WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

1

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ»

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

И ПРОИЗВОДСТВЕННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

С.Е. НАРЫШКИН, М.В. ТИХОНОВА, Г.Р. ХАКИМОВА

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ

МЕНЕДЖМЕНТ

(в схемах, таблицах и рисунках)

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

ИЗДАТЕЛЬСТВО

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО УНИВЕРСИТЕТА

ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ

ББК 65.290- Н Нарышкин С.Е.

Инвестиционный менеджмент (в схемах, таблицах и рисунках) / Н С.Е. Нарышкин, М.В. Тихонова, Г.Р. Хакимова : учебное пособие. – СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2012. – 79 с.

ISBN 978-5-7310-2827- Учебное пособие предназначено для изучения дисциплины «Инвестиционный менеджмент» и охватывает основной круг вопросов инвестиционной деятельности предприятий в современных условиях. В нем изложены сущность, цель и функции инвестиционного менеджмента, дана классификация инвестиций, подробный анализ источников финансирования инвестиций, рассмотрены этапы жизненного цикла инвестиционного проекта, управления его реальными и финансовыми инвестициями, формирования инвестиционных ресурсов. Рассматривается сущность инвестиционного проекта как объекта управления.

Весь материал излагается в схемах, графиках, таблицах и рисунках.

Учебный курс рассчитан на студентов вузов, изучающих экономические дисциплины.

ББК 65.290- В написании темы 3 приняли участие д-р экон. наук А.В. Соколов и канд. экон. наук А.В. Щербенин Рецензенты: д-р экон. наук, проф. СПб филиала Высшей школы экономики С.К. Швец д-р экон. наук, проф., зав. каф. экон. анализа эффективности хоз. деятельности СПбГУЭФ Н.В. Войтоловский ISBN 978-5-7310-2827- © СПбГУЭФ,

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Тема 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

1.1. Инвестиции. Классификация инвестиций

1.2. Инвестиционная деятельность

1.3. Субъекты и цели инвестиционной деятельности. Типы инвесторов.. 1.4. Инвестицонный климат

Тема 2. ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1. Понятие и виды источников инвестиций

2.2. Инвестиции в недвижимость.

2.3. Нетрадиционные источники инвестиций

Тема 3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ КАК ОБЪЕКТ УПРАВЛЕНИЯ

3.1. Инвестиционный проект: понятие и классификация

3.2. Жизненный цикл инвестиционного проекта

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ГЛОССАРИЙ

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность является ключевым элементом экономического роста. От эффективности инвестиционной политики зависит успешное развитие национальной и региональной экономики, состояние и развитие всех сфер жизнедеятельности регионов.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества.

В современной российской экономике важнейшими задачами, требующими неотложного решения, являются управление и стимулирование инвестиционных процессов, осуществляемые с использованием методов и способов инвестиционного менеджмента.

Последний занимает особое место в системе методов современного менеджмента и определяет основу развития и будущее каждой организации.

Без правильного определения направлений и объемов инвестиций в основные фонды, человеческий капитал, системы управления развитие прекращается, теряются конкурентоспособность и жизнеспособность организации.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время – время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности.

Инвестиции представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций – протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвестиционную политику. Политика представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия. Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности предвосхищения долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества.



Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений.

Инвестиционный менеджмент представляет собой уникальную совокупность функционального управления, непосредственным объектом которого является инвестиционный процесс, а также вся инвестиционная деятельность в целом, осуществляемая прежде всего посредством реализации инвестиционных проектов, фигурирующих во всех сферах, секторах, сегментах и отраслях народного хозяйства.

Предметом инвестиционного менеджмента являются:

1. Разработка и совершенствование методологии и методики, решение проблем инвестиционной деятельности.

2. Практические способы и приемы, позволяющие анализировать инвестиционную деятельность, раскрывать потенциал каждого направления для вложения капитала и обосновывать принятия решений при разработке и реализации проектов и программ.

3. Процесс формирования портфельных инвестиций (предприятий, банков) и использование их в инвестиционном процессе.

Задачи инвестиционного менеджмента:

1. Формирование знаний в области основных понятий и категорий 2. Формирование знаний о сущности и значении инвестиций, инвестиционной деятельности и целях инвестирования.

3. Формирование четкого представления о видах инвестиций на макро- и микроуровнях.

4. Изучение источников финансирования инвестиций.

5. Формирование умений и навыков в оценке инвестиций.

6. Получение навыков организации инвестиционного процесса.

7. Получение знаний и навыков о формировании инвестиционных портфелей. Эти задачи формируют структуру дисциплины.

Тема 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 1.1. Инвестиции. Классификация инвестиций Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в текущем периоде.

В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г., инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которых образуется доход (прибыль) или достигается иной полезный эффект. К таким ценностям относятся:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения и другие материальные ценности);

- имущественные права, вытекающие из авторского права, ноу-хау и другие интеллектуальные ценности;

- права пользования землей и другими ресурсами, а также иные имущественные права;

- другие ценности.

Существует множество оснований для классификации инвестиций.

Самая распространенная (общая) классификация представлена на рисунке 1.1. Более подробная классификация по объектам вложения средств и по степени риска представлена на рисунках 1.2 и 1.3, соответственно.

ИНВЕСТИЦИИ

По объектам средств ционные Рис. 1.1. Классификация инвестиций по различным основаниям рудование Прочие объекты Рис. 1.2. Классификация инвестиций по объектам вложения средств

ИНВЕСТИЦИИ

В основные средства В нематериальные активы «Вынужденные» инвестиции Инвестиции в повышение эффективности Инвестиции в расширение производства Инвестиции в создание новых производств Инвестиции в исследования и инновации Пассивные инвестиции Активные инвестиции Рис. 1.3. Классификация инвестиций по степени риска В соответствии с российским законодательством, инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиционных проектов.

Привлеченные инвестиции предприниматели трансформируют в активы. В общем случае активами называются объекты, обеспечивающие денежные поступления их владельцу. Активы, создаваемые путем трансформации инвестиций, представляют упорядоченные по структуре: основные фонды, оборотные средства и нематериальные ценности, необходимые для производства товаров или оказания услуг. Эти активы составляют капитал субъектов предпринимательской деятельности.

Процесс формирования капитала является, таким образом, основой инвестиционной деятельности.

Решения, принимаемые физическим или юридическим лицом, осуществляющим инвестиционную деятельность, называются инвестиционными решениями.

Инвестиционные решения выступают средствами достижения целей инвесторов. С этой точки зрения оптимальным инвестиционным решением является то, которое наилучшим образом обеспечивает достижение поставленных инвестором целей. Эти цели многообразны и могут быть как выражены в денежной форме, так иметь и другие формы выражения.

Для обоснования инвестиционных решений, направленных на достижение целей, выражаемых в денежной форме, используются количественные методы. Цели, не имеющие денежного выражения, можно учитывать, только используя методы качественного анализа и прогнозирования - Человеческие ресурсы - Имущественные права - Нематериальные ресурсы Рис. 1.4. Роль инвестиций в деятельности предприятия Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений (согласно Закону РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»). Согласно этому закону, капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Как следует из данного определения, к капитальным вложениям могут быть отнесены инвестиции только в основные средства, т.е. средства, срок эксплуатации которых превышает один год.

На рисунках 1.5, 1.6 и 1.7 рассмотрены виды, структура и факторы повышения капитальных вложений.

Затраты на строительСтроительство Обрабатывающие но-монтажные работы Улучшение структуры капитальных вложений Уровень эффективности производственных капитальных вложений в основном зависит от прогрессивности их элементно-технологической и воспроизводственной структуры. Чем выше по величине доля затрат на создание и обновление активной части основных фондов, тем больше отдача капиталовложений СовершенствоСокращение стадий вание проектноинвестиционного проектных решений Внедрение экономических методов управления инвестиционным процессом Методы применяются изолированно, а должны быть составной частью общего механизма рыночных отношений между всеми хозяйствующими субъектами в экономике Рис. 1.7. Факторы повышения эффективности капитальных вложений [10] Основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации регламентируются Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 года №160-ФЗ.

прав в конвертируе- сти, стоимость кодоговорных обязамой валюте торых подтверждетельств, гарантирона в конвертируеванных банками в конвертируемой валюте ство и имуществендеятельности стировании) действующих предприятий юридическополностью Рис. 1.8. Направления инвестирования и формы иностранных инвестиций Все инве- Осуществлестицион- ние инвестиные реше- ций оказывания долж- ет комплекс- на осуществление инвены прини- ное влияние стиционной деятельноматься на на все пока- сти используются средальтерна- затели дея- ства, полученные в качетивной ос- тельности Дополнительное предприятия. тации данного или друреинвестировагого объекта инвестироние) Инвестирование Рис. 1.9. Особенности инвестиционной деятельности 1.3. Субъекты и цели инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность, как и любой другой вид деятельности, представляет собой единство трех элементов – объекта деятельности, ее субъектов и содержания.

Инвестиционный объект – это любой объект предпринимательской деятельности, на которые направлены инвестиции. Объектами инвестиционной деятельности выступают вновь созданные и модернизированные основные фонды и оборотные средства; ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническая продукция; другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, банки, страховые и посреднические организации и другие возможные участники инвестиционного процесса.

Основным действующим лицом инвестиционного процесса выступает инвестор – субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование. В качестве инвестора могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом и муниципальными правами;

- граждане, предприятия, объединения предпринимателей и другие юридические лица;

- иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

В качестве заказчика могут выступать инвесторы, а также любые другие физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников проекта, если иное не предусмотрено договором между ними. В том случае, если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором и в соответствии с российским законодательством.

Пользователем инвестиций может быть инвестор, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности, таким образом, могут совмещать функции двух или несколько участников.

