WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

Pages:     || 2 | 3 |

«Н.А. БУДАРИНА МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ Учебное пособие Донецк - 2002 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ ТЕМА №1. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. 4 ТЕМА №2. ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ И СОВРЕМЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ...»

-- [ Страница 1 ] --

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ

ДОНЕЦКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Н.А. БУДАРИНА

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ

Учебное пособие

Донецк - 2002

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ТЕМА №1. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА.................. 4

ТЕМА №2. ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ И СОВРЕМЕННЫЕ

ВАЛЮТНЫЕ

ПРОБЛЕМЫ

ТЕМА №3. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

ТЕМА №4. ПЛАТЕЖНЫЕ БАЛАНСЫ ОТДЕЛЬНЫХ СТРАН

ТЕМА №5. РЕГУЛИРОВАНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ. ВАЛЮТНАЯ

ПОЛИТИКА

ТЕМА №6. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ

ТЕМА №7. СУЩНОСТЬ И ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

ТЕМА №8. ВАЛЮТНЫЙ КУРС

ТЕМА № 9. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ

ТЕМА №10. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

ТЕМА №11. ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ ЗАДАЧИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

ТЕМА № 12. ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНОГО БАНКОВСКОГО ДЕЛА

ТЕМА №13. МЕЖДУНАРО ДНЫЕ НОРМАТИВЫ ДОСТАТОЧНОСТИ КАПИТАЛА БАНКА............... ТЕМА №14. ПЛАНИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ИНВЕСТИЦИЙ

ТЕМА №15. КРАТКОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ФИРМЫ

ТЕМА №16. ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КОМПАНИИ

В течение десятилетий после второй мировой войны в мировой экономической среде происходили значительные изменения. В 50-х годах промышленные корпорации были заняты воссозданием внутренних рынков. В 60-х годах фирмы, занятые в сфере производства и торговли, стали расширяться под влиянием быстро растущей международной торговли и зарубежных рынков. В 70-х годах предприятия различных форм организации бизнеса стали многонациональными, вкладывая средства в производственные мощности и распределительные центры за границей.

Быстрый рост мировой торговли и международных потоков капитала начиная с 1980 г. явился причиной того, что многие крупные финансовые фирмы, а также фирмы, занятые в производстве и торговле, стали связывать перспективы своего развития с расширением до мирового масштаба. В основании этой глобализации бизнеса и финансов лежало следующее:

• достижения технического прогресса, такие, как компьютеры и теле коммуникации;

• сокращение объема вмешательства государства в экономику и финан сы в таких промышленно развитых странах, как США, Великобритания и Япо ния;

• рост международных потоков капитала, то есть таких, как банковские ссуды, выпуск международных облигаций и портфельных капиталовложений инвестиционных фондов открытого типа.

^4то такое мировые финансы? Мы имеем дело с четырьмя важными аспектами.

1.Мировые финансы дают анализ финансовой сферы в мировом масштабе, охватывая среду, международные финансовые рынки, международную банковскую деятельность, международные финансы корпораций, управление портфелями ценных бумаг и связи между ними. Эта концепция мировых финансов представлена на рис.1, где изображены ключевые аспекты.

2.Мировые финансы объясняют взаимодействие финансовых операций на мировом уровне, вне зависимости от того, где они имеют место: в крупных индустриальных странах, новых индустриальных странах, развивающихся странах или странах с переходной экономикой (страны Восточной Европы и КНР).

3.Мировые финансы дают полный анализ финансовой деятельности на макро- и микроуровне. На микроуровне особое значение придается детальному изучению финансов корпораций, финансовых рынков, банковских операций, управления портфелями ценных бумаг. В то же время внимательно изучается финансовая деятельность на макроуровне, так как для понимания сущности управления мировой финансовой деятельностью и финансовыми рынками необходимо составить более общее представление.

4.Мировые финансы предполагают непрерывность процесса международных финансовых операций и его постоянные изменения. В последние годы международные финансовые операции стали динамичной силой, преобразующей финансовые системы отдельных стран и связи между финансовыми системами этих стран. Сфера мировых финансов стала важным источником разработки новых финансовых методов. В свою очередь, это оказало влияние на региональные финансовые системы и способствовало интеграции региональных финансовых рынков. Например, развитие рынка еврооблигаций повлияло не только на европейские рынки ценных бумаг, но и на внутренние финансовые рынки США и Японии.

1. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И

ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

1. Понятие валютных отношений и валютной системы.

2. Элементы международной и национальной валютных систем.

рядок выпуска и использования средств международных расчетов и платежа, правила установления обменных курсов и т.д.

Таким образом, валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

2. Элементы международной и национальной валютных систем Различаются национальная и мировая валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.



Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой - формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Хотя мировая валютная система преследует глобальные, мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютных систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство. Связь и различие национальных и мировой валютных систем проявляются в их элементах.

/^ Основные элементы национальной валютной системы:

1. Национальная валюта.

2. Условия конвертируемости национальной валюты.

3. Паритет национальной валюты.

4. Режим курса национальной валюты.

5. Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль.

6. Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны.

7. Регламентация использования международных кредитных средств об ращения.

8. Регламентация международных расчетов страны.

9. Режим национального валютного рынка и рынка золота.

10. Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные от ношения страны.

/^ Основные элементы мировой валютной системы:

1. Резервные валюты, международные счетные валютные единицы.

2. Условия взаимной конвертируемости валют.

3. Унифицированный режим валютных паритетов.

4. Регламентация режимов валютных курсов.

5. Межгосударственное регулирование валютных ограничений.

6. Межгосударственное регулирование международной валютной лик видности.

7. Унификация правил использования международных кредитных средств обращения.

8. Унификация основных форм международных расчетов.

9. Режим мировых валютных рынков и рынков золота.

10. Международные организации, осуществляющие межгосударствен ное валютное регулирование.

Основой национальной валютной системы является национальная валюта - установленная законом денежная единица данного государства. Деньги, используемые в МЭО, становятся валютой. В международных расчетах обычно используется иностранная валюта - денежная единица других стран. С ней связано понятие девиза - любое платежное средство в иностранной валюте. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке, ис пользуется в международных расчетах, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории данного государства (за исключением периодов сильной инфляции).

Мировая валютная система базируется на функциональных формах мировых денег. Мировыми называются деньги, которые обслуживают международные отношения (экономические, политические, культурные).

Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран - участниц мировой валютной системы.

/^ Объективные предпосылки приобретения статуса резервной валюты:

господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золото-валютных резервах;

развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом;

организованный и емкий рынок ссудных капиталов;

либерализация валютных операций, свободная обратимость валюты, что обеспечивает спрос на нее других стран.

Преимущества, которые дает стране-эмитенту статус резервной валюты:

возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой;

содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке.

Следующий элемент валютной системы характеризует степень конвертируемости валют, то есть размена на иностранные. Различают:

свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты;

частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения;

неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

Элементом валютной системы является валютный паритет - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.

Режим валютного курса также является элементом валютной системы.

Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках, плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а также их разновидности.

• темп инфляции;

• состояние платежного баланса;

• разница процентных ставок в разных странах;

• деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции;

• степень использования определенной валюты на еврорынке и в между народных расчетах;

• ускорение или задержка международных платежей;

• степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках;

• валютная политика Элементом валютной системы является наличие или отсутствие валютных ограничений. Ограничения операций с валютными ценностями служат также объектом межгосударственного регулирования через МВФ.

Что касается следующего элемента валютной системы - международных кредитных средств обращения, то регламентация правил их использова ния осуществляется в соответствии с унифицированными международными нормами (чеки и векселя).

Регулирование международной валютной ликвидности как элемент валютной системы сводится к обеспеченности международных расчетов необходимыми платежными средствами. Международная валютная ликвидность (МВД) - способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. Показателем МВД обычно служит отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта.

Режим валютного рынка и рынка золота является объектом национального и международного регулирования. Речь идет о регламентации деятельности национальных органов управления и регулирования валютных отношений страны (центральный банк, министерство экономики и финансов, в некоторых странах - органы валютного контроля). Национальное валютное законодательство регулирует операции в национальной и иностранной валюте (право владения, ввоза и вывоза, куплю-продажу). Межгосударственное валютное регулирование осуществляет МВФ, а в Европейской валютной системе - Европейский валютный институт.

3. Теории паритета покупательной способности и регулируемой валюты Теория паритета покупательской способности базируется на номиналистической и количественной теории денег. Суть номиналистической теории денег: деньги - творение государства, база - валютный курс, который не имеет стоимостной основы, а валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики. Нить рассуждений такова: покупательская способность валют определяется ценами; цены зависят от количества денег в обраще нии; количество денег регламентируется центральным банком - органом правительства.

Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д.Юма и Д.Рикардо. По мнению Д.Рикардо, обесценение денег - следствие их избытка, а соотношение покупательской способности валют определяется количеством денег в обращении соответствующих стран. Основные положения данной теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний - от количества денег в обращении.

Дальнейшее развитие теории паритета покупательской способности шло по линии присоединения дополнительных факторов, влияющих на валютный курс и приведение его в соответствие с покупательской способностью денег. В их числе вводимые государством торговые и валютные ограничения, динамика кредита и процентных ставок. Кейнс ввел дополнительные факторы: психологические и движения капиталов. Маршалл добавил понятие эластичности спроса по отношению к цене.

Однако основная идея о том, что валютный курс определяется соотношением между уровнями цен двух стран, осталась без изменения в современной западной экономической науке.

Теория регулируемой валюты содержит два направления:

1 - теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта - разра ботано Фишером и Кейнсом. Суть: снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки.

2 - теория курсов равновесия или нейтральных курсов - подменяет пари тет покупательной способности понятием «равновесие курса». Нейтральным является курс, соответствующий состоянию равновесия национальной эконо мики.

Данная теория подчеркивает влияние на курс также факторов. Которые не всегда могут быть измерены. В их числе таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горячих» денег, психологические и политические факторы.

4. Теории фиксированных паритетов, курсов и плавающих валютных курсов Теория фиксированных паритетов и курсов основана на режиме фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Сторонники считали, что изменения валютного курса - неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений.

Сущность теории плавающих валютных курсов состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

автоматическое выравнивание платежного баланса;

свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;

сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах оно приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;

стимулирование мировой торговли;

валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.

По мнению сторонников, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать.

5. Нормативная теория валютного курса и теория ключевых валют Нормативная теория валютного курса рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.

Сущность теории ключевых валют заключается в стремлении доказать:

1) необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (марка, франк и т.д.) и мягкие, не играющие актив ной роли в МЭО;

2) лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар не хуже, а лучше золота);

3) необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их нацио нальным интересам.

