[ «А.Н. КОВАЛЕВ А.Н. КОЖЕВНИКОВА А.В. СОРОКИНА БИРЖЕВОЕ ДЕЛО Часть 1 Учебное пособие МОСКВА – 2010 МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (МИИТ) Кафедра Экономика и управление на транспорте А.Н. КОВАЛЕВ ...»
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (МИИТ)
Кафедра «Экономика и управление на транспорте»
А.Н. КОВАЛЕВ
А.Н. КОЖЕВНИКОВА
А.В. СОРОКИНА
БИРЖЕВОЕ ДЕЛО
Часть 1
Учебное пособие
МОСКВА – 2010
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (МИИТ)
Кафедра «Экономика и управление на транспорте»А.Н. КОВАЛЕВ А.Н. КОЖЕВНИКОВА А.В. СОРОКИНА
БИРЖЕВОЕ ДЕЛО
Часть Рекомендовано редакционно-издательским советом университета в качестве учебного пособия для студентов экономических специальностей МОСКВА – УДК 339. К Ковалев А.Н., Кожевникова А.Н., Сорокина А.В. Биржевое дело. Часть 1.:Учебное пособие. - М.: МИИТ, 2010. - 70 с.
В учебном пособии раскрыты основы направления биржевых операций: организация и техника биржевых сделок, условия биржевых контрактов, характеристика методов прогнозирования и значимость прогнозирования тактике различных категорий участников биржевой торговли. Рассмотрены методы обработки исходной информации, методы прогнозирования и условия их применения. Учебное пособие предназначено для студентов экономических специальностей, слушателей школ бизнеса, специалистов, изучающих дисциплину «Биржевое дело», «Рынок ценных бумаг» и др., деятельность которых связана с биржевой торговлей.
Рецензенты:
Заведующий кафедрой «Экономика и логистика на транспорте» СамГАПС, д.э.н., профессор П.В. Куренков Заведующий кафедрой «Корпоративный менеджмент», к.э.н., доцент А.В. Шобанов Московский государственный университет путей сообщения (МИИТ),
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕРАЗДЕЛ 1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
1. 1. История развития биржевой торговли и ее тенденции.
1.1.1.Организация товарных бирж в России
1.2. Биржа как одна из форм организованного рынка
1.2.1. Формы организованных рынков
1.3. Классификация и виды бирж
1.4. Регулирование биржевой деятельности
1.4.1.Основные направления регулирования биржевой деятельности
1.4.2. Правовое регулирование биржевой деятельности в России
1.4.3. Особенности биржевого регулирования в зарубежных странах
1.5. Система управления биржей
1.5.1.Органы управления товарной биржей
1.5.2. Организационная структура
1.5.3. Биржевые посредники
Контрольные вопросы
Список литературы ……………………………………………………………….…………………….
ВВЕДЕНИЕ
Роль биржевой торговли в мировой экономике и в народных хозяйствах отдельных стран нельзя переоценить. Некоторые западные экономисты считают возникновение современной товарной биржи, не как рынка, осуществляющего сбыт товаров, а как финансового института, облегчающего ведение торговли и удешевляющего ее, равно по значению промышленной революции конца XVIII века, и видят в ней организующую и планирующую силу, способную придать динамизм всей экономике.Биржи прошли путь развития от обычных помещений, где достигались устные договоренности о купле продаже партий товаров, до современных компьютеризированных систем с применением специальных программ. Сделки можно осуществлять из любой точки земного шара, в которой присутствует доступ к интернету и компьютеру.
Брокеры в своих интересах или в интересах клиентов выставляют в торговые системы заявки на покупку или продажу ценных бумаг (товаров или валюты). Биржи ведут учет заключенных сделок, организуют и обеспечивают расчеты, обеспечивают механизм «поставка против платежа» (Delivery Versus Payment).
Мировые биржи имеют свою классификацию, устройство, регулирование. На них совершаются строго определенные виды сделок.
Вопросам истории развития мировых бирж, роли и места в мировой биржевой системе российских бирж, а так же периодов их становления уделено внимание в данном учебном пособии. Основные понятия, связанные с темой функционирования современных бирж в исторической ретроспективе, изложены в его разделах.
РАЗДЕЛ 1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
1. 1. История развития биржевой торговли и ее тенденции.Главной причиной возникновения биржевой торговли товарами является развитие крупного производства, которое требует рынка, способного реализовать крупные партии товара на регулярной, повторяющейся основе, на базе цен, складывающихся в зависимости от реального соотношения спроса и предложения на товар. Первоначально биржевая торговля не отличалась «традиционных» форм торговли по своему объекту торговли, которым является реальный физический товар. Иным был лишь способ торговли - биржевые публичные торги. Биржевая торговля оказалась весьма подходящей формой организации торговли другими активами, которые появились позже и, прежде всего ценными бумагами. Биржевая торговля последними в настоящее время является главной формой торговли ими. Конкуренция форм торговли товарами постепенно привела к тому, что в XX в, торговля реальными товарами окончательно переместилась во внебиржевой оборот. Дело в том, что потребителю всегда нужен конкретный товар со всеми его конкретными и специфическими особенностями, поставляемый на условиях, приемлемых да данного потребителя. Биржевая торговля не могла развиваться без движения в сторону, противоположную учету конкретных факторов, а именно - в сторону все большей унификации и стандартизации биржевых товаров. Без этого было невозможно наращивание объемов торговли, количества заключаемых биржевых сделок и т.п. [11].
Эволюция биржевой торговли привела к тому, что произошли крупные изменения как в объекте, так и в механизме этой торговли. Биржевая торговля товарами, зародившись в XVI в., практически полностью прекратила свое существование во второй половине ХХ века. Биржевая торговля ценными и бумагами, появившаяся в XVI в., не прекращается до сих пор, однако она охватывает лишь примерно половину всего рынка ценных бумаг и имеет тенденцию к дальнейшему снижению.
Механизм фьючерсной торговли, зародившийся в недрах биржевой торговли, благодаря своей универсальности и возможности постоянного повышения уровня компьютеризации и автоматизации процесса, торговли, по сути, означает дальнейшее отрицание классических признаков биржевой торговли — определенности места, времени и публичности торгов.
Научно-техническая революция пришла и в биржевое дело. Ее авангардом являются мощнейшая электронно-вычислительная техника и развитие современных средств связи.
Революция в области систем и средств связи позволила увязать биржевые рынки всех стран мира в единый мировой биржевой рынок, а также обеспечить круглосуточный характер его функционирования. Одновременно электронно-вычислительные системы революционизируют биржевую деятельность. Биржевая торговля в настоящее время может осуществляться:
- путем непосредственного присутствия торговца в биржевом зале на биржевых публичных торгах;
- вестись через компьютерные сети вне биржевого зала.
В результате наблюдается постепенный процесс стирания различий между биржевой и внебиржевой торговлей, биржевым торговцем или любым желающим торговать.
Компьютеризация создает широкие возможности для различных биржевых новаций. Она позволяет расширять круг биржевых товаров, вводить разнообразные методы торговли, повышает надежность операций, увеличивает количество торгующих и т.д.
Дальнейшее развитие рынка в XXI в. приведет к тому, что торговля всеми ценными бумагами переместится на внебиржевой рынок, как это случилось с торговлей товарами, а сама биржевая торговля уступит место компьютерной торговле фьючерсными контрактами и их всевозможными разновидностями.
Первые товарные биржи возникли в торговых центрах Европы в XVI в.: 1531 г. Антверпен (Нидерланды), 1549 г. - Лион, Тулуза (Франция), 1556г. - Лондон (Великобритания). В России первая биржа была основана Петром I в Санкт-Петербурге в 1703- гг. В США первая товарная биржа возникла в Чикаго в 1848г.
Торговля массовыми товарами обычно осуществляется в специально отведенном для этого процесса месте, например на базаре (рынке), ярмарке, в магазине. Одно из таких мест исторически получило название - биржа. Отсюда в основе понятия биржи лежит место для торговли, для встречи продавцов и покупателей товаров. Это то, что объединяет биржу с другими формами организации торговли.
В отличие от обычной торговли, на бирже торговали не самими товарами, а заключали договоры на куплю-продажу товаров по их образцам или описаниям. Принимали участие обычно торговцы-посредники, которые продавали и покупали крупные партии товаров, а не их мелкие производители или рядовые граждане - покупатели.
Участники биржевого рынка были заинтересованы в том, чтобы на бирже поддерживался порядок, торговля велась по правилам, и в ней принимали участие не случайные лица. Необходимость повышения организованности и управляемости на бирже потребовала создания биржи как особой организации, призванной регулировать как саму биржевую торговлю, так и состав се участников.
Понимание биржи как определенного места для торговли отражает ее функциональную сущность - это площадка, где торгуют. Но далеко не любое место, где можно торговать, вправе называться биржей. Биржа - это оптовый рынок, юридически оформленный в виде организации торговцев (рис.1.1.).
ПОНЯТИЕ БИРЖИ
Товарная биржа возникла как биржа реального товара, т.е. на ней продавались и покупались сами эти товары. Продолжающееся поступательное развитие экономики делало невозможным организацию всего товародвижения через биржи из-за роста масштабов торговли, в результате чего торговля реальным товаром в XX в. окончательно переместилась во внебиржевой оборот. Но товарные биржи не исчезли. Их дальнейшее развитие пошло двумя путями. Многие товарные биржи Европы превратились в центры изучения конъюнктуры товарных рынков, консультирования и т.п. Другие биржи освоили фьючерсные товарные рынки, т.е. организовали куплю-продажу ряда товаров на основе заключения фьючерсных контрактов. Однако механизм фьючерсной биржевой торговли оказался универсальным и его быстро освоили и фондовые, и валютные биржи. В этом смысле все традиционные виды бирж эволюционируют в сторону фьючерсной торговли.Идет процесс стирания многих различий между этими биржами, с одной стороны, а с другой - налицо тенденция к универсализации деятельности всех бирж.
Товарная биржа явилась родоначальником современных бирж. В зависимости от предмета продаж на бирже (товары, ценные бумаги или валюта), в дальнейшем появились фондовые и валютные биржи.
Развитие механизмов торговли фьючерсными контрактами и введение последних на все активы, которыми прежде торговали товарные, фьючерсные и валютные биржи, привело:
к стиранию различий между указанными видами бирж;
к появлению фьючерсных бирж (торговля только фьючерсными контрактами);
к появлению универсальных бирж (торговля как фьючерсными контрактами, так и традиционными биржевыми активами, например акциями, валютой, отдельными товарами).
