«СОДЕРЖАНИЕ Практическая работа 1. Введение в финансовые рынки 1 Практическая работа 2. Финансовые посредники 16 Практическая работа 3. Регулирование финансовых рынков 36 Практическая работа 4. Процентные ставки 71 ...»

Методические указания к практическим занятиям

по курсу «Финансовые рынки и институты»

к.э.н., доцент С. Ю. Абрамова

СОДЕРЖАНИЕ

Практическая работа 1. Введение в финансовые рынки 1

Практическая работа 2. Финансовые посредники 16

Практическая работа 3. Регулирование финансовых рынков 36 Практическая работа 4. Процентные ставки 71 Практическая работа 5. Денежный рынок 86 Практическая работа 6. Рынок капитала 101 Практическая работа 1. Введение в финансовые рынки 1.1. Понятие и роль финансового рынка.

1.2. Типология финансовых рынков.

1.3. Участники финансовых рынков.

1.4. Финансовые инструменты, сущность и характеристики.

1.5. Регулирование финансовых рынков: цели, системы и объекты.

1.6. Современные тенденции в развитии финансовых рынков.

Краткое содержание главы и основные понятия рынок, обеспечивающий распределение и Финансовый перераспределение денежных средств между участниками рынок экономических отношений Financial market размещение или вложение капитала, который должен Инвестиции обеспечить сохранение или возрастание стоимости Investments капитала это требования на часть будущих доходов или активов Финансовые заемщика инструменты это документальные свидетельства о вложения денег, Financial instruments, подтверждающие право собственности на капитал и Financial claims, financial assets (или) право на получение дохода.

представляющие собой чьи-либо долговые обязательства или обеспечивающие право участия в компании в качестве собственника, право покупки или продажи доли в компании Основные характеристики финансовых инструментов, которые принимаются во внимание инвестором при их покупке опасность (угроза) потерь ( убытков), возникающая во Риск время владения финансовым инструментом. Риск Risk проистекает из-за неопределенности, связанной с будущим потоком денежных средств (будущая цена финансового инструмента неизвестна и существует возможность невыполнения обязательств).

Срок погашения дата времени, к которой по данному инструменту должны быть произведены все предусмотренные выплаты Maturity легкость и скорость, с которой финансовый инструмент Ликвидность может быть превращен в наличные деньги без потерь Luqiduty Текущая рыночная стоимость финансового инструмента, Реальная скорректированная на индекс изменения цен в экономике.

стоимость финансового инструмента Real value Ожидаемый доход Обещанные доходы в виде процентов или дивидендов Expected return Номинальная стоимость финансового инструмента, Валютная которая может быть определена в различной валюте.

деноминация Currency denomination Система налогообложения доходов от владения Порядок налогообложения. финансовыми инструментами Taxation Процесс аккумуляции финансовыми институтами Финансовое сбережений и предоставление этих средств заемщикам посредничество Financial intermediation При прямом финансировании заемщик в обмен на финансовое требование получает деньги непосредственно финансовые Direct financial transactions Непрямые финансирование через посредников финансовые сделки Заемный капитал (Долговые ценные обязательство возврата суммы долга в установленный бумаги, долговое обязательство) Debt instruments Основные виды инструментов займа или долговых обязательств займ, предоставленный частным лицом или компанией займ, предоставленный финансовым институтом частным Кредит (ссуда) долговая ценная бумага, выпускаемая государством или Облигация компаниями, по которой периодически осуществляются Bond, note выпускаемое на дисконтной основе (цена погашения Bill of exchange, Draft, Promissory больше цены приобретения) это документальные свидетельства приобретения доли Инструменты собственности Денежный рынок это рынок краткосрочных финансовых инструментов Money market Краткосрочные финансовые инструменты Short-term financial instruments Рынок капитала Capital market Долгосрочные финансовые инструменты Long-term financial instruments Рынок банковских кредитов и депозитов Market of bank возможной дальнейшей продажи, покупки или погашения loans and deposits Ценные бумаги (Инструменты рынка ценных бумаг, фондовые ценности) Документ с соблюдением установленной формы и Securities обязательных реквизитов, удостоверяющий Рынок ценных бумаг (фондовый Securities market Первичный рынок Primary market Вторичный рынок Secondary market Это централизованный организованный рынок, имеющий Биржевой рынок.

специальные помещения для торговли, строгие правила Exchange market Внебиржевой Over -the -counter Валютный рынок Currency market Гибридные ценные Ценные бумаги, имеющие признаки нескольких типов Производные ценные бумаги.

Derivatives Эмитенты (заемщики) Инвесторы (кредиторы) Критерий 1. Право собственности на используемые денежные средства Индивидуальные Это инвесторы, которые используют для вложений инвесторы Private investors Институциональ В узком смысле - это специалисты (лица или ные инвесторы Institution investors Критерий 2. Цели инвестирования : соотношения риска и дохода инвесторы Спекулянты Speculators Арбитражеры Arbitrageurs Основные факторы, определяющие современные изменения финансовых рынков.

TRICK –уловка T –Technology R – reregulation I – interest rate risk Появление и усиление риска изменчивости процентных and currency risk ставок и валютных курсов C- Competition Финансовая инновация innovation Финансовый инжиниринг Engineering Глобализация Globalization Банковские холдинговые компании Bank Holding companies Трансформация финансовых активов (кредитов),особенно Секьюритизация Securitization Mortgage Ипотечный Mortgage loan Ипотечные закладные Mortgages Набор закладных, отвечающих критериям, определенным Пул ипотечных закладных Pool of mortgages Ценные бумаги, выпускаемые финансовыми институтами Закладные для рефинансирования ипотечных кредитов. Как правило, (ипотечные) облигации – Mortgage backed securities Ginnie Mae – (Government national Mortgage Association) Fanny Mae – (Federal National Mortgage Association) Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) Bнебалансовая деятельность финансовых посредников Off-balance -sheet вознаграждение за брокерские операции банка, 4) activities доверительное управление средствами клиентов Финансовый супермаркет Financial supermarket 1.1. Понятие и роль финансового рынка.

1.2. Типология финансовых рынков.

1.3. Участники финансовых рынков.

1. Некоторые экономисты утверждают, что экономика развивающихся стран медленно развивается в результате отсутствия хорошо развитых финансовых рыков. Правы ли они?

Приведите аргументы за и против.

2. Бартерная экономика и финансовые рынки. Рассмотрите объективные и субъективные причины сохранения и развития бартерной экономики в России. Рассмотрите как бартерные операции влияют на трансакционные издержки и цены.

3. Рассмотрите основные достоинства и недостатки прямого и непрямого финансирования в современной экономике.

4. Чем объясняется тенденция увеличения прямого финансирования на мировых финансовых рынках в 1980-90 ых годах?

5. Определите удельный вес прямого и непрямого финансирования на финансовом рынке западных стран и России.

6. Рассмотрите несколько разных определений понятия "ценная бумага". Является ли определение ценных бумаг по Гражданскому кодексу РФ исчерпывающим? Какие финансовые инструменты, не являющие ценными бумагами, могут попадать под это определение? Выявите признаки или критерии в соответствии с которыми можно разделить понятия "ценные бумаги" и " финансовые инструменты". Приведите примеры финансовых инструментов, не являющихся ценными бумагами.

7. Назовите примеры конкретных биржевых и внебиржевых российских рынков. Обсудите вопрос, почему в России практически не развита биржевая торговля.

8. Какие виды финансовых институтов являются основными на первичном рынке ценных бумаг. Обсудите роль брокеров и дилеров на финансовом рынке.

9. Рассмотрите основные причины, почему российские компании практически не прибегают к услугам андеррайтеров на первичном рынке 10. Кто является наиболее активными заемщиками капитала на финансовых рынках?

11. Почему денежные средства в противоположность активам настолько важны для компании?

12. В чем состоят основные различия между государством (правительством) и корпорацией как основными заемщиками капитала?

13. Кто является основными поставщиками капитала на финансовых рынках?

14. В чем состоят особенности инвестирования частных лиц?

15. Выделите преимущества и недостатки для участия инвестора на биржевом и внебиржевом рынке 16. Каким образом введение государством стандартных принципов бухгалтерского учета позволяет финансовым рынкам работать более эффективно?

1.4. Финансовые инструменты, сущность и характеристики.

1.5. Регулирование финансовых рынков: цели, системы и объекты.

Современные тенденции в развитии финансовых рынков.

1. Выявить какие именно факторы в большей степени повлияли но появление тех или иных тенденций? Объяснить связь между этими факторами и финансовыми инновациями.

2. Рассмотреть несколько примеров финансовых инноваций и обсудить, когда именно они появились и почему? Почему счета типа NOW появились стали финансовой инноваций со стороны ссудо- сберегательных ассоциаций, а не коммерческих банков?

3. Можно ли считать бросовые облигации финансовой инновацией и почему?

4. Привести примеры, подтверждающие тенденцию глобализации 5. Привести примеры, подтверждающие тенденцию секьюритизации 6. Чем объяснить появление фьючерсных контрактов на финансовые инструменты в 70-80ых годах?

7. Рассмотреть основные причины увеличения вне балансовой деятельности финансовых институтов, рассмотреть подробно структуру внебалансовой деятельности.

8. Обсудить вопрос, насколько мировые тенденции эволюции финансовых рынков затронули финансовый рынок России и почему 9. Рассмотреть влияние тенденций на изменение роли коммерческих банков на финансовых рынках. Обсудить дальнейший путь развития коммерческих банков : специализация или универсализация?

10. В современном мире происходит постепенное взаимопроникновение страхового и банковского бизнеса (одно из проявлений глобализации). Возможно ли полное слияние указанных финансовых институтов. Можно ли выделить факторы, способствующие и препятствующие этому процессу.

11. Выявить взаимосвязь между возникновением рынка евродолларов и государственным регулированием финансовых рынков.

Концептуальные задачи по теме Введение (глобализация) Задание Проанализируйте таблицу.

Чистый приток долгосрочного капитала в развивающиеся страны в 1990-1998 годах (в млрд долларов США) Чистый приток долгосрочного капитала 100.8 123.1 152.3 220.2 223.6 254.9 308.1 338.1 275. инвестиции Вопросы:

на основе анализа таблицы можно ли утверждать, что события в августе 1998 года в России повлияли на отток капитала и развивающихся стран. Поясните Ваш ответ.

можно ли утверждать о взаимозависимости финансовых рынков развивающихся стран.

Поясните ответ.