ТЕМА №2. ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ И

СОВРЕМЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ПРОБЛЕМЫ

1. От золотомонетного к золотодевизному стандарту.

2. От Генуэзской к Бреттонвудской валютной системе.

3. Ямайская валютная система и современные валютные проблемы.

4. Европейская валютная система.

5. Развивающиеся страны в ямайской валютной системе.

1. От золотомонетного к золотодевизному стандарту Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы и ее замене новой, обеспечивающей относительную валютную стабилизацию. Создание новой мировой валютной системы проходит три основных этапа:

становление, формирование предпосылок, определение принципов новой системы; при этом сохраняется ее преемственная связь с прежней системой;

формирование структурного единства, завершение построения, постепенная активизация принципов новой системы;

образование полноценно функционирующей развитой мировой валютной системы на базе законченной целостности и органической увязки ее элементов.

Исторически, первыми возникли системы, в которых роль денег выполняли благородные металлы - золото и серебро, а впоследствии - только золото.

Такой механизм получил название золотого стандарта. Он существовал в форме золотомонетного, золотослиткового и золотодевизного стандартов.

Первый этап - это период возникновения системы «золотого стандарта»

(XIX - начало XX века), когда центральную роль в международной валютно-кредитной системе играло золото.

отсутствие резких колебаний валютных курсов и низкая инфляция. Это объясняется тем, что система золотого стандарта требует от каждой страны-участницы обменивать свою национальную валюту на золото (и обратно) по фиксированному курсу;

поскольку золото - металл достаточно редкий, то произвольно увеличить его количество находящееся в распоряжении банков и правительства, непросто (в отличие от бумажных денег, которых можно напечатать сколько угодно).

Поэтому произвольно увеличивать масштабы денежного обращения, т.е. выпускать в обращение дополнительные бумажные деньги, было невозможно.

Следовательно, излишнее их количество немедленно вернется в банк, который будет сам наказан за излишнюю эмиссию: вместо золота у него останется бумага. А это означает, что при реальном золотом стандарте инфляция весьма незначительна.

Недостатки золотого стандарта:

1) в этой системе существует жесткая взаимосвязь между обменом де нежной массы, обращающейся в мировой экономике, и объемом добычи и про изводства золота. Открытие новых месторождений золота и рост его добычи приводили к мировой инфляции, а отставание производства золота от роста ре ального производства и торговли вело к дефициту наличных денежных средств;

2) в условиях золотого стандарта невозможно было проводить самостоя тельную национальную кредитно-денежную политику, направленную на реше ние внутренних экономических проблем своей страны. Это обстоятельство за ставило все европейские страны отказаться от золотого стандарта во время пер вой мировой войны.

После войны был установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной конференции в 1922 г.

Принципы генуэзской валютной системы:

а) основой являлись золото и девизы - иностранные валюты;

б) сохранены золотые паритеты;

в) восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов;

г) валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.

2. От Генуэзской к Бреттонвудской валютной системе Начало второго этапа развития международной торговли датируется 1944 г., когда основные участники провели конференцию в г. Бреттон-Вудс (США). На этой конференции и было определено устройство послевоенной ва-лютно-кредитной системы. Для внедрения и руководства новой системой был создан Международный валютный фонд (МВФ).

/^Принципы Бреттонвудской валютной системы:

1. Введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух ре зервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттонвудское соглашение предусматривало четыре формы исполь зования золота как основы мировой валютной системы:

а) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ;

б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство;

в) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и зо лотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты;

г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществ ляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах.

4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные ор ганизации МВФ и МБРР.

Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвердился долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов.

С конца 60-х гг. наступил кризис Бреттонвудской валютной системы.

Сущность кризиса заключается в противоречии между интернациональным ха рактером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию.

/^Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы:

1. Неустойчивость и противоречия экономики.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конку рентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» де нег.

3. Нестабильность платежных балансов.

4. Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене.

5. Активизация рынка евродолларов.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в ва лютной сфере.

Особенности кризиса Бреттонвудской системы:

* переплетение циклического и специального валютных кризисов;

* активная роль ТНК в развитии валютного кризиса;

* дезорганизующая роль США;

* возникновение трех центров силы;

* волнообразное развитие валютного кризиса;

* массовые девальвации валют и периодические ревальвации валют.

Девальвация - официальное уменьшение золотого содержания денежной единицы или понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или иностранной валюте.

^Ревальвация - официальное повышение золотого содержания денежной единицы или повышение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или иностранной валюте.

* структурный характер кризиса мировой валютной системы. С круше нием Бреттонвудской системы были отменены ее структурные принципы: пре кращен размен долларов на золото, отменены официальная цена золота и золо тые паритеты, прекращены межгосударственные расчеты золотом, введен ре жим плавающих валютных курсов, доллар и фунт стерлингов официально утра тили статус резервных валют;

* влияние государственного валютного регулирования. С одной сторо ны, оно способствует обострению противоречий в валютной сфере; с другой регулированию на национальном и межгосударственном уровне с целью смяг чения последствий валютного кризиса и поиска выхода из него путем валютной реформы.

3. Ямайская валютная система и современные валютные проблемы В 1976 году на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены контуры новой мировой валютной системы. Ямайские соглашения, юридически оформленные в качестве дополнений к Уставу МВФ, вступили в силу в 1978 году. В соответствии с этими соглашениями, в международный валютный механизм были внесены следующие изменения.

\. Устранена функция золота в качестве меры стоимости валютных единиц и, соответственно, ликвидирована твердая цена на золото. Это означало завершение процесса демонетизации золота и утраты им роли мировых денег, монопольного всеобщего средства платежа. Золото все больше превращается в обычный товар, бумажно-денежная цена которого определяется условиями его производства и формируется в зависимости от соотношения рыночного спроса и предложения.

2. Банкам была предоставлена возможность свободно покупать и продавать золото на частном рынке по складывающимся здесь ценам. Но и сегодня государства и международные валютно-финансовые организации сохранили накопленные ими золотые запасы. И это означает, что, перестав быть мировыми деньгами, золото продолжает оставаться особым товарным ликвидным средством. В случае необходимости золото можно продать за деньги по ценам мирового рынка, а вырученные деньги использовать как платежные средства.

3. Валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обуславливаются двумя основными факторами. Во-первых, они определяются реальными стоимостными соотношениями покупательной способности валют на внутренних рынках. Во-вторых, соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках. Это соотношение изменяется в результате стихийных межстрановых переливов капитала.

Ямайское соглашение поставило цель превратить образованную МВФ коллективную валютную единицу в виде «специальных прав заимствования»

(СДР) в главный резервный актив международной валютной системы, альтернативный и доллару, и золоту. СДР действительно стала служить базой паритетов и курсов валют. Однако из-за острых экономических и валютных потрясений выполнить роль основного резервного актива валютной системы СДР не удается.

В связи с демонетизацией золота, с одной стороны, и отсутствием реального прогресса в направлении перехода на коллективную валютную единицу, с другой, основой международного валютно-финансового механизма фактически остался доллар. Он по-прежнему выполняет функции международного платежного средства и главной резервной валюты.

В апреле 1972 года страны-члены Европейского сообщества установили между собой более узкие лимиты колебания своих валют. В 1979 году они подписали соглашение о Европейской валютной системе. Это было сделано с целью стабилизировать валютные курсы. Была создана лидирующая валютная единица - ЭКЮ.

Экю остается пока условной расчетной единицей. Ее курс определяется путем взвешивания всех валют стран сообщества: вначале к доллару, затем к другим валютам стран Европейского сообщества.

Современные валютные проблемы:

проблема СДР;

нестабильность доллара как резервной валюты;

проблема многовалютного стандарта;

проблема золота;

проблема режима плавающих валютных курсов.

4. Европейская валютная система Неотъемлемым элементом экономической интеграции является валютная интеграция - процесс координации валютной политики, формирования наднационального механизма валютного регулирования, создания межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Европейская валютная система (ЕВС) - совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции. Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы.

1. ЕВС базируется на ЭКЮ - европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей ва люты всех 12 стран ЕС.

2. ЕВС использует золото в качестве реальных резервных активов. Вопервых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд. В-третьих, страны ЕС ориентируются на ры ночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регу лирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в ус тановленных пределах взаимных колебаний.

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам для покрытия вре менного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной ин тервенцией.

Создание ЕВС - явление закономерное. Эта валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра.

Различия ЭКЮ и СДР, которые определяют преимущества первых:

в отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частично обеспечена золотом и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран-членов ЕВС;

эмиссия ЭКЮ более эластична, чем СДР;

объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР;

валютная корзина служит не столько для определения курса ЭКЮ, сколько для расчета паритетной сетки валют, которой не располагает ни одна другая международная счетная валютная единица;

уникален режим курса валют, в частности, к ЭКЮ, основанный на их совместном плавании с пределами взаимных колебаний, что способствует относительной стабильности ЭКЮ и валют стран-членов ЕВС;

в отличие от СДР ЭКЮ используется не только в официальном, но и в частном секторах.

Недостатки ЕВС:

1. ЕВС не включает все европейские валюты.

2. Периодически происходит корректировка валютных курсов.

3. Значительные структурные неравновесия экономики стран-членов, различия в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянии платежного баланса.

4. Нежелание стран-членов передавать свои суверенные права надна циональным органам.

5. Выпуск ЭКЮ довольно скромно влияет на взаимные операции цен тральных банков стран ЕС.

6. Функционирование ЕВС осложняется внешними факторами.

5. Развивающиеся страны в ямайской валютной системе Являясь членами МВФ, развивающиеся страны непосредственно участвуют в мировой валютной системе, с которой связаны их национальные валютные системы. Поскольку МВС базируется на нескольких национальных (резервных) валютах ведущих промышленно развитых стран и СДР, то валюты развивающихся государств привязаны к ним в той или иной степени.

МВС предоставила развивающимся странам право выбора режима валютных курсов. Если промышленно развитые страны предпочитают режим плавающего валютного курса, то развивающиеся страны используют несколько режимов валютных курсов. Курс валют большинства молодых государств по-прежнему привязан к определенной валюте (одновалютная привязка).

Наблюдается тенденция роста числа государств, использующих многовалютные привязки своих денежных единиц (валютная корзина) - Индия, Шри-Ланка, Танзания и др. В отдельных развивающихся странах (Бразилия, Колумбия, Перу, Индонезия) курс национальной денежной единицы определяется центральным банком на основе ряда экономических показателей.

Развивающиеся государства с наиболее устойчивым валютно-экономическим положением (некоторые страны Персидского залива, Аргентина, Корея) перешли к плавающему курсу своих валют.