Дальнейшее направление исторического пути развития бирж видится в следующем.
Технический прогресс ведет к тому, что определяющим типом биржи станут электронные, т.е. биржи, на которых все процессы биржевой торговли будут полностью компьютеризированы. В результате, видимо, исчезнут различия между биржевым и внебиржевым рынками, которые сольются в единый электронный рынок торговли рыночными активами всех видов, управлением и организацией которого будут заниматься компании нового типа. Возможно, что именно к ним перейдет то старинное название «биржа», которое возникло в XVI в., и тогда сущность понятия биржи будет трактоваться совсем иначе, чем в настоящее время.
Обобщая сказанное, эволюцию бирж можно представить в виде схемы (рис. 1.2.) [11].
Биржа как организатор всеобщего электронного рынка История показывает, что понятие биржи не остается неизменным, а с течением времени меняется по всем параметрам: где и как происходит торговля, кто торгует, чем торгует. Если на рис. 1.2. упор делается на место для торговли и на оптовый характер рынка, то внедрение электронных форм торговли ведет к тому, что понятие места для торговли утрачивает свой смысл, ибо торговать можно, находясь на своем рабочем месте, а не в специально отведенном для этих целей торговом зале. Оптовый характер рынка как обязательная черта тоже видоизменяется, так как появляется возможность через электронные сети торговать любыми количествами актива и не имеет никакого значения размер партии товара. Усложняется и проблема биржевых посредников, т.е. биржевых торговцев, которые связывают клиентов биржи - продавцов и покупателей - между собой. В настоящее время посредническая деятельность еще остается незыблемой основой рыночных процессов, однако не трудно предвидеть, что автоматические системы поиска подходящего продавца или покупателя существенно подрывают и этот оплот биржевой торговли.
Единственно, что пока не поддается столь очевидному прогнозированию на исчезновение, так это роль биржи как организатора торговли, как организации, «управляющей»
торговлей. В этом смысле эволюция сущности биржи максимально упрощенно может быть отражена в следующих ее определениях:
XVI в. - биржа как место оптовой торговли импортируемыми товарами;
XVII-XIX вв. биржа как организация крупных торговцев, проводящая главные публичные торги товарами, ценными бумагами, валютой;
2-я половина XIX в. - 1 -я половина XX в. - биржа как организация, проводящая гласную, публичную торговлю ценными бумагами и фьючерсными контрактами на товары;
70-80-е гг. XX в. - биржа как организация, проводящая гласные, публичные и электронные торги ценными бумагами и фьючерсными контрактами;
вероятный прогноз на начало XXI в. - биржа как организация, осуществляющая электронные торги ценными бумагами и фьючерсными контрактами;
вероятный прогноз на середину XXI в. - биржа как организация, управляющая торговлей по компьютерным сетям.
Современная биржевая торговля является результатом длительной эволюции различных форм оптовой торговли: ярмарки, биржи реального товара, фьючерсной биржи.
Имея некоторые общие организационные черты, они постоянно изменялись, приспосабливаясь к потребностям развития как производства, гак и торговли. В своем развитии товарная биржа прошла этапы от оптового рынка, где заключались сделки с наличным товаром, до современного фьючерсного рынка [18].
Возникновение биржи в Европе как своеобразной формы организованного рынка относят к XVI-XVII вв., хотя еще в Древней Греции и Древнем Риме формализованная торговля началась с фиксирования времени и места торговли, с общих товарообменных операций и денежных систем, а также с заключения контрактов на поставку товаров в договорные сроки.
Первоначальной формой биржевой торговли была не товарная, а валютновексельная биржа. Объектом сделок на ней служили деньги и векселя, которые в наибольшей степени удовлетворяли требованиям заменимости. Сделки с товарами проводились только на ярмарках, торговые ряды которых часто специализировались на определенных товарах. Специализация продавцов способствовала ускорению поиска покупателей. В связи с развитием транспортного сообщения и многократным увеличением объемов торговли ярмарки постепенно начали перерастать в товарные биржи, которые характеризовались моментальностью встречи спроса и предложения, сменяемостью ролей и резким ускорением процесса заключения сделок.
Известно, что первые биржи часто располагались в гостиницах или чайных, а затем постепенно начали занимать постоянное место в специально построенных зданиях.
Первое специальное здание для биржи было сооружено в 1531 г. в Антверпене.
Антверпенская биржа возникла на основе развития торговли английской шерстью и индийским перцем, которые нередко выполняли роль денег, и благодаря географическому положению города и его торговым связям приобрела мировое значение. В Антверпене также велись операции с ценными бумагами (купля-продажа долговых обязательств правительств Голландии, Англии, Португалии, Испании и Франции). С захватом и разграблением Антверпена Испанией и прекращением платежей по займам испанскими и французскими королями Антверпенская биржа к концу XVI в. пришла в упадок.
В начале XVII в. центр торговой и финансовой деятельности переместился в Амстердам. В 1608 г. была создана одна из знаменитых бирж. Это была универсальная биржа, на которой торговали хлебом, солью, рыбой, пряностями, лесом, а также деньгами, облигациями и акциями. В этот период появилось понятие «биржевой игры на повышение», когда покупались акции с целью сбыта их через некоторое время по более высокой цене, и на «понижение», когда акции продавались в расчете на их будущую покупку по более низкой цене. На Амстердамской бирже котировались не только облигации государственных займов, но и акции Голландской и Британской Ост-Индской, а позже ВестИндской торговых компаний.
К началу XVIII в. в связи с учреждением Компании Южных морей наступил расцвет Лондонской биржи, возникшей в 1570 г. Отмечались многочисленные случаи «создания» акционерных обществ, вроде обществ по торговле «некоторыми товарами», учредители которых вскоре исчезали, прихватив деньги вкладчиков. В результате Лондонская биржа была преобразована в закрытую корпорацию, доступную лишь для незначительного числа солидных коммерсантов. Для Лондонской, как и вообще для английских бирж, характерны три особенности [3]:
- господствующий принцип самоуправления;
- условия допущения, основанные на представлении поручительства, крупных вступительных деньгах и ежегодных взносах, превращающих биржу в монополию высших финансовых сфер;
- разделение биржевой публики на два класса: маклеров (брокеров) и торговцев (дилеров). Лондонская биржа в то время служила преимущественно целям местной и временной концентрации средств для покрытия государственных долгов.
Аналогичные обстоятельства предшествовали организационной перестройке на другой крупнейшей бирже того времени - Парижской. В 1724 г. правительство Франции официально утвердило Парижскую вексельно-фондовую биржу в виде закрытой маклерской корпорации. В отличие от англо-американских мировых бирж она носила демократический характер, где был открыт доступ любому желающему.
В США уже с 1752 г. на организованных рынках шла торговля товарами отечественного производства, продукцией домашнего изготовления, текстилем, шкурами и кожами, металлами и лесными материалами.
Биржи XVI-XVII вв. были биржами натурального товара, отличительными чертами которых являлись регулярность проведения торгов, наличие определенного места торговли и подчиненность заранее установленным правилам. Наиболее характерные биржевые операции того времени - сделки с наличным товаром. Расширение спроса на сырье и продовольствие вызвало всемерное увеличение объемов торговли, усилило требования к однородности качества товаров и регулярности поставок. Необходимость удовлетворения этих требований привела к изменению биржи первоначального типа. Так, к числу основных функций товарной биржи стали относиться установление стандартов на товар, разработка типовых контрактов, котировка цен, урегулирование споров и информационная деятельность.
В условиях стихийного, неопределенного, неустойчивого рынка рост торгового оборота затруднял ведение торговли наличным товаром. В результате ведущую роль в биржевых операциях стали играть срочные сделки с реальным товаром, гарантировавшие поставку товара определенного качества и количества в нужный срок по согласованной цене. Все это позволяло биржевым торговцам заранее определять потенциальные издержки независимо от колебания цен. Срочные сделки с реальным товаром все больше привлекали спекулятивные капиталы, что привело к увеличению емкости рынка и снижению резких колебаний цен. Это создавало возможность для торговцев быстрее реализовывать свой товар, сокращая период обращения.
Таким образом, отличительными чертами биржи реального товара в своей высшей форме являлись совершение сделок на основе описания качества в отсутствие самого товара; торговля массовыми, однородными, сравнимыми по качеству товарами, отдельные партии которых взаимозаменяемы; спекулятивность.
Крупнейшие биржи реального товара того времени в Германии. Англии, Франции, Японии и Италии стали центрами международной торговли, а формирующиеся на них цены приобрели характер мировых.
На определенном этапе значение бирж реального товара стало падать. В конце XIX - начале XX вв. появился и стал быстро развиваться совершенно новый тип товарной биржи - фьючерсная биржа.
История современной фьючерсной торговли тесно связана с развитием коммерческой деятельности в Чикаго и торговлей зерном на Среднем Западе США. В связи с трудными условиями транспортировки и сбыта зерна фермеры и торговцы начали заключать контракты с последующей поставкой товаров. В 1848 г. было организовано центральное рыночное учреждение - Чикагская товарная биржа.
В настоящее время во всем мире преобладают фьючерсные биржи. Биржи реального товара сохранились лишь в некоторых развивающихся странах (Индия - по джутовым изделиям, Индонезия - по каучуку и кофе, Малайзия - по олову) и имеют незначительные обороты.
Основными признаками фьючерсной торговли являются:
фиктивный характер сделок, когда обмен товарами практически отсутствует, а обязательства сторон по сделке прекращаются путем совершения обратной сделки;
строгая унификация потребительной стоимости биржевого товара, определенное количество которого представляет биржевой контракт, используемый в качестве носителя цены;
строгая регламентированность количества разрешенного к поставке товара, срока и места поставки;
косвенная связь с рынком реального товара преимущественно через биржевое страхование (хеджирование), а не через поставку товара;
обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как сделки заключаются не между конкретным продавцом и покупателем, а между ними и расчетной палатой, являющейся гарантом выполнения обязательств. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из контрагентов.
Динамика биржевой торговли продукцией сельского и лесного хозяйства, промышленным сырьем и полуфабрикатами была крайне неравномерной. В настоящее время доля сельскохозяйственных и лесных товаров, продаваемых на биржах, составляет около 55% объема всей продукции биржевой торговли и имеется тенденция к ее снижению. Это обусловлено концентрацией торговли в крупнейших биржевых центрах, изменением условий торговли на рынках ряда сельскохозяйственных и лесных товаров, развитием фьючерсной торговли финансовыми инструментами (валютой, ценными бумагами и т.п.).
