Global Financial Stability Report, October 2010, Statistical Appendix. – Р. 16-17.

Survey of Current Business. - Washington: U.S. Department of Commerсe, 2010. - Vol. 90. - July. - №7.- P. 18-19.

IMF Global Financial Stability Report, October 2010, Statistical Appendix. – P. 19.

Проведенный анализ показал достаточную «устойчивость» федерального долга, который на конец 2010 г. превысил 14 трлн. долл., или 95,7% ВВП. Размер процентных платежей по обслуживанию долга в 2010 ф.г. составил 414 млрд. долл., или 2,8% ВВП. Выявлено, что, несмотря на рост заимствований, доля процентных выплат снижается: с точки зрения объемов долга с 7,8% в 1991 г. до 4,5% в 2008 г. и 3,1% в 2010 г, в совокупных расходах федерального бюджета с 21,6% в 1991 г. до 15,1% в 2008 г. и 12% в 2010 г. (государственных учреждений США, частных инвесторов-резидентов, иностранных центральных банков с долями в 39,4%, 29,6% и 23% соответственно) над частными инвесторами-нерезидентами (8%)9, для которых выгода от приобретения ценных бумаг определяется внешней доходностью, снижает риск массового сброса данных активов. Среди основных держателей выступают инвесторы из Китая, Японии, Великобритании, России и др.

В целом, США в международном движении капитала выступают в качестве крупнейшего посредника, перераспределяющего мировые финансовые ресурсы. Привлекая капитал в безопасные, ликвидные и низкодоходные инструменты, они реинвестируют их в менее ликвидные, но более доходные инструменты. По мнению диссертанта, в этом находит свое отражение положение Соединенных Штатов как страны-эмитента мировой валюты.

Так, большую часть обязательств США с середины прошлого века составляют низкодоходные безрисковые активы – банковские займы, правительственные и корпоративные ценные бумаги и пр. (69% в 2009 г.г.). В то же время структура активов США за границей претерпевала изменения: в 1960-70-е г.г. – преобладали прямые инвестиции, в 1980-е возросло значение банковских кредитов, а в 1990-е – портфельные инвестиции в акции. Доля высокодоходных рисковых активов (ПИИ и портфельные инвестиции в акции) в общем объеме активов США за границей демонстрирует восходящий тренд и составила 55% в 2009 г. При этом, за период с 1952-2009 г.г. доходность американских заграничных инвестиций была на 2,69% выше прибыльности инвестиций иностранцев в США.11 Поэтому, несмотря на ухудшение международной инвестиционной позиции Соединенных Штатов, сальдо инвестиционного дохода остается положительным.

Приток капитала в США, в свою очередь, способствовал снижению уровня процентных ставок, нормы национальных сбережений. В итоге этот повышенный спрос на ликвидные активы привел к недооценке рисков, Treasury Bulletin, December 2010. – Р. 32.

Budget of the United States Government. Fiscal Year 2010. – P. 114; Interest Expense on the Debt Outstanding. – URL: http://www.treasurydirect.gov/govt/reports/ir/ir_expense.htm (Дата обращения 10.12.2010).

расчеты автора по Treasury Bulletin, December 2010. – P.52; Flow of Funds Accounts of the United States, December 2010. – P. 69.

расчеты автора по Survey of Current Business. - Washington: U.S. Department of Commerсe, 2010. - Vol. 90. July. - №7.- P. 18-19.

Gourinchas P.-O., Rey H., Govillot N. Exorbitant Privilege and Exorbitant Duty. IMES Discussion Paper No. 2010-EAugust 2010. – P. 6.

распространению американских финансовых инструментов, обеспеченных низкокачественными ипотечными кредитами и кризису, охватившему всю мировую финансовую систему.

Финансовый кризис вызвал затруднения в финансировании дефицитов. До 2008 г. объемы импортируемого капитала были достаточными, в 2008-2009 г.г.