Задание Проанализируйте следующую диаграмму, отражающую приток капитала в развивающиеся страны с 1990 по 1998 год по трем составляющим:

потоки портфельных инвестиций в акционерный капитал.

Приток инвестиций в развивающиеся страны. (в млрд. долл. США) пресс-релиз Всемирного банка № 99\2121.

пресс-релиз Всемирного банка № 99\2121.

Вопросы:

объясните, какими тенденциями, происходящими на мировых финансовых рынках, можно объяснить процентное соотношение между составными частями инвестиций в развивающиеся рынки.

чем объясняется спад в 1997 году и в 1998 году в объемах притока капиталов в развивающиеся страны.

Задание Три волны глобализации Вопросы:

поясните, чем вызваны эти волны глобализации, объясните причины рецессии в 1914-1950гг.

Задание 4.

Доля совокупных активов иностранных банков в банковской системе некоторых стран.

Вопросы:

о чем свидетельствует рост почти до 50% доли совокупных активов иностранных банков в банковских системах других стран.

как по вашему мнению, уменьшает или увеличивает это риски для национальных банковских систем.

на какие виды рисков может влиять рост доли иностранных активов в банковской системе.

Задание Проанализируйте графики4 притока иностранных капиталов по странам Globalization, growth and poverty, World Bank report, 2001, p.23.

графики взяты из World Economic and financial survey of International Monetary Fund "INTERNATIONAL CAPITAL MARKETS. Developments, Prospects, and Key Policy Issues" by a Staff Team led by Donald J. Mathieson and Garry J. Schinasi August Вопросы:

проанализируйте соотношение прямых и портфельных инвестиций по разным странам.

объясните, почему в Японии потоки капитала имеют отрицательную динамику.

поясните, почему в развивающихся странах (на новых рынках) преобладают прямые, а не портфельные инвестиции.

Задание Проанализируйте таблицу5 иностранных вложений в долгосрочные ценные бумаги США.

графики взяты из Survey of IMF "INTERNATIONAL CAPITAL MARKETS", August Вопросы:

о чем свидетельствует рост вложений за 5 лет с 1995 по 2000 год в корпоративные облигации в 3 раза, а в акции в 14 раз.

почему упали вложения в государственные ценные бумаги.

Задание Проанализируйте таблицу выпуска международных долговых ценных бумаг в валюте эмитента.

Кредитный портфель коммерческого банка, включает следующие типы ссуд:

1. ипотечные кредиты со средней срочностью 12 лет, средняя процентная ставка – 12, 5 %. Сумма – 100 млн. кредитов.

2. Ссуды на приобретение автомобилей средней срочностью 4 года, средняя процентная ставка 14%. Сумма – 300 млн. долларов 3. Ссуды по кредитным картам. Средняя срочность до 1 года, средняя процентная ставка – 17 %. Сумма – 150 миллионов долларов..

Вопросы 1. Какая часть кредитного портфеля пригодна для секьюритизации в первую очередь и почему?

2. Может ли сумма выпуска закладных облигаций совпадать по размерам с суммой кредитов? Какой должен быть срок погашения выпущенных закладных облигация?

3. Каковы принципы установления процентной ставки по закладным облигациям? Определите приемлемую процентную ставку в данном примере.

Финансовый рынок России и его структура Сравнительный анализ финансового рынка США и России Рынок ценных бумаг: первичный и вторичный рынок Рынок ценных бумаг: биржевой и внебиржевой рынок Закономерности развития биржевого рынка ценных бумаг на современном 6. Финансовое посредничество и основные типы финансовых сделок 7. Теоретические подходы в пониманию сущности понятия «ценная бумага»

и « финансовый инструмент».

8. Преимущества и недостатки непрямых финансовых сделок.

9. История развития и формирования российского рынка ценных бумаг в 80ые годы 20 века 10. История развития и формирования российской банковской системы ( рынка кредитов и депозитов) в 80-90 ые годы 20 века 11. Участники финансового рынка, их классификация и роль в экономике 12. Инвесторы на финансовом рынке. Классификация и их роль в экономике 13. Внебиржевой рынок ценных бумаг в России и его особенности 14. Биржевой рынок ценных бумаг в России и его особенности 15. Финансовый инжиниринг в современной мировой экономике 16. Сравнительный анализ финансовых инноваций в России и в зарубежных странах 17. Характерные черты процесса глобализации финансовых рынков в современных условиях. Особенности глобализации в России.

18. Основные формы секьюритазации 19. Причины роста внебалансовой деятельности финансовых посредников в 80-90 –ые годы.

20. Регулирование финансовых рынков: причины и цели.

21. Основные причины дерегуляции финансовых рынков в 80-90 годы 22. Влияние новых телекоммуникационных технологий на изменение функционирования финансовых рынков 1. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. Гл.1, Гл. (стр. 32-37) 2. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. Гл. 4. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Издательство "Питер", 2000. Гл. 2, 5. Миллер Р., Ван-Хуз Д. Современные деньги и банковское дело. - М.:

ИНФРА-М, 2000. Гл 6. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997. Стр. 10Практическая работа 2. Финансовые посредники.

2.1. Теория финансового посредничества.

2.2. Основные типы финансовых посредников и институтов.

2.3. Влияние финансовых инноваций и государственного регулирования на развитие небанковских финансовых институтов.

Краткое содержание главы и основные понятия Финансовые Компании или лица, обеспечивающие связь между посредники инвесторами и эмитентами (Финансовые институты) Инвестиционные посредники Совмещают различные потребности инвесторов и эмитентов (заемщиков и кредиторов). Несовпадение потребностей инвесторов и эмитентов по срокам, объемам и принятию риска.

Решение проблемы : Совмещение различных характеристик финансовых требований происходит путем трансформации активов, получаемых финансовыми посредниками от инвесторов.

Трансформация активов происходит по трем направлениям: сроки, размеры, риски.

1. Установление гибкой системы сроков погашения финансовых инструментов, выпускаемых и покупаемых финансовыми 2. Уменьшение риска за счет диверсификации активов финансового 3. Предоставление различных по размерам (дробление займа) финансовых инструментов, выпускаемых финансовыми институтами, происходит практически автоматически за счет большого количества Сокращают или минимизируют трансакционных издержек.

Трансакционные Время и деньги, которые затрачивают компании и лица на издержки Transaction costs Какие основные компоненты включаются в трансакционные издержки?

Издержки, связанные с поиском нужного контрагента Издержки, связанные с проверкой найденного контрагента Издержки мониторинга (контроль за деятельностью заемщика после получения кредита) Издержки истребования. Издержки, связанные с вынуждением или принуждением заемщика к исполнению его обязательств по кредиту.

Сокращение трансакционных издержек финансовыми посредниками вследствие двух причин:

из-за профессиональных действий и наличия опыта работы финансового посредника на рынке преимущество финансовых посредников в виде экономии от масштаба деятельности более быстрый и открытый доступ к информации о возможных заемщиках Помогают решить проблему асимметричности информации.

Асимметричност ь информации Asymmetric Риск ложного или Риск выбора наиболее рискованного заемщика, который с неблагоприятного выбора Adverse selection Как финансовые посредники сокращают риск ложного выбора?

Надежность и честность самого финансового посредника, проверенные годами.

Профессионализм, знание, опыт выбранного финансового института.

Доступ к различным информационным агентствам и получение неформальной информации о возможном заемщике.Применение различных методов сбора и обработки информации, разработка собственных методик анализа информации Моральный риск или Риск состоит в том, что заемщик после заключения риск сделки может заняться деятельностью нежелательной с недобросовестного поведения Moral hazard Проблема агента и принципала или владельца и управляющего Проблема Состоит в том, что в данном случае кредитору не недобросовестного важно насколько большую прибыль получает поведения по отношению к обязательствам Депозитные Финансовые посредники, которые принимают вклады финансовые институты Deposit financial institutions Коммерческие банки Институт, осуществляющий прием депозитов и Commercial banks предоставление ссуд Сберегательные институты Saving and loan association, Building societies, Mortgage companies, Thrifts союзы профессиональному, религиозному или какому-нибудь другому принципу для предоставления потребительских Credit unions Контрактные Финансовые посредники действующие на договорной сберегательные основе, получающие средства под долгосрочные учреждения контрактные соглашения и размещающие их на рынке Contract saving Отличия контрактных сберегательных институтов от депозитных 1. Постоянный и устойчивый приток средств от держателей полисов и владельцев пенсионных счетов приводит к тому, что ликвидность активов для них не так важна как для банков, и они могут делать более долгосрочное инвестирование, прежде всего в акции и облигации 2. Меньше законодательных ограничений и регулирования со стороны государственных контролирующих органов.

Страховые компании.

Insurance companies Основные виды страховых компаний:

1. Компании по страхованию жизни – страхуют потери, связанные со смертью и продают аннуитеты ( страховая сумма - по достижению пенсионного возраста или смерти) 2. Компании по страхованию имущества и от несчастных случаев – от краж, пожаров, несчастных случаев Основные тенденции развития страховых компаний 1. Увеличение доли и роли страховых компаний на кредитном рынке 2. Рост инвестиционной деятельности страховых компаний. Большая часть задолженности корпораций приходится на страховые и пенсионные учреждения.

3. Увеличения разнообразия страховых продуктов.

4. Расширение форм сотрудничества и кооперации коммерческих банков и страховых компаний Специфические черты российских страховых компаний.

Низкий удельный все реального страхования.

«Мелкие» финансовые посредники Четкое деление страховых компаний на закрытые и клиентские Пенсионные фонды Финансовые посредники, которые выступают в качестве Pension funds аккумуляторов финансовых ресурсов для выплаты Инвестиционные Финансовые посредники, которые аккумулируют фонды (взаимные средства большого количества мелких инвесторов путем (паевые) фонды, продажи им паев и вкладывают полученные средства в взаимные фонды ценные бумаги институтов, например, коммерческие банки. Иными портфель ценных бумаг, полученных от вложения средств большого количества мелких инвесторов и управляющая Открытые паевые Нет никаких ограничений на выпуск акций. Из которых фонды (Open-end Закрытые паевые фонды (closed-end Критерий 2. Вид рынка, на долю которого приходится основная доля инвестиций данного фонда.