Наибольшими темпами возрастала биржевая торговля маслом, семенами и продуктами их переработки, на которые сейчас приходится около 42% биржевого оборота по сравнению с 31% в 70-х годах XX в. и 22% в 50-х годах. Доля зерновых снизилась и составляет около 21%. Биржевой оборот продукции животноводства (живой крупный рогатый скот, свиньи, мясо, окорок) неуклонно возрастал. В середине 80-х годов на него приходилось до 19% объема сделок на биржах. Биржевой оборот товаров текстильной группы уменьшился, чему способствовало появление множества заменителей натурального сырья материалами искусственного или синтетического происхождения, конкурентная борьба между которыми привела к стабилизации цен, а следовательно, к уменьшению биржевого оборота. Это хорошо видно на примере рынка шерсти, где объемы сделок в последние десятилетия сократились многократно, а на многих биржах торговля ею вообще прекратилась. Доля натурального каучука также снизилась до 1%. Резкие изменения произошли и происходят на рынках пищевкусовых товаров - сахара, кофе, какао-бобов. Так, в первой половине 50-х годов сделки по перечисленным товарам составляли 5,5% объема биржевых операций в группе сельскохозяйственных и лесных товаров, в первой половине 70-х годов на них приходилось 13,2%, а в середине 80-х годов - до 9% биржевого оборота.
Научно-технический прогресс способствовал совершенствованию методов определения качества товаров с использованием новейших технических средств. В итоге расширился круг биржевых товаров, например, в конце 60-х годов началась торговля пиломатериалами и фанерой, однако в 80-е годы торговля фанерой прекратилась, а торговля пиломатериалами стабилизировалась в начале 80-х годов на уровне 1,2%.
Доля прочих сельскохозяйственных и лесных товаров в 80-е годы сократилась до 0,5%. Ведущими среди них стали картофель и замороженный концентрат апельсинового сока.
С развитием техники и технологий объем промышленного сырья и полуфабрикатов в биржевой торговле неуклонно увеличивается. Так, в первой половине 50-х годов на биржах осуществлялись сделки всего с четырьмя товарами этой группы (цветные металлы), а в 80-е годы - уже с 15. К концу 80-х годов существенно увеличилась доля биржевой торговли энергоносителями, особенно нефтью и продуктами нефтепереработки (бензин, дизельное топливо, мазут и др.), фьючерсные и опционные рынки которых стали активной сферой деятельности для многих участников этой отрасли, что привело к существенным изменениям в конкурентной борьбе на нефтяном рынке.
В последние годы наблюдается тенденция к концентрации биржевой торговли на фьючерсных рынках и в отдельных странах. Около 98% международного биржевого оборота приходится на США, Великобританию и Японию.
Крупнейшей товарной биржей мира является Чикагская торговая биржа, традиционно специализирующаяся на торговле зерновыми культурами. Одновременно она является и универсальной биржей, так как на ней ведется фьючерсная торговля разнородными товарами: пшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами и продуктами их переработки (соевая мука и соевое масло), драгоценными металлами, а также финансовыми инструментами (долгосрочными ценными бумагами, банковскими депозитами, индексами курсов акций и муниципальными облигациями).
Вторая крупная по величине биржа по торговле товарами сельскохозяйственной группы - Чикагская коммерческая биржа (основана в 1919 г.), на которой ведется торговля фьючерсными контрактами на продукцию животноводства (крупный рогатый скот, свиньи, мясо и т.д.), а также ценными бумагами, иностранной валютой, индексами биржевых курсов.
Третьей крупной, хотя и меньшей по сравнению с Чикагской торговой и Чикагской коммерческой биржами, является Среднеамериканская товарная биржа (образована в 1868г). На бирже осуществляется фьючерсная и реальная торговля пшеницей, кукурузой, овсом, рисом, соей, сахаром, живым крупным рогатым скотом, свининой, говядиной, серебром, золотом, валютой и финансовыми инструментами.
В Чикаго находится также Чикагская рисовая и хлопковая биржа, на которой торгуют рисом и хлопком.
Большую роль в международной торговле играют и фьючерсные рынки Нью-Йорка, в котором находится крупнейшая в мире биржа по сделкам с драгоценными и цветными металлами (золото, серебро, медь, алюминий) - СОМЕХ, образованная в 1933 г. В 1988 г.
было заключено 16 277 тыс. фьючерсных и 2973 тыс. опционных сделок.
Крупнейшей биржей Нью-Йорка является Нью-Йоркская коммерческая биржа, созданная в 1872 г. как рынок масла, сыра и яиц. В настоящее время предметом биржевой торговли на ней являются платина, палладий, серебряные монеты, картофель, нефть, дизельное топливо, бензин. В 1988 г. было заключено 28 710 тыс. фьючерсных и 5606 тыс.
опционных контрактов.
Рынок кофе, сахара и какао базируется на одноименной бирже Нью-Йорка, основанной в 1882 г. В 1988 г. было заключено 8323 тыс. фьючерсных и 1697 тыс. опционных сделок.
Сравнительно новым биржевым товаром - замороженным концентратом апельсинового сока торгуют на Нью-Йоркской бирже хлопка и цитрусовых, которая была образована в 1870 г. В 1988 г. было заключено 2988 тыс. фьючерсных и 154 тыс. опционных сделок.
Также в США функционируют и другие товарные биржи, среди которых наибольшее значение имеют биржи:
в Канзас-Сити, на которой, кроме сделок с пшеницей - главным объектом биржевого оборота, заключаются фьючерсные сделки на финансовые инструменты;
в Миннеаполисе - ведется фьючерсная торговля пшеницей и сиропами с высоким содержанием кукурузной фруктозы;
в Новом Орлеане - совершаются фьючерсные сделки с рисом, хлопком, а также соевым зерном.
Большим и важным мировым финансовым центром была и остается Великобритания. В Лондоне функционируют несколько бирж международного значения. Среди них Лондонская фьючерсная и опционная биржа, на которой предметом биржевого оборота являются сельскохозяйственные продукты (кофе, какао, сахар, каучук, картофель, семена масличных культур и масла), а также с 1990 г. индексы цветных металлов (алюминия, цинка, свинца, меди, никеля, олова). На бирже осуществляются срочные хеджевые и спекулятивные сделки, а также сделки по купле-продаже опционов.
Традиционно ведущим в мире рынком цветных металлов является Лондонская биржа металлов, организованная в 1882 г. Объектом торговли на бирже являются медь, алюминий, цинк, свинец, олово, никель и серебро. Здесь заключаются как фьючерсные (в г. - 5684 тыс. фьючерсных контрактов), так и реальные сделки, причем доля вторых довольно высока. Лондонская биржа металлов выступает барометром цен в мировой торговле цветными металлами. Она используется для хеджирования, устанавливает качество металлов и разрабатывает стандартные условия биржевых контрактов.
В Японии действует множество местных узкоспециализированных бирж по торговле сахаром, каучуком, текстильным сырьем, зернобобовыми. Японский биржевой рынок многие именуют типичной олигополией. Иностранные брокерские фирмы на японский биржевой рынок допущены недавно. Определенное международное значение имеет фьючерсный рынок золота на Токийской бирже.
Важное мировое значение имеют биржи во Франции, Нидерландах, Бельгии и Германии.
Биржей международного масштаба является Парижская биржа, на которой осуществляется торговля рафинированным сахаром, кофе в зернах и какао-бобами. Это единственная в мире биржа рафинированного сахара.
В Нидерландах активно торгуют фьючерсами на картофель и живой крупный рогатый скот.
В Бельгии объектом фьючерсных сделок является шерсть, в Антверпене находятся четыре (из тринадцати в мире) биржи бриллиантов.
В Германии торгуют зерном, хлопком, кофе, но биржи носят в основном локальный характер.
Активной является и Австралийская биржа, где проводятся фьючерсные операции со скотом, золотом, серебром, шерстью, а также финансовыми инструментами.
В Сингапуре совершаются фьючерсные сделки на каучук. В Бразилии, в Сан-Паулу ведутся фьючерсные операции с кофе, скотом, соевым зерном, а также с золотом. На бирже в Рио-де-Жанейро осуществляются фьючерсные сделки с золотом.
Краткая информация о важнейших зарубежных фьючерсных биржах приведена в табл. 1.1. [18].
Важнейшие зарубежные биржи, торгующие реальными товарами и товарными Чикагская торговая биржа (США) Кукуруза, овес, соевые бобы, соевое масло, соевая мука, Чикагская товарная биржа Живой скот, свинина, бройлерные куры, пиломатериалы, солод Нью-Йоркская товарная биржа Малосернистая сырая нефть, высокосернистая нефть, Биржа СОМЕХ (Нью-Йорк) Медь, золото, серебро, платина, палладий Нью-Йоркская биржа кофе, сахара Кофе «арабика», сахар-сырец, белый какао Нью-Йоркская биржа хлопка Хлопок, замороженный концентрат апельсинового Среднеамериканская товарная Кукуруза, овес, соевые бобы, соевая мука, пшеница, рис, Товарная биржа в Канзас-Сити Пшеница Миннеаполисская зерновая биржа Пшеница, овес Виннипегская товарная биржа Льняное семя, ячмень, овес, пшеница, рожь Товарная и финансовая биржа в Золото, живой скот, телятина, кофе «рабуста» и «арабиСан-Паулу (Бразилия) ка», хлопок Лондонская биржа металлов (Ве- Алюминий, медь, никель, цинк, свинец, олово ликобритания) Международная нефтяная биржа Газойль, сырая нефть- «брент», высокосернистая нефть Лондонская биржа FOX Кофе «рабуста», какао, сахар-сырец, белый сахар, пшеница, ячмень, живые свиньи, картофель, соевая мука, Токийская товарная биржа (Япо- Хлопковая пряжа, шерстяная пряжа, золото, платина, Токийская зерновая биржа Соевые бобы, красные бобы, кукуруза Токийская сахарная биржа Сахар-сырец, белый сахар Нагойская текстильная биржа Хлопковая пряжа, шерстяная пряжа Нагойская зерновая сахарная биржа Белый сахар, картофельный крахмал, красные бобы, соевые бобы Текстильная биржа в Осаке Хлопковая пряжа, шерстяная пряжа Сахарная биржа в Осаке Сахар-сырец, белый сахар Осакская зерновая биржа Соевые бобы, красные бобы Зерновая биржа в Кобэ Красные бобы, соевые бобы Биржа каучука в Кобэ Каучук «смокед-шит»
Биржа сырого шелка в Кобэ Сырой шелк Шелковая биржа в Тояхаси Шелк Шелковая биржа в Маобаси Шелк Зерновая биржа в Хоккайдо Картофельный крахмал, красные бобы, соевые бобы, Иокогамская биржа сырого шелка Сырой шелк Фьючерсная биржа в Торонто (Ка- Серебро нада) Куала-Лумпурская товарная биржа Неочищенное пальмовое масло, какао, олово, пальмоМалайзия) вый олеин Сингапурская международная де- Золото, газойль, высокосульфированное нефтяное топнежная биржа ливо Гонконгская фьючерсная биржа Золото, соевые бобы Сиднейская фьючерсная биржа Шерсть, живой скот Новозеландская фьючерсная биржа Шерсть Манильская международная фью- Сахар, копра, соевые бобы черсная биржа Товарная биржа в Кэнмоне Соевые бобы, красные бобы, кукуруза, белый сахар Ассоциация каучука Сингапурской Каучук товарной биржи Шэньчженьская биржа металлов Медь, олово, свинец, цинк, алюминий, никель, сурьма, Основной тенденцией развития бирж является движение от торговли реальным товаром к фьючерсной форме торговли. В последние годы объем операций с различными нетоварными ценностями был значительно больше биржевой торговли товарами. В 1972 г.