приток иностранного капитала не покрыл даже дефицит по внутренним инвестициям. Хотя в 2010 г. показатели еще не достигли докризисного уровня, отмечен существенный рост объемов импорта капитала. Это свидетельствует о том, что Соединенные Штаты остаются крупнейшим центром привлечения иностранного капитала. (Табл. 4.) Чистая кредитная позиция и приток капитала в США Норма чистого Источник: International Monetary Fund, World Economic Outlook, April 2011. – P. 208;

World Economic Outlook Database, April 2011, URL: www.imf.org (Дата обращения 17.03.2011); Bureau of Economic Analysis, U.S. International Transactions Accounts Data, Release Date: March 16, 2011, URL:http://www.bea.gov. (Дата обращения 17.03.2011) Систематизированы научные взгляды и разработки зарубежных и отечественных экономистов по проблеме «устойчивости» дефицита текущего счета платежного баланса США и всей мировой валютной системы. Выделены две противоположные точки зрения. Первая заключается в том, что американский дефицит, приводящий к наращиванию чистой внешней задолженности США, несет в себе риски для стабильности валютной системы и доллара как мировой валюты. Другая точка зрения гласит, что подобные дисбалансы представляют собой равновесное и устойчивое явление, а дефицит текущего счета платежного баланса США является одним из важнейших факторов, обеспечивающих экономический рост во всех остальных странах.

На наш взгляд, функционирование экономики США в дефицитном режиме отражает современную тенденцию к углублению международного разделения труда, а также усилению масштабов и интенсивности международного движения капитала. Сложившиеся платежные дисбалансы являются естественными в условиях неравномерного развития финансовых систем различных стран.

Приоритетным направлением экономической политики провозглашается переход к росту экономики, главным двигателем которого выступает увеличение экспорта, в связи с чем поставлена цель по его удвоению в 2009г.12 Предлагаются меры по расширению доступа американских Economic Report of the President, February 2011. – P. 24.

экспортеров на рынки развивающихся стран путем снижения тарифных и нетарифных барьеров, либерализации валютных режимов.

Не отрицая пользы от вспомогательного стимулирования экспорта США, мы не ожидаем, что в ближайшем будущем они сменят свое положение главного импортера. Кардинальных изменений в сложившихся платежных отношениях США с партнерами по мировому хозяйству не произойдет.

Вторая группа проблем, исследованных в работе, включает в себя анализ и выявление роли американского доллара в международных расчетах, на международных валютно-финансовых рынках, в официальных валютных резервах.

На мировом финансовом рынке доллар длительное время занимает ведущие позиции, которые сформировались за предыдущие десятилетия в результате лидирующей роли США в формировании мирового рынка капитала.

В то же время, на различных сегментах рынка наблюдаются различные соотношения между американской и единой европейской валютами.

Проведенный анализ основных секторов мирового финансового рынка показал, что евро отвоевал у доллара значительную долю рынка международных долговых ценных бумаг (ДЦБ), международных кредитов, отмечается рост доли евро и на международном рынке банковских депозитов.

При этом роль европейской валюты характеризуется региональной направленностью, поскольку спрос на евро в качестве валюты номинирования ДЦБ, валюты кредитования и депонирования во многом определяется консолидацией внутреннего европейского рынка капиталов.

В международных банковских пассивах, которые в 3 кв. 2010 г. составили 33,5 трлн. долл., доминируют долларовые депозиты. На конец 3 кв. 2010 г. доля доллара составила 43,9%, евро – 31,5%. В том числе на рынке евровалют (зарубежные банковские депозиты в иностранной валюте в размере 15,7 трлн.

долл.) доллар традиционно занимает лидирующие позиции (59,6% долларовых депозитов против 19,5% депозитов в евро в 3 кв. 2010 г.). Во внутренних банковских депозитах в иностранной валюте доля доллара составила 46,4% против доли евро в 20,4%. При этом, доля евро выше доли доллара в сегменте зарубежных банковских депозитов в национальной валюте (54,4% против 27,5%). Анализ международного рынка долговых ценных бумаг, его валютной структуры, географического распределения эмитентов международных бондов и нот и их инвесторов по регионам позволил сформировать представление о масштабах использования доллара на данном рынке.

В широком определении, по методике, принятой Банком международных расчетов, к международным ДЦБ относятся все выпуски долговых обязательств за исключением тех, которые выпущены эмитентами-резидентами для инвесторов-резидентов в национальной валюте.

Расчеты автора по BIS Quarterly Review, Statistical Annex. – December 2010. – P. A24, A27.

Общий объем непогашенных международных ценных бумаг возрос в 5 раз – с 5,4 трлн. долл. в 1999 г. до 27,6 трлн. долл. в 3 кв. 2010 г.14 Основным заемщиком выступает частный сектор (финансовый и корпоративный), совокупная доля которого составила 88,6% от общего объема международных ДЦБ в обращении в 2009 г. Эмитенты из еврозоны составили 43% всех заемщиков, из США – 22,3%, из Великобритании – 14%. В последние годы отмечен рост доли евро в качестве валюты номинирования международных ДЦБ. На 3 кв. 2010 г. доля доллара составила 38,2%, а евро – 45,1%.16 Но, отмечая лидирующую роль европейской валюты, нельзя не отметить то, что она характеризуется региональной направленностью.

Так, две трети всех евро-деноминированных международных ДЦБ выпускается резидентами еврозоны на международный рынок. А выпуск нерезидентами еврозоны в большой степени обеспечивается спросом со стороны европейских инвесторов.

Для взвешенной оценки роли доллара в международном банковском кредитовании была проанализирована валютная структура различных сегментов рынка: зарубежных требований банков в национальной валюте, зарубежных требований банков в иностранной валюте, а также внутренних требований в иностранной валюте.

В 3 кв. 2010 г. международные требования банков мира составили 34, трлн. долл., из них 31 трлн. долл. – зарубежные требования банков (12,7 трлн.

долл. в иностранной валюте; 15,8 трлн. долл. – в национальной; остальные – в неустановленных валютах) и 3,9 трлн. долл. – внутренние требования банков в иностранной валюте. Доли доллара и евро в совокупных международных требованиях банков мира почти сравнялись и колеблются в диапазоне 37-40%. При этом, в зарубежном кредитовании в национальных валютах последнее десятилетие преобладали кредиты в евро. Их доля возросла с 53,4% в 2000 г.

до 60% в 3 кв. 2010 г. Среди зарубежных кредитов, выданных в иностранных, по отношению к выдавшему их банку валютах, преобладают кредиты в долларах США. Однако отмечается тенденция к некоторому снижению его доли с 62,8% в 2000 г. до 57,3% в 3 кв. 2010 г. с одновременным ростом доли евро с 16,8% до 21,9%. Во внутреннем кредитовании в иностранных валютах доллар занимает также ведущее положение: доля доллара составляет 44,7%, а доля евро – 25,6% от объема выданных кредитов. При этом отмечается некоторое снижение доли доллара с 2000 г. на 6% и рост доли евро на 9%. С середины 2008 г. мировая банковская система оказалась охвачена кризисом ликвидности. В этой связи отмечается резкое сокращение объема банковского кредитования впервые за рассмотренный период. В 2008-2009 г.г.

BIS Quarterly Review, Statistical Annex. – March 2002. – P. A74; December 2010. – P. A104.

Расчеты автора по BIS Quarterly Review, Statistical Annex. – March 2010. – P. A104-A107.

Ibid. – P. A108-A109.

Расчеты автора по BIS Quarterly Review, Statistical Annex. – December 2010. – P. A24, A27.

Pасчеты автора по BIS Quarterly Review, Statistical Annex. – March 2003. – P. A16; December 2010. – P. A24.

Расчеты автора по BIS Quarterly Review, Statistical Annex. – June 2003. – P. A19; March 2010. – P. A27.

сумма погашения полученных ранее кредитов превышала величину новых, причем во всех валютах. В целом, изменения долей валют на данном рынке год к году в меньшей степени отразили воздействие кризиса.

В условиях мирового финансового кризиса остро встал вопрос о важности стабильного функционирования американского доллара и обеспечения доступности к источникам финансирования в мировой валюте.

В последнее десятилетие европейские и японские банки активно наращивали свои зарубежные активы в мировой валюте. Совокупная чистая длинная позиция в долларах составила 1,3 трлн. долл. к середине 2007 г. Источниками финансирования служили долларовые займы, в основном краткосрочные, на межбанковском рынке, у участников небанковского рынка или у центральных банков, а также займы в национальной валюте и последующая покупка американской на валютном срочном или своп рынке.

С ухудшением ситуации на финансовом рынке США осенью 2008 г. и бегством в американский фонд денежного рынка, мировая банковская система столкнулась с трудностями в привлечении американской валюты для финансирования крупных активов – «нехваткой долларов».

Нехватка долларовой ликвидности, спрос на доллар как «тихую гавань» в условиях падения мировых фондовых рынков и обесценения американских активов, связанных с ипотекой, репатриация капитала в США американскими инвесторами, – все это вызвало рост курса доллара с середины 2008 г.

Действия ФРС по борьбе с последствиями финансового кризиса, включающие снижение процентной ставки с 1,0% до 0-0,25%, увеличение денежной массы в рамках политики количественного смягчения вызвали снижение курса американской валюты с марта 2009 г.

С конца 2009 г. курс доллара начал расти на фоне ухудшения финансовоэкономической ситуации в еврозоне. С середины 2010 г. отмечается волатальность динамики курса валюты. Пока трудно судить о дальнейших перспективах курса доллара. Для США слабый доллар остается важнейшим инструментом стабилизации национальной экономики.

Высокий спрос на доллар как средство сбережения и инвестирования, средство интервенций центральных банков, платежное средство при осуществлении внешнеторговых операций предопределяют главенствующее положение американской валюты на мировом валютном рынке. На валютные пары с его участием (за исключением пары доллар/евро, на которую приходится до 28% валютообменных операций) пришлось 57% операций, а на пары с участием евро 12% в апреле 2010 г. В целом, несмотря на кризисные явления, сужение мирового финансового рынка в 2008 – 2009 г.г., текущие конъюнктурные колебания, валютная структура операций на валютно-финансовых рынках остается без особых McGuire P., Von Peter G. The US dollar shortage in global banking and the international policy response. BIS Working Papers No 291. – 2009. – P.11.

BIS, Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity, April 2010. – P. 10.

изменений, что демонстрирует отсутствие тенденции изменения роли основных валют в финансовой сфере.

В течение нескольких десятилетий доллар США является доминирующей валютой в сфере проведения расчетов в мировой торговле, который обслуживает почти половину оборота. Главными факторами этого выступают высокий уровень ликвидности долларового валютного рынка, практика осуществления биржевой торговли и торговли товарами по справочным ценам в американской валюте, а также емкость потребительского рынка США.

Вместе с тем, в настоящее время сложились некоторые предпосылки для снижения роли доллара в международных расчетах: волатильность валютного курса, укрепление позиций евро. Падает удельный вес США в мировом импорте (с 18,7% в 2000 г. до 12,8% в 2010 г.)22, доля торговли товарами, торгуемыми на бирже или оцененными по справочным ценам, также устойчиво снижается последние десятилетия в мировой торговле и, соответственно, сужаются эти каналы использования доллара.

Кроме того, нарастающей тенденцией являются попытки расширения мировой торговли в национальных валютах с целью снижения зависимости от доллара. В этой связи в работе анализируется международный опыт стимулирования торговли в национальных валютах.

Объем подобных операций в рамках общемировой торговли небольшой.

Существуют трудности, препятствующие расширению использования национальных валют. Практика мировой торговли в национальных валютах, на наш взгляд, тесно связана с развитием всего финансового сектора соответствующих стран. В целом, быстрое и существенное снижение роли доллара и расширение использования национальных валют в международных расчетах маловероятно.

Современная мировая валютная система основывается на том, что страны могут свободно выбирать режимы валютных курсов.

Доллар является «якорной» валютой для 50 стран, при этом на евро ориентируются 28, а на корзину валют – 15 стран. Привязка курса национальной валюты происходит в соответствии с географической и товарной структурой торговли, а также финансовыми потоками. Страны, привязавшие свои валютные режимы к евро, имеют тесные связи со странами еврозоны и Европейским Союзом в целом.

Практика регулирования валютных курсов сопровождается увеличением объемов чистых покупок валюты и ростом накоплений резервов.

По данным МВФ, за десятилетие с 1990 г. по 2000 г. мировые валютные резервы выросли в 2,5 раза, с 2000 г. по 2010 г. – в 3,7 раза. По отношению к мировому ВВП, в 2009 году их объем вырос до 11,7% по сравнению с 4,3% в WTO statistics database. – URL: http://stat.wto.org/Home/WSDBHome.aspx (Дата обращения 10.04.2011) 1995 г. На развивающиеся страны приходится 66% совокупных валютных резервов. Большую часть этого прироста составили доллары США и другие долговые инструменты, оцененные в долларах, ставшие резервными активами в результате, во-первых, роста торгового дефицита между США и остальным миром на протяжении последних трех десятилетий, во-вторых, роста торговых профицитов в странах-экспортерах сырьевых товаров благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на мировых рынках.

Совокупный профицит текущих счетов развивающихся стран достиг максимальных значений в 709,2 млрд. долл. в 2008 г., увеличившись в 8 раз с 2000 г. Валютные резервы этой группы стран увеличились в 7 раз за рассматриваемый период. Прирост мировых валютных резервов в долларах в период с начала 2001г.

по 1 кв. 2010 г. составил 1758,1 млрд. долл., (рост в 2,6 раза), а в евро – 976, млрд. долл. (рост в 4,5 раз). При этом, доля доллара снизилась с 71,1% до 61,5%, а евро возросла с 18,3% до 27,2%.25 Постепенный рост влияния евро и усиление фундаментальных факторов девальвации доллара США относительно национальных валют как развитых, так и развивающихся экономик сказывался на изменении валютной корзины официальных валютных резервов.

Третья группа проблем связана с исследованием возможных направлений посткризисного развития мировой валютной системы и роли доллара США как ведущей валюты в ней, а также выработкой рекомендаций по оптимизации валютной политики России с учетом выявленных перспектив развития.

В этой связи оценены возможности поляризации валютной системы под влиянием расширения обращения других валют и формирования новых объединений с единой валютой; введения наднациональной валюты.

Наиболее успешным примером валютной интеграции служит европейский Экономический и валютный союз. Кроме того, в странах Азии, Африки и Латинской Америки функционируют более десятка валютных объединений, хотя и на начальной стадии своего развития.

Примеры формирования валютных объединений с единой валютой, на наш взгляд, показывают, что данные процессы, кроме еврозоны, еще не способны выступать как источник развития полицентричности в современной валютной системе и существенно повлиять на роль доллара США как мировой валюты не могут.

Интегрирующиеся страны сталкиваются с такими препятствиями, как:

различия в уровнях экономического развития, степени конвертируемости национальных валют, небольшой объем торговли внутри объединений и пр.

IMF, Annual Report 1996, Appendix I, Table I.1; Annual Report 2006, Appendix I, Table I.1, Annual Report 2010, Appendix I, Table I.1.; IMF, Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER); World Economic Outlook Database, October 2010. – URL: www.imf.org. (Дата обращения 20.11.2010) IMF, World Economic Outlook, April 2010. – Р. 172; April 2008. – P.258; IMF, Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER). – URL: www.imf.org (Дата обращения 15.10.2010) IMF, Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER). – URL: www.imf.org С одной стороны, процессы формирования валютных объединений с единой валютой вызваны стремлением группы стран к созданию адекватной и достаточно стабильной формы мировых денег и выступают фактором, сдерживающим негативное внешнее воздействие.

С другой – они являются составной частью глобализационных процессов.

В этом смысле возникает потребность интеграции данных объединений в мировую валютную систему – их связывание в общий механизм осуществляется с помощью мировой валюты.

Диверсификация международных расчетов, формирование поливалютной системы на основе относительно большого количества основных валют также противоречит логике интернационализации. Потребность глобальной экономики в универсальном платежном средстве вынуждает всех участников мирового хозяйства вольно или невольно содействовать американскому доллару в выполнении им центральной роли мировой валюты.

Таким образом, на наш взгляд, процессы усиления позиций единой европейской валюты, формирование и развитие некоторых других валютных объединений, а также попытки отдельных стран расширить использование своих национальных валют в международном обороте, и процесс укрепления роли доллара как мировой валюты, выступают как взаимодополняющие, а не взаимоисключающие в ходе развития мировой валютной системы.

Отмечено, что интернационализация хозяйственной жизни закладывает предпосылки к развитию наднациональной формы мировых денег, что отражает растущее единство воспроизводственного процесса. Это в отдаленной перспективе будет оказывать растущее воздействие на положение американского доллара и на общий характер платежных отношений стран мировой экономики.

Однако, реализация подобного проекта потребует разработки адекватного наднационального механизма регулирования валютно-финансовой сферы. Оно должно будет включать если не передачу эмиссионных функций наднациональному органу, то, как минимум, унификацию национальных денежно-кредитных и бюджетных систем и проведение единой политики в области денежного обращения, финансов и кредита. Введение наднациональной валюты столкнется с массой препятствий экономического, политического, социального характера. Поэтому до каких-то конкретных результатов может пройти не один десяток лет.

Центральная роль американского доллара в качестве мировой валюты, на наш взгляд, сохранится в обозримом будущем. В этой связи усилия мирового сообщества должны быть направлены на поиски повышения стабильности действующей валютной системы, а не на создание новой мировой валюты.

Актуальными в свете современных тенденций в международных валютнофинансовых отношениях являются вопросы разработки валютной стратегии и валютной политики России, рассчитанной на среднесрочную и более длительную перспективу. Стратегия должна быть направлена на повышение экономической эффективности и обеспечение финансовой безопасности страны, но в то же время, и не идти вразрез с принципами устойчивости мировой валютной системы.

Стратегия должна сформировать и обеспечить последовательную реализацию мер по следующим направлениям:

- участие России в переговорном процессе по реформированию мировой валютной системы на межгосударственном уровне;

- расширение роли России в международных валютных и финансовых отношениях;

- валютное сотрудничество со странами СНГ;

- курсовая политика и совершенствование управления международными резервами.

3. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Адлер И.Э. Роль доллара США в обслуживании внешнеторговых операций // Горный информационно-аналитический бюллетень. – 2010. – № 7. – С. 46-50 (0,4 п.л.).

2. Адлер И.Э. Американский платежный баланс и устойчивость мировой валютной системы // Российское предпринимательство. – 2011. – №3 (1). – С. 4п.л.).

В других изданиях:

3. Адлер И.Э. Долларизация стран с переходной экономикой: состояние и перспективы // Страны с переходной экономикой в условиях глобализации:

Материалы VIII Международной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых, 11-13 марта 2009 г., Москва, экономический факультет Российского университета дружбы народов / Отв. ред. И.А. Айдрус.

– М.: РУДН, 2009. – С. 337-341 (0,5 п.л.).

4. Адлер И.Э. Финансовый и экономический кризис в США: причины и последствия // Актуальные проблемы глобальной экономики: Материалы XI научной конференции молодых ученых экономического факультета / Отв. ред.

И.Н. Белова. – М.: Экон-Информ., 2009. – С. 30-36 (0,4 п.л.).

5. Адлер И.Э. Инструменты финансирования дефицита бюджета США // Современные проблемы гуманитарных и естественный наук: Материалы международной научно-практической конференции, 15-22 июня 2009 г., Москва – С. 78-82 (0,3 п.л.).

6. Адлер И.Э. США в мировой валютно-финансовой системе // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. – 2010. – №10. – С. 65-70 (0, п.л.).

«Роль американского доллара в современной валютной системе:

Диссертация посвящена исследованию роли доллара США в современной мировой валютной системе.

Анализируется комплекс факторов, определяющих положение американской валюты в валютной системе. Уделяется внимание рассмотрению места США как страны-эмитента мировой валюты на международном рынке капиталов. Оценивается состояние американской экономики по долговому фактору.

По результатам проведенного исследования автором выделены особенности использования доллара США в международном рыночном обороте и на межгосударственном уровне. Определено влияние финансового кризиса на положение доллара на международных валютно-финансовых рынках, в международных расчетах, в официальных валютных резервах.

Дается прогноз перспектив американского доллара как мировой валюты.

“The role of the US dollar in modern monetary system:

The dissertation researches the role of the US dollar in the modern international currency system.

The complex of the factors determining positions of the American currency is analyzed. The attention is given to the consideration of the place of the USA as a country-emitter of the world currency on international capital market. The condition of the USA economy is estimated by the dept factor.

The results of research have pointed the features of the use of the US dollar in international market turnover and on interstate level. The influence of the financial crisis on the position of the US dollar on international financial market, foreign exchange market, official reserves and in servicing of international trade is determined.

The forecast of US dollar perspectives as a world currency is given.