Классификация 2. Фонды акций, облигаций и фонды денежного рынка Фонды акций Цель данных фондов максимально увеличить стоимость Фонды своих акций, поэтому они инвестируют свои средства в агрессивного роста предприятия, не выплачивающие дивидендов, а Фонды малых В своей политике эти фонды близки к фондам предприятий агрессивного роста, однако им свойственен более 1. Фонды роста Эти фонды инвестируют свои средства в более крупные и 2. Фонды дохода Менеджеры данных фондов сосредоточены прежде всего Инвестируют в акции, входящие в какой-нибудь индекс, 3. Индексные фонды Фонды облигаций Фонды облигаций Эти фонды инвестируют средства в государственные правительства федеральные краткосрочные, среднесрочные и Фонды Эти фонды инвестируют средства в муниципальные и муниципальных региональные краткосрочные, среднесрочные и облигаций долгосрочные ценные бумаги Фонды ипотечных Цель вложений данного вида фонда покупка ипотечных ценных бумаг или закладных облигаций, выпускаемых финансовыми посредниками, и гарантированными правительственными Фонды Вкладывают средства в долговые бумаги наиболее высокачественных надежных компаний, как правило. с рейтингом не ниже А корпоративных облигаций Фонды Инвестируют в облигации инвестиционного качества с корпоративных рейтингом не ниже ВВВ облигаций Фонды Цель – инвестиции в облигации с рейтингом ниже ВВВ, высокодоходных или так называемые «мусорные» облигации облигаций Финансовые Предоставляют краткосрочные и среднесрочные компании кредиты для частных лик и фирм, не имеющих Финансовые институты, действующие в сфере потребительского кредита и.

Кредит на покупку товаров у определенного розничного продавца или производителя Компании потребительского кредита ссуды на приобретение мебели, дома, ремонта, для уплаты налогов. Часто независимые (Household Finance Corporation), либо принадлежат банкам.

Обычно дают кредит тем, кто не может получить в банке под более высокие проценты.

Компании в сфере бизнеса Дают ссуды и скупают долги и обязательства ( факторинговые компании).

Лизинговые компании) 1. В мире, где отсутствуют информационные и трансакционные издержки, не будут существовать финансовые посредники. Верно ли это утверждение.

2. Как экономия от масштаба деятельности снижает трансакционные издержки?

3. Каким образом на финансовых рынках к проблемам ложного выбора и риска недобросовестного поведения добавляется проблема «безбилетника»?

4. Почему ростовщики уделяют меньше внимания проблеме недобросовестного поведения заемщика, чем другие кредиторы?

5. Существует ли проблема агента и принципала в России. Какими способами можно решить эту проблему?

6. Почему размер собственного капитала так важен при решении проблемы недобросовестного поведения?

7. Каким образом складывается доход финансовых посредников?

Рассмотреть на примере баланса отдельных видов финансовых посредников.

8. Используя данные Федеральной резервной системы США и ЦБ России, сравните структуру активов и пассивов различных типов финансовых посредников. Выявите основные статьи активов и пассивов финансовых посредников в США и России. Попробуйте выявить причины расхождений.

9. Когда и почему возникли первые виды сберегательных институтов? Как повлиял кризис ссудо-сберегательных ассоциаций на деятельность этих компаний (рассмотреть, как изменились пассивы и активы в целях снижения процентного риска).

10. Обсудить, почему в России нет ипотечных банков и сберегательных институтов. Выделить субъективные и объективные причины.

11. В чем состоят основные тенденции и изменения в деятельности кредитных союзов? Что представляют собой основные активы и пассивы кредитных союзов? Есть ли аналоги кредитных союзов в экономике России или СССР?

12. Обсудите, почему кредитные союзы, выполняя практически те же функции, что и коммерческие банки, но являясь гораздо более маленькими по размерам, могут конкурировать с этими депозитными посредниками?

13. Почему компании, занимающиеся страхованием от несчастных случаев, размещают большую часть своих активов в ликвидные средства, чем компании по страхованию жизни.

14. Рассмотрите основные недостатки и преимущества, которыми обладают взаимные фонды по сравнению с депозитными институтами?

15. В чем состоит основное различие между открытыми и закрытыми инвестиционными фондами? Объясните, почему стоимость паев взаимных фондов открытого типа обычно ниже рыночной стоимости акций, находящихся во владении фонда?

16. В чем состоят " за" и "против" инвестиций во взаимные фонды, которые пытаются соответствовать общему рыночному индексу?

17. Какие виды финансовых компаний существуют, и чем занимаются компании, принадлежащие к каждому из них? Почему для финансовых компаний важен хороший кредитный рейтинг?

18. Чем финансовые компании отличаются от банков, сберегательных институтов и кредитных союзов? Какие преимущества и недостатки имеют финансовые компании по сравнению с депозитными институтами?

Какие виды финансовых компаний существуют в экономике современной России?

Задачи и анализ ситуаций Задание Проанализируйте показатели банковского сектора в 1998-2000 годах на основе приведенного графика.

Динамика макропоказателей банковского сектора в 1998—2000 годах (%) (1.07. В соотношении с ВВП банковские активы, кредиты, средства предприятий и организаций превысили предкризисный уровень. Так, на конец 2000 года в соотношении с ВВП активы банковского сектора увеличились с 30,4% на предкризисную дату до 34,0%, кредиты экономике — с 8,5 до 11,5%, депозиты юридических лиц — с 1,1 до 3,1%. Удельный вес доходов, доверяемых населением банковскому сектору, вырос с 11,9 до 12,2%.

Вместе с тем, соотношение активов банковского сектора и ВВП стран — лидеров по уровню экономического развития из группы стран с развивающимися рынками составляет 50—60%.

Вопросы:

проанализируйте показатели активов банковского сектора, объясните их значение для экономики России.

проанализируете данные по величине депозитов юридических лиц, что означает такое увеличение суммы депозитов почти в три раза.

объясните падение капитала банков почти в два раза в 1998- годах. Какими причинами это было вызвано.

проанализируйте показатели банковских вкладов по отношению к ВВП.

проанализируйте показатели объемов кредитования экономики.

Задание Проанализируйте показатели диаграммы приведенной ниже.

Концентрация активов по банковскому сектору России Число экономических районов, в которых доля 5 крупнейших кредитных организаций превышает 50% совокупных банковских активов района, в году не изменилось и составило 8.

Вопросы:

объясните причины такой большой суммы активов, которые приходятся на долю пяти банков.

объясните почему почти 50% совокупных банковских активов приходится всего на 8 экономических районов.

Задание Проанализируйте следующую диаграмму.

Динамика удельного веса рублевых и валютных активов действующих кредитных организаций в совокупных активах банковского сектора (%) Вопросы:

поясните причины падения доли рублевых активов после июля 1998 года.

Задание Проанализируйте показатели следующей диаграммы.

Динамика удельного веса рублевых и валютных пассивов действующих кредитных организаций в совокупных пассивах банковского сектора (%) Вопросы:

поясните причины увеличения доли пассивов в иностранной валюте после июля 1998 года.

Задание Проанализируйте следующую диаграмму.

Структура кредитных операций банковского сектора (в % к общей сумме кредитов) Объем кредитов, предоставленных гражданам в 2000 году, за год вырос с 26, до 43,8 млрд. рублей, или на 64,5%. Тем не менее доля кредитов населению в структуре активов банковского сектора незначительна и составляет около 2%.

Объем предоставленных межбанковских кредитов банкам-резидентам за год вырос на 25,4%, но их доля в активах банковского сектора сократилась с 3,1% на 1.01.2000 до 2,6% на 1.01.2001.

Вопросы:

поясните, почему в составе банковских активов доля потребительских кредитов населению составляет всего 2%.

поясните причины падения доли межбанковских кредитов в составе активов банков.

выберите наиболее вероятные причины, по которым банки не очень активно участвуют в кредитовании реального сектора экономики:

- медленный темп структурных преобразований в российской экономике - высокий уровень налогообложения производственной и финансовой деятельности, - высокий уровень налогообложения производственной и финансовой деятельности, - низкая рентабельность отечественных предприятий, - слабость законодательной базы, обеспечивающей права кредиторов.

- неблагоприятная структура ресурсной базы коммерческих банков, где отсутствуют долгосрочные вложения.

Задание 13.

Изучите следующую диаграмму.

Вопросы:

проанализируйте соотношение активов банковского сектора. О чем свидетельствует подобное распределение долей.

о чем свидетельствует объем остатков на корреспондентских счетах в банках и в Центральном банке.

Задание Фирме "Цветик- Семицветик" срочно требуется 1 млн. рублей сроком на три месяца. На примере простейшего бухгалтерского отчета (Т- счета) объясните, как она может получить необходимую сумму на рынке прямых кредитов и с помощью финансовых посредников.

Задание Региональные власти Удмуртии выпустили муниципальные облигации на сумму 500 000 000 рублей для строительства новых коммуникаций. Номинал одной облигации - 1 000 000 рублей. Местный банк "Фауна Удмуртии" приобретает три облигации, используя для этого средства 5 клиентов. Два клиента открыли сберегательные счета в банке на сумму 800 000 рублей, еще два клиента купили векселя банка на сумму 1 700 000 рублей, последний клиент купил облигацию банка на сумму 500 000 рублей. Рассмотрите данные операции и посреднические услуги банка на примере баланса банка, его клиентов и баланса региональной организации власти.

Задание 9.

Предположим, что брокер получает 30 % комиссионных от стоимости вознаграждения, выплачиваемого клиентом брокерской фирме за помощь в проведении сделки. Величина этого вознаграждения равна 30% плюс 1, 5 % от стоимости реализованных ценных бумаг. Каким будет доход брокера, если он продаст 2 000 акций по 48 % за каждую?

Задание 10.

Предположим, что вы вложили 100 000 рублей во взаимный фонд, который берет 2% комиссионных за управлении и консультации от стоимости чистых активов фонда. Фонд рассчитывает получать ежегодный доход в размере 10 % годовых в течение 5 лет. Сколько будут стоить ваши акции в конке этого срока, если весь доход после уплаты комиссионных вы опять вкладывает в данный фонд в конце года, а все комиссионные взимаются в конце каждого года.

23. Финансовый рынок России и его структура 24. Сравнительный анализ финансового рынка США и России 25. Рынок ценных бумаг: первичный и вторичный рынок 26. Рынок ценных бумаг: биржевой и внебиржевой рынок 27. Закономерности развития биржевого рынка ценных бумаг на современном этапе 28. Финансовое посредничество и основные типы финансовых сделок 29. Теоретические подходы в пониманию сущности понятия «ценная бумага»

и « финансовый инструмент».

30. Преимущества и недостатки непрямых финансовых сделок.