Кроме того, к субъектам инвестиционной деятельности могут относиться поставщики, посредники, подрядчики, консультанты и другие лица, участвующие в процессе инвестирования и реализации инвестиционных проектов.

Содержанием инвестиционной деятельности выступают инвестиционные действия. Инвестиционные действия – последовательность поступков инвестора по выбору и созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации и ликвидации, по осуществлению необходимых дополнительных вложений и внешнего финансирования.

Стратегический 2. Стратегия, устойчивая к изменениям инвестиционного инвестор Портфельный 2. Не требуется полное управление деятельностью прединвестор 1. Ориентир на получение сверхвысоких доходов, связанВенчурный инвестор При осуществлении инвестиционной деятельности субъекты могут одновременно являться заказчиками, инвесторами, исполнителями работ.

Формирование четких и достижимых инвестиционных целей и задач является первым и важнейшим шагом в инвестиционном процессе. При работе инвестора с консультантом либо управляющим формирование целей и задач происходит в процессе взаимодействия между инвестором и специалистами, а квалифицированный индивидуальный инвестор может это сделать самостоятельно.

Инвестиционный горизонт, то есть срок, на который планируется инвестировать средства, а также приоритеты инвестора по отношению к доходности, сохранности и ликвидности его активов являются важнейшими факторами, определяющими инвестиционные цели и задачи.

Многое также зависит от специфики инвестора, от того, частным, корпоративным и/или институциональным («квалифицированным», «профессиональным») инвестором он является. Среди факторов, определяющих специфические требования и предпочтения инвестора можно также выделить его уровень финансовой состоятельности, возраст (или «стадию жизненного цикла», если говорить шире), предыдущий опыт, планы на будущее, психологические особенности и некоторые другие факторы.

Цели, связанные с оптимизацией имущественного полоЦели, которые могут Цели, которые жения предприятия Цели, связанные с удовлетводенежной рением личностных потребноформе В целом инвестиционные цели могут относиться к одной из следующих категорий: сохранение капитала, увеличение капитала, получение текущего дохода и так называемый «абсолютный доход», который подразумевает получение текущего дохода при увеличивающейся стоимости основного капитала.

ОБЪЕКТ ИНВЕСТИРОВАНИЕ

научнотехническая ценные бумаги ные и модерниной дея зированные осности новные фонды имущественные граждане, предвмешиваясь при этом в и мун права и права приятия, объедипредпринимат. дея- ганы на интеллекту- нения предпринительность др. участн. ные о альную собст- мателей и др. юр.

Рис. 1.12. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности Рис. 1.13. Основные факторы внешней среды предприятия Под инвестиционным климатом (привлекательностью) понимается обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему.

Инвестиционный климат – это обобщённая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и социо-культурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему.

На макроуровне, или уровне страны, понятие инвестиционного климата включает три группы факторов:

1) политические параметры, 2) экономические параметры, 3) параметры социальные.

преобладающее в общественном сознании отношение к частной собственности вообще и к иностранным по основным вопросам экономического и социального развития страны организованность рабочего класса сила профсоюзного движения в стране и т.д.

традиция соблюдения международных соглашений прочность государственных институтов Рис. 1.14. Факторы инвестиционного климата Все существующие подходы и методы оценки инвестиционной привлекательности регионов могут рассматриваться в рамках трех основных подходов.

Первый подход основан на выявлении некоего основополагающего фактора, характеристики, наличие которой однозначным образом определяет инвестиционную привлекательность региона, например, имидж региона.

Данный подход отличается сравнительной простотой анализа и расчетов, универсальностью и возможностью использования на разных уровнях хозяйственных систем. В то же время игнорируются объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития субъектов РФ.

Второй подход опирается на учет ряда всевозможных факторов, которые, с точки зрения своего влияния на инвестиционную привлекательность региона, считаются равноценными. Причем каждый фактор характеризуется определенным набором показателей. Здесь рассматривается характеристика экономического потенциала; общие условия хозяйствования; развитость рыночной инфраструктуры; политические; социальные и социокультурные; организационно-правовые; финансовые и другие факторы.

Данный подход позволяет сделать выводы об инвестиционных перспективах развития российских регионов; определить степень реализации их инвестиционной привлекательности; оценить большинство показателей статистическими методами; обосновать достоверность полученных результатов (критерий степени тесноты корреляционной связи между рассматриваемыми категориями).

Однако существуют и определенные недостатки, основным из которых является «непрозрачность» методики выделения факториальных признаков инвестиционной привлекательности.

Сторонники третьего подхода анализируют широкий набор факторов, однако инвестиционная привлекательность региона в данном случае рассматривается как агрегированный показатель, который определяется двумя характеристиками: инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском. Наиболее известной в данном случае является методика, разработанная аналитиками рейтингового агентства «Эксперт-РА» (методика экономического еженедельника «Эксперт»). Совокупный потенциал региона, по их мнению, включает в себя: ресурсно-сырьевой, производственный, потребительский, инфраструктурный, инновационный, трудовой, институциональный и финансовый показатели. Совокупный риск региона рассчитывается с учётом: политических, экономических, социальных, криминальных, экологических, финансовых, законодательных рисков.

Основными преимуществами рассматриваемого подхода являются следующие: его непредвзятость; значимость факторов, определяющих инвестиционный потенциал и инвестиционный риск; доступность, и узнаваемость конечных результатов для иностранных инвесторов. Тем не менее в методике наличествует ряд недостатков: отсутствие взаимосвязи инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности; субъективность мнения экспертов и отсутствие ясности методики оценки инвестиционного потенциала и рисков при сведении в интегральный показатель.

инфляции) изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ресурсы на весь пе- Прогноз Рис. 1.15. Факторы инвестиционной привлекательности Инвестиционная привлекательность района (обобщенный факториальный при знак, Х) Частные факторы инвестиционного риска - уровень конфликтности трудовых отношений;

- уровень преступности;

- уровень безработицы;

- уровень экологической безопасности Инвестиционный потенциал района - объем производства;

- уровень развития предпринимательства;

- доля убыточных предприятий;

- суммарный объем внутренних инвестиционных возможностей района;

- обеспеченность района автодорогами Частные факторы инвестиционного Степень реализации инвестиционной привлекательности района (Е) (отношение инвестиционной активности в районе к его инвестиционной Рис. 1.16. Основные структурные элементы инвестиционного климата района и их взаимосвязи Примерный состав инвестиционно-значимых показателей для определения интегрального уровня инвестиционной привлекательности пп. частных показателей Показатели производственно-финансового потенциала рекреационного района 1 Объем производства Объем продукции предприятий рекреационной сферы на душу населения района 2 Темпы изменения объе- Годовой темп изменения исходя из объема производства мов в сопоставимых ценах пп. частных показателей Уровень развития мало- Доля занятых на малых предприятиях в го предпринимательства общей численности экономически активного населения 4 Доля убыточных пред- Удельный вес предприятий и организаций, приятий закончивших год с убытком, в общем количестве предприятий и организаций, ведущих 5 Суммарный объем внут- Сумма обеспеченных денежным покрытиренних инвестиционных ем (по усредненной доле) амортизационресурсов района ных отчислений всех предприятий и прибыли рентабельных предприятий (за вычетом налогов по усредненной доле) в 6 Объем розничного това- Объем розничного товарооборота на душу 7 Экспорт продукции в Экспорт из района на душу населения дальнее и ближнее зару- района.

бежье Показатели социального потенциала рекреационного района 8 Обеспеченность населе- Жилье (в кв.м общей площади) на душу 9 Обеспеченность населе- Количество легковых автомобилей в собния легковыми автомо- ственности граждан на 1000 чел. населебилями ния 10 Обеспеченность населе- Количество личных телефонов (номеров) ния домашними телефо- сети общего пользования на 1000 семей нами сети общего пользования 11 Обеспеченность района Общая протяженность дорог на единицу автомобильными доро- площади района на душу населения рекгами с твердым покры- реационного района, определяемая с притием менением показателя Энгеля 12 Объем платных услуг Стоимостной объем платных услуг на дудля населения шу населения 13 Уровень жизни населе- Соотношение среднедушевых располания района гаемых ресурсов и величины прожиточного минимума пп. частных показателей Показатели природно-географического потенциала 14 Наличие природных за- Объем природных запасов рекреационпасов рекреационных ных ресурсов в расчете на единицу покаресурсов зателя Энгеля 15 Географическое поло- Балльная оценка основанная на объекжение рекреационного тивных природно-географических прирайона по отношению к знаках (например, Мурманская обл.внешнеторговым выхо- 7 баллов, Кемеровская – 0 баллов) дам России Итого: уровень инвестиционного потенциала рекреационного района (свод данных по показателям №№ 1-15) Показатели, определяющие региональный уровень социально – политической и экологической безопасности для инвестора 16 Доля малоимущего на- Доля населения с денежными доходами 17 Уровень преступности Комплексный показатель:

18 Уровень безработицы Численность безработных в % к численности занятого населения 19 Уровень экологической Комплексный показатель по сбросу сточзагрязненности ных вод и т.д.

20 Отношение населения Разность между долями голосов, отданрайона к процессам ных в районах на последних выборах за формирования рыночной кандидатов, поддерживающих формироэкономики вание рыночной экономики, и против них 21 Уровень конфликтности Доля участвовавших в забастовках в общей трудовых отношений численности работников предприятий 22 Уровень политической По всем регионам РФ кроме республик стабильности в районе Северного Кавказа и Ставропольского Итого: региональный уровень социально-политической и экологической безопасности для инвесторов (свод данных с №№ 16-22) Интегральный уровень Интегральный коэффициент, обобщаюинвестиционной привле- щий данные всех частных показателей по Рис. 1.17. Схема соотношения категорий инвестиционной проблематики Инвестиционная привлекательность рекреационного района Инвестиционный потенциал района Инвестиционный климат района Сырьевые, Кредитные организации, Экономические, Формальтрудовые, фондовый рынок, фонды финансовые, по- ные прафинансовые, взаимного инвестирова- литические, со- вила, нефондовые ния, страховые и лизин- циальные, эколо- формальговые организации, гические, крими- ные прамощности) инвестиционными товарами, дорожнотранспортная инфраструктура и т.д.

