма существования государственного внутреннего долга. Эмитент – государство в лице Минфина.

Задачи - финансирование дефицита государственного бюджета, финансирование целевых государственных программ, регулирование экономической активности.

Преимущества - самый высокий уровень надежности, наиболее льготное налогообложение.

Классификация государственных ценных бумаг Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Облигации федерального займа - с переменным купонным доходом, с постоянным купонным доходом, с фиксированным купонным доходом.

Облигации государственного сберегательного займа.

Ценные бумаги субъектов РФ.

Муниципальные ценные бумаги.

Облигации Центрального банка РФ.

Торги на Московской Межбанковской Валютной Бирже Участники, механизм и инфраструктура рынка государственных облигаций.

Функции Банка России на рынке государственных облигаций.

Ситуация дефолта и проблемы реструктуризации государственного долга по ценным Приватизационные ценные бумаги Приватизационный чек (ваучер) - государственная ценная бумага целевого назначения на предъявителя, имеющая номинальную стоимость в рублях и используемая как платежное средство для приобретения объектов приватизации.

Три варианта акционирования предприятий.

Тема 5. Инфраструктура рынка ценных бумаг.

Элементы инфраструктуры РЦБ Посреднические организации (инвестиционные банки).

Торговые системы.

Расчетно-регистраторские системы.

Информационно-консультационные структуры.

Понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Требования, предъявляемые к участникам рынка ценных бумаг, их организационноправовые формы, учредители.

Специфика выполняемых операций, оборота средств, структуры доходов и расходов.

Лицензирование, ограничения на деятельность.

Правила совмещения видов деятельности и соответствующих лицензий.

Персонал профессиональных участников рынка ценных бумаг и порядок его аттестации (допуска и исключения их профессиональной деятельности).

Сравнительная характеристика видов профессиональной деятельности на рынке ценных Нелицензируемые виды деятельности брокерско-дилерских компаний на рынке ценных брокерская деятельность;

дилерская деятельность;

деятельность по управлению ценными бумагами;

деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

депозитарная деятельность;

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Брокерско-дилерские компании – инвестиционные банки Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданскоправовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Деятельность по управлению ценными бумагами Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами;

• денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим • Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

• Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Депозитарий.

• Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

• Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

• Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

• Виды депозитариев, варианты организационно-правового статуса, специфика и перечень выполняемых операций, структура оборота средств, доходов и расходов, порядок лицензирования, ограничения на деятельность.

Сеть регистраторов • Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

• Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

• Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

• Количественные параметры сети, специфика и укрупненный перечень выполняемых операций, оборота средств, лицензирования, ограничения на деятельность Коммерческие банки на рынке ценных бумаг.

• Кредитные организации на рынке ценных бумаг: статус, операции, основные ограничения, сферы конкуренции с брокерско-дилерскими компаниями и другими небанковскими профессиональными участниками рынка ценных бумаг (российская и международная практика).

бумагами.

Фондовая биржа • История появления бирж.

• Цель создания и функционирования фондовой биржи.

• Основы организационного устройства и правовой статус фондовой биржи.Структура собственности.

• Учредители и участники биржи.

• Классификация фондовых бирж (ценные бумаги, производные инструменты, валюта).

• Порядок создания фондовых бирж, их лицензирования, реорганизации и ликвидации.

Операции на фондовой бирже • Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

• Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг • Основные услуги, предоставляемые фондовой биржей.

• Надзорные функции фондовой биржи.

• Требования к ценным бумагам, обращающимся на фондовой бирже, • Процедура листинга.

• Виды аукционных механизмов, используемых на фондовых биржах.

• Котировки.

• Срочные и кассовые сделки, особенности расчетов по ним.

• Биржевая информация.

• Биржевые цены.

• Биржевые котировки.

• Изучение котировального листа.

• Фондовые индексы.

• Классификация и анализ методов организации торговли ценными бумагами, используемых в организованных внебиржевых системах.

• Торговая система РТС.

• Торговые системы участников рынка (альтернативные торговые системы).

Риски торговых систем • Управление рисками организованных рынков ценных бумаг.

• Биржевые кризисы.

• Проблемы и тенденции развития биржевого и внебиржевого рынка ценных бумаг в России.

Тема 7. Эмиссия и организация первичного рынка ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг – это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги (применительно к акционерным обществам) – акции, облигации. Это такие ценные бумаги, которые размещаются отдельными выпусками и имеют одинаковый объем прав независимо от срока их приобретения.

Выпуск и обращение неэмиссионных ценных бумаг регламентируется соответствующими нормативными актами • Классификация эмиссий.

– Очередность – первичная (учредительская), дополнительные (последующие).

– Форма осуществления – открытая, закрытая.

– Способ размещений - среди учредителей (первичная), среди акционеров(без оплаты-бонусная), подписка (продажа инвесторам), конвертация (замена одних на другие).

– Форма существования ценных бумаг – бездокументарные, документарные ценные бумаги.

– Характер распоряжения – именные, предъявительские.

– Тип ценных бумаг – обыкновенные, привилегированные, облигации, акции и т.п.

• Органы государственной регистрации – ФСФР (Все корпоративные), Минфин (госбумаги), Центральный банк РФ (ценные бумаги банков) согласие Центрального банка РФ на сделки более 10% ценных бумаг), паевых инвестиционных фондов (регистрация Правил управления в ФСФР)..

Этапы эмиссии • Основные этапы эмиссии ценных бумаг с регистрацией проспекта эмиссии (открытое размещение, более 500 инвесторов, более 50 000 МРОТ):

– Принятие решения о выпуске (утверждается Советом директоров).

– Подготовка проспекта эмиссии.

– Государственная регистрация решения о выпуске, проспекта эмиссии и самих ценных бумаг.

– Раскрытие информации о выпуске. (Тираж не менее 50 000 или в Вестнике ФСФР).

– Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг – Раскрытие информации об итогах выпуска.

– Внесение изменений в Устав общества и их государственная регистрация.

Первичный рынок • Организация первичного рынка ценных бумаг.

• IPO-Initial public offering - сделанное впервые, публичное предложение инвесторам стать акционерами компании • Размещение акций российских эмитентов за границей.

• Схема размещения через американские и глобальные депозитарные расписки.

• Оценка ценных бумаг на первичном рынке.

• Защита прав государства при эмиссиях.

• Регулирование деятельности акционерных обществ с долей государства в РФ: правовые и экономические аспекты.

Функции андеррайтинга • Профучастник рынка ценных бумаг, принимающий на себя определенные обязательства перед эмитентом по размещению его эмиссионных ценных бумаг на согласованных условиях и за вознаграждение.

– Анализ эмитента и оценка его предложения.

– Послерыночная поддержка – маркет-мейкинг в течение года.

– Организация андеррайтингового синдиката.

Виды андеррайтинга - выкуп всего или части выпуска, без выкупа (но прилагаются все усилия для размещения) Эмитенты • Эмитент – это юридическое лицо или органы государственной власти, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ЦБ.

• Классификация эмитентов:

– Корпорации (акционерные общества).