31. История развития и формирования российского рынка ценных бумаг в 80ые годы 20 века 32. История развития и формирования российской банковской системы ( рынка кредитов и депозитов) в 80-90 ые годы 20 века 33. Участники финансового рынка, их классификация и роль в экономике 34. Инвесторы на финансовом рынке. Классификация и их роль в экономике 35. Внебиржевой рынок ценных бумаг в России и его особенности 36. Биржевой рынок ценных бумаг в России и его особенности 37. Финансовый инжиниринг в современной мировой экономике 38. Сравнительный анализ финансовых инноваций в России и в зарубежных странах 39. Характерные черты процесса глобализации финансовых рынков в современных условиях. Особенности глобализации в России.

40. Основные формы секьюритазации 41. Причины роста внебалансовой деятельности финансовых посредников в 80-90 –ые годы.

42. Регулирование финансовых рынков: причины и цели.

43. Основные причины дерегуляции финансовых рынков в 80-90 годы 44. Влияние новых телекоммуникационных технологий на изменение функционирования финансовых рынков Список литературы 7. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. Гл.1, Гл. (стр. 32-37) 8. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Издательство "Питер", 2000. Гл. 2, 9. Миллер Р., Ван-Хуз Д. Современные деньги и банковское дело. - М.:

ИНФРА-М, 2000. Гл 10. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997. Стр. 10Практическая работа 3. Регулирование финансовых рынков Основные цели регулирования:

1.1. создание эффективного рынка, 1.2. защита от системного кризиса 1.3. защита прав инвесторов Англо-американское и континентальное системы права и их воздействие на формирование системы регулирования финансовых рынков Структура уровней регулирования:

3.1. государственное регулирование. Виды и полномочия государственных органов, осуществляющих регулирования финансовых рынков в России.

3.2. саморегулирование на уровне объединений участников рынка, 3.3. внутреннее регулирование на уровне компании.

Основные инструменты и методы регулирования финансовых рынков.

4.1. лицензирование и допуск на рынок.

4.2. нормативы достаточности капитала участников. регулирование в условиях кризиса.

Основные направления международного регулирования финансовых рынков.

5.1. Базельское соглашение о регулировании международной деятельности банков.

5.2. Деятельность IOSCO по выработке рекомендаций по регулированию рынка ценных Методы защиты прав инвесторов.

6.1. Компенсационные и резервные фонды.

6.2. Разделение активов финансовых посредников и их клиентов.

6.3. Статус преференциального кредитора.

6.4. Страхование рисков инвесторов.

Ответственность за нарушения на финансовых рынках.

Англо-американская система права – система права, сложившаяся в Великобритании, США и ряде стран – бывших колоний Великобритании.

Характеризуется отсутствием кодифицированного писанного права (то есть почти нет законов). В качестве источника права выступают судебные прецеденты – судебные решения по конкретным делам.

Континентальная система права (романо-германская система права) – система права сложившаяся в большинстве стран Западной Европы, в том числе в Германии, Франции и других странах. Характеризуется наличием писанного права, то есть существует законы, регулирующие большинство экономических вопросов, в том числе в области банковского права, регулирования рынка ценных бумаг. Судебные прецеденты не являются источником права и на них нельзя ссылаться по другим спорам.

Компенсационные фонды – в большинстве развитых стран мира такие фонды создаются для защиты прав инвесторов, чаще всего клиентов брокерско-дилерских фирм. В случае наступления банкротства брокера\дилера, клиентам этих фирм независимо от того, есть ли имущество у обанкротившейся фирмы или нет, из Компенсационного фонда будут выплачены денежные компенсации. Компенсация может как полностью покрывать убытки инвестора\клиента брокерской фирмы, или может быть выплачена в определенное доле к вкладу. Компенсационный фонд обычно формируется из обязательных отчислений брокерско-дилерских компаний.

Третейский суд – негосударственный суд, который рассматривает споры, если обе спорящие стороны дали согласие на рассмотрение дела в третейском суде. Третейский суд на основе Временных правил о третейском суде в России может быть создан для рассмотрения одного спора, или может быть постоянно действующем. В настоящее время в России при НАУФОР профессиональных участников фондового рынка.

Системный кризис – кризис на финансовом рынке, когда банкротство одной или нескольких финансовых фирм может повлечь за собой "эффект домино" и массовое банкротство других фирм.

ФКЦБ – Федеральная Комиссия по ценным бумагам в России – государственный орган регулирования рынка ценных бумаг в России. В его полномочия входит регулирование деятельности профессиональных участников, регулирование эмиссионных ценных бумаг и регулирование деятельности саморегулируемых организаций.

SEC – Security Exchange Commission (USA) – Комиссия по ценным бумагам и биржам в США. Осуществляет регулирование финансовых посредников на фондовом рынке в США, в том числе осуществляет регистрацию этих фирм, надзор за их деятельностью, выявление нарушений на фондовом рынке и наложение санкций за выявленные нарушения. В полномочия SEC входит также право издавать нормативные акты по вопросам регулирования фондового рынка, обязательные для исполнения всеми участниками рынка.

FSA – Financial Services Authority – новый орган, который регулирует финансовые рынки Великобритании. С 1997 года к нему поэтапно перешли функции банковского надзора (ранее эти функции выполнял Bank of England, Supervision and Surveillance Division), регулирования и надзора над строительными обществами (ранее эти функции выполняла Building Societies Commission), институтами ценных бумаг, страхования, коллективных инвестиций (эти функции ранее выполнялись Securities and Investments Board, Insurance Directorate of Department of Trade and Industry, Securities and Futures Authority, Personal Investment Authority, Investment Management Regulatory Organization, Friendly Societies Commission, Registrar of Friendly Societies).

Лицензирование – допуск участников на финансовый рынок только при получении лицензии на право осуществлять определенные операции (например, лицензия на банковские операции, лицензия на осуществление брокерской или дилерской деятельности и другие). Совершение таких операций фирмами без лицензии преследуется как в административном, так и в уголовном порядке.

Раскрытие информации – обязательное требование к лицам, занимающимся определенными видами деятельности по опубликованию определенной информации об их деятельности, а также иных способах раскрытия информации для публичного пользования (например, требование обязательной публикации годового баланса открытыми акционерными обществами).

Манипулирование ценами – совершение преднамеренных операций с ценными бумагами брокерами\дилерами с тем, чтобы снизить или повысить цены на рынке на определенные ценные бумаги и затем, воспользовавшись снижением цен, скупить по низкой цене (или продать по высокой цене) эти ценные бумаги.

Инсайдерская деятельность – совершение операций с ценными бумагами лицом, получившим закрытую информацию, которая повлияла на принятие им решения при совершении данной операции. Считается, что все участники фондового рынка при совершении сделок должны обладать равной информацией. Например, инсайдерской деятельностью будет считаться сделка бухгалтера общества, который получил закрытую информацию о скорой смене руководства в обществе, что может повлиять на курс акций этой компании.

Саморегулируемые организации (СРО) – некоммерческие объединения участников финансового рынка по видам деятельности (например, объединения брокеров) в целях защиты интересов участников этих объединений. Во многих странах этим объединениям переданы полномочия от государственных регулирующих органов по вопросам допуска на рынок участников, а также для осуществления текущего контроля за их деятельностью. Например, в США NASD –National Association of Security Dealer, в России – НАУФОР – Национальная ассоциация участников фондового рынка.

НАУФОР – Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка – саморегулируемая организация в России, членами которой являются брокерско\дилерские фирмы и иные профессиональные участники фондового рынка. В сферу ее деятельности входит как защита интересов профессиональных участников фондового рынка перед государственными органами, содействие становлению эффективного и стабильного фондового рынка в России, так и осуществление текущего контроля за деятельностью ее участников, в том числе выработка Кодекса поведения участников, а также рассмотрение возникающих споров между ее участниками в специально созданном Третейском Суде.

ПАРТАД – Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев – саморегулируемая организация участников рынка ценных бумаг, в основном ее членами являются регистраторы, клиринговые организации и депозитарии.

Базельский комитет по банковскому регулированию и надзору (Комитет Кука) – негосударственный комитет, созданный в городе Базеле, Швейцария, в 1975 году. В состав Комитета входят представители Центральных банков Люксембурга и Швейцарии, а также стран Группы 10 (Group 10) (США, Япония, Канада, Великобритания, ФРГ, Франция, Италия, Голландия, Бельгия и Швеция). Комитет занимается выработкой рекомендательных правил по регулировании международной деятельности банков.

Базельское соглашение – Basel Agreement (1988с изм. в 1993, 1995г.) – соглашение, принятое Базельским комитетом, которое устанавливает единый стандарт для измерения капитала международных банков и минимальные требования достаточности капитала. Рекомендации, изложенные в этом Базельском соглашении нашли отражение как в национальном банковском законодательстве стран, входящих в Базельский комитет, так и в других странах, в том числе в России.

Достаточность капитала – норматив достаточности капитала – оотношение собственного капитала банка к активам, взвешенным с учетом риска. Собственный капитал банка разделен на два уровня – основной и дополнительный капитал. Основной капитал включает уставный капитал и отраженные резервы. Дополнительный капитал включает долговые инструменты и другие типы резервов. В Соглашении было рекомендовано, чтобы норматив достаточности капитала был не менее 8%. Во многих странах Центральные банки установили даже более жесткие требования к величине норматива. Например, в США 12,8%, в Германии 10,4%, в Великобритании 16,1%.

Как обосновать необходимость государственного регулирования финансовых рынков, исходя из факта асимметричности информации Рассмотрите основные цели регулирования финансовых рынков. Укажите, какие иные цели регулирования финансовых рынков могут ставиться. Существуют ли противоречия между целями регулирования. Попробуйте определить, есть ли специфические цели регулирования финансовых рынков в России.

Какая система права исторически сложилась в России? Как система права в России повлияла на формирование российского фондового рынка? Обсудите основные этапы становления и формирования российского финансового рынка, используя критерий изменение системы государственного регулирования.

Рассмотрите структуру органов, регулирующих участников финансовых рынков в России и США. Каковы их полномочия и функции.

Почему в любой экономике государство в большей степени и с большей жесткостью регулирует коммерческие банки по сравнению с другими типами финансовых институтов Какие виды саморегулируемых организаций участников фондового рынка в России вы знаете. Какие виды финансовых рынков имеют наиболее развитую и эффективную систему саморегулируемых организаций?