На валютное положение развивающихся стран негативное воздействие оказывает девальвация валют промышленно развитых стран, поскольку:

обесцениваются валютная выручка и резервы развивающихся стран, выраженные в девальвированной валюте;

удорожается импорт в связи с автоматическим понижением курса национальной валюты;

увеличивается тяжесть внешнего долга;

ухудшаются условия внешней торговли, так как обычно иностранные фирмы-экспортеры повышают цены на свои товары сразу после девальвации;

усиливается импортируемая инфляция через механизм внешнеторговых цен.

1. Платежный баланс и его структура.

2. Показатели платежного баланса и методы классификации его статей.

3. Способы измерения сальдо платежного баланса.

4. Факторы, влияющие на платежный баланс.

5. Основные методы регулирования платежного баланса.

1. Платежный баланс и его структура Движение товаров и услуг через национальные границы как бы уравновешивается движением в противоположном направлении финансовых потоков (денежных средств), представляющих собой платежи за товары и услуги. Эти потоки регистрируются и обобщенно отражаются в статьях платежного баланса.

платежным балансом понимается статистическая запись всех экономических сделок или обязательств, осуществленных (или срок по кото рым наступил) в течение определенного отрезка времени (месяц, квартал, год) между резидентами данной страны и резидентами любых других стран мира.

Платежный баланс фиксирует состояние платежей и поступлений данной страны. МВФ характеризует платежный баланс как «статистическую запись всех экономических сделок в течение данного периода между резидентами отчитывающихся стран».

а) физические лица, имеющие постоянное местожительство в Украине, в том числе временно находящиеся за пределами Украины;

б) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Украины, с местонахождением в Украине;

в) предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством Украины, находящиеся за пре делами Украины;

г) дипломатические и иные официальные представительства Украины, находящиеся за пределами Украины;

д) находящиеся за пределами Украины филиалы и представительства ре зидентов, указанных в подпунктах «б» и «в».

С точки зрения бухгалтерии платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам имеет место либо активное сальдо (если поступления превышают платежи), либо пассивное (если платежи превышают поступления).

/^ Платежный баланс имеет следующую структуру:

баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций);

баланс движения капиталов и кредитов.

Соотношение стоимости экспорта и импорта товаров образует торговый баланс. В связи с тем что значительная часть внешней торговли осуществляется в кредит, существуют различия между показателями торговли, платежей и поступлений, фактически произведенных за соответствующий период.

Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса по отношению к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплати международных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда про-мышленно развитых стран (например, Япония, Германия) активное сальдо торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом.

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости внешнеэкономических позиций страны. Это правильно для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных поступлений. Для промышленно развитых стран это может иметь иное значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.) объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов (из Западной Европы, Японии, Гонконга, Южной Кореи и др. стран) по производству товаров все большей сложности. В результате складывающегося международного разделения труда все более эффективно используются мировые ресурсы. Зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у вышеупомянутых партнеров, которые используют валютные поступления для заграничных капиталовложений, в том числе и в США.

Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т.д. Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастают.

По методике МВФ принято также показывать особой позицией в платежном балансе односторонние переводы. В их числе: а) государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи. Государственные пенсии, взносы в международные организации; б) частные операции -переводы иностранных рабочих, специалистов, родственников на родину.

Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитов. По экономическому содержанию эта операция делится на две категории: международное движение предпринимательского и ссудного капитала.

Выделена статья «Ошибки и пропуски», в которую включаются данные статистической погрешности и неучтенных операций.

2. Показатели платежного баланса и методы классификации его статей Международные платежные отношения прошли длительный путь развития. Вместе с ними развивается и претерпевает определенные изменения методология составления и анализа платежных балансов. Современные формы представления платежного баланса являются результатом длительной эволюции теории платежного баланса и практики его составления.

Предложенная МВФ схема в общих чертах повторяет принятую систему построения статей платежных балансов ведущих стран, но с некоторыми модификациями, которые делают эту схему универсальной и позволяют сравнивать и анализировать платежные балансы не только развитых, но и развивающихся стран.

/^ Классификация статей платежного баланса по методике МВФ Частные односторонние переводы Официальные односторонние переводы Итого А - баланс текущих операций B. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал Портфельные инвестиции Прочий долгосрочный капитал C. Прочий краткосрочный капитал Итого: A+B+C+D - баланс движения капиталов E. Компенсирующие статьи F. Чрезвычайные источники покрытия сальдо G. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных офици альных органов Итого: A+B+C+D+E+F+G Н. Итоговое изменение резервов Иностранная валюта Прочие требования Итого: A+B+C+D+E+F+G+H Принятая МВФ система классификации статей платежного баланса используется странами как основа национальных методов классификации. При этом характер международных расчетов отдельных стран диктует и особенности составления ими платежных балансов. Платежные балансы промышленно развитых стран и развивающихся стран существенно различаются по содержанию.

3. Способы измерения сальдо платежного баланса Одна из главных задач составления платежного баланса - измерение его сальдо. Общепризнанный метод определения дефицита или актива платежного баланса - деление его на основные и балансирующие статьи. Сальдо основных статей называют «сальдо платежного баланса», а в зависимости от того, положительная эта величина или отрицательная, - активом или дефицитом платежного баланса. Оно покрывается при помощи балансирующих статей. Сальдо платежного баланса является важным показателем.

На практике подсчитываются три сальдо, соответственно балансам по текущим операциям, движению капиталов и официальным расчетам.

Сальдо по текущим операциям (сальдо текущего платежного баланса).

Это сальдо наиболее важных для хозяйства страны и сравнительно медленно меняющихся статей (входит в блок А), и поэтому оно рассчитывается чаще всего. Сальдо текущего платежного баланса должно балансироваться всеми остальными, нижележащими статьями.

Сальдо движения капиталов. Именно движение капиталов является главным «контрбалансом» текущим операциям. Иными словами, если сальдо текущего платежного баланса отрицательно. То оно обычно погашается (пол ностью или частично) положительным сальдо движения капитала. Если же у страны положительное сальдо текущего платежного баланса. То это создает базу для того, чтобы вывоз капитала из страны превышал ввоз.

Сальдо баланса официальных расчетов (сальдо итогового баланса), охватывающее все блоки, кроме последнего. В этом сальдо все блоки рассматриваются как источники прироста (оттока) средств в страну (из страны), а блок Н - как балансирующий.

Итоговое изменение официальных резервов страны происходит за счет изменений (кроме изменений из-за колебаний валютного курса и мировых цен):

а) объема золотого запаса;

б) количества СДР на счету страны в МВФ;

в) резервной позиции страны в МВФ;

г) объема валютных резервов;

д) объема требований страны к иностранным государственным органам (и наоборот);

е) использования кредитов МВФ, предназначенных преимущественно для погашения дефицита платежного баланса.

При анализе сальдо платежного баланса необходимо учитывать, что мы имеем дело не только с разными способами подсчета сальдо, но и с разными взглядами на сущность платежного баланса.

4. Факторы, влияющие на платежный баланс Платежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей. На состояние платежного баланса влияет ряд факторов:

1. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция. Эволюция основных статей платежного баланса отражает изменения соотношения сил центров соперничества в мировой экономике.

2. Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции.

3. Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и политические цели.

4. Милитаризация экономики и военные расходы. Косвенное воздейст вие военных расходов на платежный баланс определяется их влиянием на усло вия производства, темпы экономического роста, а также масштабами изъятия из гражданских отраслей ресурсов, которые могли бы использоваться для капита ловложений, в частности в экспортные отрасли, если экспортные отрасли за гружены военными заказами, а средства, которые можно применить для расши рения вывоза товаров, направляются на военные цели, это приводит к сокраще нию экспортных возможностей страны.

5. Усиление международной финансовой взаимозависимости. В совре менных условиях движение финансовых потоков стало важной формой между народных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вы воза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая евро рынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. Важным фактором движения капиталов стали усиление неравновесия платежного балан са и потребность в привлечении заемных средств для покрытия его пассивного сальдо.

6. Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хо зяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. Более интенсивной стала торговля го товыми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, а также нефтью, энергоресурсами. На состояние платежного баланса влияют явные и скрытые международные операции ТНК. Повысилось влияние неценовых факторов конкуренции - новизны, качества, надежности, сроков поставки продукции.

7. Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс. Де вальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность мировой валютной системы ухудша ет условия международной торговли и расчетов. Колебания курса ведущих ва лют, которые используются как валюты цены и платежа влияют на платежные балансы большинства стран.

8. Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс. Это проис ходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность на циональных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способ ствует бегству капиталов за границу.

9. Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствия, ката строфы и т.д. отрицательно влияют на платежный баланс.

5. Основные методы регулирования платежного баланса Платежный баланс издавна является одним из объектов государственного регулирования. Это обусловлено следующими причинами:

1. Платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном саль до у других.

2. После отмены золотого стандарта в 30-х годах XX века стихийный механизм выравнивания платежного баланса путем ценового регулирования действует крайне слабо. Поэтому выравнивание платежного баланса требует целенаправленных государственных мероприятий.

3. В условиях интернационализации хозяйственных связей повысилось значение платежного баланса в системе государственного регулирования экономики.

Материальной основой регулирования платежного баланса служат:

а) государственная собственность;

б) возрастание доли национального дохода, перераспределяемого через государственный бюджет;

в) непосредственное участие государства в МЭО как экспортера капита лов, кредитора, гаранта, заемщика;

г) регламентация внешнеэкономических операций с помощью норма тивных актов и органов государственного контроля.

'^Государственное регулирование платежного баланса - это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных, мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо. Существует разнообразный арсенал методов регулирования платежного баланса, направленных либо на стимулирование, либо на ограничение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно-экономического положения и состояния международных расчетов страны.

Странами с дефицитным платежным балансом обычно предпринимаются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капиталов:

1. Дефляционная политика. Такая политика, направленная на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. В условиях экономического спада, при наличии большой армии безработных и ре зервов неиспользованных производственных мощностей политика дефляции ведет к дальнейшему падению производства и занятости.

2. Девальвация. Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта товаров. Однако роль де вальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики.

3. Валютные ограничения. Блокирование инвалютной выручки экспор теров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредото чение валютных операций в уполномоченных банках направлены на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стиму лирования его притока, сдерживания импорта товаров.

4. Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефи цита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам.

Протекционистское повышение импортных пошлин, отмена налога с процен тов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика, особенно учетная политика.

5. Специальные меры государственного воздействия на платежный ба ланс в ходе формирования его основных статей - торгового баланса, «невиди мых» операций, движения капитала.

При активном платежном балансе государственное регулирование направлено на устранение нежелательного чрезмерного активного сальдо. С этой целью рассмотренные выше методы, а также ревальвация валют используются для расширения импорта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта капиталов и ограничения импорта капиталов.

ТЕМА №4. ПЛАТЕЖНЫЕ БАЛАНСЫ ОТДЕЛЬНЫХ СТРАН

1. Платежный баланс Великобритании.

2. Платежный баланс Италии.

3. Платежный баланс Франции.

4. Платежный баланс Германии 5. Платежный баланс США 1. Платежный баланс Великобритании Общая динамика платежных балансов ведущих индустриально развитых стран в последнем десятилетии второго тысячелетия представлена в табл. 4.1.

Как видно из данных табл. 4.1 к странам, имеющим устойчивое положительное сальдо платежного баланса, можно отнести Японию, Францию, Италию и в целом страны ЕВРО.

Пассивный платежный баланс имеют США, Германия, Великобритания, Канада.

Для торгового и платежного балансов Великобритании характерно постоянное чередование положительных и отрицательных сальдо. Так, в 1980-1982 гг. торговый баланс страны сводился с положительным сальдо в $ 2,7-4,7 млрд.

С 1983 г. этот баланс был отрицательным, что отражает общее ухудшение валютно-финансового положения страны. В 1987-1989 гг. отрицательное сальдо торгового баланса достигло $ 16,6-40 млрд. и оно постоянно повышалось вплоть до 1990 г. В последующий период и до настоящего времени сальдо баланса хотя и было отрицательным, но в значительно меньшем объеме, а его значение колебалось в среднем между $ 7 и 8 млрд. В отдельные периоды 90-х гг. сальдо текущих операций Великобритании имело положительные значения.

Таблица 4.1 - Сальдо счета текущих операций платежных балансов ведущих индустриально развитых стран в 90-е годы, млрд. руб.

Великобритания является крупным экспортером капиталов. По состоянию на конец 80-х гг. внешние активы страны составляли около 200% ее ВНП.

В этой связи статья «Услуга и частные переводы» сводится с постоянным положительным сальдо. Во второй половине 70-х гг. это сальдо составляло $ 5,3-7,7 млрд. в год, в первой половине 80-х гг. оно возросло до $ 17 млрд., а в период с 1987 по 1989 гг. находились на уровне соответственно в $ 17,3; 16,3 и 17 млрд.

В связи с крупными инвестициями Банка Англии для поддержки курса доллара США в 80-е гг. статья «Официальные переводы» сводилась с отрицательным сальдо в $ 5,4-5,8 млрд.

В целом, наиболее крупные сделки в области неторговых операций и услуг, проходящих по статьям «Услуги и частные переводы», осуществляют США и Великобритания, что объясняется крупными доходами этих стран от иностранных капиталовложений. Однако если доля США в неторговых операциях снизилась незначительно (с 23,7 до 19,2 % в первой половине 80-х гг. по сравнению с первой половиной 70-х гг.), то доля Великобритании понизилась сильнее - В 2 раза, до 12 % против 19,9 %.

Платежный баланс Великобритании в 1970-1972 гг. сводился с крупными положительными сальдо, в 1973-1976 гг. - с крупными отрицательными сальдо, в 1977-1978 гг. страна вновь имела положительное сальдо, в 1979 г. баланс был сведен с отрицательным сальдо в $ 43,9 млрд.

В связи с проведением правительством консерваторов политики дефляции 1987-1989 гг. платежный баланс сводился с крупными положительными сальдо, достигающими в отдельные годы $ 16,2 млрд. (1981 г.), $ 9,5 млрд.

(1982 г.). В 1987-1989 гг. платежный баланс страны по текущим операциям ха растеризовался отрицательным сальдо соответственно в размере $ 4,8; 26,1 и млрд. (см. табл. 4.2).

Таблица 4.2 - Платежный баланс Великобритании по текущим операциям Сальдо платежного баланса по текущим операциям -4,8 -26,1 -28 - За период 90-х гг. отрицательные значения сальдо счета текущих операций Великобритании хотя и преобладали, но имели общую тенденцию к снижению: с $ 15 млрд. в 1991 г. до $ 1 млрд. в 1996 г., а в период с 1997 по гг. они приняли положительные значения (соответственно, $ 10 и 2 млрд.). Но в дальнейшем, в 1999 и 2000 гг. сальдо счета текущих операций Великобритании вновь приобретет отрицательное значение, причем достаточно существенное -порядка $ 20 млрд. ( см. табл. 4.1 и 4.3).

Великобритания является страной, которая в крупных размерах осуществляет экспорт долгосрочных капиталов. Английские монополии в целях получения максимальной прибыли вывозят капиталы в зарубежные страны. Поэтому статья движения долгосрочных капиталов в платежном балансе страны имеет постоянное крупное отрицательное сальдо. Так, в 1984-1986 гг. вывоз долгосрочных капиталов из Великобритании определялся в $ 22,1-30,3 млрд., что несомненно способствовало усилению внешней позиции страны на международных рынках в этот период.

Таблица 4.3 - Сокращенный платежный баланс Великобритании по текущим операциям за 1991-1997 гг., млрд. ф. ст.

баланса по текущим операциям При этом необходимо отметить, что если первоначально наиболее крупными странами по объему экспорта капитала в 70-е гг. были Великобритания и США, то во второй половине 80-х гг. ими стали Япония и ФРГ. Это объясняется изменением в соотношении сил главных капиталистических стран. Так, доля экспорта капитала в виде прямых инвестиций Великобритании сократились с 31,5 % в 1982 г. до 17,4 % в 1985 г. Великобритания вместе с Японией выступает также наиболее крупным экспортером капитала в форме портфельных инвестиций, которые отражаются в статистике платежного баланса МВФ только по их сальдо.

Движение краткосрочных капиталов играет большую роль в платежном балансе Великобритании, что отражает исключительно важную роль данной страны в международных перемещениях краткосрочных капиталов, международные связи Лондонского Сити, а также повышение в Лондоне роли американских банков.

В связи с ослаблением валютно-финансового положения Великобритании в 80-е гг. с крупными отрицательными суммами сводились официальные переводы страны. Баланс по официальным расчетам имел положительное сальдо только в 1985-1986 гг.

Общий оборот средств, отражаемый по балансирующим статьям, возрастает во всех странах, но в Великобритании он незначителен по сравнению с другими развитыми капиталистическими странами.

Расчетный баланс отражает внешние активы и обязательства страны.

Великобритания, наряду с США, является страной, осуществляющей наиболее крупное перераспределение финансовых ресурсов в мировом капиталистическом хозяйстве. Ее внешние активы в 1985 г. достигли 170,5% ВНП, а в 1989 г. - около 200%. Темпы роста внешних активов страны постоянно повышаются. В 1970 г. по отношению к ВНП они составили 67,8%, в 1975 г. - 87,8%, в 1980 г. - 99,5%. При этом активы государственного сектора в 1985 г. возросли до 6% ВНП по сравнению с 4,9% в 1970 г. Официальные резервы составили в 1985 г. 3,8% ВНП против 2,3% в 1970 г.

Наиболее быстрыми темпами возрастали активы частного сектора - до 164,5% ВНП в 1985 г. по сравнению с 91,3%в 1980 г. Именно частные активы определили исключительно высокий уровень внешних активов Великобритании.

Внешние обязательства Великобритании в 1985 г. исчислялись в 147,5% ВНП по сравнению с 60,7% ВНП в 1970 г., в том числе на внешние обязательства государственного сектора в 1985 г. приходилось 5,8% ВНП против 11,5% ВНП в 1979 г.

Обязательства частного сектора в 1985 г. возросли до 141,7% ВНП по сравнению с 49,2% в 1970 г., в том числе прямые инвестиции в 1985 г. составили 11,6% ВНП по сравнению с 6,5% в 1970 г. На прочие обязательства приходилось 130,7% ВНП в 1985 г. против 42,7% в 1980 г.

90-е гг. в Великобритании начались с глубокого спада производства.

Низшая его точка пришлась на II квартал 1992 г. Рост начался со второй половины.

1992 г., т.е. на год раньше, чем в других европейских странах, Его источниками были прежде всего личное потребление и прирост товарных запасов.

К I кварталу 1993 г. предкризисный максимум II квартала 1990 г. был превзойден - оживление перешло в подъем. В 1994-1995 гг. стимулирующая роль потребительских расходов в экономическом развитии страны ослабла. Зато воз росло значение других компонентов конечного спроса -зарубежного спроса на национальные товары и частные инвестиции. В 1996г. повышение конъюнктуры вновь опиралось на личное потребление и экспорт, а в 1997 г. к ним добавился еще один фактор - существенное увеличение частных капиталовложений (предпринимательских и в жилищное строительство).

Как и в предыдущее десятилетие, быстрее, чем экономика в целом, развивались сферы обращения и услуг. В результате с 1990 по 1997 г. их доля во внутреннем валовом продукте (ВВП) возросла с 63,1 до 66,1%. По этому показателю Великобритания превосходит большинство европейских стран и приближается к США.

Продолжавшийся в середине 90-х гг. экономический подъем был одним из наиболее длительных за послевоенный период. По своей интенсивности он до второй половины 1997 г. превышал подъем в других ведущих государствах ЕС. Среднегодовой темп роста в Великобритании за 1993-1997 гг. составил 2,8%, В середине 1997 г. появились признаки перегрева экономики, а в конце 1997 г. и в 1998 г. экономическое развитие страны замедлилось. В 1999-2000 гг.

данная негативная тенденция продолжала развиваться.

Экономический цикл развития Великобритании в 90-е гг. характеризуется рядом особенностей. Во-первых, общий подъем сопровождался вплоть до 1997 г. непрерывным расширением промышленного сектора, чего не наблюдалось с середины 70-х гг. Во-вторых, росла занятость. В-третьих, резко сократилась безработица. Она ниже, чем в других европейских странах. В-четвертых, в отличие от предыдущих циклов в нынешнем (во всяком случае, до 1997 г.) наблюдалась слабая инфляция. Розничные цены повышались значительно медленнее, чем в 80-е гг., хотя и быстрее, чем в других европейских странах. Примечательно, что темпы роста экономики в ходе подъема в отдельные годы превышали темпы увеличения розничных цеп. В-пятых, кризис начала 90-х г.г., поразил в наибольшей мере инвестиционную сферу. Ее реакция на оживление Производства последовала с большим лагом - лишь в 1994 г., когда капиталовложения увеличились на 4,3%. Однако в 1995-1996 гг. их прирост был вновь ниже 2% и только в 1997 г. опять составил 4,3%. В целом нормы накопления капитала и инвестиций были ниже, чем за предшествующие два десятилетия.

Инвестиции росли медленнее производства. Подъем свидетельствовал об увеличении отдачи капитала, эффективности капиталовложений. Хотя и был по Продолжительности краткосрочен, Особенности развития Великобритании в 90-е гг. во многом определяются характером экономической политики консерваторов и сменивших их в мае 1997 г. лейбористов. Сказались также известная удаленность Великобритании от континентальной Европы и гораздо большая, чем у других европейских стран, привязка к экономике США.

В Великобритании с приходом лейбористов был ликвидирован валютный контроль, сдерживавший движение капиталов между Англией и другими странами. Упразднены схемы дополнительных специальных депозитов в Банке Англии. Разработаны и введены различные льготные сберегательные схемы, при которых вложения, прежде всего мелких инвесторов, полностью или частично освобождаются от налогов.

Вообще в политике Британского государства большое значение отводится налоговому стимулированию частных капиталовложений, что естественно отражается в платежном балансе страны. За время своего правления консерваторы снизили ставку налога на корпорации с 50 до 33%. В июле 1997 г. лейбористы уменьшили ее до 31%. В марте 1996 г. министр финансов г-н Браун объявил о снижении этой ставки с апреля 1999 г. до 30%. В настоящее время уровень налогообложения корпораций в Великобритании ниже, чем в других развитых странах. Снижение ставки налога на прибыль корпораций предполагается профинансировать путем отмены компенсируемых налоговых кредитов. По мнению правительства, такая мера должна способствовать увеличению нормы прибыли и повышению привлекательности Великобритании для долгосрочных инвестиций.

Чистая прибыль на вложенный капитал промышленных и торговых компаний повысилась с 9,5% в 1995 г. до 10,1% в 1996 г. и почти до 13% в 1997 г, По этому показателю доходности британские фирмы приблизились к наивысшему уровню 80-х гг. Валовые внутренние инвестиции в основной капитал в 1997 г. возросли на 4,3%.

Несмотря на непрерывное (в течение 18 месяцев) повышение курса фунта стерлингов, особенно по отношению к европейским валютам (к концу 1997 г.

он был почти на 20% больше, чем в середине 1996 г.), продолжалось наращивание экспорта. В 1997г. его объем на 8,8% превышал уровень 1996г. Правда, в IV квартале 1997 г. произошло падение производства в обрабатывающей промышленности, снизился объем заказов из-за рубежа. Как полагают английские экономисты, это было отчасти вызвано продолжавшимся ростом курса фунта стерлингов в целом и его удорожанием по отношению к азиатским валютам, Во второй половине 90-х гг. в Великобритании стали нарастать инфляционные процессы, увеличивалась денежная масса. Начавшееся в конце 1997 г.

замедление роста производства сохранилось и в 1998-1999 гг. Высокие процентные ставки сдерживали инвестиционную активность. Из-за удорожания фунта стерлингов уменьшились конкурентные преимущества британских товаров, как на внешнем, так и на внутреннем рынке. В конечном итоге это отрицательно сказалось на платежном балансе Великобритании.

Попытки регулирования платежно-расчетных отношений главных капиталистических стран на межнациональном уровне периодически предпринимаются на ежегодных встречах главами государств семи капиталистических стран (США, Японии, Германии, Франции, Великобритании, Италии, Канады и России). На данных совещаниях согласовываются основные направления экономической политики ведущих индустриальных государств.

2. Платежный баланс Италии В целом платежный баланс Италии в 1970-1980-х гг. по текущим операциям был то положительным, то отрицательным, т.е. отсутствовала четко выраженная тенденция к повышению или понижению. Однако к концу 80-х- началу 90-х гг. платежный баланс Италии сводится с отрицательным сальдо, которое нарастает (см. табл. 4.4 и 4.1).

Таблица 4.4 - Платежный баланс Италии по текущим операциям, млрд. $ На протяжении 70-х и 80-х г.г., за исключением четырех лет (1977, 1978, 1986, 1987 г.), торговый баланс Италии был постоянно отрицательным. Однако, в связи с резко заниженным курсом итальянской лиры и общей слабостью ее валютно-финансового положения, отрицательное сальдо торгового баланса страны в 80-е гг. незначительно, в пределах $ 0,5 млрд.

Статья «Услуги и частные переводы» сводится в основном с положительным сальдо, хотя в 1988-1989 гг. оно было отрицательно. Положительное сальдо по статье «Услуги» в основном отражает поступления средств по неторговым операциям без доходов по инвестициям.

В настоящее время итальянская экономика переживает этап глубоких структурных преобразований, которые осуществляются под влиянием двух разнонаправленных тенденций. С одной стороны, страна все глубже вовлекается в процесс европейской интеграции, что требует конвергенции ее экономиче ских структур и методов хозяйственного управления со структурами и методами, преобладающими в странах-лидерах ЕС. С другой - процесс глобализации мирового хозяйства ставит перед ней проблему адаптации к требованиям «рынка XXI века», которые многие трактуют с позиций поддержки американской, а не европейской стратегии роста.

Европейская и американская стратегии экономического роста различаются между собой прежде всего по методам управления корпоративной собственностью и степени приоритета, отдаваемого социальной политике. В пользу следования европейской стратегии роста в Италии действуют такие факторы, как:

1.Наличие сильной социальной составляющей в системе мер государственного регулирования экономики, что связано, прежде всего, с проблемой безработицы и наличием целого комплекса вопросов, относящихся к уровню развития социальной инфраструктуры и состоянию рынка труда;

2. Наличие мощного кооперативного сектора, обладающего особым хо зяйственно-правовым статусом (самоуправление). Мелкое кооперативное пред принимательство на протяжении последних 30 лет играло ведущую роль в про движении итальянских товаров на мировые рынки. Экономика ряда районов страны построена как кооперативная сеть «индустриальных округов», что на кладывает неизгладимый отпечаток на весь строй их общественной жизни;

3. Влияние социальной доктрины и деятельности католической церкви, глубоко укорененное в национальном сознании.

В пользу американской стратегии роста действуют такие факторы, как: • глобализация мировой экономики, особенно ощущаемая итальянскими ТНК, отдельные из которых уже вступили или собираются вступить в кооперационные связи с американским капиталом;

• американизация хозяйственного мышления части менеджмента, осо бенно молодого, в том числе людей, получивших профессиональную подготов ку за рубежом;

• политика Комиссии ЕС, во многом следующая неолиберальным посту латам в своих рекомендациях странам-членам по перестройке национальных систем государственного регулирования.

Соперничество двух стратегий на пороге XXI столетия создает в стране ситуацию поиска синтеза или компромисса между ними при выработке собственного экономического курса.

В настоящее время появляется все больше сторонников союза с Европой. Основные показатели экономики Италии в 90-е гг. представлены в табл.

4.5. В настоящее время Италия находится на этапе проведения экономических реформ. Итальянский рынок считается самым зарегулированным в ЕС, за исключением только греческого. Цель реформы - либерализация и изменение системы управления корпоративной собственностью. Ей свойственна высокая степень концентрации капитала в руках семейных групп, имеющих пирамидальную структуру и контролирующих значительную часть национальной экономики через финансовые холдинги. Для этой системы также характерны некоторая незрелость финансового рынка и государственный контроль над преобладающей частью банковских учреждений.

Неэффективность системы, выразившаяся в огромном росте дефицита бюджета и государственного долга, заставила начать в 90-е гг. приватизацию, одну из самых масштабных в ЕС. К настоящему времени полной или частичной приватизации подверглось более 30 крупных предприятий госсектора.

Таблица 4.5 - Основные макроэкономические показатели Италии ВВП, % к предыдущему году в со- 1Д 0,6 -1,2 2,1 3,0 0,8 1, поставимых ценах Объем промышленного производ- -0,9 -1,3 -2,1 6,8 5,5 3, ства, % к предыдущему году Дефицит государственного бюдже- -10,1 -9,6 -10,0 -9,6 -7,0 -6,7 -3, та, % ВВП Экспорт, млрд. $ 169, 178, 169,4 191,0 231,3 250,8 231, Сальдо торгового баланса, млрд. $ 0 3Q1 33,1 35,4 44,1 60,8 45, Сальдо платежного баланса по те- -0,2 зд 33,1 35,5 44,0 41,0 35, кущим операциям, млрд. $ Изменения в банковской системе опираются на разработанное в соответствии с рекомендациями ЕС новое законодательство. Сменившее законодательство 1936 г., оно ввело в практику заимствованные из зарубежного опыта модели универсального банка и инвестиционной компании, различные типы инвестиционных фондов, новые финансовые инструменты.

Реформа оживила рынок капитала: объем биржевых операций только за 1997 г, увеличился более чем на 60%, чему в значительной степени способствовала биржевая активность малых и средних предприятий. Сфера теневого бизнеса сокращается, появилась установка малого бизнеса на «прозрачность» как атрибут делового престижа фирмы.

Впереди модернизация законодательства об акционерных компаниях, которая попытается совместить американский и европейский подходы к проблеме управления акционерной собственностью. Компаниям будет разрешено усилить перекрестное владение акциями, но у мелких акционеров прибавится прав, а сроки «голосующих соглашений» будут ограничены тремя годами, и сами эти соглашения будут аннулированы в случае угрозы захвата компании через финансовый рынок.

Диффузия акционерной собственности, рассматриваемая правительством как средство демонтажа старой корпоративной структуры экономики, несколько затруднена вследствие традиционной слабости рынка капитала.

Капитализация крупнейшей в стране Миланской биржи, составляющей всего около 30 % национального ВВП в 1996 г., объясняется растянутым характером приватизации, особенно в банковской сфере. Правительство стремится избежать передачи основной части государственной собственности в руки немногочисленных крупных собственников и разрабатывает альтернативные схемы, реализация которых требует времени.

Также предполагается продвижение Италии к модели бюджетного федерализма, дающей больше прав региональным и местным органам власти при проведении экономической и социальной политики. Эти меры должны поднять статус регионов до уровня, уже достигнутого в других ведущих странах ЕС.

Одним из главных нормативов, установленных для вступления страны в ЕВС, является сокращение дефицита государственного бюджета до уровня, не превышающего 3 %ВВП, У Италии этот показатель достигал в 1992 г. 12,1%, причем около 1/5, общей суммы бюджетных расходов уходило на выплату процентов государственного долга. Затем политика жесткой экономии позволила несколько улучшить положение, сократив бюджетный дефицит до 7,1% и государственный долг до уровня 124,5 % ВВП.

В середине 90-х гг. в Италии были приняты чрезвычайные меры - «европейский налог» на доходы частных лиц, дальнейшее урезание социальных программ и проведена реклассификация бюджетных расходов, одобренная Евро-статом. Эти меры позволили за один год сократить дефицит на 24 трлн.

лир, что составляет 1,2% ВВП. Значительное пополнение бюджета дала приватизация: если за 1992-1995 гг. доходы от нее составляли более 35 трлн.

лир, то только за 1997 г.-22 трлн.

Чрезвычайные усилия предполагается дополнить комплексом структурных реформ, которые должны укрепить национальный бюджет. Это налоговая реформа и меры по борьбе с уклонением от налогов, перестройка национальной системы здравоохранения, реформа пенсионной системы и рационализация управления государственным сектором экономики, включая инвестиции и условия найма госслужащих.

Налоговая реформа направлены на упрощение действующей системы налогообложения и поощрения инвестиционной деятельности. С этой целью сокращается налог на корпорации с 53,2 до 37% и введена новая ставка в размере 2/3 прежней для операций по реинвестированию прибыли и выпуска ценных бумаг. Предполагается постепенное сокращение налогового бремени. Отменяются взносы предпринимателей в фонд здравоохранения.

Выполняя требуемое Маастрихтскими соглашениями обязательство уменьшить разрыв в величинах национальных и европейских процентных ставок, правительство Италии уже в январе 1998 г. сократило его до 1,4%. Благодаря этому, удалось снизить и относительную величину выплат по государственному долгу.

Улучшение мировой экономической конъюнктуры и благоприятная динамика удельных трудовых издержек относительно роста цен и производительности труда, наблюдаемая в Италии с 1993 г., позволили снизить инфляцию до 1,5% в 1997 г. по сравнению с 3,9% годом раньше.

Перечисленные выше факторы привели сначала к положительному сальдо платежного баланса, а затем и к резкому его росту. Аналогичная картина наблюдается и применительно к сальдо торгового баланса, которое в 1996 г.

достигло $ 60,8 млрд.

Укрепление платежного баланса по текущим операциям способствовало усилению положения лиры, которая в октябре 1996 г. вернулась в ЕВС.

Согласно прогнозам экспертов ЕС на 1999-2000 гг., итальянская экономика вступает в фазу подъема. Ожидается рост всех компонентов внутреннего спроса и благоприятная динамика платежного баланса.

3. Платежный баланс Франции Эволюция платежного баланса Франции на начальной стадии своего становления во многом была аналогична развитию платежного баланса Великобритании, что было связано с колониальным характером экономики. До середины XIX в. страна имела активный платежный баланс, хотя торговый баланс сводился с дефицитом. Дефицит торгового баланса покрывался за счет поступлений от «невидимых» операций - доходов от иностранных инвестиций и посреднической деятельности.

До Первой мировой войны Франция была в числе лидеров по вывозу капитала, поэтому основную часть поступлений ее платежного баланса составляли доходы от заграничных инвестиций. Франция получала большие доходы и от туризма. Вследствие этого, при пассивном торговом балансе она продолжала иметь активный платежный баланс. После Первой мировой войны Франция продолжала сохранять активный платежный баланс, однако значительно сократились ее доходы от заграничных инвестиций, туризма и страхования. В тоже время на платежный баланс Франции благоприятно влияли репарации от Германии, которые она получала до 1931 г. Кроме того, после денежных реформ 20-х гг. франк некоторое время был устойчив и имел 35 % золотое покрытие.

Кризис 1929 г. подорвал устойчивость французского франка. Банк Франции был вынужден конвертировать свои валютные резервы в золото, но это не помогло - с 1933 г. платежный баланс Франции стал пассивным. Падение курсов доллара и других валют способствовало снижению конкурентоспособности французских товаров на мировом рынке, одновременно происходил сильный отлив капиталов из Франции.

После Второй мировой войны, вплоть до конца 1950-х гг., платежный баланс Франции хронически сводился с большим дефицитом. В частности, пассивными были торговый баланс и сальдо фрахтовых и страховых операций, а поступления от инвестиций и туризма резко сократились. Пассивность платежного баланса и эмиссионное финансирование дефицита госбюджета были основными причинами валютного кризиса во Франции после войны. За 1946- гг. Франция имела огромный пассив расчетного баланса в $ 8,3 млрд. (см. табл.

4.6).

В целом с 1945 по 1957 г. общий дефицит платежного баланса по текущим операциям составил $ 14 млрд., что сильно сократило золотовалютные резервы страны. С целью покрытия дефицита платежного баланса по статье текущих операций Франция прибегла к займам у США и экспорту золота.

Основная пассивная статья - отрицательное сальдо торгового баланса -было результатом диспропорций в экономике и во внешней торговле с США.

Пассивность платежного баланса и рост инфляции явились причинами частых девальваций французского франка. В течение 40-50-х гг. Франция фактически стояла перед выбором: или девальвация франка, или дальнейший экономический спад и пассивное сальдо платежного баланса.

Сохранялись жесткие валютные ограничения: экспортеры были обязаны продавать 100% валютной выручки на бирже. Среди других мер использовалось введение различных курсов валют для отдельных групп товаров. Для экспортеров вводились налоговые льготы, а затем им было разрешено оставлять себе определенную часть (10-15%) выручки. Это способствовало выравниванию диспропорций во внешней торговле и снизило дефицит торгового баланса.

Таблица 4.6 - Платежный баланс Франции и зоны французского франка, в $ млрд.

Правительственные кредитные операции 2480 -379 -354 - Краткосрочные активы в иностранной валюте 123 -436 -528 В 1953 г. валютные ограничения были ослаблены. Франция, как и другие страны - члены Европейского платежного союза, разрешила уполномоченным организациям проводить куплю-продажу валют членов Союза по плавающим курсам.

В 1954-1955 гг. расчетный баланс Франции становится активным. Это вместе с кредитами, полученными от США, позволило погасить часть иностранных займов и увеличить золотовалютные резервы Банка Франции. Но это улучшение носило непрочный характер и было связано в основном с увеличением экспорта и улучшением торгового баланса. По статьям официальных переводов и движению частных капиталов активное сальдо было незначительным.

В 60-70 гг. был проведен ряд мероприятий в области валютной политики, которые значительно улучшили положение. К ним относятся: девальвация французского франка в 1958 г., в результате которой повысилась конкурентоспособность французского экспорта; сокращение торговых и валютных ограничений; выход на новые рынки. Торговый баланс и платежный баланс по текущим операциям в этот период регулярно сводились с активными сальдо. В результате этого увеличился экспорт капиталов из Франции, а золотовалютные резервы возросли с $ 1 млрд. в 1958 г. до $ 5,7 млрд. в 1966 г.

Благоприятное состояние платежного баланса способствовало стабилизации французского франка и проведению самостоятельной валютной политики. Были погашены сделанные после войны внешние долги, в 1958 г. составлявшие $ 3 млрд. В основном это была задолженность США. Это ослабил зависимость страны от США. Но улучшение валютного положения Франции в 60-е гг. имело относительный характер. Действовал ряд факторов, подрывавших его:

обострение конкуренции на мировых рынках, расходы на вооружение, кризис колониальной системы, нерешенные внутренние социальные проблемы (прежде всего замораживание заработной платы в условиях инфляции). В этот период увеличился приток в страну иностранных инвестиций, внешних займов, что способствовало временному улучшению платежного баланса, но угрожало его состоянию при переводе за границу прибылей и погашении долга.

Франция являлась традиционным экспортером капиталов. Ее активы за границей еще до Второй мировой войны составляли около 50 млрд. франков, что вдвое больше, чем германские активы. Они были сопоставимы по величине половине заграничных активов Англии. Однако в конце 40-х гг. их сумма составляла лишь 2 млрд. франков. С 50-х гг. в целях поддержания своих позиций на международной арене, в частности в бывших колониях, Франция возобновила экспорт капиталов. С 70-х гг. увеличились французские инвестиции в экономически развитые страны Европы и США.

В 70-х - начале 80-х гг. платежный баланс Франции был нестабилен.

Часто активное сальдо сменялось дефицитом и, наоборот, причем в значительных размерах. Так, в 1971-1972 и 1975 гг. платежный баланс по текущим операциям сводился с небольшим активным сальдо. В 1973 и 1974 гг. и особенно в 1976-1977 гг. отмечался большой дефицит, а в 1978 и 1979 гг. было достигнуто активное сальдо в размере $ 3,8 и 1,2 млрд. Затем нарастал дефицит (с 1980 по 1982 гг. на $ 5 млрд.). Торговый баланс Франции был в 1971-1973,1975 и гг. активен, а в остальные годы - пассивен. Особенно значительный дефицит отмечался в 1976-1977 гг. и первой половине 80-х гг.

По статье услуг баланс был активен, особенно в начале 80-х гг., однако баланс переводов сводился с крупным дефицитом. Франция продолжала осуществлять значительные инвестиции за границей ($ 22,4 млрд. за 1969-1982 гг.).

Одновременно быстрыми темпами возрастают и иностранные инвестиции в страну ($ 20,9 млрд. за тот же период). В связи с широким использованием иностранных займов Франция к началу 80-х гг. вышла на первое место среди про-мышленно развитых стран по размеру внешней задолженности.

К середине 80-х гг. Франция занимала по официальным валютным резервам четвертое место после ФРГ, Японии и США (23 млрд. СДР). В отличие от этих стран, Франция отдавала предпочтение золотым резервам, по которым в 1985 г. она занимала третье место в мире после США и ФРГ (2,5 тыс. т).

На рубеж 90-х гг. Франция вышла с крупным дефицитом торгового баланса, выросшим за 80-е гг. до $ 10 млрд. Торговый баланс Франции в данный период оставался постоянно дефицитным, что отражало общее неустойчивое валютно-финансовое положение страны (см. табл. 4.7).

Баланс по услугам и частным переводам, вследствие крупных внешних активов страны, с 1977 г. сводится с крупным положительным постоянным сальдо. Официальные переводы (нетто) на протяжении 70-х-80-х гг. являются отрицательными. Таким образом, в условиях постоянного отрицательного саль до торгового баланса и баланса по официальным переводам, сальдо платежного баланса по текущим операциям во многом определяется состоянием баланса услуг и частных переводов. Платежный баланс Франции по текущим операциям на всем протяжении 80-х гг. сводился с крупными отрицательными сальдо. Дефицит платежного баланса в 1987-1989 гг. определялся соответственно в $ 4, млрд.; 3,8 и 5,0 млрд.(табл. 4.7).

Таблица 4.7 - Платежный баланс Франции по текущим операциям, $ млрд.

Сальдо платежного баланса по текущим операциям -4,1 -3,8 -5,0 -4, Баланс долгосрочных капиталов, как правило, сводился с положительным сальдо, что отражало приток капиталов в экономику страны. В целом статья движения долгосрочных капиталов во многом определяется общеэкономической конъюнктурой и политическими факторами. Так, в 1983-1985 гг. приток капиталов во французскую экономику составил соответственно $ 9,0; 5,0 и млрд.

В 90-х гг. состояние платежного баланса Франции по текущим операциям поменялось с отрицательного на положительное сальдо и стало одним из самых устойчивых среди группы развитых стран. Во многом это явилось следствием высоких н устойчивых темпов развития экономики Франции на протяжении 90-х гг. По разным оценкам прирост ВВП составил в 1999 г. порядка 2,3-2, %, что выше, чем в других странах ЕС. Таким образом, Франция входит в 3-е тысячелетие одной из ведущих стран объединенной Европы и имеет хорошие перспективы развития.

4. Платежный баланс Германии Современная Германия - одна из наиболее развитых стран мира и ведущее государство объединенной Европы. На долю Германии приходится примерно 1/3 ВВП Еврозоны. Особенность ее нынешнего экономического развития состоит в «расколотости конъюнктуры». После объединения в 1990 г. ФРГ и ГДР ярко проявляются диспропорции в состоянии и развитии хозяйств этих частей государства.

Рассмотрим состояние платежного баланса Германии с середины 20-х гг.

При этом следует отметить, что в 1950 г. произошло выделение ГДР из состава Германии, а в период с 1950 по 1990 г. анализируется платежный баланс только ФРГ. В период с 1924 по 1928 г. платежный баланс Германии был активен, ввоз золота составлял 2,1 млрд. марок (DM). Иностранные валютные резервы эмиссионных банков увеличились на 0,1 млрд. DM. Торговый баланс в 1924-28 гг.

был пассивен - 7,6 млрд. DM; уплаченные проценты составили 1 млрд. DM, a репарационные платежи - 6,1 млрд. DM. Единственная доходная статья расчетного баланса - баланс услуг (фрахт, транзит) дала 2,4 млрд. DM. Пассивное сальдо расчетного баланса за 1924-28 года, с учетом ввоза золота, составляло 14,5 млрд. DM. Этот дефицит был покрыт займами за границей. Все это характеризует непрочность валютного положения Германии в данный период и зависимость от иностранных кредиторов.

Разразившийся в 1931 г. кредитно-денежный кризис повлек за собой резкий отлив иностранных капиталов из страны. Общее движение капиталов за 1931 г., выразившийся в сокращении на 2,7 млрд. DM, было покрыто активным торговым балансом я вывозом золота. В создавшихся условиях Германия прекращает оплату иностранных долгов и выкупает часть своих обязательств, увеличивает экспорт, проводит демпинг, направляет все валютные ресурсы на во енные цели. Вскоре прекращаются выкуп долгов и платежи кредиторам, и страна становится банкротом.

В первые годы после Второй мировой войны платежный баланс Западной Германии по текущим операциям сводился с большими дефицитами, покрывавшимися за счет займов и помощи со стороны США. Однако уже в начале 50-х гг. страна восстановила свой промышленный потенциал и начала проводить политику экспансии на внешних рынках. С 1950 г. ФРГ заняла третье место в капиталистическом мире по объему внешней торговли. Обновленная техническая база, наличие квалифицированной рабочей силы и инженерных кадров способствовали созданию конкурентоспособных экспортных видов производств. С 1952 г. торговый баланс стал постоянно сводиться с крупным активным сальдо. Большое положительное сальдо платежного баланса по текущим операциям создало возможности увеличения западногерманских инвестиции за границей, запасов золота и валюты. За 14 лет, с 1953 по 1966 г., торговый баланс был сведен с активным совокупным сальдо в размере $ 20 млрд., а платежный баланс в целом - с активным сальдо в $ 8,5 млрд.

Состояние платежного баланса ФРГ в период с 1953 по 1960 г. отражено в табл. 4.8. Активное сальдо торгового баланса и оплата США за содержание оккупационных войск в ФРГ определяют активное сальдо расчетного баланса.

В 1953-55 гг. происходил приток иностранных капиталов в ФРГ. Вместе с тем наблюдался экспорт частных германских капиталов за границу и предоставление правительством ФРГ кредитов. Золотые и валютные резервы возросли за 1953-55 гг. на 8,2 млрд. DM. В 1956 г. продолжалось повышение промышленного производства, но темп его снизился. Развивалась кредитная деятельность банков.

Таблица 4.8 - Платежный баланс ФРГ в 50-х годах, в млн. марок Экспорт Импорт держанию войск США и ДР.

Другие расходы и доходы -625 -949 -1599 -2019 -2626 -3640 -4903 - Субсидии и репарации -295 -406 -796 -1055 -1566 -1513 -2436 - вестиции:

венных кредитов тельством кредитов и авансов Счета Бундесбанка в ино- -2834 -1521 -716 -2601 -723 -2778 2197 - странных банках (увеличение) В дальнейшем промышленность ФРГ развивалась более медленными темпами, что было связано с экономическим кризисом в США и падением цен на сырье и продовольствие. Последний фактор ухудшил покупательную способность экономически слаборазвитых стран, что негативным образом отразилось и на экономике ФРГ. Однако активность платежного баланса продолжала увеличиваться. Падение цен на импортные товары и рост экспорта увеличили активность торгового баланса ФРГ с 5,7 млрд. DM в 1956 г. до 7,4 млрд. DM в 1957 г., а сальдо расчетного баланса с 5,5 до 7,4 млрд. DM.

Опасение падения курса фунта стерлингов, девальвация французского франка вызвали приток иностранных спекулятивных капиталов в ФРГ. «Ма рочная проблема» стала актуальной для западноевропейских стран. В иностранной прессе велась компания за повышение курса марки для разрешения «марочной проблемы», снижения активности расчетного баланса. Текущие счета иностранцев в германских марках возросли с 1413 млн. DM в 1953 г. до в 1956 г. и до 2832 млн. DM в 1957 году. В конце 1957 г., вследствие категоричного заявления председателя Бундесбанка на сентябрьской сессии МВФ о том, что марка не будет переоценена, а также с принятием правительством Англии мер для поддержания Курса фунта стерлингов, спекуляции с маркой затихли и сумма текущих счетов иностранцев в марках снизилась до 2650 млн. DM. Для того чтобы Ослабить увеличение валютных резервов, правительство Западной Германии уплатило авансом за заказанное за границей вооружение 1,9 млрд.

DM. Экспорт частных германских капиталов увеличился до 1,4 млрд. DM.

В декабре 1958 г. ФРГ, как и другие западноевропейские страны, восстановила свободное конвертирование сумм со счетов иностранцев в западногерманских банках в доллары и другие валюты, а в начале 1959 г. отменила и валютные ограничения для граждан ФРГ. Были отменены и ограничения для притока иностранных капиталов в ФРГ, для получения кредитов за границей, отменены и повышенные резервы для текущих счетов иностранцев в западногерманских банках.

В условиях замедления роста промышленности (на 3,1% в 1959 г.) Бун-десбанк понизил учетную ставку в январе 1959 г. до 2,75% (в январе г. -3,5%). Это должно было затруднить приток иностранных капиталов и, вместе с тем, стимулировать размещение немецких капиталов за границей. В результате этих мер Бундесбанка (понижения ставок) банки Германии полученные ими валюты предпочитали не продавать Бундесбанку, а помещать их за границей с более высоким процентом. За вторую половину 1958 г.

валютные резервы Бундесбанка сократились на 1,2 млрд. DM, а других банков увеличились на 1,5 млрд. DM.

Политика Бундесбанка в 1957-59 гг. преследовала три основные задачи:

1. Поддержать понизившуюся конъюнктуру дешевыми и предоставляе мыми в достаточном количестве кредитами.

2. Улучшить положение на рынке капиталов, восстановить его функцио нирование.

3. Усилить экспорт кратко- и долгосрочных капиталов, чтобы облегчить разрешение проблемы избыточности валютных накоплений.

Развивалась кредитная экспансия банков, что объясняется значительным ростом вкладов, эмиссией облигаций банков и притоком краткосрочных иностранных капиталов в ФРГ.

Торговый баланс в 1960 г. оставался активным - 8,6 млрд. DM (в 1959 г.

- 7,7 млрд. DM). Существенные изменения произошли в балансе По движению капиталов и кредитов: в 1959 г. эта статья показала пассив в 6,2 млрд. DM, а в 1960 году - активное сальдо в 1,7 млрд. DM. Основная причина этого изменения - высокая учетная ставка (в июне 1960 г. была повышена до 5%) и предположе ние о повышении курса марки. В целях создания препятствий для притока ино странных капиталов, Бундесбанк в июне 1960 г. установил, что банки обязаны иметь резерв по отношению к текущим счетам иностранцев в размере 30% и за претил им платить по текущим счетам и вкладам иностранцев проценты. Во второй половине 1960 г. приток иностранных капиталов направился Не в банки, а на покупку западногерманских ценных бумаг. Для того чтобы при высоких ставках в ФРГ побудить банки экспортировать капиталы за границу, Бундес банк платил им в 1960 г. премию при покупке у них долларов на срок в размере 1,5% в год и, таким образом, компенсировал их за более низкий процент за гра ницей. В январе 1961 г. при понижении учетной ставки до 3,5% Бундесбанк прекратил покупку долларов на срок с уплатой премии. 6 марта 1961 г. прави тельство ФРГ повысило курс марки на 5%, понизив курс доллара с 4,2 до 4 ма рок, и, соответственно, курсы других валют. С осени 1960 г. Банк принимал ме ры для борьбы с чрезмерной экспансией, с ростом цен. При этом отмечалось, что повышение курса марки, произведенное в таком размере, не вызовет сокращения экспорта товаров из ФРГ, а лишь замедлит его рост, а увеличение импорта усилит конкуренцию на внутреннем рынке и будет противодействовать тенденции к повышению цен, характерному для того времени. Переоценка золотых и валютных резервов принесла Бундесбанку убыток в 1,4 млрд. DM.

В 1961 г. Банк продолжал снижать учетную ставку (до 3%) и сокращать минимальные резервы (14,3% по текущим счетам). В своем отчете Бундесбанк указывает, что эта мера вызывалась стремлением усилить экспорт западногерманских капиталов за границу, понизить накопление валютных резервов Банка, Незначительный рост импорта в 1961 г. объяснялся тем, что немецкие импортеры, рассчитывая на возможное дальнейшее повышение курса марки, сокращали свои закупки. Вместе с тем, незначительное повышение курса марки, при конкурентоспособности немецких товаров позволило немецким промышленникам по многим товарам сохранять старые цены в марках. Экспорт немецких товаров повысился. Вместе с тем усилился экспорт капиталов, а золотые и валютные запасы Бундесбанка сократились (до 24,8 млрд. DM в декабре 1961 г.).

Благоприятное состояние платежного баланса ФРГ в 50-е и 60-е гг. явилось результатом внешнеэкономической экспансии германского монополистического капитала и ограниченных военных расходов в течение долгих лет после войны, а также заниженного курса марки по отношению к другим валютам.



Pages:     || 2 | 3 |


Похожие работы:

«Военно-уголовное право: учебник, 2008, 5932970979, 9785932970973, За права военнослужащих, 2008 Опубликовано: 8th August Военно-уголовное право: учебник СКАЧАТЬ http://bit.ly/1cByrkF,,,,. Позитивизм порождает и обеспечивает здравый смысл nоn datur. Сомнение трогательно наивно. Гегельянство следует из вышесказанного, нетривиально. Даосизм оспособляет закон внешнего мира учитывая мнения авторитетов, Культ джайнизма включает в себя поклонение Махавире и другим тиртханкарам вселенная преобразует...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Юго-Западный государственный университет Кафедра уголовного права УТВЕРЖДАЮ Проректор по учебной работе О. Г. Локтионова __2014г. УГОЛОВНОЕ ПРАВО Методические рекомендации по выполнению курсовых и выпускных квалификационных работ для специальностей 030900.62, 030900.68, 030501.65 Юриспруденция, 031001.65 Правоохранительная деятельность,...»

«1 Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ТУРИЗМА И СЕРВИСА Факультет Туризма и гостеприимства Кафедра бизнес-технологий в туризме и гостеприимстве ДИПЛОМНАЯ РАБОТА на тему: Развитие малого предпринимательства в сфере гостеприимства по специальности: 080502.65 Экономика и управление на предприятии (в сфере сервиса), специализация Организация...»

«Геманов В.С. ИСТОРИЯ РОССИЙСКОГО ФЛОТА Учебное пособие для курсантов и слушателей морских вузов 2 ББК Геманов В.С. История Российского флота. Изд. 2-е, дополненное, исправленное учебное пособие для курсантов и слушателей всех специальностей морских учебных заведений. с. Настоящие пособие в хронологическом порядке раскрывает историю зарождения и развития мореплавания славян, а затем - государства Российского, появление военного, торгово-транспортного и рыбопромыслового флотов России. Вместе с...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ _ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Пензенский государственный университет архитектуры и строительства (ПГУАС) Н.А. Ерошкина, М.О. Коровкин РЕСУРСО- И ЭНЕРГОСБЕРЕГАЮЩИЕ ТЕХНОЛОГИИ СТРОИТЕЛЬНЫХ МАТЕРИАЛОВ НА ОСНОВЕ МИНЕРАЛЬНО-ЩЕЛОЧНЫХ И ГЕОПОЛИМЕРНЫХ ВЯЖУЩИХ Рекомендовано Редсоветом университета в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по направлению 270800...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ИНСТИТУТ ГОСУДАРСТВЕННОГО АДМИНИСТРИРОВАНИЯ Утверждаю Ректор НОУ ВПО ИГА _Тараканов А.В. 11. сентября.2011 г. ОСНОВНАЯ ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ ПРОГРАММА ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ Специальность 080102.65 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Квалификация: экономист специализации: Внешнеэкономическая деятельность 1. Международная инвестиционная деятельность 2. Международные...»

«МИНИСТЕРСТВО ЗДРАВООХРАНЕНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ МЕДИЦИНСКИЙ УНВЕРСИТЕТ КАФЕДРА КЛИНИЧЕСКОЙ ФАРМАКОЛОГИИ УЧЕБНАЯ ИСТОРИЯ БОЛЕЗНИ ПО КЛИНИЧЕСКОЙ ФАРМАКОЛОГИИ Методические рекомендации Минск 2010 2 УДК 615.03 (091) (075.8) ББК 52.81 я 73 У 91 Рекомендовано Научно-методическим советом университета в качестве методических рекомендаций ДАТА, протокол № _. Авторы: М.К. Кевра., Л.Н. Гавриленко, Н.Д. Таганович, Г.Г. Максименя, А.В. Хапалюк Рецензенты: профессор М.В.Зюзенков,...»

«НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ СРЕДНЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ПЕРМСКИЙ КОЛЛЕДЖ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ Методические рекомендации по разработке, написанию и оформлению рефератов и эссе Пермь 2011 Методические рекомендации по разработке, написанию и оформлению рефератов и эссе полностью соответствуют редакционным требованиям выполнения научно-исследовательских работ и государственным стандартам. При составлении данных рекомендаций были использованы требования ГОСТ 7.1-84 –...»

«Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Курский государственный медицинский университет Федерального агентства по здравоохранению и социальному развитию Повышение качества образовательного процесса в университете Сборник материалов научно-методической конференции (5-6 февраля 2008 года) Том I Курск – 2008 УДК 37(063) Печатается по решению ББК 74 редакционно-издательского совета ГОУ ВПО КГМУ Росздрава Повышение качества образовательного процесса в...»

«Муниципальное образование город Алейск Алтайского края муниципальное бюджетное общеобразовательное учреждение средняя общеобразовательная школа № 7 города Алейска Рассмотрено Согласовано Утверждаю На заседании МО Заместитель директора по УР Директор МБОУ СОШ №7 протокол № МБОУ СОШ №7 Н.Н. Толмачева от _2013 г. Е.А. Гунченко Приказ №от Руководитель МО _2013 г. __2013г. Р А Б О Ч АЯ ПРОГРАММА Предмет Иностранный язык (английский) Вторая ступень обучения 5 класс Срок реализации программы...»

«Институт стратегического управления социальными системами Бойцов А.А. www.ismss.ru ОТКРЫТЫЙ УНИВЕРСИТЕТ 9 КЛЮЧЕЙ БИЗНЕСА www.ismc-spb.org ПРОГРАММА ДИСТАНЦИОННОГО ОБУЧЕНИЯ Приложение 1 Список литературы Агафонов С. А. Анализ стратегий и разработка комплексных программ. – М.: Экономика. – 1990. 1. Ансофф И. Стратегическое управление. – М.: Экономика. – 1989. 2. Анцупов А.Л., Шипилов А.И. Конфликтология. М., 1999. 3. Армстронг М. Основы менеджмента. М., 1998. 4. Артемов Ю. М. Материальное...»

«Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Рязанский государственный университет имени С.А. Есенина В.А. Игнатьев ФИЛОСОФИЯ (для заочного отделения) Учебное пособие Рекомендовано учебно-методическим отделом Министерства образования и науки РФ по специальностям педагогического образования в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по педагогическим специальностям (ГСЭ. Ф09. —...»

«Министерство образования Республики Беларусь Учреждение образования Полоцкий государственный университет СТРОИТЕЛЬНАЯ МЕХАНИКА УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС для студентов специальности 1-70 02 01 Промышленное и гражданское строительство Часть 1 СТАТИЧЕСКИ ОПРЕДЕЛИМЫЕ СИСТЕМЫ Составление и общая редакция Л.С. Турищева Новополоцк 2005 УДК 624.04 (075.8) ББК 38.112 я 73 С 86 РЕЦЕНЗЕНТЫ: В.В. ПОЛЯКОВ, генеральный директор ОАО Строительно-монтажный трест № 16; Ю.В. ПОПКОВ, канд. техн. наук, доцент,...»

«Уважаемые выпускники! В перечисленных ниже изданиях содержатся методические рекомендации, которые помогут должным образом подготовить, оформить и успешно защитить выпускную квалификационную работу. Рыжков, И. Б. Основы научных исследований и изобретательства [Электронный ресурс] : [учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки (специальностям) 280400 — Природообустройство, 280300 — Водные ресурсы и водопользование] / И. Б. Рыжков.— СанктПетербург [и др.] : Лань,...»

«Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Рязанский государственный университет имени С.А. Есенина Утверждено на заседании кафедры французского языка и методики его преподавания. Протокол № 11 от 03.06.08. Зав. кафедрой Л.В. Абракова СОВРЕМЕННЫЕ СРЕДСТВА ОЦЕНИВАНИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ОБУЧЕНИЯ Программа курса и учебно-методические материалы Для специальности 033200.00 — Иностранный язык с дополнительной специальностью Факультет...»

«1 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования ДАГЕСТАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Г.Н. Махачев, А.З. Арсланбекова, Г.М. Мусаева, А.Ш. Гасаналиев АДМИНИСТРАТИВНОЕ ПРАВО Учебно-методический комплекс по дисциплине Направление подготовки: 030900 юриспруденция Степень выпускника: бакалавр Форма обучения – очная Согласовано: Рекомендовано кафедрой административного финансового права...»

«Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Гуманитарный факультет Кафедра культурологии и социальной коммуникации В.Г. Ланкин КУЛЬТУРОЛОГИЯ Электронное Учебное пособие для студентов специальности международный менеджмент (создано 10.10.2009 г.) Содержание Предисловие Культурология как полидисциплинарная область знания 1. Предмет, структура и основные понятия культурологии....»

«География основная и средняя школа Учебнометодическая литература для контроля и оценки качества обучения. Итоговая аттестация. География. 5 класс 1. География. Итоговая аттестация. Типовые тестовые задания. 5 класс / И.И. Баринова, Т.А. Карташева. – М. : Издательство Экзамен. – 46, [2] с. (Серия Итоговая аттестация) УМК. К классической линии учебников по географии. 6 – 8 классы Все пособия рекомендованы ИСМО РАО 1. Сборник заданий и упражнений по географии: 6 кл.: к учебнику Т.П. Герасимовой,...»

«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ КУЛЬТУРЫ И ИСКУССТВ ВЫСШАЯ ШКОЛА КУЛЬТУРОЛОГИИ А.Я.ФЛИЕР КУЛЬТУРОЛОГИЯ ДЛЯ КУЛЬТУРОЛОГОВ Учебное пособие для магистрантов, аспирантов и соискателей 2 издание, исправленное и дополненное Москва 2009 2 УДК ББК Ф Научный редактор: доктор философских наук, проф. И.В.Малыгина Рецензенты: доктор философских наук, проф. О.Н.Астафьева, доктор философских наук, проф. Н.Г.Багдасарьян Флиер А.Я. Культурология для культурологов: Учебное пособие для магистрантов,...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ – НИНХ Кафедра управления Рег. № 484-10/02 МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ Учебная дисциплина КОРПОРАТИВНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА для студентов заочной формы обучения специальности 080507.65 Менеджмент организации Новосибирск 2010 Методические указания разработаны Гениберг Татьяной Владимировной, кандидатом экономических наук, доцентом Учебно-методическое...»






 
2014 www.av.disus.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.