• Типы финансово-хозяйственных потребностей и интересов, вызывающих необходимость эмиссии:

– Привлечение инвестиций (краткосрочных и долгосрочных).

– Реструктурирование собственности и управления.

– Формирование рациональной структуры капитала.

– Оценка и повышение рыночной стоимости предприятия.

– Реструктурирование долгов (секьюритизация).

– Создание биржевой истории.

• Риски эмитента:

– ликвидности, (снижение цены размещения);

– временной (не то время размещения – рынок «перегрет»);

– платежа (не получение-затягивание денег от покупателей);

– операционный (плохой андеррайтинг, плохая подготовка);

• Взаимосвязь качественных и количественных параметров эмиссии и характера финансовых потребностей и интересов эмитентов.

• Сравнительная характеристика эмитентов на российском рынке и в международной практике Управление акционерным капиталом • Классификация акционерных обществ.

• Варианты акционирования (приватизированные и самостоятельно созданные).

• Классификация акционеров (мажоритарные и миноритарные) • Экономические интересы различных групп акционеров.

• Совершенствование корпоративного управления как средство защиты прав акционеров.

Является системой, посредством которой управляется и контролируется предприятие, устанавливаются его цели, средства их достижения и контролируется их исполнение.

• Цели, задачи и основополагающие принципы корпоративного управления.

– Преодоление конфликта интересов внутри предприятия.

– Права акционеров и их соблюдение.

– Равное отношение к акционерам.

предприятием.

– Раскрытие информации и прозрачность.

– Распределение полномочий между органами управления.

– Правила принятия решений внутри предприятия.

– Способы согласования и преодоления конфликтов интересов между акционерами.

– Привлечение независимых директоров в органы управления.

Тема 8. Вторичный рынок ценных бумаг.

Организация вторичного рынка ценных бумаг.

• Вторичный рынок ценных бумаг – обращение.

бумаг.

• Главные участники рынка – инвесторы (клиенты) и брокеры (посредники).

• Классификация инвесторов, их роль и значение на рынке ценных бумаг:

Стратегические.

Портфельные.

Квалифицированный инвестор.

• Цели и задачи их деятельности.

• Объекты и субъекты инвестиций.

• Общая характеристика, роль и значение, организационно-правовой статус институциональных инвесторов - инвестиционных компаний, инвестиционных фондов, коммерческих банков, промышленных и торговых компаний, страховых компаний, пенсионных фондов • Проблемы и тенденции развития инвестиционных фондов в России. Открытые и закрытые, интервальные Паевые Инвестиционные Фонды.

• Правовые и экономические аспекты деятельности акционерных обществ с долей государства.

Инвестирование в ценные бумаги Основные цели инвестирования в ценные бумаги: обеспечение надежности, обеспечение доходности, обеспечение роста вложений, обеспечение ликвидности вложений, формирование портфеля ЦБ.

• Блокирующий, контрольный и решающий пакеты акций. Полный контроль.

• Мажоритарные и миноритарные акционеры.

• Права инвесторов в зависимости от вклада в уставный капитал.

• Обеспечение защиты прав миноритарных акционеров, владеющих менее 5% акций.

• Законодательное обеспечение защиты прав инвесторов.

• Защита прав государства как акционера.

• Обращение ЦБ – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ЦБ от одного владельца к другому. Сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей (ст. 153 ГК РФ).

• На фондовом рынке эти действия возможны при покупке и продаже ценных бумаг.

• Фиксация прав собственности владельца ценных бумаг • бездокументарная форма выпуска – Запись на лицевых счетах у держателя реестра.

– Запись по счетам депо в депозитарии.

• документарная форма выпуска:

– Запись по счетам депо в депозитарии и сертификаты.

Виды сделок • По участию посредников – Только с помощью профучастников (на организованном рынке).

– Самостоятельно и с помощью профучастников - на неорганизованном рынке.

• По обязательности исполнения – Твердые (обязательства по которым не подлежат изменению, кроме как по совместному соглашению сторон).

– Условные – премиальные (сторона имеет возможность изменить обязательства по сделке – опцион. За изменение платится премия.).

• По времени исполнения – Кассовые (сделки немедленного исполнения, расчеты по которым производят сразу после их заключения).

– Срочные (сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены).

Этапы заключения сделки • Принятие решения о совершении сделки.

• Поиск контрагента – трейдинг.

• Совершение сделки.

• Заключение договора купли-продажи.

• Исполнение договора купли-продажи.

• Подтверждение оплаты/поставки ЦБ.

Основная проблема – гарантия исполнения договора купли-продажи. Поставка против платежа – наименее безрисковый вариант Технология совершения сделки, Франт-офис • Функции клиентского менеджера – sales-men - Заключение договора на брокерское обслуживание, Перевод ЦБ в депозитарий брокера и зачисление денег на спецброкерский счет, Обсуждение рыночной ситуации, Предоставление поручения по сделку, Сверка заявки с существующим активами клиента, Подготовка заявки на сделку - тикета • Функции трейдера - Исполнение заявки, Подготовка отчета о совершении сделки.

• Функции клиентского менеджера – sales-men - Отчет клиенту о совершенной сделке.

Технология совершения сделки. Бек-офис • Сверка параметров сделки с контрагентом.

• Получение письменного поручения клиента.

• Подготовка письменных документов по сделке (договор купли-продажи, передаточное распоряжение, доверенности).

• Подписание документов сторонами сделки.

• Подача документов на списание/зачисление ЦБ.

• Получение подтверждения о списании/зачислении ЦБ.

• Списание/зачисление ЦБ на счет клиента.

• Уведомление контрагента.

• Подготовка платежных документов на осуществление оплаты сделки.

• Контроль банковского платежа.

• Списание/зачисление денежных средств со спецсчета клиента.

• Уведомление контрагента.

Сроки совершения сделки • Начальный этап - Заключение договора, день заключения договора обозначается символом «Т», • Второй этап - Сверка - урегулировние возникших расхождений, этап завершается в срок «Т+1».

• Третий этап - Исполнение обязательств : анализ итоговых сверочных документов;

вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг; взаимозачет требований и обязательств;

составление расчетных документов. Этот этап завершается в срок «Т+3».

Интернет-трейдинг • Интернет-трейдинг – это онлайновая технология заключения сделок с ценными бумагами, которая позволяет автоматически обслуживать неограниченное количество частных инвесторов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему.

• Функции интернет-трейдинга:

– Информационные функции - предоставление данных, связанных со всеми действиями клиентов по выставлению заявок, анализ портфеля клиентов.

– Операционные функции - выполнение действий с заявками клиентов с уведомлением клиентов о выполнении этих операций.

Возможности интернет-трейдинга • самостоятельно следить за котировками;

• выставлять заявки и контролировать ход торгов в режиме on-line со своего компьютера;

• торговать на ведущих торговых площадках с одного экрана;

• производить операции скальпирования, осуществлять арбитраж между биржами, хеджировать свои позиции;

• оперативно реагировать на изменения рынка и мгновенно заключать сделки;

• видеть глубину рынка и ставить заявки с отложенным исполнением;

• управление в реальном времени портфелем ЦБ и денежными средствам;

• использовать информационный сервис (новости, аналитика);

• получать ежедневные обзоры российского и международного рынков;

• получать выписки с единого для всех рынков счета, развернутую отчетность.