Рассмотрите инструменты и методы регулирования финансовых рынков в России. Какие методы в большей степени используются органами государственного регулирования и Какие методы защиты прав инвесторов вы знаете. Проведите сравнительный анализ их эффективности. Обсудите, почему в России до сих не принят закон об обязательном страховании банковских депозитов? Выявите достоинства и недостатки сиситемы страхования банковских депозитов?

Раскройте понятие инсайдерской деятельности.

10. Рассмотрите принципы международного регулирования финансовых рынков.

Проанализируйте влияние Базельского соглашения на национальное регулирование банковской деятельности.

11. Обсудите в связи с чем в 1980-90 -ых годов во всех странах сложилась определенная тенденций дерегулирования ( смягчения регулирования) финансовых рынков?

1. Что из нижеследующего не является целью финансового регулирования?

Обеспечение платежеспособности финансовой системы Обеспечение информацией инвесторов поощрение приобретения частных домов * Защита всех инвесторов от потенциальных потерь 2. Государственное регулирование, направленное на уменьшение проблемы морального риска, включает Законы, которые заставляют фирмы строго придерживаться стандартных принципов бухучета Применение системы штрафов и санкций к тем, кто совершает мошенничество.

Требование к минимальному размеру собственного капитала коммерческого банка.

Все вышеперечисленное **Только варианты (1) и (2) из вышеупомянутых.

К органам, регулирующим фондовой рынок в России не относятся:

1. Министерство Финансов Центральный Банк **Министерство по налогам и сборам Федеральная комиссия по ценным бумагам 4.Саморегулируемые организации (СРО) осуществляют – куплю-продажу ценных бумаг у брокеров\дилеров, выплату компенсаций пострадавшим клиентам брокерской фирмы в случае ее банкротства, лицензирование брокеров, **защиту интересов брокерских фирм перед государственными органами и иными Регулирование брокерской деятельности коммерческих банков на фондовом рынке осуществляет 1. **ФКЦБ Минфин России Министерство по антимонопольной политике.

Системный финансовый кризис это – Массовое банкротство банков, Массовое банкротство брокерско-дилерских фирм Неисполнение обязательств по государственным ценным бумагам **Все вышеперечисленное верно.

ФКЦБ осуществляет – **Лицензирование банков на право осуществлять операции с ценными бумагами в качестве дилеров, Куплю-продажу государственных ценных бумаг, Регистрацию коммерческих банков.

Лицензирование негосударственных пенсионных фондов Компенсационные фонды осуществляют!

Лицензирование брокеров, Защиту интересов брокерских фирм перед государственными органами **Выплаты клиентам обанкротившихся брокерских фирм, Ничего из вышеперечисленного.

Норматив достаточности капитала это – Отношение собственного капитала к обязательствам по срокам их погашения.

**Отношение собственного капитала к активам, взвешенным с учетом риска.

Отношение обязательств к собственному капиталу.

Отношение заемного капитала к активам, взвешенным с учетом риска Ничего из вышеперечисленного.

10. Какой государственный орган регулирует эмиссию корпоративных векселей Центральный банк Минфин России Правительство России Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг **Никто из вышеперечисленных.

11. Какой государственный орган осуществляет регистрацию эмиссии акций коммерческих Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг **Центральный банк Минфин России Антимонопольный комитет 12. Обязан ли профессиональный участник фондового рынка в соответствии с российским законодательством участвовать в какой-либо саморегулируемой организации **Не обязан Если он не будет участвовать в саморегулируемой организации, то не будет иметь права осуществлять операции на фондовом рынке.

Зависит от размера собственного капитала данного участника 13. Какой государственный орган регулирует рынок государственных облигаций Министерство Финансов России Центральный банк **Все из вышеперечисленных Никто из вышеперечисленных 14. Какой государственный орган регулирует рынок корпоративных облигаций Центральный Банк России Министерство Финансов России **Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг Никто из вышеперечисленных Все из вышеперечисленных 15. Основными целями регулирования финансовых рынков являются Защита от системного кризиса Защита прав инвесторов Создание стабильного финансового рынка Привлечение инвестиций в страну **Только (1), (2) и (3) Все вышеперечисленное.

16. Обязаны ли профессиональные участники фондового рынка России создавать службу внутреннего контроля 3. Обязаны, если их обороты превышают 1 млн. евро.

4. Обязаны, если их активы превышают 1 млн. евро.

17. Укажите НЕВЕРНОЕ утверждение в отношении прав саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников A) СРО имеет право получать информацию по результатам проводимых ФКЦБ России проверок деятельности своих членов B) СРО имеет полномочия по применению дисциплинарных мер к руководителям и специалистам организаций членов СРО, включая лишение указанных лиц C) СРО имеет право разрабатывать правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, обязательные для соблюдения членами СРО D) СРО имеет право контролировать соблюдение членами СРО принятых правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности 18. Укажите участников рынка ценных бумаг, в основе регулирования деятельности которых лежит лицензирование I Профессиональные участники рынка ценных бумаг II Организация, профессионально занимающиеся управлением инвестициями III Эмитенты ценных бумаг IV Инвесторы A) Только I B) Только I и II C) Только I, II и III D) Все вышеперечисленное 19. Каков порядок принятия решения о размещении посредством закрытой подписки акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов?

A) Решение принимается Советом директоров B) Решение принимается общим собранием акционеров или Советом директоров, если это установлено уставом C) Решение принимается общим собранием акционеров не менее, чем 2/3 голосов 20. Нижеследующее является функциями ФКЦБ России по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ:

A) Утверждения стандартов эмиссии ценных бумаг и проспектов эмиссии ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных B) Утверждения процедуры эмиссии государственных долговых обязательств и ценных бумаг субъектов Российской Федерации C) Разработки и утверждения единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 21. Какими правами наделена ФКЦБ России для осуществления функций регулирования рынка ценных бумаг и контроля деятельности его участников?

I Установление нормативов, обязательных для соблюдения эмитентами ценных бумаг II Квалифицировать новые виды ценных бумаг в соответствии с законодательством III Установление обязательных для профессиональных участников рынка ценных бумаг нормативов достаточности собственных средств Российской Федерации о ценных бумагах A) I, II и III B) I, III и IV C) II, III и IV D) Всеми перечисленными выше 22. В соответствии с законодательством о защите прав инвесторов может ли решение о размещении акций путем открытой подписки предусматривать оплату их только неденежными средствами?

A) Не может B) Может 23. Укажите правильное утверждение в отношении саморегулируемой организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг:

A) СРО функционирует как некоммерческая организация B) Для получения лицензии собственный капитал СРО должен быть не менее 50 000 ЭКЮ C) СРО должна быть учреждена не менее чем пятью профессиональными участниками D) Срок действия лицензии СРО, выданной ФКЦБ России, не может быть более 10 лет 24. Укажите минимальное необходимое число профессиональных участников рынка ценных бумаг при учреждении организации для получения ею статуса саморегулируемой.

C) D) 25. В каком случае из перечисленных профессиональный участник вправе потребовать плату от инвестора за предоставление ему в письменной форме информации, в размере, не превышающем затрат на ее копирование I За предоставление копии лицензии на право осуществления профессиональной деятельности II За предоставление сведений, содержащихся в решении о выпуске ценных бумаг III За предоставление сведений о ценах, по которым эти ценные бумаги продавались и покупались данным профессиональным участником в течение предшествовавших дате предъявления инвестором требований о предоставлении информации шести недель IV За предоставление сведений об уставном капитале и размере собственных средств профессионального участника A) I, II, III B) II и III C) III и IV D) Во всех перечисленных случаях 26. К основным объектам регулирования (участникам рынка ценных бумаг) относятся:

I Эмитенты ценных бумаг II Организации, привлекаемые эмитентами для выполнения своих обязательств перед инвесторами (аудиторы, независимые оценщики, агенты по размещению) III Профессиональные участники рынка ценных бумаг IV Коллективные инвесторы V Компании по управлению коллективными инвестиционными схемами VI Частные инвесторы VII Саморегулируемые организации A) Только I, II, III, IV и V B) Только I, III, V, VI и VII C) Только III, IV, V, VI и VII D) Все перечисленные 27. Нижеперечисленное является основаниями, в связи с которыми ФКЦБ России имеет право отказать организации профессиональных участников в выдаче лицензии СРО, ЗА

ИСКЛЮЧЕНИЕМ:

A) Несоблюдение организацией требования к минимальному собственному капиталу B) Предоставление организацией недостоверной и неполной информации C) В документах организации установлена регламентация ставок вознаграждения и доходов от профессиональной деятельности членов организации D) В документах СРО предусмотрена возможность дискриминации прав клиентов, пользующихся услугами членов организации 28. Какие последствия имеет заключение профессиональным участником рынка ценных бумаг договоров с инвестором, содержащих условия, ограничивающие права инвесторов:

I Указанные договоры являются ничтожными II Условия заключенных договоров являются ничтожными III Лицензия профессионального участника может быть приостановлена IV Лицензия профессионального участника может быть аннулирована A) Только I B) Только I, III или IV C) Только II, III или IV 29. В соответствии с законодательством о защите прав инвесторов в каком размере установлен штраф за незаконное уклонение от внесения записей в реестр владельцев ценных бумаг?

A) До 100 МРОТ на должностных лиц и до 5 000 МРОТ на юридических лиц, допустивших нарушение B) До 200 МРОТ на должностных лиц и до 10 000 МРОТ на юридических лиц, допустивших нарушение C) До 100 МРОТ на должностных лиц и до 10 000 МРОТ на юридических лиц, допустивших нарушение D) До 200 МРОТ на должностных лиц и до 50 000 МРОТ на юридических лиц, допустивших нарушение 30. В соответствии с законодательством о защите прав инвесторов в какой форме выносится решение ФКЦБ России о наложении штрафов?

A) В форме предписания ФКЦБ России о наложении штрафа, являющегося исполнительным документом B) В форме распоряжения ФКЦБ России о наложении штрафа, являющегося исполнительным документом C) В форме постановления ФКЦБ России о наложении штрафа, являющегося исполнительным документом 31. Саморегулируемые организации (СРО) осуществляют контроль за исполнением членами СРО законодательства о защите прав инвесторов:

I По инициативе СРО II На основании обращений ФКЦБ России III На основании обращений иных органов федеральной исполнительной власти IV На основании жалоб и заявлений инвесторов A) Только I и III B) Только I, II и III C) Только II и IV D) Все перечисленные 32. Среди перечисленных ниже укажите НЕверное утверждение в отношении ограничений, связанных с эмиссией и обращением ценных бумаг, установленных законодательством о защите прав инвесторов A) Запрещается реклама и предложение неограниченному кругу лиц документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства и не являющихся ценными бумагами B) Запрещается эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями C) Запрещается совершение любых сделок владельцем ценных бумаг до их полной оплаты 33. Какие ограничения, связанные с эмиссией и обращением ценных бумаг, установлены законодательством о защите прав инвесторов?