в США начали осуществляться фьючерсные сделки с валютой. В среднем за 1976-1980 гг.
объем сделок по ним превысил 117 млрд долл., а в 1981-1985 гг.- 549 млрд долл.
В 1975 г. в стране начали проводить операции с финансовыми инструментами (ипотека, государственные ценные бумаги, банковские депозиты и т.п.), для которых базой цены являлись процентные ставки. В среднем за 1976-1980 гг. объем сделок с ними составлял 1,4 трлн долл., а в 1981-1985 гг. достиг 10,8 трлн долл.
В 1982 г. в США были введены биржевые сделки с контрактами, основанными на индексах акций или цен. В 1985 г. оценочная стоимость таких контрактов превысила 1, трлн долл.
Главными центрами по торговле ценными бумагами в США являются Филадельфийская биржа, Нью-Йоркская фондовая биржа и Американская фондовая биржа. В Европе роль финансового центра выполняет Лондон, где функционирует Лондонская фондовая биржа. Во Франции основным местом организованной торговли ценными бумагами является Парижская фондовая биржа, кроме того, имеются биржи в Лилле, Лионе, Бордо, Марселе, Нанси и Нанте. В Германии финансовым центром считается Франкфуртская фондовая биржа (на ней осуществляется около трех четвертей операций с акциями германских компаний). Кроме нее в Федерацию немецких бирж входят еще семь. В Швейцарии крупнейшая из семи бирж ценных бумаг находится в Цюрихе. Важную роль также играют биржи в Женеве и Базеле. Старейшая в мире биржа находится в Нидерландах - Амстердамская фондовая биржа. Среди японских бирж наиболее крупными являются Токийская фондовая биржа, биржи в Осаке и Нагое.
На торговлю биржевыми товарами и ценообразование оказывает влияние множество факторов. Прежде всего это экономическая конъюнктура, так как динамика биржевой торговли отражает движение воспроизводственного цикла. В условиях экономического спада обостряется конкурентная борьба и вместе с тем активизируется внедрение новых товаров и методов торговли на биржах.
Биржа также остро реагирует не только непосредственно на политическую конъюнктуру, но и на изменения в высших эшелонах экономической власти. Как правило, биржевики откликаются на новые назначения министров финансов и президентов центральных банков, так как занимающие эти посты люди формируют и проводят финансовоэкономическую и денежно-кредитную политику.
Валютная неустойчивость оказывает влияние на темпы роста биржевой торговли.
Отход от золотовалютного стандарта в конце 60-х - начале 70-х годов, а также распространение системы «плавающих» курсов валют увеличили риски, связанные с осуществлением торговых сделок.
Процессы концентрации и централизации производства большинства биржевых товаров привели к активному росту биржевых оборотов, так как товарность производства при этом повышается и все больше продукции реализуется с использованием механизма фьючерсной торговли.
На динамику биржевого оборота некоторых рынков сельскохозяйственного сырья оказывают влияние появление и распространение искусственных и синтетических заменителей и конкуренция между ними и натуральным сырьем. Такая конкуренция в отдельные периоды привела к более стабильным ценам и в итоге - к замедлению роста или уменьшению оборотов. Наиболее ярко этот процесс проявился в торговле шерстью, каучуком, хлопком и шелком.
Совершенствование фьючерсной торговли, ее организационных форм и техники проведения (например, новые методы торговли на базе программ ЭВМ), использование новой техники и технологий (средств связи, учета и обработки информации) способствуют большему увеличению объема сделок, препятствуют манипуляциям с ценами, что делает биржи более привлекательными для вложения свободного капитала.
На протяжении последних десятилетий громадному увеличению биржевого оборота способствовало внедрение ЭВМ в расчетные отделы и в сам процесс биржевой торговли.
При этом удалось полностью решить проблемы автоматизации расчетов с клиентами, выписки всех необходимых документов, хранения информации, ускорения обработки документации, улучшения ее качества и т.д. Внедрение ЭВМ позволило сосредоточить в одном центре расчеты сразу для нескольких бирж не только одной страны, но и нескольких стран.
В России первые купеческие собрания с биржевым характером проходили в Великом Новгороде. В XVII в. они состоялись в Москве и Нижнем Новгороде, но первая регулярная биржа появилась только в 1703 г. в Санкт-Петербурге, которую учредил Петр Великий по примеру Амстердамской. В 1705 г. было построено здание перед новыми торговыми рядами и установлены часы для собраний в нем купечества. Такие же биржи предполагалось организовать и в других городах. Петр Первый, учреждая биржу, связывал с ней реформы по существу и стремился привить чужеземный институт на русскую почву.
Однако он ошибся в своих расчетах. Россия в то время не была достаточно подготовлена для восприятия такого института, как биржа.
В течение почти целого столетия Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной официально признанной в России биржей. На ней обращались товарные векселя казенных мануфактур, специально основанных для обслуживания потребностей армии и флота. Реальных предпосылок для развития биржевой торговли в тот период практически не было.
В 1776 г. возникает вторая такая биржа в Одессе, а в 1816 г. - в Варшаве. В 1837 г.
товарная биржа была организована в Москве. В 1842 и 1848 гг. такие биржи были созданы в Рыбинске и Нижнем Новгороде. В 50-х годах не открылось ни одной биржи, зато в 60-х, когда собственно и начинается развитие бирж в России, открывается сразу несколько (табл. 1.2) [18].
Елизаветград - хлебная, Виндавск, Симбирск, гельск, Екатеринбург, Новороссийск Начиная с 1905 г. число бирж значительно возросло. Всего за последующие семь лет возникло свыше сорока бирж. Перед началом первой мировой войны в России действовали 104 биржи в 77 городах.
Несмотря на достигнутые территориальные успехи, биржевая торговля в России имела черты значительной отсталости. Русская биржевая техника находилась на самой ранней стадии развития. На российских биржах в основном заключались сделки с товаром, который предварительно осматривался и одобрялся покупателем, т. е. с товаром не биржевым в европейско-американском смысле. Что касается количества объектов и срока исполнения биржевых сделок с будущим товаром, то биржевыми правилами сторонам сделок предоставлялась полная свобода выбора.
Российские биржи, в отличие от иностранных, не только являлись рынками, но и представляли интересы торговли и промышленности перед правительством, тогда как в других странах данную функцию брали на себя торгово-промышленные палаты.
Функционирование бирж попадало под юрисдикцию торгового устава, так как отсутствовали общероссийские законы о биржах. Регистрация бирж проводилась только с разрешения правительственных органов. Кроме того, государство включало в обязательном порядке правительственных эмиссаров в самую важную комиссию любой биржи - котировальную.
Вся биржевая публика, в состав которой могли входить и иностранцы, и женщины, разделялась на три категории посетителей: случайных, временных и постоянных. Причем некоторая часть биржевой публики объединялась в биржевое общество. Чтобы стать членом биржевого общества, необходимо было удовлетворять следующим условиям:
в качестве постоянного посетителя биржи уплачивать установленный ежегодный взнос в пользу биржи;
принадлежать к кругу промысловых деятелей, на которых указывал устав как на возможных кандидатов в члены биржевого общества;
быть принятым в члены биржевого общества в определенном порядке.
Для обсуждения дел один или два раза в год члены биржевого общества собирались на общие собрания или сходы. Общим собраниям предоставлялось:
постановлять приговоры обо всем;
проводить выборы на должности;
разрешать вопросы о принятии в члены биржевого общества и об исключении из него распоряжаться денежными суммами, биржевым имуществом;
ходатайствовать о разрешении вопросов, касающихся нужд торговли, промышленности, сельского хозяйства и судоходства;
утверждать сметы доходов и расходов на предстоящий год, а также отчеты о деятельности биржи за истекший год.
Для представительства биржевого общества во внешних сношениях и общего руководства биржей избирался биржевой комитет, который состоял из председателя и биржевых старшин. Кроме того, в состав биржевого комитета согласно большинству уставов входил старший, или, как его называли на Санкт-Петербургской, Московской, Киевской и Одесской биржах, - гоф-маклер. Биржевой комитет собирался по мере надобности по распоряжению председательствующего. Дела в биржевом комитете решались простым большинством голосов, но для действенности постановлений, касавшихся важных дел, требовалось не только квалифицированное большинство, но и усиленный кворум.
При заключении биржевых сделок в качестве посредников выступали маклеры. Они совершали сделки, имея поручения продавца или покупателя. Чтобы стать маклером, необходимо было удовлетворять определенным условиям, например, иметь русское подданство, быть не моложе двадцатипятилетнего возраста, принадлежать к купеческому или мещанскому званию, иметь образование и наличие профессиональных знаний и опыта, удостоверить нравственную добропорядочность.