Преимущества и недостатки интернет-трейдинга – реальное участие в торгах наряду с профессионалами;

– оценка ситуации на рынке и влияние на нее (изменения цен, крупные заявки, взлеты и падения, схватки "быков" и "медведей«);

– наглядное представление о текущем состоянии рынка - "живые" графики изменения цен, информация о сделках и состояние счета, оперативная лента новостей;

– самостоятельное принятие решения о совершении операции;

– брокеры и клиенты имеют одинаковые возможности доступа к торговой системе;

– снижение комиссии вследствие автоматизации приема заявок;

– неограниченное количество и география клиентов.

• Недостатки интернет-трейдинга:

– снижение роли брокера как носителя эксклюзивной профессиональной информации;

– свободный выход на рынок ЦБ создает иллюзию его простоты и повышает риски инвестора.

Маржинальная торговля - сделки "с плечом" • Маржинальная торговля - сделки "с плечом" заключается в приобретении инвестором ценных бумаг на средства, взятые в кредит у брокера, или продаже ценных бумаг, взятых взаймы у брокера.

• При этом клиентам предоставляется возможность:

– использовать больший объем денежных средств при покупке ценных бумаг (занимая денежные средства у брокера);

– получать прибыль при снижении рыночной цены акции (занимая ценные бумаги у брокера, а затем погашать заем такими же ценными бумагами, приобретенными при последующей сделке.

Маржинальное кредитование • Кредитование инвестора брокером осуществляется под залог денежных средств и/или ценных бумаг, находящихся на счете инвестора у брокера. При этом инвестор может проводить операции с ценными бумагами и денежными средствами, которые находятся в залоге. Кредит предоставляется под процентную ставку.

• Если позиция закрывается в течение дня (то есть обязательства клиента перед брокером не переносятся на следующий день), то проценты не взимаются. При переносе позиции на следующий день стоимость маржинального кредитования составляет:

за бумаги: 15% годовых (0,0412% в день).

• На 1 рубль собственных средств инвестора предоставляется 1 рубль заемных (плечо 1:1).

Это максимально возможное плечо, разрешенное при маржинальном кредитовании.

• Для ограничения величины денежных средств/ценных бумаг, которые могут быть предоставлены брокером клиенту в кредит, устанавливается так называемый "уровень маржи".

Поскольку цены на акции постоянно изменяются, соответственно меняется текущий уровень маржи по открытой позиции (в соответствии с формулой, по которой вычисляется уровень маржи).

Нормативный уровень маржи.

• Для ограничения риска устанавливаются нормативные уровни маржи.

– Начальный уровень маржи, превышающий 50%. В этих рамках клиент может совершать маржинальные сделки. Если текущий уровень маржи становится ниже ограничительного уровня, то инвестор уже не имеет возможности провести операцию, которая приведет к его дальнейшему уменьшению.

– Ограничительный уровень маржи составляет 35%. При достижении этого уровня клиенту предоставляется требование поднять его до ограничительного уровня. Клиент должен либо сделать дополнительный взнос (в виде денежных средств или ценных бумаг), либо закрыть часть позиции.

– Критический уровень маржи составляет 25 %. Это уровень маржи, при котором осуществляется принудительное закрытие позиции в размерах, необходимых для повышения маржи до 35% (принудительно фиксируется убыток).

Тема 10. Анализ цен и управление портфелем ценных бумаг.

Ценообразование на рынке ценных бумаг.

• Тренд – это устойчивое движение цен в одном направлении, которые сохраняются независимо от случайных колебаний, возникающих по тем или иным причинам.

Боковой – цены практически не движутся.

• Котировка – объявленное участником торговли предложение на покупку/продажу ценной бумаги, содержащее все условия сделки. Курс ценной бумаги – цена сделки. Цена открытия, (offer) – цена, за которую готовы продать участники торгов. Спрэд – разница между ценами продажи и покупки одного и того же финансового инструмента.

Фундаментальный анализ • Иизучение макроэкономических тенденций, воздействующих на движение цен и их влияния на динамику стоимости ценных бумаг, изучение деятельности эмитентов и причин изменения цен на ценные бумаги, прогнозирование будущей доходности ценных бумаг на основании тенденций движения цен.

Общеэкономический анализ, т.е. анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов и финансовой политики.

Отраслевой анализ, который включает анализ поступления заказов и объемов производства соответствующей отрасли.

Анализ отдельных компаний, который изучает динамику товарооборота, издержек и доходов, а также имущества и положения компании на рынке.

Технический анализ • Изучение состояния фондового рынка, т.е. данных о ценах в прошлом, и выявление тенденций для определения динамики цен, их цикличности в настоящем и будущем, установление трендов.

• Главное – данные о предыдущем движении рынка ценных бумаг, а сделать прогноз на будущее – дело технического анализа.

• Аксиомы технического анализа:

– Движение рынка учитывает все (любой фактор заранее уже учтен в цене).

– Цены двигаются направлено (тренд однонаправлен, пока не подаст знака о развороте).

– История повторяется (понимание будущего лежит в изучении прошлого).

Доверительное управление (ДУ) • Передача имущества одной стороной (учредитель управления) другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок в управление по договору, при котором другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодопреобретателя).

• В англо-американском модели синоним «доверительное управление» - «траст»

(доверять). Субъекты траста- Учредитель траста, Доверительный собственник, Бенефициарий траста.

• Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:

– Управление ценными бумагами, переданными учредителем управления;

– Управление денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценными бумагами;

– Управление ценными бумагами и денежными средствами, которые управляющий получает в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

• Договор, предусматривающий передачу в ДУ должен содержать инвестиционную декларацию управляющего, которая определяет направления и способы инвестирования средств учредителя управления. Срок договора – до 5 лет.

• Доверительный управляющий – коммерческая организация или индивидуальный предприниматель, имеющий лицензию на осуществление деятельности по управлению ЦБ (размер собственных средств 5 млн. руб).

Портфель ценных бумаг • Портфель ценных бумаг – это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели владельца.

• Структура портфеля – соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле.

• Свойства портфеля - Безопасность – неуязвимость инвестиций от потрясений рынка, Доходность - стабильность получения дохода, Ликвидность вложений – способность быстро и без потерь превращаться в наличные деньги, Рост – обеспечение прироста стоимости портфеля на основе повышения курса ценных бумаг.

Формирование портфеля • Принципы формирования портфеля:

– Консервативность – возможные потери от рискованной доли должны покрываться доходами о надежных активов.

– Диверсификация - метод, направленный на снижение риска, при котором инвестор вкладывает свои средства в разные сферы (различные виды ЦБ, предприятия различных отраслей экономики), чтобы в случае потери в одной из них компенсировать это за счет другой сферы.

– Достаточная ликвидность – иметь долю быстрореализуемых активов не ниже уровня, достаточного для удовлетворения потребности в денежных средствах (выплата клиентам, интересная покупка).