I Запрещается реклама и предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг, выпуск которых не прошел государственную регистрацию II Запрещается реклама и предложение неограниченному кругу лиц документов, удостоверяющих денежные обязательства и не являющихся ценными бумагами III Запрещается реклама и предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов, публично размещающих свои ценные бумаги, не раскрывающих информацию в объеме, установленном законодательством IV Запрещается совершение владельцами ценных бумаг сделок с ценными бумагами до регистрации отчета об итогах их выпуска V Запрещается совершение владельцами ценных бумаг сделок с ценными бумагами до их полной оплаты VI Запрещается эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями A) Все, кроме II B) Все, кроме III C) Все, кроме V D) Все, кроме VI 34. Предписания ФКЦБ России по вопросам, предусмотренным законодательством о защите прав инвесторов, обязательны для исполнения:

I Коммерческими организациями II Некоммерческими организациями III Индивидуальными предпринимателями IV Физическими лицами A) Верно I и II B) Верно I, II и III C) Всеми перечисленными 35. На какой максимальный срок ФКЦБ России может запретить или временно ограничить проведение профессиональным участником отдельных операций на рынке ценных A) 3 месяца B) 6 месяцев C) 1 год 36. Какие решения по отношению к своему члену, допустившему нарушения, вправе принять СРО по итогам рассмотрения жалоб, поступивших от инвесторов?

A) Исключить его из числа членов СРО B) Обратиться в ФКЦБ России с заявлением об аннулировании лицензии данного члена C) Направить материалы в правоохранительные органы D) Все перечисленные 37. Какие полномочия имеет ФКЦБ России для защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг I Право обращаться в суд с исками и заявлениями в защиту охраняемых законом интересов инвесторов II Право обращаться в суд с исками и заявлениями о ликвидации юридических лиц, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг без лицензии III Право обращаться в суд с исками и заявлениями о признании сделок с ценными бумагами недействительными IV Создавать компенсационные фонды в целях возмещения понесенного инвесторами физическими лицами ущерба в результате действий профессиональных участников A) I и II B) I, II и III C) II и III D) Все перечисленные 38. Какие полномочия имеет саморегулируемая организация для защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг I Обращаться в суд с исками и заявлениями в защиту охраняемых законом интересов инвесторов II Обращаться в суд с исками и заявлениями о признании сделок недействительными III Направлять материалы по жалобам инвесторов в правоохранительные органы IV Создавать компенсационные фонды в целях возмещения понесенного инвесторами физическими лицами ущерба в результате действий профессиональных участников A) I, II и III B) II и IV C) III и IV D) Все перечисленные 39. Полномочиями ФКЦБ России по принуждению к исполнению законодательства о ценных бумагах являются:

I Выдача предписаний, обязательных для исполнения эмитентами, профессиональными участниками и СРО II Приостановление или аннулирование лицензий у профессиональных участников III Наложение штрафов в установленном размере в случаях совершения профессиональными участниками правонарушений IV Обращение с исками в суд о признании выпуска ценных бумаг недействительным V Обращение с исками в суд о ликвидации юридического лица VI Применение мер воздействия к специалистам, в том числе аннулирование квалификационных аттестатов A) Верно I, II, III, IV, VI B) Верно I, II, IV, V, VI C) Верно II, III, IV, V, VI D) Все перечисленное 40. Укажите утверждение, противоречащее законодательству о защите прав инвесторов A) Иск о возмещении ущерба, причиненного эмитентом инвестору вследствие недостоверной информации, содержащейся в проспекте эмиссии, может быть предъявлен не позднее года с начала размещения ценных бумаг B) Независимый оценщик, аудитор, а также лица, подписавшие проспект эмиссии, несут солидарно субсидиарную с эмитентом ответственность за ущерб, причиненный инвестору вследствие вводящей в заблуждение информации, содержащейся в проспекте эмиссии, подтвержденной ими C) Срок исковой давности по делам о признании выпуска ценных бумаг недействительным составляет один год с даты начала размещения ценных бумаг 41. В соответствии с законодательством о защите прав инвесторов какие сведения из нижеперечисленных обязан предоставить по требованию инвестора профессиональный участник при предложении ему услуг на рынке ценных бумаг?

I Копию лицензии на осуществление профессиональной деятельности II Копию документа о государственной регистрации профессионального участника в качестве юридического лица III Сведения об уставном капитале, размере собственных средств и резервном фонде профессионального участника IV Заверенный аудитором баланс на последнюю отчетную дату A) Только I B) Только I и II C) Только I, II и III D) I, II, III или IV 42. Укажите среди нижеперечисленных верное утверждение в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов A) Профессиональный участник обязан предоставить по требованию инвестора при предложении ему услуг на рынке ценных бумаг сведения об уставном капитале, размере собственных средств и резервном фонде профессионального участника B) За предоставление указанных выше сведений в письменной форме профессиональный участник вправе потребовать от инвестора плату в размере, не превышающем затрат на ее копирование C) Непредоставление указанных выше сведений является основанием для приостановления или аннулирования лицензии профессионального участника 43. Какую информацию из ниже перечисленной обязан предоставить профессиональный участник по требованию инвестора при приобретении у него ценных бумаг инвестором?

I Копию лицензии на право осуществления профессиональной деятельности II Сведения об уставном капитале и размере собственных средств профессионального участника III Сведения, содержащиеся в решении о выпуске ценных бумаг IV Сведения о ценах, по которым эти ценные бумаги продавались и покупались этим профессиональным участником в течение предшествовавших дате предъявления инвестором требований о предоставлении информации шести недель V Сведения о ценах и котировках этих ценных бумаг на организованных рынках ценных бумаг в течение предшествовавших шести недель A) I, II, IV и V B) I, III, IV и V C) II, III, IV D) Всю перечисленную 44. Какую информацию из ниже перечисленной обязан предоставить профессиональный участник по требованию инвестора при отчуждении ценных бумаг инвестором (в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов)?

I Копию лицензии на право осуществления профессиональной деятельности II Сведения об уставном капитале и размере собственных средств профессионального участника III Сведения, содержащиеся в решении о выпуске ценных бумаг IV Сведения о ценах, по которым эти ценные бумаги продавались и покупались этим профессиональным участником в течение предшествовавших дате предъявления инвестором требований о предоставлении информации шести недель V Сведения о ценах и котировках этих ценных бумаг на организованных рынках ценных бумаг в течение предшествовавших шести недель A) Все, кроме I и II B) Все, кроме II C) Все, кроме III D) Все, кроме V 45. Какой максимальный штраф вправе наложить ФКЦБ России на юридических лиц или индивидуальных предпринимателей за непредоставление инвестору информации, установленной законодательством о защите прав инвесторов?

A) 200 МРОТ B) 5 000 МРОТ C) 10 000 МРОТ D) 20 000 МРОТ Рубцов Б.Б. "Зарубежные фондовые рынки", М., Инфра-М., 2000г., гл.2.4., 3.4., 4.7., 5.5., 6.5, 8.4.

Малер Г. Производные финансовые инструменты: прибыли и убытки., - М., ИнфраМ., 1996г., стр. 42-58.

Андреев В.К. "Рынок ценных бумаг: правовое регулирование", М., изд-во "Юридическая литература", 1998г.

Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков.

Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. Гл. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб.: Издательство "Питер", 2000. Гл. Миллер Р., Ван-Хуз Д. Современные деньги и банковское дело. - М.: ИНФРА-М, 2000. Гл 10,11, 12, Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., Юрист, 2000. Гл. 2, пар. 1. Берзон.И. и до. Фондовый рынок. М., Вита- Пресс, 1999. Гл. Таблица 1. Сравнительный анализ государственных органов, осуществляющих регулирование фондового рынка в некоторых странах.

сравнения Подчинен Президент Министру ФУБН - формально Министру Правительству Президент Порядок 5 членов Директор Бюро Государственные Члены Совета Председатель Президент руководст председателя назначается правительствами финансов правительство Рисунок 1. Четырехзвенная структура регулирования фондового рынка в Германии:

(Федеральное ведомство по надзору за торговлей (Органы биржевого надзора) ценными бумагами) Комитеты по контролю и Управления коммерческих надзору за организацией банков и других агентов операций на фондовых финансового рынка по биржах (в качестве одного и внутреннему контролю руководящих органов Рисунок 2. Основные государственные органы, регулирующие рынок ценных бумаг в России на федеральном уровне.

хозяйственной • контрольное Таблица 2 Регулирование, осуществляемое Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг.

лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг устанавливает стандарты и требования на рынке эмиссионных ценных бумаг устанавливает стандарты и требования к профессиональным участникам Функции и фондового рынка, а также инвестиционным, негосударственным пенсионным, полномочия страховым фондам ФКЦБ осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, участниками и СРО требований законодательства и установленных стандартов обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка утверждает квалификационные требования, предъявляемые к лицам и организациям, осуществляющим профессиональную деятельность с ценными разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с устанавливает и определяет порядок допуска к первичному размещению и обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации;

обращается в арбитражный суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства Российской Федерации о ценных осуществляет надзор за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг устанавливает соотношения между размерами объявленной эмиссии акций на предъявителя и оплаченного уставного капитала.

Объекты брокерская деятельность регулирования дилерская деятельность доверительное управление ценными бумагами и (или) денежными средствами, расчетно-клиринговая деятельность по сделкам с ценными бумагами деятельность по составлению и ведение реестра владельцев именных ценных бумаг деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг Конкретные инструменты рынка ценных бумаг Таблица 3 Регулирование рынка ценных бумаг, осуществляемое Регулирование деятельности коммерческих банков на фондовом рынке.

устанавливает стандарты и требования при эмиссии ценных бумаг коммерческими Функции и устанавливает стандарты и требования к деятельности коммерческих банков на Центрального осуществляет контроль за соблюдением коммерческими банками требований Банка РФ законодательства и установленных стандартов обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования деятельности коммерческих банков на рынках ценных обращается в арбитражный суд с иском о ликвидации коммерческого банка, нарушившего требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах осуществляет надзор за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг устанавливает соотношения между размерами объявленной эмиссии акций и иными Участие в регулировании рынка государственных обязательств.