Уровень инвестиционной активности в рекреационном районе Рис. 1.18. Схема факторов инвестиционной привлекательности района [12] Рис. 1.19. Признаки инвестиционной привлекательности региона [10] Рис. 1.20. Различия в инвестиционном климате внутри страны

Тема 2. ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1. Понятие и виды источников инвестиций Принципиально все источники финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде следующей последовательности:

собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;

заемные финансовые средства;

привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

денежные средства, централизуемые объединениями предприятий;

средства внебюджетных фондов;

средства государственного бюджета;

средства иностранных инвесторов.

Все предоставляемые в распоряжение инвестиционного проекта средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости от источника их получения. Плата за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему эти средства – инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для кредитора, который предоставил денежные ресурсы на определенное время. В последнем случае предусматривается возврат суммы инвестированных средств.

Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности капитальных вложений. Этому вопросу посвящается следующий раздел данного учебного пособия.

Собственные финансовые ресурсы. Структура собственных финансовых средств предприятия представлена на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Классификация собственных средств, как источников финансирования инвестиционной деятельности Заемные финансовые средства. Структура заемных финансовых ресурсов представлена на рис. 2.2.

Рис. 2.2. Классификация заемных средств, как источников финансирования инвестиционной деятельности Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды юридических лиц являются традиционными инструментами заемного финансирования.

Сущность лизинга состоит в следующем. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25%-30% от общей суммы заемных средств. Принятие решения в отношении лизинга базируется на соотношении величины лизингового платежа с платой за использование долгосрочного кредита, возможностью получения которого располагает предприятие.

Общий объем финансовых ресурсов принято представлять в виде специальной таблицы, пример которой помещен ниже и соответствует таблице 2.1 инвестиционных потребностей.

Итоговые значения потребного объема инвестиций и общего объема финансирования должны совпадать не только в общем итоге, но и по годам.

Различия между собственными и заемными средствами. Основное отличие между собственными и заемными финансовыми ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е.

включаются в валовые издержки, в то время как дивиденды выплачиваются из прибыли.

Возможные источники финансирования инвестиционной деятельности представлены на рис. 2.3.

Венчурные инвестиции Стратегические инвестиции Рис. 2.3. Возможные источники финансирования Источники финансирования инвестиционных проектов (по отношению к получателю инвестиций) Организационные финансирования финансирование Организационные финансирования диты на возвратной основе бюджета на безвозмездной основе ральные инвестиционные программы проектов из государственного нансирование ды и кредиты вестиции Объекты недвижимости, выступая в качестве основы общественного производства, являются базой хозяйственной деятельности, развития предприятий и организаций всех форм собственности. Недвижимость обладает особенностями товара, который продаётся и покупается, т.е. обращается на рынке. Но рынок недвижимости, являясь частью инвестиционного рынка, имеет уникальные особенности. Он представляет собой сферу вложения капитала в объекты недвижимости и систему экономических отношений, которые возникают при расширенном производстве. Эти отношения появляются между строителями и инвесторами при куплепродаже недвижимости, ипотеке, аренде и т. д.

Согласно Гражданскому кодексу РФ недвижимость как объект собственности (имущества) включает земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все то, что прочно связано с землей, т.е. объекты, перемещение которых без соразмерного ущерба их значению невозможно, в том числе леса, многолетние насаждения, здания и сооружения.

К недвижимости относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания и космические объекты. К недвижимым объектам может быть отнесено и иное имущество, существенным признаком которого с юридической точки зрения является обязательная регистрация прав, независимо от того, каковыми они могут быть: правом собственности, правом пожизненного владения, хозяйственного ведения или постоянного использования, ипотекой, сервитутом и иными правами, предусмотренными Гражданским кодексом РФ.

Рис. 2.4. Классификация объектов недвижимости Рыночная и инвестиционная стоимость недвижимости зависит от ценности объекта недвижимости, которая, в свою очередь, обусловлена способностью и возможностью объекта удовлетворять определенные потребности и обеспечивать права и преимущества собственника в результате владения этим объектом недвижимости. Совокупность этих факторов с учетом затрат на создание или приобретение объекта собственности определяет стоимость данного объекта. В теории оценки собственности (имущества) существует следующее краткое определение рыночной стоимости объекта: рыночная стоимость объекта – это мера того, сколько гипотетически типичный покупатель готов заплатить за оцениваемую недвижимость.

юридических прав и интересов В теории оценки недвижимости различаются понятия стоимости и цены. Рыночная стоимость недвижимости – это наиболее вероятная предполагаемая цена, по которой объект недвижимости может переходить из рук продавца, желающего ее продать, к покупателю, желающему ее приобрести, когда один из них не подвергается принуждению продать объект, а другой – принуждению купить.

Инвестиционная стоимость недвижимости – это конкретная стоимость оцениваемого объекта недвижимости для конкретного инвестора, исходя из его пристрастий и личных инвестиционных идей. Причинами несовпадения инвестиционной стоимости объекта с рыночной стоимостью могут быть: различия в оценках разными инвесторами будущей доходности объекта недвижимости; несовпадение в их оценках уровней риска и т.д.

ОБЪЕКТЫ НЕДВИЖИМОСТИ

КРИТЕРИИ КЛАССИФИКАЦИИ

Неспециализироразно культурн., бытовованные Недвижимость для или человеческие статические Страхуются Рис. 2.7. Виды рисков, связанных с недвижимостью при заклюСтоимость объекта недвижимости схемы начении дочисления говора Рис. 2.8. Формы стоимости объектов недвижимости Рис. 2.9. Виды стоимости объекта недвижимости при инвестировании – среднеквадратическое отклонение.

Рис. 2.10. Расчет стоимости недвижимости при обмене и пользовании - Принцип экономического разделения Рис. 2.11. Взаимосвязь принципов оценки недвижимости Рис. 2.12. Методы стоимости недвижимости Рыночная Рис. 2.13. Алгоритм определения стоимости недвижимости (рассматривается применительно к любому методу оценки стоимости недвижимости, в частности к затратному методу, методу сравнения Рис. 2.14. Затратный метод оценки недвижимости Далее рассматриваются особенности метода сравнения продаж оценки стоимости недвижимости при инвестировании, алгоритм метода, элементы и анализ.

1) анализ рыночной ситуации для аналогичных объектов недвижимости 3) выделение необходимых элементов сравнения 4) проведение корректировок стоимости единиц сравнения по элементам 5) приведение ряда скорректированных показателей стоимости для объектов сравнения к одному показателю или к диапазону стоимости Рис. 2.15. Алгоритм определения стоимости недвижимости при использовании метода сравнения продаж Элементы стоимости недвижимости, подлежащие обязательному учету физические характеристики Рис. 2.16. Элементы стоимости недвижимости, Анализ объектов сравнения и корректировка единиц статистический графический анализ анализ тенденций Рис. 2.17. Анализ объектов сравнения элементов недвижимости и корректировка единиц сравнения по элементам Далее приводятся алгоритм и метод расчета стоимости недвижимости при использовании доходного метода оценки стоимости недвижимости.

1) прогнозирование будущих доходов, соответствующих наилучшему и наиболее эффективному использованию объекта недвижимости 2) конвертация будущих доходов в настоящую стоимость с помощью методов капитализации * I – годовой доход;

R – общий коэффициент капитализации Рис. 2.19. Пересчет будущих доходов при применении доходного метода Анализ эффективности инвестиций в недвижимость 1. Оценка эффективности владения – анализ доходов, получаемых за период владения 2. Оценка возможной цены перепродажи по окончании срока использования объекта инвестирования 3. Оценка объекта инвестирования – нахождение текущей рыночной 4. Анализ условий финансирования приобретения объекта недвижимости – 5. Нахождение стоимости объекта с учетом возможной цены перепродажи и текущей стоимости потока доходов, извлекаемых за период эксплуатации 6. Нахождение чистой текущей стоимости проекта, связанного с приобретением объекта недвижимости Рис. 2.20. Алгоритм определения эффективности инвестиций 2.3. Нетрадиционные источники инвестиций Изучение и внедрение нетрадиционных источников финансирования, таких как лизинг, франчайзинг и факторинг, является одним из наиболее актуальных вопросов российской экономики. Также, в качестве нетрадиционного источника финансирования, рассматривается венчурное финансирование.

Суть венчурного финансирования обычно заключается в предоставлении кредита под долговые расписки (векселя) с правом конверсии задолженности в акции или просто в приобретении профессиональными венчурными инвесторами акций новой компании. Венчурное финансирование основано на принципах поэтапности финансирования, беспроцентности предоставляемых средств, терпеливости к росту предприятия, тесного сотрудничества между венчурными капиталистами и создаваемыми с их участием предприятиями.

Венчурный капитал, сочетая в себе различные формы капитала (акционерного, ссудного и предпринимательского), выступает посредником в учредительстве стартовых компаний-венчуров путем создания фирминвесторов (рис. 2.21).

В отличие от банков, венчурные инвесторы могут предоставить финансирование предприятию даже при отсутствии у него ликвидного залога либо других гарантий. Венчурные инвесторы, как правило, руководствуются следующими критериями и требованиями:

- долгосрочность инвестиций (ожидается, что вложенные средства окупятся не ранее, чем через 3-5 лет, а часто и через более длительный срок);

- возможность выхода венчурного инвестора из проекта путем продажи либо своего пакета акций, либо всего предприятия должна быть предусмотрена с самого начала процесса финансирования;

- присутствие представителя венчурного инвестора в совете директоров предприятия, что дает ему возможность оказывать предприятию консультационные услуги, а также контролировать реализацию проекта.