• Цели формирования - Получение дохода, Прирост капитала на основе повышения курса ценных бумаг, Сохранение капитала • Достижение цели – Одноцелевые, Сбалансированные по целям • По составу (структуре) – Фиксированные, Меняющиеся (управляемые).

• По возможности изменять первоначальный объем денежных средств – Пополняемые, Отзывные, Постоянные.

• По виду ценных бумаг – Однопрофильные, Многопрофильные.

• По срокам действия ценных бумаг – Краткосрочные, Среднесрочные, Долгосрочные, Бессрочные.

• По территориальному признаку - Иностранных ценных бумаг, Отечественных ценных бумаг, Региональные ценных бумаг.

• По отраслевой принадлежности - Комплексный, Специализированный.

Характер портфелей • Консервативный – Большая часть средств - в государственные облигации, а часть - на депозиты – Высокая ликвидность, маневр в случае негативного изменения ситуации на рынке.

– Оградит вложенные средства от инфляции, но в условиях стабильной финансовой системы не принесет сверхвысоких доходов.

– Фондовый рынок в целом переживает спад, и акции предприятий подвержены сильным колебаниям.

• Умеренно-консервативный – Основная часть - государственные облигации, часть средств - в акции крупнейших предприятий - “голубые фишки”.

– Несколько увеличиваются риски, но и доходность может быть достигнута более высокая.

– На рынке, на котором наметилось оживление деловой активности.

• Умеренно-агрессивный – Основной инструмент - “голубые фишки”, государственные облигации выступают своего рода страховым полисом. Включены отдельные акции второго эшелона.

– Доходность такого портфеля существенно выше, но и риски увеличиваются.

высокодоходные инструменты.

• Агрессивный – В основном - акций второго эшелона, акций только выходящих на фондовый рынок и акций венчурных предприятий – Риски исключительно высоки, но в случае удачного выбора спосбны принести сверхвысокий доход.

– На устойчиво растущем рынке, но и при этом срок его существования будет ограниченным по времени. Главный вопрос в этом случае – вовремя выйти из рынка, превратив высорисковые инструменты в денежные средства.

Реструктуризация портфеля • К пересмотру портфеля подталкивает изменение ситуации на фондовом рынке и стремление увеличить доходность в случае изменения инвестиционных целей. В работе по пересмотру портфеля, как правило, придерживаются одной из двух тактик.

• Частая реструктуризация (портфель кардинально пересматривается несколько раз в год, чтобы избавиться от менее доходных инструментов и приобрести более доходные). Опасность в данном случае заключается в том, что при таком подходе слишком сильное влияние на принятие решений оказывают сиюминутные спекулятивные факторы. Замена одного финансового инструмента на другой может в итоге привести к снижению доходности. Кроме того, увеличиваются расходы, связанные с обслуживанием активов (оплата брокеров, перерегистрации прав собственности и другие).

• Редкая реструктуризация (из портфеля лишь периодически удаляют инструменты, имеющие слишком низкую или отрицательную доходность, а большая же часть активов остается неизменной). Недостатком такой позиции является то, что существует опасность пропустить глобальные изменения на рынке. К тому же такая тактика хороша на растущем рынке, а на падающем она может привести к серьезным потерям.

Стратегия работы на рынке ценных бумаг – Хеджирование – страхование от возможных потерь при изменении цены ЦБ путем покупки фьючерсных контрактов;

– Арбитраж – одновременная покупка и продажа одинаковых финансовых инструментов на двух или более рынках в целях извлечения прибыли на разнице между их курсами;

– Спекуляция – покупка ЦБ в целях извлечения прибыли исключительно за счет дисконтного дохода;

инструмента в течении одной торговой сессии (интра-дей) в целях извлечения прибыли за счет малых колебаний цен (волотильность рынка).

Сделки, связанные с манипулированием ценами • Под манипулированием ценами понимаются действия, совершаемые для создания видимости изменения цен и торговой активности с целью побудить инвесторов продавать или приобретать ценные бумаги, путем:

– распространение ложной или недостоверной информации;

– совершение сделок, в результате которых не меняется владелец этих ценных бумаг;

– одновременное выставление поручений на покупку и продажу ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам;

– соглашение двух или нескольких участников торгов или их представителей о покупке (продаже) ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам.

• Профессиональные участники рынка ценных бумаг не вправе:

• манипулировать ценами на рынке ценных бумаг;

• понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления;

• умышленно искаженной информации о ценных бумагах;

• эмитентах эмиссионных ценных бумаг;

• ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе.

Факт манипулирования ценами • Основаниями для проверки факта возможного манипулирования ценами может являться информация, предоставляемая:

организациями профучастников рынка.

– Физическими и юридическими лицами в жалобах и заявлениях.

– Госорганами, а также Банком России.

манипулирования ценами.

инфраструктура.

Регулирование рынка ценных бумаг • Под регулированием рынка ценных бумаг понимается упорядочение деятельности всех его участников и сделок с ценными бумагами со стороны уполномоченных на то органов.

• Задачами регулирования рынка ценных бумаг являются - Защита участников рынка и особенно инвесторов от недобросовестных действий на нем, Создание правил его функционирования.

• Государственное прямое регулирование включает - установление государством обязательных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг, регистрацию выпуска и проспектов эмиссионных ценных бумаг, лицензирование деятельности профессиональных участников рынка, создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг эмитентами и профессиональными участниками рынка.

• Государственное косвенное регулирование осуществляется посредством использования экономических рычагов и стимулов - системы налогообложения, денежной политики (процентные ставки, МРОТ), использования государственных капиталов (бюджет) и ресурсов (госпредприятия, земля).

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) • Основным органом, проводящим государственную политику на рынке ценных бумаг, является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР).Она является координирующим федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, который имеет полномочия:

– по лицензированию профессиональной деятельности участников рынка;

– установлению квалификационных требований к специалистам, осуществляющим деятельность на фондовом рынке;

– разработке и принятию нормативных документов, регулирующих деятельность участников рынка ценных бумаг и др.

• Органами регулирования рынка ценных бумаг в регионах являются региональные отделения ФСФР.

• Государственными органами регулирования РЦБ являются - Министерство финансов, Центральный Банк РФ, Федеральная антимонопольная служба.

Саморегулируемые организации создаваемые на некоммерческой основе, которым государство передает часть своих функций.

• Участие профессиональных участников в регулировании рынка способствует повышению его эффективности. Это обусловлено тем, что профессиональные участники рынка, как и государственные органы, заинтересованы в развитии фондового рынка, высоком качестве оказываемых ими услуг, в поддержании своей репутации. Профессиональные участники глубже знают, в чем кроются причины возможных нарушений на рынке и пути предотвращения этих нарушений.

• Саморегулируемые организации участников рынка ценных бумаг :

– Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).

– Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

– Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРаГ).

– Национальная фондовая ассоциация (НФА).

– Национальная ассоциация участников вексельного рынка (НАУВЕР).