осуществляет размещение, обслуживание и гарантирует погашение некоторых является агентом Министерства Финансов РФ по обслуживанию выпусков ценные бумаги, эмитируемые коммерческими банками, в том числе сертификаты Объекты (депозитные и сберегательные), акции, облигации, векселя регулирования государственные долговые обязательства, в том числе, ГКО, ОФЗ (ПК и ПД), Таблица 4 Регулирование, осуществляемое Министерством Финансов Регулирование внутреннего и внешнего государственного долга.

Функции осуществляет эмиссию государственных (федеральных) долговых обязательств и полномочия (как внутренних, так и внешних) Министерства совместно с ЦБ РФ осуществляет обслуживание государственного долга Финансов издает ведомственные нормативные акты в области регулирования России государственных долговых обязательств, обязательных для применения разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования рынка ценных бумаг, а также Конкретные инструменты рынка государственного долга (как внутреннего, так и Объекты регулирования 1. внутренние государственные (федеральные) долговые обязательства, такие государственные казначейские облигации (ГКО), облигации федерального займа с переменным купонным доходом и постоянным облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) 2. внешние государственные (федеральные) долговые обязательства, в том числе, Таблица 5. Страны, в которых действуют, разрабатываются или отсутствуют программы защиты инвесторов6.

Страны, в которых действуют Программы защиты инвесторов инвесторов Страны, в которых отсутствуют Программы защиты инвесторов Учитывались основные типы программ защиты инвесторов: компенсационные фонды (для защиты клиентов неплатежеспособных брокеров), схемы защиты коллективных инвестиций, гарантийные фонды (для защиты от риска клиринга и расчетов).

В Германии нет Программ, разработанных специально для защиты инвесторов в ценные бумаги, однако есть Фонд защиты депозитов, охватывающий все коммерческие банки.

Особенность германского фондового рынка, отличающая его, например, от рынка США и ряда других стран, заключается в том, что деятельностью с ценными бумагами вправе заниматься только банки. Поэтому указанный Фонд защиты депозитов в определенной степени защищает и инвесторов в ценные бумаги, работающих через банки.

Рисунок 3. Классификация основных видов программ защиты инвесторов.

преференциального инвесторов взаимных гарантийные Сохранение права собственности на активы за клиентами Компенсационные Частное страхование Методы, применяемые самими клиентами Таблица 6. Сводная таблица основных характеристик программ защиты инвесторов (компенсационных фондов), действующих на некоторых развитых рынках и в России. Таблица составлена по Материалам к парламентским слушаниям в Государственной Думе "Проблемы защиты прав инвесторов", 10 июня 1997 года.

Одним из таких исключений являются брокеры, специализирующиеся на размещении акций взаимных фондов.

займы страхов ание обязате льств Фонда компенс в целом по иску ационны (из них не более выплат части утраты иску (их них тыс. фунтов. одному члену. (в случае его одному члену.

ценным бумагам Комиссии по ценным бумагам. публикуется в ценным Конгрессу США ующей Таблица 7. Сравнительная характеристика основных методов защиты активов инвесторов.

Сохранени Право собственности на Снижение риска утраты Сохраняется возможность е активы, который управляет активов (особенно при мошенничества.

права брокер, сохраняется за передаче активов на хранение Значительные собственн клиентами, передавшими эти депозитарию). дополнительные затраты.

Компенса За счет взносов всех Компенсации выплачиваются Наличие предельного уровня ционные брокерских фирм создается даже при полном отсутствии компенсационных выплат.

фонды общий фонд, из которого активов у обанкротившегося Проблемы одних брокеров ограниченных компенсаций Затраты распределяются решаются за счет взносов клиентам несостоятельных среди большого количества других брокеров.

страхован индивидуально или Низкая степень участия, Наличие предельного уровня своих клиентов в страховых Дополнительный контроль со Наличие разнообразных мошенничества, халатности, Методы, Клиент договаривается с Учет индивидуальных Значительные затраты со применяе брокером о применении предпочтений клиентов. стороны клиентов.

Таблица 8. Страны, в которых действуют единые органы, регулирующие финансовые рынки (мегарегуляторы). Страна Мегарегулятор Функции Мегарегуляторы, выполняющие как надзорные функции, так и функции установления правил Велико- Financial Services британия Authority Австралия Superinten-dent of регистрируются на федеральном уровне (банки, Канада Сингапур Authority of таблица составлена по материалам журнала Рынок ценных бумаг, № 14 2000 год.

Мегарегуляторы, выполняющие только (или преимущественно) надзорные функции Корея Supervisory Венгрия and Capital Market Дания Supervisory Banking, Insurance указанные функции в отношении банков, Швеция Supervisory Южная Financial Services функции в отношении институтов ценных бумаг, Таблица 9. Типичные конфликты, наиболее часто возникающие в акционерных обществах в России: Изменение структуры корпоративного контроля менеджерами/контролирующими 1. Разводнение капитала для (до 1999 г.) (или открытой подписки с заранее упрочения контроля над определенными инвесторами) решением совета обществом акционеров директоров предпродажной подготовки права преимущественного выкупа новых акций, 2. Скупка акций до проведения добавочного капитала, но до "технической" новых эмиссий под эмиссии акций, источником которой является переоценку основных фондов переоценка и которая должна быть 3. Передача акций в передаче своих акций в доверительное доверительное управление или управление или к передаче прав голоса по права голоса по доверенности доверенности для того, чтобы увеличить число 4. Несанкционированные крупные сделки 5. Скрытое или перекрестное приобретение аффилированными лицами владение акциями контрольных долей акционерных капиталов без таблица составлена по материалам журнала Рынок ценных бумаг № 22 2000 год.

6. Инициирование искусственного банкротства или запрета распоряжения акциями аффилированными лицами компаний по заниженным ценам; разводнение сделок с конфликтом капитала дочерних и зависимых компаний с интересов, в ущерб понижением доли в них акционерного обществаакционерному обществу и "донора" (в интересах менеджеров или акционерам контролирующих акционеров общества-"донора") Преднамеренные действия акционеров меньшинства с целью получения односторонних экономических выгод или изменения структуры корпоративного Прочие широко распространенные нарушения отказ во внесении или внесение неправильных сведений в реестр; преднамеренная утрата данных или потеря реестра Изменение структуры акционерного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций и соответственно непропорционального уменьшения номинальной стоимости отдельных типов и категорий акций Таблица 10 Западный подход к требованиям о достаточности капитала финансовых организаций в зависимости от их значимости для финансовой системы таблица составлена по материалам журнала Рынок ценных бумаг № 10 2000 год.

Практическая работа 4. Процентные ставки 4.1. Процент как измеритель стоимости денег.

4.2. Процентный доход и виды процентных ставок 4.3. Временная структура процентных ставок.

4.4. Измерение дохода. Полная доходность или доходность к 4.5. Риск, виды риска и измерение риска Краткое содержание главы и основные понятия Доход – это ожидаемый уровень прибыли от покупки финансового инструмента или от инвестирования или превышение притока денежных средств от инвестиций над затратами, связанными с инвестициями Текущий доход представляет собой регулярные денежные платежи, получаемые владельцем финансового инструмента в период его держания.

Проценты или дивиденды Курсовой доход (прирост капитала) – возникает в результате изменения стоимости финансового инструмента, т.е. связан с возможностью продать инструмент дороже, чем цена приобретения.

Процент – одна из форм дохода на финансовые инструменты, относящийся к текущим доходам по долговым обязательствам или абсолютная величина дохода от предоставления денег в долг в любой его форме Процентная ставка – относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношение дохода к сумме долга за единицу времени, уплачиваемая за аренду средств, обычно выражается годовым процентом от суммы, выданной в ссуду.

Простые проценты Проценты, начисляемые на фактическую сумму вложений в финансовые инструменты Формула 1. Простые проценты для периода времени,краткого целым годам S- (FV–Future Value) -Будущая стоимость денег– это сумма, до которой возрастет текущий вклад за период с момента его помещения на счет при условии начисления простых процентов.

Р - (PV -Present Value) -текущая стоимость денег i - годовая процентная ставка n - количество лет Формула 2. Простые проценты для периода времени меньше одного года S = P (1+ ik/t) k- число дней депозита или ссуды t – число дней в году или временная база (360 дней или 12 месяцев) или Действительная или эффективная ставка процента ставка процента, действительно полученного на фактическую сумму за фактический период Сложные проценты Проценты, начисляемые не только на первоначальную сумму вклада, но и также и на всю сумму процентов, накопленную за определенный период Формула 3. Сложные проценты для целого количества лет S= P (1+ i) S -Будущая стоимость денег Р - текущая стоимость денег i - годовая процентная ставка n - число периодов инвестирования в год или количество лет, если инвестирование раз в год Формула 4. Эффективная ставка процента или действительная ставка, вычисляемая для сложных процентов iэф = ((1+ i) – 1) /n Формула 5. Сложные проценты с начислением процентов несколько раз в году S = P(1 + i /m) m – число периодов начисления процентов в году (число периодов инвестирования в году) nm – общее количество начислений процентов (число периодов инвестирования) за весь период владения инструментом Формула 6.Эффективная ставка процента или действительная ставка iэф = ((1 + i /m) – 1)/n Приведенная стоимость Текущая ( в данный момент времени) стоимость будущей суммы денег Формула приведенной стоимости для простой ссуды или депозита Ставка дисконта Годовая ставка доходности, которая могла быть получена в настоящий момент от аналогичных инвестиций Фактор дисконтирования = Аннуитет Поток равных сумм денежных средств, возникающий через равные промежутки времени Приведенная стоимость аннуитета А - поток денежных средств в за равный определенный период времени Смешанный поток Доходы, характер движения которых в противоположность аннуитету не является систематическим Формула приведенной стоимости для смешанного потока Вычисление доходности за период владения активом доходность за период владения активом = текущий доход +/- прирост капитала первоначальные инвестиции Доходность к погашению (Yield to maturity) может быть определена как ставка дисконтирования, при которой дисконтируемые потоки будущих доходов полностью компенсируют первоначальные вложения (затраты на инвестирование).