Главным доказательством состоятельности проекта для венчурного инвестора служит наличие высококвалифицированной команды менеджеров, реализующей этот проект.

Общеизвестно, что венчурный инвестор скорее вложит деньги в первоклассную команду и второразрядный проект, чем наоборот. Поэтому организационной части бизнес-плана они могут придавать даже большее значение, чем финансовой.

Рис. 2.21. Схема венчурного финансирования: серые стрелки – финансирование, черные – организация и управление Основные различия между лизингом и другими договорами аренды Договор аренды заключает- В лизинговых операциях обязателься, как правило, между дву- но присутствует третья сторона – Арендатор не может указы- Активная роль арендатора (лизинвать на имущество, которое гополучателя) в выборе имущества приобретается арендодате- и продавца Арендатор не принимает на Лизингополучатель имеет права как себя обязанности, связанные у покупателя имущества и принимас правом собственности ет на себя обязанности, связанные с правом собственности (риск случайной гибели имущества, его техническое обслуживание и т.п.) Арендатор отвечает за порчу Ответственность лизингодателя огимущества раничена. В случае утраты или повреждения имущества лизингополучатель продолжает выполнять свои Лизинг – это особая форма финансирования основного капитала предприятия, не являющегося его собственностью. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется арендатором.

В соответствии с Федеральным законом РФ «О лизинге», лизинг – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

ЛИЗИНГОДАТЕЛЬ

ПОСТАВЩИК

ЛИЗИНГО-ПОЛУЧАТЕЛЬ

СТРАХОВАЯ КОМПАНИЯ

1 – получение заявки от лизингополучателя; 2 – подготовка заключения платежеспособности лизингополучателя и эффективности лизингового проекта; 3 – направление поставщику заказ-наряда; 4 – получение ссуды для проведения лизинговой сделки; 5 – заключение договора купли-продажи объекта лизинга;

6 – подписание акта приемки оборудования в эксплуатацию; 7 – заключение лизингового соглашения; 8 – заключение договора о техническом обслуживании передаваемого соглашения; 9 – заключение договора о страховании объекта лизинга; 10 – выплата лизинговых платежей; 11 – возврат объекта лизинга;

12 – возврат ссуды и выплата процентов.

Существует множество лизинговых операций, отличающихся друг от друга по составу участников, типу имущества, срокам аренды, степени окупаемости, объёму услуг и другим признакам. Ниже приведена классификация лизинговых операций по принципиальным признакам.

Срок использования Оперативный (с неполной окупаемостью) объекта лизинга Финансовый (с полной окупаемостью) Масштаб распространения Внутренний (общегосударственный) лизинговых отношений Международный Характер лизинговых Сервисный Классификационный признак Вид лизинга В зависимости от срока Долгосрочный лизинг – (3 и более лет) договора Среднесрочный лизинг – (1,5-3 года) По видам услуг, предос- Комплексный лизинг – лизингодатель обтавляемых лизингодате- служивает и страхует оборудование и вылями плачивает все налоги по нему;

Важное значение для организации деятельности всех субъектов лизинга имеют четко определенные условия действующего договора, например, при лизинге недвижимости (рис. 2.23).

Рис. 2.23. Основные элементы лизинга недвижимости [10] В лизинговых операциях принимают участие, как правило, пять субъектов:

1) производитель (поставщик, продавец);

2) лизингодатель;

3) лизингополучатель;

5) страховое учреждение.

Организация лизинговых операций представлена на рис. 2.24.

специально приобретенного для этого имущества

УЧАСТНИКИ

ЛИЗИНГА

зинга. Продавец не может быть одно- для осуществления предпривременно лизингодателем, хотя в неко- нимательской деятельности торых случаях продавец выполняет функции лизингополучателя Все затраты на содержание лизингового имущества несут лизингодатель (при оперативном лизинге) или лизингополучатель (при финансовом лизинге). Лизинговые платежи обычно выплачиваются в строго определенном порядке (рис. 2.25).

К недостаткам лизинга можно отнести более высокую стоимость лизинговых платежей по сравнению с уплатой процентов по кредиту, высокие темпы морального старения объектов лизинга (риск морального старения лежит на лизингополучателе), а также общую неразвитость правовой базы в области лизинговых операций. Поэтому принятие решения о лизинге должно осуществляться после проведения тщательного инвестиционно-финансового анализа предстоящей сделки.

Франчайзинг – система отношений, при которой одно лицо, имеющее разработанную систему ведения определенной деятельности, разрешает другому лицу использовать эту систему согласно требованиям владельца франшизы в обмен на вознаграждение. По договору франчайзинга правообладатель (франчайзер) предоставляет пользователю (франчайзи) весь комплекс принадлежащих ему прав интеллектуальной собственности (товарный знак, фирменное наименование, изобретения, промышленные образцы, ноу-хау, произведения, охраняемые авторским правом) на льготной, привилегированной основе. Наряду с передачей права на интеллектуальную собственность франчайзер оказывает постоянную организационную, техническую, коммерческую помощь. Франчайзи принимает на себя обязательства придерживаться в своей деятельности стандартов и качества не ниже, чем у франчайзера.

Рис. 2.25. Порядок начисления лизинговых платежей [10] Франчайзинг является привлекательной формой финансирования инвестиций, в первую очередь, в малом бизнесе.

Рис. 2.26. Схема осуществления франчайзинга Одно из ограничений этой системы – важная роль личных отношений между первыми лицами сетевой компании и партнерами-франчайзи. Зачастую именно налаженность отношений и контактов имеет решающее значение для успеха или неудачи франчайзинга. Стараясь снизить риски совместного бизнеса с незнакомыми компаниями, некоторые сетевые компании вводят специальные требования к потенциальным партнерам.

Другой проблемой, требующей постоянного внимания, является необходимость непрерывного совершенствования системы контроля франчайзинговой сети.

Рис. 2.27. Типы франчайзинговых операций Факторинг – это постоянное соглашение, по которому посредник – фактор (банк) приобретает счета дебиторов предприятия, принимает на себя риск неплатежа по любому из счетов и отвечает за обеспечение поступления денег в уплату. Фактор также проводит проверку кредитоспособности всех клиентов. Факторинговая компания покупает у фирмы-поставщика его платежные документы на сумму S и тем самым принимает на себя обязательства востребовать с покупателя всю сумму с учетом пени за просрочку.

По содержанию факторинг представляет собой кредит, выданный под заклад дебиторской задолженности (право собственности переходит к кредитору, заемщик не планирует выкупать заложенное имущество). Поэтому плата за факторинг рассчитывается аналогично плате за кредит и включает в себя комиссионное вознаграждение и процент за пользование факторинговым кредитом.

ПОСТАВЩИК

1. Заключение догово- платежа 3. Уступка прав требования долга по поставке 4. Выплата платежа в оговоренный срок

ФАКТОРИНГОВАЯ КОМПАНИЯ

6. Выплата остатка Рис. 2.28. Схема организации факторинга (цифры в схеме отражают порядок осуществления операций) [11] Существуют две формы факторинга. По первой из них (традиционный факторинг) – фактор выполняет функцию по предоставлению денег в долг, производя платежи авансом еще до поступления денег от дебиторов.

Фактор обычно выплачивает авансом 70-90% от суммы выставляемого счета и взимает проценты по ставке, превышающей на 1-1,5% ставку для обычных заемщиков. Остальная сумма выступает в качестве страхового фонда и выплачивается, если предприятие-потребитель полностью оплачивает платежные документы, страхуя тем самым риск отказа потребителя от акцепта или банкротства. Сумма аванса зависит от степени «разбавленности» дебиторской задолженности из-за наличия сомнительных долгов, медленной оборачиваемости и т.д.

ИМПОРТЕР

ЭКСПОРТЕР

1. Договор экспортного факторинга 6. Финансирование в объеме, зочных документов кредитоспособности иностранВ случае неплатежа имного дебитора

ЭКСПОРТ-ФАКТОР

Рис. 2.29. Схема международного факторинга (цифры в схеме отражают порядок осуществления операций) [11] По второй форме (срочный факторинг) фактор не предоставляет денег в долг. Предприятие и фактор договариваются о пределах кредита и устанавливают периодически уточняемый средний период получения денег фактором от всех дебиторов. Фактор выплачивает предприятию суммы исходя из согласованного периода вне зависимости от того, выплатил ли клиент фактору деньги или нет. Например, в конце нормального 30-дневного периода дебитор оплатил только 5 тыс. долл. по счету на общую сумму 10 тыс. долл.

Фактор же передает предприятию всю сумму счета, а с оставшейся суммы долга взимает проценты (до 1% от суммы каждого счета). Такой вид факторинга позволяет застраховаться от сомнительных долгов.

Благодаря использованию факторинга предприятие может:

- ускорить оборачиваемость оборотного капитала и тем самым сократить потребность в финансировании;

- ограничить величину расходов, связанных с обслуживанием кредитов, взысканием дебиторской задолженности и ее бухгалтерским учетом;

- защитить себя от сомнительных должников.

Главным слагаемым эффекта факторинга является получение денег сразу же после отгрузки продукции, причем эти средства являются собственными средствами предприятия, а не заемными.

Факторинг – дорогостоящий способ финансирования (особенно при большом количестве мелких дебиторов). Одно время его использование считалось признаком непрочности финансового положения предприятия.

Однако теперь от этой точки зрения отказались.

1 этап. Обоснование и подготовка факторинговой операции 1. Клиент предоставляет в банк заявку на факторинговое обслуживание 2. Банк готовит заключение о платежеспособности поставщика и его дебиторов 2 этап Юридическое оформление факторинговой сделки 3. Заключение между банком и клиентом договора факторинга 4. Документы, подтверждающие действительность денежных требований, сумма требования, срок оплаты по требованию – указываются в специальных дополнениях к договору факторингового обслуживания 5. Переуступка клиентом банку платежных требований и извещение покупателя в случае открытого факторинга 6. Выплата банком поставщику 70-90% от суммы потсавки 7. Информирование банком поставщика о состоянии дебиторской задолженности 8. Погашение коммерческого кредита дебитором по окончании периода отсрочки платежа 9. Выплата банком оставшейся суммы поставщику за вычетом комиссионного вознаграждения и платы за кредит Рис. 2.30. Этапы факторинговой сделки [12] Различия между традиционным кредитом и договором финансирования под уступку денежного требования (факторинга) Кредит возвращается банку за- Факторинговое финансирование поемщиком гашается из денег, выплачиваемых Кредит выдается на фиксиро- Факторинговое финансирование Кредит выплачивается в обу- Факторинговое финансирование словленный договором день выплачивается в день оплаты товара Кредит, как правило, выдается Для факторингового финансировапод залог ния обеспечения не требуется Кредит выдается на заранее обу- Размер фактического финансировасловленную сумму ния не ограничен и может увеличиваться по мере роста объема продаж Кредит погашается в заранее Факторинговое финансирование пообусловленный договором день гашается в день фактической оплаты Получение кредита не гаранти- Факторинговое финансирование рует получение нового может продолжаться бессрочно Затраты по банковскому кредиту Затраты на уплату факторинговой относятся на себестоимость в комиссии полностью относятся на пределах учетной ставки ЦБ РФ себестоимость +3% При кредитовании помимо пере- Факторинговое финансирование сочисления денег Банк не оказыва- провождается управлением дебиет заемщику никаких услуг торской задолженностью

КАК ОБЪЕКТ УПРАВЛЕНИЯ

3.1. Инвестиционный проект: понятие и классификация Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как деятельность).

В современном понимании определение инвестиционного проекта дано в Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»:

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Под приоритетным проектом понимается инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений в который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации.

В зависимости от сути и сложности замысла и эффективности его реализации результаты работы по выполнению проекта могут быть самыми различными и классифицироваться по-разному. Они могут быть: конкретными (продукция, организация, здание и т.д.) и абстрактными (планы, знания, опыт, метод и т.д.); текущими (технология, документация, подписанные контракты) и конечными (прибыль, продукт, знания и т.д.). Далее приводятся признаки классификации инвестиционных проектов и пример видов проектов по наиболее распространенным признакам.

Признаки классификации инвестиционных проектов Величина мых индоходов вестиций Рис. 3.1. Признаки классификации инвестиционных проектов Признаки классификации проектов по масштабу Объем капита- до 10-15 млн От 15 млн до более 1 млрд долл.

Трудозатраты до 40-50 тыс. От 50 тыс. до 2 млн человеко-часов на Сложность сис- Один управ- Команда Сложная система Привлечение Не требует Возможно в Как правило, требует КраткосрочОбычные ные (скоростные) (до 1 года) Долгосрочные (свыше 5 лет) Рис. 3.2. Классификация инвестиционных проектов Рассмотрим алгоритм формирования инвестиционного проекта.

Задумывается Появления идеи

ЕЕ РАЗРЕАЛИЗАЦИЯ РАБОТКА

УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ РЕШЕНИЯ И МЕРОПРИЯТИЯ (ПО ИХ ВЫПОЛНЕНИЮ)

Система организациДеятельность, предполагающая осуществонно-правовых и расление комплекса мероприятий, направленчетно-финансовых доных на достижение поставленной цели Рис. 3.3. Алгоритм формирования инвестиционного проекта Объем и сроки осуществления вложений Рис. 3.4. Основные положения инвестиционных проектов продукция организация здание и т.п.

Рис. 3.5. Процесс разработки инвестиционных проектов Прежде чем вкладывать в проект значительные инвестиции, необходимо его детально рассмотреть и принять решение о целесообразности инициации проекта.

Рис. 3.6. Схема принятия решения и инициации проекта Влияние на проект находящихся во взаимодействии факторов Сложные информационные 3.2. Жизненный цикл инвестиционного проекта Подготовка инвестиционного проекта – длительный и, как правило, очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда стадий и этапов.

В международной практике принято различать три основных стадии (фазы) этого процесса:

- предынвестиционная стадия;

- стадия инвестирования;

- стадия эксплуатации вновь созданных объектов.

Началом инвестиционного проекта можно считать момент зарождения идеи или момент начала ее реализации. Как правило, в инвестиционном проектировании началом проекта принято считать момент, с которого на проект начинают затрачиваться средства.

Конец инвестиционного проекта может быть определен как момент ввода объекта в эксплуатацию или достижения проектом заданных результатов, или прекращения финансирования проекта, или начала модернизации, или ликвидации проекта.

Жизненный цикл любого проекта состоит из трех фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной.

На предынвестиционной фазе осуществляются предварительные технико-экономические исследования, включающие в себя:

формулировку целей, достижение которых обеспечивается реализацией проекта;

формирование предварительных альтернативных вариантов сценариев развития проекта), удовлетворяющих целям инвестора;

отбор вариантов проекта, приемлемых с точки зрения сроков реализации и других условий;

обоснование экономической целесообразности и эффективности инвестирования, разработку перечня конкретных мер Результаты работ на этой стадии являются основным содержанием бизнес-плана инвестиционного проекта.

Инвестиционная фаза, или фаза внедрения проекта, включает в себя широкий спектр работ в области управления проектом. Она может быть разделена на следующие стадии:

установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта;

приобретение и передача технологии, включая основные проектные работы;

детальная проектная проработка и заключение контрактов (участие в тендерах, оценка предложений, проведение переговоров);

приобретение или аренда земли, подготовка строительного строительство объекта и работы по монтажу и установке оборудования;

предпроизводственный маркетинг;

формирование администрации фирмы;

набор и обучение персонала;

техническая подготовка производства;

сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

На эксплуатационной фазе осуществляется запуск предприятия и его вывод на проектную мощность, а также регулярная деятельность по управлению проектом, его мониторингу, замене оборудования, внедрению инновационных продуктов или технологий, ликвидации проекта.

Структура затрат и доходов от реализации инвестиционного проекта по фазам проектного цикла представлена на рис. 3.8. Исходя из представленной структуры становятся ясными основные задачи по управлению жизненным циклом проекта:

максимально возможная (в рамках экономической целесообразности) тщательность и обоснованность расчетов на предынвестиционной фазе;

четкая организация и короткие (настолько, насколько это технически осуществимо) сроки реализации инвестиционной фазы;

постоянный мониторинг эксплуатационной фазы и своевременное принятие решения о выходе из проекта.

I II III

Рис. 3.8. Распределение затрат по стадиям жизненного цикла I – предынвестиционная фаза; II – инвестиционная фаза; III – эксплуатационная фаза Иногда выделяют 4 фазы:

1) фаза концепции (идея проекта, оценка возможностей, предварительное ТЭО);

2) фаза разработки (определение структуры проекта, построение графика работ, определение затрат, ресурсов, подготовка необходимой документации, подбор исполнителей);

3) фаза осуществления (проектирование, строительство, ввод в эксплуатацию);

4) фаза завершения (эксплуатация и ликвидация).

Начало Зарождение идеи (момент начала ее реализации) Рис. 3.9. Жизненный цикл инвестиционного проекта Формулировка Формирование предвариэкономической тельных альтернативных Рис. 3.10. Этапы предынвестиционной фазы Государство (бюджеты всех уровней) Окруже- Экономические и инфраструктурные ресурсы Рис. 3.11. Внешняя среда инвестиционного проекта [8] финансовой и организационной основ для осуществления проекта проработка и заключение контрактов Строительство объекта и работы по монтажу и установке Набор и обучение персонала Рис. 3.12. Содержание инвестиционной фазы инвестиционного проекта номической целесообразности) тщательность и обоснованность расчетов на преЧеткая организация и короткие (надынвестиционной фазе идея проекта оценка возможностей предварительное ТЭО определение структуры проекта построение графика работ определение затрат, ресурсов подбор исполнителей Рис. 3.13. Содержание эксплуатационной фазы инвестиционного проекта 1. Начальная 2. Основная 3. Завершающая Временные параметры планирования реализации проекта Рис. 3.14. Системная модель управления проектом

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39 от 22.04.1996 г.

в ред. ФЗ № 121 от 07.08.01 г.

Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.90 № 395-1.

Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. – М.: Дело, Суров С.Ю. Сурова М.Ю. Инвестиционный менеджмент. – М.:

Приор-издат, 2004.

Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.:

ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 631 с.

Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 2. – Киев: НикаЦентр, 1999. – 512 с.

Скляренко В.К., Прудников В.М., Акуленко Н.Б., Кучеренко А.И.

Экономика предприятия (в схемах, таблицах, расчетах): Учебное пособие / Под ред. проф. В.К. Скляренко, В.М. Прудникова. – М.:

ИНФРА-М, 2008. – 256 с.

Карлик А.Е., Тихонова М.В., Ткаченко Е.А., Рогова Е.А. Инвестиционный менеджмент. – СПб.: Изд-во Вернера Регнера, 2008.

Швандар В.А., Аврашков Л.Я. Экономика предприятия. Дистанционное обучение / Под ред. проф. В.С. Торопцова. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 10. http://buklib.net/component/option,com_jbook/task,view/Itemid,36/catid, 02/id,1732/Лизинг как форма обновления технической базы производства (деятельности) / Под общ. ред. С.Ф. Покропивного: Пер. с укр.

2-го перераб. и доп. изд. – Киев: КНЭУ, 2002.

Панина М. Фаза активного развития франчайзинга на российском 11.

рынке / М. Панина, 2006. – 59 с. www.fd.ru/article/1367.html/ Багиров М., Гиндуллин Ш. Факторинг – финансирование продаж // 12.

Финансовый директор. – 2003. – № 1.

Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции. – М.: КНОРУС, 2006. – 200 с.

Анискин Ю.П. Управление инвестициями. – М.: ОМЕГА-Л, 2006. – 14.

Селезнева М.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. – М.: ЮНИТИ, 2006. – 639 с.

Говрилова А.Н., Сысоева Е.Ф. Финансовый менеджмент. – М.:

16.

КНОРУС, 2005. – 459 с.

Аникеева А. Актуальные проблемы инвестиционных рейтингов регионов России // Инвестиции в России. – 2005. – № 5. – С. 3-7.

18. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности // Инвестиции в России. – 2003. – № 8. – С. 9-20.

19. Ройзман И. Современная и перспективная типология инвестиционного климата российских регионов // Инвестиции в России. – 2006. – № 3. – С. 3-15. www.expert.ru 20. Кузнецов А.С. Оценка инвестиционного климата региона. – СПб.:

ИРЭ, 2002. – С. 15-17.

21. Ройзман И., Гришина И., Шахназаров А. Типология инвестиционного климата регионов на новом этапе развития российской экономики // Инвестиции в России. – 2003. – №3. – С. 3-14.

22. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. Новое перераб. и доп. издание. – М.: Интерэскперт, 1995.

23. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. – СПб.: Питер, 2000.

24. http://channelchina2.150m.com/webguide.htm // сайт статистических данных экономики Китая.

ГЛОССАРИЙ

Абсолютный размер финансовых потерь – сумма убытка (ущерба), причиненного инвестору или потенциально возможного в связи с наступлением неблагоприятных обстоятельств, характерных для данного вида риска.

Активы – объекты, обеспечивающие денежные поступления их владельцу. Это основные фонды, оборотные средства и нематериальные ценности, необходимые для производства товаров или оказания услуг.

Амортизационные отчисления – часть стоимости основных фондов, отражающая годовую величину их износа и относимая на издержки производства или обращения по соответствующим нормам.

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) – метод анализа рискованности инвестиционного проекта, основанный на проверке влияния каждого из возможных параметров в отдельности на итоговый показатель эффективности проекта.

Аннуитет – одинаковые по величине денежные потоки в течение фиксированного периода времени.

Банковская гарантия – договор, по которому банк, иное кредитное учреждение или страховая компания (гарант) дают по просьбе другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить кредитору принципала (бенефициару) в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлению бенефициаром платежного требования об ее уплате.

Банковский кредит – ссуда, выданная банком или кредитным учреждением на условиях срочности, возвратности, платности.

Бета-коэффициент – коэффициент, который позволяет оценить риск индивидуального инвестиционного проекта по отношению к уровню систематического риска инвестиционного рынка в целом.

Бизнес-линия – совокупность имеющихся у инициатора проекта сбытовых и закупочных линий (контрактов на приобретение ресурсов либо на поставку нового продукта), а также доступных ему технологий производства нового продукта или выполнения новой услуги.

Венчурное финансирование – предоставление кредита под долговые расписки (векселя) с правом конверсии задолженности в акции или прямое приобретение профессиональными венчурными инвесторами акций новой компании.

Внешнее финансирование – инвестиционная деятельность, связанная с привлечением средств из внешних источников.

Внешний (экономический) износ – потеря стоимости объекта недвижимости в результате изменения внешней экономической ситуации (в том числе изменений на рынке недвижимости, изменений политических, финансовых, законодательных и иных условий).

Внутренняя норма доходности проекта (IRR - internal rate of return) – такая величина процентной ставки, взятой для дисконтирования денежных потоков, при которой чистая текущая стоимость проекта становится равной 0.

Восстановительная стоимость нового строительства (восстановительная стоимость) – стоимость строительства в текущих ценах на дату оценки точной копии оцениваемого здания из таких же материалов, с соблюдением таких же строительных стандартов, по такому же проекту, такой же планировки и квалификации рабочей силы, имеющей все недостатки, как и оцениваемое сооружение.

Вторичный объект недвижимости – оформленная в установленном порядке пространственная часть здания, сооружения, имеющая правовой статус, отличный от правового статуса первичного объекта недвижимости (квартиры, помещения, комнаты и т.п.).

Городской кадастр недвижимости – государственная система учета объектов недвижимости и зарегистрированных прав на них, ведущаяся по единой системе на территории Санкт-Петербурга.

Границы земельного участка – замкнутый контур, территориально ограничивающий земельный участок, состоящий из определенных в установленном порядке линий между межевыми знаками.

Денежный поток (cash flow) – движение денежных средств предприятия или инвестиционного проекта.

Дисконтирование – вычисление текущей стоимости некой денежной суммы.

Жизненный цикл проекта – промежуток времени между появлением проекта и его ликвидацией.

Заказ на оценку – письменный договор на оценку конкретного объекта, заключенный уполномоченным лицом (заказчиком) с профессиональным оценщиком.

Заказчик – инвестор, а также любое другое физическое или юридическое лицо, уполномоченное инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников проекта, если иное не предусмотрено договором между ними.

Залог – способ обеспечения обязательства, при котором кредитор (залогодержатель) приобретает право в случае его неисполнения должником (залогодателем) получить удовлетворение за счет заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами.

Замещающая стоимость нового строительства (замещающая стоимость) – стоимость строительства в текущих ценах на дату оценки сооружения с полезностью, равной полезности оцениваемого сооружения, с употреблением современных материалов, современных стандартов, проекта, планировки и т.д.

Земельный участок – часть земной поверхности, имеющая юридически и геодезически определенные границы, поворотные точки которых закреплены на местности межевыми знаками.

Имитационное моделирование по методу Монте-Карло (MonteCarlo Simulation) – метод анализа рискованности инвестиционного проекта, который позволяет построить математическую модель для проекта с неопределенными значениями параметров и, зная функции распределения вероятностей для параметров, а также корреляцию между ними, получить распределение доходности проекта.

Инвестирование – использование временно свободных денежных средств для достижения поставленных инвестором целей.

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и совокупность практических действий по реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная привлекательность – интегральная характеристика отрасли (предприятия, проекта) с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.

Инвестиционная программа – система взаимосвязанных инвестиционных проектов, имеющих общие цели, единые источники финансирования и органы управления.

Инвестиционные решения – решения, принимаемые физическим или юридическим лицом, осуществляющим инвестиционную деятельность.

Инвестиционный анализ – система знаний о теории и практике инвестирования в реальные активы.

Инвестиционный денежный поток – денежный поток, вызванный инвестированием средств и реализацией внеоборотных активов.

Инвестиционный налоговый кредит – отсрочка налогового платежа, предоставляемая органами государственной власти или налоговыми органами на кредитной возвратной основе.

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Инвестиционный риск – вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестор – физическое или юридическое лицо, осуществляющее вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающее их целевое использование.

Инфляция – как изменение цен на отдельные товары и услуги, так и общее снижение стоимости денег.

Кадастровое дело – совокупность документально оформленных технических, экономических и юридических характеристик объекта недвижимости.

Кадастровый номер – уникальный номер, присваиваемый каждому объекту недвижимости, который сохраняется за объектом до тех пор, пока он физически и/или юридически существует как единое целое.

Капитал – активы, в результате эксплуатации которых предприниматель получает доход. Это ресурсы в денежной или натуральной форме, которые, будучи вовлеченными в деятельность предприятия, приводят к увеличению его рыночной стоимости Капитализация процентов – процесс начисления процентов на сумму инвестиций и проценты, полученные в предыдущем периоде.

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Коммерческий кредит – отсрочка платежей одного хозяйствующего субъекта другому. Предоставляется поставщиками продукции (работ, услуг) в форме вексельного кредита, фирменного кредита или открытого счета, а покупателем поставщику – в форме аванса.

Контроллинг – координация общей системы управления для обеспечения целенаправленного руководства.

Контроль – систематически протекающий процесс обработки информации, предназначенный для выявления различий между плановыми величинами и величинами, взятыми для сравнения, а также для анализа выявленных отклонений.

Коэффициент вариации – отношение среднеквадратического отклонения к математическому ожиданию. Показывает, какую долю среднего значения случайной величины составляет ее средний разброс.

Коэффициент дисконтирования показывает сегодняшнюю стоимость 1 денежной единицы, которая будет получена через определенный период времени при заданной процентной ставке.

Коэффициент накопления (капитализации) – показывает будущую стоимость 1 денежной единицы через определенный период времени при определенной процентной ставке.

Кумулятивный (интегральный) профиль риска – кумулятивное вероятностное распределение чистой текущей стоимости с различных точек зрения на определенный проект.

Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Ликвидность актива – его способность быть превращенным в денежные средства в сжатый период времени.

Математическое ожидание – метод измерения риска, характеризующий среднее ожидаемое значение (доход) по проекту.

Метод сценариев (scenario analysis) – метод анализа рискованности инвестиционного проекта, по которому определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки.

Модель оценки капитальных активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM) – модель построения процентной ставки для инвестиционного проекта, основанная на трех факторах: чистой стоимости денег во времени, рыночной премии за риск и уровне индивидуального риска проекта.

Монопроект – обособленный проект, имеющий четко очерченные ресурсные и временные рамки.

Мультипроект – комплексный проект, состоящий из ряда монопроектов и требующий применения специальных методов управления.

Наилучшее и наиболее эффективное использование – использование объекта оценки, которое законно, физически возможно, финансово осуществимо и приводит к наивысшей рыночной стоимости.

Недвижимость – земельные участки и все прочно связанные с землей объекты и/или части таких объектов, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно.

Нераспределённая прибыль – разница между финансовым результатом (прибылью) и суммой прибыли, направленной на уплату налогов и другие платежи в бюджет по соответствующим расчетам, на осуществление мероприятий, определенных организацией за счет прибыли, остающейся в её распоряжении.

Неустойка – определенная законом или договором денежная сумма, которую должник обязан уплатить кредитору в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательства, в частности, в случае просрочки исполнения.

Облигация – долговое обязательство, выступающее в своей классической форме с выплатой точно фиксированного процента.

Обременение (ограничение) – залог (ипотека), аренда, передача прав, обязательства по договору, решения суда об аресте имущества и другие установленные законодательством права, ограничивающие права собственника недвижимости.

Объединение риска – разделение его между несколькими участниками так, чтобы вероятность убытков для каждого из них была несущественной.

Объект недвижимости – земельный участок и все прочно связанные с ним объекты и/или части таких объектов, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно. Объекты недвижимости подразделяются на собственно земельные участки, первичные и вторичные объекты недвижимости.

Операционный анализ (cost-volume-profit analysis) – совместный анализ издержек, объема производства и прибыли предприятия.

Операционный денежный поток – движение денежных средств, связанное с основной деятельностью предприятия (производством и реализацией основной продукции, работ, услуг).

Операционный рычаг – возможность получения большего или меньшего изменения прибыли при одном и том же изменении выручки в зависимости от доли постоянных издержек в структуре издержек фирмы.

Относительный размер финансовых потерь – отношение суммы убытка (ущерба) к избранному базовому показателю (сумме ожидаемого дохода, размеру инвестируемого капитала и т.д.).

Отчет об оценке (отчет) – письменный документ, являющийся отчетом оценщика о выполнении заказа на оценку.

Оценка – деятельность профессионального оценщика, осуществляемая в соответствии с законодательством и на основании заказа на оценку.

Оценка риска – совокупность регулярных процедур анализа риска, идентификации источников его возникновения, определения возможных масштабов последствий проявления факторов риска и определения роли каждого источника в общем профиле риска данного предприятия или проекта.

Первичный объект недвижимости – земельный участок и все прочно связанные с землей объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно (здания, сооружения).

Период возврата (срок окупаемости) инвестиционного проекта (РР - payback period) – календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным 0.

Планирование – упорядоченный процесс обработки информации с целью выработки проекта, который заранее устанавливает показатели для достижения целей.

Подрядчик – физическое или юридическое лицо, которое выполняет работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемому с заказчиком.

Поземельная книга – главный (основной) документ системы регистрации документов о правах на недвижимость, в котором содержатся сведения юридического и экономического характера, касающиеся этих прав.

Пользователь – инвестор либо другое физическое или юридическое лицо, для которого создается объект инвестиционной деятельности.

Поручительство – договор, по которому поручитель обязывается перед кредитором другого лица полностью или частично отвечать за исполнение последним его обязательств.

Права на недвижимость – вся совокупность прав на недвижимость в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Приоритетный проект – инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений в который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации.

Прямое (целевое) кредитование – выделение государством ссуды непосредственно предприятию с условием возвратности этих денег. Государство, действуя, как коммерческий банк, устанавливает процентные ставки, сроки и механизм возврата выделенной ссуды.

Расчетное значение рыночной стоимости – экспертное заключение профессионального оценщика о величине рыночной стоимости объекта оценки на конкретную дату, полученное в результате оценки.

Релевантный денежный поток – разница между перспективным движением наличности, связанным с реализацией проекта и оным при отсутствии проекта.

Рентабельность инвестиций (ROI - returns on investments) определяется как отношение получаемой среднегодовой прибыли к объему инвестиционных затрат.

Рентабельность продаж (маржа прибыли) – отношение чистой прибыли к объему продаж за период.

Риск-менеджмент – систематический процесс, включающий: идентификацию основных видов риска, связанных с инвестиционной и инновационной деятельностью; количественную оценку этих рисков; выбор методов предотвращения или уменьшения выявленных рисков; разработку и реализацию процедур контроля риска.

Самострахование – метод управления риском, предусматривающий создание предприятием собственных резервов для компенсации убытков при непредвиденных ситуациях.

Сделка с недвижимостью – действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение прав на недвижимость.

Сервитут – право собственника, владельца, пользователя земельного участка или собственника иного недвижимого имущества на ограниченное пользование земельным участком (иным недвижимым имуществом), находящимся в собственности (владении, пользовании) другого лица, устанавливаемое на основании оформленного соглашения между сторонами или решения суда.

Снижение риска – уменьшение либо размеров возможного ущерба, либо вероятности наступления неблагоприятных событий.

Современная (текущая, приведенная) стоимость – сегодняшняя стоимость денежных сумм, которые будут получены в будущем Сохранение риска – признание возможного ущерба в случае недоступности других способов его минимизации или в случае малой вероятности риска.

Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average capital cost, WACC) – ставка дисконтирования при оценке инвестиционного проекта, получаемая путем взвешивания стоимости разных источников капитала на долю этих источников в общем объеме инвестиционных ресурсов.

Среднегодовая прибыль (AP - average profit) – разность между среднегодовым доходом и среднегодовыми издержками, связанными с реализацией каждого инвестиционного проекта.

Стандартное (среднеквадратическое) отклонение – абсолютное значение возможного отклонения случайной величины (дохода по проекту в реальной ситуации) от среднего ожидаемого дохода.

Стоимость капитала – стоимость фондов, используемых при реализации инвестиционного проекта.

Стоимость собственного капитала – минимальная норма прибыли (с учетом риска), которая должна быть получена от проекта для поддержания рыночной стоимости существующего предприятия.

Страхование – принятие на себя страховщиком (страховой компанией) обязательства выплатить страхователю (предпринимателю) денежную (или натуральную) компенсацию понесенных им в определенных ситуациях убытков.

Структура капитала – соотношение собственных и заемных средств, используемых предпринимателем для финансирования инвестиционной деятельности.

Сценарий – любое в достаточной степени вероятное событие или состояние, существенно влияющее на несколько параметров проекта одновременно.

Точка безубыточности (BEP - break-even point) – объем реализации продукции (работ, услуг) проекта, при котором валовая выручка от реализации становится равной валовым издержкам.

Управление – процесс, при котором определяются, а также заранее задаются или согласуются цели, достижение которых происходит посредством вовлечения персонала и других факторов производства.

Управление риском – разработка и реализация экономически обоснованных для данного предприятия или проекта рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска до приемлемого конечного уровня.

Физический износ – потеря стоимости, связанная с частичной или полной потерей строительными элементами свойств эксплуатационной пригодности в результате естественного старения, неправильной эксплуатации, ошибок при проектировании или нарушений правил строительства.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта – обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его осуществления.

Финансовые коэффициенты – отношения, определяемые из финансовой информации о фирме и используемые для сравнения ее с другими предприятиями.

Финансовый анализ инвестиционного проекта – совокупность приемов и методов оценки его эффективности за весь жизненный цикл во взаимосвязи с деятельностью предприятия, осуществляющего проект.

Финансовый денежный поток – движение денежных средств, связанное с получением и возвратом финансовых ресурсов.

Формирование объектов недвижимости – техническое и экономическое описание, а также юридическое обособление (индивидуализация) объекта недвижимости, в результате которого объект получает такие технические, экономические характеристики и юридический статус, которые позволяют однозначно выделить его из других объектов недвижимости.

Формирование объектов недвижимости осуществляется посредством заведения на каждый вновь формируемый объект недвижимости специального Кадастрового (землеустроительного) дела установленного образца.

Кадастровое дело состоит из ряда регистров (регистр титулов, топогеодезический, экономический регистры, регистр сервитутов, регистр имущества и т. п.).

Франчайзинг – система отношений, при которой одно лицо, имеющее разработанную систему ведения определенной деятельности, разрешает другому лицу использовать эту систему согласно требованиям владельца франшизы в обмен на вознаграждение.

Функциональный износ – потеря стоимости из-за несоответствия объемно-планировочного решения, строительных материалов и инженерного оборудования здания, качества произведенных строительных работ современным рыночным стандартам, предъявляемым к данному типу сооружений.

Хеджирование – страхование цены товара от риска путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств.

Чистая текущая стоимость (NPV - net present value of cash flows) – разница между рыночной стоимостью проекта и затратами на его реализацию. Представляет собой сумму дисконтированных по годам денежных потоков за все периоды реализации проекта.

Чистые активы – сумма собственного капитала и долгосрочной задолженности фирмы. Это все активы, созданные предприятием, кроме тех, что финансируются за счет краткосрочных обязательств.

Чистый денежный поток (net cash flow) – сальдо доходов и расходов инвестора за каждый период времени.

Чистый оборотный капитал (NWC – net working capital) представляет собой разность между оборотными активами и текущими пассивами.

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

Юридические методы управления риском – методы управления предпринимательским риском, основанные на передаче части выявленных рисков другому лицу на основании определенной нормы права.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

(в схемах, таблицах и рисунках) Подписано в печать 20.09.12. Формат 60х84 1/16.

Усл. печ. л. 5,0. Тираж 150 экз. Заказ 435. РТП изд-ва СПбГУЭФ.

Издательство СПбГУЭФ. 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21.





Похожие работы:

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ УО Полоцкий государственный университет Т. Н. Середа МАРКЕТИНГ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ УЧЕБНО -МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ для самостоятельной практической подготовки для студентов специальности 1-25 01 07, 1-25 01 07с, 1-25 01 08, 1-25 01 08с, 1-25 01 04 заочной формы обучения Новополоцк 2013 2 ВВЕДЕНИЕ Маркетинг и ценообразование является одной из основных дисциплин, формирующих профессиональные навыки экономистов и менеджеров Цель курса - раскрыть сущность...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ, МЕХАНИКИ И ОПТИКИ С.Ф. Соболев Технология электромонтажа Санкт-Петербург 2007 УДК 65.015.13 Соболев С.Ф. Технология электромонтажа. Методические указания по разработке курсового проекта и подготовки к занятиям по технологии электромонтажа. –СПб СПбГУ ИТМО-2008-88с. Методические указания содержат описание видов электромонтажа...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ИНСТИТУТ ГОСУДАРСТВЕННОГО АДМИНИСТРИРОВАНИЯ Утверждаю Ректор НОУ ВПО ИГА _Тараканов А.В. 11. сентября.2011 г. ОСНОВНАЯ ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ ПРОГРАММА ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ Специальность 080102.65 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Квалификация: экономист специализации: Внешнеэкономическая деятельность 1. Международная инвестиционная деятельность 2. Международные...»

«Рабочая программа по курсу Теория государства и права. Программа по теории государства и права предназначена для студентов I курса МГГУ, обучающихся по специальности 021100-ЮРИСПРУДЕНЦИЯ Программа содержит общие цели и задачи курса, тематические планы, содержание курса, планы семинарских занятий, примерную тематику вопросов к экзамену и зачету, методические указания по написанию курсовых работ, тематику курсовых работ и список рекомендуемой литературы. Составитель - Кузнецов С.В Введение В...»

«МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ АЛТАЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Т.В. Жарикова, Е.В. Краснов ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ Учебно-практическое пособие Барнаул Издательство АГАУ 2006 УДК 338.5(072) Жарикова Т.В. Ценообразование: учебно-практическое пособие / Т.В. Жарикова, Е.В. Краснов. Барнаул: Изд-во АГАУ, 2006. 119 с. Учебное издание разработано в соответствии с программой курса...»

«2 ОГЛАВЛЕНИЕ Введение Общая характеристика Института Общая информация об Институте Роль и назначение Института в региональной системе образования Социальные и экономические особенности областной образовательной системы Приоритетные цели и задачи развития Института, деятельность по их решению в отчетный период Структура ГОУ ДПО ЧИППКРО и система его управления Условия осуществления образовательного процесса Режим обучения Кадровое обеспечение образовательного процесса Материально-техническая...»

«ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования ГОРНО-АЛТАЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Кафедра анатомии, физиологии человека и животных ФИЗИОЛОГИЯ ЧЕЛОВЕКА И ЖИВОТНЫХ Учебно-методический комплекс Для студентов, обучающихся по специальности 050102 Биология Горно-Алтайск РИО Горно-Алтайского госуниверситета 2008 Печатается по решению методического совета Горно-Алтайского госуниверситета УДК 612; 591. 1 Физиология человека...»

«УРАМН НИИ комплексных проблем сердечно-сосудистых заболеваний СО РАМН УРАМН НИИ общей реаниматологии им. В.А. Неговского РАМН Федеральное агентство по здравоохранению и социальному развитию РФ ГОУ ВПО Кемеровская государственная медицинская академия Департамент охраны здоровья населения Кемеровской области РЕСПИРАТОРНО-КИНЕЗИОЛОГИЧЕСКАЯ РЕАБИЛИТАЦИЯ ПОСЛЕ КАРДИОХИРУРГИЧЕСКИХ ВМЕШАТЕЛЬСТВ Методические рекомендации Кемерово 2011 УДК 616.1-089-08-039.34(075.8) Респираторно-кинезологическая...»

«Содержание Введение 1.Цель и задачи дисциплины 2.Место дисциплины в учебном процессе 3.Требования к знаниям, умениям, навыкам 4.Перечень и содержание разделов (тематический план) учебной дисциплины 5. Примерный перечень и содержание практических занятий 6. Самостоятельная работа студентов 7.Виды, формы и средства контроля 8.Учебно-методическое обеспечение дисциплины 9.Требования к ресурсам Приложения 1 Банк контрольных материалов Приложения 2 Вопросы к экзамену Лист изменений Введение...»

«Уважаемые выпускники! В перечисленных ниже изданиях содержатся методические рекомендации, которые помогут должным образом подготовить, оформить и успешно защитить выпускную квалификационную работу. Рыжков, И. Б. Основы научных исследований и изобретательства [Электронный ресурс] : [учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки (специальностям) 280400 — Природообустройство, 280300 — Водные ресурсы и водопользование] / И. Б. Рыжков.— Санкт-Петербург [и др.] : Лань,...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ _ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Пензенский государственный университет архитектуры и строительства (ПГУАС) ПРОЕКТИРОВАНИЕ МНОГОФУНКЦИОНАЛЬНОГО ТОРГОВОГО КОМПЛЕКСА Методические указания по выполнению курсового проекта Под общей редакцией доктора технических наук, профессора Ю.П. Скачкова Пенза 2013 1 УДК 725.1:339.3:79(035.3) ББК 38. П Методические указания подготовлены...»

«Выбор логистического посредника записка для преподавателя Учебная дисциплина Основы логистики Логистика Логистика снабжения Тема Выбор логистического посредника: критерии и причины выбора Решение: учебное видео Санкт-Петербург 2011 к.э.н. Лукин М.А. Выбор логистического посредника. Записка для преподавателя. – СПб.: Решение: учебное видео, 2011. – 40 c. Научные рецензенты: к.э.н. Левяков О.М., к.э.н., доц. Малевич Ю.В. Записка предназначена для преподавателей дисциплин Основы логистики и...»

«Сведения об обеспеченности образовательного процесса специализированным и лабораторным оборудованием, электронными образовательными ресурсами, методическими пособиями 140448 Техническая эксплуатация и обслуживание электрического и электромеханического оборудования № Наименование дисциплин, МДК в Наименование специализированных Перечень основного оборудования Кол-во, п/п соответствии с учебным планом аудиторий, лабораторий штук Общепрофессиональные дисциплины Инженерная графика Главный корпус...»

«ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА ИРКУТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ ВЫПОЛНЕНИЕ ТЯГОВЫХ РАСЧЕТОВ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПРОГРАММНОГО КОМПЛЕКСА ЭРА Учебно-методическое пособие по курсовому и дипломному проектированию по дисциплине Изыскания и проектирование железных дорог ИРКУТСК 2010 УДК 11.03 ББК 39.21 В 92 Составитель: В.В. Четвертнова, к.т.н., доцент кафедры изысканий, проектирования, постройки железных дорог и управления недвижимостью Рецензенты: М.С....»

«Донецкий национальный медицинский университет им. М.Горького Кафедра химии МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ к практическим занятиям по медицинской химии для студентов первого курса международного медицинского факультета. Донецк - 2011 1 Методические указания подготовили: зав. кафедрой, доцент Рождественский Е.Ю. доцент Сидун М.С., ст. преподаватель Павленко В.И., ассистенты кафедры Игнатьева В.В., Бойцова В.Е., Бусурина З.А., Стрелецкая Л.П., Сидоренко Л.М. Методические указания утверждены на заседании...»

«Утверждаю Председатель Высшего Экспертного совета В.Д. Шадриков 26 ноября 2013 г. ОТЧЁТ о результатах независимой оценки основной профессиональной образовательной программы 150415 Сварочное производство КГБОУ СПО Комсомольский-на-Амуре авиационно-технический техникум Разработано: Менеджер проекта: Е.В. Захватова, к.т.н. Эксперт: В.Н. Сингаевский, к.т.н. Москва – 2013 Оглавление 1 I. ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ ОБ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОМ УЧРЕЖДЕНИИ II. ОТЧЕТ О РЕЗУЛЬТАТАХ НЕЗАВИСИМОЙ ОЦЕНКИ ОСНОВНОЙ...»

«Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО Московская государственная академия тонкой химической технологии имени М.В. Ломоносова Кафедра химии и технологии высокомолекулярных соединений им. С.С. Медведева Бакеева И.В., Бырихин В.С. СИНТЕЗ ОЛИГОМЕРОВ И ПОЛИМЕРОВ ПОЛИКОНДЕНСАЦИОННЫМ МЕТОДОМ Учебное пособие Часть II 2008 год www.mitht.ru/e-library 2 УДК 542.48/.49/.61(076.5) ББК 24.2 Рецензент: – д.х.н., проф. Иванов П.В. профессор каф. Химии и технологии элементоорганических соединений им....»

«ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ФАКУЛЬТЕТ ВЫЧИСЛИТЕЛЬНОЙ МАТЕМАТИКИ И КИБЕРНЕТИКИ Кафедра Алгоритмических языков (название кафедры) Согласовано: Утверждено: Заместитель декана на заседании кафедры _ протокол № _ от Факультета ВМК МГУ Зав. кафедрой _ Учебно-методический комплекс Дисциплины Объектно-ориентированное программирование (наименование дисциплины) (Цикл дисциплины и его часть...»

«1 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ ТРУДА И ТРУДОВЫХ РЕСУРСОВ А.С. ЗОРИН, Н.А. ЗОРИНА ЭКОНОМИКА И ОРГАНИЗАЦИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО ТРУДА УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ В ДВУХ ЧАСТЯХ ЧАСТЬ 2 ОРГАНИЗАЦИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО ТРУДА ИЗДАТЕЛЬСТВО САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКОГО...»

«УДК 37 АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ВНЕДРЕНИЯ ИНФОРМАЦИОННО-ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЙ СРЕДЫ ОТКРЫТОГО ОБРАЗОВАНИЯ: ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, ТЕНДЕНЦИИ И НЕКОТОРЫЕ ВЫВОДЫ С.Л. Лобачев Российский институт открытого образования, г. Москва Представлена С.Н. Кузьминым и членом редколлегии профессором В.И. Коноваловым Ключевые слова и фразы: информационно-образовательная среда; система открытого образования; учебные заведения. Аннотация: Представлены результаты создания информационно-образовательной среды открытого...»






 
2014 www.av.disus.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.