Маклеры обязаны были присутствовать на бирже во время биржевого собрания, имея в петлице особый серебряный знак. При заключении сделок маклеры должны следить за тем, чтобы договаривающиеся стороны не вступали в сделки с превышением прав, которыми обладали. Маклеры обязаны соблюдать интересы своих доверителей и не вправе разглашать информацию о совершенных сделках. Заключив торговую сделку, маклеры обязаны были немедленно вручить каждому из договаривающихся маклерскую записку, содержащую подробности заключенной сделки. Все совершенные сделки записывались в шнуровой книге, которую ежегодно получали маклеры от биржевого комитета. За свои услуги маклеры получали от доверителей куртаж, размер которого не должен был превышать установленной таксы, но мог быть уменьшен, если маклер уступал. Маклерам не разрешалось состоять на службе в торгово-промышленных предприятиях в качестве постоянных приказчиков или уполномоченных, принимать участие в распоряжении делами акционерных или паевых предприятий в качестве членов правлений или других должностных лиц этих предприятий.
На биржах состояли и другие должностные лица: биржевые эксперты, биржевые приемщики и присяжные браковщики.
Эксперты определяли качество различных товаров, котировавшихся на бирже. Приемщики принимали на себя, когда это им поручалось хлебовладельцами или биржевым комитетом, приемку хлебного товара по качеству, натуральному весу, примеси, сухости, цвету, таре и т.п. Браковщики утверждались на биржах для официального удостоверения добротности вывозимых за границу товаров.
При русских биржах состояли и коллегиальные органы: арбитражная и котировальная комиссии. Арбитражная комиссия учреждалась для разрешения различных споров и недоразумений, возникавших при исполнении торговых сделок. Комиссии состояли из определенного числа членов, ежегодно избираемых общим собранием биржевого общества из его среды. Возникавшие споры и недоразумения арбитражные комиссии разбирали по существу, и решения их считались окончательными. При разборе спорного вопроса комиссии должны были заботиться преимущественно о примирении сторон.
Котировальная комиссия образовывалась из членов биржевого общества под председательством одного из членов биржевого комитета. Численность членов этой комиссии определялась биржевым обществом. В обязанности котировальной комиссии входило составление биржевого бюллетеня, причем материалом служили сведения, ежедневно поступавшие по окончании биржевого собрания от маклеров.
После Октябрьской социалистической революции деятельность биржевых комитетов, как и самих бирж, была прекращена: они не вписывались в теорию и практику «военного коммунизма».
Введение в 1921 г. новой экономической политики (НЭП) ознаменовалось стихийным открытием бирж по всей стране. Уже в конце этого года возникли первые биржи (Вятская, Нижегородская). В 1922 г. функционировало около 50 бирж. К 1923 г. число их достигло 79, а к 1924 г. насчитывалось 96 бирж. Биржи возникли не только во всех губернских и областных центрах, но и в целом ряде уездных городов - в Балашове, Елабуге, Ельце, Кирсанове, Проскурове, Кустанае и пр. [8].
В то время биржи нельзя было считать государственными организациями, так как они не осуществляли функций государственной власти, не были включены в общую государственную организацию, не занимали определенное место в иерархии учреждений, действовали на началах самоуправления и содержались на собственные средства.Органами товарной биржи являлись общее собрание членов биржи, биржевой комитет и ревизионная комиссия.
Будучи общественными организациями, биржи пользовались относительной независимостью, самостоятельно устанавливая внутреннюю организацию и распорядки, направляя работу всех биржевых институтов - маклериата, котировальной и арбитражной комиссий.
Все конкретные мероприятия бирж можно было разбить на следующие группы.
1. Деятельность бирж как органа защиты интересов торговли.
2. Создание централизованного рынка.
3. Выявление состояния рынка и цен, информация о нем торгующим и правительственным органам.
4. Регулирование рынка;
5. Содействие развитию более высоких форм торговли.
Все биржи, хотя и не сразу, сконструировали основные органы своей работы - котировальные и арбитражные комиссии, регистрационное бюро. Перед многими биржами встал вопрос об образовании внутри них отделов для работы в определенной отрасли торговли. Что касается формирования состава биржи, то многие биржи в соответствии с резолюцией IX Съезда Советов возникали как чисто государственные либо кооперативные или государственно-кооперативные биржи. В некоторых случаях частная торговля участвовала в зарождении бирж. Так, например, Воронежская биржа с самого начала возникла как «Объединенная биржа государственных, кооперативных и общественных учреждений и организаций и частных предприятий».
Основные усилия были направлены на сосредоточение на бирже торговой жизни данного города и прилегающего к нему района.
Преобладание во многих случаях внебиржевого оборота над биржевым (табл. 1.2) вызывало постоянное стремление бирж к созданию более благоприятного соотношения между биржевым и внебиржевым оборотами. Как общее правило, с внебиржевых сделок устанавливался наиболее высокий регистрационный сбор, превышавший сбор с биржевых сделок в 2-3 раза [9].
Cоотношение биржевых и внебиржевых оборотов в 1923 г., % Стремясь углубить и оживить свою работу, привлечь в нее всю оптовую торговлю своего города, биржи в то же время старались развернуть свою работу и выйти за городские пределы путем создания филиалов.
Являясь централизованным рынком, биржи тяготели к ярмаркам. Так, Киевская биржа была тесно связана с Киевской контрактовой ярмаркой, Харьковская - с Всеукраинской Крещенской, Екатеринбургская - с Ирбитской, Екатеринославская - с Покровской;
Ташкентская участвовала в восстановлении Каркаринской ярмарки, а Тюменская - в восстановлении Тюменской сырьевой ярмарки и т.д.
К сожалению, одну из важных частей своей работы - выявление спроса и предложения биржи не всегда объективно выполняли. Значительно лучше обстояло дело с выявлением через биржу цен. Котировальные комиссии на многих биржах работали регулярно и правильно. Наряду с ценами котировальной комиссии, биржи обычно собирали сведения и об оптовых, розничных и рыночных ценах своего города, а часто и всей округи. Многие биржи создавали экономические отделы, которые всесторонне изучали местный рынок.
Все эти материалы издавались в периодических бюллетенях, которые по размерам и характеру были весьма разнообразны: биржевая газета с торговыми обзорами и информационным материалом, бюллетень чисто информационный, но с разным иногородним материалом и бюллетень только с котировкой, сведениями о сделках, спросе и предложении данной биржи, часто с добавлением рыночных цен.
Частная торговля проявляла растущий интерес к биржам. Частные торговцы составляли в среднем 25% всех членов бирж, в их руках было сосредоточено 15% всего биржевого оборота, причем по отдельным биржам они стояли на первом месте и по числу членов, и по оборотам по крайней мере по покупкам.
На 1 октября 1926 г. в стране насчитывалось 114 товарных бирж, членами которых состояли 8514 торгово-промышленных предприятий и частных лиц. Причем государственные и кооперативные организации составляли 67%, а частные лица - 33% участников. Это был самый высокий уровень биржевой торговли в советское время.
Отличительной чертой товарных бирж, действовавших в период НЭПа, являлся очень жесткий контроль над процессами биржевой торговли со стороны государства в лице Народного Комиссариата по Внутренней торговле Союза ССР и народных комиссариатов по внутренней торговле союзных республик. Это превращало биржи в инструмент давления на предприятия и частных торговцев со стороны государства.
В дальнейшем в условиях свертывания НЭПа и курса на жесткую централизацию в управлении народным хозяйством последовательно проводилась линия ликвидации товарных бирж.
В феврале 1930 г. было принято решение о ликвидации всех товарных бирж, так как утверждавшаяся в стране тоталитарная командно-распределительная система более не нуждалась в механизме свободного рыночного регулирования. За плановыми основами народного хозяйства стояла жестко регламентная принудительная система контролируемого производства и распределения, сдерживавшая свободу и права человека, его материальные и духовные потребности [9].
Новая жизнь отечественных бирж началась в 1990 г. Под вывеской биржи часто скрывалась обычная посредническая организация, занимавшаяся торгово-посреднической деятельностью (в отличие от западной биржи, которая предоставляет место для торгов, но сама посреднической деятельностью не занимается). Кроме того, учредители часто действовали по перевернутому принципу (сначала - биржа, потом - брокеры), который таил в себе множество потенциальных противоречий между будущими субъектами биржевой торговли. Это и отсутствие согласия между учредителями биржи и просто членами, и несовершенство организационной структуры, когда нет четкого разделения сфер между законодательной (Биржевой совет) и исполнительной (Президент биржи и его аппарат), властями и, наконец, часто возникавшие конфликты между брокерами и биржевой администрацией [8].
Главным центром биржевой торговли стала Москва, где на начало ноября 1991 г. о своем существовании заявили 80 бирж, но лишь 20 из них получили лицензию ГКАП на право ведения торгов. 60% бирж были зарегистрированы как акционерные общества закрытого типа. Некоторые, такие, как Всероссийская биржа недвижимости, предпочли форму акционерного общества открытого типа. Вторая по распространенности среди московских бирж форма - общество с ограниченной ответственностью закрытого или открытого типа. Самый необычный статус - у Московской товарной биржи (МТБ) - «добровольное объединение заинтересованных граждан и юридических лиц».
Профиль некоторых бирж был необычен, например, возникли такие биржи, как Московская биржа приватизации, биржа «Бартер», биржа «Города России», объявившая главным своим направлением обеспечение деятельности жилищно-коммунальной отрасли. Не менее оригинальную специализацию выбрали и биржи, условно отнесенные к разделу «Биржи товаров народного потребления», например Спортивная биржа и биржа «Московский пушной аукцион».
Особо следует отметить специфику советского биржевого товара. Если на западных товарных биржах биржевой товар ограничивался зерновыми, масличными, пиломатериалами, продукцией животноводства, кофе, какао, хлопком, энергоносителями, цветными и драгоценными металлами и финансовыми инструментами, то советские биржи торговали чем угодно. При этом не принимались во внимание такие требования, предъявляемые на Западе к биржевому товару, как немонополизированный рынок этого товара, дробимость, делимость, подверженность стандартизации, его ценовая эластичность.
Несмотря на отмеченные существенные недостатки в организации, многие биржи имели значительные доходы и организационно росли.
К середине октября 1991 г. число брокерских фирм на МТБ превысило 400, причем расчеты показывали, что средний оборот брокерской фирмы на Московской товарной бирже и Российской товарно-сырьевой бирже (РТСБ) составлял около 4 млн руб. в месяц.
Половина этой суммы направлялась на возмещение материальных затрат, выплату заработной платы персоналу и вознаграждения брокерам, проводившим сделки, а четверть - на техническое обеспечение.
Появление биржевых структур явилось одним из направлений вложения избыточных денежных ресурсов. Тем более, что биржи в своем большинстве создавались как акционерные общества, и в периоды их расцвета акции бирж можно было выгодно продать другим лицам или организациям по более высокой цене, в то время как при учреждении биржи акция оплачивалась по номиналу. Спекулятивная торговля членством на биржах (акциями, местами) процветала [18].
Биржевой процесс в России в 1990-1991 гг. ознаменовался возникновением крупных биржевых структур, таких, как: Московская товарная биржа, Международная универсальная биржа вторичных ресурсов, Всероссийская биржа недвижимости, Российская товарно-сырьевая биржа, биржа «Гермес», биржа наукоемких технологий, металлические, нефтяные, лесные, бумажные, продовольственные биржи. Сформировались региональные, областные, городские и районные биржевые комплексы.
К началу 1992 г. Россия оказалась по количеству бирж, приходящихся на душу населения, на первом месте в мире. Общее количество зарегистрированных в России товарных бирж превышало их общее количество во всем остальном мире. В одной Москве их было около двадцати.
Ситуация изменилась к весне 1992 г., когда рыночные отношения охватили процесс ценообразования на все товары. Сократилось число биржевых сделок, уменьшилось количество товарных бирж. Биржевая торговля перестала быть единственным и неповторимым символом рынка, она начала приближаться к тому, чтобы занимать именно то место, которое присуще ей во всех странах с развитой рыночной экономикой. Зарождается фьючерсный рынок. Биржа постепенно отказывается от не свойственных ее природе сделок с наличным товаром.
С развитием биржевого движения в стране и накоплением опыта биржевой практики постепенно изменились многие составляющие механизма биржевой торговли. Основные ее положения фиксировались в правилах биржевой торговли, причем механизм биржевых торгов, разработанный на МТБ и РТСБ, стал своеобразной исходной моделью для большинства региональных бирж, которые адаптировали его к местным условиям.
Постепенно универсальная торговля перестала существовать, и была создана целая сеть специализированных бирж на базе бывших органов материально-технического снабжения, обслуживавших предприятия соответствующих отраслей экономики. Так, в частности, можно выделить четыре группы специализации бирж:
1. нефть и нефтепродукты - МТБ, Тюменская товарно-фондовая, Сургутская товарно-сырьевая, Московская и Нижневартовская нефтяные биржи;
2. цветные металлы - Московская биржа цветных металлов, РТСБ, Свердловская и Карагандинская межрегиональные товарные биржи;
3. зерно и сельскохозяйственная продукция - МТБ, Всесоюзная товарная биржа АПК (г. Рязань), Росагробиржа, Воронежская товарная биржа, несколько бирж на юге России;
4. уголь - Кузбасская международная товарно-фондовая, Карагандинская межрегиональная товарная, Донецкая товарная биржи.
Развитие биржевого дела опирается на соответствующие квалифицированные кадры. Первоначально все решал в основном один аргумент - возможность быстрого обогащения за счет удачных посреднических операций на бирже. Ситуация напоминала известные «золотые лихорадки», когда тысячи людей бросались на поиски золота в надежде на его добыче быстро разбогатеть, если повезет. Одна или несколько удачных сделок могли принести солидный доход брокеру, и эта мечта притягивала к биржам, как магнит. В реальности везло очень немногим, а основная масса биржевых посредников оплачивалась достаточно скромно.
Биржевая торговля развивалась в условиях экономической нестабильности, спада производства. Поэтому любой вид коммерческой и особенно биржевой деятельности приобретал весьма рискованный характер. Причем чем хуже экономическая ситуация, тем не стабильнее взлет и падение заработков на бирже.
Возрождение биржевой деятельности происходило в отсутствие соответствующей законодательной базы, т.е. не существовало каких-либо ограниче-ний или запретов на организацию бирж, их функционирование, использова¬ние капиталов и т.д.
В 1992 г. был принят Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» [26], который заметно изменил сложившуюся биржевую ситуацию. Начавшуюся после принятия закона перерегистрацию прошли далеко не все организации, называвшие себя биржами. К середине 1992 г. перерегистрировано было только около 210 бирж, тогда как на начало этого года число бирж приближалось к 800.
В июне 1992 г. официально было объявлено о межбиржевом сотрудничестве четырех бирж (Российской товарно-сырьевой, Московской товарной, Московской биржи цветных металлов и Биржи металлов) по созданию фьючерсного рынка.
Начало реализации российским фьючерсным контрактам было в 1992 г. 21 октября на МТБ прошли первые фьючерсные торги. В качестве основных базисных продуктов для котирования на фьючерсном рынке были предложены нефтепродукты, лесо-техническая продукция и сахар.
Российские биржи стали выходить на качественно новый уровень организации торговли. Обслуживание торгового процесса подразумевало: котировку цен, предоставление возможности участникам биржевой торговли страхования своей цены и прибыли в сделках с реальным товаром на фьючерсном рынке, оперативное и точное проведение расчетов по биржевым сделкам, предоставление гарантии исполнения сделок участникам биржевой торговли.
Отличительной чертой торговли на крупнейших российских биржах была их универсальность, когда одновременно на территории одной биржи совершаются операции и товарные, и фондовые. Количество бирж, аукционный принцип торговли, биржевой бартер, продажа единичных или мелкосерийных партий товаров и услуг - основные черты, присущие только биржевой системе России начала 90-х годов, были связаны с необычной экономической ситуацией, сложившейся в те годы.
Возрождение биржевой торговли в России произошло на основе государственной собственности. Постепенный процесс преобразования государственной собственности видоизменил и собственность бирж. Возникнув из государственной собственности, биржи сами превратились в катализатор процесса ее преобразования в частную. В связи с тем, что уставный капитал бирж состоял из финансовых ресурсов бывших государственных структур, а также денежных средств частных юридических лиц, он уже не имел характер госсобственности, так как биржи представляют собой типичные рыночные структуры, действующие на свой страх и риск и не управляемые государственными органами.
Однако в условиях сильной инфляции, когда цены на товары изменялись лишь в сторону повышения, товарный фьючерсный рынок развиваться не мог. Все попытки российских товарных бирж наладить торговлю товарными фьючерсами были неудачными.
Напротив, чрезвычайно активно развивался валютный фьючерсный рынок. Немаловажную роль в успехе фьючерсов сыграла изменчивость валютного курса.
В 1994 г. фьючерсный рынок стал довольно неустойчивым: преобладали спекулятивные сделки, операций хеджирования не проводилось. Причиной такого положения явился кризис 1994 г., когда курс рубля упал невероятно низко. Это привело к изменению состава участников: на смену мелким спекулянтам пришли крупные, действовавшие сразу на нескольких финансовых рынках. Была отработана четкая система гарантий выплат возможных выигрышей.
Несмотря возникавшие проблемы, российские биржи достигли определенные результаты - эволюционное развитие биржевой деятельности от сделок на наличный товар к форвардным, через них к фьючерсным контрактам. В настоящее время разработаны фьючерсные контракты на продукцию нефтяного профиля, цветные металлы, зерно и другие биржевые товары, а также на валюту. Российские биржи осваивают механизм фьючерсной торговли и создают необходимые предпосылки для будущего развития фьючерсного рынка.
Конкретные экономические и политические условия в нашей стране в начале 90-х годов, с одной стороны, привели к весьма своеобразному развитию бирж, с другой стороны, не отрицают общих основ существования, функционирования и развития биржевого дела. Развитие биржевой деятельности создает благоприятные условия для иностранных инвестиций прежде всего в приватизационные предприятия, акционерные общества.
С учетом изменений в экономике и регулирования биржевого дела биржи могут быть подвержены ликвидации, объединению в той или иной форме, и наконец, преобразованию. К настоящему времени многие из созданных в 1990-1992 гг. бирж уже ликвидировались. Правовые ограничения и конкуренция с более сильными организациями поставили мелкие биржи в невыгодное положение по отношению к крупным.
В табл. 1.3. представлены направления развития биржевой торговли в России [18].
Направления дальнейшего развития биржевой торговли и преобразование бирж в Совершенствование биржевой Превращение бирж во внебиржевые корпоративными ценными бумагами центры информации и конъюнктуры рынгосударственными ценными бумагами ков валютными ценностями Создание представительств иностранных Полное перепрофилирование на другие вибирж в России ды коммерческой деятельности Специализация на главных направлениях биржевой инфраструктуры (расчетное, депозитарное обслуживание и т.п.) Укрупнение бирж, их слияние и поглощение В настоящее время существуют проблемы развития биржевой торговли в нашей стране. Слаборазвитая инфраструктура фьючерсного рынка препятствует вовлечению во фьючерсную торговлю различных предприятий и широких слоев населения. Непосредственные производители и потребители сырьевых ресурсов, банки и кредитные учреждения не располагают достаточной информацией о целях и правилах фьючерсной биржевой торговли, а также о возможностях, которые предоставляет им фьючерсный рынок. Отсутствие правовой базы, четких правил игры и какого-либо государственного регулирования на фьючерсном рынке, а также недооценка необходимости его развития привели к тому, что он представляет своеобразное белое пятно в российской экономике [11].
1.2. БИРЖА КАК ОДНА ИЗ ФОРМ ОРГАНИЗОВАННОГО РЫНКА
В настоящее время во всех развитых странах рынок почти полностью является организованным, управляемым и контролируемым. Любому организованному рынку присущи следующие черты [18]:1. существование утвержденных правил торговли, расчетов и поставок активов (товаров, услуг, ценных бумаг и др.);
2. наличие организации, руководящей работой рынка;
3. концентрация достаточного числа продавцов и покупателей во времени и в пространстве;
4. государственное регулирование и саморегулирование. Различают организованные оптовые рынки и организованную розничную торговлю.
Возникновение организованного рынка в различных формах, или различных форм организованных рынков, объясняется потребностями развития как собственно производства, так и сферы обращения, которая связывает производителей между собой и с конечными потребителями товаров и услуг.
Понятие рынка вообще включает все множество процессов, происходящих в условиях производственных отношений, основывающихся на фундаменте частной собственности на капитал. С точки зрения биржевой деятельности под рынком подразумевают только отношения, связанные с процессом купли-продажи.
В зависимости от того, какой вид актива обращается на рынке, последний может иметь специфические черты своей организации, но, тем не менее любому организованному рынку обычно присущи следующие черты [6]:
наличие утвержденных правил торговли, расчетов и поставки активов;
существование организации, руководящей работой рынка;
концентрация спроса и предложения во времени и в пространстве;
регулирование со стороны государства и общественных организаций работы рынка.
Организованный рынок - это упорядоченный рынок, но степень этой упорядоченности может быть разной, что находит свое отражение прежде всего в правилах торговли, которые могут в разной мере регламентировать процессы купли-продажи того или иного товара или любого другого актива.
Оптовая торговля охватывает широкое рыночное пространство и является проводником в реализации больших партий и объемов товаров. Цель оптовой торговли - удовлетворение спроса на товары в удобное для потребителя время и в необходимом количестве.
Оптовая торговля является важным рычагом маневрирования материальными ресурсами, способствует сокращению излишних запасов продукции на всех уровнях и устранению товарного дефицита, принимает участие в формировании региональных и отраслевых товарных рынков. Через оптовую торговлю усиливается воздействие потребителя на производителя, появляются реальные возможности добиться соответствия между спросом и предложением, обеспечить каждому потребителю возможность приобретать продукцию в пределах своих финансовых возможностей и в соответствии с потребностями.
Заметными элементами инфраструктуры организованной рыночной оптовой торговли в современных условиях являются ярмарки, выставки, аукционы, торги, товарные биржи.
Ярмарки и выставки представляют собой периодически организуемые в установленном месте кратковременные оптовые рынки на основе осмотра образцов товаров. Задача ярмарочных и выставочных торгов - оптовая продажа, заключение сделок и прямых контрактов на реализацию товаров по представленным образцам. При выставочной продаже предоставляется возможность ознакомиться с новейшими видами продукции и сравнить их с традиционными, реализуемыми на рынке. Демонстрация и представление с последующей продажей новых товаров являются предпосылками для установления контактов с потенциальными потребителями.
Широкое распространение имеет аукционная торговля, при которой продавец с целью получения наибольшей прибыли использует конкуренцию покупателей, присутствующих при продаже. Аукционную продажу может проводить продавец или посредническая организация, специализирующаяся на этом виде торговли. На аукционах представляют к продаже товары, которые обладают индивидуальными свойствами и ценностями. К ним относятся произведения искусства, ювелирные изделия, предметы антиквариата, уникальные коллекции, пушнина и др. Выдвинутые на аукцион товары реализуются гласно, в заранее установленное время и в определенном месте.
Торги - это способ закупки машин, оборудования, сырья. Организаторами торгов выступают государственные организации и учреждения, а также муниципалитеты. Одновременное привлечение к торгам большого числа поставщиков позволяет им рассчитывать на максимальную конкуренцию среди участников торгов и более выгодные условия сделки. Правила, определяющие условия проведения торгов, регламентируются специальными правовыми актами и документами.
Товарные биржи относятся к торговым посредническим структурам и представляют собой организованные рынки биржевых товаров с установленными правилами торговли.
Товарная биржа – это рыночный механизм, выполняющий ряд стабилизирующих функций в экономике: обеспечение ликвидности и оптимального распределения важнейших видов сырьевых товаров, стабилизацию цен и издержек, валютных курсов, денежного обращения и кредита.
Биржа - организующая, системообразующая часть рыночной структуры. Задачи биржи - не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой, а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты. С помощью биржевого механизма обеспечивается спрос на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют биржевые спекулянты. Современная товарная биржа - это рынок контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его реальных поставок.
В деятельности биржи можно выделить стандартизацию типовых контрактов, обладающих относительной ликвидностью, и регистрацию марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведенной товаропроизводителем.
Биржевая торговля имеет дело с активами, относящимися либо к группе капиталов (например, ценные бумаги, валюта), либо к группе товаров (например, цветные металлы, сельскохозяйственные товары). Основная операция при биржевой торговле - это купляпродажа соответствующих активов. Участники биржевой торговли могут проводить между собой любые операции по поводу купли-продажи биржевого актива, например, брать в ссуду деньги, ценные бумаги, брать в залог товар и т.п., но собственно биржевая торговля - это всегда только купля-продажа соответствующего актива [14].
Участвовать в биржевой торговле, т.е. покупать или продавать актив на бирже, могут любые участники рынка, но делать они это могут, как правило, только через биржевых посредников. В результате непосредственно биржевая торговля сводится к купле-продаже биржевых активов биржевыми посредниками, однако это не означает, что она не имеет тесных взаимосвязей с другими видами рыночных операций, активов, рынков и их участников.
Торговля, осуществляемая на бирже, или биржевая торговля, в отличие от любых других видов торговой деятельности имеет различные характеристики, представленные в табл. 1.4.
Отличительные особенности биржевой торговли от других форм торговли представлены в табл. 1.5. [3].
Розничная торговля - это совокупность видов предпринимательской деятельности, увеличивающая ценность товаров и услуг, продаваемых потребителям и предназначенных для личного или семейного использования. Покупатели склонны считать, что торговля в розницу - это всего лишь продажа товаров через магазины. Однако розничная торговля это еще и предоставление различных услуг.
Розничная торговля с учетом специфики обслуживания потребителей разделяется на стационарную, передвижную и посылочную.
Стационарная торговая сеть включает как крупные, современные, технически оборудованные магазины, так и ларьки, палатки, киоски, торговые автоматы, магазинысклады. Создаются магазины, торгующие товарами по каталогам. Подобная торговля основана на предварительном отборе товара по каталогам, которые могут быть выбраны потенциальными покупателями или разосланы им по почте.
Приуроченность к определен- Биржевая торговля проводится только в специально отному месту и времени веденном для этого процесса месте и только в установленные часы работы биржи;
Подчиненность установленным Каждая биржа вырабатывает свои Правила торговли на правилам биржевой торговли. данной бирже и все участники биржевой торговли обязаны соблюдать эти Правила. Несоблюдение Правил наказывается штрафами или исключением из членов биржи Публичность Биржевая торговля ведется в присутствии всех членов Гласность Результаты биржевой торговли являются открытыми Регулируемость со стороны Государство через свои законодательные и нормативные государства и общественности акты устанавливает правила, в соответствии с которыми Концентрация спроса и пред- Биржа - это самое подходящее место, где легко можно ложения по товарам, реализуе- найти покупателя на продаваемый товар или продавца Сравнительные характеристики организации торгов Немалые потенциальные возможности имеет организация продаж товара через торговые автоматы, которые могут работать круглосуточно без торгового персонала.
Передвижная торговля организуется с использованием автоматов, вагонолавок, лотков и других несложных устройств.
Посылочная торговля занимается обеспечением населения, предприятий, организаций книжной продукцией, канцелярскими товарами, аудио- и видеозаписями, радио- и телеаппаратурой, лекарственными средствами, продукцией производственно-технического назначения.
Государство проводит определенную политику в отношении любого рынка. Это может касаться только чисто фискальной стороны дела, т.е. получения налогов от рыночной деятельности, или иметь целью стимулирование развития рынков тех или иных активов. И в том, и в другом случаях, имеет место регулирующее воздействие государства, которое практически невозможно или трудно выполнимо в случае неорганизованного, стихийного рынка, не поддающегося достаточному контролю ни со стороны государственных органов, ни со стороны организаций самих торговцев.
Биржа, это хорошо оборудованное рыночное место, предоставляемое брокерам и дилерам, т.е. профессионалам биржевого дела. Экономически - это оптовый рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами, оптовая торговля по образцам и стандартам, по договорам и контрактам на их поставку в будущем, а также продажа валюты и редкоземельных металлов по ценам официально установленным на основе спроса и предложения.
Биржа является юридическим лицом, обладает обособленным имуществом, может быть истцом и ответчиком в суде, в арбитражном государственном суде, третейском суде.
Биржи классифицируются по следующим признакам (табл. 1.6.):
вид биржевого товара;
принцип организации;
форма участия клиентов в биржевых торгах;
номенклатура товаров;
По виду товара биржи бывают: товарные, фондовые биржи и валютные.
Товарные биржи периода 1990-1991 гг. были биржами реального товара, на которых осуществлялась регулярная оптовая торговля товарами по образцам и стандартам. Так как в то время отсутствовало законодательное разделение бирж на товарные, фондовые и валютные, на товарных биржах нередко велась торговля и ценными бумагами.
В настоящее время товарные биржи имеют форму фьючерсных бирж, где ведется торговля фьючерсными контрактами на поставку товаров в будущем, т. е. торговля правами на товар [18].
Вид биржевого товара Товарные, фондовые и валютные Принцип организации Государственные, частные и смешанные Статус биржи Акционерные общества, товарищества (общества) Формы участия посетителей Закрытые и открытые в биржевых торгах Номенклатура товаров Специализированные и универсальные Вид биржевых сделок Реального товара, фьючерсные (опционные) и Характер деятельности Коммерческие и некоммерческие Сфера деятельности Центральные, межрегиональные и местные Место и роль в мировой тор- Международные, региональные и национальные Фьючерсная биржа, являясь специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности товарных рынков, одновременно представляет собой рынок цен соответствующих товаров.
Фондовая биржа - это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией (некоммерческим партнерством), равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовые биржи мобилизуют финансовые ресурсы, обеспечивают ликвидность финансовых вложений, регулируют рынок ценных бумаг. Авторитет фондовой биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. В свою очередь, объем сделок зависит от количества торгуемых на бирже ценных бумаг. Эти два показателя - объем и количество торгуемых бумаг являются своеобразными индикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площадки.
Валютная биржа представляет собой постоянно действующий организованный рынок национальных валют. На ней осуществляется свободная купля-продажа национальных валют исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на них. В нашей стране валютные биржи наиболее жестко контролируются государством в отличие от других видов бирж.
По принципу организации: публично-правовые (членом биржи может быть любой предприниматель, который занесен в торговый реестр и имеет определенный торговый оборот); частноправовые (имеют более замкнутый характер, доступ только узкого круга лиц, которые входят в биржевую корпорацию); государственные, смешанные.
Государственная биржа создается на основе законодательства о биржах и контролируется государством. На биржу, кроме ее членов, допускаются и разовые посетители.
Такие биржи распространены во Франции, Бельгии, Нидерландах.
На частной бирже доступ в операционный зал открыт только узкому ограниченному кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Частные биржи в основном распространены в Великобритании и США.
Смешанные фондовые биржи наибольшее распространение получили в Европе. В руках государства при этом находится часть акций биржи, что дает ему право направлять в органы управления своих представителей и таким образом контролировать деятельность конкретной биржи.
В России биржи исторически находились под контролем или в непосредственном ведении специальных государственных органов управления, однако при их возрождении в 1990-1991 гг. биржам был придан частный принцип организации. Наряду с государственным законодательством российские биржи руководствуются собственными правилами самоуправления. Высшим органом управления биржей признается только Общее собрание акционеров.
По форме участия в торгах: открытые биржи (клиенты могут заключать контракты как самостоятельно, так и через посредников). Подразделяются на:
• открытые биржи (не обязательно пользоваться услугами посредников);
• открытые биржи смешанного типа. С продавцами и покупателями работают биржевые посредники. Брокеры, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (за свое посредничество получают комиссионные, которые называют брокерскими, либо куртаж). Дилеры, совершающие операции в основном за свой счет (работают с конкретным видом ценных бумаг, заключают сделки с брокерами и между собой);
• закрытые. Сделки могут заключаться только между биржевыми маклерами и брокера-ми, которые представляют интересы и выступают от имени, как участников биржи, так и разовых покупателей.
По номенклатуре товаров: универсальные биржи, специализированные.
На товарных биржах универсального характера ведется торговля разнообразными биржевыми товарами не только различных подгрупп, но и групп. Примером является Чикагская товарная биржа, где фьючерсная торговля ведется разнородными товарами: пшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами и продуктами их переработки (соевая мука и соевое масло), драгоценными металлами, а также финансовыми инструментами (долгосрочными ценными бумагами, банковскими депозитами, индексами курсов акций и муниципальными облигациями). Универсальными являются также многие российские биржи, хотя специализация уже началась.
Специализированные биржи имеют специализацию по товарам или по группам товаров. Например, Нью-Йоркская биржа хлопка и цитрусовых, Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао, Лондонская биржа металлов и др. В России также действуют биржи нефтепродуктов, цветных металлов, строительных материалов и т.д.
По типам сделок:
Биржи реального товара. Обязательны продажа и поставка товара после проведения торгов. Отличительной чертой бирж реального товара являлись регулярность проведения торгов, наличие определенного места торговли и подчиненность заранее установленным правилам. Наиболее характерные биржевые операции того времени - сделки с наличным товаром. Расширение спроса на сырье и продовольствие привело к всемерному увеличению объемов торговли, усилило требования к однородности качества товаров и регулярности поставок. Для удовлетворения этих требований пришлось изменить первоначальный вид бирж. Так, к числу основных функций товарной биржи стали относиться:
установление стандартов на товар, разработка типовых контрактов, котировка цен, урегулирование споров и информационная деятельность. В результате ведущую роль в биржевых операциях стали играть срочные сделки с реальным товаром, гарантировавшие поставку товара определенного качества и количества в нужный срок по согласованной цене.
Таким образом, отличительными чертами биржи реального товара в своей высшей форме являлись: совершение сделок на основе описания качества товара в отсутствие самого товара; торговля массовыми, однородными, сравнимыми по качеству товарами, отдельные партии которых взаимозаменяемы; спекулятивность.
Фьючерсные биржи. За продавцом сохраняется право выбора - доставить продукцию или откупить срочный контракт до наступления срока поставки товара; за покупателем - принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки.
Фьючерсная биржа выполняет специфические для экономики функции:
• перенос риска ценовых колебаний с участников рынка реального товара посредством механизма хеджирования;
• выявление цены, т. е. выявление точки зрения рынка на то, какова будет цена лежащего в основе фьючерсного контракта товара в момент наступления срока действия контракта;
• повышение ликвидности и эффективности путем ускорения и упрощения совершения фьючерсных операций;
• увеличение потока рыночной информации с помощью сбора, обработки и распространения деловой информации.
Опционные биржи. Создаются и используются для страхования участников биржевой торговли, т.к. дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.
1.4.1. Основные направления регулирования биржевой деятельности Для участия в биржевой торговле достаточно большое число как продавцов, так и покупателей, необходим определенный механизм, позволяющий обеспечить соблюдение прав всех ее участников. Они должны быть уверены в том, что риск, связанный с их участием, сведен к минимуму. Осуществляется это с помощью регулирования биржевой деятельности, которое представляет собой определенное упорядочение работы бирж и заключение биржевых сделок на основе установленных правил и требований.
Регулирование биржевой деятельности имеет исторически сложившиеся направления:
со стороны государства. Государственное регулирование биржевой деятельности осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Здесь возможны два варианта. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников биржевого рынка.
С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает от них самих некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участникам данной биржи или всех бирж;
общественное регулирование или регулирование через общественное мнение; в конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на биржевом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.
Процесс регулирования на биржевом рынке включает:
создание нормативной базы его функционирования (разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка па общепризнанную и всеми соблюдаемую основу);
отбор профессиональных участников биржевого рынка (в том числе профессиональных посредников, удовлетворяющих определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, устанавливаемым уполномоченными на что регулирующими организациями или органами);
контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;
систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на бирже (устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из членов биржи).
Зарубежный опыт показывает, что государственные регулирование и контроль биржевой деятельности должны строиться на соблюдении следующих принципов:
общественной полезности и доверия;
гласности и открытости биржевых торгов;
гарантии прав участников биржевой торговли и др.
Деятельность товарных бирж во всех странах регламентируется государством по законодательному и финансово-кредитному направлениям.
Через законодательный механизм государство определяет роль, место, права и обязанности бирж и брокерских фирм, регламентирует правила их деятельности, осуществляет контроль за соблюдением юридических прав клиентов биржи, посредников и самой биржи.
Через финансово-кредитный механизм, через налоговую политику проводится регламентация рыночной деятельности на биржах с целью создания равных экономических условий для реализации интересов всех сторон биржевой деятельности, а также соблюдения интересов государства и стабильности товарного и финансового рынков.
Так, в США регулирование фьючерсной торговли возложено на Комиссию по срочной биржевой торговле (Commodity Futures Trading Commission — CFTC) и на сами фьючерсные биржи. Комиссия имеет высшую власть в области фьючерсной торговли в США, но на практике она перекладывает на участников фьючерсной торговли обязанность разработки и внедрения эффективных мер по предотвращению манипулирования рынком, наблюдая за этим процессом самоуправления.
Очевидно, что государственное регулирование биржевой деятельности не должно носить запретного характера. Его роль должна сводиться:
к созданию единой правовой базы, обеспечивающей функционирование бирж;
контролю со стороны государственных органов за их работой;
лицензированию деятельности как бирж, так и участников биржевой торговли.
Принципы регулирования биржевого рынка отражают проверенную временем мировую практику биржевого рынка. Основными из указанных принципов являются:
разделение подходов к регулированию по отношению к внебиржевым участникам рынка, с одной стороны, и к профессиональным участникам биржевого рынка - с другой.
максимально возможное раскрытие информации о происходящем на биржевом рынке (возможность получения участниками рынка информации, необходимой для принятия деловых решений, повышение степени доверия к бирже и ее членам);
обеспечение конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг;
недопущение совмещения нормотворчества и нормоприменения в одном органе управления или регулирования;
обеспечение гласности нормотворчества, публичное обсуждение проблем рынка;
преемственность мирового опыта регулирования биржевого рынка;
оптимальное распределение функций регулирования биржевой деятельности между государственными и негосударственными органами управления.
Система государственного регулирования биржевого рынка включает:
• государственные и иные нормативные акты;
• государственные органы регулирования и контроля. Формы государственного управления рынком включают: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.
Прямое, или административное, управление осуществляется путем: принятия государством соответствующих законодательных актов; регистрации участников рынка; лицензирования профессиональной деятельности на биржевом рынке; обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка; поддержания правопорядка на рынке.
Косвенное, или экономическое, управление биржевым рынком ведется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:
• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобожденные от них);
• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);
• государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).
Основные государственные органы непосредственного регулирования биржевой деятельности:
Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (напрямую регулирует деятельность фондовых бирж);
Федеральная комиссия по товарным биржам (осуществляет регулирующие функции по отношению к товарным биржам и фьючерсной торговле);
Министерство финансов РФ (устанавливает правила бухгалтерского учета, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение на биржах);
Центральный банк Российской Федерации (регулирует деятельность валютных бирж).
Основные законодательные акты, которыми регулируется российский биржевой рынок:
Закон «О банках и банковской деятельности» (1990 г.);
Закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (1995 г.);
Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» (1992 г.);
Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (1992 г.);
Закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» (1992 г.);
Закон «Об акционерных обществах» (1996 г.);
Закон «О рынке ценных бумаг» (1996 г.);
Указы президента по развитию рынка ценных бумаг;
Постановления Правительства Российской Федерации, относящиеся к регулированию рынка государственных ценных бумаг.
1.4.2. Правовое регулирование биржевой деятельности в России По мере становления российского биржевого рынка создается и отлаживается система его регулирования. Идея разработки отечественного биржевого законодательства появилась вместе с биржами.
В июле 1990 г. был подготовлен проект Закона РСФСР «О товарных биржах и биржевой торговле», вошедший в программу «500 дней». Затем появились проекты биржевого законодательства в других республиках (Казахстан, Латвия), а также проекты нормативных актов, исходивших от самих бирж. Здесь можно выделить проект постановления Совета Министров РСФСР, разработанный на МТБ, и проект постановления Президиума Верховного Совета РСФСР, подготовленный на РТСБ.
Разработка правовой основы регулирования биржевой деятельности в России базировалась на имевшихся законах, постановлениях, положениях и указах, с помощью которых осуществлялся переход от командно-административной системы управления к рыночным механизмам.
Следует отметить, что исторически правовые акты, определяющие особенности проведения операций на финансовом рынке, появились ранее, чем были разработаны нормы общегражданского законодательства, соответствующие принципам регулирования рыночных отношений. Гражданский кодекс РФ (часть первая) вступил в действие с 1 января 1995 года. Между тем постановление Правительства РФ №78, утвердившее Положение «О рынке ценных бумаг и фондовых биржах в РФ», было принято в декабре 1992 года. Указанное постановление предусматривало, что фондовые биржи создаются в форме закрытых акционерных обществ и должны являться коммерческими организациями Федеральный закон Российской Федерации от 20.02.1992 №2383-1 (с изм. от 29.06.2004) «О товарных биржах и биржевой торговле» п. 55.
Принятый позднее новый ГК РФ в регулировании деятельности юридических лиц основывался на концептуально ином подходе, согласно которому организационноправовая форма юридического лица является определяющим моментом в определении характера его деятельности как коммерческой или некоммерческой организации. Такой подход делает юридически невозможным некоммерческий характер деятельности хозяйственных обществ вообще и акционерных обществ в частности.
«