Этика рынка ценных бумаг • Вопросы этики рынка ценных бумаг закреплены в разработанном под руководством ФСФР Кодексом Корпоративного поведения, охватывающим широкий круг проблем, связанных с управлением хозяйственными обществами. Известно, что корпоративное поведение влияет на имидж и экономические показатели деятельности предприятий, на их способность привлекать капитал, необходимый для их экономического роста. Содержащиеся в кодексе стандарты корпоративного поведения предназначены для акционерных обществ, где имеет место отделение собственности от управления и поэтому наиболее вероятно возникновение конфликтов между акционерами общества и его менеджментом.

• Главной целью Кодекса корпоративного поведения является защита интересов акционеров.

Раскрытие информации • Одним из важнейших условий эффективного функционирования рынка ценных бумаг является его информационная прозрачность. В Законе РФ «О рынке ценных бумаг» (ст.30) под раскрытием информации понимается «обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение».

• В соответствии с нормативными требованиями эмитент публично размещаемых эмиссионных ценных бумаг обязан осуществлять раскрытие информации о своих ценных бумагах и своей финансово-хозяйственной деятельности в форме ежеквартального отчета по ценным - 36 бумагам и сообщений о существенных событиях и действиях, затрагивающих финансовохозяйственную деятельность эмитента.

Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг • Информацию о состоянии рынка ценных бумаг можно получить из периодической печати (газет «Коммерсант», «Ведомости» и др., журналов «Рынок ценных бумаг», «Эксперт», «Слияния поглощения» и др.), на сайтах Интернета.

• Основные элементы информационной инфраструктуры. Служебная (инсайдерская) информация. Неформальная информация.

Рейтинг ценных бумаг • Рейтинг – экспертная оценка авторитетных участников рынка ценных бумаг объективных показателей состояния рынка той или иной страны и его инструментов, основанная на соответствующих количественных и качественных подходах. Это информация, которую используют инвесторы при проведении операций на фондовом рынке. Различают страновой рейтинг, рейтинг финансовых институтов, корпоративный рейтинг.

• Крупнейшие рейтинговые агентства -Standart and Poors, Moodys.

– AAA – способность отдать долг, ценные бумаги высшей категории;

– ВВВ – есть возможность отдать долг, ценные бумаги низшие среднекачественные;

– ССС – имеется большой риск невозврата, ценные бумаги ненадежные;

– С – недостаточное обеспечение займа, «мусорные» ценные бумаги.

Фондовые индексы • Индексом фондового рынка является некоторое число, характеризующие его качественное состояние и динамику. Важно не само значение этого числа, а результат его рассмотрения в динамике.

• Капитализационный индекс – совокупная капитализация группы предприятий, нормированная на некоторую базовую дату - Standart and Poors (S&P-500), Индекс РТС, ММВБ, РБК и др.

• Ценовой индекс – среднее арифметическое стоимости акций группы предприятий Индекс Dow Jones (30 компаний), Nikkei-225 (Токийская фондовая биржа) и др.

Характеристика системы налогообложения РФ • Налоговая система РФ представляет собой совокупность законодательных мер, обеспечивающих поступление в бюджеты различных уровней налогов, сборов, пошлин, акцизов и других видов обязательных платежей, уплачиваемых налогоплательщиками – юридическими и физическими лицами. Налог – обязательный, индивидуальный безвозмездный платеж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме отчуждения принадлежащего им на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления денежных средств в целях финансового обеспечения деятельности государства и муниципальных образований.

• Объект налогообложения – доход от операций с ценными бумагами, в том числе дивиденды и проценты.

• Субъекты налогообложения – резиденты РФ (юридические и физические лица), нерезиденты (юридические и физические лица).

Исключение из системы налогообложения • От уплаты НДС освобождаются операции, связанные с обращением ценных бумаг (акций, облигаций, сертификатов, векселей и других ценных бумаг), за исключением брокерских и иных посреднических услуг. Следовательно, освобождаются обороты по операциям купли-продажи, мены и дарения ценных бумаг.

• Ценные бумаги, находясь на балансе предприятия, не включаются в налогооблагаемую базу и налогом на имущество не облагаются.

Налог на операции с ценными бумагами • Объект – заявленная эмитентом номинальная сумма выпуска ценных бумаг, подлежащих государственной регистрации. Субъект – юридические лица–эмитенты ЦБ.

• Налог не взимается с акционерных обществ.

– осуществляющих первичную эмиссию ЦБ при их учреждении;

– изменяющих уставный капитал путем реорганизации, конвертации, дробления.

• Налоговая ставка – 0,8% от номинальной суммы выпуска.Выручка от размещения собственных акций налогом не облагается. (Федеральный Закон «О налоге на операции с ценными бумагами» от 12 декабря 1991 г. (ред. 2003 г.) Налог на прибыль • Объект – полученные доходы от операций на рынке ценных бумаг, уменьшенные на величину произведенных расходов.

• Субъекты – российские организации, и иностранные организации, осуществляющие свою деятельность в РФ через постоянные представительства долга, выплачиваемого при погашении долговых ценных бумаг, Процента, начисляемого к номинальной стоимости ценных бумаг, Дивиденда по акциям, Дисконта по долговым ценным бумагам, Положительной разницы от перепродажи ценных бумаг, Комиссионного вознаграждения за оказание услуг на рынке ценных бумаг.

• Налоговая ставка – 24%. 6% в федеральный бюджет, 16% в бюджет субъектов РФ, 2% в местный бюджет.

Доход по операциям c ценными бумагами • Прибыль (убыток) по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется как разница между суммами, полученными от реализации ценных бумаг, и расходами на приобретение, хранение и реализацию ценных бумаг, фактически произведенными налогоплательщиком и подтвержденными документально.

• К указанным расходам относятся: суммы, уплачиваемые продавцу в соответствии с договором; оплата услуг, оказываемых депозитарием; комиссионные отчисления брокеру;

биржевой сбор (комиссия); оплата услуг регистратора; другие расходы, непосредственно связанные с куплей, продажей и хранением ценных бумаг.

• К документам, подтверждающим произведенные расходы, относятся: договор купли/продажи; приходный ордер или расписка о получении денежных средств; выписка со счета из банка; отчет или выписка по счету с подписью и печатью.

• Налоговая база (прибыль) определяется отдельно по каждой из 3 групп операций:

1. Купля - продажа ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;

2. Купля - продажа ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;

3. Операции с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом по которым являются ценные бумаги (фьючерсы и опционы).

• Доходы (расходы) по одной группе не идут в зачет по другой.

Налогообложение дивидендов Доходы в виде дивидендов - ставка налогообложения составляет:

• 9% по дивидендам для юридических и физических лиц.

• 15% по дивидендам в адрес нерезидентов и от нерезидентов.

• 15% по доходу юридических лиц в виде процентов по государственным и муниципальным ЦБ.

• 0% по доходам физических лиц в виде процентного дохода по облигациям РФ, субъектов РФ и муниципальным облигациям.

• Налог взимается у источника дохода и ответственность за его удержание и последующее перечисление в бюджет несет предприятие, выплачивающее доход.

не облагаются подоходным налогом. С суммы, превышающей доход по ставке рефинансирования, исчисляется налог по ставке 35%. (Ставка рефинансирования устанавливается Банком России, c июня 2007г. она составляет 10,0% годовых.).

Особенности налогообложения доходов физических лиц • В случае, если физическое лицо имело более одного источника получения дохода в течение календарного года, он должен составлять и подавать налоговую декларацию.

• Доходы инвесторов на рынке ценных бумаг облагаются налогом по ставке 13%.

• Управляющие компании ПИФов, брокеры и доверительные управляющие являются налоговыми агентами - как источник выплаты дохода физическим лицам обязаны рассчитывать и взимать налоги с частных инвесторов и перечислять их в бюджет. В обязанности брокера входит определить налоговую базу, исчислить, удержать из денежных средств клиента и уплатить в бюджет налог на доходы физических лиц, полученных от совершения операций с ценными бумагами.

• Брокер исчисляет и взимает налог в двух случаях: при снятии денежных средств клиентом со счета (выплаты денежных средств из кассы или перечисления денежных средств на банковский счет по поручению клиента) и по окончании налогового периода (года).

Налог на дарение, наследование имущества физических лиц • В соответствии с п. 1 ст. 1 Федерального закона от 01.07.2005 № 78-ФЗ с 1 января 2006 года Закон РФ от 12.12.1991 № 2020-1 «О налоге с имущества, переходящего в порядке наследования или дарения» признан утратившим силу.

• Освобождены от уплаты налога - наследники, одаряемые близких родственников (родители, дети, усыновители, усыновленные, родные братья и сестры, дед, бабка, внуки, а также супруг).

• Иные лица, получившие имущество в порядке дарения, платят налог, в виде налога на доходы физических лиц (13%).

Доход нерезидентов РФ • Налогообложение доходов иностранных юридических лиц основано на том, что получаемые ими доходы из источников, находящихся на территории РФ, подлежат обложению налогом на доходы у источника выплаты.

• В соответствии с Межправительственными соглашениями об избежании двойного налогообложения доходов и имущества, доходы, имеющие регулярный и однотипный характер (дивиденды, проценты) не подлежат налогообложению в России.

• Нерезиденты РФ (физических лиц) платят подоходный налог на доходы по ценным бумагам по ставке 30%. Налог также рассчитывает и взимает брокер, который является налоговым агентом. Нерезиденты могут пользоваться "документарно подтвержденными расходами".

• Налоговые ставки на доходы от операций с ценными бумагами иностранных организаций, не связанных с деятельностью через постоянное представительство, устанавливаются в размере 20%.

Семинар 1.

ТЕМА. Фондовый рынок и виды ценных бумаг.

Обсуждаемые вопросы Сущность рынка ценных бумаг (РЦБ).

1. Является ли РЦБ частью финансового рынка?

2. Являются ли деньги объектом РЦБ?

3. Фондовый рынок – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ЦБ?

4. Относится ли коммерческая функция к общерыночным функциям РЦБ?

5. Является ли использование ЦБ в приватизации специфической функцией РЦБ?

6. Уличный РЦБ - это внебиржевой, организованный рынок?

7. Срочный рынок – это сфера обращения ЦБ, не допущенных к котировке на фондовых биржах?

8. Рынок, где посредниками являются как банки, так и небанковские компании, построен по типу англо-американской модели?

9. Могут ли в качестве посредников на РЦБ в России выступать небанковские компании 10. Является ли распад СССР основным фактором возрождение российского РЦБ в 1990-е г.г.?

Виды ценных бумаг (ЦБ) 1. ЦБ, срок обращения которой ничем не регламентируется, называется бессрочной?

2. Признаются ли в качестве государственных ЦБ, выпущенные государственными предприятиями?

3. Имеют ли право владельцы облигаций на активы общества при его ликвидации?

4. Относится ли вексель к долговым ЦБ?

5. Акция закрепляет право владельца на часть имущества предприятия?

6. ЦБ, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке или у регистратора – это предъявительская ЦБ?

8. Владелец акции имеет право на участие в работе исполнительного органа предприятия?

9. НЕТ на дивиденд, участие в управлении ( собрании), на ликвидационную стоимость 10. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли акционерного общества, выпустившего акции, представляет собой дивиденд?

11. Передаточная надпись на векселе – это акцепт?

Типовые задачи 1. Рассчитать номинальную и балансовую стоимость акции акционерного общества, если - сумма активов – 8800т.руб, - сумма долгов – 5300т.руб, - количество обыкновенных акций – 3500 шт.

2. Определить размер дивиденда по обыкновенным акциям, если – Общая сумма прибыли, направляемая на выплату доходов 3. Какую сумму получат акционеры ликвидируемого акционерного общества, если – Задолженность по банковским кредитам – 420 т. Руб Семинар 2.

ТЕМА. Инфраструктура и участники рынка ценных бумаг.

Обсуждаемые вопросы Инфраструктура РЦБ 1. Входит ли в инфраструктуру РЦБ депозитарий иностранного банка, обслуживающий российские ЦБ?

2. Депозитарием может быть только юридическое лицо?

3. Является ли фондовая биржа участником РЦБ?

4. Является ли ДКК расчетным депозитарием ММВБ?

5. Может ли физическое лицо выполнять функции доверительного управляющего?

6. Ведется ли реестр владельцев предъявительских ЦБ?

7. Может ли быть номинальным держателем фондовая биржа?

8. Депонент – это лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ЦБ?

9. Заключает ли депозитарий с эмитентом договор на хранение ЦБ?

10. Фондовая биржа обязана принять на торги любую размещенную акцию ОАО?

Профессиональные участники РЦБ 1. При действии брокера в качестве комиссионера он заключает сделку от своего имени и за свой счет?

2. Дилерская деятельность – это совершение операция с ЦБ в интересах клиента и за его счет по договору поручения?

3. Может ли инвестиционный банк (профучастник РЦБ) быть и организатором торговли на РЦБ?

4. Может ли совмещаться брокерская деятельность с другими видами деятельности на РЦБ?

5. Дилер получает доход в виде разницы в ценах покупки-продажи?

6. Осуществляет ли фондовая биржа деятельность по управлению ЦБ?

7. Является ли консультационная деятельность на РЦБ лицензируемой ФСФР?

он ведет, по покупке ЦБ этого эмитента?

9. Расчетный депозитарий и депозитарий-кастодиан имеет одинаковые лицензии?

10. Аналогичны ли функции НДЦ функциям Центрального депозитария?

Эмитенты и Инвесторы 1. Является ли частный предприниматель институциональным инвестором?

2. Является ли андеррайтинг ЦБ функцией эмитента?

3. Обязательна ли регистрация проспекта эмиссии при закрытом размещении?

4. Может ли быть физическое лицо эмитентом эмиссионных ЦБ?

5. Акционерные общества относятся к институциональным инвесторам?

6. Может ли быть держателем реестра АО исключительно специализированный регистратор?

7. Имеет ли право сам эмитент быть держателем реестра владельце ЦБ?

8. Является ли выпускаемый сериями вексель эмиссионной ценной бумагой?

9. Регистрирует ли ФСФР эмиссию ЦБ кредитных учреждений?

10. Можно ли первичное размещении ЦБ проводить посредством IPO?

Семинар 3.

ТЕМА. Обращение ценных бумаг и основы финансовых расчетов.

Обсуждаемые вопросы Обращение ценных бумаг 1. Является ли обязательным нотариальное заверение договора купли-продажи ЦБ, заключаемого между двумя физическими лицами?

2. Обязательно ли участие брокера при заключении сделок с ЦБ?

3. Срочные сделки – это сделки с немедленным исполнением?

4. Символом «Т» обозначается день принятия решения о заключении сделки?

5. Позволяют ли существующие системы интернет-трейдинга проводить сделки с ЦБ на фондовых биржах?

6. Маржинальная торговля – это совершение операций за счет средств, предоставленных в том числе и брокером?

8. Можно ли купив на собственные средства акций на 100 тыс. руб., занять у брокера еще тыс. руб.?

9. Принцип «поставка против платежа» может быть реализован только для биржевых 10. Заключает ли частный инвестор с биржей, где он планирует торговать, договор на проведение сделок с помощью системы «Интернет-трейдинга»?

Анализ ЦБ 1. Бычий тренд характеризуется падением цен?

2. По мере снижения рисков, которые несет в себе ценная бумага, растет ее ликвидность и падает ее доходность?

3. Является ли диверсификацией приобретение обыкновенных акций «АвтоВАЗ» и привилегированных акций «НК Сургутнефтегаз»?

4. Является ли рискованность одним из основных принципов формирования портфеля ЦБ?

5. Технический анализ опирается на статистический материал?

6. Спред – это разность между ценой открытия и ценой закрытия?

7. Входят ли ОФЗ в состав агрессивного портфеля?

8. Арбитраж – это сделки, разрешаемые судом?

9. Может ли быть учредитель доверительного управления быть его выгодоприобретателем?

10.Может ли быть договор с доверительным управляющим быть бессрочным, с правом прекращения по требованию учредителя управления?

Типовые задачи 1. Рассчитать доход, полученный инвестором, если – Привилегированная акция куплена за 205 руб.

2. Рассчитать процентный доход, полученный инвестором, если – Номинальная стоимость привилегированной акции 380 руб.

4. Определить доходность операции, если – Стоимость (затраты) (Z)=10 000 руб.

5. Определить доход инвестора при маржинальной торговле, если – инвестор считает, что в ближайшие две недели цена на акции НК ЛУКойл существенно снизится и берет у брокера взаймы акции НК ЛУКойл:

– через 15 дней цена на данные акции достигает 300 руб., – клиент покупает 1 000 акций НК ЛУКойл, возвращает их брокеру.

– комиссия за пользование кредитом - 22% годовых Семинар 4.

ТЕМА. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Обсуждаемые вопросы Государственное регулирование и инфраструктура рынка ЦБ 1. Является ли лицензирование прямым государственным регулированием РЦБ?

2. Входит ли разработка системы налогообложения в регулятивную функцию государства на РЦБ?

3. Относится ли ФСФР к саморегулируемым организациям?

4. Является ли обязательным членство профессионального участника РЦБ в саморегулируемой организации?

5. Может ли член НАУФОР быть членом ПАРТАД?

6. Следит ли ФСФР за исполнением обществом Стандартов корпоративного поведения?

7. Следит ли ФСФР за исполнением требований по раскрытию обществом информации о своей финансово-хозяйственной деятельности?

9. Индекс Российской торговой системы рассчитывается по результатом торгов на всех российских биржах?

10. Публикуется ли инсайдерская информация?

Налогообложение на рынке ЦБ 1. Является ли налог безвозмездным платежом?

2. Может ли быть гражданин Бельгии, владелец акций «ГАЗПРОМа», субъектом налогообложения РФ?

3. Являются ли проценты по ГКО, полученные физическим лицом, объектом его налогообложения?

Облагается ли имущество предприятия в виде векселей налогом на имущество?

4. Рассчитывается ли НДС при покупке на вторичном рынке юридическим лицом у юридического лица векселей?

5. Облагается ли налогом на операции с ЦБ эмиссия банком векселей?

6. Облагается ли налогом на операции с ЦБ эмиссия банком собственных акций?

7. Учитывает ли предприятие при формировании налоговой базы для уплаты налога на прибыль суммы полученных в данный налоговый период дивидендов?

8. Является ли фондовая биржа налоговым агентом по сбору подходного налога?

9. Может ли нерезидент РФ получить всю начисленную сумму дивиденда?

1. Финансовый рынок, его структура, место финансового рынка в общей экономической структуре государства.

2. Общая характеристика и виды операций, совершаемых на денежном рынке.

3. Характеристика и виды операций, совершаемых на рынке капиталов.

4. Понятие и структура рынка ценных бумаг, его роль и значение в общей структуре финансового рынка.

5. Функции рынка ценных бумаг (общерыночные и специфические).

6. 6.Составные части рынка ценных бумаг по способу торговли, их краткая характеристика.

7. Фондовая биржа. Ее характеристика и виды сделок на фондовой бирже.

8. Регулирование рынка ценных бумаг и его виды. Принципы регулирования.

9. Прямое государственное регулирование российского рынка ценных бумаг.

10. Косвенное государственное регулирование российского рынка ценных бумаг.

11. Саморегулирование рынка ценных бумаг, его средств.

12. Регулирующая роль Федеральной службы по финансовым рынкам, ее роль и значение в современных российских условиях.

13. Государство как эмитент ценных бумаг, виды государственных обязательств.

14. Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления как эмитенты ценных 15. Хозяйствующие субъекты как эмитенты ценных бумаг, их организационно-правовая 16. Инвестиционные компании и фонды, их роль и значение на рынке ценных бумаг.

17. Инвесторы, их общая характеристика и классификация.

18. Классификация инвесторов, их права и обязанности по приобретению ценных бумаг.

19. Первичный рынок ценных бумаг как фактический регулятор рыночной экономики, тенденции развития.

20. Общая характеристика профессионалов фондового рынка.

21. Другие основные ценные бумаги: депозитные сертификаты банков, сберегательные сертификаты, чеки, коносаменты, жилищные сертификаты организованный и неорганизованный рынки.

23. 2-й Вариант акционирования хозяйствующих субъектов 24. 3-й Вариант акционирования хозяйствующих субъектов.

25. Дилерская и брокерская деятельность на РЦБ 26. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

27. Особенности деятельности по организации торговли ценными бумагами на российской фондовой бирже.

28. Ценные бумаги. Общая классификация бумаг.

29. Основные виды ценных бумаг, допущенные к обращению на российском фондовом 30. Вексель и его виды (характеристика простого и переводного векселя). Листинг и котировка ценных бумаг на бирже.

31. Акции, их виды и классификация 32. Права инвесторов, в зависимости от вклада в уставный капитал.

33. Инвестиционная привлекательность эмитентов. Классификация ценных бумаг, принятая на западных фондовых рынках.

34. Основные биржевые индексы, их характеристика, роль и значение в экономике.

35. Облигации - долговые обязательства. Права держателя облигации.

36. Виды облигаций на российском облигационном рынке, их характеристика.

37. Биржевые индексы, сущность, достоверность, методика расчетов. Индекс Доу-Джонса, индекс информационной фирмы «Standard and poor» их содержание.

38. Государственные ценные бумаги как форма существования государственного внутреннего и внешнего долга. Задачи рынка государственных ценных бумаг.

39. Портфельные и стратегические инвесторы, их общие черты и отличия 40. Виды и характеристика государственных ценных бумаг 41. Участники рынка государственных краткосрочных бескупонных облигаций.

Инфраструктура рынка государственных краткосрочных бескупонных облигаций и ее составные элементы, их краткая характеристика.

42. Механизмы определения средневзвешенной цены и цены отсечения на рынке ценных федеральных займов на первичном и вторичном рынках. Механизм определения доходности.

44. Производные ценные бумаги, условия их функционирования на современном фондовом 45. Фьючерс, сущность, значение, цена исполнения.

46. Опционные свидетельства, их роль и значение на фондовом рынке. Виды опционных свидетельств.

47. Биржевые стратегии, их сущность и назначение. Стратегия «Медведей» и «Быков».

48. Стратегия управления портфелем ценных бумаг. Определение нормы дохода портфеля ценных бумаг. Основные виды портфельных рисков.

49. 1-й Вариант акционирования хозяйствующих субъектов.

50. Школа «технического анализа», ее основные теории.

51. Школа «фундаментального анализа» фондовых рынков, ее содержание.

1. Структура, функции, виды рынков ценных бумаг.

2. Акции, курс акций и факторы, влияющие на их курс, доходность акций, факторы, определяющие ликвидность акций.

3. Облигации, разновидности облигаций, государственная регистрация и эмиссия облигаций.

Внутренний и внешний долг и виды долговых обязательств государства.

4. Понятие производных финансовых инструментов, их роль и значение на фондовом рынке. Проблемы и тенденции развития рынка производных финансовых инструментов в России.

5. Основные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, их характеристика.

6. Цель создания и функционирования фондовой биржи. Основы организационного устройства и правовой статус фондовой биржи.

7. Членство на фондовой бирже. Права и обязанности членов фондовой биржи. Уставный капитал фондовой биржи. Категории учредителей и акционеров биржи.

8. Особенности и условия функционирования фондовой биржи в России. Ограничения в деятельности фондовой биржи. Надзорные функции фондовой биржи.

9. Классификация эмитентов. Типы финансово-хозяйственных потребностей и интересов, вызывающих необходимость эмиссии.

10. Сравнительная характеристика эмитентов на российском рынке и в международной 11. Классификация акционерных обществ. Варианты акционирования. Экономические интересы различных групп акционеров.

12. Регулирование деятельности акционерных обществ с долей государства в РФ:

правовые и экономические аспекты. Защита прав государства как акционера.

13. Оценка ценных бумаг на первичном рынке.

14. Особенности эмиссии ценных бумаг инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов.

15. Организация первичного рынка ценных бумаг, основы анализа эмитента при первичном размещении ценных бумаг.

16. Классификация инвесторов, их роль и значение на рынке ценных бумаг. Цели и задачи 17. Сущность и характеристика стратегических и портфельных инвесторов.

18. Проблемы и тенденции развития инвестиционных фондов в России.

Оформление операций с ценными бумагами.

20. Сравнительная характеристика наиболее известных фондовых индексов, их основные 21. Виды рисков операций с ценными бумагами. Портфельные риски. Особенности управления портфелем ценных бумаг в зависимости от типа инвестора.

22. Регулирование рынка ценных бумаг и правовая инфраструктура.

23. Основные элементы информационной инфраструктуры.

24. Биржевая информация. Фондовые индексы.

25. Проблемы и тенденции развития информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.

26. Теоретические основы формирования цен на ценные бумаги.

27. Сущность и экономическое содержание фундаментального и технического анализа рынка ценных бумаг.

28. Классификация и экономическое содержание основных теорий анализа фондовых рынков.

29. Стратегия «быков» и «медведей» на рынке.

ответственность за выполнение обязательств кем-либо из обязанных по векселю лиц акцептантом, индоссантом, векселедателем. Оформляется чаще всего гарантийной надписью на векселе.

АДР (American Depository Receipt) - Расписки, представляющие акции корпораций, зарегистрированной за пределами США. операции с АДР производятся вместо операций с самими ценными бумагами, которые обычно хранятся в банке либо у попечителя.

Ажио - превышение курса акции над ее номинальной стоимостью.

Акцепт (acceptance) - согласие на оплату и берущее тем самым обязательство уплатить по векселю по наступлении срока платежа.

Акция (stock) - документ свидетельствующий о внесении определенной части в капитал акционерного общества, которое дает право на получение дохода и формальное участие в управлении предприятием.

• выкупленные у акционеров (treasury stock)- хранятся на предприятии, но в период хранения по ним не выплачиваются дивиденды и они не участвуют в голосовании • допущенные к обращению на бирже (listed stock) - акции, пошедшие процедуру • роста (growth stock) - акции быстро растущих компаний • преференциальные (participation stock) - акции, дающие право получать и фиксированные дивиденды, и участвовать в голосовании.

Акцептант (трассат) (acceptor) - лицо, подписывающее вексель-тратту.

Акционерный капитал (stock capital, share capital) - стоимость выпущенных компанией акций как привилегированных, так и обыкновенных.

Аллонж (allonge) - листок, прилагаемый к векселю для дополнительных индоссаментов.

США вместо иностранных акций, находящихся на хранении у этих банков, для содействия торговле иностранными акциями на биржах США.

Андеррайтер (underwriter) - лицо, организующее подписку на ценные бумаги.

Андеррайтинг (underwriting) - покупка ценных бумаг инвестиционными институтами новых выпусков с целью последующей продажи.

Аннуитет — поток одинаковых платежей, осуществляемых с равной периодичностью в течение определенного времени.

Арбитраж (arbitrage) — одновременная или почти одновременная покупка и продажа одних и тех же ценных бумаг. Может проводиться на одном или нескольких рынках. Обычно арбитражные операции проводятся с использованием опционов или конвертируемых ценных бумаг.

Ассоциированный член — лицо, имеющее доступ в операционный зал биржи, но не имеющий права совершать сделки. Таким лицом может быть директор, представители фирмчленов фондовой биржи.

Аукцион — способ продажи ценных бумаг с публичного торга в заранее установленное время в определенном месте.

курсов ценных бумаг. 100 пунктов равны одному проценту.

Балансовая стоимость акции — стоимость акции, определяемая на основе балансового отчета предприятия. Рассчитывается как разница между всеми активами предприятия и обязательствами, полученная сумма делится на количество акций.

Биржевая цена — цена бумаги, реализуемой в порядке биржевой торговли.

Биржевой индекс - показатель биржевой активности по различным ценным бумагам, вычисляемый по определенным методикам.