Для долгосрочных инструментов для нахождения доходности к погашению мы используем формулы приведенной стоимости для трех типов инструментов (простая ссуда, аннуитет, смешанный поток) Приблизительная доходность где i - приблизительная доходность AI - средние ежегодные доходы по финансовому инструменту Pf -будущая цена финансового инструмента Pc - текущая цена финансового инструмента n - срок инвестирования в годах Риск – это вероятность потерь или вероятность отклонения величины фактического дохода от ожидаемого дохода Альтернатива риск – доходность – это отношение между риском и доходностью, показывающее, обеспечивают ли более рискованные финансовые инструменты более высокую доходность и наоборот Коммерческий (деловой) риск (Business risk) вероятность не достижения цели, поставленной фирмой Финансовый риск (Financial risk) вероятность потерь, связанная с деятельностью на финансовых рынках Кредитный риск (Credit risk) Вероятность потерь. связанная с тем, что контрагент не сможет выполнить свои обязательства.

Процентный риск (Interest risk) Вероятность отрицательного изменения стоимости активов в результате изменения процентных ставок.

Риск ликвидности (Liquidity risk) Для инструмента:

Риск, связанный с невозможностью продать за наличные деньги финансовый в подходящий момент и по приемлемой цене Для института:

Возможность возникновения дефицита наличных средств или высоколиквидных активов для выполнения своих обязательств перед контрагентом Валютный риск (Currency risk) вероятность отрицательного изменения стоимости активов в связи с изменением курсов иностранных валют.

Диверсифицированный риск (несистематический, индивидуальный, случайный)(Non-systematic, unique risk) Риск, проистекающий из события, большей частью или целиком неожиданного, которое имеет значительное и обычно немедленное воздействие на стоимость соответствующего финансового инструмента Не диверсифицированный риск (систематический, рыночный) (Systematic Это риск изменения доходов, возникающий в результате действия факторов, независимых от данного финансового инструмента, связанные, например. с политическими, экономическими или другими обще рыночными событиями.

Бета Измеритель не диверсифицированного риска, который отражает чувствительность доходности финансового инструмента к изменению всей рыночной доходности Рыночная доходность – средняя доходность всего финансового рынка (рынка ценных бумаг) Формула 7. Бета = коэффициент ковариации с рынком / дисперсию рынка im - коэффициент ковариации i-ого финансового инструмента с рынком, m - дисперсия рынка Требуемая доходность i = Rn + ( x (Rm - Rn)), где i -требуемая доходность Rn - доходность безрисковых финансового инструмента Rm - рыночная доходность Вопросы для обсуждения 1. Рассмотрите преимущества и недостатки концепции приведенной стоимости.

2. Если ставка купонного процента оказывается ниже среднерыночной процентной ставки, то как будет продаваться данная ценная бумага: по номиналу, с дисконтом или с премией?

3. Объясните, почему курсовая стоимость и доходность облигаций с фиксированным купоном находятся в обратной зависимости?

4. Определите основные факторы, влияющие на изменение стоимости облигации.

5. Почему экономисты используют различные виды доходностей? Для каких целей применяется тот или иной способ расчета доходности финансового инструмента? При каких условиях реализованная доходность будет совпадать с ожидаемой?

6. Рассмотрите различные виды процентных ставок, существующих на российском финансовом рынке на основе статистических бюллетеней Центрального банка или финансовых газет (прайм-рейт ставки, ставки ЦБ, межбанковские ставки, ставки по государственным облигациям, корпоративным облигациям и другие).

7. Если Вам стало точно известно, что процентные ставки в будущем будут расти, какие облигации Вы предпочтете купить – долгосрочные или краткосрочные?

8. Какие существуют способы управления процентным риском. Определите, какие из них наиболее эффективно могут работать в условиях российской экономики?

9. Рассмотрите преимущества и недостатки теории сегментации рынка и теории преференциальных привычек. Являются ли это теории взаимоисключающими?

10. Объясните почему кривая доходности носит чаще всего восходящий характер?

Задание Проанализируйте графики13 движения кратко и долгосрочных процентных ставок.

Вопросы:

почему в отдельные периоды процентные ставки имели тенденцию к росту, а долгосрочные ставки все время снижались. О чем это свидетельствует.

что означают и к чему могут привести понижательные тенденции в процентных ставках в настоящее время.

графики взяты из IMF Survey "International Capital Markets", August 2001.

Задание изменения государственной учетной ставки на коммерческие процентные такая тесная связь между процентными ставками, тогда как в Европе, изменение процентных ставок не оказывает такого величины процентных ставок в Японии. О чем они свидетельствуют. Каковы возможности банковского сектора Японии Задание 16.

Проанализируйте таблицу динамики ставки рефинансирования Центрального банка России.

Ставка рефинансирования Центрального банка Российской 02.12.96 - 09.02.97 10.02.97 - 27.04.97 28.04.97 - 15.06.97 16.06.97 - 05.10.97 06.10.97 - 10.11.97 11.11.97 - 01.02.98 02.02.98 -16.02.98 17.02.98 - 01.03.98 02.03.98 -15.03.98 16.03.98 - 18.05.98 19.05.98 - 26.05.98 27.05.98 - 04.06.98 05.06.98 - 28.06.98 29.06.98 - 23.07.98 24.07.98 - 09.06.99 10.06.99 - 23.01.00 24.01.00 - 06.03.00 07.03.00 - 20.03.00 21.03.00 - 09.07.00 10.07.00 - 03.11.00 Вопросы:

поясните, какую роль выполняет ставка рефинансирования в экономике России, опишите, какую роль ставка рефинансирования выполняет в зарубежных странах. Перечислите случаи ее использования.

поясните, чем был вызван скачок ставки рефинансирования в 1998 году с 50% до 150%. Почему такая ставка продержалась всего 7 дней и была потом снижена до 60%.

поясните, почему в период финансового кризиса в России августа 1998 года, Центральный банк не увеличил ставку рефинансирования и она была неизменной почти год.

осуществляется ли в России операция рефинансирования в том виде, в каком она существует на Западе.

Задание 17.

Проанализируйте таблицу ставок ломбардного кредитования Банка России.

Сравните ставки по ломбардному кредитованию со ставками рефинансирования, приведенными выше.

Ставки ломбардного кредитования Банка России (%) Период действия Период действия данные взяты с сайта ЦБР по адресу www.cbr.ru.

объясните разницу между ставками рефинансирования и ставками ломбардного кредитования за аналогичный период.

объясните резкий рост ставок по ломбардному кредитованию и объемов кредитов в августе 1998 года.

Задание 18.

Проанализируйте динамику процентных ставок.

Динамика процентных ставок в 1997-2001 годах.

Вопросы:

поясните причины роста процентных ставок с ноября 1997 года по июнь 1998 года.

Задание Проанализируйте таблицу ставок по привлеченным кредитам, предоставленным кредитам и фактические ставки по предоставленным кредитам.

Задание Определите проценты и сумму накопленного долга, если ссуда равна долларов США, срок долга 5 лет при ставке простого процента равной 12 % годовых.

Задание Определите, какую сумму должен выплатить заемщик при наступлении даты погашения кредита, если первоначальная сумма кредита составляла 50’000 руб., срок – 180 дней, ставка процента 6% годовых (начисляются простые проценты, периодичность начисления – один раз в конце срока кредита); К=360. Проценты подлежат погашению вместе с суммой основного долга.

Задание Кредит для покупки дома выдан на сумму 4 000 000 рублей сроком на 5 лет.

Процентная ставка составляет 14 % годовых. Погашение кредита производится в конце каждого месяца. Определить сумму, которая должна быть выплачена за все пять лет и ежемесячный погасительный платеж.

Задание Выдан кредит в сумме 2 000 000 рублей сроком на 0,5 года. Плата за кредит составила 1 200 000 рублей. Рассчитать ставку кредита.

Задание Кредит в размере 5 000 000 рублей выдан на срок 5 лет и 180 дней под простую процентную ставку 12 % годовых. Определите величину суммы вместе с процентами к погашению.

Задание За какой срок в годах сумма, равная 25 млн. рублей, достигнет 200 млн. рублей при начислении процентов по сложной ставке 15 процентов в году и поквартально?

Задание Кредит в сумме 100’000 руб. выдан на срок 3 года под 10% годовых. Проценты начисляются на сумму основного долга и (кроме первого года) на сумму уже начисленных процентов в конце каждого года. Определите общую сумму задолженности по кредиту на момент погашения.

Задание Кредит в сумме 500’000 руб. выдан на срок 5 лет под 7% годовых. Начисляются сложные проценты, периодичность начисления - в конце каждого года.

Определите общую сумму задолженности по кредиту на момент погашения.

Задание Кредит в сумме 100’000 руб. выдан на срок 3 года. Номинальная годовая ставка равна 10% годовых. Проценты начисляются на сумму основного долга и (кроме первого квартала) на сумму уже начисленных процентов в конце каждого квартала. Определите общую сумму задолженности по кредиту на момент погашения.

Задание Кредит в сумме 200’000 руб. выдан на срок 5 лет. Номинальная годовая ставка равна 20% годовых. Начисляются сложные проценты, периодичность начисления - в конце каждого квартала. Определите общую сумму задолженности по кредиту на момент погашения.

Задание Кредит в сумме 100’000 руб. выдан на срок 2 года. Проценты начисляются по ставке 10% годовых на сумму основного долга и (кроме первого года) на сумму уже начисленных процентов в конце каждого года. Все начисленные проценты подлежат выплате вместе с суммой основного долга в конце срока кредита.

Определите общую сумму задолженности по кредиту на момент погашения.

Задание Кредит в сумме 350’000 руб. выдан на срок 4 года. Начисляются сложные проценты по ставке 5% годовых, периодичность начисления - в конце каждого года. Все начисленные проценты подлежат выплате вместе с суммой основного долга в конце срока кредита. Определите общую сумму задолженности по кредиту на момент погашения.

Задание Какова доходность к погашению простой ссуды в размере 1 миллион долларов, по которой через 5 лет требуется вернуть 2 миллиона долларов?

Задание Финансовый инструмент на сумму 10000$, срок платежа по которому наступает через пять лет, продан с дисконтом по сложной учетной ставке 15 % годовых. Какова сумма дисконта?

Задание Финансовый инструмент на сумму 10000$, срок платежа по которому наступает через пять лет продан с дисконтом по сложной учетной ставке 15 % годовых. Дисконтирование проводится поквартально. Определить сумму, полученную при дисконтировании и эффективную учетную ставку?

Задание Какова сумма дисконта при продаже финансового инструмента на сумму тыс. рублей, если срок погашения равен 3, 5 года. Применяется сложная годовая учетная ставка, равная 16, 6 %. Произвести расчеты, исходя из того, что дисконтирование производится: